FUNDAO GETULIO VARGAS

ESCOLA DE DIREITO DE SO PAULO

Nicole Julie Fobe

O BITCOIN COMO MOEDA PARALELA UMA VISO ECONMICA E A

MULTIPLICIDADE DE DESDOBRAMENTOS JURDICOS

So Paulo
2016
 Nicole Julie Fobe

O BITCOIN COMO MOEDA PARALELA UMA VISO ECONMICA E A

MULTIPLICIDADE DE DESDOBRAMENTOS JURDICOS

Dissertao de Mestrado apresentada ao

Programa de Mestrado Acadmico da Escola
de Direito de So Paulo da Fundao Getulio
Vargas (FGV Direito SP), na rea de
concentrao Direito e Desenvolvimento,
para obteno do ttulo de Mestre em Direito.

Campo de conhecimento: Direito e

Desenvolvimento, subrea Direito dos
Negcios e Desenvolvimento Econmico e
Social.

Orientadora: Mara Machado.

Co-orientadora: Viviane Muller Prado.

So Paulo
2016
FOBE, Nicole Julie.
O Bitcoin como moeda paralela uma viso econmica e a multiplicidade de
desdobramentos jurdicos / Nicole Julie Fobe. - 2016.
122 f.

Orientadores: Mara Rocha Machado, Viviane Muller Prado

Dissertao (mestrado) - Escola de Direito de So Paulo da Fundao Getulio
Vargas.

1. Bitcoin - Regulamentao. 2. Transferncia eletrnica de fundos Aspectos

jurdicos. 3. Moeda. 4. Comrcio eletrnico. I. Machado, Mara Rocha. II. Prado,
Viviane Muller. III. Dissertao (mestrado) - Escola de Direito de So Paulo da
Fundao Getulio Vargas. IV. Ttulo.

CDU 336.74
 Nicole Julie Fobe

O BITCOIN COMO MOEDA PARALELA UMA VISO ECONMICA E A

MULTIPLICIDADE DE DESDOBRAMENTOS JURDICOS

Dissertao de Mestrado apresentada ao

Programa de Mestrado Acadmico da Escola
de Direito de So Paulo da Fundao Getulio
Vargas (FGV Direito SP), na rea de
concentrao Direito e Desenvolvimento,
para obteno do ttulo de Mestre em Direito.

Data de aprovao: 11/03/2016

Banca examinadora:

____________________________________
Prof. Dra. Mara R. Machado (Orientadora)

____________________________________
Prof. Dra. Viviane Prado (Co-orientadora)

____________________________________
Prof. Dr. Andr Rodrigues Correa

____________________________________
Prof. Dr. Tiago Cortez

So Paulo
2016
 AGRADECIMENTOS

Voc me ensinou o valor de justia.

o valor de liberdade.
o valor do feminino.
O valor da vida,
o valor do sofrimento,
o valor do cair e do levantar.

Com voc eu descobri o verdadeiro valor da esperana.

Vera Lcia Gonalves.

Pela jornada,
pelo Olhar,
pela vida.

s minhas queridas amigas Carol Frana e rsula, que me aguentam quando

mesmo eu quero tirar frias de mim. Ao colega Renato Vilela, que com seus conselhos e
firmeza, tanto acrescenta minha vida. A Nichollas Alem, por tudo e mais um pouco.
Maria Cludia, que tive tanta sorte de adicionar ao meu portflio de amizades sinceras e
construtivas em 2015 obrigada pela disposio em escutar e em ajudar. Sempre. A
Henrique Leite, pelas palavras de conforto em meio s aflies. Marina Feferbaum,
pelo ombro amigo que tornou meu incio de agosto suportvel. Palmira Jlia, por me
chamar de bem e tornar a minha vida mais alegre. Ao Srgio, pela acolhida
consubstanciada na terceira chave.
Ao professor Mario, que tanto me ajudou nos momentos de fragilidade.
Agradeo pela compreenso e pacincia. Sem voc, nada disto teria sido possvel.
s professoras Mara e Viviane, vozes de calmaria em plena tempestade. Muito
obrigada pela pacincia, pelos curativos e remendos, por acreditarem em mim depois de
eu j ter perdido minha f em mim mesma.
biblioteca e aos bibliotecrios da Faculdade de Direito Getlio Vargas, que
permitiram que eu ali realizasse a minha pesquisa e compilaes bibliogrficas com
conforto e excelente infraestrutura. Um agradecimento especial a Henrique Spera e
Jssica de Oliveira, que nunca deixaram o menor dos meus pedidos se perder.
Essa pesquisa foi empreendida com apoio financeiro da Coordenadoria de
Aperfeioamento de Pessoal de Nvel Superior (CAPES) e da Fundao Getlio Vargas,
mediante a bolsa Mrio Henrique Simonsen de Ensino e Pesquisa.
 RESUMO

A existncia de instrumentos monetrios paralelos queles oficiais no um

fenmeno recente: ao longo da histria, diversas foram as formas e ocasies em que
circularam moedas paralelas. No entanto, nos ltimos anos, esses instrumentos
fundiram-se com a tecnologia, atingindo um alcance praticamente ilimitado, trazendo
consequncias que ainda no se sabe como estimar.
Este trabalho tem por objetivo estudar um caso especfico de moeda paralela de
alta complexidade tecnolgica, o Bitcoin, e descrever quais tm sido os
posicionamentos adotados por uma srie de jurisdies a esse respeito. Trata-se de uma
aproximao mais palatvel da linguagem da Tecnologia da Informao e da Economia
aos operadores do Direito. O estudo estende-se na direo de propor uma reflexo
acerca do significado de se reconhecer no Bitcoin uma moeda paralela muito embora a
discusso acerca de ser ou no moeda constituir apenas uma das discusses possveis.
Explora-se quais tm sido as opes de regulao adotadas pelos Estados que se
vem obrigados a assumir uma posio em relao s moedas virtuais, em geral, e ao
Bitcoin, em particular. Percebe-se que a terminologia escolhida pelas jurisdies no
tratamento do Bitcoin resulta na sua incluso em diferentes categorias do Direito e,
como consequncia direta disso, as implicaes jurdicas variam de acordo com a
terminologia adotada. O principal tratamento dispensado ao Bitcoin aquele via
tributao, notando-se a preocupao de cada Estado em classificar juridicamente o
Bitcoin de acordo com a regulao especfica que se pretende invocar a incidncia.
De acordo com o levantamento realizado, 62 jurisdies j assumiram um
posicionamento em relao ao Bitcoin. Com cada vez mais ateno dispensada por
rgos regulatrios internacionais como o caso do Banco Central Europeu e do
Fundo Monetrio Internacional o Bitcoin refora seu potencial e suas limitaes,
principalmente no tocante aos desafios enfrentados uma regulao eficaz.
A concluso deste trabalho procura reforar que o tratamento jurdico
dispensado a fenmenos novos no uniforme, e que, uma vez encarado pelo vis da
teoria econmica que reconhece a existncia das moedas paralelas, o Bitcoin pode ser
mais facilmente apreendido em um aparato regulatrio.

PALAVRAS-CHAVE: Bitcoin, moedas paralelas, criptomoedas, regulao.

 ABSTRACT

The existence of monetary instruments complementary to those so-called

official ones is not a recent phenomenon. Throughout history, many have been the
forms and occasions in which complementary currencies were put in circulation.
Recently, however, these instruments merged with technology, reaching almost
unlimited potential and bringing to light consequences which we do not yet know how
to estimate.
This dissertations objective is to analyze a specific case of highly technological
complementary currency: the Bitcoin. This should constitute a clearer approach directed
to jurists, since most of the vocabulary envolving cryptocurrencies envolves IT and
economical concepts. The study proposes a reflexion as to what does it mean to regard
the Bitcoin as a complementary currency even though the discussion as to whether it
is or not a currency at all constitutes only one of the possible approaches.
I also explore which are the regulatory options adopted by different jurisdictions
that have been forced to take a position regarding virtual currencies in general and
Bitcoin in particular. As I will present, the terminology chosen by countries while
regulating the Bitcoin results in its inclusion under different law categories and, as a
direct consequence, the juridical implications vary according to the terminology first
embraced. The main treatment given to Bitcoin translates in taxation, in which we can
clearly notice the concern from each State to juridically classify the instrument
according to the specific regulation one wants to invoke.
From the survey carried out here, 62 jurisdictions have already taken a position
towards the Bitcoin. With more and more attention from international regulatory
agencies such as the European Central Bank and the International Monetary Fund
the Bitcoin increases its potential and its limitations, especially regarding the challenges
faced by an efficient regulation.
The conclusion of this dissertation reinforces the notion that the juridical
treatment given to new phenomena is not homogeneous, that is, Law does not have one
right way to deal with situations found in the world of facts. Also, regarding the Bitcoin
as a parallel currency may help regulators to better understand and regulate this
cryptocurrency.

KEYWORDS: Bitcoin, complementary currencies, cryptocurrencies, regulation.

 GRFICOS

Grfico 01 Flutuao no preo do Bitcoin no perodo de 4 a 14 de junho de 2014 30

Grfico 02 Flutuao no preo do Bitcoin no perodo de 13 a 23 de junho de 2014 31

Grfico 03 Classificaes jurdicas atribudas ao Bitcoin, por nmero de pases 71

 QUADROS

Quadro 01 Porcentagem de participao das remessas feitas no exterior em 27

relao ao PIB em alguns pases selecionados
Quadro 02 Simulao de remessa de cmbio via Western Union 28
Quadro 03 Quadro comparativo entre moedas locais e criptomoedas 58
Quadro 04 Algumas posturas adotadas por jurisdies em relao ao Bitcoin 81
 SUMRIO

1. Introduo. ........................................................................................................ 11
2. A Narrativa do fenmeno: O caso Bitcoin. ...................................................... 21
2.1. Caractersticas. ................................................................................... 21
2.2. Possibilidades. .................................................................................... 25
2.3. Limitaes. ......................................................................................... 30
3. As Moedas Paralelas. ....................................................................................... 33
3.1. Conceituao. ..................................................................................... 33
3.2. As Moedas Locais. ............................................................................. 43
3.3. As Moedas Digitais. ........................................................................... 47
3.3.1. As Moedas Virtuais. ............................................................. 50
3.3.2. As Criptomoedas. ................................................................. 53
3.4. Uma diferenciao. ............................................................................ 56
3.5. O Bitcoin como moeda paralela. ........................................................ 59
4. Experincias regulatrias. ................................................................................ 66
4.1. Anlise dos dados. .............................................................................. 68
4.2. Questes jurdicas relevantes. ............................................................ 75
5. Concluses........................................................................................................ 79
6. Bibliografia. ...................................................................................................... 83
Anexo I Quadro esquemtico...................................................................... 91
Anexo II Detalhamento das reaes estatais. .............................................. 96
Anexo III Nota de esclarecimento do Banco Central Brasileiro ............... 121
 1. INTRODUO.

.... nada mais difcil na sua preparao, mais duvidoso no

xito e mais perigoso nos seus efeitos que estar junto com pessoas que
querem promover inovaes. (MAQUIAVEL).

A vida em sociedade pressupe uma srie de convenes que, se no forem

observadas, tornam a convivncia difcil ou impossvel. Duas dessas convenes, a
moeda1 e o Direito, acabam se tocando em diversos pontos tericos e prticos
podendo tanto coexistir pacificamente como apresentar relaes de complexidade e
conflitos. Por vezes, o surgimento de determinados instrumentos de pagamento pe em
cheque a prpria soberania nacional2, levando a uma srie de contradies econmicas e
jurdicas.
Quando me deparei, nos idos de 2009, com o Palma moeda social em
circulao no Brasil , notei que havia a um objeto de estudo a ser compreendido pelo

1
O termo moeda, neste trabalho, ser utilizado como sinnimo de dinheiro. Conquanto, em ingls,
tambm haja duas palavras (currency e money) com cargas diversas, a traduo para o portugus termina
por direcionar ambas para o termo moeda. Assim, tem-se que o ttulo da obra do terico Georg
Friedrich Knapp A State Theory of Money termina por ser traduzido como Uma Teoria Estatal da
Moeda, e estudos na rea tanto econmicos como jurdicos abordam a questo a partir do termo
moeda. Nesse sentido, Sempre considerei til explicar a meus alunos que pena qualificarmos o
dinheiro como substantivo, e que seria mais til para a compreenso dos fenmenos monetrios se
dinheiro fosse um adjetivo descrevendo uma propriedade que diferentes objetos poderiam possuir, em
graus variados. Moeda corrente , por esse motivo, uma expresso mais adequada (...). (HAYEK,
1986, p. 49). No mesmo sentido: () a moeda nada mais, nada menos do que sempre pensou ser o
que comumente oferecido ou recebido pela compra ou venda de bens, servios ou outras coisas.
(GALBRAITH, 1977, p. 5). O corrente includo por Hayek, ou seja, a qualidade, de uma moeda, de
circular e ser aceita como forma de pagamento, ser considerado nas prximas sees. Adianto que opto,
assim como a traduo da obra de Hayek feita para o portugus, por traduzir fiat currency por moeda
corrente ao invs de moeda fiduciria, que tambm uma traduo possvel.
Para uma discusso terminolgica e que tambm termina por aceitar a intercambialidade entre os termos
moeda e dinheiro, adotada neste trabalho, ver NUSSBAUM, 1950, pp. 21-22.
2
Nesse sentido, Durante mais de 2000 anos, a prerrogativa governamental ou o direito exclusivo de
fazer dinheiro significou, na prtica, to somente o monoplio sobre a cunhagem de moedas de ouro,
prata ou cobre. Foi nesse perodo que se verificou a aceitao irrestrita dessa prerrogativa como atributo
essencial da soberania envolta no manto de mistrios que os sagrados poderes do prncipe costumavam
inspirar (...). De qualquer modo, a prerrogativa de cunhagem do governante foi consolidada pelos
imperadores romanos. Quando, no incio da era moderna, Jean Bodin desenvolveu o conceito de
soberania, considerou o direito de cunhagem como uma de suas partes mais importantes e essenciais. As
regalias, como eram, em latim, denominados os direitos e privilgios reais, dos quais a cunhagem, a
minerao e os impostos alfandegrios eram os mais importantes, foram, durante a Idade Mdia, a
principal fonte de renda dos prncipes, sendo examinados somente sob este prisma. evidente que,
medida que se difundia a cunhagem, os governos, em toda parte, logo descobriram que ela, alm de ser
uma atraente fonte de lucros, constitua um importantssimo instrumento de poder. Desde seus
primrdios, esta prerrogativa no foi reivindicada nem concedida em nome do bem geral, mas usada,
simplesmente, como um elemento essencial do poder dos governos. Na verdade, as moedas, tal como a
bandeira, serviam largamente como smbolos de poder. Atravs delas o governante afirmava sua
soberania e mostrava ao povo quem era seu senhor: aquele cuja imagem as moedas levavam s mais
remotas regies de seu reino. (HAYEK, 1986, p. 20).
11
Direito e, principalmente, percebi que havia um fenmeno no mundo dos fatos com que
o ordenamento jurdico no tinha, at ento, como lidar de forma direta.3
Alguns anos mais tarde, ao adentrar o programa de mestrado da Direito GV,
escrevi ao professor Bernard Lietaer especialista em formas monetrias alternativas e
integrante da comisso responsvel por desenvolver e implantar o Euro 4 que j havia
me ajudado diversas vezes em minhas pesquisas anteriores, para perguntar qual era, em
sua opinio, a importncia do Bitcoin e se valia a pena conduzir uma dissertao a
respeito. Sua resposta aprofundou meu interesse nessa moeda que, at o momento, eu
conhecia apenas de relatos miditicos ou artigos relativamente sensacionalistas
(inspirados em autores libertrios e anarquistas).
Meu desafio inicial foi compreender, a partir de uma formao jurdica ou seja,
sem ter por base conceitos da Tecnologia da Informao a dinmica de funcionamento
do sistema Bitcoin. O sistema Bitcoin , em poucas palavras, um sistema de pagamentos
inteiramente virtual que independe de um ente central que garanta seu lastro ou organize
seu funcionamento. Trata-se de um sistema criptogrfico5 baseado em cdigos
informticos que contm cdigos no-monetrios e cdigos monetrios,
correspondendo esses ltimos aos Bitcoins.
As primeiras fontes acionadas foram jornais e revistas digitais, principalmente
dos Estados Unidos (como The Economist, The New York Times, Forbes).6 A escolha
pelo pas no foi aleatria em pesquisa simples na principal pgina de busca da
internet, a maioria dos artigos e recursos da mdia era proveniente dos EUA.

3
As moedas sociais, ou locais, sero objeto de seo especfica neste trabalho.
4
Para uma biografia completa, conferir sua pgina oficial: http://www.lietaer.com/about/bio/. Acesso em
29 de janeiro de 2016.
5
O termo criptomoeda foi cunhado a partir do paper-manifesto publicado por Nakamoto em 2008
intitulado Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. A ntegra do documento pode ser acessada
em https://bitcoin.org/bitcoin.pdf (acesso em 8 de maio de 2015). A concluso do autor, ao fim do
resumido artigo de apenas oito pginas, a seguinte: We have proposed a system for electronic
transactions without relying on trust. We started with the usual framework of coins made from digital
signatures, which provides strong control of ownership, but is incomplete without a way to prevent
double-spending. To solve this, we proposed a peer-to-peer network using proof-of-work to record a
public history of transactions that quickly becomes computationally impractical for an attacker to change
if honest nodes control a majority of CPU power. The network is robust in its unstructured simplicity.
Nodes work all at once with little coordination. They do not need to be identified, since messages are not
routed to any particular place and only need to be delivered on a best effort basis. Nodes can leave and
rejoin the network at will, accepting the proof-of-work chain as proof of what happened while they were
gone. They vote with their CPU power, expressing their acceptance of valid blocks by working on
extending them and rejecting invalid blocks by refusing to work on them. Any needed rules and incentives
can be enforced with this consensus mechanism. (NAKAMOTO, 2008, p. 8). Grifou-se.
6
No Brasil, priorizei, em um primeiro momento, notcias do Valor Econmico e da Folha
principalmente pela anlise econmica e jurdica que ambos os veculos se preocupavam em trazer.
12
 Essa etapa de construo dos fundamentos do trabalho, de aproximao do meu
futuro e j naquele momento atual objeto de pesquisa, foi essencial para que eu
pudesse delimitar minha contribuio acadmica e formular a primeira (de muitas)
pergunta de pesquisa. Esse passo foi guiado por diversas falas de EPSTEIN, dentre as
quais: so os dois requisitos que boas perguntas de pesquisa exigem: elas contribuem
ao conhecimento existente e possuem alguma importncia para o mundo real.7 Minha
pergunta de pesquisa variou ao longo do processo, mas a certeza quanto sua
contribuio e importncia nunca foi posta em cheque. Nesse sentido, procuro descobrir
nesta dissertao como o instrumental do Direito tem sido acionado, em diferentes
jurisdies, para lidar com fenmenos novos especificamente no que diz respeito ao
surgimento do Bitcoin e verificar se e como a designao do Bitcoin como "moeda
paralela" pode contribuir para com o quadro atual de arranjos jurdicos desenvolvidos
para lidar com as criptomoedas.
Minhas potenciais contribuies inserem-se em trs chaves dentre as cinco
sugeridas por EPSTEIN, a saber: (i) a pergunta de pesquisa aqui proposta ainda no foi
abordada, nesses termos, por outro acadmico no contexto do Bitcoin. O mesmo ocorre
na qualificao do Bitcoin como moeda paralela, que ainda no claramente formulada
na academia; (ii) no captulo sobre as moedas paralelas, foi construdo um quadro que
aborda uma comparao entre moedas locais e criptomoedas. Trata-se de novas
implicaes observveis referentes a fenmenos ocorrendo no Brasil atualmente; e (iii)
a abordagem de um ponto de vista econmico com o objetivo de agregar elementos ao
debate jurdico configura, em maior ou menor medida, uma forma diferente de se
reanalisar informaes existentes.8
Isso dito, descrever o fenmeno desencadeado pelo Bitcoin , antes, explorar um
campo em constante desenvolvimento, extremamente dinmico, de difcil compreenso
por parte dos prprios usurios do sistema.9 Ao longo do levantamento exploratrio,
notei algumas questes que acreditei merecerem exame mais detido na dissertao.
Entre elas, destaco: (i) a confuso terminolgica encontrada em relatrios, notcias e
artigos acadmicos, em que ora se tratava o Bitcoin por moeda virtual, ora por
7
EPSTEIN, 2013, p. 71. Grifos no original.
8
Ver EPSTEIN, 2013, p. 76.
9
Em pesquisa recente, apenas 1 entre 10 usurios demonstrou conhecimento aprofundado acerca do
funcionamento do sistema. Ver GAO, Xianyi, CLARK, Gradeigh e LINDQVIST, Janne. Of Two Minds,
Multiple Addresses, and One Ledger: Characterizing Opinions, Knowledge, and Perceptions of
Bitcoin Across Users and Non-Users, Rutgers University. Disponvel em
http://www.winlab.rutgers.edu/~janne/CHI16-Bitcoinstudy.pdf. Acesso em 29 de janeiro de 2016.
13
moeda digital e ora por criptomoeda; (ii) a escassez, naquele incio de 2014, de
artigos acadmicos provenientes do campo jurdico que tratassem do tema10; e (iii) a
dificuldade em acompanhar o rpido desenvolvimento do fenmeno, principalmente no
tocante s reaes despertadas nas mais diversas jurisdies. Nesse sentido,

[E]les [os acadmicos] devem possuir uma mente flexvel

para superar maneiras antigas de se ver o mundo para formularem
novas perguntas, para revisarem seus projetos quando necessrio e
para coletarem mais (ou diferentes) informaes do que haviam
planejado. Pode ser que, depois de reunir as evidncias que o projeto
requer, o pesquisador encontre discrepncia entre as evidncias, os
principais questionamentos da pesquisa e a teoria. Em vez de apagar
meses ou at anos de trabalho, o investigador certamente deveria
retornar mesa de trabalho e elaborar procedimentos mais
apropriados, ou mesmo reformular a pergunta original da pesquisa.
(EPSTEIN, 2013, p. 69).

A ltima reformulao da pergunta de pesquisa original foi um reflexo do

percurso de trabalho delineado aps a qualificao desta dissertao. Ao longo do
levantamento bibliogrfico empreendido aps a explorao inicial, encontrei diversos
autores da Economia sendo o prprio Lietaer um deles que identificavam no Bitcoin
uma ocorrncia natural dos sistemas econmicos, apresentando-se o Bitcoin apenas
como uma dentre as diversas espcies de moeda paralela. Esse vis bastante natural
aos economistas me pareceu deveras atrativo. Em primeiro lugar, o conceito de moeda
paralela, como o prprio nome denota, no implica a substituio das moedas oficiais
com que elas concorrem. Em segundo lugar, a convivncia harmoniosa entre moedas
paralelas e moedas oficiais era apresentada, por eles, como um fenmeno recorrente na
histria monetria, intimamente associada histria dos Estados Nacionais.
A partir da, procurei o que o Direito teria a dizer sobre a existncia de
instrumentos monetrios paralelos. importante ressaltar que o Brasil tem uma histria
bastante particular no tocante ao estabelecimento de um Direito Monetrio, uma vez que
a disciplina ganhou importncia durante os anos de hiperinflao, por volta da dcada
de 70.
10
Em rpido levantamento realizado em 29 de janeiro de 2016, a relao de artigos acadmicos aumentou
sensivelmente: na plataforma do Sistema Integrado de Bibliotecas da Universidade de So Paulo, que
agrega trabalhos acadmicos das mais diversas reas do conhecimento, dos 1.374 trabalhos que contm o
termo Bitcoin, 149 deles (pouco mais de 10%) apresentam, no mesmo documento, tambm o termo
Law. J na plataforma HeinOnline, que compila exclusivamente publicaes do meio jurdico, dos 415
contendo o termo Bitcoin, 397 fazem referncia tambm ao termo Law. Importante salientar que, em
ambas as plataformas, a grande maioria dos artigos data de 2015, ou seja, bastante recente.
14
 Nesse momento, questes como mudana de unidade de medida,
demonetizao, curso forado, confuso entre Direito Pblico e Direito Privado,
utilizao de instrumentos monetrios paralelos, dentre outras, acabam exigindo
respostas urgentes do Direito. No Brasil, portanto, a doutrina de um Direito Monetrio11
independente (isto , separado de outros ramos mais tradicionais da cultura jurdica)
recrudesce no contexto hiperinflacionrio. At ento, a moeda, embora considerada
fruto e atribuio do Direito, era tratada como um ramo do Direito Econmico.12
Com as distores na sua qualidade de unidade de medida (devido s sucessivas
alteraes no padro monetrio vigente) e na sua funo de reserva de valor (com a
corroso inflacionria que acontecia diariamente)13, foi preciso que o Direito
desenvolvesse respostas e solues aos problemas suscitados na arena econmica.
Trs foram os conceitos aprimorados nesse momento pela doutrina brasileira:
padro monetrio, ordem pblica e confiana.14 A noo de padro monetrio
entendida como sendo derivada de uma das funes da moeda, qual seja, a de padro de
valor: A formao da locuo padro monetrio est vinculada evocao da terceira
das funes da moeda. Moeda padro, porque padro de valor. Assim: Parece-
me que devemos entend-lo (...) como o conjunto dos princpios gerais de direito e das
normas legais que compem o regime jurdico da moeda.15
Padro monetrio , assim, o regime jurdico da moeda, cujo estabelecimento
de competncia exclusiva do Estado.16 No cabe aos particulares acordarem utilizar
padro diverso daquele estipulado pelo ordenamento jurdico: os contratos celebrados
no Brasil adotam, necessariamente, o padro monetrio brasileiro.17

11
Na introduo do seu livro, VIDIGAL aponta que, para ele: O Direito Monetrio rege a essncia, as
formas e a significao j das estipulaes pecunirias, j das obrigaes dela decorrentes, j dos
pagamentos respectivos. Abrange quer as avenas, ou as situaes, de que participem o Estado ou entes
nos quais se desdobre, quer as que se celebrem ou ocorram entre pessoas privadas. (VIDIGAL, 1995, p.
VII).
12
Para uma evoluo do posicionamento terico no Brasil acerca da moeda, ver VIDIGAL, 1995, pp. 93
e seguintes.
13
Ver, nesse sentido, VIDIGAL, 1995, p. 7.
14
A existncia de um Estado, diante dos conceitos de padro monetrio e curso forado que
continua sendo de extrema importncia para o Direito e a sua prerrogativa soberana de emitir e regular
moeda , no sculo XX, pressuposta.
15
VIDIGAL, 1995, pp. X e XI. Grifou-se.
16
Ver, nesse sentido, VIDIGAL, 1995, p. XX e p. 14. No mesmo sentido, PEDREIRA, 2004, pp. 102 e
105.
17
Nesse sentido, No Brasil, ressalvados contratos vinculados ao exterior, vedada estipulao contratual
de pagamentos em qualquer moeda estrangeira. vedado estipul-los em moeda que um contratante
imagine, em moeda fantasiosa. Devem ser necessariamente estipulados os pagamentos contratuais em
moeda nacional. (VIDIGAL, 1995, p. 14). Isso porque O poder de contratar no pode ser colocado
acima do poder de instituir moeda (VIDIGAL, 1995, p. 13).
15
 H, ento, uma hierarquizao dos interesses pblicos e dos interesses privados
em termos monetrios, sendo limitada a livre iniciativa diante da noo de ordem
pblica.18 O conceito de ordem pblica19 surge em um contexto de diferenciao entre
temas de Direito Pblico e temas de Direito Privado, que alcanou praticamente todos
os campos jurdicos e resultou na apropriao, pelo Direito Pblico, de noes ligadas
ao Direito Monetrio.20
Mesmo feita a diviso acadmica, impossvel negar que as regras de Direito
Monetrio tm impacto profundo sobre as relaes privadas 21 em se tratando de
moeda, o pblico e o privado esto intrinsecamente conectados22: se a obrigao do
credor receber o pagamento que lhe devido na moeda de curso legal , sem dvida
alguma, de Direito Privado, a atribuio de curso legal determinada moeda constitui
um ato de soberania, e, consequentemente, pertence esfera do Direito Pblico.

O que se chama comumente de sistema monetrio de um pas

coincide em geral com este Direito Pblico Monetrio Direito
Constitucional, Administrativo ou Financeiro. A recproca, no
entanto, no verdadeira. No existe Direito Monetrio Privado sem
mescla de Direito Pblico. Os vnculos de Direito Monetrio so
triangulares, nos quais os particulares nunca esto ss entre si, pois
que o Estado sempre est presente. (NUSSBAUM, 1950, p. 61).

18
DE CHIARA dedica seo inteira de sua Tese de Doutorado descrio do que ordem, como o
Direito o instrumento mais eficiente para alcan-la e como a moeda, ao depender, para o seu
funcionamento, de ordem (no sentido de organizao), depende tambm do Direito. Ver DE CHIARA,
1986, pp. 8-22. O autor ressalta: No mbito dessa preocupao de busca da ordem, de o direito formular
a ordem, de a norma jurdica ser a frmula da ordem, a moeda situa-se no campo jurdico do
conhecimento humano. (DE CHIARA, 1986, p. 11).
19
Para VIDIGAL, (...) a ideia da Ordem Pblica Econmica nasceu das indagaes de Walras, de
Wicksel, de Schumpeter, de Keynes, que trouxeram produo, ao consumo, s poupanas, ao
investimento, ao desenvolvimento, novas contribuies acadmicas, facultando ao Direito, e exigindo
dele, a disciplina cogente do econmico, em funo de novos esclarecimentos que esses estudos
trouxeram compreenso da economia.
Com as anlises de Irving Fisher, de Keynes e dos ps-keynesianos, manifestou-se claramente uma nova
espcie de razes de Ordem Pblica: que a moeda, disciplinada at ento em funo de consideraes
de Ordem Privada, quase sempre em seus aspectos micro, passou a ser encarada, com amparo em leis e
em decises dos Tribunais, como um instrumento macro. (1995, p. IX).
20
Nesse sentido, DE CHIARA: O poder emissor , com efeito, uma parcela do poder poltico, do poder
do Estado, atribudo quele que cria o instrumento monetrio de acordo com regras e especificaes que
fazem deste instrumento monetrio um elemento da ordem jurdica e que pode ser utilizado validamente
no jogo dos mercados. No qualquer instrumento cunhado que permite a liberao de vnculos
obrigacionais, mas apenas e to somente o que se revista das caractersticas e condies reconhecidas
socialmente e que, dessa maneira, livremente transacionado. (1986, p. 19).
21
Nesse sentido, Diramos que a atribuio, pelo Direito Pblico interno, de curso legal a determinada
moeda, afeta acima de tudo o campo do Direito Privado. (DOLINGER, 1973, p. 32).
22
Nussbaum um dos tericos que refora a ideia de interdependncia criada pelas normas monetrias
nas relaes privadas e na esfera pblica. Ver NUSSBAUM, 1950, p. 61.
16
 Em se tratando de um ato de soberania, portanto, [l]eis monetrias so de
Ordem Pblica Financeira. So leis que definem o contedo de valor, nas moedas.23
Muito embora o comportamento do Estado em relao sua poltica monetria afete
sobretudo as transaes entre particulares sujeitos ao padro monetrio daquele pas, ao
privado cabe apenas a aquiescncia, o respeito lei. A noo de ordem pblica traz a
vontade do Estado seu poder de autoridade, conferido pela soberania ao primeiro
plano.24
Esse entendimento compreensvel se levarmos em considerao as diversas
reformas monetrias vividas pelo Brasil da dcada de 60 at a dcada de 80. Diante do
caos entre moedas de conta, moedas de pagamento, moedas correntes, moedas oficiais,
moedas que deixaram de ser oficiais e assim por diante, urgia aos doutrinadores
legitimar o poder do Estado em sua ao e interferncia no sistema monetrio nacional,
bem como tentar resgatar a confiana25 no padro monetrio vigente naquele momento
mesmo que ele pudesse sofrer nova alterao no dia seguinte.
Essa breve retrospectiva histrica sugere que o Estado brasileiro tem uma certa
resistncia em reconhecer moedas outras que no aquelas dotadas de poder liberatrio
e curso forado, ou seja, daquelas investidas de validade jurdica. Reconhecer em outro
instrumento caractersticas monetrias ainda que ele no tenha por objetivo rivalizar
com o instrumento oficial poderia abalar a confiana estabelecida sobre a moeda
oficial (o que, como j foi exposto, devido ao momento histrico de desenvolvimento da
doutrina, seria uma postura inconcebvel por parte do Direito).
O prximo passo na minha pesquisa foi, portanto, procurar respostas jurdicas
para alm da doutrina. Se ela rechaava a noo da existncia de uma ou mais moedas
paralelas, como estariam os diferentes ordenamentos jurdicos se posicionando em
relao ao Bitcoin?

23
VIDIGAL, 1995, p. XIX.
24
No mesmo sentido, Leis destinadas a garantir o monoplio da emisso e o controle de circulao da
moeda nacional ou moedas estrangeiras so normas de ordem pblica, de direito cogente. (MENDES,
1991, p. 40). Grifou-se. E ainda: As normas da espcie e os arestos apreciando litgios nessa esfera no
visaram dominantemente orientao das relaes individuais, mas sim a que o conjunto dos atos de
pagamento, o conjunto das transaes em pecnia, atuem, nos mercados financeiros os mercados de
dinheiro e de capital de forma a que a universalidade das avenas e dos pagamentos se integre, para
propiciar, a benefcio do pas e de toda a populao, comportamento timo desses mercados. (VIDIGAL,
1995, p. IX). Ver tambm DE CHIARA, 1986, pp. 74 e seguintes.
25
Expondo de forma bastante clara a questo da confiana: Por esta razo indispensvel a confiana do
pblico no governo para que, em determinado momento, na conscincia social, a ideia do valor de uma
moeda se separe de maneira espontnea de sua substncia fsica, independentemente da imposio legal
do curso forado. Trata-se a de um fenmeno da psicologia social que explica o valor da moeda pela
confiana que o pblico deposita no governo. Grifos no original. (MENDES, 1991, p. 38).
17
 Esse o objetivo da terceira parte do trabalho 26, que, conjugada com os Anexos
I e II, apresenta uma narrativa detalhada acerca do tratamento dispensado ao Bitcoin nos
diversos ordenamentos jurdicos que j se debruaram sobre o instrumento. O
levantamento foi feito a partir de um observatrio que avalia e anuncia quaisquer
notcias relacionadas ao Bitcoin includos a os posicionamentos regulatrios
dispensados pelos Estados.
A plataforma Coindesk uma publicao independente que conta com
reprteres em diversos pases (Inglaterra, Estados Unidos, Canad, Japo, dentre
outros)27, declarando-se world leader in news and information on digital currencies
such as bitcoin, and its underlying technology the blockchain.28 Suas bases de dados
esto conectadas a 67 fontes miditicas29 que, somadas ao seu trabalho de jornalismo
investigativo, trazem atualizaes dirias sobre o Bitcoin. A apresentao formulada
pela equipe do observatrio est transcrita a seguir:

We aim to publish top-quality news and information relating

to digital currency and blockchain technology. We cover a broad
range of topics within the crypto space, including regulatory
developments, investment, technological updates and price
fluctuations.
We maintain principles of fairness, accuracy, objectivity and
responsible reporting. We uphold principles of excellence in reporting
original news and in reviewing and corroborating information from
other sources.
The editorial team will cover both positive and negative news
with objectivity and integrity, without influence of the publisher.
CoinDesk does not accept payment in return for news
articles, features or product reviews.

Para garantir uma maior preciso nos resultados, os dados colhidos no

observatrio foram comparados com os dados apresentados na plataforma Virtual
Currency Report30, publicado pelo Perkins Coies Virtual Currency Group um

26
Pouco antes da concluso deste trabalho, o Bank for International Settlements, instituio que rene
diversos Bancos Centrais, publicou um relatrio sobre moedas digitais que trata especificamente das
respostas regulatrias j apresentadas pelos diferentes Estados. Committee on Payments and Market
Infrastructures, Digital Currencies, Nov. 2015. A ntegra do documento pode ser conferida em
http://www.bis.org/cpmi/publ/d137.pdf. Acesso em 22 de janeiro de 2016.
27
Para mais informaes, conferir a pgina de apresentao: http://www.coindesk.com/about-us/. Acesso
em 29 de janeiro de 2016.
28
Fonte: idem.
29
A relao completa pode ser vista em http://www.coindesk.com/press/. Acesso em 29 de janeiro de
2016.
30
Pgina disponvel em https://www.virtualcurrencyreport.com/. Acesso em 29 de janeiro de 2016.
18
escritrio de advocacia situado nos EUA especializado em tecnologia que lidera
questes envolvendo moedas virtuais.31
O cruzamento dos dados indicou que, at o momento, 61 pases, mais a Unio
Europeia, j apresentam reaes ao fenmeno, dentre os quais 24 desenvolveram
qualificaes jurdicas para o Bitcoin e 23 estabeleceram consequncias jurdicas
presena do Bitcoin em seu sistema financeiro correspondente.
O objetivo deste trabalho identificar como o Estado faz uso do instrumental
sua disposio para lidar com situaes novas ao mundo jurdico. O fenmeno Bitcoin
constitui um timo exemplo nesse sentido ao mostrar que as classificaes e
implicaes jurdicas desenvolvidas pelos Estados so as mais diversas possveis. Nesse
ponto, a classificao desenvolvida pela Economia no que se refere ao gnero moedas
paralelas poderia agregar elementos reflexo dos juristas, permitindo que o debate
econmico contribusse para com o debate regulatrio.
Esta dissertao est dividida em quatro sees. A primeira seo traz a narrativa
do caso Bitcoin, suas especificidades, potencialidades e limitaes, simplificando
noes da Tecnologia da Informao e da Economia a uma linguagem inteligvel aos
operadores do Direito. A narrativa foi construda com base em reportagens, relatrios de
diversas instituies pblicas e privadas , artigos acadmicos de campos diversos
(como Tecnologia da Informao e Economia) e bibliografia especializada, que sero
especificados na seo correspondente.
A segunda seo apresenta a noo de moeda paralela e procura desconstruir o
problema terminolgico a que fiz referncia no incio deste captulo. As fontes
utilizadas tm por origem as mesmas bases da seo anterior.
A terceira seo, como j enunciado de forma breve anteriormente, traz os
diferentes tratamentos oferecidos por ordens jurdicas de diversos pases no tocante ao
Bitcoin. O levantamento foi realizado com base em plataformas digitais que monitoram,
entre outras questes relativas ao Bitcoin, a regulao da criptomoeda. Cumpre salientar
que, na onda de manifestaes acerca do Bitcoin e sua regulamentao, o Fundo

31
Nas palavras de apresentao do prprio grupo, Perkins Coie, with our long history representing
Internet and technology leaders, is at the front line of digital currency issues. Our attorneys help clients
navigate the thorny challenges faced by bitcoin and other virtual currency businesses. We provide
regulatory investigations and compliance counseling, litigation support, consumer protection counseling
and business transaction assistance on a range of bitcoin and digital currency systems, services and
products. We counsel virtual currency industry clients on such regulatory issues as compliance with the
Bank Secrecy Act, FinCEN regulations, and securities and commodities laws and regulations. Fonte:
https://www.virtualcurrencyreport.com/.
19
Monetrio Internacional recomendou, em relatrio recente32, que as intervenes
jurdicas realizadas tenham o cuidado de no resultar no sufocamento da inovao.
Trata-se, enfim, de tenso constante entre a diminuio do risco e a existncia de um
espao de manobra aos atores para que ajam livremente, tenso que parece no se
resolver, e cuja complexidade s tende a aumentar.
A quarta seo conclui.

32
FMI, 2016.
20
 2. A NARRATIVA DO FENMENO: O CASO BITCOIN.
2.1. CARACTERSTICAS.

As crticas centrais so contundentes. Muitos atribuem a volatilidade

da taxa de converso sua iliquidez o que talvez seja explicado pelo fato de
que cartes de dbito e de crdito tm abrangncia e penetrao to grandes e
universais que realmente difcil competir com eles. Mas, acima de tudo, a
vantagem de no haver um banco central ou regulao a sua maior
desvantagem: um meio de pagamento precisa ser crvel para ser disseminado
e, no mundo moderno, o Estado ainda representa a ordem e o curso forado.33

Em primeiro lugar, cumpre fazer uma distino essencial: o termo Bitcoin

costuma ser utilizado como sinnimo para (i) a iniciativa de criao de uma alternativa
monetria criptogrfica, (ii) a rede de utilizao dessa alternativa, (iii) a tecnologia
embutida nos esquemas criptogrficos e (iv) para a prpria unidade de medida da
moeda Bitcoin (cujo smbolo ).34
O Bitcoin-moeda , hoje, a mais famosa dentre as criptomoedas. Muito da sua
relevncia se deve ao fato de que ela constitui o primeiro meio de pagamento
completamente virtual e descentralizado. A denominao criptomoeda decorre de sua
existncia integralmente virtual35 e de algumas especificidades que a diferenciam da
denominao moedas virtuais, como ser aprofundado na prxima seo.
Criada por meio de um programa open source36 que funciona na base peer-to-
peer, ou seja, diretamente de usurio para usurio, ela transacionada de particular para

33
Jornal Valor Econmico Online. A Regulao dos Bitcoins. 31 de maro de 2014.
34
THE, 2014, p. 11.
35
J existem, tanto no Canad quanto em algumas cidades dos Estados Unidos, caixas automticos
(ATMs) que trabalham apenas com Bitcoins. Mesmo assim, no h como sacar uma moeda fsica da
mquina o Bitcoin apenas virtual. As operaes de saque e depsito so realizadas por meio de um
cdigo de barras emitido pela mquina e escaneado pelo celular do usurio. Com isso, possvel realizar
compras imediatamente ou atualizar o saldo de Bitcoins. (USA Today. Bitcoin ATMs come to USA.
February 20, 2014 e USA Today. Bitcoin ATM dispenses cash for cryptocurrency. February 20, 2014).
36
Um programa open source (ou cdigo aberto em portugus) um programa que permite a sua
constante modificao e atualizao pelos usurios. Ou seja, caso haja uma falha no sistema de um
antivrus open source, os prprios usurios podem tentar consert-la por meio de sua experincia e
habilidade. O Linux, sistema operacional, um exemplo de programa open source. J o Windows, por
outro lado, carece de uma interveno/atualizao ativa por parte da Microsoft os usurios so
excludos da sua formatao.
Os princpios dos programas de cdigo aberto so os seguintes: (a) a distribuio livre, ou seja,
os seus criadores e demais usurios no podem restringir o acesso ao programa e aos seus componentes;
(b) o cdigo fonte do programa deve ser acessvel a todos os usurios, permitindo que estes possam fazer
alteraes no programa original o que configura o terceiro princpio, dos trabalhos derivados; (c)
integridade do autor do cdigo fonte: quaisquer alteraes no cdigo originrio devem ser divulgadas de
forma que se saiba qual cdigo a elas deu origem, ou seja, a autoria do cdigo original no pode
simplesmente ser esquecida ao longo das alteraes; (d) no discriminao, ou seja, distribuio do
21
particular e no est vinculada a nenhum rgo central que regule a sua emisso, lastro
ou valor.
Um Bitcoin colocado em circulao por meio de um processo digital chamado,
pelos usurios, de Bitcoin mining, ou seja, minerao de Bitcoins. O programa do
qual a criptomoeda extrado foi desenhado em 2008 por um programador annimo
conhecido como Satoshi Nakamoto, sendo basicamente constitudo de diversos cdigos
de programao, dentre os quais h cdigos que so identificados como Bitcoins.
Vamos supor que haja uma linha de cdigo 3498x09dx982l.37 Um Bitcoin x09dx.
Para poder minerar o sistema, cada usurio precisa de um cdigo que o identifique.
Assim, se o usurio 45njf encontrar o Bitcoin x09dx, esse Bitcoin passa a ser
encontrado no sistema como 45njfx09dx, pertencendo, portanto, ao usurio que o
minerou.
Os usurios do sistema Bitcoin podem ser divididos em duas classes: alm dos
mineradores, ou seja, aqueles que operam como fornecedores de unidades monetrias
e que, portanto, monetizam Bitcoins ao retir-los do cdigo-me e coloc-los em
circulao38 , h os clientes, que utilizam o Bitcoin apenas como meio de pagamento
para as mais diversas transaes. Nesse contexto, diversos usurios criaram programas
que ficam analisando os cdigos 24 horas por dia (e o prprio sistema Bitcoin prov um
sistema desses, de acesso livre e gratuito), encontrando as combinaes que equivalem
criptomoeda e acrescentando-as ao seu patrimnio. Com o passar do tempo, os cdigos
mais evidentes j foram encontrados, o que torna a minerao cada vez mais difcil, at
atingir o limite de cdigos monetrios encerrados no sistema, equivalente marca de 21
milhes de Bitcoins.
Portanto, assim como a minerao de metais preciosos que limitada de
acordo com a disponibilidade de recursos naturais, igualmente limitados a minerao
de Bitcoins tambm ter um fim: calcula-se que o ltimo Bitcoin ser minerado por
volta de 2140.39 Importante ressaltar que, justamente por ser um recurso inelstico, ou
seja, finito, a sua tendncia deflacionria. Com isso, a expectativa que, no longo

programa no discriminar pessoas, grupos ou reas de atuao; (e) licena: as licenas concedidas para o
uso do produto so neutras, de ampla e livre utilizao.
37
Este um exemplo meramente ilustrativo. Os cdigos encontrados no sistema passam da casa das
centenas de nmeros.
38
Os mineradores so usurios com grande potencial operacional e tecnolgico, que possuem sua
disposio recursos computacionais avanados e os utilizam na soluo de problemas criptogrficos.
39
BRITO e CASTILLO. Bitcoin: a primer for policymakers. POLICY, Vol. 29 No. 4, Summer 2013-
2014, p. 5.
22
prazo, o preo das unidades monetrias do sistema aumente. Uma consequncia
possvel que a utilizao dos satoshis (unidades mnimas do Bitcoin)40 venha a crescer
exponencialmente.41
A questo mais complexa em relao s criptomoedas justamente o fato de no
haver um ente central oficial que intermedeie ou supervisione as transaes.42 Para
entender o que a inexistncia de um ente central implica, consideremos a seguinte
hiptese: se uma pessoa compra um livro pela internet e realiza o pagamento com carto
de crdito, a empresa de carto de crdito retirar o valor correspondente da conta dessa
pessoa e depositar o mesmo valor na conta de quem vendeu o livro. Sem a existncia
desse intermedirio, o dinheiro virtual poderia ser gasto vrias vezes: ao enviar o
dinheiro da minha carteira virtual para outra pessoa, uma cpia desse arquivo-
dinheiro continua no meu computador. como um anexo de e-mail ao enviar um
documento, o documento original continua comigo. Sem que haja algum para controlar
quem enviou o qu e excluir o arquivo-dinheiro da minha conta, as margens para
fraude so significativas.
O Bitcoin foi o primeiro sistema a impedir que isso acontecesse, por meio de um
esquema conhecido como blockchain. A tecnologia blockchain revolucionria em
diversos aspectos. Ela constitui, basicamente, uma possibilidade de controle por parte
de qualquer usurio por meio da ampla e irrestrita disponibilizao de informaes
acerca de tudo o que ocorre envolvendo Bitcoins.43 Ou seja, o sistema Bitcoin como
um universo fechado de cdigos, dentro do qual todos os usurios, todas as transaes e
todos os Bitcoins ficam registrados no blockchain.44 Esse o equivalente, no sistema, a

40
O satoshi , atualmente, a menor unidade da moeda Bitcoin e equivale a 10 -8 BTC.
41
Ver THE, 2014, p. 11.
42
Sem um ente central, o preo de um Bitcoin, que no dia 30 de janeiro de 2016 equivalia a US$ 377
(trezentos e setenta e sete dlares), determinado puramente pela oferta e demanda dos seus usurios. A
cotao atual pode ser consultada no site http://www.coindesk.com/price/.
43
As transaes so atualizadas instantaneamente e podem ser consultadas tanto por usurios do sistema
como por no-usurios. A pgina de consulta https://blockchain.info/. ltimo acesso em 25 de janeiro
de 2016.
44
A tecnologia blockchain, que implica transparncia absoluta em um contexto especfico, j
considerada por diversos bancos como o futuro das transaes financeiras. Em encontro realizado em
janeiro de 2016, dentre os presentes na Bankers' Association for Finance and Trade (BAFT) Global
Annual Meeting, 70% declararam que a instituio a que so afiliados est estudando a tecnologia. Dados
retirados de http://www.coindesk.com/baft-bankers-billions-private-blockchains/.
Em publicao recente da Folha de So Paulo, Ronaldo Lemos sugeriu que o blockchain tambm
poderia ser utilizado para combater a corrupo, nos seguintes termos: Outra tecnologia para atacar o
problema recente. Chama-se blockchain e consiste em um sofisticado registro aberto de informaes
que existe de forma descentralizada na internet. Esse registro incorruptvel. como um gigantesco
cartrio, aberto e gratuito, capaz de registrar e dar transparncia perptua para qualquer tipo de operao.
O entusiasmo em torno do blockchain to grande que ele foi capa h pouco da revista The Economist.
23
um ente central organizador das atividades da criptomoeda. A diferena que esse
ente central no passa de um algoritmo, um programa constantemente checado e
revalidado por cada usurio que confere os dados ali disponibilizados.
O problema das fraudes elaborado anteriormente solucionado justamente por
meio do controle mtuo realizado pelos usurios do sistema. Ao efetuar uma transao,
o cdigo do usurio muda automaticamente no blockchain. Assim, se o usurio 45njf
vende o Bitcoin 45njfx09dx para o usurio 908jlf, esse Bitcoin passa a ser identificado
como 908jlfx09dx. Ele sai, portanto, da esfera de utilizao do usurio 45njf, que no
tem mais acesso a esse Bitcoin especfico. Nesse momento, os usurios conectados ao
blockchain conferem se essa transao vlida, ou seja, se a propriedade do Bitcoin
x09dx era, de fato, de 45njf, e se o usurio no est vendendo esse mesmo Bitcoin pela
segunda vez. A transparncia a lgica que possibilita o grau de segurana necessrio
ao funcionamento do sistema.
Nesse sentido, uma das grandes discusses sobre o Bitcoin ou melhor, sobre as
criptomoedas como um todo a possibilidade de identificao dos usurios, tendo em
mente o suposto anonimato no sistema criptomonetrio consubstanciado no
blockchain. Na verdade, o correto seria dizer que ele funciona por meio de pseudnimos
(isto , as partes se identificam como quiserem), e no de forma annima (as partes no
se identificam).45 Assim, se um determinado usurio for procurado no interior do
sistema, a partir do seu cdigo identificador, todas as suas transaes seriam
identificveis. A partir da, alguns estudos46 relatam que possvel encontrar a
verdadeira identidade do usurio por meio, por exemplo, do rastreamento do nmero de
IP ou demais pegadas digitais deixadas no acesso internet.

Alm disso, h uma mobilizao global em torno dele, reunindo programadores, investidores e lderes
tecnolgicos (...). O blockchain, aliado lei, oferece solues de baixo custo contra a raiz da corrupo.
So muitos seus usos. Por exemplo, a legislao pode exigir que todas as receitas financeiras de partidos e
candidatos sejam registradas no blockchain, independentemente da provenincia. Na mesma hora, os
tesoureiros dos partidos teriam de referendar aquela entrada, tambm no blockchain. Fazer a conciliao
de receitas e despesas torna-se muito mais fcil e transparente. O procedimento automatizado, aberto,
barato, no toma tempo nem gera burocracia (...). Folha de So Paulo, Atacar a raiz da corrupo,
publicao de 1 de fevereiro de 2016. ntegra disponvel em
http://www1.folha.uol.com.br/colunas/ronaldolemos/2016/02/1735283-atacar-a-raiz-da-corrupcao.shtml.
Acesso s fontes em 1 de fevereiro de 2016.
45
BRITO e CASTILLO. Bitcoin: a primer for policymakers. POLICY, Vol. 29 No. 4, Summer 2013-
2014, p. 5.
46
O estudo mais citado neste campo o de Elli Androulaki, et al. Evaluating User Privacy in Bitcoin,
IACR Cryptology ePrint Archive 596 (2012).
24
 2.2. POSSIBILIDADES.

A principal pergunta que permeia o uso dos Bitcoins : por que eu deixaria de
usar a minha moeda oficial em troca de uma moeda que eu sequer consigo entender
muito bem como funciona?47 De fato, o funcionamento praticamente matemtico do
sistema das criptomoedas acaba tornando-o hostil a muitos aspirantes a usurio. No
entanto, a crescente utilizao de Bitcoins por diversos setores da sociedade confirma
que os usurios creem em e efetivamente obtm vantagens com o seu uso.
Uma primeira vantagem na utilizao de Bitcoins que eles permitem uma
diminuio dos custos de transao inerentes s operaes que dependem de um
intermedirio.48 O exemplo mais emblemtico o das operadoras de carto de crdito:
para que uma loja possa aceitar cartes de crdito dos seus clientes, ela precisa
desembolsar taxas diversas em todas as etapas da negociao para aderir bandeira do
carto, para se fidelizar operadora, a cada operao realizada, dentre outras. Isso acaba
impossibilitando a aceitao de cartes de crdito por pequenas empresas e pequenos
negcios o que impacta tambm negativamente o seu faturamento por diminuir o
espectro de clientes que podem alcanar. Nesse aspecto, os Bitcoins passaram a ser
bastante utilizados por pequenos negcios como alternativa ao sistema dos cartes de
crdito.49 Alm disso, as transaes realizadas com criptomoedas so instantaneamente
debitadas da conta virtual de cada um dos usurios, o que no o caso das transaes
bancrias. Essa rapidez tambm um fator importante na opo de empresrios pelo
Bitcoin.
Evita-se ainda uma fraude bastante comum com os cartes de crdito, que ocorre
quando o comprador alega que no realizou determinada compra ou que o produto
encomendado no chegou ou ainda que se arrependeu da compra e exige o dinheiro de
volta (charge-backs). Isso faz com que o empresrio venha a perder no somente o
produto (no caso do arrependimento, o consumidor obrigado a enviar o produto de
volta, mas no nas demais situaes) como tambm a quantia recebida alm de ter de

47
O que, aparentemente, no impede que novos usurios adentrem o sistema. Ver nota supra 9.
48
Ver, nesse sentido, FONG, Jeff. How Bitcoin Could Help the World's Poorest People, PolicyMic
(maio de 2013) e BRITO e CASTILLO. Bitcoin: a primer for policymakers. POLICY, Vol. 29 No. 4,
Summer 2013-2014.
49
KAROL, Gabrielle, Small Business Owners Say Bitcoins Better than Credit Cards, FOX Business,
Small Business Center (12 de abril de 2013).
25
pagar uma taxa pelo retorno do dinheiro ao consumidor. Como o Bitcoin atua em uma
chave instantnea e imediatamente debitado, impossvel que exista esse retorno
situao anterior. Inexiste, com isso, qualquer possibilidade de arrependimento,
resguardando-se o sistema de esquemas fraudulentos dessa espcie. Dada a coexistncia
entre os sistemas criptomonetrios e de crdito, o consumidor e o empresrio so livres
para escolher a chave que melhor lhes aprouver. A existncia dessa alternativa , por si
s, vantajosa em uma economia de mercado, ela promove, ainda que indiretamente, a
concorrncia entre os dois sistemas e termina por beneficiar, em teoria, o consumidor e
as demais partes envolvidas.
Outro cenrio relevante em que se perceberia uma vantagem no uso do Bitcoin
desenha-se na remessa de valores do exterior para o pas de origem. Sabe-se que grande
parte dos pases subdesenvolvidos recebe quantia substancial de emigrantes que
trabalham no exterior e enviam dinheiro ao seu pas, sendo que, em 2014, a quantia de
remessas chegou a 510,8 bilhes de dlares.50 Abaixo, a tabela traz a porcentagem da
participao das remessas em relao ao PIB em alguns pases selecionados:

50
Informao de http://data.worldbank.org/topic/financial-sector. Para identificar a quantia exata recebida
por cada pas, basta consultar a pgina do Banco Mundial
http://data.worldbank.org/indicator/BX.TRF.PWKR.CD.DT. Acesso em 30 de janeiro de 2016.
Os dados mais atuais so de dezembro de 2015, de acordo com o levantamento feito pelo Banco Mundial.
Fonte:
http://databank.worldbank.org/data/reports.aspx?source=2&country=&series=BX.TRF.PWKR.CD.DT&p
eriod=#. Acesso em 30 de janeiro de 2016.
26
 Pas 2006 2008 2014
Albnia 14.9 11.5 8.6
Armnia 10.2 9.0 17.9
Bangladesh 8.8 11.2 8.7
El Salvador 18.8 17.5 16.8
Equador 6.3 5.0 2.4
Filipinas 12.5 10.7 10.0
Gmbia 9.7 6.7 na
Georgia 8.1 8.3 12.0
Guatemala 12.2 11.4 9.9
Haiti 21.8 21.4 22.7
Honduras 21.6 20.5 17.4
ndia 3.0 4.1 3.4
Jordnia 10.1 17.3 10.4
Kosovo 19.7 18.1 16.1
Lbano 23.2 23.9 16.2
Nigria 11.6 9.2 3.7
Repblica Dominicana 8.5 7.9 7.5
Senegal 9.9 11.0 na
Tajiquisto 36.0 49.3 41.7
Quadro 01. Porcentagem de participao das remessas feitas no exterior em relao ao PIB
em alguns pases selecionados.
O banco de dados no disponibilizou os valores corespondentes Gmbia e ao Senegal para
o ano de 2014. Fonte: Dados do Banco Mundial.51

Essa remessa feita, normalmente, por meio de agncias de cmbio como a

Western Union que cobram taxas significativas para efetuar a transao, alm de
serem necessrios diversos dias teis para efetivar a transferncia. Na simulao a
seguir52, uma transferncia feita pela internet teria taxas de US$4 a US$15. Se a mesma
transferncia fosse feita pessoalmente ou por telefone, os valores seriam,
respectivamente US$8 e US$34. O tempo mdio necessrio de 3 dias teis.

51
Disponveis em
http://data.worldbank.org/indicator/BX.TRF.PWKR.DT.GD.ZS/countries/1W?page=1&display=default
(ltimo acesso 6 de abril de 2014).
52
Simulao feita no site da Western Union, sendo a remessa feita da Alemanha para o Mxico, no valor
de US$1000, em 6 de abril de 2014. Fonte: https://www.westernunion.com/price-
estimator/continue?REF_ID=4DJ9-FMBF-VJ1H-T05K-R7K9-9BCK-4CFU-AUB8&2.
27
 Quadro 02. Simulao de remessa de cmbio via Western Union.
Fonte: simulao da pgina online da Western Union. 53

A realizao dessas transaes em Bitcoins teria um custo operacional

praticamente irrisrio e seria imediata. Essa possibilidade considerada inclusive um
atrativo para as prprias empresas que lidam com remessas de cmbio. 54 Em suma, a
utilizao de criptomoedas nesse contexto poderia reduzir consideravalmente o custo do
envio de capital aos pases em desenvolvimento que so, em ltima instncia, os
maiores beneficirios das remessas realizadas no exterior.
Ainda na tecla do desenvolvimento, alguns atestam a importncia das
criptomoedas na incluso bancria da parcela da populao que no tem acesso a
servios bancrios. No Brasil, por exemplo, 39,5% dos brasileiros no possuem conta
em banco.55 Partindo-se do pressuposto de que a incluso no espao econmico se d,
principalmente, via sistema bancrio, diversos pases subdesenvolvidos tm apostado
em formas digitais de incluso bancria como o caso do Qunia, Tanznia e
Afeganisto.56 Alguns desses servios j so compatveis com criptomoedas,

53
A pgina pode ser consultada em www.westernunion.com.br. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
54
JOHNSON, Andrew R. Money transfers in bitcoins? Western Union, MoneyGram weigh the
option, The Wall Street Journal (18 de abril de 2013).
55
Segundo levantamento do IPEA, 39,5% da populao no possuem conta bancria. Na regio Norte, a
excluso maior: 50% de seus moradores no tm vinculo algum com uma agncia. Na regio Nordeste,
o nmero chega a 52,6%. Na regio Sul, que a menos excluda, esse percentual de 30%. Fonte:
Sistema de Indicadores de Percepo Social (SIPS), IPEA, 2011.
http://www.ipea.gov.br/portal/images/stories/PDFs/livros/livros/livro_sistemaindicadores_sips_01.pdf.
Acesso em 13 de fevereiro de 2016.
56
FONG, Jeff. How Bitcoin Could Help the World's Poorest People, PolicyMic (maio de 2013).
28
possibilitando a regies pobres uma insero barata e rpida no cenrio econmico
mundial.
Finalmente, o sistema Bitcoin permite no apenas que os usurios evitem
polticas monetrias restritivas (como acontece na Argentina, que sofre atualmente com
uma inflao de 25% ao ano e controles de capital estritos)57 como tambm de polticas
restritivas em sentido geral. Por exemplo, em pases como o Ir ou a China,
impossvel realizar certas transaes como a compra de um pacote premium em blogs
ou a aquisio de licenas de msica e vdeo58 com a moeda oficial do pas. O Bitcoin
possibilitaria, em tese, uma maior margem de liberdade econmica e liberdade poltica
nesses casos.

57
MATONIS, John. Bitcoins Promise in Argentina. Forbes (27 de abril de 2014) e WELLS, Georgia.
Bitcoin downloads surge in Argentina. The Wall Street Journal Money Beat (17 de julho de 2014).
58
BRITTO, Jerry. Bitcoin: more than Money. Reason. Dezembro de 2014, Vol. 45, p. 4.
29
 2.3. LIMITAES.

A maior desvantagem em relao ao sistema Bitcoin, discutida recorrentemente

pela mdia, a flutuabilidade do seu preo. Desde 2011, quando passou a ser
efetivamente utilizado em escala significativa no mercado, o Bitcoin sofreu cinco
grandes flutuaes no seu valor.59 Em 2011, em menos de uma semana, o Bitcon teve a
maior queda no seu preo at hoje registrada 68%. Cinco meses depois, em novembro
de 2011, a moeda atingiu o valor de US$ 2, totalizando uma queda de praticamente 95%
desde o incio da crise.

Grfico 01. Flutuao no preo do Bitcoin no perodo de 4 a 14 de junho de 2014.

Fonte: Corretora Mt. Gox.

Em janeiro de 2012, ainda com preos inferiores a US$ 10, o valor do Bitcoin
chegou, em apenas dois dias, a metade do valor ento transacionado.

59
LEE, Timothy. An Illustrated History of Bitcoin Crashes. Forbes (11 de abril de 2014). Os grficos
01 e 02 a seguir foram retirados do referido artigo. As cotaes foram realizadas com base na pgina
http://bitcoincharts.com/charts/mtgoxUSD#czsg2012-01-13zeg2012-01-22ztgSzm1g10zm2g25zl, que
traz a paridade Bitcoin-dlar conforme transacionada pela agncia de cmbio Mt. Gox, responsvel por
realizar a troca entre Bitcoins e moedas nacionais.
30
 Fonte: Corretora Mt. Gox.

Grfico 02. Flutuao no preo do Bitcoin no perodo de 13 a 23 de junho de 2014.

Fonte: Corretora Mt. Gox.

Crises semelhantes se repetiram em agosto de 2012, maro e abril de 2014, mas

no com a gravidade das flutuaes relatadas anteriormente. Essas flutuaes de valor
acontecem, normalmente, devido a (a) um excesso de oferta ou (b) um excesso de
demanda. Os excessos de demanda so ocasionados por movimentos miditicos que
terminam por atrair ateno ao movimento e condensam picos de adeso ao sistema.
Aqui cabe explicitar as duas formas de aquisio, pelos usurios, de Bitcoins.
Um usurio pode tanto instalar no seu computador o programa minerador que, no
atual estgio criptogrfico, demorar certo tempo at extrair do sistema um Bitcoin60
ou simplesmente comprar, em instituies anlogas a casas de cmbio, Bitcoins j
minerados anteriormente. Assim, quando diversos proto-usurios passam a fazer parte
da comunidade Bitcoin, o valor da moeda dispara, pois a demanda superior oferta. J
o excesso de oferta se d quando um dos usurios realiza, descobre ou desenvolve um
incremento no sistema, lembrando que o programa-chave em que se mineram Bitcoins
open source, ou seja, aberto a melhorias em seu cdigo primrio por qualquer um que
tenha o sistema instalado em seu computador. Assim, caso um usurio desenvolva uma
chave que aumente a velocidade de minerao, diversos Bitcoins sero retirados do

60
Isso porque os cdigos mais evidentes j foram encontrados. Quem comea a minerar hoje, junho de
2014, levar em mdia algumas semanas at conseguir obter uma parcela bastante pequena da moeda. Ver
as informaes trazidas pelas plataformas Bitcoin Mining (https://www.bitcoinmining.com/bitcoin-
mining-hardware/) e We Use Coins (https://www.weusecoins.com/en/mining-guide/). Acesso em 24 de
janeiro de 2016.
31
sistema em tempo recorde o que gera um excesso da criptomoeda no mercado e,
consequentemente, queda no seu valor.
A utilizao de Bitcoins, no entanto, continua apesar dessa instabilidade, e
atualmente 1 (um) Bitcoin pode ser vendido ou comprado por aproximadamente US$
377 (trezentos e setenta e sete dlares americanos).61 Isso porque a utilizao da moeda
virtual voltada principalmente para efetuar transaes ou seja, para a maioria dos
usurios que adquire Bitcoins em determinado dia, pouco importa qual ser o valor da
moeda dali a duas semanas. O seu interesse adquirir um produto ou servio em um
futuro prximo.
A alta flutuabilidade indica, no entanto, que se o Bitcoin fosse utilizado
majoritariamente com fins especulativos ou como reserva de valor voltarei a isso na
discusso acerca do Bitcoin configurar ou no uma moeda paralela , bastante
provvel que ele no mais existisse: sua intensa circulao que garante que a
volatilidade pouco afete o seu uso.
Um outro desafio aos entusiastas e usurios da criptomoeda so as falhas de
segurana decorrentes de sua natureza criptogrfica. As contas de Bitcoin (ou
carteiras, como so chamadas) j foram alvos de furtos por parte de hackers. Alm
disso, se os usurios cometerem erros ao administrar suas carteiras, elas podem ser
deletadas por engano ou salvas no nome (pseudnimo) de outra pessoa nesse caso, por
puro descuido, o valor perde-se para sempre.
Por fim, outra desvantagem que tem sido objeto de preocupao por parte da
mdia e dos reguladores diz respeito aos possveis usos ilcitos das criptomoedas,
principalmente no tocante lavagem de dinheiro e compra de drogas, armas e
financiamento do terrorismo. Aqui cabe salientar que o Bitcoin, enquanto meio de
pagamento, est sujeito aos mesmos desvios que o dinheiro oficial de um pas. O Dlar,
por exemplo, pode ser utilizado para todos esses fins. A questo que a transferncia de
Bitcoins infinitamente mais fcil de ser levada a cabo e exige um esquema muito mais
complexo para poder ser controlada ou monitorada.62

61
Cotao de 30 de janeiro de 2016, na pgina http://www.coindesk.com/.
62
Ressaltando que a complexidade no muda o fato de que o controle possvel. Para sugestes de
monitoramento e controle do instrumento, ver ANDROULAKI, Elli et al. Evaluating User Privacy in
Bitcoin, IACR Cryptology ePrint Archive 596 (2012).
32
3. AS MOEDAS PARALELAS.
3.1. CONCEITUAO.

No caso da unidade monetria (...) encontramos um substantivo que,

aparentemente, utilizado para denotar um objeto. Mas no h objeto
algum; a palavra cessou de denotar algo. Sem dvida, ela desempenha um
papel importante quando utilizada de certa maneira, de acordo com o
direito e com os costumes sociais. pelo seu intermdio que se realizam
todos os intercmbios de bens e servios (...). Ningum se interessa por
perguntar quais os supostos objetos designados pela palavra que menciona a
unidade monetria; os bens, o servios, as posies negativas e os meios
para se liberar delas so o que realmente interessa. (OLIVECRONA, 2002,
p. 40). Traduo livre.

Esta seo assume como ponto de partida a fala de COHEN em que o autor
reconhece duas formas de nonstate monies, ou seja, duas espcies de moedas no-
estatais: as moedas locais e as moedas eletrnicas.63 Por moedas locais, o autor entende
aquelas restritas a determinada comunidade ou regio dentro de um pas. E refora o seu
recrudescimento: In early 2000, as many as 2.500 local currency systems were thought
to be in operation in more than a dozen countries, up from an estimated 300 worldwide
in 1993 and fewer than 100 in the 1980s.64 J por moeda eletrnica entende o autor
aquela baseada em um suporte digital.
A seguir, pretendo desenvolver a diferenciao trazida por COHEN, avanando
um pouco em sua classificao para desfazer alguns problemas terminolgicos que
surgiram quando da apreciao do material bibliogrfico relacionado ao Bitcoin.
Durante o levantamento da bibliografia, notei que os termos moeda digital, moeda
virtual e criptomoeda eram utilizados como sinnimos, muito embora moeda
virtual fosse o mais empregado por rgos oficiais, como o Fundo Monetrio
Internacional e o Banco Central Europeu. Como procurarei especificar, moedas digitais
so o gnero, do qual moedas virtuais e criptomoedas so espcie. Assim, aps
examinar exemplos desses instrumentos monetrios65, percebi que h algumas
distines entre elas que merecem ser pontuadas, no apenas por uma questo de

63
Para evitar a confuso com o dinheiro eletrnico, que, no Brasil, integra o sistema eletrnico de
pagamentos oficial e, portanto, no faz referncias s moedas paralelas, optei por adotar o sinnimo
moeda digital ao longo deste texto e no ttulo da subseo correspondente. COHEN tambm utiliza os
termos de forma intercambivel.
64
COHEN, 2004, pp. 179-192.
65
Na definio de instrumento monetrio, concordo com a concepo de Jrome Blanc (1998), que
reconhece o carter monetrio a determinado instrumento quando este assume a funo de cobrar e pagar.
33
preciosismo terminolgico, mas porque a diferenciao proposta pode contribuir
descrio e compreenso do fenmeno quando de uma futura regulao. Em outras
palavras, as especificidades contidas por cada tipo monetrio demandam uma resposta
regulatria sensvel a essas diferenas.66
Esse justamente o objetivo do quadro proposto aps o desenvolvimento da
diferenciao, qual seja, prover subsdios a uma compreenso de duas lgicas distintas
em circulao atualmente no Brasil: tanto das moedas locais, dentre as quais o Palma
internacionalmente reconhecido como um exemplo bem-sucedido de moeda local,
quanto das criptomoedas, dentre as quais o Bitcoin teve um aumento de aceitao em
estabelecimentos de aproximadamente 9.500% nos ltimos dois anos.67 Trata-se,
portanto, de tema de interesse aos juristas brasileiros por configurarem fenmenos
monetrios novos em plena utilizao no Brasil.
A ttulo de introduo ao conceito de moedas paralelas, apresento a diviso
desenvolvida por BLANC68 do panorama monetrio em trs momentos histricos
distintos.69 O primeiro momento compreende a Idade Mdia e o sistema econmico
feudal, composto por uma pluralidade de moedas e medidas de valor. Cada senhor de
terras podia emitir e adotar a moeda que lhe conviesse, o que trazia, em sentidos
prticos, barreiras e dificuldades substanciais ao recrudescimento comercial e
consequente desenvolvimento econmico. Em um segundo momento bastante recente
na nossa histria, tendo incio nos sculos XVIII e XIX assiste-se ao surgimento do
Estado Nao e a apropriao, pelo governante, do poder de emisso de moeda
enquanto componente da sua soberania.70 A existncia de uma moeda nacional nica
comea, ento, a ser contestada no sculo XX, com os primeiros movimentos sociais
que lutam pela implantao e circulao de moedas paralelas (tambm chamadas
66
Pouco antes da concluso deste trabalho, o Fundo Monetrio Internacional publicou relatrio em que
apresenta uma taxonomia de diferentes moedas paralelas, tambm pontuando diferenas entre moedas
digitais, moedas virtuais e criptomoedas. FMI, Virtual Currencies and Beyond: Initial
Consideradtions, jan. 2016. Para a ntegra do documento, conferir
http://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2016/sdn1603.pdf. Acesso em 22 de janeiro de 2016.
67
Ver nota 138 infra.
68
BLANC, 2006.
69
Para uma anlise histrica do surgimento das moedas, ver as obras do autor SERVET, Jean-Michel,
principalmente Essai sur les origines des monnaies e Gense des formes et pratiques montaires,
ambas no Cahiers monnaie et financement, n 8 e n 11, respectivamente.
70
Ver nota supra 2 e nota infra 77. Ver tambm COHEN, 2004, p. 5. O autor traz cinco benefcios
(econmicos e polticos) associados adoo do modelo Westfaliano: (i) uma potencial reduo dos
custos de transao domsticos na promoo do crescimento econmico; (ii) a criao de um poderoso
instrumento de administrao do desempenho macroeconmico da economia; (iii) uma possvel fonte de
receita para garantir gastos pblicos; (iv) um potente smbolo poltico de promoo de uma identidade
nacional; e (v) um meio prtico de isolar a nao de influncias ou restries estrangeiras. (Idem, p. 17).
34
complementares ou alternativas). Percebe-se, assim, que o perodo em que um
Estado foi composto por apenas uma moeda nacional sendo a emisso de moeda
considerada parcela de sua soberania e condio para o seu reconhecimento enquanto
Estado soberano foi bastante curto.71 Nesse sentido:

But what, then, of all the private monies that have flourished
throughout history? In fact, the historical record is replete with examples of
what economist Richard Timberlake (1987) calls common tender, in contrast
to state-sanctioned legal tender payments media that have been commonly
accepted without coercion through legal means (). All demonstrates that
state power is by no means the only source of trust in money (). Likewise,
the bursts of scrip-based systems in earlier times, as well as the re-
emergence of local currency systems in the present era, testify eloquently to
the limitations of the state theory of money. (COHEN, 2004, p. 190). Grifo no
original.

A transio do primeiro momento histrico para o segundo foi extremamente

lenta e gradativa. Uma moeda que fosse retirada de circulao repentinamente traria,
certamente, enormes dificuldades ao comrcio sem levar em considerao o caos e o
pnico ocasionados pela insegurana jurdica e econmica na utilizao dos
instrumentos. Os primeiros Estados Nacionais foram pouco a pouco eliminando as
instituies emissoras de moedas (como bancos particulares, bancos centrais, casas
emissoras e, em alguns casos, indivduos), mas no as moedas em si.72 Estas
continuaram sendo aceitas nas transaes comerciais respectivas at a implantao
efetiva da nova moeda nacional.
No segundo momento histrico, possvel identificar trs principais motivos
para o surgimento de ameaas ao princpio da soberania monetria. Em primeiro lugar,
as guerras. Em situaes de colapso poltico e destruio de cidades inteiras, recorreu-se
inmeras vezes utilizao de instrumentos monetrios paralelos para que fosse
possvel a manuteno de um certo grau de funcionamento da economia. Em segundo
71
GALBRAITH, 1977, p. 7. Alguns autores defendem inclusive que a unicidade de um padro monetrio
no territrio de um Estado nunca, de fato, ocorreu. Beyond the misty landscape defined by government
preferences lie new frontiers, populated by an increasing variety of currencies emanating from sources
other than the sovereign state. National governments have never been the sole suppliers of money. Even
during the heyday of the Westphalian Model, when the dominance of state-sanctioned currencies was
most complete, numerous nonstate monies could be found in circulation. Prior to the nineteenth century,
the role of the private sector as a major producer of money was taken for granted. Today, as demand-
driven competition among currencies is once more becoming the norm, there is every reason to expect the
role of the private sector to be affirmed again and even reinforced. In a world increasingly accustomed to
choice among currencies, there seems little that is anomalous in adding new and potentially attractive
nonstate monies to the menu. (COHEN, 2004, p. 179). Grifou-se.
72
BLANC, 2006, p. 4.
35
lugar, as situaes de deflao ou hiperinflao, que interferem com a disponibilidade
do meio circulante e impedem as transaes comerciais, levando a um agravamento
cclico da situao econmica.73 Finalmente, essa indisponibilidade da moeda nacional
pode tambm ser ocasionada por razes outras como, por exemplo, a falta de metais
utilizados para a composio das moedas ou o aumento exarcebado do seu valor (o que
ocorreu na Frana entre 1914 e 1924). Ou seja, a necessidade de proteger as economias
locais leva s moedas locais.74
Assim, temos que a emisso de notas de dinheiro por bancos centrais
relativamente recente, podendo-se identificar essa caracterstica apenas no sculo XIX,
e principalmente em pases como a Holanda, a Alemanha e a Inglaterra. 75 Antes disso, o
Estado contratava bancos particulares para a realizao desse servio, existindo uma
multiplicidade de instituies emissoras. Essa situao culmina em uma discusso
terica entre a currency school e a banking school, com a vitria da primeira e a
consequente adoo da exclusividade da emisso pelo Estado, havendo na vitria um
claro interesse do Estado em se apropriar do monoplio da emisso da moeda e
fortalecer a sua soberania.76
Tendo o monoplio da emisso da moeda sido atrelado ideia de soberania
estatal77, assistir-se-, j no incio do sculo XX, a uma quebra desta exclusividade78,

73
Como exemplos disso temos, em 1930, a deflao nos Estados Unidos que levou ao boom de redes de
LETS (Local Exchange Trading System) e outros sistemas alternativos, bem como a crise econmica
argentina de 2001, que teve por consequncia a utilizao de diversos instrumentos monetrios
complementares em todos os setores da economia. No caso da hiperinflao, identificamos nos pases do
leste europeu destrudos na II Guerra Mundial o novo surgimento de redes de trocas alternativas como
forma de trazer algum grau de estabilidade econmica e possibilitar trocas de bens e servios.
(PRIMAVERA; LIETAER, 2001; BLANC, 2006).
74
BLANC, 2006, p. 5.
75
KNAPP (1924), em seu captulo IV, traz uma reconstruo histrica da evoluo monetria em
diversos pases, dentre eles Inglaterra, Frana, Alemanha e ustria.
76
A currency school encontrou em David Ricardo o seu maior defensor, que alegava que a moeda deveria
ser assegurada por reservas de metais preciosos, ou seja, ele defendia que as moedas deveriam ser
lastreadas e que essa tarefa cabia ao Estado. J a banking school, como o prprio nome diz, defendia que
caberia a bancos particulares a tarefa de controlar e regulamentar a emisso de moeda. Ver, nesse sentido,
PROCTOR, 2012, p. 97.
77
Como um ex-Diretor Geral do Fundo Monetrio Internacional declarou: in my experience there is no
field where governments at present attach so much importance to sovereignty as the monetary field...
(SCHWEITZWER apud MENDES, 1991, p. 54). E ainda: Esta evoluo s foi possvel em razo, inter
alia, de dois fatores: o advento do Estado moderno com a consequente instituio do monoplio estatal da
cunhagem e da emisso de moedas; e a criao do instituto jurdico do curso forado, pelo qual os
credores so legalmente obrigados a aceitar moeda corrente em pagamento e para cancelamento de seus
crditos. Grifos no original. (MENDES, 1991, p. 38).
78
() the growing proliferation of private monies represents a direct threat to the traditional authority
of states. Most governments have already lost their traditional territorial monopolies in the geography of
money owing to the widening of choice on the demand side of the market. Now, contrary to the view of
36
desta vez realizada por grupos descontentes com a qualidade ou mesmo inexistncia de
servios prestados pelo Estado. O fracasso do welfare state, em conjunto com diversas
situaes de crise econmica, social e poltica79 leva, ento, assim como naquelas
situaes emergenciais do primeiro momento histrico de pluralismo monetrio, ao
surgimento de novos instrumentos de troca que possibilitam, desta vez, no apenas uma
manuteno das transaes econmicas simples, como tambm um verdadeiro
desenvolvimento econmico nos locais em que isso era at ento visto como
improvvel ou impossvel.

Mas a superstio de que necessrio que o governo (em geral

denominado Estado, para que soe melhor) declare o que deve funcionar
como dinheiro, como se ele o tivesse criado, e como se o dinheiro no
pudesse existir sem ele, provavelmente teve origem na crena ingnua de que
um instrumento tal como o dinheiro deve ter sido inventado e dado a ns
por algum inventor original. Essa crena foi totalmente derrubada no
momento em que passamos a compreender o fenmeno da gerao
espontnea de instituies no planejadas, atravs de um processo de
evoluo social, da qual o dinheiro, desde ento, se tornou o paradigma (...).
(HAYEK, 1986, p. 30).

Em um contexto de Estados soberanos, a prerrogativa de emisso de moeda

atribuda, por lei, ao Estado. Existe, portanto, uma moeda nacional, oficial a
determinado pas, que automaticamente introduz um monoplio do meio circulante. A
existncia desse monoplio significa, em ltima anlise, que somente aquele
instrumento pode ser utilizado para saldar dvidas de forma vlida e eficaz em termos
jurdicos, somente a moeda de curso forado que tem a prerrogativa de possibilitar o
adimplemento de obrigaes contratuais.
Um dos aspectos da soberania estatal o poder de investir determinado meio
circulante com essa autoridade80 reconhecida no apenas pelos sujeitos que o utilizam

many respected economists, I contend that states risk losing dominance of the supply side, as well ().
(COHEN, 2004, p. 179). Grifou-se.
79
Diante das prticas estatais abusivas, era natural que os particulares passassem a instituir mecanismos
de proteo contra os efeitos nocivos das manipulaes monetrias arbitrrias (...). em perodos de
incertezas, porm, quando falece a confiana do pblico no Estado e a inflao ou a hiperinflao
campeiam, que os particulares se lanam busca angustiante de mecanismos jurdicos de proteo de
ativos monetrios e financeiros. Grifos no original. (MENDES, 1991, p. 37).
80
O conjunto de prerrogativas soberanas atreladas moeda oficial inclui, alm da cunhagem e impresso
de moeda metlica e papel-moeda, os direitos de fixar e alterar o valor nominal da moeda, bem como
estabalecer um padro monetrio e organizar um sistema monetrio interno e, ainda, estabelecer regras
de cmbio e penas em caso de contestao dessa soberania. Portanto, a poltica monetria acabou
tornando-se uma parte secundria da poltica econmica como um todo. E a poltica econmica, por sua
37
como tambm por terceiros externos a determinada ordem jurdica. Nessa linha, o
Real (R$), moeda nacional brasileira, reconhecida enquanto moeda, dinheiro, no
apenas por brasileiros, mas tambm pela comunidade internacional como um todo.
E como definir portanto esse investimento de autoridade de determinado meio
circulante? Emitir moeda no apenas criar uma forma de pagamento e coloc-la em
circulao, ou simplesmente acrescentar uma cifra nas peas monetrias, ou ainda
promulgar regras de converso entre moeda nova e moeda antiga e estabelecer as taxas
de cmbio entre moeda nacional e moeda estrangeira.81 Para melhor responder
pergunta que inaugura o pargrafo, interessante abordar alguns conceitos do
nominalismo.
O nominalismo a tradio terica que surge aps a noo de valor intrnseco
da moeda que, por sua vez, creditava o valor da moeda ao seu suporte fsico poca,
comumente metlico e consubstanciado em metal nobre.82 Assim, determinada moeda
valia 5 unidades de valor em decorrncia do seu peso e dimenses em ouro ou prata.
O metal, naquele momento, era reconhecido e valorizado por si s, apesar de circular
em diferentes fronteiras e conter smbolos, carimbos e representar autoridades diversas.
Com o declnio da doutrina do valor intrnseco modificou-se essa concepo, deixando
o contedo da moeda de confundir-se com o seu fundamento. O fundamento da moeda
passou a ser pensado no como decorrncia do seu contedo, mas da competncia de
quem a emitia.83
A competncia do emissor de fundamental relevncia naquele momento de
efervescncia dos Estados nacionais84 passa a ser o trao mais importante para
caracterizar uma moeda.85 No contexto de consolidao de identidades e formao da

vez, tornou-se um aspecto da poltica da questo de quem exerce o poder, quem controla a distribuio
de benefcios. (GALBRAITH, 1977, p. 317).
81
JANSEN, 1991, p. 128.
82
Ver MENDES, 1991, p. 36.
83
JANSEN, 1991, p. 129.
84
Todavia o ouro rgido, pouco elstico e de manuseio difcil no pode acompanhar a velocidade
com que cresceram as economias humanas. Por outro lado, o desenvolvimento econmico das sociedades
humanas tambm determinou o surgimento do Estado. Esses dois fatores, somados, determinaram outra
evoluo: passou-se paulatinamente da doutrina metalista para o conceito estatal da moeda, com o que
deixou a moeda de corresponder a uma determinada quantidade de determinado metal para tornar-se,
modernamente, uma espcie de ttulo de poder liberatrio emitido pelo Estado, com curso forado
previsto em lei e com aceitao obrigatria para cancelar dbitos. Grifos no original. (MENDES, 1991,
p. 36).
85
Nesse sentido, The development of an independent legal tender concept is a modern phenomenon. In
general, up to the eighteenth century lawful money could be used in discharge of debts as a matter of
course; proclamation of a novel coin by the Sovereign meant compulsion upon his subjects to receive it
for the prescribed value. (NUSSBAUM, 1950, p. 46). Ver tambm MENDES, 1991, p. 53.
38
ideia de soberania, nada mais adequado que acrescentar outro aspecto essencial,
inerente e exclusivo funo estatal.86
Voltando pergunta em suspenso, investir um meio de pagamento de autoridade
s possvel se quem realiza esse movimento , em si, reconhecido como autoridade.
uma autoridade devidamente amparada por determinado povo e atores internacionais
que fornece a um meio de pagamento validade e eficcia no territrio nacional
pertinente. Competncia para emitir moeda corresponde, portanto, ao poder de atribuir a
uma moeda at ento inominada um nome oficial. o Brasil, e somente o Brasil, na sua
qualidade de sujeito de direito pblico internacional, que pode atribuir a uma moeda o
nome de Real.
Consequncia lgica da adoo do nominalismo a ideia de que a noo de
moeda uma noo jurdica. Isso porque o nominalismo retoma a questo
terminolgica envolvida na palavra nomos, que significa lei em grego, e que tambm
est entranhada na palavra grega para dinheiro: nmisma. Nominal, assim, aquilo
que proveniente de lei. A moeda, como um valor nominal, uma norma legal. (...) O
dinheiro passa a ser visto, simultaneamente, como norma monetria e como ato jurdico
monetrio.87

A moeda uma criao do Direito, e pode subsistir, inclusive, sem

metais monetrios, e a razo fundamental que a unidade monetria se
define no tecnicamente, mas juridicamente.
A questo do valor da moeda secundrio: uma s questo importa, e
sua validade, quer dizer, o poder liberatrio que lhe d o Estado, ou seja,
aquilo a que a moeda d direito em virtude de Lei. (KNAPP apud JANSEN,
1991, p. 149).

Isso dito, tudo aquilo que no investido da autoridade necessria para poder ser
reconhecido como moeda oficial, torna-se instrumento alternativo de pagamento, algo

86
JANSEN, 1991, p. 141. Consolidou-se, assim, com o passar dos sculos, o monoplio estatal da
cunhagem e da emisso da moeda, ao mesmo tempo em que se desenvolveu ao redor do Estado um
complexo de normas jurdicas destinado a assegurar ao Estado a ferrenha manuteno deste privilgio:
restries judiciais e legais livre estipulao monetria nos negcios privados; instituio legal do curso
forado da moeda; a supervalorizao do conceito de soberania monetria do Estado e a inexistncia de
meios jurdicos para coibir o abuso estatal da senhoriagem, que resulta na irresponsabilidade monetria do
Estado; a capitulao do crime de moeda falsa, do crime de evaso de divisas, e outros crimes correlatos
nas leis penais; as restries cambiais; e outras mais. (MENDES, 1991, p. 37). O direito de
senhoriagem a que o autor faz referncia diz respeito, em sua origem, ao tributo pago ao soberano em
troca do direito de cunhagem da moeda. Atualmente, o conceito faz referncia diferena entre o valor
real e o valor nominal da moeda. Senhoriagem, nos dias de hoje, equivale ao custo da inflao sofrido
pelo pblico em benefcio do Estado. (MENDES, 1991, p. 53).
87
JANSEN, 1991, p. 134.
39
irrelevante para o Direito em termos monetrios, sem poder liberatrio (ou seja, a
utilizao de um instrumento dessa natureza no conduz ao adimplemento de uma
obrigao) e cujo tratamento se dar pela via do direito privado contratual.
Com isso em mente, importante trazer discusso o pensamento de Tlio
Ascarelli, que em sua Teoria Geral88, ao tratar da diferenciao entre ttulo de crdito e
dinheiro, apresenta a seguinte afirmao:

nesse caso que surge o problema da concorrncia econmica ao

papel-moeda. Isso, alis, natural, atendendo-se a que o papel-moeda, nas
suas origens, no passava de um ttulo ao portador, ttulo abstrato, para o
pagamento vista de certa quantia de dinheiro; dinheiro, ento, era o ouro.
A qualidade de ttulo de crdito no incompatvel com a de moeda.
Com efeito, para decidir o que constitui moeda (conceito mais amplo que o de
moeda legal) necessrio considerar o que de fato correntemente dado e
aceito como instrumento de troca; da a possibilidade de determinado ttulo de
crdito acabar sendo considerado como moeda. (ASCARELLI, 1969, p. 307).
Grifou-se.

ASCARELLI demonstra sensibilidade suficiente para reconhecer que alguns

desses instrumentos alternativos podem assumir a forma de moeda, diferenciando,
com isso, a existncia paralela de moedas moeda legal de um Estado.89 Uma
moeda paralela seria, assim, um instrumento de troca, utilizado em um contexto em que
j existe uma moeda oficial (ou legal, nas palavras de ASCARELLI), comumente
aceito por determinado grupo de pessoas que, por sua vez, reconhecem nesse
instrumento o carter de moeda.
Trata-se de categoria comumente reconhecida por economistas no contexto do
sistema capitalista.90 Em termos bastante simples: Various commodities have been,

88
ASCARELLI, Tulio. Teoria Geral dos Ttulos de Crdito. So Paulo, Saraiva, 1969.
89
A importncia do apario gradual do papel-moeda governamental, e logo das notas bancrias,
complexa em termos de nossos objetivos, pois, por longo tempo, o problema no foi o surgimento e
novos tipos de dinheiro com denominaes diferentes, mas o emprego, como dinheiro, de papis que
representavam direitos sobre o dinheiro metlico existente emitido pelo monoplio governamental.
Seria, provavelmente, impossvel que pedaos de papel ou outros smbolos de materiais que no tivessem,
por si mesmos, grande valor de mercado, fossem gradualmente aceitos e considerados como dinheiro, a
no ser que representassem um direito de reivindicao de algum tipo de objeto de valor. De incio, para
que sejam aceitos como dinheiro, precisam derivar seu valor de outra fonte, tal como sua convertibilidade
em outro tipo de dinheiro (...). (HAYEK, 1986, p. 22).
90
A diferena que, para a teoria econmica, o enquadramento de determinado instrumento como
moeda exige que ele preencha trs caractersticas comuns moeda de curso forado: sua utilizao
enquanto (i) meio de pagamento, (ii) reserva de valor e (iii) unidade de conta. Voltarei a essa discusso
nas prximas sees.
40
and still are, used as money in some societies91, muito embora, ressalte-se, no apenas
mercadorias possam ser utilizadas como dinheiro. Em casos especficos, em que uma
comunidade j desenvolveu um instrumento de troca maduro o suficiente, encontram-se
cdulas, moedas, cartes ou outros suportes fsicos ou no que apresentam as
mesmas caractersticas inerentes s moedas paralelas apresentadas acima. Nesse
sentido:

Consideration of these dynamic historic factors would illustrate in

greater detail that money is a social phenomenon just as is any other economic
category. Its existence and the form it takes reflect the social and economic
structure within which it is used. A dollar bill is, in itself, a useless thing a
valueless piece of paper; it acquires value only because society, through its
laws and customs, has invested it with the power to act as a Medium of
Exchange, Unit of Account and Store of Value. (HARRIS, 1981, p. 8). Grifou-
se.

Com a crescente complexidade do mercado e das relaes sociais, o que

efetivamente constitui, hoje, uma moeda? O que define um instrumento como sendo
suficiente para carregar, em si, um valor reconhecido por determinada sociedade? A
princpio, parece que, alm de uma mera imposio estatal, a moeda , antes de tudo,
um fenmeno social, como ficou claramente estabelecido pela fala de HARRIS no
trecho citado anteriormente.92
o reconhecimento por uma determinada comunidade de usurios que faz com
que certo meio circulante tenha valor, mantenha seu valor, e seja aceito para intermediar
trocas e transaes. Nesse sentido, costuma-se definir dinheiro como o meio de troca
geralmente aceito93, mas no h razo para que, dentro de determinada comunidade,

91
HARRIS, 1981, p. 9. By contrast, a monetary economy is one where a particular commodity, money,
is exchangeable for any good and any good is exchangeable for money, but goods (nonmoney
commodities) are not exchangeable for one another. (Idem, p. 6).
92
No mesmo sentido, Moeda , ao mesmo tempo, uma linguagem especfica (o sistema de contas), um
objeto (os instrumentos de pagamento), e uma instituio (as regras de moedagem). Ela no somente um
objeto, uma mercadoria meio de troca mercantil, como em seu sentido mais comum na economia; ela no
se reduz tampouco a uma simples linguagem especial de comunicao, como na viso destacada por
alguns socilogos; mas ela no tambm apenas uma instituio, um sistema de regras, tal como o afirma
frequentemente a economia institucionalista. Ela um fato social total que tem simultaneamente estas trs
dimenses, o fenmeno da moeda sendo ao mesmo tempo econmico, poltico e simblico. (THRET,
2008, p. 25).
93
Essa definio foi estabelecida por Carl Menger, cuja obra refuta a concepo de que o dinheiro, ou o
valor do dinheiro, uma criao do Estado. Servir como meio de troca amplamente aceito a nica
funo que um objeto deve preencher para que seja qualificado como dinheiro, embora um meio de troca
geralmente aceito normalmente deva preencher tambm as funes adicionais de ser unidade de clculo,
guarda de valor, padro de pagamentos futuros, etc. A definio de dinheiro como meio de pagamento,
41
deva haver apenas um tipo de dinheiro que seja geralmente (ou pelo menos
amplamente) aceito.94 Conclui-se que moedas paralelas so aquelas que carecem de
reconhecimento jurdico no tocante sua qualidade de moeda por parte do Estado, mas
que so utilizadas e reconhecidas enquanto meio circulante por aqueles que as
empregam.
Ressalta-se que a convivncia entre moedas paralelas e moedas oficiais se d
na medida em que o fenmeno das moedas paralelas constitui um evento relativamente
inexpressivo dentro do sistema monetrio de uma pas. Seria de se esperar que, caso
uma moeda paralela impusesse de fato um risco moeda oficial de um Estado, ela
terminaria sendo eliminada ou proibida. o que se notar em algumas posturas estatais
em relao ao Bitcoin, como na China e na Rssia.
Atualmente, assiste-se ao surgimento de diversos instrumentos monetrios
paralelos, que no mais se restringem utilizao de moedas estrangeiras ou seja, de
moedas investidades de outra autoridade em territrio nacional. Esses instrumentos
paralelos no-oficiais tm, por caracterstica, (i) o fato de serem unidades de cobrana
diferentes da unidade de cobrana nacional; (ii) no serem dotados do poder liberatrio
legal; e (iii) no possurem como fundamento de autoridade um Estado Nacional.95
Alis, importante ressaltar que o fato de uma moeda nacional ser ou no considerada
forte e segura por seus utilizadores no impede o surgimento das moedas paralelas,
embora nos perodos de crise econmica recrudesa fortemente a criao e circulao
desses instrumentos.96

contudo, meramente circular, j que esse conceito pressupe dvidas contradas em termos de dinheiro.
[Ver MISES, The Theory of Money and Credit]. Grifou-se.
A definio de dinheiro como o meio de troca geralmente aceito no significa, necessariamente, que,
mesmo dentro de um territrio nacional, deva haver um nico tipo de dinheiro que seja mais aceitvel do
que todos os outros; pode haver vrios tipos de dinheiro igualmente aceitveis (que podemos, por
convenincia, chamar de moeda), particularmente se um tipo pode ser rapidamente trocado pelos outros, a
uma taxa conhecida, mas no fixa. (HAYEK, 1986, nota de rodap n. 46).
94
HAYEK, 1986, p. 48.
95
BLANC, 1998. BLANC faz essas anotaes tendo por base, principalmente, experincias alternativas
envolvendo moedas locais. A principal diferena em relao aos demais tipos monetrios descritos neste
trabalho que, nas moedas locais, o investimento de autoridade feito por lderes comunitrios, ao
passo que, nas experincias virtuais e criptogrficas, o investimento de autoridade se que se pode falar
em investimento nesse caso feito pela prpria comunidade de usurios, que refora e repara o
protocolo por meio das transaes realizadas.
96
Nesse sentido: Herein lies the real meaning of the transformation of the state from monopolist to
oligopolist in the management of monetary affairs. Substitute currencies mean alternative circuits of
spending, affecting prices and employment, and alternative settlement systems that are not directly
affected by the traditional instruments of policy (). The greater the intensity of competition from
monies originating abroad, the weaker is the effectiveness of conventional monetary policy at home.
Central banks must now make an effort to maintain market loyalty to their own sanctioned currency.
(COHEN, 2004, p. 195).
42
 3.2. AS MOEDAS LOCAIS.

As moedas locais, na terminologia adotada por COHEN, so tambm conhecidas

como moedas sociais ou ainda moedas comunitrias. Elas so retratadas, por
BLANC, como moedas criadas por grupos sociais sem que haja uma finalidade
comercial especfica ou qualquer tipo de interveno estatal no processo. A lgica
desses instrumentos o fomento de uma circulao local e recproca de riquezas,
organizado em um sistema de confiana comunitria.97 Em um estudo realizado em
199898, BLANC constatou que, entre 1988 e 1996, cerca de 10% dos instrumentos
monetrios utilizados mundialmente podiam ser classificados como moedas locais.
As moedas locais tm como importante caracterstica a integrao social dos
seus atores, bem como a questo essencial da confiana. a confiana em um objetivo
comum, em uma determinada comunidade e, principalmente, em seus lderes que
levaro, conjuntamente, ao sucesso ou fracasso de uma iniciativa de emisso de moeda
social.
Elas tm por base a lgica do incentivo circulao99 em um grupo bastante
reduzido de pessoas como forma de promover o desenvolvimento econmico,
utilizando-se, para isso, de instrumentos fsicos identificados e utilizados como moeda.
Mas o que faz surgir essa necessidade de instrumentos paralelos? Por que uma
comunidade carente precisa tomar para si uma tarefa de promoo do desenvolvimento
quando, em tese, esta funo caberia ao Estado? A dificuldade do Estado Nacional em
responder s exigncias dos seus cidados, principalmente aquelas das pessoas
margem da ordem econmica (como, por exemplo, os 55 milhes de brasileiros que no

97
The motivations for local currency systems are clear. Most fundamentally, local money is intended to
promote the cohesion and self-reliance of communities (). Local currency systems are self-consciously
designed to serve as an instrument of economic empowerment. (COHEN, 2004, p. 184).
98
BLANC, 1998, p. 3.
99
O incentivo circulao como forma de desenvolvimento econmico foi tratado, de forma mais
pormenorizada, por Silvio Gesell, economista alemo que desenvolveu a tese dos juros invertidos. No
entendimento do autor, um fator preponderante que tolhe a circulao da riqueza nos dias atuais o fato
de o dinheiro guardado em um banco, ou seja, o dinheiro que est fora do ambiente da circulao,
render juros. Isso estimula o comportamento de apropriao e posterior retirada de circulao. Gesell
prope, ento, uma lgica inversa: o dinheiro guardado deve, na verdade, perder o seu valor por meio de
juros negativos, que depreciariam dia a dia a quantia retirada de circulao. Isso estimularia, para ele,
uma maior circulao do capital e, consequentemente, um maior desenvolvimento econmico.
43
possuem acesso a uma conta bancria)100, faz com que os indivduos assumam
atividades e objetivos que, em tese, caberiam exclusivamente ao Estado.101
Alm disso, pode-se enumerar outros quatro aspectos das economias emergentes
que contribuem, em maior ou menor medida, para a busca de alternativas monetrias
desse tipo. Em primeiro lugar, h as questes associadas liquidez.102 Mercados
emergentes costumam apresentar nveis menores de liquidez, se comparados a mercados
desenvolvidos. Isso se d principalmente devido volatilidade dos juros e insegurana
gerada, com isso, no setor de investimentos. Tambm no se pode ignorar que a
quantidade de bens e servios em circulao em mercados emergentes costuma ser
inferior quela dos pases desenvolvidos. A segunda caracterstica diz respeito
qualidade dos instrumentos financeiros em circulao. Em ambientes sujeitos a risco e
insegurana, surgem ativos de curta durao (ou seja, cujo vencimento se d o quanto
antes, a fim de se evitar perdas ocasionadas pela inflao ou volatilidade do sistema
financeiro) e uma certa averso a contratos.103
Crdito a terceira dificuldade encontrada por pases emergentes.104 A falta de
liquidez e a instabilidade dos juros terminam por limitar o crdito disponvel para
investimentos e para o financiamento de pessoas fsicas e jurdicas. A falta de crdito
leva, em ltima instncia, a um congelamento da economia e a um esgotamento cclico
da capacidade de compra dos consumidores.
J os mecanismos de controle de capital, a quarta limitao enfrentada pelos
pases emergentes, terminam por atuar mais no sentindo de prevenir a valorizao

100
Pesquisa realizada pelo Instituto Data Popular em 2013. Esses 55 milhes de brasileiros (mais de um
tero da populao brasileira) concentram-se, em sua maioria, nas regies Norte e Nordeste do pas, e
consideram a dificuldade burocrtica aliada ausncia de agncias bancrias em determinados locais
como sendo a razo de sua falta de acesso ao sistema bancrio oficial. Mais informaes em:
http://www1.folha.uol.com.br/mercado/2013/05/1275019-brasileiros-sem-conta-em-banco-vao-girar-o-
equivalente-ao-pib-da-colombia-em-2013.shtml; http://oglobo.globo.com/economia/uma-populacao-com-
dinheiro-mas-sem-banco-11690634; http://www.cartacapital.com.br/sociedade/brasileiros-sem-conta-em-
banco-movimentam-mais-de-meio-trilhao-de-reais-ao-ano. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
101
BLANC (2006, p. 4) justifica da seguinte forma a emisso de moedas por um grupo de indivduos (em
contraposio ao Estado): while local public administrations goals are mainly to protect or stimulate
local economics or to finance themselves (when it is not a case of claiming sovereignty), groups of
citizens either aim at stopping a currency shortage or at transforming the nature of exchanges according
to an ideological basis, whereas businesses aim at organizing exchanges and purchases on the basis of
which they can develop their activity. (Grifou-se).
102
We define liquidity as the measure of the ease with which we can buy (and even more, sell) a
financial instrument. The best measure of liquidity is the bid-offer spread, the difference between the
price at which one is willing to buy and the price at which one is willing to sell. (MAZZI, 2013, p. 103).
103
MAZZI, 2013, pp. 103-104, 108.
104
MAZZI traz uma tabela em que calcula a quantidade de risco assumida por credores entre pases
emergentes (idem, p. 110).
44
excessiva da moeda nacional o que gera custos internos e externos economia de um
pas.
Em se tratando das reaes estatais ao fenmeno, na maioria dos casos como
no brasileiro elas so consideradas um movimento inexpressivo, no demandando
grandes preocupaes dos bancos centrais.105 Se, no entanto, elas assumem um papel
importante e passam a ser bem-sucedidas no incremento das relaes comerciais de uma
comunidade, a segunda reao mais comum proibi-las por meio de normas. o caso,
por exemplo, da ustria e Alemanha nos anos 30.106 A terceira reao aquela adotada
pelo banco central da Nova Zelndia, que no apenas tolera as moedas locais como as
considera um meio para reduzir o desemprego e a inflao (afinal, se h mais dinheiro
em circulao, o Estado pode retirar, pouco a pouco, a moeda oficial e controlar os
preos com a ajuda da moeda paralela).107
Parece, no entanto, que as moedas locais constituem algo alm de meros
instrumentos de pagamento. Por um lado, elas articulam instrumentos concretos que
permitem a compra e o pagamento de dvidas108, alm de atuarem como um sistema de
resoluo de dvidas que se traduz pela existncia de um sistema de pagamentos, e por
assumirem, em uma lgica sistemtica, tambm um carter institucional. Mas se a
instituio moeda caracterizada por regras constitutivas, ela tambm envolve a
socializao dos seus atores.109 Isso significa que, para alm de um mero instrumento, a
moeda local tambm atua na unificao e coordenao de uma comunidade.

Isto nos conduz ao terceiro estado da moeda, seu estado propriamente

social, o estado institucionalizado no qual ela aparece como a forma poltica
de uma comunidade de pagamento que no outra coisa seno o todo social
representado sob forma monetria. (THRET, 2008, p. 16).

COHEN destaca que110, embora pequeno e restrito a localidades sub-nacionais,

o movimento das moedas locais representa uma concorrncia com a moeda oficial. Os
sistemas de moedas locais configurariam vcuos de no-incidncia das regras

105
LIETAER, 1999, p. 71.
106
Idem.
107
Idem, p. 115.
108
Para exemplos de como as moedas locais tm sido utilizadas na realidade brasileira, ver a pesquisa
financiada pela FGV no mbito do projeto da Casoteca, em parceria com o colega Renato Vilela. A
ntegra dos resultados pode ser conferida em http://direitogv.fgv.br/casoteca/moedas-sociais-mecanismo-
de-desenvolvimento-desafio-multidisciplinar. Acesso em 13 de fevereiro de 2016.
109
BLANC, 1998, p. 8.
110
COHEN, 2004, p. 186.
45
relativas s moedas oficiais111 (uma vez que, nessas comunidades, o dinheiro oficial
perde, ainda que informalmente, seu poder liberatrio). Nesse contexto, afirma o autor
que In time, the traditional powers of central banks will almost certaintly suffer even
greater erosion as compared with the heyday of the Westphalian Model.

111
A questo se, em se tratando de um vcuo, ainda h que se falar em concorrncia. Afinal, se (i)
as regras atinentes moeda oficial no so eficazes, juridicamente falando, em determinada comunidade;
e (ii) o instrumento alternativo surge para suprir uma demanda existente, no h que se falar em
concorrncia propriamente dita.
46
 3.3. AS MOEDAS DIGITAIS.

Esta seo subdivide-se em dois tipos de moedas digitais: as moedas virtuais e as

criptomoedas. Como j foi enunciado anteriormente, h uma certa confuso
terminolgica entre as trs denominaes (digitais, virtuais e criptomoedas) que pode
vir a dificultar a apreenso das caractersticas especficas a cada uma. Em termos gerais,
pode-se identificar uma evoluo tecnolgica a partir das moedas digitais originalmente
concebidas at as criptomoedas, dentre as quais o Bitcoin apenas um exemplo. A
seguir, foi desenhada uma proposta de diferenciao que leva em considerao
especificidades de cada tipo monetrio.
Em primeiro lugar, importante salientar que moedas digitais so aquelas que
dependem da internet para serem transacionadas.112 Tanto as moedas virtuais quanto as
criptomoedas so exemplos de moeda digital, uma vez que ambas precisam do suporte
da rede para garantir sua circulao. Suas transaes no ocorrem, portanto, sem que os
usurios estejam conectados internet.
A principal caracterstica desse tipo monetrio alm do suporte de rede
necessrio o seu alcance. Assim como a internet, as moedas que utilizam o
ciberespao no conhecem fronteiras territoriais nem temporais: suas transaes
ocorrem de forma instantnea e com alcance global ou seja, sem restries de
localidade.113
O surgimento das primeiras moedas digitais remonta ao incio dos anos 90,
quando entusiastas da Tecnologia da Informao deram os primeiros passos em direo
a fluxos de dinheiro annimos. Os precursores de moedas virtuais e criptomoedas
buscavam uma forma de se distanciar do sistema monetrio oficial e, com isso,
preservar sua privacidade. Muito embora os primeiros manifestos faam diversas
referncias a termos libertrios e remisses filosofia de Mises e Hayek114 que prega,
entre outros, a descentralizao do sistema bancrio e, em ltima instncia, tambm do
sistema monetrio , fato que a inquietao com a privacidade em tempos de internet

112
Ver COHEN, 2004, p. 186.
113
Whereas local currency systems, by definition, are typically meant to remain rooted in a single
community or subnational region, electronic moneys horizons are in principle limitless, potentially
encompassing the whole universe of cyberspace. (Idem).
114
PECK, Morgen E. Report: The Future of Money, disponvel em
http://spectrum.ieee.org/static/future-of-money. Acesso em 10 de maio de 2015.
47
continua sendo, at hoje, uma das principais preocupaes daqueles que tm acesso
rede. Esse grupo de tecnlogos autodenominou-se cypherpunks e sua proposta inicial
era fazer uso da criptografia como forma de eliminar um possvel controle do Estado
sobre suas aes na internet.

Cypherpunks assume privacy is a good thing and wish there were

more of it. Cypherpunks acknowledge that those who want privacy must
create it for themselves and not expect governments, corporations, or other
large, faceless organizations to grant them privacy out of beneficence. (Eric
Hughes, co-fundador do movimento).115

A questo do controle de terceiros sobre aspectos privados parecia atingir nveis

crticos no sistema financeiro: com exceo das permutas (troca de bens por outros
bens) e transaes entre pessoas alheias ao sistema financeiro oficial, toda a atividade
financeira dos cidados de um Estado depende da ao de instituies financeiras
como bancos, companhias de carto de crdito, dentre outras na qualidade de
intermedirios. Esses intermedirios costumam ser controlados de perto por rgos
estatais que, por sua vez, possuem acesso direto a informaes de clientes e usurios
sem que estes tenham qualquer opo para garantir a sua privacidade em face do
Estado.
A filosofia que comeou libertria acabou assumindo contornos anarquistas
quando esses ativistas digitais, aps algumas experincias preliminares, comearam a
pensar um sistema novo que permitisse o completo anonimato de seus usurios. Duas
dessas experincias, o e-gold e o Liberty Reserve, constituam iniciativas centralizadas
(ou seja, dependiam da organizao de um ente seus usurios no eram livres para
promover o seu desenvolvimento por si ss) e foram proibidas e extintas pelo governo
norte-americano sob a alegao de serem utilizadas como forma de acobertamento de
esquemas de lavagem de dinheiro.
O e-gold foi criado em 1996 e existiu at 2009, quando contava com 5 milhes de
contas ativas. Seu sistema permitia que usurios abrissem contas por meio da operadora
Gold & Silver Reserved Inc. (G&SR), o ente central, em ouro ou outros metais
preciosos. Com isso, os usurios podiam transacionar entre si de forma estritamente
digital e instantnea a partir dos valores ativos em suas contas ou seja, a partir de

115
A ntegra do manifesto pode ser consultada em:
http://www.cypherpunks.to/faq/cyphernomicron/chapter4.html. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
48
ouro, prata ou demais metais passveis de compra e venda naquele momento.116 O
Liberty Reserve, por sua vez, extinto em 2013, permitia que os usurios trocassem
Dlares ou Euros pela sua moeda digital que, por sua vez, podia ser transacionada
entre os usurios e novamente convertida por moedas oficiais em um segundo
momento. As transaes exigiam apenas um nome, endereo eletrnico vlido e data de
aniversrio, o que levou a inmeros casos de transaes visando prtica de atividades
ilegais (como lavagem de dinheiro, financiamento de atividades ilcitas e evaso de
divisas) e, em 2013, culminou no fechamento do seu sistema e na priso do seu criador
pelos Estados Unidos.117
importante no confundir o dinheiro guardado e organizado por instituies
financeiras de forma eletrnica com as moedas digitais. O dinheiro oficial que os
cidados depositam em bancos e, posteriormente transacionam eletronicamente por
meio de cartes de dbito ou crdito ou transferncias pela internet carrega consigo a
expectativa de que pode ser convertido a qualquer momento em notas fsicas por
instituies do sistema financeiro oficial. O sistema bancrio apoia-se integralmente
sobre essa fico, colocando disposio fsica de seus clientes muito menos dinheiro
do que efetivamente detm. Assim, moeda eletrnica diz respeito circulao de
moedas oficiais dentro de um sistema eletrnico de pagamentos.
As moedas digitais, por sua vez, tm a prerrogativa de no serem passveis de
traduo em moeda fsica. Seu objetivo justamente oferecer uma alternativa ao
sistema financeiro oficial como forma de garantir aos seus usurios, alm de
privacidade, vantagens como: (i) transaes instantneas, (ii) de baixo ou nenhum custo,
e (iii) sem fronteiras territoriais.
Moedas digitais, portanto, so aquelas utilizadas por uma comunidade de usurios
que busca, alm das vantagens citadas acima, o suporte oferecido pela internet como
base para suas transaes. Sem internet, no h que se falar em moeda digital.

116
A cpia de uma pgina extinta do e-gold (https://web.archive.org/web/20061109161001/http://www.e-
gold.com/examiner.html) oferece um panorama de como se davam as transaes nos idos de 2006.
117
Mais informaes sobre o processo judicial que envolveu 17 pases e culminou no desmantelamento
dessa moeda digital podem ser encontradas em http://www.bbc.com/news/technology-22680297. Acesso
em 10 de maio de 2015.
49
 3.3.1. AS MOEDAS VIRTUAIS.

As moedas virtuais poderiam ser encaradas como uma evoluo do conceito

original de moedas digitais, mas ao longo desta subseo procuro trazer indcios de que
elas constituem uma espcie do gnero (moedas digitais) identificado por COHEN.
Trat-las como sinnimos impede que uma maior preciso seja alcanada, j que as
formas monetrias virtuais ganham em complexidade, alcance e, principalmente,
independncia. Isso porque as moedas digitais tm, em ltima instncia, uma
conversibilidade implcita. Elas existem na medida em que so conversveis em uma ou
mais moedas oficiais dependendo para isso de algo anlogo a um ente central, que
organiza suas atividades e as taxas de converso. Moedas virtuais, por sua vez, circulam
em uma comunidade especfica e possuem valor mesmo sem a conversibilidade. Ou
seja, o objetivo ltimo de deter uma moeda virtual no , como ocorre com as digitais,
convert-la em Dlar, Euro ou Real. A moeda virtual possui valor por si s.
A diferena sensvel, mas em termos prticos de funcionamento, o impacto
significativo. Por exemplo, o ente central das moedas digitais apresentadas
anteriormente, que tinha por prerrogativa organizar taxas de converso e realizar
transaes anlogas quelas feitas por uma casa de cmbio, era supervisionado por uma
srie de rgos financeiros o que, em ltima instncia, levou ao encerramento das
iniciativas pelo governo norte-americano. Na dinmica das moedas virtuais, a figura
anloga ao ente central no realiza operaes de cmbio. Muitos jogos de plataforma
online118 e comunidades unidas pela internet possuem moedas cujo valor estabelecido
por um ente central e cuja utilizao resume-se aos bens disponveis naquele contexto.
O objetivo de uma moeda virtual no possibilitar compras no mundo fsico, e sim
garantir a existncia de transaes no mundo virtual. Assim, percebe-se a sutil evoluo
de uma forma monetria para outra: a moeda digital esteve mais sujeita interveno
pblica do que sua verso aprimorada.
Isso dito, o termo moeda virtual que tem sido utilizado por rgos oficiais de
diversos pases (como o FinCEN119, o FATF120 e o Banco Central Europeu) como

118
Para exemplos de jogos que utilizam moedas virtuais de diferentes graus de complexidade, ver
https://bitcoinmagazine.com/15862/digital-vs-virtual-currencies/. ltimo acesso em 10 de maio de 2015.
119
Financial Crimes Enforcement Network (na traduo livre, Rede de Combate a Crimes Financeiros),
um departamento ligado ao Ministrio da Fazenda dos Estados Unidos (U.S. Treasury).
50
sinnimo de criptomoeda. Para esses rgos, moedas virtuais so instrumentos
descentralizados, baseados em esquemas matemticos, cujo principal exemplo seria o
Bitcoin.121
Esta subseo sugere uma diferenciao entre os termos moeda virtual e
criptomoeda, no apenas porque eles, em ltima anlise, no podem ser utilizados de
forma intercambivel h diferenas relevantes entre ambos , como tambm porque o
objetivo ltimo de uma classificao chegar a um resultado que respeite o mximo de
especificidades.
Assim sendo, importante salientar que virtual refere-se unicamente ao suporte
de uma moeda (o seu antnimo seria fsico). O termo aponta para o fato de uma
moeda existir, circular e extinguir-se no mundo dos objetos fsicos ou no. De fato,
como se ver na subseo seguinte, as criptomoedas no existem fora do mundo
virtual, mas elas possuem caractersticas to nicas que a sua virtualidade apenas um
dos traos presentes. Moeda virtual seria, assim uma generalizao que engloba desde
sistemas de pontuao oferecidos por lojas (bnus cujo valor estabelecido por um ente
central um supermercado, por exemplo e cuja utilizao resume-se aos bens
disponveis naquele contexto ou seja, os pontos no podem ser trocados por dinheiro
no caixa, eles tm de ser trocados por produtos) e valores acumulados em jogos de RPG
online, at o prprio Bitcoin.
A ttulo de concluso, salienta-se que qualquer moeda paralela pode ser virtual ou
fsica ou seja, passar de mo em mo no mundo fsico ou mudar de usurio sem que
haja troca de moeda no mundo fsico.122 Nesse sentido, a maioria das moedas locais no

120
Financial Action Task Force (na traduo livre, Fora Tarefa de Aes Financeiras), com sede em
Paris, ligada Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE).
121
FATF. Virtual Currencies Key Definitions and Potential AML/CFT Risks, 2014.
122
Um exemplo relevante o C3 (Commercial Credit Circuit), um instrumento de pagamento que
envolve fornecedores e empresas e se assemelha prtica do factoring. A diferena que o crdito da
empresa para o fornecedor (e vice-versa) pode ser acumulado, trocado e convertido em servios, produtos
ou qualquer moeda oficial que for convencionada. As transaes so todas realizadas eletronicamente e
no h suporte fsico para o instrumento. Para mais detalhes, ver
http://www.lietaer.com/2010/01/commercial-credit-circuit-a-financial-innovation-2008/. Acesso em 9 de
maio de 2015. Outra iniciativa que utiliza crdito como moeda o LETS (Local Exchange Trading
Systems), ativa desde 1980 e que, em 2012, reunia aproximadamente 800.000 pessoas e um volume
comercial no valor de US$ 108,078,945. O sistema monetariza servios prestados pelos usurios na forma
de crdito que pode posteriormente ser trocado por outros servios ou bens da rede de credores e
devedores. Para isso, o LETS utiliza uma espcie de caderneta, em que os crditos e dbitos so
publicados e identificados pelos demais usurios. Dados retirados de
http://www.complementarycurrency.org/ccDatabase/les_public.html. Acesso em 9 de maio de 2015.
51
 virtual: geralmente existem cdulas123, cartes, papis ou outros suportes que
qualificam as trocas como sendo fsicas no sentido de no-virtuais. As criptomoedas,
no entanto, sero sempre virtuais, j que elas s existem em um suporte virtual um
software, um computador, a internet. A relevncia da diferenciao, portanto, est no
fato de que h moedas que no se enquadram na categoria de criptomoedas e que,
mesmo assim, so virtuais.
Oferecer um tratamento semelhante a todos os instrumentos que no possuem um
suporte fsico sem levar em conta suas especificidades termina por relevar a
sensibilidade de seus usurios e as questes jurdicas que da surgem. Assim, uma
compreenso mais refinada do que torna o Bitcoin e seu gnero, as criptomoedas,
diferentes dos outros exemplos trazidos anteriormente agrega valor prpria
compreenso do conceito de moeda paralela.
A seguir, apresento as especificidades da categoria geral criptomoeda tendo por
base a narrativa do caso da primeira seo deste trabalho e as noes atreladas s
moedas digitais e s moedas virtuais. Se a moeda virtual configura um aprimoramento
do sistema imaginado pelas primeiras moedas digitais, as criptomoedas deram um passo
alm: elas eliminaram a necessidade de um ente central a coordenar seu
funcionamento.

123
Existem moedas locais de impresso bastante complexa, fazendo uso de recursos como nmero de
srie, marca dgua, tinta e papel de qualidade especial, dentre outros.
52
 3.3.2. AS CRIPTOMOEDAS.

Esta subseo apresenta uma noo bastante geral do que configura uma
criptomoeda, como forma de diferenci-la das demais espcies anteriormente
apresentadas. A descrio a seguir traz o essencial uma caracterizao especfica dessa
forma de moeda paralela sem, no entanto, adentrar pormenores e caractersticas cujo
tratamento apropriado j foi considerado na apresentao da narrativa do caso Bitcoin,
na primeira seo deste trabalho.

The root problem with conventional currency is all the trust thats
required to make it work (). The central bank must be trusted not to debase
the currency, but the history of fiat currencies is full of breaches of that trust.
Banks must be trusted to hold our money and transfer it electronically, but
they lend it out in waves of credit bubbles with barely a fraction in reserve.
(NAKAMOTO, Satoshi. Manifesto em criao do Bitcoin, 2009).

O termo criptomoeda surge com Satoshi Nakamoto, pseudnimo do criador (ou

grupo de criadores) da primeira forma monetria da espcie o Bitcoin.124
Criptomoedas so instrumentos monetrios virtuais na medida em que no existem
fisicamente. Sua emisso e posterior circulao so feitas integralmente via ciberespao
(motivo pelo qual essas moedas so tambm consideradas digitais), por meio de
programas open source125, sendo o acesso internet imprescindvel.
A principal questo que permeia as criptomoedas a sua total independncia de
uma autoridade central, dispensando a existncia de um banco estatal ou qualquer outro
ente organizador que promova a sua emisso e o controle do seu valor.
A emisso de uma criptomoeda feita quando da criao do seu cdigo principal
o cdigo que d origem ao sistema daquela criptomoeda especfica. A sua
monetizao, ou seja, o ato de coloc-la em circulao, conduzida de forma totalmente
virtual e denominada minerao como se houvesse veios de metal precioso
escondidos em alguma caverna virtual e cada um dos usurios fosse, por meio de
senhas, cdigos ou tentativas resgatando, minerando cada uma de suas unidades.
Criptomoedas so, assim, cdigos criptogrficos a serem identificados em um sistema
124
O termo foi cunhado a partir do paper-manifesto publicado por Nakamoto em 2008 intitulado
Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. A ntegra do documento pode ser acessada em
https://bitcoin.org/bitcoin.pdf (acesso em 8 de maio de 2015).
125
A descrio do que caracteriza um programa open source j foi feita na primeira seo deste trabalho.
53
maior e mais amplo. Importante salientar que, assim como veios de minrio precioso,
em todos os sistemas criptomonetrios o nmero de unidades monetrias limitado.
Isso significa basicamente que h um nmero determinado de cada espcie
criptomonetria no mundo virtual, no sendo possvel emitir mais moeda aps a
inaugurao do sistema.
Para entender esses sistemas, interessante fazer uma analogia com a noo de
linguagem. Cada sistema uma lngua diferente, ainda no dominada por usurio
algum. Cada lngua possui uma gramtica e ortografia prpria, tambm desconhecida
por todos. A lngua criada por um indivduo ou por uma comunidade (h sempre um
programador ou um grupo de programadores por trs de uma criptomoeda) e,
juntamente com a lngua, essa(s) pessoa(s) fornece(m) tambm um dicionrio para que
ela possa ser compreendida e aprendida. De nada adianta criar uma lngua que no sirva
comunicao uma lngua s faz sentido se duas pessoas puderem utiliz-la para
comunicar-se. Suponhamos que o dicionrio, na forma de software ou seja, de um
programa de computador automaticamente analise palavra por palavra da nova lngua
e traduza automaticamente o que ali pode ser encontrado para uma lngua que j seja
dominada pelo seu usurio. Essa , de forma bastante simplificada, a dinmica de uma
criptomoeda.
O programa peer-to-peer126, o dicionrio, analisa as palavras existentes na lngua
nova ou seja, os cdigos existentes no criptograma e depreende aquelas passveis de
traduo, o que, na linguagem criptogrfica, implica a descoberta de cdigos que
contenham valores passveis de expresso em moeda, em criptomoeda. O que o
programador faz, nesse contexto, criar um cdigo-me formado por cdigos menores
sendo que alguns desses cdigos, quando encontrados, possuem um valor, a ser
determinado pelos usurios que esto a procur-los e encontr-los.
Normalmente e aqui a metfora da lngua novamente se aplica os cdigos mais
facilmente encontrados so minerados primeiro. Com o passar do tempo, restam
cdigos cada vez mais difceis de serem apreendidos. Da mesma forma, ao aprender
uma nova lngua, buscamos as palavras mais fceis e utilizamos um vocabulrio
bastante limitado sendo que, conforme o tempo avana, desafiamo-nos com palavras
mais difceis e estruturas sintticas mais complexas.

126
A descrio do que caracteriza um programa peer-to-peer j foi feita na primeira seo deste trabalho.
54
 Assim como em toda lngua h um nmero limitado de verbetes e estruturas
possveis, tambm nos sistemas criptogrficos h um nmero limitado de cdigos
traduzveis em valor, ou seja, que correspondem a moedas. A nica diferena a ser
apontada que a atividade dos usurios dentro desses sistemas no tem potencial de
geral qualquer inovao ao cdigo-fonte o que ocorre na lngua, que um substrato
em constante desenvolvimento por parte dos que a utilizam.
Atualmente, estima-se que existam mais de 740 criptomoedas127 em circulao,
sendo que 530 delas possuem mercados virtuais estabelecidos para a compra e venda
das respectivas moedas e 10 apresentam, somadas, capitalizao de mercado em valor
superior a 10 milhes de dlares.128

127
As criptomoedas criadas aps o Bitcoin so chamadas, de forma generalizada, de Altcoins. Todas,
no entanto, possuem um nome, como Ripple, Litecoin, Dash, entre outros. As 100 criptomoedas
com o maior valor de mercado podem ser conferidas em https://coinmarketcap.com/. Acesso em 30 de
janeiro de 2016.
128
Dados retirados de http://mapofcoins.com/. As informaes foram levantadas em maro de 2015. Os
valores relativos capitalizao podem ser encontrados em https://coinmarketcap.com/. Acesso em 30 de
janeiro de 2016.
55
 3.4. UMA DIFERENCIAO.

Boaventura de Sousa Santos afirma que um dos reflexos da globalizao na

forma de agir dos Estados a de-estatizao dos regimes polticos, que pode ser
identificada quando temos a transio da ideia de governo chamada por ele de
government para uma ideia de governana, regulao a governance. Assiste-se,
assim, a uma mudana de polos de um modelo de regulao por parte do Estado, em
que este assume uma funo central na conduo econmica e social de um pas para o
modelo assente em parcerias e outras formas de associao entre organizaes
governamentais, para-governamentais e no-governamentais, nas quais o Estado tem
apenas tarefa de coordenao (...).129
O mesmo se d no mbito monetrio. No longer is the public sector privileged
in relation to societal actors. In a growing number of countries, governance now is
uneasily shared between the public and private sectors, greatly weakening the states
ability to manage economic performance through monetary policy.130 Diante da
dificuldade estatal em prover servios jurdicos aos seus cidados, surgem as ordens
jurdicas paralelas. Diante das dificuldades no provimento de assistncia social,
insurgem-se as comunidades com iniciativas de auxlio mtuo. Com a escassez do meio
circulante que advm, em grande parte, de ajustes regulatrios por parte do Estado ou
do controle das taxas de juros e da inflao ou na redistribuio do volume de dinheiro
em circulao, surgem formas alternativas de troca. Formas alternativas estas que
podem, em um grau de desenvolvimento j avanado, utilizar um meio circulante
paralelo quele oficial como forma de facilitar suas transaes.
As moedas paralelas surgem nesse contexto de mudana de paradigma descrito
por Boaventura, em que o pblico obrigado a conviver com o privado a regulao
estatal v-se obrigada a conviver com a autorregulao. Cada uma de suas espcies
responde a posturas especficas adotadas pelo Estado regulador.

129
SANTOS, 2002, pp. 37-38.
130
COHEN, 2004, p. 204. Por outro lado, Jrome Blanc, estudioso do desenvolvimento de moedas
paralelas, no considera que as iniciativas monetrias aqui relatadas contradigam ou sequer ameacem a
ordem estatal. Para ele, As moedas paralelas aparecem, portanto, no como um fenmeno patolgico, e
sim normal, no prprio centro dos sistemas monetrios. (BLANC, 1998, p. 9). Traduo livre. Grifou-se.
Esse aparecimento normal decorrncia direta justamente da falncia e/ou falta de confiana no
Estado-providncia, que tem sua ao diminuda por limitaes fticas, polticas, econmicas e mesmo
sociais.
56
 Com as sucessivas crises econmicas no sculo XX e XXI, priorizou-se uma
ateno regulatria aos mercados. No entanto, a regulao excessiva do sistema
financeiro acabou gerando insegurana nos seus usurios e engessando o carter fluido
do mercado. Quanto mais profunda a crise econmica, maiores os esforos estatais em
tentar reparar a instabilidade por meio de leis, regulamentos e regras do jogo mais
claras. Em algum momento, perdeu-se o ponto timo da regulao, e esse excesso levou
justamente busca de uma forma monetria alternativa que no fosse influenciada ou
estivesse sob a gide de um sistema nacional propenso a falhas polticas.
No tocante s questes sociais, evidente que um Estado no tem capacidade,
por si s, para abarcar todas as demandas que surgem da sociedade civil. Em perodos
de crise econmica, principalmente, quando o foco volta-se para a estabilizao da
economia, ocorre um distanciamento ainda maior entre certos setores da sociedade e o
Estado Nacional. A mudana de paradigma em tela termina por afetar, assim, dois
grupos diferentes e diametralmente opostos: tanto os super-includos, aqueles que
dependem e so afetados diretamente pelas polticas econmicas adotadas pelo banco
central de determinado pas, como os super-excludos que, por no figurarem como
atores no sistema econmico, deixam de ser uma prioridade ao Estado.131
Como esclareci brevemente nos primeiros pargrafos desta seo, estabelecer
uma diferenciao clara entre as moedas locais e as criptomoedas uma proposta que
ainda no foi empreendida tem por objetivo evidenciar as diferentes lgicas que
permeiam cada um desses tipos monetrios no-oficiais. Para isso, optei por utilizar as
seguintes categorias, como forma de organizar a comparao e o esclarecimento
conceitual: a razo de sua existncia, ou seja, qual reao essas moedas estabelecem em
relao ao Estado; qual seu objetivo interno qual o objetivo de sua adoo por um
conjunto de usurios; em se tratando dos usurios, quem so eles; como se d o seu
funcionamento; qual sua principal base de organizao; quais so os desafios
enfrentados por cada uma delas; como se d sua relao com a participao ativa do
Estado em seu funcionamento; e, finalmente, quais so os pontos comuns entre elas. O
resultado pode ser conferido na tabela a seguir:

131
Agradeo ao professor Mario Schapiro por levantar a dicotomia super-includos x super-excludos
em comentrio ao meu trabalho, nos idos de 2014.
57
 Moedas locais Criptomoedas
Resposta a Ausncia do Estado. Excesso de Estado.
Objetivo Promoo do Evitar polticas econmicas
desenvolvimento. nacionais e o controle exercido
pelos bancos centrais.
Usurios Constitudos por membros de Cyberativistas, idealizadores da
comunidades carentes, internet, libertrios, pessoas ou
margem ou alheios aos entidades visando a evitar o
programas do Estado. controle estatal.
Organizao Presena de uma liderana No h organismo regulador ou
comunitria, redes locais de controlador das atividades,
escopo geogrfico restrito, alcance da moeda igual ao
necessidade de bancos alcance da internet: ilimitado e
comunitrios fsicos para irrestrito. Base do sistema est em
controlar a emisso da chaves criptogrficas.
moeda.
Base Laos comunitrios. Tecnologia.
Principais desafios Manuteno da rede de Alcanar estabilidade de valor,
confiana, coexistncia represso dos usos ilcitos, maior
pacfica com a moeda oficial. segurana para os usurios.
Participao estatal Desejvel aumento da Indesejvel limitao da livre
ativa no seu confiana. iniciativa.
funcionamento
Pontos comuns Promoo da circulao do capital (no h incentivo para manter a
moeda parada, como a previso de juros, por exemplo).
Existncia pressupe a circulao de uma moeda oficial.
Quadro 03. Quadro comparativo entre moedas locais e criptomoedas.
Elaborao prpria.

58
 3.5. O BITCOIN COMO MOEDA PARALELA.

Thus, money exists only in societies where exchange occurs.

(HARRIS, 1981, p. 5).

(...) embora habitualmente se aceite o fato de que existe uma

clara linha divisria entre o que e o que no dinheiro, e a lei
geralmente tente estabelecer essa distino , quando se trata dos
efeitos causadores de efeitos monetrios tal diferena no to clara.
O que encontramos , ao contrrio, um continuum em que objetos
com vrios graus de liquidez, ou com valores que podem oscilar
independentemente, se confundem um com o outro quanto ao grau em
que funcionam como dinheiro. (HAYEK, 1986, p. 49).

Tendo em mente que o objetivo da inferncia utilizar os fatos que

conhecemos para aprender sobre os fatos que desconhecemos132, relato a seguir alguns
exemplos que, eventualmente, podem vir a convencer o leitor acerca da incluso do
Bitcoin dentre o rol das moedas paralelas.
Atualmente, a BTCJam133 a maior rede de emprstimos de Bitcoins do mundo,
e funciona na base da confiana entre os seus usurios.134 A grande inovao da
plataforma alm da ausncia de um intermedirio entre credores e devedores o fato
de, por promover a realizao de transaes em criptomoeda, um francs poder
emprestar o valor necessrio a um italiano que, por sua vez, pode financiar um pequeno
negcio na Venezuela. Na internet, no h fronteiras, no h lnguas, no h taxa de
cmbio e converso em Dlar, Euro ou qualquer outra moeda nacional. O Bitcoin vem
aproximando negcios e pessoas por meio dos mais diversos caminhos. As suas
caractersticas permitem tambm que o seu emprego em transaes econmicas abranja
desde emprstimos at o pagamento de dirias em hostel135, o que agrega complexidade
a iniciativas regulatrias e reduz as chances de uma regulamentao homognea.
Em fevereiro de 2014, o programador Andr Horta transferiu o montante de 0,22
BTC o equivalente, poca, a R$ 430 ao mecnico Diego Silva. A transao
ocorreu em Belo Horizonte, tendo como objeto a reviso mecnica do carro de

132
EPSTEIN, 2013, p. 36.
133
Acesso da pgina da rede de emprstimos: https://btcjam.com.br/.
134
Se, por exemplo, A empresta 20 BTC a B, e B honra o seu compromisso, A garante uma boa
reputao a B nos prximos emprstimos. Em ingls, a expresso seria vouch, ou seja, A vouches for B.
135
O Caracol Hostel de Florianpolis aceita BTC desde dezembro de 2013.
59
Andr.136 No Brasil, em julho de 2014, 79 estabelecimentos comerciais declaravam
aceitar Bitcoins137, a grande maioria deles localizada nas regies sul e sudeste, dentre
uma gama que vai de bares a escritrios de design. Em 2016, o nmero de
estabelecimentos aumentou para 7.545, um crescimento considervel.138
Isso dito, qual o interesse em definir o Bitcoin como moeda paralela?
Aqui, interessante retomar alguns elementos da tese econmica apresentada
anteriormente. Parte-se da hiptese que a noo de moeda paralela, mesmo
desenvolvida por uma teoria no-jurdica, pode contribuir para com o debate
regulatrio, pelas razes apresentadas a seguir. Lembrando que falar em moeda paralela
falar em instrumentos que no rivalizam quer seja este o objetivo ou simplesmente
um dado da realidade com o instrumento oficial, desenvolvendo-se uma convivncia
entre ambos. O relato econmico de situaes anlogas pode vir a trazer elementos para
se lidar juridicamente com o Bitcoin.
Destaco, no entanto, que esta a viso de se considerar um instrumento moeda
paralela configura apenas uma das abordagens econmicas possveis a instrumentos
monetrios. Outras preocupaes da economia incluem, por exemplo, a questo da
inflao, j que a existncia de mltiplos substratos monetrios poderia eventualmente
influenciar os preos (se h mais dinheiro em circulao sendo aceito para comprar
bens, mas o nmero de bens no aumentou, a tendncia que os preos subam, como
consequncia direta da lei da oferta e da demanda). A defesa de movimentos ligados a
moedas paralelas costuma alegar que o objetivo dos instrumentos promover a
circulao de riqueza, e no sua acumulao.139 No entanto, a criao de uma moeda

136
G1 - Moeda virtual bitcoin comea a ganhar espao no comrcio brasileiro - notcias em
Tecnologia e Games, 14 de fevereiro de 2014.
137
Informao retirada do CoinMap (http://coinmap.org/) em 30 de julho de 2014.
138
Informao retirada do CoinMap (http://coinmap.org/) em 31 de janeiro de 2016. A primeira loja fsica
a comercializar Bitcoins no Brasil, a BitcoinToYou, foi aberta em 17 de junho de 2014, em Curitiba, e o
primeiro caixa eletrnico da Amrica Latina foi inaugurado em So Paulo em abril do mesmo ano, na
regio do Itaim Bibi. Ver Revista Exame. So Paulo recebe 1 caixa eletrnico de Bitcoins do pas. 14
de maro de 2014. O caixa aceita cdulas de Real e faz a converso eletrnica de Bitcoins para a carteira
virtual do cliente.
139
Nas palavras de um manifesto de autoria do movimento: [...] no um sistema alternativo e sim
complementar economia. Ela produzida, distribuda e controlada pelos seus usurios. Por isso, o valor
dela no est nela prpria, mas no trabalho que vamos fazer para produzir bens, servios, saberes e depois
trocar com o resultado do trabalho dos outros. A moeda enquanto tal no tem valor, at que comecemos a
trocar trabalho com trabalho. A ento, ela vai servir de mediadora dessas trocas. Ela diferente tambm
porque a ela no est ligada nenhuma taxa de juros. Por isso no interessa a ningum guard-la,
entesour-la. Interessa, sim troc-la continuamente por bens e servios que venham responder s nossas
necessidades Esta moeda ser sempre um meio, nunca um fim. No ser inflacionria nem jamais poder
ser usada como especulao. (MUTIRO ABOPURU, Manifesto, 2000).
60
sem que haja bens sustentando seu valor d ensejo, em teoria, a situaes inflacionrias.
Nesse sentido:

The main difficulty in thinking about inflation in the context

of complementary currencies is that everything we have learned from
the economic or monetarist perspective assumes implicitly that there
is only one single currency system in a country. For example, within
that frame of mind, the appearance of a second complementary
currency may be interpreted as a simple local increase in money
supply. All economists would immediately understand why such a
process would create employment, but also (erroneously) conclude
that complementary currencies would automatically add to
inflationary pressures on the economy as a whole. (LIETAER, 1999,
p. 115).

A pressuposio de LIETAER que a moeda paralela no ser usada como

reserva de valor140 outra preocupao econmica que abordarei a seguir. Nota-se, no
entanto, que o Bitcoin tem sido utilizado tambm com esse propsito, muito embora, de
fato, esse no seja o objetivo principal da criptomoeda, tampouco o mais adequado
(dada a volatilidade dos preos, o usurio que eventualmente detenha uma quantidade
razovel de Bitcoins tem muito a perder).141
A questo da reserva de valor, por sua vez, est relacionada s funes
econmicas da moeda condies para que um instrumento seja reconhecido como tal
pela Economia, assim como poder liberatrio e curso legal so requisitos jurdicos
moeda oficial. A Economia reconhece trs funes bsicas que uma fiat currency, uma

140
Como ele elabora: Currencies that are not inflationary but have demurrage charges are of unusual
interest because they induce a totally different collective behavior pattern relating to money than that with
which we are familiar today. Logically, such currencies would systematically discourage hoarding of that
particular currency. Such currency would be used as a pure medium of exchange and not a store of value,
while at the same time avoiding the wellknow negative effects of inflation on the social relationships of a
community. (LIETAER, 2000, p. 121). Grifo no original.
141
Mesmo assim, a especulao constitui opo relevante dentre os usurios o que confirma sua
utilizao como reserva de valor. Ver KRISTOUFEK, Ladislav. What are the main drivers of the
Bitcoin price? Institute of Economic Studies, Faculty of Social Sciences, Charles University in Prague,
2014. Disponvel em: http://arxiv.org/pdf/1406.0268v1.pdf. Ver tambm Speculation Isn't the Sole
Driver of Bitcoin Prices, por Stan Higgins. Publicado na plataforma Coindesk em 4 de junho de 2014.
importante salientar que o potencial preenchimento dessa funo j deu ensejo a discusses acerca da
classificao das criptomoedas como valores mobilirios. Em deciso recente da CVM, l-se que apesar
de constar s fls. 12 que a utilizao em massa dos bitcoins tem por objetivo a obteno de ganho de
capital hipoteticamente advinda da variao de suas cotaes, no se pode afirmar, ao menos a partir dos
documentos constantes dos autos, que essa moeda virtual seja um valor mobilirio (...). (Processo
Administrativo CVM n RJ 2014-10277, p. 6). Grifou-se. O mesmo posicionamento contrrio
classificao como valor mobilirio pode ser encontrado em Valor Econmico, Os bitcoins so valores
mobilirios? Por Celso Roberto Pereira Filho, reportagem de 20/01/2014.
61
moeda corrente142, deve preencher: (i) unidade de conta; (ii) meio de pagamento; e (iii)
reserva de valor.
Muito embora a maior parte dos usurios do sistema Bitcoin esteja interessada
na sua funo como instrumento de pagamento, fato que o Bitcoin tambm atua como
unidade de conta e como reserva de valor funes que foram inclusive evidenciadas
com a crise econmica na Grcia em julho de 2015, quando o sistema bancrio
permaneceu fechado por dias como forma de impedir uma corrida aos bancos, aps o
calote do pas junto ao Fundo Monetrio Internacional. Nesse cenrio crtico, a
aquisio de Bitcoins apresentou um aumento vertiginoso de 500%143, o que costuma
ser a tendncia em se tratando de alternativas monetrias principalmente em
momentos de crise econmica (no caso da Grcia, observou-se a escassez do meio
circulante), torna-se necessrio recorrer a um outro instrumento que possibilite trocas e
manuteno do patrimnio.144
A funo da unidade de conta preenchida quando um instrumento possui trs
caractersticas: ele divisvel, fungvel e quantificvel. O Bitcoin, evidentemente,
apresenta todas essas caractersticas: ele pode ser dividido em satoshis, pode ser trocado
por Bitcoins e outras moedas e igualmente quantificvel. O reconhecimento dessas
qualidades pelos usurios do sistema permite que as mais diversas transaes sejam
realizadas. Essa , alis, uma caracterstica geral s moedas paralelas se elas no
fossem reconhecidas por uma comunidade como uma unidade de conta, elas no
poderiam satisfazer a segunda funo (meio de pagamento), que costuma ser o principal
atrativo envolvido em sua utilizao.
Como meio de pagamento, o Bitcoin mais eficiente que as moedas oficiais
atualmente em circulao. Isso porque um meio de pagamento aquele que se presta
aquisio de bens e servios mas essa potencialidade enfrenta limites em se tratando
das moedas nacionais, principalmente no que diz respeito aos limites de tempo e espao.
No muito fcil para um brasileiro adquirir um bem na Alemanha. Os custos
envolvidos nessa transao que existem justamente porque transaes que no se
limitam ao espao nacional so muito mais complexas, na lgica das moedas oficiais

142
O termo moeda corrente tem sua raiz na teoria econmica. Ver nota 1 supra.
143
BloombergBusiness, Greeces Cash Crisis is Bitcoins Boost. Por Muhammad Darwish em 8 de
julho de 2015.
144
Nesse sentido, (...) em perodos de incertezas os agentes econmicos se lanam busca angustiante
de mecanismos jurdicos de proteo de ativos monetrios e financeiros; mecanismos que possiblitem o
prosseguimento dos negcios e dos investimentos. (MENDES, 1991, p. 48).
62
tornam o Real um meio de pagamento menos conveniente que o Bitcoin, nesse
exemplo. A funo de meio de pagamento a funo do Bitcoin por excelncia,
potencializada principalmente devido ao seu carter virtual, ou seja, no-fsico.
justamente a funo da reserva de valor que traz desentendimentos entre os
economistas. O Fundo Monetrio Internacional, em relatrio recente145 concluiu que,
devido alta volatilidade no seu preo, moedas virtuais no preenchem a funo de
reserva de valor de forma satisfatria. COHEN, por sua vez, ao tratar especificamente
dos dinheiros virtuais, explicita que, uma vez superada a questo da volatilidade dos
preos das moedas privadas, no h maiores entraves econmicos a encarar esses
instrumentos enquanto moedas.

Most critical of all is the question of value: how to safely

preserve the purchasing power of e-money balances over time.
Initially at least, this is likely to require a promise of full and
unrestricted convertibility into more conventional legal tender just
as early paper monies first grained wide acceptance by a promise of
convertibility into precious metal. But just as paper monies eventually
took on a life of their own, delinked from a specie base, so, too, might
electronic money one day be able to dispense with all such formal
guarantees as a result of growing use and familiarity. (COHEN, 2004,
p. 191). Grifo no original.

Em linhas gerais, COHEN defende que a possibilidade de converso em

mltiplas moedas diferentes (por exemplo, a converso de Bitcoin em Dlar, Euro, Real
e assim sucessivamente) garante que a funo da reserva de valor no se perca apesar
da alta volatilidade de preos. Somando-se esse argumento caracterstica virtual do
Bitcoin, que permite que a conversibilidade seja imediata o que garante que se possa
escolher qual moeda manter como forma de preservar o respectivo patrimnio pode-se
inferir que essa possibilidade de escolha configura sua utilizao enquanto reserva de
valor, ainda que transitria. Ou seja, talvez o Bitcoin esteja atuando como uma reserva
de valor intermediria entre moedas de pases diferentes. O carter especulativo do
Bitcoin, j abordado anteriormente, agrega mais um elemento possibilidade de que
esta funo esteja sendo preenchida.
Como se pode perceber, a qualificao do Bitcoin como moeda corrente (fiat
currency) ainda est em discusso na Economia, enquanto o seu carter de instrumento
de pagamento paralelo, isto , sua qualificao como moeda paralela parece no ser alvo

145
FMI, 2016, p. 17.
63
de disputas. A ttulo de recapitulao, a definio de moeda paralela pode ser feita com
base em dois aspectos: em primeiro lugar, as moedas paralelas circulam
concomitantemente moeda oficial de um pas, concorrendo, portanto, no mesmo
espao fsico e com os mesmos usurios do meio de pagamento oficial. Em segundo
lugar, as moedas paralelas no possuem o reconhecimento jurdico dispensado moeda
oficial e carecem, portanto, das caractersticas atribudas pelo Direito (curso forado e
poder liberatrio).146
A contribuio ao debate regulatrio pode estar, assim, na identificao do seu
carter no-rival em relao moeda oficial e tambm no reconhecimento da sua lgica
paralela, isto , concorrente. O objetivo de uma moeda paralela no assumir o
protagonismo monetrio de um pas justamente atuar em relao a ele, quer em
carter de complementaridade, quer em carter de contraposio. De qualquer forma,
uma moeda paralela interdependente de uma ou mais moedas oficiais.
Nesses termos, talvez seja possvel inferir147 que o Bitcoin pode ser
compreendido como moeda paralela. Trata-se, afinal, de um meio de pagamento
reconhecido como tal por seus usurios e que circula paralelamente ao sistema oficial,
sem o intuito de substitui-lo. Sua utilizao, ao contrrio das diversas moedas oficiais
em circulao, no conhece barreiras nacionais148 e impulsionada pelo custo
operacional reduzido das transaes que o utilizam. Como moeda paralela, a sua
existncia fatalmente traz consequncias ao sistema oficial em vigor, o que no caso das
moedas virtuais amplificado devido ao seu alcance global via internet e dificuldade
de controle por parte dos bancos centrais e demais instituies financeiras.
Ao longo deste trabalho, procurei trazer diversos argumentos que evidenciam a
ocorrncia natural de moedas paralelas sem que sua existncia imploda o sistema
monetrio de um pas. Esta discusso foi retomada recentemente no contexto da crise
econmica da Grcia, em que no apenas a populao procurou preservar o valor de seu

146
Recapitulando, curso forado a qualidade da moeda corrente que obriga os credores a aceit-la em
pagamento de seus crditos. (MENDES, 1991, p. 38). Poder liberatrio, por sua vez, a capacidade da
moeda corrente de solver dbitos, possibilitando pagamentos. So, sem fugir ao trocadilho, duas faces da
mesma moeda.
147
Sempre tendo em mente que uma premissa bsica de toda a pesquisa emprica e de fato de qualquer
teoria sria de inferncia a de que todas as concluses possuem um grau de incerteza. (EPSTEIN,
2013, p. 63).
148
Nesse sentido, Monetary sovereignty has a territorial dimension. The law of the currency is always
confined to a territory. It can only be enforced in that territory. This territoriality does not preclude a
voluntary surrender of sovereignty. But it implies that limitations to sovereignty cannot be presumed.
(LASTRA, 2006, p. 17).
64
patrimnio migrando do Euro para o Bitcoin, como tambm as autoridades da zona do
Euro comearam a discutir a pertinncia da adoo de uma moeda paralela pela Grcia
como forma de adimplir certas obrigaes estatais.149
Se consideramos a possibilidade conceitual de caracterizar o Bitcoin como
moeda paralela, h que se levar em conta como o Direito poderia se beneficiar dessa
caracterizao. justamente esse o objetivo da concluso da prxima seo, que
identifica na teoria das moedas paralelas uma contribuio econmica ao debate sobre a
regulao das criptomoedas.

149
Ver SCHUSTER, Ludwig. Parallel Currencies for the Eurozone: An outline and an attempt at
systemization. Veblen Institute, 2013; BOSSONE, Biagio e CATTANEO, Marco. A parallel currency
for Greece. VOX: 25 de maio de 2015. ntegra disponvel em http://www.voxeu.org/article/parallel-
currency-greece-part-i. Acesso em 24 de janeiro de 2016.
65
4. EXPERINCIAS REGULATRIAS.

Everything that a people desires, does, suffers, is is

reflected in a peoples monetary system. (SCHUMPETER). Grifo no
original.

Devido sua rpida disseminao virtual, as criptomoedas alcanam, hoje,

praticamente todos os locais em que o acesso internet possvel. Diante de sua
crescente popularizao e do nmero cada vez maior de usurios, diferentes jurisdies
tm se posicionado acerca do fenmeno.
Esta ltima seo tem por objetivo compilar e apresentar as experincias
regulatrias de que se tem notcia at o incio de fevereiro de 2016. O levantamento foi
realizado com base nos dados fornecidos pelo observatrio identificado na introduo
deste trabalho150, que avalia e anuncia quaisquer notcias relacionadas ao Bitcoin
includos a os posicionamentos regulatrios dispensados pelos Estados , e teve por
resultado a construo do Anexo I contendo um quadro esquemtico que acompanha
cada um dos desdobramentos jurdicos j identificados, por jurisdio e do Anexo II,
que contm uma descrio detalhada de todas as reaes jurisdicionais at o momento.
Importante ressaltar que o observatrio no alcana os debates que se do no interior da
doutrina jurdica e da jurisprudncia, ou seja, as fontes consultadas dizem respeito
principalmente a documentos originados nos diferentes poderes executivos e, em alguns
poucos casos, textos de opinio contendo pontos de vista de membros do Executivo,
economistas e juristas. Isso no se mostrou um impedimento s concluses aqui
depreendidas, j que parece ser evidente que o Direito no pode ser encontrado
exclusivamente em normas e regulamentos. Assim, tendo por base os substratos
elaborados e transcritos nos Anexos I e II, foi possvel identificar algumas tendncias no
tratamento jurdico do Bitcoin, que sero apresentadas a seguir.
importante ressaltar que, via de regra, os documentos consultados fazem
aluso a termos mais gerais que o Bitcoin como moedas virtuais ou criptomoedas

150
A plataforma Coindesk uma publicao independente que conta com reprteres em diversos pases
(Inglaterra, Estados Unidos, Canad, Japo, dentre outros), declarando-se world leader in news and
information on digital currencies such as bitcoin, and its underlying technology the blockchain. Suas
bases de dados esto conectadas a 67 fontes miditicas que, somadas ao seu trabalho de jornalismo
investigativo, trazem atualizaes dirias tambm nos status regulatrios do Bitcoin em todo o mundo.
66
 mas isso no interfere nos resultados encontrados, principalmente porque, como j
procurei demonstrar anteriormente, foi o Bitcoin, com o seu volume de transaes e sua
crescente utilizao, o principal desencadeador desse tipo de discusso regulatria.
A partir do levantamento, foi possvel reunir os diferentes posicionamentos em
trs posturas, que se desdobram, por sua vez, em aes relacionadas a outros aspectos
regulatrios. H, por exemplo, jurisdies que no se engajam no debate jurdico quanto
ao carter monetrio ou no do Bitcoin. Aqui, nota-se um reconhecimento simples da
existncia do fenmeno, passando-se extrao de consequncias jurdicas pontuais
(como a tributao) e/ou ampliao de outros campos de atuao (como na esfera
penal, principalmente em relao lavagem de dinheiro e ao financiamento de
atividades ilcitas). H ainda aquelas jurisdies que, direta ou indiretamente, adentram
a discusso acerca de aspectos monetrios do Bitcoin como, por exemplo, a afirmao
clara de que o instrumento no possui curso forado, ou que ele no rivaliza com a
moeda oficial, ou, pelo contrrio, que ele rivaliza com a moeda oficial. Finalmente, em
uma terceira posio, h jurisdies que declaram estar monitorando ou estudando o
Bitcoin em alguns casos, promovendo discusses em sede legislativa (como no
Canad) acerca de possveis marcos e desenhos regulatrios.
neste momento da dissertao que fica clara a associao entre conceitos
econmicos e jurdicos da moeda que procurei realizar ao longo do trabalho. A condio
jurdica de um instrumento no muda a possibilidade de que ele seja regulado ou seja,
h situaes em que, mesmo no aventado o carter monetrio de uma moeda pelo
Direito, ainda assim a regulao se faz necessria. Nesses casos, como proceder?
A conceituao das moedas paralelas e das criptomoedas, em um primeiro
momento, e, em um segundo momento, a associao realizada entre elas, podem agregar
mais elementos complexificao do fenmeno e sua compreenso e, com isso,
espera-se, permitir uma regulao mais atenta e permevel s caractersticas do Bitcoin.

67
 4.1. ANLISE DOS DADOS.

Dentre as 62 jurisdies que se manifestaram em relao s criptomoedas,

parece ser possvel distinguir trs linhas de posicionamento que, por sua vez,
ramificam-se em outras aes regulatrias.151 So elas:

I) Publicao de nota de alerta, combinada ou no com requisio ou proposta

de estudos e obteno de mais informaes por parte do regulador. Por
vezes, h a formao de grupos de trabalho no Legislativo (Canad152,
Frana153, Nova Zelndia154) ou no Banco Central (Reino Unido155,
Sucia156) para discutir modelos regulatrios. Normalmente, o trabalho de
discusso resulta na publicao de relatrios;
II) Criao de implicaes jurdicas sem que se discuta aspectos monetrios.
Geralmente resulta em desdobramentos tributrios. o caso, por exemplo,
da Austrlia157, do Brasil158, Bulgria159 e Eslovnia.160 Muitas jurisdies

151
As notas de rodap a seguir esto compiladas no Anexo II, que traz especificamente os eventos a que
fazem referncia.
152
Fonte: http://www.cbc.ca/news/business/bitcoins-aren-t-tax-exempt-revenue-canada-says-1.1395075.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
153
Rapport d'information n 767, de autoria dos senadores Philippe Marini e Franois Marc, datado de
23 de julho de 2014. Fonte: http://www.senat.fr/rap/r13-767/r13-767_mono.html#toc0 e em formato pdf:
http://www.senat.fr/rap/r13-767/r13-7671.pdf. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
154
Fonte: http://www.stuff.co.nz/technology/digital-living/30008862/bitcoin-beauty-or-bubble. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
155
Fonte:
http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/qb14q3digitalcurrencies
bitcoin2.pdf. Em maro de 2015, o Ministrio da Fazenda do Reino Unido publicou novo relatrio, no
qual se anuncia os planos de regulao atualmente discutidos para o Bitcoin e a alocao de recursos e
pessoal para investigar e estudar a tecnologia utilizada pela criptomoeda. Fonte:
https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/414040/digital_currencies_
response_to_call_for_information_final_changes.pdf.
156
Fonte:
http://www.riksbank.se/Documents/Rapporter/Ekonomiska_kommentarer/2014/rap_ek_kom_nr02_14061
7_eng.pdf. Acesso em 3 de fevereiro de 2016. Poucos meses depois, um novo relatrio foi publicado pelo
rgo, trazendo os riscos, benefcios e desafios da moeda virtual. Fonte:
http://www.riksbank.se/Documents/Rapporter/POV/2014/2014_2/rap_pov_artikel_4_1400918_eng.pdf.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
157
Fonte: http://www.afr.com/news/policy/tax/ato-targets-bitcoin-users-20130624-jhj8r#. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016. Em agosto de 2014, o rgo declarou que o Bitcoin no dinheiro nem moeda
estrangeira, mas considerado um ativo financeiro para fins do imposto sobre ganho de capital. Para mais
informaes, ver: https://www.ato.gov.au/General/Gen/Tax-treatment-of-crypto-currencies-in-Australia--
-specifically-bitcoin/ e Challenges for Australias Tax System, disponvel em
http://bettertax.gov.au/files/2015/03/01_Challenges-Australias-tax-system.pdf. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
68
 adotaram essa linha em um primeiro momento para, em seguida, discutir
outras questes atinentes ao Bitcoin (como questes monetrias, por
exemplo);
III) Criao de implicaes jurdicas com base em elementos monetrios do
Bitcoin. Um exemplo disso o posicionamento da Rssia161 que, por
considerar o Bitcoin um substituto monetrio, optou por proibi-lo. A
Irlanda162, por sua vez, adotou essa postura quando seu Banco Central
declarou que o Bitcoin no considerado moeda legal no pas.

Importante salientar que as trs linhas de posicionamento podem ser combinadas

e adotadas conjuntamente por uma mesma jurisdio, em uma soluo hbrida. o caso
da Holanda, por exemplo, que adotou a publicao da nota de alerta163, a incluso do
Bitcoin no rol de incidncias tributrias especficas sem discutir seu carter monetrio164
e, finalmente, o judicirio holands, aps uma discusso acerca do carter monetrio do
Bitcoin, resolveu qualific-lo como um objeto.165
interessante apontar tambm o desenvolvimento temporal que ocorre na
maioria dos casos. Em um primeiro momento, uma instituio geralmente o Banco
Central emite uma nota de alerta sobre o Bitcoin. Essa costuma ser a primeira
manifestao executiva em relao criptomoeda. Em seguida talvez com o
158
Folha de S. Paulo. Brasileiro tem que declarar bitcoin; IR pode ser cobrado. Mercado,
07/04/2014. Ver tambm Valor Econmico. Receita define regra para taxao de IR sobre bitcoins,
reportagem de 06/04/2014.
159
Fonte: http://www.nap.bg/document?id=8614. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
160
Fonte:
http://www.durs.gov.si/si/davki_predpisi_in_pojasnila/dohodnina_pojasnila/dohodek_iz_kapitala/dobicek
_iz_kapitala/vrednostni_papirji_in_delezi_v_gospodarskih_druzbah_zadrugah_in_drugih_oblikah_organi
ziranja_ter_investicijski_kuponi/davcna_obravnava_poslovanja_z_virtualno_valuto_po_zdoh_2_in_zddp
o_2/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
161
Fonte: http://www.coindesk.com/russia-lowers-proposed-penalties-bitcoin-activities/. Ver tambm
http://www.coindesk.com/russia-proposes-fines-bitcoin/ e http://cointelegraph.com/news/112815/it-is-
impossible-to-technically-ban-decentralized-cryptocurrencies-due-to-the-nature-of-the-internet-evgeny-
volovik. Fonte:
http://regulation.gov.ru/project/17205.html?point=view_project&stage=2&stage_id=13089. Todas as
pginas acessadas em 8 de julho de 2015.
162
Fonte:
http://oireachtasdebates.oireachtas.ie/debates%20authoring/debateswebpack.nsf/takes/dail201312100005
4?opendocument. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
163
Fonte: http://www.loc.gov/law/help/bitcoin-survey/index.php#netherlands. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
164
Antwoord van de Minister van Financin op vragen van het lid Nijboer (PvdA) aan de minister van
Financin over de opkomst van de Bitcoin als digitale betaaleenheid, documento datado de 10 de abril de
2013. Original com a autora.
165
Fonte: http://www.dutchnews.nl/news/archives/2014/07/dutch_prosecutors_now_have_pow/. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
69
surgimento de problemas jurdicos ou devido ao aumento do volume transacionado, que
desencadeia preocupaes de ordem financeira costuma-se regular pontualmente
determinados aspectos do Bitcoin, principalmente questes tributrias. No haveria,
aqui, uma preocupao expressa com o carter monetrio do Bitcoin, e sim o objetivo
de sanar dvidas ou eliminar vcuos legais como aqueles que surgiriam em
hipteses de evaso de divisas ou lavagem de dinheiro via criptomoeda. Em um estgio
mais maduro de discusso, adentra-se o posicionamento III, notando-se a inquietao
quanto classificao jurdica do Bitcoin e, em alguns casos, o interesse em provar a
sua no-classificao como moeda de curso forado. Essa desclassificao pode
aparecer tambm, no entanto, na prpria nota de alerta, como o caso da Blgica166,
Coreia do Sul167, Indonsia168 e Malsia.169
Percebe-se que a nota de alerta tem sido a manifestao mais comum das
jurisdies no tocante ao Bitcoin. Trata-se de nota emitida, geralmente, pelos bancos
centrais, que comunica aos investidores os perigos referentes utilizao do Bitcoin
(flutuao no preo, problemas de segurana na rede, fraudes, dentre outros) e declara
que o rgo est supervisionando o instrumento sem, no entanto, a inteno de regul-lo
naquele momento. O posicionamento costuma permitir que a criptomoeda circule,
legalmente, sem que se desenvolva uma regulao especfica. Remeto o leitor nota
publicada pelo Brasil, transcrita no Anexo III, a ttulo de exemplo, j que o tom das
demais segue a mesma linha de argumentao, constitudas, em geral, (i) de uma seo
informativa; (ii) uma seo de alerta quanto aos riscos; (iii) uma seo em que declara
monitorar o fenmeno; e (iv) uma seo em que justifica a opo por no regular
naquele momento.
Outro resultado relevante diz respeito multiplicidade de classificaes jurdicas
atribudas ao Bitcoin, que variam desde unidade de conta conceito estritamente
econmico, como j foi visto anteriormente at dinheiro ambas noes ligadas
segunda linha das posturas descritas, em que parece haver uma preocupao ou

166
Fonte: http://pt.scribd.com/doc/240574802/belgium-s-federal-public-service-finance-addresses-
bitcoin-vat.
167
The Korea Herald, Korea decides not to recognize Bitcoin as real currency. Matria de 10 de
dezembro de 2013, disponvel em http://www.koreaherald.com/view.php?ud=20131210000673. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
168
Fonte: http://www.bi.go.id/en/ruang-media/siaran-pers/Pages/SP_160614.aspx. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016.
169
Fonte: http://www.bnm.gov.my/index.php?ch=en_announcement&pg=en_announcement_all&ac=275.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
70
referncia direta ao carter monetrio do Bitcoin. O grfico a seguir resume os dados
encontrados:

Grfico 03. Classificaes jurdicas atribudas ao Bitcoin, por nmero de pases. 170
Fonte: elaborao prpria.

O grfico foi construdo a partir de informaes reunidas no quadro esquemtico

do Anexo I, e traz os termos exatos utilizados por cada documento analisado. Uma
ressalva, apenas: optei por diferenciar mercadoria e bem porque, no portugus, h
uma distino na traduo de goods e commodities. Por exemplo, common good
comumente traduzido por bem comum.171
Outra distino importante: muitos pases tm diferenciado o instrumento
Bitcoin da atividade virtual utilizada para adquiri-lo. A minerao considerada
anloga, em diversos casos, a um emprego ou a um servio. Essa diferenciao
relevante para fins tributrios, uma vez que a classificao da atividade nesses termos
enseja a incidncia de impostos sobre a renda ou sobre servios prestados, criando mais
fatos geradores para o instituto da criptomoeda isto , alm dos fatos geradores
referentes sua circulao.
Afora isso, como se v no grfico acima, pode-se perceber que a classificao
jurdica do Bitcoin est longe de ser uma unanimidade. No entanto, como ele est sendo

170
Algumas jurisdies possuem mais de um entendimento acerca da natureza jurdica do Bitcoin,
enquanto outras apresentaram alteraes no seu posicionamento ao longo do tempo.
171
Nota-se que o termo good costuma ser mais utilizado em documentos que fazem referncia ao
Direito Privado (contratos e direito do consumidor) e commodity normalmente aparece em documentos
de carter tributrio.
71
incorporado s ordens jurdicas majoritariamente pela via do Direito Tributrio, a
classificao tende a ser elaborada de acordo com os termos utilizados pela legislao
tributria de cada pas.
Outra concluso pertinente que, das 11 jurisdies que optaram pela proibio
de uso e circulao do Bitcoin, todas acabaram por acionar, para isso, o campo do
Direito Penal, criminalizando a conduta dos usurios. As penas para a utilizao do
Bitcoin em transaes variam desde multas (Islndia172) at priso (China173 e
Rssia174). Curiosamente, os pases que impem a proibio terminam por levar em
considerao justamente o carter monetrio do Bitcoin, inserindo-se na terceira linha
de posicionamentos descrita anteriormente. A Rssia, por exemplo, reconhece no
Bitcoin um substituto monetrio, utilizando-se da denominao para justificar sua
proibio.
Ainda no que diz respeito ao acionamento do Direito Penal, 10 jurisdies
ampliam tipos penais existentes para incluir a possibilidade de cometimento por
intermdio do Bitcoin geralmente, lavagem de dinheiro, evaso de divisas e
financiamento de atividades ilegais, como terrorismo e trfico de drogas. Nesses casos,
h a edio de um instrumento normativo acrescentando transaes em Bitcoin aos tipos
penais da lei correspondente.
Nota-se que delegar a tarefa regulatria a um campo jurdico ou ente estatal
constitui uma estratgia de pases que no pertencem Unio Europeia isso porque o
Banco Central Europeu j tem se manifestado175 no sentido de regular instumentos
virtuais de pagamento176, ao que as legislaes dos pases-membros estaro sujeitas. Os
principais incumbidos de regular o Bitcoin so, at o momento, os ministrios da
172
Fonte: Foreign Exchange Act No. 87, de 17 de novembro de 1992. A ntegra est disponvel em
http://eng.fjarmalaraduneyti.is/media/skjal/Act_no_87_1992_2013.pdf. Acesso em 3 de fevereiro de
2016.
173
Fonte:
http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20131205153156832222251/201312051531568
32222251_.html. Acesso em 3 de fevereiro de 2016. Ver tambm Valor Econmico. China refora
restrio a moeda virtual, reportagem de 19/12/2013.
174
Fonte: http://www.coindesk.com/russia-lowers-proposed-penalties-bitcoin-activities/. Ver tambm
http://www.coindesk.com/russia-proposes-fines-bitcoin/ e http://cointelegraph.com/news/112815/it-is-
impossible-to-technically-ban-decentralized-cryptocurrencies-due-to-the-nature-of-the-internet-evgeny-
volovik. A ntegra do projeto de lei que visa ao banimento definitivo do Bitcoin est disponvel em
http://regulation.gov.ru/project/17205.html?point=view_project&stage=2&stage_id=13089. Todas as
pginas acessadas em 3 de fevereiro de 2016.
175
Fonte:
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/657547/EBA-Op-2014-
08+Opinion+on+Virtual+Currencies.pdf.
176
Acrdo ECLI:EU:C:2015:718 no Processo C-264/14 (ntegra disponvel em
http://curia.europa.eu/juris/documents.jsf?num=C-264/14, acesso em 3 de fevereiro de 2016).
72
Fazenda, os rgos de superviso financeira, as leis comerciais e as leis de proteo ao
consumidor. Ainda que indiretamente, essa alocao constitui um posicionamento dos
pases no sentido de categorizar o Bitcoin de acordo com um campo do Direito
especfico sempre tendo em mente que a opo pelo Direito Tributrio continua sendo
a escolha principal, alcanando 22 jurisdies.
Outras opes minoritrias so:
(a) proibir a utilizao do Bitcoin por instituies financeiras, mas no por
indivduos (Colmbia177; posicionamento III);
(b) a utilizao da lgica do Bitcoin pelo Judicirio, que possui sua prpria
carteira virtual e realiza buscas e apreenses da moeda (Holanda178, posicionamentos II
e III);
(c) equiparar o Bitcoin a um sistema eletrnico de pagamentos (Espanha179,
posicionamento III);
(d) equiparar o Bitcoin moeda de curso forado (Estados Unidos180,
posicionamento III);
(e) adoo da tecnologia blockchain pelo sistema financeiro (Ilha de Man181,
posicionamento II);
(f) proposta de identificao de usurios que movimentem valores superiores a
determinado montante em Bitcoins (Itlia182, posicionamento II);
(g) estabelecimento de limite de valor passvel de ser transacionado (Espanha183,
posicionamento II);
(h) equiparar contratos realizados em Bitcoin a instrumentos financeiros
(Polnia184, posicionamento II);

177
Fonte: http://www.banrep.gov.co/es/comunicado-01-04-2014. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
178
Fonte: http://www.dutchnews.nl/news/archives/2014/07/dutch_prosecutors_now_have_pow/. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
179
Fonte: http://www.coindesk.com/spain-cracks-bitcoin-gambling-loopholes/. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
180
FINCEN. Application of FinCEN's Regulations to Persons Administering, Exchanging, or Using
Virtual Currencies, FIN-2013-G001, 18 de maro de 2013. ntegral disponvel em:
https://www.fincen.gov/statutes_regs/guidance/html/FIN-2013-G001.html
181
Fonte: http://www.coindesk.com/isle-of-man-trials-first-government-run-blockchain-project/. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
182
Fonte: http://www.coindesk.com/italian-amendment-treat-bitcoin-like-cash/. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
183
Fonte: https://www.ordenacionjuego.es/en/que-es-el-juego-ilegal. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
184
Fonte: http://www.coindesk.com/polish-finance-ministry-says-bitcoin-can-used-financial-instrument/ e
ainda http://www.coindesk.com/polish-tax-authority-bitcoin-mining-profits-subject-22-vat/. Acesso em 3
de fevereiro de 2016.
73
 (i) equiparar a instituio de troca de moeda oficial por Bitcoin a uma
organizao sem fins lucrativos, sujeita autorregulao (Sua185, posicionamento II);
(j) equiparar a instituio de troca de moeda oficial por Bitcoin a uma figura
anloga a um banco (Frana186, posicionamento II);
(k) reconhecer nas moedas virtuais as trs funes econmicas da moeda
unidade de medida, meio de pagamento e reserva de valor (Argentina187,
posicionamento III).

185
Fonte: http://www.coindesk.com/swiss-regulators-give-green-light-bitcoin-atm-network/,
https://www.finma.ch/en/search/#query=bitcoin&Order=4 e relatrio publicado pela FINMA em 25 de
junho de 2014. Original com a autora.
186
Fonte: http://arstechnica.com/tech-policy/2012/12/bitcoin-going-mainstream-exchange-approved-to-
operate-as-a-bank/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
187
Fonte: http://www.infoleg.gob.ar/infolegInternet/anexos/230000-234999/231930/norma.htm. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
74
 4.2. QUESTES JURDICAS RELEVANTES.

VCs [virtual currencies] pose a definitional challenge to regulators.

VCs combine properties of currencies, commodities, and payments systems,
and their classification as one or the other will often have implications for
their legal and regulatory treatmentin particular, in determining which
national agencies should regulate them. Finding a consistent classification
for VCs even within the same jurisdiction has proven difficult, as different
competent authorities may classify them according to their own policy
priorities. (FMI, 2016, p. 24). Grifou-se.

Se analisarmos o que foi desenvolvido na subseo anterior e conjugarmos com

os resultados obtidos nos anexos ao fim deste trabalho, as principais questes jurdicas
que surgem no posicionamento adotado pelas 62 jurisdies188 so: (a) se e como
tributar as criptomoedas; (b) como qualificar juridicamente as criptomoedas; (c) como
controlar atividades ilegais possibilitadas pelo anonimato da internet 189; (d) como
rastrear e identificar os usurios e suas transaes; e (e) quando e como comear a trazer
implicaes jurdicas utilizao das criptomoedas.
A tributao ou no de uma criptomoeda est intimamente associada
qualificao jurdica que o ordenamento de determinado pas lhe atribui. Ao longo da
descrio dos posicionamentos adotados por cada jurisdio (Anexo II), procurei
destacar os diferentes significados legais que as criptomoedas tm assumido tais como
mercadorias, bens, instrumento de pagamento, substituto monetrio, e renda.
O que se pode perceber que o aspecto tributrio costuma ser o primeiro a assumir
relevncia regulatria, em se tratando desse tipo de moeda paralela e que, a partir da,
as autoridades competentes enquandram-na juridicamente de acordo com seus interesses
arrecadatrios. A Receita Federal brasileira, por exemplo, foi a primeira instituio do
pas a classificar o Bitcoin, definindo-o como um ativo financeiro para que sobre ele
incidisse o imposto de renda e, com isso, abriu tambm um precedente no
ordenamento nacional em relao classificao da criptomoeda. Enfim, o que se tem
visto at o momento que o Bitcoin adentra os diferentes sistemas jurdicos
majoritariamente pela via tributria, e esse caminho tem pavimentado a classificao
jurdica que o Bitcoin vai assumir em regulamentaes posteriores dentro do pas.

188
61 pases, mais a Unio Europeia.
189
Lembrando que existe uma diferena significativa entre anonimato e pseudonimato, como
procurei esclarecer na narrativa do Bitcoin.
75
 Nesse sentido, um brao do Ministrio da Fazenda dos Estados Unidos, o
FinCEN (Financial Crimes Enforcement Network), publicou recentemente algumas
balizas legais que englobam o que foi assumido at agora por diferentes autoridades
tributrias ao redor do mundo. So elas: (1) o Bitcoin uma propriedade privada, no
uma moeda de curso forado (moeda legal), e portanto deve ser tributado como um bem
de capital; (2) o lucro proveniente da venda de Bitcoins em troca de moeda de curso
forado est sujeito a impostos incidentes sobre ganhos de capital; (3) compras de bens
e servios realizadas em Bitcoin tambm devem ser contabilizadas como ganhos (de
capital); (4) Bitcoins e outras criptomoedas obtidas por meio de minerao so
reconhecidas como renda, sendo o seu valor computado em relao ao dia que a moeda
foi adquirida; (5) o equipamento utilizado na minerao de criptomoedas pode ser
deduzido na categoria de bens de capital.190
Se a regulao dos instrumentos criptomonetrios est diretamente relacionada
qualificao jurdica que eles assumem nas diferentes jurisdies, o mesmo poderia ser
dito acerca da relao entre o anonimato das redes e a responsabilidade dos usurios.191
Em tempos de internet, em que por vezes a faceta virtual dos cidados termina
por assumir um volume maior que sua participao real no mundo, inegvel que o
espao virtual assume importncia e desafios de extrema complexidade. Principalmente
se levarmos em conta que um rastro digital muito mais difcil de ser seguido pelas
autoridades do que um rastro concreto. Atentos a isso, diversos pases tm combinado
esforos para contornar o anonimato virtual e restringir a liberdade total possibilitada
pelo ciberespao. Um exemplo dessa iniciativa a ITOM, Illegal Trade on Online
Marketplaces, liderada pela Holanda em conjunto com os Estados Unidos e a Unio
Europeia. Trata-se de um plano financiado pela UE e executado por polcias especiais
190
Fonte: Department of Treasury Financial Crimes Enforcement Network, Application of FinCENs
Regulations to Persons Administering, Exchanging, or Using Virtual Currencies. FIN-2013-G001,
publicado em 18 de maro de 2013, ntegra do documento disponvel em
http://www.fincen.gov/statutes_regs/guidance/pdf/FIN-2013-G001.pdf. Acesso em 24 de janeiro de 2016.
191
A opo at o momento tem sido no sentido de regular e controlar os gatekeepers, intermedirios que
realizam a troca de Bitcoin por moeda oficial e vice-versa. In determining who to regulate, national
authorities have mostly targeted VC market participants and financial institutions that interact with them.
While the issuance and transfer of VCs between users are less likely to pass through an intermediary, the
interface between VCs and the broader economypayments for goods and services and exchanges with
fiat currencywill often go through a VC exchange or other VC service provider. In addition, in light of
the limited size of the VC network, it is generally accepted that VC users will have to cash out at some
point that is, convert their VCs into fiat currency. Recognizing these features of the current market,
regulators have targeted gatekeepers. In practice, this has been done in two ways: (i) by regulating VC
market participants that provide an interface with the broader economy (for example, VC exchanges);
and/or (ii) by restricting the ability of regulated entities (for example, banks) to interact with VCs and VC
market participants. (FMI, 2016, p. 25).
76
como a Europol (UE), a Eurojust (UE), o FBI (EUA) e a BKA (Alemanha), cujo
objetivo ltimo reduzir o cyber-anonimato e tornar possvel o rastreamento de
usurios que se escondem na rede para praticar atividades criminosas.192 O plano possui
trs eixos, sendo o ltimo deles especificamente o Bitcoin.193
Se, portanto, em um primeiro momento os pases parecem demonstrar uma
preocupao mais significativa em relao ao aspecto tributrio das criptomoedas,
parece que, pouco a pouco, so as preocupaes em relao sua utilizao ilegal ou
criminosa que passam a exigir a ateno das autoridades.194
muito interessante observar como o Bitcoin, de uma certa forma, parece
exacerbar dois aspectos da globalizao que nunca foram muito bem resolvidos pelos
Estados a potencialidade e os perigos da interconexo em rede propiciada pela
internet, e a ausncia de rgos de controle e superviso supranacionais que sejam, de
fato, eficazes. Por personificar a descentralizao e o pseudononimato que so
inerentes ao atual momento globalizado em que vivemos , o Bitcoin traz consigo os
mesmos problemas que os Estados no conseguem enfrentar quando certas questes
exigem tanto uma postura supra-nacional quanto a soma de esforos para que sejam
abordadas e solucionadas.
E como a noo de moedas paralelas pode influenciar o Direito nesse cenrio?
Trata-se de conceituao que dispensa a preocupao dos Estados em excluir ou negar o
carter monetrio oficial do Bitcoin. Uma vez superada essa questo, as jurisdies
podem desenvolver um arcabouo regulatrio que abarque as especificidades das
criptomoedas e priorize os desafios inerentes ao seu formato virtual, bem como os
interesses de cada ordenamento, sem maiores inquietaes jurdicas quanto ao seu
carter monetrio.

192
Uma apresentao completa do plano, apresentada Comisso Europeia em 2013, pode ser acessada
em https://www.deepdotweb.com/2014/09/28/itom-europes-plan-crack-online-drug-trade/. ltimo acesso
em 3 de fevereiro de 2016. A comunicao extra-oficial por parte da Procuradoria da Holanda est
disponvel em http://static3.volkskrant.nl/static/asset/2014/Reactie_Openbaar_Ministerie_6685.pdf.
193
A apresentao (nota supra) lista as frentes adotadas pelo plano da seguinte forma: tracking, shipping
and Bitcoin.
194
Nesse sentido, The transnational reach of VCs complicates regulation. Asserting jurisdiction over a
particular VC transaction, market participant, or scheme may prove challenging for national regulators in
light of the cross-border reach of the technology. National authorities may also find it difficult to enforce
laws and regulations in a virtual (online) environment. Cryptocurrencies pose particularly difficult
challenges. Their decentralized nature does not fit easily within traditional regulatory models. Through
the use of distributed ledger technologies, cryptocurrencies eliminate the role of a central intermediary,
such as an issuer or a payment processor, that would normally be the focal point of regulation. In such
circumstances, the question then becomes who to regulate for example, the individual VC users or other
parties within the system. (FMI, 2016, p. 25).
77
 Isso levaria uma economia de tempo e recursos por parte das jurisdies que
adotaram os trs posicionamentos descritos anteriormente, uma vez que se deixaria de
lado a necessidade de aprofundamento de discusses monetrias ou a opo por
construir um arcabouo regulatrio que identifique no Bitcoin uma ameaa,
inviabilizando a inovao o que no parece ser o cenrio ideal.

78
5. CONCLUSES.

However, a great deal of work remains to be done to put in

place effective frameworks to regulate VCs [virtual currencies] in a
manner that guards against the risks while not stifling financial and
technological innovation. (FMI, 2016, p. 35).

Carl Menger afirmaria, em 1892, que as razes da moeda podem ser remontadas
ao grupo social, e no ao Estado. A moeda no um produto gerado pelo Direito. Em
sua origem, ela uma instituio social, e no uma instituio estatal.195 Essa
apreciao endgena, que remete aos usurios de um sistema e no regulao que o
circunscreve, explica, pelo menos em parte, o fenmeno protagonizado pelo sistema
Bitcoin. Afinal, seu surgimento, desenvolvimento e evoluo esto relacionados ao
papel ativo de usurios privados, atores sociais, e no a um rgo estatal. O design
elegante196 do Bitcoin, que conta com mecanismos regulatrios prprios, o fator
preponderante da descentralizao, e a questo da transparncia consubstanciada na
existncia do blockchain197 parecem aproxim-lo de um exemplo emprico de que a
existncia e manuteno da confiana, em um sistema monetrio, no necessariamente
exige a presena de um Estado como garantidor ltimo de uma ordem econmica.
Na introduo desta dissertao, explicitei que meu objetivo seria responder
seguinte pergunta de pesquisa: como o instrumental do Direito tem sido acionado, em
diferentes jurisdies, para lidar com fenmenos novos, especificamente no que diz
respeito ao surgimento do Bitcoin e verificar se e como a designao do Bitcoin como
"moeda paralela" pode contribuir com o quadro atual de arranjos jurdicos
desenvolvidos para lidar com as criptomoedas. Cumpre agora avaliar se a resposta que
procurei construir ao longo do texto foi, de fato, dada e mostra-se, alm disso,
satisfatria.

195
MENGER, 1892, p. 51.
196
THE, 2014, p. 23.
197
Nesse sentido: the growing interest in blockchain and distributed ledger applications in London,
Washington, DC and New York suggests this core technology could become the back-office foundation of
our global financial system. Knowing the harm that systems vulnerabilities can cause, everyone should
care about how this new architecture is designed. (PALMER, 2016). Grifou-se. Ver tambm o relatrio
publicado pelo governo do Reino Unido em janeiro de 2016 intitulado Distributed Ledger Technology:
beyond block chain. ntegra disponvel em
https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/492972/gs-16-1-
distributed-ledger-technology.pdf. Acesso em 25 de janeiro de 2016.
79
 Optei por apresentar, antes de abordar as implicaes jurdicas que o Bitcoin tm
assumido nas mais diversas jurisdies, a noo da teoria econmica sobre moedas
paralelas. Trata-se, como foi visto, de instrumentos monetrios complementares ou
concorrentes cuja definio pode ser feita com base em dois aspectos: (i) a circulao
paralela moeda oficial de um pas; e (ii) a ausncia do reconhecimento jurdico
dispensado moeda oficial. A partir desses dois elementos, parece ser possvel enfrentar
o questionamento acerca do carter monetrio oficial do Bitcoin basta, para a sua
qualidade de moeda paralela, que ele seja reconhecido como instrumento monetrio
no-oficial por seus usurios.
Se considerarmos o Bitcoin um instrumento acessrio de um sistema monetrio
j estabelecido, confirma-se que ele no teria como existir, no seu atual estgio de
desenvolvimento, em um cenrio em que no existissem moedas oficiais, bancos
centrais e Estados. Apesar de ser possvel reconhecer no Bitcoin as trs funes
econmicas da moeda unidade de conta, meio de pagamento e reserva de valor a
grande maioria das suas transaes no evidencia a terceira funo, depreendendo-se
que a possibilidade de converso para moedas de curso forado parece ser um
imperativo maioria dos usurios que adota o Bitcoin.
Com o crescente interesse regulatrio nas criptomoedas, alguns atores relevantes
como o Fundo Monetrio Internacional j alertaram para que a criao de
instrumentos regulatrios permita a manuteno de um ambiente inovativo. Nesse
sentido, para alm do desafio de se estabelecer uma regulao eficaz que limite a prtica
de atos ilcitos por meio desse tipo de moeda paralela e crie balizas ao seu
desenvolvimento, h ainda que se considerar a existncia de um ponto timo de
regulao, que minimize riscos e, ao mesmo tempo, permita a inovao.
Como procurei mostrar na terceira seo, os desenhos regulatrios at o
momento so os mais diversos possveis. Dentre as 62 jurisdies que j se
posicionaram em relao s criptomoedas, pode-se identificar trs categorias de
posturas que, por sua vez, desdobram-se nas mais diferentes implicaes jurdicas. So
elas:
I) Publicao de nota de alerta;

80
 II) Criao de instrumentos regulatrios sem discusso acerca do carter
monetrio do Bitcoin;
III) Criao de instrumentos regulatrios com presena de discusso acerca
do carter monetrio do Bitcoin.

Uma ilustrao mais prtica da diferenciao pode ser encontrada na tabela a

seguir, em que aparecem algumas implicaes jurdicas, consubstanciadas em aes por
parte das jurisdies, e a sua respectiva categorizao.

Ao Jurisdio Categoria
proibir a utilizao do Bitcoin por instituies
Colmbia Posicionamento III
financeiras, mas no por indivduos
utilizao da lgica do Bitcoin pelo Judicirio,
Posicionamento II;
que possui sua prpria carteira virtual e realiza Holanda
Posicionamento III
buscas e apreenses da moeda
equiparar o Bitcoin a um sistema eletrnico de
Espanha Posicionamento III
pagamentos
equiparar o Bitcoin moeda de curso forado Estados Unidos Posicionamento III
adoo da tecnologia blockchain pelo sistema
Ilha de Man Posicionamento II
financeiro
proposta de identificao de usurios que
movimentem valores superiores a determinado Itlia Posicionamento II
montante em Bitcoins
estabelecimento de limite de valor passvel de
Espanha Posicionamento II
ser transacionado
equiparar contratos realizados em Bitcoin a
Polnia Posicionamento II
instrumentos financeiros
equiparar a instituio de troca de moeda
oficial por Bitcoin a uma organizao sem fins Sua Posicionamento II
lucrativos, sujeita autorregulao
equiparar a instituio de troca de moeda
oficial por Bitcoin a uma figura anloga a um Frana Posicionamento II
banco
reconhecer nas moedas virtuais as trs funes
econmicas da moeda unidade de medida, Argentina Posicionamento III
meio de pagamento e reserva de valor
Quadro 04. Algumas posturas adotadas por jurisdies em relao ao Bitcoin.
Elaborao prpria.

81
 O levantamento realizado permite indicar que no h uma concluso jurdica
nica e homognea a novos fenmenos, ou seja, o Direito tem utilizado uma srie de
instrumentos e mecanismos regulatrios sua disposio. A principal implicao
jurdica tem sido, no entanto, de carter tributrio: aproximadamente um tero das
jurisdies analisadas construiu aparatos regulatrios nesse sentido. Logo em seguida, a
principal preocupao se d no campo penal, por meio da identificao e criminalizao
de condutas envolvendo o Bitcoin ou por meio da proibio do prprio Bitcoin.
E o que a noo de moedas paralelas pode agregar a esse cenrio? Trata-se de
conceituao que dispensa a preocupao dos Estados em excluir ou negar o carter
monetrio oficial do Bitcoin. Seguindo-se a linha terica que reconhece a existncia de
instrumentos monetrios complementares, moedas paralelas no rivalizam com a moeda
oficial, tampouco se confundem com ela. Superada essa questo, as jurisdies podem
desenvolver um arcabouo regulatrio que abarque as especificidades das criptomoedas
e priorize os desafios inerentes ao seu formato virtual, bem como os interesses de cada
ordenamento jurdico, sem maiores inquietaes, para o Direito, quanto ao seu carter
monetrio.
As moedas paralelas atingiram, com a tecnologia, o que parece ser um caminho
sem volta no seu estgio de desenvolvimento e disseminao. chegada a hora de
encarar os problemas que j se delineiam no horizonte e procurar solues tarefa
absolutamente complexa e igualmente inevitvel.

82
6. BIBLIOGRAFIA.

AMATO et al. Complementary Currency Systems in Historical Perspective. Project

Proposal, 2003.

ANDROULAKI, Elli et al. Evaluating User Privacy in Bitcoin, IACR Cryptology

ePrint Archive 596 (2012).

ANGELL, James W. The Behavior of Money: Exploratory Studies. New York:

McGraw-Hill, 1936.

ASCARELLI, Tulio. Teoria Geral dos Ttulos de Crdito. So Paulo, Saraiva, 1969.
2 ed.

BLANC, Jrome. Local Currencies in European History: an Analitical Framework.

Communication for Monetary Regionalisation. Local currency systems as catalysts for
endogenous regional development, International Scientific Conference, September
28-29, 2006, Weimar Universitt, Deutschland.

_______. Formes et Rationalites du Localisme Monetaire. Document de travail n

249. Institut des Sciences de lHomme, Centre Walras, 2002.

_______. Las Monedas Paralelas: Evaluacin y Teoras del Fenmeno. Texto de

1998. Disponvel em http://halshs.archives-
ouvertes.fr/docs/00/11/16/49/PDF/BlancREF1998EspHAL.pdf. (Acesso em 5 de julho
de 2015).

BOSSONE, Biagio e CATTANEO, Marco. A parallel currency for Greece. VOX: 25

de maio de 2015. ntegra disponvel em http://www.voxeu.org/article/parallel-currency-
greece-part-i. Acesso em 24 de janeiro de 2016.

83
BOYK, Pawel. Globalization and the transformation of foreign economic policy
Transition and development. England: Ashgate Publishing Limited, 2006.

BRITO e CASTILLO. Bitcoin: a primer for policymakers. POLICY, Vol. 29 No. 4,

Summer 2013-2014.

COHEN, Benjamin. The Future of Money. Princeton University Press, 2004.

DE CHIARA, Jos Tadeu. Moeda e Ordem Jurdica. Tese de Doutorado, Faculdade

de Direito da Universidade de So Paulo, 1986.

DEFILA, Heidi. Sixty Years of the WIR Economic Circle Cooperative: Origins and
Ideology of the Wirtschaftsring in: WIR Magazin. Edio de Setembro de 1994.
Disponvel em: http://www.ex.ac.uk/~RDavies/arian/wir.html. (Acesso em 15 de
setembro de 2013).

DEMEULENAERE, Stephen. 2006 Annual Report of the Worldwide Database of

Complementary Currency Systems. Disponvel em:
http://www.complementarycurrency.org/ccDatabase/les_public.html (Acesso em 15 de
setembro de 2013).

DEPARTMENT OF TREASURY Financial Crimes Enforcement Network,

Application of FinCENs Regulations to Persons Administering, Exchanging, or
Using Virtual Currencies. FIN-2013-G001, publicado em 18 de maro de 2013,
ntegra do documento disponvel em http://www.fincen.gov/statutes_regs/guidance/pdf/FIN-2013-
G001.pdf.

DOLINGER, Jacob. O Direito Monetrio Internacional in: Revista de Direito

Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro, n 12, Ano XII, 1973.

EPSTEIN, Lee e KING, Gary. Pesquisa emprica em direito [livro eletrnico] :as regras
de inferncia. Coleo Acadmica Livre, Direito GV, 2013.

84
FISHER, Irving. The Purchasing Power of Money. New York: Macmillan, 1931.

FONG, Jeff. How Bitcoin Could Help the World's Poorest People, PolicyMic (maio
de 2013).

FREIRE, Marusa Vasconcelos. Moedas locais: Contributo em prol de um marco

legal e regulatrio para as moedas locais circulantes locais no Brasil. Tese de
Doutorado: orientador Prof. Dr. Marcus Faro de Castro. Braslia: UnB, 2011.

FRIEDMAN, Milton. The Optimum Quantity of Money and Other Essays. Chicago:
Aldine, 1969.

FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL. Virtual Currencies and Beyond: Initial

Considerations. SDN/16/03, janeiro de 2016.

GALBRAITH, John Kenneth. Moeda: de onde veio, para onde foi. So Paulo:
Pioneira, 1977.

GAO, Xianyi, CLARK, Gradeigh e LINDQVIST, Janne. Of Two Minds, Multiple

Addresses, and One Ledger: Characterizing Opinions, Knowledge, and
Perceptions of Bitcoin Across Users and Non-Users, Rutgers University. Disponvel
em http://www.winlab.rutgers.edu/~janne/CHI16-Bitcoinstudy.pdf. Acesso em 29 de
janeiro de 2016.

GROTIUS, Fritz. Die europischen Geldreformen nach dem zweiten Weltkrieg. Parts
12. Weltwirtschaftliches Archiv, 1949.

GURLEY, John G. Excess Liquidity and European Monetary Reforms: 1944

1952. American Economic Review, 1953.

HAYEK, Friedrich A. von. A Desestatizao do dinheiro. Rio de Janeiro: Instituto

Liberal, 1986.

85
HARRIS, Laurence. Monetary Theory. Mc-Graw-Hill, 1981.

HARRIS, Seymour E. (ed.) Schumpeter, Social Scientist. Cambridge: Harvard

University Press, 1951.

HICKS, J.R. Critical Essays in Monetary Theory. Oxford: Oxford University Press,
1967.

HOLUB, Hans-Werner. Eine Einfhrung in die Geschichte des konomischen

Denkens, v. 5. Lit Verlag, Mnster, 2005.

INSTITUTO PALMAS. 100 perguntas mais frequentes. Cartilha Instituto Palmas:

2009.

JEVONS, W. Stanley. Money and the Mechanism of Exchange. London: Macmillan,

1875.

JANSEN, Letcio. A Face Legal do Dinheiro. Rio de Janeiro: Renovar, 1991.

________. A Moeda Na fronteira da Economia e do Direito. Rio de Janeiro, 2013.

Disponvel online.

JOHNSON, Andrew R. Money transfers in bitcoins? Western Union, MoneyGram

weigh the option, The Wall Street Journal (18 de abril de 2013).

KAROL, Gabrielle, Small Business Owners Say Bitcoins Better Than Credit Cards,
FOX Business, Small Business Center (12 de abril de 2013).

KEYNES, John Maynard. A Treatise on Money. 2 volumes. London: Macmillan,

1930.

KNAPP, Georg F. The State Theory of Money. London: Macmillan & Company
Limited, St. Martins Street, 1924.

86
KRISTOUFEK, Ladislav. What are the main drivers of the Bitcoin price? Institute
of Economic Studies, Faculty of Social Sciences, Charles University in Prague, 2014.

LASTRA, Rosa M. Legal Foundations of International Monetary Stability. New

York: Oxford University Press, 2006.

LIETAER, Bernard. The Future of Money: Creating Wealth, Work and a Wiser
World. USA: Century, 1999.

________. The Mystery of Money. Ebook, 288 pginas, 2000.

MANN, F. A. The Legal Aspect of Money with special reference to Comparative

Private and Public International Law. Oxford, Clarendon Press, 5 edio, 1992.

MAZZI, Biagio. Treasury Finance and Development Banking. New Jersey: John
Wiley & Sons Inc., 2013.

MENDES, Antnio e NASCIMENTO, Edson. Estudo de Direito Monetrio: a Moeda

e suas funes; obrigaes monetrias; estipulao e indexao de obrigaes
monetrias in: Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro, n
84, ano XXX, out-dez, 1991.

MENGER, Karl. On the Origins of Money, (traduzido por C. A. Foley). Economic

Journal, vol. 2, n. 6, pp. 239-55, 1892.

METRI, Maurcio Medici. Poder, Moeda e Riqueza na Europa Medieval. Tese de

Doutorado, Instituto de Economia da Universidade Federal do Rio de Janeiro. UFRJ,
2007.

NUSSBAUM, Arthur. Money in the Law, national and international a study in the
borderline of law and economics. New York: The Foundation Press, 1950.

87
OLIVECRONA, Karl. Lenguaje Jurdico y Realidad. Mxico: Distribuciones
Fontamara, 2002.

PALMER, Daniel. Is Bitcoin Dead? Not the Part that Matters. Coindesk: 23 de
janeiro de 2016.

PEDREIRA, Jos Luiz Bulhes, STURZENEGGER, Luis Carlos, TEPEDINO, Gustavo

et al. Anexo ao Memorial do Autor, Unibanco, acompanhado dos Pareceres
referentes ao caso [Pareceres]. Tribunal de Justia do Rio de Janeiro, Ao
Rescisria n 2004. 006. 00091, 2004.

PIRES, Alvaro. A Pesquisa Qualitativa. Enfoques Epistemolgicos e Metodolgicos.

Petrpolis, Ed. Vozes, 2008.

PRIMAVERA, Helosa. La Moneda Social como Palanca del Nuevo Paradigma

Econmico. Serie Socioeconomia Solidaria. Cuadernos de Propuestas por el Siglo
XXI Ediciones Charles Leopold.

PROCTOR, Charles. Mann on the Legal Aspect of Money. Oxford: Oxford

University Press, 2012.

REIS, Jos. Estado e mercado: uma perspectiva institucionalista e relacional in:

Revista Crtica de Cincias Sociais (95), 2001. Disponvel online em
http://rccs.revues.org/4355 (Acesso em 15 de setembro de 2013).

RODRIK, Dani. The Globalization Paradox: Democracy and the Future of World
Economy. W. W. Norton & Company; Reprint edition (2012)

SANTORI, Marco. Bitcoin Law: What US businesses need to know. Coindesk.com,

publicado em 17 de agosto de 2013.

SCHUMPETER, Joseph. Treatise on Money. Aalten: Wordbridge Publishing, 2014.

88
SCHUSTER, Ludwig. Parallel Currencies for the Eurozone: An outline and an
attempt at systemization. Veblen Institute, 2013.

SILVA, Jeov T. Jr. (coord.). Avaliao de Impactos e de Imagem: Banco Palmas -

10 Anos. Liegs-UFC. Juazeiro do Norte, Fevereiro de 2008.

STEIL, Benn e HINDS, Manuel. Money, Markets and Sovereignty. Yale University
Press, 2009.

STIGLITZ, Joseph E. Making Globalization work. New York: W. W. Norton

Company, 2007.

STREECK, Wolfgang. O cidado como consumidor. Revista Piau, Edio 79, abril
de 2013. Disponvel online em: http://revistapiaui.estadao.com.br/edicao-79/tribuna-
livre-da-luta-de-classes/o-cidadao-como-consumidor (Acesso em 15 de setembro de
2013).

THE, Frederik S. eCash in a Social Theory of Money: Bitcoin and Other

Cryptocurrencies, 2014.

THRET, Bruno. Os trs estados da moeda. Abordagem interdisciplinar do fato

monetrio in: Economia e Sociedade, Campinas, v. 17, n. 1 (32), p. 1-28, abr. 2008.

VAN DER LAAN, Cesar. Crvel uma Economia Monetria Baseada em Bitcoins?
Limites disseminao de moedas virtuais privadas. Braslia: Ncleo de Estudos e
Pesquisas/CONLEG/Senado (Texto para Discusso n 163), 2014.

VIDIGAL, Geraldo de Camargo. Direito Monetrio. So Paulo: IBCB, 1995.

VON MISES, Ludwig. The Theory of Money and Credit. New York: Harcourt Brace,
1935.

89
YIN, Robert. Estudo de Caso. Planejamento e mtodos. Porto Alegre: Bookman,
2001.

90
ANEXO I QUADRO ESQUEMTICO.

Pas
Proibio de
Qualificao Qualificao Implicao jurdica Implicao jurdica Implicao jurdica
circulao e
jurdica I jurdica II I II III
utilizao

nota de alerta pelo

frica do Sul N x x x x
Banco Central
instrumento
Alemanha N mercadoria tributao x x
financeiro
nota de alerta pelo
Argentina N x x x x
Banco Central
nota de alerta pelo
Armnia N x x x x
Banco Central
unidade de
ustria N x tributao x x
conta
ativo
Austrlia N dinheiro tributao x x
financeiro
criminalizao do
Bangladesh S x x x x
uso e circulao
nota de alerta pelo
Blgica N x x tributao x
Banco Central
ativo nota de alerta pelo
Brasil N x tributao x
financeiro Banco Central
criminalizao do
Bolvia S x x x x
uso e circulao
ativo
Bulgria N x tributao x x
financeiro
criminalizao de
Canad N mercadoria x tributao condutas j x
proibidas em lei
criminalizao do
China S x x x x
uso e circulao
91
 Proibio de
Qualificao Qualificao Implicao jurdica Implicao jurdica Implicao jurdica
Pas circulao e
jurdica I jurdica II I II III
utilizao
reconhecimento da
nota de alerta pelo
Chipre N x x legalidade pelo x
Banco Central
Banco Central
criminalizao de
nota de alerta pelo
Cingapura N bem servio tributao condutas j proibidas
Banco Central
em lei
criminalizao do
Colmbia S x x x x
uso e circulao
Coreia do nota de alerta pelo
N x x x x
Sul Banco Central
reconhecimento da
Crocia N x x legalidade pelo x x
Banco Central
nota de alerta pelo
Dinamarca N x x x x
Banco Central
criminalizao do
Equador S x x x x
uso e circulao
renda nota de alerta pelo
Eslovnia N x tributao x
(minerao) Banco Central
sistema
Espanha N eletrnico de x lei de jogos e apostas tributao x
pagamentos
criminalizao de
Estados
N mercadoria moeda tributao condutas j x
Unidos
proibidas em lei
ganho de
Estnia N capital x tributao x x
(transaes)

nota de alerta pelo

Filipinas N x x x x
Banco Central

92
 Proibio de
Qualificao Qualificao Implicao jurdica Implicao jurdica Implicao jurdica
Pas circulao e
jurdica I jurdica II I II III
utilizao
reconhecimento da
servio
Finlndia N mercadoria legalidade pelo tributao x
financeiro
Banco Central
criminalizao de
propriedade servio
Frana N tributao condutas j x
privada financeiro
proibidas em lei
nota de alerta pelo
Grcia N x x x x
Banco Central
nota de alerta pelo
Groenlndia N x x x x
Banco Central
nota de alerta pelo possibilidade de
Holanda N bem x tributao
Banco Central busca e apreenso
nota de alerta pelo
Hong Kong N mercadoria x x x
Banco Central
nota de alerta pelo
Hungria N x x x x
Banco Central
criminalizao de
Ilha de Man N x x condutas j proibidas x x
em lei
nota de alerta pelo
ndia N x x x x
Banco Central
criminalizao de
nota de alerta pelo
Indonsia N x x condutas j x
Banco Central
proibidas em lei
Irlanda N mercadoria moeda tributao x x
criminalizao do
Islndia S x x x x
uso e circulao
nota de alerta pelo
Israel N x x x x
Banco Central

93
 Proibio de
Qualificao Qualificao Implicao jurdica Implicao jurdica Implicao jurdica
Pas circulao e
jurdica I jurdica II I II III
utilizao
nota de alerta pelo
Itlia N x x x x
Banco Central

Japo N x x x x x

nota de alerta pelo criminalizao do

Jordnia S x x x
Banco Central uso e circulao
nota de alerta pelo
Lbano N e-money x x x
Banco Central
nota de alerta pelo
Litunia N x x x x
Banco Central
submisso ao submisso ao rgo
Luxemburgo N x x Ministrio da de superviso x
Fazenda financeira
nota de alerta pelo
Malsia N x x x x
Banco Central
nota de alerta pelo criminalizao do
Mxico S x x x
Banco Central uso e circulao

Noruega N bem x tributao x x

Nova nota de alerta pelo submisso Lei de

N x x x
Zelndia Banco Central Comrcio
reconhecimento da
servio instrumento legalidade pelo
Polnia N tributao x
(minerao) financeiro Ministrio da
Fazenda
Banco Central
nota de alerta pelo declarou-se no
Portugal N x x x
Banco Central responsvel pela
regulao
nota de alerta pelo criminalizao do
Quirguisto S x x x
Banco Central uso e circulao

94
 Proibio de
Qualificao Qualificao Implicao jurdica Implicao jurdica Implicao jurdica
Pas circulao e
jurdica I jurdica II I II III
utilizao
meio de
Reino Unido N x tributao x x
pagamento
criminalizao de
Repblica
N x x condutas j proibidas x x
Tcheca
em lei
substituto criminalizao do
Rssia S x x x
monetrio uso e circulao
nota de alerta pelo
Srvia N x x x x
Banco Central
emprego
Sucia N mercadoria tributao x x
(minerao)
criminalizao de
meio de
Sua N x tributao condutas j x
pagamento
proibidas em lei
nota de alerta pelo criminalizao do
Taiwan S x x x
Banco Central uso e circulao
submisso s leis de criminalizao de
submisso s leis
Tailndia N x x proteo ao condutas j proibidas
comerciais
consumidor em lei
nota de alerta pelo
Turquia N x x x x
Banco Central
criminalizao de
Unio nota de alerta pelo
N dinheiro x tributao condutas j proibidas
Europeia Banco Central
em lei
nota de alerta pelo
Vietn N x x x x
Banco Central

Fonte: elaborao prpria.198

198
Uma verso mais sinttica de um quadro semelhante foi proposta pelo Fundo Monetrio Internacional. FMI, 2016, p. 42.

95
 ANEXO II DETALHAMENTO DAS REAES ESTATAIS.

Esta seo traz uma relao, em ordem alfabtica, de todos os pases que j se
posicionaram, oficialmente, quanto s moedas virtuais. A lista de janeiro de 2016 e
conta com 61 pases, mais a Unio Europeia.199 O levantamento foi feito com base nos
dados publicados por um observatrio especfico (o Coindesk) que publica e detalha
cada uma das posturas adotadas, por pas.200 O Coindesk apresenta referncias na forma
de links201 s leis, manifestaes pblicas e regulamentos j publicados, que foram
igualmente consultadas e citadas na relao discriminada a seguir.

frica do Sul
O Banco Central da frica do Sul publicou um comunicado, em fevereiro de
2014, alertando os investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao de Bitcoins,
como o no reconhecimento, pelo pas, do seu status legal e a ausncia de garantia, para
os usurios, de segurana, conversibilidade e valor.202

Alemanha
A Alemanha um dos pases que mais avanou, em termos regulatrios, no
tocante s moedas virtuais. Desde 2011, quando o BAFin203 publicou um comunicado
atestando que o Bitcoin no se enquadrava na definio de e-money por no possuir
curso forado, o pas vem inovando na regulamentao de Bitcoins. Naquele momento,
o pas reconheceu ao Bitcoin o status de mercadoria, sujeitando-o tributao.204

199
Os dados foram retirados da pgina Virtual Currency Report, disponvel em
http://www.virtualcurrencyreport.com/. ltimo acesso em 30 de novembro de 2015. Para mais
informaes, ver tambm a lista disponvel em http://www.loc.gov/law/help/bitcoin-survey/. Acesso em 3
de fevereiro de 2016.
200
A qualificao do observatrio foi feita na Introduo deste trabalho.
201
Os documentos citados neste anexo foram obtidos por meio do Coindesk. Normalmente, os links do
acesso diretamente ntegra de documentos oficiais, mas em alguns casos, a pgina consultada
encaminha para uma pgina oficial do pas (ou para alguma plataforma de mdia) que contm o acesso ao
documento. Em todos os casos, os documentos foram conferidos.
202
Fonte: http://businesstech.co.za/news/banking/53097/what-the-sarb-thinks-about-bitcoin/. Acesso em
3 de fevereiro de 2016.
203
Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht, rgo supervisor do sistema financeiro alemo.
204
A ntegra do relatrio publicado pelo BAFin pode ser conferida em
http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Merkblatt/mb_111222_zag.html. (smbolos
de valor emitidos por clubes de troca, redes privadas de transaes ou outros sistemas de pagamento
para obter bens com efetivo valor econmico ou servios ou, por exemplo, Bitcoins, que so obtidos em
redes de computadores sem qualquer servio em troca cujo objetivo seja a utilizao como meio de

96
 Em 2013 o Ministrio das Finanas reconhece o status de instrumento
financeiro s moedas virtuais e as classifica como moedas privadas.205 No ano
seguinte, o rgo publicou um documento206 caracterizando a venda de Bitcoins como
um servio mltiplo sujeito a tributao. O assunto ainda aguarda um posicionamento
oficial por parte do legislativo alemo.

Argentina
O Banco Central Argentino emitiu, em maio de 2014, nota alertando
investidores acerca dos riscos das moedas virtuais e declarando que elas no so
consideradas moeda em sentido legal (no possuem poder liberatrio). A Resoluo
300/2014207, que modifica a Resoluo 70/2011 reconhece que, mesmo no possuindo
poder liberatrio, elas preenchem as funes de meio de pagamento, unidade de conta e
reserva de valor. Desde outubro de 2014 diversas instituies financeiras so obrigadas
a, mensalmente, apresentar um relatrio de todas as transaes envolvendo moedas
virtuais.208

Armnia
Pouco aps a celebrao dos vinte e dois anos da moeda nacional da Armnia, o
dram, o Banco Central do pas se posicionou no sentido de recomendar aos cidados
que no utilizem o Bitcoin devido ausncia de regulao internacional sobre o
instrumento.209

ustria

pagamento, ficam isentos da definio de e-money, muito embora preencham a mesma funo econmica
que o e-money e tenham efetivo potencial para configurar diferentes moedas privadas). Traduo livre.
Grifou-se.
205
Frankfurter Allgemeine Zeitung, Deutschland erkennt Bitcoin als privates Geld an. Reportagem por
Franz Nestler, 16 de agosto de 2013. Disponvel em: http://www.faz.net/aktuell/finanzen/devisen-
rohstoffe/digitale-waehrung-deutschland-erkennt-bitcoins-als-privates-geld-an-12535059.html. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
206
ntegra disponvel em http://www.bundesverband-bitcoin.de/wp-content/uploads/2014/05/140512-
Antwort-PStS-Meister.pdf.
207
ntegra disponvel em http://www.infoleg.gob.ar/infolegInternet/anexos/230000-
234999/231930/norma.htm. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
208
Nueva Resolucin UIF Regula Operaciones con Monedas Virtuales, disponvel em
http://www.uif.gov.ar/uif/index.php/en/noticias/611-nueva-resolucion-uif-regula-operaciones-con-
monedas-virtuales. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
209
A ntegra do documento pode ser acessada em http://www.armbanks.am/en/2015/12/09/93545/.
Acesso em 5 de janeiro de 2016.

97
 A ustria apresentou dois posicionamentos opostos em se tratando do Bitcoin.
Em uma consulta parlamentar iniciada em maio de 2014, o Ministro da Fazenda
declarou que o Bitcoin no um instrumento financeiro muito embora seja passvel
de tributao , ao passo que o Ministro da Cincia, Pesquisa e Economia, ao tratar do
mesmo assunto, fez referncia a um documento oficial alemo210 que reconhece o
Bitcoin como uma unidade de conta (unit of account).211

Austrlia
Desde 2013 a Receita Federal australiana considera o Bitcoin sujeito ao imposto
sobre bens e servios e ao imposto de renda. Em junho do mesmo ano, o rgo
recomendou que os investidores mantivessem registro do Bitcoin junto aos seus ganhos
de capital e definiu, na mesma ocasio, a criptomoeda como um meio de pagamento e
como dinheiro.212 Em agosto de 2014, o rgo declarou que o Bitcoin no dinheiro
nem moeda estrangeira, mas considerado um ativo financeiro para fins do imposto
sobre ganho de capital.213

Bangladesh
O Banco de Bangladesh emitiu uma nota proibindo transaes com
criptomoedas e estabelecendo uma pena de priso de at 12 anos para os infratores da
regra.214

Blgica
Desde 2013 h consideraes no pas acerca do Bitcoin. Em 2014 o Banco
Nacional da Blgica advertiu investidores sobre os riscos das moedas virtuais e declarou

210
Trata-se de nota oficial do governo da Alemanha. Para mais informaes, ver
http://www.faz.net/aktuell/finanzen/devisen-rohstoffe/digitale-waehrung-deutschland-erkennt-bitcoins-
als-privates-geld-an-12535059.html. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
211
A ntegra da consulta pode ser encontrada na pgina do parlamento austraco:
http://www.parlament.gv.at/PAKT/VHG/XXV/J/J_01577/index.shtml. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
212
Fonte: http://www.afr.com/news/policy/tax/ato-targets-bitcoin-users-20130624-jhj8r#. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016.
213
Para mais informaes, ver: https://www.ato.gov.au/General/Gen/Tax-treatment-of-crypto-currencies-
in-Australia---specifically-bitcoin/ e Challenges for Australias Tax System, disponvel em
http://bettertax.gov.au/files/2015/03/01_Challenges-Australias-tax-system.pdf. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
214
Fonte: http://www.telegraph.co.uk/finance/currency/11097208/Why-Bangladesh-will-jail-Bitcoin-
traders.html. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.

98
que elas no possuem poder liberatrio. Enquanto aguarda um posicionamento do
Comit da Unio Europeia, a Receita Federal belga reconheceu que o Bitcoin no est
sujeito ao imposto sobre valor agregado (IVA), mais conhecido como VAT (value
added tax).215

Brasil
A Lei n 12.865 de 2013 dispe, no seu art. 6, que instituies de pagamento
que fazem uso de moedas eletrnicas esto inseridas no Sistema de Pagamentos
Brasileiro e, portanto, sujeitas regulao do Banco Central e do Conselho Monetrio
Nacional.
O Comunicado n 25.306, de 19 de fevereiro de 2014 do BACEN, no entanto,
diferencia moeda virtual de moeda eletrnica, retirando as criptomoedas do mbito
de incidncia da lei. A instituio tambm declarou, no incio de 2014, que o assunto
ainda no relevante o suficiente para demandar uma maior ateno regulatria do
rgo.216
Desde 2014 obrigatrio, por deciso da Receita Federal, declarar Bitcoins e,
em alguns casos, recolher Imposto de Renda. O fisco decidiu que essas moedas "se
equiparam a ativos financeiros para fins tributrios" e devem ser declaradas como
"outros bens" por quem possua o equivalente a R$ 1.000 ou mais em dezembro de
2013. Tambm necessrio recolher IR de 15% sobre o ganho de capital em
transaes superiores a R$ 35 mil. Essa obrigao inclui negcios realizados nos
ltimos cinco anos, cujo imposto deve ser pago com multa e juros.217
Em deciso recente, a Comisso de Valores Mobilirios, no Processo RJ-2014-
10277, abordou a questo acerca da natureza jurdica dos Bitcoins em nossa legislao.
A Procuradora Federal Raquel Passarelli de Souza Toledo de Campos decidiu, em 5 de

215
A ntegra da nota pode ser acessada em http://pt.scribd.com/doc/240574802/belgium-s-federal-public-
service-finance-addresses-bitcoin-vat.
216
Comunicado n 25.306, de 19 de fevereiro de 2014: BC esclarece sobre os riscos decorrentes da
aquisio das chamadas moedas virtuais ou moedas criptografadas, assessoria de imprensa do
BACEN. Nota disponvel em http://www.bcb.gov.br/pt-br/Paginas/bc-esclarece-sobre-os-riscos-
decorrentes-da-aquisicao-das-chamadas-moedas-virtuais-ou-moedas-criptografadas.aspx. Acesso em 3
de fevereiro de 2016. Abordando tambm a insignificncia e pouco alcance do Bitcoin no Brasil, VAN
DER LAAN, 2014.
217
Folha de S. Paulo. Brasileiro tem que declarar bitcoin; IR pode ser cobrado. Mercado,
07/04/2014. Ver tambm Valor Econmico. Receita define regra para taxao de IR sobre bitcoins,
reportagem de 06/04/2014.

99
janeiro de 2015, que as moedas virtuais no podem ser consideradas valores
mobilirios no Brasil.218

Bolvia
A Bolvia um dos pases que abertamente proibiram a utilizao de Bitcoins.
Em junho de 2014, o Banco Central do pas baniu qualquer moeda no emitida pelo
governo, enumerando inclusive diversas moedas virtuais terminantemente vetadas.219

Bulgria
A autoridade tributria do pas considera transaes efetuadas com Bitcoins
sujeitas tributao e equipara a renda resultante quela da venda de ativos
financeiros.220

Canad
Desde 2013 a Receita Federal canadense equipara a regulao das transaes
efetuadas com moedas virtuais quela incidente sobre as operaes de escambo (barter),
ou seja, transaes que no envolvem uma contraprestao monetria. Os Bitcoins so
sujeitos tributao tambm se vendidos como mercadoria.221 Em 2014, o rgo
supervisor de instituies financeiras do pas declarou que as moedas virtuais no
possuem poder liberatrio. No mesmo ano, o parlamento canandense aprovou duas
emendas ( lei de lavagem de dinheiro e lei de financiamento do terrorismo)
incluindo, dentre as modalidades de tipificao, os pagamentos realizados com moedas
virtuais.222

218
Por fim, vale esclarecer que, apesar de constar s fls. 12 que a utilizao em massa dos bitcoins tem
por objetivo a obteno de ganho de capital hipoteticamente advinda da variao de suas cotaes, no
se pode afirmar, ao menos a partir dos documentos constantes dos autos, que essa moeda virtual seja um
valor mobilirio (...). (Processo Administrativo CVM n RJ 2014-10277, p. 6). Grifou-se. O mesmo
posicionamento pode ser encontrado em Valor Econmico, Os bitcoins so valores mobilirios? Por
Celso Roberto Pereira Filho, reportagem de 20/01/2014.
219
Fonte: http://es.panampost.com/belen-marty/2014/06/19/bolivia-el-primer-pais-americano-en-prohibir-
bitcoin/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
220
Fonte: http://www.nap.bg/document?id=8614. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
221
Fonte: http://www.cbc.ca/news/business/bitcoins-aren-t-tax-exempt-revenue-canada-says-1.1395075.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
222
A verso final de ambas as leis pode ser conferida em
http://publications.gc.ca/collections/collection_2014/parl/XB412-31-1.pdf.

100
 Em junho de 2015, o Committee on Banking, Trade and Commerce do Senado
do Canad publicou um relatrio intitulado Digital Currency: you cant flip this coin!
recomendando uma maior ateno dos rgos regulatrios do pas ao fenmeno das
moedas digitais.223

China
A China outro pas que baniu a utilizao de Bitcoins. Desde 2013, o Banco
Popular da China probe o envolvimento de instituies financeiras e intermedirios em
transaes da criptomoeda.224 Em maio do mesmo ano, o Banco declarou que o Bitcoin
no considerado moeda.

Chipre
O Banco Central do pas emitiu uma nota alertando investidores acerca dos
riscos envolvendo o Bitcoin. Em 2014, o rgo reconheceu a legalidade da criptomoeda
ou seja, a utilizao de Bitcoins no ilegal.225

Cingapura
Em 2013, a Autoridade Monetria de Cingapura (MAS) alertou possveis
investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao do Bitcoin.226 Um ano depois, a
Receita do pas classificou o Bitcoin, para fins tributrios, como uma forma de bem ou
servio, sujeito aos mesmos impostos que os demais bens e servios. No caso do lucro
obtido por meio da venda de Bitcoins, incide o imposto sobre a renda, ao passo que se a
moeda virtual for utilizada como um investimento, incide o imposto sobre ganhos de
capital.227

223
A ntegra do relatrio pode ser acessada em
http://www.parl.gc.ca/Content/SEN/Committee/412/banc/rep/rep12jun15-e.pdf.
224
A ntegra da nota oficial est disponvel em:
http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20131205153156832222251/201312051531568
32222251_.html. Acesso em 3 de fevereiro de 2016. Ver tambm Valor Econmico. China refora
restrio a moeda virtual, reportagem de 19/12/2013.
225
Fonte: http://cyprus-mail.com/2014/02/26/central-bank-says-bitcoin-is-not-illegal/. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016.
226
Fonte: http://business.asiaone.com/news/bitcoin-users-beware-mas. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
227
Fonte: http://www.coindesk.com/singapore-government-how-we-intend-tax-bitcoin/. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016.

101
 Em maro de 2014, a MAS publicou um comunicado informando que passar a
regular os intermedirios de moedas virtuais no tocante lavagem de dinheiro e sua
utilizao no financiamento do terrorismo.228

Colmbia
O rgo regulatrio financeiro da Colmbia proibiu, em maro de 2014, que as
instituies financeiras do pas mantivessem depsitos ou realizassem transaes em
moeda virtual. Um ms depois, o Banco Central emitiu um comunicado229 declarando
que El bitcoin no es una moneda en Colombia y, por lo tanto, no constituye un medio
de pago de curso legal con poder liberatorio ilimitado. No existe entonces
obligatoriedad de recibirlo como medio de cumplimiento de las obligaciones. e ainda
El bitcoin tampoco es un activo que pueda ser considerado una divisa debido a que no
cuenta con el respaldo de los bancos centrales de otros pases. En consecuencia, no
puede utilizarse para el pago de las operaciones de que trata el Rgimen Cambiario
expedido por la Junta Directiva del Banco de la Repblica.

Coreia do Sul
Em comunicado conjunto, publicado em 2013, o Ministrio da Fazenda, a
Comisso de Servios Financeiros, o Banco Central da Coreia do Sul e o Servio de
Superviso Financeira declararam que criptomoedas no so moedas reais nem
legais, e no preenchem os requisitos jurdicos para provocar a incidncia das leis que
regulam as transaes comerciais. O comunicado alertou tambm os investidores acerca
dos riscos envolvendo a utilizao de Bitcoins e outras criptomoedas.230

Crocia

228
A ntegra do comunicado est disponvel em http://www.mas.gov.sg/News-and-Publications/Media-
Releases/2014/MAS-to-Regulate-Virtual-Currency-Intermediaries-for-Money-Laundering-and-Terrorist-
Financing-Risks.aspx. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
229
A ntegra pode ser acessada em: http://www.banrep.gov.co/es/comunicado-01-04-2014. Acesso em 3
de fevereiro de 2016.
230
The Korea Herald, Korea decides not to recognize Bitcoin as real currency. Matria de 10 de
dezembro de 2013, disponvel em http://www.koreaherald.com/view.php?ud=20131210000673. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.

102
 Em 2013, o Banco Nacional da Crocia posicionou-se a favor da legalidade do
Bitcoin.231

Dinamarca
Em 2013, a Autoridade de Superviso Financeira da Dinamarca emitiu um
comunicado alertando investidores acerca dos riscos envolvendo criptomoedas.232 O
pas no abordou com detalhes a possibilidade de uma regulao maior do fenmeno
por estar no aguardo de uma diretiva geral por parte da comunidade europeia.233

Equador
Em 2014 o pas proibiu a utilizao, emisso e circulao de quaisquer moedas
virtuais no nvel nacional. Poucos meses aps a proibio, o Equador tornou pblica a
sua inteno de emitir uma moeda digital oficial que concorreria com o Dlar que era,
at aquele momento, a nica moeda com poder liberatrio no pas. 234 Em 26 de maio de
2015, por meio da Resoluo n 064-2015-M235, todas as instituies financeiras do pas
passaram a ser obrigadas a aceitar a moeda digital do pas equivalente e conversvel,
a qualquer momento, em Dlares americanos.

Eslovnia
O Banco Central da Eslovnia reforou, ainda em 2013, as diretivas da
Autoridade Bancria Europeia (EBA) quanto s moedas virtuais: a) podem levar perda
de dinheiro; b) o dinheiro pode ser furtado da carteira virtual; c) os direitos de
ressarcimento vigentes na Unio Europeia no se aplicam se o pagamento for efetuado

231
Fonte: http://coinspot.io/news/xorvatiya-razreshila-ispolzovanie-bitkoina/. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
232
Fonte: https://www.finanstilsynet.dk/da/Nyhedscenter/Pressemeddelelser/Arkiv-PM/Presse-
2013/Advarsel-mod-virtuelle-valutaer-bitcom-mfl-2013.aspx. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
233
Fonte: http://www.bloomberg.com/news/articles/2013-12-17/bitcoin-rules-drafted-in-denmark-as-
regulator-warns-against-use. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
234
Fonte: http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-08-11/ecuador-turning-to-virtual-currency-
after-oil-loans-correct-. Acesso em 3 de fevereiro de 2016. Ver tambm Valor Econmico, Equador deve
criar moeda virtual para gasto pblico, por Nathan Gill. Reportagem de 11/08/2014 e The Guardian,
Ecuador launches new digital currency but most residents know little about it, por John Dennehy.
Reportagem de 26/02/2015. Disponvel em http://www.theguardian.com/world/2015/feb/26/ecuador-
digital-currency-dollar-rafael-correa. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
235
A ntegra da Resoluo pode ser acessada em
http://www.juntamonetariafinanciera.gob.ec/PDF/resolucion64m.pdf?dl=0.

103
em moeda virtual; d) valor sujeito volatilidade; e) pode ser utilizado para atividades
criminosas, como lavagem de dinheiro; e f) usurios esto sujeitos tributao.236
No mesmo ano, o Ministrio da Fazenda do pas declarou que a venda de
Bitcoins com vistas a lucro no era passvel de tributao, mas a minerao da moeda
est sujeita ao imposto sobre a renda.237

Espanha
A Espanha, na esteira do entendimento de diversos outros pases europeus,
tambm considera o Bitcoin isento do Imposto sobre Valor Agregado (VAT). Em 2014,
o Ministrio da Fazenda publicou uma diretiva afirmando que o Bitcoin seria
equivalente a um sistema eletrnico de pagamentos para os fins da lei de jogo e
apostas.238 Assim, qualquer empresa que funcione como intermediria de apostas e
aceite a moeda virtual precisa de uma licena governamental. H ainda um limite de
2.500 Euros por transao, nos termos da Lei 13/2011.239

Estados Unidos
O exame do posicionamento dos Estados Unidos em relao s criptomoedas
revela-se bastante complexo. Isso porque a organizao federativa do pas permite que
cada estado tenha um entendimento distinto acerca da regulao concernindo o Bitcoin,
cabendo aos rgos centrais (como o Ministrio da Fazenda e a autoridade de
superviso do mercado financeiro) o balizamento de questes referentes tributao e
regulao financeira em sentido amplo. Nesse sentido, diversas tm sido as
possibilidades adotadas pelos estados norte-americanos desde a tentativa, na Carolina
do Norte240 e na Pensilvnia241, em alterar o significado jurdico de moeda para

236
A ntegra do comunicado pode ser acessada em http://www.bsi.si/informacije-za-
potrosnike.asp?MapaId=1562&VsebinaId=16324&Pisava=1. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
237
A ntegra do documento est disponvel na pgina:
http://www.durs.gov.si/si/davki_predpisi_in_pojasnila/dohodnina_pojasnila/dohodek_iz_kapitala/dobicek
_iz_kapitala/vrednostni_papirji_in_delezi_v_gospodarskih_druzbah_zadrugah_in_drugih_oblikah_organi
ziranja_ter_investicijski_kuponi/davcna_obravnava_poslovanja_z_virtualno_valuto_po_zdoh_2_in_zddp
o_2/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
238
Fonte: http://www.coindesk.com/spain-cracks-bitcoin-gambling-loopholes/. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
239
ntegra disponvel em https://www.ordenacionjuego.es/en/que-es-el-juego-ilegal. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016.
240
Ver a Proposta de Lei S.B. 680, depositada em 26 de maro de 2015 na Assembleia Geral da Carolina
do Norte. ntegra disponvel em http://pt.scribd.com/doc/271593236/S-B-680.

104
englobar tambm as moedas virtuais, at a regulao mais estrita adotada por Nova
Iorque (BitLicense), que prev uma srie de diretivas e a necessidade de autorizao
para funcionamento de casas de cmbio que comercializam Bitcoins.
De qualquer forma, at o momento, so dois os regimes legais que tm sido
acionados nos Estados Unidos para prover respostas ao fenmeno Bitcoin: a regulao
referente s agncias de cmbio (money transmitter regulation)242, de
responsabilidade do Ministrio da Fazenda; e a regulao atinente a valores mobilirios,
aplicada pela Securities and Exchange Commission. Muito embora diversos estados
norte-americanos j tenham se manifestado acerca do Bitcoin, optei por construir minha
anlise apenas com base na regulao aplicada por instituies federais isto , aquelas
que possuem alcance nacional.
Em maro de 2013, o FinCEN (Financial Crimes Enforcement Network),
departamento ligado ao Ministrio da Fazenda que lida com a regulao federal de
servios envolvendo a troca de moeda nos Estados Unidos, publicou um documento243
equiparando a moeda de curso forado moeda Bitcoin. Basicamente, a manobra
ampliou o escopo de atuao do rgo como forma de abarcar tambm a regulao
ligada s moedas virtuais. Assim, as casas de cmbio envolvidas com Bitcoins que,
at o momento, no estavam sujeitas a regulao alguma, passaram a ser servios de
transmisso monetria, com obrigaes previstas em lei.244 O mesmo documento
estabeleceu que usurios comuns do Bitcoin ou seja, indivduos que trocam a
moeda por bens ou servios (e vice versa) no so considerados agentes de cmbio,
para efeitos legais. Por outro lado, as empresas que aceitam Bitcoin de pessoas fsicas e
enviam para outras so agentes de cmbio e, como tais, esto sujeitas regulao
respectiva. No mesmo sentido, empresas que efetuam a troca da moeda de curso forado
por moeda virtual (ou que efetuem a troca de moedas virtuais) so consideradas agentes
241
Ver Harris eyeing pension reform, laws on virtual currency, Herald Mail Media, 29 de dezembro
de 2015.
242
Trata-se das regras aplicveis, por exemplo, aos servios prestados pela Western Union.
243
FINCEN. Application of FinCEN's Regulations to Persons Administering, Exchanging, or Using
Virtual Currencies, FIN-2013-G001, 18 de maro de 2013. ntegral disponvel em:
https://www.fincen.gov/statutes_regs/guidance/html/FIN-2013-G001.html
244
Nesse sentido, Because money transmission is such a heavily regulated business, classification as a
money transmitter especially unwitting classification comes with real legal and practical
consequences. FinCEN regulates money transmitters pursuant to a legislative framework commonly
referred to as the Bank Secrecy Act (BSA), which includes elements of the Patriot Act and other pieces
of legislation. The primary consequence of this regulation is that money transmitters must put in place
and enforce Anti Money Laundering (AML) and Know Your Customer (KYC) policies designed to
aid FinCENs investigation of potential criminal activity (). (SANTORI, 2013).

105
de cmbio. Em maio do mesmo ano, a direo do FinCEN alegou que as moedas
virtuais so uma espcie de servio financeiro, equiparando as empresas que lidam com
o instrumento a instituies financeiras.245
Em setembro de 2015, a Commodity Futures Trade Commission (CFTC),
autarquia federal que regula o mercado de opes e o mercado futuro nos Estados
Unidos, atribuiu para si uma parcela da regulao envolvendo o Bitcoin, considerando-o
uma mercadoria.246

Estnia
A Autoridade Tributria do pas declarou que a receita proveniente de transaes
que envolvem Bitcoins est sujeita tributao que incide sobre ganhos de capital.

Filipinas
O Banco Central das Filipinas declarou, em 2014, que est monitorando o
fenmeno das moedas virtuais para avaliar se sua regulamentao necessria ou no.
O mesmo documento alerta os investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao do
Bitcoin e demais criptomoedas.247

Finlndia
Em 2012 o Banco Central da Finlndia confirmou a legalidade do Bitcoin, sem
impor restries ao seu uso. Dois anos depois, em janeiro de 2014, a instituio
declarou que o Bitcoin no poderia ser considerado moeda, tampouco instrumento de
pagamento, assemelhando-se mais a uma mercadoria.248 No mesmo ano, a Receita
Federal do pas, por meio da Deciso 034/2014, reconheceu o Bitcoin como uma

245
American Banker. Fincen Chief Q&A: What We Expect from Digital Currency Firms. Por Rob
Blackwell, 30 de maio de 2013.
246
Para uma discusso acerca da deciso do rgo, ver MARX, Jared Paul. Bitcoin as a Commodity:
What the CFTCs Ruling Means. Coindesk, 21 de setembro de 2015.
247
A ntegra do documento est disponvel em http://www.bsp.gov.ph/publications/media.asp?id=3377.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
248
Fonte: http://www.coindesk.com/finland-classifies-bitcoin-vat-exempt-financial-service/. Acesso em 3
de fevereiro de 2016.

106
espcie de servio financeiro, isentando-o do pagamento do IVA que incide no espao
europeu.249

Frana
Em 2012, a Bitcoin Central empresa que realiza troca de moeda oficial por
Bitcoins foi autorizada a operar no pas como figura jurdica anloga a um banco (na
legislao do pas, um operador de servios financeiros). Dessa forma, e em parceria
com o banco francs Credit Mutuel, a empresa tornou possvel o depsito e a troca
imediata em Euros e Bitcoins.250 Em 2014, o Ministrio da Economia publicou um
pronunciamento no sentido de sujeitar a renda obtida com a venda de Bitcoins
tributao e, alm disso, prever a possibilidade de que certas operaes sejam
declaradas pelos bancos agncia reguladora de lavagem de dinheiro do pas, nos
termos da legislao local.251 Ainda em 2014 foi formado um comit especial no
Senado francs para discutir a crescente utilizao de moedas virtuais. O relatrio
final252 conclui que a ascenso desse tipo de moeda paralela no um fenmeno
passageiro, e no pode continuar a ser ignorado pelas autoridades do pas. Recomenda
ainda que, dada a potencialidade do Bitcoin, o poder pblico trabalhe na construo de
um arcabouo regulatrio inclusivo e equilibrado. Aps a publicao do relatrio, a
Frana anunciou que est na fase de planejamento de medidas que assegurem a
transparncia na utilizao de Bitcoins e que futuras regras tributrias trataro a moeda
virtual como propriedade privada para fins de tributao.253

249
Fonte: http://www.internationaltaxreview.com/Article/3400689/Finland-recognises-Bitcoin-services-
as-VAT-exempt.html e ainda http://cointelegraph.com/news/112940/finland-at-odds-with-eu-on-vat-
exempts-status-of-bitcoin-services. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
250
Fonte: http://arstechnica.com/tech-policy/2012/12/bitcoin-going-mainstream-exchange-approved-to-
operate-as-a-bank/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
251
O pronunciamento completo foi publicado no jornal Le Monde em 7 de abril de 2014. A ntegra pode
ser acessada em http://www.lemonde.fr/argent/article/2014/04/07/rapatrier-ses-bitcoins-et-les-declarer-
ou-non_4396877_1657007.html?xtmc=bitcoin&xtcr=4. Acesso em 3 de fevereiro de 2016. Em
dezembro de 2013, o Banco Central francs publicou um artigo alertando investidores acerca dos riscos
envolvendo o Bitcoin. O artigo est integralmente disponvel no endereo http://www.banque-
france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_france/publications/Focus-10-stabilite-financiere.pdf.
252
Rapport d'information n 767", de autoria dos senadores Philippe Marini e Franois Marc, datado de
23 de julho de 2014. Disponvel online na pgina do Senado da Frana: http://www.senat.fr/rap/r13-
767/r13-767_mono.html#toc0 e em formato pdf: http://www.senat.fr/rap/r13-767/r13-7671.pdf. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
253
The Wall Street Journal, France plans transparency rules for Bitcoin businesses. France, July 11th
2014. Disponvel em http://blogs.wsj.com/digits/2014/07/11/france-plans-transparency-rules-for-bitcoin-
businesses/?mg=id-wsj.

107
 Grcia
O Banco Central da Grcia publicou, em 2014, uma diretiva alertando
investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao de moedas virtuais.254

Groenlndia
Por ser sujeita ao Reino da Dinamarca, a Groenlndia recepcionou o mesmo
posicionamento adotado pela Dinamarca.

Holanda
Em 2013, o Ministro das Finanas da Holanda declarou que o Bitcoin no era
um produto financeiro e, portanto, no se enquadrava no objeto de incidncia da Lei de
Superviso Financeira do pas. No mesmo documento, ele esclareceu que as transaes
envolvendo Bitcoins eram sujeitas tributao sendo o clculo do valor feito de
acordo com o cmbio em relao moeda legal.255
Em 2014, o Banco Central da Holanda publicou uma nota alertando investidores
acerca dos riscos envolvendo a utilizao do Bitcoin e confirmando que a moeda no
estava sujeita regulao da Lei de Superviso Financeira.256
Os tribunais holandeses tm classificado o Bitcoin como objetos, permitindo
assim que ele seja passvel de busca e apreenso por parte do Ministrio Pblico do
pas. A Promotoria possui sua prpria carteira de Bitcoins e, aps a apreenso do
valor, a quantia transferida do ru para a conta digital do Ministrio Pblico
holands.257

Hong Kong

254
Fonte:
http://www.bankofgreece.gr/Pages/el/Bank/News/Announcements/DispItem.aspx?Item_ID=4517&List_I
D=1af869f3-57fb-4de6-b9ae-bdfd83c66c95&Filter_by=AN. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
255
Antwoord van de Minister van Financin op vragen van het lid Nijboer (PvdA) aan de minister van
Financin over de opkomst van de Bitcoin als digitale betaaleenheid, documento datado de 10 de abril de
2013. Original com a autora.
256
A ntegra est disponvel em http://www.loc.gov/law/help/bitcoin-survey/index.php#netherlands.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
257
Fonte: http://www.dutchnews.nl/news/archives/2014/07/dutch_prosecutors_now_have_pow/. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.

108
 O Secretariado de Assuntos Financeiros, rgo regulatrio do pas, publicou no
ano de 2014 um documento258 alertando tanto investidores quanto o poder pblico
acerca dos riscos envolvendo a utilizao de moedas virtuais. O rgo tambm
demonstrou preocupao com a possibilidade de lavagem de dinheiro e com a
dificuldade de monitoramento das atividades relacionadas a essa forma de moeda
paralela. Recentemente (fevereiro de 2015), a Autoridade Monetria de Hong Kong
publicou uma declarao259 em que trata o Bitcoin como mercadoria virtual e
reafirma que ele no possui curso forado.

Hungria
Em comunicado imprensa, o Banco Central da Hungria publicou, em fevereiro
de 2014, um aviso acerca dos riscos envolvendo as atividades relacionadas compra e
venda de Bitcoins.260

Ilha de Man
O Departamento de Desenvolvimento Econmico (DDE) do pas reconheceu a
potencialidade de empresas e negcios que incentivassem e lidassem diretamente com
transaes envolvendo moedas virtuais.261 Desde 2015, a Lei que regula crimes
financeiros (Proceeds of Crime Business in the Regulated Sector Act) inclui
modalidades que envolvem criptomoedas.262
Em 5 de julho de 2015, o DDE confirmou que o pas ser o primeiro a utilizar a
tecnologia blockchain por iniciativa do poder pblico.263 A implantao ser, em um
primeiro momento, em pequena escala e de maneira experimental, mas a expectativa

258
ntegra disponvel em http://www.fstb.gov.hk/en/docs/pr20140108_e.pdf.
259
ntegra disponvel em http://www.hkma.gov.hk/eng/key-information/press-releases/2015/20150211-
3.shtml. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
260
ntegra disponvel em
http://www.mnb.hu/Sajtoszoba/mnbhu_pressreleases/mnbhu_pressreleases_2014/mnbhu_sajtokozlemeny
_20140219. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
261
A ntegra do documento pode ser acessada em http://www.gov.im/about-the-
government/departments/economic-development/news/?altTemplate=ViewCategorisedNews&id=24191.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
262
A ntegra da Lei pode ser acessada em http://pt.scribd.com/doc/260004864/Proceeds-of-Crime-Order-
IoM. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
263
Fonte: http://www.coindesk.com/isle-of-man-trials-first-government-run-blockchain-project/. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.

109
de que o sistema financeiro da Ilha seja, no futuro, totalmente independente de um
intermedirio governamental (como, por exemplo, a figura de um Banco Central).

ndia
Em 2013 o Banco Central da ndia emitiu um comunicado alertando investidores
acerca dos riscos associados ao Bitcoin e s demais moedas virtuais. O rgo tambm
declarou estar atento ao fenmeno e estar considerando formas de regulao.264

Indonsia
Em 2014 o Banco Central da Indonsia comunicou que a utilizao de Bitcoins
viola as leis monetrias e as leis de informao do pas, e desencorajou a utilizao da
moeda virtual. Alm disso, o comunicado reforou que moedas virtuais no possuem
curso forado nem so consideradas meios de pagamento vlidos no pas.265

Irlanda
O Banco Central da Irlanda declarou que no responsvel pela regulamentao
de Bitcoins e demais moedas virtuais. Reforou, no entanto, que o instrumento no
considerado moeda legal no pas.
As autoridades tributrias irlandesas consideram tributar transaes envolvendo
moedas virtuais, reconhecendo que elas possuem traos tanto de mercadoria quanto de
moeda. Aps uma discusso suscitada no Ministrio da Fazenda, funcionrios da
Receita Federal da Irlanda avaliaram proceder ao monitoramento das atividades
envolvendo Bitcoins, embora no considerem que as moedas virtuais representem um
risco relevante de evaso fiscal.266

Islndia

264
A ntegra do documento pode ser acessada em
https://rbidocs.rbi.org.in/rdocs/PressRelease/PDFs/IEPR1261VC1213.pdf.
265
O comunicado imprensa pode ser acessado em http://www.bi.go.id/en/ruang-media/siaran-
pers/Pages/SP_160614.aspx. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
266
A ntegra da discusso pode ser acompanhada em
http://oireachtasdebates.oireachtas.ie/debates%20authoring/debateswebpack.nsf/takes/dail201312100005
4?opendocument. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.

110
 A Islndia um dos poucos pases europeus que probe qualquer forma de
transao em Bitcoins. Em 2013 o pas declarou que a Lei de Cmbio da Islndia267
abarcava as moedas virtuais e, uma vez que o Bitcoin no pode ser enquadrado como
uma forma de bem ou servio nos termos da lei, vedada a sua utilizao no pas.

Israel
Assim como em diversos outros pases, o Banco Central de Israel limitou-se a
advertir investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao de Bitcoins.268

Itlia
O Banco Central italiano publicou comunicado, em 2015, alertando investidores
acerca dos riscos envolvendo a utilizao de Bitcoins.269 Desde 2014 tramita uma
proposta de lei no Parlamento do pas que prope a identificao do usurio de Bitcoins
que movimente valor superior a 1.000 Euros em uma transao.270

Japo
O Japo j reconheceu em diversas ocasies a potencialidade e relevncia das
moedas virtuais, mas se posicionou no sentido de aguardar um maior amadurecimento
das iniciativas existentes para estudar a construo de um arcabouo regulatrio.271

Jordnia
O Banco Central da Jordnia publicou, em 2014, um relatrio alertando
investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao de moedas virtuais e proibindo
bancos, casas de cmbio e demais instituies financeiras de efetuar qualquer transao
em moeda virtual.272

267
Foreign Exchange Act No. 87, de 17 de novembro de 1992. A ntegra est disponvel em
http://eng.fjarmalaraduneyti.is/media/skjal/Act_no_87_1992_2013.pdf.
268
Fonte: http://www.haaretz.com/business/1.569042. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
269
A ntegra do documento pode ser acessada em http://www.bancaditalia.it/compiti/vigilanza/avvisi-
pub/avvertenza-valute-virtuali/AVVERTENZA_VALUTE_VIRTUALI.pdf.
270
Fonte: http://www.coindesk.com/italian-amendment-treat-bitcoin-like-cash/. Acesso em 3 de fevereiro
de 2016.
271
Fonte: http://www.reuters.com/article/2014/06/19/japan-bitcoin-idUSL4N0P01LS20140619. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
272
Fonte: http://www.jordantimes.com/news/local/central-bank-warns-against-using-bitcoin. Acesso em 3
de fevereiro de 2016.

111
 Lbano
O Lbano foi o primeiro pas do Oriente Mdio a se posicionar acerca das
moedas virtuais. Em dezembro de 2013, o Banco Central do pas alertou os investidores
acerca dos riscos envolvendo a utilizao de moedas sem curso forado e reforou que
s instituies financeiras vetado, por lei, o uso de e-money.273

Litunia
O posicionamento do Banco Central da Litunia seguiu as diretivas da
Autoridade Bancria Europeia no tocante s moedas virtuais. Em 2013, o rgo
publicou um alerta a investidores enumerando os riscos da utilizao desse tipo de
moeda paralela.274

Luxemburgo
A Comisso de Regulao Financeira de Luxemburgo declarou que provedores
de servios financeiros que lidem com Bitcoins esto sujeitos superviso do rgo e
precisam de autorizao do Ministrio da Fazenda para entrar em funcionamento. Em
comunicado publicado em 2014, a Comisso declarou ainda que as moedas virtuais no
possuem curso forado.275

Malsia
Em anncio publicado em 2014, o Banco Central da Malsia informou ao
pblico que no regula o Bitcoin, no recomenda o seu uso e reforou que a moeda
virtual no possui curso forado no pas.276

Mxico

273
Fonte: http://www.coindesk.com/lebanons-bank-bitcoin-warning/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
274
A ntegra do documento pode ser acessada em
http://www.lb.lt/n17656/eba_2013_01030000_lt_tra1_track.pdf. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
275
A ntegra do documento pode ser acessada em
http://www.cssf.lu/fileadmin/files/Publications/Communiques/Communiques_2014/Communique__virtua
l_currencies_140214.pdf. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
276
A ntegra do documento pode ser acessada em
http://www.bnm.gov.my/index.php?ch=en_announcement&pg=en_announcement_all&ac=275. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.

112
 Em comunicado imprensa, o Banco Central do Mxico alertou investidores
sobre os riscos envolvendo a utilizao de moedas virtuais e declarou estar atento ao
desenvolvimento do fenmeno com vistas a uma possvel regulamentao no futuro. O
documento refora que moedas virtuais no possuem curso forado no pas.277
Em setembro de 2015, a Secretaria da Fazenda e Crdito Pblico declarou 278 que
as moedas virtuais sero includas nas proibies do artigo 32 da Lei Federal para a
Preveno e Identificao de Operaes com Recursos de Procedncia Ilcita
(LFPIORPI), cuja redao original :

Artculo 32. Queda prohibido dar cumplimiento a obligaciones y, en general,

liquidar o pagar, as como aceptar la liquidacin o el pago, de actos u operaciones
mediante el uso de monedas y billetes, en moneda nacional o divisas y Metales
Preciosos, en los supuestos siguientes: ()279

Noruega
Em 2013, a autoridade tributria da Noruega declarou que o Bitcoin no pode
ser considerado dinheiro nem moeda, definindo moeda para fins legais como
um meio de troca de bens e servios amplamente reconhecido e compartilhado. Moedas
virtuais seriam bens sujeitos tributao.280

Nova Zelndia
A Comisso de Comrcio da Nova Zelndia declarou que o Bitcoin est sujeito
Lei de Troca Justa e Lei de Comrcio do pas.281 Em 2013 o Banco Central alertou
investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao das moedas virtuais.282

277
A ntegra do documento pode ser acessada em http://www.banxico.org.mx/informacion-para-la-
prensa/comunicados/miscelaneos/boletines/%7B5D9E200E-2316-A4B8-92A9-3A5F74938B87%7D.pdf.
278
O comunicado ao pblico pode ser acesso na pgina da Secretaria em
https://sppld.sat.gob.mx/pld/index.html. Acesso em 30 de novembro de 2015.
279
Cmara de Diputados del H. Congresso de la Unin. Ley Federal para la Prevencin e
Identificacin de Operaciones con Recursos de Procedencia Ilcita, de 17 de outubro de 2012. A
ntegra est disponvel em http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/LFPIORPI.pdf.
280
Fonte: http://www.bloomberg.com/news/articles/2013-12-12/bitcoins-fail-real-money-test-in-
scandinavia-s-wealthiest-nation. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
281
Fonte: http://www.stuff.co.nz/technology/digital-living/30008862/bitcoin-beauty-or-bubble. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
282
The Wall Street Journal, New Zealand Central Bank Joins Others in Warning on Bitcoins.
Reportagem por Rebecca Howard, de 11 de dezembro de 2013. Disponvel em

113
 Polnia
A Polnia possui um entendimento divergente da maioria quanto incidncia do
IVA (Imposto sobre Valor Agregado), cobrado no espao europeu, sobre os Bitcoins.
Desde 2014, a autoridade tributria do pas considera que a minerao de Bitcoins um
servio, sendo tributvel no apenas a compra e venda da moeda virtual, como tambm
a sua obteno criptogrfica.
O Ministrio da Fazenda reconhece a legalidade do Bitcoin na base do What is
not forbidden is permitted.283 No entanto, o rgo certamente no considera o Bitcoin
uma moeda legal. Quanto aos contratos celebrados em Bitcoin, o Ministrio assume
que eles possuem carter de instrumentos financeiros.284

Portugal
O Banco Central de Portugal, na linha de posicionamento de outros bancos
centrais, alertou os investidores acerca dos riscos envolvendo a utilizao de moedas
virtuais e declarou que no responsvel por regulamentar o fenmeno.285

Quirguisto
Em agosto de 2014 o Banco Central do Quirguisto emitiu um comunicado
declarando a ilegalidade da utilizao de moedas virtuais no pas.286

Reino Unido

http://blogs.wsj.com/economics/2013/12/11/new-zealand-central-bank-joins-others-in-warning-on-
bitcoins/?mod=WSJBlog. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
283
Fala transcrita de http://www.coindesk.com/polish-official-bitcoin-not-illegal/. Acesso em 31 de
janeiro de 2016.
284
Dados retirados de http://www.coindesk.com/polish-finance-ministry-says-bitcoin-can-used-financial-
instrument/ e ainda http://www.coindesk.com/polish-tax-authority-bitcoin-mining-profits-subject-22-vat/.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
285
A ntegra dos comunicados pode ser acessada em http://www.bportugal.pt/pt-
PT/OBancoeoEurosistema/ComunicadoseNotasdeInformacao/Paginas/combp20141003_1.aspx e tambm
http://www.bportugal.pt/pt-
PT/OBancoeoEurosistema/Esclarecimentospublicos/Paginas/meiosdepagamento.aspx. Acesso em 3 de
fevereiro de 2016.
286
A ntegra do documento pode ser acessada em
http://www.nbkr.kg/all_news.jsp?news_type=NBKRNews&lang=ENG. ltimo acesso em 3 de fevereiro
de 2016.

114
 A autoridade alfandegria e tributria do Reino Unido declarou, ainda em 2013,
que moedas digitais esto sujeitas s leis tributrias do Estado e que, se utilizadas como
meio de pagamento, a eventual receita tambm tributvel.287 Alm disso, as empresas
que realizam o cmbio de Bitcoins no esto sujeitas s leis de lavagem de dinheiro do
Reino Unido e, portanto, no precisam obter uma autorizao de funcionamento por
parte da autoridade tributria.288
Em 2014, um relatrio do Banco Central da Inglaterra abordou os efeitos
macroeconmicos das moedas digitais. Nas consideraes finais, o documento assegura
que a crescente utilizao de moedas digitais no oferece risco para a estabilidade
monetria do Reino Unido.289

Repblica Tcheca
Uma orientao do Ministrio da Fazenda290 sujeitou transaes envolvendo
moedas virtuais que movimentem valor superior a 1.000 Euros s regras da lei de
lavagem de dinheiro do pas.

Rssia
A primeira referncia s moedas virtuais surgiu em um projeto de lei proposto
pelo Comit de Segurana do pas. No projeto de janeiro de 2014, cujo tema era o
combate ao terrorismo, foi includo um artigo restringindo transaes annimas a
includas aquelas realizadas em moeda virtual.291
Em julho de 2014, o Banco Central da Rssia declarou que as moedas virtuais
eram substitutos monetrios, no se confundindo com a moeda legal do pas. Devido a

287
Fonte: http://www.coindesk.com/irs-targets-bitcoin/. Acesso em 8 de julho de 2015.
288
Fonte: http://www.coindesk.com/hmrc-uk-bitcoin-exchanges-dont-have-to-register-under-money-
laundering-regulations/. Acesso em 8 de julho de 2015.
289
A ntegra do relatrio est disponvel em
http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/qb14q3digitalcurrencies
bitcoin2.pdf. Em maro de 2015, o Ministrio da Fazenda do Reino Unido publicou novo relatrio, no
qual se anuncia os planos de regulao atualmente discutidos para o Bitcoin e a alocao de recursos e
pessoal para investigar e estudar a tecnologia utilizada pela criptomoeda. A ntegra do relatrio pode ser
acessada em:
https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/414040/digital_currencies_
response_to_call_for_information_final_changes.pdf.
290
Fonte: Pokyn-MF_c-002_2013-09_Metodicky-pokyn-o-pristupu-povinnych-osob-k-digitalnim-
menam. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
291
A ntegra do projeto est disponvel em
http://asozd2c.duma.gov.ru/addwork/scans.nsf/ID/CF63A3649915F2B543257C61003AF56A/%24FILE/
428896-6.PDF?OpenElement. Acesso em 8 de julho de 2015.

115
essa caracterstica, no entanto, a utilizao de qualquer espcie de moeda virtual foi
proibida. Isso porque a Lei Federal que regula o Banco Central do pas, no seu Artigo
27, estabelece que A moeda oficial da Federao Russa o Rublo. () A introduo
de outras unidades monetrias e a emisso de substitutos monetrios so expressamente
proibidas.292 No mesmo ano, o ministro da Fazenda do pas comunicou a existncia de
um projeto de lei que visa ao banimento definitivo do Bitcoin. A lei deve ser aprovada
at abril de 2016, e no apenas probe a realizao de transaes com criptomoeda como
tambm criminaliza sua obteno via minerao e o seu cmbio por outras moedas no
espao nacional.293
Em novembro de 2015, o Ministrio da Fazenda apresentou uma proposta de
emenda ao Cdigo Penal russo que inclui, entre as penas previstas converso de
moedas virtuais em rublos, a pena de priso.

Srvia
O Banco Central da Srvia publicou um comunicado informando que o Bitcoin
no moeda de curso forado em pas algum, alm de alertar investidores acerca dos
riscos envolvendo a utilizao de criptomoedas.294

Sucia
Em janeiro de 2014, a autoridade tributria sueca emitiu um parecer afirmando
que o pas entendia as moedas virtuais como bens semelhantes a objetos de arte e
antiguidades e no como uma moeda.295 Em junho do mesmo ano, um relatrio do
Banco Central da Sucia mostrou preocupao quanto ausncia de regulao das
moedas virtuais, atestando que o vcuo regulatrio representava um risco para os

292
Traduo livre. Fonte: http://techcrunch.com/2014/02/07/russia-bans-bitcoin/. Acesso em 8 de julho de
2015.
293
Fonte: http://www.coindesk.com/russia-lowers-proposed-penalties-bitcoin-activities/. Ver tambm
http://www.coindesk.com/russia-proposes-fines-bitcoin/ e http://cointelegraph.com/news/112815/it-is-
impossible-to-technically-ban-decentralized-cryptocurrencies-due-to-the-nature-of-the-internet-evgeny-
volovik. A ntegra do projeto de lei est disponvel em
http://regulation.gov.ru/project/17205.html?point=view_project&stage=2&stage_id=13089. Todas as
pginas acessadas em 8 de julho de 2015.
294
A ntegra do documento pode ser conferida em
http://www.nbs.rs/internet/english/scripts/showContent.html?id=7607&konverzija=no. Acesso em 7 de
julho de 2015.
295
Fonte: http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-01-21/bitcoin-becomes-art-as-swedish-taxman-
rejects-creative-currency. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.

116
consumidores.296 Poucos meses depois, um novo relatrio foi publicado pelo rgo,
trazendo os riscos, benefcios e desafios da moeda virtual.297
Em abril de 2015, a autoridade tributria da Sucia publicou alguns parmetros
para se lidar com o Bitcoin. Dentre eles, h a indicao de que o Bitcoin ser tributado
como mercadoria e que a atividade de minerao pode ser equiparada, para fins
tributrios, a um emprego. A renda da advinda, portanto, estaria sujeita aos mesmos
impostos que incidem sobre o salrio dos cidados suecos.298

Sua
Em junho de 2014, a FINMA299, autoridade regulatria sua, permitiu a
instalao de ATMs (caixas automticos) para a troca de Francos Suos por Bitcoins. A
empresa que implantou a iniciativa, a SBEX300, foi aceita como membro de uma
organizao sem fins lucrativos (Association Romande des Intermdiaires Financiers
ARIF301), que est sujeita auto-regulao. Com a classificao obtida, a FINMA
autorizou que outras iniciativas semelhantes se instalem no pas desde que consigam
igualmente a licena de organizao sem fins lucrativos e declarou que a compra e
venda de Bitcoins, tanto para fins comeciais quanto para fins individuais, est sujeita
lei de lavagem de dinheiro do pas. A ARIF considera que os Bitcoins so um meio de
pagamento.302
Em junho de 2015, na esteira de outros pases europeus, a Sua declarou que as
transaes envolvendo Bitconis esto isentas do pagamento do Imposto sobre Valor
Agregado, o VAT.303

296
A ntegra do relatrio pode ser acessada em
http://www.riksbank.se/Documents/Rapporter/Ekonomiska_kommentarer/2014/rap_ek_kom_nr02_14061
7_eng.pdf. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
297
A ntegra do relatrio pode ser acessada em
http://www.riksbank.se/Documents/Rapporter/POV/2014/2014_2/rap_pov_artikel_4_1400918_eng.pdf.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
298
Fonte: http://www4.skatteverket.se/rattsligvagledning/338713.html?q=131+191846-15%2F111.
Acesso em 3 de fevereiro de 2016.
299
Swiss Financial Market Supervisory Authority.
300
A pgina oficial da empresa http://sbex.ch/.
301
A pgina oficial da organizao http://www.arif.ch/en/qui_sommes_nous.htm.
302
Fonte: http://www.coindesk.com/swiss-regulators-give-green-light-bitcoin-atm-network/,
https://www.finma.ch/en/search/#query=bitcoin&Order=4 e relatrio publicado pela FINMA em 25 de
junho de 2014. Original com a autora.
303
Fonte: http://bitcoinassociation.ch/blog/no-vat-on-bitcoin-in-switzerland/. Acesso em 3 de fevereiro de
2016.

117
 Taiwan
O Banco Central de Taiwan adotou a postura de alertar os investidores acerca
dos riscos envolvidos na utilizao de Bitcoins e deu a entender que, caso o fenmeno
recrudesa no pas, estudar formas de regul-lo.304
Em novembro de 2015, o presidente da Comisso de Superviso Financeira
(Financial Supervisory Commission FSC), Tseng Ming-Chung, declarou que o
Bitcoin ilegal no pas. Na mesma ocasio, comunicou imprensa que a Comisso e o
Banco Central de Taiwan esto trabalhando conjuntamente para estruturar uma
regulao para a moeda.305

Tailndia
O posicionamento da Tailndia mudou bastante desde a proibio completa do
uso de Bitcoins, em 2013.306 Na ocasio, o Banco Central do pas considerou ilegal a
circulao da moeda virtual at que o fenmeno fosse regulado. Desde agosto de 2014,
permitido a companhias que realizam o cmbio de Bitcoins troc-los pelo Baht, moeda
nacional desde que observadas as condies impostas pelas leis comerciais, leis de
proteo ao consumidor e leis que criminalizam a lavagem de dinheiro. Em alguns
casos, essas companhias precisam obter uma licena de funcionamento do Banco
Central tailands.307

Turquia
A Turquia aprovou recentemente uma lei sobre servios de pagamento e
dinheiro eletrnico. No entanto, em comunicado imprensa em novembro de 2013, a

304
Taipei Times, Regulators warn against using Bitcoins. Reportagem por Crystal Hsu datada de 31 de
dezembro de 2013. Disponvel online na pgina
http://www.taipeitimes.com/News/biz/archives/2013/12/31/2003580146. Acesso em 3 de fevereiro de
2016.
305
Focus Taiwan, Bitcoin is illegal in Taiwan: FSC. Reportagem por Chen Chun-hwa e Lee Mei-yu
datada de 2 de novembro de 2015.
306
Fonte: https://bitcoin.co.th/trading-suspended-due-to-bank-of-thailand-advisement/?bettertitle. Acesso
em 3 de fevereiro de 2016.
307
Bangkok Post, Bitcoin firm licensed to trade in baht. Business Section: 18th August 2014.
Disponvel em http://www.bangkokpost.com/business/news/427339/second-bitcoin-company-licensed-to-
trade-in-baht.

118
Agncia de Superviso e Regulao Bancria turca anunciou que o Bitcoin no est
sujeito referida lei308 e que o seu uso oferece risco aos usurios e investidores.309

Unio Europeia
Ainda em 2012, o Banco Central Europeu publicou um relatrio intitulado
Virtual Currency Schemes310 que traz os riscos, potencialidades e arcabouos
regulatrios possveis em relao s moedas virtuais. Desde ento, as preocupaes da
organizao envolvem as atividades criminosas associadas ao Bitcoin (como lavagem
de dinheiro e financiamento de atividades terroristas). Em 2014, a Comisso Europeia
indicou que vai incluir as moedas virtuais no rol das modalidades de financiamento
ilegais tipificadas pela UE.311
Recentemente, o rgo supervisor do mercado de capitais europeu publicou um
Call for Evidence312 com o objetivo de coletar informaes e saber mais sobre o perfil
de usurios relacionados aos investimentos que utilizam moedas virtuais. A tendncia
que mais alguns estudos exploratrios sejam propostos antes que uma regulao
definitiva seja discutida e aprovada.
Em sua ltima manifestao acerca do Bitcoin, a Corte de Justia da Unio
Europeia declarou que o Bitcoin no est sujeito ao VAT313 o que, de certa forma,
consolida o entendimento de que a criptomoeda aproxima-se de uma forma monetria
reconhecida pela UE. importante ressaltar que o VAT, nos termos da Diretiva
2006/112/CE do Conselho da UE, incide somente sobre o comrcio de bens e servios,
no cabendo sua cobrana em transaes relativas a currency, bank notes and coins

308
"Law on Payment and Securities Reconciliation Systems, Payment Services and Electronic Money
Institutions". Lei No. 6493, publicada no Dirio Oficial da Turquia no dia 27 de junho de 2013 sob o
nmero 28690.
309
A ntegra do documento pode ser conferida em
http://www.bddk.org.tr/websitesi/english/Announcements/Press_Releases/12585bitcoin_press_release_en
g_3.pdf.
310
ntegra disponvel em http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210en.pdf.
311
Fonte:
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/657547/EBA-Op-2014-
08+Opinion+on+Virtual+Currencies.pdf.
312
Call for Evidence ESMA/2015/532, de 22 de abril de 2015, ntegra disponvel em
http://www.esma.europa.eu/system/files/2015-http://www.esma.europa.eu/system/files/2015-
532_call_for_evidence_on_virtual_currency_investment.pdf.
313
Corte de Justia da Unio Europeia. PRESS RELEASE No 128/15, Luxemburgo, 22 de outubro de
2015.

119
used as legal tender. O acrdo da deciso314 esclarece que, para a UE, o Bitcoin
encaixa-se na categoria de dinheiro, notas bancrias e moedas utilizadas como moeda
corrente, uma nova considerao relevante ao instrumento e sua crescente utilizao.

Vietn
O Banco Central do Vietn publicou informe aos investidores contendo os riscos
envolvidos na utilizao do Bitcoin, alm de determinar que a moeda no configura uma
forma legal de pagamento no pas.315

314
Acrdo ECLI:EU:C:2015:718 no Processo C-264/14 (ntegra disponvel em
http://curia.europa.eu/juris/documents.jsf?num=C-264/14, acesso em 30 de novembro de 2015).
315
ntegra disponvel em http://vnbitcoin.com/2014/02/28/ngan-hang-nha-nuoc-canh-bao-ve-tien-ao-
bitcoin/. Acesso em 3 de fevereiro de 2016.

120
 ANEXO III NOTA DE ESCLARECIMENTO DO BANCO CENTRAL BRASILEIRO

BC esclarece sobre os riscos decorrentes da aquisio das chamadas moedas

virtuais ou moedas criptografadas316

19/02/2014 17:01

O Banco Central do Brasil esclarece, inicialmente, que as chamadas moedas

virtuais no se confundem com a moeda eletrnica de que tratam a Lei n 12.865, de 9
de outubro de 2013, e sua regulamentao infralegal. Moedas eletrnicas, conforme
disciplinadas por esses atos normativos, so recursos armazenados em dispositivo ou
sistema eletrnico que permitem ao usurio final efetuar transao de pagamento
denominada em moeda nacional. Por sua vez, as chamadas moedas virtuais possuem
forma prpria de denominao, ou seja, so denominadas em unidade de conta distinta
das moedas emitidas por governos soberanos, e no se caracterizam dispositivo ou
sistema eletrnico para armazenamento em reais.
A utilizao das chamadas moedas virtuais e a incidncia, sobre elas, de normas
aplicveis aos sistemas financeiro e de pagamentos tm sido temas de debate
internacional e de manifestaes de autoridades monetrias e de outras autoridades
pblicas, com poucas concluses at o momento.
As chamadas moedas virtuais no so emitidas nem garantidas por uma
autoridade monetria. Algumas so emitidas e intermediadas por entidades no
financeiras e outras no tm sequer uma entidade responsvel por sua emisso. Em
ambos os casos, as entidades e pessoas que emitem ou fazem a intermediao desses
ativos virtuais no so reguladas nem supervisionadas por autoridades monetrias de
qualquer pas.
Essas chamadas moedas virtuais no tm garantia de converso para a moeda
oficial, tampouco so garantidos por ativo real de qualquer espcie. O valor de
converso de um ativo conhecido como moeda virtual para moedas emitidas por
autoridades monetrias depende da credibilidade e da confiana que os agentes de
mercado possuam na aceitao da chamada moeda virtual como meio de troca e das

316
Retirado de http://www.bcb.gov.br/pt-br/Paginas/bc-esclarece-sobre-os-riscos-decorrentes-da-
aquisicao-das-chamadas-moedas-virtuais-ou-moedas-criptografadas.aspx. Acesso em 3 de fevereiro de
2016.

121
expectativas de sua valorizao. No h, portanto, nenhum mecanismo governamental
que garanta o valor em moeda oficial dos instrumentos conhecidos como moedas
virtuais, ficando todo o risco de sua aceitao nas mos dos usurios.
Em funo do baixo volume de transaes, de sua baixa aceitao como meio de
troca e da falta de percepo clara sobre sua fidedignidade, a variao dos preos das
chamadas moedas virtuais pode ser muito grande e rpida, podendo at mesmo levar
perda total de seu valor.
Na mesma linha, a eventual aplicao, por autoridades monetrias de quaisquer
pases, de medidas prudenciais, coercitivas ou punitivas sobre o uso desses ativos, pode
afetar significativamente o preo de tais moedas ou mesmo a capacidade de sua
negociao.
Alm disso, esses instrumentos virtuais podem ser utilizados em atividades
ilcitas, o que pode dar ensejo a investigaes conduzidas pelas autoridades pblicas.
Dessa forma, o usurio desses ativos virtuais, ainda que realize transaes de boa-f,
pode se ver envolvido nas referidas investigaes.
Por fim, o armazenamento das chamadas moedas virtuais nas denominadas
carteiras eletrnicas apresenta o risco de que o detentor desses ativos sofra perdas
patrimoniais decorrentes de ataques de criminosos que atuam no espao da rede mundial
de computadores.
No Brasil, embora o uso das chamadas moedas virtuais ainda no se tenha
mostrado capaz de oferecer riscos ao Sistema Financeiro Nacional, particularmente s
transaes de pagamentos de varejo (art. 6, 4, da Lei n 12.685/2013), o Banco
Central do Brasil est acompanhando a evoluo da utilizao de tais instrumentos e as
discusses nos foros internacionais sobre a matria em especial sobre sua natureza,
propriedade e funcionamento , para fins de adoo de eventuais medidas no mbito de
sua competncia legal, se for o caso.

Braslia, 19 de fevereiro de 2014

Banco Central do Brasil
Assessoria de Imprensa
(61) 3414-3462
imprensa@bcb.gov.br

122