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Valuation Avaliao de empresas

Liquidao

Tipos de Anlise

Multiplos de Mercado

Fluxo de Caixa Descontado

Valor Patrimonial

Emp Linha de produo / Atividade / Tudo

Perpetuidade = Comeo, meio e sem fim... (perpetuidade) Valuation Efetivo

Valuation no s QUANTITATIVO, mas tambm QUALITATIVO (N de empregados, SWAT,


etc)

Sinergia = utilizado para maquear informaes

Ex. Zillor, aps anlise do FCD o CEO falou que faltou sinergia, contato com cliente,
participao no mercado, aps foi calculado por mtrica essa sinergia, as relaes.

Valores intangveis ou Fundo de Comercio ou Goodwill = aquilo que no se pode tocar, como
mensura-lo?

Gerao de Caixa

Valuation = primeiro passo para avaliar se um negcio vivel ou no

E.: BP = R$900.000,00 / DRE e DFC no te retorna os valores atuais, somente o passado, os


valores deve ser trazido a Valores Presentes, so fontes valiosas de informaes, mas cuidado.

Usual se utilizar de mais de uma metodologia de valuation

Due dilligence contratar uma empresa para fazer um valuation, que nos da o valor de uma
empresa. E o que valor? o que o mercado pagaria por esta empresa

Valuation dinmico devido ao mercado. Ex.: Magalu que subiu muito rpido

Lei 11.638/07 iFRS (Padres Internacionais de Contabilidade)

BR GAAP / US GAAP

DFC e DRE so diferentes pelo regime de contabilidade (regime de caixa e competncia)

Mercados Mltiplos Lucros Por Ao (LPA) Lucro ou Prejuizo (l/P)

Poltica de Dividendos 2 anos sem nenhum centavo


BOVESPA

As informaes da BOVESPA no so nem de longe o suficiente para elaborao de um


Valuation

BP / DRE / Notas

NASDAQ

Possui muitas informaes para fazer um melhor valuation

Objetivo da avaliao

Empresa/ Diviso / Linha de produtos / Ativo fixo

Avaliao de negcio em marcha vs. Valor de liquidao

a. Patrimonial Contbil
a. Valuation com base no BP
b. PL = 1,9B
c. PCLD (Proviso Clientes Liquidao Duvidosa)
b. Liquidao
a. Ativo Passivo
c. P/L Relao preo/lucro
a. Preo da ao no mercado / Lucro da empresa
b. Comparar com empresas do mesmo segmento
c. ATENO = Lucro manipulvel e na lei
d. DFC no pode ser manipulvel
e. DRE pode em algumas formas
f. Notas explicativas = Poltica contbil de uma empresa
d. Mltiplos de mercado
a. Comparao de A com B, mas no P/L, mas:
b. EBIT / L
c. NOP / L
d. FAT / L
e. Fluxo de caixa livre descontado
a. Uma anlise mais confivel

Como fazer um Valuation de uma Startup?

PATRIMONIO CONTBIL

BP PL

CPC Pronunciamento Contbil (como interpretar um BP)

LIQUIDAO

Prejuzo Contbil uma mtrica para acompanhar a empresas em relao operao, mas no
o caixa.

Ex.: Um S/A tem 100k de lucro, na sua politica de dividendos pagar 10%, mas no h caixa, o
que fazer?
Valor Patrimonial Ajustado (Patrimnio Contbil e Liquidao)

Implicaes Prticas

O BP esttico e a DFC dinmica

Valor dos intangveis no aparece por falta de confiana (Contabilidade Criativa)

Custos de liquidao

Passivo Contingente Dividas que eu posso ter com empregados e exempregados,


aes trabalhistas. Ex.: Vale do Rio Doce tem um contingente enorme, por isso ela criou uma
reserva de contingente, para futuramente pagar o PC

Custos = Valor de venda

P/L Relao Preo / Lucro = Preo da ao / lucro por ao

Limitao: no considera o dinheiro no tempo

BP e DRE so estticos, no tem como saber quanto vale no tempo, deve-se trazer a valor
presente

MLTIPLOS DE MERCADO

Demonstraes Contbeis CPC IFRS Bases Comparveis

EBITDA

NOPAT

LAIR

V/PL

Ex.:

EMP A

EBITDA 100

L 50

INDICADOR = 100/50 = 2,0

RIGOR METODOLGICO

Premissas, quais premissas utilizar, qual a base? Ganha-se com o tempo.

FLUXO DE CAIXA DESCONTADO

Valor do ativo o valor presente dos benefcios futuros esperados

Base mnima de dados + perpetuidade

FLUXO DE CAIXA LIVRE E FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL


FLUXO DE CAIXA DESCONTADO

Fluxo de Caixa

Taxa de Crescimento

Quanto que vai crescer em um determinado perodo

Taxa de Desconto

Projeo do Cursto de Capital Variavel de Risco e Retorno

Goodwill = Fundo de Comercio = Ponto comercial

Fluxo de Caixa Livre = O que sobra para o acionista e a base para o Valuation