PROCTICO No.

1 FINANZAS II EPB

1. Explique qu significa el valor del dinero en el tiempo. Por qu un pjaro en mano vale ms que dos
o ms volando? Qu enfoque de presupuesto de capital ignora este concepto? Es ptimo?

2. Por qu el periodo de recuperacin sesga el proceso de seleccin de un activo hacia los activos con
vida til corta?

3. Por qu el mtodo del valor presente neto favorece los proyectos grandes sobre los pequeos cuando
se usa para elegir entre proyectos mutuamente excluyentes? Es esto un problema?

4. Compare el mtodo de la tasa interna de rendimiento para la evaluacin y seleccin de proyectos con
el mtodo del valor presente neto. Por qu estas dos tcnicas de flujos de efectivo descontado
conducen a conflictos en la clasificacin de proyectos?

5. Aunque conceptualmente no tiene sentido, el periodo de recuperacin es de uso generalizado en los

negocios como criterio para asignar prioridades a los proyectos de inversin. Por qu no tiene sentido
y por qu es de uso generalizado?

6. Qu son proyectos de inversin mutuamente excluyentes? Qu es un proyecto dependiente?

7. Mejora la eficiencia econmica de un pas cuando se emplean tcnicas modernas de presupuesto de

capital? Por qu?

8. Si el racionamiento de capital no es ptimo, por qu lo usara una compaa?

9. El mtodo de la tasa interna de rendimiento implica que los flujos de efectivo intermedios se
reinvierten a la tasa interna de rendimiento. En qu circunstancias es probable que esta suposicin
lleve a una medida con un sesgo serio del rendimiento econmico del proyecto?

10. Algunas personas han sugerido combinar el mtodo de periodo de recuperacin (PR) con el anlisis
de valor presente para calcular un periodo de recuperacin descontado. En vez de usar flujos de
entrada acumulados se usan los valores presentes de los flujos de entrada acumulados (descontados al
costo de capital) para ver cunto tarda el pago de un proyecto con flujos de efectivo descontados.
Para una empresa no sujeta a restricciones de capital, si el periodo de recuperacin descontado de
un proyecto independiente es menor que algn periodo de recuperacin descontado mximo
aceptable, el proyecto se acepta; de lo contrario, se rechaza. Suponga que el periodo de recuperacin
descontado de un proyecto independiente es mayor que el periodo de recuperacin descontado
mximo aceptable de una compaa, pero menor que la vida til del proyecto; el rechazo de este
proyecto le ocasionara alguna preocupacin? Por qu? El mtodo de periodo de recuperacin
descontado supera todos los problemas encontrados al usar el mtodo de periodo de recuperacin
tradicional? Qu ventajas (si las hay) ve en el mtodo de valor presente neto sobre el mtodo de
periodo de recuperacin descontado?

11. Briarcliff Stove Company est considerando una nueva lnea de productos para complementar su lnea
de estufas. Se anticipa que la nueva lnea requerir una inversin de $700,000 en el tiempo 0 y $1.0
milln en el ao 1. Se esperan flujos de entrada despus de impuestos de $250,000 en el ao 2,
$300,000 en el ao 3, $350,000 en el ao 4, y $400,000 cada ao posterior hasta el ao 10. Aunque la
lnea de productos puede ser viable despus del ao 10, la compaa prefiere ser conservadora y
terminar los clculos en ese tiempo.

a) Si la tasa de rendimiento requerida es del 15%, cul es el valor presente neto del proyecto? Es
aceptable?

b) Cul es la tasa interna de rendimiento?

c) Cul sera el resultado si la tasa de rendimiento requerida fuera del 10%?

d) Cul es el periodo de recuperacin del proyecto?

12. Carbide Chemical Company est considerando el remplazo de dos mquinas viejas con una nueva,
ms eficiente. Ha determinado que los flujos de efectivo incrementales operativos relevantes despus
de impuestos de esta propuesta de remplazo son los siguientes:

FIN DEL AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8
FLUJO 404.424 86.890 106.474 91.612 84.801 84.801 75.400 66.000 92.400

Cul es el valor presente neto del proyecto si la tasa de rendimiento requerida es del 14%?
Cul es la tasa interna de retorno del proyecto?
Es aceptable el proyecto? Por qu si o por qu no?

13. Acme Blivet Company est evaluando tres situaciones de inversin: 1. producir una nueva lnea de
piezas de aluminio, 2. ampliar la lnea de piezas de aluminio existente para incluir nuevos tamaos y
3. desarrollar una lnea nueva, con mayor calidad. Si slo se emprende el proyecto en cuestin, los
valores presentes esperados y las cantidades de inversin requeridas son los siguientes:

PROYECTO INVERSION VALOR PERSENTE DE

REQUERIDA FLUJOS DE EFECTIVO
FUTUTOS
1 $200,000 $290,000
2 $115,000 $185,000
3 $270,000 $400,000

Si se emprenden los proyectos 1 y 2 de manera conjunta, no habr ahorros; la inversin requerida y los
valores presentes sern simplemente la suma de las partes. Con los proyectos 1 y 3, es posible ahorrar en
la inversin porque una de las mquinas adquiridas se puede usar en ambos procesos de produccin. La
inversin total requerida para los proyectos 1 y 3 combinados es de $440,000. Si se emprenden los
proyectos 2 y 3, se pueden lograr ahorros en marketing y al producir los artculos, pero no en la inversin.
El valor presente esperado de los flujos de efectivo futuros para los proyectos 2 y 3 combinados es de
$620,000. Si se aceptan los tres proyectos al mismo tiempo, se presentan los ahorros mencionados. Sin
embargo, ser necesaria una ampliacin de la planta que costar $125,000, ya que no se dispone de
espacio para los tres proyectos. Cules proyectos deben seleccionarse?

14. Lobers, Inc., tiene dos propuestas de inversin con las siguientes caractersticas:

PROYECTO A PROYECTO B
Ganancias Flujo de Ganancia Flujo de
PERIODO COSTO Despus de Efectivo COSTO Despus de Efectivo
impuestos Neto Impuestos Neto
0 9.000 12.000
1 1.000 5.000 1.000 5.000
2 1.000 4.000 1.000 5.000
3 1.000 3.000 4.000 8.000

a) Para cada proyecto calcule su periodo de recuperacin, su valor presente neto, su tasa Interna de
Retorno y su ndice de rentabilidad usando una tasa de descuento del 15 por ciento.

b) En el problema 1, qu crtica puede hacerse contra el mtodo de periodo de recuperacin?

15. Los siguientes son ejercicios de tasa interna de rendimiento:

a) Una inversin de $1,000 hoy tendr un rendimiento de $2,000 al final del ao 10. Cul es su tasa
interna de rendimiento?

b) Una inversin de $1,000 redita $500 al final de cada uno de los 3 aos siguientes. Cul es la
tasa interna de rendimiento?

c) Una inversin de $1,000 hoy redita $900 al final del ao 1, $500 al final del ao 2 y $100 al
final del ao 3. Cul es su tasa interna de rendimiento?

d) Una inversin de $1,000 tendr un rendimiento de $130 por ao para siempre. Cul es su tasa
interna de rendimiento?
16. Dos proyectos mutuamente excluyentes tienen las siguientes proyecciones de flujos de efectivo:

FLUJOS NETOS AL FINAL DEL AO

INVERSION Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
INICIAL
PROYECTO A 2.000 1.000 1.000 1.000 1.000
PROYECTO B 2.000 0 0 0 6.000

a) Determine la tasa interna de rendimiento para cada proyecto.

b) Determine el valor presente neto para cada proyecto con tasas de descuento de 0, 5, 10, 20, 30
y 35 por ciento.

c) Grafique el valor presente neto de cada proyecto para las diferentes tasas de descuento.

d) Qu proyecto seleccionara? Por qu? Qu suposiciones son inherentes a su decisin?

17. Zaire Electronics puede optar por una de dos inversiones en el tiempo 0. Suponiendo una tasa de
rendimiento requerida del 14%, determine para cada proyecto

a) El periodo de recuperacin,

b) El valor presente neto,

c) el ndice de rentabilidad y

c) La tasa interna de rendimiento.

Suponga que de acuerdo con el SMARC, los bienes se ubican en la clase de propiedad de cinco aos y
que la tasa de impuestos corporativa es del 34 por ciento. Las inversiones iniciales requeridas y los
ahorros antes de depreciacin e impuestos se muestran en la tabla.

FLUJOS NETOS AL FINAL DEL AO

INVERSION Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
INICIAL
PROYECTO A 28.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000
PROYECTO B 20.000 5.000 5.000 6.000 6.000 7.000 7.000 7.000

Santa Cruz, Octubre de 2016

Parte 5 Inversin en bienes de capital
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6. Thoma Pharmaceutical Company puede comprar equipo de pruebas de ADN por $60,000. Se espera
que este equipo reduzca los costos de mano de obra del personal clnico en $20,000 anuales.
El equipo tiene una vida til de cinco aos, pero se ubica en la clase de propiedad de tres aos
para fines de recuperacin de costo (depreciacin). No se espera un valor de rescate al final. La
tasa de impuestos corporativa para Thoma es del 38% (impuestos federales y estatales combinados),
y su tasa de rendimiento requerida es del 15 por ciento. (Si la ganancia despus de impuestos
es negativa en cualquier ao dado, la empresa compensar la prdida con otros ingresos de ese
ao). Con base en esta informacin, cul es el valor presente neto del proyecto? Es aceptable?
7. En el problema 6 suponga que se espera un 6% de inflacin en ahorros de costos de mano de obra
durante los cuatro aos anteriores, de manera que el ahorro en el primer ao ser de $20,000, el
ahorro en el segundo ao ser de $21,200, etctera.
a) Si la tasa de rendimiento requerida es todava del 15%, cul es el valor presente neto del proyecto?
Es aceptable?
b) Si se tuviera un requerimiento de capital de $10,000 adems del costo del equipo, y esta inversin
adicional se necesitara durante la vida del proyecto, cul sera el efecto sobre el valor
presente neto? [Todo lo dems es igual que en el problema 7, inciso a)].
8. Lake Tahow Ski Resort compara media docena de proyectos de mejoramiento de capital. Ha
asignado $1 milln al presupuesto de capital. Se han determinado las siguientes propuestas y sus
ndices de rentabilidad. Los proyectos son independientes entre s.
PROYECTO CANTIDAD
NDICE DE
RENTABILIDAD
1. Prolongar el telefrico 3 $500,000 1.22
2. Construir una nueva tienda de deportes 150,000 0.95
3. Prolongar el telefrico 4 350,000 1.20
4. Construir un nuevo restaurante 450,000 1.18
5. Construir otra ala del complejo de habitaciones 200,000 1.19
6. Construir una pista de patinar techada 400,000 1.05
a) Si se supone un racionamiento de capital estricto slo para el periodo actual, qu inversin
debe aceptarse? (Sugerencia: Si no utiliza todo el presupuesto capital, intente otras combinaciones
de proyectos y determine el valor presente neto total para cada combinacin).
b) Es sta una estrategia ptima?
9. La ciudad de San Jos debe remplazar algunos de sus camiones mezcladores de concreto por
nuevos. Ha recibido dos ofertas para licitacin y ha evaluado con detalle las caractersticas de
desempeo de los camiones. El modelo Rockbuilt, que cuesta $74,000, es un equipo de primera
lnea. Tiene una vida de ocho aos, suponiendo que el motor se reconstruye en el quinto ao. Se
esperan costos anuales de mantenimiento de $2,000 los primeros cuatro aos, seguidos de costos
totales por mantenimiento y reconstruccin de $13,000 en el quinto ao. Durante los ltimos tres
aos, se espera que los costos de mantenimiento sean de $4,000 anuales. Se estima que al final de
ocho aos el camin tendr un valor de rescate de $9,000.
Una oferta de Bulldog Trucks, Inc., es de $59,000 por camin. Los costos de mantenimiento
sern ms altos. En el primer ao se espera que sean de $3,000 y que aumenten $1,500 cada ao
hasta el octavo. En el cuarto ao el motor deber reconstruirse, lo que costar $15,000 adems de
los costos de mantenimiento de ese ao. Se estima que al final de los ocho aos, el Bulldog tendr
un costo de rescate de $5,000.
a) Si el costo de oportunidad de la ciudad de San Jos es del 8%, qu oferta debe aceptarse?
Ignore las consideraciones fiscales, ya que la ciudad no paga impuestos.
b) Si su costo de oportunidad fuera del 15%, cambiara su respuesta?

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