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EJERCICIOS Y CASUSTICA
b. Cules seran todas las formas de obtener beneficios para los flujos netos en un
proyecto?
Escudo fiscal por depreciacin de activos fijos
Escudo fiscal por amortizacin de activos intangibles
Escudo fiscal por valor en libros de activos vendidos
Escudo fiscal por pago de cuotas por leasing operativo
Ingreso por valor de desecho al final del horizonte del proyecto.
La evaluacin econmica es una comparacin entre los beneficios y los costos del
proyecto pero sin tomar en cuenta las fuentes de financiamiento del proyecto; es decir
bajo el supuesto de que toda la inversin en asumida por los dueos del proyecto.
Por otro lado, la evaluacin financiera se refiere a la estructura del financiamiento del
proyecto, considerando adems los efectos que este endeudamiento produce. Esta
evaluacin es necesaria para determinar la capacidad de pago del proyecto.
inversin 200000
rubros 0 1 2 3 4 5
(+) ingresos por ventas 500000 1000000 4000000 4000000 4000000
(-) costo de ventas 200000 400000 1600000 1600000 1600000
(-)gastos de operacin 200000 200000 200000 200000 200000
Utilidad operativa antes
del reparto de utilidades 100000 400000 2200000 2200000 2200000
(-) reparto de comisiones
(5%) 5000 20000 110000 110000 110000
utilidad antes de
impuestos 95000 380000 2090000 2090000 2090000
(-) impuesto a la renta 28500 114000 627000 627000 627000
utilidad neta 66500 266000 1463000 1463000 1463000
(+) depreciacin 12500 11250 10125 9112,5 8201,25
(-) inversiones 200000
(+) valor de desecho 300000
flujo de caja econmico -200000 340500 1323250 7226125 7225112,5 7524201,3
CUADRO DE DEPRECIACIN
fondo de
periodo inv. Inicial depreciacin valor en libros
reserva
0 125000 125000
1 12500 12500 112500
2 11250 23750 101250
3 10125 33875 91125
4 9112,5 42987,5 82012,5
5 8201,25 51188,75 73811,25
Tasa
mensual Tasa anual
calendario de pagos para la primera lnea de crdito (11%) (132%)
periodo
(aos) saldo amortizacin inters cuota
0 40000
1 27951,81 12048,19 52800 64848,19
2 0,00 27951,81 36896,386 64848,19
Tasa
trimestral
calendario de pagos para la segunda lnea de crdito (14%)
periodo
(trimestre) saldo amortizacin inters cuota
0 40000
1 37931,46 2068,54 5600 7668,54
2 35573,32 2358,14 5310,40 7668,54
3 32885,04 2688,28 4980,26 7668,54
4 29820,41 3064,64 4603,91 7668,54
5 26326,72 3493,68 4174,86 7668,54
6 22343,92 3982,80 3685,74 7668,54
7 17803,53 4540,39 3128,15 7668,54
8 12627,48 5176,05 2492,49 7668,54
9 6726,79 5900,69 1767,85 7668,54
10 0,00 6726,79 941,75 7668,54
rubros 0 1 2 3 4 5
(+) ingresos por ventas 500000 1000000 4000000 4000000 4000000
(-) costo de ventas 200000 400000 1600000 1600000 1600000
(-)gastos de operacin 200000 200000 200000 200000 200000
El personal estable de la consultora lo forman ochos consultores, entre los cuales rotan
la
Gerencia general y las tareas administrativas, que cobran el 20% del ingreso por ventas.
La mano obra se completa con un staff de consultores junior que cobran el 5% del
ingreso por ventas. Los gastos de materiales son 20 mil soles; los gastos generales de
generacin del servicio son 12 mil soles y los gastos administrativos, 12 mil soles.
Ninguno de estos gastos incluye la depreciacin anual ni la amortizacin de activos
intangibles, las cuales tienen como valores 10% y 25% anual, respectivamente.
Los activos fijos intangibles se han estimado en 8 mil soles y los tangibles, era.58 mil,
siendo la inversin en capital de trabajo la suficiente como para pagar todos los costos
de ventas y operativos durante 15 das (usar el mtodo de desfase para determinar la
inversin de capital de trabajo). La depreciacin es 10% anual porque no hay terreno ni
instalaciones compradas: se alquilan. La relacin deuda/capital ser de 50/50% con un
inters del 14.8% financiado en dos aos en pagos bimensuales. El valor de recupero
ser igual al 80% de la inversin al cabo de esos cinco aos. Elaborar los flujos netos
econmico, financiero y de capacidad de pago del proyecto.
FLUJO DE CAJA ECONMICO
rubros 0 1 2 3 4 5
f. Una empresa requiere una inversin total de 432 mil soles para ampliar sus operaciones en
su segundo local; por ello, pretende pedir un prstamo por el 70% de ese monto a Iras anua.
La tasa de inters del prstamo es 12.75% anual y el nivel de impuestos, 30%. Desarrolle los
flujos de caja del proyecto, del inversionista y de capacidad de pago si la empresa llene un
horizonte de planeamiento de cinco aos y con la inversin hecha se generaran, por cada
uno de dichos aos, 400 mil, 420 mil, 480 mil, 512 mil y 550 mil motea, respectivamente
Debe considerarse que el valor de recupero de la inversin total al cabo de cinco aos ser
del 95% de la inversin. Luego, si la misma empresa se financia mediante un leasing
operativo pagando 27 mil soles anuales por los cinco aos y lo dems n1 contado, como
nico medio de financiamiento, desarrolle los flujos de caja del proyecto, del Inversionista y
de capacidad de pago. Y si el leasing no es operativo sino financiero, cul sera In
diferencia?
periodo 0 1 2 3 4 5
(+) ingreso por ventas 400000 420000 480000 512000 550000
(-) costo de ventas 160000 168000 192000 204800 220000
utilidad antes del reparto
de utilidades 240000 252000 288000 307200 330000
(-) reparto de utilidades 24000 25200 28800 30720 33000
Tasa
amortizacin de prstamo 12,75%
anual
periodo
(aos) saldo amortizacin inters cuota
0 302400
1 213426,28 88973,72 38556 127529,72
2 113108,40 100317,87 27211,85 127529,72
3 0,00 113108,40 14421,32 127529,72
periodo 0 1 2 3 4 5
periodo 0 1 2 3 4 5
Saldo (valor
periodo cont.) amortizacin cuota
0 302400
1 275400 27000 27000
2 248400 27000 27000
3 221400 27000 27000
4 194400 27000 27000
5 167400 27000 27000