Artculo 1815.

Concepto

Los ttulos valores incorporan una obligacin incondicional e irrevocable de una

prestacin y otorgan a cada titular un derecho autnomo, sujeto a lo previsto en el
artculo 1816.
Cuando en este Cdigo se hace mencin a bienes o cosas muebles registrables, no se
comprenden los ttulos valores.

Artculo 1816. Autonoma

El portador de buena fe de un ttulo valor que lo adquiere conforme con su ley de circulacin,
tiene un derecho autnomo, y le son inoponibles las defensas personales que
pueden existir contra anteriores portadores.
A los efectos de este artculo, el portador es de mala fe si al adquirir el ttulo procede a
sabiendas en perjuicio del deudor demandado.

Artculo 1817. Pago liberatorio

El deudor que paga al portador del ttulo valor conforme con su ley de circulacin queda
liberado, excepto que al momento del pago, disponga de pruebas que demuestren la
mala fe del que lo requiere. Sin embargo, si el deudor no recibe el ttulo valor, se aplica lo
dispuesto por el artculo 1819.

Artculo 1818. Accesorios

La transferencia de un ttulo valor comprende los accesorios que son inherentes a la prestacin
en l incorporada.

Artculo 1819. Titularidad

Quien adquiere un ttulo valor a ttulo oneroso, sin culpa grave y conforme con su ley de
circulacin, no est obligado a desprenderse del ttulo valor y, en su caso, no est sujeto
a reivindicacin ni a la repeticin de lo cobrado.
Artculo 1820. Libertad de creacin
Cualquier persona puede crear y emitir ttulos valores en los tipos y condiciones que
elija. Se comprende en esta facultad la denominacin del tipo o clase de ttulo, su forma
de circulacin con arreglo a las leyes generales, sus garantas, rescates, plazos, su
calidad de convertible o no en otra clase de ttulo, derechos de los terceros titulares y
dems regulaciones que hacen a la configuracin de los derechos de las partes interesadas,
que deben expresarse con claridad y no prestarse a confusin con el tipo, denominacin
y condiciones de los ttulos valores especialmente previstos en la legislacin
vigente.
Slo pueden emitirse ttulos valores abstractos no regulados por la ley cuando se destinan
a ofertas pblicas, con el cumplimiento de los recaudos de la legislacin especfica;
y tambin cuando los emisores son entidades financieras, de seguros o fiduciarios financieros
registrados ante el organismo de contralor de los mercados de valores.
Artculo 1821. Defensas oponibles
El deudor slo puede oponer al portador del ttulo valor las siguientes defensas:
a) las personales que tiene respecto de l, excepto el caso de transmisiones en procuracin,
o fiduciarias con anloga finalidad;
b) las que derivan del tenor literal del ttulo o, en su caso, del tenor del documento inscripto
de conformidad con el artculo 1850;
c) las que se fundan en la falsedad de su firma o en un defecto de capacidad o de representacin
al momento en que se constituye su obligacin, excepto que la autora de la
firma o de la declaracin obligatoria sea consentida o asumida como propia o que la
actuacin del representante sea ratificada;
d) las que se derivan de la falta de legitimacin del portador;
e) la de alteracin del texto del ttulo o, en su caso, del texto inscripto segn el artculo 1850;
f) las de prescripcin o caducidad;
g) las que se fundan en la cancelacin del ttulo valor o en la suspensin de su pago ordenada
conforme a lo previsto en este Captulo;
h) las de carcter procesal que establecen las leyes respectivas.
Artculo 1822. Medidas precautorias
Las medidas precautorias, secuestro, gravmenes y cualquier otra afectacin del derecho
conferido por el ttulo valor, no tienen efecto si no se llevan a cabo:
a) en los ttulos valores al portador, a la orden o nominativos endosables, sobre el mismo
documento;
b) en los ttulos nominativos no endosables, y en los no cartulares, por su inscripcin en
el registro respectivo;
c) cuando un ttulo valor se ha ingresado a una caja de valores o a una cmara compensadora
o sistema de compensacin autorizado, la medida debe notificarse a la entidad
pertinente, la que la debe registrar conforme con sus reglamentos.
Arts. 1823 - 1831

284 | Ministerio de Justicia y Derechos Humanos de la Nacin

Artculo 1823. Firmas falsas y otros supuestos
Aunque por cualquier motivo el ttulo valor contenga firmas falsas, o de personas inexistentes
o que no resulten obligadas por la firma, son vlidas las obligaciones de los dems
suscriptores, y se aplica lo dispuesto por el artculo 1819.
Artculo 1824. Incumplimiento del asentimiento conyugal
El incumplimiento del requisito previsto en el artculo 470, inciso b) en los ttulos nominativos
no endosables o no cartulares, no es oponible a terceros portadores de buena fe. Al
efecto previsto por este artculo, se considera de buena fe al adquirente de un ttulo valor
incorporado al rgimen de oferta pblica.
Artculo 1825. Representacin inexistente o insuficiente
Quien invoca una representacin inexistente o acta sin facultades suficientes, es personalmente
responsable como si actuara en nombre propio. Igual responsabilidad tiene
quien falsifica la firma incorporada a un ttulo valor.
Artculo 1826. Responsabilidad
Excepto disposicin legal o clusula expresa en el ttulo valor o en uno de sus actos de
transmisin o garanta, estn solidariamente obligados al pago los creadores del ttulo
valor, pero no los dems intervinientes.
Las obligaciones resultantes de un ttulo valor pueden ser garantizadas por todas las
garantas que sean compatibles. Las garantas otorgadas en el texto del documento o
que surgen de la inscripcin del artculo 1850, son invocables por todos los titulares y,
si no hay disposicin expresa en contrario, se consideran solidarias con las de los otros
obligados.
Artculo 1827. Novacin
Excepto novacin, la creacin o transmisin de un ttulo valor no perjudica las acciones
derivadas del negocio causal o subyacente. El portador slo puede ejercer la accin causal
contra el deudor requerido si el ttulo valor no est perjudicado, y ofrece su restitucin
si el ttulo valor es cartular.
Si el portador ha perdido las acciones emergentes del ttulo valor y no tiene accin causal,
se aplica lo dispuesto sobre enriquecimiento sin causa.
Artculo 1828. Ttulos representativos de mercaderas
Los ttulos representativos de mercaderas atribuyen al portador legtimo el derecho a
la entrega de la cosa, su posesin y el poder de disponerla mediante la transferencia
del ttulo.
Artculo 1829. Cuotapartes de fondos comunes de inversin
Son ttulos valores las cuotapartes de fondos comunes de inversin.
Seccin 2. Ttulos valores cartulares
Artculo 1830. Necesidad
Los ttulos valores cartulares son necesarios para la creacin, transmisin, modificacin y
ejercicio del derecho incorporado.
Artculo 1831. Literalidad
El tenor literal del documento determina el alcance y las modalidades de los derechos y
obligaciones consignadas en l, o en su hoja de prolongacin.
Arts. 1832 - 1838

Cdigo Civil y Comercial de la Nacin | 285

Libro Tercero. Derechos Personales - Ttulo V. Otras fuentes de las obligaciones
Artculo 1832. Alteraciones
En caso de alteracin del texto de un ttulo valor cartular, los firmantes posteriores quedan
obligados en los trminos del texto alterado; los firmantes anteriores estn obligados
en los trminos del texto original.
Si no resulta del ttulo valor o no se demuestra que la firma fue puesta despus de la
alteracin, se presume que ha sido puesta antes.
Artculo 1833. Requisitos. Contenido mnimo
Cuando por ley o por disposicin del creador, el ttulo valor debe incluir un contenido particular
con carcter esencial, no produce efecto cuando no contiene esas enunciaciones.
El ttulo valor en el que se omiten las referidas menciones al tiempo de su creacin, puede
ser completado hasta la fecha en que debe cumplirse la prestacin, excepto disposicin
en contrario.
Artculo 1834. Aplicacin subsidiaria
Las normas de esta Seccin:
a) se aplican en subsidio de las especiales que rigen para ttulos valores determinados;
b) no se aplican cuando leyes especiales as lo disponen, incluso en cuanto ellas se refieren
a la obligatoriedad de alguna forma de creacin o circulacin de los ttulos valores
o de clases de ellos.
Artculo 1835. Ttulos impropios y documentos de legitimacin
Las disposiciones de este Captulo no se aplican a los documentos, boletos, contraseas,
fichas u otros comprobantes que sirven exclusivamente para identificar a quien tiene derecho
a exigir la prestacin que en ellos se expresa o a que ellos dan lugar, o a permitir la
transferencia del derecho sin la observancia de las formas propias de la cesin.
Artculo 1836. Desmaterializacin e ingreso en sistemas de anotaciones en cuenta
Los ttulos valores tipificados legalmente como cartulares tambin pueden emitirse como
no cartulares, para su ingreso y circulacin en una caja de valores o un sistema autorizado
de compensacin bancaria o de anotaciones en cuenta.
Los ttulos valores emitidos efectivamente como cartulares pueden ingresarse a alguno
de estos sistemas, conforme con sus reglamentos, momento a partir del cual las transferencias,
gravmenes reales o personales y pago tienen efecto o se cumplen por las
anotaciones en cuenta pertinentes.
Pargrafo 1. Ttulos valores al portador
Artculo 1837. Concepto
Es ttulo valor al portador, aunque no tenga clusula expresa en tal sentido, aquel que
no ha sido emitido en favor de sujeto determinado, o de otro modo indicada una ley de
circulacin diferente.
La transferencia de un ttulo valor al portador se produce con la tradicin del ttulo.
Pargrafo 2. Ttulos valores a la orden
Artculo 1838. Tipificacin
Es ttulo valor a la orden el creado a favor de persona determinada. Sin necesidad de
indicacin especial, el ttulo valor a la orden se transfiere mediante endoso.
Arts. 1839 - 1846

286 | Ministerio de Justicia y Derechos Humanos de la Nacin

Si el creador del ttulo valor incorpora la clusula no a la orden o equivalentes, la transferencia
del ttulo valor debe hacerse conforme con las reglas de la cesin de derechos,
y tiene los efectos propios de la cesin.
Artculo 1839. Endoso
El endoso debe constar en el ttulo o en hoja de prolongacin debidamente adherida e
identificada y ser firmado por el endosante. Es vlido el endoso aun sin mencin del endosatario,
o con la indicacin al portador.
El endoso al portador tiene los efectos del endoso en blanco. El endoso puede hacerse al
creador del ttulo valor o a cualquier otro obligado, quienes pueden endosar nuevamente
el ttulo valor.
Artculo 1840. Condicin y endoso parcial
Cualquier condicin puesta al endoso se tiene por no escrita. Es nulo el endoso parcial.
Artculo 1841. Tiempo del endoso
El endoso puede ser efectuado en cualquier tiempo antes del vencimiento. El endoso sin
fecha se presume efectuado antes del vencimiento.
El endoso posterior al vencimiento produce los efectos de una cesin de derechos.
Artculo 1842. Legitimacin
El portador de un ttulo a la orden queda legitimado para el ejercicio del derecho en l
incorporado, por una serie no interrumpida de endosos formalmente vlidos, aun cuando
el ltimo sea en blanco.
Artculo 1843. Endoso en blanco
Si el ttulo es endosado en blanco, el portador puede llenar el endoso con su nombre o
con el de otra persona, o endosar nuevamente el ttulo, o transmitirlo a un tercero sin
llenar el endoso o sin extender uno nuevo.
Artculo 1844. Endoso en procuracin
Si el endoso contiene la clusula en procuracin u otra similar, el endosatario puede
ejercer, incluso judicialmente, todos los derechos inherentes al ttulo valor, pero slo puede
endosarlo en procuracin.
Los obligados slo pueden oponer al endosatario en procuracin las excepciones que
pueden ser opuestas al endosante.
La eficacia del endoso en procuracin no cesa por muerte o incapacidad sobrevenida del
endosante.
Artculo 1845. Endoso en garanta
Si el endoso contiene la clusula valor en prenda u otra similar, el endosatario puede
ejercer, incluso judicialmente, todos los derechos inherentes al ttulo valor, pero el endoso
hecho por l vale como endoso en procuracin.
El deudor demandado no puede invocar contra el portador las excepciones fundadas en
sus relaciones con el endosante, a menos que el portador al recibir el ttulo lo haya hecho
a sabiendas en perjuicio de aqul.
Artculo 1846. Responsabilidad
Excepto clusula expresa, el endosante responde por el cumplimiento de la obligacin
incorporada.
En cualquier caso, el endosante puede excluir total o parcialmente su responsabilidad
mediante clusula expresa.
Arts. 1847 - 1851

Cdigo Civil y Comercial de la Nacin | 287

Libro Tercero. Derechos Personales - Ttulo V. Otras fuentes de las obligaciones
Pargrafo 3. Ttulos valores nominativos endosables
Artculo 1847. Rgimen
Es ttulo nominativo endosable el emitido en favor de una persona determinada, que sea
transmisible por endoso y cuya transmisin produce efectos respecto al emisor y a terceros
al inscribirse en el respectivo registro.
El endosatario que justifica su derecho por una serie ininterrumpida de endosos est
legitimado para solicitar la inscripcin de su ttulo.
Si el emisor del ttulo se niega a inscribir la transmisin, el endosatario puede reclamar la
orden judicial correspondiente.
Artculo 1848. Reglas aplicables
Son aplicables a los ttulos nominativos endosables las disposiciones compatibles de los
ttulos valores a la orden.
Pargrafo 4. Ttulos valores nominativos no endosables
Artculo 1849. Rgimen
Es ttulo valor nominativo no endosable el emitido a favor de una persona determinada,
y cuya transmisin produce efectos respecto al emisor y a terceros al inscribirse en el
respectivo registro.
Seccin 3. Ttulos valores no cartulares
Artculo 1850. Rgimen
Cuando por disposicin legal o cuando en el instrumento de creacin se inserta una declaracin
expresa de voluntad de obligarse de manera incondicional e irrevocable, aunque
la prestacin no se incorpore a un documento, puede establecerse la circulacin
autnoma del derecho, con sujecin a lo dispuesto en el artculo 1820.
La transmisin o constitucin de derechos reales sobre el ttulo valor, los gravmenes,
secuestros, medidas precautorias y cualquier otra afectacin de los derechos conferidos
por el ttulo valor deben efectuarse mediante asientos en registros especiales que debe
llevar el emisor o, en nombre de ste, una caja de valores, una entidad financiera autorizada
o un escribano de registro, momento a partir del cual la afectacin produce efectos
frente a terceros.
A los efectos de determinar el alcance de los derechos emergentes del ttulo valor as
creado debe estarse al instrumento de creacin, que debe tener fecha cierta. Si el ttulo
valor es admitido a la oferta pblica es suficiente su inscripcin ante la autoridad de contralor
y en las bolsas o mercados en los que se negocia.
Se aplica respecto del tercero que adquiera el ttulo valor lo dispuesto por los artculos 1816
y 1819.
Artculo 1851. Comprobantes de saldos
La entidad que lleve el registro debe expedir comprobantes de saldos de cuentas, a
efectos de:
a) legitimar al titular para reclamar judicialmente, incluso mediante accin ejecutiva si corresponde,
o ante jurisdiccin arbitral en su caso, presentar solicitudes de verificacin
de crdito o participar en procesos universales para lo que es suficiente ttulo dicho
comprobante, sin necesidad de autenticacin u otro requisito. Su expedicin importa
el bloqueo de la cuenta respectiva, slo para inscribir actos de disposicin por su
Arts. 1852 - 1854
288 | Ministerio de Justicia y Derechos Humanos de la Nacin
titular, por un plazo de treinta das, excepto que el titular devuelva el comprobante o
dentro de dicho plazo se reciba una orden de prrroga del bloqueo del juez o tribunal
arbitral ante el cual el comprobante se hizo valer. Los comprobantes deben mencionar
estas circunstancias;
b) asistir a asambleas u otros actos vinculados al rgimen de los ttulos valores. La expedicin
de comprobantes del saldo de cuenta para la asistencia a asambleas o el
ejercicio de derechos de voto importa el bloqueo de la cuenta respectiva hasta el da
siguiente al fijado para la celebracin de la asamblea correspondiente. Si la asamblea
pasa a cuarto intermedio o se rene en otra oportunidad, se requiere la expedicin de
nuevos comprobantes pero stos slo pueden expedirse a nombre de las mismas personas
que fueron legitimadas mediante la expedicin de los comprobantes originales;
c) los fines que estime necesario el titular a su pedido.
En los casos de los incisos a) y b) no puede extenderse un comprobante mientras est
vigente otro expedido para la misma finalidad.
Se pueden expedir comprobantes de los ttulos valores representados en certificados
globales a favor de las personas que tengan una participacin en los mismos, a los efectos
y con el alcance indicados en el inciso a). El bloqueo de la cuenta slo afecta a los
ttulos valores a los que refiere el comprobante. Los comprobantes son emitidos por la
entidad del pas o del exterior que administre el sistema de depsito colectivo en el cual
se encuentran inscriptos los certificados globales. Cuando entidades administradoras de
sistemas de depsito colectivo tienen participaciones en certificados globales inscriptos
en sistemas de depsito colectivo administrados por otra entidad, los comprobantes
pueden ser emitidos directamente por las primeras.
En todos los casos, los gastos son a cargo del solicitante.
Seccin 4. Deterioro, sustraccin, prdida
y destruccin de ttulos valores o de sus registros
Pargrafo 1. Normas comunes para ttulos valores
Artculo 1852. mbito de aplicacin. Jurisdiccin
Las disposiciones de esta Seccin se aplican en caso de sustraccin, prdida o destruccin
de ttulos valores incorporados a documentos representativos, en tanto no existan
normas especiales para tipos determinados de ellos. El procedimiento se lleva a cabo en
jurisdiccin del domicilio del creador, en los ttulos valores en serie; o en la del lugar de
pago, en los ttulos valores individuales. Los gastos son a cargo del solicitante.
La cancelacin del ttulo valor no perjudica los derechos de quien no formula oposicin
respecto de quien obtiene la cancelacin.
En los supuestos en que la sentencia que ordena la cancelacin queda firme, el juez puede
exigir que el solicitante preste caucin en resguardo de los derechos del adquirente
del ttulo valor cancelado, por un plazo no superior a dos aos.
Artculo 1853. Sustitucin por deterioro
El portador de un ttulo valor deteriorado, pero identificable con certeza, tiene derecho
a obtener del emisor un duplicado si restituye el original y reembolsa los gastos. Los
firmantes del ttulo valor original estn obligados a reproducir su firma en el duplicado.
Artculo 1854. Obligaciones de terceros
Si los ttulos valores instrumentaban obligaciones de otras personas, adems de las del
emisor, deben reproducirlas en los nuevos ttulos. Igualmente debe efectuarse una atestacin
notarial de correlacin.
Arts. 1855 - 1858

Cdigo Civil y Comercial de la Nacin | 289

Libro Tercero. Derechos Personales - Ttulo V. Otras fuentes de las obligaciones
Cuando los terceros se oponen a reproducir instrumentalmente sus obligaciones, debe
resolver el juez por el procedimiento contradictorio ms breve que prevea la ley local,
sin perjuicio del otorgamiento de los ttulos valores provisorios o definitivos, cuando
corresponda.
Pargrafo 2. Normas aplicables a ttulos valores en serie
Artculo 1855. Denuncia
En los casos previstos en el artculo 1852 el titular o portador legtimo debe denunciar
el hecho al emisor mediante escritura pblica o, tratndose de ttulos ofertados pblicamente,
por nota con firma certificada por notario o presentada personalmente ante la autoridad
pblica de control, una entidad en que se negocien los ttulos valores o el Banco
Central de la Repblica Argentina, si es el emisor. Debe acompaar una suma suficiente,
a criterio del emisor, para satisfacer los gastos de publicacin y correspondencia.
La denuncia debe contener:
a) la individualizacin de los ttulos valores, indicando, en su caso, denominacin, valor
nominal, serie y numeracin;
b) la manera como adquiri la titularidad, posesin o tenencia de los ttulos y la poca y,
de ser posible, la fecha de los actos respectivos;
c) fecha, forma y lugar de percepcin del ltimo dividendo, inters, cuota de amortizacin
o del ejercicio de los derechos emergentes del ttulo;
d) enunciacin de las circunstancias que causaron la prdida, sustraccin o destruccin.
Si la destruccin fuera parcial, debe exhibir los restos de los ttulos valores en su poder;
e) constitucin de domicilio especial en la jurisdiccin donde tuviera la sede el emisor o,
en su caso, en el lugar de pago.
Artculo 1856. Suspensin de efectos
El emisor debe suspender de inmediato los efectos de los ttulos con respecto a terceros,
bajo responsabilidad del peticionante, y entregar al denunciante constancia de su presentacin
y de la suspensin dispuesta.
Igual suspensin debe disponer, en caso de ttulos valores ofertados pblicamente, la
entidad ante quien se presente la denuncia.
Artculo 1857. Publicacin
El emisor debe publicar en el Boletn Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin
en la Repblica, por un da, un aviso que debe contener el nombre, documento de
identidad y domicilio especial del denunciante, as como los datos necesarios para la
identificacin de los ttulos valores comprendidos, e incluir la especie, numeracin, valor
nominal y cupn corriente de los ttulos, en su caso y la citacin a quienes se crean con
derecho a ellos para que deduzcan oposicin, dentro de los sesenta das. Las publicaciones
deben ser diligenciadas por el emisor dentro del da hbil siguiente a la presentacin
de la denuncia.
Artculo 1858. Ttulos con cotizacin pblica
Cuando los ttulos valores cotizan pblicamente, adems de las publicaciones mencionadas
en el artculo 1857, el emisor o la entidad que recibe la denuncia, est obligado a
comunicarla a la entidad en la que coticen ms cercana a su domicilio y, en su caso, al
emisor en el mismo da de su recepcin. La entidad debe hacer saber la denuncia, en
igual plazo, al rgano de contralor de los mercados de valores, a las cajas de valores, y
Arts. 1859 - 1863

290 | Ministerio de Justicia y Derechos Humanos de la Nacin

a las restantes entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de
aplicacin en que coticen los ttulos valores.
Las entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin
en que se negocian los ttulos valores, deben publicar un aviso en su rgano informativo o
hacerlo saber por otros medios adecuados, dentro del mismo da de recibida la denuncia
o la comunicacin pertinente.
Las entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin
deben llevar un registro para consulta de los interesados, con la nmina de los ttulos
valores que hayan sido objeto de denuncia.
Artculo 1859. Partes interesadas
El denunciante debe indicar, en su caso, el nombre y domicilio de la persona por quien
posee o por quien tiene en su poder el ttulo valor, as como en su caso el de los usufructuarios
y el de los acreedores prendarios de aqul. El emisor debe citar por medio fehaciente
a las personas indicadas por el denunciante o las que figuran con tales calidades
en el respectivo registro, en los domicilios denunciados o registrados, a los fines del artculo
1857. La ausencia de denuncia o citacin no invalida el procedimiento, sin perjuicio
de las responsabilidades consiguientes.
Artculo 1860. Observaciones
El emisor debe expresar al denunciante dentro de los diez das las observaciones que
tiene sobre el contenido de la denuncia o su verosimilitud.
Artculo 1861. Certificado provisorio
Pasados sesenta das desde la ltima publicacin indicada en el artculo 1857, el emisor
debe extender un certificado provisorio no negociable, excepto que se presente alguna
de las siguientes circunstancias:
a) que a su criterio no se hayan subsanado las observaciones indicadas;
b) que se hayan presentado uno o ms contradictores dentro del plazo;
c) que exista orden judicial en contrario;
d) que se haya aplicado lo dispuesto en los artculos 1866 y 1867.
Artculo 1862. Denegacin. Acciones
Denegada la expedicin del certificado provisorio, el emisor debe hacerlo saber por medio
fehaciente al denunciante. ste tiene expedita la accin ante el juez del domicilio
del emisor para que le sea extendido el certificado o por reivindicacin o, en el caso del
inciso d) del artculo 1861, por los daos que correspondan.
Artculo 1863. Depsito o entrega de las prestaciones
Las prestaciones dinerarias correspondientes al certificado provisorio deben ser depositadas
por el emisor, a su vencimiento, en el banco oficial de su domicilio. El denunciante
puede indicar, en cada oportunidad, la modalidad de inversin de su conveniencia, entre
las ofrecidas por el banco oficial. En su defecto, el emisor la determina entre las corrientes
en plaza, sin responsabilidad.
A pedido del denunciante y previa constitucin de garanta suficiente, a juicio del emisor,
ste puede entregarle las acreencias dinerarias a su vencimiento, o posteriormente desafectndolas
del depsito, con conformidad del peticionario. La garanta se mantiene, bajo
responsabilidad del emisor, durante el plazo previsto en el artculo 1865, excepto orden
judicial en contrario.
Arts. 1864 - 1868

Cdigo Civil y Comercial de la Nacin | 291

Libro Tercero. Derechos Personales - Ttulo V. Otras fuentes de las obligaciones
Si no existe acuerdo sobre la suficiencia de la garanta, resuelve el juez con competencia
en el domicilio del emisor, por el procedimiento ms breve previsto por la legislacin
local.
Artculo 1864. Ejercicio de derechos de contenido no dinerario
Si el ttulo valor otorga derechos de contenido no dinerarios, sin perjuicio del cumplimiento
de los dems procedimientos establecidos, el juez puede autorizar, bajo la caucin
que estime apropiada, el ejercicio de esos derechos y la recepcin de las prestaciones
pertinentes.
Respecto de las prestaciones dinerarias, se aplican las normas comunes de esta Seccin.
Artculo 1865. Ttulos valores definitivos
Transcurrido un ao desde la entrega del certificado provisorio, el emisor lo debe canjear
por un nuevo ttulo definitivo, a todos los efectos legales, previa cancelacin del original,
excepto que medie orden judicial en contrario. El derecho a solicitar conversin de los
ttulos valores cancelados se suspende mientras est vigente el certificado provisorio.
Artculo 1866. Presentacin del portador
Si dentro del plazo establecido en el artculo 1865 se presenta un tercero con el ttulo
valor en su poder, adquirido conforme con su ley de circulacin, el emisor debe hacerlo
saber de inmediato en forma fehaciente al denunciante. Los efectos que prev el artculo
1865, as como los del artculo 1863, segundo y tercer prrafos, quedan en suspenso
desde la presentacin hasta que el juez competente se pronuncie. El denunciante debe
iniciar la accin judicial dentro de los dos meses de la notificacin por el emisor; caso
contrario, caduca su derecho respecto del ttulo valor.
Artculo 1867. Adquirente en bolsa o caja de valores
El tercer portador que haya adquirido el ttulo valor sin culpa grave, que se oponga dentro
del plazo del artculo 1865 y acredite que, con anterioridad a la primera publicacin
del artculo 1857 o a la publicacin por el rgano informativo u otros medios adecuados
en la entidad expresamente autorizada por la ley especial o la autoridad de aplicacin
en que coticen los ttulos valores, lo que ocurra primero, adquiri el ttulo valor en una
entidad as autorizada, aun cuando le haya sido entregado con posterioridad a las publicaciones
o comunicaciones, puede reclamar directamente del emisor:
a) el levantamiento de la suspensin de los efectos de los ttulos valores;
b) la cancelacin del certificado provisorio que se haya entregado al denunciante;
c) la entrega de las acreencias que hayan sido depositadas conforme al artculo 1863.
La adquisicin o tenencia en los supuestos indicados impide el ejercicio de la accin reivindicatoria
por el denunciante, y deja a salvo la accin por daos contra quienes, por su
dolo o culpa, han hecho posible o contribuido a la prdida de su derecho.
Artculo 1868. Desestimacin de oposicin
Debe desestimarse sin ms trmite toda oposicin planteada contra una caja de valores
respecto del ttulo valor recibido de buena fe, cuyo depsito colectivo se haya
perfeccionado antes de recibir dicha caja la comunicacin de la denuncia que prev el
artculo 1855, y a ms tardar o en defecto de esa comunicacin, hasta la publicacin
del aviso que establece el artculo 1857. Ello, sin perjuicio de los derechos del oponente
sobre la cuotaparte de ttulos valores de igual especie, clase y emisor que corresponda
al comitente responsable.
Arts. 1869 - 1873

292 | Ministerio de Justicia y Derechos Humanos de la Nacin

Tambin debe desestimarse sin ms trmite toda oposicin planteada contra un depositante
autorizado, respecto del ttulo valor recibido de buena fe para ingresarlo en depsito
colectivo en una caja de valores antes de las publicaciones que prevn los artculos 1855,
1857 y 1858, sin perjuicio de los derechos del oponente mencionados en el prrafo anterior.
En caso de destruccin total o parcial de un ttulo valor depositado, la caja de valores
queda obligada a cumplir con las disposiciones de esta Seccin.
Artculo 1869. Ttulos valores nominativos no endosables
Si se trata de ttulo valor nominativo no endosable, dndose las condiciones previstas en
el artculo 1861, el emisor debe extender directamente un nuevo ttulo valor definitivo a
nombre del titular registrado y dejar constancia de los gravmenes existentes. En el caso,
no corresponde la aplicacin de los artculos 1864 y 1865.
Artculo 1870. Cupones separables
El procedimiento comprende los cupones separables vinculados con el ttulo valor, en
tanto no haya comenzado su perodo de utilizacin al efectuarse la primera publicacin.
Los cupones separables en perodo de utilizacin, deben someterse al procedimiento
que corresponda segn su ley de circulacin.
Pargrafo 3. Normas aplicables a los ttulos valores individuales
Artculo 1871. Denuncia
El ltimo portador debe denunciar judicialmente el hecho, y solicitar la cancelacin de
los ttulos valores.
La demanda debe contener:
a) la individualizacin precisa de los ttulos valores cuya desposesin se denuncia;
b) las circunstancias en las cuales el ttulo valor fue adquirido por el denunciante, precisando
la fecha o poca de su adquisicin;
c) la indicacin de las prestaciones percibidas por el denunciante, y las pendientes de
percepcin, devengadas o no;
d) las circunstancias que causaron la prdida, sustraccin o destruccin. En todos los
casos, el solicitante puede realizar actos conservatorios de sus derechos.
Artculo 1872. Notificacin
Hecha la presentacin a que se refiere el artculo 1871, y si los datos aportados resultan en
principio verosmiles, el juez debe ordenar la notificacin de la sustraccin, prdida o destruccin
al creador del ttulo valor y a los dems firmantes obligados al pago, disponiendo
su cancelacin y autorizando el pago de las prestaciones exigibles despus de los treinta
das de cumplida la publicacin prevista en el artculo siguiente, si no se deduce oposicin.
Artculo 1873. Publicacin. Pago anterior
La resolucin judicial prevista en el artculo 1872 debe ordenar, adems, la publicacin de
un edicto por un da en el Boletn Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin del
lugar del procedimiento, que debe contener:
a) los datos del denunciante y la identificacin del ttulo valor cuya desposesin fue denunciada;
b) la citacin para que los interesados deduzcan oposicin al procedimiento, la que debe
formularse dentro de los treinta das de la publicacin.
El pago hecho antes de la publicacin es liberatorio si es efectuado sin dolo ni culpa.
Arts. 1874 - 1878

Cdigo Civil y Comercial de la Nacin | 293

Libro Tercero. Derechos Personales - Ttulo V. Otras fuentes de las obligaciones
Artculo 1874. Duplicado. Cumplimiento
Transcurridos treinta das sin que se formule oposicin, el solicitante tiene derecho a
obtener un duplicado del ttulo valor, si la prestacin no es exigible; o a reclamar el cumplimiento
de la prestacin exigible, con el testimonio de la sentencia firme de cancelacin.
El solicitante tiene el mismo derecho cuando la oposicin es desestimada.
Artculo 1875. Oposicin
La oposicin tramita por el procedimiento ms breve previsto en la ley local.
El oponente debe depositar el ttulo valor ante el juez interviniente al deducir la oposicin,
que le debe ser restituido si es admitida. Si es rechazada, el ttulo valor se debe
entregar a quien obtuvo la sentencia de cancelacin.
Pargrafo 4. Sustraccin, prdida o destruccin de los libros de registro
Artculo 1876. Denuncia
Si se trata de ttulos valores nominativos o ttulos valores no cartulares, incluso los ingresados
a sistemas de anotaciones en cuenta segn el artculo 1836, la sustraccin, prdida
o destruccin del libro de registro respectivo, incluso cuando son llevados por ordenadores,
medios mecnicos o magnticos u otros, debe ser denunciada por el emisor o por
quien lo lleva en su nombre, dentro de las veinticuatro horas de conocido el hecho.
La denuncia debe efectuarse ante el juez del domicilio del emisor, con indicacin de los
elementos necesarios para juzgarla y contener los datos que puede aportar el denunciante
sobre las constancias que inclua el libro.
Copias de la denuncia deben ser presentadas en igual trmino al organismo de contralor
societario, al organismo de contralor de los mercados de valores y a las entidades expresamente
autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin y cajas de valores
respectivos, en su caso.
Artculo 1877. Publicaciones
Recibida la denuncia, el juez ordena la publicacin de edictos por cinco das en el Boletn
Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin en la Repblica para citar a quienes
pretenden derechos sobre los ttulos valores respectivos, para que se presenten dentro de
los treinta das al perito contador que se designe, para alegar y probar cuanto estimen pertinente,
bajo apercibimiento de resolverse con las constancias que se agreguen a las actuaciones.
Los edictos deben contener los elementos necesarios para identificar al emisor, los
ttulos valores a los que se refiere el registro y las dems circunstancias que el juez considere
oportunas, as como las fechas para ejercer los derechos a que se refiere el artculo 1878.
Si el emisor tiene establecimientos en distintas jurisdicciones judiciales, los edictos se
deben publicar en cada una de ellas.
Si el emisor ha sido autorizado a la oferta pblica de los ttulos valores a los que se refiere
el registro, la denuncia debe hacerse conocer de inmediato al organismo de contralor de
los mercados de valores y a las entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la
autoridad de aplicacin en los que se negocien, debindose publicar edictos en los boletines
respectivos. Si los ttulos valores han sido colocados o negociados pblicamente en el
exterior, el juez debe ordenar las publicaciones o comunicaciones que estime apropiadas.
Artculo 1878. Trmite
Las presentaciones se efectan ante el perito contador designado por el juez. Se aplica
el procedimiento de la verificacin de crditos en los concursos, incluso en cuanto a los
efectos de las resoluciones, los recursos y las presentaciones tardas.

RESUMEN

Los ttulos valores han sido considerados invariablemente instrumentos de comercio. La inclusin
de disposiciones generales y nociones esenciales en un compendio sistematizado, facilita el
estudio y comprensin de la teora tradicional. La desmaterializacin de los ttulos valores aporta
seguridad en las transmisiones de los mismos, evita las omisiones formales que por el extremo
rigor cambiario pueden traer aparejada el rechazo de la ejecucin, perjudicando al acreedor.
Finalmente, la efectiva puesta en marcha es una fuerte proteccin contra hurtos, prdidas u otras
contingencias, ya que el titular solo debe obtener una constancia de saldo para accionar por el
cobro de los mismos.

La unificacin legislativa. El Cdigo Civil y Comercial de la Nacin aun en una nica redaccin el
derecho civil y el comercial. Lo cuerpos normativos unitarios han quedado derogados, como as
tambin determinadas normas. Las razones y conveniencia de la mentada unificacin han
motivado la reflexin de numerosa doctrina. Expone el Dr. Alegra, que se invocaba en general,
como primera razn que impulsaba a la unificacin, la dualidad de ordenamientos con relacin a
ciertos contratos: compra-venta, mandato, mutuo, comisin o consignacin, sociedades, entre
otros; y la existencia de reglas de prescripcin.1 Se adujo tambin la inexistencia de diferencias de
naturaleza entre las obligaciones civiles y comerciales.2 Asimismo, otro argumento ha sealado
que se poda advertir que las disposiciones del Cdigo Civil eran, directamente, las disposiciones
generales de las obligaciones y de los contratos comerciales. 3 En agosto del ao 2015, finalmente
comenz a regir el nuevo ordenamiento que consolid la unin. Y la idea de un cdigo pensado
como cuerpo normativo exclusivo de la rama del derecho a la que se dedicaba, gir hacia un
compendio que estructura normas aplicables a toda la legislacin. En la actualidad, los cdigos,
sobre todo un Cdigo Civil (unificado o no con el de Comercio), es visto como un conjunto de
normas flexibles que instauran principios de la legislacin, sin nimo de exclusividad en cuanto al
contenido formal de todo el universo jurdico.4 En particular, la inclusin de una parte general
dedicada a los ttulos valores era un histrico reclamo de la doctrina argentina, teniendo en cuenta
que existan leyes para ttulos en particular, ms no contbamos con una enumeracin de
principios generales que comprendiera el estudio de todos ellos. En esta misma lnea de
pensamiento, seal el maestro Alegra con impecable opinin que las reglas generales tienen,
en este caso como en otros, la ventaja de evitar superposiciones legislativas, servir de base
integradora para los sistemas que rigen cada una de las especies y brindar un fondo propio de
interpretacin que no requiera recurrir a la analoga o a los principios generales del Derecho. 5 II.-
La insercin de los ttulos valores. Como resultado de la unificacin, y de la insercin del derecho
cambiario en el Cdigo, los ttulos valores son legislados en el Ttulo V del Libro Tercero, que se
refiere al tema: Otras fuentes de las Obligaciones, con posterioridad al tratamiento de la
Declaracin Unilateral de Voluntad. Ya en lo atinente a metodologa utilizada, se contempla una
teora general, destinada a todos los ttulos valores (cartulares o no cartulares), con disposiciones
generales que brindan caracteres cambiarios comunes a todos ellos; para emprender en la seccin
siguiente los propios de los ttulos cartulares. Por ltimo se establecen preceptos que hacen a los
ttulos no cartulares.

Es de destacar que las leyes especiales en materia cambiaria mantienen su vigencia, y su aplicacin
es subsidiaria al cuerpo normativo, en todo aquello que no contradigan a las nuevas previsiones.
La novsima diferencia con la tradicional legislacin (decreto-ley 5965/63 de Letra de Cambio y
Pagar y Ley de cheques que slo define especficamente al cheque de pago diferido), es que el
cdigo vigente efecta una definicin del ttulo valor. En efecto, en su artculo 1815 establece que.
los ttulos valores incorporan una obligacin incondicional e irrevocable de una prestacin y
otorgan a cada titular un derecho autnomo, sujeto a lo previsto en el art. 1816. En oportunidad
de analizar el Proyecto de 2012, sus redactores sostuvieron que se utiliz una acepcin restringida
del giro ttulo valor, limitada a los aspectos que responden a los caracteres fundantes: obligacin
incondicional e irrevocable, autonoma del derecho de cada nuevo titular segn la ley de
circulacin y legitimacin. 6 Tal comentario es indiscutible. Surge claro la existencia de una cosa
mueble (no registrable, tal como lo indica el Cdigo despus), que incorpora una obligacin en
equilibrio con un derecho en el otro extremo, que no podr invalidarse. El fenmeno de la
incorporacin de un derecho en un ttulo, es un pilar que ha querido reestrenarse en el texto.7
Cabe analizar someramente a qu prestaciones refiere el Cdigo en ese acpite. Se tratar de
obligaciones de dar: bienes que no son cosas, y dinero. El artculo 1816 del CCyC diferencia al
portador de buena fe y al de mala fe. Esta singular distincin deriva de la autonoma inherente a
estos documentos, como un principio comn a todos ellos, que importa la inoponibilidad de las
defensas personales que pueden existir contra anteriores portadores. De tal modo, en cada
adquisicin del documento se obtiene un derecho originario, que no podr ser reducido, por ser
por naturaleza indemne a las relaciones previas de las que form parte. Respecto de la nocin de
mala fe, se ha optado por definir en que consiste: todo portador ser de mala fe si al adquirir el
ttulo obr a sabiendas en perjuicio del deudor demandado. El decreto-ley 5965/63 aproximaba
esas nociones, ms no las defina. En efecto, en su artculo 18 en consonancia con el artculo 102
de la misma normativa, se indicaba que las personas contra quienes se promueva accin en
virtud de la letra de cambio no pueden oponer al portador las excepciones fundadas en sus
relaciones personales con el librador o con los tenedores anteriores, a menos que el portador al
adquirir la letra hubiese procedido a sabiendas en perjuicio del deudor demandado

Resulta interesante referir resalta el empleo del vocablo valor utilizado para designar a tales
ttulos, no obstante la existencia de otras denominaciones doctrinarias. Si bien el legislador ha
optado en su adjetivacin por llamarlos ttulos valores, esa expresin ha sido para nuestra
doctrina sinnimo de ttulos de crdito o ttulos circulatorios. La eleccin de una u otra
acepcin ha sido tomada para identificar los propsitos que tales instrumentos contienen. Es por
ello que el Dr. Escuti, sostuvo que todas esas denominaciones presentan sus ventajas e
inconvenientes, a saber: a) la denominacin de ttulos valores permite la inclusin de documentos
que, aunque representan valores, no renen los requisitos generales propios de la disciplina
cientfica que comprende la materia y, por ende, no le pueden ser aplicadas sus normas; b) el
nombre de ttulos de crdito deja fuera de su rbita los ttulos valores que, aunque regulados por
las normas especficas de la materia, no son representativos de crditos, como por ejemplo, la
accin de una sociedad annima. Finalmente, entiende el citado autor, que la locucin ms
adecuada para proclamarlos es la de ttulos circulatorios, pues hace referencia al fenmeno de
la circulacin como elemento sustentador de sus caracteres, denominador comn de todos los
instrumentos regidos por nuestra materia. 8 III.- Los conceptos tradicionales y las nuevas nociones.
En este acpite se efectuarn algunas aproximaciones a los conceptos que han sido consolidados,
como as tambin a las innovaciones. Hasta la sancin del reciente cdigo, la doctrina se inclin
siempre al estudio del concepto vivantiano del ttulo de crdito, sustentando la histrica
conjuncin de un documento (cosa mueble) que contiene inserto un derecho, con origen en una
declaracin unilateral de voluntad irrevocable, y cuya adquisicin es autnoma (independiente de
las situaciones o vicios de los anteriores poseedores del documento). Como se ha adelantado en
pargrafos anteriores, el cdigo recepta la doctrina tradicional, y revalida los pilares que de ella
surgan. Uno de ellos es la Autonoma cambiaria Como se ha analizado precedentemente, importa
una prescindencia subjetiva en las sucesivas transmisiones de un ttulo. No resulta importante
quienes se han obligado, pues si hubieran vicios, no resultan transmitidos. Cada adquisicin del
ttulo es nueva, originaria.9 Resta destacar que la mentada autonoma cambiaria forma parte de
las Disposiciones Generales, aplicables a todos los ttulos, sean cartulares o no. Es por tal motivo
se la ha catalogado como un principio rector a todos ellos.

Los principios de necesidad y literalidad tienen su regulacin en la seccin 2da., destinada a los
ttulos valores cartulares. Su presencia es imprescindible en este tipo de ttulos, que contienen un
soporte material. Y, en tal inteligencia, as lo prevn los artculos 1830 y 1831 del CCyC. La
necesidad constituye ese aspecto esencial que requiere la posesin del documento para ejercer
el derecho en l contenido, as como tambin transmitirlo. A su turno, la literalidad delimita el
alcance y la cuanta del derecho del portador, que se cie al tenor escrito del documento. Se
sostuvo en relacin a este principio que es imprescindible que en el documento se configure con
precisin el contenido, la naturaleza y extensin del derecho, lo que se logra principalmente con la
literalidad, caracterstica cartular referida a los aspectos constitutivos del instrumento. La
literalidad se refiere al contenido del ttulo valor e indica que la significacin del derecho
incorporado se delimita exclusivamente por el tenor escrito del documento, cuya significacin
literal, especialmente, en el momento de su configuracin, prevalece respecto de cualquier otra
declaracin o documentacin emitida previamente, salvo en los causales.10 Como tales
principios son de forzosa existencia en los ttulos cartulares tradicionales por excelencia (letra de
cambio, pagar y cheque), no debe soslayarse la necesaria formalidad de la que se encuentran
investidos; a tal punto que, si al momento de su presentacin no revisten tales formalidades, no
son ttulos valores. Sobre ese aspecto, ha sido explicitado que: Se ha impuesto ese rgido
formalismo a fin de facilitar la circulacin de esos ttulos valores. Si la declaracin no se manifiesta
como lo manda la ley, no hay declaracin cartular. As, se ha impuesto la forma escrita (v.gr.no
puede haber obligacin cambiaria verbal)[]. El rigor es aqu mas exagerado que en los otros
documentoscuando no se cumplen algunas formalidadesdirectamente no hay documento.11
Hasta aqu hemos analizado la vigencia y consolidacin de los principios estructurales de las
figuras cambiarias clsicas. Cabe ahora referir a las innovaciones positivas. Reviste importancia la
novedosa aceptacin de admitir que los particulares ejerzan la libertad de creacin de ttulos
valores. En efecto, el artculo 1820 del CCyC permite a las personas capaces de obligarse
cambiariamente, la creacin de nuevos instrumentos, con el propsito de reforzar el cumplimento
de los negocios que se celebren. La autodeterminacin de ttulos atpicos as permitida a los
particulares reconoce, sin embargo, un lmite: debe efectuarse con arreglo a las leyes generales
[...] que deben expresarse con claridad y no prestarse a confusin con el tipo, denominacin y
condiciones de los ttulos valores especialmente previstos en la legislacin vigente. Va de suyo,
an frente a tal prerrogativa legal, que la creacin debe ceirse a las condiciones sustanciales de
los ttulos circulatorios. En tal sentido, ha sido sealado que: [] la libertad de configuracin de
nuevos ttulos deber coordinar la nueva especie de ttulos con la esencia de la circulacin
cartular, de sus garantas y de los plazos de vigencia, los que precisan, adems, de la fijacin de
sistemas de presentacin al cobro o de pago. 12 Es de destacar que esta incorporacin, no es un
suceso novedoso13 , y ya haba sido autorizada en nuestra legislacin. En efecto, la Comisin
Nacional de Valores de nuestro pas admiti la libertad de creacin en los llamados certificados de
aejamiento de vinos, en el ao 1966. Luego, la creacin de ttulos innominados fue expresamente
reconocida por la Ley 23.697 para las sociedades de capital y cooperativas que efecten oferta
pblica de valores, con la acotacin del Decreto 289/90 tendiente a evitar confusin con el tipo,
denominacin y condiciones de las especies legisladas.14 Asimismo, el Decreto 677/0 y la Ley de
Mercado de Capitales, previeron que cualquier persona jurdica puede crear y emitir valores
negociables emitidos o agrupados en serie para su negociacin en mercados de valores de los
tipos y en las condiciones que elija, incluyendo los derechos conferidos a sus titulares y dems
condiciones que se establezcan en el acto de emisin, siempre que no exista confusin con el tipo,
denominacin y condiciones de los valores previstos especialmente en la legislacin vigente. A los
efectos de determinar el alcance de los derechos emergentes del valor negociable as creado,
debe estarse al instrumento de creacin, acto de emisin e inscripciones registrales ante las
autoridades de contralor competentes [] Ahora bien: Quienes pueden emitir estos ttulos? El
artculo mencionado limita tal emisin a sujetos determinados y con la finalidad de que dichos
ttulos sean empleados en un destino concreto. Se ha entendido que el margen de creatividad
estar sumamente acotado, porque slo podrn emitirse ttulos valores abstractos no regulados
por la ley, cuando se destinan a ofertas pblicas y con el cumplimiento de los recaudos de la
legislacin especfica o cuando los emisores sean entidades financieras, de seguros o fiduciarios
registrados ante el organismo de control de los mercados de valores.15 Vale decir, se tratar de
personas jurdicas cuya actividad se encuentra sujeta a regulacin estatal especfica.

IV.- La desmaterializacin de los ttulos valores. En lo apuntado precedentemente se abordaron los

principios generales de la materia cambiaria, fundados en la detentacin material de un ttulo
valor. Corresponde ahora referir a otra innovacin, valiosa y reveladora para el ordenamiento
clsico: los ttulos valores no cartulares. 16 El artculo 1850 prev que: cuando por disposicin
legal o cuando en el instrumento de creacin se inserta una declaracin expresa de voluntad de
obligarse de manera incondicional e irrevocable, aunque la prestacin no se incorpore a un
documento, puede establecerse la circulacin autnoma del derecho [] Corresponde detenerse
en el principio de necesidad, el que para estos supuestos reviste carcter contingente.17 La
singular derivacin del texto es la desmaterializacin de los ttulos valores: la inexistencia de un
soporte material como elemento necesario e imprescindible para ejercer el derecho que de ellos
emerge. Se ha sostenido que al desmaterializarse y perder su soporte fsico, los ttulos valores
pasan a ser valores, es decir derechos de contenido patrimonial.18 Algunos comentarios merece
esta novedad legislativa. De modo inicial, ya exista la desmaterializacin en nuestro derecho.
Ejemplos de ellos existen en la Ley de Sociedades Comerciales (que admite la emisin de acciones
escriturales y de certificados no cartulares que instrumenten el estado de socio, adems de
autorizar los certificados globales para las sociedades de oferta pblica). Remite adems a la
normativa genrica de los ttulos valores en todo asunto no previsto en ese cuerpo. 19 Tambin,
las llamadas obligaciones negociables, que son ttulos representativos de deuda por parte de
empresas privadas, y que pueden emitirse como ttulos cartulares, o en forma escritural. 20 La
sustitucin de los ttulos valores fsicos por valores representados por anotaciones en cuenta,
dentro de un sistema que otorgue seguridad (registros especiales que debe llevar el emisor o, en
nombre de ste, una caja de valores, una entidad financiera autorizada o un escribano de
registro), no enerva la legitimidad del titular, quien para ejercer los derechos que deriven de tales
ttulos, deber solicitar a la entidad que lleve el registro el correspondiente comprobante de saldo
de cuenta. Ello se encuentra previsto en el artculo 1851 del actual ordenamiento civil y comercial.

Otro aspecto a analizar frente a esta categora de ttulos es el fenmeno de la incorporacin del
derecho al documento, en comunin inescindible. Ilustrada doctrina ha entendido que no tiene
verdadera aplicacin en los casos de ttulos desmaterializados.21 Tambin es til considerar si la
obligacin incondicional, como quid de los ttulos valores, pierde solidez en los desmaterializados.
En verdad, la mencionada obligacin contina inclume; lo que se modifica es la base donde ella
est inserta. Por ltimo, el mismo precepto legal revalida la circulacin autnoma del derecho. En
tal sentido, Escuti ha dicho que [] hay que tener presente que (an desaparecido el
documento en su concepto tradicional) para que el sistema funcione adecuadamente debe
quedar inclume la circulacin de un derecho de crdito inmune a excepciones personales y que,
aunque lo haga en forma tcnicamente novedosa, debe tener como consecuencia que cada nuevo
titular lo adquiera en forma autnoma. 22 V.- Consideraciones finales.- A modo de colofn,
pueden efectuarse las siguientes apreciaciones. Los ttulos valores han sido considerados
invariablemente instrumentos de comercio. La inclusin de disposiciones generales y nociones
esenciales en un compendio sistematizado, facilita el estudio y comprensin de la teora
tradicional. La incorporacin de definiciones ha sido un acierto, pues ya no ser necesario acudir a
construcciones doctrinarias. La legislacin cambiaria prcticamente no lo haca, y delimitaba el
estudio a la repeticin de las mismas formalidades que prescriba la ley. Ello fue motivo de severas
crticas por juristas destacados, entre los que se encontr el Dr. Nissen, quien sostuvo que. Fue el
decreto-ley 5965/63 un modelo de psima tcnica legislativa, pues se trata de un cuerpo legal de
104 artculos de los cuales los primeros 100 estn dedicados a la letra de cambio, que es un papel
de comercio que carece de toda utilizacin en nuestro medio desde hace muchsimos aos, y los
ltimos cuatro artculos se refieren al vale o pagar , que s es el ttulo de crdito por excelencia,
pero que, para comprender el rgimen legal, hay que seguir las innumerables remisiones que
aquel decreto hace con respecto al rgimen de la letra de cambio. Mucho mas sencillo hubiera
sido legislar a los ttulos de crdito al revs, esto es, partiendo del pagar y dedicando muy pocas
normas a la letra de cambio []. 23 Es claro que el legislador en cada definicin, ha tomado en
consideracin las elaboraciones doctrinarias. El propio texto permite una lectura
omnicomprensiva de los pilares clsicos. Resulta menester detenerse en los fundamentos de la
desmaterializacin de los mentados ttulos. Han sido frecuentes las aseveraciones que refieren a la
crisis de los ttulos valores y de su esplendor como papeles de comercio. No existe duda e que
constituyeron uno de los inventos tcnicos ms importantes del capitalismo moderno.24 Se ha
sostenido que: Su aparicin fue tan trascendente, que uno de los mas importantes juristas del
siglo XX, George Rippert, afirm que se trataba de una invencin del capitalismo casi tan
maravillosa como las sociedades annimas, al permitir su circulacin sin formalidades y sin
necesidad de la intervencin del deudor originario y lo que es mas importante- permitir su rpida
ejecucin, pues el cobro de las sumas de valores que estos documentos representan no se concibe
por la va ordinaria, sino por la va del juicio ejecutivo.25 Diversos han sido los fundamentos de la
crisis y decaimiento de los cartulares conocidos. Varios acontecimientos pueden citarse como
ejemplo. La presteza, caracterstica de la ejecucin judicial de estos papeles, llev a sendos
abusos, por la imposibilidad legal de oponer defensas vinculadas a la causa u origen del
libramiento o transmisin. En numerosos casos, colocando a los deudores en situaciones de clara
indefensin. 26 De otro lado, el extremo rigor cambiario, donde la falta de un elemento
determinaba la inexistencia o invalidez del ttulo como tal. Ello llev a decisiones judiciales que
perjudicaron al acreedor accionante, el que contaba con un crdito genuino emergente de un
instrumento firmado por su deudor, al que en su confeccin faltaba algn recaudo formal
(verbigracia: lugar de emisin del pagar). Tal circunstancia acarre en numerosos casos el
rechazo de la ejecucin, la imposibilidad de obtener la satisfaccin del crdito, y la imposicin de
las costas procesales. Se ha indicado que el primer golpe dursimo que debi encarar el rgimen
legal de los ttulos de crdito27, fue la jurisprudencia plenaria dictada en los aos 1979 y 1980,
donde se otorg primaca al derecho concursal por sobre el cambiario. En los fallos Translneas
S.A. c. Electrodinie S.A. y Difry Sociedad de Responsabilidad Limitada28, se requiri al
solicitante de verificacin, con fundamento en cheques y pagars firmados por el concursado, la
invocacin y efectiva acreditacin de la causa del negocio, con el objeto de aventar del pasivo
concursal a falsos acreedores. En el ao 2011, nuevamente la Cmara del fuero invisti contra la
consistencia del rgimen de los ttulos. Esa vez, los emitidos con fundamento en relaciones de
consumo. En tal oportunidad, la proteccin se dirigi a la parte ms dbil de la contratacin:
solicitantes de prstamos o crditos personales de consumo (en financieras, casas de
electrodomsticos o artculos para el hogar, entre otros), que validaban tales operaciones
firmando pagars, generalmente en blanco. En la mayora de los casos, los consumidores eran
demandados en el domicilio de pago, recaudo que era completado por el beneficiario; llevndolos
por la diversa jurisdiccin del litigio y los costos de una presentacin, a la rebelda procesal. Se
sent entonces la doctrina de que en las ejecuciones de ttulos cambiarios, dirigidas contra
deudores residentes fuera de la jurisdiccin del tribunal: 1. Cabe inferir de la sola calidad de las
partes que subyace una relacin de consumo en los trminos previstos en la Ley de Defensa del
Consumidor, prescindiendo de la naturaleza cambiaria de la cuestin. 2. Corresponde declarar de
oficio la incompetencia territorial del tribunal, con fundamento en lo dispuesto en el articulo 36 de
la Ley de Defensa del Consumidor. 29 No son pocos quienes creen que, la difusin de los ttulos
tpicos declin frente a las tcnicas informticas, donde el soporte papel tiende a perder
importancia y utilidad. Al comentar el articulo 1850 del Cdigo, el Dr. Escuti ha sostenido que el
descrdito de los sistemas de cobro de los ttulos cartulares ha llegado a lmites insospechados.
Los sistemas judiciales, especialmente el argentino, estn al borde del colapso y no dan solucin
alguna a las necesidades del portador que quiere ejecutar a los deudores cartulares. No hay
rapidez, no hay previsibilidad, no hay seguridad: no hay nada de lo que se necesita []. 30 Que
aporta entonces la desmaterializacin de los ttulos valores? La mentada desmaterializacin
aporta seguridad en las transmisiones de los mismos, evita las omisiones formales que por el
extremo rigor cambiario pueden traer aparejada el rechazo de la ejecucin, perjudicando al
acreedor. Finalmente, la efectiva puesta en marcha es una fuerte proteccin contra hurtos,
prdidas u otras contingencias, ya que el titular solo debe obtener una constancia de saldo para
accionar por el cobro de los mismos.

Para qu sirve una teoria .general.? Su funcin es: A. Definir el concepto de titulo valor B.-Generar
principios basicos comunes Favoreciendo la analogia iuris (ej.der.italiano at. 1993 CC regimen
excepciones cambiarias) C.- Permitir la atipicidad en los titulos valores como una categoria
diferenciada.

a declaracin unilateral de voluntad, fuente de los ttulos circulatorios Luego de largas discusiones
doctrinarias, ya superadas, se ha consagrado a la declaracin unilateral de voluntad como fuente
autnoma de obligacin jurdicamente exigible en los casos previstos por la ley o por los usos y
costumbres. Su regulacin normativa y sistemtica constituye un aporte para distintas figuras jur-
dicas, como son las promesas de pago de una obligacin realizada unilateralmente(11); las
obligaciones que resultan para el emisor de las cartas de crditos emitidas por un Banco u otras
entidades autorizadas; las promesas pblicas de recompensas; las promesas de recompensas
surgidas de un concurso pblico; las garantas unilaterales (garantas de cumplimiento a primera
demanda, a primer requerimiento), de especial inters en la vida econmica y negocial; y en
particular para la disciplina de los ttulos valores que encuentra en tal declaracin la fuente
generadora de la obligacin jurdicamente exigible. su exclusiva declaracin. La unilateralidad de la
declaracin de voluntad que constituye la promesa resulta de que: (i) es innecesaria la aceptacin
por parte del destinatario de la promesa; y (ii) la declaracin y su resultante obligacin- son
independientes de los negocios (aun bilaterales, o contractuales) con los que aqullas pudieran
estar funcionalmente vinculadas. Esos negocios pueden constituir la razn de la emisin de la
declaracin de voluntad unilateral, pero sta es vinculante por s, prescindiendo del origen y/o
de la ulterior aceptacin(15). Ms all entonces de quienes han considerado que, en lo que atae
al Cdigo Civil argentino, dada la frmula amplia con que se enumeran las fuentes de obligaciones,
permite suponer que el legislador patrio dej al intrprete el fundamento de su conclusin sobre
la teora de la voluntad unilateral(16), por lo que puede estimarse que la admite(17), su regulacin
normativa constituye un aporte para distintas materias jurdicas, en particular para la disciplina de
los ttulos circulatorios que encuentran en tal declaracin la fuente generadora de la obligacin
jurdicamente exigible.