SOUTHERN COPPER CORPORATION

1
Informe con Estados Financieros al 31 de diciembre de 2013 Fecha de Comité: 23 de Mayo del 2014
Sector Minería Perú
Fiorella Domínguez S. fdominguez@ratingspcr.com
(511) 208 2530
Karina Alva kalva@ratingspcr.com

Aspecto o Instrumento Calificado Clasificación Perspectiva

Acciones Comunes Primera Clase, Nivel 1 Estable
Acciones de Inversión (Sucursal del Perú) Primera Clase, Nivel 1 Estable

Significado de la Clasificación
Primera Clase, Nivel 1: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, estables y menos
riesgosas del mercado. Muestran una muy buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado.
“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una
opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad
En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió mantener la clasificación Primera Clase Nivel 1 a las acciones comunes de
Southern Copper Corporation (SCC) y las acciones de inversión de Southern Perú Copper Corporation (Sucursal del Perú).
Esta decisión considera la holgada capacidad que posee la Compañía para afrontar el pago de sus obligaciones financieras,
así como los gastos de capital que viene realizando y el programa de recompra de acciones que viene ejecutando desde el
2008.

Resumen Ejecutivo
 Grandes reservas de cobre, a pesar de la consolidación que ha venido sufriendo el sector minero, la alta competitividad
en el sector cuprífero y los menores precios a los que se ha venido cotizando el cobre, SCC ha podido mantener un alto
nivel de reservas, así mismo los trabajos de exploración minera y perforación en las unidades de Santa Bárbara y Santa
Eulalia durante el periodo 2013, han ayudado a aumentar el nivel de reservas. La empresa emplea diferentes estrategias
que buscan reponer y aumentar sus reservas de modo que le permitan asegurar la continuidad del negocio, estas incluyen
actividades de exploración e inversiones en propiedades aledañas a los yacimientos, así mismo la empresa realiza
inversiones en tecnología más eficiente y limpia para procesar de manera más rentable los minerales y así extender la vida
de la mina.
 Menores Márgenes Bruto y Operativos, muestran el impacto de los menores precios a los que han venido cotizándose
los commodities, así como los mayores costos a los que se ha visto expuesta la industria minera. Sin embargo, se observa
el intento de SCC por diversificar su producción tal como lo demuestra su nueva planta de Molibdeno de Buenavista y el
aumento en la producción que se ha producido en la producción de La Caridad gracias a su programa de inversiones, lo
que ha ayudado a mitigar levemente la caída en las ventas. Asimismo, los mayores gastos operativos mostrados en su
balance, muestran el afán de SCC en su búsqueda de nuevos proyectos y puesta en marcha de nuevos proyectos.
 Niveles Record de gastos de capital, este aumento de 61.9% con respecto al año anterior refleja el dinámico programa
de inversiones que viene mostrando la compañía, es así que para el 2017, pretenden aumentan su producción de cobre en
87%. Estos niveles de inversión responden a sus estrategias adoptadas, de modo de obtener mayor competitividad en el
mercado. Así mismo la empresa ha establecido varios programas de conservación ambiental en sus instalaciones mineras
de Perú y México, lo que ha incrementado sus gastos de capital medioambientales en 121.53%. Estos mayores gastos que
la empresa viene ejecutando ayudarán a reducir sus costos de producción, y mejorar su eficiencia, así mismo los mayores
gastos en infraestructura y mejor manejo ambiental, podrán ayudar a fortalecer la buena imagen de la empresa, reduciendo
de esta manera posibles conflictos con comunidades futuros.

1 Auditados por Deloitte

1
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 Plan de recompra de acciones, debido a los programas que viene ejecutando la empresa y a las proyecciones que tiene,
podríamos decir que este plan refleja la confianza de SCC en el futuro de la empresa. A pesar de esto, sus indicadores de
rentabilidad no han podido reflejar una mejora debido al ambiente externo poco favorable al que está expuesto la minería
en la actualidad, es así que sus indicadores de rentabilidad, solvencia y liquidez han venido experimentando una caída. Es
por este motivo que a pesar de tener un menor patrimonio en circulación, el rendimiento sobre el patrimonio ha venido
experimentando una baja desde el año 2011.

Sector

La minería en el Perú representa una de las actividades económicas más importantes ya que destaca su participación en las
exportaciones del país y, por el lado de la inversión, atrae capitales extranjeros y con ello divisas e ingresos. Las
exportaciones mineras representaron el 55.38% del total de las exportaciones realizadas en el año 2013. Asimismo, este
sector tiene una importante participación en cuanto a la recaudación de impuestos -ya que representa alrededor del 15% del
total del Impuesto a la Renta de Tercera Categoría- y por la inversión realizada por este sector en actividades como
exploración, ampliaciones y estudios de factibilidad. Según la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE) el
aporte de la minería en el Perú en los últimos 5 años representa el 15% de la inversión nacional, el 59% de las exportaciones
y el 30% de la recaudación del IR a las empresas. Por otro lado, a nivel de las economías regionales, la importancia de la
minería reside en su impacto en las regiones donde se ubican las unidades de operación ya que estas se benefician por el
canon minero y las regalías que reciben2.

EVOLUCIÓN DEL PBI MINERO EXPORTACIONES POR SECTOR (Valores FOB a Dic13)
300,000 9,500 4.09% 1.88%

250,000
9,000 26.28%
200,000
MM S/.

8,500
MM S/.

150,000
8,000
100,000
12.38% 55.38%
7,500
50,000

0 7,000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Pesqueros Agrícolas
Mineros Petróleo y derivados
PRODUCTO BRUTO INTERNO Minería metálica
Productos no tradicionales
Fuente: BCRP / Elaboración: PCR

Los precios de los metales a junio 2013 mostraron fuertes tendencias decrecientes; este comportamiento se explica en hechos
internacionales como la desaceleración de China, la cual se encuentra creciendo a tasas de 7.5%, la recesión en la zona Euro y,
por último, la lenta recuperación de crecimiento de los EE.UU.

PRECIO PROMEDIO DE METALES A DIC13

Cobre Zinc Plomo Plata
Precio promedio 7,330.44 1,910.49 2,139.96 23.85
Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Cobre
Este metal es demandado por industrias como la de tecnología, automotriz, transporte, construcción y acuñación de monedas.
Los principales productores de cobre en el mundo son, por grado de producción, Chile, Perú, China y Estados Unidos. Es así que
la producción nacional de cobre entre enero y diciembre de 2013 fue de 1.38 millones de TMF, 5.97% más respecto al
registrado en el mismo periodo del año anterior. Respecto a diciembre de 2012, el aumento de la producción se debe
principalmente a los incrementos de Xstrata Tintaya (+48%), explicado por el inicio de producción de su unidad Antapaccay; y
Cía. Minera Antamina (+10.9%), debido a la ampliación de sus operaciones.
Además, su precio está fuertemente correlacionado con la evolución de la economía China dado que este es el mayor importador
de cobre en el mundo. Al cierre de 2013 el precio promedio del cobre fue US$ 7,330 TM (-7.84% respecto al precio promedio entre
enero y diciembre de 2012).

2
De acuerdo con la PCM y MEF, en el año 2013 se transfirieron un total de S/. 3 625 millones por estos aportes siendo la región Ancash la más
beneficiada principalmente por el canon minero que recibe por las minas de clase mundial que alberga, seguido por las regiones de La Libertad,
Cajamarca y Arequipa.
2
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 PRODUCCIÓN DE COBRE (MM TMF) EVOLUCION DEL PRECIO DEL COBRE (US$ /TM)
1.40 12,000

1.20 10,000

1.00
8,000

0.80
6,000
0.60
4,000
0.40

2,000
0.20

0.00 -
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ene-10 may-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13

Fuente: MEM, SNMPE / Elaboración: PCR Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Zinc
El zinc se utiliza principalmente en industrias como la metalúrgica, alimenticia, aeroespacial, de pinturas y automotriz. La
demanda de este metal depende del crecimiento de las industrias mencionadas, así como de las posiciones de los traders de
minerales. A nivel mundial, los mayores productores son China, Australia, Perú e India. Para el caso de Perú se tiene que la
producción de zinc entre enero y diciembre 2013 fue de 1.35 millones de TMF, un 5.52% mayor al registrado en el mismo
periodo del año anterior. Respecto a diciembre 2012, el aumento de la producción se explica por Cía. Minera Antamina
(+14.7%), producto a la ampliación de sus operaciones; y Cía. Minera Milpo (+37.3%) por el incremento de capacidad de su
unidad Cerro Lindo. El precio promedio alcanzado por el metal fue US$ 1,910 TM, representando una disminución de 1.94%
a comparación del precio promedio alcanzado para el mismo periodo en 2012.

PRODUCCIÓN DE ZINC (MM TMF) EVOLUCION DEL PRECIO DEL ZINC (US$ /TM)
1.60 3,000

1.40
2,500

1.20
2,000
1.00

0.80 1,500

0.60
1,000

0.40
500
0.20

0.00 -
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ene-10 may-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13

Fuente: MEM, SNMPE / Elaboración: PCR Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Plomo
El plomo es un cristal incoloro utilizado en industrias como la automotriz, tecnología y maquinaria pesada. Las funciones del
metal en las industrias son como estabilizador térmico del nylon y poliésteres, fabricación de cerillas, explosivos, pinturas de
plomo y acumuladores de energía. La demanda del mineral depende del crecimiento de las industrias mencionadas. Los
principales productores de plomo son China, Australia, Estados Unidos y, por último, Perú. A corte de diciembre 2013, el
precio del plomo alcanzó los US$ 2,140 TM, este fue el único metal, de los que se analizan, que presentó una variación
positiva (+3.82%) respecto al mismo periodo de 2012.

PRODUCCIÓN DE PLOMO (MILES TMF) EVOLUCION DEL PRECIO DEL PLOMO (US$ /TM))
350 3,500

300 3,000

250 2,500

200 2,000

150 1,500

100 1,000

50 500

0 -
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ene-10 may-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13

Fuente: MEM, SNMPE / Elaboración: PCR Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Plata
Este es un metal precioso que, mayormente, se obtiene mediante el tratamiento de otros metales como el oro, zinc y plomo,
esto porque es escaso en su estado natural. La demanda de este metal la conforman principalmente las industrias de
electrónica y de joyería. Cabe mencionar que, dadas sus características, este también representa una fuente de ahorro,
inversión y refugio en momentos de crisis. Respecto a la oferta, los principales productores en el mundo son México, Perú,
seguidos por China y Australia. La producción nacional de plata a diciembre 2013 fue de 3.67 millones de kg (7.57% mayor al

3
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registrado en el mismo periodo del año anterior). Asimismo, el precio promedio a diciembre 2013 (US$ 23.85) representó una
variación de -23.48% a comparación del obtenido a diciembre 2012.

PRODUCCIÓN DE PLATA (Kg. F) EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA PLATA (US$ /TM)

4.00 60.00

3.50
50.00
3.00
40.00
2.50

2.00 30.00

1.50
20.00

1.00
10.00
0.50

0.00 -
ene-10 may-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: MEM, SNMPE / Elaboración: PCR Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Aspectos Fundamentales

Reseña
En el año de 1952, cuatro compañías americanas fundaron en los Estados Unidos La Compañía bajo la denominación original de
Southern Peru Copper Corporation; para luego en 1956 constituir una Sucursal en el Perú con la misma denominación social, que
se encargaría de realizar todas las actividades cupríferas y productivas. Dichas actividades se iniciaron cuatro años más tarde en
1960.3

Posteriormente, en septiembre de 1995 fue fundada en el Estado de Delaware de los Estados Unidos, Southern Peru Copper
Holdings Company, que tenía como finalidad actuar como compañía Holding de la Sucursal en el Perú para la oferta de
intercambio de acciones de inversión que se realizaría en noviembre de ese mismo año. En dicha oferta, Southern Peru Holdings
Company cambió su denominación social a la de Southern Peru Copper Corporation (La Compañía) y, al mismo tiempo, cambió la
suya de Southern Peru Copper Corporation (SPCC) a la de Southern Peru Limited. Asimismo, en el año 1996, SPCC empezó a
cotizar sus acciones comunes tanto en la bolsa de New York (NYSE) como en la bolsa de valores de lima (BVL), bajo el símbolo
de PCU, que luego (en el 2010) fue reemplazado por la denominación SCCO a modo de reflejar el carácter global de Southern
Copper Corporation.

Luego, en diciembre de 1998 se realizó la fusión de Southern Peru Copper Corporation (La Compañía) y Southern Peru Limited,
absorbiendo la primera de ellas a la segunda y por ende todos sus pasivos y activos. Las actividades mineras en el Perú se
continuaron realizando bajo la denominación social de Southern Peru Copper Corporation, Sucursal del Perú.

El 15 de noviembre de 1999, ASARCO 4Incorporated (“ASARCO”) transfirió toda su participación en la Compañía a Southern Peru
Holdings Corporation, una subsidiaria de propiedad de ASARCO. Posteriormente, el 17 de noviembre el Grupo México S.A. de
C.V. adquirió todas las propiedades de ASARCO, después de una oferta pública de compra de todas sus acciones comunes en
circulación.

El 31 de marzo del 2003, Southern Peru Holdings Corporation vendió todo el capital que tenía en la Compañía a Americas Mining
Corporation (“AMC”), compañía matriz de ASARCO. El 9 de junio del 2005, Cerro Trading Company, Inc., SPC Investors L.L.C.,
Phelps Dodge Overseas Capital Corporation y Climax Molybdenum B.V., subsidiarias de dos de los accionistas fundadores de
SCC y afiliadas, vendieron su participación en SCC.

El 1 de abril de 2005 SCC compró Minera México, la compañía minera autónoma más grande de México, a Americas Mining
Corporation (“AMC”), una subsidiaria de Grupo México, accionista controlador de SCC. Minera México es una compañía holding y
todas sus operaciones se realizan a través de subsidiarias que están agrupadas en tres unidades: (i) la unidad La Caridad, (ii) la
unidad Buenavista, y (iii) la unidad IMMSA. Como resultado de dicha operación, SCC se convirtió en propietario del 99.95% de
Minera México. Es así, que la compañía se consolida en ese momento como la compañía más importante de México y Perú, así
como la empresa con las mayores reservas

3
En 1954, se estableció una sucursal en el Perú, la cual suscribió un convenio bilateral con el gobierno peruano para el desarrollo y explotación de la mina de
Toquepala (Tacna), es así que la mina comenzó sus operaciones en el año 1960 con una capacidad de 46,000 toneladas diarias. Así mismo en el año 1976 se
inaugura el complejo Cuajone (Moquegua) con una capacidad de 58,000 Toneladas diarias.
4
La principal actividad de ASARCO es la exploración, explotación y beneficio de cobre mediante la operación en los Estados Unidos de América de sus
tres principales minas a tajo abierto, una planta de fundición, 2 plantas de ESDE, 1 planta de refinación y 1 planta de alambrón de cobre. Grupo México
poseía el 49% de las acciones desde 1965, sin embargo en 1999 decide comprar la American Smelting and Refining Company (ASARCO), En 1901
Asarco inicia sus operaciones en México. En 1965 Asarco es reorganizada para formar Asarco mexicana con 51% de participación mexicana y en 1974
Se cambia el nombre a Industrial Minera México (IMMSA).
4
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En el 2010, Southern Cooper Corporation (SCCO) se convierte en la empresa con mayores reservas de cobre del mundo.

Grupo Económico
Grupo México,5 creado hace más de 70 años, es la accionista mayoritaria de un grupo de empresas las cuales se dedican a la
industria minero- metalúrgica, transporte ferroviario y servicios de infraestructura. Principalmente a la exploración, explotación y
beneficio de minerales metálicos y no metálicos, la explotación de carbón, así como el servicio ferroviario de carga y multimodal y
servicios de infraestructura. La división minera de la GMEXICO 6es controlada por Americas Mining Corporation (“AMC”) quien a
su vez posee dos subsidiarias: Southern Cooper Corporation (“SCC”) y Asarco INC.
ESTRUCTURA ACCIONARIA (Diciembre 2013)
Accionistas Participación
Americas Mining Corporation (AMC) 82.3%
Otros Accionistas 17.7%
Total 100.00%
Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Juicio derivado de accionistas de SCC

A finales del 2004 y a principios de enero del 2005, se entablaron tres juicios derivados de presuntas acciones colectivas, ante el
tribunal de Equidad de Delaware (Condado de New Castle), en relación a la transacción de fusión propuesta entre la compañía y
Minera México S.A de C.V. El 31 de enero estos juicios fueron consolidados en uno solo7. La demanda consolidada pretende
representar a la compañía y a sus accionistas comunes. Los demandados en estos juicios fueron los directores de AMC y de
SCC. La demanda alega, entre otras cosas, que la transacción se logró mediante infracciones cometidas por los directores de la
compañía de sus obligaciones fiduciarias, y que fue totalmente injusta tanto para la compañía como para sus accionistas
minoritarios.

El 9 de octubre de 2012, SCC recibió de su accionista mayoritario AMC la suma de US$ 2,108.22MM, en cumplimento de la
sentencia emitida por decisión del Tribunal de Equidad de Delaware, que concluyó que SCC pagó un precio excesivo a AMC en la
fusión de 2005 entre la Compañía y Minera México, S.A. de C.V. De la mencionada suma recibida de AMC, SCC pagó US$
316.23 millones a los abogados del demandante para cumplir con la orden de la corte de compensación de honorarios y gastos de
abogados.

El efecto de estas transacciones se registró en los resultados de 2012. El pago de US$ 316.23 millones en honorarios de
abogados se registró como un gasto operativo y los US$ 2,108.22 millones recibidos se registraron en patrimonio como
capital adicional pagado.

Estructura Administrativa
En el mes de julio del 2013 y luego de 10 años en la vicepresidencia de exploraciones el señor Remigio Martínez Muller, renunció
al cargo; tomando el mando el señor Edgar Augusto Corrales Aguilar.

PLANA GERENCIAL
Persona Cargo
Germán Larrea Mota-Velasco Presidente del Directorio
Oscar Gonzales Rocha Presidente y Func. Ejec. Princ.y Director
Xavier García de Quevedo Topete Presidente y Principal Funcionario de operac.
Hans Flury Royle Secretario
Agustín Ávila Martínez Contralor
Javier Gómez Aguilar Vicep. Legal y Asesor Gral.
Raúl Jacob Ruisánchez Vicep. Finan. y Princ. Func. Finan.
Edgard Corrales Aguilar Vicepresidente de Exploración
Vidal Muhech Dip Vicepresidente de Proyectos
Juan Manuel Rodriguez Arriaga Vicepresidente Comercial
Juan Wendorff Juárez Asistente de Contralor
Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Desarrollos de Importancia
 En marzo del 2014 se entregó utilidades por un monto de US$100, 025,946, pagando un dividendo por acción de
US$0.12 acción.
 Con fecha 08 de mayo, se acordó la entrega de dividendos en efectivo para el 10 de junio del 2014. Siendo el
monto pagado de US$83, 345,547.10, pagando un dividendo por acción igual a US$0.10.

5
En el año 2012 S&P cambió la calificación de Grupo México, pasando de BBB- A BBB, la cual se mantiene actualmente.
6
En noviembre de 1999, GMEXICO, adquirió en USA el 199% de las acciones de ASARCO incorporated, el cual es el principal accionista de SPCC, es
así que esta se convirtió en una subsidiaria de Grupos México.
7
Los tres juicios pendientes eran: (i) Lemon Bay, LLP contra Americas Mining Corporation y Otros, (ii) Therault Trust contra Luis Palomino Bonilla y
Otros y Southern Perú Copper Corporation y otros, y (iii) James Sousa Contra Southern Perú Cooper Corporation y otros. Estos fueron consolidados en
una sola acción denominada Juicio derivado de Accionistas de Southern Perú Cooper Corporation.
5
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Operaciones
La principal actividad de Southern Cooper Corporation es la producción y venta de cobre. Las operaciones de SCC incluyen
minado a tajo abierto y subterráneo, concentración, fundición de cobre, refinación de cobre, producción de alambrón de cobre,
extracción de solventes y electrodeposición (ESDE), refinados de zinc, producción de ácido sulfúrico, producción de concentrados
de molibdeno y refinación de plata y Oro. Actualmente SCC es una de las compañías mineras más grandes del mundo en
términos de producción y ventas.

Minera México es una compañía Holding que realiza sus operaciones a través de tres subsidiarias que están agrupadas en tres
unidades: (i) la unidad La Caridad, (ii) la unidad Buenavista, y (iii) la unidad IMMSA. Estos tres segmentos, son grupos de
minas individuales, cada uno de los cuales constituye un segmento operativo con similares características económicas, tipos
de productos, procesos, instalaciones auxiliares, regulaciones ambientales, convenios colectivos de trabajo y riesgos
monetarios. Las operaciones Mexicanas (incluyendo IMMSA) posee una participación del 56.08% en el total de las ventas al
2013, así mismo es donde se ha percibido un mayor nivel de gastos de capital para este periodo.

Operaciones peruanas, comprenden los complejos de Cuajone (Moquegua) y Toquepala (Tacna), las plantas de fundición y
refinación de Ilo, el ferrocarril industrial que une Ilo, Toquepala y Cuajone y las instalaciones portuarias. La unidad de Cuajone,
consta de una mina de cobre a tajo abierto y una planta concentradora con una capacidad de 87,000 toneladas por día, ubicadas
al sur del Perú, estas utilizan sistemas computarizados de control de última generación, para procesar el material que debe
contener una ley mayor a 0.35%. La unidad de Toquepala, consta de una mina de cobre de tajo abierto y de una concentradora
con capacidad de molienda de 60,000 toneladas por día, además posee una planta con tecnología ESDE donde se refina cobre
mediante el proceso de lixiviación, esta cuenta con una capacidad de producción de 56,000 toneladas al año de cátodos de cobre
grado A LME8. Las operaciones de la concentradora de la mina de Toquepala, también utilizan sistemas computarizados de
monitoreo de última generación para poder procesar el material que debe contener una ley de cobre mayor a 0.40%. Asimismo,
en las plantas de ESDE de Toquepala produce cátodos de cobre por electrodeposición de grado A LME con 99.999% de pureza,
a partir de las soluciones obtenidas mediante la lixiviación de mineral de baja ley almacenado en las minas de Toquepala y
Cuajone. El cobre en solución que es producido en Cuajone se envía a Toquepala a través de una tubería de ocho pulgadas
tendida a lo largo de la vía férrea Cuajone – Toquepala. En cuanto a las instalaciones de procesamiento de Ilo, aquí se
producen ánodos de cobre para la refinería, el cobre que excede la capacidad de ésta es vendido a refinerías de otras partes del
mundo. Los concentrados de Toquepala y Cuajone son transportados por ferrocarril a la fundición, además se cuenta con un
puerto en Ilo por el cual se envía la producción y se reciben los suministros. Asimismo, se cuenta con una planta de coquina con
una capacidad de producción de 200,000 toneladas de conchuela por año, y una planta de cal con una capacidad de 80,000
toneladas por año.

Operaciones Mexicanas, este segmento de minas a tajo abierto combinan dos unidades de minera México, La Caridad y
Buenavista, que incluyen los complejos mineros de la Caridad y Buenavista, las plantas de fundición y refinación, y las
instalaciones de soporte que dan servicios a ambos complejos. La unidad minera de Buenavista, opera una mina de cobre a tajo
abierto, una concentradora con capacidad de molienda de 76,700 toneladas por día y dos plantas ESDE con una capacidad de
producción de cátodos de 54,750 toneladas por año. Este yacimiento es considerado uno de los yacimientos de pórfidos más
grandes del mundo, asimismo es la mina de cobre más antigua de Norteamérica con operaciones que remontan a 1899.
Buenavista utiliza sistemas de monitoreo computarizados de última generación para procesar el material que debe contar con una
ley de cobre mayor a 0.38%. Como parte del programa de ampliación de esta unidad, en el 2013 concluimos la construcción de la
primera planta de molibdeno con una capacidad de producción de 2,000 toneladas de molibdeno contenido en concentrados,
asimismo para el 2014 se espera aumentar la producción de cátodos de cobre de esta unidad con una nueva planta ESDE con
una capacidad anual de 120,000 toneladas. El complejo La Caridad consta de una mina de tajo abierto, una concentradora, una
fundición, una refinería de cobre, una refinería de metales preciosos, una planta de alambrón, una planta de ESDE, una planta de
cal y dos plantas de ácido sulfúrico. La concentradora tiene una capacidad de 91,000 toneladas de mineral por día, es así que el
mineral extraído debe tener una ley de cobre mayor que el 0.30% el cual será enviado a la concentradora y procesado en
concentrados de cobre que se envían a la planta y concentrados de molibdeno que serán vendidos a un cliente mexicano. Los
concentrados que provienen de Buenavista, Santa Bárbara, Charcas y La Caridad se procesan en la fundición La Caridad y se
moldean en ánodos de cobre con una pureza de 99.2%. Asimismo, se cuenta con una refinería que produce cátodos de cobre de
Grado A con una pureza de 99.99%.

Unidad Méxicana IMMSA: esta es una división polimétalica de extracción subterránea, la cual opera cinco complejos de minas
subterráneas situadas en la parte central y norte de México y produce zinc, plomo, cobre, plata y oro, asimismo, posee una mina
de carbón. Complejo Charcas, este incluye tres minas subterráneas (San Bartolo, Rey-Reina y La Aurora) y una planta de
flotación que produce concentrados de zinc, plomo y cobre, con importantes cantidades de plata. La mina de charcas se
caracteriza por sus bajos costos de operación y sus minerales de alta calidad. Esta es la más grande productora de zinc en
México. La capacidad de la planta es de 4,100 toneladas por día. El complejo minero Santa Bárbara, esta incluye tres minas
subterráneas (San Diego, Segovedad y Tecolotes) y además una planta de flotación y produce concentrados de plomo, cobre y

8
Los cátodos de cobre grado A LME (London Metal Exchange) es una clasificación para aquellos que tienen un gran contenido de cobre y poca
impurezas.
6
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zinc, con importantes cantidades de plata, estas minas resultan ser muy complejas y tienen características muy variadas9. Estos
concentrados chancados se procesan en la planta de flotación que tiene una capacidad de 5,700 toneladas por día, los
concentrados de cobre son tratados en la fundición de la Caridad y los concentrados de zinc son tratados en la refinería de zinc de
San Luis de Potosí o son exportados. El complejo minero de Santa Eulalia, suspendió sus operaciones en mayo del 2010
debido a inundaciones que provocaron el colapso de un dique por la excesiva presión del agua, en el 2011, hubo otra inundación,
de esta manera los trabajos de bombeo recién concluyeron en abril del 2013, lo que permitió restaurar la producción. Complejo
minero de San Martín y complejo minero Taxco, se encuentra en huelga desde julio del 2007. En enero del 2011 se trato de
recuperar el control de la mina San Martín y reanudar las operaciones para el cual SCC presentó una solicitud de modo que se
establezca la responsabilidad de la empresa por la huelga y se defina un pago por cese para cada trabajador sindicalizado, esta
fue desestimada por el tribunal; al 31 de diciembre del 2013 el caso sigue pendiente y sin nuevos acontecimientos. En cuanto a la
mina Taxco luego que los trabajadores se negaran a permitir la exploración de nuevas reservas la compañía entro en juicio el cual
busca rescindir su relación laboral con los trabajadores. Al 31 de diciembre del 2013, el caso está pendiente de resolución, esta
podría ser favorable para la empresa lo que pondría fin a una prolongada huelga en Taxco.

PRODUCCIÓN TOTAL
Variación
COBRE (miles de libras) 2013 2012 2011 2013-2012
Total Minado 1,360,291 1,405,842 1,295,194 -45,551 -3.24%
Total Fundido 1,201,699 1,232,378 1,255,513 -30,679 -2.49%
Total refinado 1,273,420 1,213,639 1,255,223 59,781 4.93%
Alambrón, tajo abierto México 279,546 266,298 237,933 13,248 4.97%
PLATA (miles de onzas)
Total Minado 13,512 13,643 12,731 -131 -0.96%
Total refinado 15,572 13,867 12,590 1,705 12.30%
MOLIBDENO (miles de Libras)
Total Minado 43,865 40,338 40,940 3,527 8.74%
ZINC (miles de Libras)
Minado IMMSA 219,077 198,160 184,763 20,917 10.56%
Refinado IMMSA 215,374 206,225 200,332 9,149 4.44%
Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Pare el 2013, la producción de cobre minado disminuyó en 45.6 MM de libras, debido a la menor producción en la mina
Buenavista, la cual experimentó problemas temporales por problemas de inundación por lluvias poco frecuentes en la zona,
asimismo se observó una menor producción en la mina Toquepala debido a menores leyes y un menor procesamiento en la
concentradora, así mismo la menor producción ESDE debido a las menores leyes de la solución de las pozas de solución
impregnada (PLS), esta menor producción fue parcialmente compensada con la mayor producción que se observó en la mina
de Cuajone como el resultado de mayores leyes y recuperaciones de Mineral. En cuanto a la producción de Molibdeno,
este aumentó en 3.5 MM de libras en el 2013 con respecto al año anterior, debido a la mayor producción en todas las
unidades mineras. La mina Caridad alcanzó un record en su producción con 25.9 MM de libras (24.2 MM en el 2012),
asimismo la nueva planta de molibdeno en Buenavista comenzó sus operaciones el 3T del 2013, de esta manera cerró el año
con una producción de 0.8 MM de libras de molibdeno. La producción del Zinc, que proviene de la unidad IMMSA en
México, aumentó en 20.9 MM de libras su producción en el 2013, debido a las mayores recuperaciones y a la producción
ininterrumpida en la mina santa Eulalia luego que se resolvieran los problemas ocasionados por inundaciones en años
anteriores. Por su parte, la producción de plata, tuvo una ligera disminución en cuanto a la producción debido a la menor
producción que se observo en las minas de Toquepala, Buenavista y la Caridad, pero que fue compensada con una mayor
producción de las minas de Cuajone y la de IMMSA.

En el año 2014, SCC espera producir 672,400 toneladas de cobre en las minas de la compañía, debido a que se espera que
la nueva planta ESDE III en Buenavista comience sus operaciones durante el segundo trimestre del 2014, y que produzca
53,400 toneladas durante el 2014. Asimismo, se espera producir 21,500 toneladas de Molibdeno, es decir 7.6% más que la
producción del 2013, además se espera producir y vender 16.3 millones de onzas de plata y producir 95,200 toneladas de
zinc en el 2014.

Reservas
Las reservas probadas y probables son calculadas mediante métodos de evaluación utilizados generalmente en minería, sin
embargo, existe un grado de incertidumbre y riesgo en cuanto al cálculo de las reservas, debido a este motivo, las reservas
deberán ser revisadas en base a la producción real en un futuro. Las estimaciones acerca de la cantidad de cobre restante que
existe en las minas de la propiedad de la compañía y que puede ser producido y vendido generando utilidad, se basan en
evaluaciones de ingeniería derivadas de muestras de hoyos perforados y otras aberturas, en combinación con supuestos de
precios de mercado del cobre y de costos de producción de cada una de las minas. 10
Los precios de mercado de los metales, el aumento de los costos de producción, la disminución de las tasas de recuperación,
factores operativos de corto plazo, el pago de regalías y otros factores pueden hacer que no sea económicamente rentable

9
Estos yacimientos mineros tienen betas de 21 kilómetros de largo, debido a esto se utilizan cuatro métodos de minado; por contracción, con
perforaciones abiertas de hoyos profundos, de corte y relleno y por bancos horizontales.
10
Para el cálculo de las reservas, la compañía usa precios corrientes que resulta ser el promedio de precios de los tres últimos años, es así que el
precio corriente de la libre de cobre es: i) US$3.65 año 2013 ii) US$3.68 año 2012 y iii) US$3.26 año 2011.
7
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explotar las reservas probadas y probables. Las reservas se agotan al extraerlas, es así que SCC depende de su capacidad de
reposición de manera de poder ser viables en el largo plazo. Al cierre del 2013, SCC, tiene reservas que totalizan 67.6 MM de
toneladas de contenido de cobre. 11

En el 2013, las reservas aumentaron debido a las perforaciones diamantinas que se realizaron; de esta manera en la unidad de
Charcas se ejecutaron 29,376 metros de perforación lo que aumentó las reservas en 978,211 toneladas; asimismo, en la unidad
minera de Santa Bárbara se perforaron 52,513 metros desde la superficie y 15,060 metros desde estaciones subterráneas lo que
aumentó las reservas en 2, 076,100 toneladas. En Santa Eulalia, se perforaron 17.440 metros desde la superficie y 3,666 metros
desde estaciones subterráneas esto aumentó las reservas en 373,140 toneladas. A continuación se muestran las reservas
probadas y probables estimadas de cobre y molibdeno al 31 de diciembre del 2013.
12
RESERVAS DE MINERAL A PRECIOS CORRIENTES
Unidad Peruana a Tajo Unidad Mexicana a
Proyectos de desarrollo
Abierto Tajo Abierto
Total Minas a UnidadIMM
Mina Mina Mina Mina La Tajo Abierto SA Angang
Tía María El arco
Cuajone Toquepala Buenavista Caridad ueo

RESERVAS DE MINERAL
Ley de Corte 0.155% 0.185% 0.124% 0.120% 0.140% 0.128%
PROBADAS
Reserva de sulfuros 1,225,121 2,368,378 3,982,113 2,869,410 10,445,022 18,944 1,284,798 1,530
Material Lixiviable 2,441 606,831 1,700,937 147,021 2,457,230 223,189 165,178
PROBABLES
Reservas de sulfuro 1,017,744 380,904 1,689,770 1,372,493 4,460,911 29,821 806,126 5,106
Material lixiviable 6,636 1,067,685 643,954 54,360 1,772,635 546,856 67,818
TOTAL
Reservas de sulfuro 2,242,865 2,749,282 5,671,883 4,241,903 14,905,933 48,765 2,090,924 6,636
Material lixiviable 9,077 1,674,516 2,344,891 201,381 4,229,865 770,045 232,996
Desmonte 6,264,080 9,387,842 6,729,313 2,608,598 24,989,833 701,485 1,878,387
Total Material (kt) 8,516,022 13,811,640 14,746,087 7,051,882 44,125,631 48,765 1,471,530 4,202,307 6,636
Fuente: SCC / Elaboración: PCR

El cambio en los precios de cobre y molibdeno que pasaron de US$3.68 Lb y US$14.52 lb respectivamente en diciembre del 2012,
a registrar US$3.654 lb y US$12.736 en el 2013, ocasionaron que el cut off subiera de 0.126% a 0.140% para las minas de tajo
abierto. No obstante, las leyes de las unidades mineras de SCC se encuentran por encima.
Inversiones
Para el año 2013, los gastos de capital alcanzaron un monto de US$1,703.3 MM lo que representa un aumento del 61.9% con
respecto al año 2012. Para el año 2014, la compañía planea invertir US$ 2,300 MM lo que significaría un aumento de US$ 600
MM con respecto al año 2013, con este programa de inversiones que viene ejecutando SCC se pretende aumentar la capacidad
de producción de cobre para el 2017 en aproximadamente 87%13. Los principales programas de capital incluyen lo siguiente:

Proyectos en México: El proyecto Buenavista que contempla la ampliación de esta unidad de modo de aumentar la producción
de cobre en aproximadamente 171% se encuentra con un avance del 62.9% con una inversión de US$544.9m, siendo el
presupuesto total del proyecto US$1,383.6 MM, se espera que este proyecto se termine en la primera mitad del 2015, además se
espera que el proyecto produzca 2.3 millones de onzas de plata y 21,000 onzas de oro al año. Asimismo, el proyecto SXEW III
cuenta con un avance del 81.6%, siendo el presupuesto total de US$ 444.0 MM; este proyecto debería entrar en operación en el
segundo trimestre del 2014. Además se espera que el cambio en el alcance de Quebalix IV, mejore la producción de cobre de
SXEW al aumentar la recuperación y reducir el costo de acarreo, así como el tiempo de proceso, es así que en enero del 2014 el
directorio incrementó el presupuesto a US$ 340 MM, se espera que este proyecto se encuentre terminado la primera mitad del
2015. También existen importantes proyectos en infraestructura, de terrenos y otras instalaciones en Buenavista. Además se
encuentra el proyecto Agangueo, que es un yacimiento polimetálico subterráneo, el cual tiene una inversión estimada de
US$174.7 MM, este proyecto incluye una planta concentradora con una capacidad de producción promedio de contenido metálico
anual de 10,400 toneladas de cobre y 7,000 toneladas de zinc en los primeros siete años. Este proyecto está progaramdo para
comenzar la primera mitad del 2015.

Proyectos en Perú: El proyecto Toquepala ha significado un gasto total de US$288.5 MM al cierre del 2013, con este proyecto se
espera reducir el costo operativo anual. Sigue avanzando favorablemente luego de haber logrado grandes avances con las
comunidades locales. Así mismo y con el fin de aumentar la productividad con mejores tecnologías se cuenta con un presupuesto
total de US$ 157 MM para dos proyectos en la unidad de Cuajone. 14 Además la disposición de relaves en Quebrada Honda, la
cual aumenta la altura de la represa existente en Quebrada Honda para contener futuros relaves de las moliendas de Toquepala y
Cuajone y extenderá la vida esperada de Relaves en 25 años, este proyecto tiene un presupuesto de US$ 66.0 MM

11
Estas son calculadas a un precio de US$ 2.00 por libra a diciembre del 2013, siendo el precio LME del cobre US$ 3.35 y el precio COMEX de
US$3.44
12
En estas reservas se están tomando en consideración todos los minerales: Cobre, Molibdeno, Plomo y Zinc
13
Se espera aumentar la producción de 630,000 toneladas a 1, 175,000 toneladas.
14
El proyecto de ley de corte Variable de mineral, ha hecho posible un aumento en la producción de 6.2% al cierre del 2013. Mientras que el proyecto de
Rodillos de Molienda de Alta Presión (HPGR), entrará en plena capacidad el primer trimestre del 2014, y se espera que genere ahorro de costo,
mejorando la recuperación de cobre y reduciendo el consumo de energía en el proceso de trituración.
8
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Otros proyectos en curso: El arco es un yacimiento de cobre de clase mundial que se ubica en la zona central de la península de
Baja California con reservas de mineral de más de 1,500 MM de toneladas y una ley de mineral de 0.416% y 0.14 gramos de oro
por tonelada. La inversión será de US$ 56.4 MM para la adquisición de tierras. Para el 2014, se iniciarán los estudios de ingeniería
para determinar la mejor manera de optimizar la inversión en el proyecto. Así mismo, en el Perú se encuentra el proyecto minero
Tía María, que fue suspendido por el gobierno en abril del 2011debido a protestas y disturbios realizados por un pequeño grupo
de activistas que alegaban que provocaría una contaminación ambiental severa y el desvío de recursos híbridos de uso agrícola;
de esta manera, la compañía ha elaborado un nuevo EIA que responde a las preocupaciones de la comunidad local, es así que se
espera recibir la aprobación del Ministerio de Energía y Minas el 2T del 2014 de modo de reanudar el proyecto y comenzar la
producción en el 2016.

Proyectos de exploración: Las actividades de exploración se dan Perú, México, Chile y recientemente en Ecuador y Argentina.
Estos proyectos pueden ser desarrollados en un futuro, es así que los planes de gastos de capital seguirán revisándose y
ajustándose a responder a los cambios en las condiciones de la economía o del mercado.

PROGRAMA DE INVERSIONES DE CAPITAL (EN MILLONES DE US$)

Proyectos peruanos: 2013 2012 2011

Tía María – Arequipa 41.1 7.8 1.6

Proyectos en Toquepala: 56.7 32.7 76.0
Proyectos en Cuajone: 69.0 52.0 38.9
Disposición de relaves - represa de Quebrada Honda 0.9 1.3 0.7
Sub-estación de transmisión de energía de Ilo 5.9 11.9 9.8
Subtotal proyectos 173.6 105.7 127.0
Mantenimiento y reemplazo 198.7 152.2 78.5
Total gastos en Perú 372.3 257.9 205.5

Proyectos mexicanos:

Ampliación de la mina Buenavista 167.9 216.3 97.4

Nueva concentradora en Buenavista 388.3 149.0 7.7
Proyectos de infraestructura en Buenavista 39.0 69.1 9.0
Planta ESDE III de Buenavista 226.7 138.3 6.5
Sistema de chancado, fajas transportadoras y dispersión para material lixiviable en
8.1 16.1 13.6
Buenavista, fase III
Quebalix IV 54.0 - -
Planta de Molibdeno en Buenavista 19.0 17.0 1.2
Rehabilitación de la mina e instalaciones de Buenavista - - 96.7
Estudio de factibilidad en El Arco, derecho de tierras y aguas 1.3 1.5 9.4
Horno Flash en la Caridad y Modernización planta de ácido 39.5 5.9 1.7
Sistema de bombeo Santa Eulalia 1.8 4.9 9.6
Antangueo 9.0 3.6 6.5
Subtotal proyectos 954.6 621.7 259.3
Mantenimiento y reemplazo 376.4 172.3 148.1
Total gastos en México 1,331.0 794.0 407.4

Total gastos de capital 1,703.3 1,051.9 612.9

Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Análisis Financiero

Eficiencia operativa
Las ventas netas de SCC están destinadas en un 23.57% a México, 26.10% a países de Latinoamérica15, 17.76% Europa,
17.32% a los Estados Unidos y 15.24% con destino a Asia. Al cierre del 2013, SCC, registró una caía en sus ventas netas
de 10.74% (-US$716MM) sumando US$5,952.94MM, esta disminución se vio explicada por los menores volúmenes de
ventas debido a las menores leyes en las operaciones peruanas y a la inundación que sufrió la unidad de Buenavista 16.
Asimismo, los menores precios del cobre tuvieron un fuerte impacto dado que las ventas de cobre 17 representan un 78.20%
del total (77.00% a diciembre del 2012). De igual forma, se observó una disminución en los precios de los subproductos, sin
embargo la mayor producción de Molibdeno debido al nuevo record de producción de la mina La Caridad (México), así como
la primera producción de la nueva planta de molibdeno en la mina Buenavista, ayudaron a mitigar la caída en las ventas.
En cuanto a la participación de sus subproductos dentro de las ventas, el Molibdeno y la plata cuentan con una participación
de 6.55% y 6.61% respectivamente (6.80% y 7.40% respectivamente en el 2012), Zinc 3.40% (2.90% a dic 2012) y otros
subproductos18 5.20% (5.90% a diciembre del 2012).

15
Entre los más importantes se encuentran Brasil (7.91%), Chile (6.15%) y Perú (5.46%), otros países (6.58%).
16
Según los estimados de SCC, se perdieron aproximadamente 50.6 MM de libras de cobre como resultado de las inundaciones.
17
Precio del Cobre (US$/LB – COMEX) : 3.34 (Dic. 2013) y 3.61 (Dic. 2012)
18
Dentro de otros subproductos se encuentra: ácido sulfúrico, oro y otros materiales.
9
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 EBITDA A RESULTADOS OPERATIVOS Y NETOS EVOLUCIÓN DE VENTAS (MM DE US$)
4,500 6,000 4.50

4,000 4.00
5,000
3,500 3.50

3,000 4,000 3.00

US$ MM

2.50
2,500 3,000
2.00
2,000
2,000 1.50
1,500
1.00
1,000 1,000
0.50
500
- -
0 2008 2009 2010 2011 2012 2013
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Cobre Plata
EBITDA RESULTADO DE OPERACION UTILIDAD NETA DEL AÑO Molibdeno Zinc
Otros subproductos Cobre ($por libra- COMEX )
Fuente: SCC / Elaboración: PCR Fuente: SCC / Elaboración: PCR

El margen operativo al final del periodo se ubicó en 42.54%, lo que representa una disminución con respecto al 2012
(46.62%). Fueron las operaciones peruanas las que presentaron un menor margen operativo (38.56%) frente a las
operaciones de tajo abierto mexicanas (48.72%). Este menor margen se ve explicado por los mayores costos y gastos
operativos del periodo, explicados por factores externos e internos.

De esta manera, se pudo observar un aumento en el costo de ventas, debido a los mayores precios que se percibieron en la
industria minera, relacionados con el combustible 19, energía eléctrica y mano de obra. Cómo una forma de mitigar el impacto
de la subida de precio de sus insumos, SCC, optó por reducir tanto la compra como venta de concentrados a terceros; es así
que el costo de ventas sumó US$ 2,871.3 MM (+3.69%). Si bien, estos factores externos hicieron que el costo de ventas
aumentara, hubo algunos elementos que ayudaron a mitigar la subida. En la unidad Peruana a tajo abierto se percibieron
menores regalías mineras20, menor costo por metales comprados a terceros, una reducción en la participación de
trabajadores y un menor consumo de inventarios, no obstante, en esta unidad se presentó un incremento en los costos de
producción, especialmente por los mayores costos en mano de obra que fueron a causa de los nuevos convenios colectivos
firmados en el 201321. Por estas razones, en las operaciones peruanas se pudo percibir una caída de US$21.9 MM (-1.59%)
en el costo de ventas asociado a estas. Por su parte, en las operaciones mexicanas a tajo abierto, el costo de ventas
presentó un aumento de US$80.7 MM (+6.57%), como resultado del mayor consumo de inventarios y los mayores costos de
producción asociados a los mayores de sus insumos, sin embargo se compensó levemente con los menores costos de
metales comprados a terceros, gastos de ventas y mayor participación a trabajadores. En la unidad IMMSA, también se
percibió un aumento del costo de ventas de US$28.3 MM (9.68%), debido a los mayores costos de producción, mayor costo
de metales comprados a terceros y como resultado de un efecto por conversión monetaria.

En el caso de los gastos operativos, estos disminuyeron en relación al resultado registrado en el 2012, puesto que en dicho
periodo se realizó un gasto extraordinario que sumó un total de US$316.20 MM ocasionado por el pago del juicio a
accionistas. Es así, que al cierre del 2013, los gastos administrativos, los gastos de venta, así como la depreciación y la
amortización sumaron US$549.53 MM (-30.54%). No obstante, si dejamos de lado este evento, puesto que es considerado
inhabitual, los gastos operativos muestran un incremento de 15.71%, debido a los mayores gastos en exploración 22, un mayor
gasto administrativo y a una mayor depreciación y amortización y agotamiento de las operaciones como resultado de la
adquisición de nuevos equipos mineros para la mina Buenavista23, así como la puesta en marcha de las operaciones de
Quebalix III y de la primera planta de Molibdeno en Buenavista, así como de las adquisiciones de capital de mantenimiento
para la mayoría de las operaciones. Este aumento en la depreciación de US$70.23 MM (+21.56%), ocasionó que el EBITDA
caiga en menor proporción (14.13%).

Rendimiento Financiero
El margen neto se redujo de 29.11% a 27.28%, este hecho, además de ser explicado por la caída del resultado operativo en
US$576.77 MM (-18.55%), también se justificó en el aumento de los ingresos y gastos no operativos, los cuales sumaron
US$159.5 MM al cierre del 2013 (US$135.3 MM al cierre del 2012).

19
El precio WTI del petróleo: US$ 97.89 (2013), US$88.25 (2012); (ii) El precio BRENT del petróleo: US$110.70 (2013) y US$109.20 (2012).
20
En septiembre del 2011, el congreso peruano promulgó una modificación a cargo por concepto de regalías mineras, estas están en función de los
márgenes operativos, con tasas escalonadas dentro de un rango del 1% al 12%. Según la ley anterior las regalías están en función de las ventas y se
calculaban sobre el valor de concentrados.
21
En las operaciones peruanas, en el primer trimestre del 2013, se firmaron convenios de negociación colectiva de tres años con los siete sindicatos
existentes. Estos convenios incluyeron un aumento de salarios de 6.5%, 5% y 5% para cada uno de los tres años. Asimismo, en las operaciones
mexicanas se negocian anualmente con los sindicatos los términos salariales y los beneficios cada dos años.
22
Actualmente las actividades de exploración son para encontrar yacimientos adicionales de mineral en Perú, México, Argentina, Ecuador y Chile.
Además se realizan exploraciones en las operaciones mineras actuales, es así que el Monto invertido en actividades de exploración en el 2013 fue
US$51.0MM, mientras que en el 2012 fue de US$47.9 MM.
23
SCC cuenta con un presupuesto total de US$ 504.8MM para la adquisición de equipos, al 31 de diciembre del 2013, se ha gasto un monto de
US$418.7 MM, y se han recibido 60 de 61 volquetes, las siete palas y las ocho perforadoras que se requerían. En el 2013, se gastó US$167.9 MM para
los equipos de Buenavista.
10
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Los gastos financieros, registraron un monto de US$265.55 MM, es decir US$63.77 MM más que el año anterior, como
resultado de la emisión de US$ 1,500MM en obligaciones en noviembre del 2012. Asimismo, se registraron ingresos por US$
39.59 MM gracias a los mayores intereses capitalizados, debido a un aumento en los gastos de capital que provenían en su
mayoría de las operaciones mexicanas 24. Asimismo, la menor producción se reflejó en un menor pago de impuesto a la renta
sobre todo por parte de sus operaciones en México y Perú, es así que se registró una disminución de 28.82% (-
US$311.55MM).25 SCC, posee una participación de 44.2% en Coimolache S.A la cual posee una mina de oro al norte del
Perú llamada “Tantahuatay”, es así que al cierre del 2013, se observa una caída de la participación en su afiliada de -57.08%,
registrando de esta manera una participación de US$20.9 MM (US$48.7MM en el 2012).

De esta manera, la utilidad neta, registró un monto de US$1,618.52 MM, monto menor en 16.34% con respecto al año
anterior. Este menor resultado ocasionó que los indicadores de rentabilidad mostraran una caída. Es así que la rentabilidad
obtenida por la empresa sobre sus fondos propios (ROE) se ubicó en 29.20% (40.54%en el 2012). El fuerte deterioro en el
ratio, puede explicar el menor impacto que ha tenido el programa de recompra en el último periodo. Asimismo, la rentabilidad
sobre sus activos, se ha visto disminuida ubicándose en 14.49% (18.70% en diciembre del 212); si bien este ratio considera
el apalancamiento, este ratio no ha mostrado su mejoría.

Liquidez
Al cierre del 2013, el indicador de liquidez general se ubica en 4.36 veces (5.02 veces a diciembre del 2012). Asimismo, el
indicador de prueba ácida, refleja los bajos niveles de existencias que mantiene la empresa (6.19%), es así que este
indicador se ubica en 3.27 veces (4.21 veces a diciembre del 2012). Estas reducciones se deben a que el activo corriente
disminuyó en mayor proporción que el pasivo corriente.

El activo corriente presentó una caída de 20.58% con respecto al 2012, totalizando US$ 3,416.05 MM al final del ejercicio
2013. Esta caída se debió al menor efectivo disponible de la empresa (-US$786.79 MM), explicado por los menores utilidades
percibidas en el periodo, así como a la mayor depreciación que provienen de los mayores gastos en capital 26 sobre todo en
sus operaciones mexicanas, estos mayores gastos que viene realizando la compañía pretenden aumentar su producción de
cobre en aproximadamente 81% para el 2017. Adicionalmente, se pudo observar un mayor impacto del tipo de cambio, que si
bien no es significativo, también afectó su caja. Por otra parte, las cuentas por cobrar comerciales disminuyeron debido a los
menores precios y al menor volumen de ventas para el periodo 2013, la concentración de las cuentas por cobrar disminuyó
ligeramente con respecto al año anterior, es así que los cinco clientes más grandes representaron el 37.10% mientras que al
cierre del 2012, estos representaron el 40%.

La empresa muestra una buena gestión en cuanto al cobro de sus cuentas, estas se tardan aproximadamente 35 días en ser
cobradas, es así que la empresa se mantiene en este rango, a excepción del periodo 2010 donde la empresa aumentó en
62.86% sus cuentas por cobrar. De esta manera el periodo promedio de cobro de SCC presenta una ligera mejora siendo
33 días el promedio de cobro (37 días a diciembre del 2012).

Con respecto al Pasivo corriente, este disminuyó en -5.29%, registrando de esta manera un monto de US$ 783.58 MM,
explicado por una reducción de US$ 74.20 MM en las participaciones por pagar. 27 Asimismo, para el presente ejercicio el
crédito a Mitsui28 fue pagado completamente al 31 de diciembre del 2013, no obstante en el periodo de análisis se suscribió
un nuevo contrato de venta de cobre a Largo Plazo con este por cinco años, con embarques a partir del 2015. Sin embargo,
estas reducciones fueron mitigadas por el aumento que presentaron las cuentas por pagar en US$25.17 MM, debido al
incremento en sus cuentas a partes relacionadas con el Grupo México y afiliadas, así como con México Generadora de
Energía (MGE), debido a las compras de chatarra y energía que realizó la compañía.

En cuanto al periodo promedio de pago este se ha venido ubicando alrededor de 2 meses en promedio, registrando para el
2013 un periodo de 63.65 días (62.68 días al 2012). De esta manera se observa que la empresa tiene aproximadamente 1
mes de efectivo disponible.

A diferencia de metales como el oro, el cobre no es un metal de rápida rotación. Para el periodo de análisis SCC, presentó
leve variación en su nivel de inventarios (-0.32%) debido a los menores productos terminados y menores productos en
proceso que se registraron en el periodo, explicado por la menor producción y menores leyes. Es así que al cierre del 2013,
la rotación promedio de inventarios se ubicó en 88.21 días (91.76 días a diciembre del 2012).

24
En el 2013 los gastos de capital fueron US$1,331.00 MM en las operaciones mexicanas y US$372.30 MM en las operaciones peruanas.
25
La tasa de impuesto a la renta tanto para México como para el Perú se ubica en 30%. En el 2013, el gobierno mexicano ratificó la tasa de IR en 30%,
eliminando así las reducciones programadas para el 2014 y 2015.
26
El efectivo neto utilizado en actividades de inversión en el 2013, incluyó US$1,703.30 MM dividas de la siguiente manera: US$ 1,331.00 MM en las
operaciones mexicanas y US$ 372.3 MM en las operaciones peruanas. En cuanto a las operaciones peruanas estas fueron destinadas para el proyecto
Tía María, Proyecto Toquepala y para el mejoramiento de la estabilidad de taludes en el área Sur de Cuajone y otros gastos de reemplazo.
27
Es importante mencionar que en el Perú, la provisión para la participación de los trabajadores es calculada aplicando el 8% a las utilidades antes de
impuestos, mientras que en México la participación de los trabajadores se calcula usando las disposiciones establecidas en la ley mexicana de Impuesto
a la renta, a una tasa del 10% sobre la utilidad antes de impuestos, con los ajustes indicados en la ley.
28
El contrato de crédito de Mitsui, estaba garantizado con cuentas por cobrar sobre 31,000 toneladas al año, este fue pagado completamente el 31 de
diciembre del 2013, así mismo se liberó un fondo de garantía por US$5.10 MM correspondientes al pago final del préstamo.
11
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Solvencia
En cuanto al pasivo no corriente, este representa un 86% del total del pasivo. Al cierre del 2013, este mostró un aumento de
2.69% (+US$127.50 MM), debido principalmente al mayor impuesto a la renta diferido (+US$ 103.45 MM), que fue explicado
en parte por los US$34.7 MM reconocidos por la empresa debido a eliminación de las reducciones de las tasas de impuesto
a la renta para el 2014 y 2015, por parte del gobierno mexicano. Asimismo, se presentó un aumento de US$16.94 MM en
otros pasivos y reservas. Adicionalmente, la obligación para el retiro de activos experimentó una leve subida de 5.56% con
respecto al 2012, luego que experimentara una subida del 90.78% (+US$56.25 MM), debido a que en el 2012, SCC decidiera
reconocer la obligación por retiro de activos para sus propiedades mineras en México como parte de sus compromisos
ambientales.

Asimismo, la parte no corriente de la deuda de SCC asciende a US$4,204.92 MM (+0.03%), al cierre del 2013, no obstante
en el año 2012 se registró una subida de 53.67% con respecto al 2011, ya que el 8 de noviembre del 2012 la compañía
emitió US$1,500 MM29 en notas no garantizadas a tasa fija, esta recaudación se utilizó para fines corporativos para poder
financiar el programa de gastos de capital que tiene la compañía, esta emisión causó que al cierre del 2012, se registrara un
aumento de la deuda de Largo plazo en 53.67% con respecto al 2011. Como resultado de esta emisión, los gastos
financieros se vieron incrementados en US$63.7 es así que el ratio de cobertura se ubicó en 11.03 veces (17.02 veces a
diciembre del 2012). Es importante mencionar que SCC como parte de su deuda de largo plazo, posee además un tipo de
obligaciones denominadas “obligaciones Yankee” la cual contiene una cláusula en la que indica que Minera México debe
mantener un ratio de EBITDA a gastos financieros no menor que 2.6 a 1.0 según los términos definidos en esta operación de
financiamiento, para el periodo de análisis la empresa cumplió con este requerimiento.

Este mayor financiamiento que la empresa adquirió para seguir su plan de inversiones con miras a aumentar la producción
de cobre al 2017 en un 87%, se puede observar en el aumento en el activo fijo que ha venido mostrando la compañía. De
esta manera, el activo fijo de la empresa se incrementó en 25.59% totalizando un monto de US$6,476.19MM, lo que
representa un 63.15% más con respecto al 2009. Estos niveles evidencian el fuerte plan de inversiones que viene adoptando
SCC, asimismo, debemos considerar que el sector minero está caracterizado por altos niveles de inversión.

Asimismo, se registró un aumento en el minado de material lixiviable en el 2013, debido al material adicional necesario para
la nueva planta de ESDE de Buenavista. Es así que el material lixiviable neto mostró un incremento de 91.85% totalizando
un monto de US$395.18 MM, es importante mencionar que este proceso tiene una duración mayor al proceso convencional
de concentración, fundición y refinación electrólitica, por lo que dura normalmente cerca de 5 años.

COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO (MM DE US$) COMPOSICIÓN DEL PASIVO (MM DE US$)
6,000 6,000

5,000 5,000

4,000 4,000
US$ MM

US$ MM

3,000 3,000

2,000 2,000

1,000 1,000

0 0
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
TOTAL PASIVO Pasivo No corriente
PATRIMONIO Capital Acciones en Tesorería
Deudas de Largo Plazo Pasivo Corriente
Fuente: SCC / Elaboración: PCR Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Asimismo, las cuentas por cobrar comerciales disminuyeron en US$22.71MM (-12.34%), esta cuenta deriva de una línea de
crédito por US$350 MM que otorgó a MGE una subsidiaria de Minera México, no obstante en el primer trimestre del 2012,
controladora de infraestructura energética adquirió el 99.999% de MGE, es así que esta pasó a ser una subsidiaria indirecta
de Grupo México. De esta manera, MGE paga US$ 150 MM reduciendo parcialmente su deuda, y quedando al cierre del
2012 un saldo de US$184.00 MM.30 La compañía utiliza un porcentaje de sus utilidades para amortizar su deuda, siendo el
saldo al cierre del 2013 de US$161.24 MM. De esta manera, el total de activo se ubicó en US$11,210.42 MM (+7.96% con
respecto al 2012).

Conjuntamente a estos resultados, el patrimonio en el 2012, mostró un incremento de 217.66% con respecto a diciembre del
2011, debido a los cambios en el capital adicional pagado derivado del juicio a accionistas de SCC, donde su accionista
mayoritario. AMC tuvo que entregar un monto de US$ 2,108.22 MM en cumplimiento por la sentencia emitida de conformidad
con la decisión del tribunal de Equidad de Delaware, que concluyó que la compañía pagó un precio muy alto a AMC en la

29
Los US$ 1,500 MM en notas no garantizadas preferentes (sénior) de tasa fija se emitieron en dos partes, US$ 300MM con vencimientos en 2022 a
una tasa de interés anual de 3.5% y US$1,200 MM con vencimientos en 2042 a una tasa de interés anual de 5.25%. Los intereses se pagarán
semestralmente a los vencimientos. Las notas constituyen las obligaciones generales no garantizadas de la compañía y series de notas tendrán la
misma prelación de derecho de pago de todas las otras deudas no garantizadas y no subordinadas presentes y futuras de la compañía.
30
Este saldo pendiente ha sido reestructurado como una deuda subordinada de MGE con una tasa de interés de 5.75%
12
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fusión de 2005 entre la compañía y minera México S.A de CV. Es así que al 2013, el patrimonio neto se vio incrementado en
US$768.52 MM (+16.13%), totalizando así un monto de US$ 5,533.66 MM, explicado en un aumento de la utilidad retenida
debido a los menores dividendos pagados el periodo 31.

El plan de recompra autorizado por el directorio en el 200 por un monto de US$ 500 MM en un primer momento, ha venido
modificando sus montos, ascendiendo así a US$ 2,000 MM al cierre del 2013. De esta manera, al cierre del ejercicio se han
comprado 57, 159,486 Acciones comunes de SCC por un monto total de US$ 1,159.50 MM, este plan de recompra no tiene
fecha de expiración y puede ser modificado o discontinuado en cualquier momento dependiendo de las condiciones de
mercado. Es así que las acciones de tesorería han presentado un aumento del 31.42%, debido en su mayoría a las
recompras por un monto que asciende a US$281.4 MM, totalizando US$1,216.60 MM al cierre del 2013.

Tomando en cuenta lo dicho en párrafos anteriores, el ratio de endeudamiento mostró una leve mejora registrando 1.02
veces (1.17 veces en diciembre del 2012), debido a que el pasivo paso de representar el 53.88% en el 2012 a 50.39% en el
2013. Asimismo, su ratio de solvencia también mostró una diminución pasando de 0.54 veces a 0.50 veces al cierre del
periodo.

Asimismo, debido al menor resultado operativo el EBITDA a 12 meses se ubicó en US$ 2,928.08 MM (-14.75%), esto
ocasionó que el pasivo total represente 1.44 veces (1.23 veces en el 2012), así mismo la disminución de la deuda financiera
debido al pago final de la deuda de Mitsui ocasionó que su payback es decir deuda Financiera a EBITDA aumentara
ligeramente ubicándose en 1.44 veces (1.23 veces a diciembre 2012).

INDICADORES DE RENTABILIDAD (MILLONES DE US$) PASIVO Y PATRIMONIO (MILLONES DE US$)

12,000,000 70.00%
6,000 1.60

10,000,000 60.00% 1.40

5,000
50.00% 1.20
8,000,000 4,000
1.00
40.00%
6,000,000 3,000 0.80
30.00%
0.60
4,000,000 2,000
20.00% 0.40
2,000,000 1,000
10.00% 0.20
0 -
0 0.00%
dic-09 dic-10 dic-11 d ic-12 d ic-13
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Patrimonio
Total Pasivo
Utilidad Neta Total Activo Patrimonio
Pasivo Total / Patrimonio Neto (veces)
ROA ROE Deuda Financiera / EBITDA (12 meses)

Fuente: SCC / Elaboración: PCR Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Características de los instrumentos

Plan de recompra de acciones

En el año 2008, el Directorio de la compañía autorizó una recompra de acciones por US$ 500 MM. Durante ese año, la
compañía compró 28, 510,150 de sus acciones comunes a un costo de US$ 384.7MM. En el periodo 2009, la compañía
compró 4, 912,000 acciones a un valor de US$ 71.9 MM. En el año 2010, la compañía realizó tres compras, totalizando
15,600 por un total de US$0.5 MM. El 28 de julio del 2011, se autorizó un aumento del programa de recompra a US$1,000
MM, este mismo año se compraron 9, 034,400 acciones comunes por un valor de US$ 273.70MM. En el 2012, se compraron
4, 442,336 acciones a un valor de US$147.30 MM. El 17 de octubre del 2013 la compañía anunció un aumento adicional de
US$ 1,000 para la recompra de acciones totalizando así US$2,000 MM, es así que para este periodo se compraron 10,
245,000 por un valor de US$ 281.40 MM.

La Compañía puede comprar acciones adicionales cada cierto tiempo en función de las condiciones de mercado y otros
factores. Este programa de recompra no tiene fecha de expiración y puede ser modificado o discontinuado en cualquier
momento

Al 31 de diciembre, se encuentran 49, 278,536 acciones comunes de SCC en tesorería (39, 045,536 para el 2012), con un
costo de US$ 1,011.0 MM, estas acciones mantenidas en tesorería se utilizan para fines corporativos.

Con este programa de recompra que está llevando SSC, la propiedad directa e indirecta del grupo México era 82.3% al 31 de
diciembre y 81.3% al diciembre del 2012.

31
Los dividendos pagados por acción común para el 2013: US$0.68, para el 2012: US$3.71 y para el 2011: US$2.43
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Plan de adjudicación de acciones a Directores
La Compañía estableció un plan de compensación con entrega de acciones a ciertos directores que no reciben
compensación como empleados de la Compañía. Bajo este plan, los participantes recibirán 1,200 Acciones Comunes al ser
elegidos y, a partir de entonces, 1,200 acciones adicionales después de cada asamblea anual de accionistas. Se han
reservado 600,000 Acciones Comunes de Southern Copper para este plan. Al 31 de diciembre de 2012 se ha adjudicado
297,600 acciones bajo este plan quedando 302,400 acciones restantes. El valor razonable de la compensación se mide cada
año en la fecha de adjudicación.

Plan de compra de acciones para empleados

En enero de 2007, la Compañía ofreció a empleados elegibles un plan de compra de acciones para empleados, a través de
un fidecomiso que adquiere acciones de Grupo México para venderlas a sus empleados, a los empleados de sus
subsidiarias y de ciertas compañías afiliadas. El precio de compra se establece al valor razonable del mercado vigente en la
fecha en que se adjudican. Cada dos años los empleados podrán adquirir la titularidad del 50%de las acciones pagadas en
los dos años anteriores. Los empleados pueden pagar dichas acciones por medio de deducciones mensuales durante el
tiempo de vigencia del plan, 8 años. Al final de dicho tiempo la Compañía entregará 1 acción por cada 10 acciones adquiridas
por el empleado.
Al 31 de diciembre existen 75, 262,919 de acciones comunes del grupo México en tesorería (80, 674,702 acciones para el
2012).

Acciones Comunes: denominadas “SCCO” (anteriormente “PCU”, hasta el 17 de febrero de 2010), al cierre del 2013 había 833,
549,550 de acciones comunes en circulación32 con un valor nominal de US$ 0.01 cada una. Los mayores costos operativos que
se percibieron en el 2013 y los menores precios de los minerales, también repercutieron sobre la Utilidad por acción, es así que la
utilidad por acción en el año 2013 se ubicó en 1.94 (2.29 para el 2012). Asimismo se observa que en el año 2013 se observa una
caída progresiva en el precio, presentando una variación de 24.04% con respecto al precio de cierre del periodo anterior, es así
que a finales del 2013 la acción cerró con una cotización de US$ 28.75 (US$37.85 para el 2012). El Price earning ratio se
encuentra en niveles óptimos de retorno de inversión más el beneficio estándar, ubicándose en US$ 14.84 (US$ 16.54 en el
2012). A partir del análisis de sensibilidad, SCCO ocupa el puesto 29 con un peso de 1.2754% dentro de la composición del
IGBVL, es así que se halló un beta de 1.069; mientras que en relación al índice minero en el cual ocupa el puesto 11 con un peso
de 3.1463% se obtiene un beta igual a 0.986.

Acciones de Inversión (Sucursal Perú): denominadas “SPCCPI1”, totalizaban 57, 649,479 acciones de inversión con un valor
nominal de S/. 1.00 cada una. Estas se encuentran divididas en Serie S-1 con un total de 54, 209,936 acciones y la serie S-2 con
un total de 3, 439,543. Estas acciones no otorgan derecho a voto a sus tenedores, sin embargo según la Ley de Mercado de
Valores vigente, SCC está en la potestad de negociar con los tenedores de estas acciones la posibilidad de canjearlas por
acciones comunes u otros activos financieros emitidos por SCC.

Al cierre de diciembre de 2013, las acciones de inversión se cotizaban a S/40.08 (S/56.00 al cierre del 2012). El monto promedio
de negociación de los días en los que se comercializó la acción en el 2013, fue de S/62.11 miles (S/36.91 miles para el periodo
2012).
ACCIONES COMUNES (SCCO) ACCIONES DE INVERSIÓN (SPCCPI1)

60 30,000 80 3,500,000

50 25,000
70 3,000,000
60
2,500,000
40 20,000
50
2,000,000
S/.
US$

30 15,000 40
1,500,000
30
20 10,000 1,000,000
20
10 500,000
10 5,000
0 0
jun-10

jun-11

jun-12

jun-13

0 0
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13
01/2010

07/2010

01/2012

01/2013

07/2013
01/2009

07/2009

01/2011

07/2011

07/2012

Southern Cooper IGBVL Índice Sect. Minero Precio cotizado Monto Negociado

Fuente: SCC / Elaboración: PCR Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Política de Dividendos

La política de dividendos de SCC es revisada y evaluada en las reuniones del Consejo de Administración, tomando en
consideración el programa intensivo en inversión de capital y los flujos de caja, generados por las operaciones. Es así que
para el periodo 2013 se distribuyeron dividendo por un monto de US$ 573.8 MM, siendo el monto del 2012 US$ 3,140.0MM.

32
Estas acciones otorgan derecho a voto a sus tenedores.
14
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Asimismo, el 30 de enero del 2014, el directorio autorizó un dividendo de US$ 0.12 por acción pagado al 4 de marzo del
2014 a los accionistas registrados al cierre de las operaciones del 18 de febrero del 2014. 33

DIVIDENDOS REPARTIDOS
2013 2012
Periodo de Entrega 1T 2T 3T 4T Año 1T 2T 3T 4T Año
Dividendo (US$) 0.24 0.2 0.12 0.12 0.68 0.54 0.53 0.24 2.75 4.06
Fuente: SCC / Elaboración: PCR

En el caso de las inversiones de inversión, actualmente existen 57, 649,479 acciones de inversión, para el 2013 y el 2012 el valor
de los dividendos repartidos fue el siguiente.

2013 2012
Periodo de Entrega 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Dividendo (S/.) 0.44 0.27 0.30 0.34 1.41 0.59 1.49 0.51

Anexo

RESUMEN DE INDICADORES - SOUTHERN COPPER CORPORATION

ESTADOS FINANCIEROS
En Miles de Dólares dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Balance General
Total Activo Corriente 1,553,693 1,778,129 3,739,008 3,085,339 4,301,350 3,416,050
Total Activo Corriente Prueba Ácida 1,102,096 1,322,007 3,198,020 2,449,307 3,605,210 2,722,108
Total Activo no Corriente 4,210,631 4,284,443 4,389,011 4,977,362 6,082,399 7,794,372
Total Activo 5,764,324 6,062,572 8,128,019 8,062,701 10,383,749 11,210,422
Total Pasivo Corriente 737,463 602,425 1,139,018 992,877 857,135 783,584
Total Pasivo no Corriente 1,631,462 1,566,493 3,078,592 3,033,541 4,737,514 4,865,018
Total Pasivo 2,368,925 2,168,918 4,217,610 4,026,418 5,594,649 5,648,602
Patrimonio 3,395,399 3,893,654 3,910,409 4,036,283 4,789,100 5,561,820
Deuda Financiera 1,289,972 1,280,252 2,760,401 2,745,732 4,213,863 4,204,915
Corto Plazo 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 0
Largo Plazo 1,279,972 1,270,252 2,750,401 2,735,732 4,203,863 4,204,915
Estado de Ganancia y Pérdidas
Total Ingresos Brutos 4,850,820 3,734,280 5,149,500 6,818,721 6,669,266 5,952,943
Costo de Ventas 2,182,206 1,823,673 2,128,999 2,763,152 2,769,233 2,871,299
Resultado Operativo 2,201,890 1,485,148 2,604,204 3,625,423 3,108,883 2,532,112
Otros Ingresos y Egresos -108,108 -80,714 -173,424 -176,735 -135,341 -159,514
Gastos Financieros 105,928 99,793 167,949 192,340 201,785 265,551
Resultado Neto del Año 1,414,459 934,573 1,562,709 2,344,353 1,941,372 1,624,181
EBITDA y Cobertura
Total Ingresos Brutos (12 meses) 4,850,820 3,734,280 5,149,500 6,818,721 6,669,266 5,952,943
EBIT (12 meses) 2,201,890 1,485,148 2,604,204 3,625,423 3,108,883 2,532,112
Depreciación y Amortización (12 meses) 327,302 322,590 281,697 288,138 325,743 395,970
EBITDA (12 meses) 2,529,192 1,807,738 2,885,901 3,913,561 3,434,626 2,928,082
Gastos Financieros (12 meses) 105,928 99,793 167,949 192,340 201,785 265,551
Utilidad Neta del Año (12 meses) 1,414,459 934,573 1,562,709 2,344,353 1,941,372 1,624,181
Margen Bruto (12 meses) 55.01% 51.16% 58.66% 59.48% 58.48% 51.77%
Margen Operativo (12 meses) 45.39% 39.77% 50.57% 53.17% 46.62% 42.54%
Margen Neto (12 meses) 29.16% 25.03% 30.35% 34.38% 29.11% 27.28%
EBIT / Gastos Financieros (12 meses) - veces 20.79 14.88 15.51 18.85 15.41 9.54
EBITDA / Gastos Financieros (12 meses) - veces 23.88 18.11 17.18 20.35 17.02 11.03
Solvencia (veces)
Pasivo Corriente / Pasivo Total 0.31 0.28 0.27 0.25 0.15 0.14
Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0.69 0.72 0.73 0.75 0.85 0.86
Deuda Financiera / Pasivo Total 0.54 0.59 0.65 0.68 0.75 0.74
Pasivo No Corriente / Patrimonio 0.48 0.40 0.79 0.75 0.99 0.87
Deuda Financiera / Patrimonio 0.38 0.33 0.71 0.68 0.88 0.76
Pasivo Total / Patrimonio 0.70 0.56 1.08 1.00 1.17 1.02
Pasivo No Corriente / EBITDA (12 meses) 0.65 0.87 1.07 0.78 1.38 1.66
Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) 0.51 0.71 0.96 0.70 1.23 1.44
Pasivo Total / EBITDA (12 meses) 0.94 1.20 1.46 1.03 1.63 1.93
Rentabilidad
ROA (12 meses) 24.54% 15.42% 19.23% 29.08% 18.70% 14.49%
ROE (12 meses) 41.66% 24.00% 39.96% 58.08% 40.54% 29.20%
Liquidez
Liquidez General – veces 2.11 2.95 3.28 3.11 5.02 4.36
Prueba Acida – veces 1.49 2.19 2.81 2.47 4.21 3.47
Capital de Trabajo 816,230 1,175,704 2,599,990 2,092,462 3,444,215 2,632,466

Fuente: SCC / Elaboración: PCR

33
El número de acciones para este periodo es de 842,778,250, siendo el monto a distribuir de US$101,133,390.
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