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Renda Fixa

CDB -Certi cado de depsito bancrio.


1. De nies Gerais
Os CDBs so ttulos nominativos emitidos pelos bancos e caixas econmicas
vendidos aos investidores como alternativa de captao de recursos do emissor.
O CDB conta tambm com a modalidade escalonado, cuja rentabilidade
aumenta de acordo com o tempo em que o investidor permanece com o ativo. O
escalonamento de nido previamente no momento da compra do CDB, sabendo-se
qual ser a taxa para cada janela de prazo. A rentabilidade ser aquela atrelada janela
na qual ocorreu o resgate do ttulo. Normalmente, este tipo de ativo possui liquidez
diria, podendo tambm contar com janelas de liquidez. H ainda a possibilidade da
rentabilidade ser em escada (em cada perodo, o CDB acumula juros conforme taxa
referente ao perodo, at o vencimento).
O ativo dever ser registrado em sistema de registro e de liquidao nanceira de
ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil. As principais vantagens do registro
o cial so: (i) a possibilidade de se controlar o volume de ttulos emitidos e; (ii) facilitar
a negociao eletrnica. As corretoras que contam com o Selo Cetip | Certi ca,
possuem a garantia para o investidor do registro individualizado, por CPF ou CNPJ, em
cada operao realizada.

1.1 Formas Usuais de Remunerao


A remunerao dos CDBs costuma ser ps- xada ou atrelada a uma taxa
pre xada.
% do CDI, prefervel em tendncia de aumento de juros;
CDI+spread, prefervel em tendncia de queda de juros;
ndices de preos (ex: IGP-M, IPC A), prefervel a investidores de longo prazo,
que buscam preservao de patrimnio;
Taxa pre xada, prefervel aps ciclo de alta de juros. Neste tipo de ttulo, o
investidor sabe a rentabilidade na hora da aplicao, sendo determinado o quanto
receber no vencimento.
2. Tributao
Imposto de Renda:
Rendimentos produzidos por aplicaes nanceiras realizadas por Pessoas
Fsicas ou Pessoas Jurdicas so tributados s seguintes alquotas (tabela regressiva):
22,5% at 180 dias;
20% entre 181 e 360 dias;
17,5% entre 361 e 720 dias;
15% aps 720 dias.
Ganhos de capital produzidos por aplicaes nanceiras tambm so tributados
de acordo com a tabela regressiva acima, seja para Pessoa Fsica ou Pessoa Jurdica.
Imposto sobre Operaes Financeiras:
A alquota aplicvel a aplicaes em Renda Fixa, sejam elas realizadas por Pessoa
Fsica ou Pessoa Jurdica com prazo inferior a 30 dias de 1% ao dia, limitado ao
rendimento oriundo da operao, em funo do prazo, conforme tabela a seguir:
Tabela de IOF

% limite tributvel % limite tributvel


nmero de dias nmero de dias
do rendimento do rendimento
1 96% 16 46%
2 93% 17 43%
3 90% 18 40%
4 86% 19 36%
5 83% 20 33%
6 80% 21 30%
7 76% 22 26%
8 73% 23 23%
9 70% 24 20%
10 66% 25 16%
11 63% 26 13%
12 60% 27 10%
13 56% 28 6%
14 53% 29 3%
15 50% 30 0%

3. Principais Fatores de Risco


Risco de Crdito: relacionado capacidade de pagamento do emissor dos
CDBs.
Os Certi cados de Crdito Bancrio CONTAM COM a garantia do Fundo
Garantidor de Crditos (FGC). O total de crditos de cada pessoa contra a mesma
instituio associada, ou contra todas as instituies associadas do mesmo
conglomerado nanceiro, ser garantido at o valor de R$250.000,00 (duzentos e
cinquenta mil reais), considerando o principal somado aos juros.
Risco de Mercado: a possibilidade de ocorrncia de perdas resultantes da
utuao nos ndices de preo, cmbio, preo das commodities e taxas de juros. Est
atrelado a variaes no cenrio macroeconmico, mais especi camente a mudanas
conjunturais, na poltica monetria e scal.
Risco de Prazo: quanto menor a duration (prazo mdio ponderado) do ativo,
menor tende a ser a volatilidade atrelada ao CDB.
Risco de Liquidez: caso o ativo no possua liquidez, o investidor tem duas
alternativas de desinvestimento: (i) via mercado secundrio ou (ii) resgate contra o
emissor. No primeiro caso, o mercado est em desenvolvimento, caso haja
comprador, h a probabilidade da venda ser acima da taxa do cliente. Na segunda
opo deciso do emissor resgat-lo antes do perodo de carncia, podendo
ocorrer um desgio comparativamente ao preo na taxa do cliente. Logo,
recomendvel que no ocorra o resgate antes do trmino da carncia.

LCI - Letra de Crdito Imobilirio.


1. De nies Gerais
A LCI um ttulo de crdito que tem como lastro nanciamentos imobilirios
garantidos por hipoteca ou alienao duciria de imvel. Este ativo utilizado como
instrumento de captao das instituies nanceiras (ex.: banco mltiplo, Caixa
Econmica Federal, companhias hipotecrias), sendo estas responsveis por honrar
estes ttulos junto aos investidores.
As instituies nanceiras possuem carteiras de crditos imobilirios,
provenientes, dentre outras fontes, de emprstimos a Pessoas Fsicas e Pessoas
Jurdicas, que estejam ligadas ao setor imobilirio. O prazo mnimo de vencimento da
Letra de Crdito Imobilirio (LCI) de:
36 meses, quando atualizada mensalmente por ndice de preos;
12 meses, quando atualizada anualmente por ndice de preos;
60 dias, quando no atualizada por ndice de preos.
A quantidade emitida, assim como o prazo da LCI, no podem ultrapassar o
tamanho do lastro e o vencimento dos direitos creditrios que estaro vinculados ao
ativo.
O ativo dever ser registrado em sistema de registro e de liquidao nanceira de
ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil. As principais vantagens do registro
o cial so a possibilidade de controlar o volume de ttulos emitidos e de facilitar a
negociao eletrnica.
As corretoras que contam com o Selo Cetip|Certi ca, possuem a garantia para o
investidor do registro individualizado, por CPF ou CNPJ, em cada operao realizada.

1.1 FORMAS USUAIS DE REMUNERAO


A remunerao das LCIs costuma ser atrelada a um percentual do CDI. Todavia,
no h vedao quanto forma de remunerao, podendo ser:
% do CDI, prefervel em tendncia de aumento de juros;
CDI + spread, prefervel em tendncia de queda de juros;
ndices de preos, prefervel a investidores de longo prazo, que buscam
preservao de patrimnio;
Taxa pre xada, prefervel aps ciclo de alta de juros.

2. Tributao
Imposto de Renda:
Os rendimentos produzidos por aplicaes nanceiras so isentos de IR para
Pessoa Fsica.
Os rendimentos produzidos por aplicaes nanceiras realizadas por Pessoa
Jurdica, so tributados s seguintes alquotas (tabela regressiva):
22,5% at 180 dias
20% entre 181 e 360 dias
17,5% entre 361 e 720 dias
15% aps 720 dias
Os ganhos de capital produzidos por aplicaes nanceiras tambm so
tributados de acordo com a tabela regressiva acima, seja para Pessoa Fsica ou Pessoa
Jurdica.
Imposto sobre Operaes Financeiras:
A alquota aplicvel a aplicaes em Renda Fixa, sejam elas realizadas por Pessoa
Fsica ou Pessoa Jurdica, com prazo inferior a 30 dias, de 1% ao dia, limitado ao
rendimento oriundo da operao, em funo do prazo, conforme tabela de IOF de
CDB.

3. Principais Fatores de Risco


Risco de Crdito: relacionado capacidade de pagamento do emissor das LCIs.
As Letras de Crdito Imobilirio CONTAM COM a garantia do Fundo Garantidor de
Crditos (FGC). O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio
associada, ou contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado
nanceiro, ser garantido at o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e cinquenta mil
reais), considerando o principal somado aos juros.
Risco de Prazo: quanto menor a duration (prazo mdio ponderado) do ativo,
menor tende a ser a volatilidade atrelada LCI.
Risco de Liquidez: a LCI possui prazo mnimo de vencimento, como
discriminado anteriormente. Sendo assim, proibido o resgate antes deste prazo.
Todavia, o investidor pode desinvestir do papel via mercado secundrio ou, passado o
prazo mnimo de vencimento, via resgate contra o emissor. No primeiro caso, o
mercado ainda bem ilquido e torna-se difcil encontrar um comprador e, caso haja,
baixa a probabilidade da venda ser na curva do cliente ou acima desta. Na segunda
opo, deciso do emissor resgat-lo antes do perodo de carncia, podendo
ocorrer um desgio comparativamente ao preo na curva do cliente. Logo,
recomendvel que no ocorra o resgate antes do trmino da carncia.
Risco de Mercado: a possibilidade de ocorrncia de perdas resultantes da
utuao nos ndices de preo, cmbio e taxas de juros. Est atrelado a variaes no
cenrio macroeconmico, mais especi camente a mudanas conjunturais, na
poltica monetria e scal.

4. Evoluo do Mercado de LCI


4.1 Evoluo do Estoque (em bilhes de reais)

120

100

80

60

40

20

0
Out/04

Out/08
Out/06

Out/09
Out/02

Out/03

Out/05

Out/07
Out/01

Out/10

Out/12

Out/13
Out/11

Fonte: Cetip

4.2 PONTOS RELEVANTES


O estoque de LCI vem aumentando signi cativamente a cada ano, sendo uma
forma de fomento do setor imobilirio, por ter lastro em crditos imobilirios.
A LCI conta com a garantia do FGC (se o emissor do papel estiver associado ao
Fundo Garantidor de Crditos), e isenta de IR para Pessoa Fsica, no rendimento.
Mesmo contando com a garantia do FGC, importante analisar a sade nanceira do
emissor do ativo.
Atualmente, com o limite de R$250 mil por CPF, por instituio ou
conglomerado nanceiro, possvel montar carteiras conservadoras com LCI de
diversos emissores, atingindo valores superiores a R$5 milhes de investimento.
A LCI est sujeita disponibilidade de lastro por parte do emissor.
LCA - Letra de Crdito de Agronegcio
1. De nies Gerais
A Letra de Crdito do Agronegcio (LCA) um ttulo vinculado a direitos
creditrios originrios de negcios realizados entre produtores rurais ou suas
cooperativas, e terceiros, incluindo nanciamentos ou emprstimos, relacionados
produo, comercializao, ao bene ciamento, ou industrializao de produtos,
insumos agropecurios ou de mquinas utilizadas no processo. Tais direitos
creditrios so lastros da operao, via alguns tipos de ttulo de crdito, e cam em
poder do emissor do ativo. Estes ttulos podem ser: Cdula de Produto Rural (CPR) a
mais comum -, Notas Promissrias Rurais, Cdula Rural Hipotecria (CRH),
Certi cado de Depsito Agropecurio (CDA), Warrant Agropecurio (WA), entre
outros.

CPR LCA
PRODUTOR
$
RURAL
1
Instituies 2
LCA
Financeiras
CDA LCA
PRODUTOR
RURAL $
LCA

1. Produtores rurais tomam emprstimos com instituies nanceiras via ttulos


de crdito.
2. Instituies Financeiras utilizam tais ttulos como lastro de emisses de LCA,
que so distribudas aos investidores.
A quantidade emitida pelo emitente, assim como o prazo da LCA, no podem
ultrapassar o tamanho do lastro e o vencimento dos direitos creditrios que estaro
vinculados ao ativo.
Podem emitir LCA as instituies nanceiras pblicas ou privadas, sendo que os
emitentes respondem pela origem e autenticidade dos direitos creditrios a esta
vinculados.
O ativo dever ser registrado em sistema de registro e de liquidao nanceira de
ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil. As principais vantagens do registro
o cial so a possibilidade de controlar o volume de ttulos emitidos e de facilitar a
negociao eletrnica. As corretoras que contam com o Selo Cetip|Certi ca possuem
a garantia para o investidor do registro individualizado, por CPF ou CNPJ, em cada
operao realizada atravs de uma instituio intermediria.
1.1 Formas Usuais de Remunerao
A remunerao das LCAs costuma ser atrelada a um percentual do CDI. Todavia,
no h restrio quanto forma de remunerao, podendo ser:
% do CDI, prefervel em tendncia de aumento de juros;
CDI + spread, prefervel em tendncia de queda de juros;
ndices de preos (ex.: IGP-M, IPC A), prefervel para investidores de longo prazo,
que buscam preservao de patrimnio;
Taxa pre xada, prefervel aps ciclo de alta de juros.

2. Tributao
Imposto de Renda:
Rendimentos produzidos por aplicaes nanceiras realizadas por Pessoas
Fsicas so isentos de IR.
Rendimentos produzidos por aplicaes nanceiras realizadas por Pessoas
Jurdicas so tributados s seguintes alquotas (tabela regressiva):
22,5% at 180 dias;
20% entre 181 e 360 dias;
17,5% entre 361 e 720 dias;
15% aps 720 dias.
Ganhos de capital produzidos por aplicaes nanceiras tambm so
tributados de acordo com a tabela regressiva acima, seja para Pessoa Fsica ou
Pessoa Jurdica.
Imposto sobre Operaes Financeiras:
Alquota zero para Letra de Crdito do Agronegcio.

3. Principais Fatores de Risco


Risco de Crdito: relacionado capacidade de pagamento do emissor das LCA.
As Letras de Crdito do Agronegcio emitidas aps 23 de maio de 2013 CONTAM
COM a garantia do Fundo Garantidor de Crditos (FGC). O total de crditos de cada
pessoa contra a mesma instituio associada ou contra todas as instituies
associadas do mesmo conglomerado nanceiro ser garantido at o valor de R$
250.000,00 (duzentos e cinquenta mil reais), considerando o principal somado aos
juros, at a data da inter veno e/ou liquidao de instituio.
Risco de Mercado: a possibilidade de ocorrncia de perdas resultantes da
utuao nos ndices de preo, cmbio, preo das commodities e taxas de juros. Est
atrelado a variaes no cenrio macroeconmico, mais especi camente a mudanas
conjunturais, na poltica monetria e scal.
Risco de Prazo: quanto menor a duration (prazo mdio ponderado) do ativo,
menor tende a ser a volatilidade atrelada LCA.
Risco de Liquidez: caso o ativo no possua liquidez, o investidor tem duas
formas de desinvestimento, via mercado secundrio ou resgate contra o emissor. No
primeiro caso, o mercado est em desenvolvimento, caso haja comprador, h a
probabilidade da venda ser acima da taxa do cliente. Na segunda opo, deciso do
emissor resgat-lo antes do perodo de carncia, podendo ocorrer um desgio
comparativamente ao preo na taxa do cliente. Logo, recomendvel que no ocorra
o resgate antes do trmino da carncia.

4. Evoluo do Mercado de LCA


4.1 Evoluo do Estoque (em bilhes de reais)
30

25

20

15

10

0
Jun/06

Jun/09
Jan/09
Ago/08
Mar/08
Dez/06

Nov/09
Out/07

Jul/11
Mai/07

Out/12
Mar/13
Abr/10

Mai/12

Ago/13
Dez/11
Set/10
Fev/11

Fonte: Cetip

4.2 PONTOS RELEVANTES


A Letra de Crdito do Agronegcio passou a ser coberta pelo Fundo Garantidor
de Crditos (FGC), a partir de 23 de maio de 2013.
O estoque de LCA vem aumentando signi cativamente a cada ano. De 2011 para
2012, houve um crescimento de mais de 30%. Em 2013, ocorreu crescimento de cerca
de 20%, comparativamente ao ano anterior.
A LCA pode ser um bom produto para alocao de curto prazo, por ter alquota
zero de IOF e ser isenta de IR para Pessoa Fsica, no rendimento.
No h vedao na lei quanto ao prazo mnimo para emisso de LCA. Sendo
assim, o ativo pode ser uma alternativa LCI, que possui prazo mnimo de 60 dias.
A LCA est sujeita disponibilidade de lastro por parte do emissor.
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