1. OBJETIVO DEL ESTUDIO.

2. INFORMACION GENERAL

3. INFORMACION DEL MERCADO Y LA COMPETENCIA

4. INFORMACION FINANCIERA HISTORICA

5. METODO UTILIZADO

6. PROYECCIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

7. RESULTADOS OBTENIDOS (INCLUYENDO ANALISIS) Y

SENSIBILIZACIN DE LOS MISMOS EN LOS TRES ESCENARIOS

1. OBJETIVO DEL ESTUDIO.

El objetivo de este estudio es determinar los diferentes ndices de rentabilidad actuales
de la empresa, las mismas que permitirn calificar a ella, sobre su actual situacin
econmica financiera, proyectar los mismos con las diferentes consideraciones que
normalmente se efectan y finalmente Valorar la empresa. La decisin de vender o no
vender se la realizara comparando el beneficio econmico de ambas situaciones. De
todas maneras es importante conocer el Valor de la empresa en ambas situaciones:
En el caso de venderla es imprescindible, y en el caso de no venderla para efectuar
posteriores operaciones financieras

2. INFORMACION GENERAL DE LA EMPRESA

Manufacturas Plsticas S.A. fue fundada hace tres aos, en respuesta al estmulo
para inversionistas en el sector productivo que ofreca una ley gubernamental que
otorgaba beneficios tributarios

La empresa se ha dedicado a la fabricacin de una variedad de productos para

usos industriales y comerciales en aislamiento de ductos, proteccin y sellamiento.

La empresa no posee una estructura organizacional formalmente definida. La

estructura organizacional parece adecuada para el tamao actual de la empresa
aunque falta definicin en los procesos para lograr una adecuada coordinacin
entre las diferentes reas.

La empresa en la actualidad tiene 35 empleados. La planta de produccin est

ubicada en una zona industrial en las afueras de Sucre, beneficiada por la Ley
Paez.

No existe mecanismo formal para la contratacin de personal. Los empleados de

oficinas son recomendados personalmente y para el de planta se recurre algunas
veces a oficinas de empleo temporal.

El rgimen de prestaciones es el de Ley. No hay pacto colectivo, ni incentivos por

produccin.

La empresa no ha hecho planeacin estratgica y en la actualidad no aplica

ninguna prctica gerencial orientada a la participacin, el mejoramiento continuo o
el trabajo en grupo. No existen programas formales de capacitacin, de evaluacin
 de desempeo, de promociones, ni de entrenamiento a distribuidores o agentes
externos.

3. INFORMACION DEL MERCADO Y LA COMPETENCIA

La actividad de la empresa se enmarca dentro del sector de sellos industriales. Es la

nica empresa que fabrica estos productos en Colombia. Importarlos no parece
factible por los altos costos de transporte; la inversin en equipos, y la dispersin del
mercado inhiben la entrada para competidores potenciales a nivel nacional.

Desde el comienzo la empresa ha estado orientada hacia la sustitucin de algunos

productos inicialmente identificados tras una visita que realizo la administracin a
Mxico, como el uso bajo alfombras y el uso en empaque. La penetracin de estos y
otros mercados ha ido aumentando progresivamente dejando satisfechos a los clientes
que han sustituido otros productos por los de Manufacturas Plsticas.

El mercado potencial es muy grande y diversificado, pero el posicionamiento del

producto es todava dbil, y an no se ha alcanzado la etapa de madurez.

Los principales mercados a los cuales est dirigido el producto son: Aislamiento
trmico, Refrigeracin, Empaques, Tapicera, Construccin, Bajo Alfombras y varios.
Hasta el momento no hay cuantificacin del tamao real y potencial de estos
mercados.

En cuanto a nuevos mercados existen aplicaciones nuevas, que exigen inversin

adicional para la presentacin del producto en diferentes formatos y formas que son:
Tubulares, Varilla maciza, Implementos flotables, Espuma en forma de malla.

La empresa no tiene competencia actualmente a nivel nacional. Sin embargo existen

reconocidas firmas multinacionales que an no han llegado al pas con estos
productos, pero que ya se encuentran realizando estudios para realizar las
posibilidades de entrar en el mercado. Esto ha llevado a que alguna de estas firmas
haya propuesto la compra por el negocio a los accionistas de Manufacturas Plsticas
S.A.

4. INFORMACION FINANCIERA HISTORIA

Sus ventas han registrado un aumento importante desde su inicio, con una tasa de
crecimiento real promedio del 25 % anual durante sus tres aos de operacin.

La productividad ha sido buena en el mismo periodo, registrando mejoras notables, y

no ha experimentado problemas en el suministro de materia prima, que se compra en
el mercado nacional.

Los datos histricos de los estados financieros se muestran en el siguiente punto.

5. MTODO UTILIZADO

Para la realizacin de la valorizacin de la empresa se utilizar el mtodo de alto

rendimiento temporal sin distribucin de dividendos, se opta por este mtodo ya que la
empresa se encuentra en una etapa de crecimiento por lo que no se pagan dividendos
con el fin de tener un financiamiento propio.

Para clculos se determina que la empresa tiene 1000 acciones. Se estableci al

mismo tiempo que la compaa distribuir un 30% de la utilidades como dividendos a
partir del 2003.

6. PROYECCIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Manufacturas de Plsticos S.A.

 Proyeccin del estado de ganancias y prdidas

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

VENTAS NETAS 4400,0 6900,0 11040 11040,0 16560 19872,0 21461,76
Costos de ventas 3419,6 4274,5 4702,0 4702,0 5266,2 6003,4 6843,9
UTILIDAD BRUTA 980,4 2625,5 6338,1 6338,1 11293,8 13868,6 14617,8
Margen bruto 22% 38% 57,0% 57,0 68% 70%
Gastos de administracin 258,0 322,5 354,8 354,8 397,3 452,9 516,4
Costos de ventas 741,2 926,5 1019,2 1019,2 1141,4 1301,3 1483,4
Depreciacin equipo de
oficina 21,1 26,4 29,0 29,0 32,5 37,1 42,3
UTILIDAD OPERACIONAL -39,9 1350,1 4935,1 4935,1 9722,5 12077,3 12575,8
Margen operacional -1% 19,5% 45% 45% 59% 61%
Otros ingresos (desperdicio) 38,7 41,0 43,5 43,5 46,1 48,8 51,8
Ingresos financieros 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Gastos no operacionales 142,4 220,3 242,3 242,3 271,4 309,4 352,7
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS -143,6 1170,8 4736,2 4736,2 9497,2 11816,7 12274,8
Margen antes de impuestos -3% 17% 43% 43% 57% 59%
Correccin monetaria 19,0 21,1 23,4 23,4 26,0 28,9 32,0
Impuestos 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
UTILIDAD NETA -124,6 1191,9 4759,7 4759,7 9523,2 11845,6 12306,8
Margen neto -3% 17,3% 43% 43% 57% 60%
utilidad por accin (1000) 1,2 4,8 4,8 9,5 11,8 12,3

-Crecimiento
constante 4%

Manufacturas de Plsticos S.A.

Balance General ($mm)

1998 1999 2000 2001 2002 2003

ACTIVOS
Activos corrientes
Caja 20,0 435,1 2942 5024,7 7756,4 6962,5
Inversiones temporales 100,0 170,0 289 1491,3 5503,2 9355,457
Cartera 522,0 579,2 642,3 712,3 790,0 876,1
Inventarios
Materias primas 80,1 500 200 210 230
Productos terminados 115,0 448,6 209,6 221,7 225,0
Total inventarios 160,0 368,7 388,6 409,6 431,7 455,0
Anticipo de impuestos 51,0 61,6 74,4 89,9 108,5 131,1
Otros activos corrientes 292,7 292,7 1292,7 1292,7 2292,7 292,7
Total activos corrientes 1145,7 1907,3 5629,0 9020,5 16882,5 18072,9
Activo fijos
Terreno 200,0 200,0 200,0 200,0 200,0 200,0
Edificios 520,0 755,0 805,6 859,6 917,1 978,6
Maquinaria y Equipo 1300,0 1343,0 1583,6 1631,1 1680,0 1730,4
Muebles y enseres 35,0 42,0 50,4 60,48 72,576 87,0912
Equipo de oficina 18,0 23,0 23,0 23,0 23,0 23,0
Equipo de Computacin 35,0 38,0 41,0 44,3 47,9 51,7
Depreciacin acumulada -55,0 -132,0 -209,0 -286,0 -363,0 -440,0
Activo fijo neto 2053,0 2269,0 2494,6 2532,5 2577,6 2630,8
Cargos diferidos 380,0 400,0 820 861 904,1 949,9
Intangible 106,8 275,0 900,7 2314,8 5949,0 15289,0
Total activo 3685,5 4851,3 9844,4 14728,8 26313,3 36942,6
PASIVOS
Obligaciones financieras
C.P. 758,0 691,7 717,3 738,8 766,1 794,5
Costos y gastos por
pagar 156,6 230,0 335,8 402,96 588,3216 858,949536
Proveedores 350,3 435,0 539,8 593,8 736,9 914,5
Obligaciones laborales 15,0 11,9 10,7 6,4 5,8 5,2
IVA por pagar 75,5 56,0 44,8 22,4 17,9 14,3
Otros pasivos 260,4 165,0 174,6 183,3 193,9 205,2
Total pasivos 1615,8 1589,6 1823,0 1947,7 2309,0 2792,7
PATRIMONIO
Capital social 2000,0 2000,0 2000,0 2000,0 2000,0 2000,0
Reservas 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
Revalorizacin
patrimonial 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Utilidades retenidas 194,3 69,6 1261,5 6021,2 10780,9 20304,1
Utilidad del periodo -124,6 1191,9 4759,7 4759,7 9523,2 11845,6
Total del patrimonio 2069,7 3261,7 8021,4 12781,1 22304,3 34149,9
Total pasivos y
patrimonio 3685,5 4851,3 9844,4 14728,8 24613,3 36942,6

Datos:

Rf = 4,25%
 Rm = 13,76 obtenido con el promedio del valor de las acciones.

= 0,295

g = 4%

Ke = 0, 0425 + 0,295 8 (0, 1376 0, 0425)

Ke = 7%

P5 = 3, 69 / (0, 07 0, 04)

P5 = $ mm 123

Valor presente:

VA = 123 / ( 1,07)

VA = $mm 87,70

Valoracin total de la empresa = $mm 87700

7. RESULTADOS OBTENIDOS

Con la informacin otorgada no es posible el clculo de la valoracin de la empresa

debido a una inadecuada informacin mostrado en los estados financieros, ausencia
de poltica de dividendos y nmero de acciones por lo que no se puede dar un
asesoramiento a los ejecutivos de la compaa, con el propsito de contar con un valor
aproximado de la empresa se realiz una serie de supuestos para dicho clculo.
Adjunto:

Supuestos

1000 acciones.
Poltica de dividendos.

Realizando la valoracin de la compaa en caso de venderla actualmente tiene un

valor referencial de $mm 87700. Y un valor por accin de $mm 87,70. Basados en
estos clculos y en la informacin histrica de la empresa no es recomendable vender
la compaa por tener ventaja competitiva en el precio, beneficios tributarios y ser la
nica empresa nacional en elaborar productos para usos industriales y comerciales en
aislamiento de ductos, proteccin y sellamiento con un crecimiento de mercado.