Regla de Política Fiscal en Chile

Regla de Poltica Fiscal en Chile:
Balance Cclicamente Ajustado.

Avances y desafos*
Maximiliano Acevedo O., Jessica Chamorro Montes,

Juan Andrs Roeschmann y M. Alejandra Vega C.**
Introduccin
El presente artculo realiza una descripcin sinttica de la regla del

Balance Estructural (BE) o Balance Cclicamente Ajustado (BCA), que
gua a la poltica fiscal de Chile desde el ao 2001, describiendo los
objetivos que tuvo desde su creacin, las modificaciones que ha ex-
perimentado este marco de poltica fiscal tanto con respecto a su ins-
titucionalidad, metodologa de clculo del indicador del BE y las metas
que se ha impuesto la autoridad respecto de su cumplimiento a travs
del tiempo, as como los resultados e impactos que ha tenido su apli-
cacin. Se trata de un trabajo de tipo descriptivo, en el que se revisa,
sistematiza y complementa o actualiza informacin relativa a la pol-
tica fiscal chilena de la regla del BE, que ya ha sido informada pre-
viamente en publicaciones del Ministerio de Hacienda y la Direccin
de Presupuestos.
* Artculo indito especialmente preparado para la Revista Internacional de Presupuesto

Pblico por funcionarios de la Direccin de Presupuestos del Ministerio de Hacienda de
la Repblica de Chile.
** M. Alejandra Vega C. es Ingeniera Comercial, Licenciada en Ciencias Econmicas
y Magister en Economa de la Universidad de Chile; Jessica Chamorro Montes es In-
geniera Comercial, Licenciada en Ciencias Econmicas y Magister en Polticas Pbli-
cas de la Universidad de Chile; Juan Andrs Roeschmann es Ingeniero Comercial,
Licenciado en Ciencias Econmicas y Magister en Economa de la Universidad Cat-
lica; Maximiliano Acevedo O. es Ingeniero Comercial, Licenciado en Ciencias Econ-
micas de la Universidad de Chile.
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12 Asociacin Internacional de Presupuesto Pblico - ASIP Regla de Poltica Fiscal en Chile: Balance Cclicamente Ajustado. Avances y ... 13
En el primer captulo del documento se realiza una breve descrip- ducto de ciclos en ciertas variables econmicas con impacto directo
cin de los ingresos fiscales respecto de su origen y composicin, re- en los impuestos que se recaudan y en los ingresos originados en la
visando su evolucin y volatilidad histrica, con el fin de contextualizar venta de cobre.
el origen de la metodologa de la regla fiscal, que principalmente con- En lo que sigue de esta seccin se describen brevemente los in-
siste en realizar ajustes a los ingresos fiscales para extraerles los gresos del Gobierno Central, tanto desde una perspectiva de su ori-
compontes asociados al ciclo. gen como de la magnitud de sus componentes y la evolucin que
El segundo captulo se refiere a la instauracin de la regla del BE, stos han experimentado desde el ao 1990 al 2013.
y se describen, desde que sta fue creada, las variaciones que ha ido
experimentando la metodologa de clculo del indicador, as como las A) Descripcin de los ingresos del Gobierno Central1
mejoras institucionales en que se ha insertado este marco de poltica
y las modificaciones a la meta que las autoridades se han fijado desde Los ingresos del Gobierno Central de Chile corresponden al flujo de
la creacin del instrumento. un conjunto de recursos monetarios que se originan en diferentes
En el tercer captulo se describen los resultados y efectos que ha fuentes. En efecto, al analizar el Estado de Operaciones del Gobierno
tenido la aplicacin de la regla de poltica fiscal, tanto desde el punto Central, que da cuenta del resultado de la gestin financiera del Go-
de vista de su relacin con la Formulacin del Presupuesto y por lo bierno en un determinado perodo, dentro de los ingresos por trans-
tanto con la evolucin del gasto del Gobierno Central, y su relacin acciones que afectan el patrimonio neto (tambin denominados
con algunas variables y condiciones econmicas y financieras del ingresos corrientes), estn los ingresos tributarios netos; los prove-
pas, como la acumulacin de activos y las condiciones de acceso a nientes del Cobre bruto; las imposiciones previsionales, las donacio-
crdito, entre otras. nes o transferencias; las rentas de la propiedad; los ingresos de
Finalmente, se presenta un captulo de conclusiones, en el cual operacin y otros ingresos corrientes. Por el lado de los ingresos que
se resumen las enseanzas y desafos del proceso chileno de imple- se originan en transacciones en activos no financieros (provenientes
mentacin del BCA. de transacciones con activos no financieros) estn los provenientes
de la venta de activos fsicos.
1. Los ingresos fiscales en Chile
Ingresos que afectan el Patrimonio Neto
La poltica del Balance Estructural (BE) o Balance Cclicamente
Ajustado (BCA) en Chile, consiste bsicamente en delimitar anual- I. Ingresos Tributarios Netos: comprende el conjunto de ingresos
mente el gasto pblico en el marco de una meta de balance, que recaudados por el Estado por va tributaria, por concepto de impues-
considere no los ingresos efectivos, sino los ingresos estructurales tos directos e indirectos provenientes de transferencias obligatorias de
o cclicamente ajustados. Estos ltimos corresponden a los ingre- agentes econmicos, exigidas por la autoridad competente, sin ofre-
sos que percibe el gobierno sin considerar los efectos cclicos que cer a cambio una contraprestacin directa.
los afectan.
Dado lo anterior, como primer antecedente para la comprensin a) Impuestos a la Renta.
de la metodologa del BCA, que se describir en otras secciones de Dentro de esta categora de impuestos, para efectos de su tratamiento
este documento, se hace relevante una breve descripcin del origen, en el clculo del indicador del BE, se distinguen: la declaracin anual
la composicin y evolucin de los ingresos fiscales de Chile. (impuestos y el sistema de pago); la declaracin y pago mensual y
Histricamente, los ingresos del gobierno chileno se han caracte-
rizado por tener como principal fuente del sistema tributario y, en se- 1Descripciones ms detalladas de cada tipo de ingresos se encuentran en publicacio-
gundo lugar, se encuentran los provenientes de la minera del cobre. nes de Dipres, como: http://www.dipres.gob.cl/594/articles-118217_doc_pdf.pdf y
Lo anterior ha significado enfrentar perodos de alta volatilidad, pro- http://www.dipres.gob.cl/594/articles-116653_doc_pdf.pdf.
los Pagos Provisionales Mensuales (PPM). A continuacin se resu- prestacin de bienes y/o servicios por parte de las entidades recep-
men cada uno de stos: toras. Se destinan a financiar gastos corrientes, es decir, que no estn
vinculadas o condicionadas a la adquisicin de un activo por parte del
Renta anual: Es principalmente el Impuesto a la Renta declarado beneficiario.
en abril. En los informes de ejecucin trimestral que publica la Di-
reccin de Presupuestos este tem se encuentra identificado como V. Rentas de la Propiedad: comprende los ingresos obtenidos por
impuestos dentro de la declaracin anual de impuestos a la renta. los organismos pblicos cuando ponen activos que poseen, a dispo-
Sistema de pago de la declaracin anual: son principalmente los sicin de otras entidades o personas naturales. Se consideran en este
crditos del impuesto declarado en abril (PPM del ao previo). grupo el arriendo de activos no financieros, los dividendos, los inte-
Declaracin y pago mensual: son los Impuestos a la Renta que se reses, la participacin de utilidades y otras rentas de la propiedad.
declaran y pagan mensualmente, por ejemplo, el impuesto nico
de Segunda Categora e Impuesto Adicional. VI. Ingresos de Operacin: considera los ingresos provenientes de
Pagos provisionales mensuales (PPM): se realizan como provisin la venta de bienes y/o servicios que son consecuencia de la actividad
del Impuesto a la Renta a pagar en el ao siguiente en base a las propia de cada organismo del sector pblico, o ventas incidentales
ventas del ao actual. relacionadas con las actividades sociales o comunitarias habituales
de los ministerios y otras reparticiones de gobierno. En este grupo
b) Impuesto al Valor Agregado (IVA). estn los ingresos por la venta de bienes y de servicios sujetos a ta-
c) Impuestos a productos especficos: en este grupo se consideran rifas (pasaportes, entradas a parques o instalaciones culturales y re-
los impuestos a los combustibles y el impuesto a los tabacos, ci- creativas del gobierno, inclusive aquellos servicios que no dan origen
garros y cigarrillos. a un ticket o documento, como es el caso de la revisin de antece-
d) Impuestos a los Actos Jurdicos. dentes o la validacin de expedientes).
e) Impuestos al Comercio Exterior.
f) Impuestos varios. VII. Otros Ingresos Corrientes: corresponde a todos los otros in-
g) Otros Ingresos Tributarios2. gresos corrientes que se perciban y que no puedan registrarse en las
clasificaciones anteriores. En este grupo se encuentran ingresos pro-
II. Ingresos por Cobre Bruto: corresponden a los ingresos prove- venientes de la recuperacin de licencias mdicas; multas y sancio-
nientes de los excedentes e impuestos generados por la compaa nes pecuniarias; participacin del Fondo Comn Municipal, Fondos
estatal Codelco. de Terceros y otros como Devoluciones y Reintegros no Provenientes
de Impuestos, Fondos en Administracin en Banco Central, Integros
III. Imposiciones Previsionales: comprende los ingresos que per- Ley N 19.030, entre otros.
ciben los organismos pblicos y los fondos de seguridad social.
Ingresos por Transacciones en Activos No Financieros
IV. Transferencias Corrientes3: corresponde a los ingresos que se
perciben del sector privado, pblico y externo, sin efectuar contra- VIII. Venta de Activos No Financieros4: corresponde a ingresos pro-
venientes de la venta de activos fsicos de propiedad de los organis-
mos del sector pblico, as como de la venta de activos intangibles,
2 Este grupo junto al f) son presentados en el Estado de Operaciones del Gobierno
Central como una sola categora denominada Otros, dentro de los Ingresos Tributa-
rios Netos.
3 En las estadsticas publicadas en el Estado de Operaciones del Gobierno Central, 4 En el Estado de Operaciones del Gobierno Central esta categora se agrupa bajo
esta categora es denominada como Donaciones. el nombre de Venta de activos fsicos.

tales como patentes, marcas, programas informticos, la informacin

Grfico 1
nueva o los conocimientos especializados, cuyo uso est restringido Composicin de los ingresos fiscales del Gobierno Central 1990-2013
al organismo que ha obtenido derechos de propiedad sobre la infor- (% del PIB)
macin.
Ingresos tributarios netos Cobre bruto Otros ingresos Imposiciones previsionales
B. Estructura de los ingresos
Durante el ao 2013, del total de ingresos percibidos por el Gobierno

Central, casi un 80% correspondi a los ingresos tributarios netos
(75% provenan de los contribuyentes no mineros y 5% de la tributa-
cin proveniente de las grandes empresas mineras privadas,
GMP10)5.
Por otro lado, si se consideran en forma conjunta los ingresos pro-
venientes del cobre, tanto por Cobre Bruto (Codelco) como por tribu-
tacin de las GMP10, stos representaron ese ao un 10% del total
de ingresos percibidos por el Gobierno Central.
Al observar la composicin de los ingresos tributarios netos segn Nota: Los otros ingresos incluyen: donaciones, rentas de la propiedad, ingresos de opera-
tipo de impuestos, durante el ao 2013, del total recaudado, cerca del cin, otros ingresos corrientes y venta de activos fsicos.
50% provino del Impuesto al Valor Agregado (IVA) y casi un 40% se Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres y Banco Central.
origin en el Impuesto a la Renta, mientras que algo menos de un 9%
se recaud por concepto de impuestos a productos especficos.
Si bien los cuadros anteriores permiten tener una foto de la es- En el grfico anterior es posible apreciar la relativa mayor volatili-
tructura de los ingresos durante ese ao, se debe tener en cuenta dad de los ingresos tributarios netos y de los ingresos del cobre bruto.
que los ingresos efectivos del Gobierno Central muestran una com- Respecto de los primeros, en el grfico 2 se muestra su composicin,
posicin que ha sido relativamente variable a travs de los aos, tal distinguiendo entre contribuyentes no mineros y las GMP10.
como se aprecia en el siguiente grfico. Se puede apreciar que los ingresos tributarios provenientes de las
GMP10 han presentado desde el ao 2004 una importante variacin
en su participacin en el total de la tributacin. En efecto, hasta el ao
2003 este grupo de contribuyentes tena una casi nula participacin
en la recaudacin total, debido a que a partir de ese ao comienza a
eliminarse en forma gradual la depreciacin acelerada para este
grupo de empresas, por lo que hasta entonces prcticamente no tri-
butaban; luego, con la reduccin gradual y posterior eliminacin de
ese tratamiento especial, stas aumentaron en forma importante su
participacin dentro de la tributacin, mostrando un peak durante el
5 Esta denominacin corresponde a un conjunto de diez grandes empresas mineras
ao 2007 como se ver ms adelante, este hecho se asocia al alto
privadas. Este grupo incluye a: Escondida, Collahuasi, Los Pelambres, Anglo Ameri-
precio del cobre observado durante los aos 2006 y 2007, mientras
can Sur, El Abra, Candelaria, Anglo American Norte, Zaldvar, Cerro Colorado y Que-
brada Blanca. Se debe sealar que esta denominacin fue creada por Cochilco y ha que han registrado una relativa tendencia a reducirse hacia el final
sido adoptada y mantenida por Dipres para efectos de la clasificacin de los ingre- del perodo analizado.
sos tributarios.
Grfico 2 Grfico 3
Composicin de los ingresos tributarios netos Ingresos del Gobierno Central Total
1990-2013 1990-2013
GMP10 y Resto de contribuyentes (% del total) (% del PIB y tasa de variacin real anual)
GMP10 Contribuyentes no mineros Porcentaje del PIB Tasa de variacin real anual
Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres. Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres.
En la seccin siguiente se analiza la evolucin de los ingresos y su vo- Como es de esperar, la evolucin agregada de los ingresos del Go-
latilidad, con el fin de asociarlo a movimientos en algunas variables bierno Central es el resultado neto de la evolucin de sus compo-
macroeconmicas importantes. nentes, cada uno de los cuales tiene origen, ya sea econmico
(asociado al ciclo de actividad) o bien est explicado por otras razo-
C. Evolucin de los ingresos nes de tipo administrativo o contractual (sistema tributario y sus re-
formas a travs del tiempo, sistemas de pagos de los impuestos o
Al observar la evolucin de los ingresos del Gobierno Central a nivel modalidades de contratos y polticas de traspasos de excedentes de
agregado, a travs de lo que stos representan como porcentaje del empresas del Estado, por ejemplo).
PIB de cada ao durante el perodo 1990-2013 y su tasa de variacin En este contexto, dado que como se observa en la seccin pre-
real anual (ver grfico 3), se puede apreciar que han resultado tener via un alto porcentaje de los ingresos proviene de los tributos no mi-
alta volatilidad, registrndose durante algunos aos variaciones por neros y del cobre y adems estos componentes han mostrado
sobre el 20% real (como el 2006 y 2010), mientras que en otros per- perodos de mayor volatilidad, en la seccin siguiente se describe la
odos se han producido variaciones negativas importantes (2009). evolucin de los ingresos tributarios y del cobre y su relacin con va-
Adems, se puede observar una relativa variabilidad en lo que estos riables econmicas como el PIB y el precio del cobre, respectivamente.
ingresos han representado como porcentaje del producto, llegando a
fluctuar en ms de 5 puntos porcentuales este porcentaje. C.1. Ingresos tributarios no mineros y actividad
A continuacin analizaremos en forma separada la evolucin de los in-

gresos tributarios de los contribuyentes no mineros y su relacin con
la actividad (producto), as como la relacin correspondiente entre los
Grfico 4 Grfico 5
Ingresos tributarios no mineros y PIB Ingresos del Cobre y Precio del Cobre (BML)
1991-2013 1990-2013
Tasa de variacin real anual (MM$ de 2013 y US$/lb)
GMP10 Cobre bruto Precio cobre BML (US$/lb)
Ing. tribut. no mineros (var. real) PIB (var. real) Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres.
Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres.

En efecto, si se calcula el coeficiente de correlacin entre el precio
del cobre y los ingresos por concepto de Cobre Bruto para el perodo
tributos que pagan las grandes mineras y su relacin con el precio analizado, se obtiene un 0,757 y, para el caso de los ingresos de las
del cobre. mineras privadas, esta correlacin alcanza a 0,881. La menor corre-
En el grfico 4 se aprecia la evolucin de los ingresos tributarios lacin de los ingresos del Cobre Bruto con el precio que la mostrada
no mineros y el PIB. Se observa una correlacin bastante directa entre por los originados en la tributacin de la gran minera, podra deberse
ambas variables. En efecto, al calcular el coeficiente de correlacin de a que los recursos que obtiene el fisco por concepto de los recursos
los ingresos tributarios no mineros y el PIB (en trminos de su tasa de que provienen de Codelco se relacionan con otras variables adems
variacin anual, tal como se presenta en el grfico), para el perodo del precio del cobre en cada ao, como la poltica y calendario de
considerado se obtiene un indicador de 0,681. traspasos de la empresa; los rezagos en los pagos; influyendo ade-
ms la poltica de capitalizaciones que tiene el Gobierno Central con
C.2. Ingresos del cobre y precio del cobre respecto a la empresa estatal, entre otros factores, mientras que en
el caso de la recaudacin proveniente de la gran minera privada, la
El grfico 5 muestra la evolucin de los ingresos del cobre, esto es, correlacin es ms directa, puesto que en ella intervienen las utilida-
los ingresos tributarios de las GMP10 y del Cobre Bruto (Codelco) des obtenidas por este grupo, que es funcin directa del precio, tanto
junto con la evolucin del precio del cobre medido como el precio BML del ao respectivo como del precio de aos previos.
en dlares por libra. Se aprecia a simple vista que existe una clara
correlacin entre ambos ingresos fiscales y el precio del metal rojo.
D. Ingresos del Gobierno Central y el ciclo: de cobre por tratarse de una importante fuente de ingresos fiscales
implicancias para la regla de BE que dependen de una variable exgena, que es el precio del cobre,
como se observ en el captulo anterior.
Lo expuesto en los puntos anteriores permite comprender en forma di- De esta manera, el indicador del BE refleja el monto de ingresos
recta el porqu la metodologa de construccin del indicador del ba- y gastos fiscales que se alcanzaran si el producto estuviese en su
lance estructural o cclicamente ajustado (BCA), que se describe ms nivel de tendencia y el precio del cobre fuese el de mediano plazo; por
adelante en este documento, se centra en la depuracin de los in- lo tanto, excluye los efectos cclicos y aleatorios de estas dos varia-
gresos del Gobierno Central de sus efectos del ciclo, en particular los bles. Cabe mencionar que al considerar ajustes slo estas dos varia-
provenientes de la tributacin tanto minera como no minera y de bles, se entiende que el BE se ver afectado por las fluctuaciones de
los ingresos del cobre provenientes de Codelco (cobre bruto), utili- todos los dems factores. Esto ltimo da al indicador un carcter de
zando para ello las variables asociadas directamente con su evolucin balance cclicamente ajustado ms que de un balance estructural;
cclica, esto es, el PIB y el precio del metal rojo. sin embargo, en sus inicios se decidi mantener la denominacin de
balance estructural, ya que el indicador resulta de una metodologa
2. Instauracin del Balance Estructural en Chile muy precisa, asociada a este concepto.
La cobertura institucional del BE corresponde a la del Gobierno
En un contexto en que la dimensin intertemporal tomaba mayor im- Central, que abarca a las instituciones centralizadas (Ministerios), las
portancia en el mbito econmico y en la poltica fiscal, en el ao 2000 Entidades Estatales Autnomas (Congreso Nacional, Poder Judicial,
Chile propone la implementacin de un indicador de Balance Estruc- Contralora y otras) y a las Instituciones Estatales descentralizadas
tural en la elaboracin del Presupuesto para el ao 2001, siguiendo (Servicios Pblicos), todas las cuales se incluyen en la Ley de Pre-
experiencias y criterios internacionales. Ello con el objetivo de contri- supuestos del Sector Pblico.
buir al anlisis de la poltica fiscal a travs de un nuevo indicador, fa- En el mismo documento se seala que, en un comienzo, la esti-
cilitando la interpretacin de la voluntad de los encargados de macin del indicador se desarroll en tres etapas. La primera etapa
ejecutarla. consista en realizar una serie de ajustes contables necesarios para
lograr una base devengada en vez de un dficit en base caja, siendo
a) Metodologa base lo primero lo requerido para el clculo del indicador segn la meto-
dologa del FMI. En la segunda etapa se calculan los efectos de la
Segn se seala en el documento de la Direccin de Presupuestos evolucin cclica de la actividad econmica y del precio del cobre
del ao 20016, el Indicador del Balance Estructural (BE) del sector sobre los ingresos fiscales. Finalmente, el BE se estima como la di-
pblico de Chile se instaur basado en las indicaciones utilizadas por ferencia entre el Balance Fiscal corregido contablemente y los res-
el Fondo Monetario Internacional (FMI) para la estimacin de balan- pectivos efectos cclicos.
ces estructurales en otros pases. Sin embargo, la metodologa fue El ajuste contable buscaba que el dficit fiscal considerara que las ope-
ajustada a las caractersticas del sector pblico en Chile a travs de raciones que modifiquen la situacin patrimonial del sector pblico y las
dos modificaciones: La primera corresponde a la exencin del ajuste transacciones netas de activos del sector pblico con el sector privado,
por el ciclo econmico en los gastos, dada la ausencia de programas que corresponden a fuentes de financiamiento, deben ir bajo la lnea.
que respondan automticamente a dicho ciclo; y la segunda es in- Respecto a la segunda etapa, al clculo de los efectos cclicos en
corporar a los ajustes cclicos, un ajuste a los ingresos provenientes los ingresos, el primer paso involucraba identificar las partidas pre-
supuestarias que presentaban un componente cclico significativo en
6 Marcel, Mario, Tokman, Marcelo, Valds, Rodrigo y Benavides, Paula, Balance Es-
los ingresos. Esto se realiz a travs de un anlisis de incidencia re-
tructural del Gobierno Central. Metodologa y estimaciones para Chile: 1987-2000, Es-
lativa sobre el balance fiscal, donde:
tudio de Finanzas Pblicas de la Direccin de Presupuestos, Septiembre, 2001. ... se observ que los ingresos del cobre brutos relacionados di-
rectamente con la evolucin del precio del cobre ms los ingresos tri- del precio del cobre (precio FOB Free On Board de las exportacio-
butarios netos y las imposiciones previsionales relacionados direc- nes de Codelco y precio de Referencia del Cobre del Fondo de Com-
tamente con la actividad econmica representan en promedio 87% pensacin del Cobre). La variable de referencia en el precio del cobre
de los ingresos ajustados en el periodo de 1987-2000. corresponde al precio de largo plazo de cobre refinado ajustado por
De esta forma, los ajustes cclicos son dos grandes componentes: un descuento por calidad.
el impacto de la actividad econmica en los ingresos tributarios y las El componente cclico de los ingresos del cobre se estima en base
imposiciones previsionales de salud (se excluyen las imposiciones pre- a la diferencia total entre el precio FOB de las exportaciones de Co-
visionales de pensiones, ya que stas estn afectas a las reformas del delco y el precio de referencia del Fondo de Compensacin del Cobre,
sistema de pensiones y se espera disminuyan hasta desaparecer al ponderado por las ventas fsicas de Codelco. Este clculo se realiza
trmino del antiguo sistema de reparto), y al efecto de las fluctuacio- considerando los balances trimestrales de las ventas de Codelco.
nes del precio del cobre en los ingresos provenientes de Codelco. De esta manera, el clculo del Balance estructural se obtiene a
Como se mencion anteriormente, el gasto del Gobierno Central partir del Balance efectivo, que considera los ajustes contables, y res-
no presenta componentes cclicos automticos, razn por la cual no tando los componentes cclicos de los ingresos tributarios e ingresos
se recibe ajuste cclico para el clculo del BE. del cobre.
I. Componente cclico de los Ingresos Tributarios b) Modificaciones a la Regla de BE

y las Imposiciones Previsionales de Salud
La metodologa de Balance Estructural ha sido modificada reiteradas
Para el clculo de este componente cclico se requiere como insumo veces desde su origen, con el objetivo de calcular de manera ms
una estimacin del producto tendencial de la economa chilena y de precisa los efectos cclicos y los ingresos estructurales del Gobierno.
la elasticidad producto de los ingresos tributarios y las imposiciones Adems, a travs del tiempo se presentan avances en trminos ins-
previsionales de salud. titucionales mejorando la transparencia y credibilidad del indicador.
El PIB tendencial corresponda al clculo de una funcin de pro-
duccin estimada por el Ministerio de Hacienda para la economa chi- I. Modificaciones Metodolgicas a las Regla de BE
lena en el perodo 1986-2006.
La elasticidad se calcul en base a una ecuacin lineal con distin- En trminos de cambios metodolgicos, uno de los primeros corres-
tas series de los ingresos y de los resultados encontrados; el valor ponde a la modificacin contable de las estadsticas fiscales a base
ms conservador (ubicado en los valores inferiores) fue de 1,05, que devengada el ao 2004 (de acuerdo al Manual de Estadsticas Fis-
corresponde a la utilizada en la metodologa original. cales del FMI, 2001), de manera que no se requiri continuar con los
Finalmente, el clculo de los ingresos estructurales de los Ingresos ajustes contables de la metodologa base.
tributarios y las imposiciones previsionales de salud se realiza ajus- Otra modificacin relevante a la metodologa se realiz en el ao
tando proporcionalmente los ingresos efectivos a la brecha entre pro- 2005, cuando se incorpor un componente de ingresos a los ajustes
ducto tendencial y el producto efectivo, ponderado por su elasticidad. cclicos por el precio del cobre, que corresponde a la tributacin de la
De esta manera, el componente cclico ser la diferencia entre los in- minera privada (10 mayores compaas mineras privadas, GMP10),
gresos efectivos y los ingresos estructurales de este componente. debido a la mayor importancia en los ingresos fiscales. El 2005 con-
sideraba ajuste por el pago del impuesto a la renta en cada uno de
II. Componente cclico de los ingresos del cobre sus componentes (operacin renta, pagos provisionales mensuales
del ao y pagos provisionales mensuales del ao anterior) de estas
En el caso de ajuste cclico de los ingresos del cobre se utilizan las va- empresas; sin embargo, al ao siguiente se incorpor el ajuste por el
riables: ventas fsicas de cobre de Codelco y las fluctuaciones cclicas pago de impuesto especfico a la minera y el pago del impuesto adi-
cional a las remesas. A finales del 2007 se modific la metodologa de ello se estima un PIB de tendencia, excluyendo los factores extremos
ajuste cclico por el efecto del impuesto especfico a la minera al con- en cada caso. El proceso finaliza con la publicacin de actas con los
siderar el ajuste por los tres componentes de la recaudacin: opera- resultados de los expertos, innominados, evitando con ello la discre-
cin renta, pagos provisionales mensuales del ao y pagos cionalidad de la autoridad en la determinacin de los parmetros, as
provisionales mensuales del ao anterior. Esta modificacin era con- como aumentando la transparencia del proceso.
sistente con la dinmica de recaudacin del impuesto. La regla de BE durante varios aos se aplic slo por compromiso
Debido al significativo aumento observado en el precio del molib- autoimpuesto de la autoridad; sin embargo, el ao 2006 se public la
deno y su efecto en los ingresos fiscales provenientes de Codelco, Ley N 20.128 sobre Responsabilidad Fiscal, que institucionaliz as-
en diciembre de 2005 se incorpor el ajuste cclico por el efecto del pectos relevantes del BE y la poltica Fiscal. Entre las medidas esta-
precio del molibdeno en estos ingresos. blecidas en la ley, destaca el deber de cada Presidente de la
Existieron otros componentes de ingresos que fueron sometidos a Repblica de establecer las bases de poltica fiscal que aplicar du-
ajustes, como es el caso del los ingresos por intereses de los activos rante su mandato, dentro de los 90 das siguientes a la fecha en que
financieros del Fisco (ao 2008), los cuales se ajustaron respecto de asuma sus funciones. Esta obligacin debe incluir un pronunciamiento
una tasa de inters de largo plazo, y el ao 2010 los Ingresos de Ope- sobre los efectos de su poltica en el BE.
racin, Rentas de la Propiedad (distintas de los ingresos por intereses Adicionalmente, el reporte del programa financiero de mediano
de los activos financieros del Fisco) y Otros Ingresos, los cuales fue- plazo elaborado por la Direccin de Presupuestos anualmente, de-
ron corregidos en base al ciclo de la actividad econmica. ber incorporar una estimacin del BE para cada ao respectivo.
Respecto a los ingresos tributarios no mineros, el ao 2009 se ex- Respecto a los ahorros generados por la poltica de BE, la ley crea
cluy del ajuste cclico el efecto de las modificaciones tributarias tran- dos Fondos Soberanos: El Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) y
sitorias, debido a que su carcter transitorio por definicin no afecta el Fondo de Estabilizacin Econmica y Social (FEES). El primero,
los ingresos de largo plazo del fisco. En ese mismo ao se actualiza- destinado a complementar el financiamiento de las obligaciones fis-
ron las elasticidades respecto del PIB de ingresos tributarios no mi- cales derivadas del Sistema de Pensiones en Chile. En el caso del
neros y de las imposiciones previsionales de salud, estimando FEES, refunda ingresos adicionales (decreto ley N 3.653, de 1981)
elasticidades diferentes para cada componente de recaudacin. El y el Fondo de Compensacin de los Ingresos del Cobre. Este Fondo
objetivo fue ajustar la metodologa de clculo del BE a los estndares acumula parte de los supervits fiscales para asegurar el financia-
internacionales (OCDE). miento de posibles dficits fiscales y realizar amortizaciones de la
deuda pblica. Esta herramienta complementa el funcionamiento de
II. Modificaciones Institucionales a la Regla de BE la regla de BE, permitiendo a las autoridades aislar las decisiones de
gasto de los ingresos afectados por el ciclo econmico.
En trminos institucionales, uno de los primeros avances se realiz en Otro de los hechos significativos en institucionalidad que ha expe-
los aos 2001 y 2002, cuando se convoca a Comits Consultivos para rimentado la regla desde su origen corresponde a la convocatoria de
estimar los parmetros estructurales del indicador, es decir, el precio un Comit Asesor para el diseo de una poltica de Balance Estructu-
del cobre de referencia y el PIB tendencial, respectivamente. En el ral de Segunda Generacin para Chile. En mayo 2010, las autoridades
primero, Comit del precio del cobre, la solicitud realizada a los ex- citaron a un Consejo Asesor externo con la tarea de dar estabilidad y
pertos consisti en pedir la proyeccin del precio del cobre BML para predictibilidad al balance estructural, y a la vez fortalecer la transpa-
los siguientes 10 aos, y luego se calcula un promedio para cada ex- rencia y la rendicin de cuentas por parte de la autoridad. El Comit se
perto. El promedio recortado (excluyendo los extremos), representa el reuni semanalmente en 33 sesiones de trabajo y cont con la parti-
valor de precio del cobre de referencia. Respecto al PIB, se solicita a cipacin de reconocidos expertos internacionales y nacionales.
los expertos estimaciones de crecimiento para la productividad total Posteriormente, el Comit public en junio de 2011 la versin del
de factores, la formacin bruta de capital y la fuerza de trabajo. Con documento final del Informe, donde se profundizan nuevas propues-
tas para reforzar el objetivo de fortalecer la poltica fiscal y preservar explicitadas en el documento del ao 20108, pero modificando la elas-
la solvencia de las finanzas pblicas. ticidad de los ingresos por las cotizaciones previsionales de salud a
Del total de propuestas detalladas en el Informe7, el gobierno de- 1,17, acorde a la reestimacin realizada por Dipres.
cidi incorporar en la metodologa actual los siguientes puntos: i. Se consider continuar con la metodologa de una regla de balance
ajustado por los ciclos del PIB y de los precios internacionales del
a. Mantener la metodologa original que se utiliz entre 2001 y 2008, cobre y del molibdeno. Con lo cual, se debern emitir las diferencias
ajustando el balance fiscal slo por efecto del ciclo de actividad eco- del tratamiento en medidas tributarias transitorias, incorporadas en el
nmica y precios del cobre y molibdeno, de manera de reforzar el con- ao 2009 y en el presupuesto 2010. La nica excepcin seran los
cepto de BCA y no de BE. ajustes por medidas de reversin automtica (que significa traspaso
b. El Comit consider necesario el cumplimiento ex post de la meta de liquidez de un ao a otro).
fijada por el Ejecutivo para un ao especfico o fundamentar debida- Finalmente, en avances institucionales corresponde mencionar la
mente las desviaciones. Se propuso la utilizacin del informe pre- creacin, en el ao 2013, del Consejo Fiscal Asesor, el cual, por soli-
sentado a mitad de ao en el Congreso, para exponer sobre las citud del Ministro de Hacienda, tiene el objetivo de colaborar en la dis-
desviaciones proyectadas de la meta y los mecanismos de ajuste que cusin, anlisis y emisin de recomendaciones en materias
se han de utilizar para cumplir con ella a fin del respectivo ao. relacionadas con la determinacin de balance estructural9. El Con-
c. El balance estructural se mantiene a nivel de Gobierno Central Con- sejo est integrado por cinco miembros expertos en temas fiscales y
solidado excluyendo Municipalidades y empresas pblicas. presupuestarios, designados por el Ministro de Hacienda, los cuales
d. Respecto a la estimacin del PIB de tendencia, se mantiene la con- fueron renovados en marzo de 201410. A la fecha, este Consejo existe
vocatoria a un Comit de expertos que debe entregar proyecciones de por convocatoria del Ministro de Hacienda, pero se planea institucio-
la fuerza de trabajo, formacin bruta de capital, y la productividad total nalizarlo por Ley.
de factores. Sin embargo, se propuso un cambio en el tratamiento,
donde el Ministerio de Hacienda realice una estimacin de un PIB ten- III. Evolucin de la Meta de BE
dencial para cada experto, y se calcule un PIB tendencial como el pro-
medio, eliminando las observaciones extremas. El ao 2000, en la Ley de Presupuestos del Sector Pblico para el
e. Respecto a la estimacin del precio del cobre en el largo plazo, se ao 2001, la primera vez que se implement oficialmente el indicador
mantiene la convocatoria a un Comit Consultivo, pero adicional- del BE se estableci una meta de supervit de 1% del PIB. Meta que
mente se les deber entregar insumos ex ante, preparados en su ma- responda a las necesidades de incrementar el ahorro pblico, dado
yora por Cochilco. el alto nivel de deuda fiscal del perodo, permitiendo adems mejorar
f. Los ajustes cclicos a los ingresos provenientes del cobre mantu- la credibilidad acerca del compromiso fiscal con la regla de BE.
vieron su complejidad; sin embargo, se solicit explicitar el detalle en Una vez logrado mejorar la situacin patrimonial del Banco Cen-
el Informe de Finanzas Pblicas que acompaa el Presupuesto de tral de Chile, reducir el riesgo asociado al descalce cambiario, y se
cada ao. mejor la identificacin y cuantificacin de pasivos contingentes del
g. El Comit recomend no realizar ajustes cclicos a los otros in- fisco (razones por las cuales desde el origen de la regla se haba
gresos, dada su baja correlacin con el PIB y su bajo peso relativo.
h. Se propuso mantener las elasticidades de los ingresos tributarios, 8 Velasco, Andrs, Arenas, Alberto, Rodrguez, Jorge, Jorratt, Michael y Gamboni, Cristo-
bal, Enfoque de Balance Estructural en la Poltica Fiscal en Chile: Resultados, Metodolo-

7 Corbo, Vittorio, Caballero, Ricardo, Marcel, Mario, Rosende, Francisco, Schmidt- ga y Aplicacin al perodo 2006 2009, Estudios de Finanzas Pblicas. Febrero, 2010.
9 Decreto N545, Crea Consejo Fiscal Asesor, Diario Oficial de la Repblica, 30 de
Hebel, Klaus, Vergara, Rodrigo, y Vial, Joaqun, Comit Asesor para el Diseo de una
Poltica Fiscal de Balance Estructural de Segunda Generacin para Chile: Propuestas abril de 2013.
10 Decreto N597, Nombra a Integrantes del Consejo Fiscal Asesor, Diario Oficial de
para perfeccionar la regla fiscal, Estudio de Finanzas Pblicas de la Direccin de Pre-
supuestos, junio, 2011. la Repblica, 15 de abril de 2014.
cuantificado como razonable una meta de un 1% del PIB), en mayo I. Ajuste cclico por los ingresos tributarios no mineros ( ITNMc )
de 2007 se redujo la meta de supervit estructural a 0,5% del PIB.
En el contexto de la crisis econmica internacional iniciada a me- El clculo de este ajuste cclico de los ingresos no mineros sigue
diados del ao 2008, el gobierno de turno anunci la implementacin siendo como un ajuste proporcional entre el PIB de tendencia y el PIB
de un Plan de Estmulo Fiscal, como forma de estimular el crecimiento efectivo, pero se descuentan las medidas de reversin automticas.
de la economa y proteger el empleo. Esta medida implicaba una mo- La siguiente ecuacin se aplica para cada categora de ingresos tri-
dificacin transitoria de la meta del balance estructural a 0% del PIB. butarios no mineros:
Sin embargo, los resultados de las crisis ubicaron a la poltica fiscal
en un estado estructural deficitario. Situacin que se ha mantenido (2)
en los aos posteriores, pero bajo el compromiso de convergencia a
un balance estructural de 0% del PIB11. Donde ITNMt,i, corresponde a los ingresos tributarios no mineros
del Gobierno Central Total del impuesto i en el perodo t; MTt,i son las
c) Metodologa actual del Balance Estructural medidas tributarias transitorias de reversin automtica asociadas a
cada tipo de impuesto; Yt es el PIB de tendencia en el perodo t; Yt el
Luego de la serie de cambios desde la implementacin de la regla, la PIB efectivo del perodo t y i la elasticidad recaudacin/PIB efectivo
metodologa con la que actualmente se calcula el indicador del Ba- asociada al impuesto i. Para efectos de aplicacin de la ecuacin, la
lance Estructural se detalla en el documento Indicador del Balance informacin que se publica es la correspondiente a la brecha de PIB
Cclicamente Ajustado, que se publica cada ao en los meses de en trminos reales, esto es
junio, exponiendo el resultado ex post del ao anterior.
A continuacin se presenta brevemente la metodologa actual, La ecuacin se aplica en forma independiente a cada una de las
segn el documento del Indicador del Balance cclicamente ajustado seis categoras de impuestos: Impuesto a la Renta anual, el sistema de
2013. pago por declaracin anual del Impuesto a la Renta (devoluciones),
El indicador de balance estructural o balance cclicamente ajus- declaracin y pago mensual del impuesto a la Renta, los pagos provi-
tado ( BCAt ), mantiene su estructura original y corresponde a la di- sionales mensuales del Impuesto a la Renta, los impuestos indirectos
ferencia de restar al balance efectivo o devengado del Gobierno (IVA, Impuesto a los Actos Jurdicos, Impuesto a los Productos Espe-
Central Total en un determinado perodo ( BDt ) los ajustes cclicos cficos, Impuestos al Comercio Exterior) y otros impuestos. Las elasti-
(ACt ) correspondientes a cada uno de los componentes de los in- cidades de cada una de las categoras se detallan en el cuadro 1.
gresos que son sujetos a ajustes.
Cuadro 1
(1) Elasticidad con respecto al PIB de los ingresos tributarios no mineros
La estimacin de ACt es el resultado de la suma de un conjunto de Tipo de ingreso Elasticidad con respecto al PIB
ajustes cclicos independientes efectuados a los principales compo-
nentes de los ingresos efectivos. Renta anual 1,63
Sistema de pago de la declaracin anual 2,39
Declaracin y pago mensual 1,82
A continuacin, se describe el procedimiento de clculo de cada
Pagos provisionales mensuales (PPM) 2,39
uno de los componentes cclicos sealados previamente. Impuestos indirectos 1,04
Otros impuestos 1,00
11Decreto N892, Establece las bases de la poltica fiscal, de acuerdo a lo dispuesto
en el Artculo 1 de la ley N20.128, Diario Oficial de la Repblica, 3 de julio de 2014. Fuente: Dipres.
II. Ajuste cclico por las cotizaciones previsionales de salud ( ICSc ) precio de referencia corresponde al precio promedio estimado por el
Comit de expertos. Este Comit se rene anualmente para tal efecto
Este ajuste busca excluir de los ingresos asociados a las cotizaciones en el mes de julio o agosto del ao t-1, y sus estimaciones son utili-
previsionales de salud la parte explicada por el ciclo del PIB, por sobre zadas en la elaboracin del proyecto de Presupuesto del ao t. Cada
o por debajo de su nivel de tendencia. Su clculo se realiza con una experto entrega sus proyecciones anuales de precios para los si-
ecuacin similar a los ITNM, pero no cuenta con medidas de reversin guientes diez aos y, en consecuencia, un precio promedio para el
automtica que los afecten. mismo perodo. El precio de referencia corresponde al promedio sim-
ple de las proyecciones promedio de diez aos de cada experto, ex-
(3) cluyendo el valor mnimo y el mximo.
El ajuste cclico de los ingresos provenientes de ventas de cobre
Donde ICSct, corresponde a los ingresos cclicos por cotizaciones ( ICct ) se calcula como:
previsionales de salud en el periodo t y las variables del lado derecho
de la ecuacin corresponden a los ingresos por cotizaciones previ- (5)
sionales de salud en el periodo t; Yt es el PIB de tendencia en el pe-
rodo t; Yt el PIB efectivo del perodo t y i la elasticidad Donde ICct , corresponde a los ingresos cclicos por ventas de cobre
recaudacin/PIB efectivo respectiva. Esta ltima corresponde a 1,17. de Codelco en el periodo t y las variables del lado derecho de la ecua-
cin se presentan en el cuadro siguiente.
III. Ajuste cclico por los ingresos del cobre bruto (Codelco) ( ICCc )
Cuadro 2
Los ingresos fiscales provenientes de Codelco estn influidos de Variables para ajuste cclico por ventas de cobre de Codelco
forma importante por el ciclo del precio del cobre y del molibdeno. En
vista de que cada producto tiene un ciclo de precios distinto, la esti- Variable Observacin/ descripcin
macin de los ingresos estructurales se realiza llevando a cabo los
VCt Corresponde a las ventas fsicas de cobre por parte de Codelco
respectivos ajustes por separado.
(toneladas mtricas finas) en el perodo t.
As, el ajuste de los ingresos provenientes de Codelco (ICCc ) co-
rresponde a la suma de los ajustes para los ingresos por cobre (ICct ) PCt Corresponde al precio promedio en centavos de dlar por libra al que
Codelco vende el cobre en el perodo t.
y para los ingresos por molibdeno ( IMct ), cuya forma de clculo se de-
talla a continuacin. P*t Es el precio de referencia del cobre en centavos de dlar por libra en
el perodo t, que es estimado por el Comit Consultivo para el ao t.
(4) 2.204,62 Corresponde al factor de conversin de toneladas mtricas a libras.
TCNt Corresponde al promedio trimestral del tipo de cambio nominal
observado (pesos por US$).
III.1. Ajuste cclico por ventas de cobre ( ICct )
* El Comit que estima el precio del ao t se rene en el ao t-1.
El ajuste cclico a los ingresos provenientes de los traspasos de Co- Fuente: Dipres.
delco al Fisco por las ventas de cobre se realiza corrigiendo estos re-
cursos por la brecha entre el precio efectivo y el precio de referencia El clculo del ajuste cclico es realizado de manera trimestral,
del metal. siendo el ajuste anual la suma de los ajustes trimestrales.
El precio efectivo se obtiene como el valor anual de las ventas de
cobre de Codelco dividido por la cantidad vendida, mientras que el
III.2. Ajuste cclico por ventas de molibdeno ( IMct ) La metodologa de cada uno de los ajustes sealados se describe
a continuacin:
El ajuste cclico de los ingresos por concepto de ventas de molibdeno
( IMct ) se calcula como: IV.1. Ajuste cclico por el Impuesto Especfico a la actividad minera o
royalty minero ( IEct )
(6)
El ajuste cclico de este impuesto consta de tres componentes: ajuste
Donde, IMct son los ingresos cclicos por ventas de molibdeno en a los PPM del impuesto del ao en curso, al impuesto declarado y a
el periodo t y las variables del lado derecho de la ecuacin se descri- los crditos (PPM ao anterior), los que se presentan en la ecuacin
ben en el cuadro 3. (7):
Cuadro 3
Variables para ajuste cclico por ventas de molibdeno de Codelco
Variable Observacin/Descripcin
VMt Corresponde a las ventas de molibdeno por parte de Codelco

(toneladas mtricas finas) en el perodo t. (7)
PMt Corresponde al precio promedio del molibdeno en dlares por libra
en el perodo t.
PM-t* Corresponde al precio referencia del molibdeno en dlares por libra Donde, IEct corresponde a los ingresos cclicos por el impuesto es-
en el perodo t. pecfico a la minera en el perodo t y las variables del lado derecho
se describen en el siguiente cuadro.
2.204,62 Corresponde al factor de conversin de toneladas mtricas a libras.
TCNt Corresponde al promedio trimestral del tipo de cambio nominal
observado (pesos por US$).
Fuente: Dipres.
Al igual que en el caso del cobre, este ajuste es realizado de ma-

nera trimestral, siendo el ajuste anual la suma de los trimestres.
IV. Ajuste cclico por los ingresos de la GMP10 (ITMC)
La tributacin de estas empresas se compone de tres impuestos,

cada uno con distinta metodologa de ajuste cclico, de acuerdo al
marco normativo que los rige:
a) Ajuste cclico al Impuesto Especfico a la actividad minera o ro-
yalty minero ( IEct )
b) Ajuste cclico al Impuesto a la Renta de Primera Categora ( IRct )
c) Ajuste cclico al Impuesto Adicional ( IAct )
Cuadro 4 del metal. La diferencia entre ambas tasas determina la magnitud del
Variables para ajuste cclico por Impuesto Especfico a la actividad minera efecto cclico.
(Royalty minero) Los componentes del ajuste cclico del impuesto especfico son
estimados con variables anuales.
PBMLt Es el precio efectivo del cobre en la Bolsa de Metales de Londres IV.2. Ajuste cclico por el Impuesto a la Renta de Primera Categora
en centavos de dlar por libra del perodo t. (IRct )
P*t Es el precio de referencia del cobre en centavos de dlar por libra del
La tasa efectiva ( tIR.t-1 ) del Impuesto a la Renta de Primera Catego-
perodo t, que es estimado por el Comit Consultivo reunido en t-1.
ra (IR) es funcin de la tasa del impuesto especfico (IE) de la si-
PPMEt Son los pagos provisionales mensuales asociados al Impuesto Especfico guiente manera:
del ao t. ( tIR.t-1 ) = 20% (1 4%)
PPMEt-1 Son los pagos provisionales mensuales asociados al Impuesto Especfico
del ao t-1 y corresponden a los crditos del impuesto declarado en abril La ecuacin de ajuste cclico del Impuesto de Primera Categora
del ao t. es similar a la del royalty y, de igual forma que ste, consta de tres
Qt-1 Es la cantidad producida por este grupo de empresas en toneladas componentes como se muestra a continuacin:
mtricas en el ao t-1.
2.204,62 Factor de conversin de toneladas mtricas a libras.
TCNt-1 Es usado en el segundo componente y corresponde al tipo de cambio
(8)
nominal del ao t-1.
IPCt/IPCt-1 Es la inflacin local calculada como la divisin de los ndices Donde, IRct corresponde a los ingresos cclicos por el Impuesto a la
de precios promedios anuales del ao t y el ao t-1. Renta de Primera Categora en el perodo t y las variables del lado de-
tBMLIE,t-1 Es la tasa del impuesto especfico a la minera asociada al precio recho que no han sido presentadas en cuadros anteriores, y su res-
observado en la Bolsa de Metales de Londres en el ao t-1. pectiva fuente de informacin, se describen en el cuadro 5.
t*IE,t La tasa del impuesto especfico a la minera asociada al precio de
referencia en el ao t-1. Cuadro 5
Variables para ajuste cclico por Impuesto a la Renta de Primera Categora
Fuente: Dipres.
La diferencia entre el precio efectivo y el de referencia del cobre PPMRt Son los Pagos Provisionales Mensuales del perodo t.
corresponde al componente cclico en los ingresos por ventas de PPMR t-1 Son los Pagos Provisionales Mensuales (PPM) asociados al impuesto
dicho metal. As, al expresar tanto los PPM del ao en curso y del ao del ao t-1 y corresponden a los crditos del impuesto declarado en abril
anterior como el impuesto anual en funcin del precio efectivo menos del ao t.
el precio de referencia del cobre, se asla el efecto cclico de las ven- tBMLIR,t-1 Es la tasa de Impuesto a la Renta de Primera Categora
tas por cobre que determinan los ingresos fiscales. A esto se suma asociada al precio de venta observado del perodo anterior.
que, mientras exista una tasa que sea funcin del margen operacio-
t*IR,t-1 Es la tasa de Impuesto a la Renta de Primera Categora
nal, y ste a la vez sea funcin del precio del cobre, la tasa del im- asociada al precio de referencia del perodo t-1.
puesto especfico tambin est influenciada por el ciclo en el precio
Fuente: Dipres.
El ajuste cclico del primer componente se realiza con variables tri- V. Ajuste cclico total ( ACt )
mestrales, mientras que para el clculo de los restantes componen-
tes se usan variables anuales. El efecto cclico total de los ingresos del Gobierno Central consiste
en la suma de los ajustes cclicos descritos anteriormente (secciones
I-IV):
IV.3. Ajuste cclico por el Impuesto Adicional ( IAct )
(10)
Considerando que el Impuesto Especfico se rebaja de la base impo-
nible para los Impuestos de Primera Categora y Adicional, y que el Donde, ITNMct corresponde a la suma de los ajustes cclicos de
Impuesto de Primera Categora sirve de crdito para el Impuesto Adi- cada categora de impuesto no minero; ,ICSct al ajuste cclico de las
cional, la ecuacin de ajuste cclico ( IAct ) se escribe como sigue: cotizaciones previsionales de salud; ICCct a la suma de los ajustes c-
clicos por cobre y molibdeno de Codelco y ,ITM-t-c. a la suma de los
(9) ajustes cclicos de los Impuestos a la Renta de la minera privada.
En que: VI. Clculo del balance cclicamente ajustado ( BCAt )
Como lo indica la ecuacin (z), el balance cclicamente ajustado del

Gobierno Central Total ( BCAt) se determina como la diferencia entre
el balance efectivo y el ajuste cclico total:
Donde IAct corresponde a los ingresos cclicos por el impuesto adi-
cional en el perodo t y las variables que intervienen en cada compo- (1)
nente del lado derecho de la ecuacin (Y) que no han sido
presentadas en cuadros anteriores y su respectiva fuente de infor- Donde, BCAt corresponde al balance cclicamente ajustado y BDt
macin se presentan en el siguiente cuadro. al balance efectivo o devengado del ao t.
Cuadro 6:
Variables para ajuste cclico por Impuesto Adicional Para obtener el balance estructural como porcentaje del PIB se
utiliza el nivel del PIB nominal del ao t. Una vez ejecutado el presu-
Variable Observacin/Descripcin puesto respectivo se calcula el indicador como el porcentaje del PIB
publicado por el Banco Central de Chile para el ao correspondiente.
tBMLIA Corresponde a la tasa de Impuesto Adicional asociada al precio
observado del cobre.
t*IA Es la tasa de Impuesto Adicional asociada al precio de referencia del 3. Efectos de la poltica del Balance Cclicamente Ajustado
cobre. (BCA)
Zt Es el porcentaje de remesas enviadas por las empresas al exterior,
las que, por razones de simplicidad, se asumen exgenas a la tasa a) Efecto en la Formulacin del Presupuesto
impositiva.
Fuente: Dipres. Dado el objetivo de la regla de BE, su aplicacin impone a la Formu-
lacin y, por lo tanto, ejecucin del Presupuesto, la obligacin de
Desde el cambio transitorio en las tasas del impuesto especfico, fijar el nivel mximo de gastos totales cada ao en un nivel tal que el
el ajuste se calcula sobre cifras anuales. BE sea equivalente a un porcentaje del PIB (meta) en ese ejercicio.
Esto significa en trminos generales que, cumpliendo esta regla, el

Figura N1
balance efectivo ser menor a 0% del PIB cuando las condiciones c-
Regla de Poltica Fiscal y la Formulacin del Presupuesto
clicas sean desfavorables y superior a 0% del PIB cuando las condi-
ciones cclicas sean favorables al Presupuesto fiscal.
En trminos secuenciales, se podra decir que la relacin desde Estimacin precio
de referencia del cobre
arriba hacia abajo de la regla del BE, consiste en: Estimacin Estimacin (Comit de expertos)
PIB efectivo y otras PIB tendencial
variables macro (Comit de expertos) Estimacin precio
1. Estimacin de un escenario macroeconmico, con proyeccin de de referencia del
variables tales como PIB efectivo, demanda interna, precio del molibdeno (Dipres)
cobre, tipo de cambio, inflacin, precio del molibdeno, entre otros.
2. Estimacin de ingresos efectivos: tributarios, del cobre y resto de
Estimacin Ingresos cobre
ingresos. ingresos tributarios estimados
Otros ingresos
3. Estimacin PIB Tendencial y de Precio de Referencia del Cobre a estimados
no mineros (GMP10 y Codelco)
travs de dos Comits de Expertos independientes.
4. Ajuste de ingresos tributarios y previsionales de la salud de Brecha PIB tenden- Brecha precio de
acuerdo a brecha del PIB y de los ingresos del cobre y molibdeno, cial / PIB efectivo cobre y molibdeno
de acuerdo a la brecha de precios respectiva.
Ingresos trib. Ingresos cobre Otros ingresos Total ingresos
5. Resta de efectos cclicos a los ingresos efectivos para obtener in- estructurales estructurales que no se ajustan estructurales
gresos estructurales o cclicamente ajustados. (estructurales)
6. Gasto estructural es igual a gasto efectivo dado que no se consi-
dera componente cclico de los gastos. Meta balance
estructural
7. Considerando 5. y 6. ms la meta del BE, se obtiene el lmite al Lmite gasto total Gasto total
gasto total efectivo en cada Presupuesto anual. efectivo estructural
Es as como, en concreto, cada ao existe un vnculo directo con Fuente: Elaboracin propia.
el marco de la poltica fiscal y la Formulacin del Presupuesto, que es
la primera etapa con que se inicia el ciclo presupuestario en cada pe-
rodo. En concordancia con lo anteriormente sealado, y tal como se ob-
serva en el grfico 6, podemos observar que la regla fiscal chilena
En trminos grficos y simplificados, la figura 1 muestra el proceso otorga ex ante al ejercicio de cada ao, una serie de menor volatilidad
a travs del cual se vincula la poltica del BE con el diseo del Pre- en su evolucin para cada ao (Balance Estructural), en comparacin
supuesto en un determinado perodo presupuestario. con los Balances Efectivos. Esto ha permitido que, pese a la etapa del
ciclo en que se encuentre la economa, exista un lineamiento trans-
parente planteado con anterioridad por la autoridad12, que ha llevado
a anclar la poltica fiscal. Otorgndole as credibilidad y por tanto pre-
dictibilidad a la planificacin del gasto de gobierno.
12 Ley 20.128 sobre Responsabilidad Fiscal de Septiembre 2006.

Grfico 6 Grfico 7
Balance efectivo y estructural del Gobierno Central Total Gastos comprometidos, Ingresos efectivos y cclicamente ajustados
2001-2013 2001 -2013
(% del PIB de cada ao) (% del PIB de cada ao)
Balance Efectivo Balance estructural Gsto total Ingresos Estructurales Ingresos Efectivos
Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres y Banco Central de Chile. Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres y Banco Central de Chile.
crementar el gasto de gobierno como porcentaje del producto, dado

b) Efectos sobre el Gasto de Gobierno que aumentaron los ingresos cclicamente ajustados; no obstante, los
ingresos efectivos en relacin al PIB caan de manera notoria en el
El punto anterior pone el nfasis sobre uno de los objetivos de la regla mismo perodo.
de BE: lograr anclar el gasto de gobierno a una variable menos vol- En particular, podemos analizar la disociacin previamente des-
til que los ingresos efectivos de cada perodo. Esta variable est re- crita al observar la evolucin de las tendencias de balance efectivo
presentada por los ingresos cclicamente ajustados. como porcentaje del PIB y variacin del producto, tal como se apre-
Es as como, durante la aplicacin de la regla de BE (cclicamente cia en el grfico 8.
ajustado) se ha logrado mantener una trayectoria de gasto que no se Esta correlacin descrita es medible en el tiempo. En efecto, al
ve mayormente afectada por las fluctuaciones cclicas de los ingresos analizar la relacin existente entre el ciclo del producto y el balance
efectivos, contribuyendo de esta manera a la sostenibilidad del gasto fiscal, se encuentra que el coeficiente de correlacin entre el balance
pblico. y la variacin del producto pasa desde un -0,47 en la dcada previa
En el grfico 7 se puede apreciar la disociacin que se ha gene- a la aplicacin de la regla (1990-2000) a 0,08 en el perodo 2001-
rado entre la tendencia de los ingresos efectivos y la del gasto, evi- 2013, pese a que este ltimo perodo consigna la crisis financiera de
denciando el carcter acclico de la regla aplicada. En consecuencia, los aos 2008-2009 (cuadro 7). Cabe sealar que el hecho de que el
mientras los ingresos efectivos como porcentaje del PIB aumentaban coeficiente de correlacin haya pasado a valores cercanos a 0 da
en forma considerable hasta el ao 2007, tanto los ingresos estruc- cuenta del carcter acclico de la regla de BE.
turales como el gasto (ambos como porcentaje del PIB de cada ao)
ms bien disminuyeron. De manera anloga, en el caso de la crisis fi-
nanciera de los aos 2008-2009, la aplicacin de la regla permiti in-
Lo anterior implica que, ms all de la sustentabilidad que le ha

Grfico 8
Balance efectivo Gobierno Central y crecimiento del Producto
permitido la regla al gasto de gobierno, el perodo de post implemen-
1990 -2013 tacin de la regla se ha vinculado con un crecimiento ms elevado
(% del PIB de cada ao y variacin porcentual real) del gasto de gobierno promedio anual, como se aprecia en el grfico
9. Lo anterior toma mayor relevancia considerando que el perodo in-
cluye la crisis financiera de los aos 2008-2009.
Variacin del PIB

Balance efectivo
Grfico 9: Gasto Gobierno Central Total

1990-2013
(millones de pesos 2013)
Balance Efectivo Variacin PIB (eje secundario)
Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres y Banco Central de Chile.
y = 1643,3x - 5E+07
Cuadro 7 R2 = 0,9965
Coeficiente de Correlacin entre Balance Efectivo y Variacin Real del PIB
1990-2013
1990-2000 2001-2013
COEFICIENTE DE CORRELACIN
(BALANCE EFECTIVO - PIB) -0,47 0,08
y = 1E+06x + 1E+07
Fuente: Elaborado sobre la base de informacin de la Direccin de Presupuestos y del Banco R2 = 0,963
Central de Chile.
Es as como en el marco de la poltica de BE se ha podido asegurar

un financiamiento sustentable de las polticas pblicas y, por lo tanto,
permitir una planificacin a mayores plazos para distintos programas
sociales. Sumado a lo anterior, al analizar la trayectoria de crecimiento
del gasto durante la dcada previa a la regla de balance y compararla
con el crecimiento anual promedio durante el perodo posterior a la im-
plementacin de sta (2001-2013), se observa un aumento conside-
rable de la pendiente de crecimiento promedio anual del gasto del
Gobierno Central Total. Fuente: Elaborado sobre la base de informacin de la Direccin de Presupuestos y del
Banco Central de Chile.
Esto comprueba que posteriormente a la implementacin de la en el ao 2012 se emiti deuda que obtuvo la tasa ms baja en la his-
regla de BE, el gasto de gobierno se mueve ms con los ingresos es- toria en Chile hasta esa fecha 2,38% (ver grfico 11).
tructurales (acclicos), que con los efectivos (cclicos). Lo anterior en-
trega evidencia a favor de caractersticas deseables del gasto, como Grfico 10
lo es que no se encuentre afecto al ciclo econmico, y tenga susten- Pasivo Financiero Neto
tabilidad a travs el tiempo. Gobierno Central Total 1990-2013
(% del PIB de cada ao)
c) Efecto en condiciones del mercado del pas
Activos y pasivos del Gobierno Central
Desde el punto de vista de la posicin financiera del Gobierno Cen-

tral, la aplicacin de la regla de BE ha implicado una tendencia de-
creciente en la acumulacin de pasivos brutos por parte del Gobierno
Central total, permitiendo que la razn deuda bruta/PIB haya alcan-
zado mnimos histricos (en el ao 2007, previo a la crisis financiera
2008-2009).
Pasivos Netos Promedio 1990-2000 Promedio 2001-2013
Como contraparte de la deuda, se ha observado una creciente
acumulacin de activos, los que en el ao 2009 fueron utilizados para Fuente: Elaborado sobre la base de informacin de la Direccin de Presupuestos, Banco
hacer frente a la crisis. Lo anterior, producto de que en el perodo pre- Central de Chile, Tesorera General de la Repblica y Controlara General de la Repblica.
valeci una regla de supervit estructural, la cual por definicin acu-
mula en promedio activos netos. Dicha situacin se vio acentuada Grfico 11:
dado que en el perodo aument el precio del cobre en forma soste- Tasas de colocacin histricas
nida, mientras que las expectativas de precio de largo plazo se ajus- 1822-2012
tan con rezago. (puntos base)
De esta manera, consecuentemente, el fisco pas de una posicin
deudora neta que promedi 8,9% del PIB en el perodo 1990-2000
(previo a la regla), a una posicin acreedora neta que promedi 4,1%
del PIB durante el perodo 2001-2013 que corresponde a los aos
post operacin de la regla (Ver grfico 10).
Por su parte, la evolucin de la posicin financiera del fisco ha per-
mitido mejorar su credibilidad como emisor de deuda, tanto a nivel
local como internacional. En el ao 2010 el gobierno chileno, despus
de siete aos, decidi volver a los mercados internacionales de
deuda. En 2011, bajo el mismo esquema, se realiz la colocacin de
un nuevo bono soberano por US$1.000 millones y una reapertura de
un bono global en pesos por US$350 millones. Dicha emisin de
deuda obtuvo condiciones crediticias histricamente favorables: el
Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Hacienda (2013).
bono en dlares se coloc a una tasa de 3,35% anual. Mientras que
Es as como, bajo la influencia de la poltica de BE, intuitivamente d) Caso particular de la crisis 2008-2009
existe una relacin con las mejores condiciones de endeudamiento
que se ven reflejadas en el aumento de la credibilidad en la poltica fis- Existe un amplio consenso13 sobre los beneficios derivados de la im-
cal del pas. Lo anterior se corrobora al analizar la evolucin del riesgo plementacin de una poltica basada en el BE y la existencia de los
pas antes y despus de que la regla se pusiese en prctica. En el fondos soberanos en Chile durante la crisis financiera de 2008-2009.
grfico 12, a continuacin, se puede observar la evolucin del spread En los meses previos a la crisis, la economa chilena disfrutaba de
de los bonos soberanos. un persistente shock positivo en los precios internacionales de sus
materias primas, el auge de precios de los combustibles y alimentos
Grfico 12 a nivel internacional, que dio paso a un persistente incremento del n-
Spread soberano de Chile y otros dice de precios al consumidor, el que se encumbr durante varios tri-
Diciembre 1999 Julio 2014 mestres por sobre la meta explcita del Banco Central.
1999-2014 En septiembre del ao 2008 se inici una contraccin de la de-
(puntos base) manda agregada, seguida por una cada de la produccin, el empleo
y la formacin de capital. La economa chilena entr tcnicamente en
recesin y deflacin, de acuerdo al Banco Central de Chile, en el mes
de abril del ao 2009 al informar que la actividad econmica mensual
haba cado 4,6% y que el nivel de precios (medido por la canasta
IPC) se haba reducido en un 0,3% en mayo del mismo ao en com-
paracin con igual mes de 2008. ste corresponda al sexto mes con-
secutivo con retroceso. En tanto, la disminucin de la actividad
econmica haba empujado ya al desempleo a 9,2% en el mes de
abril, previendo que seguira aumentando durante el transcurso de
ese ao.
Sin embargo, ms all de dejar de operar con la regla fiscal de ba-
lance estructural, se realizaron fuertes esfuerzos (cambiando la meta
EMBIG Chile Sovereign EMBIG Latin Sovereign EMBIG Golbal Spread EMBIG Europe Sovereign de la regla, pasando a una de dficit, y ocupando una clusula de es-
cape de facto), con el objetivo de inyectarle un fuerte poder contra-c-
Fuente: Elaborado sobre la base de informacin de J.P. Morgan. clico a la regla. Resultado de lo anterior, se logr estimular la
actividad y el empleo y dar sustentabilidad financiera a la red de
proteccin social y a la inversin pblica. Estos puntos sern ana-
En el grfico anterior se aprecia que, producto de la crisis finan- lizados con mayor detalle a continuacin.
ciera internacional, los spreads de los bonos soberanos de las dife-
rentes economas aumentan de manera significativa. En particular los
spreads promedio latinoamericanos, europeos y globales llegaron a 13 Ffrench-Davis, R., Heresi, R., La Economa Chilena frente a la Crisis Financiera:
peaks similares. En el caso de Chile, esta alza fue sustancialmente Respuestas contra-cclicas y desafos pendientes. Chile, 2011. Publicado en Len, J.L.
ms moderada en comparacin con las anteriores, aun cuando estos La gran recesin. Respuestas en las Amricas y Asia del Pacfico. Mxico, 2012.; Pa-
spreads soberanos hayan estado en niveles histricos. rrado, E., Rodrguez, J. y Velasco, A., Responsabilidad Fiscal en Chile: Propuestas
para seguir avanzando. Estudios Pblicos, 127. CEP Chile. Invierno 2012.; CEPAL, La
reaccin de los gobiernos de las Amricas frente a la crisis internacional: Seguimiento
de las medidas de poltica: actualizacin al 31 de diciembre de 2011. Abril, 2012; entre
otros.
1) Estimular la actividad
Grfico 13
Crecimiento de economas mundiales y Chile
El crecimiento del PIB en torno a un 5% anual en los meses previos 1997 2014
a la crisis se vio interrumpido de forma brusca desde finales de (% Variacin real PIB)
2008, por causa de la crisis internacional iniciada ese mismo ao.
Latinoamrica, y Chile en particular, no fueron inmunes a la crisis, y
registraron tasas de crecimiento negativas durante el ao 2009. La
crisis se inici en los pases desarrollados, y el mecanismo de trans-
misin en un primer momento fue principalmente el del comercio in-
ternacional14.
Como resultado del contagio de la crisis internacional, las autori-
dades econmicas de gobierno se enfrentaron al desafo de impedir
una desaceleracin significativa del crecimiento econmico, y mode-
rar el deterioro en los indicadores sociales. En este contexto, el go-
bierno hizo amplio uso de los instrumentos que haba construido
responsablemente en los aos previos, para llevar a cabo una poltica Estados Unidos (variacin respecto de igual Zona Euro (variacin respecto de igual perodo
perodo ao anterior ao anterior
fuertemente contracclica, progresiva, pro-empleo y pro-crdito. En Japn (variacin respecto de igual perodo Chile (variacin respecto de igual perodo ao
ao anterior anterior
efecto, la regla de supervit estructural haba permitido acumular en
los aos previos un total equivalente a 27% del PIB en supervit, al Fuente: Elaboracin propia en base a Banco Central de Chile.
mismo tiempo que el fisco pas de deudor a acreedor neto. En ese
contexto de responsabilidad, durante la recesin de 2009 se hizo uso ao 2008 se debe a que el mercado laboral no se deterior durante
de solamente un sexto de aquellos supervits acumulados. el ao completo, sino principalmente a partir septiembre15.
Estas medidas mostraron como resultado una desaceleracin La respuesta de la autoridad fiscal en el mbito laboral se concret
menos pronunciada y por menor tiempo en comparacin con econo- mediante la instauracin de un subsidio a la contratacin de jvenes
mas avanzadas, como EEUU, Japn y los pases de la Zona Euro. Lo de bajos recursos, medida que incentiv la contratacin y logr dis-
anterior se puede apreciar en el grfico 13. minuir los despidos en el perodo de crisis. Adicionalmente, se imple-
mentaron programas de empleos de emergencia creados por el
2) Estimular el empleo gobierno, aumentando fuertemente el gasto en inversin pblica in-
tensiva en empleo.
Por causa de esta cada en la actividad econmica nacional, en un Esto llev a que, bajo una perspectiva histrica de la evolucin del
contexto de fuerte crisis internacional transmitida principalmente por desempleo en la economa chilena, las tasas de desempleo alcanza-
los mecanismos mencionados, el empleo se vio resentido y se revir- das producto de la crisis financiera internacional de 2008-2009 al-
ti la dinmica de reduccin de las tasas de desempleo que se haba canzaran slo un mximo de 11,5% en el mes de marzo 2009 para el
registrado desde 2005. As, en 2008 el desempleo aument hasta el Gran Santiago. Mientras que para junio del ao 2001 se haba alcan-
8,4% y en 2009 hasta el 11,5%, segn la encuesta de Empleo en el zado un 13,6%, anteriormente para la crisis asitica (junio 1999) se al-
Gran Santiago de la universidad de Chile. El aumento ms ligero del
15 CEPAL-OIT, Coyuntura laboral en Amrica Latina y el Caribe, junio de 2009, nmero

14OECD Employment Outlook 2010, Moving beyond the jobs crisis. OECD publishing, 1. p. 4. Disponible en: http://www.eclac.cl/publicaciones/xml/7/36147/2009-298-
Paris, 2010, p.108. Disponible en: http://bcn.cl/t0fj (Agosto, 2012). Boletin_CEPAL-OIT-WEB.pdf (Agosto, 2012).
canz un 14% y para la crisis de 1982 se registr una tasa de des- bana. Este plan se tradujo en proyectos de ejecucin relativamente r-
empleo de 19,8% en diciembre de ese ao (ver grfico 14). pida, lo que tambin se tradujo en demanda interna.
Adicionalmente, se realizaron fuertes esfuerzos por extender y me-
jorar el sistema de pensiones a travs de la reforma previsional puesta
Grfico 14:
en marcha en 2008. Esto represent una medida de carcter estruc-
Tasa de Cesanta Encuesta Empleo Gran Santiago
1980 2014 tural que se anticip con un objetivo reactivador. Adems, se inici la
(%) entrega de aportes solidarios para cubrir toda pensin que no sobre-
pase determinados umbrales de ingresos.
En el grfico 15 se puede apreciar cmo la trayectoria de las dife-
rentes partidas de gasto aumentaron en su mayora en el ao 2009.
En particular, aquellas ligadas al gasto social, de acuerdo a la asig-
nacin funcional. Dentro de stos se destaca el gasto en Subsidios y
Donaciones, que aument un 7,0% con respecto al ao 2008, y el
crecimiento de 4,8% real anual en el gasto en Prestaciones Previsio-
nales, vinculado principalmente a la reforma al sistema de pensiones,
ya sealado.
Grfico 15
Tasa de cesanta (porcentaje) Partidas del Gasto Central Total
1990 2013
Fuente: Elaboracin propia en base a Banco Central de Chile y Universidad de Chile (% del PIB de cada ao)
(http://si3.bcentral.cl/Siete/secure/cuadros/arboles.aspx).
3) Sustentabilidad financiera a la Red de Proteccin Social

e Inversin Pblica
En los peores meses de 2009, la poltica fiscal se constituy como la

principal fuerza compensadora del shock externo negativo. En plena
crisis, el sector pblico expandi su gasto total en un 16,5%, no obs-
tante que los ingresos caan 20,4%. Esto abri espacio para mayor
gasto, con un dficit transitorio en las cuentas estructurales, gracias Personal Bienes y servicios de consumo Intereses Subsidios y Prestaciones
a la slida posicin acumulada en los ltimos aos. y produccin donaciones previsionales
El gobierno llev a cabo con tal expansin del gasto, medidas pa- Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres.
liativas en un plan de contingencia. Una de ellas fue la entrega de
bonos para las familias del 40% de menores ingresos. Este bono se
tradujo rpidamente en demanda interna, dada la baja propensin al Adems, como se seal anteriormente, el gasto corriente no fue
ahorro de estas familias. el nico gasto en que se realizaron esfuerzos gubernamentales; la in-
En esta lnea se realiz un fuerte esfuerzo para financiar un plan versin pblica tambin tuvo un importante incremento durante el ao
de obras pblicas consistente en un masivo plan de inversin vial ur- 2009 (21,1% de variacin real anual), lo que llev a que ese ao la in-
versin realizada por el gobierno representar un 2,6% del PIB para Dentro de este mbito, otro punto referente a la aplicacin de la
ese ao (ver grfico 16). regla se puso a prueba. Es la referida a las clusulas de escape uti-
lizadas para justificar la significativa desviacin ex post de la meta.
Las clausulas de escape implican que la autoridad fiscal renuncia
Grfico 16
Inversin del Gobierno Central Total
transitoriamente al cumplimiento de la meta por una razn fundada,
2000-2013 como por ejemplo su incompatibilidad con la poltica fiscal adecuada
(%) para enfrentar shocks externos significativos. Luego, con el objetivo
de evitar un abuso en la invocacin de estas clusulas por parte de
la autoridad, se ha sugerido por expertos que se deberan establecer
requisitos formales para poder hacer uso de estos mecanismos, lo
que contina siendo un desafo para la regla fiscal chilena16.
4. Conclusiones
La experiencia de Chile en la formulacin, implementacin y resulta-

dos de una regla de Balance Estructural puede ser tomada como
ejemplo para pases en vas en desarrollo. Esto, debido a 13 aos in-
interrumpidos de aplicacin y desarrollo de una regla que ha demos-
trado ser til y sostenible en el tiempo.
Variacin Real Inversin (% del PIB) (eje secundario)
Primero, la implementacin de una regla como sta debe tener
una justificacin, ya sea por lo procclico de los ingresos, muchas
Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres.
veces generado por una fuerte concentracin en la fuente de los in-
gresos del Estado, o por lo procclico de los gastos. En el caso de
Chile, en torno a un 75% de los ingresos percibidos por el Gobierno
Desafos post crisis: Clusulas de Escape Central corresponde a ingresos tributarios netos provenientes de los
contribuyentes no mineros y en un 10% a los ingresos tributarios
No obstante los beneficios que ha mostrado la implementacin de la netos provenientes de los contribuyentes mineros y del Cobre Bruto,
regla, ha existido una interesante discusin tcnica sobre el compor- siendo todos los anteriores fuertemente procclicos. Con la regla de
tamiento de nuestra institucionalidad fiscal durante la crisis financiera BCA se ha logrado anclar el gasto de gobierno a los ingresos cclica-
de 2008-2009. mente ajustados, los que han probado ser menos voltiles que los in-
Una de las discusiones que ha surgido a raz de las circunstan- gresos efectivos de cada perodo.
cias de la crisis financiera internacional de 2008-2009 ha sido la ne- Segundo, es necesario tener la voluntad y el sustento poltico para
cesidad de clarificar la naturaleza ex ante o ex post de la meta fiscal. comprometerse con una regla que, en el corto plazo, puede limitar el
Una de las desviaciones ex post fue la del ao 2009. Como se ob- gasto del gobierno, pero hacerlo sostenible en el mediano y largo
serva en los grficos anteriores, en ese ejercicio se implement un plazo.
fuerte plan de estmulo fiscal para hacer frente a la crisis econmica in-
ternacional. Adems, durante ese perodo, por efectos de la crisis, se 14Corbo, V., Caballero, R., Marcel, M., Rosende, F., Schmidt-Hebel, K., Vergara, R. y
verificaron cadas dramticas en la recaudacin efectiva, no todas las Vial, J., Comit Asesor para el diseo de una Poltica de Balance Estructural de Se-
cuales se corrigieron al aplicar la metodologa de clculo estructural. gunda Generacin para Chile: Propuestas para perfeccionar la regla fiscal, junio 2011.
Tercero, una importante leccin en el caso chileno es la importan- Bibliografa

cia del proceso de implementacin. En una primera etapa, el gobierno
comenz a guiarse por la regla de BE, autoimponindose metas y
cumplindolas; sin embargo, no exista ninguna institucionalidad de- CEPAL, La reaccin de los gobiernos de las Amricas frente a la crisis inter-
nacional: Seguimiento de las medidas de poltica actualizacin al 31 de di-
trs de estos compromisos. Durante ese tiempo la regla gan credi-
ciembre de 2011. Abril, 2012.
bilidad y se pudieron hacer ajustes a la forma de clculo del indicador
en que se sustenta. Pese a ello, slo luego de seis aos de aplicacin CEPAL-OIT , Coyuntura laboral en Amrica Latina y el Caribe, junio de 2009,
nmero 1. p. 4. Disponible en:
de la regla de manera autoimpuesta es cuando sta es institucionali-
http://www.eclac.cl/publicaciones/xml/7/36147/2009-298-Boletin_CEPAL-OIT-
zada por ley. Parte fundamental en este proceso tambin han sido los WEB.pdf (Agosto, 2012).
Comits Consultivos del precio del cobre y del PIB tendencial, con-
formados por expertos en la materia y que realizan sus estimaciones Corbo, V., Caballero, R., Marcel, M., Rosende, F., Schmidt-Hebel, K., Ver-
gara, R. y Vial, J., Comit Asesor para el diseo de una Poltica de Balance
con total independencia, al que se suma el recientemente creado
Estructural de Segunda Generacin para Chile: Propuestas para perfeccionar
Consejo Fiscal Asesor (2013). la regla fiscal, junio 2011. En:
Cuarto, estas reglas tienden a complejizarse a travs del tiempo.
http://www.dipres.gob.cl/572/articles-76544_doc_pdf.pdf
La realidad siempre es ms compleja y particular que lo planificado.
Sin embargo, reglas como la del BCA necesitan relativa estabilidad y Dipres, Los ingresos tributarios en el contexto de la poltica del Balance Es-
simplicidad para facilitar la transparencia del proceso. En el caso de tructural, Agosto 2009. En:
Chile, luego de 10 aos de aplicacin de la regla se cit a un Comit http://www.dipres.gob.cl/594/articles-49684_doc_pdf.pdf
Asesor, el que realiz diversas recomendaciones y depur la meto- Dipres, Clculo de Ingresos Generales de la Nacin. Ley de Presupuestos
dologa de clculo, guindola nuevamente al concepto de indicador c- para el ao 2014, 2014.En:
clicamente ajustado con el que fue creada. Si bien muchas de stas http://www.dipres.gob.cl/594/articles-118217_doc_pdf.pdf
fueron recogidas en documentos posteriores, an existen modifica- Dipres, Indicador del Balance Cclicamente Ajustado. Metodologa y resulta-
ciones que no han sido trabajadas y que se presentan como desafo dos 2013, 2014. En: http://www.dipres.gob.cl/594/articles-114728_doc_pdf.pdf
para el futuro de la regla. Dipres, Instrucciones para la ejecucin de la ley de presupuestos del sector
Quinto, los efectos de la poltica del BCA han sido notorios: en su pblico ao 2014,2014. En:
perodo de implementacin la deuda del gobierno central disminuy, http://www.dipres.gob.cl/594/articles-116653_doc_pdf.pdf
aument la acumulacin de activos y se realiz la emisin de deuda Ffrench-Davis, R., Heresi, R. , La Economa Chilena frente a la Crisis Finan-
a las tasas ms bajas en la historia de Chile. La crisis financiera in- ciera: Respuestas contra-cclicas y desafos pendientes. Chile, 2011. Publi-
ternacional de los aos 2008-2009 fue una importante prueba de la cado en Len, J.L. La gran recesin. Respuestas en las Amricas y Asia del
utilidad de la regla y de la madurez del gobierno en su aplicacin. En Pacfico. Mxico, 2012.
parte gracias a la regla del BCA se logr estimular la actividad y el Larran, F., Costa, R., Cerda, R., Villena, M. y Tomaselli, A., Una poltica fis-
empleo, junto con mantener la sustentabilidad financiera de la red de cal de balance estructural de segunda generacin para Chile. Estudios de Fi-
proteccin social e inversin pblica. Para esto fue necesaria una nanzas Pblicas, Dipres. Octubre 2011. En:
clusula de escape de facto, la que en esa ocasin fue utilizada res- http://www.dipres.gob.cl/572/articles-81713_doc_pdf.pdf
ponsablemente, pero que sugiere como deseable que a futuro se es- Marcel, M., Tokman, M., Valds, R., y Benavides, P., Balance estructural del
tablezcan requisitos formales para estos tipos de desviaciones de la Gobierno Central. Metodologa y estimaciones para Chile: 1987-2000. Estu-
norma general y de mecanismos de consolidacin fiscal, lo que podra dios de Finanzas Pblicas, Dipres. Septiembre 2001. En:
ser parte de futuros desafos de este marco de poltica. http://www.dipres.gob.cl/572/articles-21639_doc_pdf.pdf
58 Asociacin Internacional de Presupuesto Pblico - ASIP
Parrado, E., Rodrguez, J. y Velasco, A., Responsabilidad Fiscal en Chile:

Propuestas para seguir avanzando. Estudios Pblicos, 127. CEP Chile. In-
vierno 2012.
Rodrguez, J., Tokman, C. y Vega, A., Poltica de Balance estructural: Resul-
tados y Desafos tras seis aos de Aplicacin en Chile. Diciembre, 2006.
Direccin de Presupuestos, Ministerio de Hacienda, Gobierno de Chile.
Velasco, A., Arenas, A., Rodrguez, J., Jorratt, M. y Gamboni, C., Enfoque de
Balance Estructural en la Poltica Fiscal en Chile: Resultados, Metodologa y
Aplicacin al perodo 2006 2009, Estudios de Finanzas Pblicas, Dipres. Fe-
brero 2010. En: http://www.dipres.gob.cl/572/articles-81713_doc_pdf.pdf

Regla de Política Fiscal en Chile

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Regla de Poltica Fiscal en Chile:

Balance Cclicamente Ajustado.

Maximiliano Acevedo O., Jessica Chamorro Montes,

El presente artculo realiza una descripcin sinttica de la regla del

* Artculo indito especialmente preparado para la Revista Internacional de Presupuesto

esta categora es denominada como Donaciones. el nombre de Venta de activos fsicos.

tales como patentes, marcas, programas informticos, la informacin

Durante el ao 2013, del total de ingresos percibidos por el Gobierno

A continuacin analizaremos en forma separada la evolucin de los in-

GMP10 Cobre bruto Precio cobre BML (US$/lb)

Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres.

I. Componente cclico de los Ingresos Tributarios b) Modificaciones a la Regla de BE

bal, Enfoque de Balance Estructural en la Poltica Fiscal en Chile: Resultados, Metodolo-

VMt Corresponde a las ventas de molibdeno por parte de Codelco

Al igual que en el caso del cobre, este ajuste es realizado de ma-

IV. Ajuste cclico por los ingresos de la GMP10 (ITMC)

La tributacin de estas empresas se compone de tres impuestos,

En que: VI. Clculo del balance cclicamente ajustado ( BCAt )

Como lo indica la ecuacin (z), el balance cclicamente ajustado del

Esto significa en trminos generales que, cumpliendo esta regla, el

12 Ley 20.128 sobre Responsabilidad Fiscal de Septiembre 2006.

crementar el gasto de gobierno como porcentaje del producto, dado

Lo anterior implica que, ms all de la sustentabilidad que le ha

Variacin del PIB

Grfico 9: Gasto Gobierno Central Total

Balance Efectivo Variacin PIB (eje secundario)

Fuente: Elaboracin propia en base a Dipres y Banco Central de Chile.

Es as como en el marco de la poltica de BE se ha podido asegurar

c) Efecto en condiciones del mercado del pas

Activos y pasivos del Gobierno Central

Desde el punto de vista de la posicin financiera del Gobierno Cen-

15 CEPAL-OIT, Coyuntura laboral en Amrica Latina y el Caribe, junio de 2009, nmero

3) Sustentabilidad financiera a la Red de Proteccin Social

En los peores meses de 2009, la poltica fiscal se constituy como la

La experiencia de Chile en la formulacin, implementacin y resulta-

Tercero, una importante leccin en el caso chileno es la importan- Bibliografa

Parrado, E., Rodrguez, J. y Velasco, A., Responsabilidad Fiscal en Chile:

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