TEMA 9: Las cuentas nacionales

Las cuentas nacionales nos permiten tener una visin global de la situacin econmica
del pas a travs de una serie de agregados: la renta, la produccin de empleo, la
inflacin, etc. El conjunto de todas ellas forma la Contabilidad Nacional.
La macroeconoma estudia estas variables, que son los indicadores del funcionamiento
de la economa a lo largo del tiempo, y nos permiten realizar comparaciones entre los
diferentes aos, y entre pases (esto ltimo teniendo en cuenta las diferencias culturales,
sociales y demogrficas).
Las cuentas nacionales integran las operaciones que se realizan en los mercados y que
tienen un valor econmico. Entre las variables macroeconmicas que se calculan, la ms
significativa es el PIB (Producto Interior Bruto), que integra el valor de todos los bienes
y servicios producidos en Espaa durante un ao. Su valor a lo largo del tiempo permite
comprobar el crecimiento econmico que normalmente se identifica con el bienestar.
Pero como este crecimiento est ligado al medio ambiente, uno de los objetivos de la
poltica econmica tiene que ser el desarrollo sostenible; algo vital para el bienestar de
los ciudadanos presentes y futuros.
9.1.- La actividad econmica y la Contabilidad Nacional
La actividad econmica consiste en la combinacin de recursos para obtener bienes y
servicios que se intercambian en los mercados. Por lo tanto, todas aquellas actividades
que realizan los individuos para s mismos y no entran en el circuito del mercado, se
dejan fuera de lo que se entiende por actividad econmica.
La Contabilidad Nacional mide la actividad econmica realizada por todos los agentes
de un pas y comprende una serie de macromagnitudes o variables macroeconmicas.
Las ms importantes son: el PIB, la renta nacional, el consumo, la inversin, el gasto
pblico, las importaciones y exportaciones, la inflacin, el desempleo, la oferta
monetaria, el tipo de inters y el tipo de cambio. Todas estas estadsticas que componen
las cuentas nacionales son llevadas a cabo por el INE (Instituto Nacional de Estadstica)
desde 1964.
Para que las cuentas nacionales puedan ser comparadas con las economas de otros
pases, es preciso utilizar los mismos sistemas de medida, y para ello se siguen unas
directivas que emanan de la ONU (Organizacin de Naciones Unidas), la OCDE
(Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico), y en el caso de los
estados miembros de la UE, se sigue el SEC (Sistema Europeo de Cuentas Integradas).
9.2.- Medicin del Producto Nacional y del flujo circular de la actividad econmica
La Contabilidad Nacional cuantifica la actividad econmica tanto en trminos fsicos
como en trminos monetarios. La actividad econmica se puede determinar desde tres
perspectivas diferentes:
de la produccin_ midiendo el producto nacional: contabilizando los bienes y servicios
finales efectivamente producidos en una economa.
del gasto_ el producto nacional se calcula a travs del gasto que realizan los agentes
econmicos en bienes y servicios finales.
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de la renta_ el producto nacional se contabiliza como la suma de las retribuciones que
reciben sus propietarios por la utilizacin de los factores productivos.
El producto nacional desde la perspectiva de la produccin
El producto nacional se define como el valor de mercado de todos los bienes y
servicios finales que producen los residentes de un pas en un tiempo determinado,
generalmente un ao. Esta definicin tiene tres aspectos fundamentales:
- el producto nacional se evala en trminos monetarios; se calcula multiplicando las
cantidades de los bienes y servicios producidos por sus precios.
Puede medirse en trminos corrientes (euros corrientes) cuando se estn
valorando los precios del ao en el que se est estudiando la produccin. Se dice
que el producto se ha medido en euros nominales o en euros corrientes.
Cuando se mide en trminos constantes (euros constantes) se valora la
produccin a precios de un ao base o ao de referencia, y se dice que el
producto se ha medido en euros reales o euros constantes. En este caso, se trata
de eliminar el efecto que sobre la variable monetaria haya podido tener la
variacin de los precios.
- en el producto nacional solo se incluyen los bienes y servicios finales; no se incluyen
los intermedios, que han sido previamente transformados y se utilizan para producir
otros bienes.
El clculo de la produccin final se puede realizar cuantificando el valor aadido
a la produccin por los agentes econmicos, y se calcula restando al valor final
el coste de los productos intermedios. Se puede medir de dos formas diferentes:
como la suma de todo lo producido y vendido a los consumidores finales, o
como la suma de los valores aadidos que se generan en cada fase de la
produccin.
- el producto nacional es una variable flujo que se genera en un perodo de tiempo;
generalmente en un ao.
De esta forma, se deduce que el PN (Producto Nacional) de una economa
durante un ao, ser la suma en trminos monetarios de toda la produccin de
bienes y servicios de los diferentes sectores econmicos: el agrcola, el
industrial, la construccin y los servicios.
PN = Produccin de bienes y servicios finales = Valor aadido por todos los agentes
en un ao en un ao
El Producto Nacional desde la perspectiva del gasto
Desde el enfoque del gasto, el Producto Nacional sera la suma del gasto que realizan
todos los agentes econmicos de un pas: las familias, las empresas, el sector pblico y
el resto del mundo.
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GN = C + I + CP + X M GN = PN
donde GN es el gasto nacional C es el consumo
I es la inversin CP es el consumo pblico
X son las exportaciones M son las importaciones
Esta magnitud, el GN, se identifica con el PN calculado desde la perspectiva de la
produccin, por lo que el GN se iguala al PN.
consumo privado_ es el que realizan las familias. Incluye los gastos en bienes
duraderos, perecederos y los servicios. En este concepto no se incluye por ejemplo, la
compra de inmuebles (que se incluyen en la inversin)
Un factor que influye en el consumo son los impuestos. Si aumentan los impuestos, ya
sean directos o indirectos, su renta disponible disminuye. Por tanto, el consumo privado
depende fundamentalmente de la renta disponible, y su relacin es directa: mayor renta,
mayor consumo. La parte que no se dedica al consumo se ahorra y se destina a la
inversin. As, el ahorro es igual a la renta menos el consumo.
la inversin_ es el gasto que realizan la empresas en bienes de capital; es decir, que no
se consumen sino que se dedican a la produccin de otros bienes y servicios.
La inversin est ligada al ahorro de las familias (a mayor ahorro, mayor capacidad de
inversin). El tipo de inters es el elemento que liga el ahorro con la inversin: escasez
de ahorro lleva a un tipo de inters alto, y abundancia de ahorro lleva a un tipo bajo. La
inversin empresarial ser mayor cuanto menores sean los tipos de inters, dado que
suponen un coste financiero. Los impuestos y otros gravmenes que soportan las
empresas, al igual que las cargas sociales, tambin afectan a la inversin.
En Economa, se distinguen dos tipos de inversin: la FBCF (Formacin Bruta de
Capital Fijo) y la Variacin de existencias.
La FBCF est formada por la inversin en planta y equipo (almacenes, fbricas,
maquinaria para la produccin, vehculos, etc.) y por la inversin en
construccin residencial (construccin de viviendas, para ser ocupadas o no).
La Variacin de existencias es la variacin neta (incrementos menos
disminuciones) de materias primas, productos semi-elaborados y producto final
que no ha sido vendido y permanece en stock.
el consumo pblico_ es el gasto que realiza el sector pblico en bienes y servicios
corrientes: defensa, educacin, sanidad, obras pblicas, carreteras, etc, y se contabiliza
como gasto de las Administraciones Pblicas.
Las transferencias o pagos que realiza el sector pblico a las familias y empresas y que
no tienen una contraprestacin real, por ejemplo: las pensiones, el subsidio de
desempleo, subvenciones a empresas, etc., no se incluyen en esta partida, ya que se
considera que estos pagos afectan a la distribucin de la renta, pero no a la produccin.
Adems, estos pagos se destinan al consumo o a la inversin.
El consumo pblico se determina en los presupuestos pblicos y est condicionado por
los ingresos que recibe el sector pblico y por la poltica econmica.
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las exportaciones y las importaciones_ son los bienes y servicios que se producen en
un pas y que compran o consumen los residentes de otros pases.
Las exportaciones son los bienes nacionales que salen del territorio nacional para ser
consumidos en otros pases, o los consumidos en el pas que los produce por residentes
extranjeros, turistas, etc. Las importaciones son los bienes que llegan procedentes de
otros pases para ser consumidos en el pas que los importa o los consumidos por los
residentes nacionales en el extranjero.
Ambos dependen de mltiples factores: la situacin econmica del pas, la situacin
econmica internacional, la renta nacional y la renta de los pases relacionados,
mercados y precios, y con especial relevancia, el tipo de cambio.
El Producto Nacional desde la perspectiva de la renta
El producto nacional se puede medir como las suma de las retribuciones a los factores o
recursos productivos. Estas retribuciones estn formadas principalmente por:
- los sueldos y salarios pagados a los trabajadores
- rentas y alquileres que engloban los pagos por el arrendamiento de todo tipo de bienes
inmuebles, ms los alquileres imputados a las viviendas que son propiedad de los
usuarios.
- intereses pagados por la utilizacin de recursos financieros prestados, menos los
intereses pagados por la deuda pblica y otros prstamos del Gobierno
- los beneficios de las sociedades antes de impuestos que incluyen los dividendos, los
beneficios no distribuidos y el impuesto sobre la renta de las sociedades
Desde esta perspectiva se computan los ingresos que reciben los distintos agentes
econmicos por su participacin en la produccin. Con los ingresos que genera la venta
de todos los bienes y servicios producidos, se paga a los factores de produccin; luego,
el valor de lo producido ha de coincidir con la renta, y como el PN tambin coincide con
el GN, tenemos que las tres magnitudes, PN, GN y RN se igualan.
Esto se explica por el hecho de que no existen entradas ni salidas de recursos. Se
considera que la renta es igual al consumo ms el ahorro, y que el ahorro se destina
ntegramente a la inversin.
9.3.- Las principales cuentas nacionales
El agregado macroeconmico ms utilizado en Espaa es el PIB (Producto Interior
Bruto), que recoge el valor de la produccin de bienes y servicios finales en el territorio
espaol durante un ao.
El Producto Interior Bruto (PIB) y el Producto Interior Neto (PIN)
En Economa los bienes de capital como maquinaria, coches, ordenadores, etc., se
deprecian. Para compensar la prdida de valor que experimentan los bienes de capital,
las empresas computan como coste la amortizacin.
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Si contabilizamos el valor de la inversin sin tener en cuenta la depreciacin
experimentada (su amortizacin), hablamos de Inversin Bruta (IB), mientras que si lo
hacemos teniendo en cuenta la depreciacin, hablamos de Inversin Neta (IN). Es
decir, que el PIN es igual al PIB menos la amortizacin.
En el caso de la IB, lo que estamos calculando es el PIB: PIB = C + IB + CP + X M
En el caso de la IN, lo que calculamos es el PIN: PIN = C + IN + CP + X M
El Producto Nacional Bruto (PNB) y el Producto Interior Bruto (PIB)
El trmino interior hace referencia a la produccin llevada a cabo dentro de las
fronteras del pas, con independencia de la nacionalidad de los agentes. Sin embargo,
cuando usamos el trmino nacional nos estamos refiriendo a la produccin realizada
por las personas fsicas o jurdicas que tienen residencia en el pas.
Si tenemos calculado el PIB, para hallar el PNB lo haremos sumando al producto
interior las rentas generadas fuera de nuestras fronteras por residentes de nuestro pas
(RRN) y restando las rentas generadas dentro de nuestras fronteras por los residentes
extranjeros (RRE). As, PNB = PIB + RRN - RRE
La Renta Nacional (RN)
Llamamos renta nacional a las rentas pagadas a los propietarios de los factores de
produccin; es decir, la suma de todas esas remuneraciones o retribuciones.
RN = sueldos y salarios + rentas y alquileres + intereses + beneficios
De la Renta Nacional (RN) podemos deducir la Renta Personal (RP) que efectivamente
obtienen las personas, y que se calcula restando a la RN los beneficios no distribuidos
(Bnd), los impuestos sobre los beneficios (Tb), as como las contribuciones a la
Seguridad Social a cargo de la empresa (TSS). A ello, le aadimos las transferencias
que las familias reciben del sector pblico (tf), como becas y otras ayudas.
RP = RN Bnd Tb TSS + tf
De esta ltima macromagnitud, la RP, tambin podemos calcular la Renta Personal
Disponible (RPD). Las remuneraciones tienen dos destinos principales: el consumo (C)
y el ahorro (S). Sin embargo, no toda esa renta es la parte disponible que pueden gastar,
ya que parte ir destinada a pagar los impuestos directos (Td). De esta forma, la RPD se
define como la parte del RP de la que los individuos pueden hacer libre disposicin.
RPD = RP Td = C + S
9.4.- La renta y la riqueza nacional
A la vez que el crecimiento econmico significa un aumento de la produccin de bienes
y servicios necesarios para la sociedad, y la formacin y educacin de los miembros de
la sociedad incrementan el capital humano, hay prdida de recursos naturales y
degradacin del medio ambiente que tambin se derivan de este crecimiento econmico.
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El PIB, por un lado, recoge bienes que no incrementan el bienestar, y por otro, no valora
otros elementos como el aire puro y la ausencia de ruido que s incrementan ese
bienestar. Por este motivo, el ritmo de crecimiento del PIB debe darse prestando
atencin no solo a los aspectos cuantitativos, sino adems a los cualitativos, y as evitar
que un ritmo excesivo de crecimiento econmico haga disminuir el bienestar.
Para calcular el crecimiento empleando el PIB, se utiliza el concepto tasa de
crecimiento, que nos muestra porcentualmente el aumento o la disminucin del PIB. en
ocasiones se utiliza el trmino PIB per cpita, que solo ser creciente cuando el
incremento de la produccin sea mayor que el crecimiento de la poblacin.
La tasa de crecimiento de un ao con relacin a otro, la calcularamos de la siguiente
forma:
PIB del ao PIB del ao de referencia
Tasa de crecimiento PIB de un ao = -------------------------------------------------- * 100
PIB del ao de referencia
Es preciso que el crecimiento sea sostenible, y que se valoren los costes y los beneficios
sociales en las magnitudes econmicas. Crecimiento sostenible implica incrementar la
produccin sin reducir la capacidad de crecimiento de las generaciones futuras, lo que
supone la no destruccin o la renovacin de los recursos naturales, y engloba dos
conceptos: la produccin o renta, y la riqueza.
La renta es el valor de lo producido, o la capacidad de producir. Esta variable mide el
flujo de bienes producidos en un perodo de tiempo. La riqueza se calcula como el valor
monetario de los bienes y recursos de los que dispone un pas en un momento dado. Las
variables absolutas no proporcionan el estado de bienestar de todos los ciudadanos, por
lo que es preciso conocer tambin la distribucin de la renta y de la riqueza.
Resulta difcil valorar la riqueza, ya que determinados bienes no se intercambian en los
mercados (p.e., infraestructuras), a la vez que no es fcil lograr medidas para evitar la
degradacin del medio ambiente o el uso excesivo de algunos recursos naturales.
Actualmente, dentro de la Contabilidad Nacional, se estn elaborando las cuentas
satlite medioambientales (emisiones atmosfricas, residuos, etc.)
9.5.- La inflacin
Aunque el pas produzca la misma cantidad y calidad de bienes en dos aos
consecutivos, un aumento de los precios har igualmente aumentar el PIB. Por ello, para
poder compararlos, hay que calcular el PIB en trminos reales; es decir, eliminando la
inflacin (incrementos de precios), y calculando el valor de esos bienes a los mismos
precios (valoracin a precios constantes). Esto es lo que se llama deflactar, y para
hacerlo se usan los ndices de precios. Entre los ndices ms conocidos, podemos
encontrar: el IPC (ndice de Precios de Consumo) y el deflactor del PIB.
La serie del IPC es una relacin de nmeros que expresa cmo varan los precios en el
tiempo; se refieren a un ao base o de referencia para el que el ndice tiene un valor de
100. As, si los precios han subido, el IPC del ao estudiado ser superior a 100, y si los
precios han bajado, ser menor de 100.
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Si dividimos esa magnitud que est en euros corrientes por el IPC (u otro ndice de
precios) de ese ao y lo multiplicamos por 100, obtendremos dicha magnitud en euros
constantes para ese ao.
PIB en euros corrientes
PIB en euros constantes = --------------------------------- * 100
IPC
Se entiende por inflacin la subida continua de los precios que no responden a
incrementos de la productividad. La inflacin es perjudicial por tres motivos:
- provoca incertidumbre en la economa y as dificulta la toma de decisiones por parte
de los agentes econmicos
- perjudica a grupos de poblacin con rentas fijas: por ejemplo a los pensionistas o a
prestamistas que perciben tipos de inters fijos
- reduce la competitividad de la economa
9.6.- Las cuentas satlite medioambientales
El bienestar econmico est ligado tanto al crecimiento como al empleo, la salud o el
medio ambiente. Se trata de lograr el desarrollo sostenible, trmino acuado por
primera vez por Brutland en 1987.
Las cuentas nacionales infravaloran los costes asociados al deterioro medioambiental,
por lo que permiten conocer el valor de la produccin conseguida pero no pueden medir
el bienestar de los ciudadanos. El medio natural tiene tres funciones econmicas: se
utiliza como factor productivo, como depsito de desechos y como bien de disfrute.
Su uso supone la destruccin de una riqueza que para reponerse genera costes que
deben incorporarse a las actividades econmicas para mantener la riqueza y el bienestar
de los ciudadanos. Por ello, a pesar de las dificultades para valorarlo, es preciso
contabilizar los efectos que el crecimiento tiene sobre l y buscar el desarrollo
sostenible.
En este sentido, las Naciones Unidas idearon en 1993 un sistema conocido como
SCAEI (Sistema de Contabilidad Ambiental y Econmica Integrada que fue modificado
en 2002 para integrar la informacin medioambiental y econmica de forma global y
coherente. Los estudios piloto realizados en algunos pases de la UE (entre ellos
Espaa) permiten afirmar que el SCAEI es un marco idneo para describir las
relaciones entre la economa y el medio ambiente.
Existen tres formas de enfocar estas relaciones: desagregando y reformando las cuentas
nacionales, realizando cuentas fsicas, y a travs de cuentas especficas de recursos
naturales.
la desagregacin y reforma de las cuentas nacionales_ tiene por objeto determinar las
actividades clasificadas como medioambientales (gastos de proteccin medioambiental
e impuestos medioambientales)
las cuentas fsicas_ permiten integrar los aspectos econmicos de las cuentas nacionales
con las medioambientales formando tablas de recursos y empleos.
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las cuentas especficas_ describen el estado cuantitativo y cualitativo del patrimonio
natural y las transformaciones que experimenta tanto por causas naturales como por las
actividades humanas, y para ello se utilizan las cuentas satlite. stas proporcionan
informacin adicional que se caracteriza por seguir los mismos sistemas de
contabilizacin que las cuentas nacionales pero basndose tanto en datos monetarios
(cuantitativos) como fsicos (cualitativos).
Entre otras, el INE elabora cuentas satlite medioambientales, sobre el agua, las
emisiones atmosfricas, residuos, bosques, y desde el ao 2002, tambin elabora
cuentas satlite sobre la actividad turstica.
John Maynard Keynes (1883 1946)
Keynes public en 1936 su obra Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero.
Aunque las ideas centrales no eran muy nuevas, articuladas en una sola obra, le
concedan cierta originalidad estructural. La obra de Keynes y las teoras keynesianas
han sido de gran influencia en los economistas contemporneos de Keynes y tambin en
los posteriores.
La idea quizs medular de su obra, es la negacin de las fuerzas automticas capaces de
recuperar por s solas al sistema capitalista de una depresin profunda. La accin
necesaria para salir del estancamiento econmico debe de ejercerla el Gobierno.
Para ello, deber reducir los tipos de inters para estimular la inversin, hacer que los
impuestos sean progresivos para fomentar la igualdad y aumentar la renta disponible
para el consumo, y por supuesto, deber complementar el insuficiente gasto privado.
El dficit generado no ser problema si se complementa con un supervit fiscal en
perodos de auge.
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TEMA 10: El Dinero
Cuando hablamos de Economa pensamos en dinero, que constituye la otra cara de la
economa real y forma parte de las economas modernas, y es uno de los recursos
financieros de la actividad econmica de un pas.
Asimismo, ligadas al dinero y al mercado de capitales, se encuentran las instituciones
financieras: los bancos, las cajas de ahorro y otras entidades que sirven como enlace
entre el ahorro y la inversin.
10.1.- El dinero
En las sociedades ms primitivas, los bienes se intercambiaban directamente, en lo que
se conoce como trueque, donde los bienes constituan el denominado dinero mercanca.
La complejidad y aumento de las transacciones han ido perfilando una serie de
cualidades que debe cumplir el dinero:
aceptacin por la colectividad: debe ser un bien deseable y aceptado por toda la
colectividad
duradero: no puede ser un bien perecedero que pierda valor con el paso del tiempo, pues
esto lo inutilizara para realizar transacciones futuras
fcil de transportar: la relacin del valor con el peso debe ser alta; es decir, debe
acumular mucho valor con poco peso
divisible: de manera que permita los intercambios de bienes tanto de valor grande como
de valor pequeo
homogneo: cualquier unidad debe ser idntica a las dems
de oferta limitada: debe encontrarse en cantidad limitada para garantizar su valor
econmico
Concepto y funciones
El dinero es un bien o una mercanca que sirve como medio de pago para saldar
transacciones. Pero adems ha de cumplir otras dos funciones: ha de servir como
depsito de valor (que pueda atesorarse sin que se deteriore o pierda valor) y ha de
poder utilizarse como unidad de cuenta (determina el valor de los bienes y servicios en
dinero). En Espaa, los bienes se valoran en euros.
En la actualidad, las mercancas utilizadas como dinero son los billetes y las monedas,
que no tienen valor en s mismo, sino que adquieren valor por los bienes que se pueden
comprar con ellos. El valor reside en la confianza que tienen los individuos en que el
dinero ser aceptado como medio de pago. A este dinero, se lo denomina dinero signo.
Adems de los billetes y monedas, los agentes econmicos mantienen depsitos en los
bancos, que tambin se utilizan como dinero. Este dinero, genera un inters que les
permite obtener ms dinero. Si el tipo de inters que ofrecen los bancos es mayor que la
tasa de inflacin, se podr compensar la prdida del valor del dinero; ya que si los
precios suben, con la misma cantidad de dinero se podran comprar menos bienes y
servicios. Se puede distinguir entre dinero legal y dinero bancario.
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El dinero legal de un pas est formado por los billetes y las monedas emitidos por el
Banco de Espaa. A la suma del valor de los billetes y monedas que estn en circulacin
se le denomina efectivo en manos del pblico, que sera el dinero en sentido estricto.
El dinero bancario es el que se genera en el sistema financiero, y lo componen los
llamados activos financieros que se constituyen en forma de depsitos. De entre los
depsitos podemos distinguir: los depsitos a la vista, los depsitos de ahorro y los
depsitos a plazo.
depsitos a la vista_ son las cuentas corrientes y se pueden utilizar mediante cheques,
tarjetas, traspasos, transferencias, etc. Son los depsitos con mayor grado de liquidez.
depsitos de ahorro_ se instrumentan con libretas de ahorro. En la actualidad se pueden
girar cheques en su contra. Tienen una disponibilidad menor que los depsitos a la vista.
depsitos a plazo_ el depositante se compromete a no retirar el dinero en un plazo de
tiempo determinado, y si lo hace tendr una penalizacin. Su disponibilidad es menor
que la del resto de depsitos.
Dinero = efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista
Dinero legal = efectivo = monedas + billetes
Dinero bancario = depsitos = a la vista + ahorro + a plazo
El grado de liquidez de los activos guarda relacin con la facilidad y la certidumbre con
la que pueda ser convertido en dinero lquido sin prdidas significativas.
Cuando se habla de dinero negro, se hace referencia a aqul que se intercambia, se
atesora, o ha sido generado en actividades que no han sido recogidas en las cuentas
nacionales. Forma parte de lo que se denomina como economa sumergida, que en
Espaa est penalizada. Este tipo de economa ser mayor cuanto menor sea el grado de
desarrollo de pas y cuanto peor sea su situacin econmica.
La oferta monetaria
Los flujos de dinero son necesarios para financiar la actividad productiva de las
economas. Llamamos oferta monetaria a la cantidad de dinero que circula en una
economa determinada. Segn el tipo de depsito que consideremos, tendremos distintas
definiciones de dinero o de oferta monetaria. El concepto de dinero que se utiliza en
Espaa y la UE es el de disponibilidades lquidas (M3).
M1 (oferta monetaria restringida) = efectivo + depsitos a la vista
M2 (oferta monetaria en sentido amplio) = M1 + depsitos de ahorro
M3 (disponibilidades lquidas) = M2 + depsitos a plazo
M4 (ALP activos lquidos o cuasilquidos = M3 + otros activos lquidos
en manos del pblico)
Los llamados ALP o ALPES son el aadido de las disponibilidades lquidas ms los
instrumentos financieros a corto plazo emitidos por las Administraciones Pblicas
(Letras del Tesoro, etc.) y otro activos emitidos por entes privados.
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La oferta monetaria (cantidad de dinero circulando) est controlada por la autoridad
monetaria de cada pas. Por ejemplo, en Espaa es el Banco de Espaa que tiene
referencia en el BCE, en EE.UU. la autoridad monetaria es la Reserva Federal, etc.
La demanda monetaria
Se puede decir que los agentes demandan dinero por tres motivos: transaccin
(transacciones econmicas, efectuar pagos y saldar deudas), precaucin (cautela o
precaucin ante necesidades futuras), y especulacin (instrumento de especulacin para
conseguir ms dinero).
Estas tres razones estn muy ligadas al precio del dinero; es decir, al tipo de inters. Si
el precio del dinero disminuye, la demanda aumentar y viceversa, ya que el dinero es
un bien normal para el que se cumple la ley de la demanda.
La demanda de dinero de una economa depende de la actividad econmica, del
volumen de intercambios que se realizan; es decir, guarda relacin con la produccin
nacional (PIB). Como el dinero circula (cambia de manos) no hace falta tener tanto
dinero como el valor de todos los intercambios. A mayor cantidad de dinero, ceteris
paribus, menor velocidad de circulacin y viceversa.
El mercado de dinero y el tipo de inters
El tipo de inters es el precio del dinero, que afecta a los ahorradores y a los inversores,
y es utilizado por las autoridades monetarias para influir en la economa. El precio del
dinero est relacionado con la cantidad e influye de forma decisiva sobre magnitudes
como la inflacin y la produccin nacional.
No existe un nico tipo de inters; existen distintos mercados donde se realizan los
intercambios de dinero, y en cada uno se determina un precio. No obstante, los distintos
tipos de inters guardan una relacin que se rige por las medidas que toma el banco
central del pas. El primero a tener en cuenta es el que marca el BCE, que sirve como
referencia al Banco de Espaa para los prstamos que realiza a la banca privada.
Tambin es conocido el Euribor, tipo de inters al que se prestan entre s las entidades
financieras; existen otros tipos, como los de las obligaciones y bonos del Estado, los que
pagan los inversores, los que reciben los ahorradores, etc.
El tipo de inters es relevante, ya que refleja el precio del dinero, los costes financieros
que soportan los prestatarios, la rentabilidad mnima que se debe exigir a las
inversiones, etc. Proporciona una idea de la situacin econmica del pas.
10.2.- El sistema financiero
Concepto y funciones
El sistema financiero es el intermediario entre los inversores y los ahorradores. Tiene
como misin captar los recursos financieros sobrantes y canalizarlos hacia las
necesidades de financiacin. Por ello, se han de cumplir dos condiciones: que consigan
que los ahorradores se lo presten durante el tiempo que lo necesiten a cambio de una
remuneracin (inters), y que ganen dinero (beneficios) con l al prestar estos recursos a
otros.
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Los instrumentos financieros
El intercambio de dinero se puede proyectar hacia el futuro utilizando instrumentos
financieros de crdito, o se puede concretar en el momento presente, utilizando para
ello los instrumentos financieros de pago.
El principal instrumento de pago es el dinero, tanto legal como bancario. Si un agente
necesita dinero, emite documentos a modo de recibos o promesas de devolucin a
cambio de ese dinero que recibe; estas promesas de pago son activos financieros que
constituyen instrumentos financieros de crdito. En general son transferibles, pueden ser
vendidos a un tercero. Segn la entidad emisora, podemos recoger los activos
financieros de pago o de crdito de distinta forma.
Los activos financieros tienen tres caractersticas bsicas: liquidez, riesgo y rentabilidad.
Se entiende por liquidez la capacidad que tiene un activo financiero en ser transformado
en dinero sin costes significativos. El activo ms lquido es el dinero.
El riesgo de un activo es la probabilidad de que la empresa que lo ha emitido devuelva
el crdito en la fecha establecida. En este sentido, es ms probable que una empresa
privada tenga problemas para devolver un crdito, que no el Estado.
La rentabilidad hace referencia al rendimiento que el inversor pueda obtener de l. Si el
rendimiento se conoce a priori, se trata de un ttulo de renta fija. En caso contrario ser
un ttulo de renta variable. Normalmente los activos de renta variable son ms rentables
aunque el riesgo es mayor que en los activos de renta fija.
Las instituciones financieras
El sistema financiero est constituido por las instituciones que actan como
intermediarios de oferentes y demandantes de activos financieros. Las instituciones
financieras ms representativas en Espaa son: los intermediarios financieros
bancarios (Banco de Espaa, banca privada y cajas de ahorro) y los intermediarios
financieros no bancarios (Bolsa de valores, otros).
El Banco de Espaa_ es un organismo autnomo con funciones especficas en la
poltica monetaria estatal y tiene un papel fundamental en el mercado del dinero
espaol, aunque condicionado por el SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales), y
por BCE (Banco Central Europeo), que ha supuesto una redefinicin de algunas
funciones que hasta entonces tenan los bancos centrales de los estados miembros de la
UE. Las funciones ms importantes del Banco de Espaa son:
- guardar y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos que no se hayan
transferido al BCE
- supervisar el funcionamiento de las entidades de crdito y de los mercados
financieros, y promover un buen funcionamiento del sistema financiero
- poner en circulacin la moneda metlica
- elaborar y publicar informes y estadsticas relacionados con sus funciones
- ser el banco del Estado, realizando funciones de tesorera y de gestin de
servicios financieros de la deuda
- asesorar al Gobierno
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Adems, el SEBC tiene otras funciones en las que el Banco de Espaa participa como
integrante del mismo:
- definir y ejecutar la poltica econmica de la UE, para equilibrar la oferta
monetaria, ya que si falta dinero aumenta de valor, y si lo hay en exceso lo
pierde
- realizar las operaciones de cambio de divisas
- promover el buen funcionamiento del sistema de pagos
- emitir los billetes de curso legal
El Banco de Espaa, como autoridad monetaria del pas, influye en su actividad
econmica, y lo hace por dos vas: tiene la posibilidad de intervencin en los tipos de
inters del mercado monetario, y puede alterar la cantidad de dinero que existe en la
economa.
La banca privada_ son empresas (sociedades annimas) que intermedian los activos
financieros con la intencin de obtener beneficios. Desde el punto de vista cuantitativo,
son las instituciones ms importantes del sistema financiero.
Sus actividades ms tpicas son: captacin de depsitos del pblico y concesin de
crditos a empresas y particulares. Sus ingresos provienen de la diferencia de los tipos
de inters que cobran a los prestatarios y el que pagan a los ahorradores, las comisiones
por mantenimiento y servicios, etc.
Las reservas bancarias estn formadas por el efectivo y los depsitos que la banca
mantiene en el Banco de Espaa.
Las cajas de ahorro_ son instituciones sin fines de lucro y sometidas por tanto a
limitaciones en la utilizacin de sus beneficios. stos deben destinarse a la financiacin
de obras de carcter benfico-social tales como actividades culturales, educativas, de
asistencia social, etc.
Sus actividades son similares a las de la banca privada. Aunque estn especializadas en
la captacin de fondos de los pequeos ahorradores, la relativa estabilidad de sus
pasivos les permite conceder prstamos a largo plazo en mayor proporcin que la banca
privada.
Las Bolsas de valores_ son mercados organizados cuya especialidad es la negociacin
de toda clase de ttulos valores o activos, y que canalizan el ahorro hacia la inversin.
Como en todos los mercados, existe una oferta formada por las emisiones de nuevos
valores y los deseos de venta de los ttulos ya existentes, y una demanda constituida por
los deseos de compra de esos ttulos.
Por ello, podemos distinguir entre el mercado primario o mercado de emisin,
encargado de vender ttulos por primera vez, y el mercado secundario, que potencia al
primario dndole liquidez, y facilitando la relacin entre inversores que quieren vender
sus activos e inversores que desean adquirirlos.
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La Bolsa facilita la financiacin de las empresas, ya que colocan entre los inversores los
activos financieros que aqullas emiten. Su funcionamiento es complejo: bsicamente se
define un ndice general que nos mostrar al final de la sesin burstil si los deseos de
compra han prevalecido sobre los de venta (aumentar el ndice), o si han sido los
deseos de venta los que han prevalecido sobre los de compra (disminuir el ndice).
Estas variaciones son fciles de analizar a posteriori, pero difcilmente predecibles.
En las Bolsas de valores cotizan ttulos de inters fijo y variable, ya sean de empresas
privadas o del Estado. Asimismo cotizan fondos de inversin que constituyen los
bancos o compaas y que incluyen una variedad de ttulos cuyo objeto es garantizar
unos beneficios determinados.
En Espaa existen cuatro bolsas: Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, que se rigen
principalmente por la Ley del Mercado de Valores de 1988, que cre la Comisin
Nacional del Mercado de Valores (CNMV), entre cuyas competencias se encuentra
garantizar la transparencia en los mercados, la correcta formacin de los precios de los
activos que se negocian, y la proteccin de los inversores que intervienen en Bolsa.
10.3.- La actividad de las instituciones financieras y el proceso de creacin del
dinero bancario
A travs de su actividad, los bancos crean dinero, ya que de todos los depsitos
recibidos solo mantienen una parte en efectivo para hacer frente a las posibles demandas
de dinero por parte de sus clientes. Este efectivo y sus depsitos en el banco central,
constituyen las denominadas reservas bancarias.
El porcentaje de reservas que debe mantenerse en funcin de los depsitos, lo fija la
autoridad monetaria de cada pas, a travs del coeficiente de caja o coeficiente de
reservas (porcentaje legal mnimo de los depsitos).
La parte que no mantienen como reservas, los bancos las destinan a conceder prstamos.
Estos prstamos generarn nuevos depsitos que como parte de la oferta monetaria que
son, generarn a su vez dinero nuevo, el llamado dinero bancario.
Para que funcione el proceso de creacin del dinero bancario, es necesario que se den
tres supuestos:
- que los individuos depositen el dinero que reciben
- que los bancos conserven como reservas el mnimo exigido por la ley
- que concedan prstamos con el resto del dinero de libre disposicin