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Manual de
Capacitacin en
Fondos Comunes
de Inversin
Cmara Argentina de Fondos Comunes de Inversin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1
Derechos de Autor en trmite.
Estructura del Manual
Para alcanzar este objetivo estableci que quienes cumplan dicha funcin debern contar
con una matrcula profesional, a la que podrn acceder luego de rendir un examen de ido-
neidad.
Conocidos los antecedentes, hoy, con el trabajo concluido, surgen a modo de balance al-
gunas consideraciones que creemos necesario compartir con el lector.
As por ejemplo, deseamos destacar que para UADE signific un orgullo haber sido ele-
gida para desarrollar el referido manual, pero adems deseamos puntualizar que la realiza-
cin del mismo implic un importante desafo que origin, entre otras cosas, la integracin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2
Derechos de Autor en trmite.
Estructura del Manual
Finalmente, en nombre de los integrantes del grupo que coordino y en el mo propio, slo
nos resta agradecer a la Cmara Argentina de Fondos Comunes de Inversin y a las auto-
ridades de la Universidad Argentina de la Empresa la posibilidad que nos han brindado
para desarrollar el presente manual y la confianza depositada en nosotros.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3
Derechos de Autor en trmite.
Estructura del Manual
Economistas:
Ezequiel Asenso
Romn Bigeschi
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4
Derechos de Autor en trmite.
Estructura del Manual
La
La Industria
Industria de
de Fondos
Fondos Comunes
Comunes de
de Inversin
Inversin yy la
la
Introduccin
Introduccin Cmara
Cmara Argentina
Argentina de
de Fondos
Fondos Comunes
Comunes de
de Inversin.
Inversin.
Captulo
Captulo
Actividad
Actividad Econmica
Econmica yy Financiera.
Financiera.
11
Captulo
Captulo Inversiones
Inversiones Financieras.
Financieras.
22 Conceptos
Conceptos Bsicos ee Instrumentos.
Bsicos Instrumentos.
Captulo
Captulo Fondos
Fondos Comunes
Comunes dede Inversin.
Inversin.
33 Conceptos Bsicos.
Conceptos Bsicos.
Captulo
Captulo Fondos
Fondos Comunes
Comunes dede Inversin.
Inversin.
44 Diferentes
Diferentes Tipos.
Tipos.
Captulo
Captulo Fondos
Fondos Comunes
Comunes dede Inversin.
Inversin.
55 Aspectos
Aspectos Operativos.
Operativos.
Captulo
Captulo Fondos
Fondos Comunes
Comunes de de Inversin.
Inversin.
66 Perfil
Perfil del
del Cliente
Cliente yy Asesoramiento.
Asesoramiento.
Como se puede percibir, el manual est conformado por una estructura implcita de tres
partes a saber:
Una Segunda Parte Contextual, integrada por los dos primeros captulos
en la cual se brindan Conceptos Econmicos y Financieros que pretenden pro-
porcionar al lector elementos para fortalecer su interpretacin de los aspectos
especficos de la temtica del presente manual.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5
Derechos de Autor en trmite.
Estructura del Manual
Ahorro
Ahorro ee Inversin.
Inversin.
Intermediacin
Intermediacin Financiera.
Financiera.
El
El Sistema
Sistema Financiero
Financiero en
en la
la Argentina.
Argentina.
La
La Comisin
Comisin Nacional
Nacional de
de Valores.
Valores.
Los
Los Fondos
Fondos Comunes
Comunes de
de Inversin.
Inversin.
Objetivos
Objetivos de
de Inversin.
Inversin.
Rentabilidad,
Rentabilidad, Riesgo.
Riesgo.
Tipos
Tipos de
de Instrumentos
Instrumentos de
de Inversin.
Inversin.
Nociones
Nociones sobre
sobre Administracin
Administracin de
de Carteras
Carteras de
de Inversin.
Inversin.
Concepto
Concepto de
de Fondo
Fondo Comn
Comn de
de Inversin
Inversin (FCI).
(FCI).
Entes
Entes de
de Administracin.
Administracin.
Funcionamiento
Funcionamiento de
de un
un FCI.
FCI.
Rgimen
Rgimen Legal.
Legal.
Ventajas
Ventajas del
del Producto
Producto sobre
sobre las
las Inversiones
Inversiones Tradicionales.
Tradicionales.
Abiertos.
Abiertos. Cerrados.
Cerrados.
de
de Plazo
Plazo Fijo.
Fijo. de
de Bonos.
Bonos.
de
de Acciones.
Acciones. de
de Renta
Renta Mixta.
Mixta.
Fondos
Fondos de
de Corto,
Corto, Mediano
Mediano yy Largo
Largo Plazo.
Plazo.
Fondos
Fondos de
de Renta.
Renta.
Fondos
Fondos de
de Capital
Capital Garantizado.
Garantizado.
Concepto
Concepto de
de Cuotaparte.
Cuotaparte.
Valuacin
Valuacin de
de los
los Activos
Activos del
del Fondo
Fondo yy de
de las
las Cuotapartes.
Cuotapartes.
Suscripcin
Suscripcin yy Rescate
Rescate de
de Cuotapartes.
Cuotapartes.
Clculo
Clculo de
de las
las Comisiones.
Comisiones.
Liquidacin
Liquidacin de
de un
un FCI.
FCI.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 7
Derechos de Autor en trmite.
Estructura del Manual
Clientes
Clientes Potenciales.
Potenciales.
Perfil
Perfil del
del Inversor.
Inversor.
Objetivo
Objetivo de
de cada
cada tipo
tipo de
de Fondo.
Fondo.
Criterios
Criterios para
para el
el Asesoramiento.
Asesoramiento.
Resguardo
Resguardo del
del Cuotapartista.
Cuotapartista.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 8
Derechos de Autor en trmite.
Indice Temtico Detallado
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 12
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
La Industria de los
Fondos Comunes de
Inversin
En esta introduccin se realiza una sntesis de la evolucin
que han tenido los FCI en la Argentina y en el resto del
mundo. Tambin se comenta la estructura organizativa,
principales funciones y objetivos de la CAFCI, hacindose
referencia a su participacin en el llamado
Esquema de Idoneidad.
Contenido
Seccin 1: Evolucin de los Fondos Comunes de Inversin en la Argentina.
Seccin 2: Cmara Argentina de Fondos Comunes de Inversin.
Seccin 3: Esquema de Idoneidad.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
LETES:
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
FUNCIONES
Segn su estatuto social la CAFCI tiene los siguientes objetivos:
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6
Derechos de Autor en trmite.
Introduccin
ESQUEMA DE IDONEIDAD
La Comisin Nacional de Valores, por la experiencia recogida,
considera que ha quedado demostrada la necesidad de que las per-
sonas que se dedican a la venta de cuotapartes de Fondos Comu-
nes de Inversin posean una capacitacin acorde con la necesidad
de informacin de un producto diferenciado en su operatividad;
Esquema de slo de esta manera se podr continuar y profundizar el desarrollo
Idoneidad de esta industria.
Programa para
mejorar la Para lograr este objetivo, considera necesario establecer la obli-
capacitacin de gatoriedad de rendir un examen de Idoneidad para todas aque-
quienes llas personas que ya se encuentren desarrollando esta actividad o
asesoran o
que quieran hacerlo en el futuro, tanto sea en la venta como en la
venden FCI.
promocin del producto.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 8
Derechos de Autor en trmite.
Captulo 1
Actividad Econmica
y Financiera
La comprensin de este captulo le permitir tener una
visin general de los principales temas vinculados con la
interrelacin entre la actividad econmica y la financiera
en el entorno macroeconmico.
Contenido
Seccin 1: Ahorro e Inversin.
Seccin 2: La Intermediacin Financiera.
Seccin 3: El Sistema Financiero en la Argentina.
Seccin 4: La Comisin Nacional de Valores.
Seccin 5: El Banco Central de la Repblica Argentina.
Seccin 6: Otras Instituciones.
Seccin 7: Resumen.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.1.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 1 Ahorro e Inversin
y Financiera
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.1.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 1 Ahorro e Inversin
y Financiera
1
Tpicamente, las empresas estn mayormente dispuestas a realizar inversiones para lo cual deben recurrir
frecuentemente a tomar prstamos dado que sus ingresos no son suficientes para cubrir su consumo y la inversin que
realizan.
2
El dficit fiscal refleja una situacin del Sector Pblico en la cual los ingresos no alcanzan a cubrir los gastos.
3
Los ingresos son superiores a los egresos, por lo cual se genera un excedente financiero o supervit fiscal.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.1.3
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
TRANSFORMACIN DE PLAZOS
TRANSFORMACIN DE MONTOS
TRANSFORMACIN DE RIESGO
Tasa Activa: Cuando prestamos nuestros ahorros a una persona o empresa en
Es la que cobran
los bancos por los
particular, asumimos directamente el riesgo que la misma no
prstamos. cumpla con su compromiso.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
Spread es igual a:
Todos estos factores se reflejan en el margen de intermediacin
financiera, tambin conocido como spread.
Tasa Activa.
Menos. El spread es la diferencia entre la tasa activa, la que
Tasa Pasiva. cobran los bancos por los prstamos, y la pasiva, la
que pagan por los depsitos.
Directa.
Intermediacin
Directa: Indirecta..
Agentes.
Sociedades de La primera consiste en realizar la operacin solicitada por un
Bolsa. cliente, tarea que se cumple a cambio de una comisin.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
En general los Activos pueden ser clasificados de diferentes ma-
neras.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.3
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
Los Activos
Por parte del tenedor genera un derecho a recibir esos
Financieros pagos.
reflejan
simultneamente Los instrumentos financieros son generalmente de dos tipos:
el derecho del
tenedor a percibir Acciones, o parte del capital de la empresa.
flujos futuros de
efectivo y la Ttulos de deuda (bonos, obligaciones negociables, etc.)
obligacin del
emisor de cumplir En el primer caso, el comprador se convierte en socio de la em-
con dicho presa y el emisor se compromete a pagar al poseedor una parte de
compromiso. las ganancias que obtenga la empresa, si las hubiere.
Rentabilidad y
Riesgo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
Diversificacin de Riesgos
Uno de los atributos ms importantes de invertir en
distintos instrumentos financieros es que permiten no
concentrar todo el riesgo en un slo tipo de inversiones.
Por ejemplo, aquella persona que tiene dinero puede
La Diversificacin comprar instrumentos financieros vinculados a otros
disminuye el
negocios.
Riesgo.
De esta forma, est diversificando el riesgo de su propio
negocio; mantiene su actividad y obtiene la posibilidad de
tener otros ingresos por otras actividades comerciales o
financieras.
El riesgo en este caso est distribuido entre varias activi-
dades, por lo tanto es habitualmente menor.
Liquidez
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.5
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
Por ejemplo:
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.6
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 2 La Intermediacin
y Financiera Financiera
INVERSORES INSTITUCIONALES
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.2.7
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 3 El Sistema Financiero
y Financiera en la Argentina
Mercado de Dinero.
Mercado de Capitales.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.3.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 3 El Sistema Financiero
y Financiera en la Argentina
CNV
Ley de Entidades Financieras (Ley 21.526 y complemen-
tarias)
- Bolsa.
Esta normativa debe ser acatada por todos los integrantes del
mercado de capitales, y en dicho marco, las diversas instituciones
que lo integran emiten regulaciones complementarias de la
misma.
1
Ley N.17811 y complementarias
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.3.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 3 El Sistema Financiero
y Financiera en la Argentina
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.3.3
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 4 La Comisin Nacional
y Financiera de Valores
La Caja de Valores.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.4.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 4 La Comisin Nacional
y Financiera de Valores
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.4.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 5 El Banco Central de la
y Financiera Repblica Argentina
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.5.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 6 Otras Instituciones
y Financiera
BOLSAS DE COMERCIO
Las Bolsas de Las Bolsas estn legalmente autorizadas para admitir, suspender y
Comercio admiten, cancelar la cotizacin de ttulos valores, de acuerdo con sus pro-
suspenden o pias normas, aprobadas por la Comisin Nacional de Valores.
cancelan la
cotizacin de Las empresas cotizantes deben presentar a la Bolsa sus estados
ttulos valores. contables anuales y trimestrales, e informar todo hecho relevante.
MERCADOS DE VALORES
En nuestro pas existen varios mercados de valores, si bien el ms
importante es el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
(MERVAL)
CAJA DE VALORES
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.6.3
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 6 Otras Instituciones
y Financiera
CONCEPTO
OFERENTES
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.6.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 6 Otras Instituciones
y Financiera
INSTRUMENTOS
Ttulos de deuda.
Acciones.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.6.5
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 7 Resumen
y Financiera
1.7 RESUMEN
El ahorro es la diferencia entre el ingreso y lo consumido. La inversin es la utili-
zacin del ahorro para incrementar el capital.
Los intermediarios financieros unen las necesidades de los que requieren tomar
prestamos con las posibilidades de aquellos que tienen fondos excedentes.
La tasa pasiva es la que pagan los bancos por los depsitos (plazos fijos, cajas de
ahorro, etc.)
Un activo financiero (plazos fijos, bonos, acciones, etc.) es el derecho que tiene
quien lo posee a recibir del emisor flujos futuros de dinero en efectivo y la obliga-
cin de quien lo emite de cumplir con ese compromiso.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.7.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 7 Resumen
y Financiera
El marco jurdico o legal para la oferta pblica de ttulos valores est dado por la
Ley 17811 y complementarias.
La CNV autoriza la oferta pblica de ttulos valores, regula y supervisa las institu-
ciones que participan en el mercado de capitales.
Las Bolsas de Comercio son, en su mayora, asociaciones civiles sin fines de lucro
(Buenos Aires, Crdoba, Rosario, Santa Fe, etc.), otras son sociedades annimas
(Mendoza, Corrientes, Mar del Plata, etc.) y tienen amplios poderes de
autorregulacin.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.7.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
1 Actividad Econmica 7 Resumen
y Financiera
La Caja de Valores es el ente depositario de los ttulos valores, realiza las transfe-
rencias entre cuentas de los comitentes, liquida dividendos (acciones), cupones de
ttulos pblicos (renta y amortizacin) y enva resmenes trimestrales a los comi-
tentes de sus tenencias, entre otras funciones.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 1.7.3
Derechos de Autor en trmite.
Captulo 2
Inversiones Financieras
Conceptos Bsicos e
Instrumentos
Este captulo proporciona conceptos generales necesarios
para el anlisis de inversiones; breves comentarios sobre
diversos instrumentos de inversin y, a modo de corolario,
plantea cuestiones de administracin de carteras de
inversin, tcnica utilizada en los Fondos Comunes de
Inversin.
Contenido
Seccin 1: Objetivos de Inversin.
Seccin 2: Criterios de Medicin de la Rentabilidad.
Seccin 3: Diferentes Tipos de Riesgo.
Seccin 4: Tipos de Instrumentos de Inversin.
Seccin 5: Nociones sobre Administracin de Carteras de Inversin.
Seccin 6: Resumen.
RENDIMIENTO
En la prctica, la decisin de invertir consiste en posponer un po-
sible consumo actual para realizarlo ms adelante. Naturalmente,
Rendimiento de slo estaremos dispuestos a ceder nuestra posibilidad de consumo
una Inversin: de hoy a cambio de una adecuada compensacin.
Compensacin
por ceder Normalmente, el Rendimiento de una inversin tiene una rela-
nuestra cin directa con el riesgo asociado a la misma. Si elegimos una
posibilidad de
inversin con un alto rendimiento, seguramente va a tener un alto
consumo
actual. riesgo asociado.
RIESGO
En finanzas, el Riesgo se refleja a travs de modificaciones no
previstas en los precios de los activos o en resultados no espera-
dos. En este sentido, la nocin de riesgo tiene una connotacin de
incertidumbre ms que de peligro.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.1.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 1 Objetivos de Inversin
Conceptos Bsicos e Instrumentos
HORIZONTE DE INVERSIN
El concepto de Horizonte de Inversin se refiere al perodo en el
Horizonte de
Inversin: que estamos dispuestos, a priori, a mantener una inversin deter-
minada; circunstancia que a su vez se deriva de la necesidad o
Tiempo en el
cual, estamos disponibilidad de capital que tenemos a lo largo del tiempo.
dispuestos a
mantener una La precisin sobre este concepto sirve para ayudarnos a elegir el
Inversin. mejor instrumento a travs del cual llevaremos a cabo nuestra In-
versin.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.1.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
TASA DE INTERS
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.2.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.2.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
Inversin:
Inversin:
Valor
Valor del
del Bono:
Bono: $$ 97
97
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.2.3
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
La realidad nos demuestra que, por ejemplo, los bonos y las in-
versiones en general tienen esquemas financieros ms complejos,
por ejemplo pagos peridicos de intereses y amortizaciones, pre-
sencia de perodos irregulares, etc.
PRECIO
PRECIO
TIR
TIR
1
Si bien no es el objetivo del presente Manual profundizar sobre este tema, corresponde sealar que la expresin
genrica para el clculo de la TIR, aplicable a cualquier tipo de inversiones es la siguiente:
n
Fi
P
i 1 (1 TIR) i
donde:
P= precio del bono o valor de compra del activo cuya posibilidad de inversin se est analizando
Fi= flujo neto de fondos que se derivan del activo sujeto anlisis para el perodo i
TIR= tasa interna de retorno de la inversin.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.2.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
RIESGO DE CRDITO
RIESGO CAMBIARIO
Refleja la posibilidad que la moneda en que se encuentra emitida
la deuda se deprecie frente a otras.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.3.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
RIESGO DE INFLACIN
La inflacin no solo erosiona el poder adquisitivo del dinero en
Tasa de Inters
Real
efectivo. Cualquier activo pactado a una tasa de inters nominal
determinada tiene una renta real que surge de deducir la tasa de
= inflacin a la tasa de inters nominal1.
Tasa de Inters
Nominal Los depsitos a plazo fijo y los bonos, por lo general, tienen esta-
blecida una renta nominal. Por lo tanto, al no estar indexados por
Tasa de Inflacin inflacin tienen un riesgo de prdida de poder adquisitivo por
efecto de la inflacin.
RIESGO PAS
endeudamiento externo,
comercio exterior,
situacin fiscal,
tasa de inflacin.
1
En trminos de tasas continuas:
r i
donde:
r = tasa de inters real
i = tasa de inters nominal
= tasa de inflacin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.3.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
Riesgo Soberano:
Es el que asumen los acreedores de un Estado o entes ga-
rantizados por el mismo, dado que ante la eventualidad de
incumplimiento del tomador de prstamos, las acciones
judiciales contra l pueden resultar ineficaces en razn de
la soberana que puede invocar.
Riesgo Transferencia:
Es el que asumen principalmente los acreedores extranje-
ros con respecto a los crditos dados a un pas (Gobierno
o empresas residentes) ante la eventualidad que dicho pas
no posea divisas suficientes para hacer frente a sus deu-
das.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.3.3
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
versin pgina
Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.3.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 2 Criterios de Medicin de la
Conceptos Bsicos e Instrumentos Rentabilidad
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.3.5
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
BONOS
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.4.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
Emisores de Bonos:
Gobierno.
Entidades Financieras.
Empresas.
Inversores:
Bancos.
Inversores Institucionales (FCI, AFJP, etc.).
Individuos.
Empresas.
Inversin:
Inversin:
$$ 100
100
$$ 22 $$ 22 $$ 22 $$ 100
100 ++ $$ 22
Inters
Inters Inters
Inters Inters
Inters Capital
Capital ++ Inters
Inters
Reembolsos
Reembolsos
$$ 22 $$ 50
50 ++ $$ 22 $$ 11 $$ 50
50 ++ $$ 11
Inters
Inters Amort.
Amort. ++ Int.
Int. Inters
Inters Amort.
Amort. ++ Inters
Inters
Reembolsos
Reembolsos
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.4.3
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.4.4
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
Por lo tanto,
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Derechos de Autor en trmite.
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
En ambos casos, durante la vida del bono, la tasa del mismo ser
variable y dependiente del comportamiento que tenga la tasa de
inters de referencia (en este caso la LIBOR).
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.4.6
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
ACCIONES
Rendimiento:
La otra forma de rendimiento que podemos encontrar en una ac-
cin es la Ganancia de Capital, es decir el incremento del precio
Dividendos.
de mercado. Es claro que ste ltimo tambin depende de la mar-
Ganancia de
Capital. cha del negocio y de las expectativas generales para el pas o par-
ticulares para el sector al cual se vincula la empresa.
Tanto los bonos como las acciones forman algunos de los instru-
mentos financieros. Tambin existen otros tipos de productos fi-
nancieros como los futuros, las opciones, los derivados, etc.
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
FIDEICOMISOS
Los Fideicomisos son instrumentos financieros mediante el cul
una persona (fiduciante) entrega a otra (fiduciario) bienes en
garanta del cumplimiento de las obligaciones asumidas.
Por ejemplo una casa de venta de articulos del hogar que vende a
crdito, se hace de nuevos pesos cediendo los crditos a un
tercero que emite certificados de deuda y/o participacin sobre
esa cartera de cuotas.
DERIVADOS
A partir de los activos financieros tradicionales se pueden
desarrollar otros instrumentos comunmente llamados
DERIVADOS , cuyo rendimiento est atado al desempeo del
principal que se conoce como activo subyacente.
FUTUROS
OPCIONES
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
Ejemplo:
Da 1
Da 60
NDICES
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.4.9
Derechos de Autor en trmite.
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2 Inversiones Financieras 4 Tipos de Instrumentos
Conceptos Bsicos e Instrumentos de Inversin
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2 Inversiones Financieras 5 Nociones sobre Administracin de
Conceptos Bsicos e Instrumentos Carteras de Inversin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.5.1
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2 Inversiones Financieras 5 Nociones sobre Administracin de
Conceptos Bsicos e Instrumentos Carteras de Inversin
Por lo general, se
Depsitos en caja de ahorro en dlares.
clasifican los
distintos tipos de Depsitos en caja de ahorro en pesos.
activos financieros
en funcin del Depsitos a plazo fijo en dlares.
riesgo.
Depsitos a plazo fijo en pesos.
Acciones.
DIVERSIFICACIN DE RIESGOS
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.5.3
Derechos de Autor en trmite.
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2 Inversiones Financieras 5 Nociones sobre Administracin de
Conceptos Bsicos e Instrumentos Carteras de Inversin
El Riesgo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.5.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
2 Inversiones Financieras 6 Resumen
Conceptos Bsicos e Instrumentos
2.6 RESUMEN
Para definir nuestro objetivo de la inversin debemos tener en cuenta nuestro ho-
rizonte de inversin y el rendimiento esperado junto con el riesgo asociado.
La TIR es la tasa de inters que iguala el precio de la inversin con el valor pre-
sente de los flujos (montos) que se percibirn por la misma.
El riesgo inflacionario significa que a toda tasa de inters nominal, hay que res-
tarle la inflacin para calcular la tasa de inters real.
Los activos de renta fija son aquellos que en el momento de la emisin sabemos el
flujo futuro de pagos.
Los bonos son un instrumento para conseguir financiamiento, por lo cual se dice
que son un instrumento de deuda.
Los bonos pueden tener o no cupones, en este ltimo caso se los llama bonos cu-
pn cero.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.6.1
Derechos de Autor en trmite.
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2 Inversiones Financieras 6 Resumen
Conceptos Bsicos e Instrumentos
Los bonos con cupn cero prevn un nico pago al vencimiento (el valor nominal).
Las acciones se llaman activos de renta variable porque sus resultados (precio y
dividendos) futuros estn ligados la evolucin de su actividad econmica.
Las acciones son la participacin en el capital de una empresa. Las empresas que
cotizan en bolsa, amplan su capital emitiendo acciones para obtener financia-
miento a largo plazo en el mercado de capitales.
Los dividendos son los pagos que realiza una empresa a sus accionistas para retri-
buir el capital.
Globalmente hay dos formas para realizar pronsticos financieros: anlisis funda-
mental y anlisis tcnico.
La mayora de las personas tienen aversin al riesgo. Esto hace que exijan una
compensacin mayor por asumirlo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 2.6.2
Derechos de Autor en trmite.
Captulo 3
Fondos Comunes de
Inversin
Conceptos Bsicos
El presente captulo desarrolla los aspectos generales de
los Fondos Comunes de Inversin, tales como su
funcionamiento, los sujetos intervinientes, el rgimen legal
y el tratamiento impositivo.
Contenido
Seccin 1: Concepto de Fondo Comn de Inversin (FCI).
Seccin 2: Entes de Administracin.
Seccin 3: Funcionamiento de un FCI.
Seccin 4: Documentacin para el Cliente.
Seccin 5: Cargos al Fondo.
Seccin 6: Organismos de Control: El Rol de la CNV.
Seccin 7: Rgimen Legal.
Seccin 8: Tratamiento Impositivo.
Seccin 9: Ventajas del Producto sobre Inversiones Tradicionales.
Seccin 10: Resumen.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.1.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
3 Fondos Comunes de Inversin 2 Entes de Administracin
Conceptos Bsicos
SOCIEDAD GERENTE1
Funciones:
Establecer el Conceptualmente, el rol de la Sociedad Gerente es, como su nom-
Objeto de bre lo indica, el de gerenciar los Fondos.
Inversin.
Llevar la A continuacin se detallan las principales funciones:
Contabilidad.
Realizar Definir las caractersticas de los Fondos que se ofrecen al
Publicaciones pblico. De este modo, establece el objeto de inversin,
Exigidas que se refleja en el Reglamento de Gestin.
Legalmente.
Controlar la Administrar, bajo las pautas establecidas en el Regla-
Sociedad mento de Gestin, el patrimonio del Fondo, ejecutando la
Depositaria. poltica de inversin del mismo.
1
Las Sociedades Gerentes y las Sociedades Depositarias de los Fondos Comunes de Inversin deben ser sociedades
annimas. Sin embargo, cuando se trata de entidades financieras que actan como gerentes o depositarias, las mismas
pueden tener aquellas otras formas societarias autorizadas por las leyes que regulan la actividad financiera (artculo 9
de la Ley 21526 Ley de Entidades Financieras-).
2
Como se ver ms adelante, con mayor detalle, una cuotaparte es el derecho de copropiedad sobre el patrimonio
del Fondo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.2.1
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captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
3 Fondos Comunes de Inversin 2 Entes de Administracin
Conceptos Bsicos
SOCIEDAD DEPOSITARIA
3
El gerente de inversiones es quien decide y ejecuta la administracin diaria de la cartera de activos; y depende de la
estructura organizativa de la Sociedad Gerente.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.2.2
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3 Fondos Comunes de Inversin 2 Entes de Administracin
Conceptos Bsicos
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.2.3
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captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
3 Fondos Comunes de Inversin 3 Funcionamiento de un FCI
Conceptos Bsicos
1
La explicacin que se proporciona responde al funcionamiento de los FCI Abiertos. Los FCI Cerrados comparten
algunas caractersticas con los Abiertos pero su funcionamiento ser tratado en el Captulo 4.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.3.1
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3 Fondos Comunes de Inversin 3 Funcionamiento de un FCI
Conceptos Bsicos
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3 Fondos Comunes de Inversin 4 Documentacin para el Cliente
Conceptos Bsicos
REGLAMENTO DE GESTIN
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.4.1
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3 Fondos Comunes de Inversin 4 Documentacin para el Cliente
Conceptos Bsicos
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Derechos de Autor en trmite.
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3 Fondos Comunes de Inversin 4 Documentacin para el Cliente
Conceptos Bsicos
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Derechos de Autor en trmite.
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3 Fondos Comunes de Inversin 4 Documentacin para el Cliente
Conceptos Bsicos
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Derechos de Autor en trmite.
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3 Fondos Comunes de Inversin 4 Documentacin para el Cliente
Conceptos Bsicos
Cartulares, o
Escriturales.
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3 Fondos Comunes de Inversin 4 Documentacin para el Cliente
Conceptos Bsicos
RESMENES DE CUENTA
Trimestralmente la Sociedad Depositaria enva a los clientes con
saldos en cuenta o a aquellos que hayan tenido movimientos en la
misma un resumen de tales variaciones.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.4.6
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3 Fondos Comunes de Inversin 5 Cargos al Fondo
Conceptos Bsicos
COMISIONES DE INGRESO
Este tipo de comisiones consiste en la aplicacin de un porcentaje
sobre el monto que se suscribe. En este momento, esta prctica no
es usual en nuestro pas.
COMISIONES DE EGRESO
Se aplican cuando el cuotapartista procede a gestionar el rescate
de su participacin en el Fondo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.5.1
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3 Fondos Comunes de Inversin 5 Cargos al Fondo
Conceptos Bsicos
Cargos al Fondo:
CARGOS MXIMOS AL FONDO
Honorarios Es el lmite porcentual mximo anual por todo concepto al
por
que se hizo referencia al comienzo de esta seccin.
Administracin y
Custodia.
Todo lo que se cobre en el Fondo bajo cualquier concepto, no
Comisiones
puede superar este lmite.
de Ingreso.
Comisiones De esta forma, los honorarios, comisiones y gastos ordinarios de
de Egreso.
gestin establecidos, nunca pueden superar, ni individual ni
Gastos concurrentemente, los cargos mximos establecidos en el
ordinarios de
Gestin. Reglamento de Gestin.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.5.2
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3 Fondos Comunes de Inversin 6 Organismos de Control:
Conceptos Bsicos El rol de la CNV
Apercibimiento.
Multas.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.6.1
Derechos de Autor en trmite.
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3 Fondos Comunes de Inversin 6 Organismos de Control:
Conceptos Bsicos El rol de la CNV
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3 Fondos Comunes de Inversin 7 Rgimen Legal
Conceptos Bsicos
ANTECEDENTES
Los Fondos Comunes de Inversin aparecen en la Argentina en el
ao 1961.
Durante la dcada En esta ley se hace constar la competencia de la CNV como ente
del 90 se produce de regulacin y fiscalizacin de la actividad que llevan a cabo los
un crecimiento FCI.
fenomenal de los
FCI, debido a la A travs del artculo 1 de la misma (que fuera luego modificado
aparicin de un por la Ley 24.441), se ampliaron las posibilidades del negocio de
nuevo marco legal.
los Fondos Comunes de Inversin.
Es por ello que hoy, adems de los Fondos de Renta Variable (ha-
bitualmente llamados Fondos de Acciones), contamos con Fondos
de bonos, de plazo fijo, mixtos y tambin Fondos Cerrados con
objetos especiales de inversin1.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.7.2
Derechos de Autor en trmite.
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3 Fondos Comunes de Inversin 8 Tratamiento Impositivo
Conceptos Bsicos
Los FCI Abiertos no pagan este impuesto. Solo tributan este im-
puesto los Fondos Comunes Cerrados que, a travs de la Sociedad
Gerente, abonan una alcuota del 35%.
1
En el tratamiento impositivo de los Fondos y los inversores, se busc detallar en primer lugar, de acuerdo al marco
impositivo argentino, cul es el tratamiento de cada tipo de Fondo e inversor frente a los impuestos nacionales.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.8.1
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3 Fondos Comunes de Inversin 8 Tratamiento Impositivo
Conceptos Bsicos
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3 Fondos Comunes de Inversin 8 Tratamiento Impositivo
Conceptos Bsicos
CUADRO RESUMEN
El siguiente cuadro presenta un esquema ampliatorio sobre el tra-
tamiento impositivo:
De actividades
especficas:
Gravado (21%)
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3 Fondos Comunes de Inversin 8 Tratamiento Impositivo
Conceptos Bsicos
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3 Fondos Comunes de Inversin 9 Ventajas del Producto sobre
Conceptos Bsicos Inversiones Tradicionales
SIMPLICIDAD
Ventajas:
Accesibilidad. Para el inversor, la colocacin de dinero en un FCI y el segui-
Simplicidad. miento posterior de su inversin es una tarea muy sencilla y muy
cmoda.
Diversificacin.
Eficiencia. A travs del procedimiento que se comentar ms adelante debe,
Liquidez. simplemente, comprarlo y tenerlo. Cada vez que quiera saber el
monto de su inversin slo deber multiplicar el valor de la
Supervisin.
cuotaparte por la cantidad de cuotapartes que posea.
Seguridad.
El valor de las cuotapartes de los FCI se publica diariamente en
medios de prensa de amplia difusin lo cual hace sumamente fcil
y transparente su seguimiento.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.9.1
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3 Fondos Comunes de Inversin 9 Ventajas del Producto sobre
Conceptos Bsicos Inversiones Tradicionales
La gran ventaja de los FCI en este sentido viene dada por el hecho
de que, para el inversor individual, resulta mucho ms fcil che-
quear diariamente el valor de la cuotaparte que ponderar la coti-
zacin de todos los activos que componen la cartera del fondo.
DIVERSIFICACIN
Al comprar cuotapartes de un FCI la persona est invirtiendo en
los activos que componen la cartera del Fondo (acciones, bonos,
depsitos a plazo, etc.). Estos activos son en realidad, y por ca-
rcter transitivo, el destino final de la inversin de dicha persona.
EFICIENCIA
En trminos de administracin financiera, una inversin es efi-
ciente en la medida que la rentabilidad sea la ms alta posible
para un nivel dado de riesgo.
Los FCI son una Si bien esta situacin es similar a la de un inversor individual; en
alternativa el caso de un FCI los administradores le estn ahorrando este
eficiente de costo de recabar y analizar informacin a todos los inversores del
inversin.
Fondo. Esto convierte a los FCI en una alternativa eficiente de
inversin.
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3 Fondos Comunes de Inversin 9 Ventajas del Producto sobre
Conceptos Bsicos Inversiones Tradicionales
LIQUIDEZ
Los FCI son una alternativa sumamente lquida de inversin,
siendo en algunos casos ms lquidos que los activos que consti-
tuyen su objeto de inversin.
SUPERVISIN
Los FCI son una Los FCI se encuentran regulados y bajo la supervisin de la
alternativa de Comisin Nacional de Valores, lo cual implica que estn sujetos a
inversin fcil de los requerimientos de informacin que la misma les haga, como
seguir porque el as tambin, a las inspecciones que aquella determine.
valor de
cuotapartes se Claramente, esta situacin implica una mayor seguridad para el
publica en medios
inversor.
masivos.
SEGURIDAD
Como dice la Ley, los Fondos son un condominio indiviso que
contablemente estn separados de la Sociedad Gerente y la
Sociedad Depositaria. Esto es as porque la Ley obliga a llevar
libros rubricados por separado, tanto a la Sociedad Gerente y a la
Depositaria, como a cada Fondo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.9.3
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3 Fondos Comunes de Inversin 9 Ventajas del Producto sobre
Conceptos Bsicos Inversiones Tradicionales
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captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
3 Fondos Comunes de Inversin 10 Resumen
Conceptos Bsicos
3.10 RESUMEN
Un Fondo Comn de Inversin es un patrimonio indiviso, formado por aportes de
un grupo de inversores que tienen los mismos objetivos de rentabilidad y riesgo
respecto de las inversiones que realizan y delegan a un equipo de profesionales su
administracin.
El patrimonio del FCI debe estar separado del resto de los activos del banco que
acta como depositario.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.10.1
Derechos de Autor en trmite.
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3 Fondos Comunes de Inversin 10 Resumen
Conceptos Bsicos
El nuevo Rgimen Legal de Fondos Comunes de Inversin esta dado por la Ley
24.083 y complementarias.
Las personas fsicas, con relacin a su inversin en FCI, estn exentas del
impuesto a las ganancias.
Las personas fsicas, con relacin a los FCI, estn alcanzadas por el impuesto a los
bienes personales.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 3.10.2
Derechos de Autor en trmite.
Captulo 4
Fondos Comunes de
Inversin
Diferentes Tipos
En este captulo se enuncian distintos criterios para
clasificar a los Fondos Comunes de Inversin,
analizndose las caractersticas de las diferentes
alternativas.
Contenido
Seccin 1: Clasificaciones Alternativas de los FCI.
Seccin 2: Fondos segn el Tipo de Contrato de Constitucin.
Seccin 3: Fondos segn su Objeto de Inversin.
Seccin 4: Fondos segn la Moneda de Inversin.
Seccin 5: Fondos segn el Destino Geogrfico de la Inversin.
Seccin 6: Fondos segn Diferentes Polticas de Inversin.
Seccin 7: Fondos segn la Permanencia Mnima Recomendada.
Seccin 8: Otras Clasificaciones..
Seccin 9: Resumen.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.1.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
4 Fondos Comunes de Inversin 2 Fondos segn el Tipo de
Diferentes Tipos Contrato de Constitucin
FCI Abiertos:
En el caso de los FCI Abiertos, el valor de la cuotaparte se deter-
mina, como se ver ms adelante en funcin del patrimonio neto
El Inversor
tiene derecho a del Fondo.
suscribir o
rescatar En cuanto al tipo de activos en los cuales pueden invertir los FCI
cuotapartes Abiertos, cabe sealar que de acuerdo con la actual legislacin
cuando lo Argentina el objeto de inversin es realmente amplio, a diferencia
desee. del antiguo rgimen legal que slo admita valores mobiliarios
con oferta pblica y dinero.
Dinero.
2
Naturalmente, la evolucin del patrimonio de un FCI, adems de la evolucin de la cantidad de cuotapartes
emitidas, depende de la valorizacin que reflejen en el mercado los activos en que invierte el Fondo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.2.2
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4 Fondos Comunes de Inversin 2 Fondos segn el Tipo de
Diferentes Tipos Contrato de Constitucin
FCI CERRADOS
Para salir de un En otros trminos, dado que los FCI Cerrados no permiten reali-
FCI Cerrado, se zar rescates anticipados, la forma que tienen los rganos de admi-
deben vender las nistracin de darle liquidez es efectuar las gestiones necesarias
Cuotapartes en el para que las cuotapartes de estos Fondos coticen en alguna bolsa
Mercado de comercio, de modo tal que exista un mercado secundario para
Secundario.
la compra y venta de las cuotapartes.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.2.3
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4 Fondos Comunes de Inversin 2 Fondos segn el Tipo de
Diferentes Tipos Contrato de Constitucin
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4 Fondos Comunes de Inversin 3 Fondos segn su
Diferentes Tipos Objeto de Inversin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.3.1
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captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
4 Fondos Comunes de Inversin 3 Fondos segn su
Diferentes Tipos Objeto de Inversin
DIVERSIFICACIN
RENTABILIDAD
Los Fondos de Si bien los FCI tienen costos de administracin, la rentabilidad
Plazo Fijo y de
Mercado de puede ser similar a la de un Plazo Fijo con la disponibilidad
Dinero ofrecen una inmediata que brinda una caja de ahorro.
alternativa de
inversin con Los FCI realizan depsitos de grandes volmenes y pueden nego-
rentabilidad ciar tasas superiores a las que obtienen los pequeos inversores al
comparable a la de realizar un plazo fijo, compensando de esta manera los costos de
los depsitos a administracin arriba mencionados.
plazo fijo, pero con
mayor liquidez. Los Fondos de Plazo Fijo y los Fondos de Mercado de Dinero,
tienen algunas semejanzas y diferencias.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.3.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
4 Fondos Comunes de Inversin 3 Fondos segn su
Diferentes Tipos Objeto de Inversin
Valor de la Cuotaparte
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Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
4 Fondos Comunes de Inversin 3 Fondos segn su
Diferentes Tipos Objeto de Inversin
DIVERSIFICACIN
ADMINISTRACIN PROFESIONAL
ACCESIBILIDAD
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.3.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
4 Fondos Comunes de Inversin 3 Fondos segn su
Diferentes Tipos Objeto de Inversin
Por la propia naturaleza del activo en que invierten, son los FCI
que tienen mayor riesgo asociado.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.3.5
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
4 Fondos Comunes de Inversin 3 Fondos segn su
Diferentes Tipos Objeto de Inversin
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4 Fondos Comunes de Inversin 4 Fondos segn la
Diferentes Tipos Moneda de Inversin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.4.1
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4 Fondos Comunes de Inversin 5 Fondos segn el Destino Geogrfico
Diferentes Tipos de la Inversin
1
Los CEDEAR (Certificados de Depsito Argentinos), a pesar de ser un instrumento representativo de un ttulo
externo (por ejemplo, de acciones de empresas norteamericanas), son considerados como un activo emitido y
negociado localmente a los fines del cumplimiento de las restricciones impuestas en el artculo 6 de la Ley 24.083.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.5.1
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4 Fondos Comunes de Inversin 6 Fondos segn Diferentes
Diferentes Tipos Polticas de Inversin
ADMINISTRACIN ACTIVA
Son los ms tradicionales. En ellos el administrador analiza el
mercado constantemente en busca de las mejores oportunidades
para maximizar las ganancias o minimizar las prdidas.
ADMINISTRACIN PASIVA
Este tipo de Fondos busca imitar o seguir un ndice de referen-
cia, y la mayora de las operaciones que efectan los
administradores tienen que ver con la recomposicin del Fondo
para que emule este ndice de referencia.
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4 Fondos Comunes de Inversin 7 Fondos segn la Permanencia
Diferentes Tipos Mnima Recomendada
Fondos segn la Los Fondos suelen ser clasificados como de Corto, Mediano o
permanencia Largo Plazo.
mnima
recomendada: Esta categorizacin se refiere al plazo mnimo de permanencia re-
Corto, comendado por la Sociedad Gerente.
Mediano y
Conceptualmente, este plazo de permanencia mnima depende del
Largo Plazo.
tipo de activo en que invierten los Fondos. En este sentido, cuanto
mayor sea la volatilidad del tipo de activos en que invierte el
La permanencia Fondo, mayor ser el plazo de permanencia mnima que se reco-
mnima mienda.
recomendada
depende de los De acuerdo a lo comentado, podremos distinguir:
activos en que
invierten los
Fondos. FONDOS DE CORTO PLAZO
Se trata de Fondos que invierten en activos con baja volatilidad y
Fondos de Corto de tendencia previsible.
Plazo:
Son destinados bsicamente a aquellos inversores con gran aver-
Invierten en
activos de muy sin al riesgo o que necesitan liquidez a corto plazo.
baja
volatilidad. Dado que estos Fondos apuntan a minimizar el riesgo, su rentabi-
Estn dirigidos lidad esperada es menor que aquellos que poseen un mayor hori-
a inversores de zonte de inversin.
fuerte aversin
al riesgo o con Se encuadran en esta categora a los Fondos de Mercado de Di-
alto nero, Fondos de Plazo Fijo, y los Fondos de Renta Fija de Corto
requerimiento Plazo (cuyo patrimonio est compuesto por ttulos con venci-
de liquidez. miento en el corto plazo)
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4 Fondos Comunes de Inversin 7 Fondos segn la Permanencia
Diferentes Tipos Mnima Recomendada
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.7.2
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4 Fondos Comunes de Inversin 8 Otras Clasificaciones
Diferentes Tipos
FONDOS DE RENTA
Privilegian el cobro peridico de dividendos o de una determinada
Fondos de Renta: renta.
Bajo Riesgo.
Ingresos Estn diseados para inversores con fuerte aversin al riesgo y
Peridicos. que buscan percibir una renta peridica como una forma de sus
ingresos habituales.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.8.1
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4 Fondos Comunes de Inversin 9 Resumen
Diferentes Tipos
4.9 RESUMEN
Los FCI Abiertos son aquellos donde se puede entrar y salir en cualquier
momento a travs de la suscripcin o rescate de cuotapartes.
Los FCI Cerrados se constituyen por un nmero fijo de cuotapartes, las cuales no
pueden ser rescatadas anticipadamente.
Para dotar de liquidez a los FCI Cerrados se estableci que los mismos deben
cotizar en bolsa, de forma tal de establecer un mercado secundario para las
cuotapartes.
Los Fondos de Renta Fija o de Bonos canalizan las inversiones a ttulos de deuda
pblica y privada y son subclasificados segn la moneda de emisin y el plazo de
los ttulos en los que invierten.
Los Fondos de Renta Mixta reciben esta denominacin porque invierten en activos
de renta fija y renta variable.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.9.1
Derechos de Autor en trmite.
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4 Fondos Comunes de Inversin 9 Resumen
Diferentes Tipos
Por ejemplo:
Moneda nacional o extranjera.
Si tenemos en cuenta el lugar de emisin y negociacin de los activos que
lo componen, podemos mencionar a los Fondos Locales, Internacionales,
Globales, etc.
Si los clasificamos segn el tipo de activo podemos distinguir entre:
Fondos de Corto, Mediano y Largo Plazo.
La permanencia recomendada en cada tipo de fondo, depende de los
activos en que se invierte.
Los Fondos de Corto Plazo.
Los Fondos de Largo Plazo.
Los Fondos de Corto Plazo invierten en activos de muy baja volatilidad y estn
dirigidos a clientes con fuerte aversin al riesgo o con alto requerimiento de
liquidez.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 4.9.2
Derechos de Autor en trmite.
Captulo 5
Fondos Comunes de
Inversin
Aspectos Operativos
En este captulo se detallan los procedimientos
involucrados en el ingreso y egreso de un FCI. Los
conceptos tratados incluyen, entre otros, la valoracin del
patrimonio, la determinacin del valor de cuotaparte y el
clculo de las comisiones.
Contenido
Seccin 1: Concepto de Cuotaparte.
Seccin 2: Ingreso y Egreso de un FCI.
Seccin 3: Clculo de las Comisiones.
Seccin 4: Liquidez del Fondo.
Seccin 5: Liquidacin de un FCI.
Seccin 6: Resumen.
Seccin 7: Anexo Ejercicio Integral sobre la Operatoria con Clientes.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.1.1
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
ACCIONES
Los valores con
cotizacin pblica Para las acciones, los derechos de suscripcin, obligacio-
se valuarn a nes negociables convertibles y las obligaciones negocia-
precio de mercado.
bles de PYMES se tomar el valor de cierre que hayan te-
nido en el Mercado de Valores de Buenos Aires.
BONOS
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
DISPONIBILIDADES
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
ESQUEMAS DE VALUACIN
A continuacin, se presentan dos ejemplos sobre la composicin y
la forma en que se vala los FCI Abierto, particularmente se ana-
lizar en el primer ejemplo el caso de un Fondo de Plazo Fijo y en
el segundo el caso de un Fondo de Renta Mixta.
2
En nuestro caso suponemos que los honorarios mencionados se devengan diariamente y se cobran una vez al mes;
por ejemplo todos los das 15.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.1.4
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
3
El concepto de devengamiento de intereses y un criterio para el clculo fue comentado en el Captulo 2. del presente
Manual.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.1.5
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
Acciones, y
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.1.6
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.1.7
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 1 Concepto de Cuotaparte
Aspectos Operativos
CUOTAPARTES DE RENTA
La legislacin permite la emisin de cuotapartes de renta con un
valor nominal determinado y una renta calculada sobre dicho va-
lor, cuyo pago este sujeto al rendimiento de los bienes que inte-
gren el Fondo. En este caso, las rentas obtenidas como resultado
de las inversiones son distribuidas en lugar de reinvertidas.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.1.8
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 2 Ingreso y Egreso de un FCI
Aspectos Operativos
SUSCRIPCIONES
Cuando un cliente decide invertir en un FCI, lo hace a travs de la
suscripcin de cuotapartes.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.2.1
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5 Fondos Comunes de Inversin 2 Ingreso y Egreso de un FCI
Aspectos Operativos
Monto a Invertir
Cantidad de Cuotapartes =
Valor Cuotaparte
$ $ 10.000
10.000
Cantidad de Cuotapartes = = 8.857,39
8.857,3959
$ $1,129000
1,129
RESCATE
Cuando un cliente desea retirar su inversin, total o parcialmente,
de un FCI, lo hace a travs de una Solicitud de Rescate.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.2.2
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5 Fondos Comunes de Inversin 2 Ingreso y Egreso de un FCI
Aspectos Operativos
Rescate Total
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.2.3
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 2 Ingreso y Egreso de un FCI
Aspectos Operativos
Rescate Parcial
Veamos un ejemplo:
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5 Fondos Comunes de Inversin 2 Ingreso y Egreso de un FCI
Aspectos Operativos
Monto a Rescatar
Cantidad de Cuotapartes =
Valor Cuotaparte
En nuestro caso:
$ 10.000
Cantidad de Cuotapartes = = 8.873,11
$ 1,127000
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.2.5
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 2 Ingreso y Egreso de un FCI
Aspectos Operativos
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.2.6
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 3 Clculo de Honorarios y Comisiones
Aspectos Operativos
COMISIN DE INGRESO
Este tipo de comisiones consiste en la aplicacin de un
determinado porcentaje o tasa a la inversin realizada por el
cliente. En este momento, esta prctica no es usual en nuestro
pas.
Donde:
1
En trminos contables, lo que se hace es devengar diariamente los honorarios correspondientes, acreditndoles en
una cuenta de provisin. Peridicamente, por ejemplo una vez al mes, los rganos de administracin cobran dichos
honorarios, para lo cual se debita dicha provisin transfiriendo los saldos a cuentas de resultados de los citados
rganos de administracin.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.3.1
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 3 Clculo de Honorarios y Comisiones
Aspectos Operativos
COMISIN DE EGRESO
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.3.2
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 3 Clculo de Honorarios y Comisiones
Aspectos Operativos
Monto a Rescatar
Cantidad de Cuotapartes =
Valor Cuotaparte
Monto a Rescatar
Cantidad de Cuotapartes = Valor Cuotaparte * (1 Tasa Comisin de Egreso)
Donde:
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5 Fondos Comunes de Inversin 4 Liquidez del Fondo
Aspectos Operativos
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.4.1
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5 Fondos Comunes de Inversin 4 Liquidez del Fondo
Aspectos Operativos
Estado de guerra,
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.4.2
Derechos de Autor en trmite.
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5 Fondos Comunes de Inversin 5 Liquidacin de un FCI
Aspectos Operativos
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.5.1
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captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
5 Fondos Comunes de Inversin 6 Resumen
Aspectos Operativos
5.6 RESUMEN
Las cuotapartes representan el derecho de copropiedad indivisa que tiene el inver-
sor sobre el patrimonio del Fondo.
El calculo del patrimonio neto requiere la evaluacin de los activos que componen
el haber del fondo menos los pasivos (deudas por compras, operaciones a liquidar,
honorarios y gastos)
Los criterios para la valuacin de los activos del Fondo deben estar especificados
en el Reglamento de Gestin.
Los mercados cuya cotizacin se tomen para valuar los activos, deben especifi-
carse en el reglamento de gestin.
Para evaluar los depsitos a plazo fijo, se toma el valor de origen ms los intereses
devengados hasta el da de la evaluacin.
Los ttulos de deuda de corto plazo (menos de 95 das) se valan al valor de com-
pra ms los intereses devengados hasta el da de la valuacin.
Las suscripciones y los rescates se procesan al valor de cuotaparte del cierre del
da en que se presentan las correspondientes solicitudes.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.6.1
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5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
LA SITUACIN
OBJETIVO
DATOS ADICIONALES
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.7.1
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5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.7.2
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5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
MOMENTO DE LA SUSCRIPCIN
Monto a Invertir
Cantidad de Cuotapartes = Valor Cuotaparte * (1 + Tasa Comisin de Ingreso)
$ 10.000
Cantidad de Cuotapartes = = 8.800,88
1,125 * (1 + 0,01)
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.7.3
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5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
Comisin de Ingreso:
MOMENTO DE CONSULTA
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5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
la comisin de egreso y
Monto a Rescatar
Cantidad de Cuotapartes = Valor Cuotaparte * (1 Tasa Comisin de Egreso)
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.7.5
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5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
se obtiene:
$ 5.000
Cantidad de Cuotapartes = = 4.427,42
1,135 * (1 - 0,005)
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.7.6
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captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
5 Fondos Comunes de Inversin 7 Anexo: Ejercicio integral sobre
Aspectos Operativos la Operatoria con Clientes
1
La cantidad de cuotapartes rescatadas ya fue definida al momento de presentar la Solicitud de Rescate, no existiendo
posibilidad alguna de cambio.
2
El valor de la cuotaparte aplicable al cierre definitivo de la operacin es otra de las variables establecidas entre los
datos del ejercicio.
3
Surge de multiplicar la cantidad de cuotapartes rescatadas por el valor de la cuotaparte.
4
Se determina aplicando la tasa de comisin por egreso estipulada en el ejercicio (5%) al Monto rescatado.
5
Es el resultado de restar la Comisin por egreso del Monto rescatado.
6
Resulta de descontar al saldo inicial de cuotapartes (8.800) la cantidad de cuotapartes rescatadas (4.428).
7
Surge de multiplicar la cantidad de cuotapartes que le quedan al cliente luego del rescate por el precio de cada
cuotaparte.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 5.7.7
Derechos de Autor en trmite.
Captulo 6
Fondos Comunes de
Inversin
Perfil del Cliente y
Asesoramiento
En este captulo se enumeran pautas para detectar el Perfil
y las Necesidades del Cliente. Asimismo, se analiza como
los FCI existentes cubren dichas necesidades.
Contenido
Seccin 1: Aspectos Bsicos sobre el Asesoramiento al Cliente.
Seccin 2: Clientes Potenciales.
Seccin 3: Perfil del Inversor y sus Objetivos de Inversin.
Seccin 4: Evaluacin del Inversor.
Seccin 5: Determinacin del Ofrecimiento al Cliente.
Seccin 6: Resguardo del Cuotapartista.
Seccin 7: Resumen.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.1.1
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6 Fondos Comunes de Inversin 2 Clientes Potenciales
Perfil del Cliente y Asesoramiento
Por ejemplo:
Clientes
Potenciales: Dado que el monto mnimo de inversin es generalmente
Inversores bajo1, los inversores pequeos son muy frecuentes en la
Pequeos. nmina de clientes de los FCI y encuentran en la operato-
Empresas. ria de stos un instrumento adecuado para invertir en un
amplio conjunto de activos2 con un buen grado de diversi-
ficacin.
1
Tngase en cuenta que, dependiendo de cada Fondo, la inversin en Fondos Comunes de Inversin, generalmente
requiere un monto mnimo de $ 1.000.
2
En el caso de los FCI Abiertos la inversin se realizar en forma indirecta en activos financieros.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.2.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
6 Fondos Comunes de Inversin 3 Perfil del Inversor y
Perfil del Cliente y Asesoramiento sus Objetivos de Inversin
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.3.1
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
6 Fondos Comunes de Inversin 3 Perfil del Inversor y
Perfil del Cliente y Asesoramiento sus Objetivos de Inversin
RENTABILIDAD
CRECIMIENTO DE CAPITAL
1
El encasillamiento en una prioridad no quiere decir que se anulan las restantes condiciones, sino que puntualiza el
hecho que stas ltimas tienen un menor peso relativo en la definicin actual del perfil del inversor.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.3.2
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
6 Fondos Comunes de Inversin 3 Perfil del Inversor y
Perfil del Cliente y Asesoramiento sus Objetivos de Inversin
RENTABILIDAD ESPERADA
HORIZONTE DE INVERSIN
AVERSIN AL RIESGO
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.3.3
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
INVERSOR CONSULTANTE
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.1
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
INVERSOR COPARTICIPANTE
Inversor
Coparticipante:
Este tipo de inversor es el que, por caractersticas
Informar y propias de su personalidad o falta de precisin en la
asesorar con
profundidad.
informacin que dispone, consulta al asesor de FCI de
todos los detalles de los productos que comercializa, de
las expectativas sobre el desenvolvimiento futuro y si-
multneamente revela su informacin y sus propias
expectativas.
INVERSOR DELEGANTE
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.2
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
Estrategias de
ESTRATEGIAS DE VENTA
Venta:
En funcin de la clasificacin comentada, el asesor de FCI tiene
Pasiva.
la necesidad de inferir ante qu tipo de inversor potencial se en-
Activa.
cuentra, a efectos de acometer su trabajo con mayor probabilidad
de xito.
ESTRATEGIA PASIVA
Estrategia Pasiva:
Informemos. En esta forma de trabajo, el asesor de FCI simple-
Cumplamos las mente deber realizar una descripcin de los distintos
Ordenes. tipos de FCI y los respectivos perfiles de inversores a
los que estn dirigidos.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.3
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
Este captulo
PREGUNTAS PARA EVALUAR EL PERFIL DEL INVERSOR
ofrece una gua
A continuacin, se mencionarn una serie de preguntas tendientes
para
desempearse en el a detectar el Perfil del Inversor, acompandose en cada caso la
asesoramiento y interpretacin de las posibles respuestas.
venta de Fondos y
no un NIVEL DE CONOCIMIENTO EN INVERSIONES
procedimiento
rgido. El hecho de que el eventual cliente tenga conocimientos de cmo
funcionan los FCI influir en forma directa en el proceso de venta
que ser encarado, y es un determinante clave de la manera en que
dicho proceso debe ser instrumentado por parte del asesor.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.4
Derechos de Autor en trmite.
captulo ttulo del captulo seccin ttulo de la seccin
6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
Nuestro Cliente
Qu grado de profundidad tienen dichos conocimientos.
debe entender el
Producto y Si posee alguna experiencia previa con inversiones finan-
conocer la cieras de esta naturaleza.
Rentabilidad y los
Riesgos de la Si dicha experiencia es personal y/o si tiene conocimiento
Inversin. de otras experiencias de terceros.
Por otro lado, aquellos inversores que buscan obtener una renta
relativamente estable a corto y mediano plazo deberan optar por
un Fondo de bonos de corto o mediano plazo.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.5
Derechos de Autor en trmite.
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
Con qu
Habr otros inversores que deseen obtener un crecimiento de ca-
Finalidad quiere pital en el largo plazo teniendo un horizonte de inversin ms
invertir en un amplio. En este caso, es de esperar que se muestren ms propen-
FCI? sos a adquirir cuotapartes de un Fondo de acciones, asumiendo
una mayor volatilidad en el corto plazo.
1
A esta altura de la entrevista, esta informacin puede haber surgido de la conversacin, haciendo redundante la
pregunta directa.
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.6
Derechos de Autor en trmite.
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.7
Derechos de Autor en trmite.
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6 Fondos Comunes de Inversin 4 Evaluacin del Inversor
Perfil del Cliente y Asesoramiento
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Manual de Capacitacin en Fondos Comunes de Inversin 12/02 6.4.8
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6 Fondos Comunes de Inversin 5 Determinacin del
Perfil del Cliente y Asesoramiento Ofrecimiento al Cliente
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Perfil del Cliente y Asesoramiento Ofrecimiento al Cliente
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Perfil del Cliente y Asesoramiento Ofrecimiento al Cliente
El tipo de activos
que integran un GRFICO
GRFICO 6.1
6.1
FCI estn RELACIN RIESGO RENTABILIDAD
RELACIN RIESGO RENTABILIDAD
determinados en el
POR
POR TIPO
TIPO DE
DE FONDO
FONDO
objetivo del
mismo.
66
RENTABILIDAD
55
44
33
22
11
RIESGO
22 Fondos
Fondos de
de Plazo
Plazo Fijo/Dinero
Fijo/Dinero en
en Pesos.
Pesos.
33 Fondos
Fondos de
de Bonos
Bonos de
de Corto
Corto aa Mediano
Mediano Plazo.
Plazo.
44 Fondos
Fondos de
de Bonos
Bonos de
de Mediano
Mediano aa Largo
Largo Plazo.
Plazo.
55 Fondos
Fondos Mixtos:
Mixtos: Bonos
Bonos yy Acciones.
Acciones.
66 Fondos
Fondos de
de Acciones.
Acciones.
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6 Fondos Comunes de Inversin 5 Determinacin del
Perfil del Cliente y Asesoramiento Ofrecimiento al Cliente
3) Complementar la jubilacin.
1
Los tiempos de permanencia que se detallan en el cuadro son slo indicativos y constituyen una pauta general para
cada tipo de Fondo, segn la visin que sobre el mismo poseen los administradores.
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6 Fondos Comunes de Inversin 5 Determinacin del
Perfil del Cliente y Asesoramiento Ofrecimiento al Cliente
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6 Fondos Comunes de Inversin 5 Determinacin del
Perfil del Cliente y Asesoramiento Ofrecimiento al Cliente
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6 Fondos Comunes de Inversin 6 Resguardo del Cuotapartista
Perfil del Cliente y Asesoramiento
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6 Fondos Comunes de Inversin 7 Resumen
Perfil del Cliente y Asesoramiento
6.7 RESUMEN
El perfil del inversor es el conjunto de caractersticas derivadas de su personali-
dad, conocimiento, expectativas, experiencias anteriores y necesidades que lo
conducen a realizar un determinado tipo de inversiones.
La deteccin del perfil del cliente es el aspecto en el cual el Asesor Idneo de FCI
debe basar el mayor tiempo en su proceso de venta ya que esa es su funcin b-
sica.
Clases de Inversores:
Inversor informado.
Inversor consultante.
Inversor coparticipante.
Inversor delegante.
Estrategias Posibles:
Activa.
Pasiva.
El Asesor Idneo de los FCI debe clarificar las dudas y generar la difusin y con-
fianza necesarias.
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6 Fondos Comunes de Inversin 7 Resumen
Perfil del Cliente y Asesoramiento
Los inversores muy conservadores, por edad o por el grado de aversin al riesgo,
suelen optar por inversiones ms seguras, aunque menos rentables.
Hay que tener presentes siempre las principales regulaciones en defensa del cuo-
tapartista para despejar cualquier sensacin de inseguridad o desconfianza del po-
tencial inversor.
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