9/19/2017 Las claves para la toma de decisiones en tiempos de cambio - Diario Financiero

Las claves para la toma de decisiones en tiempos de

cambio
Tener toda la informacin que hoy est democratizada y disponible inmediatamente es
condicin necesaria pero no suciente: en esta nueva era se requiere seguimiento, monitoreo,
modelamiento y, especialmente, gestin 24/7.

PRESENTA

BCI

Por Pamela Auszenker, Subgerente EquityResearch y Estrategia, Bci Corredor de

Bolsa

Estimar, en su acepcin de calcular o determinar el

curso de algo, es un arte milenario que puede
aplicarse a diversos mbitos del quehacer humano.
Si se lleva al rea econmica/nanciera, el proceso
de anlisis sola ser bastante estructurado y acotado:
por lo general el ltimo trimestre de cada ao se
realizaba la estimacin de un escenario base para el
Pamela Auszenker, Subgerente
ejercicio siguiente, sumado a la deteccin de ciertos
EquityResearch y Estrategia, Bci Corredor de
riesgos que pudieran implicar una desviacin Bolsa
signicativa de dicho escenario, con el consecuente
impacto que estas amenazas pudieran tener. Dicho
proceso se repeta de manera trimestral,
generalmente, conformando portafolios ms bien "estructurales", que eran revisados
espaciadamente en el tiempo.

En esta nueva era, sin embargo, esto se ha tornado cada vez ms difcil pues muchos de los
paradigmas clsicos, que en gran medida dictaban cmo los analistas esperbamos que fuese
la reaccin de los mercados ante ciertos eventos, han sido derribados o, al menos, puestos a
prueba. Quin iba a pensar, por ejemplo, que una situacin de "riesgo de cola", como el
Brexit, terminara favoreciendo a los mercados y monedas emergentes, y sera un gatillante de
ujos hacia ellos? Basta ver los hechos recientes. A nivel global estamos frente a un nivel
mximo de riesgo poltico, y especialmente geopoltico, debido a las tensiones generadas
entre EE.UU. y Corea del Norte y a la situacin poltica norteamericana, pero los mercados
accionarios se encuentran en torno a mximos histricos (rentando bastante por sobre el 10%
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de manera generalizada), con un dlar completamente depreciado a nivel multilateral, y que

ya no tiene las caractersticas de safehaven o refugio natural.

En ese contexto, el proceso de anlisis ha cambiado para analistas y asesores. Seguimos

realizando proyecciones y estimaciones punto, que dan una gua de hacia dnde debiramos
direccionar los portafolios en un mediano/largo plazo, como cuando nos preguntan cunto va
a crecer Chile el prximo ao, o cul ser la inacin, el tipo de cambio o el nivel estimado de
la bolsa para 2018. Tenemos respuesta para todo ello gracias a las proyecciones base que
realizamos.

Sin embargo, hoy ha tomado mayor relevancia la creacin de escenarios no probabilsticos,

independientes entre s, que permiten a quienes tomamos decisiones de inversin, una
reaccin bastante ms rpida y precisa en la medida que se vaya transitando por dichos
escenarios. En otras palabras, este cambio posibilita adelantar las reacciones ante eventos que
difcilmente pueden ser considerados dentro de las estimaciones o proyecciones base (incluso
como elementos de riesgo), al menos no en el corto plazo.

Llevado a un mbito prctico en el panorama local, esto signica modelar, por ejemplo, un
escenario de envejecimiento de la poblacin con la consecuente migracin de fondos de
pensiones de mayor riesgo a aquellos de menor riesgo (disminuyendo as masivamente la
renta variable en dichas carteras, a favor de la renta ja), entendiendo cules debieran ser los
mltiplos aceptables a los que debiera transar la bolsa local ante ello, de manera de
adelantarnos una vez que este fenmeno comience a ocurrir. O bien cuestionarse, a nivel de
empresa, qu ocurrira ante cambios estructurales de la industria que hoy parecen lejanos,
como analizar de qu manera cambian los costos de distribucin y logstica de un retailer o de
una embotelladora ante un reemplazo masivo de vehculos petrleo/bencina por otros
elctricos (con el consecuente impacto en utilidades); o cul debiera ser el camino para una
compaa como Soquimich si se descubre una nueva tecnologa disruptiva y econmicamente
viable que reemplace el componente de litio en las bateras elctricas.

Tener dichos escenarios delineados, permite una velocidad de reaccin bastante mayor. Y en
un mundo tan cambiante, la revisin de las estimaciones base debiera ser ms peridica.

Asimismo, es cada vez ms til realizar un proceso de modelamiento de escenarios y no slo

estimaciones con probabilidades asociadas, que sirva como herramienta para quienes
tomamos decisiones al ir transitando por dichos escenarios. Tener toda la informacin que
hoy est democratizada y disponible inmediatamente es condicin necesaria pero no

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suciente: en esta nueva era se requiere seguimiento, monitoreo, modelamiento y,

especialmente, gestin 24/7.

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