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Departamento de Aes e Custdia

Manual de Marcao a Mercado

Verso Resumida V.12.3


Incio de Vigncia 21/09/2016

Propriedade de Banco Bradesco S.A.

Proibida a reproduo total ou parcial sem prvia autorizao.


Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

SUMRIO

1. Princpios Gerais ....................................................................................................................... 4

1.1. Marcao a Mercado (MaM) e Objetivo deste Manual. ............................................... 4

1.2. Princpios da MaM ........................................................................................................... 4

1.3. MaM e Contabilidade ....................................................................................................... 5

1.4. Fontes de Dados .............................................................................................................. 5

1.5. Ativos em Default ............................................................................................................ 6

1.6. Contagem de Dias ............................................................................................................ 6

1.7. Feriados ............................................................................................................................ 7

1.8. Mtodos de Interpolao de Taxas de Juros ................................................................ 7

1.9. Cotas de Fundos de Abertura / Fechamento................................................................ 8

2 Ttulos Pblicos Federais......................................................................................................... 8

2.1 Ttulos Pr-Fixados ........................................................................................................ 8

2.1.1 LTN ............................................................................................................................... 8

2.1.2 NTN-F .......................................................................................................................... 9

2.2 Ttulos Ps-Fixados ...................................................................................................... 10

2.2.1 LFT Indexado a SELIC .......................................................................................... 10

2.2.2 NTN-B Indexada ao IPCA..................................................................................... 12

2.2.3 NTN-C Indexada ao IGPM .................................................................................... 13

2.2.4 NTN-D Indexada a variao cambial................................................................... 15

2.2.5 NTN-A, NTN-A3 e NTN-I Indexada a variao cambial................................. 17

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2.2.6 TDA Indexado a TR ............................................................................................... 18

3 Ttulos privados ...................................................................................................................... 20

3.1 CDB (Certificado de Depsito Bancrio) .................................................................... 20

3.1.1 CDBs indexados ao CDI............................................................................................ 22

3.1.2 CDBs indexados a SELIC ......................................................................................... 23

3.1.3 CDBs indexados ao IGPM ........................................................................................ 24

3.1.4 CDBs indexados ao IPCA ......................................................................................... 25

3.1.5 CDBs Pr-Fixados .................................................................................................... 26

3.2 CDBs Subordinados ....................................................................................................... 27

3.3 DPGE (Depsito a Prazo com Garantia Especial do FGC) ........................................ 28

3.3.1 DPGE indexados ao CDI ........................................................................................... 29

3.3.2 DPGEs indexados ao IGPM ...................................................................................... 30

3.3.3 DPGEs indexados ao IPCA/INPC e outros ndices de inflao ............................ 31

3.3.4 DPGEs Pr-Fixados .................................................................................................. 32

3.4 LF (Letra Financeira) ....................................................................................................... 33

3.4.2 LFs indexados ao IGPM ....................................................................................... 36

3.4.3 LFs indexados ao IPCA/INPC e outros ndices de inflao ................................. 37

3.4.4 LFs Pr-Fixados ....................................................................................................... 38

3.5 Debntures...................................................................................................................... 39

3.5.1 Debntures indexadas ao CDI.................................................................................. 40

3.5.2 Debntures indexadas ao IGPM............................................................................... 43

3.5.3 Debntures indexadas ao IPCA ............................................................................... 44

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3.5.4 Debntures Pr-Fixadas .......................................................................................... 45

3.6 CCB Cdula de Crdito Bancrio e CCE Cdula de Crdito Exportao ....... 46

3.6.1 Indexadas ao CDI ...................................................................................................... 47

3.6.2 Indexadas ao IGPM ................................................................................................... 50

3.6.3 Indexadas ao IPCA .................................................................................................... 51

3.6.4 Pr-Fixados ............................................................................................................... 52

3.7 CCI, CRI, NC, LH, LAM, e LCI ..................................................................................... 53

3.7.1 Ativos indexados a juros (CDI e Selic) ................................................................... 54

3.7.2 Ativos indexados a ndices de inflao (IGPM, IPCA, INCC, IGP-DI, etc)......... 56

3.7.3 Ativos Pr-Fixados ................................................................................................... 57

3.7.4 Ativos indexados a TR e demais taxas de juros ................................................... 58

3.7.5 Ativos indexados a variao cambial ...................................................................... 59

3.8 Ttulos do Agronegcio - CDCA, LCA, CPR e CRA .................................................. 60

3.9 Letras de Cmbio - LC ................................................................................................. 61

3.9.1 LC Pr - Fixado ........................................................................................................ 62

3.10 Direitos Creditrios DC .............................................................................................. 63

3.11 Operaes compromissadas ......................................................................................... 64

4 Derivativos .............................................................................................................................. 64

4.1 Precificao de contratos a Termo ............................................................................. 66

4.2 Contratos a Termo de Troca de Rentabilidade (Swaps)........................................... 68

4.3 Opes ............................................................................................................................. 71

4.3.1 Opes de aes ........................................................................................................ 72

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4.3.2 Opes sobre ndices de aes................................................................................ 74

4.3.3 Opes sobre moedas ............................................................................................... 74

4.3.4 Opes sobre futuros ................................................................................................ 75

4.3.5 Opes de IDI ............................................................................................................. 75

4.4 Certificado de Operaes Estruturadas (COE) .......................................................... 76

5 Renda Varivel ........................................................................................................................ 76

5.1 Aes, Direitos, Recibos de Subscrio de Aes e BDRs....................................... 76

5.2 Emprstimo de aes .................................................................................................... 78

6 Cotas de Fundos ..................................................................................................................... 78

7 Mercado Internacional ............................................................................................................ 78

7.1 Ttulos da Dvida Pblica Federal Externa ................................................................. 79

7.2 Ttulos da Dvida Pblica ou Privada de outros Pases ............................................ 79

7.3 Aes ............................................................................................................................... 81

7.4 Derivativos ..................................................................................................................... 81

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1. Princpios Gerais

1.1. Marcao a Mercado (MaM) e Objetivo deste Manual.

O conceito de marcao a mercado consiste em estabelecer o preo atual de uma


operao de tal forma que sua reposio permita ao adquirente os mesmos resultados de
uma nova operao com caractersticas de fluxos de caixa e prazos remanescentes, iguais
aos da operao original.

Este manual tem como objetivo apresentar princpios, critrios e metodologias de


MaM para os ativos de renda fixa, renda varivel, derivativos e demais instrumentos
financeiros dos fundos de investimento e carteiras dos clientes do Bradesco Custdia.

Buscando transparncia no processo de MaM e clareza nos mtodos utilizados todos


os princpios e critrios abordados neste manual so baseados no cdigo de Auto Regulao
para fundos de investimentos e nas diretrizes de MaM da ANBIMA (Associao Brasileira
das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais).

1.2. Princpios da MaM

O Bradesco Custdia utiliza-se dos seguintes princpios de MaM:

I - Formalismo: O Bradesco Custdia possui uma rea de Precificao e Risco exclusiva e


independente, responsvel pela execuo das atividades dirias de MaM e guarda dos
documentos pertinentes a decises tomadas;

II - Abrangncia: Todos os ativos que fazem parte das carteiras do fundos dos clientes do
Bradesco Custdia e que fazem parte do Plano Contbil de Fundos de Investimento
(COFI) aprovadas pela Instruo CVM N 438 e suas posteriores alteraes e que ainda
contemplam ttulos e valores mobilirios que compem as carteiras de Fundos de Direitos
Creditrios e Fundos de Participaes, possuindo o mesmo critrio de MaM, evitando assim
transferncia de riquezas;

III - Melhores prticas: Os processos e metodologia utilizados pelo Bradesco Custdia


seguem as melhores prticas de mercado;

IV - Comprometimento: O Bradesco Custdia busca constantemente aperfeioar seus


mtodos e fontes de dados, a fim de representar ao ativo um preo justo e condizente com
os praticados no mercado;

V Equidade: O Bradesco Custdia imparcial nos procedimentos utilizados na MaM de


seus fundos indistintamente;

VI - Objetividade: As fontes utilizadas pelo Bradesco Custdia, na sua maioria, so pblicas


independentes e todas auditveis;

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VII - Consistncia: Os ativos so marcados a mercado sem a observao dos fundos e


carteiras que os possuem, evitando que um mesmo ativo tenha preos diferentes em
qualquer dos fundos sob abrangncia destas diretrizes;

VIII - Freqncia: A MaM deve ter como freqncia mnima a periodicidade de clculo das
cotas;

IX - Transparncia: O Bradesco Custdia disponibiliza seu MaM (Resumo) no prprio site e


a verso completa ANBIMA e seus clientes, demonstrando assim total transparncia em
seus mtodos.

1.3. MaM e Contabilidade

Contabilmente os ativos de um fundo ou de uma carteira podem ser registrados de


duas formas: 1)Ttulos mantidos at o vencimento; 2) Ttulos disponveis para a
negociao. No primeiro caso os ativos so precificados pela taxa de aquisio, visto que a
inteno do gestor da carteira levar o ttulo at o seu vencimento. J no segundo caso a
MaM se faz necessria, pois o ativo pode ser vendido a qualquer momento sendo ento
influenciado pelas taxas de mercado, assim a MaM antes de tudo um critrio contbil (fair
value accounting) que objetiva a transparncia dos balanos das empresas. Atravs da MaM
possvel avaliar a valorizao ou desvalorizao dos ativos e passivos enquanto estiverem
em carteira e no apenas na hora de sua liquidao.

Como critrio contbil, a MaM deve ser coerente com as prticas aceitas pela
contabilidade e com a legislao vigente. Deste modo, todas as convenes de contagem de
dias e apropriao de juros devem estar de acordo com as regras contbeis da entidade
detentora da carteira que se est fazendo a marcao.

1.4. Fontes de Dados

O Bradesco Custdia define as fontes primrias de preos para cada classe de ativo,
conforme seu grau de especificidade observando os princpios de MaM descritos neste
manual. As fontes alternativas de preos podero ser utilizadas todas as vezes que as
fontes primrias no divulgarem seus preos, quando for observada falta de liquidez no
mercado ou quando for percebida inconsistncia nos dados das fontes primrias atravs de
estudos estatsticos, abordagens analticas e acompanhamento dos mercados.

Em situaes de crise nos mercados financeiros com impacto substancial nas


operaes de derivativos negociados na BM&FBovespa, com o acionamento do evento
circuit breaker, para a precificao dos ativos no dia, sero analisados alguns dados como,
hora do ocorrido, se os contratos futuros acompanharam o movimento e a consistncia dos
dados de fechamento. Notado alguma inconsistncia ou oportunidades de arbitragem
discrepantes nos contratos/ndices ou preos de ativos, utilizaremos os dados das fontes
secundrias para precificar os ativos. Neste dia especfico os dados a serem utilizados
sero submetidos ao Grupo de Precificao.

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1.5. Ativos em Default

Para os ativos que passam a ser inadimplentes em pagamentos de juros,


amortizao e correo monetria definidos em seus fluxos, realizamos anlise de posio,
ou seja, qual o tipo de fundo que possui o ativo.
A partir deste momento inicia-se contagem de dias para aplicao de Proviso para
Devedores Duvidosos (PDD). Os ativos podem ser provisionados de acordo com os dias
de atraso, ou, se houver qualquer indicao de possveis perdas.
Caso o ativo tenha representatividade no patrimnio, recomendamos o fechamento
do fundo. Para cada ativo inadimplente, existe um acompanhamento especifico dos
processos jurdicos e de cobrana do emissor e seus avalistas.

1.6. Contagem de Dias

Existem diversas formas de apurar o nmero de dias entre duas datas para efetuar
o clculo de juros dos ttulos financeiros. A ISDA (International Swaps and Derivatives
Association) destaca as principais delas conforme abaixo:

Corrido / 360 (dias por ms, dias por ano) - Cada ms tratado normalmente e o
ano convencionado ter 360 dias, ou seja, num perodo de 1 de fevereiro de 2005 a
1 de abril de 2005, calculado como 59 a dividir por 360.

30 / 360 - Cada ms tratado como se tivesse 30 dias, pelo que um perodo de 1


de fevereiro a 1 de abril considera-se ter 60 dias. O ano considera-se ter 360 dias.
Esta conveno muitas vezes usada pela sua facilidade de clculo, fazendo com
que os pagamentos sejam regulares e de montantes previsveis.

Corrido / 365 - Cada ms tratado normalmente, e o ano assume-se que tem 365
dias independentemente da ocorrncia de um ano bissexto. Por exemplo, um
perodo de 1 de fevereiro de 2009 a 1 de abril de 2009 considera-se ter 59 dias.
Esta conveno resulta em perodos iguais terem duraes ligeiramente diferentes.

Corrido / corrido (ACT/ACT) - Cada ms tratado normalmente, e o ano o


nmero de dias no perodo do cupom corrente vezes o nmero de cupom no ano.

O Brasil, por sua vez, possui um modelo de contagem de dias, diferente dos padres
utilizados internacionalmente. Este modelo considera apenas o nmero de dias teis
existentes entre duas datas e padroniza um ano com 252 dias teis. Desta forma pode-se
definir este modelo como sendo: til / 252.

Para o clculo de todos os ttulos nacionais, exceto os que possuem indexao


cambial, o Bradesco Custdia utilizar como padro o modelo brasileiro de contagem de
dias. J para os ttulos internacionais ou nacionais com indexao cambial ser utilizado o
padro corrido / 360. Caso no contrato ou prospecto dos ativos exista meno a qualquer
outra forma de clculo mencionada acima ser utilizado de acordo com o contrato ou
prospecto.

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1.7. Feriados

Nos feriados nacionais no haver variao de preo dos ativos e tambm no


haver clculo de cota para os fundos, entretanto nos feriados municipais que interfiram no
funcionamento das bolsas de valores, os ativos que forem negociados nestas bolsas tero
os seus preos repetidos, para os demais h clculo do preo normalmente.
1.8. Mtodos de Interpolao de Taxas de Juros

Devido ao nmero finito de ativos e derivativos disponveis, no possvel


determinar uma taxa de juros para cada prazo possvel, mas apenas para determinados
prazos. A determinao das taxas para prazos intermedirios deve ser realizada atravs de
mtodo de interpolao adequado. So exemplos da aplicabilidade dos mtodos de
interpolao: os vrtices intermedirios dos prazos divulgados pela BM&FBovespa para as
diversas curvas de SWAP, os vrtices intermediarios das superficies de volatilidade para
opes e os pontos intermediarios das Curvas de Spread de Crdito para a marcao a
mercado dos Ativos de Crdito.

Interpolao linear

A interpolao linear considera as taxas efetivas entre os prazos conhecidos variando


linearmente. Se para dois prazos pz1 e pz2 temos taxas efetivas tx1 e tx2, para o prazo
intermedirio pz determinanos a taxa tx atravs de:

tx2 tx1
tx tx1 pz pz1
pz2 pz1

Interpolao pro-rata (flat-forward ou log-linear)

A interpolao pro rata, tambm conhecida como flat-forward, considera que a taxa
forward entre dois prazos conhecidos constante. A taxa forward efetiva (f) entre dois
prazos pz1 e pz2, com taxas efetivas tx1 e tx2 dada por:

f
1 tx2 1
1 tx1

Utilizando a taxa efetiva pz1 at o primeiro prazo e prorrateando a taxa forward obtida para
o prazo restante at o prazo pz, obtemos:

pz pz1

tx 1 tx1 1 f pz2 pz1 1

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1.9. Cotas de Fundos de Abertura / Fechamento

Existem fundos com cotas de fechamento e fundos com cotas de abertura, que
representam o fechamento e a abertura dos mercados, respectivamente.
Os fundos com cota de fechamento so precificados com as taxas de fechamento e
preos mdios/fechamento divulgados ao final das negociaes do dia.
Os fundos com cota de abertura utilizam as taxas de fechamento apuradas no dia
para corrigir o preo do ativo ao dia til subsequente, isto, para os ativos de renda fixa e,
para os demais, so utilizados as taxas/preos de fechamento.

2 Ttulos Pblicos Federais

2.1 Ttulos Pr-Fixados

2.1.1 LTN

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Funo: Os recursos captados so utilizados para cobrir dficits oramentrios ou antecipar


receitas.

Valor de Emisso: Definido em leilo

Atualizao do Valor Nominal: No h.

Juros: No H

Pagamento de Juros: No h

Pagamento do Principal: Na data do vencimento, com valor nominal de R$ 1.000,00

Fontes para a MaM

Fonte primria

Taxas indicativas de mercado secundrio, divulgadas pela ANBIMA.

Fonte secundria

A Equipe de Precificao define a taxa tomando como base a coleta de preos em


players do mercado e/ou atravs da Bloomberg, de acordo com critrios pr estabelecidos
pelo Grupo de Trabalho. Caso a ANBIMA no divulgue taxas apenas para alguns
vencimentos, a taxa deste vencimento ser obtida pela interpolao das taxas divulgadas.

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As fontes secundrias sero utilizadas caso a ANBIMA no divulgue as taxas ou as


divulgue aps as 22:00 hs.

Preo de mercado

O preo de mercado das LTNs ser calculado de acordo com a seguinte frmula:

1000
MtM DU
(1 t m ) 252

Onde:

MtM = Valor de Mercado

tm = Taxa de mercado divulgada pela ANBIMA expressa ao ano 252 dias.

DU = Dias teis at o Vencimento

2.1.2 NTN-F

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Funo: Os recursos captados so utilizados para cobrir dficits oramentrios ou


antecipar receitas.

Valor de Emisso: R$ 1.000,00

Atualizao do Valor Nominal: No H.

Juros: 10% ao ano

Pagamento de Juros: Semestralmente.

Pagamento do Principal: Na data do vencimento.

Fontes para a MaM

Fonte primria

Taxas indicativas de mercado secundrio, divulgadas pela ANBIMA.

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Fonte secundria

A Equipe de Precificao define a taxa tomando como base a coleta de preos em


players do mercado e/ou atravs da Bloomberg, de acordo com critrios pr estabelecidos
pelo Grupo de Trabalho. Caso a ANBIMA no divulgue taxas apenas para alguns
vencimentos, a taxa deste vencimento ser obtida pela interpolao das taxas divulgadas.

As fontes secundrias sero utilizadas caso a ANBIMA no divulgue as taxas ou


divulgue aps as 22:00 hs.

Preo de mercado

O preo de mercado das NTN-Fs ser calculado de acordo com a seguinte frmula:

1

n 1000 (1 t cupom ) 2 1
1000
MtM DE DV
i 1 (1 t m ) 252 (1 t ) 252
m

Onde:

Tcupom = Taxa de juros da emisso

Tm = Taxa de mercado divulgada pela ANBIMA expressa ao ano de 252 dias.

n = nmero de cupons a receber

DE = Dias teis at a data do Evento

DV = Dias teis at a data do Vencimento

2.2 Ttulos Ps-Fixados

2.2.1 LFT Indexado a SELIC

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

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Funo: Os recursos captados so utilizados para cobrir dficits oramentrios ou antecipar


receitas.

Valor de Emisso: R$ 1.000,00

Atualizao do Valor Nominal: SELIC.

Juros: No h

Pagamento de Juros: No h

Pagamento do Principal: Na data do vencimento

Fontes para a MaM

Fonte primria

Taxas indicativas de mercado secundrio divulgadas pela ANBIMA.

Fonte secundria

A Equipe de Precificao define a taxa tomando como base a coleta de preos em


players do mercado e/ou atravs da Bloomberg, de acordo com critrios pr estabelecidos
pelo Grupo de Trabalho. Caso a ANBIMA no divulgue taxas apenas para alguns
vencimentos, a taxa deste vencimento ser obtida pela interpolao das taxas divulgadas.

As fontes secundrias sero utilizadas caso a ANBIMA no divulgue as taxas ou


divulgue aps as 22:00 hs.

Preo de mercado

O preo de mercado das LFTs ser calculado de acordo com a seguinte frmula:

n 1
1000 (1 SELIC ) 252
MtM i 1
DU
(1 t m ) 252
Onde:

MtM = Valor de Mercado

tm = Taxa de mercado divulgada pela ANBIMA expressa ao ano de 252 dias.

DU = Dias teis at o Vencimento.

O modelo descrito acima tambm se aplica ao clculo das LFT-A e LFT-B

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2.2.2 NTN-B Indexada ao IPCA

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Funo: Os recursos captados so utilizados para cobrir dficits oramentrios ou antecipar


receitas.

Valor de Emisso: R$ 1.000,00

Atualizao do Valor Nominal: IPCA.

Juros: 6% ao ano.

Pagamento de Juros: Semestralmente.

Pagamento do Principal: Na data do vencimento.

Fontes para a MaM

Fonte Primria

Taxas indicativas de mercado secundrio divulgadas pela ANBIMA.

Fonte secundria

A Equipe de Precificao define a taxa tomando como base a coleta de preos em


players do mercado e/ou atravs da Bloomberg, de acordo com critrios pr estabelecidos
pelo Grupo de Trabalho. Caso a ANBIMA no divulgue taxas apenas para alguns
vencimentos, a taxa deste vencimento ser obtida pela interpolao das taxas divulgadas.

As fontes secundrias sero utilizadas caso a ANBIMA no divulgue as taxas ou


divulgue aps as 22:00 hs.

Preo de mercado

Os preos de mercado das NTN-Bs sero calculados de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIPCA1
VNA 1000 IPCA DM
ndiceIPCAem
Onde:

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ndiceIPCA-1 = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms base, divulgado pelo IBGE


(Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica).

ndiceIPCAem = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


IBGE

IPCA = Variao do IPCA do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM)

1

n VNA (1 t cupom ) 2 1
VNA
MtM DE DV
i 1 (1 t m ) 252 (1 t m ) 252


Onde:

Tcupom = Taxa de juros da emisso

Tm = Taxa de mercado divulgada pela ANBIMA expressa ao ano de 252 dias.

n = nmero de cupons a receber

DE = Dias teis at a data do Evento

DV = Dias teis at a data do Vencimento

2.2.3 NTN-C Indexada ao IGPM

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Funo: Os recursos captados so utilizados para cobrir dficits oramentrios ou antecipar


receitas.

Valor de Emisso: R$ 1.000,00

Atualizao do Valor Nominal: IGPM.

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Juros: 6% ou 12% ao ano.

Pagamento de Juros: Semestralmente.

Pagamento do Principal: Na data do vencimento.

Fontes para a MaM

Fonte Primria

Taxas indicativas de mercado secundrio divulgadas pela ANBIMA.

Fonte secundria

A equipe de Precificao define a taxa tomando como base a coleta de preos em


players do mercado e/ou atravs da Bloomberg, de acordo com critrios pr estabelecidos
pelo Grupo de Trabalho. Caso a ANBIMA no divulgue taxas apenas para alguns
vencimentos, a taxa deste vencimento ser obtida pela interpolao das taxas divulgadas.

As fontes secundrias sero utilizadas caso a ANBIMA no divulgue as taxas ou


divulgue aps as 22:00 hs.

Preo de mercado

O preo de mercado das NTN-Cs ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIGPM 1
VNA 1000 IGPM DM
ndiceIGPMem
Onde:

ndiceIGPM-1 = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

ndiceIGPMem = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IGPM = Variao do IGPM do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM)

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1

n VNA (1 t cupom ) 2 1
VNA
MtM DE DV
i 1 (1 t m ) 252 (1 t m ) 252


Onde:

Tcupom = Taxa de juros da emisso

Tm = Taxa de mercado divulgada pela ANBIMA expressa ao ano de 252 dias.

n = nmero de cupons a receber

DE = Dias teis at a data do Evento

DV = Dias teis at a data do Vencimento

2.2.4 NTN-D Indexada a variao cambial

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Funo: Os recursos captados so utilizados para cobrir dficits oramentrios ou antecipar


receitas.

Valor de Emisso: R$ 1.000,00

Atualizao do Valor Nominal: PTAX Venda.

Pagamento de Juros: Semestralmente.

Juros: 6% ao ano.

Pagamento do Principal: Na data do vencimento.

Fontes para a MaM

Fonte Primria

Taxas indicativas de mercado secundrio divulgadas pela ANBIMA.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

Fonte secundria

A Equipe de Precificao define a taxa tomando como base a coleta de preos em


players do mercado e/ou atravs da Bloomberg, de acordo com critrios pr estabelecidos
pelo Grupo de Trabalho. Caso a ANBIMA no divulgue taxas apenas para alguns
vencimentos, a taxa deste vencimento ser obtida pela interpolao das taxas divulgadas.

As fontes secundrias sero utilizadas caso a ANBIMA no divulgue as taxas ou


divulgue aps as 22:00 hrs.

Preo de mercado

O preo de mercado das NTN-Ds ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

PTAXVDB
VNA 1000
PTAXVEM
Onde:

PTAXVDB = Valor do PTAXV do dia anterior a data-base, divulgado pelo BANCO CENTRAL
DO BRASIL

PTAXVEM = Valor do PTAXV do dia anterior a data de emisso, divulgado pelo BANCO
CENTRAL DO BRASIL

Valor de Mercado (MaM)

t cupom
n VNA VNA
MtM 2
DE DV
i 1 (1 t ) 252 (1 t ) 252
m m

Onde:

Tcupom = Taxa de juros da emisso

Tm = Taxa de mercado divulgada pela ANBIMA expressa ao ano de 252 dias.

n = nmero de cupons a receber

DE = Dias teis at a data do Evento

DV = Dias teis at a data do Vencimento

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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

2.2.5 NTN-A, NTN-A3 e NTN-I Indexada a variao cambial

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Atualizao do Valor Nominal: PTAX Venda.

Juros: Definido na emisso do papel.

Pagamento de Juros: Na data do vencimento.

Pagamento do Principal: Na data do vencimento.

Fontes para a MaM

Fonte primria

Taxa de Mercado taxas referenciais de Swap DI x Dlar divulgadas pela


BM&FBovespa.

Spread de liquidez Mdia dos spreads realizados nos ltimos 15 dias teis nas
operaes sob custdia do Bradesco Custdia.

Fonte secundria

Taxas de Mercado - Coleta de preos em players do mercado e/ou atravs da


Bloomberg.

Spread de liquidez - Caso no existam observaes suficientes para a definio do


spread de Liquidez, o Grupo de trabalho de Precificao definir o spread a ser utilizado.

As fontes secundrias da taxa de mercado sero utilizadas caso a BM&FBovespa


no divulgue as taxas ou divulgue aps as 22:00 hs.

Preo de mercado

O preo de mercado destes ttulos ser calculado de acordo com a seguinte frmula:

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DC
t 1
PTAXVEM 360
MtM VE
PTAXVDB 1 (t S )252
DV
m l

Onde:

PTAXVEM = Dlar PTAX de venda do dia anterior a data de emisso

PTAXVDB = Dlar PTAX de venda do dia anterior a data base

t = Taxa de juros da emisso

tm = Taxa de mercado obtida pela interpolao das taxas referenciais de Swap DI x Dlar
divulgadas pela BM&FBovespa.

Sl = Spread de liquidez.

DC = Dias corridos da data de emisso at a data de vencimento (considerando cada ms


contendo 30 dias)

DV = Dias teis at a data do Vencimento

2.2.6 TDA Indexado a TR

Caractersticas:

Emissor: Tesouro Nacional

Funo: Viabilizar o pagamento de indenizaes devidas a quem sofreu ao


desapropriatria da Unio Federal, por interesse social, no caso de imveis rurais, para fins
de reforma agrria.

Atualizao do Valor Nominal: TR.

Juros: 1%, 2%, 3% ou 6% ao ano.

Pagamento de Juros: Anualmente.

Pagamento do Principal: Na data do vencimento.

Fontes para a MaM

Fonte primria

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Departamento de Aes e Custdia

A Taxa de Mercado das TDAs ser calculada tomando como base as negociaes
dos ltimos 21 dias teis verificadas no banco de dados do Bradesco Custdia acrescida
das operaes definitivas coletadas na CETIP para o mesmo perodo, de acordo com a
metodologia descrita abaixo no item metodologia para definio da taxa de MaM.

Fonte secundria

Taxa de Mercado taxas referenciais de Swap DI x TR divulgadas pela


BM&FBovespa.

Spread de liquidez - Caso no existam observaes suficientes para a definio do


spread de liquidez, o Grupo de Trabalho de Precificao definir o spread a ser utilizado.

As fontes secundrias da taxa de mercado sero utilizadas caso as negociaes de


TDA sejam insignificantes para a formao da taxa.

Metodologia para definio da taxa de MaM

Para apurar a mdia das TDAs ser utilizada amostra dos ltimos 15 dias de compra
e venda do banco de dados interno. Estas TDAs sero divididas em 7 faixas de acordo com
a tabela abaixo:

Faixa Prazo
1 0 a 126 dias teis
2 127 a 252 dias teis
3 253 a 378 dias teis
4 379 a 504 dias teis
5 505 a 756 dias teis
6 757 a 1260 dias teis
7 Maior que 1260 dias teis

Obs: O prazo de cada TDA calculado tomando como base a diferena de dias entre
a data de aquisio e a data de vencimento.

A mdia ser calculada para cada faixa e para o seu clculo ser levado em conta o
volume operado, ou seja, ser feita mdia ponderada pelo financeiro de aquisio.

A mdia encontrada valer para o ltimo vrtice de cada faixa e os outros vrtices
sero o resultado da interpolao linear entre a taxa da faixa anterior e a taxa da faixa
atual.
Preo de mercado

O preo de mercado das TDAs ser calculado de acordo com as seguintes frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

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n
VNA VEM (1 TRi )
i 1
Onde:

VEM = Valor de Emisso


TRi = Valor da TR divulgado mensalmente pelo Banco Central do Brasil do ms de emisso
(1) at o ms base (n).

Valor de Mercado (MaM)

n
VNA t cupom VNA
MtM DE
DV
i 1 (1 t ) 252 (1 t ) 252
m m

Onde:

Tcupom = Taxa de juros da emisso

Tm = Taxa de mercado expressa ao ano de 252 dias.

n = nmero de cupons a receber

DE = Dias teis at a data do Evento

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3 Ttulos privados

3.1 CDB (Certificado de Depsito Bancrio)

O CDB um ttulo de renda fixa com prazo predeterminado, cuja rentabilidade


definida no ato da negociao, podendo ser prefixada ou ps-fixada. um ttulo
transfervel e negocivel que se destina s aplicaes de pessoas fsicas e jurdicas com
conta corrente no banco. Pode ser emitido por bancos comerciais, mltiplos, de
desenvolvimento e de investimento.

A MaM de um CDB depende de dois fatores: 1) A taxa de juros livre de risco, que
expressa a projeo do DI ou SELIC; 2) O spread de crdito do emissor do CDB.

A CETIP atualmente permite que os CDBs sejam registrados com trs diferentes
condies de resgate: 1) Sem condio de resgate o emissor no se compromete a
recomprar o CDB; 2) Com condio de resgate a preo de mercado o emissor se
compromete a recomprar o CDB, porm com a taxa atual praticada no mercado; 3) Com
condio de resgate o emissor se compromete a recomprar o CDB pela taxa de emisso
do mesmo. Portanto o Bradesco Custdia marcar a mercado os CDBs nas condies 1 e 2

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

de acordo com critrios estabelecidos abaixo. Os CDBs na condio 3 so marcados a


mercado pela sua taxa de emisso.

Fontes para a MaM

Taxa de mercado

Fonte Primria

Curva obtida a partir dos contratos futuros DI x PR para os ativos pr-fixados e


indexados ao CDI, curvas obtidas a partir do spread em relao as taxas indicativas dos
ttulos pblicos indexados a ndices de inflao divulgados pela ANBIMA para os ativos
atrelados a ndices de inflao.

Fonte Secundria

Valor de ajuste dos contratos (de acordo com cada indexador) divulgados pela
Reuters e/ou Bloomberg e/ou Broadcast.

Spread de Crdito

Fonte primria

Estoque de ttulos sob responsabilidade do Bradesco Custdia. A amostra utilizada


para o clculo do spread de crdito utiliza uma janela mvel de at 15 dias teis. Em caso
de no existir emisses de CDBs neste intervalo, observado o comportamento de ativos
similares com prazos maiores ou menores do mesmo grupo de emissores e utilizados em
toda a curva. A metodologia para a obteno do spread est descrita abaixo no item
Definio do Spread de Crdito.

Fonte Secundria

O spread definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao.

As fontes secundrias da Taxa de Mercado sero utilizadas quando a BM&FBovespa


divulgar as informaes aps as 22:00 horas. A Fonte secundria do spread de crdito ser
utilizada quando a amostra do Bradesco Custdia for insuficiente para a determinao do
spread de crdito

Definio do spread de crdito

O clculo do spread de crdito das operaes tem como base uma combinao entre
emissor, grupo e prazo de vencimento. As observaes so distribudas em classes de
emissores atravs da classificao realizada pela mdia das taxas de emisso de cada
emissor, estas revisadas periodicamente. A classificao tem como nomenclatura: Aaa, Aa,
A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, Daa, Da, D, Eaa, Ea e E.

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Departamento de Aes e Custdia

Aps esta fase, os dados so agrupados em faixas semestrais.

Para cada grupo e faixa de prazo calculado o spread de crdito, atravs da mdia
das taxas de emisso ponderadas pelo volume negociado.

A Taxa mdia (spread de crdito) para MaM calculada conforme as seguintes


condies:

TaxaMd
VI TxContr
VI
VI = Valor inicial

Txcontr = Taxa contratada

3.1.1 CDBs indexados ao CDI

Preo de mercado

Para a composio do valor de mercado do ttulo temos:

du
1


VF VI fatordejuros
Exp TxContr
1 1
252
1
100 100

onde:

VF = Valor Futuro projetado

VI = Valor inicial

Txcontr = Taxa contratada

fatordejuros = variao do CDI no perodo

Exp = expectativa da curva di

du = dias teis at o vencimento

Valor a mercado do ttulo:

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Departamento de Aes e Custdia

VF
MTM du
1

Exp 1 252

1
TaxaMd
1
100 100

onde:

MtM = Valor do ttulo marcado a mercado.

VF = Valor Futuro projetado

TaxaMd = Taxa mdia dos CDBs, com caractersticas semelhantes (prazo e grupo)

du = dias teis at o vencimento

Exp = expectativa da curva di

Antes da aplicao das taxas encontradas existem filtros estatsticos e abordagens


analticas de retirada de outliers e observaes que possam distorcer o resultado da
amostra. Alm da mdia, so calculadas a mediana e o desvio padro.

3.1.2 CDBs indexados a SELIC

Preo de mercado

Para a composio do valor de mercado do ttulo temos:

du
1


VF VI fatordejuros
Exp 252
TxContr
1 1 1
100 100

onde:

VF = Valor Futuro projetado

VI = Valor inicial

Txcontr = Taxa contratada

fatordejuros = variao da SELIC no perodo

Exp = expectativa da curva SELIC

du = dias teis at o vencimento

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

Valor a mercado do ttulo:

VF
MTM du
1

Exp 252
TaxaMd
1 1 1
100 100

onde:

MtM = Valor do ttulo marcado a mercado.

VF = Valor Futuro projetado

TaxaMd = Taxa mdia dos CDBs, com caractersticas semelhantes (prazo e grupo)

du = dias teis at o vencimento

Exp = expectativa da curva di

Antes da aplicao das taxas encontradas existem filtros estatsticos e abordagens


analticas de retirada de outliers e observaes que possam distorcer o resultado da
amostra. Alm da mdia, so calculadas a mediana e o desvio padro.

3.1.3 CDBs indexados ao IGPM

Preo de mercado

O preo de mercado dos CDBs IGPM ser calculado de acordo com as seguintes
frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIGPM 1
VNA VE IGPM DM
ndiceIGPMem
Onde:

VE = Valor de emisso.

ndiceIGPM-1 = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

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Departamento de Aes e Custdia

ndiceIGPMem = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IGPM = Variao do IGPM do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU

VNA (1 Spread ) 252
MtM DV
(1 Spread ) 252
MtM
Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3.1.4 CDBs indexados ao IPCA

Preo de mercado

O preo de mercado dos CDBs IPCA ser calculado de acordo com as seguintes
frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIPCA1
VNA VE IPCA DM
ndiceIPCAem
Onde:

VE = Valor de emisso.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

ndiceIPCA-1 = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

ndiceIPCAem = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IPCA = Variao do IPCA do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU

VNA (1 Spread ) 252

MtM DV
(1 Spread ) 252
MtM
Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3.1.5 CDBs Pr-Fixados

Preo de mercado

O preo de mercado dos CDBs Pr-Fixados ser calculado de acordo com as seguintes
frmulas:



VF
MtM DU

1 1

(1 Txpre proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

VF = Valor Futuro de recebimento do ativo.

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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

Txpreproj = Projeo da Taxa Pr divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI


para a data do fluxo.

Spreadmtm = Spread de mercado.

DU = Dias teis entre a data do valor futuro e a data-base.

3.2 CDBs Subordinados

Os CDBs subordinados so ttulos muito semelhantes aos CDBs seniores, porm


apresentam singularidades que tornam necessrio um critrio de MaM um pouco
diferenciado. Dentre as suas particularidades podemos citar as duas principais que so: 1)
Prazos mais longos em relao aos CDBs seniores e; 2) Maior risco de crdito por se tratar
de uma dvida subordinada.

Sendo assim estes CDBs sero marcados a mercado considerando a curva de CDBs
seniores mais um spread em relao curva, que ser revisado periodicamente ou em
perodos de crise e/ou falta de liquidez.

Fontes para a MaM

Spread de crdito

Fonte Primria

O spread definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao.

Fonte Secundria

o estoque de ttulos sob responsabilidade do Bradesco Custdia. A amostra


utilizada para o clculo do spread de crdito utiliza uma janela mvel de at 15 dias teis.

Taxa de mercado

Fonte Primria

a curva de contratos futuros de DI proveniente da BM&FBovespa.

Fonte Secundria

Valor de ajuste dos contratos de DI divulgados pela Reuters e/ou Bloomberg e/ou
Broadcast.

As fontes secundrias da Taxa de Mercado sero utilizadas quando a BM&FBovespa


divulgar as informaes aps as 22:00 horas. A Fonte secundria do spread de crdito ser
utilizada quando a amostra do Bradesco Custdia for insuficiente para a determinao do
spread de crdito

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

Preo de mercado

A forma de clculo dos CDBs Subordinados no se difere dos CDBs seniores, assim
todas as frmulas expostas acima valem para este.

3.3 DPGE (Depsito a Prazo com Garantia Especial do FGC)1

Depsito a Prazo com Garantia Especial do FGC Fundo Garantidor de Crdito,


criado pela Resoluo n 3.692, do CMN Conselho Monetrio Nacional, editada no dia 26
de maro de 2009, registrado na CETIP, sem emisso de certificado, com garantia at o
valor mximo definido pela legislao em vigor, do total de crdito de cada aplicador contra
a mesma instituio associada ao FGC. Podem ser tomadores os bancos comerciais,
mltiplos, de desenvolvimento, de investimento, sociedades de crdito, financiamento e
investimentos e caixas econmicas.

O ativo deve ser registrado com prazo mnimo de vencimento de 6 (seis) meses e
mximo de 60 (sessenta) meses, sendo admitido o resgate antecipado somente aps o
prazo mnimo de seis meses (CETIP).

Fontes para a MaM

Taxa de mercado

Fonte Primria
Curva obtida a partir dos contratos futuros DI x PR para os ativos pr-fixados e
indexados ao CDI, curvas obtidas a partir do spread em relao as taxas indicativas dos
ttulos pblicos indexados a ndices de inflao divulgados pela ANBIMA para os ativos
atrelados a ndices de inflao..

Fonte Secundria

Valor de ajuste dos contratos (de acordo com cada indexador) divulgados pela
Reuters e/ou Bloomberg e/ou Broadcast.

Spread de crdito

Fonte primria

o estoque de ttulos sob responsabilidade do Bradesco Custdia. A amostra


utilizada para o clculo do spread de crdito utiliza uma janela mvel de at 15 dias teis.
A metodologia para a obteno do spread est descrita abaixo no item Definio do Spread
de Crdito.

Fonte Secundria

1
Os DPGEs so um tipo de RDB (Recibo de Depsito Bancrio), deste modo, este modelo de precificao se aplica a
ambos os ativos.

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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

O spread definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao.

As fontes secundrias da taxa de mercado sero utilizadas quando a BM&FBovespa


divulgar as informaes aps as 22:00 horas. A fonte secundria do spread de crdito ser
utilizada quando a amostra do Bradesco Custdia for insuficiente para a determinao do
spread de crdito

Definio do spread de crdito

O clculo do spread de crdito das operaes tem como base uma combinao entre
emissor, grupo e prazo de vencimento. As observaes so distribudas em classes de
emissores, atravs da classificao realizada pela mdia das taxas de emisso de cada
emissor, revisada periodicamente. A classificao tem como nomenclatura: Aaa, Aa, A, Baa,
Ba, B, Caa, Ca, C, Daa, Da, D, Eaa, Ea e E.

Aps esta fase, os dados so agrupados em faixas semestrais.

Para cada grupo e faixa de prazo calculado o spread de crdito, atravs da mdia
das taxas de emisso ponderadas pelo volume negociado.

A Taxa Mdia (spread de crdito) para MaM calculada conforme as seguintes


condies:

TaxaMd
VI TxContr
VI
VI = Valor inicial

Txcontr = Taxa contratada

3.3.1 DPGE indexados ao CDI

Preo de Mercado

Para a composio do valor de mercado do ttulo temos:

du
1


VF VI fatordejuros
1
Exp TxContr
1 1
252

100 100

onde:

VF = Valor Futuro projetado

VI = Valor inicial

Txcontr = Taxa contratada

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

fatordejuros = variao do cdi no perodo

Exp = expectativa da curva di

du = dias teis at o vencimento

Valor a mercado do ttulo:

VF
MTM du
1

Exp 252
TaxaMd
1 1 1
100 100

onde:

MtM = Valor do ttulo marcado a mercado.

VF = Valor Futuro projetado

TaxaMd = Taxa mdia dos DPGEs, com caractersticas semelhantes (prazo e grupo)

du = dias teis at o vencimento

Exp = expectativa da curva di

Antes da aplicao das taxas encontradas existem filtros estatsticos e abordagens


analticas de retirada de outliers e observaes que possam distorcer o resultado da
amostra. Alm da mdia, so calculadas a Mediana e o Desvio Padro.

3.3.2 DPGEs indexados ao IGPM

Preo de Mercado

O preo de mercado dos DPGEs IGPM ser calculado de acordo com as seguintes
frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIGPM 1
VNA VE IGPM DM
ndiceIGPMem
Onde:

VE = Valor de emisso.

ndiceIGPM-1 = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

ndiceIGPMem = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IGPM = Variao do IGPM do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU

VNA (1 Spread ) 252

MtM DV
(1 Spread ) 252
MtM
Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3.3.3 DPGEs indexados ao IPCA/INPC e outros ndices de inflao

Preo de Mercado

O preo de mercado dos DPGEs IPCA/INPC ser calculado de acordo com as


seguintes frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA):

DD
ndiceIPCA1
VNA VE IPCA DM
ndiceIPCAem
Onde:

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 31 -
Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

VE = Valor de emisso.

ndiceIPCA-1 = Nmero ndice do IPCA/INPC do ms anterior ao ms base, divulgado pela


FGV (Fundao Getlio Vargas)

ndiceIPCAem = Nmero ndice do IPCA/INPC do ms anterior ao ms da emisso, divulgado


pelo FGV

IPCA = Variao do IPCA/INPC do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU

VNA (1 Spread ) 252
MtM DV
(1 Spread ) 252
MtM
Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3.3.4 DPGEs Pr-Fixados

Preo de Mercado

O preo de mercado dos DPGEs Pr-Fixados ser calculado de acordo com a seguinte
frmula:



VF
MtM DU

1 1

(1 Txpre proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

VF = Valor Futuro de recebimento do ativo.

Txpreproj = Projeo da Taxa Pr divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI


para a data do fluxo.

Spreadmtm = Spread de crdito.

DU = Dias teis entre a data do valor futuro e a data-base.

As frmulas e critrios estabelecidos neste manual de MaM para DPGE so


aplicadas(os) tambm para DPGE2.

3.4 LF (Letra Financeira)

A LF - Letra Financeira, objeto de Negociao Privada, foi criada pela Medida


Provisria n 472, de dezembro de 2009 e regulamentada pela Resoluo n 4.123 do CMN
Conselho Monetrio Nacional. um instrumento para as instituies financeiras captarem
recursos no longo prazo, que pode ser registrado por bancos mltiplos, comerciais, de
investimento, sociedades de crdito, financiamento e investimento, caixas econmicas,
companhias hipotecrias e sociedades de crdito imobilirio. O ativo tem prazo mnimo de
vencimento de 24 meses e valor nominal unitrio mnimo de R$ 150 mil. No permitido o
resgate antes do prazo de vencimento para emisses com prazo menor ou igual a 48 meses.
A Letra Financeira pode ter remunerao por taxa de juros prefixada, flutuante em DI ou
SELIC, ou por ndice de preos. O ttulo pode, ainda, ser emitido de forma subordinada, a
LFS - Letra Financeira Subordinada, porm o prazo mnimo de emisso passa a ser de 5
anos e valor nominal unitrio mnimo de R$ 300 mil, de acordo com as disposies legais e
regulamentares em vigor aplicveis em cada caso

Fontes para a MaM

Taxa de Mercado

Fonte Primria

Curva obtida a partir dos contratos futuros DI x PR para os ativos pr-fixados e indexados
ao CDI, curvas obtidas a partir do spread em relao as taxas indicativas dos ttulos
pblicos indexados a ndices de inflao divulgados pela ANBIMA para os ativos atrelados a
ndices de inflao..

Fonte Secundria

Valor de ajuste dos contratos (de acordo com cada indexador) divulgados pela Reuters e/ou
Bloomberg e/ou Broadcast.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 33 -
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Spread de Crdito

Fonte primria

Estoque de ttulos sob responsabilidade do Bradesco Custdia. A amostra utilizada para o


clculo do spread de crdito utiliza uma janela mvel de at 15 dias teis. A metodologia
para a obteno do spread est descrita abaixo no item Definio do Spread de Crdito.

Fonte Secundria

O spread definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao.

As fontes secundrias da Taxa de Mercado sero utilizadas quando a BM&FBovespa


divulgar as informaes aps as 22:00 horas. A Fonte secundria do spread de crdito ser
utilizada quando a amostra do Bradesco Custdia for insuficiente para a determinao do
spread de crdito

Definio do spread de crdito

O clculo do spread de crdito das operaes tem como base uma combinao entre
emissor, grupo e prazo de vencimento. As observaes so distribudas em classes de
emissores, atravs da classificao realizada pela mdia das taxas de emisso de cada
emissor, revisada periodicamente. A classificao tem como nomenclatura: Aaa, Aa, A, Baa,
Ba, B, Caa, Ca, C, Daa, Da, D, Eaa, Ea e E.

Aps esta fase, os dados so agrupados em faixas de prazos semestrais.

Para cada grupo e faixa de prazo calculado o spread de crdito, atravs da mdia
das taxas de emisso ponderadas pelo volume negociado.

A Taxa Mdia (spread de crdito) para MaM calculada conforme as seguintes


condies:

TaxaMd
VI TxContr
VI
VI = Valor inicial

TxContr = Taxa contratada

Preo de Mercado

Para a composio do valor de mercado do ttulo temos:

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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1

n
CDI k 252
TxContr
CDI_acum 100 1 1 100 1
k 1

duv
1


VF VI CDI_acum
Exp 252
TxContr
1 1 1
100 100

onde:

VF = Valor Futuro projetado

VI = Valor inicial

TxContr = Taxa contratada

CDIk = Taxa DI, em percentual ao ano, base 252, calculada e divulgada pela CETIP,
referente ao dia "k"

CDI_acum = Calculado conforme frmula acima

Exp = expectativa da curva di

duv = dias teis at o vencimento

Valor a mercado do ttulo:

VF
MTM du
1

Exp 1 252 1 TaxaMd 1
100 100

onde:

MtM = Valor do ttulo marcado a mercado.

VF = Valor Futuro projetado

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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TaxaMd = Taxa mdia dos LFs, com caractersticas semelhantes (prazo e grupo)

du = dias teis at o vencimento

Exp = expectativa da curva di

3.4.2 LFs indexados ao IGPM

Preo de Mercado

O preo de mercado dos LFs IGPM ser calculado de acordo com as seguintes
frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIGPM 1
VNA VE IGPM DM
ndiceIGPMem
Onde:

VE = Valor de emisso.

ndiceIGPM-1 = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

ndiceIGPMem = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IGPM = Variao do IGPM do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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DU

VNA (1 Spread ) 252
MtM DV
(1 Spread ) 252
MtM
Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3.4.3 LFs indexados ao IPCA/INPC e outros ndices de inflao

Preo de Mercado

O preo de mercado dos LFs IPCA/INPC ser calculado de acordo com as seguintes
frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA):

DD
ndiceIPCA1
VNA VE IPCA DM
ndiceIPCAem
Onde:

VE = Valor de emisso.

ndiceIPCA-1 = Nmero ndice do IPCA/INPC do ms anterior ao ms base, divulgado pela


FGV (Fundao Getlio Vargas)

ndiceIPCAem = Nmero ndice do IPCA/INPC do ms anterior ao ms da emisso, divulgado


pelo FGV

IPCA = Variao do IPCA/INPC do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Valor de Mercado (MaM):

DU

VNA (1 Spread ) 252
MtM DV
(1 Spread ) 252
MtM
Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

DV = Dias teis at a data do Vencimento

3.4.4 LFs Pr-Fixados

Preo de Mercado

O preo de mercado dos LFs Pr-Fixados ser calculado de acordo com a seguinte
frmula:



VF
MtM DU

1 1

(1 Txpre proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

VF = Valor Futuro de recebimento do ativo.

Txpreproj = Projeo da Taxa Pr divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI


para a data do fluxo.

Spreadmtm = Spread de crdito.

DU = Dias teis entre a data do valor futuro e a data-base.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Departamento de Aes e Custdia

Antes da aplicao das taxas encontradas existem filtros estatsticos e abordagens


analticas de retirada de outliers e observaes que possam distorcer o resultado da
amostra. Alm da mdia, so calculadas a Mediana e o Desvio Padro.

3.5 Debntures

So valores mobilirios de renda fixa, representativos de dvida de mdio e longo


prazo, que asseguram a seus detentores direito contra a companhia emissora. A escritura
de emisso o documento legal que especifica as condies sob as quais a debnture foi
emitida, os direitos dos possuidores e os deveres da emitente.

As debntures podem ser emitidas por sociedades por aes, de capital aberto ou
fechado. Entretanto, para que sejam distribudas publicamente, devem ser emitidas por
companhias de capital aberto, com prvio registro na CVM Comisso de Valores
Mobilirios. H duas formas de debntures: nominativas ou escriturais. Quanto classe,
podem ser simples, conversveis ou permutveis e ter garantia real, flutuante, quirografria
ou subordinada.

O valor nominal das debntures atualizado ao longo da existncia do ttulo, de


acordo com as caractersticas previamente estabelecidas na escritura de emisso. Os
negcios realizados com debntures no mercado secundrio podem ser diferentes do seu
preo na curva, em funo das condies de mercado e liquidez, o que d origem aos
preos de negociao.

Fontes para a MaM

A partir da experincia bem sucedida na precificao de ttulos pblicos, a ANBIMA


efetuou estudos para implantar modelo semelhante na divulgao das informaes
referentes ao mercado da dvida privada. Para dar incio ao projeto, a Associao optou por
aproveitar sua experincia no desenvolvimento do SND - Sistema Nacional de Debntures.

Decidiu-se, ento, que a Associao replicaria para as debntures a mesma


metodologia de trabalho levada a cabo para os ttulos pblicos. Foi montada uma amostra
de papis e de instituies que enviam diariamente seus preos Associao. Aps a
aplicao de filtros estatsticos, a ANBIMA apura e divulga as taxas calculadas.

Atualmente so disponibilizadas taxas mdias, de compra/venda e mxima/mnima,


que so utilizadas para a apurao dos preos de mercado dos fundos e carteiras,
considerando as caractersticas de seus fluxos de pagamentos e ndices de atualizao.

Entretanto a ANBIMA no divulga taxa para todas as debntures, fazendo com que
para este ativo, exclusivamente, existissem duas fontes diferentes de taxas de mercado.

Debntures divulgadas pela ANBIMA ou Bovespa Fix

Fonte Primria

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 39 -
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Departamento de Aes e Custdia

Taxa indicativa de mercado secundrio divulgada diariamente pela ANBIMA. Ou PU


divulgado pelo Bovespa Fix. Caso o ativo possua preo divulgado por ambos os Feeders
ser utilizada a taxa da ANBIMA preferencialmente.

Fonte Secundria

O Grupo de trabalho de precificao define a taxa tomando como base a coleta de


preos em players do mercado e/ou atravs da Bloomberg.

Debntures no divulgadas pela ANBIMA

Fonte Primria

Para definir a taxa de mercado destas debntures verificado o emissor, ramo de


atuao, rating e o prazo da debnture, existindo na ANBIMA alguma debnture
semelhante, ou seja: 1) do mesmo emissor; 2) De um emissor do mesmo ramo e rating
similar ou; 3) Um emissor apenas com o mesmo rating ou rating similar, exatamente nesta
ordem de preferncia, e ambos com prazos semelhantes, a taxa desta debnture passa a
ser utilizada como proxy para as debnture no indexadas a inflao. Para as debntures
atreladas a ndices de inflao so utilizados como base os spreads de mercado em relao
as taxas divulgadas pela ANBIMA dos Ttulos Pblicos Federais indexados a inflao.

Spread de mercado - Estoque de ttulos sob responsabilidade do Bradesco Custdia.


Caso no haja emisses da classe e/ou tipo de ativo em estoque, observado o
comportamento das taxas negociadas de ativos com equivalente exposio a riscos e
prazos.

Fonte Secundria

O Grupo de trabalho de precificao define a taxa tomando como base a coleta de


preos em players do mercado e/ou atravs da Bloomberg.

3.5.1 Debntures indexadas ao CDI

Preo de mercado

A atualizao do Valor nominal das debntures (VNA) dado pela seguinte frmula:

n

VNA VN 1 CDI n 252 1 %CDI 1
1

i 1
Onde:

VN = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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CDIn = Mdia das taxas dirias, a partir da emisso ou da data do ltimo pagamento, dos
depsitos interfinanceiros de um dia divulgada pela CETIP

%CDI = Percentual do CDI estipulado na emisso do papel

Aps o clculo do VNA possvel calcular o valor de mercado das debntures


(MaM) atravs das frmulas abaixo:

1 Fluxo de Pagamento:

VNA FATORDI 1 Spread


DU DA
252
VPF 1
proj
DU

1
DU

(1 CDI proj ) 252


1 %CDI mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

DU
(1 CDI proj ) 252
FATORDI proj DA
(1 CDI proj 1 ) 252

VPF1 = Valor presente do primeiro fluxo

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

CDIproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

CDIproj-1 = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo anterior. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa
ser feita interpolao da taxa.

%CDImtm = Percentual do CDI de mercado, definido conforme critrios expostos acima no


item Fontes da MaM.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Departamento de Aes e Custdia

Demais Fluxos:

VN FATORDI 1 Spread
DU DA

VPDF
252
proj
DU
1
DU

(1 CDI proj ) 252


1 %CDI mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

DU
(1 CDI proj ) 252
FATORDI proj DA
(1 CDI proj 1 ) 252

VPDF = Valor presente do segundo ao ltimo fluxo.

VN = Valor de emisso descontadas as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

CDIproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

CDIproj-1 = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo anterior. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa
ser feita interpolao da taxa.

%CDImtm = Percentual do CDI de mercado, definido conforme critrios expostos acima no


item Fontes da MaM.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

Amortizaes:

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Departamento de Aes e Custdia

VE % AMORT
VPAMORT DU
1
DU

(1 CDI proj ) 252


1 %CDI mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

VPAMORT = Valor Presente das amortizaes.

VE = Valor de Emisso

%AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso.

Temos ento que o valor de mercado (MaM) da debnture :

MtM VPF 1 VPDF VPAMORT

3.5.2 Debntures indexadas ao IGPM

Preo de Mercado

O preo de mercado das debntures ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIGPM 1
VNA VE IGPM DM
ndiceIGPMem
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

ndiceIGPM-1 = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

ndiceIGPMem = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IGPM = Variao do IGPM do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
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Valor de Mercado (MaM):

DU DA

VNA (1 Spread ) 252 1

MtM VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM ) 252 (1 Spread MtM ) 252

Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

3.5.3 Debntures indexadas ao IPCA

Preo de Mercado

O preo de mercado das debntures ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIPCA1
VNA VE ICPA DM
ndiceIPCAem
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

ndiceIPCA-1 = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 44 -
Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

ndiceIPCAem = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IPCA = Variao do IPCA do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU DA

VNA (1 Spread ) 252
1

MtM VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM ) 252 (1 Spread MtM ) 252

Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

Para os ativos indexados a outros ndices de inflao utilizada a mesma


metodologia descrita acima.

3.5.4 Debntures Pr-Fixadas

Preo de Mercado

O preo de mercado das Debntures Pr Fixadas ser calculado de acordo com a


seguinte frmula:

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 45 -
Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia



VF
MtM DU

1 1

(1 Txpre proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

VF = Valor Futuro de recebimento do ativo.

Txpreproj = Projeo da Taxa Pr divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI


para a data do fluxo.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item


Fontes da MaM.

DU = Dias teis entre a data do valor futuro e a data-base.

3.6 CCB Cdula de Crdito Bancrio e CCE Cdula de Crdito Exportao

A CCB Cdula de Crdito Bancrio representa a promessa de pagamento em


dinheiro, decorrente de operao de crdito, de qualquer modalidade. Pode ser emitida por
empresa ou pessoa fsica, que tem uma instituio bancria como contraparte. Entre as
vantagens do ativo, est o fato de ser um instrumento de crdito gil, que pode ser emitido
com ou sem garantia, real ou fidejussria. Outro benefcio a possibilidade de aquisio
pelos fundos mtuos, fundaes e seguradoras. possvel criar um certificado
representativo de um conjunto de cdulas (CCCB - Certificado de Cdulas de Crdito
Bancrio), garantindo assim otimizao do processo de negociao e de pagamento de
eventos. As caractersticas do CCCB advm das formas de pagamento e tipo de
remunerao da(s) CCB(s) nele representadas (CETIP). O critrio de MaM da CCCBs o
mesmo utilizado para as CCBs, aqui descrito.

A CCE, de acordo com a CETIP, um ttulo emitido por pessoas fsicas e jurdicas
para operao de financiamento exportao, produo de bens para exportao, bem
como s atividades de apoio e complementao da exportao realizadas por instituio
financeira. Tem garantia real, cedularmente constituda, e pode ser emitida com
remunerao pr ou ps-fixada. colocada no mercado diretamente pelas instituies
financeiras credoras do financiamento.

Fontes para a MaM

A MaM destes ativos se divide em dois fatores: 1) A taxa de mercado e; 2) Spread


de crdito.

Fonte primria

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 46 -
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Departamento de Aes e Custdia

Fonte Primria - Curva obtida a partir dos contratos futuros DI x PR para os ativos pr-
fixados e indexados ao CDI, curvas obtidas a partir do spread em relao as taxas
indicativas dos ttulos pblicos indexados a ndices de inflao divulgados pela ANBIMA
para os ativos atrelados a ndices de inflao..
Spread de crdito Amostra dos ativos sob custdia do Bradesco Custdia. O
spread definido conforme item abaixo Definio do Spread de Crdito.

Fonte secundria

Taxa de Mercado Curva de ajuste dos contratos de DI, IGPM e IPCA divulgada
pela Reuters e/ou Bloomberg e/ou Broadcast.

Spread de crdito Definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao.

As fontes secundrias da taxa de mercado sero utilizadas caso a BM&FBovespa


no divulgue as taxas ou divulgue aps as 22:00 hs.

Definio do spread de crdito.

Os ativos so divididos em 4 faixas de prazos que consideram o nmero de dias


entre a aquisio e o vencimento conforme tabela abaixo:

Faixa Dias
1 1 a 360 dias
2 361 a 720 dias
3 721 a 1080 dias
4 1081 ou mais dias

Aps a diviso em faixas de prazos analisado o Rating de cada operao. Vale


ressaltar que o Rating analisado o da operao e no o do emissor, visto que no Rating da
operao est embutido tambm o risco do emissor, mas leva em conta outras variveis
como garantias e coobrigao.

Desta forma os ativos ficam divididos em faixas de prazos e agrupadas de acordo


com o Rating da operao, feito ento a mdia ponderada das emisses para alcanar o
spread de cada grupo.

3.6.1 Indexadas ao CDI

Preo de mercado

A atualizao do Valor nominal (VNA) dado pela seguinte frmula:

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 47 -
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Departamento de Aes e Custdia

n

VNA VN 1 CDI n 252 1 %CDI 1
1

i 1
Onde:

VN = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

CDIn = Mdia das taxas dirias, a partir da emisso ou da data do ltimo pagamento, dos
depsitos interfinanceiros de um dia divulgada pela CETIP

%CDI = Percentual do CDI estipulado na emisso do papel

Aps o clculo do VNA possvel calcular o valor de mercado (MaM) atravs das
frmulas abaixo:

1 Fluxo de Pagamento:

VNA FATORDI 1 Spread


DU DA
252
VPF 1
proj
DU

1
DU

(1 CDI proj ) 1 %CDI mtm 1


252
(1 Spread mtm ) 252

Onde:

DU
(1 CDI proj ) 252
FATORDI proj DA
(1 CDI proj 1 ) 252

VPF1 = Valor presente do primeiro fluxo

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

CDIproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

MP_4010_0010-14 de 21/09/2016
- 48 -
Banco Bradesco S.A. - Manual de Marcao a Mercado
Departamento de Aes e Custdia

CDIproj-1 = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo anterior. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa
ser feita interpolao da taxa.

%CDImtm = Percentual do CDI de mercado, definido conforme critrios expostos acima no


item Fontes da MaM.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

Demais Fluxos:

VN FATORDI 1 Spread
DU DA

VPDF
252
proj
DU
1
DU

(1 CDI proj ) 252


1 %CDI mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

DU
(1 CDI proj ) 252
FATORDI proj DA
(1 CDI proj 1 ) 252

VPDF = Valor presente do segundo ao ltimo fluxo.

VN = Valor de emisso descontadas as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

CDIproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

CDIproj-1 = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo anterior. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa
ser feita interpolao da taxa.

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Departamento de Aes e Custdia

%CDImtm = Percentual do CDI de mercado, definido conforme critrios expostos acima no


item Fontes da MaM.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

Amortizaes:

VE % AMORT
VPAMORT DU
1
DU

(1 CDI proj ) 252


1 %CDI mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

VPAMORT = Valor Presente das amortizaes.

VE = Valor de Emisso

%AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso.

Temos ento que o valor de mercado (MaM) :

MtM VPF 1 VPDF VPAMORT

3.6.2 Indexadas ao IGPM

Preo de Mercado

O preo de mercado ser calculado de acordo com as seguintes frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIGPM 1
VNA VE IGPM DM
ndiceIGPMem
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

ndiceIGPM-1 = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

ndiceIGPMem = Nmero ndice do IGPM do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

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IGPM = Variao do IGPM do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU DA

VNA (1 Spread ) 252
1

MtM VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM ) 252 (1 Spread MtM ) 252


Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

3.6.3 Indexadas ao IPCA

Preo de Mercado

O preo de mercado ser calculado de acordo com as seguintes frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
ndiceIPCA1
VNA VE ICPA DM
ndiceIPCAem
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

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ndiceIPCA-1 = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms base, divulgado pela FGV


(Fundao Getlio Vargas)

ndiceIPCAem = Nmero ndice do IPCA do ms anterior ao ms da emisso, divulgado pelo


FGV

IPCA = Variao do IPCA do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido
divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU DA

VNA (1 Spread ) 252 1

MtM VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM )
(1 Spread MtM )
252 252


Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

3.6.4 Pr-Fixados

Preo de Mercado

O preo de mercado ser calculado de acordo com as seguintes frmulas:

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VF
MtM DU

1 1

(1 Txpre proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

VF = Valor Futuro de recebimento do ativo.

Txpreproj = Projeo da Taxa Pr divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI


para a data do fluxo.

Spreadmtm = Spread de crdito.

DU = Dias teis entre a data do valor futuro e a data-base.

3.7 CCI, CRI, NC, LH, LAM, e LCI

Os ativos CCI (Cdula de Crdito Imobilirio), CRI (Certificado de Recebveis Imobilirios),


LCI (Letra de Crdito Imobiliria), NC (Nota Comercial), LH (Letra Hipotecria),) e LAM
(Letra de Arrendamento Mercantil) so ttulos de crdito negociveis que concedem ao seu
detentor o direito de receber fluxos de caixa futuros e possuem fatores de risco
intrnsecos a cada tipo de operao e expectativa de cenrios econmicos. Estes riscos
esto implcitos no spread de mercado, que so coletados e aplicados conforme abaixo
assim como seu processo de marcao a mercado.

Fontes para a MaM

Fonte Primria

Fonte Primria - Curva obtida a partir dos contratos futuros DI x PR para os ativos pr-
fixados e indexados ao CDI, curvas obtidas a partir do spread em relao as taxas
indicativas dos ttulos pblicos indexados a ndices de inflao divulgados pela ANBIMA
para os ativos atrelados a ndices de inflao.
Spread de mercado - Estoque de ttulos sob responsabilidade do Bradesco Custdia.
Caso no haja emisses da classe e/ou tipo de ativo em estoque, observado o
comportamento das taxas negociadas de ativos com equivalente exposio a riscos e
prazos.

Fonte secundria

Taxa de mercado Curvas de juros de Swap divulgada pela Reuters, Bloomberg


e/ou Broadcast.

Spread de mercado O spread definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e


Precificao.

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As fontes secundrias sero utilizadas caso a BM&FBovespa no divulgue as taxas


ou divulgue aps as 22:00 hs.

3.7.1 Ativos indexados a juros (CDI e Selic)

Preo de mercado

A atualizao do Valor nominal (VNA) dada pela seguinte frmula:

n

VNA VN 1 J n 252 1 % J 1
1

i 1
Onde:

VN = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

Jn = Mdia das taxas dirias, a partir da emisso ou da data do ltimo pagamento, dos
depsitos interfinanceiros de um dia divulgada pela CETIP no caso de CDI e taxa divulgada
pelo SISBACEN no caso da Selic.

%J = Percentual do CDI ou Selic de acordo com a caracterstica de remunerao do papel


estabelecido na emisso

Aps o clculo do VNA possvel calcular o valor de mercado dosativos (MaM)


atravs das frmulas abaixo:

1 Fluxo de Pagamento:

VNA FATOR _ J 1 Spread


DU DA
252
VPF 1
proj
DU

1
DU

(1 J proj ) 252
1 % J mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

DU
1


DU DU

(1 J proj )
252
FATOR _ J proj DA
1 % J mtm 1
(1 J 252
proj 1 )

VPF1 = Valor presente do primeiro fluxo

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Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

Jproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

Jproj-1 = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo anterior. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa
ser feita interpolao da taxa.

%Jmtm = Percentual do CDI de mercado, definido conforme critrios expostos acima no item
Fontes da MaM.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

Demais Fluxos:

VN FATOR _ J 1 Spread
DU DA

VPDF
252
proj
DU
1
DU

(1 J proj ) 1 % J mtm 1
252
(1 Spread mtm ) 252

Onde:

DU
1

DU
DU

(1 J proj )
252
FATOR _ J proj DA
1 % J mtm 1
(1 J 252
proj 1 )

VPDF = Valor presente do segundo ao ltimo fluxo.

VN = Valor de emisso descontadas as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

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DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

Jproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

Jproj-1 = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo anterior. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa
ser feita interpolao da taxa.

%Jmtm = Percentual do CDI de mercado, definido conforme critrios expostos acima no item
Fontes da MaM.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

Amortizaes:

VE % AMORT
VPAMORT DU
1
DU

(1 J proj ) 252
1 % J mtm 1 (1 Spread mtm ) 252

Onde:

VPAMORT = Valor Presente das amortizaes.

VE = Valor de Emisso

%AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso.

Temos ento que o valor de mercado do Ativo :

MtM VPF 1 VPDF VPAMORT

3.7.2 Ativos indexados a ndices de inflao (IGPM, IPCA, INCC, IGP-DI, etc)

Preo de Mercado

O preo de mercado dos Ativos ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

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DD
ndiceIF 1
VNA VE IF _ MES DM
ndiceIFem
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

IF = ndice de Inflao.

ndiceIF-1 = Nmero ndice do IF do ms anterior ao ms base.

ndiceIFem = Nmero ndice do IF do ms anterior ao ms da emisso.

IF_MES = Variao do IF do ms atual. Caso na data do clculo ainda no tenha sido


divulgada a variao oficial, ser utilizada a projeo divulgada pela ANBIMA, ou pelo
Banco Central, ou utilizada a ltima variao conhecida, nesta ordem de prioridade.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Valor de Mercado (MaM):

DU DA

VNA (1 Spread ) 252 1

MtM VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM ) 252 (1 Spread MtM ) 252


Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

3.7.3 Ativos Pr-Fixados

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Preo de Mercado

O preo de mercado dos Ativos ser calculado de acordo com a seguinte frmula:



VR
MtM DU

1 1

(1 CDI proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

VR = Valor dos fluxos de recebimento dos ativos

CDIproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

3.7.4 Ativos indexados a TR e demais taxas de juros

Preo de Mercado

O preo de mercado dos Ativos ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

DD
VNA VE (1 TR j ) TR _ MES DM
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

TRj = Taxa de juros de referncia do ms de emisso ou do ltimo pagamento, de acordo


com as especificaes de cada ativo, at o ms anterior ao ms de atualizao.

TR_MES = Variao da taxa de juros de referncia do ms atual.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

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Valor de Mercado (MaM):

DU DA

VNA (1 Spread ) 252 1

MtM VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM ) 252 (1 Spread MtM ) 252


Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias teis entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo DA
= 0.

3.7.5 Ativos indexados a variao cambial

Preo de Mercado

O preo de mercado dos Ativos ser calculado de acordo com as seguintes


frmulas:

Valor Nominal Atualizado (VNA)

Cmbio D 0
VNA VE
Cmbioem
Onde:

VE = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo

CmbioD 0 = Paridade das moedas do ativo na data-base.

Cmbioem = Paridade das moedas do ativo na data de emisso.

Valor de Mercado (MaM):

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DC DA
VNA ( Spread ) 1

MtM 360 VNA % AMORT
DU DU
(1 Spread MtM ) 252 (1 Spread MtM ) 252


Onde:

Spread = Taxa pr definida na emisso do ttulo

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

% AMORT = Valor percentual da amortizao definido na escritura de emisso

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

DC = Dias corridos entre a data do fluxo e a data-base.

DA = Dias corridos entre a data do fluxo anterior e a data-base. Caso seja o primeiro fluxo
DA = 0.

3.8 Ttulos do Agronegcio - CDCA, LCA, CPR e CRA

Ttulos de livre negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro.


Emitido pelos produtores, cooperativas ou por companhias securitizadoras de direitos
creditrios do agronegcio (este ltimo, emissor exclusivamente das CRAs) e vinculado a
direitos creditrios originrios de negcios realizados entre produtores rurais, ou suas
cooperativas, e terceiros, inclusive financiamentos ou emprstimos.

Fontes para a MaM.

Por estarem atreladas a produtos rurais e desta forma sofrerem o risco da safra e/ou
da colheita de cada produto, bem como do perodo de engorda e/ou abate de animais. Estes
ttulos sero divididos para o clculo da taxa de mercado de acordo com o produto a que
ele se refere.

Fonte Primria

A taxa de mercado ser obtida atravs da mdia dos estoques dos ltimos 15 dias
teis separadas por produto. Ou seja, ser feita uma mdia para os ttulos atrelados ao Boi
gordo, outra para o caf arbico e da mesma maneira para qualquer outro produto agrrio.

Fonte Secundria

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Caso no existam amostras para a formao da Taxa ser utilizada a cotao do


ativo objeto do ttulo divulgada pela BM&FBovespa calculado a valor presente utilizando a
curva dos contratos de DI tambm divulgada pela BM&FBovespa

Preo de Mercado.

O Preo de Mercado (MaM) dos ttulos do agronegcio ser dado pela seguinte
Frmula:

DU
(1 tx) 252
MtM VNa DUR
(1 tx MtM ) 252
Onde:

Vna = Valor Nominal Atualizado.

Tx = Taxa de emisso.

Txmtm = Taxa de mercado, conforme definida no item anterior.

DU = Dias teis entre a data de emisso do ttulo e a data de vencimento.

DUR = Dias teis entre a data-base e a data de vencimento.

3.9 Letras de Cmbio - LC

Letra de Cmbio um ttulo de renda fixa com prazo predeterminado, cuja


rentabilidade definida no ato da negociao.

Fontes para a MaM.

Fonte Primria

A taxa de mercado ser obtida atravs da mdia das LC em estoque no Bradesco


Custdia com base em uma janela de at 15 dias teis segregados por indexador, grupo de
emissores e prazo.

Fonte Secundria

Spread definido pelo Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao.

A Fonte secundria ser utilizada quando a amostra do Bradesco Custdia for


insuficiente para a determinao do spread de crdito.

Preo de Mercado.

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O Preo de Mercado das LC ser dado pela Frmula descrita abaixo que tem como
exemplo de indexador a taxa CDI:

Atualizao do Valor nominal do Ativo (VNA):

n

VNA VN 1 CDI n 252 1 %CDI 1
1

i 1
Onde:

VN = Valor de emisso descontada as amortizaes, caso existam, at o fluxo em questo.

CDIn = Taxa CDI diria, a partir da emisso.

%CDI = Percentual do CDI estipulado na emisso do papel

Aps o clculo do VNA possvel calcular o valor de mercado atravs das frmulas
abaixo:

DU
(1 tx) 252
MtM VNa DUR
(1 txMtM ) 252
Onde:

VNa = Valor Nominal Atualizado.

Tx = Taxa de emisso.

Txmtm = Taxa de mercado, conforme definida no item anterior.

DU = Dias teis entre a data de emisso do ttulo e a data de vencimento.

DUR = Dias teis entre a data-base e a data de vencimento.

3.9.1 LC Pr - Fixado

Preo de Mercado

O preo de mercado dos Ativos ser calculado de acordo com a seguinte frmula:

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VR
MtM DU

1 1

(1 CDI proj ) (1 Spread mtm )


252 252


Onde:

VF = Valor futuro do ativo

CDIproj = Projeo do CDI divulgada pela BM&FBovespa na curva Pr x DI para a data do


fluxo. Caso a data do fluxo no coincida com a data do vrtice da BM&FBovespa ser feita
interpolao da taxa.

Spreadmtm = Taxa de mercado, definida conforme critrios expostos acima no item Fontes
da MaM.

DU = Dias teis entre a data do fluxo e a data-base.

3.10 Direitos Creditrios DC

Os Fundos de investimento em direitos creditrios regulados a partir da publicao


da ICVM n 356 de 2001 tm proporcionado alternativas de investimento para os
investidores e aumentado a liquidez no segmento de crdito brasileiro. Estes fundos de
investimento tm como principal caracterstica o investimento em direitos creditrios e
ttulos de representao de crdito, originado nos mais diversos segmentos.
Estes fundos devem possuir em sua carteira aplicaes de no mnimo 50% do seu
patrimnio lquido em direitos creditrios.
Com o objetivo de aumentar as garantias do investidor, as cotas dos FIDCs so
classificadas em duas classes:
1) Cota de classe snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de
amortizao e resgate.
2) Cota de classe subordinada: aquela que se subordina s demais para efeito de
amortizao e resgate.

Fontes para a MaM dos Direitos Creditrios

Para a marcao a mercado dos DCs so apurados spreads em relao curva de


contratos DI da BM&FBovespa em sua aquisio. Com os spreads obtidos so calculados
bandas com intervalos baseados na volatilidade dos mesmos. Os ativos que estiverem
dentro destas bandas so marcados a mercado pelos spreads iniciais e para os que
estiverem fora, sero marcados pela taxa mdia da banda, sendo observadas as
caractersticas de cada FIDC (descrito em seus regulamentos) e seus respectivos direitos
creditrios. Nos dois casos alm da MaM que expressa a variao de mercado, so

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observados e atualizados os PDDs, refletindo ento o risco de inadimplncia atrelado a cada


carteira de recebveis.

Fonte Primria

Os spreads que definem as bandas so obtidos atravs das observaes presentes


no banco de dados do Bradesco Custdia dos ltimos 15 dias teis, agrupados de acordo
com a natureza de cada recebvel. A curva base para a obteno dos spreads a curva de
contratos DI divulgada pela BM&FBovespa.
Fonte secundria

Caso no existam observaes suficientes para a definio do spread, o Grupo de


trabalho de Precificao definir o spread a ser utilizado com base em informaes de
mercado. J, caso a BM&FBovespa no divulgue a curva dos contratos DI at s 22:00 hs.
Ser utilizada a curva divulgada pelo Broadcast e/ou Bloomberg e/ou Reuters.

Preos de Mercado

O preo de mercado dos recebveis ser calculado de acordo com a seguinte


frmula:

VF
MtM DU
(1 t m ) 252
Onde:

MtM = Valor de Mercado

tm = Taxa de mercado expressa ao ano 252 dias.

DU = Dias teis at o Vencimento

Swap

3.11 Operaes compromissadas

Para as operaes compromissadas com prazo superior a um dia, utilizado para a


sua MaM a combinao do grupo do emissor e prazo de vencimento, conforme descrito no
item 3.1 deste manual referente a precificao de CDBs, pois, devido as semelhanas na
caractersticas das emisses, utilizado o mesmo conceito de MaM.
Para as operaes de um dia ou que possuem compromisso de resgate antecipado a
taxa utilizada para a precificao a taxa contratada.

4 Derivativos

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De acordo com o IAS (International Accounting Standards) 39 10, derivativo um


instrumento financeiro que:

Tem o seu valor dependente de um ativo e ele muda em resposta a uma variao
neste ativo base que pode ser uma determinada taxa de juros, ao, commodity,
cmbio, ndice de preos ou taxas, rating de crdito ou ndice de crdito ou varivel
similar (algumas vezes chamada base);

no requer investimento inicial ou apenas um pequeno investimento inicial em


relao a outros tipos de contratos que tenham uma resposta similar a mudanas
nas condies de mercado; e

possui liquidao em uma data futura.

Entre os derivativos mais comumente negociados no mercado nacional e


Internacional esto:

Contratos futuros e a termo (forward)

Swaps

Opes

Devido s caractersticas dos derivativos, principalmente o baixo investimento e a


no-linearidade do retorno de alguns instrumentos em relao ao ativo-base, possvel
que variaes no mercado causem grandes perdas nas carteiras em que estejam presentes.

Alguns tipos de derivativos que possuem negociao em mercados organizados


(bolsas) podem ser avaliados por seu preo de negociao, pois existe referencial. Aqueles
que no possuem dados para uma avaliao direta devem ser avaliados atravs de mtodos
matemticos de modelagem e precificao atravs do uso de outros dados disponveis no
mercado. Para os derivativos que so negociados em mercados no organizados,
denominados de balco ou over-the-counter (OTC) utilizamos as cotaes fornecidas por
brokers, e para testar a aderncia dos preos utilizado como parmetro os preos de
ativos semelhantes negociados em mercados organizados com cotaes divulgadas.

Contratos Futuros e Contratos a Termo (Forward)

Um contrato futuro o compromisso de comprar ou vender determinado ativo numa


data especfica no futuro, por um preo previamente estabelecido. O que diferencia o
contrato futuro do contrato a termo o pagamento de ajustes dirios no primeiro,
referentes diferena entre a cotao do dia e a cotao do dia anterior. Para os futuros
utilizado como fonte primaria a BM&FBovespa e como fonte secundaria as cotaes
divulgadas pelo Broadcast. A fonte secundria utilizada caso a BM&FBovespa no
divulgue as cotaes (ajustes) dirias.

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Tanto o preo futuro quanto o preo a termo de um ativo, com mesmo vencimento,
so iguais se no houver variao na taxa de juros ao longo do contrato.

Devido maior facilidade de precificar os contratos a termo, fazemos a


aproximao dos preos dos futuros atravs dos preos a termo.

4.1 Precificao de contratos a Termo

Considerando um contrato a termo lanado sobre um ttulo que no fornece


rentabilidade a seu detentor, como aes sem dividendos e ttulos de desconto (bullet).

Consideremos as seguintes carteiras:

Carteira A: um contrato a termo de um ttulo, somado a uma quantia em dinheiro igual a

K
.
1 tx
pz

( K o preo de entrega do contrato a termo, tx a taxa de juros ao ano livre de risco, pz o


prazo em anos para o vencimento do contrato)
Carteira B: um ttulo.
A quantia em dinheiro da carteira A aumentar para K no prazo pz, que pode ser
usado para pagar o ttulo na data de entrega do contrato a termo. Assim, a carteira A ser
composta por um ttulo na data da entrega, equivalente a B. Como as duas so iguais na
data de entrega, devem ter valores iguais hoje para no gerar oportunidade de arbitragem.
Logo, se f o valor atual de um contrato a termo de compra,

K
f S
1 tx
pz

ou

K
f S
1 tx
pz

Quando um contrato a termo aberto, seu preo iguala-se ao preo de entrega


especificada no contrato e ele escolhido para que o valor do contrato seja zero. O preo a
termo F , portanto, o valor de K que torna f=0. Assim,

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F S 1 tx
pz

Contratos Futuros negociados na BM&FBovespa

No mercado brasileiro, a maior parte dos contratos futuros e a termo so


negociados na BM&FBovespa.

Diariamente a BM&FBovespa divulga os preos de fechamento e ajuste dos


contratos. Para os contratos que tiveram negociao no dia e para aqueles que, mesmo no
tendo negociao no dia, a fonte primria de MaM sero os preos e/ou taxas da
BM&FBovespa, no caso de no haver cotao ou falta de liquidez para alguma srie ou
contrato, ser realizada a precificao pela fonte secundria, Broadcast(AE), Bloomberg ou
Reuters.

Os seguintes contratos futuros e a termo so exemplos de instrumentos negociados na


BM&FBovespa:

Contrato Futuro de Ibovespa

Contrato Futuro de IGP-M

Contrato Futuro de Dlar Comercial

Contrato Futuro de Euro

Contrato Futuro de DI

Contrato Futuro de Cupom Cambial

Contrato Futuro de Cupom de IGP-M

Contrato Futuro de DI de Longo Prazo

Contrato Futuro de Acar Cristal

Contrato Futuro de lcool Anidro Carburante

Contrato Futuro de Algodo

Contrato Futuro de Bezerro

Contrato Futuro de Boi Gordo

Contrato Futuro de Caf Arbica

Contrato Futuro de Caf Robusto Conillon

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Contrato futuro de Milho em Gro a Granel

Contrato Futuro de Soja em Gro a Granel

Contrato Futuro de Ouro

Contrato a Termo de Ouro

4.2 Contratos a Termo de Troca de Rentabilidade (Swaps)

Um contrato a termo de troca de rentabilidade, mais conhecido como SSwap, um


contrato entre duas partes para a troca futura de fluxos de caixa, de acordo com regras
pr-estabelecidas.

Num Swap determinado um valor inicial sobre o qual cada parte concorda em
pagar outra este valor corrigido de formas distintas. No final da operao, apenas o
diferencial liquidado entre as partes.

Pode-se considerar os Swaps como duas operaes em que as partes assumem


posies contrrias em cada "ponta" do Swap. A precificao do Swap pode ser realizada
atravs da MaM de cada uma das "pontas". O valor do Swap ser a diferena entre a parte
ativa e a parte passiva.

No mercado brasileiro, normal que os Swaps sejam registrados na BM&FBovespa,


onde podem contar com garantia de liquidao da bolsa para uma ou para as duas pontas e
no Cetip, onde no contam com garantia de liquidao.

Para a Precificao dos Swaps utilizamos as curvas da BM&FBovespa como fonte


primria e caso esta no divulgue ou divulgue aps as 22:00 hs utilizamos as taxas
divulgadas pela Reuters e/ou Bloomberg e/ou Broadcast

Preo de Mercado

O preo de mercado de um Swap calculado atravs da diferena entre o valor de


mercado da ponta ativa e o valor da ponta passiva. Desta forma segue abaixo demonstrao
de como sero calculados os valores de mercado de cada ponta dependendo do indexador a
que ela est atrelada.

Ponta ativa ou passiva indexada ao CDI

Clculo do Valor de Mercado (MaM)

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du


1

CDI 1 252 1 TxContr 1




proj
MtM VA
CDI proj 1252
dr

Onde:

n 1

VA N (1 CDI ) 1 TxContr 1
252


i 1

VA = Valor Atualizado

N = Notional

CDI = Taxa mdia diria dos depsitos interfinanceiros divulgada pela CETIP.

TxContr = Taxa contratada na emisso do Swap

CDIproj = Projeo do CDI para o vencimento do Swap obtido atravs das taxas referenciais
de SwapPR x DI da BM&FBovespa.

Du = Dias teis entre a data-base e a data de vencimento.

dr = Dias teis entre a data-base e a data de vencimento.

Ponta ativa ou passiva indexada a um ndice de inflao

Clculo do Valor de Mercado (MaM):

du
(1 TxContr ) 252
MtM VA dr
(1 Tx MtM ) 252

Onde:

ndiceINFL 1
VA N
ndiceINFLem

VA = Valor Atualizado

N = Notional

CDI = Taxa mdia diria dos depsitos interfinanceiros divulgada pela CETIP.

TxContr = Taxa contratada na emisso do Swap

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TxMtM = Taxa do cupom do ndice para o vencimento do Swap obtido atravs das taxas
referenciais de Swap da BM&FBovespa.

ndiceINFL-1 = Nmero ndice de inflao do ms anterior ao ms base.

ndiceem = Nmero ndice de inflao do ms anterior ao ms de emisso.

Du = Dias teis entre a data de emisso e a data de vencimento.

dr = Dias teis entre a data-base e a data de vencimento.

DD = Dias teis decorridos do ms base

DM = Dias teis do ms base.

Ponta ativa ou passiva indexada a uma paridade cambial

Clculo do Valor de Mercado (MaM):

DC
TxContr
PARIDADE 360
MtM N dr
PARAIDADEem
(1 Tx MtM ) 252
Onde:

N = Notional

PARIDADE = Paridade da moeda contratada na data-base ou do dia anterior, de acordo


com o contrato.

PARIDADEem = Paridade da moeda contratada na data-base ou do dia anterior, de acordo


com o contrato.

TxContr = Taxa contratada na emisso do Swap

TxMtM = Taxa do cupom moeda para o vencimento do Swap obtido atravs das taxas
referenciais de Swap divulgadas pela BM&FBovespa.

dr = Dias teis entre a data-base e a data de vencimento.

DC = Dias corridos entre a data de emisso e a data de vencimento

Ponta ativa ou passiva indexada ao Preo da Energia Eltrica

Para a obteno do preo de Mercado Futuro da Energia Eltrica utilizamos a Curva Futura
de Energia disponvel diariamente no site www.brix.com.br. utilizada a mdia de preo
dos ltimos 15 dias teis de cada vrtice da curva. Caso a regio de negociao seja

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diferente da curva divulgada, ser visto atravs do preo a vista o diferencial, spread, entre
as regies e este spread ser aplicado a curva como um todo.
No havendo divulgao da curva futura no site da BRIX a curva futura ser definida pelo
Grupo de Trabalho de Riscos e Precificao

4.3 Opes

Opes so contratos que do o direito, mas no a obrigao, ao seu comprador (ou


detentor) de realizar uma transao pr-determinada com o vendedor (ou lanador). Os
dois principais tipos de opo so as de compra e as de venda:

uma opo de compra d direito ao seu comprador de, em uma data futura, comprar um
ativo (ou derivativo) do vendedor da opo a um preo pr-determinado;

uma opo de venda d direito ao seu comprador de, em uma data futura, vender um
ativo (ou derivativo) ao vendedor da opo a um preo pr-determinado;
As opes podem ter dois tipos de exerccio:

as opes Americanas podem ser exercidas a qualquer momento at a data de


exerccio;
as opes Europias podem ser exercidas apenas na data de exerccio.
No mercado brasileiro, as opes normalmente so negociadas em bolsas
organizadas, como a BM&FBovespa.

Na BM&FBovespa so negociadas opes no mercado futuro como opes sobre


futuros de mercadorias (acar cristal, lcool anidro carburante, algodo, bezerro, boi
gordo, caf arbica, caf robusta conillon e soja em gro), de ndices da Bovespa, de taxa
mdia de DI, e opes no mercado vista como opes de aes, de ndice da Bovespa, de
IDI (ndice de taxa mdia de DI) sobre Dlar Americano, de ouro vista, etc. Na
BM&FBovespa so negociadas opes de sries padronizadas, porm existe a possibilidade
de negociao de opes flexveis, que permitem que as partes envolvidas na negociao
definam data, preo de exerccio e qualidade da mercadoria diferente das sries
padronizadas.

Fontes para a MaM

Fonte primria

i) Para as opes de aes negociadas em prego na BM&FBovespa utilizado o


preo de fechamento divulgado pela bolsa (1);

ii) Para as opes, cujo ativo objeto seja um contrato futuro, a termo, ou uma
mercadoria e, que sejam negociadas em prego na BM&FBovespa, utilizado o
preo de referncia divulgado pela bolsa (1);

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iii) Para as opes que no so negociadas na BM&FBovespa e opes de ndices


de Aes utilizada a superfcie de volatilidade coletada junto a Brokers de
mercado e aplicada de acordo com os modelos descritos abaixo, ou coletado
preo em seu mercado mais liquido.

(1)
Especificamente para opes que reconhecidamente no apresentam
negociaes regulares no mercado, ou haja dificuldade na coleta de preos, ser
utilizado modelo de precificao em que os parmetros sejam claramente
identificados e descritos no item seguinte, de acordo com as volatilidades
divulgadas pela BM&FBovespa.

Fonte secundria

utilizada como fonte secundria, para todas as opes, as superfcies de


volatilidades divulgadas pela BM&FBovespa, as volatilidades de pools de contribuidores
divulgadas atravs de fornecedores de informaes (Bloomberg/Reuters) ou ainda as
volatilidades implcitas enviadas por corretoras aprovadas pelo Grupo de Trabalho Estas
volatilidades so aplicadas de acordo com os modelos de precificao descritos no item
abaixo e de acordo com o mercado em que ativo apresentar maior liquidez. Estas fontes
sero utilizadas caso a fonte primria no divulgue as informaes ou divulgue aps as
22:00 hs.

4.3.1 Opes de aes

O modelo matemtico para a precificao das opes europias, sobre aes que
no pagam dividendo, mais utilizado o modelo de Black & Scholes. Segundo este modelo,
os preos de uma opo de compra (C) e de uma opo de venda (P) so dados,
respectivamente, por:

C S N d1 X e rT N d 2

P X e rT N d 2 S N d1
onde:

S
2
ln r T
X 2
d1
T

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d 2 d1 T
A funo N(x) a funo de probabilidade cumulativa de uma varivel normal
padronizada. No MS - Excel em portugus dado por INV.NORMP(x) (NORMSDIST(x) em
ingls); S o preo do ativo objeto, X o preo de exerccio da opo; r a taxa de juros
livre de risco; T o tempo restante at o exerccio da opo e a volatilidade do ativo
objeto sendo que esta ltima obtida atravs volatilidade implcita, ou seja, aquela em que
dadas as demais condies de mercado seria o volatilidade usada para obter o seu valor
justo de negociao atravs do modelo.

Consideraes sobre o uso da frmula de Black & Scholes - variveis utilizadas.


A taxa de juros livre de risco (r)
Na frmula de Black & Scholes apresentada, a taxa de juros livre de risco utilizada na
forma de capitalizao contnua, ou seja, para um certo perodo T, a taxa de juros efetiva (i)
deve ser dada por:

i e rT
Esta taxa deve ser a taxa livre de risco obtida a partir da interpolao dos vrtices
adjacentes sendo projetada para o prazo restante at a data de exerccio das opes. Como
a expresso da taxa de juros no mercado brasileiro dada por capitalizao composta em
dias teis, temos que fazer a seguinte transformao:

du du
r
e 252
1 tx 252

r du du

ln e 252 ln 1 tx 252

r ln 1 tx

O prazo restante at o exerccio (T)


Deve haver consistncia entre a contagem de tempo utilizada para os diversas variveis
utilizadas no clculo do preo das opes. Logo, se a contagem de tempo na taxa de juros
for em dias teis, e a expresso da taxa for anualizada, o prazo T deve ser dado em frao
de dias teis do ano. Do mesmo modo, a volatilidade tambm deve ser calculada em dias
teis e expressa na forma anualizada.
A volatilidade do ativo objeto ()

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Existem vrias formas de achar uma estimativa da volatilidade do ativo objeto, podendo ser
atravs do desvio padro dos retornos (volatilidade histrica), atravs de mtodo EWMA
(exponentially weighted moving average) ou mtodos mais sofisticados como ARCH e
GARCH.
Analisando os preos de negociao, porm, pode-se observar que existem certos desvios
dos preos esperados e dos preos efetivamente negociados. A volatilidade que, ao ser
utilizada na frmula de precificao das opes, iguala o preo de negociao conhecida
como volatilidade implcita. Verificamos ainda que para diferentes sries de opes existem
diferentes volatilidades implcitas. Estas diferenas podem ser explicadas pela existncia
de diferentes expectativas de volatilidade futura para o ativo objeto, gerando o que
conhecido como smile de volatilidade.
Atravs da interpolao e da extrapolao do smile de volatilidade possvel ter uma
estimativa mais apurada das volatilidades para a precificao de cada srie de opes.

4.3.2 Opes sobre ndices de aes

As opes sobre ndices de aes no possuem exerccio com entrega de aes, sua
liquidao apenas financeira, pela diferena entre o preo de exerccio e o valor do ndice
vista.

Para avaliar as opes sobre ndices de aes, particularmente o ndice Bovespa,


tratamos o ndice como uma nica ao. Logo, a precificao realizada pela frmula de
Black & Scholes, utilizando curva de volatilidade coletada junto as principais corretoras do
mercado.

4.3.3 Opes sobre moedas

Para as opes sobre moedas, utiliza-se o modelo de Black.

Utilizando-se o preo futuro do ativo (F) em lugar do preo do ativo vista (S), os
preos das opes europias de compra (C) e de venda (P) sero dados por:

C F e rT N d1 X e rT N d 2

P X e rT N d 2 F e rT N d1
onde:

F
2

ln r T
X 2
d1
T

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d 2 d1 T

4.3.4 Opes sobre futuros

Para as opes sobre futuros, utiliza-se o modelo de Black. As opes sobre futuros
especificam a entrega de um contrato futuro quando so exercidas, e no de um ativo
vista. Um futuro pode ser visto como uma ao que rende um dividendo contnuo taxa r.

Se utilizarmos o preo futuro do ativo (F) no lugar do preo do ativo vista (S)
temos os preos das opes europias de compra (C) e de venda (P) dados pelo modelo de
Black:

C e rT F N d1 X N d 2

P e rT X N d 2 S N d1

onde:

F
2
ln T
X 2
d1
T

d 2 d1 T
4.3.5 Opes de IDI

Para as opes de IDI, utiliza-se o modelo de Black, utilizando como ativo objeto, o
ndice de Taxa Mdia de Depsitos Interfinanceiros de Um Dia projetado para a data de
vencimento da opo calculado atravs das taxas de DI negociadas no mercado futuro, o
prmio das opes europias de compra (C) e de venda (P) so dados por:

C e rT F N d1 X N d 2

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P e rT X N d 2 S N d1

onde:

F
2
ln
T
X 2
d1
T

d 2 d1 T
F = ndice de Taxa Mdia de Depsitos Interfinanceiros de Um Dia projetado para a
data de vencimento da opo
X = ndice de Taxa Mdia de Depsitos Interfinanceiros de Um Dia da data da
precificao.

4.4 Certificado de Operaes Estruturadas (COE)

Este instrumento a verso brasileira das notas estruturadas, populares nos Estados
Unidos e Europa, mescla elementos de Renda Fixa e Renda Varivel atravs da utilizao
de derivativos.
Este instrumento foi criado pela Lei 12.249/10, mesma que instituiu as Letras Financeiras,
mas foi regulamentado pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN) do Banco Central no
segundo semestre de 2013. Representa uma alternativa de captao de recursos para os
bancos.

Segundo a norma, a emisso desse instrumento poder ser feita em duas modalidades:
valor nominal protegido, com garantia do valor principal investido, ou valor nominal em
risco, em que h possibilidade de perda at o limite do capital investido. Nos dois casos
deve ser observada a regra de suitability, ou seja, o investimento deve ser adequado ao
perfil do investidor.

A Marcao a Mercado dos COEs ser feita de forma aberta, ou seja, de acordo com os
ativos/derivativos que o compem, no necessitando de um modelo prprio. Os
ativos/derivativos sero precificados de acordo com as metodologias descritas neste
manual.

5 Renda Varivel

5.1 Aes, Direitos, Recibos de Subscrio de Aes e BDRs

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Departamento de Aes e Custdia

Aes podem ser definidas como ttulos nominativos negociveis que representam,
para quem as possuem, uma frao do capital social de uma empresa. A maior parte das
aes negociada em mercados organizados (bolsas de valores) como a BM&FBovespa e a
Soma.

O preo de mercado de uma ao pode ser determinado atravs de dados dos


negcios realizados com aquela ao nas bolsas de valores. utilizado o preo de
fechamento dos negcios realizados no dia como o seu preo de mercado ou de acordo com
as normas vigentes no perodo para cada tipo de fundo/carteira. No caso de no ter havido
negociao na data de avaliao, ser utilizado o preo do ltimo dia em que houve
negociao.

O Direito de Subscrio emitido por uma companhia aberta quando esta tem a
inteno de aumentar seu capital social. Assim, os acionistas tm a preferncia na
subscrio das novas aes, que podero ser adquiridas na proporo das aes que j
possurem. Ou seja, dada a oportunidade aos acionistas de protegerem-se de uma
possvel diluio advinda do aumento de capital. Caso algum acionista no tenha interesse
em subscrever novas aes, este pode vender seus direitos no mercado secundrio at a
data definida como Prazo para Subscrio.

Se o acionista decidir por exercer seu direito de subscrever novas aes, este ter
que pagar o valor de Subscrio.

Sendo assim, o preo de mercado do Direito de Subscrio ser o preo de


fechamento dos negcios realizados no dia divulgado pela BM&FBovespa. Se no
ocorrerem negcios na data de avaliao, o preo do Direito de Subscrio ser dado por:

D = Mx[0, S-X]

Onde:
S Preo da ao
X Preo de subscrio

Ao ser exercido o Direito de Subscrio com o pagamento do preo de subscrio, o


investidor recebe um documento que comprova o exerccio deste direito denominado
Recibo de Subscrio, que tambm pode ser negociado no mercado secundrio.

Apesar do Recibo de Subscrio poder ser negociado no mercado secundrio, ele


no apresenta liquidez significativa em relao ao de referncia. Por isso adotamos para
o Recibo de Subscrio com baixa liquidez o mesmo preo de fechamento da ao a qual o
Recibo se refere.

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Os BDRs (Brazilian Depositary Receipts), como os recibos de subscrio, no


apresentam liquidez significativa em relao ao de referncia, por este motivo
utilizado como fonte primria de precificao os preos de referncia divulgados
diariamente pela BM&FBovespa. Como fonte secundria utilizada o preo da ao objeto
convertida para a moeda Real (R$), e ser utilizada quando no houver divulgao dos
preos de referncia (1).

(1)
Em dias de feriados, onde no exista negociao na bolsa de valores de So
Paulo (BM&FBovespa), o preo dos BDRs ser repetido, replicando a mesma metodologia
aplicada nas aes do mercado nacional.

5.2 Emprstimo de aes

Nas operaes de emprstimo de aes, o tomador do emprstimo paga ao doador


um percentual sobre o valor das aes. A taxa e o prazo so definidos no ato da operao.

ndu d

Vm Quantidade P (1 txc ) 252

Onde:

Vm = o valor de mercado da exposio;

Quantidade = a quantidade de aes em aluguel;

P = o preo da ao envolvida na operao;

txc = a taxa contratada da operao

ndu d
= o nmero de dias teis decorridos entre a data da operao e a data de referncia
(inclusive primeiro dia).

6 Cotas de Fundos

Para os fundos que no possuem cotas negociadas em bolsa utilizado o valor da


cota divulgado pelo administrador e/ou controlador.

Para os fundos que possuem cotas negociadas em bolsa utilizado o preo de


fechamento dos negcios realizados no dia como o preo de mercado. No caso de no ter
havido negociao na data de avaliao, ser utilizado o preo do ltimo dia em que houve
negociao. Se por 3 meses no houver negociao de cota do fundo especfica, ser
adotado para apreamento o mesmo procedimento das cotas no negociadas em bolsa.

7 Mercado Internacional

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Os fundos que investirem um percentual de seu patrimnio em ttulos internacionais,


ou seja, negociados fora do Brasil, tero a Marcao a Mercado realizadas de acordo com
os preos divulgados no mercado internacional e coletados atravs da Bloomberg ou
Broadcast, ou at mesmo atravs de players internacionais. O horrio de coleta destes
preos ocorre entre as 20:00h e 23:00h de acordo com o fechamento do respectivo
mercado dos pases aos quais o ativo negociado. Os ativos negociados no mercado
internacional e denominados em moeda estrangeira sero convertidos para moeda nacional
utilizando-se as taxas de cmbio referencial divulgadas pela BM&FBovespa. As demais
converses sero realizadas pela cotao de fechamento divulgada pela Bloomberg As
descries para os principais ativos seguem abaixo.

7.1 Ttulos da Dvida Pblica Federal Externa

Estes ttulos so emitidos pelo Governo Federal para captao de recursos ou


renegociao de dvidas em moeda estrangeira. As emisses destes ttulos podem ser feitas
em diversas moedas, como Iene Japons, Marco Alemo e outras, porm a grande maioria
realizada em Dlares Americanos ou em Euros.

As principais emisses realizadas e ainda em mercado so:

EuroBond

Globals

Fontes para a MaM

Fonte Primria

Como existe um mercado ativo para estes ttulos, podemos determinar sua MaM
atravs das ofertas e negcios realizados ao longo de dia. utilizado o preo mdio de
fechamento fornecido pela Bloomberg.

Fonte Secundria

Ser utilizado como fonte secundria da taxa de mercado o preo mdio de


fechamento divulgado pela Reuters e/ou Broadcast.

7.2 Ttulos da Dvida Pblica ou Privada de outros Pases

Outros pases tambm utilizam o mercado internacional para captao de recursos.


Estes ttulos podem ser adquiridos por fundos OffShore (Fundos abertos em outros pases
com a gesto interna) ou por fundos que, de acordo com a resoluo n 450 da CVM e suas
posteriores alteraes, podem negociar um percentual de seu patrimnio no exterior.

Entre os ttulos negociados no exterior podemos citar:

US TREASURY (UST)

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JAPAN GOVERNMENT BOND (JGB)

DEUTSCHLAND REPUBLIC BOND (DBR)

CERTIFICATE OF DEPOSIT (CD)

CORPORATE BOND (CB)

Fontes para a MaM

Fonte Primria

utilizado como fonte de mercado as taxas/spread de fechamento divulgados pela


Bloomberg. Para o caso especfio dos Treasuries Norte Americanos coletado o preo das
15 hs de Nova York, horrio de fechamento dos Futuros de Treasury.

Fonte Secundria

Se as taxas da fonte primria no estiverem disponveis sero coletadas as


taxas/spreads de fechamento da Reuters.

Preo de Mercado

Os ttulos internacionais so precificados de forma distinta dos ttulos nacionais,


pois as taxas de mercado so expressas em percentual do valor de face, isso representa
que se um ttulo tem um valor nominal de 1.00 e a sua taxa de mercado 110.00 o valor de
mercado do ttulo, excluindo os juros, de 1.10, pois ele est sendo negociado a 110% do
seu valor de face. A forma de clculo do ttulo representada abaixo:

Valor nominal (VN)

VN VE Fatorinf lation

Onde:

VE = Valor de emisso

Fatorinflation = ndice de inflao acumulado atrelado ao ttulo, se o ttulo no for


vinculado a ndice de inflao Fatorinflation = 1.

Preo de Mercado (MaM)

DC
MtM VN t MtM VN temisso
360

Onde:

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TMtM = Taxa de mercado definida de acordo com o item Fontes para MaM.

Temisso = Taxa de emisso, definida no contrato ou prospecto do ttulo.

DC = Dias corridos estre a data da emisso ou ltimo pagamento e a data-base.

7.3 Aes

As aes negociadas em bolsas estrangeiras sero precificadas de acordo com a


sua cotao de fechamento divulgada pela Bloomberg ou caso esta no divulgue os preos,
pela cotao divulgada pela Reuters.

7.4 Derivativos

Os tipos de derivativos internacionais, principalmente nos mercados americano e


europeu, so muito semelhantes aos nacionais tendo trs principais: 1) Contratos futuros;
2) Opes; 3) Swaps. Entretanto os derivativos se distinguem em duas faces: 1) Variedade
No exterior existem contratos derivativos para uma gama muito maior de ativos que o
mercado nacional; 2) Liquidez Tanto os contratos futuros como de opes e Swap so
expressivamente mais lquidos do que os derivativos nacionais. Desta forma a precificao
de grande parte dos derivativos feita com base na sua cotao de fechamento. Abaixo
seguem os principais derivativos e as suas fontes de preo.

Fontes para a MaM

Contratos Futuros

Fonte Primria

Cotaes de fechamento divulgadas pela Bloomberg

Fonte Secundria

Cotaes de fechamento divulgadas pela Reuters

Opes

Fonte Primria

Para as opes que apresentam liquidez so utilizadas as cotaes de fechamento


divulgadas pela Bloomberg, no havendo negcios no dia, ser utilizado a mdia entre o
preo de Compra e Preo de Venda da opo, caso no sejam opes lquidas ser utilizado
modelo para apreamento conforme descritos no item de Derivativos nacionais.

Fonte Secundria

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Ser utilizado modelo para apreamento conforme descritos no item de Derivativos


nacionais.

Swaps

Fonte Primria

Sero utilizadas as curvas de fechamento para Swaps divulgadas pela Bloomberg.

Fonte Secundria

Caso a fonte primria no divulgue as informaes, sero utilizadas as curvas de


fechamento para Swaps divulgadas pela REUTERS.

FXs (Forward Exchange Rate)

Fonte Primria

Sero utilizadas as curvas a termo de fechamento para a moeda especfica da


operao, divulgada pela Bloomberg. Caso o vrtice divulgado no coincida com o
vencimento da operao ser feita interpolao linear das paridades.

Fonte Secundria

Caso a fonte primria no divulgue as informaes, sero utilizadas as curvas de


fechamento de moedas divulgadas pela Reuters.

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Este manual foi desenvolvido pela rea de Precificao e Risco do Departamento de Aes e
Custdia do Banco Bradesco.

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