06 Finanzas de Corto Plazo

FINANZAS DE CORTO PLAZO
SEMANA 6
NDICE
EL MERCADO DE CAPITALES CHILENO - SEGUNDA PARTE ............................................................ 3

APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 3
INTRODUCCIN ............................................................................................................................. 3
1. HECHOS Y OPERACIONES IMPORTANTES EN EL MERCADO DE CAPITALES .......................... 4
1.1. BOLSA OFF SHORE ......................................................................................................... 4
1.2. FONDOS DE INVERSIN INTERNACIONALES ................................................................. 5
1.3. VENTAS CORTAS DE ACCIONES ..................................................................................... 5
1.4. LEY DE OPAS .................................................................................................................. 5
1.5. REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES (MK1) ............................................................. 6
1.6. FIN DE LA UF EN LA POLTICA MONETARIA ................................................................... 7
1.7. LAS BOLSAS EMERGENTES ............................................................................................ 7
1.8. LA BOLSA DE PRODUCTOS............................................................................................. 8
1.9. REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES (MK2) ............................................................. 8
2. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES CHILENO ...................................................... 9
2.1. INTERMEDIARIOS CREDITICIOS ..................................................................................... 9
2.1.1. BANCO DEL ESTADO DE CHILE ............................................................................ 9
2.1.2. BANCOS COMERCIALES ........................................................................................ 9
2.1.3. BANCOS DE FOMENTO ...................................................................................... 10
2.1.4. SOCIEDADES FINANCIERAS ................................................................................. 10
2.2. INTERMEDIARIOS NO CREDITICIOS ............................................................................. 11
2.2.1. BOLSA DE VALORES ............................................................................................ 11
2.2.2. AGENTE DE VALORES........................................................................................... 12
2.3. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES ............................................................................ 12
2.3.1. FONDOS MUTUOS ............................................................................................... 12
2.3.2. ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES................................................ 14
2.3.3. COMPAAS DE SEGURO ..................................................................................... 15
3. INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN EL MERCADO DE CAPITALES CHILENO ......................... 15
3.1. INSTRUMENTOS DE INTERMEDIACIN FINANCIERA .................................................. 16
3.1.1. INSTRUMENTOS PRIVADOS ................................................................................. 17
3.1.2. INSTRUMENTOS PBLICOS ................................................................................. 17
3.2. INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA .................................................................................. 18
3.2.1. BONOS DE EMPRESAS ......................................................................................... 18
3.2.2. LETRAS HIPOTECARIAS ........................................................................................ 18
3.2.3. RENTA FIJA INTERNACIONAL ............................................................................... 18
3.2.4. INSTRUMENTOS DE LA TESORERA GENERAL DE LA REPBLICA ........................ 19
3.2.5. BONOS DEL GOBIERNO BONOS SOBERANOS ................................................... 19
4. REGULACIN DEL MERCADO DE CAPITALES CHILENO........................................................ 20
4.1. LEY DE MERCADO DE VALORES (LEY 18.045) ............................................................. 20
4.2. LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS....................................................... 21
COMENTARIO FINAL.................................................................................................................... 23
REFERENCIAS ............................................................................................................................... 24
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ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
EL MERCADO DE CAPITALES CHILENO - SEGUNDA PARTE
APRENDIZAJES ESPERADOS
Se Espera que al finalizar las actividades de esta semana los alumnos identifiquen los
diferentes intermediarios e instituciones del Mercado de Capitales chileno. Del mismo modo
se pretende que los alumnos describan los diferentes instrumentos financieros del Mercado de
Capitales chileno y diferencien las instancias de regulacin del Mercado de Capitales chileno
INTRODUCCIN
Como ya hemos visto, el mercado de capitales cumple un papel fundamental en el desarrollo
econmico de un pas. Sin embargo, este no puede funcionar si no existen instituciones e
instrumentos adecuados que permitan que este mercado se desarrolle y cumpla su papel.
En toda sociedad son necesarias regulaciones que establezcan un marco dentro del cual
funcionen las instituciones y las personas, de tal modo que su quehacer est orientado a la
realizacin ordenada de estas y contribuyan al desarrollo de la economa.
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1. HECHOS Y OPERACIONES IMPORTANTES EN EL MERCADO
DE CAPITALES
El Depsito Central de Valores comienza sus operaciones en 1994 y est sujeto a la supervisin
y a la normativa de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS, http://www.svs.cl/). Su
objetivo actual es constituir una instancia centralizada que otorgue diversos servicios que en el
pasado se encontraban dispersos.
Fue constituida por la Bolsa de Comercio de Santiago como principal accionista y varios
inversionistas institucionales usuarios de sus servicios. Originalmente su objetivo era la
custodia de valores de oferta pblica, que son al portador, con el propsito de evitar que
circularan y as detener la prdida o robo de estos instrumentos.
Actualmente presta los siguientes servicios:
Depsito de Valores.
Registro de accionistas.
Cmara de Compensacin.
Gestin de emisiones desmaterializadas (emisiones electrnicas y no fsicas).
1.1. BOLSA OFF SHORE

Durante el ao 1999, se promulga la ley para transar valores extranjeros en la bolsa Off Shore.
Esta bolsa funciona en los mismos espacios fsicos de las bolsas nacionales actuales, pero con
normas propias aprobadas por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Se crean los CDV o Certificados de Depsito de Valores, figura similar a los ADR de EE.UU., los
cuales junto a los ADR de empresas chilenas podrn transarse en la bolsa Off Shore
Los CDV deben inscribirse en un registro pblico especial denominado Registro de Valores
Extranjeros que lleva la SVS. Al igual que para cualquier accin que se transa en las bolsas
nacionales, el emisor y sus valores deben proporcionar informacin pblica peridicamente a
la SVS.
El Banco Central de Chile estableci que todas las transacciones de esta bolsa deben
efectuarse en dlares, y que les sern aplicadas todas las normas de los Fondos de Inversin
Internacionales para efectos de sus inversiones. Todas las transacciones en esta bolsa sern
consideradas como inversin en el exterior. Dentro de las normas que regulan el
funcionamiento de la bolsa Off Shore, se establece que los Fondos Mutuos pueden invertir en
valores extranjeros y en CDV.
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1.2. FONDOS DE INVERSIN INTERNACIONALES
Los Fondos de Inversin Internacionales fueron introducidos en 1999. Estos son patrimonios
formados por aportes realizados dentro del territorio nacional por personas naturales o
jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica emitidos en el extranjero. Son
fondos cerrados y funcionan de manera similar a los Fondos de Inversin Nacionales, salvo por
el tipo de inversin que realizan.
Dadas sus caractersticas y el tipo de inversiones que componen su patrimonio, estn sujetos a
normas que dicta el Banco Central de Chile en su Compendio de Normas de Cambios
Internacionales.
1.3. VENTAS CORTAS DE ACCIONES

A comienzos de 1999 empieza a funcionar un mecanismo de inversin aprobado por la SVS
que se llama Ventas Cortas de Acciones. En esta operacin financiera, un inversionista
(vendedor corto) vende acciones que consigue en prstamo y se obliga a restituirlas a la fecha
de su vencimiento o al momento de su liquidacin anticipada.
Por este prstamo, el vendedor corto paga un monto denominado prima y el que presta las
acciones recibe un monto denominado premio. De esta forma, sin deshacerse de sus acciones,
el prestamista obtiene una rentabilidad adicional. El vendedor corto efecta esta operacin
pues sus expectativas son que el precio de la accin baje y pueda recomprar las acciones a un
menor precio para su devolucin. Esta operacin conlleva el riesgo de que el vendedor corto
se equivoque en sus expectativas y tenga una prdida.
De acuerdo con las normas de la Bolsa, las acciones recibidas en prstamo deben ser
garantizadas por el corredor vendedor con una garanta no inferior al 125 % del valor de
mercado de las acciones obtenidas en prstamo.
En un comienzo estas operaciones no tuvieron la difusin y xito esperado, ya que esta

transaccin se consideraba una enajenacin de acciones para efectos tributarios. En el ao
2002, se soluciona esta situacin en la Ley de la Renta, indicndose que la cesin y la
restitucin de acciones de sociedades annimas abiertas con presencia burstil que se
efecten con ocasin de un prstamo o arriendo de acciones en una operacin burstil, no se
considerarn enajenacin para los efectos de la citada Ley.
1.4. LEY DE OPAS

En 1999 y como consecuencia del comentado caso Chispas en que se vieron involucrados
varios ejecutivos chilenos que hicieron una alianza estratgica con Endesa Espaa (en 1997) la
cual les report una gran utilidad y permiti a los espaoles hacerse de la mayora de Enersis,
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controladora de Endesa Chile, se dicta la ley 19.705, llamada tambin Ley de Opas, la cual
pretende evitar este tipo de situaciones regulando la oferta pblica de adquisicin de acciones
y los gobiernos corporativos. Entre sus principales disposiciones la ley incluye:
1. Obligatoriedad de efectuar una oferta pblica de adquisicin de acciones frente a

compras significativas o intencin de tomar control.
2. Constitucin de garanta de seriedad de la oferta pblica.
3. Condiciones similares para las diferentes series de acciones que no tienen diferencias
econmicas sino de control.
4. Amplia entrega de informacin a los accionistas y al pblico interesado en invertir.
5. Normas que regulan la transparencia de la negociacin ante posibles conflictos de
inters entre el personal de administracin o de los mayoritarios y el inters social.
1.5. REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES (MK1)

En el ao 2001 se aprueban profundas transformaciones al mercado de capitales, entre las
cuales podemos mencionar algunas:
o Se elimina el impuesto a las ganancias de capital en la venta de acciones.

o Se crea la figura de la Administradora General de Fondos con el objeto de aprovechar
sinergias y disminuir los costos que significaba tener una administradora separada por
cada tipo de fondo administrado (ejemplo: Fondos de Inversin, Fondos Mutuos, etc.).
o Se flexibilizan las inversiones de las reservas que deben mantener las Compaas de
Seguro.
o Se reduce a la mitad el capital mnimo exigido para constituir un Banco. A partir de la
promulgacin de esta norma se crean el Banco Ripley, el Banco Paris, y el Banco
Falabella.
o Se flexibilizan los mecanismos de ahorro voluntario, incluyndose ventajas tributarias
para quienes efecten este tipo de ahorro y permitiendo entrar a competir a las
Compaas de Seguro, Fondos Mutuos y AFP en esta nueva industria financiera.
o Se crean los multifondos de pensiones con el objeto de permitir una mayor gama de
carteras de inversin segn el perfil de riesgo de los aportantes al sistema de ahorro
previsional obligatorio. Este sistema entra en vigencia solo a partir de agosto del ao
2002.
o Se producen cambios tributarios varios que afectan principalmente los retiros de
ahorro voluntario, el impuesto Global Complementario a los seguros dotales (con
ahorro), etc.
Las reformas introducidas por el llamado MK1 no fueron suficientes, por lo que en el ao 2003
se present al poder legislativo un nuevo proyecto que inclua inicialmente 60 propuestas
(MK2), el cual sali aprobado recin el 2007.
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1.6. FIN DE LA UF EN LA POLTICA MONETARIA
En el ao 2001, debido a que la inflacin se encontraba controlada, el Banco Central de Chile
decide efectuar cambios en la expresin de su poltica monetaria nominalizando la tasa de
instancia monetaria, pasando de expresarla en UF ms algo a una tasa nominal completa.
En el ao 2002 el Banco Central modifica sus instrumentos de deuda con el objeto de reforzar
su poltica monetaria, modernizar los procesos de administracin de su deuda, aumentar la
liquidez del mercado de renta fija, facilitar su internacionalizacin y profundizar el proceso de
nominalizacin.
Hasta esa fecha se emita una variedad de instrumentos financieros a mediano y largo plazo,
cuyas caractersticas dependan de la moneda en que estaban expresados. Los valores en UF se
emitan en forma de pagars reajustables con cupones, los bonos en pesos se emitan como
bonos cupn cero (bonos que se venden con un descuento, el cual constituye la rentabilidad
para el inversionista y no tienen cupones), y los bonos en dlares se emitan como pagars tipo
bullet que pagan intereses semestrales y el capital total al vencimiento.
A partir de esa fecha se toma la decisin de emitir solo en formato bullet los denominados
Bonos del Banco Central en pesos, en UF y en dlares, que reemplazaron a los PRC (Pagars
Reajustables del Banco Central con cupones), PRD (Pagars Reajustables en Dlares) y los
PDBC (Pagars Descontables del Banco Central).
1.7. LAS BOLSAS EMERGENTES

Como consecuencia de las reformas al mercado de capitales (MK1), en el ao 2002 se crea una
bolsa de valores para empresas emergentes, cuyos objetivos son:
o Entregar nuevas oportunidades de financiamiento e inversin al mercado.

o Solucionar la carencia de financiamiento de largo plazo para empresas o proyectos
nuevos.
o Favorecer el desarrollo de negocios de alta tecnologa o riesgo mayor al
tradicional.
Las empresas que deseen transarse en esta bolsa y cumplan con los objetivos anteriores deben
inscribirse en la SVS, y deben contar con auditores externos debidamente inscritos en la misma
superintendencia.
El Reglamento de Operaciones emitido por la Bolsa de Comercio de Santiago, para facilitar las
operaciones en esta bolsa, incorpora la figura del Sponsor y la figura del Market Maker.
El Sponsor es una persona natural o jurdica que debe tener como giro las actividades de
consultora y asesora financiera, y tener a lo menos tres aos de experiencia en procesos de
apertura de sociedades en bolsa. Este asesor ser quien evaluar en definitiva el potencial del
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proyecto. Adems ayudar a la empresa en los cambios legales o de estructura administrativa
necesarios para lograr su inscripcin y posterior generacin de informacin pblica requerida.
El Market Maker es el corredor de la bolsa que asume la obligacin de generar liquidez,

comprando y vendiendo acciones de una empresa especfica a base de un contrato cuya copia
debe enviarse a la Bolsa de Valores.
Por ltimo, la Corporacin de Fomento de la Produccin (CORFO) apoya la gestin de apertura

en bolsa, mediante un programa denominado PAG, de tal manera que con el apoyo de este
organismo (ayuda a financiar la apertura y a encontrar consultores) y del Sponsor, se logre
cumplir las exigencias para la apertura.
1.8. LA BOLSA DE PRODUCTOS

La Bolsa de Productos es un instrumento formal y regulado de compra y venta de productos,
tanto fsicos como de derivados financieros.
El marco legal de esta Bolsa en Chile est dado por la Ley N 19.220 que regula el
establecimiento de bolsas de productos agropecuarios, publicada en el Diario Oficial el 31 de
mayo de 1993, modificada por la Ley N 19.826, publicada en el Diario Oficial el 02 de octubre
de 2003.
La principal contribucin de la Bolsa de Productos es acercar el mercado de capitales al agro,

aumentando el financiamiento al sector. Esta bolsa comenz sus operaciones en diciembre de
2005. En un comienzo transar ttulos emitidos por la Bolsa de Productos representativos de
bienes agropecuarios como trigo, maz, y vino a granel. Tambin se transar facturas con
mrito ejecutivo (Factoring), y contratos de futuro, opciones e ndices. En el futuro se
incorporarn otras actividades como la minera, la industria y los servicios en general.
1.9. REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES (MK2)

En el ao 2007, despus de varios aos de discusin, se aprueban una serie de
transformaciones al mercado de capitales y otras miscelneas, entre las cuales podemos
mencionar algunas:
o Se modifica la estructura de reservas tcnicas sobre depsitos a la vista de los bancos.

o Se eliminan algunas barreras al APV Ahorro Previsional Voluntario - de las
compaas de Seguro.
o Se adapta la legislacin de seguros a las normas del Tratado de Libre Comercio
o con Estados Unidos.
o Se autoriza a los Fondos Mutuos a invertir en ndices como el IPSA, el IGPA y otros que
autorice la Superintendencia de Valores y Seguros.
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o Se establece que para efectos tributarios, no constituye recate el retiro para invertir en
otro Fondo Mutuo, aunque sea de otra administradora.
o Se regulan las prendas sin desplazamiento, es decir, aquellas en que el acreedor no
mantiene en su poder la cosa prendada.
o Se crean las Sociedades por Acciones, que son una forma de Sociedades Annimas,
pero que se rigen por lo que acuerden los accionistas y no por las regulaciones de la
Ley de Sociedades Annimas. Por esta razn, las acciones de estas sociedades no
pueden cotizarse en el Mercado de Valores.
o Se introduce una serie de modificaciones a la regulacin sobre Capital de Riesgo con el
objeto de flexibilizar e incentivar su utilizacin.
2. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES CHILENO

2.1. INTERMEDIARIOS CREDITICIOS
Los intermediarios crediticios fundamentales del mercado de capitales chilenos son los
bancos Comerciales, Bancos de Fomento, Financieras y el Banco del Estado. Un papel
importante tambin en este campo jug a partir de 1960 el SINAP, el cul estaba
fundamentalmente orientado al financiamiento de viviendas.
Los intermediarios crediticios estn controlados y regulados por la Superintendencia de

Bancos e Instituciones Financieras, la cul tambin tiene atribuciones especficas sobre el
Banco Central.
2.1.1. BANCO DEL ESTADO DE CHILE
Fue creado en 1953 por la fusin de cuatro importantes instituciones financieras estatales.
Opera como un banco comercial similar al resto. Sin embargo, hasta hace poco, tena una
serie de operaciones exclusivas como por ejemplo: otorgar prstamos a largo plazo (hasta 10
aos) para beneficiar las actividades agrcolas e industriales; recibir depsitos a la vista o a
plazo; otorgar prstamos hipotecarios a mediano y largo plazo, emitir las letras o bonos
correspondientes y actuar como agente bancario del Fisco y de las empresas estatales. Salvo
la ltima funcin, el resto ha dejado de ser exclusividad del Banco del Estado.
2.1.2. BANCOS COMERCIALES
Son las instituciones financieras ms antiguas, mejor desarrolladas y con mayor campo de
accin dentro del mercado de capitales. Estas entidades tienen la facultad privativa en el
pas de mantener cuentas corrientes de depsitos y emitir cheques. Esta facultad est
estrictamente regulada por la autoridad monetaria debido a que es la nica operacin
financiera que pueda crear dinero, mediante lo que se denomina el multiplicador
bancario.
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Adems de mantener cuentas corrientes, los bancos comerciales pueden hacer las
siguientes operaciones financieras:
o Captacin de fondos a la Vista y a Plazo, con pago de intereses y reajustes por ellos.
o Prstamos a cualquier plazo.
o Descuentos de Letras.
o Cobro de documentos de terceros.
o Custodia de Valores de terceros.
o Mantencin de cuentas de Ahorro a la Vista y a Plazo.
o Operaciones de intermediacin financiera de documentos privados o pblicos.
o Pueden avalar documentos u operaciones crediticias.
o Pueden invertir fondos propios o de terceros en inmuebles y bienes races.
o Emitir o participar en la emisin de Tarjetas de Crdito.
o Emitir documentos financieros propios.
o Realiza operaciones de Comercio Exterior.
o Abrir sucursales en el pas y el extranjero, etc.
2.1.3. BANCOS DE FOMENTO
Aparecieron en 1965 despus de la publicacin de una ley que permita su creacin. El objeto
principal de los Bancos de Fomento es financiar la elaboracin y ejecucin de proyectos de
inversin, los gastos de explotacin de los mismos o las inversiones en bienes de capital que
tiendan al desarrollo de las actividades econmicas del pas. Pueden, en consecuencia,
efectuar operaciones hipotecarias y de fomento.
Para obtener recursos, los bancos de fomentos pueden contraer obligaciones en moneda
nacional extranjera, ya sea con crditos internos o externos.
Adems puede obtener recursos a travs de aportes de capital. Tambin pueden emitir
obligaciones hipotecarias o letras de crdito tanto para inversin como para la compra de
Bienes Races.
2.1.4. SOCIEDADES FINANCIERAS
Las Sociedades Financieras comenzaron a operar en 1974 luego de la promulgacin del DL 455
que estableci una tasa de inters libre para los intermediarios financieros no regidos por
disposiciones especiales. Hasta 1976 subsistieron sociedades financieras que respetaban las
regulaciones legales establecidas y aquellas que no las respetaban. Estas ltimas, llamadas
financieras informales fueron prohibidas expresamente a fines de 1976.
Las financieras pueden hacer las siguientes operaciones financieras:
o Captar dinero del pblico y conceder crditos reajustables o no.
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o Pueden adquirir, descontar, vender, ceder o transferir a terceros letras de cambio,
libranzas, pagars y otros documentos que representen obligaciones de pago o que
hayan sido girados contra valores efectivos.
o Pueden emitir bonos y debentures.
o Otorgar avales y fianzas.
o Cobranzas de documentos.
Todas sus operaciones deben documentarse en moneda nacional y no pueden tener

cuentas corrientes.
2.2. INTERMEDIARIOS NO CREDITICIOS
2.2.1. BOLSA DE VALORES
Durante casi 90 aos existieron dos Bolsas en Chile, la Bolsa de Comercio de Santiago y la
Bolsa de Valores de Valparaso. La primera concentraba alrededor del 90% del mercado
burstil. Sin embargo, la Bolsa de Valores de Valparaso no pudo adaptarse a las exigencias
de la nueva Ley de Valores (Ley 18.045) y entr en disolucin a contar del 1 de enero de
1983, siendo reabierta en 1988 como Bolsa de Corredores de Valparaso.
Como consecuencia del fuerte crecimiento de las operaciones burstiles, ocurrido a partir de
la entrada de vigencia del nuevo sistema econmico, la Bolsa de Comercio obtuvo los recursos
necesarios para crear una adecuada infraestructura humana y tecnologa, que le ha permitido
desenvolverse con eficiencia en el renovado y competitivo mercado de capitales chileno. Esto
signific, entre otras cosas, la creacin de un avanzado sistema de informacin computarizado
que ha permitido lograr una gran transparencia en el mercado, adems de una gil operacin.
Tambin se han introducido efectivos sistemas de regulacin y control de los corredores, los
emisores y las operaciones.
Las regulaciones que rigen la creacin y operacin de las Bolsas de Valores estn contenidas
en la Ley 18.045. Las Bolsas estn sometidas a la fiscalizacin de la Superintendencia de
Valores y Seguros. Los corredores de Bolsas estn sujetos a la misma regulacin y
fiscalizacin que las Bolsas.
En la actualidad los Corredores efectan bsicamente 4 tipos de operaciones:
1) Transaccin de acciones en rueda.

2) Remates de Instrumentos de Renta Fija.
3) Intermediacin Financiera.
4) Asesora.
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2.2.2. AGENTE DE VALORES
La Ley de Valores (18.045) de 1981 introdujo la figura de un nuevo intermediario de Valores.

Los requisitos para ser agente de Valores son similares a los exigidos para ser corredor, salvo
la exigencia de poseer una accin de la Bolsa. Los agentes de Valores no pueden
participar en operaciones con acciones, salvo las relacionadas con la colocacin primaria de
nuevas emisiones; si estn autorizados para operar, en instrumentos de renta fija o de
intermediacin financiera.
Varios agentes de Valores se han transformado en Corredores de Bolsa o han formado una
nueva sociedad corredora de Bolsa.
El proyecto de crear la Bolsa de Valores de Chile, hoy Bolsa Electrnica de Chile, Bolsa de
Valores, comenz a gestarse cuando un grupo de agentes de valores detect la necesidad de
crear un nuevo mercado formal para la intermediacin de instrumentos financieros que
permitiera asegurar la competitividad del mercado chileno y al mismo tiempo satisfacer las
necesidades de este.
Durante los primeros meses de 1988 estos agentes toman contacto con emisores e
inversionistas, encontrando en ellos un gran inters por participar en el proyecto. Es as como
en noviembre de 1989, este se hace realidad al constituirse la Bolsa de Valores de Chile, hoy
Bolsa Electrnica de Chile, Bolsa de Valores.
Su objetivo es asegurar la competitividad del mercado burstil chileno, permitir el ingreso de

nuevos corredores y operadores, e imponer un nuevo concepto en la forma de hacer negocios,
al operar exclusivamente a travs de sistemas electrnicos de transaccin.
La creacin de la Bolsa Electrnica de Chile, signific una transformacin para el mercado de

valores, ya que propici la competencia entre los actores que en l participan, permiti la
reduccin de tarifas y costos, favoreci la permanente creacin de nuevos productos y
servicios por parte de todos los agentes del mercado, y marc el fin del concepto tradicional
de ruedas fsicas que imperaba en el mercado.
2.3. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
2.3.1. FONDOS MUTUOS
En 1960 se dicta la primera legislacin sobre Fondos Mutuos y el primero de ellos

(Capitales Unidos) aparece en agosto de 1961.
El DL 1328 de 1976 y su posterior modificacin por el DL 2559 de 1979 le dieron mayor

flexibilidad al sistema lo que incentiv la creacin de nuevas sociedades administradoras.
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Los Fondos Mutuos son carteras de inversiones administradas por una sociedad
administradora con patrimonio y contabilidad separada de los fondos que esta administre. Los
Fondos Mutuos, segn la ley, son administrados por cuenta y riesgo de sus partcipes. Son
fondos abiertos, lo que significa que se puede invertir o rescatar dinero sin limitaciones,
cindose al reglamento del fondo.
Los Fondos Mutuos ofrecan importantes ventajas respecto a otras alternativas en lo relativo a
rentabilidad, riesgos y liquidez lo que incentiv al pblico a volcarse hacia ellos.
Lamentable los Fondos Mutuos se transformaron en mecanismos de captacin de recursos

para los grupos econmicos, concentrando el grueso de sus inversiones en instrumentos de
dichos grupos, obviando toda norma de prudencia en el manejo de sus carteras tal como
diversificacin, evaluacin de riesgo, liquidez, etc.
Los sucesos de enero de 1983, en que la autoridad econmica procedi a sanear la situacin
que se vena planteando, tuvieron serias repercusiones sobre el sistema en Fondos Mutuos.
En esa fecha entraron en cesacin de pago muchas de las empresas emisoras de bonos y casi
la totalidad de las que a diciembre de 1982 tenan deuda vigente en efectos de comercio.
Esto trajo la liquidacin de varias administradoras y de 22 Fondos Mutuos que existan a
fines de 1982. En los ltimos meses de 1983, solo quedaron 7. En marzo de 1985 entra
Citicorp al mercado y comienza la recuperacin de esta industria.
En un comienzo existan los siguientes tipos de Fondos Mutuos segn el tipo de instrumento
financiero en que invierten:
o Renta Fija de corto plazo Inversiones a plazos inferiores a 120 das y con mnimo
riesgo.
o Renta Fija de Mediano y Largo Plazo Pueden llegar a tener hasta un 100 % de sus
inversiones en instrumentos de largo plazo, nacionales e internacionales, y su
rentabilidad depende de la trayectoria que sigan las tasas de inters del mercado
(debido a la forma de valorizacin).
o Renta Variable Invierten en ttulos accionarios, ya sea del mercado burstil nacional
o extranjero.
o Fondos Mixtos Invierten en una combinacin de renta fija y renta variable.
Hoy, segn nuevas normas de la Superintendencia de Valores y Seguros, los Fondos Mutuos se
clasifican en 8 tipos segn el tipo de inversin o el tipo de inversionista:
a) Fondo Mutuo de Inversin en instrumentos de deuda de corto plazo con duracin

menor o igual a 90 das.
b) Fondo Mutuo de Inversin en instrumentos de deuda de corto plazo y en
instrumentos de deuda de mediano y largo plazo con duracin promedio menor
o igual a 365 das.
c) Fondo Mutuo de Inversin en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo
con duracin promedio superior a 365 das.
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d) Fondo Mutuo Mixto que invierte en instrumentos de deuda de corto plazo y en
instrumentos de deuda de mediano y largo plazo e instrumentos de
capitalizacin (acciones). Ningn tipo de instrumento puede constituir ms de
50% de las inversiones del fondo.
e) Fondo Mutuo de inversin en instrumentos de capitalizacin con a lo menos 90%
de las inversiones en este tipo de instrumento. El resto de las inversiones pueden
ser instrumentos de deuda a cualquier plazo.
f) Fondo Mutuo de libre inversin.
g) Fondo Mutuo Estructurado, que busca la obtencin de una rentabilidad
previamente determinada (fija o variable). Este tipo de fondos puede adoptar en
su definicin la expresin garantizado, afianzado, asegurado u otra de
similar naturaleza en la medida que cuente con una garanta destinada a asegurar
la rentabilidad prometida (fija o variable).
h) Fondo Mutuo dirigido a Inversionistas Calificados, en el cual solo pueden invertir
inversionistas institucionales, intermediarios de valores o personas naturales o
jurdicas que cuenten con ms de 2.000 UF.
2.3.2. ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
En mayo de 1981 aparecen las AFP, las cuales estn reguladas por el DL 3.500 y tienen su
propio organismo estatal fiscalizador que es la Superintendencia de Administradoras de
Fondos de Pensiones.
Estas instituciones de carcter privado vinieron a reemplazar a las antiguas Cajas de Previsin
y dieron comienzo a un nuevo sistema previsional que se caracteriza por los siguientes
cambios:
Se acaba el sistema tradicional de reparto, eliminando el problema de la evasin previsional

que exista al no haber ninguna relacin entre aportes y beneficios. Se establece un sistema
de capitalizacin individual en que los beneficios futuros dependern de los aportes que se
hagan durante la vida activa.
De un sistema de administracin estatal, se pasa a un sistema privado y competitivo,

aunque sometido a una estricta legislacin y rigurosas medidas de control.
Se establece un nuevo rgimen de inversin de los fondos, eliminndose prcticas que
significaban la prdida de parte importante de los aportes, en beneficio de unos pocos
privilegiados. Antes, los fondos se destinaban a prstamos subsidiados, compra de inmuebles
o recintos deportivos, etc. Todo lo cual representaba un uso altamente ineficiente de los
recursos. Con el nuevo sistema las AFP comenzaron invirtiendo en instrumentos emitidos
tanto por el sector pblico como por el privado, bajo un estricto criterio de optimizacin de
la asignacin de los recursos a travs de parmetros de rentabilidad, liquidez y riesgo, esto
con el objeto de dar plena seguridad a los afiliados y evitar costos de inexperiencia en una
primera etapa . Con el tiempo, el rango de inversiones se ha ido ampliando a acciones e
instrumentos internacionales.
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Las AFP solo pueden adquirir instrumentos emitidos por empresas de primera clase,
previamente calificados por la Superintendencia respectiva despus de haber pasado una
estricta clasificacin de riesgo debidamente regulada; adems deben sujetarse a estrictas
normas en materia de diversificacin, mrgenes, plazo promedio de la cartera, precios de
compra y venta, etc.
La operacin de las AFP en el mercado burstil y de renta fija ha permitido lograr un mercado
muy eficiente, tecnolgicamente avanzado, de amplia transparencia, donde operan
libremente las fuerzas de la oferta y la demanda, permitiendo una correcta formacin de
precios. Las AFP han dado profundidad, volumen y liquidez a un mercado tan importante
como es el de la renta fija, creando as una interesante alternativa de financiamiento tanto
para las empresas y la banca como para el Estado y sus organismos.
2.3.3. COMPAAS DE SEGURO
Otro tipo de inversionistas institucionales, que han tenido significacin dentro del mercado de
valores, han sido las compaas de seguros, las que tienen la obligacin de invertir parte de sus
reservas tcnicas en valores de oferta pblica.
El tamao de la cartera de inversiones de las compaas de seguros ha crecido fuertemente
en los ltimos aos, producto de una expansin importante experimentada por el mercado
nacional de los seguros. Especialmente importante es la expansin de los seguros de vida, ya
que los afiliados a las AFP deben contar con un seguro de invalidez y sobrevivencia que
contrata la administradora de sus fondos de pensiones.
El mercado chileno de seguros fue tradicionalmente de reducido tamao y de escasa

eficiencia, debido a las trabas legales a la competencia de primas y al monopolio estatal
de los reaseguros. Sin embargo, con la entrada en vigencia de la economa de mercado se
autoriz la libertad de tarifas y de reaseguros.
3. INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN EL MERCADO DE

CAPITALES CHILENO
Antes de describir los instrumentos financieros es imprescindible referirse a dos situaciones

de relevancia y que tienen directa relacin con estos.
Primero, debe mencionarse la existencia del llamado Registro de Valores que lleva la
Superintendencia de Valores y Seguros de acuerdo a lo establecido en la Ley 18.045 o Ley
de Mercado de Valores. En dicho registro deben inscribirse todos los emisores de Valores de
Oferta Pblica y las emisiones de dichos valores. La inscripcin de emisores y la informacin
peridica que deben ser proporcionadas estn reglamentadas en la Norma de Carcter
General N 30 de la Superintendencia de Valores y Seguros. La Ley N18.045 y la Norma de
15
Carcter General N 30 no son aplicables a los valores emitidos o garantizados por el Estado,
por las Instituciones Pblicas Centralizadas o Descentralizadas (ejemplo: Tesorera General de
la Repblica) y por el Banco Central de Chile.
Segundo, como consecuencia de los problemas que se presentaron en la economa a partir de
1982 y que culminaron con la intervencin de varias instituciones financieras y la liquidacin
de otras el 13 de enero de 1983, la confianza del pblico se vio seriamente afectada y el
sistema financiero tanto como el mercado de capitales debieron enfrentar una profunda
crisis. A partir de 1985 y con el fin de salvaguardar las inversiones de los fondos de
pensiones se crea la Comisin Clasificadora de Riesgos, entidad predominantemente estatal y
cuyo objetivo fue el de revisar y ratificar los anlisis de empresas realizados por las propias
AFP. Dichos anlisis se referan, especialmente, a la solvencia de las empresas y al riego de
los Ttulos de Deuda y de Capital que estos emiten.
A partir de marzo de 1989 se inicia en Chile la clasificacin Privada de Riesgos, la cual es

consecuencia de la Ley N 18.660 de octubre de 1987 que modific la Ley de Seguros y la Ley
de Valores, estableciendo la obligacin, a partir de la fecha sealada (marzo 1989), de que
todos los valores de oferta pblica sean sometidos a una clasificacin privada conforme
a su grado de riesgo. Para estos efectos, los emisores correspondientes deben contratar,
con a lo menos dos firmas especializadas, la clasificacin continua e ininterrumpida de
dichos valores. Esa misma Ley estableci la obligatoriedad de que los ttulos de oferta
pblica que mantuviese parte de las reservas de las compaas de seguros tuvieran una
clasificacin de riesgos privada.
3.1. INSTRUMENTOS DE INTERMEDIACIN FINANCIERA

Los Instrumentos de Intermediacin Financiera (IIF) son documentos que representan
obligaciones, principalmente de corto plazo y generalmente son nicos y no seriados.
Los IIF son emitidos por emisores privados o pblicos (Banco Central Tesorera General de la
Repblica). Los IIF se transan en bolsa, a travs de corredores de Bolsa o a travs de Agentes
de Valores.
Permiten al comprador invertir excedentes de caja de corto plazo, ya sea comprndolos a
trmino o haciendo pacto por un periodo corto (uno o ms das). Se tranzan a travs de la
aplicacin de una tasa de descuento.
Los pactos corresponden a las llamadas operaciones de compromiso de compra, venta, de

retrocompra y de retroventa de instrumentos de intermediacin financiera u otros que
autoriza la Superintendencia de Valores y Seguros.
Los intermediarios que efectan pactos deben estar autorizados a operar con cartera propia,
ya que en este tipo de operaciones se transfieren derechos.
Los valores de oferta pblica que pueden ser objeto de operaciones de compromiso son:
o Ttulos emitidos por el Banco Central de Chile.
16
o Ttulos emitidos por la Tesorera General de la Repblica.
o Letras Hipotecarias emitidas por el Ministerio de Vivienda y Urbanismo.
o Ttulos emitidos por Bancos Comerciales y Sociedades Financieras debidamente
clasificados.
o Otros ttulos de deuda que hayan sido inscrito en el Registro de Valores de la SVS y
que estn debidamente clasificados.
3.1.1. INSTRUMENTOS PRIVADOS
Depsitos a plazo: son emitidos por instituciones financieras. Obtienen recursos para
financiamiento de corto plazo (min. 30 das).
Efectos de comercio o pagars de empresas: son emitidos por Sociedades Annimas u
otras empresas autorizadas por la SVS. Captan directo del pblico para sus necesidades de
corto plazo.
3.1.2. INSTRUMENTOS PBLICOS
Pagars de corto plazo del Banco Central: son emitidos por el Banco Central (BC) con
objeto de regular la masa monetaria a travs del Sistema de Operaciones de Mercado
Abierto.
- Mercado Primario: directo del BC, solo Instituciones Financieras.

- Mercado Secundario: Pactos - con personas naturales o jurdicas no Instituciones
Financieras, desde 4 das con Instituciones Financieras desde 1 da tambin
venta a trmino.
PDBC - Pagars Descontables del Banco Central

PRBC - Pagars Reajustables del Banco Central
Pagars de la Tesorera General de la Repblica: emitidos con el objeto de obtener

financiamiento para la gestin operacional de la TGR.
PDT Pagars Descontables de Tesorera

PRT Pagars Reajustables de Tesorera
17
3.2. INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
Concepto
Un Instrumento Financiero de Renta Fija (IRF) es un instrumento financiero que permite

obtener recursos de mediano y largo plazo a una empresa privada o a una institucin del
Estado para financiar actividades productivas, obras de infraestructura o para la
implementacin de la poltica monetaria por parte del BC.
En el instrumento queda establecida la forma en que se devolver el capital y cmo se pagarn

los intereses correspondientes. Los IRF se transan en el mercado en porcentaje de su valor par.
3.2.1. BONOS DE EMPRESAS
o Son emitidos por Sociedades Annimas para financiar proyectos de inversin o para
reestructurar pasivos de corto plazo.
o Pueden emitirse con o sin garanta.
o Generalmente se emiten con amortizacin (devolucin de capital) ordinaria directa
expresada en cupones en conjunto con los intereses, con o sin algn perodo de gracia,
o tambin se emitan con amortizacin total al final.
3.2.2. LETRAS HIPOTECARIAS
o Son emitidas por bancos, financieras y por el Ministerio de Vivienda y Urbanismo con
el objeto de obtener recursos para financiar la adquisicin de viviendas.
o Se emiten nominalmente el da 1 de enero de cada ao, pero materialmente los das
1 de cada mes.
o La amortizacin (devolucin de capital) puede ser directa o indirecta aunque en la
actualidad en general la amortizacin es ordinaria directa con amortizacin creciente e
inters decreciente expresados en cupones.
o Son al portador y se tranzan en los mercados secundarios.
o Tienen garanta de la entidad emisora la cual est respaldada por una hipoteca de
primera clase.
3.2.3. RENTA FIJA INTERNACIONAL
Existe una variada gama de Instrumentos de Renta Fija emitidos en el exterior y que pueden
ser adquiridos en Chile. Los requisitos estn establecidos en el Compendio de Normas
Financieras del Banco Central de Chile, Compendio de Normas de Cambios Internacionales del
BC, circulares de la SVS y Superintendencia de AFP.
Entre los ms utilizados por los inversionistas institucionales chilenos se encuentran:
18
o Depsitos a plazo en entidades bancarias establecidas en el exterior.
o Ttulos emitidos o garantizados por Estados o Bancos Centrales de pases extranjeros.
o Bonos convertibles en acciones emitidas por sociedades bancarias y empresas
extranjeras.
o Bonos de crditos securitizados por empresas extranjeras.
o Bonos emitidos por empresas extranjeras.
o Efectos de comercio emitidos por entidades bancarias y empresas extranjeras.
o Opciones de monedas para cobertura de riesgo financiero en el extranjero
o Opciones de tasa de inters para cobertura de riesgo financiero en el extranjero.
o Forward de tasas de inters para cobertura de riesgo financiero en el extranjero.
3.2.4. INSTRUMENTOS DE LA TESORERA GENERAL DE LA REPBLICA
La Tesorera General de la Repblica emite instrumentos de Intermediacin Financiera como

tambin Instrumentos de Renta Fija.
PRT Pagars Reajustables de Tesorera
o Se emiten de acuerdo a las necesidades de financiamiento de proyectos de inversin

del Estado y gastos derivados de la ejecucin presupuestaria anual de la nacin.
o Se emiten a plazos que van desde 1 a 10 semestres.
o Se amortizan en una cuota al final del periodo, incluyendo los intereses.
o Se tranzan en mercados secundarios en % de su valor par.
BTU-20 Bono de Tesorera a 20 aos en UF
o Compradores principales: Bancos AFP y Compaas de Seguros.
3.2.5. BONOS DEL GOBIERNO BONOS SOBERANOS
Corresponden a emisin de deuda del gobierno central en el mercado internacional con el

objeto de financiar el dficit fiscal y pago de amortizacin de deuda pblica y prepago de
deuda ms cara.
Estos bonos incluyen clusulas de accin colectivas con el fin de facilitar la reestructuracin en
caso de necesidad.
19
4. REGULACIN DEL MERCADO DE CAPITALES CHILENO
El Mercado de Capitales Chileno est regulado por la Ley 18.045 o Ley de Mercado de Valores
y controlado por la Superintendencia de Valores y Seguros.
4.1. LEY DE MERCADO DE VALORES (LEY 18.045)

A las disposiciones de la Ley de Valores quedan sometidas la oferta pblica de Valores y sus
respectivos mercados e intermediarios.
Mercados, segn esta ley, son las Bolsas de Valores. Los intermediarios son los Corredores de
Bolsas y los Agentes de Valores. Tambin estn sometidos a esta Ley los emisores e
instrumentos de oferta pblica, adems de todas aquellas transacciones de valores que
tengan su origen en oferta pblica de los mismos o que se efecten con intermediacin por
parte de Corredores o Agentes de Valores.
Se entiende por oferta pblica de valores la dirigida al pblico en general o a ciertos

sectores o a grupos especficos de este.
Valores son, segn la ley, cualquier ttulo transferible incluyendo acciones, opciones a la
compra y venta de acciones, debentures, bonos, cuotas de Fondo Mutuos y, en general, todo
ttulo de crdito o inversin.
Tambin la ley norma el mercado de las acciones de las Sociedades Annimas y Sociedades
En Comanditas en las que a lo menos el 10% de su capital suscrito pertenece a un mnimo de
100 accionistas, o que tienen 500 accionistas o ms.
La Ley encarga a la Superintendencia de Valores y Seguros la funcin de actuar como rgano

regulador. Tratndose de emisores bancarios, esta fiscalizacin corresponde a la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, para lo cual deber adoptar las
normas dictadas por la SVS y fiscalizar su cumplimiento.
La Ley no se aplica a los valores emitidos o garantizados por el Estado, por las
instituciones pblicas centralizadas o descentralizadas y por el Banco Central de Chile.
La Ley de Mercado de Valores incluye bsicamente los siguientes captulos regulatorios:
o Objetivos de la Ley, Fiscalizacin y Definiciones.

o Del Registro de Valores y de la informacin (norma de carcter general N 30).
o De la Informacin Continua y Reservada.
o Del Mercado Secundario.
o De los Corredores de Bolsa y de los Agentes de Valores.
o De las Bolsas de Valores.
20
o De las Actividades Prohibidas.
o De la Informacin en la Obtencin de Control.
o De la Responsabilidad.
o De las Sanciones.
o Disposiciones Generales.
o De la Clasificacin de Riesgo.
o De los Grupos Empresariales, de los Controladores y de las Personas Relacionadas.
o De la Emisin de Ttulos de Deuda de Largo Plazo.
o De la Emisin de Ttulos de Deuda a Corto Plazo.
o De las Sociedades Securitizadoras.
o De la Cmara de Compensacin.
o De la Responsabilidad de las Sociedades Administradoras de Fondos Fiscalizados por la
Superintendencia.
o De la Informacin Privilegiada.
o De las Garantas.
o Disposiciones Varias.
4.2. LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS

La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) fue creada por el DL 3.538 de 1980. Es la
continuadora de la Superintendencia de Sociedades Annimas, Compaas de Seguro y Bolsas
de Comercio. La Ley encarga a esta Superintendencia la funcin de actuar como rgano
regulador y controlador de las disposiciones de la Ley 18.045 o Ley de Valores.
Las funciones de la SVS son las de fiscalizar a:
1. Las personas que emitan o intermedien Valores de oferta pblica.

2. Las bolsas de Valores mobiliarios y las operaciones burstiles.
3. Las asociaciones de Agentes de Valores y las operaciones sobre valores que estos
realicen.
4. Los Fondos Mutuos y las sociedades que los administren.
5. Las sociedades annimas y las encomanditas por acciones.
6. Las empresas dedicadas al comercio de asegurar y reasegurar cualquiera su naturaleza
y los negocios de estas.
7. Cualquiera otra entidad o personal natural o jurdico que la Ley le encomiende.
La Superintendencia de Valores y Seguros tiene entre otras, las siguientes atribuciones:
- Interpretar leyes y reglamentos.

- Absolver consultas y peticiones e investigar denuncias.
- Examinar las operaciones y registros de los sujetos o actividades fiscalizadas.
- Fijar normas de presentacin y confeccin de memorias y balances.
- Vigilar la actuacin de los auditores externos e inspectores de cuenta designados por
las personas o entidades sometidas a su fiscalizacin, etc.
21
La Superintendencia de Valores y Seguros est organizada de la siguiente manera
(organigrama):
Fuente: Memoria anual 2010, Superintendencia de Valores.
22
COMENTARIO FINAL
Durante esta sesin se termino de conocer los hechos y operaciones importantes del mercado
de capitales chileno, se conocieron sus instituciones, los intermediarios no crediticios,
principalmente, las Bolsas de Valores, los Corredores y los Agentes de Valores que
posteriormente dan vida a una tercera bolsa.
Los Inversionistas Institucionales tambin son actores principales del mercado de capitales
chileno, por los grandes montos que invierten diariamente en el mercado. Entre estos se
destacan los Fondos Mutuos y las AFP, pero no podemos dejar de mencionar a las Compaas
de Seguro cuyas inversiones de sus reservas tcnicas son cuantiosas y los Fondos de Inversin
en General.
Tambin en esta clase se revis parte importante de los instrumentos que se transan en
nuestro mercado, los cuales permiten el traspaso de recursos desde los inversionistas y
ahorrantes hacia aquellos que tienen proyectos de inversin ya sea empresariales o
personales. Tambin vimos instrumentos internacionales en los cuales es posible invertir.
Por ltimo, conocimos la regulacin del mercado de capitales chileno con su Ley 18.045 o Ley
de Mercado de Valores y aprendimos el papel que juega la Superintendencia de Valores y
Seguros en la implementacin y control de esta ley.
23
REFERENCIAS
Decreto Ley 2538, Crea la Superintendencia de valores y Seguros, publicada en el Diario oficial
de la Repblica de Chile el da 23 de diciembre de 1980. Recuperado el 19 de Junio de
2012, de http://bcn.cl/sl3z
Ley 18.045 Mercado de Valores, publicada en el Diario oficial de la Repblica de Chile el da 21

de octubre de 1981. Recuperado el 19 de Junio de 2012, de http://bcn.cl/m3o6
Ley 18.660 Modifica la legislacin sobre seguros y valores, publicada en el Diario oficial de la
Repblica de Chile el da 20 de octubre de 1987. Recuperado el 19 de Junio de 2012,
de http://bcn.cl/5xbo
Ley 19.601. Permite la oferta pblica de valores extranjeros en el pas, publicada en el Diario
oficial de la Repblica de Chile el da 18 de enero de 1999. Recuperado el 18 de Junio
de 2012, de http://www.bcn.cl/histley/lfs/hdl-19601/1-01-
LEY_19601_TOMO_1_PORTADA_INDICE.pdf
Ley 19.705. Regula las ofertas pblicas de adquisicin de acciones (OPAS) y establece rgimen
de gobiernos corporativos, publicada en el Diario oficial de la Repblica de Chile el da
20 de diciembre de 2000. Recuperado el 19 de Junio de 2012, de http://bcn.cl/7548
Superintendencia de Valores y Seguros. (2010). Memoria Anual 2010. Recuperado el 20 de

Junio de 2012 de
http://www.svs.cl/sitio/publicaciones/doc/memorias/memoria_svs_2010.pdf
PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:
IACC (2012). El Mercado de capitales chileno- segunda parte. Semana 6.
24

06 Finanzas de Corto Plazo

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FINANZAS DE CORTO PLAZO

EL MERCADO DE CAPITALES CHILENO - SEGUNDA PARTE ............................................................ 3

Actualmente presta los siguientes servicios:

1.1. BOLSA OFF SHORE

1.3. VENTAS CORTAS DE ACCIONES

En un comienzo estas operaciones no tuvieron la difusin y xito esperado, ya que esta

1.4. LEY DE OPAS

1. Obligatoriedad de efectuar una oferta pblica de adquisicin de acciones frente a

1.5. REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES (MK1)

o Se elimina el impuesto a las ganancias de capital en la venta de acciones.

1.7. LAS BOLSAS EMERGENTES

o Entregar nuevas oportunidades de financiamiento e inversin al mercado.

El Market Maker es el corredor de la bolsa que asume la obligacin de generar liquidez,

Por ltimo, la Corporacin de Fomento de la Produccin (CORFO) apoya la gestin de apertura

1.8. LA BOLSA DE PRODUCTOS

La principal contribucin de la Bolsa de Productos es acercar el mercado de capitales al agro,

1.9. REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES (MK2)

o Se modifica la estructura de reservas tcnicas sobre depsitos a la vista de los bancos.

2. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES CHILENO

Los intermediarios crediticios estn controlados y regulados por la Superintendencia de

2.1.1. BANCO DEL ESTADO DE CHILE

2.1.2. BANCOS COMERCIALES

2.1.3. BANCOS DE FOMENTO

2.1.4. SOCIEDADES FINANCIERAS

Las financieras pueden hacer las siguientes operaciones financieras:

o Captar dinero del pblico y conceder crditos reajustables o no.

Todas sus operaciones deben documentarse en moneda nacional y no pueden tener

2.2. INTERMEDIARIOS NO CREDITICIOS

2.2.1. BOLSA DE VALORES

En la actualidad los Corredores efectan bsicamente 4 tipos de operaciones:

1) Transaccin de acciones en rueda.

La Ley de Valores (18.045) de 1981 introdujo la figura de un nuevo intermediario de Valores.

Su objetivo es asegurar la competitividad del mercado burstil chileno, permitir el ingreso de

La creacin de la Bolsa Electrnica de Chile, signific una transformacin para el mercado de

2.3. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

2.3.1. FONDOS MUTUOS

En 1960 se dicta la primera legislacin sobre Fondos Mutuos y el primero de ellos

El DL 1328 de 1976 y su posterior modificacin por el DL 2559 de 1979 le dieron mayor

Lamentable los Fondos Mutuos se transformaron en mecanismos de captacin de recursos

a) Fondo Mutuo de Inversin en instrumentos de deuda de corto plazo con duracin

2.3.2. ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES

Se acaba el sistema tradicional de reparto, eliminando el problema de la evasin previsional

De un sistema de administracin estatal, se pasa a un sistema privado y competitivo,

2.3.3. COMPAAS DE SEGURO

El mercado chileno de seguros fue tradicionalmente de reducido tamao y de escasa

3. INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN EL MERCADO DE

Antes de describir los instrumentos financieros es imprescindible referirse a dos situaciones

A partir de marzo de 1989 se inicia en Chile la clasificacin Privada de Riesgos, la cual es

3.1. INSTRUMENTOS DE INTERMEDIACIN FINANCIERA

Los pactos corresponden a las llamadas operaciones de compromiso de compra, venta, de

o Ttulos emitidos por el Banco Central de Chile.

3.1.1. INSTRUMENTOS PRIVADOS

3.1.2. INSTRUMENTOS PBLICOS

- Mercado Primario: directo del BC, solo Instituciones Financieras.

PDBC - Pagars Descontables del Banco Central

Pagars de la Tesorera General de la Repblica: emitidos con el objeto de obtener

PDT Pagars Descontables de Tesorera

Un Instrumento Financiero de Renta Fija (IRF) es un instrumento financiero que permite

En el instrumento queda establecida la forma en que se devolver el capital y cmo se pagarn

3.2.1. BONOS DE EMPRESAS

3.2.2. LETRAS HIPOTECARIAS

3.2.3. RENTA FIJA INTERNACIONAL

Entre los ms utilizados por los inversionistas institucionales chilenos se encuentran:

3.2.4. INSTRUMENTOS DE LA TESORERA GENERAL DE LA REPBLICA