31 Octubre, 2017

Posible Comportamiento del Peso Mexicano en lo que resta del ao

Para el ltimo bimestre del ao, existen factores que seguirn generando volatilidad en el mercado
cambiario mexicano y que dependiendo de su desenlace ser el comportamiento final del peso.

La mayora son temas externos, entre los que destacan: renegociacin del TLCAN; decisin de
poltica monetaria de la FED; relevo en la presidencia de la FED y; posible aprobacin de la reforma
fiscal de EUA.

Por su parte, a nivel local, poco a poco el tema de las elecciones presidenciales del prximo ao
comenzar a concentrar la atencin de los inversionistas y muy probablemente provoque algo de
incertidumbre en los mercados financieros cada que se interprete que pueda estar en riesgo alguno
de los recientes avances en el pas, sobre todo lo relacionado con las reformas estructurales.

Estos temas tienen el potencial para presionar al peso mexicano a niveles promedio cercanos a los
$20.0 spot en lo que resta del ao. En especial, un escenario muy negativo sera que se concretara
una ruptura del TLCAN antes de que concluya el 2017, la FED sube tasas de inters en diciembre,
Trump elige a uno ms proclive a subir tasas de inters para encabezar a la FED y el congreso
estadounidense aprueba la reforma fiscal. Sin embargo, este escenario tiene pocas probabilidades
de presentarse.
Expectativa del tipo de cambio
En nuestro escenario base, la 22.0
renegociacin del TLCAN se mantiene y Dlar Spot Promedio del mes Negativo Positivo
extiende hasta el primer trimestre de 21.5
2018, con todava considerables
posibilidades de conseguir un resultado 21.0
satisfactorio para los tres pases; 20.5
aunque se mantiene viva la posibilidad
de lograr este ao aprobar la reforma 20.0
fiscal del presidente Trump, no estar
exenta de dificultades y posiblemente 19.5
salga con cambios a los que 19.0
originalmente se plantearon. As, la 19.10
presin sobre la moneda mexicana por 18.5
este tema por momentos se diluir;
18.0
Trump elegir a Jerome Powell como
sustituto de Yellen al frente de la 17.5
autoridad monetaria estadounidense, lo
que sera bien visto por los mercados 17.0
16- n16 -n1 6- d16 -d 16- d17 -e1 7- e17 -f1 7-m 17 -m 17-m 1 7-a 17- a17 -m 17 -m 17-j 17- j17 -j17 -j1 7-a 17-

financieros, en particular el cambiario

a17- s17 -s1 7- o17 -o1 7- n17 -n 17- d17 -d

mexicano y; la FED subir tasas de

inters en su reunin de diciembre (+25
puntos base). Fuente: CIanlisis con informacin de Bloomberg

Bajo estas expectativas, la moneda mexicana presentar alta volatilidad, con momentos de presin
y semanas de fortaleza; para noviembre estimamos un tipo de cambio (promedio en el mes)
alrededor de $19.15 spot, mientras que para diciembre el promedio sera cercano a $19.10.

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Esta perspectiva tambin est sujeta a temas externos e internos que, aunque por ahora no estn
en el radar de los inversionistas, en cualquier momento pueden convertirse en importantes
catalizadores para los mercados. A nivel externo destacan: el precio internacional del petrleo,
investigacin sobre posible intervencin de Rusia en el proceso electoral estadounidense de 2016,
tensiones con Corea del Norte, Catalua, Brexit. A nivel interno, las medidas que pueda anunciar el
Banco de Mxico, ya sea en cuestin de formas para agregar liquidez al mercado cambiario, o a
travs de ajustes a la tasa de fondeo.

Evolucin del Tipo de cambio (ndice, variacin %)

La dificultad para tener un

desenlace expedito en los temas Peso Mexicano Monedas Emergentes
arriba mencionados puede
desencadenar episodios 16.00%
temporales de fuerte aversin al 13.00%
riesgo hacia activos denominados
10.00%
en pesos, presionando al tipo de
cambio. 7.00%
4.00%
El peso mexicano seguir siendo
1.00%
una de las monedas de mayor
volatilidad entre las economas -2.00%
emergentes y en gran parte debido -5.00%
a que el TLCAN sigue siendo el -8.00%
principal factor de incertidumbre en
28-feb.-17

30-jun.-17

31-jul.-17
31-may.-
31-mar.-
31-oct.- 16

31-ago.-
31-ene.-
30-nov.-

las operaciones cambiarias y es un

30-abr.-

30-sep.-
31-dic.-

factor exclusivo de Mxico.

17

17
17
16

17
16

17

17
Una posible salida de EUA del TLCAN se traducira en incertidumbre sobre futuras inversiones que
provocara afectaciones en la economa en los primeros aos. Sin embargo, consideramos que la
depreciacin del peso mexicano que se genere por este evento, compensara parte de la afectacin
por restricciones al comercio, e incentivara tambin mejoras en la productividad y competitividad en
las empresas que se localizan en Mxico, con lo que se retomara en algunos aos la dinmica del
comercio exterior.

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