POR QU SE HA REDUCIDO LA INVERSIN EXTRANJERA?

La Inversin Extranjera Directa (IED) en el Per totaliz US$ 6.863 millones en el 2016, con lo
que registra una cada de 17%, segn el informe anual Inversin Extranjera Directa en Amrica
Latina y el Caribe 2017 de la CEPAL.

El descenso se explica fundamentalmente por un menor ingreso de capitales, que bajaron 47%
y pasaron a representar el 32% de la IED, y en menor medida por los prstamos entre empresas,
que tambin bajaron 57% (representaron el 7% de la IED).

Debido al incremento de las barreras burocrticas, la cada en la rentabilidad por menores

precios de los metales, los cuales incrementaron los costos operativos y aadieron
incertidumbre en la viabilidad de ciertos proyectos.

Los flujos de inversin extranjera hacia nuestro pas han mantenido una tendencia negativa
desde el 2013, siguiendo muy de cerca la menor cotizacin del precio de los metales, que en
definitiva ha restado atractivo al Per como receptor de inversiones.

El economista principal del BBVA Research sostiene que la cada de los precios de los metales y
del petrleo se ha traducido en menores utilidades para las empresas de estos sectores y en
consecuencia hay un menor flujo para reinvertir.

HA MEJORADO EL EMPLEO EN EL PER?

En el primer trimestre de 2017, a nivel regional, el mercado laboral continu deteriorndose, a
pesar del modesto repunte del crecimiento econmico. Este crecimiento econmico que ha
tenido Per en los ltimos aos no se corresponde con los salarios ni con la mejora en la calidad
del empleo.

El hecho de que en el primer trimestre de 2017 la tasa de desocupacin aumentara menos que
en 2016 se debe principalmente a una menor cada interanual de la tasa de ocupacin.

En algunos pases se registr un aumento de la tasa de desempleo en 2016, por lo que la cada
de la tasa de participacin podra ser la consecuencia de un efecto de desaliento que llev a
algunas personas a retirarse del mercado laboral. Cabe sealar que, en los pases, la tasa de
participacin cay, sobre todo, en el grupo etario ms joven, lo que confirmara la hiptesis del
desaliento.

La tasa de desempleo aument levemente ms entre las mujeres que entre los hombres. En el
caso de las mujeres, el incremento de la tasa de desempleo fue el resultado de una leve cada
de la tasa de ocupacin, acompaada por un estancamiento de la tasa de participacin. En el
caso de los hombres, la tasa de ocupacin se deterior an ms, pero al mismo tiempo se redujo
la tasa de participacin, lo que atenu el impacto en la tasa de desempleo.
Adems, en varios pases se produce un deterioro de la calidad media del empleo asalariado.
EXISTE ENFERMEDAD HOLANDESA EN EL PER?

En pases como los nuestros, hasta hace unos aos, lo que tenamos era la "maldicin de los
recursos naturales", una variante de la "enfermedad holandesa", pero que no es igual. Consiste
en que la abundancia de dlares proveniente de un recurso natural como el guano, el petrleo,
el cobre y el oro hace que los gobernantes se acostumbren a vivir plcidamente de las rentas
que generan, en actividades de carcter puramente extractivo.

La "maldicin" agrava los problemas de un pas pobre pues privilegia la renta y, para peor, no la
distribuye adecuadamente en las diferentes regiones y sectores productivos (por el contrario,
puede generar corrupcin) y tampoco se gasta adecuadamente: se compran armas,
construyen elefantes blancos, aumentan las importaciones de bienes suntuarios.

Krugman advirti que la economa peruana sufre de la denominada "enfermedad holandesa",

al estar dominada por los recursos naturales, poseer una moneda fuerte y tener una industria
manufacturera no muy competitiva. En ese sentido, recomend que Per se preocupe ms por
tener una economa productiva y por aumentar la calidad de su educacin en lugar de darle un
valor agregado a sus productos, dado que su prioridad no tiene por qu ser convertirse en un
pas industrial manufacturero.

Asimismo se debe mejorar la calidad de los productos, desarrollar la innovacin y diversificar la

oferta. Asimismo, debe haber mayor presupuesto en ciencia y tecnologa

Por otra parte se tiene que una variable crtica que afecta directamente la capacidad de competir
de las empresas es el nivel del tipo de cambio. Un objetivo central al respecto es alcanzar un
tipo de cambio real competitivo, que sea consistente con metas de inflacin reducida y
manejable

Todos los pases que lograron avanzar exitosamente en sus procesos de convergencia desde la
segunda mitad del siglo pasado Italia, Alemania, Japn, posteriormente los tigres asiticos
y, ms recientemente, China e India adoptaron medidas dirigidas a evitar la apreciacin de
sus monedas y a asegurar un nivel competitivo para el tipo de cambio que facilitaron el
desarrollo de sus industrias.

En este orden de ideas es oportuno sealar que muchos pases ricos en recursos naturales, como
el Per, han sido histricamente vulnerables a la llamada enfermedad holandesa. Esta se
presenta cuando el dinamismo de las exportaciones en base a dichos recursos provoca el
fortalecimiento de la moneda local, debilitando la capacidad de competir de las empresas
industriales, an si ellas operan con estndares tecnolgicos internacionales. El efecto se agrava
como resultado del ingreso de capitales, atrados por el mayor retorno a las inversiones, lo cual
presiona an ms a la baja el tipo de cambio.

Una medida efectiva para contrarrestar esta tendencia a la apreciacin de la moneda, es gravar
con mayores impuestos a las actividades causantes de la enfermedad holandesa. Con los
recursos obtenidos se constituye un fondo soberano de estabilizacin o compensacin que
permite amortiguar el impacto de las fluctuacionesen los precios de los commodities. Tambin
pueden adoptarse medidas dirigidas a regular el flujo de capitales de corto plazo, por ejemplo
mediante un manejo adecuado de los encajes por parte del Banco Central. Estas polticas se han
adoptado exitosamente en pases como Noruega, Chile y en algunos de los tigres asiticos.
Noruega, en particular, se ha convertido en el pas lder en el uso de fondos de estabilizacin. La
magnitud de su fondo es equivalente a la de su PBI anual y su gestin le ha permitido inmunizar
la poltica fiscal de las fluctuaciones en el precio del petrleo y estabilizar el tipo de cambio.
Debe destacarse, adems, que la constitucin de este tipo de fondos ofrece los recursos
requeridos para financiar la inversin en bienes pblicos y es un mecanismo consistente con los
principios la equidad social e inter generacional.

EXPLIQUE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO EN EL PER

La cada de los trminos de intercambio de 2016 marca el quinto ao consecutivo en que estos
empeoran en Amrica Latina. A raz de la recuperacin del precio de los productos bsicos, se
espera que en 2017 los trminos de intercambio vuelvan a crecer un promedio del 3% en la
regin. Conforme a la evolucin que han seguido los precios de los productos bsicos en lo que
va de ao y la que se prev para el resto de 2017, los pases exportadores de hidrocarburos
deberan experimentar la mayor subida de los trminos de intercambio (12%), seguidos por los
pases exportadores de productos mineros (3%).
Por otro lado, tanto los exportadores de productos agroindustriales como los pases de
Centroamrica y del Caribe (excluido Trinidad y Tabago), importadores netos de alimentos y
energa, que en aos anteriores se haban visto favorecidos por las cadas de los precios de estos
bienes, sufrirn en 2017 un deterioro de sus trminos de intercambio del 2%, 3% y 2%,
respectivamente.

Los trminos de intercambios se incrementaron en 6,5% interanual en junio debido a los

mayores precios de exportacin del cobre y zinc, segn mostr un reporte del Banco Central de
Reserva (BCR).
El resultado del quinto mes del ao estuvo explicado por los mayores precios de exportacin
de cobre y zinc, en un contexto internacional ms estable para las materias primas, indic el
BCR. El ndice de precios de exportacin aument 12.1%, manteniendo las tasas positivas
observadas desde agosto reflejando los mayores precios de los metales. El ndice de precios de
los productos importados subi 5.8%, respecto a similar periodo del ao anterior.
Parece que, ahora s, en el Per y Amrica Latina se nos introdujo el virus de la "enfermedad
holandesa". Esta enfermedad le ocurri a Holanda en los 70 cuando se descubri petrleo en el
Mar del Norte. Al aumento de la entrada de dlares a la economa, como producto de la nueva
exportacin de "oro negro", se aadi el enorme aumento de su precio (de US$ 12 a 40/barril)
debido al shock causado por la guerra entre Irak e Irn.

La entrada masiva de dlares abarat el dlar. El efecto inicial en la economa lleva a una baja
de los ingresos de los exportadores de productos diferentes del petrleo. Pero no solo eso.
Inmediatamente se abaratan los bienes importados que compiten con los nacionales transables
(por ejm., refrigeradoras y electrodomsticos producidos en Holanda), lo que disminuye las
ventas de los productos holandeses en el mercado interno. Consecuencia: cierre de empresas y
prdida de empleos.

Este cambio en los precios relativos impact tambin en la estructura de la economa, pues una
parte importante del capital se "reorient" a los sectores "no transables", como servicios y
construccin. El problema es que esa reorientacin puede no ser la ms conveniente en el
mediano plazo, pues cuando disminuyan los precios del petrleo estos sectores pueden verse
seriamente afectados y, con ellos, toda la economa.