Blog de Asdrbal Oliveros

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Cmo sobrevivir a la
hiperinflacin?; por Asdrbal
Oliveros y Carlos Miguel lvarez
Por Asdrbal Oliveros | 15 de julio, 2015
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0. Hiperinflacin en Venezuela? Durante los primeros seis meses de este ao

Venezuela ha vivido una inflacin promedio mensual de 9,7% y una acumulada de 74,4%,
lo que implica una variacin interanual de 128,8%, segn nuestras estimaciones.
Si bien es cierto que Venezuela todava no vive una hiperinflacin, es importante entender
que estamos tocando a la puerta.
En este post queremos presentar cmo hicieron los empresarios de Argentina, Bolivia,
Brasil y Per para sobrevivir a los aos de hiperinflacin que vivieron estos pases, que
alcanzaron tasas anuales de 2.697,0%, 6.515,5%, 2.189,2% y 7.485,8%, respectivamente.
1. Primero lo primero. El primer paso es definir el trmino hiperinflacin, que en nuestro
pas se ha convertido en una palabra de uso comn, sin realmente tener conocimiento
estricto de sus implicaciones.
Se entiende que un episodio de hiperinflacin comienza el mes en el que el aumento de los
precios supera el 50,0% y termina el mes anterior al cual ese aumento cae por debajo de
esa tasa y permanece as por lo menos durante un ao (Philip Cagan, 1956).
Adicionalmente, de acuerdo con estudios ms modernos, se puede considerar que existe
hiperinflacin cuando la tasa alcanza una variacin interanual superior a 500,0%, Reinhart
y Rogoff (2011)[1].
2. La experiencia de hiperinflacin moderna en Amrica Latina. En la historia
econmica moderna encontramos con cuatro casos de hiperinflacin en Amrica Latina:
Argentina, Bolivia, Brasil y Per, todas ellas con grandes similitudes. Una de esas
similitudes es que la inflacin anual anterior a la hiperinflacin se mantuvo por encima de
40% durante un perodo de 12 a 15 aos, salvo en el caso de Bolivia que fue por tres aos
y medio.
Aunque es importante tener presente que un perodo de inflacin alta y crnica no
necesariamente termina en un proceso de hiperinflacin, en esas cuatro economas s
ocurri. Y fue principalmente debido a una expansin descontrolada de la oferta monetaria,
junto a altos desequilibrios fiscales.

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Otra similitud entre los cuatro casos referidos es que ninguna de las economas estudiadas
tuvo una rpida estabilizacin de precios. En Bolivia fueron necesarios 14 meses y en
Per ms de tres aos para alcanzar tasas por debajo de 40,0%. En el caso de Argentina
se necesitaron alrededor de tres aos para alcanzar cifras de un dgito, mientras que en
Brasil la falta de reformas fiscales y monetarias adecuadas ocasion un perodo de cuasi-
hiperinflacin en 1994.

Ahora bien: uno de los puntos clave para la recuperacin fue que (salvo Argentina) las
economas terminaron con el restablecimiento pleno de la convertibilidad de la moneda y la
recuperacin de la independencia del Banco Central. Argentina acudi a la famosa caja de
conversin, mientras que Bolivia y Per establecieron metas para la oferta monetaria e
intervinieron en el mercado cambiario y Brasil mantuvo un sistema de cambio dual por la
siguiente dcada.
3. El paralelo y la fuga de capitales. Otro factor comn de estas economas fue la
existencia de un tipo de cambio paralelo al oficial. En el perodo anterior al de la
hiperinflacin, tanto en Brasil como en Per el diferencial cambiario alcanzaba 111,5% y
278,8%, respectivamente. Para Argentina y Bolivia dicha diferencia estaba por encima del
50%. Ahora bien, durante los perodos posteriores al hiperinflacionario, la diferencia entre
los tipos de cambio se contrajo considerablemente.

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En una economa donde la moneda nacional pierde su valor de manera exponencial es de
esperarse que ocurra una fuga de capitales en busca de proteccin de ahorros, inversin y
produccin. Salvo en el caso de Bolivia, el resto de las economas sufrieron una fuerte
salida de capitales que lleg a niveles que superaban los US$1.000 millones, aunque una
vez que el proceso hiperinflacionario culmina, una parte de estos regresaron para impulsar
la economa devastada por el alza de precios
4. Un sector a tomar en cuenta: la banca. Todas las hiperinflaciones modernas han
coincidido con una crisis bancaria. En las cuatro economas mencionadas, los depsitos
totales como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) llegaron a niveles cercanos al 5%
y el nmero de prstamos en mora aumentaron como consecuencia de la contraccin
econmica.
Es cierto que los agregados monetarios y los depsitos se recuperaron en el perodo
posterior. Sin embargo, en el caso de la banca la recuperacin es ms lenta.

La banca desempea un papel importante a la hora de evitar llegar a la hiperinflacin: el

Gobierno debe mantener lazos estrechos para poder controlar la expansin monetaria y
proteger as el sistema financiero del pas y los ahorros de los consumidores.
5. Podemos evitar la hiperinflacin? Como vemos, la hiperinflacin es un fenmeno
que no nace de la nada: suele estar precedida de una inflacin alta y voltil, un alto dficit
fiscal, un diferencial cambiario elevado, una salida importante de capitales, controles de
precios y de capitales y una contraccin de la actividad econmica.
En Venezuela tenemos la receta completa y con un Gobierno reacio a realizar los ajustes
pareciera que vamos hacia all. Sin embargo, estamos a tiempo de evitarla.

Creemos necesario realizar una convergencia cambiaria, reducir o eliminar los controles de
capital, eliminar el financiamiento por parte del Banco Central de Venezuela para cubrir el
dficit fiscal, racionalizar el gasto, imponer disciplina fiscal y monetaria, reestablecer la
autonoma del BCV para poder establecer metas inflacionarias factibles e incentivar la
produccin mediante la inversin en capital tanto fsico como humano.
Si el Ejecutivo Nacional decide tomar estas medidas, ser posible evitar la hiperinflacin y
todos los males que implica ese fenmeno para la economa.
6. Pueden sobrevivir los empresarios? En una economa hiperinflacionaria es de suma
importancia para lso empresarios entender la situacin cambiante y la velocidad a la que
ocurren esos cambios para poder tomar decisiones rpidas y eficaces, siempre con el fin
de proteger a sus empresas del tsunami.
Por este motivo presentamos una lista de opciones que deben considerar si se presenta un
fenmeno hiperinflacionario en el pas:
Comprar de activos (tanto mobiliarios como inmobiliarios y materia prima). Eso le
permitir proteger su dinero y disminuir el riesgo de produccin.
Considerar el endeudamiento: las tasas de inters reales son negativas, por lo que los
intereses sern absorbidos y se facilitarn sus pagos.

Tener mltiples relaciones con la banca. El sector bancario sufre, as que tener
relaciones con varios bancos es vital para poder acceder a crditos multibancarios.
Actuar rpido y hacer ajustes: en hiperinflacin no hay estabilidad y el costo de inaccin
es muy alto.

Mantener reservas de inventario. Esto ayudar a mantener la produccin en niveles

adecuados y, a su vez, puede aprovecharse para que las variaciones de los costos no lo
afecten con tanta severidad.
No dejar inactivo el dinero, pues su valor en el tiempo ser cada vez es menor y
mantenerlo improductivo implica prdidas para la empresa. Igualmente, debe estar dividido
entre varios bancos como medida de cobertura.
Si su compaa tiene mucho flujo de efectivo, considere pasar a ser un prestamista para
otras empresas.
 Hacer contratos en efectivo y no a crdito. Cuando los contratos son a crdito, entonces
deben contemplar la variacin de los precios para garantizar la rentabilidad del mismo.

Es recomendable, de manera interna, llevar los libros contables en ms de una moneda

para tener una idea de la realidad de su empresa.
La empresa puede dar prstamos a sus empleados para ayudarlos frente a la situacin
y as proteger su capital humano.
Aumentar la periodicidad de pago a sus trabajadores para disminuir el impacto negativo
en el salario.

Productos nuevos. No estarn en la lista de productos regulados y tendrn un precio de

venta acorde con la realidad.
Si logra exportar, los ingresos sern en una moneda fuerte que mantendr su valor en el
tiempo.

stas fueron algunas de las medidas tomadas por empresarios, banqueros, pequeos
negocios y otros actores para afrontar la crisis generada por la hiperinflacin en Argentina,
Bolivia, Brasil y Per.

La hiperinflacin es un proceso acelerado de empobrecimiento. El Gobierno debe tomar las

medidas necesarias para proteger la economa del pas. Todava estamos a tiempo de no
llegar ah.
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