Profesora Maruja Trejo

Alumna Doris Moreno

Diseos Cualitativos
Trabajo I
Trabajo de investigacin que permite conocer
informacin referente a) Valor del dinero en el
tiempo, riesgo y preparacin de previsiones de los
flujos de efectivo partiendo del plan estratgico y
b) Principales Mtodos de Evaluacin de Proyectos
de Inversin de Capital

Introduccin
La presente investigacin se lleva a cabo tomando en
consideracin los elementos que inciden en la economa, de igual
forma se estudiarn aspectos relacionados con el valor del dinero a
travs del tiempo, partiendo de la premisa de la tasa de riesgo para
la preparacin de flujos de efectivo aplicando planes estratgicos.
Tambin se estudiarn los principales mtodos de evaluacin
de proyectos de Inversin de Capital, tomando en consideracin los
avances que en este aspecto ha logrado la economa.

Para iniciar la investigacin es necesario resaltar que uno de los

principios ms importantes en todas las finanzas es el dinero
tomando en consideracin que ste es un activo que cuesta
conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas de
inters peridicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.).
Es el proceso del inters compuesto, los intereses pagados
peridicamente son transformados automticamente en capital.

Para una mejor comprensin de lo antes expuesto veremos el

siguiente ejemplo:
1) poseer Bs. 30 hoy u
2) Obtener Bs. 30 dentro de un ao
Ambas 100% seguras
La primera opcin es la ms sensata, pues tienen mayor hoy que
dentro de un ao.
1) Poseer Bs. 30 hoy u
2) Obtener Bs. 30 dentro de un ao
Ambas 100% seguras.

Eleccin ms difcil, la mayora elegira la segunda.

Contiene un premio por esperar llamado tasa de inters,
del 50%.

Generalmente en el mercado, esta tasa de inters la

determina el libre juego de la oferta y demanda.

Veamos otro ejemplo:

Un prstamo de Bs. 20,000 con 18% de inters anual para su uso
durante los prximos cuatro aos.
1 Ao del prstamo Bs. 20,000
18% costo del capital 3,600 FDA 23,600
2 Ao del prstamo Bs 23,600
18% costo del capital 4,248 FDA 27,848
3 Ao del prstamo Bs. 27,848
18% costo del capital 5,013 FDA 32,861
4 Ao del prstamo Bs. 32,861
18% costo del capital 5,915 FDA 38,776
FDA: Fin de ao

Si aplicamos al ejemplo supra el concepto de valor del dinero en el

tiempo, observamos que Bs. 0,000 actuales tienen un valor en el
tiempo de Bs. 23,600 pasado un ao, 27,848 dos aos despus y,
38,776 pasado cuatro aos. Inversamente el valor de Bs. 38,776 a
cuatro aos vista es Bs. 20,000 en la actualidad.

Los clculos del valor del dinero en el tiempo se efectuaron con 18%
del costo anual, podra haberse calculado a una tasa mayor o menor,
pero este costo nunca ser cero.

En nuestro ejemplo el valor del dinero en el tiempo se inici en el

punto 0 o en el da de hoy con Bs. 20,000 al final de cuatro aos la
proyeccin calculada es Bs. 38.776, evaluado al 18% de costo de
capital anual.

El proceso recproco del inters compuesto es el valor futuro o

descontando el futuro, anlogamente el Valor Presente (VA)
reconoce tasas de rendimiento en todas las transacciones de dinero.
El prestatario y el prestamista son dos partes de una misma
transaccin. El prestamista espera recibir Bs. 32,861 tres aos
despus; no obstante, el valor actual de ese ingreso es slo Bs.
20,000. Esto quiere decir, que el valor futuro de Bs. 32.861
descontado al valor presente es de Bs. 20,000 al 18% de inters. El
descuento es simplemente el reconocimiento del valor cronolgico
del dinero.
El factor tiempo juega un papel decisivo a la hora de fijar el valor de
un capital. No es lo mismo disponer de Bs. 10,000 hoy que dentro de
un ao, el valor del dinero cambia como consecuencia de:

1) La inflacin.
2) La oportunidad de invertirlos en alguna actividad, que lo proteja
de la inflacin y al mismo tiempo produzca rentabilidad.
3) Riesgo de crdito.

Si la alternativa es la de recibir Bs. 10,000 al final de un ao,

nosotros aceptaramos la propuesta a condicin de recibir una suma
adicional que cubra los tres elementos o variables indicadas.

Ejemplo:

Un claro ejemplo de que el valor del dinero debe proyectarse en el

tiempo de acuerdo a las tres variantes antes identificadas lo tenemos
en el siguiente ejercicio.

Me prestara alguien Bs. 3,000 hoy, a condicin de

devolverle Bs. 3,000 dentro de un ao?

Si la respuesta es negativa entonces hace suponer que los Bs. 3,000

dentro de un ao no son los mismos a los actuales. Si piden devolver
Bs. 3,450, esta suma al final de un ao ser el valor cronolgico de
Bs. 3,000 en la actualidad, en este caso, el valor del dinero ha sido
evaluado al 15%

El proceso recproco del inters compuesto es el valor futuro o

descontando el futuro, anlogamente el Valor Actual (VA)
reconoce tasas de rendimiento en todas las transacciones de dinero.
El prestatario y el prestamista son dos partes de la misma
transaccin. El prestamista espera recibir determinada cantidad de
dinero a travs del tiempo. El descuento es simplemente el
reconocimiento del valor cronolgico del dinero.

En atencin a lo precedentemente desarrollado se hace

necesaria el anlisis del inters simple y el inters
compuesto, al respecto el concepto natural de Inters
Simple es el siguiente: Es la renta o ganancia al final del perodo
de una inversin en la que slo el capital genera intereses durante el
tiempo de la operacin.

El Inters Simple se calcula por medio de la siguiente expresin:

I = K(i)(n)

donde:
I = inters Simple

K = capital
i = la tasa de inters
n = periodos transcurridos

El monto que se genera despus de sumar el Capital de los Intereses

Simples acumulados se calcula mediante la siguiente expresin:

M=K+I

De igual manera el Inters Compuesto se considera que en

este tipo de Inters existe la variante de que los intereses al final de
cada perodo pasan a ser parte del capital, es decir los intereses
generan nuevos intereses.

El Inters Compuesto se calcula por medio de la siguiente expresin:

M = K(1+i) n

donde:
M = Monto generado de Capital + inters Compuesto
K = capital
i = la tasa de inters
n = perodos transcurridos

Con la finalidad de precisar un mejor entendimiento a lo antes

analizado es necesario resaltar el significado de los conceptos
esenciales que fueron utilizados en el desarrollo del tema.

GLOSARIO

Capitalizacin: Proceso que se sigue para determinar el

valor de un flujo de efectivo o de una serie de flujos de efectivo
en algn momento en el futuro cuando se aplica un inters
compuesto.
 Valor Futuro: Monto hasta el cual crecer un flujo de
efectivo o una serie de flujos de efectivo a lo largo de un
perodo determinado, cuando ste se capitaliza a una tasa de
inters especfica.
Inters Compuesto: Intereses que se ganan sobre intereses
que ya han sido pagados.
Tasa del costo de oportunidad: Tasa de rendimiento
sobre la mejor alternativa de inversin disponible de igual
riesgo.
Valor Presente: Valor actual de un flujo de efectivo futuro o
de una serie de flujos de efectivo.
Descuento de Flujos: Proceso que se sigue para encontrar
el valor presente de un flujo de efectivo o una serie de flujos de
efectivo: lo opuesto de la capitalizacin de flujos de efectivo.
Anualidad: Serie de pagos de una cantidad igual que se
hacen a intervalos fijos a lo largo de un nmero especfico de
perodos.
Anualidad ordinaria (o vencida): Anualidad cuyos pagos
ocurren al final de cada perodo
Anualidad anticipada: Anualidad cuyos pagos ocurren al
inicio de cada perodo.
Tasa de inters simple: Tasa cotizada por los prestamistas
y los prestatarios utilizada para determinar la tasa ganada
durante cada perodo de capitalizacin
Tasa peridica: Tasa cargada por un prestamista o pagada
por un prestatario, cada periodo de intereses.
Tasa porcentual anual: Tasa que se reporta a los
prestatarios, es decir, la tasa peridica multiplicada por el
nmero de periodos que hay en el ao; de tal modo, no se
considera el inters compuesto.
Tasa anual efectiva: Tasa anual que se gana o se paga
considerando una capitalizacin de intereses durante el ao.

RIESGO Y PREPARACIN DE PREVISIONES DE LOS

FLUJOS DE EFCTIVO PARTIENDO DEL PLA
ESTRATGICO

En las actividades que desarrollamos a diario nos exponemos a una

cantidad de riesgos, los proyectos de inversin desarrollan un
alto nivel de riesgo, sin embargo, al elaborar un proyecto de
inversin se deben identificar los efectos que esos riesgos pudieran
causar a la inversin que se est proyectando.
Cuando proyectamos una inversin se deben tomar en cuenta tanto
los factores internos como los externos para alcanzar una alta
rentabilidad en el negocio que se propone, el alto ndice en las Tasas
de Inters ocasiona un riesgo elevado para los inversionistas.

La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que

ocurrir en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que importa
porque incide en el bienestar de la gente..... Toda situacin riesgosa
es incierta, pero puede haber incertidumbre sin riesgo. (Bodie,
1998).

La Administracin de Riesgos Financieros

La administracin de riesgos financieros es una rama especializada
de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de
los riesgos financieros

La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo

que ocurrir en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que
importa porque incide en el bienestar de la gente..... Toda
situacin riesgosa es incierta, pero puede haber incertidumbre sin
riesgo. (Bodie, 1998).

Por esta razn, un administrador de riesgos financieros se encarga

del asesoramiento y manejo de la exposicin ante el riesgo de
corporativos o empresas a travs del uso de instrumentos
financieros derivados.

Segn el Diccionario de la Real Academia,Riesgo (Del it.

risico o rischio, y este del r. cls. rizq, lo que depara la providencia).
Contingencia o proximidad de un dao.

TIPOS DE RIESGO FINANCIEROS Segn Zorrilla

Riesgo de cartera: Riesgo asociado con una inversin

cuando se mantiene en forma combinada con otros activos, no
por s misma.
Riesgo relevante: Es el riesgo de un valor que no puede
diversificarse, o riesgo de mercado, que refleja la contribucin
de un valor al riesgo de una cartera.
Riesgo de mercado: Se deriva de cambios en los precios de
los activos y pasivos financieros (o volatilidades) y se mide a
travs de los cambios en el valor de las posiciones abiertas.
 Riesgo crdito: Se presenta cuando las contrapartes estn
poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus
obligaciones contractuales.
Riesgo de liquidez: Se refiere a la incapacidad de conseguir
obligaciones de flujos de efectivo necesarios, lo cual puede
forzar a una liquidacin anticipada, transformando en
consecuencia las prdidas en papel en prdidas realizadas.

Preparacin de previsiones de efectivo partiendo

del Plan Estratgico

Para la elaboracin de un Plan Estratgico de una empresa equis se

deben identificar los siguientes aspectos: la Misin y Visin, con
la finalidad de a los fines de aplicar las polticas que identifiquen esa
Misin y Visin a fin de proyectar ese Plan a la consecucin de los
objetivos de la organizacin.

Los Planes Estratgicos deben formularse sobre la base de diferentes

escenarios, pues, de tales premisas es que se logra la obtencin de un
pronstico cualitativo el cual describen los estudiosos de la doctrina
como el conjunto alternativo de posibles ocurrencias
futuras mediante el cual es posible anticipar el impacto de eventos
que pueden ocurrir sobre la organizacin.
Para ello se deben analizar las oportunidades externas, es decir, el
ambiente externo, que estn referidas a las tendencias sociales,
polticas, econmicas y tecnolgicas, que pueden beneficiar
significativamente la organizacin y las amenazas externas referidas
a las tendencias antes mencionadas que son potencialmente
perjudiciales para el xito de la organizacin

Observemos las fases del proceso de Planificacin o de elaboracin

de un Plan y Control del mismo.

En la elaboracin de todo presupuesto, la organizacin debe

presentar escenarios en torno al flujo de efectivo, que esperan
obtener en un perodo de tiempo determinado, para la elaboracin
de stos escenarios se deben realizar anlisis sobre la base de los
histricos de la organizacin y de la situacin del mercado de otras
organizaciones del ramo.

Para ejecutar lo anterior, los directivos de la organizacin deben

evaluar peridicamente los avances del Plan Estratgico y cmo
estn los escenarios previstos del flujo de efectivo, con el fin de
disponer de informacin de la Gestin que se ha emprendido.

Principales Mtodos de Evaluacin de Proyectos de

Inversin de Capital.
Existen diversos mtodos o modelos de valoracin de inversiones. Se
dividen bsicamente entre mtodos estticos y mtodos
dinmicos.

Comentaremos brevemente algunos de estos mtodos, para

posteriormente profundizar en los llamados elementos clave en la
evaluacin de inversiones, y en los factores de riesgo.
Los mtodos estticos son los siguientes:
- El mtodo del Flujo neto de Caja (Cash-Flow esttico)
- El mtodo del Pay-Back o Plazo de recuperacin.
- El mtodo de la Tasa de rendimiento contable
Estos mtodos padecen todos de un mismo defecto: no toman en
consideracin el factor tiempo que en todo proyecto cobra real
importancia. Es decir, en relacin a los factores que estudian para su
evaluacin no estudian en sus clculos, el momento en que se
produce la salida o la entrada de dinero ( y por lo tanto, su diferente
valor)
Los mtodos dinmicos
- El Pay-Back dinmico o Descontado.
- El Valor Actual Neto (V.A.N.)
- La Tasa de Rentabilidad Interna (T.I.R.)

En realidad estos tres mtodos son complementarios, puesto que

cada uno de ellos aclara o contempla un aspecto diferente del
problema. Usados simultneamente, pueden dar una visin ms
clara y completa de la situacin estudiada.
Flujo neto de Caja
Por Flujo neto de Caja, se entiende la suma de todos los cobros
menos todos los pagos efectuados durante la vida til del proyecto
de inversin. Est considerado como el mtodo ms simple de todos,
y de poca utilidad prctica.
Existe la variante de Flujo neto de Caja por unidad monetaria
comprometida.
Formula:
Flujo neto de Caja/Inversin inicial

Plazo de Recuperacin, Plazo de Reembolso, o Pay-Back

esttico
Es el nmero de aos que la empresa tarda en recuperar la
inversin. Este mtodo selecciona aquellos proyectos cuyos
beneficios permiten recuperar ms rpidamente la inversin, es
decir, cuanto ms corto sea el periodo de recuperacin de la
inversin mejor ser el proyecto.
Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:
a) El defecto de los mtodos estticos (no tienen en cuenta el valor
del dinero en las distintas fechas o momentos)
b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversin puede
tener corrientes de beneficios o prdidas despus de superado el
periodo de recuperacin o reembolso.
Puesto que el plazo de recuperacin no mide ni refleja todas las
dimensiones que son significativas para la toma de decisiones sobre
inversiones, tampoco se considera un mtodo completo para poder
ser empleado con carcter general para medir el valor de las mismas.
Tasa de Rendimiento contable
Este mtodo se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y
pagos (Cash-Flow econmico)
La principal ventaja, es que permite hacer clculos ms rpidamente
al no tener que elaborar estados de cobros y pagos (mtodo ms
engorroso) como en los casos anteriores.

La definicin matemtica es la siguiente:

[(Beneficios +Amortizaciones)/Aos de duracin del proyecto] /
Inversin inicial del proyecto

El principal inconveniente, adems del defecto de los mtodos

estticos, es que no tiene en cuenta la liquidez del proyecto,
aspecto vital, ya que puede comprometer la viabilidad del mismo.
Adems, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real,
puesto que el rendimiento econmico de una inversin no tiene
porque ser lineal en el tiempo.

El Pay-Back dinmico o descontado.

Es el periodo de tiempo o nmero de aos que necesita una
inversin para que el valor actualizado de los flujos netos de Caja,
igualen al capital invertido.
Supone un cierto perfeccionamiento respecto al mtodo esttico,
pero se sigue considerando un mtodo incompleto. No obstante, es
innegable que aporta una cierta informacin adicional o
complementaria para valorar el riesgo de las inversiones cuando es
especialmente difcil predecir la tasa de depreciacin de la inversin,
cosa por otra parte, bastante frecuente.
El Valor Actual Neto. (V.A.N.)
Conocido bajo distintos nombres, es uno de los mtodos ms
aceptados (por no decir el que ms).
Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma de los
valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del
proyecto, deducido el valor de la inversin inicial.
Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es
rentable. Entre dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga
un VAN ms alto. Un VAN nulo significa que la rentabilidad del
proyecto es la misma que colocar los fondos en l invertidos en el
mercado con un inters equivalente a la tasa de descuento utilizada.
La nica dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para
la tasa de inters, existiendo diferentes alternativas.
Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las
siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Inters que se puede
obtener del dinero en inversiones sin riesgo (deuda pblica) + prima
de riesgo).
b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.
c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad
mediante prstamo o capital ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor
uso alternativo, incluyendo todas sus posibles utilizaciones.
La principal ventaja de este mtodo es que al homogeneizar los
flujos netos de Caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a
una unidad de medida comn cantidades de dinero generadas (o
aportadas) en momentos de tiempo diferentes. Adems, admite
introducir en los clculos flujos de signo positivos y negativos
(entradas y salidas) en los diferentes momentos del horizonte
temporal de la inversin, sin que por ello se distorsione el
significado del resultado final, como puede suceder con la T.I.R.
Dado que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de
actualizacin, el punto dbil de este mtodo es la tasa utilizada para
descontar el dinero (siempre discutible). Sin embargo, a efectos de
homogeneizacin, la tasa de inters elegida har su funcin
indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla.
El V.A.N. tambin puede expresarse como un ndice de rentabilidad,
llamado Valor neto actual relativo, expresado bajo la siguiente
formula:
V.A.N. de la inversin/Inversin o bien en forma de tasa (%):
V.A.N. de la inversin x100/Inversin
Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.)
Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de
descuento que hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una
inversin sea igual a cero. (V.A.N. =0).
Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R.
resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre
varias alternativas, la ms conveniente ser aquella que ofrezca una
T.I.R. mayor.
Las crticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del
clculo de la T.I.R. (hacindose generalmente por iteracin), aunque
las hojas de clculo y las calculadoras modernas (las llamadas
financieras) han venido a solucionar este problema de forma fcil.
Tambin puede calcularse de forma relativamente sencilla por el
mtodo de interpolacin lineal.
Pero la ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la
inconsistencia matemtica de la T.I.R. cuando en un proyecto de
inversin hay que efectuar otros desembolsos, adems de la
inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea debido a
prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales.
La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por
lo cual cuando se hace una comparacin de tasas de rentabilidad
interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia en
las dimensiones de los mismos. Una gran inversin con una T.I.R.
baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una inversin
pequea con una T.I.R. elevada.

El Cash-Flow actualizado (o descontado)

Podemos considerar est mtodo como una variante de la Tasa de
Rendimiento contable. Toma los beneficios brutos antes de
amortizaciones para cada uno de los aos de la vida til del
proyecto, y los actualiza o descuenta conforme a una tasa de inters.
Permite unos clculos ms simples que los mtodos que trabajan con
previsiones de cobros y pagos.
Sin embargo, al contrario que la tasa contable, este mtodo si tiene
en cuenta la liquidez del proyecto a nivel del cash flow generado en
cada uno de los aos del horizonte temporal de la inversin.

Conclusiones
A travs de los proyectos de Inversin se puede prever el riesgo y de
esa manera estar en condiciones de adoptar acciones permanentes
ante cambios en el mercado.

Con la evaluacin de proyectos de inversin nos encontramos ante

una herramienta que nos permite la toma de decisiones en el
momento adecuado y de manera racional, pues, no estamos frente a
sorpresas en el desenvolvimiento de las actividades propias de la
empresa, pues previamente nos hemos paseado por una serie de
escenarios que nos permite adelantar acciones racionales ya que
conocemos las posibles situaciones que se nos pueden presentar lo
que permite la toma de decisiones racionales, y no nos encontramos
en la situacin de toma de decisiones apresuradas que pondran en
peligro el equilibrio de la organizacin.

es de gran utilidad para la toma de decisiones racionales, ya que

permite conocer el entorno donde se desarrollar la empresa
durante su actividad econmica, esto reduce las probabilidades del
riesgo.

La evaluacin econmica de proyectos de inversin es un proceso

sistemtico que permite identificar, medir y valorar los costos y
beneficios relevantes asociados a una decisin de inversin, para
emitir un juicio objetivo sobre la conveniencia de su ejecucin desde
el punto de vista econmico, privado o social.

BESLEY Scott y Brigham Eugene F. Fundamentos de

Administracin Financiera, Doceava, Pg. 254.

BIBLIOGRAFA

BESLEY Scott y Brigham Eugene F. Fundamentos de

Administracin.Financiera, Doceava Edicin, Mac Graw Gill

MOYER CHARLES; MCGUIGAN JAMES; KRETLOW

WILLIAM J. Administracin Financiera Contempornea, Sptima
Edicin, Soluciones Empresariales, International Thomson
Editores Naciones Unidas, Manual de Proyectos de Desarrollo
Econmico

UNDARRAGA CORREA JOAQUN, Formulacin y Evaluacin

de Proyectos, Universidad Simn Bolvar, 1986
 INFOGRAFA
http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1i.htm
Es un artculo de Cesar Aching Guzmn, referido a las
matemticas financieras para la toma de decisiones empresariales,
en el que nos presenta referencias sobre el dinero a travs del
tiempo y nos ilustra una serie de ejemplos del valor del dinero a
travs del tiempo, dando lugar a una mayor comprensin sobre el
tema.

http://www.geocities.com/etpmx/num02/a9r.html
El capital Financiero de Rudolf Hilferding este libro fue uno de
los que rompi con los mitos de la economa, siendo editado por
primera vez en Alemania, El aporte principal de esta obra radica
en que nos presenta una teora del capital financiero que intenta
dar cuenta de la fase moderna del capitalismo caracterizada por
"la abolicin de la competencia" y por "la relacin cada vez ms
estrecha entre el capital bancario y el industrial".

http://www.teachmefinance.com/Espanol/el-valor-del-dinero-en-el-tiempo.html
Esta pgina nos ilustra en forma matemtica el valor del dinero a
travs del tiempo, mostrando las frmulas matemticas que se
deben aplicar para la consecucin de los valores que nos
permitirn estudiar el riesgo que se puede acarrear al momento en
que vamos a tomar una decisin.

http://www.zonaeconomica.com/inversion/metodos
Esta pgina nos muestra los diferente mtodos, de los cuales
podemos hacer uso al momento de disear una Evaluacin de
Proyectos de Inversin de Capital.

http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/admonriego.htm
La pgina consultada contiene una breve explicacin de la teora de
los riesgos permitindonos hacer una comparacin entre
incertidumbre y riesgos ambos conceptos claramente definidos en la
pgina analizada.