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TPICOS EN MACROECONOMA
DINMICA
Chiclayo-Per
CONTENIDO
Introduccin XI
4
Efectos de corto y mediano plazo 84
Shock de poltica fiscal: Efectos de una disminucin de la tasa marginal
impositiva y un incremento del gasto pblico simultneos 84
Efectos de largo plazo 84
Efectos de corto y mediano plazo 84
Simulacin numrica 86
Simulacin del shock de poltica monetaria contractiva 90
Simulacin del shock de oferta negativo 93
Simulacin del shock de poltica fiscal 95
Anlisis cualitativo 98
Caso 3: centro marginalmente estable (autovalores complejo conjugados)
Anlisis cuantitativo
Simulacin numrica
Conclusiones
Bibliografa
VI
Anlisis cualitativo
Anlisis cuantitativo
Simulacin numrica
Conclusiones
Anexo 1
Anexo 2
Anexo 3
Bibliografa
VII
Anexo 6: Teorema de Taylor
Anexo 7: Tiempo que tarda en recorrer una variable en recorrer la mitad
de la distancia que hay entre su estado estacionario y su valor inicial
Anexo 8: La funcin de produccin tipo Cobb-Douglas
Ecuaciones diferenciales ordinarias lineales de primer orden con coeficientes
coeficientes variables
Bibliografa
888
~
Ht
t Anexo 1: condiciones necesarias de primer orden utilizando H y : caso de
economa centralizada
Anexo 2: regla de oro modificada: caso en el que hay progreso tecnolgico y la
funcin de utilidad es CRRA
Anexo 3: elasticidad de sustitucin intertemporal instantnea
Anexo 4: Clculo de c 0 dado k 0 que conduzca al estado estacionario
Anexo 5: deduccin de la restriccin presupuestaria dinmica
Bibliografa
9
X
Introduccin
En este manual se analizan sistemas dinmicos continuos y discretos (en el
caso del modelo de ciclos econmicos reales: RBC), lineales y no lineales (el modelo
de crecimiento ptimo de Ramsey-Cass-Koopmans), determinsticos y estocsticos
(modelo RBC) tanto desde una perspectiva cuantitativa como desde un enfoque
cualitativo (utilizando diagramas de fase) aplicados a la macroeconoma y al
crecimiento econmico.
En esta versin, preliminar e incompleta, he intentado compilar algunos
modelos que he ido desarrollando en las asignaturas de macroeconoma dinmica y
de modelos de desarrollo y crecimiento econmico durante los ltimos cinco aos en
la escuela de economa de la Facultad de Ciencias Empresariales de la Universidad
Catlica Santo Toribio de Mogrovejo (USAT).
En el primer captulo se hace un estudio de una versin lineal y
determinstica del modelo IS-LM dinmico. En el segundo captulo se estudia un
modelo dinmico de oferta y demanda agregadas, en el que se supone que los agentes
econmicos forman sus expectativas sobre la inflacin bajo un marco de expectativas
adaptativas. En el siguiente captulo analizo un modelo dinmico de inflacin en una
economa cerrada (el cul ha sido linealizado para facilitar su desarrollo). A
continuacin se efecta el estudio de una versin dinmica del famoso modelo de
overshooting cambiario desarrollado por Dornbush. A partir del quinto captulo se
abordan modelos de crecimiento econmico determinsticos y estocsticos (en el
ltimo captulo). En el captulo 5 se efecta un anlisis del modelo de crecimiento
econmico actualmente conocido como modelo de crecimiento de Harrod-Domar. En
el sexto captulo se examina la estabilidad dinmica del modelo de crecimiento
neoclsico de Solow-Swan con y sin progreso tecnolgico. En la penltima seccin,
siguiendo casi al pie de la letra a Blanchard y Fisher (1989), se desarrolla el modelo
de crecimiento intertemporal ptimo de Ramsey-Cass- Koopmans, tanto desde una
perspectiva centralizada como desde una perspectiva descentralizada (en este ltimo
caso se incorpora al sector gubernamental). Finalmente, se efecta el estudio de un
modelo dinmico de equilibrio general estocstico elemental: en concreto se
desarrolla una versin bsica de un modelo de ciclos econmicos reales (RBC). Para
ello hago uso de Microsoft Excel para efectuar las simulaciones y el anlisis de las
fluctuaciones cclicas que experimentan diversas variables econmicas respecto al
valor que tenan en el estado estacionario antes de producirse una perturbacin
aleatoria tecnolgica.
Abril de 2014.
XII
El modelo IS - LM: Una versin dinmica lineal La
versin esttica del modelo IS (Investment, Save) - LM (Liquidity preference,
Money), que integra mercados financieros (de bonos y dinero) y mercados de bienes y
servicios, fue planteada por Hicks (1937) para sintetizar los contenidos analticos de la
Teora General de Keynes. En su forma esttica, la curva IS representa el lugar
geomtrico de combinaciones de la tasa de inters y la renta real que conducen al
equilibrio en el mercado de bienes y servicios (donde la inversin iguala al ahorro),
mientras que la curva LM representa el lugar geomtrico de combinaciones de la tasa de
1
inters y la renta real que conducen al equilibrio en el mercado de dinero (donde las
2
preferencias de liquidez igualan a la oferta de dinero). El equilibrio global en estos
mercados se obtiene cuando el mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero
simultneamente estn en equilibrio (el equilibrio global en dichos mercados se da en el
punto de corte entre las curvas IS y LM). En esta seccin vamos a analizar este modelo
desde una perspectiva dinmica, para una economa cerrada y con precios fijos u oferta
agregada con elasticidad infinita a ese nivel dado de precios. Para ello, utilizando
Matlab 7.12.0, vamos a efectuar una simulacin numrica de una versin lineal del
modelo. Finalmente, analizaremos (para los tres casos aqu presentados) la estabilidad
del modelo tras una perturbacin externa no anticipada (un incremento en el stock
nominal de dinero).
Supuestos del modelo:
1. Economa cerrada. Se supone que las exportaciones netas son nulas.
2. Mercado real o de bienes y servicios: este mercado viene descrito por las siguientes
ecuaciones:
D t C t I t G
Yt (1)
O t
D O
t t
La primera ecuacin de (1) nos dice que la demanda agregada de bienes y servicios,
D t , es igual al gasto real, que viene dado por la suma del gasto en
consumo, C t , el gasto en inversin, I t , y el gasto pblico (consumo
e inversin
planeados por el Estado: compras de bienes y servicios por parte del Estado), G ,
que se considera exgenamente dado. La segunda ecuacin nos dice que la oferta
agregada de bienes y servicios, O t , no es ms que la renta real
(produccin agregada de bienes y servicios), Yt . La tercera ecuacin de (1) no
es ms que la condicin de equilibrio dinmico en el mercado de bienes y
servicios. Sustituyendo la primera y la segunda ecuacin en la tercera se obtiene
que:
(2)
Yt C t I t G
1
Por la Ley de Walras, si el mercado de dinero y el mercado de bienes y servicios estn en equilibrio,
entonces el mercado de bonos tambin estar en equilibrio. Por tanto, tal como lo hizo Keynes (1937),
ser suficiente trabajar con dos de los tres mercados: el mercado de dinero y el mercado de bienes y
servicios.
2
Aunque el modelo IS-LM es un modelo de equilibrio general del mercado financiero (mercado de bonos
y de dinero) y del mercado de bienes y servicios, que permite determinar la demanda agregada de bienes
y servicios, dicho equilibrio no representa el equilibrio general de la economa, ya que para ello sera
necesario incorporar en el modelo la funcin de produccin y el mercado de trabajo (esto es, los factores
que determinan la oferta agregada de bienes y servicios de la economa).
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
Supondremos que los impuestos, Tt , son una funcin lineal de la renta. Esto es:
Tt 0 Yt , 0 0 0 1 (4)
I t Yt Tt Tt G C t Yt Tt C t Tt G St St St (7)
c0 Yt
I t s1 Yt 0
G
s0
t
p riv ad o
S S plico bt
I t s1
0 c0 0 Yt G S 0 s 1 c 1 (8)
Yt ,
Dnde: St
privado es el ahorro privado, que viene dado por la diferencia entre la renta
2
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
disponible y el consumo, Spblico es el ahorro pblico, que viene dado por la
t
3
Por otro lado, supondremos que la funcin de inversin depende lineal e
inversamente de la tasa de inters nominal (asumimos que la inflacin esperada es
nula), rt , tal como sigue:
I t I 0 rt ; I 0 0 (9)
0
3. Mercado de dinero: este mercado viene descrito por las siguientes ecuaciones:
L dt Yt rt , 0 0
L t M P m, m 0
o
(12)
L d Lo
t t
, 2 t t 2
c c1 1
Yt
c Yt c1 I0 G c0 c0
1 1
mc (16)
r t c2 2 c rt
2
A b
X
X
Anlisis cualitativo
t rA c1 c1 1 c 2 0
A 1 c1 c1c 2 0 17
2 2
t rA 4 A c1 c1 1 c 4c1c 2 1 c1
2
Dado que A 0, entonces queda garantizada la existencia del punto de equilibrio del
sistema (16), que calcularemos a travs de:
Y E
A1 b
rE
m I0 G c0
c0
1 c 1
Y E
Y
E
m, G, I , c , , , , , c, 18
0 0 0
E
r G c c m
c1 1
r E m, G, I , c , , , , , c,
I
0 0 0 0 0 0
1 c 1
Imponiendo condiciones de no negatividad a (18) se tiene que:
Y E
0 I 0 G c 0 c0 m 0
m 19
E 0 I0 G c0 c0
r 1 c 1 0
De acuerdo a los signos asumidos de todos los parmetros del modelo, en este modelo
podemos encontrar tres casos (que surgen al asumir el signo del discriminante) en los
que el sistema sea estable. Los casos en cuestin son:
trA c c1 1 c 0
1 2
Caso1: Espiral 1 c1 c1 c 2 21
A 0
2
c1 c1 1 c1 4c1c 2 1 c1 0
Dnde:
c1 c1 1
trA
2 c 2
0
2
2
4c1c 2 1 c1 c1 c1 1 25
c1
0
2 2 2
2 2 A c1 c 2 1 c1 0
En este caso, dado que la parte real de los autovalores es negativa, 0, entonces
tenemos que el punto de equilibrio del sistema dinmico es una espiral estable
(convergente).
El autovector v1 asociado a 1 i se calcular a partir de:
v
1
c c 1 1 a
1
c1 26
0
i
i 0
b 2 2
De donde:
c c1 1 i
1
c1 c 1 1 i a bc 1 0 a 27
b
c1
La ecuacin (27) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (26):
c 2
c 2 a c 2 i b 0 b a
c 2 i
2
b
c2 c 2 i b c 2 c 2 c 2 i
a a
c 2 i c 2 i c 2 2
2
28
2
c 2 c 2c 2i
b a
2 2 2 2
c 2 2c2
De la tercera ecuacin de (24) tenemos que:
c1 1 c1 trA c 2 (29)
c 2 i 31
b a
2 c1 trA
trA 2 32
c 2 trA c1 c1 1 2 c1 c1 1 34
Reemplazando (34) en (33) tenemos que:
c c1 1
1 35
i
b a
c1
Ahora, para bosquejar el retrato de fase del modelo, vamos a determinar las ceroclinas
(las curvas que determinan las combinaciones de renta real y tasa de inters que
equilibran el mercado financiero (LM) y el mercado de bienes y servicios (IS)
respectivamente) a partir del sistema de ecuaciones (16). Esto es:
t
IS
Y , r Y
1Y
c c1
c r
c I
G c c
0
t t 1
t 1 t 1 0
0 0 38
LM Y , r r t c 2 Yt c 2 rt mc 2 0
t t
De donde la IS, esto es la ceroclina Y t 0, viene dada por:
00 0
c1 1 IcG c 39
r Y
t
t
Mientras que la LM, la ceroclina r t 0, viene dada por:
m
rt Yt 40
rB B IS : Y t 0
rA A
EOBy S : Dt Yt 0 Y t 0
EDBy S : Dt Yt 0 Y t 0
Yt
YA Y B
Figura 1: Equilibrio dinmico parcial para el nivel de renta real (recta IS)
A continuacin vamos a graficar la ceroclina r 0. De (39), por los supuestos
t
adoptados, se aprecia que esta ceroclina es una lnea recta con pendiente positiva e igual
a , mientras que el valor del intercepto con el eje vertical (eje de la tasa de inters)
ser negativo e igual a m . Adems, si estando en un punto de la ceroclina rt 0
como el punto A, la tasa de inters disminuye y el nivel de la renta real (producto
agregado) permanece constante, pasando a un punto debajo de dicha ceroclina, tal como
el punto B. Entonces, al reemplazar las coordenadas del punto B en la segunda ecuacin
del sistema (37), al haber disminuido el valor de la tasa de inters, se verifica que en un
punto debajo de dicha ceroclina, tal como el punto B, rt 0. Por tanto, conforme
transcurra el tiempo, el valor de la tasa de inters ir aumentando. En consecuencia,
debajo de la ceroclina rt 0, tal como se aprecia en la figura 2, las lneas de fuerza
dinmicas sern verticales apuntarn hacia arriba. Encima de dicha ceroclina las lneas
de fuerza dinmicas sern verticales y apuntarn hacia abajo ya que en dicha regin del
plano de fase se verifica que rt 0. De este anlisis se desprende que encima de la recta
LM, al ser r t 0, entonces hay un exceso de oferta de dinero (EOD). En consecuencia,
para que el mercado se equilibre, el nivel de tasa de inters deber disminuir conforme
transcurra el tiempo. Asimismo, debajo de la recta LM, al ser r t 0, hay un exceso de
demanda de dinero (EDD). En consecuencia, para que el mercado se equilibre, el nivel
de la tasa de inters deber aumentar conforme transcurra el tiempo.
rt
LM : r t 0
EOD : Ld 0 rt EDD : Ld 0r
o o
L L t 0
0 t t t t
rA A
rB B
Yt
YA Y B
EDD
R2 :
EOD
R4 : EOBy S
EDBy S
E
E
r
r0 Yt 0
I EDD
R1 :
EDBy S
LM
E Yt
Y0 Y
servicios (EOByS), Yt 0. En esta regin, para que ambos mercados se ajusten hacia el
equilibrio global, la renta real (producto agregado) y la tasa de inters debern bajar
conforme transcurra el tiempo. Mientras que en la regin R4 existe un exceso de oferta
de dinero (EOD), rt 0, y un exceso de demanda de bienes y servicios (EDByS), Y t 0.
En esta regin, para que ambos mercados se ajusten hacia el equilibrio global, la renta
real (producto agregado) deber subir y la tasa de inters deber bajar conforme
transcurra el tiempo.
Suponiendo que el estado inicial de la economa se sita en el punto I del plano de fase,
de acuerdo a las lneas de fuerza dinmicas, la economa evolucionar a lo largo de la
senda de fase (espiral) y converger en el largo plazo al punto de equilibrio estacionario
E. En el corto y mediano plazos, tanto la tasa de inters como la renta real tendrn un
comportamiento oscilante y convergente alrededor de sus valores de equilibrio
estacionarios.
2
Y Y E c 2
t
c1 c 1 1 2 1 1
E
t
r r 2
h1 cos
e
2
t
2
4c1 c2 1 c1 1 c c1 11 c
h 2sen 2 t 41
Dnde:
h k v k 2 v2
1 1 1
k1 1 k 2 2 42
h2 v
v i
Reemplazando (36) y (37) en (42) resulta:
k1 k 2
h 1 c1 c1 1 k 2 k 1 k 2
1 i
k
c1 c1
k 1 k 2 i 43
h 2 k 1 k 2 c1 c1 1
k 2
k 1
i
c1 c1
t 0,
Si suponemos que el estado inicial, de la economa viene dado por y 0 , r0 ,
reemplazando dichas condiciones iniciales en el sistema dado por (43), se tiene que:
Y Y E 44
0
h
1 E
r0 r
Igualando (44) con la primera ecuacin de (43) se tiene:
k1 k 2 Y0 Y E
c11Y0 EY c1 r0 Er
c1
45
k1 k 2 i
Reemplazando (45) en la segunda ecuacin de (43) resulta:
c c1 1 Y E c r E
Y
1 0 r 1 0
h2 2 E E 46
c1c1 1 Y0 Y c1 c
2
1
1 c 1
r0 r
c1
c11 1 c
c1 2 4c c 1 c1 c c1 1 c 2
1 2
1
t
E
Yt Y e 2 E
Y0 Y cos t
2
4c c 1 c1 c c1 1 c 2
47
c c1 1 Y Y c r r
sen t
2
2
c1 c 1 12c 4c1c 2 1 c1 c1 c1 1 c1
r E
t
rt r e
E 2
0 r cos t 48
2
4c c 1c1
2
c c1 1 c
2
2 c c 1 1 Y Y Ec c c1 1r
1 2 1 1
rE
1 1 1
0 sen t
0
c1 2
E
Dnde Y y r E vienen dados por (18).
Sustituyendo (47) en (4), en (5), y en (8) se obtiene la evolucin a lo largo del tiempo de
los impuestos, el consumo, y la inversin (ahorro) respectivamente. De igual modo,
reemplazando (48) en (9) podramos tambin obtener la evolucin temporal de la
inversin. Sustituyendo el consumo y la inversin en (1) obtenemos la demanda de
bienes y servicios a lo largo del tiempo. Reemplazando (47) y (48) en (12) obtenemos la
evolucin temporal de la demanda de dinero.
E
Y
Y0
E
r
r0
Por otro lado, se aprecia en la figura 6 que tras el incremento del stock nominal de
dinero (ceteris paribus), en el largo plazo, se provocar un incremento en la renta real
(producto agregado) y una cada en la tasa de inters. En consecuencia, en el largo
plazo, la perturbacin monetaria producir un mayor nivel de renta real (producto
agregado) y una menor tasa de inters.
rt
IS rt 0 m0 rt 0 m1
EOD
R3 :
E0 EOBy S
r0E EDD
R2 :
EOBy S
rC C
r1E E1
B
rB
rA
A
EOD
EDD Yt 0
R4 : LM m1 R1 :
EDBy S EDBy S
LM m 0 YC YB
Yt
YA Y1 E
Y0E
Y m 1 c1
E
0
49
m c11
rE 0
1 c1
Efectos de corto y mediano
plazo:
En la figura 6 se aprecia que, tras el incremento del stock nominal de dinero, la
economa, partiendo del punto E0, converger en el largo plazo al punto E1 siguiendo
una trayectoria en forma de espiral. Asimismo, en la figura 6 se puede apreciar que en el
corto y mediano plazos, trayecto que va desde el punto E0 al punto E1, tanto la renta real
(producto agregado) como la tasa de inters convergen a sus respectivos valores de
equilibrio de largo plazo de manera oscilatoria. Adems, tras el incremento en el stock
nominal de dinero, entre el punto E0 y el punto E1, se observa que hay una
3
sobrerreaccin (overshooting ) tanto de la tasa de inters (Punto A) como de la renta real
(punto B) respecto a sus valores de equilibrio de largo plazo.
3
Se dice que una variable endgena exhibe desbordamiento (overshooting) en respuesta a un cambio
exgeno no anticipado (shock) si su movimiento en el corto plazo excede el cambio en su valor de largo
plazo.
Simulacin Numrica:
A continuacin se presentan los resultados obtenidos en la simulacin numrica del
caso 1, efectuada en Matlab 7.12.0, con determinados valores para los parmetros del
modelo, tales que satisfagan las condiciones dadas por (20) y (21). Dichos valores se
encuentran resumidos en la tabla I.
Parmetros
Asimismo, por (18), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Y E 68,406 III
E
r 30,338
Mientras que por (21), tenemos que:
trA 0,271 0
A 0,04862 0 IV
0,121039 0
En la figura I se muestra el retrato de fase y las ceroclinas correspondientes al sistema
dado por (I).
60 IS
50
40
E
30
rt
20
10
LM (m0)
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Yt
60 IS
50
40
E
30
rt
20
(Y0, r0)
10
LM (m0)
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Yt
15,193sen 0,174t
80
75
70
65
Yt
60
55
Yt
50
45
0 10 20 30 40 50 60
t
30
25
rt
20 rt
15
10
0 10 20 30 40 50 60
t
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Y E1 70,915 VIII
E
1 E1
r 29,096
Mientras que los valores dados por (IV) se mantienen invariables ante el incremento del
stock nominal de dinero.
31
IS
30.5
E0
30
29.5
E1
29
rt
LM (m0)
28.5
28
27.5
27
LM (m1)
67 68 69 70 71 72 73 74
yt
1,332sen 0,174t
En la figura V se aprecia la evolucin temporal del sistema (VI) tras el incremento del
stock nominal de dinero, teniendo como punto inicial a E 0 68,406;30,338.
71
70.5
70
yt
Yt
69.5
69
68.5
0 10 20 30 40 50 60
t
30.4
30.2
30
29.8 rt
29.6
rt
29.4
29.2
29
28.8
28.6
0 10 20 30 40 50 60
t
Caso2: Nodo impropio A 1 c1 c c
50
0
1 2
2 2
trA 4 A c1c1 1 c1 4c1c2 1 c1 0
Teniendo en cuenta que 0 y que A 0, entonces resulta que:
trA2 0 trA2 0
trA 0 trA 0 51
0 trA trA 52
Asimismo, multiplicando por menos uno a (51) se obtiene que:
trA 0 trA 2 0 trA 0 53
En este caso, teniendo en cuenta (52) y (53), los autovalores de la matriz A sern:
c c1 1 c c c1 1 c 4c c 1 c1
2
1 2 1 1 1 2
t rA
1 0
2 2
c c 1 1 c c c 1 1 c 2
4c c 1 c1 54
1 2
trA 1 2 1 1
2 0
2 2
0
2 1
Por tanto, en este caso, debido a que ambos autovalores son negativos, y a los signos del
discriminante, de la traza y del determinante de la matriz A, tenemos que el punto de
equilibrio del sistema dinmico es un nodo impropio estable (convergente).
El autovector v1 asociado a 1 se calcular a partir de:
v
1
c1 a
c1 c1 1 0 55
1 c c b 0
1
2 2
c c1 1
1 1
c1 c1 1 1 a bc1 0 b
a 56
c1
La ecuacin (56) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (55):
c 2 57
c 2a c 2 1 b 0 b a
c 2 1
2c 2 2c 2 trA 2c 2 2c 2 trA
b a a 58
2c 2 trA
2
4 c2 4c2 trA trA
2 2 2
c 2 2c 2 trA
b a
2 c 2c 2 trA 2 1 c1 c1 c 2
2 2
2
2c 2 trA
b a 60
2 c 2 2trA 2 1 c1 c1
2
c2 c1c1 1 62
trA
1 t rA
c1 c1 c c 1 1
2 1
1
b a a 63
c1 c1
1
1
v1 c1 c1 1 1 c 2
64
c 2 1
c1
1
2c 2
v 65
1
c c c1 1 c c1 1 4c1c 2 1 c1
c1
2 1 1
1
1
v 2 c1 c1 1 2 c 2
66
c 2 2
c1
1
2c 2
v 67
2
c c c1 1 c c1 1 c 4c1c 2 1 c1
2 1 1
1
Para este caso, las expresiones (39) y (40) de las ceroclinas correspondientes al caso 1
siguen siendo vlidas, al igual que las lneas de fuerza dinmicas que se bosquejaron en
las figuras 1 y 2. No obstante, superponiendo las ceroclinas del nivel de renta real y de
la tasa de inters, y bosquejando algunas sendas de fase en el plano de fase se obtiene la
figura 7, correspondiente a un nodo impropio estable. Como puede apreciarse en este
modelo dinmico, las trayectorias de fase son tangentes a la lnea de accin del
autovector V11. Para comprobar esto vamos a considerar la solucin general
2t
E
t
X t X k1e V1 k V2 donde 1 y 2 son autovalores reales, distintos y negativos, y
2
e
sus autovectores asociados son V1 y V2 . Ya que 2 1 0, cuando t se verificar
que e1 t e 2 t . Por tanto, cuando t la solucin
tender a alinearse con k 1e t V1, esto
1
es, en el largo plazo tendremos que X t X E k 1e t V1. Pero, dado que cuando t ,
1
E
resulta que e 1t 0 y e 2 t entonces se tiene que en el largo plazo
0, Xt X
independientemente de los valores de k1 y k 2. Por tanto, en el largo plazo, las sendas de
fase se aproximarn
al punto de equilibrio tangencialmente a la lnea de accin del
autovector V .
1
De particular inters es el hecho que si el punto inicial se encuentra justo sobre V1 ,
entonces k 2 0 y el sistema se mueve a lo largo de la lnea de accin del autovector V1
y se aproxima al punto de equilibrio conforme
transcurre el tiempo. De forma similar, si
el punto inicial se encuentra justo sobre V2 , entonces k1 0 y el sistema se mueve a lo
largo de la lnea de accin de V2 , aproximndose al punto de equilibrio en el lmite. Por
tanto, el punto de equilibrio es un nodo impropio asintticamente estable.
rt
Yt 0
v2
v1 rt 0
E
r
E
r0 I
LM IS
Yt
Y0 Y E
Anlisis cuantitativo
De donde:
Yt Y E k1 e 1t k2 e 2 t
k c
kc 69
E 1 2 t 2 2 t
r e1 e 2
rt
c 2 c 2 2
1
e
t
E E E E
0 2
1
c 21 2 c 21 2
c Y Y c r r 1
c r r c Y Y 72
r r e e
2t
t
E
2 0 E
2 2 0
E 1 t
2
1 0
E
2
1 2
2
E 0
E
Dnde Y y r E vienen dados por (18), mientras que 1 y 2 vienen dados por (54).
Sustituyendo (71) en (4), en (5), y en (8) se obtiene la evolucin a lo largo del tiempo de
los impuestos, el consumo, y la inversin (ahorro) respectivamente. De igual modo,
reemplazando (72) en (9) podramos tambin obtener la evolucin temporal de la
inversin. Sustituyendo el consumo y la inversin en (1) obtenemos la demanda de
bienes y servicios a lo largo del tiempo. Reemplazando (71) y (72) en (12) obtenemos la
evolucin temporal de la demanda de dinero.
En la figura 8 se pueden apreciar los plausibles comportamientos de la renta real
(producto agregado) a lo largo del tiempo. Se aprecia que el comportamiento de la renta
real (producto agregado) converge de forma montona (sin oscilaciones) hacia su valor
de equilibrio estacionario independientemente de su valor inicial.
Yt
E
Y
E
r
rE E0 rt 0 m 0
0
LM m0
EOD
EOD R3 :
R4 : EOBy S
EDBy S
rt 0 m 1
E1
r1E
EDD
EDD
R1 :
LM m1 Yt 0 R2 :
EDBy S EOBy S
Y0E Y1E Yt
Figura 10: Retrato de fase de la economa tras el incremento del stock nominal
de dinero
Efectos de corto y mediano
plazo:
En la figura 10 se aprecia que, tras el incremento del stock nominal de dinero, la
economa, partiendo del punto E0, converger en el largo plazo al punto E1 siguiendo la
trayectoria de color azul. Asimismo, en dicha figura se puede apreciar que en el corto y
mediano plazos, trayecto que va desde el punto E0 al punto E1, tanto la renta real
(producto agregado) como la tasa de inters convergen a sus respectivos valores de
equilibrio de largo plazo de manera montona (no oscilatoria). Adems, en este caso,
tras el incremento en el stock nominal de dinero, entre el punto E0 y el punto E1, no se
observa que haya una sobrerreaccin (overshooting) tanto de la tasa de inters como de
la renta real respecto a sus valores de equilibrio de largo plazo.
Estando la economa en el punto E0, al incrementarse el stock nominal de dinero, se
incrementa el stock real de dinero ya que se ha supuesto que los precios son fijos. Este
incremento produce un exceso de oferta de dinero (EOD), y por (14) rt 0. Por tanto,
para que el mercado de dinero se equilibre, el nivel de tasa de inters deber disminuir
conforme transcurra el tiempo. Al caer la tasa de inters, por (9), la inversin se
incrementa, y por la primera expresin de (1), la demanda agregada de bienes y
servicios aumenta generando un exceso de demanda en dicho mercado (EDByS). Este
exceso, por (10), producir un incremento en la renta real (producto agregado) conforme
transcurra el tiempo hasta que la economa alcance el equilibrio simultneo en E1.
Simulacin Numrica:
A continuacin se presentan los resultados obtenidos en la simulacin numrica del
caso 2, efectuada en Matlab 7.12.0, con determinados valores para los parmetros del
modelo, tales que satisfagan las condiciones dadas por (50). Dichos valores se
encuentran resumidos en la tabla III.
Parmetros
Variables exgenas
m0
G
25
V2
20
V1
15
rt
10
0
LM (m0) IS
50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150
yt
E
8
5
rt
4 (y0, r0)
LM (m0)
2
0
IS
70 75 80 85 90 95 100 105 110
Yt
0,096 6t
Yt 104,434 25,025 e 0,591e
0,176t
(XIV)
rt 8,517 9,001e 0,096 6t 4,929e
0,176t
105
100
95
yt
yt
90
85
80
8.5
7.5
6.5
rt
rt
6
5.5
4.5
Asimismo, por (18), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Y E1 104,5510563 XVII
E
E1
1 r 7,425176056
Mientras que los valores dados por (XIII) se mantienen invariables ante el incremento
del stock nominal de dinero.
8.6
E0
8.4
8.2
8
rt
7.8
7.6
E1 LM (m1)
7.4
7.2
IS
104 104.1 104.2 104.3 104.4 104.5 104.6 104.7 104.8 104.9 105
Yt
En la figura X se aprecia la evolucin temporal del sistema (XV) tras el incremento del
stock nominal de dinero, ceteris paribus: E 0 104,4336854; 8,516725352 .
104.56
104.54
104.52
104.5
Yt
104.48
104.46
Yt
104.44
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
t
8.6
8.4
8.2
rt
8
rt
7.8
7.6
7.4
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
t
Por tanto, en este caso, debido a que ambos autovalores son iguales y negativos, al valor
del discriminante, y a los signos de la traza y del determinante de la matriz A, tenemos
que el punto de equilibrio del sistema dinmico es un nodo impropio estable
(convergente).
El autovector v I asociado a 1 2 I se calcular a partir de:
v
I
c1 a
c1 c1 1 0 75
I c c b 0
2 2 I
c c1 1
1 I
c1 c1 1 I a bc1 0 b
a 76
c 1
La ecuacin (76) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (75):
c 2 77
c 2a c 2 I b 0 b a
c 2 I
2c 22 c 2 t rA 2c 22 c 2 t rA 78
b a a
2c2 trA2 4 2c22 4c2 trA trA
2
Reemplazando la tercera expresin de (73), 0 trA 4 A , en (78) resulta:
2
c 22c 2 trA
b 2 2 1 2 a
2 c 2 c trA 2c c 1 c1
2 2
2c 2 t rA 80
b a
2 2c 2 2trA 2 c1 1 c1
c2 c1c1 1 82
trA
1 1
v1 c2 c1 c1 1 2c 2 85
c 2 c1 c1 1
2c1
Como apreciamos slo existe un autovector asociado a I . Para encontrar un segundo
autovector que sea linealmente independiente de v1 vamos a utilizar la siguiente
expresin:
v
1
2 v
1
c1 c1 1
c1 f
A c c c 1 1
I v I v 1 I
2 1
g 86
2
c 2 I
2c1
c 2
1 c1g 87
c c1 1 f c g 1
1 f I 1
c1 c1 1 I
I g c 2 c1 c1 1 c2 c1 c112c1 c2 I
c 2 f c 2 f
2c1 g
2c1c 2
c 2 c1 c1 1 I g
c 2
2c1
f 88
c2
c c1 c1 1 1
2 89
c1g
f
2c1c 2
c c1 1 c 2 c1c 2 90
1 c c1 1
I
c1 c 2 I 1 I
c 2 I
c1c 2 c1c 2 c 2
c 2 c1 c1 1 1 92
c1g
f
2c1c 2
Por tanto, haciendo g 1 tenemos que:
c1 11 c
1
21 c
1
c c
2 1
v2
2c1c2 c 2 c1 c1 93
1
1 1
En este caso se tendr
t que la solucin general del sistema (16) viene dada por
E
t
X t X k1e v1 k 2e tv1 v2 . Ya que por (74), 1 2 0, se verificar que cuando
t
t el trmino dominante ser k te v por lo que en el largo plazo cada senda de fase
, 2 1
deber aproximarse al punto de equilibrio X E de manera que sea tangente a la lnea de
accin del autovector v1. Ciertamente, si k 2 0 la solucin deber permanecer sobre
la misma lnea de accin del autovector v1 , y aproximarse al punto de equilibrio X E a lo
largo de esta lnea.
rt
IS
rt 0
v1
rE
E
I
r0
LM Yt 0
Yt
Y0 Y E
V1
X
X
E
t 1
Yt Y k e I t
E
2c 2
r
E
r 1
t
c 2 c1 c1
1
1
V 2
V
1 21 c1
t
2c
1 94
k e t c c c1 1
I
2
2 2
c 2 c1 2c1
1 1
De donde:
21 c
Yt Y
E
k1 e
It
k t
1 It
e
c 2 c1 c1 1 95
22c 1 k 2 2c
r r E t
e I k 1 t t
t 2 e I
c 2 c1 c1 1
c 2 c1 c1 1
t 0, de la economa viene dado por Y , r ,
Si suponemos que el estado inicial, 0 0
reemplazando dichas condiciones iniciales en el sistema dado por (95), se tiene que:
E k1
21 c1 k
Y0 Y 2
c 2 c1 c1
1
r rE 2c 2 k1 k2
c 2 c1 c1
0
1
1 1
Y Y
E
c c1 1 21 r c c c1 1
E
c0 2 c r 1 0 2
k
1 2
c 2 c1 c1 4c 2 1 c1
1
96
2c Y Y E c c1 c1 1 21 c r E c c1 c1 1
r
2 0
2 1 0 2
k 2 r0 r
E
c c c1 1 c c1 c1 4c 1 c
2
2 1 2 2 1
1
E
Dnde Y y r vienen dados por (18).
E
Teniendo en cuenta (96) y sustituyendo la primera expresin de (95) en (4), en (5), y en
(8) se obtiene la evolucin a lo largo del tiempo de los impuestos, el consumo, y la
inversin (ahorro) respectivamente. De igual modo, considerando (96) y reemplazando
la segunda expresin de (95) en (9) podramos tambin obtener la evolucin temporal
de la inversin. Sustituyendo el consumo y la inversin en (1) obtenemos la demanda de
bienes y servicios a lo largo del tiempo. Teniendo en cuenta (96) y sustituyendo (95) en
(12) obtenemos la evolucin temporal de la demanda de dinero.
E
Y
E
r
Efectos de largo
plazo:
Por otro lado, se aprecia en la figura 14 que tras el incremento del stock nominal de
dinero (ceteris paribus), en el largo plazo, provocar un incremento en la renta real
(producto agregado) y una cada en la tasa de inters. En consecuencia, en el largo
plazo, la perturbacin monetaria, tal como ocurriera en los casos anteriores, producir
un mayor nivel de renta real (producto agregado) y una menor tasa de inters.
rt
E0
r0E
rt 0 m 0
LM m0
IS
EOD
R3 :
EOBy S
EOD
R4 :
EDBy S
E1 rt 0 m 1
r1E
LM m1
Yt 0 EDD
EDD R2 :
R1 : EOBy S
EDBy S Y1E
Yt
Y0E
Figura 14: Retrato de fase de la economa tras el incremento del stock nominal
de dinero
Efectos de corto y mediano
plazo:
Simulacin Numrica:
Parmetros
Variables exgenas
m0
G
Para estos valores de los parmetros del modelo y de las variables exgenas en el
instante inicial, el sistema (16) resulta:
A b
Y t 0,099 0,01 Yt 9,7975
r t 0,03 0,133641016 rt 1,6
XIX
Asimismo, por (18), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Y E 97,9529 XXI
E
r 10,0163
trA 0,2326 0
A 0,01353 0 XXII
0
18
16 V1
14
12
10
rt
0
LM (m0)
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
Yt
IS
12
11
10 E
9
rt
LM (m0)
6
(Y0, r0)
5
70 75 80 85 90 95 100
Yt
100
95
90
Yt
85
80
Yt
75
0 10 20 30 40 50 60
t
10
8
rt
5
rt
0 10 20 30 40 50 60
t
Asimismo, por (18), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Y E1 98,1007 XXVI
E
E1
1 r 8,5529
Mientras que los valores dados por (XXII) se mantienen invariables ante el incremento
del stock nominal de dinero.
En la figura XIV se muestra el diagrama de fase del sistema (XXIV) tras el incremento
en el stock nominal de dinero en trminos logartmicos, teniendo como punto de partida
el punto de equilibrio estacionario antes de incrementar el stock nominal de dinero, esto
Y0 97,9529
es: E 0 r .
0 10,0163
E0
10
9.5
rt
E1
LM (m1)
8.5
8
IS
97.8 97.9 98 98.1 98.2 98.3 98.4
Yt
98.1
98.08
98.06
98.04
yt
98.02
98
97.98
97.96
yt
97.94
0 10 20 30 40 50 60
t
rt
10
9.5
rt
8.5
0 10 20 30 40 50 60
t
.
Bibliografa
Hicks, J. (1937): Mr. Keynes and the Classics, Econometrica. Vol. 5, pp. 147-159.
La primera ecuacin de (1) nos dice que la demanda agregada de bienes y servicios,
D t , es igual al gasto real, que viene dado por la suma del gasto en
consumo, C t , el gasto en inversin, I t , y el gasto pblico, G , que
se considera
exgenamente dado. La segunda ecuacin nos dice que la oferta agregada de bienes
y servicios, O t , no es ms que la renta real (produccin agregada de bienes
y servicios), Yt . La tercera ecuacin de (1) no es ms que la condicin
de equilibrio dinmico en el mercado de bienes y servicios. Sustituyendo la
primera y la segunda ecuacin en la tercera se obtiene que:
Yt C t I t G (2)
La ecuacin (2), la condicin de equilibrio dinmico en el mercado de bienes y
servicios, nos dice que, en cada instante, la renta real deber ser igual al gasto real.
Si suponemos que el consumo es una fraccin de la renta disponible (suponemos
que las transferencias gubernamentales son nulas), Yt Tt , tenemos que:
Ct c0 cYt Tt c0 0, 0 c 1 (3)
,
Donde c es la propensin marginal a consumir, c 0 es el consumo autnomo o de
subsistencia, y Tt son los impuestos.
1
Este modelo se basa en Shone (2002) y (2003).
2
Mankiw (2005) analiza una versin dinmica, en tiempo discreto, de un modelo de oferta y demanda
agregadas en el que incorpora la regla de Taylor.
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
Supondremos que los impuestos, Tt , son una funcin lineal de la renta. Esto es:
Tt Yt , 0 (4)
1
Ct c0 cYt Yt c0 c1 (5)
Y t
I t Yt Tt Tt G C t Yt Tt C t Tt G St St St (7)
I Y Y c1 Y Y G
ct t t 0 t t
I t 1 c1 Yt Yt G
c0
I t s1 Yt Yt G
c0
S p riv ad oS t
p b lico
t
I s1 Y Y G S 0 s 1 c (8)
ct 1
t 0 , t t
Dnde: St es el ahorro privado, que viene dado por la diferencia entre la renta
privado
I t I0 it et ; I0 0 0
(9)
51
Finalmente, la curva IS se obtendr sustituyendo (9) en (8):
Y G
I i s1 Y
e
c
0 t t t 0 0 t
I0 c0 G c 1 c
IS : it Yt e
(10)
t
3. Mercado de dinero: este mercado viene descrito por las siguientes ecuaciones:
Ld t eYt i t , 0 0
o
L t M t Pt (11)
Ld Lo
t t
ln e
Yt i t
ln
M
ln
t ln P Y
i ln M ln P (13)
M
t t t t t t
Pt
Si hacemos:
mt ln Mt 14
Entonces, la tasa de crecimiento instantneo del stock nominal de dinero ser:
mt
Mt 15
Mt
Asimismo, si hacemos:
pt ln Pt 16
Entonces la tasa de crecimiento instantneo del ndice de precios (la tasa de
inflacin) nacional ser:
Pt
17
t p t
Pt
Reemplazando (14), y (16) en (13) se tiene que el mercado de dinero viene
caracterizado por una tpica curva LM:
Yt i t mt pt
i t Y m t p t 18
t
LM :
4. Demanda Agregada (DA): Igualando (10) y (18) obtendremos la
demanda agregada, que representa el equilibrio simultneo en el mercado de dinero
y en el mercado de bienes y servicios:
b 0 b 0
1 b 2 0
3
Yt 0
I c0 G
m t p e
t t
1 c 1 1 c1
1 c 1
Y b b m p b 19
DA : e
t 1 2 t t t 3
La ecuacin (23) nos dice que los agentes econmicos revisan sus expectativas
e
hacia arriba, t 0, cuando en algn instante del tiempo la tasa de inflacin
excede la tasa esperada, et , y viceversa.
t
El modelo completo viene dado por las ecuaciones (19), (22) y (23). No obstante,
vamos a reducirlo a un sistema de dos ecuaciones con dos incgnitas (las variables
endgenas de referencia: la produccin real y la inflacin esperada) tal como sigue:
Yt b m t Y b b
b b
3 2
e e
2 n 3 2
t
0 t n
Y
A X
b
X
Anlisis cualitativo
Ahora vamos a realizar el anlisis de estabilidad. Para ello vamos a determinar lo
siguiente:
trA b b
3 2
A b 2 30
0
2 2
trA 4 A b3 b 2 4 b2
Dado que A 0, entonces queda garantizada la existencia del punto de equilibrio del
sistema (30), que calcularemos a travs de:
Y 1
e A b
Y Yn
e 31
m t
Y
e
n n n
m t
Por tanto, por (33), en el equilibrio estacionario, la produccin real viene dada por el
nivel natural del producto y la inflacin verdadera coincide con la tasa de crecimiento
instantnea del stock nominal de dinero.
De acuerdo a los signos asumidos de todos los parmetros del modelo, en este modelo
podemos encontrar tres casos (que surgen al asumir el signo del discriminante) en los
que el sistema sea estable [siempre que trA 0 ]. Los casos en cuestin son:
trA b b 0 b b
3 2 3 2
Caso 1: Espiral: A b 2 0
2
34
2
4 A b3 b 2 4 b 2 0
trA
El polinomio caracterstico viene dado por:
35
p A I trA A
2
0
Dado que:
0 36
Por tanto:
t rA t rA t rA i t rA i i
1
2 2 2
2 2 37
t rA t rA t rA i t rA i i
2 2 2 2 2
2
Dnde: t b b
rA
2 0
3 2
2
24 b b b
0 38
2 3 2
2 2 2
2 2 A b 2 0
En este caso, dado que la parte real de los autovalores es negativa, 0, entonces
tenemos que el punto de equilibrio del sistema dinmico es una espiral estable
(convergente).
El autovector v1 asociado a 1 i se calcular a partir de:
v
1
b3 b 2 b2 a 39
i 0
0
b i
De la segunda ecuacin del sistema (39) se tiene que:
40
a i b
La ecuacin (40) tambin se puede obtener a partir de la primera ecuacin del sistema
(39), pero esto no lo vamos a demostrar aqu.
Haciendo b tenemos que:
2
b3 2
4 b 2 b3 b 2
i b i
v 1 2 2 41
El autovector v 2 asociado a 2 i ser el conjugado de v1 , esto es:
2
4 b 2 b3 b 2
i b b
3 2
i
v 2 2 2
42
Ahora, para entender los mecanismos de transferencia del modelo, vamos a bosquejar el
retrato de fase del mismo, determinando las ceroclinas a partir del sistema de ecuaciones
diferenciales (29). Esto es:
Y t b t
Y b 0
e
b Y b b m
2 b
43
3 2 t 2 t n 3 2
e
Y Y 0
t t n
De donde la ceroclina Y t 0, viene dada por:
b3 b2Yt m t Y
n b3 b2
e
t b2 b2
et 1Yt m t 44
1Yn
e
Mientras que la ceroclina t 0, viene dada por:
Yt Yn 45
B
Yt 0
e A
tA
Yt 0 Yt 0
Yt
YA Y B
Figura 1: Equilibrio dinmico parcial para el nivel de renta real
A continuacin vamos a graficar la ceroclina et 0. De (45), por los supuestos
adoptados, se aprecia que esta ceroclina es una lnea recta vertical que corta al eje de la
produccin real en Yn . Adems, de la primera ecuacin del sistema (43), para valores
e
de Yt Yn , a la derecha de la recta vertical, que se aprecia en la figura 2, t 0. En
consecuencia, conforme transcurra el tiempo el valor de la tasa esperada de inflacin ir
aumentando, lo cual es representado por flechas verticales orientadas hacia arriba. A la
e
izquierda de dicha recta t 0, por lo que conforme transcurra el tiempo el valor de la
tasa esperada de inflacin ir disminuyendo, lo cual es representado con flechas
verticales orientadas hacia abajo.
et e
t 0
e e
t 0 t 0
Yt
Y Yn
e
E
e0 I
Y Yn Y0 Yt
Suponiendo que el estado inicial de la economa se sita en el punto I del plano de fase,
de acuerdo a las lneas de fuerza dinmicas, la economa evolucionar a lo largo de la
senda de fase (espiral) y converger en el largo plazo al punto de equilibrio estacionario
E. En el corto y mediano plazos, tanto la produccin real como la tasa de inflacin
esperada tendrn un comportamiento oscilante y convergente alrededor de sus valores
de equilibrio estacionarios.
Anlisis cuantitativo
El comportamiento de la renta (produccin agregada) y de la tasa de inflacin esperada
vienen dados por:
Y Y b3 b2
4 b b b 2
t
e t
cos
t 2h 2 3 2
e e
1
2
t
4 b b b 2 46
h sen
t
2 3 2
2 2
Dnde:
h1 k1 v1 k 2 v 2
k1 1 k 2 2 47
h
2 v
v i
Reemplazando (41) y (42) en (47) resulta:
k 1 k 2 k 1 k 2 i
h1
k 1 k 2
k2 k2
k 1 i 48
k 1
h 2
k 1 k 2 i
t 0,
de la economa viene dado por Y , ,
e
Si suponemos que el estado inicial,
0 0
reemplazando dichas condiciones iniciales en el sistema dado por (46), se tiene que:
Y0 Y 49
h
e e
0
1
Reemplazando (50) en la segunda ecuacin de (48) resulta:
Y0 Y 2 2 0 e e
h2
Y Y e e
51
0 0
b 3 b 2 Y0 Y 2b 2 54
sen
b 3 b e e 2
t
0
2
2
4 b2 2
b
2 2
bt 3
cos
b3 b2
4 b 2 t
e e
2
e e
55
e
t
0
2
2 Y0
Y b2 0
b3
t
b
3 e e 2
b2 sen
4 b2 2 2
e
Dnde Y y vienen dados por (33), mientras que b y b vienen dadas por (19).
2 3
Sustituyendo (54) y (55) en (22) se obtiene la evolucin a lo largo del tiempo de la
verdadera inflacin.
Yt
Y0
Yn
et
e0
m t , entonces la interseccin de la ceroclina Yt 0 con el eje vertical se har ms positiva
(ya que por los supuestos adoptados, en este caso, m t 0 ). Por tanto, debido al
incremento en m t , la ceroclina Y t 0 se desplazar hacia arriba sin modificar su
e
pendiente y la ceroclina t 0 no se mover. En consecuencia, el nuevo punto de
equilibrio estacionario que alcanzar la economa en el largo plazo ser el punto E1 de la
figura 6.
Efectos de largo
plazo:
Por otro lado, en la figura 6 se aprecia que tras el incremento de la tasa de crecimiento
instantnea del stock nominal de dinero (ceteris paribus), en el largo plazo, se provocar
un incremento en la tasa de inflacin esperada y la renta real (producto agregado)
permanecer invariable en su nivel natural. En consecuencia, en el largo plazo, la
perturbacin monetaria producir un mayor nivel de inflacin esperada y no tendr
efectos sobre la renta real (producto agregado).
e
t e
t 0
Y t 0 m0
B
e
1
E1
E0
0e
Yt 0 m1
Y Yn Yt
e m t 1 0
En la figura 6 se aprecia que, tras el incremento de la tasa instantnea del stock nominal
de dinero, la economa, partiendo del punto E0, converger en el largo plazo al punto E1
siguiendo una trayectoria en forma de espiral. Asimismo, en la figura 6 se puede
apreciar que en el corto y mediano plazos, trayecto que va desde el punto E0 al punto E1,
tanto la renta real (producto agregado) como la tasa de instantnea de la inflacin
esperada convergen a sus respectivos valores de equilibrio de largo plazo de manera
oscilatoria. Adems, tras el incremento de la tasa instantnea del stock nominal de
dinero, entre el punto E0 y el punto E1, se observa que hay una sobrerreaccin
4
(overshooting ) tanto de la tasa de inflacin esperada (Punto B) como de la renta real
(punto A) respecto a sus valores de equilibrio de largo plazo.
e Yn ,
Y t 0, y t 0 se vern afectadas. De (44), se aprecia que al disminuir entonces la
Efectos de largo
plazo:
En la figura 7 se puede apreciar que tras el decremento de la renta real natural (producto
potencial) ceteris paribus, en el largo plazo, se provocar un decremento en la renta real
(producto agregado) y la tasa de inflacin esperada permanecer igual al valor que sta
tena antes del shock de oferta negativo. En consecuencia, en el largo plazo, el shock de
oferta negativo producir un producto agregado por debajo del producto potencial y no
tendr efecto sobre la inflacin esperada.
4
Se dice que una variable endgena exhibe desbordamiento (overshooting) en respuesta a un cambio
exgeno no anticipado (shock) si su movimiento en el corto plazo excede el cambio en su valor de largo
plazo.
e
t 0 Yn
t e 0
A
Y t 0 Y1n
E1 E0
1e 0e
0 Yn
e
t
1
Y t 0 Yn 0
1
Yt
Y1 Yn Y0 Yn
0
incrementar tras el shock de poltica fiscal ya que por (19), al subir permanentemente
G, y al caer permanentemente , en t 0 , los parmetros b1 , b 2 , y se incrementarn.
b3
En consecuencia, tras el shock de poltica fiscal la economa se encontrar en
desequilibrio en el punto I de la figura 8. En esta figura se aprecia que, tras el shock de
poltica fiscal, la economa, partiendo del punto I, converger en el largo plazo al punto
E1 siguiendo una trayectoria en forma de espiral. Asimismo, en la figura 8 se puede
apreciar que en el corto y mediano plazos, trayecto que va desde el punto I al punto E1,
tanto la renta real (producto agregado) como la tasa de instantnea de la inflacin
esperada convergen a sus respectivos valores de equilibrio de largo plazo de manera
oscilatoria.
e
et Yt 0 t 0
E 0 E1
1e e0 I
Yt
Y Yn Yt 0
e 0,05
m t
que:
Mientras que por (34), tenemos
trA 2,741 0
10,
A 4,444 0 266
0
IV
En la figura I se muestra el retrato de fase y las ceroclinas del sistema dado por (I).
0.1 Yt' = 0
0.09
0.08
0.07
Inflacin Esperada
0.06
E
0.05
0.04
0.03
0.02 e
'0
t
0.01
0
0.8 0.85 0.9 0.95 1 1.05 1.1 1.15 1.2
Renta Real
0.16
0.14
0.12
Inflacin Esperada
0.1
0.08
0.06 E
0.04
0.02 I
1.5
1.4
1.3 Yt
Yt
1.2
1.1
0.9
0 5 10 15 20 25 30
t
0.45
Inflacin Esperada
0.4 Verdadera Inflacin
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0
0 5 10 15 20 25 30
t
Figura III: Evolucin temporal de la renta real (produccin agregada), de la
inflacin esperada y de la verdadera inflacin
Sustituyendo 0,8; Yn y (V) en (22), obtenemos la evolucin a lo largo del
1,
tiempo de la verdadera inflacin (su evolucin temporal se muestra en la figura III).
t 0,05 e
1,37t
0,36 cos1,602t 0,072sen 1,602t VI
Simulacin del Shock de poltica monetaria expansiva: Tomando como punto
de partida el punto de equilibrio estacionario dado por (III), si ahora incrementamos la
tasa de crecimiento instantnea del stock nominal de dinero, ceteris paribus,
pasando de
m0 0,05 a m1 0,09, el sistema (29) resulta:
A b
Y 2,741 3,704 Yt 3,074
t VII
e et
1,2 0 1,2
t
e
e
t t
VIII
t 0 Y Y 1
t n
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema (VIII) vendr dado por:
Yn 1 IX
E
1
m1 0,09
Mientras que los valores dados por (IV) se mantienen invariables ante el incremento de
la tasa de crecimiento instantnea del stock nominal de dinero.
0.11
0.1
E1
Inflacin Esperada
0.09
0.08
0.07
0.06
0.05 E0 Yt ' 0 m
1
0.04
0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 1 1.05 1.1 1.15 1.2
Renta Real
m1 0,09
Figura IV: Diagrama de fase del sistema
Sustituyendo los parmetros (con m1 0,09 ), E0 y E1 en (54) y (55) obtenemos la
evolucin a lo largo del tiempo de la renta real y de la tasa de inflacin esperada del
sistema (VII).
sen1,602t
Yt 1
1,37t
(X)
0,092e
t e 0,09 e1,37t 0,034sen1,602t 0,04 cos 1,602t
t 0,09 e
1,37t
0,039sen 1,602t 0,04 cos1,602t XI
En la figura V se aprecia la evolucin temporal del sistema (VII) junto con la verdadera
inflacin, dada por (VI), tras el incremento de la tasa de crecimiento instantnea del
stock nominal de dinero, teniendo como punto inicial a E0 1;0,05.
1.1
1.08
Yt
1.06
1.04
1.02
1
Yt
0.98
0.96
0.94
0.92
0.9 0 5 10 15 20 25 30
t
0.12
Inflacin Esperada
Verdadera Inflacin
0.1
0.08
0.06
0.04
0.02
0
0 5 10 15 20 25 30
t
Figura V: Evolucin temporal de la renta real, de la inflacin esperada y de la
verdadera inflacin tras el shock de poltica monetaria expansiva
Simulacin del Shock de oferta negativo: Tomando como punto de inicio el punto
de equilibrio dado por (III), si ahora disminuimos la renta real natural (producto
potencial),
0 1
ceteris paribus, pasando de Yn 1 a Yn 0,5, el sistema (29) resulta:
A b
Y t 2,741 3,704 Yt 1,556
XII
e et
1,2 0 0,6
t
Las ceroclinas del sistema (XII) vienen dadas por:
Y t 0 e
t
0,74Y 0,162
e
t
XIII
t 0 Yt Yn 0,5
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Yn1 0,5
E1 XIV
m 0 0,05
Mientras que los valores dados por (IV) se mantienen invariables ante el decremento de
la renta real natural (producto potencial).
En la figura VI se muestra el diagrama de fase del sistema (XIII) tras el decremento de
la renta real natural (producto potencial), teniendo como punto de partida el punto de
equilibrio estacionario antes de disminuir el producto potencial, esto es:
E 0 Yn ; m 0 1;0,05.
0
11 e 0 e 0
0.2 Y ' 0
Yt ' 0 Yn tn
Ynt ' 0 t ' 0 Yn
0.18
0.16
0.14
Inflacin Esperada
0.12
0.1
0.08
0.06
E1 E0
0.04
0.02
XV
e
t 0,05 e
1,37t
0,375sen1,602t
Sustituyendo 0,8; Yn y (XV) en (22), obtenemos la verdadera inflacin.
0,5,
t 0,05 e
1,37t
0,0324sen 1,602t 0,4cos1,602t XVI
En la figura VII se aprecia la evolucin temporal del sistema (XIII) junto con la
verdadera inflacin, dada por (XVI), tras el decremento de la renta real natural, teniendo
como punto inicial a E0 1;0,05.
0.9
0.8 Yt
0.7
Yt
0.6
0.5
0.4
0 5 10 15 20 25 30
t
0.5
Inflacin Esperada
0.45 Verdadera Inflacin
0.4
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0 5 10 15 20 25 30
t
Figura VII: Evolucin temporal de la renta real, de la inflacin esperada y de la
verdadera inflacin tras el shock de oferta negativo
Simulacin del Shock de poltica fiscal: Tomando como punto de partida el punto
de equilibrio estacionario dado por (III), si ahora disminuimos la tasa marginal
impositiva,
pasando de 0 0,3 a 1 0,2 y simultneamente aumentamos el gasto pblico, de
G 0 5 a G1 6 , ceteris paribus, el sistema (29) resulta:
A
b
Yt 3,217 4,348 Yt 3,435
XVII
e et
1,2 0 1,2
t
Las ceroclinas del sistema (XVII) vienen dadas por:
e 0,79
e
t t
XVIII
t
0 Yt Yn 1
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema (XVIII) vendr dado por:
Yn 1 XIX
E E
m 0
00,05
Mientras que los valores dados por (34), tras el shock de poltica fiscal, ahora sern:
trA 3,217 0
XX
A 5,217 0
10,518 0
Para hallar el valor de la renta real tras el shock de poltica fiscal, Yt 0 , vamos a utilizar
la ecuacin (19). Primeramente, vamos a despejar de (19) los saldos reales (en trminos
logartmicos), teniendo presente que antes del shock de poltica fiscal (que se da en el
instante t 0 ) la economa se encuentra en equilibrio, esto es:
Y b1 b 2 mt 0 p t 0 b3 e Yn b1 b 2 mt 0 p t 0 b3 m 0
p t Yn b1 b 3 m 0
XXI
m t0
0 b2
Yt 0 b I
b II m t0 p t 0
b
m 0 XXII
III
Sustituyendo (XXII) en (XXI) tenemos que:
Yn b1 b 3 m 0
Yt 0 b I b II b m 0 XXIII
b2 III
En la figura VIII se muestra el diagrama de fase del sistema (XVII) tras el shock de
Yt 0 3,348
poltica fiscal, teniendo como punto de partida el punto: I .
m0 0,05
Yt ' 0 te ' 0
0.6
0.5
Inflacin Esperada
0.4
0.3
0.2
0.1
E0 = E1 I
0
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
Renta Real
Figura VIII: Diagrama de fase del sistema tras shock de poltica fiscal
Sustituyendo los parmetros (con 1 0,2 y G1 6 ), y E1 en (54) y (55) obtenemos la
evolucin en el tiempo de la renta real y de la inflacin esperada del sistema (XVII).
XXIV
e
t 0,05 e
1,609t
1,737sen1,622t
Reemplazando 0,8; Yn y (XXIV) en (22), obtenemos la verdadera inflacin.
1,
t 0,05 e
1,609t
1,878cos1,622t 0,126sen 1,622t XXV
En la figura IX se aprecia la evolucin temporal del sistema (XVII) junto con la
verdadera inflacin, dada por (XXV), tras el shock de poltica fiscal, teniendo como
punto inicial a I 3,348;0,05 .
3.5
2.5
Yt
2
Yt
1.5
0.5
0 5 10 15 20 25 30
t
2
Inflacin Esperada
1.8 Verdadera Inflacin
1.6
1.4
1.2
0.8
0.6
0.4
0.2
0 5 10 15 20 25 30
t
Figura IX: Evolucin temporal de la renta real, de la inflacin esperada y de la
verdadera inflacin tras el shock de poltica fiscal
Anlisis cualitativo
trA b b 0 b b
3 2 3 2
Caso 2: Nodo Impropio: A b 2 57
0
2 2
trA 4 A b3 b 2 4 b 2 0
Teniendo en cuenta que 0 y que A 0, entonces resulta que:
trA2 0 trA2 0
trA 0 trA 0 58
0 trA trA 59
Asimismo, multiplicando por menos uno a (58) se obtiene que:
trA 0 trA 2 0 trA 0 60
En este caso, teniendo en cuenta (59) y (60), los autovalores de la matriz A sern:
1 t rA b3 b2 b3 b2 4 b
2
0
2 2 2
2
b 3b 2 b 3b 2 4 b 2 61
2 t rA
0
2 2
2 1 0
Por tanto, en este caso, debido a que ambos autovalores son negativos, y a los signos del
discriminante, de la traza y del determinante de la matriz A, tenemos que el punto de
equilibrio del sistema dinmico es un nodo impropio estable (convergente).
El autovector v1 asociado a 1 se calcular a partir de:
v
b3 b 2 1 62
b 2 a 0
1
1 b 0
b3 1 a b b 63
bb2 3 2
b2 0b 1
a
b2
La ecuacin (63) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (62),
pero esto no lo vamos a demostrar aqu.
Haciendo a b 2 tenemos que:
b2
v 1 64
3 b b 2
1
b2
v 2 66
b 3 b 2
2
Para este caso, las expresiones (44) y (45) de las ceroclinas correspondientes al caso 1
siguen siendo vlidas, al igual que las lneas de fuerza dinmicas que se bosquejaron en
las figuras 1 y 2. No obstante, superponiendo las ceroclinas del nivel de renta real y de
la tasa de inflacin esperada, y bosquejando algunas sendas de fase en el plano de fase
se obtiene la figura 9, correspondiente a un nodo impropio estable. Como puede
apreciarse en este modelo dinmico, las trayectorias de fase son tangentes a la lnea de
accin del autovector
1 V2t1 .
Para comprobar esto vamos a considerar la solucin general
E
t
X t X k1e V1 k V2 donde 1 y 2 son autovalores reales, distintos y negativos, y
2
e
sus autovectores asociados son V1 y V2 . Ya que 2 1 0, cuando t se verificar
que e1 t e 2 t . Por tanto, cuando t la solucin tender a alinearse con k 1e t V1 , esto
1
es, en el largo plazo tendremos que Xt X
E
k 1e t V1.
1
Pero, dado que cuando t ,
E
resulta que e0,1 0 y e 2
t t
entonces se tiene que en el largo plazo Xt X
independientemente de los valores de k1 y k 2. Por tanto, en el largo plazo, las sendas de
fase se aproximarn al punto de equilibrio tangencialmente a la lnea de accin del
autovector V1 .
De particular inters es el hecho que si el punto inicial se encuentra justo sobre V1 ,
entonces k 2 0 y el sistema se mueve a lo largo de la lnea de accin del autovector V1
y se aproxima al punto de equilibrio conforme
transcurre el tiempo. De forma similar, si
el punto inicial se encuentra justo sobre V2 , entonces k1 0 y el sistema se mueve a lo
largo de la lnea de accin de V2 , aproximndose al punto de equilibrio en el lmite. Por
tanto, el punto de equilibrio es un nodo impropio asintticamente estable.
e e
t
Yt 0 t 0
I
e0
e E v2
v1
Y0 Y Yn Yt
X b b
2
Yt Y e
2t
68
1 t 2
k e k
e
t
e 1 2
2 1
De donde:
t t
Yt Y k1 b2 e 1 k2 b2 e 2
e e 1t 2t
69
t 1k 2 e 2k 1 e
Si suponemos que el estado inicial, de la economa viene dado por Y , ,
t 0, e
0 0
reemplazando dichas condiciones iniciales en el sistema dado por (69), se tiene que:
1Y Y0 b2 0
e e
k
1
b Y Y k k b b2 2 1
0 1 2 2 2
e e k 70
k Y Y b
e e
0 1 2 2 1 k 2 0 2 0
2 b2 1 2
e
e
e e
t
2
2 1 1 2
2 Y Y0 b2 0
Y Y b
e
t
72
t
e
e e 1
e e 1
e e
0 2 0 2 2
1
b 2 2 1 b2 1 2
t
Dnde Y y e vienen dados por (33), mientras que 1 y 2 vienen dados por (61).
m t , entonces el valor de la interseccin de la ceroclina Y t con el eje vertical se har
0
ms pequea. Por tanto, debido a la disminucin en m t, la ceroclina Yt 0 se desplazar
e
hacia abajo (hacia la izquierda) sin modificar su pendiente y la ceroclina t 0 no se
mover. En consecuencia, el nuevo punto de equilibrio estacionario que alcanzar la
economa en el largo plazo ser el punto E1 de la figura 12.
Efectos de largo
plazo:
Por otro lado, en la figura 12 se aprecia que la disminucin de la tasa de crecimiento
instantnea del stock nominal de dinero (ceteris paribus), en el largo plazo, provocar
una cada en la tasa de inflacin esperada mientras que la renta real volver a alcanzar
su nivel natural. En consecuencia, en el largo plazo, la perturbacin monetaria
contractiva, producir una menor tasa de inflacin esperada pero no alterar a la renta
real de su nivel natural.
et
E0
0E
1E E1
Y t 0 m 0
Y t 0 m1
e
t 0
Yn Yt
Figura 12: Retrato de fase de la economa tras poltica monetaria contractiva
Efectos de corto y mediano
plazo:
En la figura 12 se aprecia que, tras la poltica monetaria contractiva, la economa,
partiendo del punto E0, converger en el largo plazo al punto E1 siguiendo la trayectoria
de color azul. Asimismo, en dicha figura se puede apreciar que en el corto y mediano
plazos, trayecto que va desde el punto E0 al punto E1, tanto la renta real (producto
agregado) como la tasa de inflacin esperada convergen a sus respectivos valores de
equilibrio de largo plazo. Adems, en este caso, tras el decremento en la tasa de
crecimiento instantnea del stock nominal de dinero, entre el punto E0 y el punto E1, se
observa el fenmeno de overshooting en la renta real respecto de su valor de equilibrio
de largo plazo.
Shock de oferta negativo: Efectos de una disminucin de la renta real natural
e Yn ,
Y t 0, y t 0 se vern afectadas. De (44), se aprecia que al disminuir entonces la
E E
1 0
E1 E0
e
Y t 0 Yn
1
t 0 Yn0
1
Yt
0
Yn Y n
Efectos de largo
plazo:
incrementar tras el shock de poltica fiscal ya que por (19), al subir permanentemente
G, y al caer permanentemente , en t 0 , los parmetros b1 , b 2 , y se incrementarn.
b3
En consecuencia, tras el shock de poltica fiscal la economa se encontrar en
desequilibrio en el punto I de la figura 14. En esta figura se aprecia que, tras el shock de
poltica fiscal, en el corto y mediano plazos, trayecto que va desde el punto I al punto
E1, tanto la renta real (producto agregado) como la tasa de instantnea de la inflacin
esperada convergen a sus respectivos valores de equilibrio de largo plazo. Adems, tras
el shock de politica fiscal, entre el punto E0 y el punto E1, se observa que hay una
sobrerreaccin (overshooting) tanto de la tasa de inflacin esperada (Punto A) como de
la renta real (punto B) respecto a sus valores de equilibrio de largo plazo.
et
A
B
e
t 0
e e E 0 E1
1I 0
Yt 0
Yt
Y Yn Yt 0
Parmetros
Variables exgenas
m0
Yn
G
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Yn 1 XXVIII
E
m 0 0,09
Mientras que por (57), tenemos que:
trA 17,592 0
XXIX
A 18,519 0
235,425 0
0.18
0.16
0.14
Inflacin Esperada
0.12
0.1
E
0.08
V2
0.06
V1
0.04
0.02
0
0.96 0.97 0.98 0.99 1 1.01 1.02 1.03 1.04
Renta Real
0.18
0.16
0.14
Inflacin Esperada
0.12
0.1 X0
E
0.08
0.06
0.04
0.02
0
0.96 0.97 0.98 0.99 1 1.01 1.02 1.03 1.04
Renta Real
Figura XI: Diagrama de fase del sistema m 0 0,09
1,12 5t
Yt 1 0,00336 e 0,0166e
16, 46 8t
(XXX)
t e 0,09 0,0149e 1,12 5t 0,0051e 16, 46 8t
Sustituyendo 5; Yn y (XXX) en (22), obtenemos la evolucin a lo largo del
1,
tiempo de la verdadera inflacin.
1,125t
t 0,09 0,00019e
16,468t
XXXI
0,078e
0.995
Yt
0.99
Yt
0.985
0.98
0 5 10 15 20 25 30
t
0.12
Inflacin Esperada
Verdadera Inflacin
0.1
0.08
0.06
0.04
0.02
0
0 5 10 15 20 25 30
t
Asimismo, por (31), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
Yn 1 XXXIV
E
1
m1 0,04
Mientras que los valores dados por (XXIX) se mantienen invariables ante el decremento
de la tasa de crecimiento instantnea del stock nominal de dinero.
En la figura XIII se muestra el diagrama de fase del sistema (XXXII) tras el decremento
en la tasa de crecimiento instantnea del stock nominal de dinero, teniendo como punto
de partida el punto de equilibrio estacionario antes de disminuir dicha tasa, esto es:
Y0 1
E0 e .
0 0,09
e
t ' 0
0.1
E0
0.09
0.08
0.07
Inflaci'on Esperada
0.06
0.05
0.04
E1
0.03
0.02
0.01
Yt ' 0 m1 Yt ' 0 m 0
0
Figura XIII: Diagrama de fase del sistema m1 0,04
Sustituyendo los parmetros (con m1 0,04 ), E0 y E1 en (71) y (72) obtenemos la
evolucin a lo largo del tiempo de la renta real y de la tasa de inflacin esperada del
sistema (XXXII).
En la figura XIV se aprecia la evolucin temporal del sistema (XXXII) junto con la
verdadera inflacin, dada por (XXXVI), tras la disminucin de la tasa de crecimiento
del stock nominal de dinero, ceteris paribus, teniendo como punto inicial a
E0 1;
0,09.
1
0.998
0.996
Yt
Yt
0.994
0.992
0.99
0 5 10 15 20 25 30
t
0.1
Inflacin Esperada
Verdadera Inflacin
0.09
0.08
0.07
0.06
0.05
0.04
0.03 0 5 10 15 20 25 30
t
e 1 0
0.25
t ' 0 Yn Yt ' 0 Yn
0.2
Inflacin Esperada
0.15
0.1
E0
E1
0.05
Y t' 0 Yn
1 e
t ' 0 Yn
0
0.9
0.8
Yt
Yt
0.7
0.6
0.5
0 5 10 15 20 25 30
t
2.5 Inflacin Esperada
Verdadera Inflacin
1.5
0.5
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
t
Figura XVI: Evolucin temporal de la renta real, de la verdadera inflacin, y de la
inflacin esperada tras el shock de oferta negativo
Simulacin del shock de poltica fiscal: Tomando como punto de partida el punto
de equilibrio estacionario dado por (III), si ahora disminuimos la tasa marginal
impositiva,
pasando de 0 0,3 a 1 0,25 y simultneamente aumentamos el gasto pblico, de
G 0 5 a G1 5,25 , ceteris paribus, el sistema (29) resulta:
A
b
Yt 19 4 Yt 19,36
XLII
e
0 t 5
e
t 5
Las ceroclinas del sistema (XLII) vienen dadas por:
e 4,84
e
t t
XLIII
t
0 Yt Yn 1
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema (XLII) vendr dado por:
Yn 1 XLIV
E E
m 0
0 0,09
Mientras que los valores dados por (57), tras el shock de poltica fiscal, ahora sern:
trA 19 0
A 20 0
XLV
281 0
En la figura XVII se muestra el diagrama de fase del sistema (XLII) tras el shock de
Yt 0 4,82
poltica fiscal, teniendo como punto de partida el punto: I .
0
m 0,09
1
0.9
0.8 e
t ' 0
0.7
Inflacin Esperada
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1 E0 = E1 I
Yt ' 0
0
Figura XVII: Diagrama de fase del sistema tras shock de poltica fiscal
Sustituyendo los parmetros (con 1 0,25 y G1 5,25 ), y E1 en (71) y (72) obtenemos
la evolucin en el tiempo de la renta real y de la inflacin esperada del sistema (XLII).
1,11 8t
Y 1 0,255 e
17,882t
4,075e
t XLVI
e 1,118t 17,882t
t 0,09 1,139e 1,139e
Reemplazando 5; Yn 1, y (XLVI) en (22), obtenemos la verdadera inflacin.
t 0,09 0,135e
1,118t
XLVII
17,882t
19,235e
En la figura XVIII se aprecia la evolucin temporal del sistema (XLII) junto con la
verdadera inflacin, dada por (XLVII), tras el shock de poltica fiscal, teniendo como
punto inicial a I 4,82;0,09 .
5
4.5
3.5
3 Yt
Yt
2.5
1.5
1
0.5 0 5 10 15 20 25 30
t
20
Inflacin Esperada
18 Verdadera Inflacin
16
14
12
10
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
t
trA b b 0 b b 1
3 2 3 2
Caso3: Centro A b 2 73
0
2
4 A 4 b 2 0
trA
De acuerdo a (37), los autovalores o races caractersticas son:
t rA t rA i i i
1
2 2 2
74
t rA t rA i t rA i i i
2 2 2 2
2
Dnde:
t rA
0
2 75
b 2 0
2 2
En este caso, dado que la parte real de los autovalores es nula, 0, entonces tenemos
que el punto de equilibrio del sistema dinmico es un centro marginalmente estable.
El autovector v1 asociado a 1 i se calcular sustituyendo la primera condicin de
(73) y 0 en (41), de donde:
i
v 1 b 2 76
i
El autovector v 2 asociado a 2 i ser el conjugado de v1 , esto es:
v 2
i b 2 77
i
Reemplazando la primera condicin de (73) y 0 en (43) obtenemos las ceroclinas
del sistema:
Y 0 : m
e
t b 2 t t 0 e
t m t
(78)
e
t 0 : Y Y 0 Y Y
t n t n
en el plano de fase et Yt . De la
A continuacin vamos a graficar la ceroclina Y t 0
primera ecuacin de (78), se aprecia que esta ceroclina es una lnea recta con pendiente
nula, mientras que el valor del intercepto con el eje vertical (eje de la inflacin
esperada) ser igual a m t 0. Adems, si estando en un punto de la ceroclina Y t 0
como el punto A de la figura 15, la inflacin esperada aumenta y el nivel de renta
permanece constante, pasando a un punto encima de la ceroclina Y t 0 tal como el
punto B. Entonces, al reemplazar las coordenadas del punto B en la primera ecuacin
del sistema (78), al haber aumentado el valor de la inflacin esperada, se verifica que en
tal como el punto B, Por tanto,
un punto encima de la ceroclina Y t 0, Y t 0.
conforme transcurra el tiempo, el valor de la renta ir disminuyendo. En consecuencia,
encima de la ceroclina Y t 0, tal como se aprecia en la figura 15, las lneas de fuerza
dinmicas sern horizontales y en sentido de derecha a izquierda. Por debajo de dicha
ceroclina las lneas de fuerza dinmicas sern horizontales y en sentido de izquierda a
derecha ya que en dicha regin del plano de fase se verifica que Y t 0.
e
t
eB B
e
A Yt 0
mt
Yt
YA Y B
Figura 15: Equilibrio dinmico parcial para el nivel de renta real
e
Por otro lado, de la segunda ecuacin de (78), se puede apreciar que la ceroclina t 0,
en el plano de fase et Yt , es una recta vertical que corta al eje de la renta real en Yn .
Adems, de la segunda ecuacin del sistema (78), para valores de Yt Yn , a la derecha
e
de la recta vertical, que se aprecia en la figura 16, t 0. En consecuencia, conforme
transcurra el tiempo el valor de la inflacin esperada ir aumentando, lo cual es
representado por flechas verticales orientadas hacia arriba. A la izquierda de dicha recta
e
t 0, por lo que conforme transcurra el tiempo el valor de la inflacin esperada ir
disminuyendo, lo cual es representado con flechas verticales orientadas hacia abajo.
e
et t 0
Yt
Yn
Figura 16: Equilibrio dinmico parcial para el nivel de renta agregada
D E B
e
Yt 0
e0
F
Yt
Yn Y0
Figura 17: Retrato de fase de la economa
b b 2 Y0 Y b t
cos
e e e e
t sen 86
t 0 2 2
b2
e
Dnde Y y vienen dados por (33), mientras que b 2 viene dada por (19).
Yt
Y0
Yn
et
e
e0
e 0,09
m t
Mientras que por (73), tenemos que:
trA 0
A 0,711 0
2,844 0
LI
En la figura XIX se muestra el retrato de fase y las ceroclinas del sistema (XLVIII).
e
t' 0
0.5
0.4
0.3
Inflacin Esperada
0.2
0.1
E Yt ' 0
-0.1
-0.2
-0.3
0.4
Y ,
0 0
e
0.3
Inflacin Esperada
0.2
0.1
E Yt ' 0
-0.1
-0.2
-0.3
1.15
1.1
1.05
1
Yt
0.95
0.9
0.85
Yt
0 5 10 15 20 25 30
t
0.3
0.2
0.1
-0.1
-0.2
Inflacin Esperada
Verdadera Inflacin
0 5 10 15 20 25 30
t
Figura XXI: Evolucin temporal de la renta real (produccin agregada), de la
inflacin esperada y de la verdadera inflacin
Sustituyendo 0,8; Yn y (LII) en (22), obtenemos la evolucin a lo largo del
1,
tiempo de la verdadera inflacin (su evolucin temporal se muestra en la figura XXI).
108
Modelo de inflacin en una economa cerrada
En este captulo analizamos un modelo dinmico de inflacin en una economa cerrada
en la que nicamente existen dos mercados: un mercado de bienes y servicios y un
mercado de dinero. Para ello, utilizando Matlab 7.12.0, se efecta una simulacin
numrica de tres casos en los que el punto de equilibrio estacionario del sistema de
ecuaciones diferenciales que describe el comportamiento dinmico del modelo es (una
espiral, un nodo impropio, o un centro) estable. Finalmente, para los dos primeros
casos, se realiza el anlisis de perturbaciones de carcter nominal (incrementos en el
stock nominal de dinero).
Supuestos del modelo:
LM : L M , P
o
Mt
L Y ,
d Y
i t
e 1
i
t t t t t
Pt
Dnde Yt es la produccin real de bienes nacionales. i t representa la tasa de
inters nominal. M t es el stock nominal de dinero. Pt es el ndice de precios
expresado en unidades unidades reales de M t Pt es el stock
monetarias consumo .
real de dinero expresado en unidades reales de es la elasticidad de los
consumo.
saldos reales de dinero respecto de la produccin real, y es la semielasticidad de
los saldos reales de dinero respecto a la tasa de inters nominal. Siendo:
Yt M t Pt lnMt Pt 2
M t Pt Yt ln Yt
ln M t Pt
3
i t
M t
ln
i
ln Y e t ln
i
Y
t t t
Pt
ln M t ln Pt ln Yt 4
i t
Si hacemos:
y t ln Yt 5
Entonces, la tasa de crecimiento instantneo de la produccin (crecimiento
econmico) ser:
y t Y t Yt 6
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
Si hacemos:
m t ln M t 7
Entonces, la tasa de crecimiento instantneo del dinero ser:
Mt 8
mt
Mt
Asimismo, si hacemos:
p t ln Pt 9
Entonces la tasa de crecimiento instantneo del ndice de precios (inflacin)
nacional ser:
Pt 10
p
t
Pt
Reemplazando (5), (7), y (9) en (4) se tiene que el mercado de dinero viene
caracterizado por una tpica curva LM:
LM : m t p t y t i t 11
2. Se supone que existen expectativas racionales sobre la inflacin. Adems, dado que
este modelo es determinista, el supuesto de expectativas racionales equivale a
1
suponer previsin perfecta sobre las expectativas de inflacin. Es decir,
supondremos que la economa est poblada por agentes racionales con previsin
perfecta. Este supuesto implica que la tasa esperada de crecimiento instantneo del
ndice de precios (expresado en trminos logartmicos) sea igual al verdadero valor
de la tasa de crecimiento instantneo del ndice de precios (expresado en trminos
logartmicos). Esto es:
e
p d ln P dt P
p t ln Pt t t t p p 12
Si eP
t
e
t t e e
t t t t
1
La previsin perfecta implica que el error de prediccin de los agentes racionales es nulo en cada
instante del tiempo. Esto es, ante una perturbacin, los agentes racionales conocen sus efectos de corto y
de largo plazo, y los tienen en cuenta en sus decisiones en el instante actual.
110
Si hacemos:
y t ln Yt 14
Entonces la tasa de crecimiento instantnea del nivel de produccin de pleno
empleo ser:
Yt 15
y
t
Yt
Por tanto, reemplazando (5) y (14) en (13) se tiene:
p t y t y t
16
Dnde es la velocidad de ajuste, no instantnea, del ndice de precios (en
trminos logartmicos) ante las diferencias entre el nivel de produccin y el nivel de
produccin a pleno empleo (expresadas en trminos logartmicos). La ecuacin
(16), una versin dinmica de la curva de Phillips, determina la inflacin y nos dice
que si el nivel de actividad econmica se encuentra por encima del nivel de
equilibrio, y t y t , entonces los precios se elevarn (inflacin por demanda: el
exceso de demanda por bienes y factores har que se incrementen los costos y los
precios).
4. La demanda agregada, se supone que es afectada inversamente por la tasa de inters
nominal y directamente por la tasa esperada de crecimiento instantneo del ndice
2
de precios (inflacin esperada) .
e
0 1 i t P t Pt
IS : Ytd e
17
Dnde 0 es el componente autnomo de la demanda agregada (que incluye el
gasto pblico), 1 es la semielasticidad de la demanda agregada de bienes respecto
e
a la tasa de inters nominal, i t , Pte el ndice de precios esperado, P t es la tasa
e
e
esperada de cambio instantneo del ndice de precios, y P t Pt es la tasa esperada
de crecimiento instantneo del ndice de precios (inflacin esperada). Siendo:
lnd Yt
18
1 i t
Aplicando logaritmos neperianos a (17) resulta:
0 i P t P
e
ln Yt d ln e
19
1 t t
2
Este modelo difiere de la versin dinmica del modelo IS-LM por dos razones: En primer lugar, en el
modelo IS-LM los precios permanecen rgidos en el tiempo mientras que aqu no. En segundo lugar, en el
modelo IS-LM dinmico la demanda agregada no depende de las expectativas de inflacin, mientras que
en este modelo s.
e
ln Y t 0 1 i P t Pte 20
d
t
Si hacemos:
21
y dt ln Yt d
e
y t 0 1 i p t
d
23
t
La ecuacin (23) es una IS en trminos logartmicos en la que el nivel de la
demanda agregada depende de su componente autnomo, 0 , y de la tasa de inters
e
real, rt i t p t .
t t t
Para obtener las dos ecuaciones diferenciales que van a determinar el comportamiento
dinmico de nuestra economa, tenemos que sustituir en las ecuaciones de ajuste de las
variables endgenas de referencia [nivel de precios (16) y nivel de produccin (25)
expresados en logaritmos neperianos] el resto de variables endgenas [la tasa de inters
(obtenida a partir de (11) y el nivel de demanda agregada (23) expresada en trminos
logartmicos]. En el caso de la ecuacin diferencial para el nivel de precios (en trminos
logartmicos), no aparecen dichas variables, por lo que la primera ecuacin diferencial
es exactamente igual a la ecuacin (16) que proporciona el modelo, esto es:
p t y t y 26
t
t yd
1 m
y t 0 1
t
y
t p 1
y y
t 1 t t
1
1 1
1
y t p t 1 1 y t 0 m t 1 y t 30
En consecuencia, el sistema de ecuaciones diferenciales que define el comportamiento
dinmico de este modelo, expresado en forma matricial, viene dado por las ecuaciones
(26) y (30):
0 0 0 0
pt p t
1
1 m 31
y
1
1 yt t
t 1 y t
1
A
b
p 0 y t
1 p t
t
32
1 y t 0
1
y 1
1
m y
t 1 t
Anlisis cualitativo
E
p 0 m t 0 y t 0 m t 0 y t
1 1 1
1 34
yE 0 y t 0
Restando y t 0 a ambos lados de la primera desigualdad de (34) se cumple que:
mt
0
y t
y
35
t
1 1
1
trA 1 1 1 2
1 36
A 12 0
2
trA2 4 A 2 1
1 4
1
1
Dado que hemos asumido que todos los parmetros del modelo son positivos, entonces
en este modelo podemos encontrar cuatro casos en los que el sistema sea estable. Aqu
analizaremos tres casos, a saber:
1
trA 1 1 1 2 0
1 37
Caso1: Espiral A 1 2 0
2
trA2 4 A 2 1 1 1 4 1
0
El polinomio caracterstico viene dado por:
A I 2 trA A 0 38
p
t rA t rA 4 A t rA 39
2
2 2
Dado que:
0 40
Por tanto:
trA trA trA i trA
i i
1 2 2 2 2 2 41
trA trA trA i trA
2 i i
2 2 2 2 2
Dnde:
1
1
t rA
1
0
2 2
2
1
1 2
1 42
4
1
0
2 2 2
2 2 A 1 0
En este caso, dado que la parte real de los autovalores es negativa, 0, entonces
tenemos que el punto de equilibrio del sistema dinmico es una espiral estable
(convergente).
El autovector v1 asociado a 1 i se calcular a partir de:
i
v
1
a 0
1
1 1 i b 0
43
1
De donde:
i i 44
i a b 0 a b ba b
i i i 2
2
La ecuacin (44) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (43):
1
1 i b 0 45
1
a 1
i
v
2
1
c 0 49
1 i d 0
1
1
De donde:
i i 50
i c d 0 c d dc d
i i i 2
2
La ecuacin (50) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (49):
1
1 i d 0 51
1
c 1
Ahora, para bosquejar el retrato de fase del modelo, vamos a determinar las ceroclinas a
partir del sistema de ecuaciones (32). Esto es:
p y y
t t t 0
1
1
55
1
y t p t 1 1 y t 0
m t 1 y t 0
De donde la ceroclina p t 0 viene dada por:
yt yt 56
trA 0
1
1 1
0 y
pt 57
m t y t t
1 1
0 59
0
1 1
mt
0
y t y t 0
60
1 1
Por tanto, de (61), se puede apreciar que dicha ceroclina es una recta vertical que corta
al eje de la produccin (en trminos logartmicos) en y E . Adems, de la primera
ecuacin del sistema (55), para valores de y t y E , a la derecha de la recta vertical, que
se aprecia en la figura 1, p t 0. En consecuencia, conforme transcurra el tiempo el
valor del ndice de precios en trminos logartmicos ir aumentando, lo cual es
representado por flechas verticales orientadas hacia arriba. A la izquierda de dicha recta
yt
yE
ceroclina es una lnea recta con pendiente negativa, mientras que el valor del intercepto
con el eje vertical (eje del ndice de precios expresado en logaritmos neperianos) ser
positivo, de acuerdo a (60). Adems, si estando en un punto de la ceroclina y t 0
como el punto A, el ndice de precios en trminos logartmicos aumenta y el nivel de
produccin en trminos logartmicos permanece constante, pasando a un punto encima
de la ceroclina y t 0 tal como el punto B. Entonces, al reemplazar las coordenadas del
punto B en la segunda ecuacin del sistema (55), al haber aumentado el valor del ndice
de precios en trminos logartmicos, se verifica que en un punto encima de dicha
ceroclina, tal como el punto B, y t 0. Por tanto, conforme transcurra el tiempo, el
valor de la produccin en trminos logartmicos ir disminuyendo. En consecuencia,
encima de la ceroclina y t 0, tal como se aprecia en la figura 2, las lneas de fuerza
dinmicas sern horizontales y en sentido de derecha a izquierda. Al lado opuesto de
dicha ceroclina las lneas de fuerza dinmicas sern horizontales y en sentido de
izquierda a derecha ya que en dicha regin del plano de fase se verifica que y t 0.
al ser
Por otro lado, tal como se aprecia en la figura 2, encima de la ceroclina y t 0,
pB B
EOBy S: y t 0
A
pA
yt 0
EDBy S: y t 0
yt
yA yB
Figura 2: Equilibrio dinmico parcial para el nivel de produccin en trminos
logartmicos
pt pt 0
EOBy S
EOBy S
p
E
E EOBy S
EDBy S
EDBy S yt 0
p0 I yt
E
y y0
1
2
2 1
4 1 1
2
h sen t 62
2
Dnde:
h 1 c1 1 2 2
v cc v
c1 1 2
2 63
h2 v
v i
21 1 21
c 1 c 2
2
64
h 21 1 2
21 1 2
2 1
c 1 c 2 i
Si suponemos que el estado inicial, t 0, de la economa viene dado por p , y ,
0 0
reemplazando dichas condiciones iniciales en el sistema dado por (62), se tiene que:
p p E 65
0
h
1 E
y 0 y
Igualando (65) con la primera ecuacin de (64) se tiene:
c1 c 2 y 0 y E
1 1 E E
y y p0 p
0
c c 2 2
1 i 1
2
66
1
1
1 21
1 1
2
1 1
1 21
h2 67
1 1
y y p
E E
2 p
1
0 0
2
1 1
2
1 1
1
2
4
1
t 1
p
E
cos t
E
pt p e 2 p0
2
2
y y
E
p pE
1
4
1 1
2 1
1
0
0 1
1 2
1
sen t 68
2
2
1 1
1
21
1 1 2
1 1
2
1
4
1
1
t
y
E
cos t
yt y
E
e 2 y0
2
2
1 1
y y
E
pE 4
1
2
1
1
p
0 0 1
21 69
sen t
1 1
2
2
1 2
1
E
Dnde p y y E vienen dados por (33). Reemplazando (68) y (69) en (27) obtenemos el
comportamiento a lo largo del tiempo de la tasa de inters nominal. Asimismo,
reemplazando (68), (69) y la derivada respecto del tiempo de (68) en (29) se obtiene el
comportamiento a lo largo del tiempo de la demanda agregada de la economa.
pt
E
p
p0
y0
E
y
t
Figura 5: Comportamiento de la produccin en trminos logartmicos a lo largo
del tiempo
Efectos de un incremento del stock nominal de dinero en trminos logartmicos
Si estando la economa en el punto de equilibrio estacionario E0 (ver figura 6), se
produce un incremento en el stock nominal de dinero, en logaritmos neperianos,
entonces la nica ceroclina que se ver afectada ser la ceroclina y t 0, ya que la
ceroclina p t 0, no depende de m t . De (55), se aprecia que al aumentar m t , entonces
la interseccin de la ceroclina y t 0 con el eje vertical se incrementa. Por tanto,
debido al incremento en m t , la ceroclina y t 0 se desplazar hacia arriba sin
modificar su pendiente y la ceroclina p t 0 no se mover. En consecuencia, el nuevo
punto de equilibrio estacionario que alcanzar la economa en el largo plazo ser el
punto E1 de la figura 6.
Efectos de largo
plazo:
Por otro lado, se aprecia en la figura 6 que el incremento del stock nominal de dinero
(en logaritmos neperianos), en el largo plazo, provocar nicamente un incremento en el
ndice de precios, en logaritmos neperianos, de la economa. Ya que el incremento del
stock de dinero es de carcter nominal, entonces ste no tendr efectos de largo plazo
sobre la produccin de la economa (expresada en trminos logartmicos) que es de
carcter real. En consecuencia, la perturbacin monetaria slo producir inflacin en el
largo plazo.
De manera anloga, podemos verificar lo anterior determinando las derivadas esttico
comparativas de las componentes del nuevo equilibrio estacionario, E1, respecto a un
incremento en el stock nominal de dinero, en trminos logartmicos, ceteris
paribus. Derivando (33) respecto de m t , se tiene que:
p E
m t 1 70
y E 0
m t
Se puede apreciar que la derivada del ndice de precios (expresado en logaritmos
neperianos) en el equilibrio estacionario respecto al stock nominal de dinero en trminos
logartmicos, ceteris paribus, es positiva e igual a la unidad. Esto nos dice que en el
largo plazo el ndice de precios (expresado en logaritmos neperianos) se incrementar
en el mismo porcentaje en que se ha incrementado el stock nominal de dinero
(expresado en logaritmos neperianos). Es decir, tal como seala la teora cuantitativa del
dinero, en el largo plazo la inflacin resulta ser un fenmeno monetario. Por otro lado,
la derivada de la produccin en el estado de equilibrio estacionario respecto al stock
nominal de dinero en trminos logartmicos, ceteris paribus, es nula. Esto nos dice que
en el largo plazo la produccin (expresada en logaritmos neperianos) no se ve afectada
por el incremento del stock nominal de dinero (expresado en logaritmos neperianos).
Sin embargo, esto no implica que en el corto y mediano plazos dicho incremento no
afecte a la produccin (en trminos logartmicos).
Efectos de corto y mediano
plazo:
En la figura 6 se aprecia que, tras el incremento del stock nominal de dinero (en
logaritmos neperianos), la economa, partiendo del punto E0, converger en el largo
plazo al punto E1 siguiendo una trayectoria en forma de espiral. Asimismo, en la figura
6 se puede apreciar que en el corto y mediano plazos, trayecto que va desde el punto E0
al punto E1, en determinados tramos, la economa presenta periodos en los que la
produccin y el ndice de precios (ambos en logaritmos neperianos) aumentan (fase de
expansin), en otros tramos la economa entra en una fase de estanflacin (el ndice de
precios en trminos logartmicos aumenta y la produccin en logaritmos neperianos
disminuye), en otras etapas la economa experimenta una fase de recesin (la
produccin y el ndice de precios en trminos logartmicos disminuyen), y en otras
partes la economa entra en una fase de recuperacin (la produccin aumenta y el ndice
de precios disminuye). A partir de determinado instante del tiempo, este ciclo
econmico (expansin-estanflacin-recesin-recuperacin) se repetir, hasta que la
economa alcance su nuevo valor de estado estacionario (E1), pero cada vez con menor
amplitud (cada fase del ciclo econmico, con el transcurrir del tiempo, se presentar
ms amortiguada).
t
p pt 0
EOBy S EOBy S
E1 EOBy S
E
p 1 y t 0 m1
EDBy S EDBy S
0 m 0
E
p0
E0 yt
yt
E E
y y y
0 1
Para estos valores de los parmetros del modelo y de las variables exgenas en el
instante inicial, el sistema (32) resulta:
A
b
p 0 0,02 p t 4
t
y 36 0,56 y t 4028
I
t
Las ceroclinas del sistema (I) vienen dadas por:
0,02 p t 4 0 p t 0 y t 200
p 0
t
II
y
t 36 0,56 y t 4028
0 y t 0 p t 0,015y t 111,8
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
pE 108,7 III
E
y
Mientras que por (37), tenemos que:
trA 0,56 0
A 0,72 0 IV
2,5664 0
En la figura I se muestra el retrato de fase y las ceroclinas correspondientes al sistema
dado por (I).
500
400
300
yt ' =0 (m0 =100)
200 E
100
0
pt
-100
-200
-300
-400
pt ' =0
-500
400
300 yt ' =0 (m0=100)
200
100
E
0
pt
-100
-200
-300
-400
-500 pt ' =0
-10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000
4000 yt
p t
108,7 e
0, 28t
391,2
cos0,8t (V)
y t 156,732sen 0,8t
200 e
0, 28t
800 cos0,8t 17862,686sen
0,8t
pt
500
400
300
pt
200
100
0 5 10 15 20 25 30
t
5000
0
yt
-5000
yt
-10000
0 5 10 15 20 25 30
t
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema (VI) vendr dado por:
p E1 109, VIII
7
1 E1
y 200
Mientras que los valores dados por (IV) se mantienen invariables ante el incremento del
stock nominal de dinero en trminos logartmicos.
En las figuras IV y V se muestran respectivamente el diagrama de fase y la evolucin a
lo largo del tiempo del ndice de precios y de la produccin, ambos en trminos
logartmicos, para el sistema (VI) teniendo como punto de partida el punto de equilibrio
estacionario antes de dicho incremento, esto es: E0 p0 , y0 108,7;200 .
pt ' =0
111
110.5
110
E1
yt ' =0 (m0=101)
109.5
pt
109
E0
108 pt ' =0
190 195 200 205 210 215 220 225 230
yt
110
109.8
109.6
pt
109.4
109.2
pt
109
108.8
0 5 10 15 20 25 30
t
230
225
220
yt
215
210
yt
205
200
195
190
0 5 10 15 20 25 30
t
1
1 0
trA 1 1 2
1
Caso2: Nodo impropio A
10 2 71
2
trA 4 A
2 2 1
1 4 1
0
1
Teniendo en cuenta que 0 y que A 0, entonces resulta que:
trA
2
1
2
2
1
2
1
1 1 1 1 4
2
0
trA
2
2 2
1
2
1
1
1
2 1
4 0
1 1
trA
2
1 1 1
1 2
1 1 1 4 0
trA
2
1
2 1
1 0 trA 0
1 1 72
4
1 1
0 1 1 1 2 1 1 4 1 1 1
2
1
1
0 trA trA 73
Por tanto, en este caso, debido a que ambos autovalores son negativos, y a los signos del
discriminante, de la traza y del determinante de la matriz A, tenemos que el punto de
equilibrio del sistema dinmico es un nodo impropio estable (convergente).
El autovector v1 asociado a 1 se calcular a partir de:
v 1
1
1
a 00 76
1
1 1
De donde:
1a b 0 a
b 77
1
a
2
b
2 t rA b 78
trA trA2
a
2 t rA
t rA b 79
b
4 1 2 1
1
a trA 1 b 0 a trA 1 b 81
1
t rA trA 21 82
1
2
a
t rA b
1
1 b 83
2 1
84
1
v1 1
1
1
2 2
4 1
1
1 1 1
1
0
2
v 2 85
1 1
1
1 0
1
El autovector v 2 asociado a se calcular a partir de:
2
v 2
2
1
1 c 0 86
1 2 0
d1
De donde:
2 c d 0 c 87
d
2
2
2 t rA d 88
c d
trA trA2
c
2 t rA
t rA d 89
d
41 2 1
1
c trA 2 d 0 c trA 2 d 91
1
t rA trA 2 2 92
2
2
c
t rA d
1
2
d 93
2 1
94
2
v2 1
1
Reemplazando (75) en (94) se obtiene:
2
1 1
1
2
1
1 4
1
1
1 0
v 2 95
2 1
1
1 0
1
Ahora, para bosquejar el retrato de fase del modelo, vamos a determinar las ceroclinas a
partir de (32). Esto es:
p y y 0
t t t
96
1 0 m t 1 y t 0
y t p t 1 1 1y t
1
De donde la ceroclina p t 0 viene dada por:
97
yt yt
Por tanto, de (99), se puede apreciar que dicha ceroclina es una recta vertical que corta
al eje de la produccin (en trminos logartmicos) en y E . Adems, de la primera
ecuacin del sistema (96), para valores de y t y E , a la derecha de la recta vertical, que
se aprecia en la figura 7, p t 0. En consecuencia, conforme transcurra el tiempo el
valor del ndice de precios en trminos logartmicos ir aumentando, lo cual es
representado por flechas verticales orientadas hacia arriba. A la izquierda de dicha recta
yt
yE
Figura 7: Equilibrio dinmico parcial para el ndice de precios en trminos
logartmicos
De (98), se aprecia que esta
y t 0.
A continuacin vamos a graficar la ceroclina
ceroclina es una lnea recta con pendiente negativa, mientras que el valor del intercepto
con el eje vertical (eje del ndice de precios expresado en logaritmos neperianos) ser
positivo, de acuerdo a (60). Adems, si estando en un punto de la ceroclina y t 0
como el punto A, el ndice de precios en trminos logartmicos aumenta y el nivel de
produccin en trminos logartmicos permanece constante, pasando a un punto encima
de la ceroclina y t 0 tal como el punto B. Entonces, al reemplazar las coordenadas del
punto B en la segunda ecuacin del sistema (96), al haber aumentado el valor del ndice
de precios en trminos logartmicos, se verifica que en un punto encima de la ceroclina
tal como el punto B,
y t 0, y t 0. Por tanto, conforme transcurra el tiempo, el valor
de la produccin en trminos logartmicos ir disminuyendo. En consecuencia, encima
de la ceroclina y t 0, tal como se aprecia en la figura 8, las lneas de fuerza dinmicas
sern horizontales y en sentido de derecha a izquierda. Al lado opuesto de dicha
ceroclina las lneas de fuerza dinmicas sern horizontales y en sentido de izquierda a
derecha ya que en dicha regin del plano de fase se verifica que y t 0.
Superponiendo las ceroclinas del ndice de precios en trminos logartmicos y de la tasa
de la produccin en trminos logartmicos, y bosquejando algunas sendas de fase en el
plano de fase se obtiene la figura 9. Como puede apreciarse en este modelo dinmico,
las trayectorias de fase son tangentes a la lnea de accin del autovector V 1 . Para
1 2
comprobar
E esto vamos a considerar la solucin general X X c e V
t t donde
c e V
t 1 1 2 2
pB B
EOBy S: y t 0
A
pA
yt 0
EDBy S: y t 0
yt
yA yB
EDBy S
v 2 EOBy S
EOBy S
v1
E
EDBy S
p0 I
EDBy S
EOBy S
yt
E y0
y
Figura 9: Retrato de fase de la economa
Suponiendo que el estado inicial de la economa se sita en el punto I de la figura 9, de
acuerdo a las lneas de fuerza dinmicas, la economa evolucionar a lo largo de la
senda de fase celeste y converger en el largo plazo al punto de equilibrio estacionario
E. Asimismo, en la figura 9 se puede apreciar que en el corto y mediano plazos, trayecto
que va desde el punto I al punto E, la economa presenta un periodo (entre el punto I y
el punto de interseccin de la senda celeste con la ceroclina p t 0 ) en el que la
economa entra en una fase de estanflacin (el ndice de precios en trminos
logartmicos aumenta y la produccin en logaritmos neperianos disminuye), otro
periodo (entre el punto de interseccin de la senda celeste con la ceroclina p t 0 y el
punto de interseccin de la senda celeste con la ceroclina y t 0 ) en el que la economa
entra en una fase de recesin (la produccin y el ndice de precios en trminos
logartmicos disminuyen), y por ltimo, la economa entra en un periodo (entre el punto
de interseccin de la senda celeste con la ceroclina y t 0 y el punto E) de recuperacin
(la produccin aumenta y el ndice de precios disminuye) hasta que, en el largo plazo,
alcanza su valor de estado estacionario (E).
Anlisis cuantitativo
E 1 1 2 1
y t y
1 1
De donde:
p E 2 c1 e 1t
1c 2 e 2 t
p t 101
1 1
t
y t y E c1 e c 2e 2
1 t
c1 y y p p 1
0 E 1 0 E
c
c
p 0 p
E 2 1
1 2
1 2 102
p 0 p 1 y 0 y 2
1 1
y 0 y c1 c 2
E E E
c 2
1 2
Reemplazando (102) en (101) se tiene que:
E
y y p p E p p y y
E E
0
1 2 0 2 0 1 0
1 2
1 t 1 1
e 103
E t 2
p p e
1 2 1 2
y y
y y p p 1
p p y y 104
e
2
e
2
E
E 0 1 E
E E
1 2 1 2
t 0 1 t 0 1 0
De (71) resulta:
E
y y p p
1 p 0 p y y 105
p p
e
t
0 2 0 t
e
t
E E E E
1 0 2
1 2 1 2
y y p p p p y y 106
t
y y e 2
e
E E E E 2
E 0 1 0 1 1t 0 1 0
t
1 2 1 2
E
Dnde p y y E vienen dados por (33). Reemplazando (105) y (106) en (27) obtenemos
el comportamiento a lo largo del tiempo de la tasa de inters nominal. Asimismo,
reemplazando (105), (106) y la derivada respecto del tiempo de (105) en (29) se obtiene
el comportamiento a lo largo del tiempo de la demanda agregada de la economa.
pt
E
p
E
y
Efectos de largo
plazo:
Por otro lado, se aprecia en la figura 12 que tras el incremento del stock nominal de
dinero (en logaritmos neperianos), en el largo plazo, provocar nicamente un
incremento en el ndice de precios, en logaritmos neperianos, de la economa. Ya que el
incremento del stock de dinero es de carcter nominal, entonces ste no tendr efectos
de largo plazo sobre la produccin de la economa (expresada en trminos logartmicos)
que es de carcter real. En consecuencia, al igual que en el caso 1, la perturbacin
monetaria slo producir inflacin en el largo plazo.
Efectos de corto y mediano
plazo:
En la figura 12 se aprecia que, tras el incremento del stock nominal de dinero (en
logaritmos neperianos), la economa, partiendo del punto E0, converger en el largo
plazo al punto E1 siguiendo la trayectoria dada por la curva de fase de color azul.
Asimismo, en la figura 12 se puede apreciar que en el corto y mediano plazos, trayecto
que va desde el punto E0 al punto E1, la economa presenta un periodo (entre E0 y A) en
el que la produccin y el ndice de precios (ambos en logaritmos neperianos) aumentan
(fase de expansin), y otro tramo (entre A y E1) en el que la economa entra en una fase
de estanflacin (el ndice de precios en trminos logartmicos aumenta y la produccin
en logaritmos neperianos disminuye), hasta que la economa, en el largo plazo, alcanza
su nuevo valor de estado estacionario (E1).
t
p pt 0
E1
p1E
y t 0 m
0
A
y t 0 m1
E0
p 0E
yt
E E
y y y
0 1
Figura 12: Retrato de fase de la economa tras el incremento del stock nominal
de dinero en trminos logartmicos
Simulacin Numrica:
A continuacin se presentan los resultados obtenidos en la simulacin numrica del
caso II, efectuada en Matlab 7.12.0, con determinados valores para los parmetros del
modelo, tales que satisfagan las condiciones dadas por (71). Dichos valores se
encuentran resumidos en la tabla III.
Parmetros
Para estos valores de los parmetros del modelo y de las variables exgenas en el
instante inicial, el sistema (32) resulta:
A
b
p 0 0,02 p t 40
t X
y 36 1,74 y t 3510
t
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
pE 0,83
XII
y E 2000
Mientras que por (71), tenemos que:
trA 1,74 0
XIII
A 0,72 0
0,1476 0
En la figura VI se muestra el retrato de fase y las ceroclinas correspondientes al sistema
dado por (X).
pt ' =0
500
400
300
200
100
E
0
pt
-100
-200
-300 yt ' =0 (m0=100)
-400
-500
400
300
200
100
E
0
pt
-100
-200
-300 yt ' =0 (m0=100)
-400
-500
500
450
400
350
300
pt
250
pt
200
150
100
50
0 5 10 15 20 25 30
t
2000
1000
-1000
yt
-2000
yt
-3000
-4000
-5000
-6000
0 5 10 15 20 25 30
t
Asimismo, por (33), el punto de equilibrio del sistema (XV) vendr dado por:
p E1 1,8 XVII
3
1 E1
y 2000
Mientras que los valores dados por (XIII) se mantienen invariables ante el incremento
del stock nominal de dinero en trminos logartmicos.
En las figuras IX y X se muestran respectivamente el diagrama de fase y la evolucin a
lo largo del tiempo del ndice de precios y de la produccin, ambos en trminos
logartmicos, para el sistema (XV) teniendo como punto de partida el punto de
equilibrio estacionario antes de dicho incremento, esto es: p 0 , y0 0,83;2000 .
yt ' =0 (m0=100) E1
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4
1.3
pt
1.2
1.1
1
0.9 yt ' =0 (m0=101)
E0
0.8
pt ' =0
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
yt
Figura IX: Diagrama de fase del sistema m1 101
Sustituyendo los parmetros (con m1 101 ), E0 y E1 en (105) y (106) obtenemos la
evolucin a lo largo del tiempo del ndice de precios y de la produccin en trminos
logartmicos del sistema (XV).
p t 1,83 1325,13e 0,67 8t 826,97e 1,062t (XVIII)
y t 2000 44915,82e 0,67 8t
1,062t
43915,82e
1.8
1.6
1.4
pt
pt
1.2
0.8
0 5 10 15 20 25 30
t
2016
2014
2012
2010
yt
2008
yt
2006
2004
2002
2000
0 5 10 15 20 25 30
t
trA 4 A 4
2 1
0
Dnde:
trA
0
2 111
1
0 1 2
2 2
En este caso, dado que la parte real de los autovalores es nula, 0, entonces tenemos
que el punto de equilibrio del sistema dinmico es un centro marginalmente estable.
El autovector v1 asociado a 1 i se calcular sustituyendo la primera condicin de
(107) y 0 en (43), de donde:
v
i
1 112
0a
i b 0
1
De donde:
i i
i a b 0 a b ba b 113
i i i
La ecuacin (113) tambin se obtiene a partir de la segunda ecuacin del sistema (112):
b1 a ib 0 a
i 114
1
i i 115
a b b
2
i
v1 116
1
Reemplazando , dado por (111), en (116) se obtiene:
i
v1 1 117
1
El autovector v 2 asociado a 2 i ser el conjugado de v1 , esto es:
i
v 2 1 118
1
Ahora, para bosquejar el retrato de fase del modelo, vamos a determinar las ceroclinas a
partir del sistema de ecuaciones (32), teniendo en cuenta la primera condicin de (107).
Esto es:
p t y t y t 0 119
1 1
y t p t 0
m t 1 y t 0
De donde la ceroclina p t 0 viene dada por:
yt yt 120
viene
Teniendo en cuenta (109), de la segunda ecuacin de (119), la ceroclina y t 0
dada por:
0 y t p E 0 121
pt mt
1
yt yE y 122
t
Por tanto, de (122), se puede apreciar que dicha ceroclina es una recta vertical que corta
al eje de la produccin (en trminos logartmicos) en y E . Adems, de la primera
ecuacin del sistema (119), para valores de y y E , a la derecha de la recta vertical,
t
que se aprecia en la figura 13, p t 0. En consecuencia, conforme transcurra el tiempo
el valor del ndice de precios en trminos logartmicos ir aumentando, lo cual es
representado por flechas verticales orientadas hacia arriba. A la izquierda de dicha recta
yt
yE
Figura 13: Equilibrio dinmico parcial para el ndice de precios en trminos
logartmicos
De (121), se aprecia que esta
A continuacin vamos a graficar la ceroclina y t 0.
ceroclina es una lnea recta con pendiente nula, mientras que el valor del intercepto con
el eje vertical (eje del ndice de precios expresado en logaritmos neperianos) ser
positivo e igual a p E , de acuerdo a (109). Adems, si estando en un punto de la
ceroclina y t 0 como el punto A, el ndice de precios en trminos logartmicos
aumenta y el nivel de produccin en trminos logartmicos permanece constante,
pasando a un punto encima de la ceroclina y t 0 tal como el punto B. Entonces, al
reemplazar las coordenadas del punto B en la segunda ecuacin del sistema (119), al
haber aumentado el valor del ndice de precios en trminos logartmicos, se verifica que
tal como el punto B, Por tanto,
en un punto encima de la ceroclina y t 0, y t 0.
yt
yA yB
Figura 14: Equilibrio dinmico parcial para el nivel de produccin en logaritmos
pt pt 0
C
EOBy S EOBy S
E D E B yt 0
p
EDBy S EDBy S
p0 I
F
yE y0 yt
Figura 15: Retrato de fase de la economa
Suponiendo que el estado inicial de la economa se sita en el punto I de la figura 15, de
acuerdo a las lneas de fuerza dinmicas, la economa evolucionar a lo largo de la
senda de fase (elipse) y se mantendr girando por siempre alrededor del punto de
equilibrio estacionario E, siempre que no haya ningn shock aleatorio. Adems, en la
figura 15 se observa que en el trayecto que va desde del punto I al punto B, la economa
presenta un periodo en el que la produccin y el ndice de precios (ambos en logaritmos
neperianos) aumentan (fase de expansin), entre el punto B y el punto C la economa
entra en una fase de estanflacin (el ndice de precios en trminos logartmicos aumenta
y la produccin en logaritmos neperianos disminuye), entre el punto C y el punto D la
economa experimenta una fase de recesin (la produccin y el ndice de precios en
trminos logartmicos disminuyen), entre el punto D y el punto F la economa entra en
una fase de recuperacin (la produccin aumenta y el ndice de precios disminuye). A
partir de determinado instante del tiempo, este ciclo econmico (expansin-
estanflacin-recesin-recuperacin) se repetir por siempre, siempre que no haya
ningn shock aleatorio.
Anlisis cuantitativo
Dnde:
h1 c1 v1 c 2 v 2
c1 1 c 2
2 124
h2 v
v i
h 2 p0 p E 128
1
E
1 0
1
E
E y y vienen dados por (108). Reemplazando (129) y (130) en (27)
Dnde p
obtenemos el comportamiento a lo largo del tiempo de la tasa de inters nominal.
Asimismo, reemplazando (129), (130) y la derivada respecto del tiempo de (129) en
(29) se obtiene el comportamiento a lo largo del tiempo de la demanda agregada de la
economa.
En la figura 16 se puede apreciar el comportamiento del ndice de precios, en logaritmos
neperianos, a lo largo del tiempo. Se ve que dicho comportamiento es oscilante (de
E
amplitud constante: Ap) alrededor de p .
400
300
200
yt ' =0 (m0=100)
E
100
pt
-100
-200
-300 pt ' =0
-1.5 -1 -0.5 0 0.5 1
4
1.5 yt x 10
500
400
300
200
yt ' =0 (m0=100)
E
100
pt
-100
-200
-300 pt ' =0
-1.5 -1 -0.5 0 0.5 1
4
1.5 yt x 10
400
300
200
pt
100
-100
-200
-300
0 5 10 15 20 25 30
t
4
x 10
2
yt
1.5
0.5
0
yt
-0.5
-1
-1.5
-2
0 5 10 15 20 25 30
t
Este sencillo modelo dinmico de inflacin en una economa cerrada nos ha permitido
analizar las diversas trayectorias que siguen las variables endgenas del modelo a lo
largo del tiempo hasta alcanzar el equilibrio estacionario (para los dos primeros casos:
espiral y nodo impropio) partiendo de un desequilibrio inicial. Tambin se ha analizado
el comportamiento dinmico de las trayectorias de las variables endgenas para el caso
de un centro marginalmente estable en el que dichas variables se mantienen oscilando
alrededor de su valor de equilibrio estacionario (sin alejarse ni acercarse a l).
Asimismo, para los dos primeros casos, se ha estudiado el efecto que tendra un
incremento del stock nominal de dinero sobre la economa encontrndose sta en una
situacin de equilibrio estacionario. Para estos casos, se comprob que las variables
endgenas del modelo convergen en el largo plazo a un nuevo punto de equilibrio tras la
perturbacin (para el caso de espiral convergente las variables endgenas convergen a
su estado estacionario de forma cclica). Adems, es importante resaltar que en este
documento slo se han analizado los casos en los que los valores de los parmetros del
modelo permiten que el comportamiento dinmico del mismo sea (asintticamente o
marginalmente) estable. Finalmente, como posible lnea de extensin, quedara
pendiente analizar la posible caracterizacin del presente modelo como Clsico o
Keynesiano en funcin de los posibles valores que pudieran adoptar las velocidades de
ajuste de la produccin, , y del ndice de precios, . Como caso particular, sera
interesante verificar que si y 0, entonces estaramos frente al caso extremo
de un modelo Keynesiano con precios rgidos, mientras que si 0 y entonces
,
estaramos frente al caso extremo de un modelo Clsico con perfecta flexibilidad
de precios.
Bibliografa
158
Modelo del Overshooting cambiario con precios
rgidos a corto plazo y tipo de cambio flexible
Rudiger Dornbusch fue uno de los primeros en estudiar las implicancias de las
expectativas racionales en modelos macroeconmicos. En 1976, public un artculo en
el que estudiaba un tpico modelo IS-LM-BP (Equilibrio en el mercado de bienes y
servicios-Equilibrio en el mercado financiero-Balanza de Pagos) de economa abierta o
modelo de Mundell-Fleming consistente con la formacin de expectativas racionales
determinsticas (es decir, consistente con los supuestos de previsin e informacin
perfectas) pero donde el ndice de precios en el mercado de bienes y servicios se ajusta
lentamente a lo largo del tiempo hacia su valor de equilibrio estacionario (de ah la
denominacin de modelo monetario de la determinacin del tipo de cambio con precios
rgidos en el corto plazo, pero con pr ecios flexibles en el largo plazo) y el mercado
de activos financieros se ajusta instantneamente (en este mercado Dornbusch asume
que tanto la tasa de inters como el tipo de cambio nominal tienen una velocidad de
ajuste infinita). El resultado fundamental del modelo de Dornbusch, radica en que a
pesar de que se supone que los agentes racionales tienen previsin perfecta, el tipo
de cambio
1
nominal puede desbordar su valor de largo plazo (overshooting ).
1. Economa pequea y abierta. Este supuesto implica que la tasa de inters nominal
* *
extranjera i t y el ndice de precios en el extranjero expresado en
unidad de moneda unidades reales de consumo se podrn
Pt
extranjera extranjero
considerar como variables exgenas dadas (Nuestra economa, al suponerse que es
pequea, no tiene capacidad de alterar la determinacin de i t y Pt * ).
*
Yt Yt 1
Entonces, si hacemos:
y t ln Yt y t
ln Yt t yt 2
y
LM : L M , P
o
Mt
L Y , ;
d Y e t 0; 0
i
3
i
t t t t t
Pt
1
Se dice que una variable endgena exhibe desbordamiento (overshooting) en respuesta a un cambio
exgeno no anticipado (shock) si su movimiento en el corto plazo excede el cambio en su valor de estado
estacionario.
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
Dnde Yt es la produccin real de bienes nacionales. i t representa la tasa de
inters nominal nacional. M t es el stock nominal de dinero en el mercado nacional
expresado en unidad de moneda nacional . es el ndice de precios nacional
Pt
expresado en unidad de moneda unidades reales de consumo nacional
nacional .
M t Pt es el stock real de dinero expresado en
unidades reales de consumo nacional es la elasticidad de los saldos reales de
.
dinero respecto de la produccin real nacional, y es la semielasticidad de los
saldos reales de dinero en el mercado nacional respecto a la tasa de inters nominal
nacional. Siendo:
Yt M t Pt ln M t Pt 4
M t Pt Yt ln Yt
ln M t Pt
5
i t
M t
ln
i
ln Y e t ln i
Y
t t t
Pt
ln M t ln Pt ln Yt 6
i t
Si hacemos:
m t ln M t 7
Entonces, la tasa de crecimiento instantneo del dinero ser:
M t 8
mt
Mt
Asimismo, si hacemos:
p t ln Pt 9
160
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
Entonces la tasa de crecimiento instantnea del ndice de precios (inflacin)
nacional ser:
Pt 10
p
t
Pt
161
Si ahora hacemos:
y t ln Yt 11
Entonces la tasa de crecimiento instantnea del nivel de produccin de bienes
nacionales (crecimiento econmico) ser:
y t Y t Yt 12
Reemplazando (2), (7), (9) y (11) en (6) se tiene que el mercado de activos
financieros viene caracterizado por una tpica curva LM:
m t p t y t i 13
LM :
t
it i s t
*
e
14
t
Dnde, haciendo:
s et ln Ste 15
Entonces tenemos que la tasa de crecimiento (decrecimiento) instantneo del tipo
de cambio nominal esperado viene dada por la siguiente expresin:
e
e
st
St 16
e
S t
2
Riesgo ca mbiario: variaciones del tipo de cambio afectan a la rentabilidad de los depsitos en
divisas.
3
La movilidad perfecta del capital supone que no existen barreras que dificulten la movilidad del capital
(no hay barreras contra la inversin) y que los inversores son neutrales al riesgo cambiario. Asimismo,
una movilidad perfecta del capital implica que si existe cualquier diferencia en la rentabilidad esperada
entre los activos nacionales y extranjeros, los inversores destinaran toda su riqueza a la inversin ms
rentable. Dado que ambos tipos de activos deben estar en manos de alguien, la rentabilidad esperada entre
los activos nacionales y extranjeros debera ser igual.
4
A la tasa de crecimiento (decrecimiento) instantneo del tipo de cambio nominal esperado (en
logartmicos neperianos) tambin se le conoce con el nombre de tasa de depreciacin (apreciacin)
esperada de la moneda nacional.
e
e es la tasa de cambio
Dnde St es el tipo de cambio nominal esperado, y S t
y t ln Yt 19
d d
y t ln Yt 21
Entonces la tasa de crecimiento instantnea del nivel de produccin de pleno
empleo ser:
Yt 22
y
t
Yt
5
En su modelo original Dornbusch demuestra que el supuesto de expectativas adaptativas, que
inicialmente adopta, resulta equivalente al supuesto de expectativas racionales para algn valor adecuado
del parmetro de ajuste de las expectativas adaptativas.
6
La previsin perfecta implica que el error de prediccin de los agentes racionales es nulo en cada
instante del tiempo. Esto es, ante una perturbacin, los agentes racionales conocen sus efectos de corto y
de largo plazo, y los tienen en cuenta en sus decisiones en el instante actual.
Por tanto, reemplazando (10), (19) y (21) en (18) se tiene:
p t y t yt
d
23
Dnde es la velocidad de ajuste de los precios en el mercado nacional de bienes
y servicios o el grado de flexibilidad del ndice de precios en trminos logartmicos.
La ecuacin (23) no es ms que la curva de Phillips, que nos dice que la inflacin
depende del exceso de oferta ytd yt 0 o de demanda ytd yt 0 en el
mercado de bienes y servicios. Es por eso que, a diferencia de lo que ocurre en el
mercado de activos financieros, donde la tasa de inters y el tipo de cambio
nominal (expresado en logaritmos neperianos) se ajustan en todo instante para
garantizar el equilibrio, en el mercado nacional de bienes y servicios pueden darse
desequilibrios transitorios.
S t Pt s t ln S ln P t ln P ln P*
* t * t t
Pt Pt
s t p t pt* 24
Si normalizamos el ndice de precios en el exterior, esto es si hacemos:
P 1 ln P ln1
* *
t t
*
pt 0 25
Reemplazando (25) en (24) obtenemos que la condicin de PPA es la siguiente:
PPA : s t p t 26
1
St P*t 0 2i t
IS : d
Y
t e ; 0; 0; 0 27
P 0 1 2
t
7
Al suponer que los precios son rgidos en el corto plazo, el supuesto de la PPA se cumplir slo en el
largo plazo.
Dnde Stes el tipo de cambio nominal
8
expresado en
unidad de moneda unidad de moneda extranjera . es el ndice de
nacional Pt
precios en el mercado nacional expresado en
unidad de moneda t*
unidades reales de consumo nacional P es el ndice
nacional .
de precios en el mercado extranjero expresado en
unidad de moneda unidades reales de consumo extranjero . es el
extranjera 0
componente autnomo de la demanda agregada (que incluye el gasto pblico), 1
9
es la elasticidad de la demanda agregada de bienes respecto al tipo de cambio real ,
SR t . Mientras que 2 es la semielasticidad de la demanda agregada de bienes
respecto a la tasa de inters nominal nacional, i t . Siendo:
ln Yt
SR Y d
1
t
d
t
28
Y SR t
t
d
ln SRt
2
ln Yt
d
30
i t
ln Y ln S ln P ln P i 31
d *
t 1 t t t 0 2 t
Ahora hacemos:
s t ln St 32
8
El tipo de cambio nominal representa el precio de una unidad de divisa extranjera expresado en unidades
de la moneda local. Es decir, una unidad de moneda extranjera equivaldra a St unidades de moneda
nacional. Un incremento en el tipo de cambio nominal denota una depreciacin de la moneda domstica,
o equivalentemente una apreciacin de la moneda extranjera.
9
El tipo de ca mbio rea l es el precio relativo de los bienes extranjeros (es el cociente entre el ndice
de precios de los bienes extranjeros expresado en moneda nacional y el ndice de precios de los
bienes
nacionales expresado en moneda nacional). Es decir, una unidad real de consumo extranjera equivale a
SRt unidades reales de consumo nacional, o equivalentemente, el ndice de precios de los bienes
extranjeros expresado en moneda nacional equivale a SRt veces el ndice de precios de los bienes
nacionales expresado en moneda nacional. Por tanto, el tipo de ca mbio rea l denota la competitividad
de los bienes nacionales en relacin a los bienes extranjeros.
Asimismo, si hacemos:
p t ln Pt 33
* *
y s p* p
35
d
i
t 0 1 t t t 2 t
y dt 0 1 s t p t
36
2i t
10
En 1976 Dornbusch seala, y en 2003 Garca-Cobin lo demuestra, que el supuesto de ndice de precios
fijo en el corto plazo en el mercado de bienes y servicios domstico no es necesario para garantizar el
overshooting del tipo de cambio. Para ello, basta con que el ndice de precios se ajuste ms lentamente
que el tipo de cambio. No obstante, Dornbusch en su clebre artculo Expectations and Exchange Rate
Dynamics, opta por la simplificacin al suponer que el ndice de precios es rgido en el corto plazo.
Resolucin del modelo:
En este modelo las variables exgenas son: m t , p*t , *i t , y t , 0 . Aunque hay que
recordar
que hemos normalizado el ndice de precios en el extranjero a uno, esto es equivalente a
que el logaritmo neperiano del ndice de precios en el extranjero sea nulo: p*t 0.
Mientras que las variables endgenas son: s , p , i , y Para resolver este modelo
d
.
t t t t
vamos a suponer que las variables endgenas de referencia son p t y s t . Por tanto,
ahora deberemos determinar las ecuaciones diferenciales para dichas variables.
y dt 0 1 s t p t 2y t m t p t 38
t t t t t
Anlisis cualitativo
*
m t i t y t
m ,y ,i 45
m y 1 i
*
t t t
p E pE *
m t , y t , i t , 0
E t 1 0 t 1 E *
1 2 t
1
De (44) y (47) podemos concluir que el punto de equilibrio del sistema es un punto de
silla. En este caso ser necesario calcular los autovectores asociados a cada uno de los
autovalores de (47) para poder determinar la ecuacin de las trayectorias estable (una
recta cuyo vector generador es el autovector asociado al autovalor negativo y que pasa
por el punto de equilibrio) e inestable (una recta cuyo vector generador es el autovector
asociado al autovalor positivo y que pasa por el punto de equilibrio).
La pendiente del autovector v1 asociado a 1 0 se calcular a partir de:
2
v 1
1 1 1 a
0 48
0
1 b
1
De donde:
1
2 2
1
1 1
1 b 1
b a
a
0 49
1
1
a 1 1
La ecuacin (49) nos representa la tangente del ngulo de inclinacin que forma el
autovector asociado a 1 0 con el eje horizontal (eje del ndice de precios). Es decir,
la ecuacin (49) es la pendiente del brazo (recta) inestable (asociada a 1 0 ). Por
tanto, la ecuacin del brazo inestable, que en general pasar por el punto genrico
st , p t y que en particular pasar por el punto de equilibrio sE , p E del sistema ser:
2
E 1
s t s 1 b 1
0 50
pt p a 1 1
1
st sE p t p E
1
E 1 E 1
s t s p p 51
1 1 t
La pendiente del autovector v 2 asociado a 2 0 se calcular a partir de:
2
v 2
1 2 c
1 0 52
1 d 0
2
De dnde:
2 2
1 2 1
1
d 1
2
d c c 0 53
2
1
c 2 1
La ecuacin (53) nos representa la tangente del ngulo de inclinacin que forma el
autovector asociado a 2 0 con el eje horizontal (eje del ndice de precios). Es decir,
la ecuacin (53) es la pendiente del brazo (recta) estable (asociada a 2 0 ). Por tanto,
la ecuacin del brazo estable, que en general pasar por el punto genrico s t , p t , que
E E
en particular pasar por el punto de equilibrio s , p del sistema, y que buscamos que
pase por el punto cuyas coordenadas son las condiciones iniciales de la economa
nacional s0 , p0 ser:
2
E E 2
s t s 1 s 0 s 1
d 0 54
E
pt pE p0 p c 2 1
1
t
s t sE p p E
2
E 1 E 1
s s p 55
pt
t
2 2
1
2 0
s0 s
E
p p
E
56
Ahora, para bosquejar el retrato de fase del modelo, vamos a determinar las ceroclinas a
partir delsistema de ecuaciones (43). Esto es:
2 p 2 m t 2
p s 1 y 0
57
1 t 1 t 0
t
t
1 1
s p t y t m *
t i t 0
t
En el sistema de ecuaciones del equilibrio estacionario, es evidente que el nivel del
ndice de precios en trminos logartmicos queda determinado por la segunda ecuacin,
mientras que el nivel del tipo de cambio nominal en trminos logartmicos queda
determinado por la primera ecuacin de (57).
De donde la ceroclina p t 0 viene dada por:
1 2 0 2 m t 2
*
IS 0 , mt , yt , pt 0 : s t y t 1 pt 58
1 1 1 1
1
1 1
yt m t it 62
*
st
E
p 0
Por tanto, de (62), se puede apreciar que dicha ceroclina es una recta vertical que corta
al eje del ndice de precios nacionales en p E . Adems, para valores de p t p E , a la
derecha de la recta vertical, que se aprecia en la figura 1, s t 0. En consecuencia,
conforme transcurra el tiempo el valor de la tasa de cambio nominal nacional en
trminos logartmicos ir aumentando (la moneda nacional se ir depreciando), lo cual
es representado por flechas verticales orientadas hacia arriba. A la izquierda de dicha
recta s t 0, por lo que conforme transcurra el tiempo el valor de la tasa de cambio
nominal nacional en trminos logartmicos ir disminuyendo (la moneda nacional se ir
apreciando), lo cual es representado con flechas verticales orientadas hacia abajo.
st st 0
E
pt
p
st pt 0
sA
A
sB
B
pt
pA pB
En este tipo de modelo es usual suponer que el tipo de cambio nominal nacional en
trminos logartmicos, al ser flexible, se ajusta inmediatamente para ubicarse sobre el
brazo estable de manera tal que posteriormente tanto el tipo de cambio nominal nacional
en trminos logartmicos como el ndice de precios nacional en trminos logartmicos se
ajuste a sus valores de equilibrio de largo plazo. Este supuesto ha sido muy criticado ya
que las ecuaciones del modelo no garantizan dicho ajuste hacia el brazo estable que
11
conduce al equilibrio .
11
No obstante, Begg (1989) muestra que en los modelos con expectativas racionales, como el que se
desarrolla aqu, los equilibrios son convergentes.
st
st 0
st pt
pt 0
E
s E
pt
E
p
Figura 3: Retrato de fase de la economa
Anlisis cuantitativo
d p p E s
E
a s s E p
E
0 cs 0 t 0 bp 0 t
p t p ae 1
E
ce 2
ad bc ad bc
66
d p p s a s s p
E E E E
s E 0 cs 0 t 0 bp 0 t
t s be 1 de 2
ad bc ad bc
De donde:
d b
p E
s
E
s s
E
p
E
0 s 0 0 p 0
p p E c e 1t a et 2
t d b d b
c c
a a 67
a
p p E c s
E
s s
E
p
E
s p
d
0
0
e 1t b
0 0
s t s e 2t
E
a c a c
b d
b d
1 0 s 1 2 0 1t 1 2 0 p 2 0 2 t
p t p
E
e e
1 2 1 2
1
1
p p
E
s
E
s s
p
E
p
E
68
0
s
2 0 1 0 0
E e 1t e 2 t
st s
1 2 1 2
En la senda estable los coeficientes que acompaan al trmino t debern ser nulos
e 1
1 p 0 p s
1 2
s p
E
s
E
0 p
s
0
E
E
0
1 2 1 0
1
s pE
p 69
sE
1
0 2 0
0 p0 p 2 s0 s
E E
1 2
Reemplazando (69) en (68) resulta que sobre el brazo estable el ndice de precios en
trminos logartmicos y el tipo de cambio nominal en trminos logartmicos
evolucionan a lo largo del tiempo de acuerdo a:
E
1 p 0 p p
2
p p
E
p p
E
e t
p p e
t
p
2
0
E E
t
t
2 70
1 2
E E
s s s s
s sE
1 0 2 0 E E
e s s s s e
t
t
t
2 2
t 0
1 2
De donde:
E E
p t p s t s E s 0 sE E s 0 Es
e
2t
s s p 71
p
p0 pE s0 s
E t
p pE p pE t
0 0
Reemplazando (54) en (71) obtenemos la ecuacin del brazo estable, que coincide con
la ecuacin (55):
E 1 E 1
s s p 72
pt
2
t
2
Pt e t ep p0 p e
E 2t
73
p E
Pt
p0
e
E
p
e
t
Figura 4: Comportamiento temporal del ndice de precios nacional a lo largo del
brazo estable del punto de silla
Derivando las ecuaciones de (70) respecto del tiempo resulta:
t 2 p 0 p e 2
E t
p
74
s t s s E e 2 t
2 0
Reemplazando (71) en (74) se tiene que las tasas de crecimiento instantneo del ndice
de precios de la economa domstica y del tipo de cambio nominal a lo largo del brazo
estable del punto de silla vienen dadas por:
p 2 p t pE 75
t
s t s s E
2 t
E E
Por otro lado, siendo s0 , p0 los valores de equilibrio estacionario del sistema antes del
cambio de alguna variable exgena, de (72), el brazo estable del punto de silla
correspondiente viene dado por:
E 1 E 1
s s p 76
pt 0
0 t
2 2
Adems, siendo s , p E E los valores de equilibrio estacionario del sistema luego del
1 1
cambio de alguna variable exgena, de (72), el brazo estable del punto de silla
correspondiente viene dado por:
E 1 E 1
s s p 77
pt 1
1
2
t
2
12
Efectos de corto plazo de un cambio exgeno permanente y no anticipado
Ahora vamos a analizar qu pasara en el corto plazo con los valores de las variables
endgenas de referencia si habiendo alcanzado sus valores de equilibrio estacionario se
produce un aumento permanente y no anticipado (shock) de alguna de las variables
exgenas del modelo ceteris paribus.
ds0 s0 s
E
Ya que s , p
E E es un punto que pertenece al brazo estable del punto de silla, entonces
,
0 0
debe satisfacer la ecuacin (76) verificndose que:
E 1 E 1
s s
E
p 79
p0 E 0
0
0
2 2
12
Estas secciones se basan fundamentalmente en Mendoza y Herrera (2006).
Restando (79) de (80) y teniendo en cuenta (78) y que se ha supuesto que el ndice de
precios expresado en trminos logartmicos es fijo en el corto plazo,
p0 p0 dp0 0, obtenemos la variacin del tipo de cambio nominal expresado
E
en trminos logartmicos:
dp0 0
1 1
ds 0 s 0 s s s E E
p E p E p0 81
0 p 1
E
E
0
1 0
2
0
2
Haciendo:
ds E s1E s 0E 82
E E E
dp
p1 p0
Reemplazando (82) en (81) se tiene:
1
ds0 ds 83
E
dp
E
2
La ecuacin (83) nos dice que, dado un cambio exgeno permanente y no anticipado de
alguna variable exgena ceteris paribus, la variacin del tipo de cambio nominal
(expresado en trminos logartmicos) en el corto plazo es igual a la suma de la variacin
del tipo de cambio nominal (expresado en trminos logartmicos) en el largo plazo y de
una fraccin positiva de la variacin del ndice de precios (expresado en trminos
logartmicos) en el largo plazo. Es decir, si un cambio exgeno permanente y no
anticipado de alguna variable exgena ceteris paribus produce un incremento
simultneo del tipo de cambio nominal y del ndice de precios (ambos expresados en
logaritmos neperianos) en el largo plazo, la variacin del tipo de cambio nominal
(expresado en trminos logartmicos) en el corto plazo ser mayor que la de largo plazo,
esto es, se producir un desbordamiento (overshooting) del tipo de cambio.
Por otro lado, calculando la diferencial total para las ecuaciones del sistema (45)
tenemos:
p tm t , yt , i p tm t , yt , i * t mt , ydy, i
E *
E * E *
E p
t
dp dm t
di t t
m t *
i t y t
dp
E
di*
dm t t dy t
84
s
E
m , y , i
*
, s
E
m , y, i ,
*
s
E
m , y, i ,
*
E t t t 0 t t t t 0 * t t t t 0
ds dm di dy t
m t *t
i y t
m , y , i , d 0
t
E *
s t
t
0
0
1 2 1 1
ds
E dm
di * 1 dy d 85
t
t t 0
1 1 1
Por otra parte, teniendo en cuenta que hemos normalizado a uno el ndice de precios en
el extranjero, p*t 0, y dado que el tipo de cambio real expresado en trminos
logartmicos viene definido, como ya hemos dicho, como las desviaciones de la paridad
del poder adquisitivo. Esto es:
s t 0 p t srt s t p 86
srt p*t t
E
sr
E
t
m t
, yt , i *0 ,
* sr
t
E
t m
t
*
, y0 , i , sr
E
t m t, yt , i 0 ,
*
dsr di t dy t d 0
*
i t y t 0
2 * 1 1
E
di t dy 90
t 0
dsr d
1 1 1
Note que la ecuacin (90) tambin se obtiene reemplazando (84) y (85) en (89).
Asimismo, reemplazando (84) y (85) en (83) resulta:
1 1 2 1 * 1 1
ds0 1 di 1 dy d 91
dm
2
t
1 2
t
2
t
0
1 1
Teniendo en cuenta (86), el tipo de cambio real de corto plazo, expresado en logaritmos
neperianos, viene dado por:
sr0 s0 p0
92
Diferenciando (92) y teniendo en cuenta que hemos supuesto que en el corto plazo el
ndice de precios es fijo, dp0 0, obtenemos la variacin del tipo de cambio real
(expresado en trminos logartmicos) en el corto plazo:
0
dsr0 ds0 dp0 dsr0 ds0 93
Es decir:
1 1 2 1 * 1 1 1
dsr0 1 di dy d 94
dm
2
t
1 2
t
1 2
t
0
1
y 0 p
0
E
96
La variacin de corto plazo de la tasa de inters nominal nacional vendr dada por:
dm dy
t dp0 0
t
1
0 m1 0 0 1 0
1 dy
di0 dm 99
t t
Diferenciando (95) resulta:
E
iEmt , y t dm t iE m t , y t dy t
di
m t y t
1
dm dy di0 100
E
di
t t
p p E p0 p E
101
e 2 t
s s
E
s0 s
E
e 2 t
t 1 1
t 1 1
1 1
p0 p E s0 s E s0
E
p0 p E 102
2s
p0 p E ,
1 1 1 1
2
0
Reemplazando y reemplazando (102) en (101) tenemos que en el mediano
plazo las trayectorias del ndice de precios domstico y el tipo de cambio nominal
(ambos en trminos logartmicos) vienen dadas por:
E
p t p1 p0 p1 E E
e 2t
103
2
t 1 0 1
1 E
sr sr
E
1 p p
E
105
et
t 2
0 1
2
1
*
it it
pE
0
E
p1 e 109
2 t
Ahora vamos a analizar qu pasara con los valores de las variables endgenas del
modelo si habiendo alcanzado sus valores de equilibrio estacionario se produce un
aumento no anticipado del stock nominal de dinero ceteris paribus.
En el corto plazo:
De (78), (91), (94) y (99), y teniendo en cuenta que la nica diferencial no nula es dm t
,
se tiene:
dp0 0 110
1
ds0 1 dmt 0 111
2
1
dsr0 1 dm 112
0 t
2
di0
0
dm
1 113
t
En el largo plazo:
*
De (84) y (85), teniendo en cuenta que dm t 0 y que dit dy t 0, resulta que:
E
dp dm t 0 114
115
E
ds dm t 0
Las ecuaciones anteriores nos dicen que, ante un cambio permanente y sorpresivo en la
oferta monetaria, en el nuevo estado estacionario, E1, el ndice de precios y la tasa de
cambio nominal (ambos en logaritmos neperianos) se incrementan en proporcin al
incremento de la oferta monetaria, de manera que todas las variables reales no se vern
afectadas [tal como ocurre con el tipo de cambio real: ver ecuacin (116)]. Es decir, se
mantiene la neutralidad monetaria en el nuevo equilibrio de largo plazo. Asimismo, las
ecuaciones (114) y (115) nos indican que en el nuevo equilibrio estacionario, E1, se
debe seguir verificando la condicin de paridad del poder adquisitivo (el nuevo
equilibrio estacionario se ubica sobre una recta que forma 45 con cualquiera de los ejes
del plano de fase, esto es, sobre una recta con pendiente igual a 1, y cuya ecuacin viene
dada por: s t p t ). En la figura 5 se aprecia que ante el incremento sorpresivo y
m t , dm 0, las ceroclinas se desplazarn hacia la
permanente de s t 0 y pt 0
t
Por otro lado, se aprecia que en el nuevo punto de equilibrio estacionario, E1, al igual
que en el punto de equilibrio estacionario inicial E0, se sigue cumpliendo la condicin
de paridad de poder adquisitivo, s t p t , por tanto se verifica que:
E
dsr 0 116
Finalmente, en el nuevo punto de equilibrio estacionario, E1, al igual que en el punto de
equilibrio estacionario inicial E0, se sigue cumpliendo que la tasa nominal de inters
domstica debe ser igual a la tasa nominal de inters extranjera, por tanto se cumple
que:
E
di 0 117
Efectos de corto plazo:
Efecto 2: Por otro lado, dado que se ha supuesto que los agentes econmicos tienen
expectativas racionales, stos conocen que en el largo plazo el tipo de cambio nominal
en trminos logartmicos ser mayor que su valor actual (antes del shock monetario
expansivo), por lo que los agentes econmicos tendrn una razn ms para adquirir
activos financieros extranjeros, lo que a su vez incrementar adicionalmente el tipo de
cambio nominal (expresado en trminos logartmicos).
Ambos efectos hacen que el tipo de cambio nominal (en trminos logartmicos) se eleve
por encima de su valor de largo plazo (overshooting cambiario). En la figura 5, la
economa se desplaza del punto E0 al punto A.
El fenmeno econmico del overshooting cambiario puede explicarse de la siguiente
manera: En el punto A, debido al shock monetario no anticipado, la tasa de inters
nominal domstica ha disminuido a un valor inferior al de la tasa de inters nominal
extranjera, por lo que la condicin de paridad no cubierta de intereses se verificar
nicamente si los agentes esperan que el tipo de cambio nominal expresado en
*
logaritmos neperianos disminuya (se aprecie), esto es: s t i i t 0. En
t
consecuencia, ya que por hiptesis, los agentes tienen expectativas racionales, para que
ello ocurra, debe verificarse que en el corto plazo el tipo de cambio nominal, en
logaritmos neperianos, aumente instantneamente a un valor mayor a su nuevo valor de
equilibrio estacionario.
Por tanto, por los efectos antes descritos, en el corto plazo, el tipo de cambio nominal
(expresado en logaritmos neperianos) se incrementa por encima de su nuevo valor de
equilibrio estacionario. Esto es, ante un incremento permanente y sorpresivo del stock
nominal de dinero (en trminos logartmicos), en el corto plazo se produce un
sobreajuste del tipo de cambio nominal (expresado en trminos logartmicos):
overshooting cambiario. En la figura 5, el shock monetario expansivo hace que la
economa pase del punto E0 al punto A, donde se aprecia que el ndice de precios (en
trminos logartmicos) permanece constante y el tipo de cambio nominal (en trminos
logartmicos) aumenta instantneamente por encima de su nuevo valor de largo plazo,
esto es: s0 s1
E
t 0
T2
BE 0 C p t 0 m1
s0 A st pt
B
s1E
ds0 E1
E
ds
s 0E E0
s0 I
BE1
T1
p t 0 m 0
pt
p p0 p 0 p1
E E
0
E
dp
Figura 5: Comportamiento dinmico de la economa ante una expansin
monetaria permanente no anticipada
Finalmente, es importante resaltar que en la figura 5 se representa cmo ha
evolucionado la economa a lo largo del tiempo, ante un shock monetario expansivo.
En esta figura se aprecia que la economa inicialmente se encontraba ubicada en el
plano de fase en el punto I, perteneciente al brazo estable inicial (BE0) del punto de
silla. Con el devenir del tiempo, la economa se ha desplazado a lo largo de BE 0 hasta el
punto de equilibrio estacionario inicial, E0. Se aprecia que en el desplazamiento desde el
punto I hasta el punto E0 el ndice de precios (en trminos logartmicos) ha disminuido
hasta converger con el valor de estado estacionario inicial, p 0E . Asimismo, en este
mismo trayecto el tipo de cambio nominal domstico se ha incrementado hasta
E
converger a su valor de estado estacionario inicial: s0 . Estando la economa en el
punto
de equilibrio inicial, E0, se produce un incremento sorpresivo y permanente del stock
nominal de dinero (pasando de m 0 a m1 , con m1 m0 : dm t 0 ). Ante este shock
monetario expansivo, la ceroclina s t 0 m 0 se desplaza hacia la derecha un
dp dm t , siendo ahora la ceroclina s t 0 m1 mientras que la ceroclina
E
,
p t 0 m 0 , a su vez, se desplaza hacia la derecha, siendo ahora la ceroclina
p t 0 m1 . El cruce de las ceroclinas s t 0 m p 0 m se da en el nuevo
1 t 1
y
punto de equilibrio estacionario, E1. Asimismo, ante el shock monetario expansivo
sorpresivo y permanente, dado que se ha supuesto que el ndice de precios es rgido en
el corto plazo (pero flexible en el largo plazo), que el tipo de cambio nominal es flexible
(con velocidad de ajuste infinita), y que los agentes tienen expectativas racionales
(informacin y previsin perfecta), la economa se desplazar de forma instantnea a lo
largo de la ceroclina s t 0 m 0 hasta el punto A, perteneciente al nuevo brazo estable
13
(BE1) del punto de silla . Se aprecia que en el desplazamiento desde el punto E0 hasta
el punto A el tipo de cambio nominal (en trminos logartmicos) ha aumentado (la
moneda nacional se ha depreciado) a un valor superior al valor del nuevo equilibrio
14
estacionario (overshooting) . Una vez que la economa ha alcanzado el punto A del
nuevo brazo estable (BE1), la economa converger hacia el punto E1, eventualmente
restableciendo la paridad del poder adquisitivo en dicho punto. Cualquier error por parte
del mercado enviara a la economa lejos del punto E1 y hacia el brazo inestable (BI1)
del punto de silla.
13
Aqu es importante resaltar que, desafortunadamente en este modelo, cualquier carencia de perfeccin
alejara a la economa del nuevo punto de equilibrio estacionario, E1. Por ejemplo, si tras el shock
monetario expansivo el mercado subestima la depreciacin de la moneda nacional movindose desde el
punto E0 al punto B, entonces la economa, conforme transcurra el tiempo, se alejara del equilibrio
estacionario E1 a lo largo de la trayectoria T1, con tipos de cambio nominales (en trminos logartmicos)
disminuyendo (moneda nacional aprecindose) y con periodos de inflacin y de deflacin. Similarmente,
si el mercado sobreestima la depreciacin y se mueve al punto C, entonces el sistema dinmico se har
explosivo, con ndice de precios crecientes conforme transcurre el tiempo (inflacin) y con el tipo de
cambio nominal (en trminos logartmicos) aumentando (moneda nacional deprecindose), como se
muestra a lo largo de la trayectoria T2.
14
Es importante resaltar que en el punto A se produce, adems, un undershooting de la tasa de inters
nominal domstica, ya que su valor de corto plazo (el que tiene en el punto A) resulta inferior que el valor
que alcanza en el nuevo punto de equilibrio estacionario, E1.
Simulacin Numrica:
A continuacin se presentan los resultados obtenidos en la simulacin numrica,
efectuada en Matlab 7.12.0, con determinados valores para los parmetros del modelo,
tales que satisfagan las condiciones dadas por (44). Dichos valores se encuentran
resumidos en la tabla I.
Parmetros
b
p 1,2075 1,2 p t 0,33
t I
s t 1,25 0 s t 55
p 0 s 1,00625p
t
t
0,275
t
II
st 0 p
t
44
Asimismo, por (45), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
p E 44 III
E
s 44
Mientras que por (44), tenemos que:
trA 1,2075 0
A 1,5 0 IV
7,45806 0
En la figura I se muestra el retrato de fase, los brazos estable (BE) e inestable (BI), y las
ceroclinas correspondientes al sistema dado por (I).
100 st ' = 0
90
80
70
60
50
st
E
40
30
BI
20
BE
pt ' = 0
10
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
pt
90
80
70
60
50
st
E
40
30
BI
20
P0
pt ' = 0 BE
10
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
pt
Figura II: Diagrama de fase del sistema sobre el brazo estable m0 150
Tomando como punto de partida el punto de equilibrio estacionario dado por (III), si
ahora incrementamos el stock nominal de dinero en trminos logartmicos, ceteris
paribus, pasando de m0 150 a m1 151, el sistema (43) resulta:
A b
p 1,2075 1,2 p 0,3375
tt
t
s 56,25 VIII
s 1,25 0 t
40
35
st
30
st
25
20
15
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
t
90
85
80
75
70 pt
pt
65
60
55
50
45
40
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
t
Figura III: Evolucin temporal del tipo de cambio nominal y del ndice de precios
en trminos logartmicos sobre el brazo estable (BE)
Asimismo, por (45), el punto de equilibrio del sistema vendr dado por:
p E 45
E1 1E
X
s1 45
Mientras que los valores dados por (IV) se mantienen invariables ante el incremento del
stock nominal de dinero en trminos logartmicos.
Como hemos supuesto que antes del shock monetario la economa se encontraba en
E p , s al producirse el shock monetario expansivo sorpresivo y
E E
44;44
0 ,
0 0
permanente, dado que hemos supuesto que el ndice de precios es rgido en el corto
plazo (pero flexible en el largo plazo), que el tipo de cambio nominal es flexible (con
velocidad de ajuste infinita), y que los agentes tienen expectativas racionales
(informacin y previsin perfecta), la economa se desplazar de forma instantnea a lo
largo de la ceroclina s t 0 m 0 hasta el punto A, perteneciente al nuevo brazo estable
(BE1) del punto de silla que aparece en la figura 5. Por tanto, teniendo en cuenta (III), en
el punto A, el ndice de precios ser p A p0E p0 p E 44. Para determinar el tipo de
cambio nominal en dicho punto reemplazaremos pA 44 en (XI). En consecuencia:
47.5
47
46.5
46
A
45.5
st
E1
45
44.5 BI1
E0
44
st
45.5
45
44.5
st
44
43.5
43
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
t
45
44.9
44.8
44.7
44.6
pt
44.5
pt
44.4
44.3
44.2
44.1
44
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
t
Figura V: Evolucin temporal del tipo de cambio nominal y del ndice de precios
en trminos logartmicos tras el incremento del stock nominal de dinero, ceteris
paribus
Conclusiones:
194
El modelo de crecimiento de Harrod-Domar
La teora del crecimiento (anlisis de largo plazo) de Harrod (1939)-Domar (1946) es
una extensin dinmica del ms sencillo modelo Keynesiano real (de corto plazo).
Harrod y Domar, desarrollaron sus modelos por separado, explorando las condiciones de
un crecimiento equilibrado (donde todas las variables, capital, trabajo, y PBI, crecen a
una misma tasa) en una economa, analizando los requerimientos para mantener el pleno
empleo de los factores productivos a lo largo del tiempo. No obstante, dado que sus
hiptesis y resultados son bsicamente los mismos, en la literatura se suelen presentar
estos dos modelos como uno solo denominado modelo de crecimiento de Harrod-
Domar.
Supuestos del modelo:
1. Se asume que la funcin de produccin es una funcin Walras-Leontief. Esto es, se
asume que la funcin de produccin es de coeficientes tcnicos fijos (proporciones
fijas), 1 0 y 1 0, para los factores de produccin K y L. Esto implica
que para producir una unidad del bien, el capital y el trabajo siempre deben utilizarse
en proporciones fijas: k K L ct En consecuencia, estamos suponiendo
e.
que para producir una unidad del bien, necesitamos 1 unidades de capital y 1
unidades de trabajo. Por tanto, para producir Y unidades del bien, necesitaremos
Y unidades de capital y Y unidades de trabajo. En otras palabras, K Y
son los requerimientos de capital y L Y son los requerimientos de trabajo para
producir Y unidades del bien. Esta funcin de produccin nos dice que si K Y
o
L Y , el respectivo exceso permanecer ocioso.
Y L plano OAC
C
E
K Y minK, Lnea EF1
G
A
Y K plano OBC
L
O 1 B
K L
Fuente: Elaboracin propia basada en De la Grandville (2009).
196
K L K L
K
Y2 Y2 minK, L
Y1 Y1 minK, L
Y0 Y0 minK, L
K L
L
Y 0 Y1 Y 2
Y K
y f k min , mink,
L L
si k
y f k mink, 2
k;
; si k
Si k k . En consecuencia la produccin por unidad de trabajo
empleado ser y k.
Si k k . En consecuencia la produccin por unidad de trabajo
empleado ser y k.
Si k k . En consecuencia la produccin por unidad de trabajo
empleado ser y .
K
k
L
3. El consumo se supone que viene dado por una funcin cannica de consumo
Keynesiano de largo plazo. Esto es, se asume que la funcin de consumo depende
de la renta y que tiene propensiones media y marginal a consumir constantes e
idnticas. En concreto, se asume que:
CY C cY,
0 c 1 7
5. El stock de capital y el trabajo crecen a lo largo del tiempo. El capital crece debido
a las inversiones y el trabajo debido al crecimiento de la poblacin (que se supone
exponencial y cuya tasa de crecimiento n es exgenamente dada). Estas
circunstancias le dan al modelo un carcter dinmico. Esto se puede expresar como
sigue en trminos matemticos:
KI 9
L 10
n, n 0
L
Igualando (11) y (13) tenemos que:
1 14
I K Y sY Y s Y Y s Y
0
La ecuacin (14) nos permite ver que la inversin es explicada por el principio de
aceleracin, esto es, la inversin es proporcional al cambio instantneo en la
produccin. Donde 1 0 es el coeficiente acelerador.
Asimismo, de (12) y (14), las sendas de equilibrio son descritas por el siguiente sistema
desacoplado de ecuaciones diferenciales ordinarias homogneas:
Y 15a
L nL 0 L
15b
Y s Y 0
Suponiendo que las condiciones iniciales para el trabajo y el stock de capital son las
siguientes:
L 0 L 0 16
K 0 K
0
G 0
s 18
s t
Y Y t Y 0e
Esta es la tasa que Harrod (1939) denomin tasa de crecimiento garantiza do.
Para Harrod, la tasa de crecimiento garantizado es la tasa de crecimiento de la
inversin que mantiene la tasa de crecimiento de la demanda (producto verdadero) igual
a la tasa de crecimiento de la oferta (producto potencial). Es la tasa a la que los
empresarios estarn satisfechos con sus decisiones de inversin, y a dicha tasa los
empresarios estaran dispuestos a propiciar una inversin que permita seguir
sosteniendo dicho crecimiento. A esta tasa, la demanda es lo suficientemente alta para
que los empresarios vendan lo que han producido, y continen produciendo a la misma
tasa de crecimiento. En consecuencia, esta es la trayectoria en la que la oferta y la
demanda de bienes y servicios permanecern en equilibrio, dada la propensin
marginal al ahorro. Con la tasa de crecimiento garantizada se mantiene el pleno empleo
del capital, pero no se garantiza el pleno uso del trabajo.
Teniendo en cuenta los requerimientos tcnicos dados por (15a), una trayectoria de
produccin que satisface dichos requerimientos es una trayectoria a pleno empleo.
Teniendo en consideracin (15a) y (17b), sta trayectoria viene dada por:
Yt Lt
e nt Y0PE e nt 19
L0
Dnde Y0PE L 0 es la produccin inicial que, cuando se efecta, utiliza toda la fuerza
laboral L 0 en el instante inicial t 0 . Para que una economa partiendo de una produccin
a pleno empleo Y0PE permanezca por siempre funcionando a pleno empleo, sta debe
crecer a la siguiente tasa:
n Y0 e
Y t
n 20
NY PE nt
Yt Y PE
e
nt
0
1
Esta es la tasa que Harrod (1939) denomin tasa de cr ecimiento natural . Teniendo
en consideracin (17a) y (19), el equilibrio a pleno empleo en cada instante requiere:
PE nt
Y 0e
s t Y0 e 21
La condicin anterior nos dice que una economa que comienza en algn instante desde
una situacin de pleno empleo Y0 Y0PE permanecer por siempre a pleno empleo si,
desde aquel instante en adelante, la tasa de crecimiento garantizada es igual a la tasa de
crecimiento natural. Una economa que en cada instante iguala la tasa de crecimiento
natural con la garantizada se dice que sigue una trayectoria de crecimiento equilibrada.
Un aspecto importante del modelo de Harrod-Domar es que las magnitudes s, n y
, sobre las que una solucin de crecimiento equilibrado depende, son parmetros
libremente asignados (exgenos). No hay necesidad de asumir los valores requeridos
para un crecimiento equilibrado. Tambin uno podra asumir que s y varan,
admitiendo algn mecanismo que genere los valores requeridos para s y . No
obstante, la carencia de tal mecanismo es una importante caracterstica terica del
modelo de Harrod-Domar en la que el crecimiento sigue una trayectoria al filo de la
navaja, Chirichiello (2000).
1
La tasa de crecimiento natural es la tasa de progreso, que el incremento en la poblacin y las mejoras
tecnolgicas permiten. Esta tasa se determina por variables macro como la poblacin, los recursos
naturales, la tecnologa y el equipo de capital. La tasa de crecimiento natural es la tasa de crecimiento
mximo posible de una economa.
Para analizar la cuestin referente al filo de la navaja vamos a determinar la tasa de
cambio instantnea del stock de capital por unidad de trabajo. Para ello vamos a derivar
respecto del tiempo la ecuacin (4) y remplazaremos en esta derivada las ecuaciones (4)
y (10):
dk K L K K L K K
L nk 22
k 2
dt L L L L L
K Y
s sy sf k
23
L L
Anlisis Cualitativo:
Excepto para el caso 2), el modelo de Harrod-Domar predice que una economa que por
casualidad parte del pleno empleo (de capital y de trabajo) se encuentra al filo de la
navaja. En el largo plazo, esta economa corre el riesgo de presentar dos indeseables
resultados: crecimiento perpetuo de desempleo o crecimiento perpetuo de capital
ocioso. Otro punto importante es que el crecimiento al estilo de Harrod-Domar no
muestra ninguna tendencia a permanecer o converger hacia un estado estacionario. La
inestabilidad del estado estacionario se deriva trivialmente notando que gracias a que
s 0, se sigue que:
lm Kt tlm K s t
0 e 26
t
2
Ver anexo 3.
Caso 1 : s n Caso 2 : s n Caso 3 : s n
nk sk = nk
k k k
nk
sk sk
n n
s
a *
* k0 k s n *
k s n
k 0
k a0 kb k a0 k 0b
k 0b k 0 k k
n
s
k s nk
k s nk k s n k
k s nk
k s n k s
k*
k k k
s n
k* k b0
k b n
0
k b0 s n
a
k0 k a0 k a0
t t t
ta ta
*
k 0
Fuente: Elaboracin propia basada en De la Grandville (2009).
k s n k 27
Cuya solucin, para la condicin inicial k0a viene dada por:
,
s n
k t k k0 e t 0, 28
a
t
En el largo plazo, el stock de capital por unidad de trabajo converge a cero:
a
k t 29
s n t
lm lm k e k a e
0
t t 0
0
s b s
k t k k e t 0, t 31
nt
0 a
n n
Donde t a , es el instante en el que el stock de capital por unidad de trabajo
alcanza el valor , y que podemos obtener a partir de la ecuacin (31):
s
s s
b nt a 1
n
t k e a ln 0 32
0
n n n k b s
0
n
k t k s n t t a t t a, 34
e
s n t t a
lm k t t lm e e 35
0
t
k s nk k nk s 37
Cuya solucin, para la condicin inicial k 0b , viene dada por:
s b s nt k b s t
k t k k e e t 0, 38
0 0
n n
s n
kt k k0 e t 0, t 41
a
t
a
k s nk k nk s 43
Cuya solucin, para la condicin inicial k t a , viene dada por:
s s n t at
k t k e
t t a, 44
n n
e
n
t t
n n n n
Por otro lado, si k 0b s n , k se obtendr a partir de la siguiente
ecuacin diferencial:
k s nk k nk s 46
Cuya solucin, para la condicin inicial k0b s n , viene dada por:
s b s
k t k k e t 0, 47
nt
0
n n
Simulacin numrica:
Parmetros
Parmetros
Parmetros
Conclusiones:
k K L K L L K 0
I
L K
L K
II
L K
De (22) se tiene:
k nk K L k nkL III
K
nL L k
nkL nL L k nkL
n
k nk
IV
L kL k
L kL
Se observa que en el largo plazo esta economa converge a k * 0, y para ese nivel de
stock de capital por unidad de trabajo, el trabajo ocioso (desempleo) crece
perennemente a una tasa igual a n.
Anexo 2
de 10
K k L K k L k n
IX
K K L
Por tanto, en el estado estacionario se debe cumplir que K debe crecer a una tasa
constante e igual a la tasa de crecimiento instantnea de la fuerza laboral, n:
* VIII
0: de X
K n n
K* *k
*
K
Anexo 3
En este caso, el stock de capital por unidad de trabajo de estado estacionario es tal que
*
k s n . Esta desigualdad implica que en el estado estacionario se cumple que
* *
K L K * L* , por lo que hay capital ocioso. Esto es, en este caso en el
estado estacionario hay un exceso de stock de capital igual a:
*
k
* * *
K L* K * L K L 0 XI
*
Harrod, R. (1939): An Essay in Dynamic Theory, Economic Journal, 49, pp. 14-33.
214
Modelo de crecimiento neoclsico de Solow-Swan
Solow (1956) y Swan (1956) buscan comprobar, que el crecimiento equilibrado a pleno
empleo en una economa es factible si se remplaza el supuesto adoptado en el modelo de
Harrod-Domar de una funcin de produccin con coeficientes tcnicos fijos, que no
permite la sustitucin entre los factores de produccin, por una funcin de produccin
neoclsica (que permite sustitucin entre los factores de produccin, que presenta
rendimientos constantes a escala, que se caracteriza porque la productividad marginal
de cada uno de los factores de produccin es positiva, pero decreciente, y que cumple
las denominadas condiciones de Inada, 1963).
1
Por tanto, en una economa cerrada sin gasto pblico la produccin (que es igual a
la renta agregada) se destina al consumo o a la inversin bruta. De forma
equivalente, esta misma expresin nos permite afirmar que en una economa cerrada
sin gasto pblico, se debe cumplir que en el equilibrio el ahorro es igual a la
inversin.
2. La tasa de ahorro es exgena y constante. En aras de la simplicidad, supondremos
que la tasa de ahorro (propensin marginal al ahorro), esto es, la parte ahorrada de la
produccin, es constante e igual a s. Por tanto, la parte consumida de la
produccin (la propensin marginal a consumir) ser: 1 s. Con lo cual, el ahorro
y el consumo agregados seran:
S sY, 0s1 3
C 1 s Y
Remplazando (3) en (2) resulta:
(4)
Y 1 s Y I I
sY
1
En este modelo podemos representar la oferta agregada de bienes y servicios a travs de una funcin
agregada de produccin gracias a que implcitamente se est suponiendo la existencia de un nico bien
homogneo (modelo de un sector).
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
216
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
2
La tecnologa o conocimiento puede entenderse como la frmula o programa que describe como deben
combinarse el capital y el trabajo para producir bienes finales.
3
Cuando hacemos referencia a rendimientos constantes a escala nos interesa saber que ocurre con la
produccin cuando aumentamos simultneamente el capital y el trabajo (pero no la tecnologa).
4
Ver anexo 1.
217
Satisface las condiciones de Inada. Para todo K 0 y L 0, estas
condiciones son las siguientes:
~
FK , L, A lm P Mg 0
lm
K
K K K
~
lm FK , L, A lm P Mg
K 0 K K0
K
~
FK , L, A lm P Mg 0 12
L L
L L
~
FK , L, A
lm lm P
Mg
L
L 0 L L0
~
F 0, L, A 0
Ya que la riqueza de un pas est ligada a su renta o a su consumo por persona, entonces
vamos a expresar todas las variables del modelo en trminos per cpita (en este caso por
unidad de trabajo, ya que hemos supuesto que la poblacin total coincide con la fuerza
laboral). Para ello bastara con dividir a las variables del modelo por L o mejor an
multiplicarlas por 1 L .
Entonces, teniendo en cuenta (2), (3) y (13), el consumo, la inversin bruta (ahorro
bruto), la renta o produccin, y el stock de capital, todos en trminos per cpita, sern:
C Y 1 s y 1 s f k 14a
c 1 s
L L ,
I S sY
i sy sf k s bp 14b
L L L
,
y
Y
~
F K , L ,
A
~ F K , L,1 F K , L
C I
c i, 14c
L L
L L L L
K 14d
k ,
L
Donde s bp representa el ahorro bruto en trminos per cpita (por unidad de trabajo).
15
Esta expresin nos dice que la produccin en trminos per cpita es una funcin del
stock de capital per cpita (ratio capital producto) y de la tecnologa.
Por otro lado, para el caso de nivel tecnolgico constante y normalizado a uno, gracias a
las propiedades de F, la funcin de produccin por unidad de trabajo satisface las
siguientes propiedades:
16a
f k 0
'
df k
dk
d f k 16b
f k
''
0
2
dk 2
df k 16c
lm f k
'
lm
k 0
dk k 0
dfk
lm lm f k 0
'
16d
k dk k
f 0 0 16e
k 0,
Las anteriores ecuaciones nos dicen que f k es una funcin: de valor nulo para
k
Figura 1: Produccin por unidad de trabajo expresada en funcin del stock de
capital por unidad de trabajo
Ahora estamos en condiciones de calcular la tasa de cambio instantnea del stock de
capital per cpita. Para ello vamos a derivar respecto del tiempo a la expresin (14d),
para luego remplazar en esta derivada la misma ecuacin (14d) y la ecuacin (7),
resultando:
dk K L K K L K K
L nk, 17
k
dt L2 L L L L
Remplazando (4) en (6) se tiene:
K sY K 18
sf k
c
i
i * sf k* n k *
b
k0 k
k a0 k k
*
k sf k n k
n k
k sf k
* *
21
0
y
f k 23
y f k f k f k
k
cual la tasa de crecimiento del capital per cpita ser nula. Esto es:
*
k 0 25
Remplazando (25) en (23) y (24) obtenemos las tasa de crecimiento del PBI y del
consumo en trminos per cpita para el estado estacionario.
* *
y c 0 26
En conclusin, en el modelo de Solow-Swan, las variables per cpita , P BI, consumo
y stock de capital, crecen en largo plazo a una tasa nula. Es decir, este modelo nos
dice que el PBI, el consumo y el stock de capital por persona permanecern constantes
en el largo plazo. Esto no es vlido ya que en economas reales se ha obser vado
que, por ejemplo, los niveles de PBI medios per cpita han variado mucho desde
principios hasta finales del siglo XX. En este sentido el modelo de Solow-Swa n
no resulta satisfactorio ya que no explica los determinantes del crecimiento
econmico.
El hecho que las tasas de crecimiento del stock de capital, del consumo, y del PBI, todas
en trminos per cpita, sean nulas en el largo plazo implica que sus respectivas tasas en
trminos agregados sean constantes e iguales a la tasa de crecimiento del trabajo en el
largo plazo, tal como mostraremos a continuacin.
C C 37
c ln c ln ln C ln L ln c ln C ln
L
L L
c C L
c C L 39
c C L
Remplazando (7) en (39) tenemos:
c C 40
n
Esttica Comparativa:
n k
f k
s 2 f k
B
s1f k
k
k 1* k *2
n 2 2 k n k
1 1
f k
sf k
A
B
k
k *2 k 1*
Figura 4: Efecto del incremento de la tasa de depreciacin del stock de capital y/o
de la tasa de crecimiento de la poblacin
6
La regla de oro de acumulacin del capital:
La variable que realmente afecta al bienestar de la sociedad no es la produccin de
bienes y servicios, ni el stock de capital, sino el consumo per cpita. De acuerdo a la
ecuacin (14a), este consumo en el estado estacionario viene dado por:
c 1 s f k
*
f k sf k
* * *
42
6
El nombre de regla de oro de la acumulacin del capital se debe a Phelps, 1966.
Pero de (21), en el estado estacionario se cumple que:
n k n
k sf k
* *
0 sf k
*
43
k *
Esta ecuacin nos dice que en el estado estacionario el consumo per cpita es igual a la
diferencia entre la produccin por persona y la inversin per cpita que debe efectuarse
para reponer el capital depreciado y dotar a los nuevos trabajadores con capital. Este
consumo es el correspondiente a una senda de crecimiento equilibrado.
El problema que nos atae en esta seccin es determinar el nivel de la tasa de ahorro
que maximiza el consumo per cpita en el estado estacionario. Para ello, primeramente
vamos a hallar la regla de oro de acumulacin del stock de capital maximizando (44)
respecto de k. Esto es:
Max f k n k
k
45
Pero no hay que perder de vista que como se ha supuesto que en este modelo la tasa de
ahorro es exgena, es decir en este modelo la tasa de ahorro de la sociedad no se obtiene
de un proceso de optimizacin de la trayectoria del consumo, una vez hallada la k o ro
, se supone que es posible llevar la tasa de ahorro (por ejemplo a travs de polticas de
incentivos fiscales) al nivel s o ro . Es decir, dado que en este modelo no hay nada
que garantice que la economa tender a cumplir la regla de oro, entonces para alcanzar
esta posicin, se tendr que escoger la tasa de ahorro, s o ro , que haga que el
estado estacionario se de en k o ro .
Recta paralela a n k n k
P f k
*
c sf k
Q c1
A
s oro f k
c o ro
B
k
k o ro k*
En la figura 6 se muestra la trayectoria del consumo, del capital per cpita y de su tasa
de cambio instantnea, k , cuando se produce una reduccin repentina y permanente
de la tasa de ahorro, siendo la tasa de ahorro inicial de la economa superior a la de la
regla de oro. Asimismo, en esta misma figura se aprecia la trayectoria de la tasa de
ahorro en cada instante del tiempo.
La figura 6 nos permite apreciar que la reduccin de la tasa de ahorro se da en el
instante t 0 . Antes de dicha reduccin la tasa de ahorro tiene un nivel igual s, y justo
despus de dicha reduccin la tasa de ahorro permanece constante a lo largo del tiempo
en un nivel igual a s o ro . Por su parte, el consumo per cpita antes de la
reduccin permanente de la tasa de ahorro era el consumo de estado estacionario,
*
c . Justo cuando la tasa de ahorro disminuye, el consumo per cpita se incrementa al
nivel c1 .
Posteriormente, durante la transicin hacia el nuevo consumo de estado estacionario,
co ro , el consumo es superior al que haba en el anterior estado estacionario, c *
.
Asimismo, antes de la reduccin de la tasa de ahorro, el stock de capital per cpita era
igual a k * y en este k 0. Justo cuando la tasa de ahorro disminuye, el valor
punto
del stock de capital per cpita no salta inmediatamente al nuevo valor de estado
estacionario, k o ro , sino que permanece en k* . En este k 0, ya que s orof k
nivel
es menor que n k. Por tanto, k empieza a disminuir hasta alcanzar el nuevo nivel
de estado estacionario, k o ro , donde k 0. Por tanto, en el periodo de
nuevamente
transicin al nuevo estado estacionario, k ser estrictamente creciente (pasando de un
valor negativo a un valor nulo).
s o ro
t0 t
c1
c o ro
*
c
t
t0
k0 t0 k0
t
k0
*
k
k o ro
t
t0
Figura 6: Efectos sobre el consumo per cpita ante la reduccin sbita y
permanente de la tasa de ahorro cuando la tasa de ahorro inicial es superior a
la de oro
Dinmica durante el periodo de transicin hacia el estado estacionario
En esta seccin vamos a analizar el comportamiento dinmico de la tasa de crecimiento
instantneo del stock de capital per cpita conforme k aumenta hasta converger a su
valor de estado estacionario, para luego hacer lo propio con las tasas de crecimiento de
la renta (producto) y el consumo per cpita.
,
La tasa de crecimiento del capital per cpita, k viene dada por (22). Esta tasa es la
diferencia entre la funcin sf k k y la suma de las tasas de depreciacin del capital y
de crecimiento de la poblacin, n. Es fcil notar que mientras mayor sea s, mayor
ser k . Asimismo, a mayor o a mayor n, menor k.
ser
,
Ahora, para efectuar el anlisis del comportamiento dinmico de k vamos a graficar
dicha tasa y sus componentes ( sf k y n ) en funcin de k. Para ello,
k
primeramente debemos tener en cuenta que la expresin n representa una recta
horizontal para todo k, y que sf k tiene las siguientes propiedades:
k
sk f' k sf k s 47
dsf k k dk kf k f k
'
0
2 2
k k
Tiende a infinito cuando k se aproxima a cero (se aproxima asintticamente al
eje vertical cuando k tiende a cero). Aplicando LHpital y teniendo en cuenta
la condicin de Inada (16c) tenemos:
sf k 48
'
'
lm
lm sf k s lm f k
k0 k0 k0
k
sf k k
k
k a0 k* k 0b
kf k k k
'
y
y 50
y f k
Donde:
kf k
'
k k 52
f k
7
La ecuacin (52) no es ms que la participacin del ingreso per cpita percibido por los
dueos del capital per cpita, kf ' k en el ingreso total per cpita,
p f k 1 f k f k . Por tanto: ,
0 k k 1 53
7
Vase ecuacin (XIV) del anexo 3.
Ahora, derivando (51) respecto de k se tiene:
dy dk k
sf '' k n 54
dk dk
Por su parte:
f k kf k f k k f
dk k
55
' '' ' 2
k
dk f k 2
Remplazando (55) en (54) tenemos que:
d y
''
f k kf k f k k f k
' '' '
2
dk sf k n
f k 2
y f '' k s n 1
n k f k kf ' k
'
d
dk f k f k f k
' '
n 56
kf k sf k n kf ' k
d
f
y
k
1
dk f k k f k f k
0, 0, 0,
tiene que: n f ' k f k 1 k k 0
En consecuencia, si k k * , entonces
.
k 0,
con lo cual
kf k f k
'
k
de donde se desprende que d y dk 0. Por
0,
Finalmente, de las ecuaciones (23) y (24) sabemos que las tasas de crecimiento
instantneo del consumo y de la renta (producto) per cpita son iguales. Por tanto, el
consumo per cpita tiene el mismo comportamiento dinmico que el producto per
cpita.
8
Dado que y f k 0 f ' k k 0, por tanto conforme k aumenta entonces y aumenta.
0
En consecuencia, un incremento en k supone un incremento en y.
Experimentos de poltica econmica
kB 0 B
D
D k 0
A
k 0
E
0 n
A C
s 2f k k
k
E
s1f k k
C
0 s 0 f k k
k
k *0 k 1* k 1*
9
Es importante resaltar que se podrn realizar sucesivos incrementos en la tasa de ahorro pero hasta
alcanzar el lmite superior que sta permite, que corresponde a la unidad. Esto elimina la posibilidad de
realizar infinitos incrementos de s y as conseguir una tasa de crecimiento positiva.
Decrementos sucesivos en la tasa de crecimiento de la poblacin
Supongamos que la economa inicialmente se encuentra en el estado estacionario (punto
A en la figura 8) y que sbita y permanentemente se produce un decremento en la tasa
de crecimiento de la poblacin, pasando de n0 a n1 (n0 > n1), ceteris par ibus. Ante el
decremento en n, la funcin n se desplazara hacia abajo, mientras la funcin
sf k k permanecera inalterada, tal como se aprecia en la figura 8. Asimismo, en el
instante justo en el que se produce el decremento de n la tasa de crecimiento
instantnea de k se hace positiva (salta de cero en A a un valor positivo en B), por
lo que conforme transcurra el tiempo k aumentar (y por tanto tambin y) y en el
largo plazo converger a un nuevo valor de estado estacionario (punto C en la figura
8), donde la tasa de crecimiento instantnea de k ser nula y k (al igual que y)
permanecer constante perennemente. Por tanto, aunque una poltica de decremento de
la tasa de crecimiento de la poblacin consigue incrementar k e y en el estado
estacionario, no consigue incrementar las tasas de crecimiento instantneas de k ni de
y en el largo plazo (en el estado estacionario dichas tasas son nulas).
A
k 0
A
n0
B C
k 0 k 0
n1 C
B D
kE 0
k 0
n2 sf k k
D E
k
k *0 k 1* k *2
Figura 9: Reducciones sbitas y permanentes de la tasa de crecimiento de la
poblacin
Por otro lado, un decremento sucesivo de la tasa de crecimiento de la poblacin
(pasando ahora de n1 a n2), tal como se aprecia en la figura 8, transitoriamente
conseguira incrementar la tasa de crecimiento instantnea del capital per cpita
(pasando de cero en C a un valor positivo en D), pero finalmente la economa
terminara en un nuevo estado estacionario donde la tasa de crecimiento instantnea de
k es nula (en el punto E). En consecuencia, decrementos sucesivos de n no
generan tasas de crecimiento positivas en el largo plazo. Finalmente, es importante
resaltar que sera imposible realizar infinitos decrementos de n para conseguir una
tasa de crecimiento del capital (y tambin del producto) per cpita positiva en el largo
plazo, ya dichas reducciones finalmente conduciran a tasas de crecimiento de la
poblacin cada vez ms negativas, corriendo peligro la poblacin mundial de extincin.
Implicaciones cuantitativas
En ese sentido, vamos a determinar el efecto que a largo plazo tiene un cambio en la
tasa de ahorro en la renta (produccin) per cpita. En trminos analticos, esto es:
y
*
f k f k
*
k* s, n ,
s
s
' *
58
s
s s
k
* k
*
f k * sf ' k * n
s s
k
*
f k *
59
s n sf '
k *
y*s
s
y
*
s f k
f k
' * *
61
s f k n sf k
* ' *
y*
n k *
f k
'
f k
* *
*
*
ys * 2
f k
n k '
f k
*
n
f k
*
f k k
' * *
f k 63
*
f k k
*
ys ' * *
1
f k
*
y*s
k
s% 64
1 k
*
y s *
Donde k k es la participacin del ingreso per cpita percibido por los dueos del
*
La velocidad de convergencia
k
*
k k 65
t
*
k k
En consecuencia, k es la tasa a la que k * k disminuye en relacin a su
magnitud conforme transcurre el tiempo. Asimismo, k aproximadamente mide
en cuanto disminuye la
magnitud infinitesimal.
*
k k % conforme transcurre una unidad de tiempo de
Definicin 2: Teniendo en consideracin que k * permanece constante, la
velocidad de convergencia de k hacia su estado estacionario k * ,
alternativamente a la definicin 1, se puede expresar como:
k t k 66
k
* *
k k k k
k
BS k k
k k 67
ln k ln k k
Es decir, BS
k es la semi-elasticidad de la tasa de crecimiento instantneo de k
A k sf k n k
k0
k
k0 k*
kk
*
sf ' k * n 70
k
k * k k n
k f ' k * 1
71
*
*
k
k
f k *
k k n k 1 n 1 k
*
k
* *
72
k sf k n k
A0 A1
k0 k1
1
0
* k
k0 k1 k
Ahora vamos a calibrar la ecuacin (72) para ver cun rpido es posible que las
economas reales se aproximen a sus estados estacionarios. Normalmente, en un gran
nmero de pases industrializados, se ha encontrado que la participacin relativa del
capital, k k * , aproximadamente es de 0,33, que la poblacin crece entre 1 y 2 %
(nosotros tomaremos n 0,02 ), y que la depreciacin lo hace entre 3 a 4% (tomaremos
0,04 ). Con estos datos, la velocidad de convergencia de k (y tambin de y)
evaluada en el estado estacionario aproximadamente sera:
Pk
Rk
E
n
sf k k
k
k 0P k R0 k*
Figura 12: Convergencia absoluta
Sin embargo, las economas reales lejos estn de compartir las mismas tasas (de ahorro,
de crecimiento de la poblacin y de depreciacin del capital). En consecuencia, se
espera que cada pas converja a su propio estado estacionario. A este tipo de
convergencia se le denomina convergencia relativa o condicional (condicionada por los
valores de las tasas de cada pas en particular). Por ejemplo, Barro y Sala-i-Martin
(1992) y Mankiw, Romer y Weil (1992) respectivamente analizaron 20 y 22 pases de la
OECD entre 1960 y 1985 encontrando evidencia de convergencia condicional
manteniendo invariables la acumulacin del stock de capital y el crecimiento de la
poblacin.
sP sR
k p* k P0 k *R kR0
Pk Rk
Rk
Pk ER
n
E
P s R f k k
s P f k k
k
P * R *
k0 kP k0 kP
No obstante, como ya se ha dicho, los pases pueden tener diferentes niveles de renta
per cpita en sus respectivos estados estacionarios, ya que dichos estados estacionarios
dependen de la funcin de produccin (tecnologa empleada), de la tasa de depreciacin
del stock de capital, de la tasa de crecimiento poblacional, de la tasa de progreso
tecnolgico (como veremos en las siguientes secciones), y de la tasa de ahorro.
13
La convergencia queda garantizada gracias a que la funcin de produccin per cpita presenta
rendimientos decrecientes del capital (con ello la tasa de crecimiento instantnea del stock de capital per
cpita se va haciendo cada vez menor conforme k tiende a su valor de estado estacionario).
14
Esta seccin est basada en Congregado (2004).
15
A este tipo de convergencia Sala-i-Martin (2000) le denomina -convergencia.
Ahora vamos a escribir una ecuacin que relacione la tasa de crecimiento instantnea de
la renta per cpita con el valor de la renta per cpita de una economa en el momento
actual, y, y con el valor de su renta per cpita en el estado estacionario, y * , de
manera que dicha ecuacin incorpore las hiptesis de convergencia absoluta y de
convergencia condicional.
Para ello vamos a postular una relacin lineal inversa entre la tasa de cambio
instantnea de la renta per cpita y y (como postula la hiptesis de convergencia
absoluta), y directa con y * (como postula la hiptesis de convergencia condicional).
Esto es:
y
y
t y y
*
75
Donde es un parmetro que ser positivo siempre que haya convergencia.
Dividiendo (75) entre y obtenemos la tasa de crecimiento de la renta per cpita:
*
y y y
y
1 76
1
y
y
y
Esta ecuacin nos dice que habr convergencia condicional, esto es, cada pas
converger a su propio estado estacionario y su velocidad de convergencia depender de
la distancia entre y * e y. Por tanto, a mayor distancia entre y* e y, la
relacin
entre y* e y se har mucho mayor que uno, y* y 1, con lo cual la tasa de
crecimiento y ser mayor. Pues bien, esto puede ocurrir tanto para pases
pobres
como para pases ricos.
El progreso tecnolgico
16
En una funcin de produccin agregada con progreso tecnolgico neutral en el sentido de Hicks, al
ndice tecnolgico, A, se le suele llamar productividad total de los factores, debido a que ste
representa la productividad agregada de la economa expresada en trminos de la combinacin de los
factores de produccin que se emplean en la produccin.
Progreso tecnolgico neutral en el sentido de Solow: Para Solow (1963) una
innovacin tecnolgica es neutral, si para un ratio trabajo-capital, L K , dado el
siguiente ratio permanece constante:
K K K
Y
Y Y
Y
Y Y
L L
L
b c
a
Fuente: Elaboracin propia basada en Acemoglu (2009).
Una vez revisadas las diversas formas de clasificar el progreso tecnolgico nos queda
decidir cul de ellas nos permitir obtener un crecimiento equilibrado en el modelo de
Solow-Swan. Uzawa (1961) muestra que slo las funciones de produccin con progreso
tecnolgico neutral en el sentido de Harrod son consistentes con un crecimiento
equilibrado. Asimismo, Phelps (1962) nos dice que una condicin necesaria y suficiente
para garantizar la existencia de estado estacionario en una economa con progreso
exgeno neutral es que dicho progreso sea neutral en el sentido de Harrod, esto es,
17
potenciador del trabajo, Sala-i-Martin (2000) .
18
El modelo de Solow-Swan con progreso tecnolgico exgeno
Supuestos adicionales:
17
Vase Sala-i-Martin (2000) para una demostracin de un caso particular (con una funcin de
produccin CES) de este resultado. Para una demostracin general de este resultado vase Barro y Sala-i-
Martin (2004).
18
En este contexto, el trmino exgeno hace referencia a que se supondr que la sociedad no destina
recursos en I+D para generar crecimiento tecnolgico. Es decir, se supone que ningn agente econmico
destina recursos para que la tecnologa crezca a lo largo del tiempo. Por tanto, al suponer que la
tecnologa crece exgenamente, nicamente estudiaremos que repercusiones tiene el progreso tecnolgico
sobre el crecimiento econmico, y no nos preocuparemos en averiguar por qu en algunas economas el
progreso tecnolgico es mayor que en otras.
Sustituyendo (84) en (83) se obtiene:
Y L
F K, FK, L, A FK, AL
(85)
~ ~
~
y ~ F ~ , ~ ~
~
~ ~
~ L
L A L L L L
~
Dividiendo (18) entre L , y teniendo en consideracin las ecuaciones (87) y (88),
tenemos:
Y ~ ~ K K
s ~ ~ ~
~ ~ sf k k 89
L L
L L L
~
k K A K L K K A L 90
K
t AL
A AL L AL AL A L AL
La ecuacin (92) es muy similar a la ecuacin (20). No obstante, estas dos ecuaciones
tienen un par de diferencias. En primer lugar, el stock de capital de la ecuacin (92) es
por unidad de trabajo eficiente, mientras que en (20) el stock de capital es por persona
(o equivalentemente por unidad de trabajo). En segundo lugar, en la ecuacin (92)
aparece el trmino dentro del parntesis que multiplica al stock de capital
por
unidad de trabajo efectivo, a diferencia de la ecuacin (20).
Tasas de crecimiento:
La tasa de crecimiento del stock de capital por unidad de trabajo eficiente se obtendr
~
dividiendo (92) entre k :
~
k
~k t
~
sf k
~ ~ n 94
k k
~ ~
~a ~* ~b ~
k0 k k0 k
En el estado estacionario, la tasa crecimiento del stock de capital por unidad de trabajo
eficiente la obtendremos remplazando (93) en (94):
~k* n n 96
0
No obstante a que las ecuaciones (96) y (97) nos dicen que en el estado estacionario el
PBI y el stock de capital por unidad de trabajo eficiente permanecen constantes, ahora
demostraremos que no ocurre lo mismo con estas variables en trminos per cpita en el
estado estacionario, ya que en dicho estado crecen a un ritmo constante e igual al del
progreso tecnolgico.
~ ~ ~ ~
~
AL A A
~k 99
k A
Sustituyendo (86) en (99) resulta:
k k~ 100
L AL A A
y A ~y 103
Las ecuaciones (101) y (105) nos dicen que el progreso tecnolgico es el motor
fundamental del cr ecimiento econmico, ya que ahora la tasa de crecimiento del
PBI per cpita no ms es nula. Sin embargo, lo que no explica esta versin del modelo
de crecimiento de Solow-Swan es de dnde surge el progreso tecnolgico, que hemos
supuesto exgeno, con lo cual tampoco explicara el crecimiento econmico.
En esta seccin vamos a presentar dos enfoques alternativos (primal y dual) para
descomponer contablemente el crecimiento econmico de un pas.
Enfoque primal:
~ ~ ~
Y FK K FL L FA 106
A
~ ~ ~
Y KFK LFL AFA A
K L
Y Y K Y L Y A
Y K L
~FK FL
~ R
Y K L
~FL L R 107
Y ~FK K
19
Para profundizar en detalles de evidencia emprica internacional sobre la contabilidad del crecimiento
econmico puede recurrir a Sala-i-Martin (2000) y a Barro y Sala-i-Martin (2004).
Donde:
~
KFK
108a
Elast icidad parcialde la rent arespect o al capit alen " t":
~
FK
Y
~
Elast icidad parcialde la rent arespect o al t rabajo en " t": LFL
~ FL 108b
Y
~
AFA
Re siduo de Solow en "
A
R 108c
t":
Y A
Y 108d
T asa de crecimiento de la rent aagregada en " Y
t": Y
K
T asa de crecimiento del st ock de capit al en K 108e
" t": K
L
T asa de crecimiento del t rabajo en "
L 108f
t": L
~
Por otro lado, teniendo en cuenta que FK, L, A es una funcin homognea de grado
uno ( 1 ), respecto al capital y al trabajo, pero no respecto de la tecnologa, por
el teorema de Euler (ver anexo 3) se tiene que:
~ ~
FK, L, A FK, L, A ~
K L FK, L, A 109
K L
~
Dividiendo (109) entre F K, L, A resulta:
~
~ FK, L, A
FK, L, A L
K
K L
~ ~ 1
~
~ 1
~
1
~
110
FK, L, A FK, L, A
FK FL FL FK
Sustituyendo (29) y (34) en (111) podremos expresar (111) en trminos per cpita:
y L ~FK k L 1 L R
FK
~
L FK k R ~ 112
~
Y y FK K L
R
La ecuacin (112) nos permite descomponer la tasa de crecimiento de la renta per cpita
en la contribucin del capital per cpita y un trmino no observable denominado el
residuo de Solow (el denominado crecimiento de la productividad total de los
factores). Las tasas de crecimiento de Y, K, y L son relativamente sencillas de
medir. Adems, si cada factor de produccin recibe como pago su producto marginal,
entonces
~FK se puede medir utilizando datos sobre la participacin del capital en la renta
agregada.
Enfoque dual:
Y t t t t t rK Kr wL Lw
Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y
Y Kr Kr wL Lw
K K r r L L w w
Y Y Y Y Y
Y Kr
wL
K Kr r L Lw w
Y Y Y
Kr wL
Y K r L w
Y Y
r ~ 115
Y ~FK K FL L w
~ ~ r ~ ~
FK K
Y L FK FK L w FK w
Y L
~ L FK 1~
FK
K
~ r w FK
116
Comparando (116) con (112), resulta que los trminos encerrados en el corchete de
(116) representan el residuo de Solow. Esto es:
R ~ r w 1 FK
FK
117
~
Tal como hicimos anteriormente, ya que en esta seccin estamos considerando que la
tecnologa permanece constante en el tiempo, sin prdida de generalidad, vamos a
normalizar el parmetro tecnolgico, que aparece en la funcin de produccin agregada
20
tipo Cobb-Douglas , a la unidad. Esto es:
~ ~
Y FK, L, A FK, L,1 FK, L K 119
a
1 a
L
Podemos observar que el PBI (renta agregada) per cpita en el estado estacionario
depende directamente de la tasa de ahorro, s, e indirectamente de la tasa de
crecimiento instantnea de la poblacin (fuerza laboral en este caso) y de la tasa de
depreciacin del stock de capital. Asimismo, de (121) y (123) se puede observar que los
pases con ms altas tasas de ahorro tendrn ms capital y PBI por persona a largo
plazo. Adems, segn el modelo de Solow-Swan, los pases con mayores tasas de
crecimiento poblacional tendern a ser ms pobres (tendrn un menor PBI per cpita en
el largo plazo).
20
En el anexo 8 se efecta un anlisis de las propiedades de este tipo de funcin de produccin.
Ahora, para determinar el comportamiento dinmico del stock de capital per cpita,
necesitamos resolver la ecuacin diferencial ordinaria dada por (120). Para ello vamos a
dividir dicha ecuacin entre k a , con lo cual se tiene:
k k
s n k n k 124
1 a 1 a
a
s a
k k
k k w
w 1 a 126
a a
k k 1a
Para resolver (127) vamos a utilizar la ecuacin (LXII) del anexo 9. Esto es:
es 1 a dt C
n1 a dt n 1 a dt
w t e
n 1 a t
s1 a e n 1 a
dt
C
wt e
e
n n
1 1a tC
a
s1a
n 1 a
s n 1 a t 128
t
w Ce
n
1
1 a s
s 1 a C k
130
0 n
0 n
Remplazando (130) en (129), finalmente tenemos como se comporta el stock de capital
per cpita a lo largo del tiempo. Esto es:
1
k t s k1a s e 1a
0
n 1a t 131
n n
Se puede apreciar que en el largo plazo, el valor del stock de capital per cpita tiende a
su valor de equilibrio estacionario. Esto es:
1
1
1 a
s s 1 a
s 132
lm k t lm k
1 a n 1 at
*
e k
t t
n n n
s
1a
n
n
k t
k 0III
i *
k0 k , i I, II, III
II
k 0
k 0I
*
k
k 0VI
V
k0
k 0j k * ,
j IV, V, VI
k 0IV
t
Por su parte, el comportamiento dinmico del PBI per cpita lo podemos obtener
remplazando (134) en la ecuacin (LVIII) del anexo 8. Es decir:
a
135
y t k
*
1 a
1 a
k
* 1 a e n 1 a t t0
k
0
1 a
,
Se puede apreciar que en el largo plazo, el valor del PBI per cpita tiende al valor de
equilibrio estacionario. Esto es:
a
1 a
lm yt lm k * 1 a
1 a
k
* 1 a e n 1 a * a
k y
*
136
t
k
t
t
0
Mientras que la evolucin dinmica del consumo per cpita se puede obtener
sustituyendo (135) en (14a), con lo cual obtenemos la siguiente expresin:
a
137
c t 1 s k
*
1 a
1 a
k
* 1 a e n 1 a t t0
k 1 a
,
0
Se puede observar que en el largo plazo, el valor del consumo per cpita tiende al valor
de equilibrio estacionario. Esto es:
a
a
s 1 a
1 s s 1
s *
138
lm ct lm 1 s c
1 a
e
n 1 at
a
k
0
t t n n n
Para determinar el stock de capital de oro, vamos a sustituir la primera ecuacin de (LX)
del anexo 8 en (46), con lo cual se tiene:
1
a k a 1
n k a 1 a
139
oro
oro
n
De la ecuacin (44) tenemos que:
Por otro lado, sustituyendo (139) en la ecuacin (LVIII) del anexo 8 tenemos:
k a 1 a
a
0 a 1
141
y f k a
,
oro oro oro n
Es decir, la ecuacin (144) nos dice que la tasa de ahorro de la regla de oro para el
modelo de Solow-Swan sin progreso tecnolgico y con una funcin de produccin
agregada tipo Cobb-Douglas neoclsica coincide con la elasticidad parcial de la
produccin respecto del stock de capital.
sk a
k n
145
k
Remplazando (134) en (145) obtenemos el comportamiento dinmico de la tasa de
crecimiento instantnea del stock de capital per cpita con tecnologa tipo Cobb-
Douglas y sin progreso tecnolgico. Esto es:
a
s k
*
1 a
1 a
k
* 1 a n 1 a t
e 1 a
k
0
k t k
n
n , t0 146
k t
n 1a 1
e
t
1 k0 k *
1a
Se puede apreciar que esta tasa converge a cero conforme el tiempo tiende a infinito. Es
decir, en el largo plazo la tasa de crecimiento del stock de capital per cpita converge a
su valor de estado estacionario. Esto es:
*
n
lm k t lm n 1 a
k 0 147
t
e
t t
1
*
1 k 0 k 1 a
Remplazando la ecuacin (LVIII) del anexo 8 y su derivada respecto del stock de
capital per cpita en (23) resulta:
a 1
y
k ak
k
a k 148
a
k
1 k0
k
* 1 a
Al igual que antes, se puede apreciar que esta tasa converge a cero conforme el tiempo
tiende a infinito. Es decir, en el largo plazo la tasa de crecimiento del PBI per cpita
converge a su valor de estado estacionario. Esto es:
t lm a n * 150
lm 0
t
y
t n 1 a t y
e 1
1 k 0 k 1 a
*
Teniendo en cuenta (24), resulta que el consumo y el PBI expresados en trminos per
cpita crecen a la misma tasa. En consecuencia tenemos que:
t0 151
c t y a n
t ,e
n 1 a t
1 k0
k
* 1 a
n
1
s k
* 1 a 1 a * 1 a n 1 a t
k e
k
0
k t 154
k*
1
1
*
k
1 a
k
1 a
k
* 1 a n 1 a t 1 a
e
0
Para hallar el valor de la velocidad de convergencia del stock de capital per cpita en el
estado estacionario, vamos a sustituir la ecuacin (LVIII) del anexo 8 y su derivada
respecto del stock de capital per cpita en la ecuacin (71). Es decir:
* a 1
k*
k k *
n * a a k
1 n 1 a 155
k
Esta ecuacin nos dice que cada ao se cubre el 100 n 1 a de la distancia
% *
existente entre el stock de capital inicial, k 0 , y su valor de estado estacionario, k .
Asimismo, a esta velocidad la mitad de la distancia entre k0 y k * se habr dejado
0,69
atrs en un periodo aproximadamente de n 1 a aos, de acuerdo a la ecuacin
Ahora, para determinar la velocidad de convergencia del PBI per cpita vamos a
sustituir la ecuacin (LVIII) del anexo 8 y su derivada respecto del stock de capital per
cpita en la ecuacin (XX) del anexo 5. Es decir:
ak sk
n k 156
a sk
n
a 1 a
k
a a 1
k a *
k a k
* a
1
Remplazando (134) en (156) obtenemos como evoluciona a lo largo del tiempo la
velocidad de convergencia del PBI per cpita. En concreto, se tiene:
1
a s k*
1 a
k
1 a
k * 1 a e n 1 a t n
0
y t a 157
k k
* a * 1 a
1 a
k * 1 a e n 1 a t a 1 1
k
0
Por la ecuacin (27) del anexo 5, resulta que en el estado estacionario las velocidades de
convergencia de k y del PBI per cpita coinciden. Esto es:
yy k n 1 a
*
k
*
158
Dividiendo (159) entre (84) y teniendo en cuenta (87), obtendremos la produccin por
unidad de trabajo eficiente. Esto es:
f
~y k
K AL AL a
K k (160)
K
AL1 a
~ ~
AL AL a
AL
Teniendo en cuenta y dividiendo (3) entre AL se obtiene el consumo por unidad de
trabajo eficiente. Esto es:
C Y (161)
1 s ~c 1
s y ~
AL AL
s (165)
1a
~ ~ * ~
k
*
ya f k
*
n
~c * ~
1 s k 1 s
1 a (166)
*
a
s
n
Podemos observar que el PBI (renta agregada) por unidad de trabajo eficiente en el
estado estacionario depende directamente de la tasa de ahorro, s, e indirectamente de
la tasa de crecimiento instantnea de la fuerza laboral, de la tasa de depreciacin del
stock de capital, y de la tasa de crecimiento instantnea del ndice tecnolgico.
Asimismo, de (164) y (165) se puede observar que los pases con ms altas tasas de
ahorro tendrn ms stock de capital y PBI por unidad de trabajo eficiente a largo plazo.
Adems, segn el modelo de Solow-Swan, los pases con mayores tasas de crecimiento
de la fuerza laboral tendern a tener un menor PBI por unidad de trabajo eficiente en el
largo plazo.
Ahora, para determinar el comportamiento dinmico del stock de capital por unidad de
trabajo eficiente, necesitamos resolver la ecuacin diferencial ordinaria dada por (163).
~
Para ello vamos a dividir dicha ecuacin entre k , con lo cual se tiene:
a
~ s n ~k 1 a ~ n ~
k
1 a
s
k
167
~
ka
k
~
k a
La ecuacin diferencial (167) es muy similar a (124). Aplicando un procedimiento casi
idntico al utilizado en la solucin de (124) se tiene que:
1
1 a
~ ~
s s n 1 a
k t k e 168
1 a
t
n
0
n
Se puede apreciar que en el largo plazo, el valor del stock de capital por unidad de
trabajo eficiente tiende a su valor de equilibrio estacionario. Esto es:
~ s 1
1 a
1
~ s
1 a s ~
t 0
n n
n
Sustituyendo (86) en (172) tenemos que el stock de capital per cpita viene dado por:
1
173
~ ~ ~
0 0
Se puede apreciar que en el largo plazo, el valor del PBI por unidad de trabajo eficiente
tiende a su valor de equilibrio estacionario. Esto es:
a
1 a ~
lm
~
y t lm k * 1 a 1 a k 1 *
a
n 1 a t
k * 175
e ~ *
k
a
y
t t
0
Sustituyendo (86) en (176) tenemos que el PBI per cpita viene dado por:
a
177
~ ~ ~
0 0
Mientras que la evolucin dinmica del consumo por unidad de trabajo eficiente se
puede obtener sustituyendo (174) en (161), con lo cual obtenemos la siguiente
expresin:
~ 1a a
178
k
~
c t 1 s k
~
* ~*
k 1a
n 1a t 1a t 0
e
1a
,
0
Se puede apreciar que en el largo plazo, el valor del consumo por unidad de trabajo
eficiente tiende a su valor de equilibrio estacionario. Esto es:
a
~
1 a
179
~
lm c t lm 1 s k * 1 a 1 a k * 1 a n 1 a t
~
* c
1 s k *
e
k a
t 0
t
Sustituyendo (86) en (180) tenemos que el consumo per cpita viene dado por:
a
181
~ ~ ~
0 0
~
~* 1 a ~1 a n 1 a 182
~ t
k ~ t
k t
k *
k
1 a
k *
1 a
e n 1 a t
1 a
0
n1 a k* k *k *11
a k1
a e a n 1 a t
t ~y a
k 1 a
~
~ t 183
~ ~ ~ ~
0 0
n 1 a
y e
~ t
y t
a
n k 1*1
n aat
k1k a k
* a1 1
* k1 aa
e
~
~ ~ ~ ~ ~
184
~ t
c t 0 0
c ~
c t n 1 a t
e
Se puede comprobar fcilmente que las tasas de todas las variables por unidad de
trabajo eficiente convergen a cero en el largo plazo. Esto es:
lm ~ t lm ~ t c
lm ~ t 185
y 0
t k t t
Teniendo en cuenta (100) y (182), la tasa de crecimiento instantneo del stock de capital
per cpita viene dada por:
~ 1a
n e n 1a t
k~* 1a k
k 0
t 186
k
*
1a
k k0
*
1a
e n 1a t
Teniendo en cuenta (104) y (183), la tasa de crecimiento instantneo del stock de capital
per cpita viene dada por:
k
a * n k * 1a e n
1a 1a 1a t k * 1a
k k
1a
~ ~ ~ ~ ~
t
187
0 0
y n 1 a t
e
Dado que el consumo per cpita es proporcional al PBI per cpita, entonces ambos
crecen al mismo ritmo. Esto es:
a t
k *1n
a kk1
*1a k1a k * 1a e n 1a
a
~
~
0
~
~ ~
y t
0
188
c t
n 1a
e
t
Variables
k*
y*
c*
k*
y*
t
Figura 18: Diagrama de fase en k k
Figura 19: Tasa de crecimiento instantnea del stock de capital per cpita
Figura 20: Velocidad de convergencia del stock de capital per cpita
Conclusiones:
El modelo de Solow-Swan, sin progreso tecnolgico, predice que si dos pases, uno
rico y otro pobre, tienen la misma funcin de produccin (neoclsica), y las mismas
tasas de ahorro, de crecimiento de la poblacin, y de depreciacin del stock de capital
per cpita, el pas pobre (con un stock de capital per cpita inicial inferior al del pas
rico) crece ms rpido que el pas rico. Asimismo, el modelo pronostica que el pas
pobre debe alcanzar el nivel del stock de capital de estado estacionario, y una renta en
trminos per cpita igual a la del pas rico. A esto se le denomina convergencia
absoluta. Desafortunadamente, la evidencia emprica no favorece esta hiptesis. No
obstante, podemos decir que este modelo predice convergencia condicional en el sentido
que cada pas converge a su propio estado estacionario y que su velocidad de
convergencia se relaciona inversamente con la distancia que hay entre sus niveles de
stock de capital per cpita inicial y sus niveles de estado estacionario.
Dado que se ha supuesto que F es homognea de grado uno, entonces 1. Por tanto,
en este caso se debe verificar:
FK, L FK, L 0 K, L
III
D
Anexo 2
P MgL
( K,L) f (k) k f ' (k)
F IV
0
L
Esta ecuacin nos muestra que la tasa de crecimiento instantnea del stock de capital es
estrictamente decreciente con k.
Anexo 3
1
Teorema de Euler: Si f x f 1x ,2 x ,, nx es de clase 1, C,
n
f x f x1 , x 2 ,, x n ser homognea de grado D si:
en
n
fx1 , x 2 , , x n f x 1 , x , , x n x x 1 , x 2, , x n D VI
xi
x i
2
i1
Fx 1 , x 2 Fx 1 , x 2 K, L D 2
x1 x2 Fx 1 , x 2 x 1x , 2
x 1 x 2 x
FK, L FK, L K, L D VII
2
K L FK, L
K L
K L
FK, L FK, L
1 K, L D IX
K L 2
FK, L K FK, L L
FK 1 K, L D X
FL
2
Donde rk y es la participacin del ingreso per cpita percibido por los dueos del
capital per cpita, rk, en el ingreso total per cpita, p y 1 y y. Asimismo, w y , es
la participacin del ingreso per cpita percibido por los dueos del factor trabajo, w, en
el ingreso total per cpita, p y 1 y y.
Anexo 4
Optimizacin de las empresas: El objetivo de las empresas se supone que es
maximizar sus beneficios en un mercado de factores productivos competitivo y sin
externalidades, donde se toman como dados los precios de alquiler del trabajo y del
capital: w y r. Ya que se ha supuesto la existencia de una funcin de produccin
agregada, entonces podemos concentrarnos en el problema de optimizacin de la
empresa representativa. Dicho problema viene dado por:
1 F(K, L) w L r K XV
Max (K, L)
K ,L
precio del bien
F( K, L) F( K, L)
w XVII
w 0 P MgL L
L L
K K
dK L
L f (k) K
F(K, L) dk
f
f (k) L f ' (k) k) f ' (k) 2 L
L L dL L
F
( K,L)
L f (k) f ' (k) k
XIX
Luego, remplazando (XVI) y (XVII) en (XVIIII) y (XIX), y teniendo en cuenta (11) con
A 1, resulta:
(K,L) f ' (k) 0 XX
F
r P MgK
K
w P MgL F
(K,L)
f (k ) k f ' (k )
XXI
L 0
Estas ecuaciones nos dicen que en un mercado de factores productivos competitivo y sin
externalidades, para maximizar sus beneficios, la empresa debe garantizar que las
productividades marginales de sus factores de produccin sean iguales a sus respectivos
precios de alquiler (siendo r el precio de alquiler del capital y w el precio de
alquiler del trabajo o salario).
Remplazando (14c), (14d) y (15) en (XV), resulta:
* * * *
(K , L ) F(K , L ) w L r K f k
* *
L
* * *
wL rk
* XXII
*
L
(K * , L* ) f k * w r k *
L* XXIII
Sustituyendo (XI) en (XXIII) se tiene:
XXIV
*
(K * , L* ) f k * f (k * ) k * f ' (k * ) f ' (k * ) L 0
k*
Econmicamente, el teorema de Euler nos dice que en condiciones de rendimientos
constantes a escala y en un mercado de factores productivos competitivo y sin
externalidades, si a cada uno de los factores productivos se le retribuye por el valor de
su productividad marginal, la produccin total se distribuir exactamente en todos los
factores de produccin en funcin de su participacin, o, en otras palabras, el beneficio
econmico puro de la empresa ser nulo, tal como se aprecia en (XXIV). De hecho, con
tales hiptesis, cualquier beneficio en un mercado dado se supone que induce a nuevas
empresas a ingresar en el mercado, conduciendo a la baja al precio a un nivel de
equilibrio correspondiente a beneficios nulos, De la Grandville, 2009.
Anexo 5
t
y y* y XXVI
f k * f k f k
f k
*
y f k k f
1
f k f 1 y gy gf k XXVIII
Derivando (XXVIII) respecto de y resulta:
k
k
f
1
f k
g f k g y
' ' 1 XXIX
f k f k f k
'
y
Sustituyendo (XXVIII) en (XXVII) tenemos que:
lm f k sf k n gf k XXX
y
'
*
y f k f k*
f k f k
*
k
lm
y
' '
*
y f k f 1
k*
Sustituyendo (52) en (XXXII) tenemos:
y y n 1 k k
*
k
* *
XXXIII
yf k f k n g ' f k * XXXVIII
* * ' *
y y
y s
f k
y
Anexo 6
Teorema de Taylor
Versin unidimensional:
Sea f x una funcin de una variable real. El teorema de Taylor nos dice que podemos
aproximar esta funcin alrededor del punto x * con un polinomio de grado n como
sigue:
df x x 1 df x x
f x x 1 df x x x* 2 *
x n XLII
f x R
*
*
2 * n *
* 2! n!
2
n
n
dx dx dx
Donde
n
d f x es la n-sima derivada de f respecto a x evaluada en el punto x
* *
,
n
dx
de
f x f x * df x x
x* 1
1 d f x XLIII
d f x x x
x x
n
* 2 * n *
*
2 n
dx 2! dx n! dx
La presencia del residuo R n en la ecuacin (XLII) indica que la expansin de Taylor
no es una frmula exacta para f x . El teorema de Taylor describe las condiciones bajo
las cuales la aproximacin (la ecuacin (XLII) sin el residuo) se hace ms exacta segn
n aumenta.
Anexo 7
k k*
k k *
XLVI
*
kkk
k
k k
*
k k k k *
k e k k t
B k k e k t dt
* k
*
B k *e k* t
k t e
k k* t
XLVIII k
de (XLVIII) resulta:
Suponiendo que el valor inicial de k es k 0,
k0 B k B k 0 XLIX
*
*
k
L
k k t
k t k k 0 k
*
*
e
El tiempo que le toma a k t recorrer la mitad de la distancia que le separa de su valor
de estado estacionario, k * , partiendo de k 0 la calcularemos teniendo en cuenta que:
k 0 k
*
2 k t k
t 0
LI
*
22
Ver anexo 9.
Sustituyendo (LI) en (L) obtenemos la siguiente expresin:
*
k t k k 0 k e k
*
*
k t
k t k
*
2kt k e
*k
*
k t
t
12e
k k
* ln 1 2 k k t
*
ln 2 0,69
t LII
k k* k k*
k
*
Por otro lado, efectuando una aproximacin lineal de la expansin de las series de
Taylor de yy alrededor de y * , (ver anexo 6), se tiene que:
y y* y y *
LIII
*
yyy
y
Resolviendo esta ecuacin diferencial tal como hicimos con (XLVII) resulta:
y *
yt y
*
y0 y
* y t LVI
e
Ya que y y k se aproximan a sus respectivos estados estacionarios a la misma
velocidad, entonces ambos tardarn lo mismo en recorrer la mitad de la distancia que les
separa de su respectivo valor de estado estacionario. En consecuencia, de manera
anloga a como hicimos con k, el tiempo que le toma a yt recorrer la mitad de
la
distancia que le separa de su valor de estado estacionario, y * , partiendo de y0 ser:
ln 2 0,69
t LVII
yy *
y y*
Por tanto, si y y* k k *
entonces a y le tomar aproximadamente 17 aos
0,04,
Anexo 8
Y FK, L K L LVIII
a 1a
0 a 1,
,
K
Y FK,1
Y FK, L K L
a 1 a
L
L 1
Fuente: Elaboracin propia basada en De la Grandville (2009).
FK
K, L 1 a k
a
P Mg 0
1 a
L L
L
2
P Mg FK , L Ka
L
a a 1 0
L L
2
L
a 1
FK, L
Klm K lm a aL lm
1 a
0
K L K
K
1a
K a 1
lm F
K, L 1 a 1
lm a aL lm
K 0 K K0
L
K 0
K
a
FK , L lm
a
K 1 LXI
lm 1 a 1 a K lm
a
L
L
L L
L
L
a
a
lm lm 1 a 1 a K a lm
1
L
L0
L 0 0
L
L
L
F0, L 0 L
a 1 a
0
df k
'
a 1
1 LXVI
lm lm f k lm ak a lm
k 0 k0 k0 k 0
dk k
1 a
lm
lm
a ak a 1
lm f ' k lm 0
k df k k k
k 1
dk k
f 0 0 0
a
Anexo 9
Ecuaciones diferenciales ordinarias lineales de primer orden con
coeficientes variables: La forma general de este tipo de ecuaciones puede
expresarse como:
t x f t a 1 a 0 t f t
a 1 t x a0 Si
' t 0 t x
'
x
x a 1 t
'
LX
a 1 t
w t dt
Su solucin general la obtendremos multiplicando (LXVII) por el factor e ,
denominado factor de integracin, de donde tenemos que:
w t dt w t dt w t dt
x e w t xe qt e
'
Resultando que:
d xe w t dt
x 'e w t xe q t e
w t dt w t dt w t d t
dt
w t dt
de xe
q t dt dt
q t xee
dt C
dt w t dt w t dt w t dt
Abreu, M, Groot, H., y Florax, R. (2004): Space and Growth: A Survey of Empirical
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Reiss, J. (2000): On the Convergence Speeds in Growth Models, Otto von Guericke
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Solow, R. (1963): Capital Theory and the Rate of Return. North-Holland. New York.
282
El modelo de crecimiento ptimo de Ramsey-
Cass-Koopmans1
En esta seccin analizaremos los fundamentos del consumo y la acumulacin de capital
fsico en un modelo de equilibrio dinmico no monetario: El modelo determinstico de
crecimiento econmico ptimo de Ramsey, Cass y Koopmans. Este modelo lo
resolveremos utilizando la teora de control ptimo.
Supuestos del modelo:
1. Este modelo estudia la asignacin ptima de los recursos de una nacin en cada
instante del tiempo entre consumo actual y ahorro. En primera instancia se asumir
que la asignacin intertemporal de recursos es resuelta exgenamente por un
planificador central, cuyo objetivo es maximizar el bienestar social sujeto a una
restriccin presupuestaria dinmica (versin centralizada). En segundo lugar, se
asume que la trayectoria de consumo, y por tanto, la tasa de ahorro son determinadas
endgenamente (a diferencia del modelo de Solow-Swan en el que la tasa de ahorro
se considera constante y exgenamente dada) por el proceso de optimizacin de las
familias y empresas representativas que interactan en mercados competitivos
sujetas a una restriccin presupuestaria dinmica (versin descentralizada).
2. Los individuos tienen un horizonte infinito, es decir, vida infinita. Si bien puede
considerarse este supuesto absurdo, su conceptualizacin puede hacerse por ejemplo
a partir de suponer la existencia de dinastas. Este supuesto ilustra la idea de que los
padres tienen en cuenta el bienestar de su descendencia al momento de realizar sus
decisiones de consumo. Es decir, las familias escogen consumo y ahorran
maximizando su utilidad dinstica, sujetas a una restriccin presupuestaria
intertemporal.
3. El supuesto de horizonte infinito tiene fuertes implicancias: junto con el supuesto de
mercados competitivos (bajo el contexto de una economa cerrada), rendimientos
constantes a escala en la produccin y agentes homogneos, tpicamente implica que
la asignacin de recursos alcanzada por una economa descentralizada ser la misma
a la elegida por un planificador central que maximiza la utilidad del agente
econmico representativo de la economa en el modelo. Se demostrar la
equivalencia entre la asignacin de recursos en la economa descentralizada y en una
economa planificada.
4. No hay incertidumbre.
5. La poblacin, N t crece a una tasa n N t N t ; sta puede ser pensada como
n
una familia o muchas familias idnticas, creciendo a lo largo del tiempo.
6. La fuerza de trabajo (poblacin econmicamente activa) es igual a la poblacin. No
hay nios ni ancianos (jubilados). La oferta de trabajo es inelstica.
7. La produccin se puede consumir o invertir. La inversin aumenta el stock de
capital.
Formalmente:
Yt FK t , N t C t (1)
K
t
Inversin Neta
1
Este modelo fue inicialmente desarrollado por Ramsey (1928) y luego fue refinado por Cass (1965) y Koopmans (1965). Estas
notas replican fundamentalmente las secciones 2.1, 2.2 y 2.3 del captulo 2 de Blanchard y Fisher (1989), pero deduciendo paso a
paso la mayora de las ecuaciones desarrolladas en dichas secciones, y agregando a su versin del modelo de Ramsey-Cass-
Koopmans simulaciones numricas desarrolladas en Matlab 7.12.0.
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
Nt Nt N Nt Nt
t
Dnde:
Ct Kt K t N t K t N t
ct y kt kt
Nt Nt N 2t
K t N t
Kt Kt Kt
kt kt kt n k t k t (3)
n
N t N t N t Nt Nt
kt
n
f k t 0
''
284
11. Se asume que la economa empieza con algn capital k 0 0 . Donde k 0 N0 ,
K0
y N 0 0 es la poblacin inicial.
12. Las preferencias de la familia acerca del consumo a lo largo del tiempo son
representadas por la integral de la utilidad:
(8)
Us u ct e t s dt 0 u ct e t
U dt
s 0
dN t ln N t n t nt
nd Nt e
t
Nt
N 0 N 0
N u c , considerando ,
Si la funcin instantnea de utilidad viniese dada por
t t
k t f k t c t 10
nk t
k t 0 t
c t 0 t
k 0 0 dado
Dnde:
El precio sombra del capital t representa el valor del capital en el instante t
en unidades de utilidad del instante t 0 . Es decir, t representa cunto estara
dispuesto a pagar el planificador central benevolente, en unidades de utilidad, para
tener una unidad adicional de stock de capital fsico per cpita en el instante t.
La variable t es llamada variable de co-estado asociada con la variable
de estado k t , y tambin se le conoce como el multiplicador de Pontryagin
de la restriccin (10).
Por conveniencia, trabajaremos con el valor marginal, a partir del instante t, de
una unidad adicional de capital en el instante t, ~t t et , que con t .
Remplazando t ~ en (11) obtenemos:
t
t
e
H uc ~ f k c et (12)
nkt t t t t t
Ht
0 i
c t
t
H t ii
k t
lm k t 0
iii
t t
Ht
k t f k t nk t iv
t ct
Note que i y ii son condiciones necesarias de primer orden, pero adems son
suficientes ya que el Hamiltoniano a maximizar es cncavo [donde u c t es
cncava, f k t nk t es cncava y podemos suponer que 0 ya que
*
t t
ct
representa el precio sombra de una unidad de capital]. La ecuacin iii nos
d~
Ecuacin de Euler:
t
~ n f
'
t t
k
(14)
dt
2
Ver anexo 1.
Lm k t u ' ct e
t (15)
t
t
t t t
du c dt
'
t
c u' ' c
t
t
n f ' tk 17
u ct u ct n f ' kt
'' ' '
u ct
'
ct
t
c c u ' ' c
t t
c u ' c
Ecuacin de Euler : n f' k t (18)
t
t
Sc
c u'' c t representa la curvatura de la funcin de utilidad.
Donde
t
'
t ut
c
Asimismo, representa la elasticidad de la utilidad marginal con respecto al
consumo.
,
debido a que c t 0 c t 0 entonces el agente es averso al riesgo: Mientras
mayor (menor) sea la elasticidad de sustitucin intertemporal instantnea c t
3
Dado esto, note que es entonces el inverso del coeficiente de aversin al riesgo lo
que define con cuanta fuerza el individuo estar dispuesto a sustituir el consumo
en el tiempo (aplanar consumo), este coeficiente recibe el nombre de elasticidad
de sustitucin intertemporal, como vimos antes:
1 u ' c t
c t
s c t c t u' ' c t
Si:
c t dc t du u' c t u u u' c t c t
c t 0
dc t c t
1 FK t , Nt W Nt rK t
f k t w r k t
d f ' k r 0 r f ' k (22)
t
dk t t
Ojo: Como:
1
f k t FK t , N t
N t
f ' t k
t
,N 1 FK N F r
K t
t N Kt t Kt
Nt k t t
Nt
K t
K t Nt k t
k t
c t 1 c t 1 FK t
En consecuencia, el incremento de la utilidad (de la familia representativa) en
t+1 producido por c t 1 ser:
u c t 1 u' ct 1 1 FK t c t
En trminos per cpita (por trabajador), en el instante t+1:
u c t 1 u' c t 1 1 f ' k t (recuerde que: r f ' k FKt )
c t
t
N t 1
N t 1
N t
Por otro lado, la tasa de crecimiento de la poblacin viene dada por: n
Nt
(versin discreta). Entonces:
N t n N N N n N N N n N N N n 1
t t 1 t t t 1 t t t 1 t
Por lo que:
u c t 1 u' c t 1 1 f ' k t
N t 1 c t
N t 1 n
En la senda ptima pequeas reasignaciones en el consumo deben dejar el
bienestar (utilidad) inalterable de modo que las prdidas en utilidad en el instante
t sean iguales al incremento (descontado) en la utilidad en el instante t 1
. Esto es:
u c t u c t 1
1
1
Nt N t 1
Nt
N t 1 n
c 1 1 n 1 f ' k u' c t 1
1 t
u' 1
t
t t t
t dt dc t dt t
t
kt
k t k s cs Senda ptima de k t
c t
k0
t
t t t s s t
Fuente: Elaboracin propia basada en Blanchard y Fisher (1989).
c t t k t
28
cs t k s
t
f ' k v n dv
k t k t k
v
t t
k s s
ln
k t
f ' k v n dv
t t
ks
f ' k n dv
ln
ks ks v
k t
e k e
t t
k t t
S
fdv
' k v n
k s k t t t
e
29
f' kv n dv
u' c t k u' c s t
s e
t e t
t
t
k
S
u' c t f ' k v n dv
e
t t
(31)
u' c e
s t
MRT t , s
s
MRS t , s
La ecuacin (31) tiene la misma interpretacin que la ecuacin (23), a saber, que
las tasas marginales de sustitucin y de transformacin son iguales.
dM RSt, s
Calculemos primero lm . Aplicando las reglas de derivacin de un
s t
ds
cociente y de la cadena:
u' c u' ' dc s e s t u' s t
c t s c e
d M RS t , s ds
s
ds u' cs e s t
2
u' c u' ' c dc t e 0 u' c e 0
t t t
d M RS t , s dt
lm
st
ds u' ct e 2
0
dc t
u
' ' c t
u ' c
t
dt
lm
t
u' c
t t t (33)
st u' c
Ahora, aplicando la regla de Leibniz a la tasa marginal de transformacin,
Ia, b f x resulta:
si f b
dx
b I a, b
a b
S v
sdM RTt, f ' k n
f' ks n dv
ds
e t t
dM RTt , s 0 n
lm
k f ' e f ' k n (34)
t t
st
ds
c 1
p ara 0, 1
u c t 1
ln c ,
p ara 1
t
uct ln ct ct uc ln c
0
t t
u ' c t c t 1 p ara 1
c t
c t u ' ' c t
t 1
ctc
c
1 c t 1 p ara 1
ct
1 c
t t2
Podemos observar que c cte y si remplazamos c en (19) tendremos la
t t
ecuacin de Euler:
ct f ' k t n para 1
ct
ct para 1
f ' k t n
ct
1
Sc t , en este
Debido a que el coeficiente de aversin relativa al riesgo c t
caso tenemos:
1)
Sc t cte. (para
1)
Sc t 1 cte. (para
Por tanto, esta funcin tambin es llamada funcin de utilidad con aversin
relativa al riesgo constante (CRRA: Constant Relative Risk Averse).
ct
t c
t
c t 0 35
kt 0
36
La regla de oro modificada:
De (19), utilizando (35) obtenemos:
f ' k n
* (37)
c f k nk
* * * (39)
f ' k g n 0 f ' kg n
dc (40)
dk
La modificacin en (37) es que el stock de capital es reducido por debajo del nivel
de la regla de oro en una cantidad que depende de la tasa de preferencia temporal.
Aun cuando la sociedad o la familia pudiesen consumir ms en el estado
estacionario con el stock de capital de la regla de oro kg , la impaciencia
reflejada en la tasa de preferencia temporal implica que no es ptimo reducir el
consumo actual para alcanzar el mayor nivel de consumo (dado por la regla de
oro).
La regla de oro modificada es muy potente y finalmente establece que la
productividad del capital, y por tanto la tasa de inters real r, es determinada por
la tasa de preferencia temporal y por n. Las tasas de preferencia y de
la
poblacin n determinan la tasa de inters real n , y la tecnologa
determina
entonces el stock de capital y el consumo consistente con esa tasa de inters. [El
resultado que la tasa de inters en el estado estacionario no depende de la funcin
utilidad, puede sin embargo, ser fcilmente derribado. Si el progreso tecnolgico
es aumentativo en el trabajo (neutral en el sentido de Harrod), y ste crece a una
tasa de forma exponencial, de modo que:
Yt FK t , e Nt
t
Dnde:
k t Kt c Ct
t
, t
,
e N t t e Nt
FK t , et N
t
Y ,
f k
t
y t e t N t
t
e Nt
k t K t N et t c t C t N t e c t
t
t
k
t
Dnde: e Nt es el trabajo efectivo.
1
ct
u c , entonces la regla
Y si la funcin utilidad es de la clase CRRA
t 1
donde * Kt
de oro modificada sera: f ' k * n k , y el
, estado t
e N
t
4
estacionario es uno en el cual el consumo per cpita est creciendo a la tasa ].
Dinmica del modelo:
Para estudiar la dinmica del modelo, utilizaremos el diagrama de fase de la figura
3, dibujando en el plano k t , c t . Todos los puntos del primer cuadrante son
factibles, excepto los puntos sobre el eje vertical arriba del origen, sin capital [esto
es, si k t 0 ], la produccin es cero, y por tanto un c t positivo no es factible.
El lugar geomtrico de puntos k t , c t ceroclina, que satisface la condicin
,
que
en donde se debe verificar que f k t nk t , ya que en dicho punto c t 0.
El lugar geomtrico de puntos, la ceroclina, que satisface la condicin c 0 es,
* t
de (19), vertical al stock de capital de la regla de oro modificada, k .
4
Ver anexo 2.
En cualquier punto arriba de la ceroclina k t 0 , el capital per cpita es
decreciente: el consumo est encima del nivel que mantendra a k t constante
(esto es, el nivel de c t sobre la curva k t 0 ). De manera similar, k t se
incrementa en puntos debajo de la ceroclina k t 0. Las flechas horizontales
demuestran esas direcciones de movimiento.
*
c t 0, para valores de k t k , el
En el caso de la rama vertical de la ceroclina
consumo se incrementa conforme transcurre el tiempo a la izquierda de dicha
ceroclina, donde f ' (k t ) n , y disminuye a la derecha de la rama vertical
En consecuencia, si
I
B
E
c*
II kt 0
F
III IV
D'
c0
D
D' '
kt
0 * kgk
k0 k 0 A
f ' (k ) c nk f ' (k ) n k c 0
k t t t
2
t
2 t t t
dt dt
t (k
t
Por lo tanto: k t k 0 dk v / dv dv alcanzara el valor cero en tiempo finito.
0
Note que c t est aumentando sobre la senda que parte de D' todo el tiempo
hasta que toca el eje en el punto B. Pero cuando la senda alcanza B, k t es
cero, y la economa tiene que moverse hacia el origen (ya que al hacerse el capital
per cpita nulo, k t 0, entonces la produccin per cpita cae a cero,
y f (0) 0, y entonces el consumo per cpita inmediatamente salta a cero). Por
tanto, el consumo per cpita c t tiene que saltar de un valor positivo (en el punto
B) a cero (en el origen) en un tiempo muy pequeo, lo cual significa que
Pero dado que por una de las condiciones de Inada tenemos que
c t c t .
ct 0
f '
kt , de 19 tendramos que c t . Por ende, tal salto (de B al
ct
kt0
ct 0
origen) viola la ecuacin de Euler 19 17' , y por tanto no puede haber sido
ptimo partir de D' .
du' (c t ) / dt
u' (c t )
lm
t k t u' c t e t
0
crece d ecrece a tasa ""
a tasa ""
Argumentos similares se aplican si el stock de capital inicial es mayor a k * . Se
sigue que el punto de silla de la senda DD es la nica senda que satisface las
condiciones: (4), 17' 19 y
(15).
La linealizacin de la dinmica del sistema dado por (4) y 17' genera otras ideas
en el comportamiento dinmico de la economa. Linealizando el sistema
alrededor del estado estacionario: Las leyes del movimiento son:
k t f k t nk t 1 k t , c t
ct
c t c c f ' k n k , c
t t t 2 t t
Por el teorema de Taylor: Despreciando los trminos con derivadas de orden
mayor a 1.
k , c k* , c* 1
k
c *
k * 1 c
k , c
* * *
k , c
*
1 t t 1 t t
k t c t
2 *k *, c 2 k* ,*c
2 k t , ct 2 kk , c k t ck * c t t c *
* *
t
k t 1 k * , c* 0
En el estado estacionario:
c t k * , c* 0
2
2 k t , c t 2 k t , c t n c c ' c
c c f ' ' k f ' k
t t t t t t t
k t c t
Evaluando las derivadas antes calculadas en el estado estacionario:
1 k , c n n
f ' k n
*
* *
de la ecuacin de Euler
k t
1k * , c*
1
c t
2 k , c 0 f ' ' k*
* *
*
*
c c
k t
k , c c* c*' c* 0
f ' k *
n
* *
2
c t 0
~
ct c t c c t c t
~ ~
c t ~
c t
El sistema (44) tendr las siguientes soluciones:
~
1t
a 2 e2t 45
k t a 1e
~
46
1t 2t
c t b 1e b 2e
p
2
0
2
Siendo: 1 y 2 .
2 2
2
4 es el discriminante y como 0 0 , por lo que las
Dnde
races caractersticas (autovalores) sern reales y distintas. Adems, ya que
2 2
4 4 . Por tanto, dado que
2 2
0 1 0
.
0
0 2 0
Ahora veamos una proposicin que resulta til para analizar la estabilidad del
5
sistema dinmico (44) .
Proposicin: Sea el sistema de ecuaciones diferenciales lineales de primer orden:
x a x a y x a 1 a 2 x t
t 1
1 t 2 t
t
y bx b y b b2 y t
t 1 t 2 t y t
La presencia de una raz positiva implica que para una condicin inicial arbitraria,
el sistema explota (diverge); para cualquier valor dado de k 0 , hay un nico valor
de k t tal que el sistema converge al estado estacionario.
Para que el sistema formado por las ecuaciones (45) y (46) converja al estado
estacionario E deberemos eliminar el efecto explosivo de 1 . Por lo que
impondremos a1 b1 0 y tomando como condiciones iniciales c 0 y k 0 ,
tendremos:
~ 2t
k t k* a 2e 2 t k 0 k * a 2e0 a 2 k 0 k*
k t a 2e
*
k t k (k 0 k * )e 2t (47)
*
c t c (c0 c* )e2t (48)
2t
Despejando e de (47) y (48):
*
kt k c c
*
c0 c*
c (k k* )
2t t *
e c
k 0 k* c0 c
* t k k* t
0
c 0 c** c* k 0 k* c 0
ct k (49) 6
k k t k k*
0 0
305
6
Ver anexo 4.
306
La ecuacin (49) representa la aproximacin lineal de la senda ptima en los
alrededores de E.
La ecuacin (47) nos indica que partiendo de k 0 , el sistema converge k * y
*
a para la ecuacin (48), si se parte de 0 c , el sistema converger a c .
La velocidad de convergencia est dada por 2 . A su vez, es una funcin
2
Simulacin numrica:
A continuacin se presentan los resultados obtenidos en la simulacin, efectuada
en Matlab 7.12.0, del caso centralizado del modelo de crecimiento ptimo de
Ramsey-Cass-Koopmans, con una funcin de produccin de Elasticidad de
Sustitucin Constante (Constant Elasticity of Substitution: CES), para una
funcin de utilidad (Constant Relative Risk Averse: CRRA), y con determinados
valores para los parmetros del modelo.
yt
t t t
1
(II)
Nt Nt
t t
Nt
f ' k t y f''
kt vienen dadas por las siguientes expresiones:
f ' k
t k t
1
k
t
1
1
1
f
''
k 11kt k t k t 1
2 (III)
t t
1 2
k
1 u ' ' t c t c 1
La elasticidad de sustitucin instantnea del consumo per cpita viene dada por:
u ' c t c t 1
c p ara 1 (V)
t
c t u ' ' c t c t
t
1
c
La dinmica del modelo viene dada por el siguiente sistema de ecuaciones
7
diferenciales ordinarias :
ct c c f ' k (VI)
t t t
k t n
f k t c t n k t
1
ct
c k t 1
1
n
t (VII)
k t k 1 1 n k
t t
n 1
c t 0 c t
0 kt 1 t 0, (VIII)
k t 0 c 1 kt 1 n k
t
t
Parmetros
7
Recordar que la senda de fase ptima deber satisfacer las condiciones del principio del mximo de
Pontryagin, dadas por (VI), junto con la condicin de transversalidad:
lm k u ' c e
t
lm k c
t
e 0.
t
t t
t
t t
Remplazando los valores de los parmetros de la tabla I en (VII) y en (VIII)
tenemos que las ecuaciones diferenciales que describen el comportamiento
dinmico de esta economa centralizada y sus ceroclinas vienen dadas por:
2
0,5 0,5k
3 2 1,5
t
(IX)
c t 0,5k t
c
t
3
0,5
t 0,51 c t
2 1,5
0,34
3
k t 0,5k 2 0,5 1 2 0,5k
t
c t
c t 0 c t 0 k t
0,9868 t 0, (X)
t
k t 0 c 0,5kt 2 0,5 0,5 0,5k
t
Los puntos de equilibrio del modelo se encontrarn igualando las ecuaciones de
las ceroclinas dadas por (X). Esto es:
E k * , c*
1 10,01
E 2 k 2 , c2 0,9868; 0,4999
* *
E k , c 2,6458;
* *
3 3 30
1.8
1.6
1.4
A
1.2
P0
ct
0.8
0.6
E2
0.4 kt ' = 0
0.2
E1 1.5 2 2.5 3
ct ' = 0 E3
0 kt
0 0.5 1
2.5
kt
ct
2
kt and ct
1.5
0.5
0 5 10 15 20 25
t
Figura II: Comportamiento dinmico del capital y del consumo per cpita
k t 0,01 1 k t 0,9868 0,01k t c t
0,49006623
(XII)
k t
0,254944 0 c t 0,25494393k t 0,25157812
c t
0,4999
ct
Se puede ver que a pesar de que el punto inicial del sistema linealizado no
coincide con el del sistema no lineal (para el mismo stock de capital inicial,
k0 el consumo inicial en ambos sistemas difiere ligeramente debido a la
2,5,
aproximacin lineal), en el largo plazo, ambos sistemas convergen a E2.
Sustituyendo c 0 , k0 , c* , y 2 en (47) y (48) obtenemos la evolucin dinmica
*
k
del capital y del consumo per cpita a lo largo del brazo estable del sistema
linealizado:
k t 0,9868 1,5132e 0, (XV)
4999t
c
0,
0,4999 0,7716e
4999t
t
2
ct ' =0
1.8
1.6
1.4
P0
1.2
1
ct
0.8
0.6 E2
kt ' =0
0.4
0.2
0
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3
kt
2.5 kt
ct
2
kt and ct
1.5
0.5
0 5 10 15 20 25
t
Figura IV: Comportamiento dinmico del capital y del consumo per cpita
para el sistema linealizado alrededor de su equilibrio estacionario
Ahora vamos a comparar el resultado obtenido en el caso centralizado con el
resultado del caso descentralizado.
Hay muchas familias idnticas, cada una con una funcin de bienestar dada por la
ecuacin (8). Cada familia decide, en cualquier punto del tiempo, cunto trabajo y
cunto capital alquilar a las empresas y cunto ahorrar o consumir. Ellas pueden
ahorrar acumulando capital o prestando a otras familias. Las familias son
indiferentes en cuanto a la composicin de su riqueza, as que el tipo de inters de
la deuda debe ser igual a la tarifa de alquiler del capital.
Hay muchas empresas idnticas, cada una con la misma tecnologa la cual es
descrita por la ecuacin (4); las empresas alquilan los servicios de capital y
trabajo para producir output. Por conveniencia notacional podemos asumir que
hay slo una familia y una firma, ambas actuando competitivamente. El supuesto
de rendimientos constantes a escala permite suponer la existencia de un
comportamiento competitivo. Los precios de los factores productivos (el salario
real y la tarifa del alquiler del capital) la firma los considera como dados.
Nota: Hay muchas formas alternativas de describir la economa
8
descentralizada . Por ejemplo, las firmas pueden poseer el capital y financiar la
inversin pidiendo prestado o emitiendo a cciones. O, en vez del
funcionamiento con los mer cados disponibles de factores, la economa puede
operar en el marco de mer cado completo de Arrow-Debr eu en que los
mercados para los bienes
actuales y todos los bienes futuros, incluyendo servicios, estn abiertos al
principio del tiempo; todos los contratos son hechos luego, y el resto de la
historia ejecuta simplemente estos contratos. Bajo previsin prefecta, todas estas
economas tendrn la misma asignacin de recur sos.
Las familias y las empresas tienen previsin perfecta; esto es, ellas conocen los
valores actuales y futuros de w y r y los toman como dados. (Bajo
certidumbre, la previsin perfecta es equivalente a las expectativas racionales).
Ms formalmente, permtase a w t , rt t 0,, ser la secuencia de salarios y
,
tarifas de alquiler. Entonces, dada esta secuencia, cada familia maximiza en
cualquier instante s:
Us u(c t )e (50)
s ( t
s ) dt
Sujeta a la restriccin presupuestaria:
da t
ct n a t w t rt a t, k 0 dado (51)
dt
t
Dnde:
b pt (52)
at kt
F(K t , N t K t
f k ) f ' (k ) f (k ) f ' (k ) k
)
N
N t
t t
N2 t t t t
t
Luego:
rt f ' (k t ) (57)
w t f (k t ) k t f ' (58)
(k t )
( rv n )
dv
t
t
lm e 0
(59)
0
Esta condicin nos dice, aproximadamente, que a sintticamente la tasa de
inters debe exceder a la tasa de cr ecimiento de la poblacin.
Demostraremos que la senda de equilibrio de hecho satisface esta condicin. Un
completo argumento demostrar que si esta condicin no se satisface, no habr
equilibrio.
10
La condicin de no admitir el juego de Ponzi
Necesitamos por tanto una condicin adicional que evite que las familias elijan tal
senda, con una deuda que explote con respecto al tamao de la familia. Al mismo
tiempo no queremos imponer una condicin que elimine el endeudamiento
temporal.
Nota: En el presente modelo, en que todas las fa milias son idnticas, ella s en
el equilibrio tienen la misma posicin de riqueza y tienen la misma fraccin de
stock de capital. Ya que el stock de capital agregado debe ser positivo, cada
familia, en equilibrio, tendr riqueza positiva. sta es, sin embargo, una
caracterstica de equilibrio, no una restriccin que debera ser impuesta a priori
en el problema de maximizacin de cada familia. En una economa con familias
heterogneas, o con familias con diferentes sendas de la renta del tra bajo,
capital agregado positivo puede coexistir con el pr stamo temporal de algunas
familias.
tt
10
El juego de Ponzi bsicamente consiste en pedir dinero a n personas, cada una de las cuales hace lo mismo con otros n
individuos y as sucesivamente. Charles Ponzi fue condenado por el fraude de organizar esquemas de inversin tipo pirmide. En
particular, Ponzi emiti un tipo de bono llamado cupn postal y pagaba los rendimientos de los mismos con nueva deuda, es decir,
con la venta de ms cupones.
El caso obsesivo sera aquel en que la gente se endeudara para mantener un alto
nivel de consumo ( bpt 0 y a t 0 ) para luego pagar los intereses de la deuda
con nuevo endeudamiento ( a t 0 ), mientras siguen aumentando la deuda
para mantener el consumo que desean (infinito si la utilidad marginal del
consumo
nunca llega a cero). Es decir, lo que se quiere evitar es que bp t aumente
infinitamente a una tasa neta de rt n . La ecuacin (60) implica que no es
posible tener por siempre una tasa de crecimiento del endeudamiento mayor que
la tasa de inters. La condicin NPG nos dice que en el lmite de valor presente
de los activos debe ser positivo. En trminos prcticos la NPG no implica que
bp t debe ser menor que cero siempre, sino que slo debe serlo en el lmite,
Urza (2001).
A continuacin se presenta una proposicin que nos ser til para posteriormente
11
ver que implica la NPG .
una ecuacin diferencial a
Proposicin: Sea la expresin (t) X(t) X(t)(t)
integrar. Se define el factor de integracin I(t), tal que:
dI(t)X(t)
I(t) X(t) I(t)X(t)(t) I(t)X(t) I(t) X(t)
dt
I(t) dI (t) / dt
I(t)X(t)(t) I(t)X(t) I(t)(t) I(t) I(t) (t) (t)
I(t)
d I (t) (t)dt
dI(t) (t)dt ln I(t) (t)dt
I(t) I(t)
e I(t) e
ln I ( t ) ( t ) dt ( t ) dt
e [factor de integracin de (t) ]
Note que:
I(t)X(t) I(t) X(t) dt I(t)X(t) I(t)X(t) I(t) X(t)
dt
d I(t)X(t)
Notar que en el caso en que al derivar I(t) se produzca un cambio de signo
(
dt
t)
c t a t na w t rt a t a t a t (n rt ) (w t c t )
t
(c t w t ) a t a t (n rt )
0
11
Esta proposicin se ha extrado de Urza (2001).
Para nuestro caso tenemos que:
T
( rv n ) dv
I(t) R
T
t
et
Se puede interpretar al factor de integracin I(t) como un factor de inters entre
t y T (equivalente al factor de inters (1 en tiempo discreto).
t
r)
(c w )e a (61)
et 0
t t t t
t
( rv n ) dv
tT
d a t e T T
t ( rv n ) dv t ( rv n ) dv
a e a n)e
(r t t t
dt
( vr n ) dv
tT
d a t e T( r n ) dv T
t v t ( rv n ) dv
a t e t
a (n t r )e
dt
tT( vr n ) dv
d a t e
a a t (n t ( rv n ) dv
T
t r ) e
dt t
Integrando:
tT( vr n ) dv
d a t e
a (n t t( rv n ) dvdt
T
T T
dt
0 t t r ) e
0 a
dt
T ( rv n ) dv
T
0
T
( rv n ) dv T
( rv n ) dv
T
T 0 a a (n r ) e t dt
a e a e
T 0 t
0 t t
( rv n ) dv
( rv n ) dv T
T
a a (n r ) e t dt (63)
a a e0
T 0 0 t
t t
Reemplazando (63) en (62) tenemos:
T
) dv ( rv n
T T
0( rv n ) dv
0 (c t w t )e d t a T a 0 e 0 (64)
t
T
(R o )1
e
T
(0 rv n ) dv
Multiplicando por el factor de descuento entre 0 y T, , y
aplicando lmite cuando T :
0
0 r v n dv
t
0 r n
T
T
lm 0 (c w )e edt lm a T dv a0 0
v
t t
T
T
( NPG )
Por lo que:
t
rv n dv
0
0 (c
t w t )e dt a0
activo inicial
valor presente del consumo c
t
t
r
dt a 0 w t edv0 v
t n
r n dv
c e 0 v
dt
t
0 0
0 r n
t
c t e dv v dt a 0 h 0
(65)
0
La ecuacin (65) representa la restriccin presupuestaria considerando todos los
periodos conjuntamente e imponiendo la condicin NPG. El trmino de la
izquierda de (65) es la historia del consumo, esto es, el valor presente de todo el
consumo futuro (y presente). El trmino de la derecha, es la riqueza total.
t
r n dv
Dnde: h0
0 w t e 0 v dt : valor presente de los salarios.
historia de los salarios
Donde (65) implica que el valor actual del consumo es igual a la riqueza total, que
es la suma de la riqueza no humana a 0 y de la riqueza humana, h 0 , el
valor
presente de la renta del trabajo (salarios: w t ). Por tanto, la condicin (60) nos
permiti pasar de una restriccin presupuestaria dinmica (51) a una restriccin
presupuestaria intertemporal. La ecuacin (65) nos dice que la historia del
consumo debe ser financiada con los activos iniciales ms la historia de los
salarios.
Nota: Esto plantea la cuestin de cmo la condicin de no admitir el juego de
Ponzi se hace cumplir realmente. El hecho que los padres no puedan, para la
mayor parte, dejar lega dos negativos a sus hijos implica que la deuda de
la familia no pueda incrementarse exponencialmente. En realidad puede
imponerse una condicin ms fuer te sobre las peticiones de prstamos que
la condicin NPG aqu utilizada.
El equilibrio descentralizado:
lm a te 0
rv n dv
0
t
El Hamiltoniano es:
t
w t (67)
t t
H (c , a , ) u(c ) c a t rt
e n
t t t t t
c t
u' ' (c ) c t e t u' (c )e (69)
t
t t t
H t
t (rt n) (70)
a t
t t
u' (c t )(rt n) u' (c t ) u' ' (c t ) c t
(71)
u' (c t )(rt n) u' ' (c t )
ct
Reemplazando (57) en (71):
u' (c t )f ' (k t ) n u' ' (c t ) c t
u' ' (c t ) c t n f ' (k (72)
t
u' (c t ) )
rt
De la condicin de transversalidad:
lm a t 0
t t
(73)
Reemplazando (68) en (73):
lm a t
u' (ct )e
t
(74)
t 0
Tal como se mencion antes, en equilibrio las deudas agregadas de las familias
deben ser iguales a cero, por lo que se puede afirmar que:
(75)
at ktat kt
lm k t u' (ct )e
t
t
(76)
Reemplazando (75):
c t k t nk t f (k t ) k t f ' (k t ) f ' (k t )k t
(77)
k t f (k t ) nk t
ct
lma t t
0
t
0
v
t
r n dv edv0 vr n
t t
ln (79)
0 v t 0
0
Reemplazando (79) en (78):
lm
t
k 0 e 0t
rv n dv
0
Por otro lado de (68):
0 u' (c0 )e0 0 u' (c0 ) como c0 0 y u' (ct ) 0 t 0 u' (c0 )
0
t
0 rv n t
0 lm k e t
t t dv
0 rv n
0 e
dv
t 0
lm k
La ltima ecuacin no es ms que la NPG ya que como dijimos antes, dado
que la familia prefiere consumir su riqueza antes que mantenerla eternamente
entonces la NPG se cumplir como igualdad.
Por otro lado, siguiendo con la nota (**) de la pgina 33, hay un punto flojo en
nuestra demostracin de equivalencia, que va mos a solucionar. Nos
hemos restringido a sendas donde la tasa de inters excede asinttica mente a la
tasa de crecimiento de la pobla cin. Dada esta r estriccin demostraremos que
hay una senda de equilibrio, que es la misma que la del planeamiento central,
de modo que r converja asintticamente a n .
Para un valor dado de consumo inicial c 0 , podemos integrar esta ecuacin hacia
delante para obtener:
e
(82)
t
0
(c t ) rv n dv
t 0
( c )( r n )dv ( r n )
dv
e
t
( vr n ) (dv
c ) 1 t ( c )
0 c0 e 0 dt a 0 h 0
v ( r n )t ( c ) 1 t ( c )dv
t
c0 e 0 dt a 0 h 0
0
01
c0 0 (a 0 h 0 )
Dnde:
1 et 84
dt ( r n ) ( c ) 1 ( c )dv
v t t
0
0
0
El consumo es una funcin lineal de la riqueza humana y no humana. El
parmetro 0 es la propensin a consumir sin riqueza. Es generalmente una
funcin de la senda esperada de las tasas de inters. Un incremento en las tasas de
inters, dada la riqueza, tiene dos efectos. El primero es hacer el consumo futuro
ms atractivo: este es el efecto sustitucin. El segundo es tener en cuenta un
consumo ms alto ahora y ms adelante: este es el efecto renta. En general, el
efecto neto de la propensin marginal a consumir es ambigo. Para la funcin de
utilidad logartmica, sin embargo, (c t ) 1 y los dos efectos se cancelan, la
propensin a consumir es entonces exactamente igual a la tasa de preferencia
temporal, y es independiente de la senda de las tasas de
inters.
Suponemos que el gobierno est consumiendo recursos y pagando por ellos con
impuestos. La demanda per cpita de recursos por parte del gobierno g t
es exgena y adems, no afecta directamente a la utilidad marginal del consumo
de la familia representativa.
Nota: El gasto del gobierno, por ejemplo en educacin, podra sustituir al gasto
privado en cuyo caso la funcin de utilidad tendra que ser modificada
apropiadamente. Similar mente, el gasto del gobierno en defensa y en
seguridad pblica podra contribuir a la capacidad productiva de la
economa, pero nosotros no modelamos tales efectos.
Para empezar, permtase al gobierno imponer un gravamen per cpita tipo lump
sum t de modo que el presupuesto del gobierno este balanceado en cada
momento, esto es: g t (no hay dficit pblico).
t
Con:
a t k t b pt (87)
0 0 0
k b 0 p0 h 0 : valor presente de los G0
salarios
Haciendo:
t
R t
0
1 n dv
e 0 v
*
E
c g
*'
dkt / dt 0
'
c E
dkt / dt 0'
kt
' *
0 k k
ct
kt
1
1
n
t (XVII)
k t k 1 1 n k g
t t
n
1
t
c
c 0 t t
0 k t 0, (XVIII)
1
k t 0 c 1 kt 1 n k g
t t
Remplazando g 0,2; y los valores de los parmetros de la tabla I en (XVII) y en
(XVIII) tenemos que las ecuaciones diferenciales que describen el
comportamiento dinmico de esta economa centralizada y sus ceroclinas vienen
dadas por:
2
c t c t 0,3kt 3 0,5kt 2 0,5
3
1,5
0,51
(XIX)
k t 0,5k t 0,5
2 1 2
c t 0,5k t 0,2
c t 0 c t 0 k t 0,9868 t
(XX)
0, t t
t
k t 0 c 0,5k 2 0,5 0,5 0,2
0,5k
t
t t
t
t t
E k * , c*
1 10,2275;0
1
'
E 2 k 2 , c2 0,9868; 0,2999
* *
E k , c 2,1685;
* *
3 3 30
1.8
1.6
1.4
1.2
ct
1
A
0.8
P0
0.6 E2
E2 ' kt ' 0
0.4
(kt ' = 0)
'
0.2
2.5
kt
ct
2
kt and ct
1.5
0.5
0 5 10 15 20 25 30
t
Figura VI: Comportamiento dinmico del capital y del consumo per cpita
En este caso, el sistema (XVI) linealizado en las cercanas del estado estacionario
coincidir con (44). Para los parmetros dados en la tabla I y con g 0,2 se tiene
que:
k * k *2 0,9868
* * 0,2999
c c 2
*
(c ) 0,6666
f ' ' (k * ) -0,7649 (XXI)
* * *
c (c ) f ' ' (k )
0,152953
2
4 0,6119
1 0,3961
2 0,3861
Con lo cual el sistema (XIX) linealizado alrededor del punto de equilibrio
E 2 k2 , c2 0,9868; 0,2999 queda transformado en:
' * *
k 0,01 1 k t 0,9868
t
c t 0,152953 0 c t 0,2999
k t 0,01k t c t 0,290032
(XXII)
c t 0,152953k t
0,1509340204
1.8
1.6
1.4
1.2
kt
1
P0
0.8
0.6
0.4 E2 ' (kt ' = 0) '
0.2
0
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3
ct
kt
2.5
kt
ct
2
kt and ct
1.5
0.5
0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
t
Figura VIII: Comportamiento dinmico del capital y del consumo per cpita
para el sistema linealizado alrededor de su equilibrio estacionario
Financiamiento a travs de la deuda:
t g t ,
En lugar de financiarse el gobierno as mismo a travs de impuestos con
el gobierno financia sus gastos pidiendo prestado al sector privado. La deuda del
gobierno debe pagar la misma tasa que el capital, de lo contrario, las familias
(agentes) no la incluiran en su portafolio. Permtase a b t ser la deuda
del gobierno en trminos per cpita. El gobierno encara la siguiente restriccin
presupuestaria dinmica:
g t recaudacindeimpuestos pagos de (89)
bt n bt t inters
rt b t
El valor presente de los impuestos (recaudacin) debe ser igual al valor presente
del gasto del gobierno ms el valor de la deuda inicial del gobierno (en trminos
per cpita) b 0 ; dada la condicin NPG . Equivalentemente, el gobierno debe
elegir sendas de gastos y de impuestos tal que el valor presente de g t t ,
que es algunas veces llamada dficit primario, sea igual al negativo de la deuda
inicial per cpita, b 0 ; si el gobierno tiene una deuda positiva sin pagar
(pendiente), ste deber anticiparse a la corriente de supervits primarios en algn
punto en el futuro. Por ejemplo, es consistente con la ecuacin (90) que el
gobierno mantenga el valor inicial de la deuda per cpita, b 0 , por siempre. Para
ello deber obtener en todos los periodos supervits primarios lo suficientemente
grandes como para pagar los intereses netos del monto de la deuda que puede ser
financiada vendiendo b 0 a cada persona recin nacida (netos de la deuda que se
pueda colocar dado el aumento de la poblacin).
La presencia de la deuda del gobierno tambin modifica la restriccin
presupuestaria dinmica de la familia, que se hace:
c t a t n a w t rt a t (91)
t
t
Con:
a t k t b pt b t (92)
Note que hay un supuesto implcito en (91), que la familia puede pedir prestado y
prestar a la misma tasa de inters, rt , que el gobierno.
El valor presente del consumo debe ser igual a la suma de la riqueza no humana
k0 bp0 b0 ms la riqueza humana, que es el valor presente de los salarios
menos el valor presente de la recaudacin del gobierno (impuestos).
La restriccin presupuestaria del gobierno muestra que para un modelo dado del
gasto del gobierno (y dado b 0 ), el gobierno tiene que recaudar impuestos de un
valor presente dado, equivalentemente, el gobierno no necesita tener un
presupuesto balanceado en cada momento del tiempo. Por ejemplo, partiendo de
un presupuesto balanceado, ste puede reducir impuestos en algn punto,
pidiendo prestado del pblico, e incrementando futuros impuestos para devolver
los intereses y la deuda.
Cul es entonces el efecto de un cambio en el patrn que ajusta en el tiempo los
impuestos recaudados para financiar un patrn dado de los gastos del gobierno?
La respuesta es dada reemplazando la restriccin presupuestaria intertemporal del
gobierno en (95) esto da:
0 c t (R0t ) 1 dt k0 b w t (R0t ) 1 dt g (R0t ) 1
(96)
p0 0 0
t dt
t
zt
Donde Z t son las transferencias per cpita tipo lump sum (igual a lo que el
gobierno recibe de los impuestos del capital) que el gobierno hace a la familia.
Sujeto a:
c t a t n a w t (1 k ) rt a t (99)
t
zt
El Hamiltoniano es:
t
t w t (1 k )rt z t c (100)
H t u(c t )e t
n a t
H t t t
(i) u' (c )e t 0 t u' (c )e (101)
t
c t
H
(1 ) n (102)
t
(ii)
r
t k t t
a t
lma t t (103)
(iii )
0t
Reemplazando (101) en (103):
lm a
u' (c )e
t
(104)
0
t t
t
r t k t
t
t
u' ' (c t ) c t u' (c t ) (1 k )rt n
u' ' (c t ) c t n (1 )r (106)
k t
u' (c t )
c t u' ' (c t ) c t
(1 k )rt ( n)
u' (c t ) c t
ct ( n)
(c t ) (1 k )rt (107)
ct
Note primero que el impuesto del capital afecta al estado estacionario del stock de
capital. Con rt f ' (K t ) , el estado estacionario del stock del capital
(cuando
c t 0 ) est dado por:
(1 k )rt ( n) 0
*
n k
1 n
(108)
r f ' (k ) f '
t t
1 k
1 k
La tasa de retorno del capital despus de impuestos ser igual a la tasa de
preferencia temporal ajustada por el crecimiento de la poblacin n ; por
esta razn la tasa de retorno del capital antes de impuestos ser mayor que n
. La productividad marginal del capital en el estado estacionario es en
consecuencia mayor, lo que significa que en el estado estacionario el stock de
capital es menor que cuando el capital no estaba sometido a impuestos.
Sin impuestos tenamos que:
*
k f'
1
n
rt f ' k t n
Con impuestos resulta que:
1 n
k f '
*
1 k
n
rt f ' k t
1 k
n
n ya que 1 k 1.
1 k
* *
k k .
c*
E
c * E' dkt / dt 0
kt
0 k * k*
k kt
1
c
kt
1 n
t (XXVII)
k t k 1 1 n k
t t
1
c 0
t c t 0 k t 1
t 0, (XXVIII)
t
k t 0 c 1 k 1
n k t
t
lm k u ' c e
t
lm k c
t
e 0.
t
t t
t
t t
2
c t c t 0,3kt 3 0,5kt 2 0,5
3
1,5
0,51 (XXIX)
k t
0,5k 2 0,5
t
1 2
c t 0,5k t
c t 0 c t 0 k t 0,63569 t
(XXX)
0, t t
k t 0 c 0,5k 2 0,5 0,5 0,5k
t
Los puntos de equilibrio del modelo se encontrarn igualando las ecuaciones de
las ceroclinas dadas por (XXX). Esto es:
E k* , c*
1 10,01
'
E 2 k 2 , c2 0,63569; 0,44084
* *
E k , c 2,6458;
* *
3 3 30
1.8
1.6
1.4
P0
1.2
ct
0.8
0.6 E2
E2 '
0.4
0.2 kt ' =0
E1
0
0 0.5 1 1.5 2 2.5 E3 3
kt
2.5
kt
ct
2
1.5
kt and ct
0.5
0 5 10 15 20 25 30
t
c c t c
(XXXI)
1 k k n
* '
c t
c c
Para los parmetros dados en la tabla I y con k 0,4 se tiene que:
k * k *2 0,63569
* * 0,44084
c c 2
trA 0,126
det A 0,2049354
*
(c ) 0,6666
' (c* ) 0 (XXXII)
f ' ' (k * ) -1,15448
c* (c* ) f ' ' (k * ) 0,33929
trA 4det A 0,835617595
2
1 0,39406
2 0,52006
k 0,01 1 k t 0,63569
t
ct 0,2035754 0,136 c 0,44084
t
0,01k t c t 0,377271
k t (XXXIII)
c t 0,2035754k t 0.136c t
0,18936509
1.8
1.6
1.4 P0
(ct ' =0) '
1.2
ct
0.8
0.6
E2 '
kt ' =0
0.4
0.2
0
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3
kt
2.5
2
kt
ct
kt and ct
1.5
0.5
0 5 10 15 20 25
t
Figura XII: Comportamiento dinmico del capital y del consumo per cpita
para el sistema linealizado alrededor de su equilibrio estacionario
Conclusiones:
Por otro lado, en el modelo sin gobierno, se aprecia que la nica senda que satisface
todas las condiciones de optimalidad es la que corresponde al brazo estable del punto de
silla (trayectoria DD de la figura 3). Asimismo, en este caso, una importante diferencia
entre el modelo de Solow-Swan y el modelo de Ramsey-Cass-Koopmans es que una
senda de crecimiento equilibrado con stock de capital mayor al correspondiente a la
regla de oro no es posible en el modelo de Ramsey-Cass-Koopmans. Por ejemplo, si
a
k 0 k g , entonces levantando una vertical por k 0a hasta cortar a la senda DD estaremos
en la zona I, donde k t 0, entonces conforme transcurra el tiempo, el stock de capital
decrecer hasta converger al nivel de la regla de oro modificada, k * , que es menor al
stock de capital de la regla de oro, k g .
Asimismo, para el modelo con gobierno, se concluye que el tipo de financiamiento del
gobierno, a travs de impuestos tipo lump sum (suma fija) o a travs de prstamos
financieros al sector privado, no tiene efectos sobre la asignacin de recursos.
Finalmente, los impuestos al capital si afectan a la economa: tanto el stock de capital
como el consumo de estado estacionario son menores a los que haba antes de aplicar el
impuesto distorsionador al capital.
Anexo 1
Condiciones necesarias de Primer Orden utilizando H t: Caso de
economa centralizada
M ax Pc t , k t dt
0
s.a. : k t gc t , k t
k t 0 : variable de estado
c t 0 : variable de control
k 0 0 : dado
t
H u c e t f k t nk t c t
t
t
P c t , k t g c t , k t
u' ct e t u' ct e
t t
H t t 0
0
c t
(i)
t u' ' t c t c u't c e t
t
H
(ii) k t t t f ' k t n t
H t
(iii) t gc t , k t k f k t nk t c t
t
0
t
Como:
~ ~
H t H t et H t H t e
t
~ e
t
t t
t ~
t
t t
t
e
~ ~ e
t
t
~
Condiciones necesarias de Primer Orden H t : Caso de economa
Utilizando
centralizada
H t ~ ~
H t
e
t
0 H t (1)
De (i): c 0
t c t c t
~ ~ t ~ ~
H t
H t t H t ~
~
De (ii): t t e e t t (2)
k t k t k t
t ~t t t ~t ~t ~t
De (iii): H H e ~ H e t e t H H k (3)
~ ~ t
t t t
t t
Lm
De (iv):t
~
t
t kt
e
t
0
(4)
Anexo 2
Regla de oro modificada. Caso en el que hay progreso tecnolgico ( At ) y la
funcin de utilidad es CRRA
Yt F( K t , A t Nt C t
Kt
) (1 )
N N t N
N
t t
t
Hacemos:
N A N t N tA N t A
N
t (1)
t t
Trabajo efectivo t
t
Pero:
Nt N0 nt (2)
n Nt e
Nt
N t n N 0 ent n N t (3)
At 4
A t A 0 e t Si A 0 1 A t e t
At
At e At
t (5)
Kt Kt k t (6)
kt
Nt Nt At A
t
K t (7)
Dnde: k t
Nt
t
t t t
Kt K t N t K N t Nt
K Kt N t A N At
kt k t
2
Nt N t N t N t N t Nt At
Kt
n N tA N A Kt n k (8)
k k
t t t
t t kt t
Nt Nt A Nt At Nt
t
F(K t , N t ) N t F(k t ,1)
(8) (1*)
c t k t (n ) k t
f (k t (9)
Nt Nt )
Dnde:
Ct Ct ct
ct
(10)
Nt At Nt At
Siendo:
Ct
ct c t A t (11)
Nt
ct ct A t ct A
t
c t c t c t A (12)
t
De (6):
k t k t A (13)
t
De (9):
k t f (k t ) (n ) k t (14)
ct
Hamiltoniano:
H t u(c t )e t t f (k ) (n ) k
(15)
t t
c
t
t
t (17)
A u' ' (c )
) c u' (c A t e
A
t
De (17):
t
t A t u' ' (c t ) c u' (c t )( )A
t e
t
t
u' ' (c ) c u' (c )( e
t
(18)
)t A t t t
t
H
b) t f ' (k ) (n ) (19)
kt t
t
t
(n c
t
ct u ' (c t )
ct
f ' (k ) n) t (c ) f ' (k ) n)
ct u' ' (c t ) ( t ( t t
ct c
Pero para:
1
c 1 ct 1
t
u(c t ) f ' (k ) n)
1 (c t t
Entonces:
c t c t A t
ct
ct 1 (
f ' (k t
n)
)
ct c t At ct
1
ct 1
f ' (k ) n) f ' (k ) ( )
(
c t n
t
t
Regla de oro
En el estado estacionario: c t 0 f ' (k *) n
modificada. :
Anexo 3
Elasticidad de sustitucin intertemporal instantnea
Sean dos instantes de tiempo s y t, tales que t s, s t t, con niveles de
consumo c s y c tales que c c , siendo pequeo en relacin a c .
t s t t
d
Efectuando una expansin de Taylor de primer orden de la utilidad marginal del
consumo alrededor de c s tenemos que:
Sin impuestos:
c t 0 f ' (k t ) n 0 k* f '1( n)
*
(2)
*
f f '1 ( n) nf '1 (( n)) c (3)
u1
(k 0 k* ) (4)
*
t 0 c0 c *
v1
Como ya conocemos k * [de (2)*] y c* [de (3)*] entonces para un k 0 dado, la
ecuacin (4)* nos dar el valor de c 0 que nos conduce a E a travs de DD.
Dnde: Para 1 :
2
v
1
1 1 x 1 0
si x1 1 ( 1 )x1 x 2 0 x 2 1
1 x 2 0
1
x2 v1 .
2 2
Para 2 :
2
v 2
2 1 y1 0
si y1 1 ( 2 )y1 y 2 0 y 2 2
2 y 2 0
1
y2 v 2 .
2 2
Adems:
u1 v x y1 1 1 y 2 y1
1
1
u 2 v2 x y2 x1y 2 x 2 y1 x x1
2 2
( ) (
1
) 1
u1 v1 1 2 1 2
u2 v2
( )( )( ) 1 ( ) 1
2 2 2 2
Reemplazando u1 y v1 en (4)*:
c 0 c* k 0 k* c 0 k 0 k* c* (5)*
2 2
Reemplazando (5)* en (49):
c * k k k * c* k *
0
2 0
ct
k t (6) *
2 k k
0
nos lleva a
La ecuacin (6)* es la senda DD que partiendo de k 0 , c0
E k , c .
* *
4
Nota: Recuerde que: 2
c* (c* ) f ' ' (k * )
1 1 x 1 0
x 0
1
k k
n c
*
c c
* ' *
1 2
Entonces, si x1 1 ( 1 )x1 x 2 0 x 2 1
1
2t rA 2 t rA
x2 v1 .
2
2
2 1 y 1 0
0
1
k k
n c
*
c c
* ' *
y
2 2
Entonces, si y1 1 ( 2 )y1 y 2 0 y 2 2
1
2t rA 2 t rA
y2 v 2 .
2
2
Adems:
u1 v x y1 1 1 y 2 y1
1
1
u 2 v2 x y2 x1y 2 x 2 y1 x x1
2 2
2t rA
1
u1 v1 1 2
u2 v2 2 trA
1
2
Reemplazando u1 y v1 en (4)*:
* *
2t rA c (7)
c 0 c* k k * c 2t rA k k *
0 0
0
2 2
c* k 2 t rA
k
*
c k
* *
k
0 0
2t rA 2
ct k t *
(8)
2 k 0 k*
nos lleva a
La ecuacin (8)* es la senda DD que partiendo de k 0 , c0
E k , c .
* *
trA2 4det A
trA k n c* c* ' c*
Nota: tenga presente que:
*
det A 1 k k n c c c
* ' *
*
c (c ) f ' ' (k )
* *
Anexo 5
Deduccin de la restriccin presupuestaria
dinmica
F(K t , N t ) Kt
F(K t , N t ) C t K t f (k t ) c t (1)
Nt Nt
Kt Kt K
kt t k t nk (2)
kt N nk t
t Nt Nt t
Pero:
rt FK t f ' (k t (6)
)
Nt FN t w 0 FN t w t (7)
t
kt Kt
FNt f (kt ) Nt f ' (kt ) f (k t ) N t f ' (kt ) 2
N t Nt
FN t w t f (k t ) f ' (k t ) k t f (k t ) f ' (k t ) (8)
wt kt
En el agregado:
Bp t Nt bp t 0 b p t 0 a t k t (11)
Reemplazando (11) en (10):
c a t n a t Restriccin presupuestaria dinmica.
f (a t ) w t rt : t
at
Bibliografa
[1] Blanchard, O.; Fischer, S. (1989): Lectures on Macroeconomics. Primera
Edicin. The MIT Press.
[4] Novales, A.; Fernndez, E.; Ruz, J. (2010): Economic Growth: Theory
and Numerical Solution Methods. Primera Edicin. Springer.
354
Ciclos econmicos reales: Un modelo bsico
Una economa puede ser alterada de su equilibrio de largo plazo por perturbaciones
(shocks), que pueden ser: permanentes o temporales y anticipadas o no anticipadas. En
funcin de los tipos de shocks, la economa puede permanecer inalterada en su
posicin de equilibrio o sta puede ser separada de dicha posicin, pudiendo ser el ajuste
ptimo para retornar al equilibrio instantneo o lento. A la trayectoria seguida por la
economa durante su retorno al equilibrio se le suele denominar ciclo econmico.
1
Se ignora al sector gubernamental.
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
3. Las familias rentan capital, K t , a las empresas al precio de alquiler del capital,
R t , y venden trabajo, L t , al salario real, Wt .
10. Infor ma cin: Los agentes econmicos efectan sus decisiones de consumo C t
,
capital fsico, K t , y trabajo, L t con la informacin disponible hasta el periodo
t.
356
CIRO BAZN TPICOS EN MACROECONOMA DINMICA
11. Se asumir que el tamao de la poblacin es constante.
357
13. Equilibrio competitivo: Se asume que existe un equilibrio competitivo en la
economa y que ste es nico. Un equilibrio competitivo es una sucesin ptima de
asignaciones
de consumo, capital, y trabajo, C , K , L , y de precios (salarios, y
t t t t0
precios
de alquiler del capital), W , R , de manera tal que la empresa y la
t t t0
familia representativas resuelven sus problemas de optimizacin, y los mercados de
factores de produccin y de bienes y servicios se vacan. Como ya se dijo, existe
incertidumbre acerca de los valores futuros de Wt y de R t , pero se supone
que la familia representativa conoce los procesos estocsticos que siguen estas
variables (o, lo que es lo mismo, los procesos estocsticos que estn detrs, es decir,
los del factor de productividad A t ). Esto es, la familia representativa conoce
la distribucin de probabilidad que genera a A t , as como tambin el valor
actual de A t .
Formulacin matemtica del modelo
Tecnologa
Se asumir que el proceso productivo se efecta bajo una tecnologa de produccin tipo
3
Cobb-Douglas (con rendimientos constantes a escala). En concreto:
1
Y FK , L , A A L , 01
1
K
t t 1 t t t t 1 t
3
Siguiendo a Uhlig (1999), utilizamos el subndice t 1 en lugar del usual subndice t para el stock
de capital en la funcin de produccin. Con esta notacin, la fecha de una variable se refiere al punto en
el tiempo cuando sta es verdaderamente elegida. Dicho de otro modo, se refiere a la informacin
respecto a la cual una variable es medida. Es decir, se est suponiendo que para el proceso productivo que
se efecta en t hemos elegido el nmero de unidades necesarias de stock de capital en t-1 (en el
periodo anterior).
4
Se expresar A t como un proceso autoregresivo aditivo de primer orden, (AR1). Adems, ya que
A t forma parte de cmo se combinan K t 1 y L t para producir Yt , entonces tomaremos a A
t
como conocida en el periodo t.
Ya que Eln A ln A, entonces el ln A representa el valor esperado de largo plazo del ln A .
5
Por t t
tanto, A es el valor esperado de largo plazo de A t .
A la secuencia de variables estocsticas t , que se distribuyen independiente e
idnticamente a una distribucin normal, con media nula, con varianza constante, 2 , y
con covarianza nula (no est autocorrelada) se le denomina ruido blanco. El coeficiente
de autocorrelacin, , mide el grado de persistencia a lo largo del tiempo del efecto
de una perturbacin sobre el ln A t . 0, entonces el efecto es slo temporal;
Si
mientras que si 0, hay algo de persistencia.
Supondremos que la identidad del gasto agregado, sin gasto gubernamental y sin
exportaciones netas, viene dada por:
Yt Ct I t 5
Esta ecuacin, la restriccin agregada de recursos, nos dice que todo lo que se produce
en esta economa, en el periodo t, se asigna entre consumo e inversin.
Por otro lado, la ecuacin de movimiento del stock de capital viene dada por la siguiente
expresin:
6
Inversin neta
I t K t 1 K t 1 K t K t 1 I t K t 1 K t I t 1
K t 1
RK
1 K
Y
r R
1 A K 1L1
Y t
10
t t 1 t t 1 t t t t 1 t
K t 1
1 A
L
1 A
W 0 W K L
1
11
K
Yt
t t 1 t t t t t 1 t
Lt Lt
Wt L t 1 Yt 12
La ecuaciones (9) y (10), de manera equivalente, representan la funcin de demanda del
stock de capital. No obstante, la ecuacin (10) nos dice que para maximizar sus
beneficios, la empresa representativa iguala en cada periodo la productividad marginal
Yt
del stock de capital, , neta de su depreciacin, , a la tasa de
inters,
K t 1
rt R t 1 . Siendo R t los rendimientos del stock de
capital.
La ecuaciones (11) y (12), de manera equivalente, representan la funcin de demanda
del trabajo. No obstante, la ecuacin (11) nos dice que para maximizar sus beneficios, la
empresa representativa iguala en cada periodo la productividad marginal del trabajo,
1 Yt L t , a su salario real, Wt . Mientras que la ecuacin (12) nos dice que
el
pago de los salarios iguala a la participacin relativa del trabajo en la produccin total.
Por tanto, para cada periodo t, los precios R t y Wt vienen dados por
las
ecuaciones (9) y (11).
Preferencias
Por simplicidad, se definen las preferencias, de la familia representativa, como sigue:
1 1
Ct Ct
UCt , t t t
t
1 L 13
t t 0
t t
t0
0 1 1
6
Suponer que la funcin de utilidad de la familia representativa es separable entre el consumo y el ocio,
implica que la utilidad marginal del consumo no dependa del ocio y viceversa.
Teniendo en cuenta que el coeficiente de aversin relativa al riesgo de Arrow-Pratt (la
inversa de la elasticidad de sustitucin intertemporal) viene dado por:
C t U C ,
14
C
C
2 2
t t t
UC t , t C t
Ct
Ct Ct
1
15
Ct 1
2
t UtC , UCt , t
2 UCt , t
Ct 0
Ct Ct
t
t
La ecuacin (16) nos dice que las utilidades marginales del consumo y del ocio son
estrictamente positivas, que la utilidad marginal del consumo es estrictamente
decreciente, y que la utilidad marginal del ocio es invariable a las variaciones del ocio.
Asimismo, la ltima desigualdad que aparece en (16) nos dice que la funcin de utilidad
es cncava respecto al consumo y al ocio. Adems, por conveniencia, se ha adoptado
U C ,
2
La primera restriccin es una restriccin presupuestaria dinmica que viene definida por
la siguiente ecuacin:
Ct Kt Wt Lt R t Kt 18
1
Donde:
Rt : Es el precio bruto de alquiler del capital neto de
depreciacin en el periodo t.
Ct : Es el consumo (variable de control) en el periodo t.
Kt : Es el stock de capital (variable de estado) en el periodo t
(los activos de la familia en el periodo t).
Lt : Son las horas trabajadas en el periodo t (variable de
control).
Wt : Es el salario por hora trabajada en el periodo t.
K t 1 : Es el stock de capital en el periodo anterior utilizado en el
proceso productivo del periodo actual t.
Wt L t R t K t 1 Es la renta de la familia representativa en el periodo t.
: Gasto en bienes de consumo y bienes de capital que efecta
Ct K t : la familia en el periodo t.
Es lo que recibe la familia por su trabajo (renta del trabajo)
Wt L t : en el periodo t.
Es lo que recibe la familia por su capital (renta del capital)
R t K t 1 : en el periodo t.
Cuando hablamos del periodo t, hacemos referencia al intervalo t, t 1. La informacin disponible al
7
final del periodo t incluye el conocimiento de todas las variables hasta el periodo t, incluyendo dicho
periodo.
La ecuacin (18) representa la asignacin de la rentas del capital y del trabajo hacia
nuevo consumo y nuevas posesiones de capital en el periodo t.
La segunda restriccin, que es una restriccin de tiempo disponible, a la que est sujeta
la empresa representativa que maximiza (13) viene dada por:
Lt t 1 19
Ct ,L t ,K t , t C t ,L t ,K t
0
t 0
t t t tt t
W
C L
t 1 R tK
K
21
t
,
t
Las condiciones de primer orden del problema, denominadas ecua ciones de Euler,
que enfrenta la familia representativa vienen dadas por:
t 0 t t UC t Ct 22
t
t
Et UC t t Ut C
t
Ct
E U t W
W 0 Ut
t
t
23
U
t t t t t t t t
Lt Wt Wt
E t t
t 1R
t 1 E t t 1Rt 1 0 E t t 1Rt 1 24
t t
K t
E W L R C K W L R C K 0 25
K K
t t t t t 1 t t t t t t 1 t t
t
La ecuacin (22) nos dice que el multiplicador t representa la utilidad marginal del
consumo descontada a valor presente. En la ecuacin (24) aparece la esperanza
matemtica E t , ya que la informacin del periodo t+1 an no es conocida en el
periodo t, cuando se escoge K t .
Esta ecuacin se conoce con el nombre de ecuacin de Euler intertemporal y nos dice
como la familia asigna el consumo entre el periodo t y el periodo t+1. La familia
representativa asigna el consumo entre el periodo t y el periodo t+1 de la siguiente
manera:
1. Descuenta a la tasa : UCt 1 UC .
t
Condicin de transversalidad:
Esta condicin nos dice que el valor presente (esperado), en trminos de utilidades, del
capital (activos) en t debe ser nulo cuando t tienda a infinito.
t 1Rt 1 0 32
t t
Rs
s 1
K t
lm E0 0 34
t t
Rs
s 1
Equilibrio Competitivo
Hasta este punto, hemos obtenido las condiciones que determinan el equilibrio
competitivo de esta economa:
8
Los teoremas del bienestar nos dicen que: el equilibrio competitivo es Pareto ptimo, y que un equilibrio
Pareto ptimo puede obtenerse como un equilibrio competitivo (tal vez reasignando dotaciones).
Mercado de trabajo: La demanda de trabajo por parte de la empresa
representativa y la oferta de trabajo por parte de la familia representativa
coinciden y las denotamos por L t .
Mercado de capital: La demanda de stock de capital por parte de la empresa
representativa y la oferta de stock de capital por parte de la familia
representativa coinciden y las denotamos por K t 1 .
Mercado de bienes: Lo que se produce o bien se consume o bien se invierte.
Ver ecuacin (7).
Por la ley de Walras slo necesitamos dos de estas tres condiciones para determinar el
equilibrio competitivo de la economa.
Ecuaciones
De (29) tenemos que: 1 Yt 1
Lt Ct 1Lt Ct At Kt 35
Las ecuaciones (35) y (37) junto con las ecuaciones (3) y (7), conforman un sistema de
ecuaciones en diferencias estocsticas no lineales en Ct , K t , y L t , que
describe la dinmica de este modelo, y que se muestra a continuacin:
1 A t K t 1Lt Ct
C E C
t A
K 1L 1
1
t t 1 t 1 t t 1
38
CLt K t A t K t
1
1 K t 1
1 t
ln A t 1 ln A ln A t 1 t
Esta economa es la versin descentralizada de la economa del modelo de Ramsey, por
lo que sabemos que existe un estado estacionario, Aee, Kee, Yee, de la economa a
Cee,
donde sta converge, situndose para ello en el subespacio estable.
En este punto vamos a linealizar el modelo para poder resolverlo. Adems, para
simplificar la resolucin del modelo, vamos a suponer que 0 . Con esto, el ocio,
1 L t no aparece en la funcin de utilidad de la familia representativa (modelo
t
bsico neoclsico estocstico). Por tanto, bajo este nuevo supuesto, la familia
representativa ofrece todo su tiempo disponible para la produccin Lt 1 t 0
.
Asimismo, separando el retorno del capital, R t , del producto Yt , el sistema (38)
se transforma en el siguiente sistema de ecuaciones en diferencias:
Yt A K L1 A K
t t 1 t t t 1
Ct Et Ct 1 R t 1
Yt
R t 1 39
K t 1
C K Y 1 K1
t t t t
ln At 1 ln A ln At 1 t
0, se transforman
9
Las ecuaciones del sistema (39) en el estado estacionario , y con ee
en:
1
Yee Yee
Y ee Aee K ee
A ee K ee Aee
1 K1
K ee ee
K ee
1
C E C C
C 1 R R
Ree t ee ee R ee ee ee ee ee
Yee Yee 1
R ee 1 R ee 1 40
K ee K ee
C K ee Yee 1 K ee Cee Yee K ee
ee
0
ln A ee 1 ln A ln ee 1 ln 1 ln A A ee A
A ee A ee
K ee
ee
R 1
ee
Yee 1 1
1 41
Kee
C Y
ee ee
Kee Kee
Aee A
Ahora vamos a linealizar alrededor del estado estacionario de cada una de las variables
que aparecen en las ecuaciones del sistema (39) en trminos de sus desviaciones
porcentuales. Por ejemplo, para la variable x t tenemos que:
x x ee x ee1 42
x t t xt
x ee x t
1 1 1
1 1 43
ln 1
Y 1 Y 1 A 1
K
1 A 1 K
Aee t eeK K A t ee t 1 ee ee t t 1
Y 1 A 1 K
Yee 1 Yt ee t t 1
1 Y 1 A K
t t
t 1
Y t A K 44
t
t 1
ln Aee 1 A
t ee 1 ln A
t 1 t
ln A 1 A
ln Aee ln 1 ln A A ln ln
ln 1
t 1 t
ee Aee
A A
t ee
ln 1 A t ln 1 t 1 t
A t A t 1 t 45
C 1 C 1
Y 1 Y 1 1 K
Kee t eeK
t K ee t ee t 1
Cee CeeC
Kee K K Yee Y
ee ee t 1 ee t 1
Y KeeK
t t
K
Cee CeeC t Kee KeeK t Yee YeeY t Kee Kee 1
K K ee t 1
K ee 1 K
t 1
Yee 1 Yt 1 K t 1 1
R 1 R
1
ee t K ee
Yee 1 Yt 1 K t 1 1
R 1 R
ee t
K ee
Yee 1 Yt K t 1 1
R 1
R t
ee
Y K
K ee Y
Y
Y Y K
ee
R ee t R ee 1 ee t t 1
R
ee t t 1
R ee
K ee K ee K ee
Y
Y
1 Y Y
K
K
ee t
t 1 ee t t 1
K
ee eeR ee K
Yee Yt K t 1
R t 47
K ee
C
ee1
C t C ee E 1 t 1 1 t 1
R t C R
1 C 1 1
t
t 1
t 1
E t C R
1 C t E t 1 t 1
1 E 1
t 1 t t 1
t 1
C
C R R
t
1 C t 1 E t 1
C
t 1
E t 1
C
t 1
C 0
R R t
t
E tR t 1 t 1
C
t
0 48
C
Sustituyendo (44) en (46) y teniendo en cuenta (40) resulta:
C A ee 1 ee
Y K K ee K
K
t
C
t
t 1
C
t 1
C
K
t
ee ee ee
Yee K ee Yee K
ee
C t A C K 1 K C K
ee ee t 1 ee
C ee t t
ee ee ee
Y K K
C t A R K t 1
K
t ee t
C ee C ee C ee
Yee 1 Kee K ee
C K 49
At K
C ee t
C ee t 1 C ee t
R t 1 1 t
t 1
50
1K
A
10
El sistema de ecuaciones en diferencias linealizado a resolver es :
t
A t t 1
A
E R C 0
t
t 1 C t 1 t
K
51
Y 1K
ee ee
ee
K
t A
C t
K t 1
t
Cee Cee Cee
R t t 1
1 1 t
A 1K
K
1 K ee
K
K
ee
A
Yee A
K t A t
C1 t 1 C2 t
t t 1 K K
C1 t 1 C2 At 1 Kee
K2
t 1
Cee
K Yee
K
K1
Cee
2
Kee t ee C
A 55
Comparando los coeficientes que multiplican a Kt 1 y a tA respectivamente
en ambos lados de la ecuacin (55) resulta:
1 K ee
C1 K 56
1 C ee
Yee K ee
C 2 K 2
Cee Cee
10
No es necesario utilizar la ecuacin (44) debido a que ya la hemos utilizado para deducir las ecuaciones
(49) y (50).
Adelantando un periodo la segunda ecuacin de (52) tenemos:
C K 57
t 1
1 C1 t C2 t
A
Sustituyendo (52) y (57) en (54) tenemos:
Et 1 1
At 1
1 K1
K 2 t C C 2 t 1 C1 C 2
t 0
t 1 t t 1
K A K A K A
1
1 1
E 1E
A E A
A 0
A
t t 1
K
t K1 t 1
K
K2 t t C1 t C2 t 1
K
C1 t 1 C2 t
1 1
1E A E A
K A 0
E A
t t 1
K
t K1 t 1
K
K2 t t C1 K1 t 1
A
K2 t C2 t 1 C1 t 1 C2 t
Recordando que las variables con subndices t y t-1 son conocidas. Por tanto, su
esperanza matemtica en t coincidir con el valor de dichas variables. Entonces la
expresin anterior queda:
1 1 tE 1 1 1
t 1 K1 t 1
K 2 t C K t 1
K 2 A t
A K
1
(58)
A
1
C2 Et A t 1 C1 t 1
A
C2 t
0
K
0
E A E E E 60
t t 1 A t t t t 1 A t t 1A
t
1 1 A 1 1 1K t 1
K 2 t C
1
K t 1
K 2 A t
1 A K 1
t K
C t 2
AC1
K
t 1
C 2 A
0 t
1 1 1 C
C A t 1 1 1 K C K t 1 0
1 K 2 K 2 1 2
1 K 1 1 1
0 A t t 1 0
0 K
Comparando los coeficientes que multiplican a Kt 1 y a tA respectivamente en
las ecuaciones anteriores resulta:
1 1
1C C1 K 2 0
61
1 K 2 2
1 1
K
1 1 0
1 1 K1 C
Por tanto, el sistema de ecuaciones que nos permitir encontrar los coeficientes
indeterminados K , K , C1 , y C2 vendr dado por las ecuaciones que aparecen en (56)
1 2
1 K 1 K ee
ee
1 1 1 K1
K1 0
K1
Cee Cee
K
ee 1
1 1 1 1 K ee
0
C K1 K1
ee Cee Cee
1 1 1 1
1 0
2
K
1
1
K 1
K
Cee
1
2
K 0 64
1
K
1
Donde:
1 1 1 1
1 0 65
Kee
Resolviendo (64) resulta: Cee
2 41 66a
41
2 a
K1
K
2
1
b 66b
2
2 41
K1
2
Calibracin
En esta seccin vamos a calibrar (escoger valores para) los parmetros del modelo. En
lugar de tratar de estimar los parmetros estructurales a travs de tcnicas
economtricas. Por ejemplo, Prescott (1986) calibr su modelo escogiendo valores de
los parmetros que fuesen consistentes con los promedios histricos de largo plazo y
con la evidencia microeconmica. Nosotros vamos a utilizar los valores de los
parmetros utilizados por Uhlig (1999) y Hansen (1985). En concreto:
0,36; 0,99; 0,99 67
0,025; 0,95; A 1
Ahora vamos a determinar los valores de las variables en su estado estacionario
remplazando en (41) los parmetros adoptados en (67). Esto es:
1 1 1,01 68a
R ee
0,99
Y
ee 1 1 1 1 68b
1
1 0,025 0,0975
K ee
0,36 0,99
C ee Yee
0,0975 0,025 68c
0,0725
K ee K ee
A A 1
ee 68d
1
A Yee K1 0,0975 K K ee 68e
ee ee ee 37,99
K ee
a 1,04626
Sustituyendo (70) en (66a) y (66b) obtenemos: . La raz que nos interesa
1 0,9654
K
b
es K1b 0,9654 1. K1
1
1
0,99
Y K 3,704
0,07251 1,345 13,793
C2
ee
K
ee
K2 K
71b
Cee C ee 2,754
K 2
0,07569 71c
C 2 0,3011 71d
Anlisis impulso respuesta utilizando excel
En esta seccin vamos a ver lo que ocurre con todas las variables del modelo luego que
en el periodo t = 1 (primer trimestre) ocurre un shock tecnolgico transitorio 1 0,01,
t 0 t cuando partimos del estado estacionario. ste es el denominado anlisis
1,
impulso respuesta. En la tabla 1 se muestran los valores de los parmetros empleados
para efectuar el anlisis impulso respuesta del modelo de ciclos econmicos reales
bsico.
Valo re s de lo s Parame tro s
Tabla 2: Anlisis impulso respuesta del modelo de ciclos econmicos reales bsico
En la tabla 3 se aprecian las diferentes ecuaciones utilizadas en la tabla 2 para efectuar
el anlisis impulso respuesta del modelo de ciclo econmico real bsico.
Variables
R ee , A ee , y K ee
Yee , y C ee
I ee
A t
K t
C t
Y t
I
t
W
t
R t * R ee
En las siguientes figuras se muestran las diversas respuestas de las variables del modelo
bsico de ciclos econmicos reales a lo largo de 25 aos (medidos en trimestres), cuyos
valores inicialmente coincidan con sus valores de estado estacionario, ante un impulso
transitorio puramente tecnolgico, sin eliminarles todava su tendencia de largo plazo
(por ejemplo utilizando el filtro de Hodrick-Prescott: HPF).
Para efectuar la simulacin del modelo de ciclo econmico real bsico se utilizarn
12
los mismos valores de los parmetros que figuran en la tabla 1 . Adems, para
realizar la simulacin, se har uso de las mismas ecuaciones utilizadas en la tabla 3.
No obstante, la nica y sustancial diferencia radica en que los valores de la columna
de la sucesin de variables aleatorias que representan las perturbaciones
tecnolgicas r ea les, t , que aparecan en la segunda columna de la izquierda de
la tabla 2, se calcularn hallando la inversa de la distribucin de probabilidades
acumulativas de dichas variables aleatorias, que se ha supuesto tienen una
distribucin
normal con media cero y con desviacin estndar igual 0,0072. En la tabla 4 se
a
aprecia la frmula utilizada para determinar t .
1 A
2 Valores de los Parmetros
3
4
5
6
7
8
9
17 t
18 0
19 1
20 2
318 300
Hemos utilizado como valor de la desviacin estndar de t el valor que adoptaron King y Rebelo
12
correlaciones de primer orden de todas las variables (correlacin entre las series de una
misma variable desfasadas un periodo); y la correlacin contempornea de todas las
13
variables con Y ] de la r ealizacin de unos 25 aos de series de datos trimestrales de la
t
economa simulada a partir del modelo bsico de ciclos reales (figuras 7-13). En la tabla
6, se muestran las frmulas utilizadas en Excel (basadas en las celdas de la tabla 4) para
determinar los valores mostrados en la tabla 5. Finalmente, en la figura 11 se muestra la
pantalla en Excel del modelo simulado.
Y t Yt Yee Yee
C t C t Cee C ee
I t I t I ee I ee
W t Wt Wee Wee
~
R t R t R ee
A t A t A ee A ee
13
A estas series an no se les ha eliminado su tendencia de largo plazo (por ejemplo, con el filtro de
Hodrick-Prescott: HPF).
Variables(Xt)
Y t =DESVEST($F$18:$F$1017)
C t
=DESVEST($E$18:$E$1017)
I t =DESVEST($E$18:$E$1017)
W t =DESVEST($E$18:$E$1017)
~
Rt =DESVEST($E$18:$E$1017)
A t
=DESVEST($E$18:$E$1017)
Figura 11: Simulacin en excel del modelo de ciclos econmicos reales bsico
correlaciones de primer orden de todas las variables (correlacin entre las series de una
misma variable desfasadas un periodo); y la correlacin contempornea de todas las
14
variables con Y ] de la r ealizacin de unos 25 aos de series de datos trimestrales de la
t
economa simulada a partir del modelo bsico de ciclos reales (figuras 14-20).
Y t Yt Yee Yee
C t C t Cee C ee
I t I t I ee I ee
W t Wt Wee Wee
~
R t R t R ee
A t A t A ee A ee
14
A estas series an ya se les ha eliminado su tendencia de largo plazo con el filtro de Hodrick-Prescott:
HPF.
Conclusiones:
En este documento se ha efectuado un anlisis impulso-respuesta de la solucin del
modelo bsico de ciclos econmicos reales eliminando la tendencia de largo plazo de
las series de datos trimestrales analizados con el filtro de Hodrick-Prescott.
Hansen, G. (1985): Indivisible Labor and the Business Cycle, Journal of Monetary
Economics. Vol. 16, pp. 309-327.
Hokari, T.; Masaki, L.; Murakoshi, S.; and Onuma, Y. (2007): Simulating a Simple
Real Business Cycle Model using Excel, Computer s in Higher Educa tion Economics
Review. Vol. 19 (1), pp. 16-20.
King, R.; and Rebelo, S. (1999): Resuscitating Real Business Cycles, In Handbook of
Macroeconomics, Volume 1B, by J.B. Taylor and M. Woodford (Eds). Elsevier, pp.
9271007.