CALCULO DEL CICLO OPERATIVO Y DE PAGO

FABRICA PERUANA ETERNIT S.A.

Para efecto del clculo del CICLO DE PAGO Y EFECTIVO para la empresa FABRICA PERUANA
ETERNIT S.A., se ha tomado como fuente de informacin los Estados Financieros auditados
por la empresa ERNEST&YOUNG para los aos 2009, 2010, 2011 y 2012.

Empezamos procesando las Cuentas por cobrar comerciales, para lo cual se ha considerado el
Impuesto General a las ventas del 19% para los aos 2009 y 2010, mientras que para los aos
2011 y 2012 se ha considerado el 18%. La informacin de las ventas se ha obtenido del Estado de
Resultados, mientras que las Cobranzas se han obtenido del estado de Flujo de Efectivo.

Las informacin de las Cuentas por cobrar y Provisin por mala deuda, se han obtenido de la Nota
5 de los Estados Financieros para los aos considerados; los das de crdito se obtienen de la
frmula : [CxC Bruta/(Ventas netas con IGV/365)].

Como se muestra a continuacin:

FABRICA PERUANA ETERNIT S.A.

Cuentas por cobrar comerciales 2012 2011 2010 2009

Ventas 19% 203,624 158,956 144,072 122,792

Ventas nacionales con IGV 18% 240,276 187,568 171,446 146,122
Cobranza 217,140 160,631 139,960 122,709

Cuentas por cobrar (bruta) 14,462 5,951 8,791 4,679

Provision por mala deuda (865) (228) (195) (219)
Cuentas por cobrar (netas) 13,597 5,723 8,596 4,460

Das de crdito 365 22.0 11.6 18.7 11.7

Podramos tener la siguiente interpretacin para el periodo 2,012: Me demoro en promedio 22

das para cobrarle a todos mis clientes

Determinamos el Periodo Promedio para las Existencias, para lo cual se ha obtenido informacin
de las notas 7,15 y 23 de los Estados Financieros auditados para los periodos en mencin.

Es preciso indicar que en la Nota 15 Costo de Ventas para los Estados Financieros 2012-2011,
en consumos se hace mencin para ambos periodos el concepto : Compras de mercancas y
consumos de materias primas e insumos, en los periodos 2010-2009, en dicha nota solo de
habla de consumos. Por ende, en la Nota 23 Saldos y transacciones con entidades relacionadas,
se menciona compra de mercaderas y compra de insumos y accesorios, para todos los
periodos.

Por tanto, se ha tomado la decisin que para los periodos 2011 y 2012, el consumo de materia
prima se calcule restando el total de la Nota 15 menos lo que indica compras de la Nota 23; para
los aos 2009 y 2010 se considere la informacin que indica directamente cada nota.

Existencia 2012 2011 2010 2009

Mercaderias 9,511 7,992 7,346 3,035

Productos terminados 7,242 8,437 7,080 1,852
Productos en proceso 3,727 3,455 3,347 2,475
Materias primas 10,816 8,443 9,314 8,260
Suministros diversos 5,459 4,508 4,227 3,428
Existencias por recibir 1,752 4,273 2,627 4,410
38,507 37,108 33,941 23,460
Saldo M.P., suministros div y existencias por recibir 18,027 17,224 16,168 16,098
Saldo de Producto en Proceso 3,727 3,455 3,347 2,475
Saldo de Productos terminados 7,242 8,437 7,080 1,852
Saldo de Mercaderas 9,511 7,992 7,346 3,035
38,507 37,108 33,941 23,460
Inv. Inicial mercaderias 7,992 7,346 3,035 3,743
Compras 21,835 16,778 24,407 20,015
Inv. Final mercaderas (9,511) (7,992) (7,346) (3,035)
costo ventas mercadera 20,316 16,132 20,096 20,723
Inv. Inicial Productos terminados 8,437 7,080 1,852 4,675
Inv. Iinicial Productos en proceso 3,455 3,347 2,475 1,951
Consumo de materia prima 85,893 69,974 81,456 66,701
Mano de obra directa 14,757 11,529 8,614 7,760
Depreciacin 4,783 4,574 3,918 1,974
Otros gastos de fabricacin 15,222 13,806 17,353 5,598
IF Prod en proceso (3,727) (3,455) (3,347) (2,475)
IF Prod terminados (7,242) (8,437) (7,080) (1,852)
Costo ventas 121,578 98,418 105,241 84,332
Costo de ventas total 141,894 114,550 125,337 105,055
322 42,110 24,949
Materia prima y auxiliares consumidos 85,893 69,974 81,456 66,701
Otros gastos de produccion 34,762 29,909 29,885 15,332
120,655 99,883 111,341 82,033

Costo de ventas - producto terminado 121,578 98,418 105,241 84,332

Costo de ventas - mercaderas 20,316 16,132 20,096 20,723
Costo de fabricacin 120,383 99,775 110,469 81,509
Consumo de materia prima 85,893 69,974 81,456 66,701
Compras de materias primas 86,696 71,030 81,526 67,480
Para calcular los perodos promedio para mercaderas, producto en proceso, producto terminado y
materia prima, utilizamos las frmulas que se indican:

() = ( ) 365

(. ) = ( . ) 365

(. ) = ( . ) 365

(. ) = ( . ) 365

Por ende, se obtienen los siguientes resultados para el periodo 2,009 - 2,012:

EXISTENCIA 2012 2011 2010 2009

PPI (producto terminado) 21.7 31.3 24.6 8.0
PPI (mercadera) 170.9 180.8 133.4 53.5
PPI (productos en proceso) 11.3 12.6 11.1 11.1
PPI (materia prima) 76.6 89.8 72.4 88.1

Realizamos la interpretacin para el periodo 2,012, ltimo ao del periodo en estudio.

Tipo PPI 2012 Interpretacin

PPI (producto terminado) 21.7 Tengo suficiente stock de P.T para soportar 21.7 das de venta
PPI (mercadera) 170.9 Tengo suficiente stock de mercadera para soportar 170.9 das de venta
PPI (productos en proceso) 11.3 Tengo producto en proceso para soportar 11.3 das de produccin
PPI (materia prima) 76.6 Tengo materia prima para soportar 76.6 das de produccin

Por ende el ciclo operativo quedara de la siguiente manera:

A continuacin determinamos el Periodo Promedio de pago, haciendo un anlisis de las cuentas
por pagar para lo cual se ha obtenido informacin del Estado de Situacin Financiera y del Estado
de Flujos de Efectivo, y sus respectivas Notas asociados a los periodos 2009, 2010, 2011, 2012.

Para efecto del clculo del PPP (Proveedores cuentas por pagar comerciales), se considerar la
utilizacin de la siguiente frmula:

= ( . . ) 365

Cuentas por pagar 2012 2011 2010 2009

Sobregiro - - - -
Obligaciones financieras - - - -
Deuda de largo plazo para capital de trabajo 1,243 5,957 14,671 22,938
Deuda bancaria para capital de trabajo 1,243 5,957 14,671 22,938
Cuentas por Pagar Comerciales 30,032 21,279 14,861 13,116
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 661 3,168 6,100 4,133
Otras Cuentas por Pagar 15,951 15,084 14,192 13,520
Impuesto a la renta diferido (largo plazo) 5,387 2,007 1,291 -
53,274 47,495 51,115 53,707

Cuentas por pagar (incluye prestamos) 5,779 (3,620) (2,592) 20,645

Prestamos bancarios (4,714) (8,714) (8,267) 20,569

Pagos a proveedores 154,474 106,725 101,225 80,037

Compra = pago + (SF - SI) (CxP) 163,227 113,143 102,970 82,833
PPP (proveedores - cuentas por pagar comerciales) 67.2 68.6 52.7 57.8
Pago / Compra 94.6% 94.3% 98.3% 96.6%

Con la informacin obtenida en los Estados de Flujo de Efectivo, tenemos:

Pago a proveedores (154,474) (106,725) (101,225) (80,037)

Pago de remuneraciones y beneficios sociales (27,334) (20,642) (17,882) (15,758)
Pago de tributos (9,485) (5,716) (7,064) (10,076)
Pago de regalas (302) (869) (1,774) (57)
Otros pagos operativos (804) (1,706) (49) -
Pago neto al sistema financiero (4,714) (8,714) (8,267) 20,569
Pagos a pasivo corriente operativo (197,113) (144,372) (136,261) (85,359)
Incremento = pago + (SF - SI) = compra de bienes y servicios 202,892 140,752 133,669 106,004
Pago / Compra 97.2% 102.6% 101.9% 80.5%
PPP 95.8 123.2 139.6 184.9

En base al resultado obtenido, en el periodo 2,012, podramos decir que: Me demoro

95.8 das en pagarle a todos los terceros que me han ayudado a financiar mi ciclo
operativo.
En resumen, presentamos los periodos promedio que han permitido, establecer el ciclo
operativo y de pago.

PERIODOS PROMEDIO 2012 2011 2010 2009

PPC (Clientes) 22.0 11.6 18.7 11.7
PPI (materia prima) 76.6 89.8 72.4 88.1
PPI(productos en proceso) 11.3 12.6 11.1 11.1
PPI (productos terminados) 21.7 31.3 24.6 8.0
Ciclo operativo 131.6 145.4 126.8 118.9
PPP (proveedores - cuentas por pagar comerciales) (67.2) (68.6) (52.7) (57.8)
64.46 76.71 74.10 61.08

PPP (Pasivo corriente) 95.8 123.2 139.6 184.9

35.8 22.2 (12.8) (66.0)

A su vez, graficamos el ciclo tanto para accionistas como para terceros.