ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS SECURITY S.A.

ANALISIS RAZONADO

30-Junio-2012

Liquidez Corriente = Activo Corriente = 22.250.760.084 = 11,43 veces

Pasivo Corriente 1.946.733.355

Razn cida = Act.Corr. - Impto.x Recup. = 22.250.760.084 = 11,43 veces

Pasivo Corriente 1.946.733.355

Razn de Endeudamiento = Pasivo Exigible = 1.946.733.355 = 9,44%

Patrimonio 20.620.264.788

Deuda C/P = Deuda C.P. = 1.946.733.355 = 100%

Deuda Total 1.946.733.355

Resul.antes de impto.+
Cobertura de Gastos = Gastos Financieros = 1.934.853.377 = 12,93%
Financieros Gastos Financieros 149.609.487

a. Objetivo de la Administracin de Riesgo

La Administradora General de Fondos Security S.A., considera que la gestin del riesgo es de vital
importancia para garantizar la continuidad del negocio logrando la solvencia necesaria como as
tambin la sustentabilidad de los resultados.

Para lograr lo anterior ha puesto importantes esfuerzos en identificar, medir y valorar todos los tipos
de riesgo en que puede incurrir como al seguimiento de estos.

b. Estructura de la Administracin de Riesgo

La Sociedad se apoya en los servicios prestados por la Divisin de Riesgo de Banco Security
contando con una estructura idnea para lograr el cumplimiento de los objetivos antes mencionados,
distribuida en tres reas que son: Riesgo de Crdito, Riesgo Financiero y Riesgo Operacional.

Cabe destacar que la divisin de riesgo opera de manera totalmente independiente de las reas
comerciales y tomadoras de riesgo de la Administradora General de Fondos Security S.A.,
actuando como contrapeso de estas en los distintos comits que existen.

La Administradora General de Fondos Security S.A. participa y estructura su gestin de riesgo

segn los distintos comits relacionados con este objetivo en el banco, como son: Comits de
Crdito, Comit de Finanzas, Comit de Riesgo Operacional.
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Comits de Crdito: Este comit toma la decisin de crdito de acuerdo a lo solicitado por el
ejecutivo comercial y a lo expuesto por riesgo de crdito.

Comit de Finanzas: Controla y gestiona las inversiones financieras bajo una visin de trading de
corto y mediano plazo y los riesgos asociados a sus carteras.

Comit de Riesgo Operacional: asegura que se tenga un marco de administracin de riesgo

operacional acorde con los objetivos definidos y las buenas prcticas, adems que existan las
condiciones necesarias (personal capacitado, estructura organizacional, presupuesto) que permitan
implementar dicho marco

c. Riesgo de Crdito

El riesgo de crdito es la posible prdida que asume la Administradora General de Fondos Security
S.A. como consecuencia del incumplimiento de las obligaciones contractuales con las contrapartes
que opera, bsicamente por operaciones de tesorera.

La gestin del riesgo de crdito tiene como las principales tareas, la identificacin, anlisis,
medicin, seguimiento, integracin y valorizacin de las distintas operaciones que tienen riesgo de
crdito en la operativa diaria de la AGF.

Para la medicin, cmputo y gestin del riesgo de crdito, la Administradora General de Fondos
Security S.A., por ser filial bancaria, cumple con los estndares exigidos para este fin por la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, midiendo el riesgo de crdito bajo los
mismos criterios que el banco matriz.

El comit respectivo del Banco asigna lneas de finanzas por tipo de producto a travs de los cuales
podr operar el cliente con la Administradora General de Fondos Security S.A.

d. Riesgo Mercado

El riesgo de mercado representa la potencialidad de que las carteras de inversiones puedan sufrir
prdidas como el resultado de cambios en parmetros de mercado en un cierto periodo de tiempo,
por ejemplo, cambios de tasa de inters, ndices y tipos de cambio, teniendo impacto adems en
estimaciones de estadsticas (volatilidades y correlaciones) que tambin afectan a los precios.

La Administradora General de Fondos Security S.A. utiliza como metodologa principal para medir
y controlar el riesgo de mercado de las carteras de inversiones, el modelo recomendado por los
estndares internacionales llamado Valor en Riesgo (VaR), al medir la prdida potencial esperada
sobre las posiciones en riesgo, en un cierto periodo de tiempo y con un cierto nivel de confianza
estadstica en funcin de los datos de mercado, adems utiliza el anlisis de sensibilidades de tasas
de la cartera como una primera aproximacin a este riesgo.
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d.1 Estrategia Financiera

El lineamiento estratgico es administrar patrimonios de terceros, por lo cual las inversiones del
libro propio sern efectuadas en instrumentos de corta duration y baja volatilidad, con el fin de
mantener el riesgo de mercado acotado.

En trminos generales las transacciones financieras incluyen operaciones con instrumentos de renta
fija y derivados.

La gestin y control de los riesgos se articula, en la prctica, a travs de polticas, procedimientos,

metodologa y lmites, con lo cual se crea valor al accionista y al mercado en general, garantizando
un adecuado nivel de solvencia. Dichos lmites permiten mantener niveles acotados de riesgos.

d.2 Proceso de Riesgo Financiero

El Directorio es el responsable de aprobar las polticas, lmites y estructura de administracin de

riesgos.

La medicin y control de riesgo, se realiza diariamente a travs de informes que permiten la toma
de decisiones por parte de la Alta Administracin. Estos informes consideran medidas de VaR y
sensibilidad de las carteras, exposicin al riesgo por carteras, instrumentos y factores de riesgos.
Adems se incluye informacin de resultados y el contraste de exposiciones con los lmites
internos.

Las mediciones de riesgos se basan en sistemas, cuya automatizacin permite mantener un

seguimiento y control diario del riesgo expuesto por la Administradora General de Fondos Security
S.A., permitiendo la oportuna toma de decisiones.

Las reas de Tesorera son las encargadas de tomar posiciones y riesgos dentro de las definiciones
de lmites establecidas por la Alta Administracin.

d.4 Factores de Riesgo

Se define que la sociedad se encuentra afecta a los siguientes factores de riesgos en sus carteras de
inversiones:

Riesgo de tasa de inters: riesgos asociados a la volatilidad de la tasa de inters, definidos como
las prdidas que surgen de cambios en las tasas de inters de mercado. Cada activo o pasivo y
su estructura temporal de flujos est asociada a una curva de tasas de inters de mercado que
afecta su valor econmico.

Riesgo de precio: es el riesgo de las prdidas que resultan de los movimientos adversos de los
tipos de cambio tanto spot como forward (excluido efecto tasa).
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Riesgo de reajustabilidad: es el riesgo de las prdidas que resultan de los movimientos adversos
en unidades o ndices de reajustabilidad definidos en moneda nacional.
Riesgo Modelo: es el riesgo de que la metodologa utilizada para medir el riesgo no sea la
adecuada y que no identifique todo el riesgo asumido en una posicin.

d.5 Metodologa de Riesgo de Mercado

La medicin del riesgo de mercado se efecta aplicando la metodologa de Valor en Riesgo (VaR),
la que permite homogeneizar los diferentes riesgos de diferentes tipos de operaciones, modelando la
relacin conjunta de estos factores en una nica medida de riesgo. El VaR entrega una estimacin
de la prdida mxima potencial que presentan las posiciones en activos o pasivos financieros de
tesorera, ante un escenario adverso pero normal. La metodologa utilizada para el clculo del VaR
es una tcnica paramtrica que asume que la distribucin de los retornos de los precios de las
inversiones sigue una distribucin normal, utilizando un umbral de un 95% de confianza, un
horizonte de mantencin de 1 da, con una muestra de datos de 250 das de historia, ajustadas
mediante tcnicas estadsticas que permiten darle ms importancia a las observaciones ms
recientes, con el fin de capturar rpidamente aumentos de volatilidades de mercado.

Los supuestos en los que se basa el modelo tienen algunas limitaciones, como las siguientes:

Un perodo de mantencin de 1 da supone que es posible cubrir o enajenar las posiciones

dentro de ese perodo. Sin embargo las carteras de inversiones mantenidas estn compuestas por
instrumentos de alta liquidez y en volmenes acotados.
Un nivel de confianza del 95% no refleja las prdidas que podran ocurrir en el 5% restante de
la distribucin.
Valor en riesgo se calcula con las posiciones al final del da y no refleja las exposiciones que
pudieran ocurrir durante el da de negociacin.
La utilizacin de informacin histrica para determinar posibles rangos de resultados futuros
podra no cubrir todos los escenarios posibles, sobre todo de naturaleza excepcional.
El comportamiento de los retornos de los precios de mercado de los instrumentos financieros
pueden presentar distribuciones de probabilidades no normales.

La fiabilidad de la metodologa de VaR utilizada se comprueba mediante pruebas restrospectivas

(backtesting), con las que se contrasta si los resultados obtenidos son consistentes con los supuestos
metodolgicos dentro de los niveles de confianza determinados. El monitoreo permanente de estas
pruebas permite probar la validez de los supuestos e hiptesis utilizados en el modelo,
concluyndose de acuerdo a los resultados entregados por estas pruebas, que los modelos funcionan
correctamente de acuerdo a sus definiciones y que son una herramienta til para gestionar y limitar
las exposiciones en riesgos.

La siguiente tabla muestra un resumen de los riesgos de mercado:

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AGF
AL 29/06/2012 AL 31/12/2011

SENS. SENS.
Cifras en MM CLP VAR TASA Cifras en MM CLP VAR TASA
Renta Fija 26,5 -1,5 Renta Fija 17,5 -1,3

Total Riesgo Trading Total Riesgo

Book 26,5 -1,5 Trading Book 17,5 -1,3

Los siguientes grficos muestran la evolucin de los riesgos de mercado desde el ao 2011: