Tesouro Direto

Introduo ao Tesouro Direto

Ficha tcnica

Coordenao de Produo
Escola de Administrao Fazendria - Esaf

Coordenao Tcnica e Contedo
Andr Proite - Coordenador Geral da Secretaria do Tesouro Nacional
David Rebelo Athayde - Auditor Federal de Finanas e Controle da Secretaria do Tesouro
Nacional
Paulo Moreira Marques - Gerente da Secretaria do Tesouro Nacional
Roger Araujo Castro - Gerente da Secretaria do Tesouro Nacional
Srgio Gesteira Costa - Gerente de Projetos da Secretaria do Tesouro Nacional

Reestruturao do Curso
Amanda Giordani Pereira - Auditora Federal de Finanas e Controle da Secretaria do
Tesouro Nacional
Josiane Kuhnen da Silva Almeida - Auditora Federal de Finanas e Controle da Secretaria
do Tesouro Nacional

Desenvolvimento
Avante Brasil Tecnologias Educacionais
Sumrio
Apresentao.................................................................................................................... 4
1 Oramento pessoal........................................................................................................ 6
2 O Tesouro Direto e o mercado de Renda Fixa.............................................................. 7
3 O que Tesouro Direto?................................................................................................. 9
4 Mas o que so ttulos pblicos?................................................................................. 10
4.1 Ttulo pblico e o mecanismo de rentabilidade.................................................. 13
5 Vantagens do programa Tesouro Direto..................................................................... 16
5.1 Segurana............................................................................................................. 16
5.2 Flexibilidade.......................................................................................................... 17
5.3 Custo baixo........................................................................................................... 17
5.4 Comodidade.......................................................................................................... 17
5.5 Cobrana do Imposto de Renda Regressivo....................................................... 18
5.6 Liquidez................................................................................................................. 20
6 Ttulos ofertados pelo Tesouro Direto........................................................................ 24
6.1 Ttulos Prefixados................................................................................................. 24
6.1.1 Tesouro Prefixado (LTN)............................................................................. 25
Mas o que significa esse valor de face? ............................................................ 26
E se eu precisar do dinheiro antes do vencimento do ttulo?........................... 27
6.1.2 Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)................................. 28
6.1.3 Caractersticas dos ttulos prefixados LTN e NTN-F................................ 30
6.2 Ttulos Ps-fixados.............................................................................................. 31
6.2.1 Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)............................................................. 31
6.2.2 Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B)....................................... 33
6.2.3 Caractersticas da NTN-B e NTN-B PRINCIPAL:...................................... 34
6.2.4 Tesouro Selic (LFT).................................................................................... 34
7 Como investir no Tesouro Direto................................................................................. 37
1 etapa: Cadastramento........................................................................................... 37
2 etapa: Escolha do Ttulo........................................................................................ 39
3 etapa: Compra........................................................................................................ 39
Resumo das principais caractersticas dos ttulos do Tesouro Direto........................ 42
Apresentao

Voc acha que possvel investir o seu dinheiro e obter uma boa
rentabilidade com o menor risco do mercado?
Pergunta

A RESPOSTA SIM, possvel.

O Tesouro Direto proporciona isso para o investidor e muito

mais. Antes de comearmos o nosso curso, importante
termos em mente que o Tesouro Direto o investimento
com menor risco de crdito1 do mercado e que, ao mesmo
tempo, fornece opes que possibilitam uma rentabilidade
muito maior que outras aplicaes mais tradicionais, como
a poupana.

Observe o comparativo abaixo:

Tabela 1 Rentabilidade lquida Acumulada (Tesouro Direito X Poupana)

Dias Poupana TD

30 0,58% 0,73%

60 1,11% 1,42%

180 3,44% 4,54%

360 7,05% 9,71%

720 14,60% 21,21%

Fonte: Tesouro Nacional
A rentabilidade lquida considera a cobrana do Imposto de Renda e da taxa da BM&FBOVESPA.
IMPORTANTE: a rentabilidade do Tesouro Direto pode variar com as taxas de juros do mercado, ou seja, os valores desta
tabela so apenas parmetros para uma comparao aproximada.

1
Risco de crdito a possibilidade de perdas resultantes pelo no recebimento de valores contratados, investidos, junto a
instituies financeiras em decorrncia da incapacidade econmico-financeira destas mesmas instituies.

4
 Dica
Investir no Tesouro Direto simples, e voc no precisa de muito dinheiro
para comear. Essa alternativa de aplicao permite investimentos a partir de
R$ 30. E o melhor: voc pode aplicar de qualquer lugar, pois as transaes so
feitas pela internet.

Vamos comear o curso, abordando alguns conceitos importantes para o nosso

mergulho no mundo do Tesouro Direto.

5
1 Oramento pessoal

Quem pretende investir no Tesouro Direto (ou em qualquer outra aplicao

nanceira) deve, antes de tudo, ter um oramento equilibrado, ou seja, gastar
menos do que recebe. Assim, voc pode guardar um pouco de dinheiro para
investir e ganhar mais no futuro. Ter as contas pessoas equilibradas uma
condio desejvel para tornar-se investidor do Tesouro Direto.

Um bom investidor faz com que o tempo trabalhe ao seu favor, pois quanto mais tempo o
dinheiro estiver investido, mais juros ele ir receber ao longo do perodo da sua aplicao.

%
O pagamento de juros como se fosse o aluguel do dinheiro no tempo. Se voc gasta menos
hoje e investe o seu dinheiro, ir receber o rendimento respectivo ao longo do tempo.

nesse ponto que o Tesouro Direto auxilia as pessoas no planejamento do oramento

pessoal. Ao investir no Tesouro Direto, voc reconhece o valor do seu dinheiro no
tempo, e isso faz com que cada um de ns planeje melhor nossa vida financeira.
Uma vida financeira equilibrada e a receita dos rendimentos de um bom investimento
ajudam qualquer pessoa a organizar o seu oramento ao longo do tempo e tornar a
sua vida melhor.

6
2 O Tesouro Direto e o mercado de Renda Fixa

Renda fixa uma modalidade de investimentos em que o investidor conhece as

condies de rentabilidade e o fluxo de pagamentos da obrigao do devedor no
momento da aplicao.

7
J um ativo de renda varivel no possui uma regra predefinida de rentabilidade.

Exemplo
Por exemplo, o preo das aes de uma empresa varia diariamente, conforme
as expectativas do mercado com relao empresa, podendo subir ou cair de
forma contnua, sem haver qualquer limite para esses movimentos. Em outras
palavras, se a perspectiva de desempenho da empresa de prejuzo no longo
prazo, o preo de suas aes pode assumir uma trajetria de queda, sem
qualquer garantia de que ir retornar ao patamar original em algum momento
no futuro.

Na Renda Fixa, a sua regra de rendimento j predeterminada e conhecida de

antemo. Quando voc investe em um ativo de Renda Fixa, a sua rentabilidade pode
ser definida como uma taxa de juros flutuante do mercado2, uma correo monetria
pela inflao3 ou at mesmo uma taxa de juros fixa 4.

Embora a modalidade de investimentos do Tesouro Direto seja de renda fixa, os preos

dos ttulos variam no tempo de acordo com as taxas de juros praticadas no mercado.
No entanto, ao se aproximar dos vencimentos dos ttulos, a rentabilidade converge
para a rentabilidade contratada.

Devido a essas caractersticas dos ativos de renda fixa, este tipo de investimento
considerado mais conservador, ou seja, de menor risco, quando comparados aos
ativos de renda varivel.

2
Um exemplo de uma taxa flutuante de juros a taxa Selic. Vamos entender melhor essa taxa ao longo desse curso.
3
A correo monetria pela inflao representa a atualizao do valor investido por algum ndice de inflao.
4
Um exemplo de uma rentabilidade relacionada a uma taxa de juros fixa um rendimento fixo de 10% ao ano.

8
3 O que Tesouro Direto?

Em 07 de janeiro de 2002, o Tesouro Nacional, em conjunto com a BM&FBOVESPA (Bolsa

de Valores), criou o programa Tesouro Direto, que possibilita a aquisio de ttulos
pblicos por qualquer pessoa fsica com CPF. O objetivo do programa democratizar
o acesso a uma das melhores opes de investimento em renda fixa. Antes da sua
criao, apenas as instituies financeiras tinham a possibilidade de investir nesses
ativos ofertados diretamente pelo Tesouro Nacional, rgo responsvel pela emisso
e garantia dos ttulos da dvida pblica federal.

A ideia era criar novas alternativas para o pequeno investidor, como um produto
complementar que no passasse pela indstria de fundos de investimento5. Esse
segmento era, at a criao do Tesouro Direto, praticamente o nico canal de
distribuio de ttulos pblicos ao pblico geral. No entanto, as taxas cobradas pela
maioria das instituies eram relativamente elevadas para o pequeno investidor.
Outro papel importante do Tesouro Direto o estmulo ao investimento de mdio e
longo prazo, que tende a gerar maiores ganhos para o investidor.

Acesse o vdeo: O que Tesouro Direto?

5
Antes para receber uma rentabilidade prxima das dos ttulos pblicos, o investidor comum tinha que investir em um fundo
que tivesse uma carteira majoritariamente formada por ttulos pblicos. A aplicao em fundos diminui a rentabilidade do
investidor, dado que os bancos cobram taxas elevadas para oferecer esse tipo de rendimento. Um fundo majoritariamente
formado por ttulos pblicos possivelmente proporcionar rentabilidade inferior do Tesouro Direto, dadas as elevadas
taxas de administrao cobradas. Fundos de Investimento so uma forma de aplicao financeira que, normalmente, so
ofertados por instituies financeiras como uma oportunidade de investimento.

9
4 Mas o que so ttulos pblicos?

Se o governo gasta mais do que arrecada, ele forma uma dvida (pblica) ao tomar
emprestado da sociedade. Ele faz isso vendendo ttulos pblicos e devolvendo aos
que lhe emprestam o mesmo montante acrescido de juros numa data futura. Estes
ttulos geralmente so comprados por bancos, fundos de investimento, investidores
estrangeiros etc. Mas, considerando alguns limites, por que faz sentido o governo se
endividar?

Assim como o bom uso do crdito por um cidado facilita o alcance de grandes
conquistas (a compra de sua casa prpria, por exemplo), o endividamento pblico, se
bem administrado, permite ampliar o bem-estar da sociedade e o bom funcionamento
da economia.

Imagine, por exemplo, que o governo pretenda construir uma ponte com um custo de
aproximadamente R$ 10 bilhes. Uma forma de financiar a construo dessa ponte
seria com o aumento dos impostos, o que significa que a gerao atual arcaria com
os custos de construo. No entanto, a ponte tambm poder ser utilizada pelas
geraes futuras.

10
 Pergunta
Sabendo disso, voc acha razovel que apenas a gerao atual arque com os
custos da construo, sabendo que as geraes futuras tambm usufruiro
dessa ponte?

A forma mais comum do governo distribuir esses custos ao longo do tempo por meio
da venda de ttulos pblicos no mercado. O governo vende o ttulo pblico e recebe
o recurso da venda (no nosso exemplo, ele construiria a ponte com esse recurso).
Ao mesmo tempo, promete uma remunerao futura que renda uma determinada
taxa de juros para o investidor. O Tesouro Direto oferece ttulos pblicos, ou seja,
investimentos em renda fixa em que a remunerao e o fluxo de pagamentos pelo
governo so pr-estabelecidos.

11
 Saiba Mais
Quando se fala em financiamento do governo por meio de vendas de ttulos
para a pessoa fsica, essa prtica remete a um passado distante e curioso.
Registros datam do sculo XVII na Frana, em que o governo francs lanou
mo dessa modalidade para financiar a Guerra dos Trinta Anos. No sculo
seguinte, o governo do Reino Unido financiou-se por intermdio de pequenos
investidores privados com instrumentos que sobrevivem at hoje (WORLD
BANK, 2006). Na Sucia, o Estado emitiu ttulos especiais para construir
navios de batalha. Os motivos variam assim como os pases, mas h razes
importantes que justificam o interesse sobre o mercado de ttulos pblicos
para pessoa fsica.

Em resumo, podemos dizer que, ao comprar um ttulo

pblico do Tesouro Direto, voc empresta dinheiro para
o governo brasileiro em troca do direito de receber no
futuro uma remunerao por este emprstimo, ou seja,
voc receber o que emprestou e mais os juros sobre
esse emprstimo. Dessa maneira, com o Tesouro Direto,
voc no somente se beneficia de uma alternativa de
aplicao financeira segura e rentvel, como tambm
ajuda a financiar a dvida do pas e a promover seus
investimentos em sade, educao, infraestrutura, entre
outras reas indispensveis ao desenvolvimento do
Brasil.

12
4.1 Ttulo pblico e o mecanismo de rentabilidade

Exemplo
Para entender melhor o que um ttulo pblico e o mecanismo de rentabilida-
de, vamos acompanhar o exemplo abaixo:

O governo, diante da necessidade de financiamento (para a construo de uma

rodovia, um hospital ou uma ponte, por exemplo), vende um ttulo prefixado para um
investidor. Para facilitar o entendimento, vamos chamar esse investidor de Joo.

As condies estabelecidas pelo governo na venda desse ttulo garantem o pagamento

de R$ 1.000,00 aps 12 meses, por cada ttulo comprado. Suponha que Joo tenha
comprado apenas um ttulo. Seria interessante que ele pagasse hoje, na compra do
ttulo, os mesmos R$ 1.000,00 que o governo promete pagar daqui a 12 meses?

J vimos que os juros so o aluguel do dinheiro no tempo, ou seja, as pessoas no

aceitam emprestar R$ 1.000,00 hoje, na compra do ttulo, e receber os mesmos R$
1.000,00 depois de 12 meses. Certamente, Joo no concordaria com isso, no
verdade? Se o governo promete pagar R$ 1.000,00, depois de 12 meses, o Joo deve
pagar um valor menor na compra do ttulo para garantir uma rentabilidade. O que
vai determinar esse valor menor justamente a taxa de juros prometida na data da
compra do ttulo, isto , a Taxa de Juros Contratada ou a Rentabilidade Contratada.

Quando Joo compra um ttulo prefixado do governo, ele j sabe que no final do
perodo, no nosso exemplo 12 meses, ele ir receber R$ 1.000,00 e que o rendimento
ser, por exemplo, de 10% ao ano (taxa de juros contratada), uma vez que o valor final
do ttulo prefixado (valor de face) e a rentabilidade esto definidos no momento da
compra. Assim, o valor do ttulo, no nosso exemplo, determinado, no momento da
compra, da seguinte forma:

13
 Figura 1 Relao entre o Preo de Compra e Taxa de Juros Contratada

R$ 1.000,00

Taxa prometida na compra do Ttulo 10 %

Preo de compra R$ 909,09

Preo do Ttulo = 1000 = 909,09

( 1 + 0,10 )

Taxa contratada

Ou seja, um ttulo com o valor de R$ 909,09 e com rendimento de 10% ao ano, aps
12 meses, ter o seu valor igual a R$ 1.000,00 (justamente o valor prometido a ser
pago pelo governo depois de 12 meses). Embora nesse nosso exemplo algumas
caractersticas tenham sido simplificadas, o ttulo comprado pelo Joo muito
semelhante ao Tesouro Prefixado (LTN) ofertado pelo Tesouro Direto. Mais frente,
iremos entender melhor esse e outros ttulos.

Importante
Aqui podemos verificar facilmente porque a mudana da taxa de juros
contratada altera o valor do ttulo. Observe que se a taxa contratada aumenta,
o preo do ttulo diminui. Por outro lado, se a taxa contratada do ttulo diminui,
o preo aumenta. Essa lgica do preo de mercado que estudaremos mais
adiante nesse curso.

Isso acontece porque o valor do ttulo no vencimento, no nosso exemplo, sempre o

mesmo, R$ 1.000,00, ou seja, se a taxa de juros aumenta, o investidor ter que pagar
um preo menor para garantir uma maior rentabilidade no momento da compra.

14
Algumas definies, no nosso exemplo acima, possuem conceitos que so mais
comuns de serem utilizados no mercado de ttulos pblicos. Os 12 meses significam
o prazo para o vencimento do ttulo do Joo, e a taxa de 10% ao ano representa a
taxa contratada na compra do ttulo prefixado. Voltaremos a esses conceitos mais
frente.

Cabe ressaltar que os ttulos pblicos so negociados apenas escrituralmente,

isto , no existe um documento fsico que representa o ttulo. Voc ter
a garantia da aplicao por meio do nmero de protocolo gerado a cada
operao, e o ttulo adquirido ficar registrado no seu CPF, podendo ser
consultado a qualquer tempo por meio do seu extrato no site do Tesouro Direto
ou na instituio financeira por meio da qual os ttulos foram adquiridos.

15
5 Vantagens do programa Tesouro Direto

5.1 Segurana
a nica opo de investimento do mercado que 100% garantida pelo Tesouro
Nacional, independentemente do valor aplicado. Por isso, so considerados os ativos
de menor risco de crdito6 da economia7.

Se voc compra um ttulo no Tesouro Direto, esse ttulo ficar registrado no nmero
do seu CPF aps a concretizao da operao. No importa o que acontea com o seu
banco ou corretora, esse ttulo sempre est registrado no seu CPF. Isso significa que,
se sua instituio financeira tiver algum problema, voc no precisa se preocupar, pois
nesses casos voc s precisa escolher outra instituio para transferir seus ttulos.

6
Risco de crdito a possibilidade de perdas resultantes pelo no recebimento de valores contratados, investidos, em de-
corrncia da incapacidade econmico-financeira do devedor.
7
Justamente por isso, os ttulos no precisam ser segurados pelo FGC- Fundo Garantidor de Crdito.

16
5.2 Flexibilidade
Ao investir no Tesouro Direto, voc tem a possibilidade de montar uma carteira
personalizada, de acordo com os seus objetivos. Como veremos, existe uma variedade
de ttulos pblicos que possuem caractersticas diversificadas, por exemplo, diferentes
datas de vencimento, diferentes rentabilidades e formas de fluxos de pagamentos.
Isso tudo possibilita uma grande flexibilidade para o investidor na hora de escolher a
opo que melhor combina com seu objetivo.

5.3 Custo baixo

No Tesouro Direto, o investidor tem como custo apenas duas taxas, a taxa de custdia
cobrada pela BMF&BOVESPA (0,3% ao ano) e a taxa da instituio financeira (que pode
variar de 0% a 2% ao ano, em mdia). Essas taxas no dependem do volume aplicado
e do perodo de aplicao dos recursos. Por outro lado, os fundos de investimento
cobram taxas que dependem da poltica de cada banco, e geralmente essas so
menores quanto maiores forem os volumes aplicados e o perodo de aplicao. Desse
modo, dificilmente as taxas cobradas pelos fundos de investimento so mais baixas
do que as do Tesouro Direto.

Exemplo
Por exemplo, num banco de varejo, para que o investidor pague 0,5% de taxa
de administrao, costuma-se exigir um investimento mnimo de R$ 500 mil.
J no Tesouro Direto, voc consegue essa taxa, aplicando apenas R$ 30.

5.4 Comodidade
No Tesouro Direto, voc pode realizar compras diariamente, inclusive nos finais
de semana e feriados. Todas as operaes podem ser realizadas pela internet, no
endereo eletrnico do Tesouro Direto ou pelo site da sua corretora/banco. O limite
mnimo de compra de R$ 30,00, e o mximo, de R$ 1.000.000,00 por ms. O Tesouro
Direto possibilita a recompra dos ttulos dos investidores diariamente para aqueles

17
investidores que vendem o ttulo antes do vencimento. Contudo, essa recompra
realizada ao valor de mercado, de acordo com as taxas vigentes na data.

Qualquer pessoa fsica com CPF e conta em uma instituio financeira habilitada
pode tornar-se um investidor do Tesouro Direto.

Outra comodidade que o Tesouro Direto oferece a possibilidade do agendamento

de compras, vendas e reinvestimentos dos recursos recebidos. Com isso, voc pode
planejar melhor a sua vida financeira.

5.5 Cobrana do Imposto de Renda Regressivo

Os ttulos pblicos ofertados no Tesouro Direto esto sujeitos aos mesmos tributos
dos investimentos em fundos de renda fixa, ou seja, IOF (Imposto sobre Operaes
Financeiras) sobre o lucro de aplicaes que incidem sobre resgates realizados antes
de 30 dias (alquota regressiva que varia entre 96% para resgate no 1 dia, aps a
aplicao, e 3% no dia 29 dia; para aplicaes com prazo superior a 30 dias, o IOF
no cobrado) e IR (Imposto de Renda) tambm sobre o lucro da aplicao e com
alquotas regressivas:

22,5% sobre os rendimentos recebidos at 180 dias;

20% sobre os rendimentos recebidos entre 181 a 360 dias;

17,5% sobre os rendimentos recebidos entre 361 a 720 dias;

15% para rendimentos recebidos aps 720 dias.

No Tesouro Direto no existe a figura do come-cotas8, como nos fundos de

investimento. O Imposto de Renda s cobrado no vencimento do ttulo, no recebimento
de juros semestrais (cupons)9 ou em caso de venda antecipada. Isso resulta em uma
maior rentabilidade lquida, se comparado aos fundos de investimentos, que recolhem
os impostos a cada seis meses. De fato, no Tesouro Direto, o seu dinheiro trabalha
mais tempo para voc antes que o imposto seja recolhido.

8
Outra vantagem do Tesouro Direto sobre os Fundos de Investimento o fato de que, nesse ltimo, h a ocorrncia do
famoso come cotas, que um provisionamento do Imposto de Renda sobre o rendimento da aplicao, efetivamente
cobrado semestralmente (ltimo dia de maio e novembro). Tal antecipao prejudica a rentabilidade final do investimento,
pois reduz o montante sobre o qual incidiro os juros. No longo prazo, a diferena de rentabilidade do TD frente do fundo
pode ser significativa.
9
Nas prximas sees, iremos definir esse conceito mais detalhadamente. Antecipadamente podemos dizer que os juros
semestrais (cupom) so uma antecipao da sua rentabilidade, ou seja, ttulos que pagam cupons oferecem um fluxo de
rentabilidade durante o investimento e no apenas um pagamento no vencimento.

18
Os dias para efeito de incidncia de imposto de renda so contados a partir da data
da compra. Portanto, sobre os juros semestrais (cupons) dos ttulos que possuem
esse tipo de pagamento, sero aplicadas as alquotas do Imposto de Renda previstas,
com o prazo contado a partir da data de incio da aplicao.
Veja o quadro abaixo que mostra as alquotas de IR incidentes sobre os pagamentos
dos juros semestrais (cupons). As definies dos ttulos mencionados acima sero
fornecidas na prxima seo, assim como uma explicao mais detalhada do que
so os cupons, ou juros semestrais.

Figura 2 Alquotas do Imposto de Renda

Pagamento dos ltimos

juros semestrais (cupom)
e resgate do ttulo

Juros semestrais Juros semestrais Juros semestrais Juros semestrais

(cupom) (cupom) (cupom) (cupom)

At 180 dias At 360 dias At 720 dias Acima de 720 dias

Alquota 22,5% Alquota 20,0% Alquota 17,5% Alquota 15,0%

Compra
Alquota de 22,5% - sobre os rendimentos nas vendas antecipadas, nos vencimentos de
ttulos e no pagamento de cupons ocorridos at 180 dias aps a aplicao;

Alquota de 20% - sobre os rendimetnos nas vendas antecipadas, nos vencimentos de ttulos
e no pagamento de cupons ocorridos no prazo de 181 dias at 360 dias aps a aplicao;

Alquota de 17,5% - sobre os rendimentos nas vendas antecipadas, nos vencimentos de

ttulos e no pagamento de cupons ocorridos no prazo de 361 dias at 720 dias aps a
aplicao;

Alquota de 15% - sobre os rendimentos nas vendas antecipadas, nos vencimentos de ttulos
e no pagamento de cupons ocorridos at 720 dias aps a aplicao.

Nos demais cursos sobre o Tesouro Direto, demonstraremos o clculo do Imposto de

Renda e das taxas cobradas para encontrarmos a rentabilidade lquida.

19
5.6 Liquidez
O Tesouro Nacional garante a recompra dos ttulos, antes da data de vencimento,
diariamente. Essa recompra, no entanto, realizada ao valor de mercado. Para
entendermos o valor de mercado de cada ttulo, podemos voltar ao nosso exemplo
inicial, no qual Joo adquiriu um ttulo prefixado do governo que prometia uma taxa
de 10% ao ano e com vencimento de um ano.

Nesse exemplo, Joo tinha pago pelo ttulo R$ 909,09. Considere agora que dois dias
aps a compra a taxa de juros de mercado desse ttulo tenha diminudo para 5% ao
ano. O ttulo que Joo comprou por R$ 909,09 est valendo o mesmo preo? Lembre-
se que no vencimento o valor do ttulo sempre ser de R$ 1.000,00, independente
da variao da taxa de juros do mercado. Logo, o preo do ttulo do Joo no pode
ser o mesmo, uma vez que o valor de R$ 909,09 garantia um rendimento de 10% ao
ano, mas agora a taxa de 5%. Assim, o valor do ttulo deve aumentar para que no
vencimento, ao receber o valor de R$ 1.000,00, o seu rendimento seja de 5%. Lembre-
se da relao inversa entre a taxa de juros e o preo do ttulo. Podemos ver isso
tambm pela frmula simplificada de precificao do ttulo abaixo:

Preo do Ttulo = 1000 = 952,38

( 1 + 0,05 )

Taxa contratada na compra do ttulo. No nosso exemplo, 5%.

tambm importante observar que Joo ter garantido o seu rendimento de 10%,
caso ele carregue o seu ttulo at o vencimento. Somente no caso de venda antecipada
para o Tesouro Direto, antes do vencimento, que Joo receber pelo seu ttulo o
valor de mercado. No nosso exemplo, esse valor de R$ 952,38. No entanto, o valor
tambm poderia ser menor que o valor pago por Joo (R$ 910,00), se a taxa de juros
do mercado do ttulo tivesse aumentado para 15%, pois nesse caso o valor do ttulo
seria de R$ 869,56.

20
Note, a seguir, nas Figuras 3, 3.1 e 3.2, que essa variao facilmente observada:

Figura 3 Variao do Preo do Ttulo ( Taxa contratada: 5% )

R$ 1.000,00

Ganho de 5% no ano

Preo do Ttulo de Compra

Preo do Ttulo = 1000 = 952,38

( 1 + 0,05 )

( 952,38 x 5% ) = R$ 47,62 + O valor aplicado de R$ 952,38 = R$ 1.000,00

Taxa contratada: 5%

Figura 3.1 Variao do Preo do Ttulo ( Taxa contratada: 10% )

R$ 1.000,00

Ganho de 10% no ano

Preo do Ttulo de Compra

Preo do Ttulo = 1000 = 909,09

( 1 + 0,10 )

( 909,09 x 10% ) = R$ 90,91 + O valor aplicado de R$ 909,09 = R$ 1.000,00

Taxa contratada: 10%

21
 Figura 3.2 Variao do Preo do Ttulo ( Taxa contratada: 15% )

R$ 1.000,00

Ganho de 15% no ano

Preo do Ttulo de Compra

Preo do Ttulo = 1000 = 869,56

( 1 + 0,15 )

( 869,56 x 15% ) = R$ 130,43 + O valor aplicado de R$ 869,56 = R$ 1.000,00

Taxa contratada: 15%

Observe que o valor de mercado do ttulo diminui devido ao aumento da taxa de juros
e o mesmo aumenta, se a taxa de juros diminui.

Uma das grandes vantagens do Tesouro Direto justamente essa opo de poder
vender o ttulo de forma antecipada, tendo um rendimento maior, caso a taxa de juros
de mercado diminua, e, caso contrrio, se a taxa de juros de mercado aumentar, voc
pode carregar o ttulo at o vencimento e garantir a rentabilidade que o agradou na
compra. Em outras palavras, ou voc ganha mais do que esperava ou recebe a taxa
contratada no vencimento.

Observe
Agora que entendemos o que so ttulos pblicos e suas vantagens como
investimento, j podemos conhecer os ttulos pblicos ofertados pelo
Tesouro Direto. Antes disso, rapidamente, vamos aprender alguns conceitos
importantes para o melhor entendimento das opes de investimentos.

22
Esses conceitos ajudaro a entender o panorama econmico no qual o investidor
realizar as suas escolhas. Eles auxiliaro voc na interpretao dos acontecimentos
econmicos e, sobretudo, no estabelecimento de referncias futuras para as decises
no presente. Consistem, essencialmente, num processo de interpretao de fatos de
natureza econmica e suas possveis consequncias. Os conceitos mais comuns so:

ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo IPCA: ndice oficial de

inflao do Brasil, tem por objetivo medir a variao de preos de um conjunto
de produtos e servios comercializados na economia. Em outras palavras, se
o IPCA foi de 5% no ano, isso significa que o poder de compra de R$ 100,00 no
incio do ano s mantido no final do ano com R$ 105,00, ou seja, os mesmos
produtos comprados no incio do ano com R$ 100,00 s sero comprados no
final do ano com R$ 105,00, dado que tivemos uma inflao de 5% no perodo.
Taxa de Juros Selic: a taxa mdia ajustada dos financiamentos dirios
apurados no sistema Selic do Banco Central do Brasil, praticada nas operaes
compromissadas10 de um dia, tendo como lastro ttulos pblicos federais.
O Comit de Poltica Monetria (Copom), institudo pelo Banco Central do
Brasil, decide a meta Selic que deve vigorar no perodo entre suas reunies.
Complicou? Vamos melhorar esse entendimento. De forma simplificada, a
taxa Selic uma taxa de juros nominal determinada pelo Copom, que tem
como objetivo influenciar as taxas de juros do mercado. Com essa taxa, o
Banco Central pode aumentar ou diminuir a taxa de juros do mercado.

As projees do mercado com relao ao IPCA

e Selic podem ser encontradas no relatrio
Focus disponvel no endereo eletrnico abaixo:
http://www.bcb.gov.br/?FOCUSRELMERC.

Entendendo esses conceitos, podemos agora conhecer os ttulos do Tesouro Direto

mais facilmente.

Acesse o vdeo: Porque investir no Tesouro Direto?

10
Operaes compromissadas significam a venda de ttulos pblicos pelo Banco Central, com o compromisso de recompra
numa data futura. O Banco Central realiza essas operaes, com o objetivo de influenciar a taxa de juros do mercado.

23
6 Ttulos ofertados pelo Tesouro Direto
Outra grande vantagem de investir no Tesouro Direto
a possibilidade de voc escolher, dentro de uma
variedade de ttulos, aquele que mais se adapta s suas
necessidades para alcanar os seus sonhos e planos
futuros.

Assim como outros rendimentos de renda fixa, o Tesouro Direto possui ttulos
prefixados Tesouro Prefixado (LTN) e Tesouro Prefixado com Juros Semestrais
(NTN-F) , e ps-fixados Tesouro Selic (LFT), Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais
(NTN-B) e Tesouro IPCA+ (NTN-B PRINCIPAL). Os nomes dos ttulos ajudam a
compreender a regra de rentabilidade de cada um. Vamos agora entender melhor
cada um desses ttulos.

6.1 Ttulos Prefixados

O Tesouro Direto oferta dois tipos de ttulos prefixados, o Tesouro Prefixado (LTN) e
o Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F). As abreviaes LTN e NTN-F
representam o verdadeiro nome do ttulo no mercado financeiro. LTN significa Letras
do Tesouro Nacional e NTN-F significa Notas do Tesouro Nacional Srie F.

Tome Nota
Criamos os apelidos Tesouro Prefixado e Tesouro Prefixado com Juros
Semestrais para facilitar o entendimento da regra de rentabilidade dos ttulos
e torn-los mais fceis de serem reconhecidos.

Uma das principais caractersticas dos ttulos prefixados que voc sabe exatamente
a rentabilidade que ir receber se mantiver o ttulo at a data de vencimento. Para cada
unidade de ttulo, o valor bruto a ser recebido no vencimento de R$1.000,00. Voc
se lembra do ttulo comprado por Joo? O Tesouro Prefixado (LTN) muito parecido
com aquele ttulo.

24
Por terem rentabilidade predefinida, os ttulos prefixados possuem rendimento
nominal. Isso significa que necessrio descontar a inflao para obter o rendimento
real11 da aplicao. Os ttulos disponveis nessa modalidade so explicados na
sequncia.

6.1.1 Tesouro Prefixado (LTN)

O Tesouro Prefixado (LTN), como o prprio nome indica, um ttulo prefixado, o que
significa que possui rentabilidade definida no momento da compra. Ao comprar esse
ttulo, voc faz a aplicao (compra o ttulo) e recebe o valor de face (valor investido
somado rentabilidade contratada), na sua data de vencimento. Possui fluxo de
pagamento simples, isto , voc receber o valor investido acrescido da rentabilidade
na data de vencimento ou no resgate do ttulo. Em outras palavras, o pagamento
ocorre de uma s vez, no final da aplicao. Sendo assim, mais interessante para
quem pode esperar receber o seu dinheiro at o final do perodo do investimento, ou
seja, indicado para quem no necessita complementar sua renda desde j.

Figura 4 Fluxo do Tesouro Prexado (LTN)

Investidor recebe o retorno

de seu investimento

R$ 1.000,00
Valor de Face
ou Nominal
(Valor Investido +
Rendimentos)
Valor Taxa de Juros efetiva no perodo Data de
Investido Vencimento

Preo do Ttulo

Investidor realiza a compra e

transfere os recursos

11
Rendimento real representa o ganho acima da inflao, ou seja, o investidor deve subtrair do rendimento nominal a inflao
do perodo para saber o seu ganho acima da inflao. No curso Tpicos Avanados do Tesouro Direto, esses conceitos
sero retomados e aprofundados.

25
 Importante
Se o investidor permanecer com os ttulos at a data de vencimento, ele
receber o valor correspondente rentabilidade pactuada no momento da
compra, independentemente da variao do preo do ttulo, ao longo da
aplicao. No nosso exemplo anterior, se Joo permanecesse com o ttulo
at o vencimento (12 meses aps a compra), ele receberia exatamente a
taxa contratada de 10% ao ano, independentemente de qualquer variao no
mercado. Nessa situao, o investidor s fica sujeito a variaes de mercado
se vender o ttulo antes do vencimento.

Mas o que significa esse valor de face?

Pergunta

O valor no vencimento de uma LTN sempre ser de R$ 1.000,00, mas assim como no
exemplo do ttulo do Joo, o valor na compra ser menor que R$ 1.000,00. A diferena
entre o valor de compra e o valor no vencimento, R$ 1.000,00, ser a rentabilidade bruta
do investimento. O valor de face a soma da rentabilidade durante o investimento
somado ao valor de compra do ttulo. Se voc compra uma LTN, o valor de face ser
igual a R$ 1.000,00.
No se confunda. O investidor s recebe R$ 1.000,00 no vencimento de uma LTN se
ele comprar uma unidade do ttulo. No entanto, no Tesouro Direto possvel comprar
at 1% de um ttulo, ou seja, o investidor pode comprar 0,01 ttulo; 0,02 ttulo; 0,03
ttulo e assim por diante, desde que respeitado o valor mnimo de R$ 30,00. Sendo
assim, se voc compra 51% de um ttulo, no vencimento receber 51% de R$ 1.000,00
= R$ 510,00.

Ao comprar uma LTN, o investidor j capaz de saber qual ser o valor que ir receber
no vencimento do ttulo. A taxa contratada na compra (Joo contratou uma taxa de
10% ao ano) ser a rentabilidade dos recursos investidos at o vencimento.

26
 E se eu precisar do dinheiro antes do vencimento do ttulo?
Pergunta

Voc, nesse momento, deve estar se perguntando: mas e se eu precisar do dinheiro

antes do vencimento do ttulo, eu posso vend-lo?

A resposta sim.
Voc se lembra da Liquidez
Diria apresentada
anteriormente? No entanto, o
Tesouro Direto far a recompra
desse ttulo ao preo de mercado,
e isso no garante a mesma
rentabilidade contratada na data
da compra. De fato, voc pode
receber uma rentabilidade maior
do que contratou ou menor,
dependendo das condies do dia.
Lembre-se que o preo do ttulo
tem uma relao inversa com a
sua taxa de juros vigente. Vimos
que se a taxa aumenta em relao
contratada, o preo diminui e
vice-versa.
Em suma, se voc
carregar o ttulo at o
vencimento, a rentabilidade
ser exatamente aquela que
voc contratou. Caso venda
antes daquela data, receber a
rentabilidade do perodo em
que ficar com o ttulo. Ns
fazemos essa conta para sua
comodidade, uma vez que essa
rentabilidade pode ser
conferida a qualquer momento
no extrato do Tesouro Direto ao
longo da aplicao.

Neste curso, iremos aprender a calcular o preo do ttulo e a rentabilidade de uma

venda antecipada do Tesouro Prefixado.

27
6.1.2 Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F), como o prprio nome indica,
possui rentabilidade definida no momento da compra e, alm disso, de seis em seis
meses realiza pagamentos de juros. Diferentemente do Tesouro Prefixado (LTN),
voc recebe parte dos rendimentos ao longo do perodo de investimento, por meio de
cupons semestrais de juros, e na data de vencimento do ttulo, quando acontecer
o resgate do valor de face (valor investido somado rentabilidade), voc tambm
receber o pagamento do ltimo cupom de juros.

Figura 5 Fluxo do Tesouro Prexado com Juros Semestrais (NTN-F)

Investidor recebe o retorno

de seu investimento

Valor de Face ou Nominal

Taxa anual de cupom: 10%
(Valor Investido + Rendimentos)

Data da
Compra Cupom 1 Cupom 2 Cupom 3 ... Cupom ltimo
n Cupom

Valor Semestre 1 Semestre 2 Semestre 3 Data de

Investido
Vencimento
Taxa de Juros efetiva no perodo
Preo do Ttulo

Investidor realiza a compra e

transfere os recursos Cupom = juros semestrais

28
 Saiba Mais
Os juros semestrais (cupom) so a remunerao (ou parte da remunerao)
de um ttulo que paga periodicamente. Por exemplo, quando voc compra
uma NTN-F, parte do seu rendimento ser pago semestralmente. No caso
da NTN-F, o rendimento semestral de aproximadamente 4,88%, ou seja,
voc recebe 4,88% do valor de face no dia 1 de janeiro e no dia 1 de junho.
Vamos exemplificar para entendermos melhor como funciona o pagamento
do cupom. Imagine que o valor que voc quer investir no Tesouro Direto seja
utilizado para comprar um imvel, com o objetivo de receber um aluguel
mensal.12
O pagamento do cupom funciona de forma semelhante ao recebimento do
aluguel, s que, no Tesouro Direto, em vez de comprar um imvel, voc estar
comprando um ttulo pblico, no qual parte do seu rendimento ser pago
semestralmente e no mensalmente como um aluguel. Da mesma forma
que no final do investimento no imvel voc pode vend-lo, na compra do
ttulo pblico voc tambm receber o valor do seu ttulo no vencimento. A
diferena bsica que no vencimento do ttulo, diante do nosso exemplo, voc
tem a obrigao de vender o imvel, ou seja, voc recebe o valor investido
no ttulo e os rendimentos devidos. No entanto, isso no uma desvantagem,
se considerarmos a possibilidade da compra de outro ttulo pblico no
vencimento.

12

Quando voc compra uma NTN-F, o fluxo de pagamento dos juros semestrais (cupom)
ser de aproximadamente 10% ao ano ou 4,88% no semestre, j que o pagamento
semestral. Veremos no curso Tpicos Avanados do Tesouro Direto que essa
rentabilidade sobre o valor investido pode variar dependendo da taxa contratada no
momento da compra do ttulo. No entanto, neste momento, no se preocupe, pois o
importante sabermos que o cupom da NTN-F de 10% a.a. sobre o valor de face.

Assim como os outros ttulos do Tesouro Direto, voc pode vender o ttulo antes do
vencimento. Contudo, essa venda sempre ser ao preo de mercado. Neste curso,
12
Essa comparao representa apenas uma possvel analogia para facilitar o entendimento. No curso Tesouro Direto Inter-
medirio iremos avaliar melhor as diferenas relacionadas a essa comparao.

29
iremos aprender a calcular a rentabilidade de uma venda antecipada da NTN-F e o
valor do pagamento de cada cupom semestral.

Antes de continuarmos, importante que voc, agora que conhece os dois ttulos
prefixados ofertados pelo Tesouro Direto (LTN e NTN-F), saiba identificar as vantagens
desses ttulos.

6.1.3 Caractersticas dos ttulos prefixados LTN e NTN-F

Quando voc adquire ttulos prefixados e permanece

com eles at o vencimento, voc sabe exatamente
quanto receber no futuro. Por exemplo, se voc
compra uma LTN (assim como Joo) e quer saber o
valor que voc receber no vencimento, basta aplicar a
taxa de juros contratada no montante do valor aplicado
at o perodo de vencimento;

Esses ttulos possuem uma maior disponibilidade de

vencimentos no curto prazo;

Ttulos que pagam juros semestrais (cupom) no so

adequados para investimentos com o objetivo de
reinvestir o pagamento desses cupons, uma vez que no
pagamento de cada cupom o investidor paga impostos.
Se o investidor no estiver interessado no fluxo de
pagamento de juros semestrais (cupons) para gastos, ele
deve adquirir um ttulo sem o pagamento de cupons,
visto que durante o investimento, o investidor no ter os
custos tributrios que incidem sobre tais fluxos
peridicos.
No curso Tesouro Direto Intermedirio, iremos entender
melhor essa estratgia, por isso, no se preocupe.

Os ttulos prefixados, por possurem uma taxa de rentabilidade predefinida, esto

sujeitos aos efeitos negativos da inflao. Se Joo compra um ttulo prefixado (LTN),
com uma taxa contratada de 10%, e a inflao no ano de 5%, a rentabilidade real ser
de 5% (10% - 5%). Desta forma, quem compra um ttulo prefixado est sujeito ao risco
de inflao. Como esse perfil de ttulo (prefixado) representa um risco maior para o
investidor, ele tambm promete uma taxa de juros mais alta.

Acesse o vdeo: Como funcionam os ttulos pblicos prefixados?

30
6.2 Ttulos Ps-fixados
O Tesouro Direto oferta trs tipos de ttulos ps-fixados, o Tesouro IPCA+ (NTN-B
Principal), Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B) e o Tesouro Selic (LFT).

Saiba Mais
As abreviaes NTN-B Principal, NTN-B e LFT representam o verdadeiro nome
do ttulo. NTN-B Principal significa Notas do Tesouro Nacional Srie B Principal,
NTN-B significa Notas do Tesouro Nacional Srie B, e LFT significa Letras
Financeiras do Tesouro. Criamos os apelidos Tesouro IPCA+, Tesouro IPCA+
com Juros Semestrais e Tesouro Selic para facilitar o entendimento da regra
de rentabilidade dos ttulos e torn-los mais fceis de serem reconhecidos.

Uma das principais caractersticas dos ttulos ps-fixados que esses ttulos possuem
a sua rentabilidade relacionada a um indexador que varia ao longo do tempo, ou seja,
no totalmente predefinido como nos ttulos prefixados. Assim, a rentabilidade da
aplicao composta pela variao de um indexador (IPCA ou Selic) e mais uma
taxa de juros prefixada. Essa caracterstica de ter um indexador que varia conforme
a variao da inflao (IPCA) ou da taxa de juros bsica da economia (Selic) diminui
o risco desses ttulos, visto que o investidor fica protegido da inflao ou da variao
da taxa de juros.

6.2.1 Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)

O Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal), como o prprio nome indica, um ttulo que
possui uma rentabilidade relacionada variao da inflao, medida pelo IPCA (ndice
Nacional de Preos ao Consumidor Amplo), MAIS os juros definidos no momento
da compra. Ou seja, podemos dizer que a NTN-B PRINCIPAL garante ao investidor
a correo do seu investimento pela inflao (voc se protege da inflao) e mais
um ganho relacionado a uma taxa de juros contratada na compra do ttulo. Desse
modo, independente da variao da inflao, a rentabilidade total do ttulo sempre
ser conhecida e superior a elas se mantido at o vencimento.

31
 Dica
O ttulo permite ao investidor obter rentabilidade em termos reais, mantendo
seu poder de compra ao se proteger de flutuaes do IPCA13 ao longo
do investimento. Se voc deseja fazer poupana de mdio/longo prazos,
inclusive para aposentadoria, compra de casa prpria e outros investimentos,
esse ttulo um dos mais indicados, j que ele protege o seu investimento da
inflao se mantido at o vencimento.

13

O Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal) possui fluxo de pagamento simples, isto , voc
receber o valor investido acrescido da rentabilidade na data de vencimento ou
resgate do ttulo. Em outras palavras, o pagamento ocorre de uma s vez, no final da
aplicao. Sendo assim, mais interessante para quem pode esperar para receber o
seu dinheiro at o vencimento do ttulo (ou seja, quem no necessita complementar
sua renda desde j).

Figura 6 Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)

Investidor recebe o retorno

de seu investimento

Data da
Compra
Valor de Face

Valor Taxa de juros pactuada no momento da compra Data de

Investido mais a variao do IPCA no perodo Vencimento

Preo do Ttulo

Investidor realiza a compra

e transfere os recursos

13
O IPCA, medido mensalmente pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica), foi criado com o objetivo de ofere-
cer a variao dos preos no comrcio para o pblico final. O IPCA considerado o ndice oficial de mensurao da inflao
do pas.

32
Assim como os outros ttulos do Tesouro Direto, voc pode vender o ttulo antes do
vencimento. Contudo, essa venda sempre ser ao preo de mercado. Neste curso,
iremos aprender a calcular a rentabilidade de uma venda antecipada da NTN-B
Principal e o seu valor de mercado.

6.2.2 Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B)

O Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B) um ttulo semelhante ao Tesouro
IPCA+ (NTN-B Principal), j que tambm possui um rendimento vinculado variao
do IPCA e MAIS um ganho relacionado taxa contratada no momento da compra
do ttulo, ou seja, ambos os ttulos garantem um rendimento acima da inflao. A
diferena entre os dois ttulos est no pagamento do cupom, uma vez que a NTN-B
realiza pagamentos semestrais de cupom e a NTN-B Principal no. O pagamento
do cupom muito semelhante ao da NTN-F. Contudo, o rendimento semestral
a correo da inflao mais aproximadamente 2,95% por semestre, e as datas de
pagamento desses cupons dependero da data de vencimento do ttulo.

Figura 7 Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B)

Investidor recebe o retorno

de seu investimento

Taxa anual de cupom: 6% Valor de Face ou Nominal

(Valor Investido + Rendimentos)

Data da
Compra Cupom 1 Cupom 2 Cupom 3 ... Cupom ltimo
n Cupom

Valor Semestre 1 Semestre 2 Semestre 3 Data de

Investido
Vencimento

Taxa de Juros efetiva no perodo

Preo do Ttulo

Investidor realiza a compra e

Cupom = juros semestrais
transfere os recursos

Quando voc compra uma NTN-B o fluxo de pagamento de cupom ser de aproxima-
damente 6% ao ano, ou 2,95% no semestre (sempre corrigido pela inflao), j que o
pagamento semestral. Veremos no curso Tpicos Avanados do Tesouro Direto que
essa rentabilidade sobre o valor investido pode variar dependendo da taxa contratada no
momento da compra do ttulo. No entanto, neste momento, no se preocupe, pois o im-
portante sabermos que o cupom da NTN-B de 6% a.a., sempre corrigido pela inflao.

33
Durante este curso, tambm iremos aprender a calcular o valor da rentabilidade de
uma venda antecipada de uma NTN-B e o seu valor de mercado.

6.2.3 Caractersticas da NTN-B e NTN-B PRINCIPAL:

Voc tem rentabilidade real, ou seja, voc se protege da inflao.

Isso diminui o seu risco no investimento;

Indicado para o investidor que espera alta da inflao (IPCA);

Esses ttulos possuem maior disponibilidade de vencimentos no

longo prazo. Dada essa caracterstica, indicado para quem
deseja poupar para a aposentadoria, compra de casa e estudo dos
lhos, dentre outros objetivos de longo prazo;

Uma das possibilidades de investimento no mercado de renda xa

que garantem um rendimento acima da inflao e por perodos
muito longos.

Ttulos que pagam juros semestrais (cupom) no so adequados para investimentos

com o objetivo de reinvestir o pagamento desses cupons, uma vez que, no pagamento
de cada cupom, o investidor paga impostos e taxas. Se o investidor no estiver
interessado no fluxo de pagamento de cupons para gastos, ele deve adquirir um ttulo
sem o pagamento de cupons, visto que durante o investimento, o investidor no ter
os custos tributrios que incidem sobre o pagamento de cupons. Neste caso, para
quem quer se proteger da inflao, o ttulo ideal seria a NTN-B Principal, que no paga
cupons.

Acesse o vdeo: Como funcionam os ttulos pblicos ps-fixados: Tesouro IPCA+

6.2.4 Tesouro Selic (LFT)

O Tesouro Selic (LFT), como o prprio nome indica, um ttulo que possui uma
rentabilidade relacionada variao da taxa Selic14, a taxa de juros bsica da economia.
Sua remunerao dada pela variao da taxa Selic diria registrada entre a data da
compra e a data de vencimento do ttulo.15

14
A taxa Selic a taxa bsica de juros da economia brasileira. Esta taxa bsica utilizada como referncia para o clculo das
demais taxas de juros cobradas pelo mercado e para definio da poltica monetria praticada pelo Banco Central do Brasil.
A taxa definida pelo Comit de Poltica Monetria que se rene a cada 45 dias.
15
No curso Tpicos Avanados do Tesouro Direto, iremos observar que pode existir um gio ou desgio sobre a taxa Selic, o
que tambm ir impactar a sua rentabilidade.

34
Uma forma fcil de entendermos a LFT supormos que a taxa Selic, determinada pelo
Comit de Poltica Monetria, permanea estvel no valor de 10% ao ano durante o
perodo do seu investimento. Nessa situao, se voc investe R$ 1.000,00 na compra
de uma LFT no incio do ano, no final do mesmo ano o seu investimento ter um valor
de R$ 1.100,00. Embora no nosso exemplo a taxa Selic tenha sido constante (10% ao
ano), essa taxa pode variar para mais ou para menos, de acordo com a poltica adotada
pelo Banco Central. O rendimento sobre o valor investido sempre acompanhar a taxa
Selic, ou seja, se no primeiro ano a taxa ficou constante em 10% ao ano, mas no
segundo ano ela subiu para 11% ao ano e permaneceu constante, o seu rendimento
ser de 10% no primeiro ano, e 11% no segundo ano.

Observe
Observe que o seu rendimento tem uma relao direta com a taxa Selic. Se
essa taxa aumenta, o seu rendimento aumenta, mas se ela diminui, o seu
rendimento diminui. Nos outros ttulos ofertados pelo Tesouro Direto, a taxa
de juros determinada na compra do ttulo e permanece a mesma at o
vencimento. Logo, o investidor que adquire uma LFT no est sujeito aos
riscos relacionados s variaes das taxas de juros do mercado, j que o seu
rendimento acompanha essas variaes.

Esse ttulo o mais indicado para o investidor que procura um investimento de curto
prazo e seguro, uma vez que o seu valor de mercado apresenta pouca variao, o que
significa que voc pode vend-lo antes do vencimento sem risco de perda.

O fluxo de pagamento desse ttulo simples, isto , no faz o pagamento de juros

semestrais. Sendo assim, ele mais interessante para quem pode esperar para
receber o seu dinheiro at o final do perodo da aplicao (ou seja, quem no necessita
complementar sua renda desde j).

35
 Figura 8 Tesouro Selic (LFT)

Investidor recebe o retorno

de seu investimento

Valor de
Resgate

Juros
Data da
Compra
Principal

Principal Taxa de Juros efetiva no perodo (Selic)

Data de
Vencimento

Preo do Ttulo

Investidor realiza a compra e

transfere os recursos

Durante este curso, tambm iremos aprender a calcular o valor da rentabilidade de

uma venda antecipada de uma LFT e o seu valor de mercado.

Caractersticas do Tesouro Selic (LFT):

Possui o menor risco entre todos os
ttulos ofertados no TD. indicado
para investidores com perl mais
conservador;
O valor de mercado desse ttulo
apresenta baixa volatilidade,
minimizando a probabilidade de
perdas no caso de venda antecipada.
indicado tambm para o investidor
que no sabe exatamente quando
precisar resgatar seu investimento;
Se voc j investe no mercado de
CDI, a LFT pode ser uma alternativa
com melhor rendimento, j que, no
caso dos fundos, os bancos
oferecem um rendimento atrativo
apenas para investidores que
aplicam um grande volume de
recursos por um perodo mais longo.
Comprando LFT, voc consegue um
bom investimento independente do
perodo e do volume de recursos.

Acesse o vdeo: Como funcionam os ttulos pblicos ps-fixados: Tesouro Selic.

36
7 Como investir no Tesouro Direto

Para sermos investidores do Tesouro Direto, precisamos seguir basicamente trs

etapas.

1 etapa: Cadastramento
Toda operao no Tesouro Direto deve ser realizada por meio de uma instituio
financeira escolhida pelo investidor, que pode ser uma corretora ou um banco.
Comparando as taxas cobradas por cada instituio, no endereo eletrnico do
Tesouro Direto http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-instituicoes-
financeiras-habilitadas, voc pode realizar a escolha de forma fcil e eficiente. As
taxas cobradas variam, em mdia, de 0% a 2% ao ano.

37
 Tome Nota
Como voc pode observar, existem instituies financeiras que no cobram
taxas de administrao, mas isso no significa maior risco para o investidor.
Os ttulos so custodiados pela BMF&BOVESPA e garantidos pelo Tesouro
Nacional. Isso significa que se o seu banco ou sua corretora entrar em
processo de liquidao (decreta falncia), voc no perde o seu investimento.
Nesse caso, voc deve apenas escolher outra instituio financeira de destino
para receber os recursos aplicados.

Aps a escolha, voc deve se cadastrar na instituio escolhida. Para isso, basta
entrar em contato com a instituio financeira e aguardar o recebimento da senha de
acesso ao site do Tesouro Direto. A partir da, voc poder realizar as negociaes
diretamente pela internet, no site da instituio financeira (caso seja agente integrado)
ou no site da BM&FBovespa, sem a necessidade de intermediao. Para ter mais
informaes, assista ao nosso vdeo sobre o passo a passo para se cadastrar no
programa http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-passo-a-passo.

Importante
Uma das grandes vantagens do Tesouro Direto com relao aos outros
investimentos de renda fixa o baixo custo das taxas de aplicao. Isso ocorre
justamente porque as taxas cobradas resumem-se taxa da instituio
financeira escolhida (em mdia entre 0% e 2% sobre o volume aplicado) e
taxa de custdia cobrada pela BMF&BOVESPA (0,3% sobre o volume aplicado).
A BMF&BOVESPA cobra essa taxa, j que a instituio responsvel pela
custdia de todos os ttulos comprados no Tesouro Direto.

38
2 etapa: Escolha do Ttulo
Depois do recebimento da senha que permite a compra dos ttulos diretamente
no endereo eletrnico do Tesouro Direto, voc deve escolher o ttulo que melhor
se adapta s suas necessidades de investimento. Para auxiliar na sua escolha,
desenvolvemos um orientador financeiro que est disponvel no nosso site:
http://www.tesouro.gov.br/tesouro-direto-questionario-perfil-do-investidor

Com esse orientador financeiro, voc pode escolher o ttulo mais adequado a sua
necessidade.

3 etapa: Compra
Agora que voc possui a senha de acesso rea restrita de compras do programa e
j sabe em qual ttulo voc quer investir, voc j pode realizar a sua compra.

Aps o cadastramento no programa e tendo definido os recursos disponveis para o

investimento, buscando a realizao dos sonhos e projetos que voc almeja, devemos
partir para uma fase mais prtica do processo de aplicao. Nessa etapa, devemos
seguir os procedimentos abaixo.

Primeiro voc deve disponibilizar os recursos para o investimento na sua instituio

financeira. Posteriormente, j com os recursos na sua instituio, voc deve acessar
a rea restrita do investidor do Tesouro Direto <https://tesourodireto.bmfbovespa.
com.br/PortalInvestidor/login.aspx> para realizar a sua compra.

Dentro da rea restrita do Tesouro Direto16, na pgina inicial, o investidor pode verificar
a lista de todos os ttulos em negociao. Nessa tabela, os ttulos que possuem Taxa
de compra e Preo de compra so os que esto disponveis para o investimento.
Alguns ttulos no possuem esses dados porque j no esto mais disponveis para
a compra, ou seja, j foram ofertados pelo Tesouro Direto, mas, no momento, no
podem mais ser comprados.

Para comprar o ttulo escolhido, o investidor deve acessar, no menu da barra de

ferramentas da pgina principal, a opo investir e resgatar e posteriormente
escolher a opo investir. Depois disso, basta escolher a sua instituio financeira
e registrar o valor que voc quer investir ou a quantidade de ttulos que voc quer
16
Note que algumas instituies do acesso aos investidores por meio de seus prprios sites.

39
comprar. O sistema automaticamente ir converter a quantidade ou o valor escolhido
para a frao de 1% mais prxima dos valores requisitados. Lembre-se: no Tesouro
Direto, s podemos comprar fraes de, no mnimo, 1% do ttulo. Aps a concluso da
compra, o fluxo de liquidao ser:

Figura 9 Fluxo de Liquidao da Compra de Ttulos

Prazo limite para

que o dinheiro
esteja na conta
Aquisio do investimento do Recebimento
ttulo no site investidor (checar do Ttulo
do Tesouro horrio limite com adquirido
Direto Agente de na conta de
Custdia) custdia do
investidor s
17 horas

Parabns!!! Agora voc faz parte do grupo de investidores do Tesouro Direto, que busca
segurana e uma boa rentabilidade. Agora voc tambm possui um conhecimento
financeiro que ser extremamente til para qualquer investimento que voc faa no
futuro.

Agora que voc possui ttulos do Tesouro Direto, voc pode acompanhar a rentabilidade
do seu investimento por meio de seu extrato disponvel na rea restrita do investidor
no site Tesouro Direto (https://tesourodireto.bmfbovespa.com.br/PortalInvestidor/
login.aspx). No extrato, voc pode verificar os custos que incidem sobre a sua
aplicao como, por exemplo, as taxas e o imposto de renda, e os principais dados
relacionados s suas compras.

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Ponha em prtica:

Comece investindo no Tesouro
Direto comprando ttulos de
menor volatilidade, ou seja, com
menor risco, por exemplo,
Tesouro Selic (LFT). Isso permite
voc ganhar conana com os
procedimentos do programa e,
ao mesmo tempo, garante uma
rentabilidade muito atrativa.
Procure aumentar o
horizonte de tempo para
os seus investimentos.
Investimentos de longo
prazo ajudam no melhor
planejamento do
oramento familiar,
Caso voc no queira oferecem melhor
utilizar o fluxo de renda rentabilidade e ainda
gerado pelo pagamento de pagam menos IR sobre o
cupons, evite comprar rendimento, dadas as
ttulos que pagam cupons alquotas regressivas
semestrais, uma vez que a citadas anteriormente.
reaplicao desses cupons
pode diminuir o rendimento
da sua aplicao.

O Tesouro Direto no s uma opo boa de investimento, mas tambm uma escola
para o investidor que busca entender melhor as possibilidades de investimento do
mercado. Entendendo a rentabilidade e os custos envolvidos no programa, o investidor
poder lutar por uma melhor rentabilidade e um menor custo em qualquer outro
investimento, considerando que agora voc possui parmetros para comparaes no
mercado. A transparncia dos custos envolvidos e da rentabilidade do Tesouro Direto
ajuda o investidor a formar esses parmetros para o mercado de renda fixa.

Acesse o vdeo: Como investir no Tesouro Direto?

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Resumo das principais caractersticas dos ttulos do Tesouro Direto
Tabela 2 Resumo das Principais Caractersticas dos Ttulos
Fluxo de Vencimento
Ttulo Tipo Rentabilidade Cupom
pagamento mais longo

Definida no
Tesouro Prefixado Aprox.
Prefixado momento da compra No vencimento No tem
(LTN) 5 anos
(taxa Contratada)

Tesouro Prefixado Semestralmente

Definida no 10% ao
com Juros (cupons) e no Aprox.
Prefixado momento da compra ano, pagos
Semestrais Vencimento 10 anos
(taxa Contratada) semestralmente
(NTN-F) (Principal)

Vinculada variao
Tesouro IPCA+ Indexao Aprox.
da inflao (IPCA)+ No vencimento No tem
(NTN-B Principal) inflao 20 anos
(Taxa Contratada)

Semestralmente
Tesouro IPCA+ com Vinculada variao 6% ao ano,
Indexao (cupons) e no Aprox.
Juros Semestrais da inflao (IPCA)+ pagos
inflao Vencimento 35 anos
(NTN-B) (Taxa Contratada) semestralmente
(Principal)

Tesouro Selic Vinculada variao Aprox.

Flutuante No vencimento No tem
(LFT) de juros (SELIC) 5 anos

Para facilitar a sua escolha, no deixe de acessar o nosso orientador financeiro

disponvel no nosso site17. Nele, voc poder identificar o melhor ttulo que se encaixa
no seu perfil.

17
http://www.tesouro.gov.br/tesouro-direto-questionario-perfil-do-investidor.

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 Importante
Importante: ao comprar um ttulo do Tesouro Direto, o investidor deve estar
sempre atento se realmente est adquirindo os ttulos do programa. Muitas
instituies financeiras oferecem a venda de ttulos pblicos que no so do
programa. Quando o investidor compra os ttulos do Tesouro Direto ele pode
realizar essa compra no nosso site (https://tesourodireto.bmfbovespa.com.
br/PortalInvestidor/login.aspx) ou no prprio Home Broker da sua institui-
o financeira (algumas instituies s permitem no prprio Home Broker).
No entanto, ao realizar a compra no Home Broker da sua instituio finan-
ceira, voc deve se certificar que os ttulos esto sendo custodiados pela
BM&FBOVESPA no programa do Tesouro Direto, pois somente assim voc
ter certeza de que o seu ttulo est registrado no seu CPF e que sempre esta-
ro disponveis independentes do que ocorra com a sua instituio financeira.
Alm de o maior risco de comprar ttulos fora do programa Tesouro Direto, o
investidor tambm fica sujeito muitas vezes a uma menor rentabilidade dian-
te da promessa de um menor custo com relao s taxas de custdia do
programa. Fique atento! S no Tesouro Direto voc possui a garantia que seus
ttulos estaro registrados no seu CPF e de que a qualquer momento voc
poder acessar o seu extrato no nosso site.

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