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-50% +50%
-100% +100%
Puede observarse en la grfica que a medida que aumentan las ventas de una
empresa de 1,000 a 1,500 unidades (X1 a X2) sus utilidades se incrementan de
Q. 2,500.00 a Q. 5,000.00 (UAII1 a UAII2). Esto significa que un aumento de
50% en las ventas (1,000 a 1,500), propicia un aumento del 100% en las UAII.
CASO 1, Un aumento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades), da como
resultado un incremento de 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos
(de Q. 2,500.00 a Q. 5,000.00)
CASO 2. Una reduccin del 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades) resulta
en una disminucin de 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de
Q. 2,500.00 a 0).
+100% -100%
Caso 1= = 2 Caso 2= = 2
+50% -50%
Como el cociente resultante es mayor que 1, existe apalancamiento operativo. Para
el caso de un nivel de ventas base determinado, cuanto mayor sea el nivel resultante
de aplicar la ecuacin, tanto mayor ser el grado de apalancamiento operativo.
X(P-V)
GAO a nivel ventas base x =
X(P-V)-F
1,000(10-5) 5,000
GAO a nivel ventas base x = = = 2
1,000(10-5)-2,500 2,500
Caso 1 Caso 2
-50% 50%
Ventas en unidades 500 1,000 1,500
ingresos por ventas 5,000 10,000 15,000
(-) Costos de operacin variable 2,250 4,500 6,750
(-) Costos de operacin fijos 3,000 3,000 3,000
-250 2,500 5,250
-100% 100%
1,000(10-4.5) 5,000
GAO a 1,000= = 2.2
1,000(10-4.5)-3,000 2,500
La comparacin del GAO de 2.0 antes del desplazamiento a mayores costos fijos,
explica que cuantos ms altos sean los costos de operacin fijos en relacin con
costos de operacin variables, tanto mayor ser el grado de apalancamiento
operativo.
RIESGO EMPRESARIAL
-40% 40%
Mtodo directo
100% -100%
Caso 1 = = 2.5 Caso 1 = = 2.5
40% -40%
Mtodo Indirecto:
AUII 1,000
GAF a nivel base de UAII = = = 2.5
AUII - I - PD (1/(1-t) 1,000 - 2,000 - 2,400 (1/1-0.40)
Dado que el apalancamiento financiero, al igual que el operativo, funciona en ambas
direcciones, al maximizar los efectos de los aumentos y reducciones en la UAII de
una empresa se tienen mayores niveles de riesgo unidos nuevamente a niveles ms
altos de apalancamiento. Por tanto, los costos financieros fijos altos aumentan el
apalancamiento financiero de una empresa, al igual que su riesgo financiero.
RIESGO FINANCIERO:
El riesgo financiero consiste en una eventual incapacidad para absorver los costos
financieros. En lo dicho acerca del apalancamiento financiero, se destac el hecho
de que, a medida que aumentan los gastos financieros, se eleva el nivel de UAII
necesarios para cubrir tales gastos. El incrementar el apalancamiento financiero trae
consigo un riesgo mayor, ya que los pagos financieros aumentados requieren que
la empresa mantenga un nivel mayor de utilidades antes de impuestos e intereses
a fin de permanecer en el negocio.
Una empresa espera vender el ao entrante 20,000 unidades a Q. 5.00 cada una,
y para conseguirlo debe cumplir con lo siguiente: Costos de Operacin Variables de
Q. 2.00 por unidad, costos de operacin fijos de Q. 10,000.00, intereses de
Q. 20,000.00 y dividendos de acciones preferentes de Q.12,000.00. La empresa se
encuentra en la categora impositiva de 40% y tiene 5,000 acciones comunes. Se
estima tambin la posibilidad de vender 30,000 unidades.
50%
237.93%
GAO = Cambio porcentual en las UAII / Cambio Porcentual en Ventas
GAT = X ( p v) / X (p v) F I - DP x (1 / (1 t)
60,000
-------------- = 4.7586
12608.70
En virtud de que el apalancamiento total, al igual que los apalancamientos operativo
y financiero, funciona en ambas direcciones, ampliando los efectos tanto de
incrementos como de disminuciones en las ventas de una empresa, se darn
mayores niveles de riesgo en tanto sean mayores los grados de apalancamiento
total. Por tanto, los altos costos fijos aumentan el apalancamiento total y el riesgo
total.
RIESGO TOTAL