La Bolsa Nacional de Valores S.A.

INDICE

1. Qu es la Bolsa Nacional de Valores?

2. Historia de la Bolsa Nacional de Valores
3. Objetivos de la Bolsa Nacional de Valores
4. Organizacin de la Bolsa Nacional de Valores
5. Funciones Bsicas
6. Marco Legal
7. Puesto de Bolsa
8. Agentes de Bolsa
9. Mecanismos de Operacin
10. Las Operaciones Burstiles
11. Ttulos Valores Negociables en la Bolsa Nacional de Valores
12. Productos Burstiles
13. Otros servicios de la Bolsa Nacional de Valores
14. Servicios de Custodia
15. Conclusin

QUE ES LA BOLSA NACIONAL DE VALORES?

La Bolsa Nacional de Valores, S.A. es una empresa privada creada con el fin de facilitar la
negociacin de ttulos valores. Forma parte integral del Sistema Financiero Costarricense y
le corresponde la regulacin y supervisin de los mercados por ella organizados.

A ella acuden los individuos que tienen excesos o deficiencia de ahorro, y a travs de la
compra-venta de ttulos se logra una canalizacin de recursos de tal manera que quienes
cuentan con ms fondos de los que necesitan los trasladen a quienes carecen de ellos.

En el proceso de negociacin en el Mercado de Valores, intervienen cuatro agentes bsicos:

Las empresas emisoras de ttulos

Los inversionistas
Los intermediarios burstiles
Las Bolsas de Valores

Los emisores: son empresas que captan recursos y extienden a manera de comprobantes,
ttulos valores en los que estipulan los pormenores de la negociacin.
Los inversionistas: son todas aquellas unidades con excedentes de recursos que los
ponen a disposicin de los emisores.
Los intermediarios burstiles: son agentes econmicos cuyo objetivo es poner en
contacto al comprador y vendedor de un ttulo valor. Estos individuos son llamados en
nuestro medio Puestos de Bolsa que actan a travs de sus Agentes de Bolsa.
Bolsa de Valores: Es la persona jurdica que se encarga de facilitar la negociacin de
ttulos valores, creando una plataforma de regulaciones y de sistemas de negociacin
propicios para llevar a cabo la intermediacin burstil.

HISTORIA DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

La Bolsa Nacional de Valores, S.A. inici sus operaciones desde 1976 y a partir de ese
momento Ita crecido rpidamente. Los primeros intentos por establecer una Bolsa de
Comercio en Costa Rica datan de la dcada de los 40, cuando se fund la "Bolsa de Valores
de San Jos". Sin embargo, sta oper nicamente durante 1 alo.
Posteriormente en setiembre de 1970, un grupo de empresarios agrupados en la Cmara
Nacional de Finanzas, Inversiones y Crdito (CANAFIC) fund la BNV. Esta empresa sufri
muchos atrasos en su operacin, de manera que en 1974 el Banco Central puso a la venta
las acciones de la bolsa, las cuales fueron adquiridas en su totalidad por CODESA.
Segn el marco legal establecido en el Cdigo de Comercio vigente en aquella fecha, la
BNV se constituy como Bolsa de Comercio, la cual le facult para la negociacin no solo
de ttulos valores sino de otro tipo de objetos.
A partir de entonces CODESA di los pasos pertinentes para poner en operacin la Bolsa:
se constituy el primer Consejo Directivo, se nombr al Lic. Adrin Hidalgo como Gerente, y
se contrat la asesora de la Organizacin de Estados Americanos (OEA) para hacer los
estudios de factibilidad correspondientes. Concluidos los anlisis y la organizacin interna,
la Bolsa celebr su primera sesin el 19 de agosto de 1976, y fue inaugurada oficialmente el
29 de setiembre de ese mismo alo por el seor Presidente de la Repblica, Lic. Daniel
Oduber Quirs.
El 21 de setiembre de 1977, CODESA vendi el 60% de las acciones a inversionistas
privados, quedando el capital social distribuido como sigue: CODESA (40%), Agentes de
Bolsa (6%), Puestos de Bolsa (7%), empleados (1%) y 46% entre otras personas fsicas y
jurdicas del Sector Privado.
Sin embargo, como parte del proceso de "democratizacin econmica" de la Administracin
Caldern (1990-1994) el 27 y 28 de mayo de 1993 se venden las acciones que tena
CODESA (40%) a inversionistas privados.Es decir que hoy en da la BNV es totalmente
propiedad de entidades privadas.

OBJETIVO DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

El objetivo bsico de la Bolsa Nacional de Valores es: "...Crear, desarrollar, organizar y
fortalecer activa y eficientemente los mercados burstiles, procurando el tratamiento
equitativo de los participantes y el acceso de stos y en especial de los inversionistas, a una
informacin adecuada, y una mayor participacin de las personas fsicas y juridicas en esos
mercados. Para el cumplimiento de este objetivo, la Bolsa podr realizar las actividades,
funciones y otras que la Comisin Nacional de Valores autorice conforme el Ordenamiento
Jurdico, todo de acuerdo con el artculo 27 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores"
1/.
1/ Reglamento General de la BNV para la negociacin de ttulos valores, artculo 4,
Captulo IV Objetivos y Potestades de la Bolsa.
Por otra parte, busca ofrecer condiciones de seguridad, legalidad, celeridad y transparencia
para todas las operaciones que se realicen utilizando sus sistemas de negociacin.

ORGANIZACLON DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

ASAMBLEA DE ACCIONISTAS: Es el rgano supremo de direccin de la Bolsa, integrado por
todos los accionistas de la compaa, que deben reunirse una vez al alo en forma ordinaria,
y en forma extraordinaria cuando medien convocatorias del Consejo Directivo.
CONSEJO DIRECTIVO: Nombrado por la Asamblea de Accionistas, consta de siete
miembros:Presidente, Vicepresidente, Secretario, Tesorero y tres Vocales. Para propsitos
de vigilancia de la sociedad existen dos Fiscales, nombrados tambin por la Asamblea. Las
funciones del Consejo son muy amplias: dicta las polticas a seguir por la compaa, admite
los compaa, admite los valores a cotizacin, extiende los ttulos de Agentes, adjudica
concesiones a los Puestos de Bolsa, dirige las operaciones y la administracin de la
Sociedad, ejerce la conciliacin entre miembros, impone sanciones y atiende cualesquiera
otros deberes y atribuciones dados por la ley, los Estatutos de la compaa y el Reglamento
de la Bolsa. La representacin de la Bolsa, judicial y extrajudicial, corresponde al Presidente
y tambin al Gerente General, quien podr ejercerla separada o conjuntamente con el
Presidente.
GERENTE GENERAL: Es la mxima autoridad administrativa de la Bolsa. Le corresponde,
adems de larepresentacin de la Bolsa, su gestin administrativa. A la Gerencia General la
apoya la Subgerencia General, as como un cuerpo de directores de rea.
Esta organizacin cubre una amplia gama de responsabilidades, cuyo ciclo incluye desde la
recepcin de solicitudes que presentan las empresas para emitir valores y captar recursos,
hasta la publicacin de los hechos ocurridos en el mercado, referente a las transacciones de
compra y venta. En medio de estos extremos se encuentra la realizacin de estudios
econmicos-financieros, el control de las operaciones de compra-venta, el anlisis de los
ttulos valores, el procesamiento diario de la informacin, los servicios de cmara de
compensacin para las liquidaciones de las operaciones a los Puestos, la emisin de
material informativo, la toma de decisiones en tomo a las incidencias del proceso de
negociacin de ttulos, la elaboracin de reportes a las autoridades, la creacin de
publicaciones educacionales o educativas, la atencin de representantes de los medios de
comunicacin, el intercambio oportuno de informacin sobre los resultados de las empresas
inscritas, la custodia y administracin de los ttulos valores y, en fin, todos los aspectos
adicionales implcitos en el manejo interno de una organizacin dinmica y responsable.

FUNCIONES BASICAS
Proporcionar los medios apropiados para que los Puestos y Agentes de Bolsa
efecten sus operaciones de manera regular, cmoda y permanente.
Supervisar que las operaciones realizadas por los Puestos y Agentes de Bolsa se
lleven a cabo cumpliendo con las normas legales establecidas, y se rijan conforme a
elevados principios de tica profesional.
Informar al pblico acerca de las cotizaciones de los ttulos, y la situacin financiera
de las empresas admitidas a ofrecer valores.

OTRAS FUNCIONES:
Desarrollar instrumentos burstiles
Regular las operaciones burstiles
Suministrar informacin: emisores-bolsa-puestos-agentes de bolsa-mercado
burstil.

MARCO LEGAL
LA BNV SE RIGE BAJO EL SIGUIENTE MARCO LEGAL:
Reglamento General de la BNV para la negociacin de ttulos valores
Las operaciones como Bolsa de Valores:
LEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORES
Las operaciones como Bolsa de Comercio;
CODIGO DE COMERCIO
LEY DE REGULACION DE LA PUBLICIDAD DE OFERTA PUBLICA DE VALORES
DISPOSICIONES DE LA COMISION NACIONAL DE VALORES

PUESTO DE BOLSA
Los Puestos de Bolsa son "...personas jurdicas beneficiarias de una concesin otorgada por
una bolsa de valores, para realizar las actividades de intermediacin burstil autorizadas por
la Ley Reguladora del Mercado de Valores".
OBLIGACIONES DE UN PUESTO DE BOLSA
Actuar como intermediarios en la negociacin de los valores o mercancas que
forman objeto de la Bolsa.
Recibir fondos y valores por concepto de las operaciones que se le encomienden.
Prestar asesora en materia de operaciones de Bolsa.
Recibir prstamos o crditos de bancos, sociedades financieras o de organismos
oficiales de apoyo al mercado de valores, para la realizacin de las actividades que
le sean propias.
Proporcionar, por lo menos una vez al alo sus estados financieros a la Bolsa bajo
opinin de un Contador Pblico Autorizado.
Ajustarse estrictamente a las tarifas de comisiones y otros mrgenes de utilidad
autorizados.
Entregar a su cliente una copia de la cdula mediante la cual se ejecut la
operacin ordenada.
Cuando as lo solicite su cliente, entregar copia certificada de sus registros, relativa
a los contratos que ste haya celebrado por su medio.
Acatar todas las disposiciones que emita la Junta Directiva de la Bolsa.
Suministrar y publicar informacin financiera trimestralmente.
Llevar registros contables y administrativos adecuados por sus operaciones.
Prestar asesora en materia de operaciones de Bolsa.

Tienen una asociacin gremial, a saber la: Cmara de Concesionarios de Puestos de Bolsa-
CAMBOLSA

AGENTES DE BOLSA
Los Puestos de Bolsa realizan sus funciones de intermediacin a travs de profesionales
especializados denominados Agentes de Bolsa.
La confianza es sin duda el elemento ms importante de cuantos entran en juego en el
complejo mecanismo burstil.
Confianza quiere decir, seguridad de que los compromisos sern cumplidos siempre de
buena fe, de acuerdo con las instrucciones emitidas por sus clientes pues los Agentes son
quienes representan los intereses de stos en la Bolsa.
Como el contacto directo entre compradores y vendedores sera muy difcil, sino imposible,
ya sea por el nmero existente o porque no estn congregados en un solo lugar, se ha
ideado la participacin de personas especializadas que realizan la labor de intermediarios
entre unos y otros, a travs de la Bolsa. Los Agentes de Bolsa pueden aconsejar a
empresarios o inversionistas sobre sus operaciones, buscando aquellas que, por su monto,
plazo, rendimiento y liquidez, llenan los requisitos deseados.
El Agente de Bolsa debe conducir todos los negocios con lealtad, claridad, precisin y
abstenerse de prcticas que puedan inducir a error a las partes contratantes.
Funciones de un agente de bolsa:
Asesorar en materia burstil a los clientes y entregar copia de la cdula, mediante la
cual se ejecut la operacin solicitada por ellos.
Guardar reserva sobre las transacciones y nombres de sus comitentes, no siendo
lcito mencionarlos sino con autorizacin de ellos, en los casos que determine la ley
o para hacer efectiva la responsabilidad del comitente.
Cerciorarse de la autenticidad de las firmas de sus comitentes y de la validez de
poderes de los representantes de sus clientes.
Conducir todos los negocios con lealtad, claridad, precisin y abstenerse de
artificios que en cualquier forma, puedan inducir a error a las partes contratantes.
Obtener de sus clientes las garantas que juzgue necesarias, antes de llevar a cabo
las operaciones ordenadas por ellos.
 Cumplir con las disposiciones legales, estatutarias y reglamentarias
correspondientes.
Realizar las operaciones sobre valores cotizados en la BNV, a travs de los
sistemas de negociacin elaborados para ese fin, y durante las horas oficiales de la
sesin.
Liquidar las operaciones en que intervenga, en forma puntual y en los trminos
establecidos por la BNV.
Solicitar y obtener de la Bolsa, informacin que considere necesaria para el
desarrollo de sus funciones.
Cobrar las comisiones por corretaje correspondientes a las operaciones realizadas,
de conformidad con la tarifa establecida al efecto de conformidad con las
comunicaciones emitidas por la Bolsa.

Tienen una afiliacin gremial que se llama: Asociacin Costarricense de Agentes de Bolsa
ACAB

MECANISMOS DE OPERACLON
PASOS PARA LA COMPRA-VENTA DE TITULOS VALORES
El cliente se pone en contacto con el agente y le emite la orden de ejecutar la compra o
venta de un ttulo valor. Si se trata de un cliente vendedor, este le entrega al gente el (los)
ttulo(s) respectivo(s) para una revisin preliminar de la legitimidad del mismo, y el Agente le
manifestar en forma tentativa el precio de venta, el cual estar influenciado por las
cotizaciones anteriores y la oferta y la demanda del momento. Si el cliente es comprador, el
proceso que se sigue es entregar a su Agente el monto correspondiente a su inversin y
este le brindar la asesora burstil necesaria sobre las diferentes alternativas existentes en
el mercado de Bolsa.
El Agente de Bolsa ingresa a los sistemas de negociacin electrnica o remate electrnico,
con el fin de ofrecer a la venta el ttulo que le ha dado su cliente vendedor o bien buscando
la alternativa de inversin para el cliente comprador, para lo cual indicar la clase de ttulo,
plazo, emisor y rendimiento.

SISTEMAS AUTOMATIZADOS
El liderazgo en el mercado burstil lo ha conseguido la BNV no solo por ser la primera en
incursionar en la actividad, sino porque constantemente ha emprendido verdaderas
revoluciones dentro de la forma de realizar la actividad.
Desde el ao 1989 la empresa se di a la tarea de incorporar la electrnica para facilitar la
realizacin de transacciones en el mundo burstil. De esta forma ha permitido ahorrar
extraordinarios recursos al facilitar el manejo de la gran cantidad de informacin que es
requerida para llevar a cabo las negociaciones con ms confianza. Las transformaciones en
el campo de la automatizacin de sistemas han facilitado la realizacin de una cantidad de
operaciones con mejor informacin en el menor tiempo posible, con las ventajas implcitas
que esto representa en un mundo en donde, verdaderamente, el tiempo es oro. Adems,
han acelerado los procesos de acceso a informacin, los de liquidacin y compensacin.
Todo esto representa un considerable ahorro de costos para los Puestos y Agentes de
Bolsa, as como para el Inversionista y el Emisor. La investigacin constante de la BNV le ha
permitido que, funcionarios especializados en el Area de la Informtica, desarrollen sus
propios programas electrnicos, adaptndose a la realidad nacional y regional, sin tener que
acudir a una "software" de otras latitudes. Los sistemas se han hecho a la medida de los
mercados costarricense y centroamericano, donde predominan los instrumentos de deuda
poco estandarizados, y los accionarios estn en su desarrollo inicial. La automatizacin se
ha experimentado en el mercado primario, en el secundario, en el mercado de divisas y en
los sistemas de informacin.
Sistema Mercado Primario: En junio de 1991 la Bolsa Nacional de Valores puso a
disposicin de los Puestos de Bolsa un eficiente sistema para la compra-venta de ttulos de
Mercado Primario.
Consiste bsicamente en que los Puestos de Bolsa regstran diariamente las necesidades
de captacin de los Emisores, estableciendo as informacin actualizada sobre tasas de
inters, alternativas de plazos, periodicidad en el pago de intereses y montos mnimos de
captacin entre otros. Estas ofertas se hacen del conocimiento inmediato de los
participantes, garantizando as que los intermediarios puedan escoger aquella alternativa
que mejor se ajusta a las necesidades de sus clientes.
Sistema de Mercado Secundario: La Bolsa cuenta con un novedoso y sofisticado sistema
para la negociacin de ttulos valores de mercado secundario, denominado Sisterna de
Remate por Lotes.
Se desarroll porque en el mercado costarricense los ttulos valores son muy heterogneos
en sus caractersticas bsicas tales como monto, fecha de vencimiento, frecuencia de pagos
de inters. El sistema est diseado para que los Agentes de Bolsa realicen las operaciones
desde sus propias oficinas, contando para ello con un mecanismo gil y preciso con
informacin valiosa para la toma de decisiones. El sistema funciona interactivamente: se van
presentando grupos de opciones al Agente de Bolsa para escoger aquella alternativa que
satisfaga sus necesidades. De esta manera, las ofertas se pueden ir incluyendo durante el
transcurso de la sesin. Adems cuenta con procedimientos de seguridad para garantizar la
integridad de la informacin y controlar el acceso de los usuarios.
La separacin que se realiza de estos mercados es meramente conceptual, ya que dentro
de los sistemas de negociacin, con el fin de agilizar, garantizar neutralidad y transparencia,
estos mercados se utilizan dentro de una misma plataforma.
Subasta de Ttulos Valores: La BNV desarroll un sistema de Subasta de Ttulos Valores,
el cual se dise tomando especial consideracin de las necesidades de los emisores
inscritos en la Bolsa Nacional de Valores. El sistema le permite a emisores de ttulos valores
ofrecer cantidades limitadas o ilimitadas de sus ttulos, estableciendo fechas lmite para la
recepcin y asignacin de ofertas. Es un mecanismo alternativo al actual sistema de
mercado primario y le ofrece a los emisores elementos adicionales de informacin sobre la
demanda de sus ttulos valores. Los Puestos de Bolsa pueden en cualquier momento
consultar las subastas que tienen registradas en el sistema, as como resultados de las
ltimas subastas. El proceso de una subastase inicia con el registro de las caractersticas
del ttulo, a saber: plazo del ttulo, monto a subastar, fecha y hora limite para que los
Puestos presenten sus ofertas, fecha y hora limite para que el emisor comunique los
resultados de la subasta y el mecanismo de asignacin ya sea tasa de corte la cual es
cuando el emisor establece un monto especfico a una tasa de inters, debajo de ese monto
o de la tasa de inters no se le realiza el calce o compra correspondiente; o por medio de la
tasa de oferta que es cuando el oferente hace su propuesta de un monto, plazo y tasa de
inters y el emisor tiene la facultad de aceptar la oferta. El emisor asigna la subasta
indicando el monto acumulado de la subasta hasta el cual va a asignar y confnma su
decisin, la cual se comunica inmediatamente a todos los Puestos de Bolsa.
Automatizacin del Mercado de Divisas: En marzo de 1992, la Bolsa Nacional de Valores
respondiendo a la necesidad de contar con un mecanismo que garantizara la mayor
transparencia y profundidad, as como la menor fragmentacin en el mercado cambiario
puso a disposicin del Sisterna Bancario Nacional, Empresas Financieras, Puestos de Bolsa
y el Banco Central de Costa Rica un sistema para la negociacin de divisas, llamado
Mercado Organizado para la Negociacin Electrnica de Divisas (MONED).
El sistema opera desde terminales de computador ubicadas en las entidades autorizadas,
por medio de las cuales se enva a los usuarios informacin actualizada sobre el mercado
cambiario. MONED contiene informacin sobre las ofertas de venta y ofertas de compra que
estn vigentes en cualquier momento, las cuales se presentan en forma annirna y con
base en ellas, se realizan las transacciones.
El esquema de negociacin es conocido como de Calces, el cual consiste en laejecucin
automtica de aquellas posiciones de oferta y demanda que cumplan con las condiciones
deseadas en cuanto a precio.
Automatizacin de la Informacin: Para el desarrollo y proteccin del mercado burstil
costarricense la mejorherramientaes la informacin oportuna, completa y actualizada sobre
las variables ms importantes que influyen en el mismo, disponible en igualdad de
condiciones para todos los participantes actuales y potenciales mediante mecanismos
eficientes y accesibles. Con base en este principio, la Bolsa Nacional de Valores en agosto
de 1992 estableci un sistema de informacin de acceso pblico por medio de la Red
Telemtica de Radiogrfica CostarricenseS A. que se llama INFORBOLSA, Sistema de
Informacin de la Bolsa Nacional de Valores.
Entre otras cosas, presenta informacin sobre los precios de la economa como: las tasas
de inters y el tipo de cambio; presenta tambin informacin sobre Puestos de Bolsa y sus
Agentes, transacciones realizadas, boletn de negociaciones y los emisores e instrumentos
que se encuentran inscritos en la Bolsa Nacional de Valores.

LAS OPERACIONES BURSATILES

1. EN FUNCION DEL MERCADO
Mercado Pnmario: Se refiere a ttulos valores de empresas, tanto pblicas como privadas,
emitidos para captar recursos y financiar sus actividades. Estos ttulos pueden ser vendidos
a travs de una Bolsa de Valores, donde los inversionistas los adquieren segn sus
necesidades y preferencias.
Mercado Secundario : Lo constituyen los ttulos del Mercado Primario que el inversionista
necesita hacer efectivos antes de la fecha de vencimiento del titulo. Estos ttulos se pueden
vender anticipadamente a travs de la Bolsa en el Mercado Secundario obteniendo la
liquidez que requiere el inversionista. El adquiriente o nuevo tenedor, compra ese ttulo por
el plazo que le falta por vencer y obtiene un rendimiento equivalente o mayor al que
conseguira en el Mercado Primario a ese mismo plazo.
La existencia de una Bolsa de Valores en un pas es lo que permite el funcionamiento
regulado de un Mercado Secundario de ttulos valores, lo que les da liquidez y aceptacin y
por ende, agiliza los flujos de dinero de la economa a los sectores y personas que lo
requieren.

2. EN FUNCION DE SU FORMA
Operacin acordada: Se denomina operacin "acordada" a aquella que se realice entre
dos Agentes pertenecientes a Puestos de Bolsa diferentes, quienes llegan a un
entendimiento sobre las caractersticas de la transaccin.
Operacin Cruzada: Son aquellas en que un mismo Puesto de Bolsa asume la posicin de
compra y de venta.
Operacion Individual o en Paquete: El Agente tiene el derecho, dentro de lo permitido por
la tica profesional ypor la orden del cliente, de vender ttulos en "paquete" o unitariamente.
El Agente que traiga un "paquete" para la venta, deber informar a cada puesto por medio
de una lista con el desglose de los ttulos valores contenidos en el mismo.
Si existe una operacin cruzada en paquete, (por ejemplo, diez millones de colones,
compuestos por diez ttulos de un milln cada uno) y a un Agente le interesa solamente una
parte del mismo (cinco millones) puede desglosar en los sistemas automatizados el
paquete, (esto se hace con el fin de darle ms profundidad al mercado).
Cualquier desacuerdo que exista entre los Agentes por una operacin celebrada, ser
resuelta por el Director de Operaciones, tomando en cuenta lo estipulado en el comprobante
de operacin.

3. EN FUNCION DE SU LIQUIDACION
Operacin a Hoy: La operacin a Hoy es una operacin que se liquida a ms tardar a las
2:00 p.m. del da en que se efecte la transaccin y en esa misma fecha, el comprador
pagara el importe que indique la beleta de operacin, por lo tanto el vendedor recibir la
cancelacin por la venta en la fecha que se efectu la transaccin, y este deber entregar al
Puesto comprador el ttulo valor.
Se permiten operaciones a Hoy en el Mercado Primario y en el Mercado Secundario.
Operacin Ordinaria: La operacin ordinaria, es aquella que se liquida 24 horas despus, o
sea el da siguiente que se efecta la transaccin. Esto quiere decir que el inversionista
comprador deber pagar 24 horas despus y el inversionista vendedor recibir el importe de
la transaccin en ese momento. Se pueden realizar operaciones ordinarias tanto en
Mercado Primario como en el Secundario.
Operacin a Plazo: Las operaciones a plazo son aquellas en las que la entrega el dinero y
de los ttulos valores debe consumarse un tiempo despus de haberse cancelado el
respectivo contrato burstil. El plazo para formalizar dicha operacin no podr ser mayor de
360 das naturales.
Operaciones Opcionales: Estas se dan cuando el vendedor o el comprador est facultado
para cumplir o abandonar la operacin dentro del plazo pactado, el cual no podr ser mayor
de 360 das. Siempre se pagar una prima al momento de hacer la operacin, que es la
cantidad de dinero que el beneficiario de la operacin recibir en caso de que su contraparte
decida abandonar la operacin en el plazo comprendido entre la fecha que se concert y la
fecha en que deber consumarse.
La prima no podr ser inferior a la tercera parte de la cantidad pactada en la operacin.

TITULOS VALORES NEGOCIADOS EN LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

La BNV ofrece a los inversionistas una amplia gama de alternativas de inversin, ofreciendo
no slo diversidad de ttulos y emisores inscritos, sino tambin productos burstiles
especialmente diseados para cubrir las necesidades particulares de los usuarios.
Los ttulos valores sujetos a negociacin se pueden clasificar de acuerdo con el sector de
procedencia del emisor, a saber: Sector Pblico y/o Sector Privado.

PROCESO DE REGISTRO EN LA BNV

El registro de los valores del Estado y de sus Instituciones, segn las disposiciones de la
Ley Reguladora del Mercado de Valores, se hace sin ms trmite que el de tomar nota de la
ley o acuerdo de su emisin, y sin que medie solicitud previa a discrecin de la Bolsa. A su
vez, el Estado y sus instituciones pueden contratar en la Bolsa la compra y venta de sus
ttulos, ya sea de conformidad con los reglamentos vigentes o mediante convenios
especiales, y estn obligados a informar a la Bolsa sobre la situacin de las emisiones de
ttulos y el estado del servicio de intereses.
La inscripcin de ttulos emitidos por la empresa privada estn sujetas al cumplimiento de
los requisitos que establece la Ley Reguladora del Mercado de Valores y el Reglamento
General de la BNV. Las disposiciones dictadas por la BNV estn orientadas a reducir el
riesgo no financiero de las inversiones que el pblico realiza en esas empresas por medio
del suministro de informacin relevante sobre el emisor, y velando porque estas sean
empresas debidamente constituidas.

POSIBILIDADES DE INVERSION SECTOR PUBLICO

Banco Central de Costa Rica
Certificado de la presa en dlares
Certificado de Abono Tributario (CAT)
Bonos de Estabilizacin Monetaria
Bonos Deuda Externa Serie A y B (Principal e intereses)
Inversiones de Corto Plazo (Subastas)

Ministerio de Hacienda
Ttulos de propiedad sobre Bonos Deuda Interna
Ttulos con tasa de inters ajustable (TIAB)
Ttulos Indexados TINDEX)
Ttulos Tasa Bsica
Ttulos denominados en Unidades de Desarrollo (TUDES)
Ttulos DOLEC

BANCOS COMERCIALES DEL ESTADO

 Certificados de depsito a plazo en colones y dlares
Certificados de Inversin Hipotecaria
Certificado de Participacin Hipotecaria.

INSTITUCIONES AUTONOMAS
Bonos de Fondo de Estabilizacin Cafetalera (FONECAFE)

SECTOR PRIVADO
Mutuales
Certificados de inversin inmobiliaria
Certificados de depsito a plazo
Participacin hipotecaria de garanta individual o con garanta global

Empresas Privadas
Acciones
Aceptaciones bancarias
Letras de cambio avaladas
Certificados de inversin en colones y dlares
Certificados de inversin fiduciaria
Certificado de inversin prendaria
Pagar

PRODUCTOS BURSATILES
Negociacin de ttulos denominados en moneda extranjera pagaderos en colones y
ttulos denominados en moneda nacional pagaderos en dlares norteamericanos.
Son operaciones realizadas, exclusivamente, en el mercado secundario con ttulos valores
denominados en monedas extranjeras, cuya liquidacin, en Bolsa, se realiza en colones y
ttulos denominados en moneda nacional cuy aliquidacin se realiza en dlares
norteamericanos.
Es un producto burstil que le ofrece a los participantes un mecanismo gil y sencillo a
travs del cual, los inversionistas pueden transformar sus activos monetarios en monedas
extranjeras a colones, o transformar recursos lquidos en colones, a activos monetarios en
moneda extranjera.
Hace posible la adquisicin de monedas extranjeras, ya sea al vencimiento del documento,
o a travs de una operacin de mercado secundario, realizada en la moneda en que el ttulo
se denomina.

Operaciones de Recompra
Las operaciones de recompra brindan al mercado un mecanismo gil y eficiente por medio
del cual, los tenedores de ttulos valores pueden independizar sus necesidades de capital de
trabajo, en lo referente a monto y plazo de los ttulos valores que adquieren, al
proporcionarles un mecanismo de financiamiento a costo competitivo.
Al inversionista le ofrecen, a su vez, la oportunidad de colocar sus recursos, a travs del
mercado secundario, en condiciones de rentabilidad, plazo y riesgo competitivas.
Es un mecanismo por medio del cual un inversionista vendedor tiene un ttulo valor
(generalmente a muy largo plazo) y tiene necesidad de dinero por lo que busca a un
inversionista comprador que tenga dinero y que desee adquirir un Ttulo Valor por un tiempo
establecido, que tiene que ser menor al vencimiento del ttulo y realizan la operacin,
obligndose a devolver el dinero y el ttulo al vencimiento del plazo establecido.
Los ttulos que son objeto de recompra quedan custodiados en la Central de Valores por
medio de un contrato de fideicomiso de custodia.
Cdulas Prendarias
Las cdulas prendarias son documentos emitidos por la CEVAL a favor de un propietario de
ttulos valores depositdos en sta, que le permiten conseguir capital de trabajo sin
necesidad de venderlos. La cdula prendaria se emite sobre un determinado monto,
garantizado por los ttulos que el propietario deposita en la CEVAL.
El titular de la cdula prendaria puede igualmente diversificar o independizar los ttulos que
componen la cdula, de modo que el capital solicitado no solo sea respaldado por un ttulo,
sino por varios, con distintos montos y a diferentes vencimientos.
Esta posibilidad de acceso a financiamiento tiene adems la ventaja de resultar ms
competitiva en costos al no existir prcticamente gastos de negociacin.

Macrottulo o certificado mltiple

Documentos representativos de una emisin (o parte de ella), de ttulos valores en serie o
individuales que, a juicio de la Bolsa, sean de las mismas caractersticas. Dichos ttulos
deben estar inscritos y ser negociables en la BNV.
Los certificados mltiples hacen posible la desmaterializacin de los ttulos valores, con lo
cual se logra reducir los costos de emisin, trasiego y control de las emisiones en beneficio
de los emisores.
Elimina casi en su totalidad las posibilidades de robo, extravio o adulteracin de los
documentos en beneficio de los inversionistas y a la vez, hace posible que las transacciones
sean ms giles, eficientes y baratas en beneficio del mercado en general.
OPAB y CAV
Con el objeto de proveer al mercado costarricense de instrumentos que satisfagan sus
necesidades, la BNV ha desarrollado mecanismos que regulan la administracin de carteras
de ttulos valores propiedad de los inversionistas, por parte de los Puestos de Bolsa. Este
instrumento permite obtener una rentabilidad razonable en colocaciones de corto plazo,
disminuyendo los costos de dicha administracin, as como los riesgos asociados a las
variaciones en las tasas de inters del mercado.
Estos mecanismos han hecho posible la utilizacin ms eficiente del capital de trabajo de las
empresas, al convertir los saldos ociosos de caja, en activos generadores de ingresos,
estos, a la vez han permitido una canalizacin ms eficiente de recursos a los emisores por
medio del arbitraje en plazos y tasas de inters.
Las Operaciones de Administracin Burstil (OPAB) son la administracin de una cartera de
ttulos valores adquiridos a travs de la BNV y que son propiedad de un cliente. Mientras
que las Cuentas de Administracin de Valores (CAV), son la administracin de una cartera
de Ttulos Valores adquiridos a travs de la BNV, en los cuales los clientes son
copropietarios de dicha cartera en una parte alcuota al monto de su inversion con respecto
al monto total de la cartera.

OTROS SERVICIOS DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

Cmara de Compensacin: La BNV con el objeto de facilitar y agilizar los procesos
transaccionales, as como, ofrecerle a los participantes del mercado burstil las mejores
condiciones de confianza y transparencia, lleva a cabo un proceso de compensacin
financiera entre los Puestos de Bolsa con el objeto de minimizar el trasiego de dineros entre
los mismos. Dicho sistema consiste en el clculo por medios electrnicos del saldo neto de
los movimientos de compra y venta de ttulos valores realizados por los Puestos de Bolsa. Al
finalizar el da, la BNV le indica a cada uno de los intermediarios el monto exacto que
deber pagar o que le ser acreditado en su cuenta corriente. As la agilidad del sistema se
maximiza y el nmero de movimientos se minmilza. Este sistema tiene como contraparte la
revisin y entrega de los ttulos valores. Por medio de la BNV, el Puesto de Bolsa vendedor
entrega el ttulo al Puesto comprador.
Control de ttulos con orden de no pago: La BNV actualiza constantemente una base de
datos en la que se incorporan los ttulos valores que, en instanciajurisdiccional se les ha
dado orden de no pago. De esta forma, los Puestos de Bolsa pueden consultar
constantemente dicha informacin antes de ofrecer en venta los ttulos. Esto garantiza a los
adquirentes de ttulos valores el no verse sorprendidos por la existencia de impedimentos
para pagar los ttulos, al momento de la operacin.
No obstante, en el ordenamiento jurdico costarricense se presume la buena fe en la
transaccin del documento por el solo hecho de haber sido negociado a travs de la Bolsa.
Las regulaciones legales tambin establecen la obligacin de los Puestos de Bolsa a
cerciorarse y a asumir la responsabilidad por la autenticidad de los ttulos valores que se
negocian por su intermediacin, aliadiendo a la confianza de negociarlos por medio de los
mercado de la BNV.

SERVICIOS DE CUSTODIA
En 1983 la BNV fund la Central de Valores (CEVAL) para garantizar y agilizar la circulacin
de los valores mediante su sistema de custodia y administracin. En junio de 1994 se toma
la decisin de establecer a la CEVAL como una subsidiaria de la BNV, para brindar servicios
con una proyeccin nacional y con el propsito de desarrollar an ms su estructura y lograr
la internacionalizacin del mercado burstil y atraer al pas los beneficios de la globalizacin
de los mercados financieros.
La CEVAL consiste en un depsito centralizado por medio del cual pueden realizarse las
operaciones de custodia, transferencia, compensacin, liquidacin y administracin de
ttulos.
Los objetivos principales de CEVAL son:
1. Aportar al mercado de ttulos valores mayor seguridad fsica y jurdica.
2. Facilitar al inversionista el ejercicio de sus derechos patrimoniales.
3. Incrementar la precisin en las transacciones.

Custodio Internacion~: La BNV a travs de CEVAL ha realizado una importante ampliacin

de sus servicios mediante la apertura de cuentas en depsitos centralizados internacionales,
por ejemplo con CEDEL (Centrale de Livralson de Valeurs Mobilires S.A.) en Luxemburgo,
con S.D. INDEVAL en Mxico y con Central de Valores 5 .A. en Guatemala.
Por medio de estas instituciones especializadas en custodia de ttulos y metales preciosos,
los depositantes pueden ofrecer al inversionista los servicios de custodia, administracin y
negociacin de sus valores de todo el mundo sin necesidad de que estos sean trasladados
fsicamente.
Con CEDEL los inversionistas pueden, de hecho, participar en EUROCLEAR, la red ms
grande por volumen de transacciones a nivel mundial.

CONCLUSION
En las pginas anteriores se han esbozado los aspectos ms relevantes del quehacer de la
Bolsa Naciohal de Valores, S.A. A pesar de lo resumido del anlisis esperamos contribuya a
la comprensin de la actividad burstil, y a la relevancia que la misma tiene en el proceso de
captacin del ahorro interno y su canalizacin hacia las entidades demandantes de
recursos.
No hay duda que con su actividad desde el ao 1976 la Bolsa Nacional de Valores, S.A. ha
desempeado un importante papel en el desarrollo del mercado financiero, y
consecuentemente en el crecimiento econmico del pas. No obstante queda por delante
mucho camino que recorrer y grandes retos que emprender para que logremos la
consolidacin de nuestro mercado de valores. En especial, debemos realizar esfuerzos para
conseguir un mayor crecimiento del mercado accionario, la integracin a otros mercados y el
desarrollo de nuevos productos burstiles, todo con el propsito ltimo de que nuestro
medio pueda obtener los beneficios que genera un mercado de valores moderno y eficiente,
aspiracin que mueve el accionar de la Bolsa Nacional de Valores, S.A.