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Captulo 16
Poltica de dividendos
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Qu es un dividendo?
Un dividendo es dinero en efectivo pagado
por una empresa a sus accionistas.
El dividendo de
GM es abonado el
28 de marzo de
2014 a los
accionistas que
posean acciones
el 18 de ese mes.
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Poltica de dividendo de IBM
El Directorio de IBM Aprueba
Dividendos Trimestrales
Regulares en Efectivo
01.25.05, 1:04 PM ET
4
Time Warner
no ha pagado
dividendos
desde 1992.
Tiene esto
importancia?
5
Muchas buenas noticias de Time
Warner ...
Y vemos que comenz a pagar
dividendos
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Rendimiento del dividendo
Dividendo / Precio de la accin =
Rendimiento del dividendo
7
El rendimiento del dividendo de
GM es 3,6 %
8
Rendimiento anual del dividendo:
S&P 500
Fuente: Global Financial Data
En el ao 2000
el rendimiento
del dividendo de
S&P500 haba
cado por
debajo el 2%.
Piense!
Cul es la
relacin entre el
rendimiento del
dividendo y el
precio de las
acciones?
9
Dividendos y Recompra de
acciones (en Billones): S&P 500
Fuente: Morgan Stanley
Recompras netas:
Las empresas
compran acciones de
los accionistas
(recompras) y
emiten nuevas
acciones.
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Mc Donalds y Nokia
Las empresas pagan dividendos y recompran acciones. Ambas son formas de pagar
dinero a los accionistas.
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Kodak recorta los
dividendos, los
inversores
protestan.
12
Esto se vea mal, pero fue en
realidad una seal positiva. . .
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EDS Recorta Dividendos; Las Acciones caen
July 27, 2004
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Georgia-Pacific aumenta los dividendos en un 40 %
Feb 3, 2005 02:51 PM ET
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La recompra de acciones afecta
a llas ganancias de capital
Recompra de acciones:
Aumenta el precio de una accin (menos
acciones en circulacin).
Aumenta el beneficio por accin futura de
las acciones remanentes en la compaa.
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Teora de Finanzas: Dividendos
Los Dividendos no importan:
Si no afectan al negocio central de la
empresa.
Si no hay efecto impositivo.
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Teora de Finanzas (2)
Los Dividendos y las ganancias de capital
tienden a cancelarse.
Ms dividendos Menores ganancias de capital
futuras.
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Teora de Finanzas (3)
Los dividendos pueden ser una seal.
Incrementar los dividendos (Coca-Cola)
puede ser una seal de confianza en los
flujos de fondos futuros.
Incrementar dividendos puede ser una
seal del final de oportunidades de
crecimiento potenciales.
Disminuir dividendos (Kodak, EDS) puede
ser una buena o mala seal.
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Cundo importan los dividendos?
Las empresas de taxi de John y Mary
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John se paga a s mismo un
dividendo de $3.000
COMPAA DE TAXIS DE JOHN - despus del dividendo John se paga a s
Activos Pasivos y patrimonio neto
Efectivo 2.000 Deuda 10.000
mismo un
Taxis 20.000 Capital propio dividendo, pero
Acciones
Beneficios retenidos acumulados
5.000
7.000
Mary no lo hace. El
Total del Activo 22.000 Total del pasivo y patrimonio neto 22.000 balance de John
baja a $22.000, y el
de Mary se
COMPAA DE TAXIS DE MARY mantiene en
Activos Pasivos y patrimonio neto
Efectivo 5.000 Deuda 10.000 $25.000.
Taxis 20.000 Capital propio
Acciones 5.000 Pero en realidad
Total del Activo
Beneficios retenidos acumulados
25.000 Total del pasivo y patrimonio neto
10.000
25.000
ocurri algo?
CLARAMENTE
NO!
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Balance con deuda neta
(deuda neta = deuda efectivo)
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Balances de John y Mary en trminos
de deuda neta despus de que John
se pague el dividendo.
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Pagar dividendos o no?
Mientras no haya efectos impositivos
(diapositivas siguientes), el dividendo
no marca ninguna diferencia.
Tanto Mary (sin dividendos) como
John (con dividendo) estn en la
misma situacin.
Uno de ellos ha dejado el dinero en la
compaa, y el otro lo ha sacado.
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Los impuestos pueden marcar
una diferencia
Tanto John como Mary venden su
compaa de taxis por $40.000.
Antes de deshacerse de sus empresas,
cada uno de ellos recibe el dinero y cancela
las deudas.
Alcuotas impositivas:
Ganancias de capital: 15%. Esta es la tasa por
las ganancias sobre el valor libro.
Tasa sobre beneficios ordinarios: 30%. Esta es la
tasa sobre los dividendos.
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Beneficios de Mary
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Beneficios de John
Venta de la empresa 40.000
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Mary gana ms que John!
Losdividendos estn gravados a una
mayor alcuota impositiva que las
ganancias de capital.
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