Alumno: TARNOSKI,

Ctedra: Economa y Organizacin de la produccin MARCELO ADRIN

Fecha: 18/06/2014
Trabajo Prctico N4
VB
Problema N1:
Supongamos la existencia de un proyecto de inversin de 5 aos de duracin. En este perodo, los
ingresos por ventas anuales sern de $60.000; los costos fijos anuales de $10.000 y los costos variables se
estiman en un 45% de los ingresos por ventas. Para ello ser necesario concretar inversiones por $40.000
amortizables linealmente en 5aos y se estima que estas inversiones tendrn valor residual nulo al cabo de 5
aos. Tambin se debe invertir en activo de trabajo por $5.000, que ser recuperable 100% al trmino de los 5
aos.
Supongamos una tasa municipal del 5% e impuestos por ley como si fuera S.R.L. El inversor puede
acceder a un prstamo bancario de $20.000 a reintegrar en 5 cuotas anuales con un inters del 12% anual,
calculando su amortizacin por el sistema alemn y/o francs.
Calcular los indicadores VAN, TIR, teniendo en cuenta una tasa de descuento del 15%.
Calcular el flujo de fondos sin prstamo, y con las dos alternativas de financiacin del prstamo.

Determinacin del flujo de fondos sin prstamo (Tabla[1.0])

Ao 0 1 2 3 4 5
Ingresos $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000
Ingresos extraordinarios $ 5.000
Egresos CF $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000
CV %45 Io $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000
GNE-Amortizaciones $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000
Tasa Municipal %5 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000
Egresos totales $ 45.000 $ 48.000 $ 48.000 $ 48.000 $ 48.000 $ 48.000
Resultado antes de impuestos $ 12.000 $ 12.000 $ 12.000 $ 12.000 $ 12.000
Impuesto a las ganancias $ 4.200 $ 4.200 $ 4.200 $ 4.200 $ 4.200
RESULTADO NETO $ 7.800 $ 7.800 $ 7.800 $ 7.800 $ 7.800
Amortizacin $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000
Flujo de fondos -$ 45.000 $ 15.800 $ 15.800 $ 15.800 $ 15.800 $ 20.800
Flujo de fondos acumulados -$ 45.000 -$ 29.200 -$ 13.400 $ 2.400 $ 18.200 $ 39.000
Tabla[1.0]

Determinacin de los indicadores financieros:

Se utiliz una TREMA=15%
VNA (15%) = $55.450
VAN = VNA Inversion = $10.450
TIR = 24% > TREMA
Los indicadores financieros indican que es posible realizar el emprendimiento.

Determinacin del flujo de fondos (Tabla[1.2]), con prstamo de $20000 que se pagarn segn el sistema
alemn ([Tabla1.1]).

Prstamo sistema Alemn

Ao 1 2 3 4 5
$ 20.000 $ 16.000 $ 12.000 $ 8.000 $ 4.000
Cuota capital $ 4.000 $ 4.000 $ 4.000 $ 4.000 $ 4.000
Inters 12% $ 2.400 $ 1.920 $ 1.440 $ 960 $ 480
Pago prstamo $ 6.400 $ 5.920 $ 5.440 $ 4.960 $ 4.480
Tabla[1.1]
 Ao 0 1 2 3 4 5
Ingresos $ 20.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000
Ingresos extraordinarios $ 5.000
Egresos CF $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000
CV %45 Io $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000
GNE-Amortizaciones $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Tasa Municipal %5 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000
Prstamo alemn $ 6.400 $ 5.920 $ 5.440 $ 4.960 $ 4.480
Egresos totales $ 45.000 $ 51.400 $ 50.920 $ 50.440 $ 49.960 $ 49.480
Resultado antes de impuestos $ 8.600 $ 9.080 $ 9.560 $ 10.040 $ 10.520
Impuesto a las ganancias $ 3.010 $ 3.178 $ 3.346 $ 3.514 $ 3.682
RESULTADO NETO $ 5.590 $ 5.902 $ 6.214 $ 6.526 $ 6.838
Amortizacin $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Flujo de fondos -$ 25.000 $ 10.590 $ 10.902 $ 11.214 $ 11.526 $ 16.838
Flujo de fondos acumulados -$ 25.000 -$ 14.410 -$ 3.508 $ 7.706 $ 19.232 $ 36.070
Tabla[1.2]
Determinacin de los indicadores financieros:
Se utiliz una TREMA=15%
VNA (15%) = $39.787
VAN = VNA Ingresos = $ 5.213
TIR = 36% > TREMA
Los indicadores financieros indican que no es viable la realizacin del emprendimiento.

Determinacin del flujo de fondos (Tabla[1.4]) con prstamo de $20000 que se pagar segn el sistema
Francs (Tabla[1.3]).

Prstamo sistema Francs

Ao 1 2 3 4 5
$ 20.000 $ 16.852 $ 13.326 $ 9.377 $ 4.954
Cuota inters $ 2.400 $ 2.022 $ 1.599 $ 1.125 $ 594
Cuota capital $ 3.148 $ 3.526 $ 3.949 $ 4.423 $ 4.954
Pago prstamo $ 5.548 $ 5.548 $ 5.548 $ 5.548 $ 5.548
Tabla[1.3]

Ao 0 1 2 3 4 5
Ingresos $ 20.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000
Ingresos extraordinarios $ 5.000
Egresos CF $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000
CV %45 Io $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000 $ 27.000
GNE-Amortizaciones $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Tasa Municipal %5 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000
Prstamo francs $ 5.548 $ 5.548 $ 5.548 $ 5.548 $ 5.548
Egresos totales $ 45.000 $ 50.548 $ 50.548 $ 50.548 $ 50.548 $ 50.548
Resultado antes de impuestos $ 9.452 $ 9.452 $ 9.452 $ 9.452 $ 9.452
Impuesto a las ganancias $ 3.308 $ 3.308 $ 3.308 $ 3.308 $ 3.308
RESULTADO NETO $ 6.144 $ 6.144 $ 6.144 $ 6.144 $ 6.144
Amortizacin $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Flujo de fondos -$ 25.000 $ 11.144 $ 11.144 $ 11.144 $ 11.144 $ 16.144
Flujo de fondos acumulados -$ 25.000 -$ 13.856 -$ 2.713 $ 8.431 $ 19.575 $ 35.718
Tabla[1.4]
Determinacin de los indicadores financieros:
Se utiliz una TREMA=15%
VNA (15%) = $39.841
VAN = VNA Ingresos = $ 5.159
TIR = 37% > TREMA
Los indicadores financieros indican que no es rentable la realizacin del emprendimiento.

Problema N2:
Una empresa est estudiando dos opciones de transporte de sus productos terminados desde la planta
fabril hasta los puntos de venta. Una de ellas es un vehculo que tiene un valor de $30.000, un costo de
operacin de $3.200 y un valor de deshecho de $6.000. Su vida til es de 7 aos. El otro tiene un costo de
$50.000 con un costo anual de $800, su valor de deshecho es de $12.000 y su vida til es de diez aos. Sin
considerar impuestos, cul es la mejor alternativa.

Determinacin del flujo de fondos para el vehculo 1 (Tabla[2.0]).

Ao 0 1 2 3 4 5 6 7
Ingreso $ 6.000
Costo Operacin $ 3.200 $ 3.200 $ 3.200 $ 3.200 $ 3.200 $ 3.200 $ 3.200
Amortizacin $ 4.286 $ 4.286 $ 4.286 $ 4.286 $ 4.286 $ 4.286 $ 4.286
Inversin $ 33.200
Flujo neto -$ 33.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 $ 2.800
Acumulados -$ 33.200 -$ 36.400 -$ 39.600 -$ 42.800 -$ 46.000 -$ 49.200 -$ 52.400 -$ 49.600
Tabla[2.0]

Determinacin del flujo de fondos para el vehculo 2 (Tabla[2.1])

Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingreso $ 12.000
Costo Operacin $ 800 $ 800 $ 800 $ 800 $ 800 $ 800 $ 800 $ 800 $ 800 $ 800
Amort. $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Inversin $ 50.800
Flujo neto -$ 50.800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 $ 11.200
Acumulados -$ 50.800 -$ 51.600 -$ 52.400 -$ 53.200 -$ 54.000 -$ 54.800 -$ 55.600 -$ 56.400 -$ 57.200 -$ 58.000 -$ 46.800
Tabla[2.1]

Luego de realizar el flujo de fondos para ambas opciones, se observ que el segundo vehculo posee
una prdida menor que el primero. Por ello se opta por la opcin 2.

PROBLEMA N3:
En un proyecto que enfrenta una demanda creciente, se esperan las ventas siguientes:
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 y siguientes
Unidades 360000 540000 900000 1440000
Tabla[3.1]. Produccin
En el estudio tcnico se identifican dos alternativas de produccin a evaluar:
a- Comprar una mquina grande por $25000000 con capacidad de 1600000 unidades, con
una vida til de 9 aos y un valor de desecho de $2500000.
b- Comprar una mquina pequea por $10000000 con capacidad de 900000 unidades, una
vida til de 3 aos y un valor residual de $1000000, la cual sera reemplazada por dos mquinas
similares para cubrir la produccin.

Los costos de operacin de la primera mquina son de $4000000 fijos anuales y de $3 los
variables unitarios; mientras que para la segunda son de $2400000 fijos anuales y de $3,10 los
variables unitarios. En ambos el precio del producto es similar y se proyecta que aumente a razn de
3% mensual. Cul alternativa recomendara y por qu?
 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9
Enero $ 1,00 $ 1,38 $ 1,92 $ 2,65 $ 3,67 $ 5,08 $ 7,03 $ 9,74 $ 13,48
Febrero $ 1,03 $ 1,43 $ 1,97 $ 2,73 $ 3,78 $ 5,23 $ 7,25 $ 10,03 $ 13,88
Marzo $ 1,06 $ 1,47 $ 2,03 $ 2,81 $ 3,90 $ 5,39 $ 7,46 $ 10,33 $ 14,30
Abril $ 1,09 $ 1,51 $ 2,09 $ 2,90 $ 4,01 $ 5,55 $ 7,69 $ 10,64 $ 14,73
Mayo $ 1,13 $ 1,56 $ 2,16 $ 2,99 $ 4,13 $ 5,72 $ 7,92 $ 10,96 $ 15,17
Junio $ 1,16 $ 1,60 $ 2,22 $ 3,07 $ 4,26 $ 5,89 $ 8,16 $ 11,29 $ 15,63
Julio $ 1,19 $ 1,65 $ 2,29 $ 3,17 $ 4,38 $ 6,07 $ 8,40 $ 11,63 $ 16,10
Agosto $ 1,23 $ 1,70 $ 2,36 $ 3,26 $ 4,52 $ 6,25 $ 8,65 $ 11,98 $ 16,58
Septiembre $ 1,27 $ 1,75 $ 2,43 $ 3,36 $ 4,65 $ 6,44 $ 8,91 $ 12,34 $ 17,08
Octubre $ 1,30 $ 1,81 $ 2,50 $ 3,46 $ 4,79 $ 6,63 $ 9,18 $ 12,71 $ 17,59
Noviembre $ 1,34 $ 1,86 $ 2,58 $ 3,56 $ 4,93 $ 6,83 $ 9,45 $ 13,09 $ 18,12
Diciembre $ 1,38 $ 1,92 $ 2,65 $ 3,67 $ 5,08 $ 7,03 $ 9,74 $ 13,48 $ 18,66
Total $5.109.131 $10.608.348 $24.474.057 $ 52.698.829 $ 72.947.503 $ 100.976.404 $ 139.774.959 $ 193.481.232 $ 267.823.275

Tabla[3.0]. Variacin del precio

 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9
Unidades 360.000 540.000 900.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000
Ingresos $5.109.131 $10.608.347 $24.474.051 $52.698.828 $72.947.503 $100.976.404 $139.774.959 $193.481.232 $267.823.275
$2.500.000
Costos Fijos $4.000.000 $4.000.000 $4.000.000 $4.000.000 $4.000.000 $ 4.000.000 $4.000.000 $4.000.000 $4.000.000
Costos Variables $1.080.000 $1.620.000 $2.700.000 $4.200.000 $4.200.000 $4.200.000 $4.200.000 $ 4.200.000 $4.200.000
Egresos Totales $25.000.000 $5.080.000 $5.620.000 $6.700.000 $8.200.000 $8.200.000 $ 8.200.000 $8.200.000 $8.200.000 $8.200.000
Resultado Neto $ 29.131 $ 4.988.348 $ 17.774.057 $ 46.998.828 $64.747.503 $ 92.776.404 $ 131.574.959 $ 185.281.232 $ 259.623.275
Flujo de fondos $-25.000.000 $ 29.131 $ 4.988.348 $ 17.774.057 $ 46.998.828 $64.747.503 $ 92.776.404 $ 131.574.959 $ 185.281.232 $ 259.623.275
Flujo de fondos
acumulados $-25.000.000 $-24.970.869 $-19.982.522 $-2.208.465 $44.790.363 $109.537.866 $202.314.270 $333.889.229 $519.170.461 $778.793.737
VNA $ 298.490.256
VAN $ 273.490.256
TIR 73%
Tabla[3.1]. Flujo de fondo de la alternativa 1

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9
Unidades 360000 540000 900000 1400000 1400000 1400000 1400000 1400000 1400000
Ingresos $5109131 $10608348 $24474057 $52698828 $72947503 $100976404 $139774959 $193481232 $267823275
$1000000 $2000000 $2000000
Egresos
Costos Fijos $2400000 $2400000 $2400000$2400000 $2400000 $2400000 $2400000 $2400000 $2400000
Costos Variables $1116000 $1674000 $2790000$4340000 $4340000 $4340000 $4340000 $4340000 $4340000
$20000000 $20000000
Egresos Totales $10000000 $3516000 $4074000 $5190000 $26740000 $6740000 $6740000 $26740000 $6740000 $6740000
Resultado Neto $1593131 $6534348 $20284057 $26958828 $66207503 $96236404 $113034959 $186741232 $263083275
Flujo de fondos $-10000000 $1593131 $6534348 $20284057 $26958828 $66207503 $96236404 $113034959 $186741232 $263083275
Flujo de fondos
acumulados $-10000000 $-8406869 $-1872522 $18411535 $45370363 $111577866 $207814270 $320849229 $507590461 $770673737
VNA $287.924.368
VAN $277.924.368
TIR 110%
Tabla[3.2]. Flujo de fondeo de la alternativa 2
 Como se puede observar en la Tabla[3.0] se encuentra detallado como fue variando el precio
con el transcurso del tiempo, considerando que el mismo se incrementa un 3% cada mes.
A continuacin, en la Tabla[3.1] y la Tabla[3.2] se determin el flujo de fondos de las dos
alternativas y se aadi el clculo de la Tasa interna de Retorno (TIR),. Analizando los indicadores
financieros se lleg a la conclusin de que la mejor opcin es la alternativa 2.