Trabajo de Bonos

UNIVERSIDAD PRIVADA LOS ANDES UPLA
ESCUELA DE FORMACIN PROFESIONAL DE ADMINISTRACION Y SISTEMAS
Ao del buen Buen Servicio al Ciudadano

Universidad Peruana los Andes
UPLA
Escuela de Formacin Profesional de Administracin y

Sistemas.
TEMA:
MERCADO DE BONOS
CURSO: MERCADO DE INVERSIONES Y ANALISIS DE
RIESGO
PRESENTADO POR:
Valle Alvarado Edward
Cerro de Pasco Per 2017
BONOS - 1
DEDICATORIA:
A Dios quien nos ilumina en nuestra vida

diaria, a nuestros padres quienes nos
brindan los recursos necesarios para
sobresalir en nuestros estudios y a
nuestro docente a cargo quien nos
encomend realizarlo.
BONOS - 2
PRESENTACION
El presente trabajo ha sido elaborado en base a conceptos

extrados de diversas fuentes, leyes relacionadas con el tema, en el
cual nos hemos esforzado para darle un anlisis necesario en cada
una de sus pginas presentadas.
A continuacin se podr encontrar una sntesis de la informacin
ms importante que hemos obtenido del material.
BONOS - 3
INTRODUCCIN
Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un
bono. Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra definicin para
un bono es un certificado de deuda, sea una promesa de pago futura documentada en un
papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le est prestando su dinero ya sea a un gobierno, a

un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporacin o compaa, o simplemente al
prestamista. En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos
intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega
a la maduracin o vencimiento.
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio

diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos
tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a
entregar al inversionista al final de la inversin), mucha gente invierte en ellos para preservar
el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, adems las personas que buscan
ahorrar para el futuro de sus hijos, su educacin , para estrenar casa, para incrementar el valor
de su pensin u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos
puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Hay muchas variables que considerar para tomar la decisin de invertir en determinado tipo
de bonos: su maduracin, contratos, pago de los intereses, calidad del crdito, la tasa de
inters, precio, yield, tasas tributarias e impuestos, etc. Todos estos puntos ayudan a un
inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y el grado de
inversin que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
BONOS - 4
BONOS
Un bono es esencia un documento a largo plazo, dado a quien presta el dinero por quien toma
el prstamo, en el que se estipulan los trminos del reembolso y otras condiciones. A cambio
del dinero que recibe en prstamo la corporacin se compromete a rembolsar dicha cantidad
ms intereses sobre la misma a una tasa especificada. Adems la corporacin puede hipotecar
algunos de sus activos hacindose efectiva dicha hipoteca en caso de que deje de pagar los
intereses o el capital de acuerdo a lo prometido.
A travs de este mecanismo el tenedor de bonos tiene una inversin ms estable y segura que
la del tenedor de acciones comunes o preferentes. Puesto que los bonos meramente
representan endeudamiento de la corporacin, los tenedores no tienen voz en los asuntos del
negocio, siempre y cuando se les paguen sus intereses y por supuesto tampoco tienen derecho
a participacin alguna de las utilidades.
Los bonos se emiten con un valor monetario determinado cada uno, conocindose este valor
como el valor nominal o valor a la par del bono. Esta cantidad es la que se debe rembolsar a
quien otorg el prstamo al trmino de un perodo de tiempo especificado. Una vez que se ha
reembolsado el valor nominal se dice que el bono se ha retirado o redimido.
La tasa de inters fijada en el bono se conoce como tasa del bono y los intereses devengados
peridicamente se obtienen multiplicando el valor nominal por la tasa peridica del inters del
bono.
Los intereses se pueden pagar en cualquiera de dos formas:
El nombre de propietario de bonos registrados se registra en los libros de la corporacin y los

intereses se le mandan al propietario a su vencimiento sin que haya accin alguna por parte
del mismo.
Bonos con cupones: estos tienen adheridos tantos cupones como pagos vayan a hacerse hasta
la completa amortizacin del bono. En las fechas estimadas para pagos de intereses, el tenedor
del bono arranca el cupn correspondiente y por lo general, lo pueden hacer efectivo en
cualquier banco. Por consiguiente un bono registrado no requiere accin alguna por parte del
tenedor pero no se puede transferir tan fcilmente a otro propietario, como el bono con
cupones.
CLASIFICACIN DE LOS BONOS
Los bonos se pueden clasificar de muchas formas. Probablemente uno de los mejores mtodos
y al mismo tiempo uno de los ms sencillos sea el de clasificarlos de acuerdo a la garanta que
los respalda. Conforme a eso tenemos las siguientes clasificaciones:
Bonos hipotecarios: Como garanta por el dinero tomado en prstamo, la corporacin hipoteca
a favor del acreedor algunos de sus activos en forma de una escritura de fideicomiso. El ttulo
de la propiedad nunca pasa a manos de los tenedores de bonos a menos que la corporacin
deje de hacer los pagos indicados en el bono. En caso de incumplimiento, los tenedores de
bonos, a travs de acciones legales apropiadas, pueden entrar en posesin de la propiedad
hipotecada y venderla para obtener el dinero prestado y los intereses acumulados.
BONOS - 5
Bonos colaterales: en este tipo de bono la garanta es alguna forma de colateral comercial
reconocido, como las acciones o los bonos de una corporacin subsidiaria bien establecida. Por
consiguiente, la garanta de estos bonos es esencialmente una segunda hipoteca sobre ciertos
activos de la subsidiaria. Por tanto el comprador debe buscar su garanta en la subsidiaria, a
menos que los bonos contengan clusulas otorgando derechos adicionales sobre la compaa
matriz en caso de incumplimiento.
Bonos Municipales: Su atractivo para los inversionistas reside en su caracterstica de estar

libres de impuesto sobre la renta. Por lo tanto la tasa de inters pagada por la entidad
gubernamental es usualmente baja. Los bonos municipales pueden ser bonos de obligacin
general o bonos de rentas pblicas. Los de obligacin general se emiten contra los ingresos
que recibir por concepto de impuestos la entidad gubernamental que emiti los bonos y
estn respaldados por el tributario del emisor. Los bonos de rentas pblicas se emiten contra
las rentas generadas por el proyecto financiado.
Obligaciones: Estas son en realidad documentos a largo plazo, ya que no tienen garantas que
las respalden, excepto una promesa de pago. Por lo general, son emitidos por grandes
corporaciones cuyos estados financieros son tan sanos y tan acreditados que el pblico
inversionista est dispuesto a comprar dichos valores. A veces los emiten corporaciones que
tienen mucha necesidad de capital.
RIESGOS ASOCIADOS A UN BONO
Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:
Riesgo de mercado; que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters.
Riesgo de crdito; posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de
repudio) hacer frente a sus pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.
Riesgo de default; el riesgo de incumplimiento del emisor.
Riesgo moneda o riesgo de recibir los pagos de amortizacin y renta en la moneda pactada o el
tipo de cambio que afecte la rentabilidad de la inversin.
Riesgo de liquidez o riesgo de que las posibilidades de vender el bono (o transferir a un tercero
los derechos sobre la amortizacin y renta del bono antes de su vencimiento) sean limitadas.
Riesgo de inflacin o riesgo de que la inflacin erosione el rendimiento final de la inversin.
Riesgo de reinversin o el riesgo de variacin de la tasa de inters a la cual podremos reinvertir

el dinero que cobremos por renta o por amortizacin durante la vigencia del bono.
Riesgo tasa de inters o riesgo de que cambios en las condiciones generales de la economa
impacten en el precio del bono en el mercado.
RETIRO DE BONOS
BONOS - 6
Los bonos son una deuda y los intereses que hay que pagar sobre ellos representan un costo
para el negocio. La corporacin tiene que pensar en el da en que se vencern los bonos y en
que debern rembolsar su inversin a los tenedores de ellos.
Si el negocio es prspero y las condiciones generales del mercado son buenas al vencimiento
de los bonos, la corporacin podr estar en posibilidades de colocar una nueva emisin de
bonos y de utilizar el producto para pagar a los tenedores de la anterior emisin. Si las
condiciones son adecuadas, la nueva emisin puede especificar una menor tasa de inters que
la de los primeros bonos. En este caso la corporacin conserva el mismo capital a menor costo.
Por el contrario si las condiciones del negocio son malas al mismo tiempo de tener que
refinanciarse, el mercado para los bonos podr no ser favorable y resultar imposible colocar
una nueva emisin o slo habr la posibilidad de hacerlo a una mayor tasa de inters. Esto
puede convertirse en un serio problema para la corporacin. Adems existe el hecho de que
los tenedores de bonos quieren estar seguros de que se est haciendo una provisin para que
no exista duda de que se tendrn disponibles los fondos para retirar sus bonos.
En muchos casos las corporaciones apartan peridicamente sumas definidas, las cuales se
acumulan, junto con los intereses que devengan, hasta formar el monto necesario para retirar
los bonos a la fecha de su vencimiento. Puesto que es conveniente que estos depsitos
peridicos sean de igual monto, el procedimiento de retiro se convierte en un fondo de
amortizacin. Este mtodo de retiro es uno de los ms usados de esta clase de fondos.
Cuando se tiene establecido este procedimiento los tenedores de bonos saben que se est
haciendo una provisin adecuada para salvaguardar su inversin.
Bonos amortizables
Dado que los bonos tienen que pagar una mayor tasa de inters que la que pueden producir
los depsitos de un banco o las inversiones a corto plazo para formar un fondo de
amortizacin, a la corporacin le conviene retirar bonos siempre que tenga disponibles fondos
excedentes. A travs de este retiro de bonos, la corporacin de hecho, est invirtiendo sus
fondos de amortizacin en sus propios bonos.
Es obvio que, aun cuando la corporacin generalmente le conviene retirar los bonos antes de
su vencimiento, esto es algo que por lo general no desea el tenedor de bonos. Este no quiere
renunciar, por supuesto, a un buen bono que le da un rendimiento satisfactorio.
En consecuencia, las corporaciones a menudo, emiten bonos amortizables. Los trminos de

estos bonos permiten especficamente que stos se paguen antes de su vencimiento. En
ciertas ocasiones son amortizables por lote y otras veces se especifica que los bonos que
tengan ciertos nmeros de serie se retirarn en fechas especficas.
Valor del Bono
El bono es un excelente ejemplo de valor comercial, siendo este el valor presente de los flujos
futuros netos de efectivo que se esperan recibir a travs de la posesin de una propiedad. Por
consiguiente, el valor de un bono, en cualquier momento, es el valor presente de los pagos
futuros que se recibirn. Apliquemos para un bono la siguiente simbologa:
Z: valor nominal o a la par
BONOS - 7
C: valor de redencin o de disposicin (con frecuencia igual a Z)
r: la tasa de inters del bono por perodo.
N: el nmero de perodos antes de la redencin.
i: la tasa de inversin por perodo.
Vn: valor del bono N perodos antes de la redencin.
El propietario de un bono recibe 2 tipos de pagos. El primero consiste en la serie de pagos

peridicos por intereses que recibir en tanto no se retire el bono. Los pagos que recibir por
este concepto sern N, cada uno por la cantidad de Zr. Estos pagos constituyen una anualidad
de N pagos. Adicionalmente, al retirarse o venderse el bono recibir un pago nico cuyo monto
ser igual a C. Puesto que el valor presente del bono es el valor presente de estos dos tipos de
pagos a la tasa de inversin o de rendimiento, entonces:
Vn= C ( P/F, i%, N) + Zr ( P/A, i%, N).
La TIR de un Bono
La tasa interna de retorno de un bono (TIR). Es la tasa de inters que hace que la suma de los
valores actuales de los cupones descontados a esa misma tasa iguale el precio del bono.
La TIR es aquella tasa que nos iguala el precio del bono a la actualizacin de sus flujos futuros,
sin entrar en detalles muy tcnicos, supone que dichos cobros los reinvertimos a ese mismo
tipo, y no siempre es real porque lo rentabilizaremos a tasas mayores si los tipos suben o
viceversa. TIR es una referencia a la rentabilidad, como IPC es a la inflacin.
La rentabilidad o TIR de un Bono nos viene por sus cupones y la diferencia del precio al que
compramos y la amortizacin (100%). Lgicamente, un bono que cotiza por encima de par
(100%) tendr una rentabilidad inferior al cupn y al revs.
La TIR y la tasa efectiva son dos herramientas que deben utilizarse para tomar decisiones
principalmente cuando tratamos de comprar y vender papeles en bolsa.
La TMAR de un Bono
La relacin del bono con la tasa de inters es muy importante, como pasamos a demostrarlo:
El comportamiento del precio de un bono es contrario a la tasa de inters: si el precio baja la

tasa sube y si el precio sube la tasa baja.
Si el plazo del bono aumenta, para una misma tasa de rendimiento anual le corresponde un
precio del bono menor, o bien, para que el precio sea invariable cuando el bono estira su
plazo, la tasa debe bajar. Para una misma tasa de inters, el precio baja si el plazo sube.
El movimiento del precio de un bono es al revs que el plazo para una misma tasa. El
movimiento del precio de un bono se comporta de manera inversa a la tasa y al plazo. Esto
ltimo es as porque el impacto de la misma tasa anual se potencia por la simple
acumulacin de aos: duplica en dos aos, triplica en tres aos, etc.
La sensibilidad del precio del bono frente a cambios en la tasa es creciente a medida que
aumenta el plazo del bono. Sensibilidad y plazo guardan una relacin directa.
BONOS - 8
YIELD:
Es el rendimiento que se obtendra de un bono, o de cualquier otro tipo de valor de renta fija,
si se mantiene el bono hasta la fecha de maduracin.
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pag y el
pago de intereses que se reciben. Hay bsicamente dos tipos de yield para los bonos: yield
ordinario y yield de maduracin.
El yield ordinario: es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el
pago de los intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted compro un bono en
$ 1.000 y los intereses son del 8 % ($ 80), el yield ordinario ser de 8 % ($ 80 / $ 1.000);
veamos otro ejemplo, si compr un bono a $ 900 y la tasa de inters es del 8 % ($ 80) entonces
el yield ordinario ser de 8.89 % ($ 80/$900).
El yield de la maduracin: es ms significativo, es el retorno total que se obtiene por tener el

bono hasta su maduracin. Permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e
iguala todos los intereses que se reciben desde la compra ms las ganancias o prdidas.
Maduracin de un bono
La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal ser pagado. La

maduracin de los bonos maneja un rango entre un da a treinta aos. Los rangos de
maduracin a menudo son descritos de la siguiente manera:
Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos.

Plazo intermedio: maduracin desde los cinco aos hasta los doce aos.
Largo plazo: maduracin de doce aos en adelante.
Cuando la maduracin de un bono es una buena gua de cunto tiempo el bono ser
extraordinario para el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que
pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista. En estos contratos se
pueden efectuar las llamadas provisiones, en las cuales permiten al emisor reembolsar cierto
dinero al principal del inversionista a una fecha determinada.
Estas operaciones se usan cuando las tasas de inters han cado dramticamente desde su
emisin. Antes de invertir en un bono pregunte si hay una de ellas, y si la hay asegures de
recibir el yield de provisiones y el yield a la maduracin. Los bonos con provisiones de
redencin por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a
ser llamado prontamente.
Cmo invertir en bonos

Hay muchas maneras de realizar una inversin en bonos. Las ms comunes son comprar bonos
individualmente y entrar a fondos de bonos. Hay una enorme cantidad de bonos para escoger
y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. La mayora de los bonos son
negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicar los pasos a seguir y los riesgos
que tiene ese bono y sus trminos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el
BONOS - 9
mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes
caractersticas que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisin por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas
por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transaccin, el tipo de bono y la
cantidad de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una seleccin y un manejo profesional del portafolio y le
permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversin. Estos fondos no tienen una
fecha especfica de maduracin de la inversin debido a las condiciones del mercado y la
compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el
valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Existen varias tcnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos
y cumplir sus metas. La diversificacin del portafolio:La diversificacin le puede brindar cierto
grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta
bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementndola logrando mantener un
equilibrio.
Escalando: Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente

maduracin, se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de
inters.
Barbell: Esta estrategia envuelve invertir en bonos de mayor maduracin para limitar el riesgo
ante fluctuacin en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrn
maduraciones en los dos extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap: La venta de un ttulo y la compra de otro ya sea para cambiar maduracin, tasa u
otros objetivos dentro del portafolio.
Bono corporativo
Los bonos corporativos son un tipo de bono financiero emitido por una corporacin. Es un
bono emitido por una corporacin para recaudar dinero con el fin de expandir su negocio.1 El
trmino se aplica generalmente a instrumentos de deuda a largo plazo, por lo general con una
fecha de vencimiento que cae al menos un ao despus de su fecha de emisin. (El trmino
"papel comercial" a veces se utiliza para instrumentos con un vencimiento ms corto.)
A veces, el trmino "bonos corporativos" se utiliza para incluir todos los bonos, excepto los
emitidos por gobiernos en sus propias monedas. Estrictamente hablando, sin embargo, slo se
aplica a los emitidos por las empresas. Los bonos de autoridades locales y las organizaciones
supranacionales no encajan en ninguna de las categoras.
Los bonos corporativos son listados a menudo en las principales Bolsas de Valores (a estos
bonos se les llama "bonos listados") y en las ECN como Bonds.com y MarketAxess, y el cupn
de bono. (Por ejemplo: pago de intereses) es por lo general imponible. A veces este cupn
puede ser nulo con un alto valor de reembolso. Sin embargo, a pesar de ser listados en las
bolsas, la gran mayora del volumen de operaciones en bonos corporativos en los mercados
ms desarrollados se lleva a cabo en mercados descentralizados, basados en interacciones con
agentes y corredores burstiles.
BONOS - 10
Algunos bonos corporativos han incorporado una opcin de compra que permite al emisor
redimir la deuda antes de su fecha de vencimiento. Otros bonos, conocidos como bonos
convertibles, permiten a los inversores convertir el bono en acciones.
Los diferenciales de crdito corporativo, alternativamente, se pueden obtener a cambio de

que el riesgo de incumplimiento a travs del mecanismo de swaps de incumplimiento
crediticio que da una exposicin sinttica no financiada a riesgos similares a las mismas
"entidades de referencia". Sin embargo, debido a la bastante voltil 'base' de CDS los
diferenciales de los CDS y los diferenciales de crdito de los bonos corporativos pueden ser
significativamente diferentes.
Tipos
Deuda corporativa cae en varias categoras amplias:
La deuda garantizada frente a la deuda sin garanta
La deuda principal frente a la deuda subordinada
En general, la posicin ms alta la estructura de capital de la compaa, el ms fuerte de los

reclamos de los activos de la compaa en el caso de un incumplimiento.
Anlisis de riesgos
En comparacin con deuda pblica, los bonos corporativos en general tienen un mayor riesgo
de incumplimiento. Este riesgo depende de la corporacin de expedicin del bono, las
condiciones actuales del mercado y los gobiernos a los que el emisor del bono se est
comparando y la calificacin de la empresa. Los titulares de los bonos corporativos son
compensados por el riesgo de recibir un mayor rendimiento que los bonos del gobierno. Esto
llega a la conclusin de que cuanto mayor sea el riesgo, mayor ser el beneficio.
Otros riesgos en bonos corporativos
El riesgo de impago se ha discutido ms arriba, pero tambin hay otros riesgos para la cual los
tenedores de bonos corporativos esperan ser compensados por el diferencial de crdito. Esto
es, por ejemplo, por qu el spread ajustado por opciones sobre una MBS Ginnie Mae
generalmente ser mayor que cero la curva de rendimiento del Tesoro.
Crdito de Riesgo Diferencial El riesgo de que el diferencial de crdito de un bono (extra

rendimiento para compensar a los inversionistas para la toma de riesgo de impago), que es
inherente al cupn fijo, se convierte en una compensacin insuficiente por el riesgo de
incumplimiento que se ha deteriorado posteriormente. A medida que el cupn es fijo la nica
manera que el diferencial de crdito puede reajustarse a las nuevas circunstancias es por el
decreciente precio de mercado del bono y el aumento de la produccin a un nivel tal que un
diferencial crediticio adecuado se ofrece.
Riesgo de Tasa. El nivel de rendimiento en general, en un mercado de bonos, segn lo

expresado por el rendimiento de los bonos, puede cambiar y por lo tanto llevar a cabo cambios
en el valor de mercado de los bonos de cupn fijo de modo que su rendimiento al vencimiento
se ajusta a nuevos niveles apropiados.
Riesgo de Liquidez. Puede que no haya un mercado secundario continuo para una fianza, lo
que deja un inversor con dificultad en la venta de los casos, ni siquiera cerca, de un precio
BONOS - 11
justo. Este riesgo en particular podra ser ms severa en los mercados en desarrollo, donde
una gran cantidad de bonos basura pertenecen, tales como China, Vietnam, Indonesia, etc.
Comportamiento de los Bonos Corporativos en el Mercado Peruano:

El presente reporte busca hacer un anlisis de la solidez financiera de las empresas que han
emitido bonos corporativos en el mercado peruano durante el periodo 1999 2015. Tras la
crisis financiera causada por las hipotecas subprime- que se experiment en los aos 2007-
2009, se evidenci una contraccin global de la economa; impactando en el mercado local de
bonos corporativos con aparentemente menos emisiones y reducidos montos. Durante el ao
2015-pasados seis aos de la crisis- la emisin de bonos corporativos se aproxim al nivel
caracterstico del mercado peruano anterior a la desaceleracin global de la economa a pesar
de un contexto de seales mixtas de recuperacin en la economa; alentada en parte por los
mejores resultados de la economa americana, pero por otro lado con una pronunciada
desaceleracin en los pases emergentes.
Es importante analizar a mayor detalle la recuperacin en los niveles de emisin de bonos

corporativos; ya que si bien el fondeo mediante deuda puede resultar una alternativa atractiva
para las entidades que necesiten realizar inversiones que les permitan crecer; al no observarse
un panorama claro de crecimiento para los prximos aos, la capacidad de pago de las
entidades emisoras puede verse afectada. En el plano local an no se recuperan las altas tasas
de crecimiento del PBI, el cual lleg a un 3.26%% durante el 2015 segn el BCRP. Choques
externos como el aumento de tasas por parte de la Reserva Federal y la desaceleracin de la
economa China que se traduce en menor demanda de commodities; de la mano de temas
internos como el Fenmeno del Nio y su eventual impacto en la agricultura y pesca; as como
problemas para la ejecucin de los presupuestos de los gobiernos regionales y su efecto
contractivo en el sector construccin, seran los principales factores que redujeron el
dinamismo de la economa peruana. En el contexto internacional, la recuperacin de la
economa estadounidense se tradujo en dos impactos claves a analizar:
El fortalecimiento del dlar americano respecto a las monedas de los mercados

emergentes
La mayor volatilidad en los mercados financieros producto del aumento de tasas de
inters por parte de la Reserva Federal.
El mercado de bonos corporativo local se vi impactado por los cambios en las tasas de inters
en Estados Unidos; a pesar de que se haya mitigado la exposicin al riesgo cambiario (al ser la
mayora de las emisiones recientes principalmente en soles). As, incrementos en la tasa de
inters de la Reserva Federal dirigen el inters de los inversionistas a pases desarrollados, al
ofrecer un retorno positivo, con menor riesgo. Si bien durante el 2015, 16 entidades emitieron
bonos corporativos localmente, por un total de 22 emisiones (con 6 emisores nuevos); el
panorama para el 2016 se mantiene incierto, a la espera de la segunda vuelta de las elecciones
presidenciales y de que se defina el manejo de tasas por parte de la Reserva Federal.
BONOS - 12
CONCLUSIONES
Como vimos, un bono no es ms que un prstamo. Es un prstamo otorgado a una empresa o

gobierno con el dinero de uno o varios prestamistas. El emisor del bono (la empresa o
gobierno que recibe el prstamo) adquiere el compromiso de pagar a sus inversores una
tasa de inters por prestarle el dinero (compensacin por posponer la posibilidad de un
consumo presente) y a rembolsar el valor nominal del bono a su vencimiento.
En trminos generales, cada prstamo o emisin de un bono tiene ciertas y particulares

condiciones detalladas en el momento de la emisin. Estas condiciones son: el valor nominal
del bono, su tasa de inters o cupn, el perodo de pago de intereses del bono y su fecha de
vencimiento.
A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas
emisiones de bonos llevan incorporadas opciones que permiten amortizaciones anticipadas,
conversin en acciones o en otros activos financieros, etc.
El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualizacin se
hace mediante el descuento financiero (en capitalizacin simple o compuesta, segn el
vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de inters. A medida que aumente el tipo de inters de
descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuir el precio y
viceversa.
El precio que se paga por un bono est basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas
de inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos. Los bonos recin
emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial (al que sali al
mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctan respecto a los cambios en las tasas de
inters (recordemos que la relacin entre precio y tasas es inversa).
BONOS - 13

Trabajo de Bonos

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A Dios quien nos ilumina en nuestra vida

El presente trabajo ha sido elaborado en base a conceptos

Cuando un inversionista compra un bono, le est prestando su dinero ya sea a un gobierno, a

Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio

Los intereses se pueden pagar en cualquiera de dos formas:

El nombre de propietario de bonos registrados se registra en los libros de la corporacin y los

CLASIFICACIN DE LOS BONOS

Bonos Municipales: Su atractivo para los inversionistas reside en su caracterstica de estar

RIESGOS ASOCIADOS A UN BONO

Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:

Riesgo de inflacin o riesgo de que la inflacin erosione el rendimiento final de la inversin.

Riesgo de reinversin o el riesgo de variacin de la tasa de inters a la cual podremos reinvertir

En consecuencia, las corporaciones a menudo, emiten bonos amortizables. Los trminos de

Valor del Bono

Z: valor nominal o a la par

C: valor de redencin o de disposicin (con frecuencia igual a Z)

r: la tasa de inters del bono por perodo.

N: el nmero de perodos antes de la redencin.

i: la tasa de inversin por perodo.

Vn: valor del bono N perodos antes de la redencin.

El propietario de un bono recibe 2 tipos de pagos. El primero consiste en la serie de pagos

Vn= C ( P/F, i%, N) + Zr ( P/A, i%, N).

El comportamiento del precio de un bono es contrario a la tasa de inters: si el precio baja la

El yield de la maduracin: es ms significativo, es el retorno total que se obtiene por tener el

La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal ser pagado. La

Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos.

Cmo invertir en bonos

Escalando: Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente

Los diferenciales de crdito corporativo, alternativamente, se pueden obtener a cambio de

En general, la posicin ms alta la estructura de capital de la compaa, el ms fuerte de los

Otros riesgos en bonos corporativos

Crdito de Riesgo Diferencial El riesgo de que el diferencial de crdito de un bono (extra

Riesgo de Tasa. El nivel de rendimiento en general, en un mercado de bonos, segn lo

Comportamiento de los Bonos Corporativos en el Mercado Peruano:

Es importante analizar a mayor detalle la recuperacin en los niveles de emisin de bonos

El fortalecimiento del dlar americano respecto a las monedas de los mercados

Como vimos, un bono no es ms que un prstamo. Es un prstamo otorgado a una empresa o

En trminos generales, cada prstamo o emisin de un bono tiene ciertas y particulares

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