Contedo

2 - ETAPAS DA ANLISE FUNDAMENTALISTA ...................................... 7

3 FERRAMENTAS DA ANLISE FUNDAMENTALISTA ....................... 8

Ferramentas do Macro Ambiente Corporativo ............................................. 8

Ferramentas do Micro Ambiente Corporativo .............................................. 8

4 - ELABORAO DE CENRIOS ECONMICOS .................................. 10

5 - INDICADORES DE ANLISE DAS DEMONSTRAES

FINANCEIRAS .............................................................................................................. 12

LIQUIDEZ .................................................................................................. 12

ndice de Liquidez Imediata = Disponvel / Passivo Circulante ...... 13

ndice de Liquidez Corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante

............................................................................................................................. 13

ndice de Liquidez Seca = (Ativo Circulante Estoques) / Passivo

Circulante ........................................................................................................... 13

ndice de Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizvel a Longo

Prazo) / Passivo Exigvel.................................................................................... 13

ndice de Solvncia Geral (endividamento) ................................................ 14

ndice de Solvncia Geral = Ativo Total / Passivo Exigvel ................. 14

Medidas de Endividamento ......................................................................... 14

ndice de Part. De Terceiros = (Passivo Total Patrimnio Lquido)

/ Ativo Total ........................................................................................................ 14

Medidas de Capacidade de Honrar Dvidas ................................................ 15

ndice de Cobertura de Juros = LAJIR(EBIT) / Despesas Anuais

com Juros ............................................................................................................ 15

ICP = LAJIR (EBIT) / Juros + (Amortizaes + Dividendos) X (1 /

(1 aliq. IR) ........................................................................................................ 15

Medidas de Rentabilidade ou Lucratividade ............................................... 15

Margem Bruta = Custo das Mercadorias Vendidas / Receita

Operacional ........................................................................................................ 16
 Margem Ebitda = Ebitda / Receita Operacional .............................. 16

Margem Lquida = Lucro Lquido / Receita Operacional ............... 16

Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Lucro aps IR / Patrimnio

Lquido ................................................................................................................ 16

6 - ANLISE DOS MLTIPLOS ................................................................... 17

Critrios de Anlise ..................................................................................... 17

Lucro por Ao ........................................................................................... 17

Valor Patrimonial por Ao ........................................................................ 18

Preo / Lucro (P/L) ..................................................................................... 18

Preo Justo .................................................................................................. 19

Preo pelo Valor Patrimonial Ajustado ...................................................... 19

Pay Out ........................................................................................................ 19

Dividend Yield ............................................................................................ 19

1 OBJETIVOS DA ANLISE FUNDAMENTALISTA

Neste curso voc ira adquirir o conhecimento necessrio para compreender a

tcnica de anlise e avaliao de aes. Estas anlises possuem como premissa bsica a
criao de valor para o acionista.
Este valor medido atravs da capacidade da empresa gerar fluxos de caixa
futuros ao seu investidor, na forma de dividendos distribudos.
O objetivo principal da anlise fundamentalista avaliar alternativas de
investimento, ou seja, verificar entre as opes analisadas, quais so as melhores opes
de investimento no longo prazo.
Para isso, devem ser avaliadas as conjunturas macro e microeconmicas e o
panorama setorial da empresa, a fim de verificar todos os aspectos externos e internos
que possam influenciar a capacidade futura de gerao de lucros da companhia, bem
como, devem ser analisadas e reestruturadas as demonstraes financeiras e balanos, a
fim de demonstrar a evoluo histrica da empresa e criar projees futuras de
crescimento.
Cabe anlise fundamentalista estabelecer o valor justo para uma ao,
respaldando decises de compra ou venda.
A premissa bsica da anlise fundamentalista de que o valor justo para uma
empresa se d pela definio da sua capacidade de gerar lucros no futuro.
Mas por que devemos valorizar a perspectiva futura de criao de valor de uma
empresa?
Fcil. Alm do fato de obtermos maiores retornos nos valores recebidos na
forma de dividendos pagos aos acionistas, estudos mostram que incentivando a criao
de valor nos retornos futuros das empresas, o investidor contribui para que as empresas
aumentem seus retornos gerados para a economia geral de um pas, ou seja, economias
que prezam pela criao de valor em seus negcios acabam por demonstrar maiores
crescimentos no seu PIB.
Os analistas fundamentalistas necessitam criar modelos de crescimento de
empresas. Para a criao destes modelos, eles devem assumir premissas quanto a
capacidade de crescimento das vendas, do crescimento previsto do retorno sobre o
capital investido na empresa, do comportamento previsto do custo mdio ponderado do
capital da empresa, entre outros vetores de crescimento.
 Para poder criar as premissas vetoriais de crescimento de uma empresa, os
analistas usam muito mais do que a sua intuio. Eles fazem uso de ferramentas tais
como:
Anlises histricas dos demonstrativos financeiros;
Elaborao de cenrios econmicos;
Anlise das perspectivas do setor de atuao da empresa e possveis
mutaes no negcio principal da companhia;
Anlise de indicadores de mercado;
Projees de resultados futuros da companhia, entre outras.

A anlise fundamentalista pode ser percebida como um mtodo de anlise

econmica para empresas e de viabilidade de projetos. Usualmente as anlises so
focadas em aspectos que possam ser mensurveis, como as fontes de recursos
existentes, os preos praticados pelos fornecedores, o capital humano da organizao,
conhecimentos tecnolgicos, etc; porm, elas tambm devem considerar aspectos
subjetivos, ou seja, alternativas de investimento, valores ticos, projees de
desempenho e outros.
A anlise fundamentalista pode ser utilizada para analisar empresas que se
encontram em fase de implantao ou completamente operacionais, visto que ela
utilizada em situaes nas quais se deseja avaliar empresas e projetos.
Podemos dizer, portanto, que ela o mtodo mais importante para a anlise de
investimentos no mercado de capitais.
Isto no um desmerecimento a anlise tcnica, mas sim uma constatao
devida principalmente s diferenas entre as duas escolas de anlise.
A anlise tcnica baseia-se em modelos estatsticos do comportamento e da
relao entre preo e volume de um papel, o que a torna principalmente til para
investimentos em curto prazo, ao passo que, a anlise fundamentalista objetiva criao
de modelos de manuteno e crescimento do negcio e dos resultados da empresa,
sendo assim, aconselhada para investimentos em longo prazo.
Desta forma, ela utilizada principalmente para a precificao futura de aes,
ou seja, ela pretende determinar os preos justos dos ativos negociados nos mercados
primrios ou secundrios da bolsa de valores.
 Alternativamente, ela tambm utilizada para determinar os valores de
negociao de compra e venda em operaes de fuses e aquisies, determinando a
viabilidade econmica para os projetos.
2 - ETAPAS DA ANLISE FUNDAMENTALISTA

A anlise fundamentalista pode ser dividida em trs grandes etapas:

Anlise da economia
Anlise setorial
Anlise da empresa

A execuo da anlise dos fundamentos da economia mundial e do pas no qual

a empresa est sediada, importante, pois a partir dela que se pode verificar a
probabilidade de crescimento ou queda na demanda pelo produto da empresa. Ou seja,
ela serve principalmente para apontar os fatores externos que possam impactar nos
negcios da empresa.
3 FERRAMENTAS DA ANLISE FUNDAMENTALISTA

Tendo em vista que a premissa bsica da anlise fundamentalista de que o

valor justo para uma empresa se d pela definio da sua capacidade de gerar lucros no
futuro, ela utiliza algumas ferramentas necessrias para a criao de vetores de
crescimento.
Algumas ferramentas utilizadas so: a elaborao de cenrios econmicos, as
anlises de demonstrativos financeiros, projees de resultados das empresas, anlise de
indicadores econmicos e financeiros, bem como modelos de fluxo de caixa
descontados.
Podemos dividir as ferramentas de anlise em dois grandes grupos:
Ferramentas de anlise do macro ambiente e ferramentas de anlise do micro ambiente
corporativo.
As ferramentas do macro ambiente corporativo so as que buscam identificar
tendncias macroeconmicas no pas-sede da empresa, bem como nas economias dos
pases para os quais ela vende seus produtos e dos quais ela compra suas matrias-
primas.
As ferramentas de anlise do micro ambiente corporativo so aquelas utilizadas
para analisar a empresa especificamente. Elas demonstram com exatido qual a real
situao da empresa administrativamente falando.
Ou seja, ela demonstra se as decises de alocao de recursos captados pela
empresa esto de fato gerando o melhor resultado possvel para os scios, acionistas,
colaboradores e para a sociedade em geral na forma de renda.

Ferramentas do Macro Ambiente Corporativo

Analise dos principais indicadores da economia;
Elaborao de cenrios econmicos (provvel, otimista e pessimista);
Panorama setorial.

Ferramentas do Micro Ambiente Corporativo

Histricas
Demonstrativos financeiros
Indicadores de anlise das demonstraes financeiras
 Administrao do Capital de Giro
Composio e custo mdio ponderado de capital
Anlise dos Mltiplos

Projeo
Fluxo de caixa descontado FCD
Analise da sensibilidade do risco
4 - ELABORAO DE CENRIOS ECONMICOS

Na maioria das vezes, no possvel chegar a um consenso sobre um cenrio

especfico nico, base para que se possa construir uma anlise fundamentalista
definitiva. A causa dessa dificuldade est na diversidade de opinies a respeito dos
temas enfocados, uma decorrncia da percepo seletiva dos economistas. Por isso,
comum a utilizao do conceito de cenrios alternativos, que foram a anlise de
situaes especficas.
Na construo de cenrios alternativos, os administradores se obrigam a definir
e analisar um cenrio otimista e um cenrio pessimista em relao a um cenrio
provvel. Dessa forma, podem estabelecer o limite inferior e o superior para os
resultados que pretendem alcanar. Se o limite inferior for considerado inadmissvel, a
empresa est diante de um forte alerta. Nesse caso, precisa assegurar-se de que aquele
cenrio pessimista no ocorrer. Se no for possvel evit-lo, que ao menos tenha
clareza sobre as providncias que dever tomar.
Essa tcnica, chamada de Anlise de Sensibilidade, consiste em verificar,
entres situaes extremas que so consideradas plausveis, qual a sensibilidade que
uma deciso estratgica apresenta s variaes nas premissas bsicas. Normalmente,
nesse tipo de anlise, praxe dar nomes aos diferentes tipos de cenrios, explicitando
por esse artifcio seus mritos e sua consistncia.
O roteiro mais comum e usado para se estabelecer uma abordagem articulada
sobre o futuro e seus cenrios prev os seguintes passos:

1. Identificar as premissas do modelo vigente em relao s variveis

influenciadoras;
2. Identificar as variveis do modelo vigente, mantendo-se as premissas j
levantadas. Este o cenrio otimista;
3. Identificar as variveis do modelo vigente, derrubando-se as premissas j
levantadas;
4. Projetar o novo modelo que surgiria se fossem eliminadas as premissas do
modelo vigente. Este o cenrio pessimista;
5. Projetar as variveis do novo modelo. Este o cenrio provvel;
 6. Rever o grau de possibilidade das variveis projetadas para o novo modelo,
confirmando ou rejeitando o cenrio construdo;
7. Fazer um Plano A para o cenrio provvel; um Plano B para o
cenrio pessimista; um Plano C para o cenrio otimista;
8. Criar uma rotina sistemtica de releitura dos cenrios elaborados de
adequao das variveis realidade, flexibilizando os planos de ao a cada anlise, se
necessrio.

Outras providncias fundamentais:

a) cultivar um senso de urgncia para o aproveitamento das oportunidades e
identificar, com antecedncia, os sinais da chegada de novas mudanas (o que s ser
possvel se houver pesquisa sistemtica);
b) prover mecanismos de implementao de novas idias e abandonar (sem
culpa) as obsoletas;
c) evitar a negao das novas idias que surgem para que seus produtos e
servios no virem commodities que ameacem sua autosustentabilidade;
d) conscientizar-se de que os profissionais de hoje precisam ter capacidade de
anlise crtica, ainda que isso signifique questionamentos e posicionamentos que os
lderes mais conservadores no querem nem sabem enfrentar;
e) valorizar ao mximo a capacitao continuada;
f) cuidar das questes ticas e ecolgicas; g) cultivar relacionamentos para
formao de redes de colaborao.

Sempre teremos surpresas pela frente, claro. Mas se voc agir proativamente
na construo de seus cenrios, mesmo que incertos, vai se sentir mais seguro. Acredite:
muitas dessas surpresas podem ser previstas e, portanto, possvel lidar com elas. No
h nada de to apavorante quanto ao futuro
5 - INDICADORES DE ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

A anlise fundamentalista uma atividade que se caracteriza pelo clculo de

ndices e pela utilizao de tabelas de indicadores padres. A teoria da deciso
estabelece que os indivduos escolhem as melhores alternativas de investimento,
baseando-se nas informaes e anlises dos dados disponveis, a fim de cumprir o mais
fielmente possvel suas metas e objetivos.
A anlise por meio de ndices no pode ser considerada conclusiva, ao passo
que representa uma fotografia da empresa na data do encerramento do exerccio.
Salientamos, que normalmente, quando as informaes so divulgadas, transcorreram-
se alguns meses da data de apurao, e que elas provavelmente j no correspondem
com exatido a situao da companhia. Por isso, chamamos a anlise dos ndices
econmico-financeiros de anlise esttica.
Apesar desta caracterstica esttica, estes ndices so interessantes para todos
os segmentos da economia, cada um com enfoque e objetivos diferentes:
Acionista: preocupa-se principalmente com os nveis de liquidez e de
lucratividade, pois estes indicadores afetam o preo das aes.
Credores: analisam principalmente os nveis de liquidez, a fim de verificar a
capacidade futura da organizao de cumprir com suas obrigaes assumidas.
Empresa: Preocupa-se com todos os ndices em geral, para atrair novos
acionistas e obter crdito de fornecedores.
Dessa forma, podemos dizer que os principais indicadores so:
LIQUIDEZ
No mercado financeiro o termo usado para determinar a capacidade que um
ttulo tem de ser convertido em moeda. A liquidez absoluta s conferida ao papel-
moeda, de forma que todos os outros ttulos tendo liquidez inferior, que varia conforme
o tipo de investimento, prazo e a conjuntura econmica.
Na anlise das demonstraes financeiras de uma empresa este ndice usado
para definir a capacidade que esta empresa tem de gerar recursos que podem ser
rapidamente transformados em papel moeda. Assim, a liquidez de uma empresa
funo da sua disponibilidade de caixa, e dos ttulos negociveis e ativos circulantes que
possui.
 LIQUIDEZ IMEDIATA Este ndice mostra a capacidade imediata da
empresa honrar suas obrigaes, ou seja, quanto ela consegue pagar de suas dvidas,
usando somente o caixa e as aplicaes financeiras.
ndice de Liquidez Imediata = Disponvel / Passivo Circulante

LIQUIDEZ CORRENTE - Indicador usado na anlise financeira de uma

empresa, que determina o quanto esta empresa tem a receber no curto prazo em relao
a cada unidade monetria que deve pagar no mesmo perodo. A determinao exata de
um ndice aceitvel depende do setor onde a empresa atua. Quanto mais previsveis
forem os fluxos de caixa de uma empresa, menor ser o ndice de liquidez corrente
exigido. O indicador calculado como sendo o quociente entre o ativo circulante e o
passivo circulante da empresa.

ndice de Liquidez Corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante

LIQUIDEZ SECA - Assim como o indicador de liquidez corrente, o indicador

de liquidez seca reflete a capacidade de uma empresa em cumprir com suas obrigaes
de curto prazo. A nica diferena na frmula de clculo que os estoques so excludos
dos ativos circulantes da empresa. A suposio bsica de que os estoques so ativos
menos lquidos e, portanto, devem ser ignorados.

ndice de Liquidez Seca = (Ativo Circulante Estoques) / Passivo Circulante

LIQUIDEZ GERAL - Indicador de anlise financeira, utilizado para medir a

liquidez de uma empresa. Ao contrrio do indicador de liquidez corrente, que indica
quanto uma empresa tem a receber em relao ao que deve no mesmo perodo, este
indicador engloba tambm os ativos e passivos de longo prazo, ou seja, aqueles que
sero realizados em um prazo superior a um ano. Este indicador calculado como sendo
o quociente entre a soma do ativo circulante mais o ativo de longo prazo pelo passivo
circulante mais o passivo de longo prazo da empresa.
ndice de Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo) / Passivo
Exigvel
 ndice de Solvncia Geral (endividamento)
Trata-se da diviso do ativo total pela soma do passivo circulante (isto ,
dvidas e obrigaes de curto prazo, incluindo-se as duplicatas descontadas) com o
exigvel a longo prazo. O resultado mostrado em porcentagem, em relao ao ativo
total com as obrigaes assumidas pela companhia. um bom indicador de risco do
negcio, pois ele serve para podermos entender a situao de descontinuidade do
negcio da companhia, ou seja, caso vendssemos todos os ativos, conseguiramos ou
no pagar todo o passivo exigvel?
Este indicador nos mostra o comportamento do patrimnio lquido. Caso o
indicador seja menor que um (1), o patrimnio lquido encontra-se negativo, sendo
chamado de passivo a descoberto.
ndice de Solvncia Geral = Ativo Total / Passivo Exigvel

Medidas de Endividamento
De modo geral, as medidas de endividamento indicam o nvel de capital de
terceiros na empresa. Podem possuir enfoque de curto ou mdio prazo, e servem
principalmente como indicador para a concesso de crdito, seja por parte dos
fornecedores, que analisam se as compras assumidas podero ser honradas pela
organizao em curto prazo, e por parte das instituies financeiras (bancos) que
utilizam as anlises de endividamento a longo prazo para aprovar ou no linhas de
crdito aos clientes.
NDICE DE PARTICIPAO DE TERCEIROS Este indicador tambm
conhecido como dependncia de recursos de terceiros, e serve para demonstrar o
volume dos recursos de terceiros utilizados na empresa. Quanto maior for o ndice de
participao de terceiros, maior ser a alavancagem financeira, ou seja, maior ser a
dependncia de emprstimos em suas fontes de recursos, gerando assim, maior risco.
ndice de Part. De Terceiros = (Passivo Total Patrimnio Lquido) / Ativo Total

NDICE DE PARTICIPAO PROPORCIONAL DE TERCEIROS

Representa a relao de capitais prprios, comparativamente com os capitais de
terceiros. Por meio deste ndice, possvel estabelecer a proporo dos capitais que
financiam a empresa. Conhecer tal ndice fundamental ao analista, visto que,
conforme os diferentes custos apresentados para os capitais de terceiros e prprios, a
proporo deve variar de modo a gerar os melhores resultados operacionais da
companhia.
ndice de Partic. Prop. De Terceiros = Patrimnio Lquido / Passivo Exigvel

Medidas de Capacidade de Honrar Dvidas

Estes indicadores avaliam a capacidade da empresa em arcar com seus
compromissos fixos assumidos, tais como financiamentos, emprstimos, juros,
amortizaes, dividendos, etc.
na hora de verificar se o planejamento financeiro da empresa est condizente
com a sua realidade, que estes indicadores mostram sua finalidade, pois eles elucidaro
se a empresa apresenta capacidade futura de honrar os financiamentos programados,
suas amortizaes e seus juros.

NDICE DE COBERTURA DE JUROS Avalia a capacidade da empresa em

pagar seus juros contratuais. Deve sempre ser analisado em sries histricas.
ndice de Cobertura de Juros = LAJIR(EBIT) / Despesas Anuais com Juros

NDICE DE COBERTURA DE PAGAMENTOS FIXOS (ICP) - Este

indicador utilizado para avaliar se a empresa possui capacidade para o pagamento de
suas obrigaes fixas.
ICP = LAJIR (EBIT) / Juros + (Amortizaes + Dividendos) X (1 / (1 aliq. IR)

Medidas de Rentabilidade ou Lucratividade

Vrios so os indicadores que relacionam o retorno com o patrimnio lquido,
o ativo e as vendas, os quais medem a lucratividade empresarial. Tais indicadores so
fundamentais ao passo que a lucratividade essencial para a sobrevivncia da
organizao e um ndice que interessa aos acionistas, fornecedores e instituies
financeiras.

MARGEM BRUTA - Diferena entre o preo de venda e os custos envolvidos

na fabricao de um produto. Esse indicador uma medida de eficincia na produo,
assim sendo, este Indicador usado na anlise financeira de empresas, e expressa a
relao entre o seu resultado bruto e sua receita lquida de vendas. A margem bruta
indica a percentagem de cada R$1 de venda que restou aps o pagamento do custo das
mercadorias e pode ser calculada como sendo o quociente entre o resultado bruto e a
receita lquida de vendas da empresa.
Margem Bruta = Custo das Mercadorias Vendidas / Receita Operacional

MARGEM EBITDA - Indicador usado na anlise financeira de empresas. Por

no incluir as despesas com depreciao e amortizao, a margem ebitda pode ser vista
como uma aproximao do fluxo de caixa (e no do lucro) da empresa em cada $ de
vendas antes de descontar despesas financeiras ou imposto. A margem ebitda
calculada como sendo o quociente entre o ebitda da empresa e sua receita lquida de
vendas.
Margem Ebitda = Ebitda / Receita Operacional

MARGEM LQUIDA - Indicador usado na anlise financeira de empresas, que

expressa a relao entre o lucro lquido da empresa e a sua receita lquida de vendas. A
margem lquida determina a porcentagem de cada R$ 1 de venda que restou aps a
deduo de todas as despesas, inclusive o imposto de renda, e calculada como sendo o
quociente entre o lucro lquido e a receita lquida de vendas da empresa.
Margem Lquida = Lucro Lquido / Receita Operacional

RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO Demonstra o retorno sobre

o total do investimento, seja ele preferencial ou ordinrio, assim sendo, ele demonstra o
retorno sobre o capital prprio.
Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Lucro aps IR / Patrimnio Lquido
6 - ANLISE DOS MLTIPLOS

A literatura financeira reconhece que o objetivo principal de uma empresa de

negcios a criao de valor para seus acionistas e, para atingi-lo, o administrador
financeiro deve identificar boas oportunidades de investimento e buscar formas de
financiamento para implement-las. Nesse processo, a empresa ir criar valor quando o
retorno sobre o capital dos acionistas aplicado na empresa for superior ao custo por eles
exigido.
A estimativa do custo de capital prprio de uma empresa deve partir do
conceito de custo de oportunidade, associado ao retorno que um investidor poderia obter
aplicando seus recursos em um investimento alternativo equivalente. A dificuldade, no
entanto, reside na definio do que um investimento equivalente e, especialmente, em
como realizar o ajuste pelo nvel de risco de cada negcio.

Critrios de Anlise
Apesar do processo de avaliao de investimentos ser comumentemente
realizado de forma intuitiva, existem critrios que podem ser utilizados a fim de assumir
um posicionamento mais racional no mercado. Dessa forma, a utilizao da anlise
tcnica e da anlise fundamentalista fundamental. Cabe ressaltar aqui, que no existe
uma forma correta de anlise, mas sim, ambas as escolas devem ser utilizadas, visto que
a fundamentalista mostra quais as empresas comprar e a analise tcnica mostra o tempo
correto para posicionamento.
Dessa forma, os indicadores de analise objetivam avaliar os reflexos do
desempenho da empresa sobre o valor de mercado de suas aes. So de grande
utilidade para os analistas de mercado, acionistas e investidores em geral, como
parmetro de apoio a suas decises financeiras. A evoluo das cotaes de mercado
das aes apresenta-se geralmente identificada nestes indicadores de analise, sendo
possvel inclusive estabelecer algumas tendncias futuras.

Lucro por Ao
Este ndice representa quanto compete a cada ao do lucro lquido aps o
imposto de renda. Desta forma, esse indicador no revela o quanto cada acionista ir
efetivamente receber em funo do retorno de seu investimento, mas somente quanto
competiria a cada ao se todo o lucro fosse distribudo aos acionistas. A parcela que
ser distribuda pela empresa definida pela poltica de dividendos adotada pela
empresa.

Valor Patrimonial por Ao

Este ndice representa qual o valor investido de capital prprio por ao
emitida, ou seja, representa quanto, em valores contbeis, foi investido por cada
acionista, nas emisses primrias, em cada ao da companhia.

Preo / Lucro (P/L)

O ndice P/L constitui-se num dos quocientes mais amplamente divulgados e
utilizados pelo mercado. De maneira geral, ele reflete quantos anos so necessrios para
que o investidor recupere o dispndio realizado para a compra do ativo. Vale lembrar
que o lucro por ao normalmente no completamente distribudo pela empresa para o
acionista, no entanto, como o ndice muito utilizado, ele acaba por tornar-se um
referencial para o mercado, mas no reflete de maneira exata o retorno do investimento,
at porque, no considera os riscos futuros inerentes ao mercado e a empresa. Diz-se
assim que este indicador esttico e reflete momento futuro caso os parmetros no se
alterem ao longo do tempo.
Na verdade, este indicador reflete o nimo do mercado, uma vez que, quando o
mercado enxerga uma grande oportunidade em uma determinada empresa, seu preo de
mercado tende a elevar-se, aumentando assim o indicador e tambm os anos necessrios
para retorno do investimento. Da mesma forma, quando os investidores tornam-se
pessimistas em relao a determinada empresa, seu preo tende a baixar, diminuindo o
seu indicador e os anos necessrios para obter o retorno do investimento.
Existem estudo que apontam que a compra de empresas com P/L menores que
os das componentes do mesmo setor de atuao tendem a propiciar melhor
oportunidades de retorno do que empresas com altos P/L.
 Preo Justo
O preo justo no uma estimativa do preo mximo, mas, o preo em volta
do qual o preo de mercado oscila ao longo dos anos. O preo cotado em Bolsa tanto
pode ficar acima do preo justo, apresentando um prmio, quanto abaixo, configurando
um desconto. Os dois preos podem at coincidir, caracterizando um belo, mas efmero,
encontro entre a teoria e a prtica.
natural no vender uma ao quando a mesma atinge seu preo justo, j que
o preo de mercado pode passar deste ponto. Tome o preo justo como uma referncia:
ao exceder esse preo, a gravidade comea a operar em direo contrria. hora de
ficar mais esperto.

Preo pelo Valor Patrimonial Ajustado

Este indicador apresenta uma comparao entre o preo de mercado da ao e
do valor investido pelos acionistas na empresa. Valores maiores de um (1) representam
que o valor de mercado maior que o investido pelo acionista por ao. Da mesma
forma, valores menores que um (1) representam que o valor de mercado menor que o
valor investido pelo acionista por ao.

Pay Out
O pay-out representa no s o percentual que a empresa distribui ao seu
acionista, mas tambm qual o percentual do lucro que reinvestido nos negcios da
empresa, por exemplo, caso uma empresa apresente pay-out de 35%, significa que esta
empresa esta reinvestindo 65% de seu lucro em seus negcios. Geralmente empresas de
concesses pblicas, como energia e saneamento, possuem faturamento praticamente
esttico e no necessitam realizar grandes investimentos para os prximos perodos,
dessa forma distribuiem grande parcela de seus lucros a fim de atrair investidores.

Dividend Yield
Indica quanto o acionista est recebendo de retorno pelo seu investimento na
compra da ao. Representa um acrscimo conhecido como um percentual de
incremento no fluxo de caixa do acionista em relao ao investimento realizado.