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RESUMEN
El objetivo de esta investigacin consisti en analizar la
Palabras clave:
valor no debe ser nicamente para quienes ostentan
riqueza sino tambin para quienes no la tienen, y
ABSTRACT
The objective of this research was to analyze the evolution esto se logra adoptando un planteamiento pluralista
of its research in Mexico. From the papers presented de esta creacin de valor.
in three main forums that bring together much of the
academic sector in Administrative Sciences in Mexico as
well as papers published in four journals, three of which
y distribuir los recursos econmicos de una entidad,
resulta de vital importancia para el xito de cualquier
research method which involved the review of scholarly empresa, conocer las diferentes alternativas que
papers presented at the Forums and Journals, selected existen para allegarse de recursos y estar preparado
for this purpose. We conducted a qualitative analysis that para invertir los mismos en proyectos rentables. La
* Profesora de Carrera de la Facultad de Contadura y Administracin de la Universidad Nacional Autnoma de Mxico. Correo electrnico:
lsaavedra@fca.unam.mx
** Profesor investigador de tiempo completo de la Universidad de la Sierra Sur de Oaxaca. Email: jorgesaavedra2000@hotmail.com
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Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA
La primera mitad del siglo pasado, estuvo e inversin. Los cambios tecnolgicos producidos en
dominada por lo que algunos estudiosos denominan la industria en la dcada de los setenta se convierten
en un factor determinante para el desarrollo
Bezares, 2005), con las publicaciones de Dewing y empresarial. Esto provoc que las empresas adoptaran
Gerstenberg3
quienes sentaron las bases para la aplicacin de consecuencia de ello alcanzaron alta rentabilidad.
En esta poca se hizo imperativo contar con nuevos
1950 cuando se desarrolla el Enfoque moderno de sistemas de informacin que permitieran una toma
de decisiones fundamentada. El uso y desarrollo de
etapa fueron Markowitz, Tobin, Modigliani, Miller, tcnicas de investigacin de operaciones y decisiones
Sharpe, Arrow, Debreu, Hirshleifer, Lintner, Jensen,
Fama, Roll, Black, Scholes, Merton y Ross, entre y til.
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cuantitativas (econometra, estadstica, teora
de decisin, etc.) y el desarrollo de aplicaciones
La teora moderna parte del hecho que la nada ms una herramienta para hacer que ganen
empresa debe maximizar su valor de mercado, y ms dinero a quienes ya lo tienen, sino tambin a
esta premisa es la gua para el desarrollo de las quienes carecen de l y que son la mayora de las
personas que habitan en el mundo (Ibez, Partal,
Gmez, 2004: 5). As lo que se intenta es adecuar
de la empresa.
Todo este desarrollo fue sustentado tambin que por falta de recursos (o desconocimiento), no se
con el surgimiento de modelos econmicos con
una fuerte base cuantitativa que son contrastados Un ejemplo tangible son los microcrditos. En el
en el mercado para probar su validez. sta pues, cuadro 1 se presenta un resumen de la evolucin
es la metodologa que est siendo aceptada en el
mundo acadmico actual, sin embargo no siempre
III.
susceptibles de modelizacin matemtica, por
diversas razones tales como: la existencia de
problemas de medicin, las relaciones entre las Las aportaciones que han realizado los estudiosos
1.
Black y Mryon Scholes, as como de Robert Merton, quienes los mtodos propuestos sin realizar antes un anlisis
proponan mecanismos de valuacin que empezaban a cotizarse en crtico.
el Chicago Mercantile Exchange o CME por sus siglas.
2. Pocas investigaciones que se ocupen de las
5 Vernon Smith y Daniel Kahneman.
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economa.
disciplina autnoma
E 1901-1920 Dewing, A.; Gerstenberg, Ch.
N Concentracin Combinacin y fusin de empresas
F. industrial Anlisis de ttulos y valores
T exigencias legales
R
A
1921-1929 Anlisis de la liquidez y de la solvencia
D
I Innovacin tecnolgica empresarial
C y nuevas empresas Financiamiento externo a largo plazo (acciones
I y recursos ajenos)
Cambio tecnolgico y consolidacin de nuevos Fischer, I. ; Williams, J.
N 1930-1939 sectores Keynes, J.
A Crisis econmica
L Mantenimiento de liquidez: supervivencia
Quiebras, liquidaciones y reorganizaciones de
empresas
Garantas para recursos ajenos (prestamistas) Scheneider, E.
1940- primeros 50 Incremento en reglamentaciones y controles
Economa de guerra gubernamentales
Desarrollo del anlisis y de la informacin
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E Fundamentos microeconmicos y utilizacin de Ross, S.; Black F.; Scholes M.;
N Crisis de la Energa tcnicas cuantitativas. Myers, S. ; Lucas;
F. Rubinstein, M.; Schwartz, E.;
y recesin Litzenberger, R.; Jensen,
C
M. ; Meckling, W.; Breeden, D.;
Leland, H.; Pyle, H.;
N
T White; Williams, J.; MacBeth ;
R Dcada de los 80 Smith , C.; Warner, J.
A Internacionalizacin de la economa De Angelo, H. ; Masulis, R.;
C Desregulacin y globalizacin de los mercados Brennan, M.; Levy, H.
T Creacin de nuevos productos y mercados McConnell, J.; Lewellen, W.
U
A Kauffman, A.; Aluja, G. ; Smith,
L
la volatilidad de los mercados: Ingeniera Ruback, R.; Gibbons,
M.; Banz, R.; Shiller, R. ;
Propiedad y control Hansen, C.; Keim,D.;
Mikkelson, W.; Partch, M.;
Dcada de los 90 Nelson, R.; Winter, L.;
Glosten, L.; Milgrom, P.; Rock;
Stulz, R.
Acentuacin de la crisis industrial tradicional Cox, J.; Ingersoll, J.; Ross S.;
Nuevas tecnologas como factor estratgico Asquith, P. ; Mullins, D.
Brown, S.; Warner, J.; Myers,
elevados S.; Majluf, N.; Shanken, J.
Incidencia de factores sociales y polticos Keim, D. y Stambaugh, R.;
Entorno cambiante y dinmico: Incertidumbre Schwert, G.; Masulis, R.
Gobierno corporativo Korwar, A.; Jarrel, G.; Hansen,
L.; Singleton, K.;
Blume; Campell; Stoll, H.,
Kane, E.
Fuente: Elaboracin propia con base en: Alexander y Mabry (1994), Fernndez y Fernndez (2006), Verona (2006),
Gmez Bezares (2005), Cooley y Heck (2005).
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Finanzas sociales
3. Poca aplicacin del estudio de casos, como Obsesin por probar las teoras
mtodo de investigacin. Preponderancia de lo emprico
4. La investigacin de los temas es slo de
inters para quien los investiga, pero tienen poca estadstica y economtrica
aplicacin prctica, lo que desvincula al investigador Lenguaje poco comprensible y.en ingls
del profesional en el mundo real.
5. Abuso de la estadstica y de los datos para la
comprobacin de las hiptesis de investigacin. con un enfoque principalmente positivista.
50
Kolb Merton Mascareas Besley y Marn y Rubio
Brigham
Toma de
Finanzas Decisiones Direccin
Administracin decisiones por
empresariales
parte de la
empresas empresa
empresa.
Determinacin
e interpretacin
Valoracin de Inversin
Inversin Inversiones de precios de
los activos
Intermediacin
Mercados e Mercados Mercados e
Mercados
instituciones instituciones
mercados de
intermediarios
capitales
Resulta interesante observar cmo todos los - Crisis de los mercados mundiales tras los ataques
autores comparados en el cuadro 3, dividen a las del 11 de septiembre.
- Avances del proceso de globalizacin que
sin embargo consideramos que para realizar un obligan a las empresas a reducir costos, buscar
innovaciones y nuevos mercados.
requiere elaborar una temtica ms amplia que -
permita visualizar ms a detalle qu es lo que estn mercados europeos, ocasionando la reduccin
Europea.
La anterior es una propuesta enunciativa, ms -
inversionistas.
porcin de los mismos. -
de estudio.
contrastar los modelos tericos. de la empresa, para lo que se hace uso de hiptesis
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Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA
Tema Subtemas
Finanzas Corporativas
Valuacin de empresas
Valuacin de intangibles
Fusiones y adquisiciones
Quiebras, liquidaciones y reestructuraciones
Teora de agencia
Informacin asimtrica y teora de seales
Riesgo y rendimiento
Anlisis tcnico
Anlisis fundamental
Finanzas Burstiles
Mercado de capitales
Mercado de dinero
Gobierno corporativo
Mercado de derivados
Instrumentos derivados extraburstiles (OTC)
Bursatilizacin
Ingeniera Financiera
Administracin de riesgos
Finanzas Internacionales
Marco legal
Entidades reguladoras
Mercados e Instituciones
Entidades operativas
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Sin embargo el uso de la metodologa a aplicar,
segn Zazo (2006:), va a depender del objeto de informacin:
estudio, estado del conocimiento, pregunta de
investigacin, disponibilidad de la informacin, y - Presentacin de trabajos por evento y revista
desde luego de la postura epistemolgica adoptada
por el investigador, lo cual deber combinar en su - Trabajos presentados por institucin, autores
justa medida el rigor acadmico y la relevancia participantes, naturaleza de los trabajos.
prctica para hacer frente a nuestro compromiso con - Temas y sub temas investigados.
la sociedad. - Metodologa empleada en la investigacin
No No No Total
Ao Evento Evento Evento
2003 ACACIA 4 UNAM 8 UAM 0 12
2004 ACACIA 2 UNAM 5 UAM 0
2005 ACACIA UNAM 9 UAM 0 16
2006 ACACIA 18 UNAM 5 UAM 0 23
ACACIA 4 UNAM 11 UAM 1 16
Total 35 38 1 74
% 47.30% 51.35% 1.35% 100%
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Como se puede apreciar en el cuadro anterior, el mayor nmero de autores que han presentado
el nmero de trabajos presentados no sigue una
tendencia en el tiempo, el ao en que se present
el menor nmero de ponencias fue 2004 y el ao varios investigadores alcanzan un 63%, mientras
en que ms trabajos se presentaron fue 2006. As
tambin se puede notar que el Foro de investigacin mostrando lo anterior una tendencia clara de los
de la UNAM es donde se han presentado la mayor investigadores hacia la realizacin de trabajos
parte de los trabajos (51.35%), mientras que el colectivos en este campo. Con lo anterior podemos
Congreso Internacional de Ciencias Administrativas, notar que la Universidad Nacional Autnoma de
Mxico refrenda su liderazgo como generadora de
el 1.35%. Lo anterior estara indicando que los dos
conocimiento, en el pas.
foros ms importantes para presentar trabajos de
ACACIA y la UNAM.
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de empresas, seguidos por los temas de inversiones
de menos de 10%. Es notoria la predominancia de los dems temas representan menos del 10%. Lo
los investigadores por temas tendientes a analizar
que existe por analizar y aplicar metodologas
plazo.
vemos en el cuadro 9, que los subtemas ms
investigados han sido los referentes a la valuacin
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No
Temas Investigados Trabajos %
Finanzas Corporativas 42 37.50%
Finanzas Burstiles 32 28.57%
Finanzas Internacionales 18 16.07%
Ingeniera Financiera 9 8.04%
Mercados e Instituciones Financieras Mxico 8 7.14%
Finanzas Sociales 3 2.68%
Total 112 100%
No
Subtemas de Finanzas Corporativas Trabajos %
Valuacin de empresas 13 30.95%
Direccin Financiera 6 14.29%
Inversiones a Largo Plazo 5 11.90%
Financiamiento a corto y largo plazo 4 9.52%
Estructura Financiera y Poltica de Dividendos 4 9.52%
Quiebras, liquidaciones y reestructuraciones 3 7.14%
Planeacin Financiera 2 4.76%
Control Financiero 2 4.76%
Administracin del Capital de Trabajo 1 2.38%
Fusiones y Adquicisiones 1 2.38%
Valuacin de Intangibles 1 2.38%
Total 42 100.00%
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No
Subtemas Finanzas Burstiles Trabajos %
Riesgo y Rendimiento 9 28.13%
Mercado de Capitales 7 21.88%
Anlisis Tcnico 6 18.75%
Anlisis Fundamental 5 15.63%
Teora de Seleccin de Carteras 3 9.38%
Teora del Comportamiento 1 3.13%
Teora del Mercado Eficiente 1 3.13%
Total 32 100.00%
No
Subtemas de Finanzas Internacionales Trabajos %
Mercados Financieros Internacionales 8 44.44%
Globalizacin Financiera 5 27.78%
Mercado de Divisas 3 16.67%
Inversiones y Financiamiento Internacionales 2 11.11%
Total 18 100.00%
investigadores como se aprecia en el cuadro 12, han sido desarrollados utilizando una metodologa
mostrado preocupacin por investigar tpicos de cuantitativa, mientras que slo en el 30% de los
administracin de riesgos y mercado de derivados. mismos se ha utilizado una metodologa cualitativa
Al operar en un mercado de alta volatilidad como
el mexicano, se hace necesario analizar y conocer
cmo operan los nuevos instrumentos que permiten Lo anterior denota una tendencia cada vez ms
minimizar el riesgo de un negocio. creciente hacia el uso de la metodologa cuantitativa
No
Subtemas de Ingenieria Financiera Trabajos %
Administracin de Riesgos 4 44.44%
Mercado de Derivados 4 44.44%
Innovacin Financiera 1 11.11%
Total 9 100.00%
Metodologa
Cualitativa, 29.5% Para poder responder a las preguntas
Metodologa anteriores, nos permitimos tomar como referencia
Cuantitativa, 70.5% los tpicos que se demandan en dos de las entidades
ms importantes que tienen que ver con el quehacer
esta manera aportar conocimientos basados en una de las investigaciones que en los ltimos cinco aos
sola experiencia. se han realizado.
Cuadro 14. Tipo de metodologa cualitativa Por otro lado, un punto de partida para el
N
Tipo de Metodologa Cualitativa Trabajos % instituciones como la BMV y el IMEF, los temas
Estudio Transversal 14 42.42% puestos a consideracin por dichos organismos,
Estudio Descriptivo documental 10 30.30% debido a que stos representan un segmento
Metodo de Caso 7 21.21% importante de la comunidad empresarial mexicana y
Estudio Longitudinal 2 6.06%
Total 33 100.00%
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Temas solicitados por la Temas solicitados por el
Bolsa Mexicana de Valores
Finanzas
Mercado de Capitales Deuda y Derivados: Anlisis crtico y propositivo sobre el IPAB.
Desarrollo de nuevos productos. Anlisis del entorno poltico-econmico .
Mejoras al modelo del mercado ante el
dinmico desarrollo internacional. Crdito y cobranzas.
El impacto de la tecnologa en la funcin
potenciales y estrategias para su atencin.
Propuesta de mejoras regulatorias. El uso y aplicacin de herramientas de
Mtodos novedosos de valuacin de tecnologa de punta en el ejercicio de las
instrumentos.
Modernizacin de las empresas.
Cmo atraer ms empresas a la Bolsa. Finanzas internacionales.
Desarrollo de una cultura de inversin en BMV. Finanzas para la empresa.
Gobierno corporativo.
actualidad.
Tesorera.
Fuente: Elaboracin propia, con base en las convocatorias publicadas en los medios de informacin.
por el momento seran quienes estn dando la pauta adems este tpico no siempre requiere que el
acerca de los temas que se necesitan investigar. investigador cuente con herramientas cuantitativas
avanzadas. Esto contrasta con la escasa investigacin
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Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA
Temas
Tesorera
tributaria
Crdito y cobranzas
El impacto de la tecnologa en la
Finanzas Corporativas
El uso y aplicacin de herramientas de
tecnologa de punta en el ejercicio de
Mercados e instituciones
Ley de Mercado de Valores
complementar la investigacin con mtodos de caso, conveniente plantear adems de las ya sealadas
entrevistas, reuniones con expertos, etc.; en este (ver cuadro 16), dos necesidades primordiales:
aspecto Azofra (2005), seala que ante el problema
investigacin de casos, han comenzado a abrirse paso las PyMEs debido a que como sabemos representan
entre las metodologas que aplican trabajo de campo la mayor proporcin de las empresas en nuestro
en la investigacin emprica. De otro lado Jensen et. pas y existe muy poca o nula investigacin en esta
al. (1989)8, han sealado que, los estudios clnicos rea (en nuestro anlisis alcanzaron apenas el 5%
pueden orientar los trabajos de los investigadores del total). Es por ello que creemos importante que
se debe investigar las caractersticas y problemas
anlisis en profundidad de las dimensiones ms
importantes de los fenmenos organizacionales en el de realizar propuestas que le permitan utilizar
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REFERENCIAS
International
Journal Social Economics. 30(10), pp.1038-1048.
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