Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de inters o rentabilidad que

ofrece una inversin. Es decir, es el porcentaje de beneficio o prdida que
tendr una inversin para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluacin de proyectos de inversin que est

muy relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). Tambin se define
como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero,
para un proyecto de inversin dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad,

es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema
radica en su clculo, ya que el nmero de periodos dar el orden de la
ecuacin a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas
aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa
informtico.

Cmo se calcula la TIR?

Tambin se puede definir basndonos en su clculo, la TIR es la tasa de

descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros
con la de pagos, generando un VAN igual a cero:

Ft = son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 = es la inversin realiza en el momento inicial (t = 0)

n = es el nmero de periodos de tiempo.

Criterio de seleccin de proyectos segn la Tasa interna de retorno

El criterio de seleccin ser el siguiente donde k es la tasa de descuento de

flujos elegida para el clculo del VAN:
 Si TIR > k, el proyecto de inversin ser aceptado. En este caso, la
tasa de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa
mnima de rentabilidad exigida a la inversin.

Si TIR = k, estaramos en una situacin similar a la que se

produca cuando el VAN era igual a cero. En esta situacin, la
inversin podr llevarse a cabo si mejora la posicin competitiva de
la empresa y no hay alternativas ms favorables.

Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la

rentabilidad mnima que le pedimos a la inversin.

Representacin grfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el

punto en el cul el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un grfico el
VAN de una inversin en el eje de ordenadas y una tasa de descuento
(rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversin ser una curva descendente.
El TIR ser el punto donde esa inversin cruce el eje de abscisas, que es el
lugar donde el VAN es igual a cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el
clculo del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como
interseccin de Fisher.

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy til para evaluar proyectos de inversin ya que nos dice la

rentabilidad de dicho proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

Hiptesis de reinversin de los flujos intermedios de caja: supone

que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a r y que
los flujos netos de caja negativos son financiados a r.

La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a

todos los proyectos de inversin y existen soluciones (resultados)
matemticos que no tienen sentido econmico:

o Proyectos con varias r reales y positivas.

o Proyectos con ninguna r con sentido econmico.

Ejemplo de la TIR

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos

que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversin recibiremos
2.000 euros el primer ao y 4.000 euros el segundo ao.

Por lo que los flujos de caja seran -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el

total de los flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos ms) como en este caso
tenemos una ecuacin de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

Esta ecuacin la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir

una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el clculo
es relativamente sencillo, pero segn vamos aadiendo componentes el
clculo se va complicando y para resolverlo probablemente necesitaremos
herramientas informticas como excel o calculadoras financieras.