Curso PC-0343 Anlisis de las finanzas y presupuestos - III Ciclo 2016

Profesor Lic. Cristian Mora Ponce

Prctica 1: Apalancamiento y estructura de capital

Ejercicio 1
La Fnix vendi recientemente 100.000 unidades al precio unitario de $7,50; sus costos operativos variables
por unidad son de $3 y sus costos operativos fijos son de $250.000. Los gastos de intereses anuales son
$80.000; la empresa tiene actualmente 8.000 acciones preferentes de $5 como dividendo anual y 20.000
acciones comunes en circulacin. Suponga que la empresa est sujeta a una tasa fiscal del 30%.

a. Calcule el nivel de ventas (en unidades) correspondiente al punto de equilibrio en las operaciones.

CFT
Q
P CVU
250.000
Q
7,50 3
250.000
Q
4,50
Q 55.555

b. Calcule las utilidades por accin (UPA) de la empresa a:

1) el nivel actual de ventas 100,000 unidades.
2) un nivel de ventas de 120,000 unidades.

c. Use el nivel de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa
(GAO).
d. Use las UPA relacionadas con el nivel de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento
financiero de la empresa (GAF).

Cambio
Caso 1 Caso 2
porcentual
Ventas (en unidades) 100.000 120.000 20,00%
Ingresos por ventas 750.000 900.000
Menos costos operativos variables 300.000 360.000 GAO 2,25
Menos costos operativos fijos 250.000 250.000
Utilidades antes de impuestos e intereses 200.000 290.000 45,00%
Menos intereses 80.000 80.000
Utilidad neta antes de impuestos 120.000 210.000 GAT 7,16
Menos impuestos 36.000 63.000
Utilidad neta despus de impuestos 84.000 147.000 GAF 3,18
Menos dividendos preferentes 40.000 40.000
Utilidad disponible para los accionistas comunes 44.000 107.000
Acciones comunes en circulacin 20.000 20.000
Utilidad por accin (UPA) 2,20 5,35 143,18%

e. Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en trminos
porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de La Fnix desde el nivel de $750.000 sobre sus
utilidades por accin.

%UPA
GAT
%Q
%UPA GAT %Q
%UPA 7,16 50%
%UPA 357,95%
Ejercicio 2
La empresa Plastibar S.A. es fabricante de infladores y vende 500.000 unidades al ao, cada inflador tiene un
costo operativo variables de 0.80 dlares y se vende en $1 dlar. Los costos operativos fijos son de 29.000
dlares, la empresa tiene gastos de intereses anuales de 8.000 dlares, dividendos preferentes de 3.000
dlares y una tasa fiscal del 40%.

Se pide calcular:
a. Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades
b. Use la frmula del grado de apalancamiento operativo para calcular el GAO.
c. Use la frmula del grado de apalancamiento financiero para calcular el GAF.
d. Use la frmula del grado de apalancamiento total para calcular el GAT.

CF
Q=
P CV

29.000
Q= = 145.000 unidades
1 0,80

Ventas (en unidades) 500.000

Ingresos por ventas $500.000
Q (P CV)
Menos costos operativos variables 400.000 GAO =
Menos costos operativos fijos 29.000 Q (P CV) CF
Utilidades antes de impuestos e intereses $71.000 GAO= 1,41
Menos intereses 8.000
Utilidad neta antes de impuestos $63.000 GAT 1,72
Menos impuestos 25.200
Utilidad neta despus de impuestos $37.800 UAII
GAF =
Menos dividendos preferentes 3.000 1
UAII GI (DP [ ])
Utilidad disponible para los accionistas comunes $34.800 (1T)
Acciones comunes en circulacin --- GAF= 1,22
Utilidad por accin (UPA) ---
Ejercicio 3
Industrias Mundiales produce artculos para el hogar los cuales vende en todo el pas. Sus ltimas
operaciones comerciales reflejan ventas por 120,000 unidades a un precio promedio de $10 cada una. El
costo operativo variable unitario es de $5.00 y sus costos operativos fijos son de $300,000. La empresa
realiz un prstamo bancario para ampliar su planta de produccin el cual la compromete al pago de
intereses anuales por un monto de $100,000. Hay 6,000 acciones preferentes en circulacin que ganan un
dividendo preferente de $5.50. Por otra parte, el capital accionario est compuesto por 25,000 acciones
ordinarias en circulacin. La empresa est en una categora impositiva del 30%.

Se pide:
a. Determine el punto de equilibrio operativo y explique su significado.
b. Calcule las utilidades por accin (UPA) de la empresa en forma de tabla en 1) el nivel actual de ventas
y 2) un nivel de ventas de 150,000 unidades.
c. Utilizando como base el nivel actual de ventas de $1.200,000, calcule el grado de apalancamiento
operativo (GAO) de la empresa.
d. Utilizando como base las UAII asociadas con el nivel de ventas de $1,200,000 calcule el grado de
apalancamiento financiero (GAF) de la empresa.
e. Con base en el concepto de grado de apalancamiento total (GAT), determine el efecto (en trminos de
porcentaje) de un incremento de 50% en las ventas a partir del nivel base de $1,200,000 de sus
utilidades por accin.

CF
PEO =
P CV

300.000
PEO = = 60.000 unidades
10 5

Nivel de
Nivel actual
ventas 2
Ventas (en unidades) 120.000 150.000
Ingresos por ventas $1.200.000 $1.500.000
Q (P CV)
Menos costos operativos variables 600.000 750.000 GAO =
Menos costos operativos fijos 300.000 300.000 Q (P CV) CF
Utilidades antes de impuestos e intereses $300.000 $450.000 GAO= 2,00
Menos intereses 100.000 100.000
Utilidad neta antes de impuestos $200.000 $350.000 GAT 3,93
Menos impuestos 60.000 105.000
Utilidad neta despus de impuestos $140.000 $245.000 UAII
GAF =
Menos dividendos preferentes 33.000 33.000 UAII GI (DP [
1
])
Utilidad disponible para los accionistas comunes $107.000 $212.000 (1T)
Acciones comunes en circulacin 25.000 25.000 GAF= 1,96
Utilidad por accin (UPA) $4,28 $8,48

%UPA
GAT =
%Q
%UPA = GAT %Q
%UPA = 3,93 50%
%UPA = 196,50%
Ejercicio 4
Crazy Horse Hotel tiene capacidad para albergar 50 caballos en su establo simultneamente. La tarifa de
ingresos por alojar un caballo en el establo es de $ 100 al mes, mientras que el mantenimiento mensual del
establo es de $ 500, sus depreciaciones mensuales son de $ 300 y otros costos fijos mensuales del establo
totalizan $ 400. Los costos variables de operacin correspondientes a la paja y atencin de los caballos son
de $ 40 por caballo al mes y adems de $ 20 por caballo por concepto de alimentos.

Se pide:
a. Determine el punto de equilibrio mensual (en caballos en el establo).
b. Calcule la utilidad operativa en forma detallada si se alojara en el establo un promedio de 40 caballos
al mes.

CF
PEO =
P CV

1.200
PEO = = 30 caballos
100 60

Nivel actual
Ventas (en unidades) 40
Ingresos por ventas $4.000
Menos costos operativos variables 2.400
Menos costos operativos fijos 1.200
Utilidades operativa $400
Ejercicio 5
La empresa Fluke Corp. que tiene 2,000 acciones en circulacin, tuvo ventas en el ao 2008 por $550,000,
mientras que para el 2009, la empresa cerr el ao con ventas por $675,000. Por su lado la compaa cuenta
con una estructura fija de costos por $103,000 en 2008 la cual pas a ser para 2009 de $126,000. Por su
parte la empresa cuenta con gastos financieros de $8,600 para los dos aos. Fluke trabaja con un margen
bruto de utilidad del 27%.

Con base en lo anterior y sabiendo que la empresa debe pagar un 30% de impuesto sobre la renta indique:
a. El punto de equilibrio para Fluke tanto en el ao 2008 como en el 2009.
b. Indique el grado de apalancamiento operativo de Fluke.
c. Indique el grado de apalancamiento financiero de Fluke.
d. Indique el grado de apalancamiento total de Fluke.

2008 2009
Ventas (en unidades)
Ingresos por ventas $413.3331 $498.5182
Menos costos operativos variables 301.733 363.918
Menos costos operativos fijos 103.000 126.000
Utilidades antes de impuestos e intereses $8.600 $8.600
Menos intereses 8.600 8.600
Utilidad neta antes de impuestos $0 $0
Menos impuestos 0 0
Utilidad neta despus de impuestos $0 $0
Menos dividendos preferentes 0 0
Utilidad disponible para los accionistas comunes $0 $0
Acciones comunes en circulacin 2.000 2.000
Utilidad por accin (UPA) $0,00 $0,00

1
x: ingreso por ventas para estar en el punto de equilibrio
PE = IT-CVT-CF-I
x-0,73x-103.000 = 8.600
0,27x = 111.600
x = $413.333
2
x: ingreso por ventas para estar en el punto de equilibrio
PE = IT-CVT-CF-I
x-0,73x-126.000 = 8.600
0,27x = 134.600
x = $498.518

2008 2009
Ventas (en unidades)
Ingresos por ventas $550.000 $675.000 VT CVT
GAO =
Menos costos operativos variables 401.500 492.750 VT CVT CF
Menos costos operativos fijos 103.000 126.000
Utilidades antes de impuestos e intereses $45.500 $56.250 GAO= 3,26
Menos intereses 8.600 8.600
Utilidad neta antes de impuestos $36.900 $47.650 UAII GAT 4,02
GAF =
Menos impuestos 11.070 14.295 UAII GI (DP [
1
])
Utilidad neta despus de impuestos $25.830 $33.355 (1T)
Menos dividendos preferentes 0 0
Utilidad disponible para los accionistas comunes $25.830 $33.355 GAF= 1,23
Acciones comunes en circulacin 2.000 2.000
Utilidad por accin (UPA) $12,92 $16,68