Caso Ferreyros

Gestion Activos Circulantes : "Ciclo Conversin Efectivo"

Estretgia Relajada Implica:

Desde la Perspectiva
Activos Corto Plazo Pasivos Corto Plazo
Caja y Equivalente Efectivo > Financiamiento en Largo Plazo
Cuentas x Cobrar
Inventario

De donde obtenemos la informacin

Balance General ---------------> Solo cuentas de corto plazo
Estado de Ganancias y perdidas

Comentario:
Es importante mencionar que la gestin de los activos circulantes se traducirn en CCE (+/-) y por
relativo en los mrgenes del negocio como tambin en los indicadores de rentabilidad.

De esta forma, podemos observar que la compaa Ferreyros al 2017 exhibe un CCE de 114 das en compa
das). La adecuada gestin de los activos circulantes medido por el CCE se traduce para la compaa en
sobre lo registrado en el 2016. Por lo que podemos inferir que Ferreyros esta aplicando una estrategia Res

Sin embargo al compararlo con la industria, podemos ver CCE se aleja del promedio de la industria
rentabilidad por debajo del promedio de sus comparables.

De esto podemos desprender la siguiente "regla"

CCE (-) --------------> ROE ; Mg Econ ; Mg EBITDA

CCE (+) --------------> ROE ; Mg Econ ; Mg EBITDA

 Estretgia Relajada Restringida o Agresiva:
Desde la Perspectiva
Activos Corto Plazo Pasivos Corto Plazo
Caja y Equivalente Efectivo > Financiamiento en Corto Plazo
Cuentas x Cobrar
Inventario

rculantes se traducirn en CCE (+/-) y por consiguiente tendrn un impacto

ndicadores de rentabilidad.

al 2017 exhibe un CCE de 114 das en comparacin al registrado en el 2016 (126

o por el CCE se traduce para la compaa en indicadores de rentabilidad por
e Ferreyros esta aplicando una estrategia Restringida (Agresiva).

CCE se aleja del promedio de la industria, reflejndose en indicadores de

ROE ; Mg Econ ; Mg EBITDA

ROE ; Mg Econ ; Mg EBITDA

Millones PEN 2015 2016 2017
Efectivo Equivalentes 233 129 151
Cuentas x Cobrar (totales) 1,098 1,269 1,108
Exitstencias 1,379 1,233 1,238
Gastos Anticipados 22 22 34
Total Activo Circulante 2,732 2,653 2,530

Estados Resultados
Millones PEN 2015 2016 2017
Total Ingresos 5,212 4,847 5,077
Costo de Venta -3,920 -3,666 -3,850
Utilidad Bruta 1,292 1,181 1,227
Gastos Venta -576 -538 -530
Gastos Administrativos -244 -259 -257
Otros Ingresos y gastos 18 41 47
Utilidad Economica 490 425 487
Ingresos Financieros 21 26 21
Participaciones en asociados 6 7 6
Gastos Financieros -106 -125 -106
Diferencia Cambio -152 0 2
Utilidad antes de imptos 260 334 410
Gastos por imptos -98 -104 -130
Utilidad Neta 162 230 280
Millones PEN 2015 2016 2017
Otros pasivos Financieros (CP) 526 736 821
Cuentas por pagar (totales) 924 929 879
Pasivo por impuestos 31 11 0

Total Pasivo Circulante 1,480 1,676 1,700

Otros Pasivos Financieros (LP) 1,410 956 861

Patrimonio 1,818 1,915 1,929

Rotaciones (veces) 2015 2016 2017

CXC (veces) 4.75x 3.82x 4.58x
Inventario (veces) 2.84x 2.97x 3.11x
CxPagar (veces) 4.24x 3.95x 4.38x
Rotaciones (das) 2015 2016 2017
CXC (dias) 77 96 80
Inventario (das) 128 123 117
CxPagar (dias) 86 93 83
CCE 119 126 114
ROE 8.9% 12.0% 14.5%
Mg Econmico 9.41% 8.77% 9.59%

FM 1,554 1,572 1,467

Comparables Industria
Nombre Ticker Pas Mkt Cap
MMUS$
FERREYCORP SAA FERREYC1 PE Equity PERU 623
WAKITA & CO LTD 8125 JP Equity JAPAN 635
H&E EQUIPMENT SERVICES INC HEES US Equity UNITED STATES 903
BERGMAN & BEVING AKTIEBOLAG BERGB SS Equity SWEDEN 378
RANDON PARTICIPACOES SA-PREF RAPT4 BZ Equity BRAZIL 724
Promedio Industria 660
Precio CCE CXC INV CXP ROE Marg Econ Mg EBITDA
US$ Das Das Das Das % % %
0.61 114 80 117 83 14.50% 9.59% 11.40%
12.20 79 137 10 68 4.86% 10.59% 16.28%
25.38 63 53 61 51 28.24% 11.32% 31.59%
13.31 104 53 103 74 57.23% 3.93% 3.96%
2.30 129 75 95 40 -3.01% 0.82% 6.24%
13.3 94 79 67 58 21.83% 6.66% 14.51%
Mg Bruto
%
24.36%
22.66%
34.31%
41.12%
19.85%
29.49%