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ALAVANCAGEM

o uso de ativos ou recursos, com custo fixo, a fim de aumentar os retornos dos proprietrios da
empresa. Quanto maior a alavancagem, segundo a reao do investidor de averso ao risco, maior o risco,
maior o retorno. A aplicao da alavancagem operacional e financeira na avaliao de uma empresa permite
que se conhea sua viabilidade econmica, identificando-se claramente as causas que determinaram
eventuais variaes nos resultados.

ALAVANCAGEM OPERACIONAL: diz respeito a relao entre a receita de vendas da empresa e o seu
lucro antes de juros e imposto de renda, ou LAJIR (este termo corresponde ao lucro operacional).

ALAVANCAGEM FINANCEIRA: diz respeito a relao entre o LAJIR da empresa e o seu lucro lquido
por ao ordinria (LPA)

ALAVANCAGEM TOTAL: diz respeito a relao entre a receita de vendas da empresa e o seu LPA.

o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito de
variaes nas vendas/LPA.

Demonstrao de resultados genrica e tipos de alavancagem

Receitas de Vendas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
(=) Lucro Bruto Alavancagem
(- ) Despesas Operacionais Operacional
(=) Lucro antes dos juros e do IR LAJIR
Alavancagem
(+/-) Juros de Financiamento de Longo Prazo Total
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda LAIR
( -) Imposto de Renda
(=) Lucro Lquido Depois dos Impostos Alavancagem
(-) Dividendos Aes Preferenciais Financeira
(=) Lucro Disponvel p/Acionistas Ordinrios
(+) Quantidade de aes ordinrias
(=) Lucro por Ao (LPA)

PONTO DE EQUILBRIO

Tambm chamado de anlise custo-volume-lucro, usado para determinar o nvel de operaes


necessrias para cobrir todos os custos operacionais e para avaliar a lucratividade associada a vrios nveis
de renda.

PONTO DE EQUILBRIO OPERACIONAL

Representa o nvel de vendas necessrio para cobrir todos os custos operacionais, ou, mais
especificamente, quando LAJIR = 0.
Enfoque algbrico

Usando as variveis a seguir, a poro operacional da demonstrao de resultado da empresa pode ser
assim representada:

P = preo unitrio de venda


Q = nmero de unidades vendidas
CF = custo operacional fixo por perodo
CV= custo operacional varivel por perodo

Laji = (P x Q) CF (CV x Q)

Igualando Laji a zero, e calculando Q, obtemos:

Q = CF
P CV
Q o ponto de equilbrio operacional da empresa

Exemplo: A empresa Cheryls Posters tem custos operacionais fixos de $ 2.500. Seu preo de venda de $
10 por unidade e o custo operacional varivel de $ 5 por unidade. Calcule o ponto de equilbrio
operacional.

Q = $ 2.500 = 500 unidades


$ 10 $ 5
Isso quer dizer que, se a Cheryls vender exatamente 500 unidades, suas receitas sero iguais a seus custos
(Laji = $ 0).

Anlise Grfica do Ponto de Equilbrio Operacional


ALAVANCAGEM OPERACIONAL

determinada pela relao entre as receitas de vendas da empresa e seu LAJIR (Lucro antes dos
juros e do Imposto de Renda). Em outras palavras, o uso potencial de custos operacionais fixos para
aumentar os efeitos das mudanas nas vendas sobre os lucros das empresas, antes dos juros e dos impostos.
Quanto maior for o uso dos custos fixos em relao aos custos variveis unitrios, maior ser o grau de
alavancagem operacional.

Exemplo:
Uma empresa tem v = R$ 10,00, c = R$ 5,00 e CF = R$ 2.500,00. Calcule o seu LAJIR para as
quantidades de 500, 1.000 e 1.500 unidades produzidas.
- 50% + 50%

Quantidades Q 500 1.000 1.500

Receitas Totais RT 5.000 10.000 15.000


(-) Custos Variveis CV 2.500 5.000 7.500
(-) Custos Fixos CF 2.500 2.500 2.500
(=) LAJIR 0 2.500 5.000

- 100% + 100%

Como podemos notar, a uma variao de 50% nas vendas, houve uma variao de 100% no Lucro
Antes do Imposto de Renda.

Grau de alavancagem operacional


a medida numrica da alavancagem operacional da empresa. representada pela frmula:

GAO =
Q (PV - CV)
Q (PV - CV) CF
Exemplo:
Qual o grau de alavancagem financeira do exemplo inicial, ao nvel de produo de 1.000 unidades?
1.00010 5
GAO 2
1.00010 5 2.500
O GAO igual a 2, ou seja, cada vez que eu vario as receitas, o lucro operacional varia em dobro.

Alavancagem financeira

Quanto alavancagem financeira, podemos dispor do seguinte esquema:

Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda LAJIR


(-) Juros de emprstimos
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda LAIR
(-) Imposto de Renda (40%) IR
(=) Lucro Lquido aps IR
(-) Distribuio de dividendos preferenciais
(=) Lucro Depois da distribuio de dividendos
() Quantidade de aes
(=) Lucro Por Ao
Exemplo:

Uma empresa tinha juros de emprstimos anuais de R$ 20.000,00 a juros de 10% ao ano, a alquota
de Imposto de Renda era de 40% e distribuiu dividendos no valor de R$ 2.400,00. Sabendo que possui 1.000
aes ordinrias, qual a variao do LPA para nveis de LAJIR de R$ 6.000,00, R$ 10.000,00 e R$
14.000,00?
40% + 40%

LAJIR 6.000 10.000 14.000


(-) Juros de emprstimos 2.000 2.000 2.000
(=) LAIR 4.000 8.000 12.000
(-) IR (40%) 1.600 3.200 4.800
(=) LL. aps IR 2.400 4.800 7.200
(-) Div.Preferenciais 2.400 2.400 2.400
(=) LDPAC 0 2.400 4.800
() Qtde. De Aes 1.000 1.000 1.000
(=) Lucro por Ao 0 2,40 4,80

100% + 100%
Assim podemos visualizar a alavancagem financeira. Quando o LAJIR varia 40%, o LPA varia
100%, ou seja, quando h uma variao no LAJIR, o LPA varia 2,5 vezes mais.

Grau de alavancagem financeira


a medida numrica do grau de alavancagem financeira da empresa. Podemos represent-la pela
frmula:
LAJI
GAF =
1
LAJI - J - Dp
(1 - IR)

Segundo o exemplo anterior, calcular o GAF para um nvel de LAJIR = R$ 10.000,00.

10.000
GAF 2,5
2.400
10.000 2.000
1 0,4

Alavancagem total

Agora poderemos ver o efeito combinado das duas alavancagens, pelo exemplo a seguir:
Dados
Pv = R$ 5,00 J = R$ 20.000,00 N de aes = 5.000
CVun = R$ 2,00 Dp = R$ 12.000,00 Q1 = 20.000
CF = R$ 10.000,00 IR = 40% Q2 = 30.000
50%

RV =100.000 150.000
(-)CV = 40.000 60.000 GAO = ___20.000(5-2)___ = 1,2
(-)CF = 10.000 10.000 20.000(5-2) 10.000
(=)LAJIR = 50.000 80.000

LAJIR = 50.000 80.000


(-) J = 20.000 20.000
(=) LAIR = 30.000 60.000
(-) IR = 12.000 24.000 GAF =_____50.000_______ = 5
(=) LL.IR = 18.000 36.000 50.000-20.000-12.000
(-) Dp = 12.000 12.000 1 0,4
(=) LL = 6.000 24.000

300% GAT = 1,2 X 5,0 = 6


GAT = 300% 50% = 6
LPA = 6.000 5.000 = 1,2
e 24.000 5.000 = 4,8
Grau de alavancagem total

GAT =
Q (PV - CV)
Q (PV - CV) CF J DP

1 IR
Substituindo pelos valores acima, teremos:

20.000 5 2
GAT 6
12.000
20.000 5 2 10.000 20.000
1 0,4