El proceso de preparacin

y evaluacin de proyectos
El objetivo de este captulo es presentar, como un proceso, el esquema global de la preparacin
y evaluacin de un proyecto individual. Aunque no existen probablemente dos proyectos de
inversin iguales, el estudio de su viabilidad puede enmarcarse en una cierta rutina metodolgica
que, en general, se adapta casi a cualquier proyecto.
El estudio del proyecto pretende contestar el interrogante de si es o no conveniente realizar
una determinada inversin. Esta recomendacin solo ser posible si se dispone de todos los
elementos de juicio necesarios para tomar la decisin.
Con este objetivo, y en funcin de la oportunidad de negocio que se detecte, de la estrate-
gia de implementacin que se disee y del modelo de negocio que se defina, el estudio de via-
bilidad debe simular lo que sucedera con el proyecto si este fuese implementado, por difcil que
sea determinar con exactitud el resultado que se lograr. De esta manera, se estimarn los
beneficios y costos que probablemente ocasionara y, por lo tanto, podr evaluarse el flujo
resultante. Estimar con precisin el VAN de un proyecto no es precisamente el objetivo de una
PEP, sino ms bien establecer estimaciones cuyos rdenes de magnitud representen lo que even-
tualmente ocurrira en el futuro a fin de determinar la conveniencia econmica de destinar
dichos recursos a la realizacin del proyecto.
En los acpites siguientes se analiza el proceso global y las interrelaciones entre las etapas
de un estudio de viabilidad. Cada uno de los elementos tratados aqu se expone individualmente
y con mayor detalle en los restantes captulos de este libro.

3.1. Alcances del estudio de proyectos

Si bien toda decisin de inversin debe responder a un estudio previo de las ventajas y desven-
tajas asociadas a su implementacin, la profundidad con la que este se realice depender de lo
que aconseje cada proyecto en particular.
En trminos generales, son varios los estudios particulares que deben realizarse para evaluar
un proyecto: de viabilidad comercial, tcnica, legal, organizacional, de impacto ambiental y
financiera - si se trata de un inversionista privado- o econmica - si se trata de evaluar el
impacto en la estructura econmica del pas- (ver figura 3.1). Cualquiera de ellos que llegue
a una conclusin negativa determinar que el proyecto no se lleve a cabo, aunque razones estra-
tgicas, sociales, ambientales, humanitarias u otras de ndole subjetiva podran hacer recomen-
dable una opcin que no fuera viable financiera o econmicamente.

El estudio de una inversin se centra regularmente en la viabilidad econmica o finan-

ciera, y toma al resto de las variables nicamente como referencia. Sin embargo, cada
O recuerde
y reflexione

uno de los factores sealados puede, de una u otra manera, determinar que un proyec-
to no se concrete en la realidad.
 26 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

Comercial Es valorado por el mercado final?

Tcnica

Organizacional Se dispone del know how y capacidad administrativa?

legal Existe alg1:.ma restriccin regulatoria que lo impida?

Ambiental Genera un impacto ambiental negativo?

Financiera o Se tiene acceso a recursos?

econmica Son los ingresos mayores que los costos?

Vial Genera algn impacto vial negativo? (EIV)

El proyecto es acorde con los principios

tica
y valores de quienes lo ejecutan?
------
Social' Cumple con los intereses de la
comunidad interna y externa?

Figura 3.1 Establecimiento de la viabilidad de la idea .

conceptos n El estudio de la viabilidad comercial indicar si el mercado es o no sensible al bien que

claves ~ producir o al servicio que ofrecer el proyecto y a la aceptabilidad que tendra en su consumo
o uso, permitiendo as determinar la postergacin o el rechazo de un proyecto sin tener que
Viabilidad comercial: el
estudio que indica si el
asumir los costos que implica un estudio econmico completo. En muchos casos, la viabilidad
mercado es o no sensible comercial se incorpora al estudio de mercado en la viabilidad financiera.
al bien que producir o al El estudio de la viabilidad tcnica analiza las posibilidades materiales, fsicas o qumicas de
servicio que ofrecer el producir el bien o servicio que desea generarse con el proyecto. Muchos proyectos nuevos
proyecto y a la aceptabi-
lidad que tendra en su
requieren ser aprobados tcnicamente para garantizar la capacidad de su produccin, incluso
consumo o uso. antes de determinar si son o no convenientes desde el punto de vista de su rentabilidad econmica;
Viabilidad financiera: el por ejemplo, si las propiedades de la materia prima nacional permiten la elaboracin de un
estudio que determina, determinado producto, si el agua tiene la calidad requerida para la operacin de una fbrica de
en ltimo trmino, la cervezas o si existen las condiciones geogrficas para la instalacin de un puerto.
aprobacin o rechazo de
un proyecto.
Un proyecto puede ser viable tanto por tener un mercado asegurado como por ser tcnica-
Viabilidad tcnica: el es-
mente factible. Sin embargo, podran existir algunas restricciones de carcter legal que impedi-
tudio que analiza las po- ran su funcionamiento en los trminos en los que pudiera haberse previsto, ocasionando que
sibilidades materiales, su ejecucin no sea recomendable; por ejemplo, limitaciones en cuanto a su localizacin o en el
fsicas o qumicas de pro- uso del producto.
ducir el bien o servicio
que desea generarse con
El estudio de la viabilidad organizacional es el que normalmente recibe menos atencin, a
el proyecto. pesar de que muchos proyectos fracasan por falta de capacidad administrativa para emprender-
Viabilidad organizacio- los. El objetivo de este estudio se fundamenta, principalmente, en definir si existen las condicio-
nal: el estudio que define nes mnimas necesarias para garantizar la viabilidad de la implementacin, tanto en lo estructu-
si existen las condicio-
ral como en lo funcional. La importancia de este aspecto hace que se revise la presentacin de
nes mnimas necesarias
para garantizar la viabili-
un estudio de viabilidad financiera con un doble objetivo: estimar la rentabilidad del proyecto y
dad de la implementa- verificar si existen incongruencias que permitan apreciar la falta de capacidad de gestin.
cin de un proyecto, tan- El estudio de la viabilidad financiera de un proyecto determina, en ltimo trmino, su apro-
to en lo estructural como
bacin o rechazo. Este mide la rentabilidad que retorna la inversin, todo medido con bases
en lo funcional.
monetarias.
 3.2 El estudio del proyecto como proceso cclico 27

El estudio de viabilidad vial se refiere a aquellos proyectos que generan impacto en el flujo
vehicular con su implementacin, como pudiera ser por ejemplo un mal! o una clnica, en cuyo
caso deber determinarse si existe alguna restriccin en este mbito que impida su implemen-
tacin.
La viabilidad tica apunta ms bien a aspectos de carcter valrico, pues un determinado
proyecto pudiera generar dao a la salud de las personas aun cuando exista viabilidad legal, en
cuyo caso pudiera surgir una incompatibilidad moral y valrica de carcter personal que lleve
al rechazo de la iniciativa.
Por ltimo, la viabilidad social apunta a determinar si el proyecto genera un impacto social
que impida su ejecucin. Lo anterior no requiere de una evaluacin social para determinarlo,
sino identificar las externalidades positivas y negativas que el proyecto genera en la sociedad y
en funcin de ello establecer su viabilidad social.
Un estudio de viabilidad que en los ltimos aos ha ganado cada vez ms importancia se
refiere al del impacto ambiental que genera el proyecto. En la evaluacin de un proyecto, con-
cebida esta como una herramienta que provee informacin, pueden y deben incluirse conside-
raciones de carcter ambiental, no solo por la conciencia creciente que la comunidad ha adqui-
rido en torno a la calidad de vida presente y futura, sino por los efectos econmicos que dichas
consideraciones introducen en un proyecto.
Estos efectos se derivan de la necesidad de cumplir con las normas impuestas en materia
de regulacin ambiental para prevenir futuros impactos negativos derivados de una eventual
compensacin del dao causado por una inversin. El cumplimiento de estas normas puede
influir tanto en los costos operacionales como en las inversiones que debern realizarse.
La profundidad con la que se analice cada uno de los anteriores factores depender, como
se seal, de las caractersticas de cada proyecto. Obviamente, la mayora de ellos requerir ms
estudios econmicos o tcnicos; sin embargo, ninguno de los factores restantes debe obviarse
en el estudio de factibilidad de un proyecto.
Este libro se ocupa fundamentalmente del estudio de la viabilidad financiera. Aunque no
se analizan las viabilidades comercial, tcnica, legal, de impacto ambiental y organizacional, se
tratan sus respectivos estudios con el objetivo de definir, con la mayor exactitud posible, sus con-
secuencias econmicas.

3.2. El estudio del proyecto como proceso cclico

El proceso de un proyecto reconoce cuatro grandes etapas secuenciales: idea, preinversin,
inversin y operacin.

Figura 3.2 Ciclo de proyectos.

Idea
La etapa de idea puede enfrentarse sistemticamente bajo una modalidad de gerencia de bene- n concepto
ficios, es decir, donde la organizacin est estructurada operacionalmente bajo un esquema de ~clave
bsqueda permanente de nuevas ideas de proyecto. Para ello, identifica ordenadamente proble- Idea de proyecto: etapa
mas que puedan resolverse y oportunidades de negocios que puedan aprovecharse. Los diferen- en la que se realiza un
diagnstico que identifica
tes modos de solucionar un problema o de aprovechar una oportunidad constituirn las ideas distintas vas de solu-
de proyecto. Por ejemplo, frente a un problema de fallas frecuentes de la maquinaria, surgen los cin, a la vez que identifi-
proyectos de reemplazar esa tecnologa o de subcontratar el servicio e, incluso, de seguir con la ca una oportunidad de
negocio y define una es-
situacin actual si fuese mejor que las otras opciones. Asimismo, podrn aprovecharse oportu-
trategia y modelo de ne-
nidades de negocio vendiendo materiales de desecho que podran estar desperdicindose o gocio por implementar.
tambin procesndolos para darles algn valor agregado y poder venderlos.
 28 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

recuerde
y reflexione
o De aqu que pueda afirmarse que la idea de un proyecto, ms que una ocurrencia afor-
tunada de un inversionista, generalmente representa la realizacin de un diagnstico
que identifica distintas vas de solucin, a la vez que identifica una oportunidad de
negocio y define, al menos preliminarmente, una estrategia y modelo de negocio por
implemeBtar.

concepto
clave
n
..,,,,
Preinversin: etapa en la
que se realizan los distin-
tos estudios de viabilidad
que involucran diferen-
tes niveles de profundi-
dad en cuanto a cantidad
y calidad de la informa-
cin disponible para la
toma de decisiones.
Preinversin
En la etapa de preinversin se realizan los distintos estudios de viabilidad que involucran dife-
rentes niveles de profundidad en cuanto a cantidad y calidad de la informacin disponible para
la toma de decisiones: perfil, prefactibilidad y factibilidad.
El estudio inicial es el denominado perfil, el cual se elabora a partir tanto de la informacin
existente como del juicio comn y de la opinin que da la experiencia. En trminos monetarios,
solo presenta estimaciones estticas y muy globales de las inversiones, costos o ingresos, sin
entrar en investigaciones de terreno.
En este anlisis es fundamental efectuar algunas consideraciones previas acerca de la situa-
cin "sin proyecto"; es decir, intentar proyectar qu pasar en el futuro si no se pone en marcha
el proyecto, antes de decidir si conviene o no su implementacin. Por ejemplo, podra ser muy
atractiva la idea de construir un edificio de locales comerciales si en un momento dado se detecta
una gran demanda de ellos. Sin embargo, es posible que al investigar sobre los permisos de
construccin otorgados, se descubra que la competencia que enfrentar el proyecto al terminarse
la edificacin ser tan alta que ms vale abandonar la idea antes de iniciar su construccin.

recuerde
y reflexione
o En el estudio de perfil, ms que calcular la rentabilidad del proyecto, se busca de-
terminar si existe alguna razn que justifique el abandono de una idea antes de que
se destinen recursos, a veces de magnitudes importantes, para calcular la rentabi-
lidad en niveles ms acabados de estudio, como la prefactibilidad y la factibilidad.

Por otra parte, en este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que
se muestran ms atractivas para la solucin de un problema o para el aprovechamiento de una
oportunidad.
En la prefactibilidad se profundiza la investigacin, principalmente en informacin de
fuentes secundarias para definir, con cierta aproximacin, las variables principales relativas al
mercado, a las alternativas tcnicas de produccin y a la capacidad financiera de los inversio-
nistas, entre otras. En trminos generales, se estiman las inversiones probables, los costos de
operacin y los ingresos que demandar y generar el proyecto, proyectndose las cifras.

recuerde
y reflexione
o Este estudio se caracteriza fundamentalmente por descartar soluciones con mayo-
res elementos de juicio. Para ello se profundizan los aspectos sealados prelimi-
narmente como crticos por el estudio de perfil, aunque sigue siendo una
investigacin basada en informacin secundaria, no demostrativa.

As, por ejemplo, el clculo de las inversiones en obras fsicas puede efectuarse con costos pro-
medio de construccin del metro cuadrado o la determinacin de la demanda de pasajes areos
en funcin de las variables relevantes que podran explicar el comportamiento futuro. Ambas,
sin embargo, no representan la mejor manera de medicin de las variables que se desea cuanti-
ficar. De todas maneras, se disea un proceso de seleccin de alternativas.
La aproximacin de las cifras hace recomendable la sensibilizacin de los resultados obte-
nidos, es decir, medir cmo cambia la rentabilidad ante modificaciones en el comportamiento
de las variables relevantes.
 3.3 El estudio de mercado 29

Como resultado de este estudio surge la recomendacin de su aprobacin, su continuacin

en niveles ms profundos de estudio, su abandono o su postergacin hasta que se cumplan
determinadas condiciones mnimas que debern explicarse.
El estudio ms acabado, denominado de factibilidad, se elabora sobre la base de antece-
dentes precisos obtenidos mayoritariamente a travs de fuentes de informacin primarias. Las
variables cualitativas son mnimas, comparadas con las de los estudios anteriores. El clculo de
las variables financieras y econmicas debe ser lo suficientemente demostrativo para justificar
la valoracin de los distintos tems.
Este estudio constituye el paso final de la etapa de preinversin. Por tal motivo, entre las
responsabilidades del evaluador, ms all del simple estudio de viabilidad, est la de velar por
la optimacin de todos aquellos aspectos que dependen de una decisin de tipo econmico
como, por ejemplo, el nmero de unidades por producir, la tecnologa por utilizar o la localiza-
cin del proyecto, entre otros.
El estudio de proyectos, cualquiera que sea la profundidad con la que se realice, distingue
dos grandes etapas: la preparacin y la evaluacin. La primera tiene dos objetivos: definir todas
las caractersticas que tengan algn grado de efecto en el flujo de ingresos y egresos monetarios
del proyecto, y calcular su magnitud. La segunda etapa, con metodologas muy definidas, busca
determinar la rentabilidad de la inversin en el proyecto.
En muchos casos ser necesario efectuar evaluaciones previas durante la etapa de formu-
lacin y preparacin del proyecto, por ejemplo, para decidir si se compran o fabrican envases,
si se construye o arriendan oficinas o si se hace una o ms plantas, entre muchas otras decisio-
nes. Para ello, es fundamental la definicin de la estrategia y modelo de negocio con los que se
va a operar. Lo ms comn es realizar estudios de perfil para seleccionar la combinacin de
factores que d la configuracin definitiva al proyecto, aun cuando en algunos casos se haga
ms recomendable un estudio en profundidad para uno o ms de las interrogantes que debern
resolverse durante la formulacin de un proyecto.
En la etapa de formulacin y preparacin se reconocen, a su vez, dos subetapas: una que
se caracteriza por recopilar informacin (o crear la no existente) y otra que se encarga desiste-
matizar, en trminos monetarios, la informacin disponible. Esta sistematizacin se traduce
en la construccin de un flujo de caja proyectado, que servir de base para la evaluacin del
proyecto.
Si bien comnmente se habla del flujo de caja, es posible distinguir tres tipos distintos en
funcin del objeto de la evaluacin. De esta manera, habr un flujo de caja para medir la ren-
tabilidad de toda la inversin, independientemente de sus fuentes de financiamiento; otro para
calcular la rentabilidad solo de los recursos aportados por el inversionista, y otro ms para medir
la capacidad de pago, es decir, si puede cumplirse con las obligaciones impuestas por las con-
diciones del endeudamiento, independientemente de la rentabilidad que pudiera tener el proyecto.
Por otra parte, en la etapa de evaluacin es posible distinguir tres subetapas: la medicin
de la rentabilidad del proyecto, el anlisis de las variables cualitativas y la sensibilizacin del
proyecto.
Cuando se calcula la rentabilidad, se hace sobre la base de un flujo de caja que se proyecta,
a su vez, sobre la base de una serie de supuestos y que se ha definido como un escenario de
trabajo esperado, en funcin de la estrategia definida para el modelo de negocio especfico
planteado. El anlisis cualitativo complementa la evaluacin realizada con todos aquellos ele-
mentos no cuantificables que podran incidir en la decisin de realizar o no el proyecto.
A la identificacin de los aspectos ms dbiles del proyecto evaluado debe darse una dedi-
cacin especial en la medida que sean relevantes; as, la ltima subetapa podr abocarse a
sensibilizar solo aquellos aspectos que podran determinar cambios importantes en la rentabi-
lidad calculada al tener mayores posibilidades de un comportamiento distinto al previsto.

3.3. El estudio de mercado

Uno de los factores ms crticos en el estudio de proyectos es la determinacin de su mercado,
tanto por el hecho de que aqu se define la cuanta de su demanda e ingresos de operacin como
por los costos e inversiones implcitos.
 30 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

Cuadro 3.1 Estudio de viabilidad econmica

Formulacin y preparacin "

11 Evaluacin
. - -
Obtencin y creacin Flujo Evaluacin
de informacin de caja Sensibilizacin

Estudio
Estudio Estudio Estudio
organizacional
mercado tcnico financiero
y legal
.

Estudio de impacto ambiental

El estudio de mercado es ms que el anlisis y la determinacin de la oferta y la demanda,

o de los precios del proyecto. Muchos costos de operacin pueden preverse simulando la situa-
cin futura y especificando las polticas y los procedimientos que se utilizarn como estrategia
comercial. Pocos proyectos son los que explican, por ejemplo, la estrategia publicitaria, la cual
tiene, en muchos casos, una fuerte repercusin, tanto en la inversin inicial --cuando la estra-
tegia de promocin se ejecuta antes de la puesta en marcha del proyecto- como en los costos
de operacin --cuando se define como un plan concreto de accin- .
El mismo anlisis puede realizarse para explicar la poltica de distribucin del producto
final. La cantidad y calidad de los canales que se seleccionan afectarn el calendario de desem-
bolsos del proyecto. La importancia de este factor se manifiesta al considerar su efecto sobre la
relacin oferta-demanda del proyecto. Basta agregar un intermediario adicional a la distribucin
del proyecto para que el precio final se incremente en el margen que recibe este. Con ello, la
demanda puede verse disminuida con respecto a los estudios previos. Opcionalmente, podra
bajarse el precio de entrega al distribuidor para que el producto llegue al consumidor al precio
previsto, con lo cual los ingresos del proyecto tambin se veran disminuidos.
Ninguno de estos elementos, que a veces son considerados secundarios, puede dejar de ser
estudiado. Decisiones como el precio de introduccin, las inversiones para fortalecer una imagen,
el acondicionamiento de los locales de venta en funcin de los requerimientos observados en el
estudio de los clientes potenciales y las polticas de crdito recomendadas por el mismo estudio,
entre otros, pueden constituirse en variables pertinentes para el resultado de la evaluacin.
Metodolgicamente, los aspectos que deben estudiarse son cinco:

a) El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.

b) La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.

conceptos
claves
q e) La comercializacin del producto o servicio generado por el proyecto.
d) Los proveedores, as como la disponibilidad y el precio de los insumos, actuales y proyec-
tados.
Anlisis del consumidor: e) El mercado externo como contexto de competencia y oportunidades.
caracteriza a los consu-
midores actuales y po- Sin embargo, cada proyecto debe ser analizado bajo su propio modelo de negocio y sus propias
tenciales, identificando caractersticas, pues es comn observar la presencia de suboperadores; por ejemplo, un restau-
sus preferencias, hbitos
de consumo, motivacio-
rante en un parque de entretenimiento o la presencia de auspiciadores en recintos con alta
nes, etctera, para obte- presencia de pblico, ambos segmentos importantes de estudiar.
ner un perfil sobre el cual El anlisis del consumidor tiene por objeto caracterizar a los consumidores actuales y poten-
pueda basarse la estrate- ciales, identificando sus preferencias, hbitos de consumo, motivaciones, etctera, para obtener
gia comercial.
un perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. Eventualmente, un proyecto pudiera
Anlisis de la demanda:
cuantifica el volumen de
tener ms de un segmento de consumidores, por lo que esta tarea puede convertirse en algo ms
bienes o servicios que el complejo. En efecto, un proyecto de zoolgico puede atender a pblico general para fines de
consumidor podra ad- entretenimiento, colegios para fines educativos e instituciones para sus fiestas de fin de ao, en
quirir de la produccin cuyo caso las necesidades son completamente distintas y, por ende, el diseo de la estrate-
del proyecto.
gia comercial tambin. El anlisis de la demanda cuantifica el volumen de bienes o servicios que
 3.3 El estudio de mercado 31

el consumidor podra adquirir de la produccin del proyecto. La cantidad demandada se asocia

con distintos niveles de precio y condiciones de venta, entre otros factores, y se proyecta en el
tiempo, diferenciando claramente la demanda deseada de la real.
La principal dificultad de esta situacin radica en definir la proyeccin de la demanda
global y aquella parte que podr captar el proyecto; sin embargo, existen diversas tcnicas y
procedimientos que permiten obtener una aproximacin, la mayora de las veces confiable.
El estudio de la competencia es fundamental por varias razones. Sin embargo, es importante
definir qu se entiende por competencia, pues tradicionalmente se reconoce como las empresas
o actores que ofrecen el mismo producto o servicio al mismo segmento de mercado, en circuns-
tancias en las que el mbito de accin es mayor; el cuestionamiento relevante es qu opciones
considera el usuario cuando quiere satisfacer su necesidad, donde claramente entran productos
y servicios completamente diferentes entre s. La estrategia comercial que se defina para el
proyecto no puede ser indiferente a lo anterior. Es preciso conocer las estrategias que sigue la
competencia para aprovechar sus ventajas y evitar sus desventajas; al mismo tiempo, ella se
constituye en una buena fuente de informacin para determinar las posibilidades de captarle
mercado y calcular los probables costos involucrados. A su vez, conocer el comportamiento
histrico de la demanda, sus xitos y fracasos, permite conocer una dimensin extendida de la
evolucin del mercado del producto o servicio que ofrecer el proyecto.
La determinacin de la oferta suele ser compleja porque no siempre es posible visualizar
todas las alternativas de sustitucin del producto del proyecto o la potencialidad real de la
ampliacin de la cantidad ofrecida si no se conoce la capacidad instalada ociosa de la compe-
tencia, sus planes de expansin o los nuevos proyectos en curso.
El anlisis de la comercializacin del proyecto es quizs uno de los factores ms difciles de
precisar, porque la simulacin de sus estrategias se enfrenta al problema de estimar reacciones
y variaciones del medio durante la operacin del proyecto.
Son muchas las decisiones que se adoptarn respecto de la estrategia comercial y del modelo
de negocio del proyecto, las cuales deben basarse en los resultados obtenidos en los anlisis
sealados anteriormente. Las decisiones aqu tomadas tendrn repercusin directa en la renta-
bilidad del proyecto por las consecuencias econmicas que se manifiestan en sus ingresos y
egresos.
Una de estas decisiones es la poltica de venta, que no solo implica la generacin de ingre-
sos al contado o a plazos, sino que tambin determina la captacin de un mayor o menor
volumen de ventas. Junto con lo anterior debe estudiarse la poltica de plazo del crdito, los
intereses, el monto del pie, etctera. Las combinaciones posibles son mltiples y cada una deter-
minar una composicin diferente de los flujos de caja del proyecto. Tan importantes como esta
son las decisiones sobre precio, canales de comercializacin y distribucin, marca, estrategia
publicitaria y el moderno efecto generado por la irrupcin de la publicidad va internet, inver-
siones en creacin de imagen, calidad del producto, servicios complementarios, estilos de venta,
caractersticas exigidas, capacitacin de la fuerza de venta.
Cada una de estas definiciones originar una inversin, un costo o un ingreso de operacin
que es necesario estudiar para alcanzar las aproximaciones ms cercanas a lo que suceder
cuando el proyecto sea implementado.
El mercado de los proveedores puede llegar a ser determinante en el xito o en el fracaso de
un proyecto. De ah la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos
y cul es el precio que deber pagarse para garantizar su abastecimiento. Como se ver ms
adelante, la informacin que se obtenga de los proveedores podr influir hasta en la seleccin
de la localizacin del proyecto.
Asimismo, es importante considerar la influencia del mercado externo en el desempeo del
proyecto, tanto en la diversidad de oferta disponible para el consumidor como en la ampliacin
del volumen de mercado potencial para el proyecto. Actualmente, las tecnologas de la infor-
macin (TI) y los niveles de seguridad para las transacciones electrnicas han permitido que
cualquier producto o servicio se transe con mayor facilidad, a pesar de las barreras geogrficas,
as como tener la posibilidad de ampliar el mercado de influencia de un proyecto, tal como se
observ en las industrias de la msica y editoriales de la irrupcin de los archivos de audio MP3
y del libro electrnico, respectivamente, los cuales permiten que un consumidor especfico, en
1 32 1 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

cualquier parte del mundo, acceda rpidamente a sus contenidos, muchas veces disminuyendo
los intermediarios y los costos.

concepto
clave
n
...., 3.4. El estudio tcnico del proyecto
Estudio tcnico: provee En el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el estudio tcnico tiene por objeto pro-
informacin para cuanti- veer informacin para cuantificar el monto de las inversiones y de los costos de operacin
ficar el monto de las in-
versiones y de los costos
pertinentes a esta rea.
de operacin pertinentes Tcnicamente existiran diversos procesos productivos opcionales, cuya jerarquizacin puede
a esta rea. diferir de la que pudiera realizarse en funcin de su impacto financiero. Por lo general, se estima
que deben aplicarse los procedimientos y tecnologas ms modernos, solucin que puede ser
ptima tcnicamente pero no financieramente.

recuerde
y reflexione
o U na de las conclusiones de este estudio es que deber definirse la funcin de produccin
que optimice el empleo de los recursos disponibles en la produccin del bien o servicio
del proyecto. De aqu podr obtenerse la informacin de las necesidades de capital,
mano de obra y recursos materiales, tanto para la puesta en marcha como para la
posterior operacin del proyecto.

En particular, con el estudio tcnico se determinarn los requerimientos de equipos de

fbrica para la operacin y el monto de la inversin correspondiente. Del anlisis de las carac-
tersticas y especificaciones tcnicas de las mquinas se precisar su disposicin en la planta, la
que a su vez permitir hacer una dimensin de las necesidades de espacio fsico para su opera-
cin normal, tomando en consideracin las normas y principios de la administracin de la
produccin.
El anlisis de estos mismos antecedentes har posible cuantificar las necesidades de mano
de obra por especializacin, y asignarles un nivel de remuneracin de mercado para el clculo
de los costos de operacin. De igual manera, debern deducirse los costos de mantenimiento y
reparaciones, as como las inversiones en reposicin de los equipos.
La descripcin del proceso productivo posibilitar, adems, conocer las materias primas y
los insumos restantes que este demandar. Como ya se mencion, el proceso productivo se elige
por medio tanto del anlisis tcnico como del anlisis econmico de las alternativas existentes.
La definicin del tamao o la tecnologa involucrada en el proceso, tanto de produccin
como de comercializacin del proyecto, son fundamentales para la determinacin de las inver-
siones y de los costos que se derivan del estudio tcnico. Para un mismo volumen de produccin
se obtienen resultados econmicos muy diferentes s, por ejemplo, el tamao considera la ope-
racin de dos plantas con un solo turno cada una o de una planta con dos turnos. Normalmente,
durante esta etapa del estudio puede optarse por una alternativa de tamao y proceso especfi-
cos para el proyecto. Sin embargo, cuando existen dudas entre dos o ms posibilidades, parece
conveniente no tomar una decisin en una etapa tan preliminar. En este caso, debern desarro-
llarse los estudios de las distintas posibilidades tcnicas, postergando, si fuera preciso, la decisin
hasta la ltima etapa de su evaluacin.
Esto parece ms obvio cuando se consideran otras variables de efectos interrelacionados
con los anteriores, por ejemplo, la localizacin. Cuando esta no se encuentra predeterminada,
debe elegirse mediante un proceso integral de anlisis que permita su compatibilizacin con el
tamao, entre otros factores. Los efectos de la disyuntiva de tener una o dos plantas sobre la
decisin de localizacin son ms complejos de lo que parece, puesto que incorporan restriccio-
nes tcnicas a un anlisis econmico ya influido fuertemente por los costos del transporte, la
cercana de las fuentes de materias primas y del mercado consumidor, la disponibilidad y el
precio relativo de los insumos, las expectativas de variaciones futuras en la situacin vigente y
otros. Todo esto debe analizarse de manera combinada con los factores determinantes del
tamao, como la demanda actual y esperada, la capacidad financiera y las restricciones del pro-
ceso tecnolgico, entre otros.
 3.6 El estudio legal 33

Las interrelaciones entre decisiones de carcter tcnico se complican al tener que combinarse
con decisiones derivadas de los restantes estudios particulares del proyecto. Por ejemplo, al
describirse cun perecedera es la materia prima o el producto terminado, no solo se proporciona
informacin interna al estudio tcnico, sino que se condicionan algunas decisiones de mercado
o financieras, como las relativas a distribucin del producto final, adquisicin de la materia
prima o inversin en existencias.

3.5. El estudio organizacional-administrativo

n concepto
~clave
El estudio organizacional y administrativo atiende los factores propios de la actividad ejecutiva Estudio organizacional:
se encarga de los facto-
de la administracin del proyecto: organizacin, procedimientos administrativos y normativas
res propios de la activi-
legales asociadas. dad ejecutiva de la admi-
nistracin del proyecto:
organizacin, procedi-
Para cada proyecto y estrategia particular es posible definir la estructura organizativa mientos administrativos
y normativas legales aso-
que mejor se adapte a los requerimientos de su posterior operacin. Conocer esta es-
ciadas.
tructurn es fundamental paira definir las necesidades de personal calificado para la
gestin y, por lo tanto, estimar con mayor precisin los costos indirectos de la mano
de obra.
O recuerde
y reflexione

Al igual que en los estudios anteriores, es preciso simular el proyecto en operacin. Para
ello debern definirse, con el detalle que sea necesario, los procedimientos administrativos que
podran implementarse junto con el proyecto. Pueden existir diferencias sustanciales entre los
costos de llevar registros manuales o computacionales, y mientras en algunos proyectos convenga
la primera modalidad, en otros puede ser ms adecuada la segunda.
La decisin de desarrollar internamente actividades que pudieran subcontratarse influye
directamente en los costos debido a la mayor cantidad de personal que pudiera necesitarse, la
mayor inversin en oficinas y equipamiento, y el mayor costo en materiales y otros insumos.
Como puede apreciarse, una decisin que pareciera ser secundaria lleva asociada una serie de
inversiones y costos que ningn estudio de proyectos podra obviar.
Bastara un anlisis muy simple para dejar de manifiesto la influencia de los procedimien-
tos administrativos sobre la cuanta de las inversiones y los costos del proyecto. Los sistemas y
procedimientos contable-financieros, de informacin, de planificacin y presupuesto, de perso-
nal, adquisiciones, crdito, cobranzas y muchos ms van asociados con los costos especficos
de operacin. Los costos de personal son una de las grandes definiciones que deben efectuarse
en esta etapa del estudio, en la que no solo deber dimensionarse el requerimiento de personal
interno, que depender en gran medida del nivel de integracin y externalizacin, sino que
adems deber determinarse el nivel de remuneraciones, los mecanismos de incentivos y los
beneficios por otorgar al personal.
Los sistemas y procedimientos que definen cada proyecto en particular tambin determinan
la inversin en estructura fisica. La simulacin de su funcionamiento permitir definir las necesi-
dades de espacio fsico para oficinas, pasillos, estacionamiento, jardines, vas de acceso, etctera.
Ninguna de estas consideraciones puede dejarse al azar. De su anlisis se derivarn otros
elementos de costos que, en suma, podran hacer no rentable un proyecto que, segn estimacio-
nes preliminares, haya parecido conveniente implementar.
Casos tpicos de esto son los mecanismos de comunicacin interna, el equipamiento de
implementos de prevencin (de incendios y de riesgos en general) o la inclusin de la variable
de retiro y recontratacin de personal, por nombrar solo algunos.

3.6. El estudio legal

Tan importante como los aspectos anteriores es el estudio legal, pues las relaciones internas, con
proveedores, arrendatarios y trabajadores, as como las relaciones externas, con la instituciona-
lidad, organismos fiscalizadores, etctera, estn administradas por un contrato, o bien, por un
1 34 1 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

marco regulatorio que genera costos al proyecto, por lo que influye sobre la cuantificacin de
sus desembolsos.
Los aspectos legales pueden restringir la localizacin y obligar a mayores costos de trans-
porte, o bien, pueden otorgar franquicias para incentivar el desarrollo de determinadas zonas
geogrficas donde el beneficio que obtendra el proyecto superara los mayores costos de trans-
porte.
Uno de los efectos ms directos de los factores legales y reglamentarios tiene que ver con
los aspectos tributarios. Normalmente existen disposiciones que afectan de manera diferente a
los proyectos, dependiendo del bien o servicio que produzcan. Esto se manifiesta en el otorga-
miento de permisos y patentes, en las tasas arancelarias diferenciadas para tipos distintos de
materias primas o productos terminados, o incluso en la constitucin de la empresa que llevar
a cabo el proyecto, la cual tiene exigencias impositivas distintas segn el tipo de organizacin
que se seleccione.
Otro de los efectos lo constituye la determinacin de los desembolsos que representa la
concrecin de las opciones seleccionadas como las ms convenientes para el proyecto; por
ejemplo, los gastos en los que se deber incurrir por la confeccin de un contrato para encargar
una tecnologa que debe hacerse a pedido. Asimismo, es posible identificar una serie de otros
efectos econmicos vinculados con variables legales.

concepto
clave
Q 3.7. El estudio financiero
Estudio financiero: La ltima etapa del anlisis de viabilidad financiera de un proyecto es el estudio financiero. Los
ordena y sistematiza la objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario que
informacin de carcter
monetario que proporcio-
proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros analticos y datos adicionales para
naron las etapas anterio- la evaluacin del proyecto y estudiar los antecedentes para determinar su rentabilidad.
res, elabora los cuadros
analticos y datos adicio-
nales para la evaluacin La sistematizacin de la informacin financiera consiste en identificar y ordenar todos
del proyecto y estudia
los antecedentes para
los tems de inversiones, costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos.
determinar su rentabili- Sin embargo, y debido a que no se ha proporcionado toda la informacin necesaria
dad. para la evaluacin, en esta etapa deben definirse todos aquellos elementos que debe
suministrar el propio estudio financiero. El caso clsico es el clculo del monto que
debe invertirse en capital de trabajo, el valor de desecho o la tasa de descuento del
recuerde proyecto.
y reflexione

Las inversiones del proyecto pueden clasificarse, segn corresponda, en terrenos, obras

concepto
clave
Q fsicas, equipamiento de fbrica y oficinas, capital de trabajo, puesta en marcha y otros. Puesto
que durante la vida de operacin del proyecto puede ser necesario incurrir en inversiones para
ampliaciones de las edificaciones, reposicin del equipamiento o adiciones de capital de trabajo,
Capex: acrnimo del tr- ser preciso presentar un calendario de inversiones y reinversiones o capex, que puede elaborarse
mino en ingls: capital
en dos informes separados, correspondientes a la etapa previa a la puesta en marcha y a la etapa
expenditure, que signifi-
ca gastos de capital. de operacin. Tambin deber proporcionarse informacin sobre el valor residual de las inver-
siones.
Los ingresos de operacin se deducen de la informacin de precios y demanda proyectada
calculados en el estudio de mercado, de las condiciones de venta, de las estimaciones de venta
de residuos y del clculo de ingresos por venta de equipos cuyo reemplazo est previsto durante
el periodo de evaluacin del proyecto, segn antecedentes que pudieran derivarse de los estudios
tcnico (para el equipo de fbrica), organizacional (para el equipo de oficinas) y de mercado
(para el equipo de venta).
Los costos de operacin se calculan con la informacin de prcticamente todos los estudios
anteriores. Existe, sin embargo, un tem de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto
a las ganancias, ya que este desembolso es consecuencia directa de los resultados contables de
la empresa, que pueden ser diferentes de los resultados efectivos obtenidos de la proyeccin
de los estados contables de la empresa responsable del proyecto.
 3.8 El estudio del impacto ambiental 35

La evaluacin del proyecto se realiza sobre la estimacin del flujo de caja de los costos
y beneficios. La existencia de algunas diferencias en ciertas posiciones conceptuales,
O recuerde
y reflexione

as como tambin por la incidencia del financiamiento, hace que la rentabilidad del
proyecto difiera de la del inversionista. Ms adelante se dedica un anlisis especial al
tema.

El resultado de la evaluacin se mide por medio de distintos criterios que, ms que opta-
tivos, son complementarios entre s. La imposibilidad de tener certeza acerca de la ocurrencia
de los acontecimientos considerados en la preparacin del proyecto hace necesario considerar
el riesgo de invertir en l. Se han desarrollado muchos mtodos para incluir el riesgo y la
incertidumbre de la ocurrencia de los beneficios que se esperan del proyecto, algunos de los
concepto
cuales incorporan directamente el efecto del riesgo en los datos del proyecto, mientras que
clave
otros determinan la variabilidad mxima que podran experimentar algunas de las variables
para que el proyecto siga siendo rentable. Este ltimo criterio corresponde al anlisis de sensi- Anlisis de sensibilidad:
estudio del riesgo y la in-
bilidad. certidumbre de la ocu-
Evaluar un proyecto puede llevar a conclusiones erradas respecto del mismo. No todos los rrencia de los beneficios
proyectos, por rentables que sean, deben implementarse de inmediato, aun cuando existan que se esperan del pro-
los recursos necesarios, si se detecta que podra maximizarse su rentabilidad postergando su yecto.

iniciacin.
Siguiendo el mismo razonamiento anterior, puede concluirse que un proyecto podra ser
ms rentable si se abandona antes de la fecha prevista en la evaluacin. Es decir, as como debe
analizarse la postergacin de la puesta en marcha, tambin debe considerarse el abandono antes
de la finalizacin prevista. Incluso, aun cuando el proyecto haya sido evaluado, aprobado e
implementado, es posible que surja alguna alternativa de inversin que haga recomendable el
abandono de la inversin en marcha.
Por ltimo, otra variable que complementa la informacin posible de proveer a quien debe
tomar una decisin se relaciona con el financiamiento. Cuando se incluye su efecto en un flujo
de caja, ya sea por la contratacin de un leasing o de una deuda para financiar parte de la
inversin, deja de medirse la rentabilidad del proyecto y se determina la rentabilidad de los
recursos propios invertidos en l, la cual puede ser sustancialmente distinta a la del proyecto.
Obviamente, el inversionista tomar una decisin sobre bases ms documentadas si se le pro-
porcionan ambas rentabilidades.

3.8. El estudio del impacto ambiental

La importancia ambiental es cada vez ms relevante en la implementacin de un proyecto, tanto
es as que hoy se habla del concepto de triple bottom fine o triple ltima lnea, que consiste en la
rentabilidad econmica, social y ambiental. Es importante sealar que en un proceso de PEP
se deben considerar las exigencias ambientales que generen algn impacto econmico en el
proyecto, es decir, hay que velar por las normas existentes, no medir su impacto. Un enfoque de
la gestin ambiental y de la responsabilidad social empresarial (RSE) sugiere introducir en la
evaluacin de proyectos las normas ISO 14000, las cuales consisten en una serie de procedi-
mientos asociados para dar un estndar internacional de gestin ambiental, con el propsito
de lograr un equilibrio entre la rentabilidad de un proyecto y la reduccin de sus impactos en
el ambiente, relacionado lo anterior con los menores costos futuros de una eventual reparacin
de los daos causados sobre el medio ambiente. Estos procedimientos se diferencian de las
normas ISO 9000, que solo consideran las normas y procedimientos que garanticen a los con-
sumidores que los productos y servicios que provee el proyecto cumplen y seguirn cumpliendo
con determinados requisitos de calidad.
As como en la gestin de calidad se exige a los proveedores un insumo de calidad para
elaborar a su vez un producto final que cumpla con los propios estndares de calidad definidos
por la empresa, en la gestin del impacto ambiental se tiende a la bsqueda de un proceso
continuo de mejoramiento ambiental de toda la cadena de produccin, desde el proveedor hasta
I 36 I Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

el distribuidor final que lo entrega al cliente. Es decir, el evaluador de proyectos debe preocuparse
cada vez ms del ciclo de produccin completo que generar la inversin, determinando el
impacto ambiental que ocasionar tanto el proveedor de los insumos por la extraccin, produc-
cin, transporte o embalaje de la materia prima, como el sistema de distribucin y comerciali-
zacin del producto en su embalaje, transporte, uso y desecho final.
Tambin es posible anticipar eventuales costos futuros mayores derivados de variables
ambientales en evolucin, como la pertenencia de la empresa a un sector industrial con mala
imagen ambiental, lo que hara esperar mayores costos y menor competitividad por tener que
cumplir con normas ambientales ms estrictas; la determinacin de la mejor ubicacin econ-
mica en un sector de creciente valor ecolgico o recreativo que podra, en el mediano o largo
plazo, determinar su traslado por presiones de la comunidad, y la pertenencia a un sector
industrial en el que los consumidores hacen cada vez mayores exigencias ambientales (fbricas
de cemento, molinos, etctera), entre otros.
Si bien es posible afirmar que el desarrollo y los efectos ambientales negativos coexisten,
tambin lo es conocer que la prevencin y el control oportuno de estos permitirn un crecimiento
econmico sostenible. Esto no debe interpretarse como la conservacin absoluta del medio
ambiente que impida la identificacin de proyectos de inversin que pudieran generar beneficios
y calidad de vida de la poblacin superiores al costo que se asume respecto del medio ambiente.
Los proyectos pueden generar externalidades muy positivas aun cuando tambin provoquen
externalidades negativas imposibles de evitar, ante la necesidad de avanzar y mejorar, en defi-
nitiva, la calidad de vida de la poblacin.
El estudio del impacto ambiental (EIA) como parte de la evaluacin econmica de un pro-
yecto no ha sido lo suficientemente tratado, aunque se observan avances sustanciales en el ltimo
tiempo. Una tipologa de estudios de impacto ambiental permite identificar tres tipos: cualita-
tivos, cualitativo-numricos y cuantitativos.

recuerde
y reflexione
o Como se mencion en el captulo anterior, cuando se evala sociahnente un proyecto,
lo que se busca es medir los costos que ocasiona y los beneficios que recibe la sociedad
considerada como un todo, por la realizacin de un proyecto.

Una de las principales diferencias que tiene respecto de la evaluacin privada es que con-
sidera las externalidades, tanto positivas como negativas, que genera la inversin. Mientras las
externalidades positivas corresponden a los beneficios generados por un proyecto y percibidos
por agentes econmicos distintos a los que pagan por los bienes y servicios que el proyecto
ofrece, las externalidades negativas son los costos que asumen miembros de la sociedad distin-
tos a los que se benefician de dichos bienes y servicios. Un anlisis ms detallado de este tema
se desarrolla en el captulo final de este libro.
El impacto ambiental en muchas decisiones de inversin es un claro ejemplo de las exter-
nalidades que puede producir un proyecto al afectar el bienestar de la poblacin. Si bien muchas
externalidades no tienen el carcter de econmicas, pueden afectar la calidad de vida de la
comunidad; por ejemplo, la contaminacin de un lago cuyo entorno sea utilizado con fines
recreativos. Por otra parte, externalidades que no tienen carcter econmico se asocian con un
costo cuando se busca subsanar el dao ocasionado.
Desde la perspectiva de la medicin de la rentabilidad social de un proyecto, el evaluador
debe cuantificar los beneficios y costos ambientales que la inversin ocasionar. Para ello, puede
recurrir a distintos mtodos que permiten incorporar el factor monetario al efecto ambiental,
como los mtodos de valoracin contingente, de costo evitado o de precios hednicos. 1
Desde la perspectiva de la evaluacin privada de proyectos, lo que interesa es medir los
costos y beneficios que con mayor probabilidad enfrentar el inversionista. Si el proyecto puede

1
Una detallada exposicin sobre los mtodos de valoracin ambiental se encuentra en Azqueta, Valoracin
econmica de la calidad ambienta/, McGraw-Hill, Madrid, 1994, pp. 75-191.
 3.8 El estudio del impacto ambiental 37

afrontar la posibilidad de un desembolso futuro para compensar el dao causado, este valor
deber incorporarse en el proyecto.
Si existen normas concretas que restrinjan la formulacin del proyecto, por ejemplo, el
impedimento de construir un edificio para arriendo de estacionamientos por el impacto vial
que ocasiona sobre la calle, el evaluador deber investigar la existencia de otras opciones. Si la
demanda hace recomendable, desde el punto de vista de la rentabilidad privada, la construccin
de 800 estacionamientos y existe una restriccin establecida al tamao por el impacto vial
negativo que este proyecto ocasionar, deber estudiarse la conveniencia de un tamao inferior,
con salidas a distintas calles, pero que cumpla con la norma, o el traslado de la ubicacin a otro
lugar.
Entre otros efectos ambientales directos, la evaluacin privada deber incluir los siguientes
costos: para cumplir con las normas de control de las emanaciones de gases o contaminacin
de aguas; para eliminar, reciclar o biodegradar residuos slidos que no puedan ser depositados en
lugares bajo control y autorizados para tales fines; para acceder a materias primas que cumplan
con las normas ambientales en cuanto a los residuos de embalaje o transporte; para cumplir
con las normas ambientales vinculadas con la comercializacin del producto elaborado por el
proyecto, como las restricciones de algunos pases a la importacin de productos en embalajes
no reciclables, no reutilizables o no biodegradables, etctera.
Con un adecuado EIA se confeccionar un documento que describa pormenorizadamente
las caractersticas de un proyecto o actividad que pretenda llevarse a cabo, o su modificacin.
Dicho documento debe proporcionar antecedentes fundados para la prediccin, identificacin
e interpretacin de su impacto ambiental, y describir la o las acciones que se ejecutarn para
impedir o minimizar sus efectos significativamente adversos.
Junto con lo anterior, deber considerarse una Declaracin de Impacto Ambiental (DIA),
la cual es un documento descriptivo de una actividad o proyecto que pretende realizarse, o de
las modificaciones que se introducirn, otorgado bajo juramento por el respectivo titular, cuyo
contenido permita al organismo competente evaluar si su impacto ambiental se ajusta a las
normas ambientales vigentes.
Para implementar un proyecto, deber contarse con una Resolucin de Calificacin Ambien-
tal (RCA), documento que contiene disposiciones de los organismos gubernamentales de con-
trol ambiental.
Los objetivos del EIA consisten en definir mecanismos y responsabilidades que aseguren
las siguientes acciones:

a) La identificacin preventiva de los peligros, la evaluacin de los riesgos, las medidas de

control y la verificacin del cumplimiento oportuno de todas las situaciones susceptibles
de provocar dao a las personas, al medio ambiente, a la comunidad del entorno y a los
bienes fisicos durante todo el ciclo de vida de los proyectos.
b) La identificacin, aplicacin y verificacin del cumplimiento del marco regulatorio aplica-
ble, obligatorio y voluntario, interno y externo segn los distintos pases en los que se
produce o exporta. Por ejemplo, al exportar salmones de Chile a Europa se requiere cumplir
con las normas ambientales tanto de Chile (interno) como de Europa (externo). En este
sentido, los Tratados de Libre Comercio (TLC) han generado condiciones de reciprocidad
en cuanto al cumplimiento de normas medioambientales mutuamente exigibles.
e) La proteccin de las personas, del medio ambiente, de la comunidad del entorno y de los
bienes fisicos durante el desarrollo de los proyectos, su construccin, montaje, puesta en
marcha y operacin.

El reconocimiento oportuno de los peligros y la evaluacin de los riesgos e impacto a que

se exponen las personas, el medio ambiente, la comunidad del entorno y los bienes fsicos a
causa de los proyectos que se desarrollan, y la adopcin, en consecuencia, de medidas preven-
tivas que tengan como finalidad el control de estos riesgos, entregan un importante valor al
proyecto, que con esto da cumplimiento a la legislacin vigente y evita destinar recursos para
mitigar daos ya causados, adems de fortalecer su imagen corporativa y mantener la certifi-
cacin de los sistemas de gestin.
1 38 1 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

La metodologa de estudio de impacto ambiental debe aplicarse a todos los proyectos,

independientemente de su fuente de financiamiento, de sus modalidades de administracin y/o
tipo de contrato, para su desarrollo y ejecucin, en cualquiera de las etapas de idea, preinversin,
inversin y operacin.

recuerde
yreflexione
o Aun cuando no existe una legislacin que prevea todos los impactos negativos que un
proyecto podra generar, el comportamiento del inversionista debiera sustentarse en
valores ticos y de responsabilidad social y no tan solo en el clilmplimiento de una le-
gislacin, muchas veces insuficiente, en esta delicada materia.

concepto
clave "'(
n ros, de gestin y los propios del negocio, como cambios en la actividad econmica, inflacin,
Posevaluacin: la verifi-
cacin del cumplimiento
de todos los compromi-
sos que un proyecto hizo
ante las personas, el me-
dio ambiente, la comuni-
dad del entorno y los bie-
nes fsicos.
Es por ello que hoy en da se habla del concepto three bottom fine; es decir, la triple ltima
lnea, refirindose a la medicin de rentabilidad econmica, social y ambiental.
El estudio debe incluir todos los peligros, riesgos e impactos asociados con las personas, el
medio ambiente, la comunidad del entorno y los bienes fsicos donde se inserta el proyecto. Los
resultados deben incorporarse en los eventuales procesos de licitacin y/o cotizacin en los
respectivos contratos de los proyectos, para ser aplicados en las etapas correspondientes.
Est fuera del alcance de este estudio el anlisis de riesgos asociados con aspectos financie-
poltica monetaria y fiscal, restricciones de comercio, cambios de costos esperados, prdidas de
mercado y cambio de leyes, entre otros.
Transcurrido un tiempo prudente de operaciones, corresponder realizar la posevaluacin
del proyecto. Esta debe considerar la verificacin del cumplimiento de los compromisos de la
DIA y del EIA, los cumplimientos de las acciones correctivas, preventivas y no conformidades
entregadas durante el proceso de traspaso de la etapa de ejecucin a la etapa de operacin, en
los mbitos de las personas, el medio ambiente, la comunidad del entorno y los bienes fsicos.
Por otra parte, cuando se considera el cierre de un proyecto, deber tenerse en cuenta un
plan de mitigacin de posibles efectos ambientales. Por ejemplo, en un proyecto de vertedero,
adems de preocuparse durante la operacin de las externalidades negativas y mitigaciones
ambientales, al trmino de su vida til deber considerarse un plan de recuperacin de suelo, a
travs de la entrega de reas verdes a la comunidad, adems del control de gases y lquidos. Los
costos que involucra esta iniciativa debern considerarse en el valor de desecho del proyecto, lo
cual perfectamente podra implicar que este ltimo valor termine siendo negativo, es decir, que
deba pagarse por salir del proyecto. Otro tanto ocurre con proyectos mineros en los que se exige
dejar el terreno en condiciones normales una vez que se haya extrado todo el mineral.

e
cu En este captulo se sintetiza el proceso de pre-
E paracin y evaluacin de un proyecto de inver-
:::J
en sin. El resto del libro se dedica a analizar en
cu detaHe cada uno de los factores qae influye:ti
a::
eB la medicin de la rentabilidad del proyecto.
Muchas son las variables que pueden y
deben cl:lantificarse en la preparacin del _l!>ro-
yecto. Solo la simulacin precisa de cmo
operara una vez puesto en marcha permitir
determinar las consecuencias econmicas que
del proyecto se deriven.
Los estudios particulares que debern
realizarse para disponer de toda la informacin
relevante para la evah1acin son seis: mercado,
tcnico, organizacional-administrativo, legal,
financiero y ambiental.
Bl objetivo de cada uno de ellos es proveer
informacin pana la determinacin de la via-
bilidad financiera de la inversin. Si bien no
se pretende realizar estudios de viabilidad tc-
ni0a, comercial, administrativa, legal u otra
cuando en cada una de estas reas exista
ms de una alternativa razonable viable, s
deber evaluarse cul de ellas es la ptima
desde el punto de vista de la racionalidad eco-
nmica.
Muchas veces puede suceder que subsistan
dadas acerca de los mritos financieros de ms
de una alternativa, sea esta tcnica, comercial
o administrativa. En estos casos, no debe
optarse por una de ellas, sino que las ms rele-
van tes deben desarrollarse en toda su magni-
 Preguntas y problemas 39

tud para elegir la mejor en la evaluacin finan-
ciera misma del proyecto. Abandonar una
alternativa tecnolgica en el estudio tcnico,
basndose en aproximaciones econmicas,
puede llevar a desechar una alternativa que,
combinada cen las proyecciones organizativas,
comerciales, legales, administrativas y finan-
cieras, derivase en una rentabfdad mayor.
El estudio de factibilidad no solo consiste
en determinar si el proyecto es o no re11table;
debe servir tambin para discernir entre alter-
nativas de accin, a fm de estar en condiciones
de recomendar la aprobacin o el rechazo del
proyecto, en viirtud de una operacin en el
grado ptimo de su potencialidad real.
El estudio de impacto ambiental como
parte de la evaluacin de un proyecto se
observa como un elemento cada vez ms nece-
sario, tanto por el cambio en la cultura ambien-
talista de la socie<ilad como por el efecto directo
sobre los costos o beneficios que una determi-
nada iniciativa de inversin pudiera tener. La
teora dispone de tres tipos de in.strumentos
para medir estos costos y beneficios: mtodos
cualitativos, Cl!la:litativo-numricos y Cl!lantita-
tivos.
El estudio econmico del impacto ambien-
tal adquiere especial importancia en la eva-
luacin social de proyectos por las extemali-
dades que pueden asocirsele. Entre los
principales mtodos para valorizar estas exter-
nalidades estn el de valoracin contingente,
el del costo evitado y el de los precios hedni-
cos. En la evaluacin privada del proyecto, las
restricciones para el co11trol de daffos ambien-
tales obliga al evaluador a incluir los costos
de prevencin o los necesarios para subsanar
el dao que pudiera ocasienar el proyecto.

Preguntas y problemas
1. En qu se diferencian el estudio de la viabilidad tcnica y el estudio tcnico de la viabilidad
financiera?
2. Describa la informacin que deber proporcionar el estudio tcnico para la evaluacin
financiera del proyecto.
3. Defina un proyecto no productivo y explique en qu consistira su estudio tcnico.
4. Describa algunos tems de inversiones que podran derivarse del estudio del mercado del
proyecto.
5. Cmo podra inducir algunos costos de operacin el anlisis de la competencia del proyecto?
6. Explique cmo pueden afectar la estructura organizativa de un proyecto y el diseo de los
procedimientos administrativos en la composicin de los costos de operacin del proyecto
y de las inversiones previas a la puesta en marcha y durante la ejecucin del proyecto.
7. El estudio financiero del proyecto debe preparar informacin para su evaluacin. Identifi-
que las principales decisiones que deben tomarse al respecto.
8. Explique qu diferencia a los estudios en las etapas de perfil, prefactibilidad y factibilidad.
9. Explique la importancia de las variables ambientales en un proyecto de inversin.
10. Son similares los efectos cuantitativos asociados con el impacto ambiental de un proyecto
que se evala social y privadamente?
11. Describa los mtodos para cuantificar los efectos ambientales de un proyecto.
12. Un inversionista dispone de un terreno del cual desea obtener la mayor ganancia posible.
De acuerdo con sus expectativas, dentro de los prximos 10 aos la construccin de nuevas
carreteras y vas de acceso en el entorno inmediato harn del terreno un lugar ms atractivo.
Adicionalmente, mientras espera la consolidacin de dichos proyectos de infraestructura
vial, tiene la posibilidad de montar una granja educativa o entregar en arriendo la explo-
tacin de 1Ohectreas para uso agrcola. Tomando en consideracin la situacin particular
de este inversionista, cul debe ser el enfoque metodolgico correcto, desde el punto de
vista de la preparacin y evaluacin de proyectos, que permita efectuar una recomendacin
adecuada? Qu elementos debe incluir en su evaluacin?
13. Existen algunos factores que son determinantes para la aplicacin de las tcnicas de pre-
paracin y evaluacin de proyectos, las que a su vez no dependen en su evolucin del res-
ponsable de la investigacin. Mencinelos y explquelos.
1 40 1 Captulo 3 El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

Comente las siguientes afirmaciones:

a) La preparacin y evaluacin de proyectos desarrolla tcnicas y metodologas que permiten
cuantificar con precisin un calendario tanto de inversiones como de ingresos y egresos de
su operacin, los cuales, llevados a un flujo de fondos, permitirn decidir la conveniencia
o inconveniencia de asignar los recursos a la idea del proyecto.
b) La decisin de aplicar las tcnicas de preparacin y evaluacin de proyectos surge cuando
se dispone de una idea de creacin de una nueva empresa cuyos posibles resultados no son
conocidos. Es por ello que deber efectuarse un proceso de simulacin que permita obtener
informacin acerca del comportamiento actual de la demanda, de los aspectos tcnicos,
organizativos y financieros. La evaluacin de todos estos antecedentes permitir adoptar
la decisin correcta.
e) Para la construccin del flujo del proyecto deber sistematizarse la informacin obtenida
en los distintos estudios del anlisis de preinversin. Para ello se determinarn las inversio-
nes del proyecto previas a su operacin, los ingresos y los egresos operacionales residuales.
d) Los estudios de mercado, tcnico, organizacional-administrativo, legal y financiero son
independientes entre s, de manera que el estudio de mercado proporciona informacin
relevante del comportamiento de los consumidores, proveedores, competidores y distribui-
dores; el estudio tcnico proporciona antecedentes econmicos relativos a los costos de
fabricacin, inversin en tecnologa y otros aspectos relevantes. Lo mismo ocurre en los
otros estudios. Esta informacin se sistematiza en un flujo de caja, el cual se somete a tc-
nicas de evaluacin sustentadas en el valor del dinero en el tiempo.
e) Los estudios de perfil, prefactibilidad y factibilidad tienen un carcter secuencial. Toda idea
de proyecto debe pasar por estos tres escenarios de preparacin antes de ser implementada.
f) Las ideas de proyecto nacen o surgen como consecuencia de diversos hechos que ocurren
en la sociedad. Una vez identificada la idea, deber encargarse el estudio de preparacin y
evaluacin del proyecto al especialista con el fin de que determine su rentabilidad.
g) El ciclo de un proyecto surge con la idea, contina con la preinversin, posteriormente con
la inversin y finalmente con la operacin. En todas las etapas del ciclo, al preparador y
evaluador de proyectos le corresponder aplicar las tcnicas propias de su quehacer.
h) Antes de ser implementada, toda idea de proyecto deber estudiarse en el mximo nivel de
profundidad.
i) A todos los estudios de un proyecto deber realizrsele el estudio de factibilidad.
j) Preparar un proyecto significa recopilar la informacin existente con el fin de construir con
ella los flujos de caja respectivos.
k) Al final de la preparacin de un proyecto, solo podr construirse un flujo de caja, ya que
la existencia de diversos flujos puede conllevar a resultados dismiles, lo cual imposibilita
la recomendacin pertinente en la asignacin de recursos.
!) El estudio financiero permitir construir el flujo de caja respectivo al sistematizar toda la
informacin obtenida en los estudios de un proyecto y, adems, buscar la mejor alternativa
de financiamiento para llevar a cabo la inversin.
m) La proyeccin de los flujos no es confiable, puesto que es imposible la prediccin perfecta.
n) Todos los estudios de un proyecto debern estudiarse en un mismo nivel de profundidad,
ya que todos ellos presentan alternativas susceptibles de ser evaluadas.
) El impacto medioambiental de un proyecto solo deber estudiarse en la medida en la que
las normas legales vigentes en un pas dispongan clusulas que reglamenten ese impacto.
En caso contrario, ser necesario efectuar un estudio de impacto medioambiental.
o) Un proyecto que al evaluarse muestra una rentabilidad positiva debe implementarse inme-
diatamente si existen los recursos suficientes para ello.

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