I

Contenido
INFORME ESPECIAL Anlisis del Tratamiento Tributario de los Instrumentos Financieros Derivados en Mercados
Reconocidos y No Reconocidos en la Legislacin del Impuesto a la Renta ............................ I-1

ACTUALIDAD Y Incidencia en el Impuesto a la Renta por Prstamos en Moneda Nacional entre Partes no
APLICACIN PRCTICA Vinculadas ............................................................................................................................................... I-7
Impuesto Temporal a los Activos Netos 2008 ............................................................................... I-12

LEGISLACIN COMENTADA SUNAT excepta de la obligacin de sustentar con gua de remisin el traslado de bienes desde
COMENTADA
el Terminal Portuario del Callao hasta los terminales de almacenamiento ...................................... I-17

ANLISIS JURISPRUDENCIAL La cobranza coactiva en los precedentes administrativos del Tribunal Fiscal .................... I-18

PROCEDIMIENTO TRIBUT
PROCEDIMIENTO ARIO Devolucin del IGV - Adquisiciones realizadas con Donaciones del exterior ................................ I-19
TRIBUTARIO
PREGUNTAS Y RESPUEST
PREGUNTAS AS .................................................................................................................................................................. I-21
RESPUESTAS
INDICADORES TRIBUTARIOS .................................................................................................................................................................. I-22
TRIBUTARIOS

Anlisis del Tratamiento Tributario

de los Instrumentos Financieros Derivados en

Informe Tributario
Mercados Reconocidos y No Reconocidos en la
Legislacin del Impuesto a la Renta
Los Instrumentos Financieros Derivados analizados por el Derecho financiero se incorporan en nuestra Legislacin
Tributaria especficamente en la Ley del impuesto a la Renta, siendo relevante un anlisis exhaustivo y detallado de
las consecuencias e implicancias tributarias en los mercados reconocidos y no reconocidos respectivamente.

1. Introduccin lizar estos instrumentos debido a que las existentes para la gestin del riesgo finan-
operaciones de mayor envergadura que ciero. Mediante este contrato, el titular
Como sabemos, los Instrumentos finan-
se dan tanto en el mercado nacional como se compromete a comprar un activo a un
cieros derivados en base a la legislacin
internacional fluyen dentro de estos mer- precio determinado a un plazo futuro, in-
del Impuesto a la Renta, son contratos
cados reconocidos; por lo cual merece un dependientemente de cual sea al final de
que involucran a contratantes que ocu-
desarrollo detallado tal como lo expone- este perodo el precio del mercado de este
pan posiciones de compra o de venta y
mos a continuacin. activo.
cuyo valor deriva del movimiento en el
precio o valor de un elemento subyacente As el titular del forward deber adquirir-
que le da origen. Para ello, no se requiere 2. mbito de Aplicacin lo al precio pactado. En caso que el pre-
de una inversin neta inicial, o en todo La incorporacin de los instrumentos fi- cio del activo sea mayor, el titular habr
caso dicha inversin suele ser por un monto nancieros derivados a travs de la nor- obtenido una ganancia; en caso contra-
mnimo y se liquidan en una fecha prede- mativa del Impuesto a la Renta y actual- rio ser una prdida. Es de esta manera
terminada por las partes. Entre los princi- mente en la modificacin de su reglamen- como se logra cubrir el riesgo y eliminar
pales instrumentos financieros de acuerdo to ha generado el anlisis detallado y ex- la incertidumbre de lo que costar el ac-
a las prcticas financieras usuales en el mer- haustivo de la clasificacin de estos ins- tivo en un futuro. Este contrato es similar
cado se tienen; a los contratos forward, trumentos a fin de determinar las al de opcin de compra, con la diferen-
contratos de futuros, contratos de opcin, implicancias tributarias en la imputacin cia que en este contrato el titular puede
swaps financieros, la combinacin de los de gastos, ganancias o prdidas y la de- desistir de la oferta; es decir no est obli-
anteriormente mencionados as como terminacin de la existencia de renta gra- gado a comprar el activo en un plazo fu-
otros hbridos financieros. Estos instrumen- vada de ser el caso. turo; tiene la posibilidad de ejercitar o no
tos se clasifican como instrumentos desti- el contrato segn sea lo ms convenien-
nados a fines de cobertura y aquellos que 3. Principales Instrumentos Fi- te. Una ventaja del contrato forward; es
no son destinados a dicho fin, en base a la nancieros Derivados que se puede concretar sin efectuar nin-
medicin de eficacia regulada por el Regla- gn pago inicial2.
mento de la Ley del Impuesto a la Renta; Dentro de los Instrumentos Financieros
excluyendo de dicho anlisis a los instru- Derivados ms conocidos dentro del Dere- 3.2 Casustica:
mentos financieros derivados celebrados cho Financiero, tenemos a los siguientes:
La empresa KMC requiere exportar den-
por empresas del Sistema Financiero. As 3.1 Contratos Forward1: tro de 60 das un embarque por un valor
mismo, se incluye dentro de esta clasifi- de US$ 3 millones de Dlares. Con el fin de
cacin a los instrumentos financieros de- Este contrato es el ms sencillo de todos
los instrumentos financieros derivados eliminar la volatilidad del tipo de cambio
rivados celebrados en mercados recono-
cidos de naturaleza igual o similar; por
1. Villacorta Cavero, Armando. Productos y Servicios Financieros- Ope- 2. Denominado en el Derecho Financiero, como valor neto nulo en el
lo cual resulta de suma importancia ana- raciones Bancarias, Instituto Pacfico, Lima, 2006, pgina 53. momento de su creacin.

N. 155 Segunda Quincena - Marzo 2008 Actualidad Empresarial I-1

 I Informe Tributario
contrata con su banco un contrato forward
de tipo de cambio del dlar a S/. 2.80 para
venderlo dentro de 60 das a un precio
de S/. 8 400 000 (Ocho Millones Cua-
trocientos Mil) Nuevos Soles. Transcurrido
el plazo de 60 das KMC se ver obligada a
vender US $ 3 millones de dlares al tipo
de cambio preestablecido en el contrato.
Ahora, suponiendo que transcurridos los
60 das el tipo de cambio spot se fija en
S/. 3 por US$. En esta situacin KMC de-
jara de ganar S/. 600 000 (diferencia en-
tre S/. 9 000 000 - S/.8 400 000). Por el
contrario si transcurridos los 60 das el
tipo de cambio se fija en S/. 2.6 KMC ha-
br evitado perder S/. 200 000 (la diferen-
cia entre S/. 7 800 000 - S/. 8 400 000).
Fuera de las situaciones planteadas el
hecho es que al contratar el forward, se
elimin el riesgo del tipo de cambio y
KMC pudo proyectar su costo consideran-
do S/. 2.80 por US $, cumpliendo as el
objetivo de conocer con certeza los flujos
futuros de caja.
3.3 Contrato de futuros3
Es un acuerdo contractual firme entre un
comprador y un vendedor respecto de un
activo especfico en una fecha determi-
nada del futuro. El precio del contrato
variar segn el mercado, pero queda
concretado cuando se cierra la operacin.
El contrato tiene un modelo estndar para
que ambas partes sepan exactamente cul
es el objeto de la operacin.
3.4 Tipos
1. Los contratos de futuros de materias
primas tales como: metales, produc-
tos blandos, cereales y semillas
oleaginosas y energa.
2. Los contratos de futuros financieros
de inters, precios de obligaciones p-
blicas, cambio de divisas, ndice de
acciones, valor de la moneda en un
futuro.
Aunque ambos contratos son simila-
res, la diferencia se basa en el mto-
do de cotizacin de precios y las con-
diciones de entrega y pago que va-
ran segn el objeto del contrato.
3.5 Similitudes
Los contratos forward y de futuros con-
sisten en que ambas partes contractuales
estn de acuerdo en negociar un deter-
minado activo financiero a un precio pre-
fijado y establecido a una fecha determi-
nada. Consolidado el contrato, una de las
partes; el comprador est obligado a ad-
quirir el activo financiero, mientras que
la otra parte est obligado a venderlo. A
continuacin presentamos las similitudes
y diferencias de estos tipos de Instrumen-
tos Financieros Derivados siendo la dife-
3. Villacorta Cavero, Armando. Productos y Servicios Financieros- Ope-
raciones Bancarias, Instituto Pacfico, Lima, 2006, pgina 54.
I-2 Instituto Pacfico
rencia ms elemental: que el primero se
negocia en mercados organizados y el
Diferencias entre el contrato forward y contrato de futuro financiero
Contratos Futuros Financieros
1. Contrato estandarizado.
2. Se negocian a travs de la Cmara de Com-
pensacin del Mercado.
3. Otorgan la posibilidad de abandonar una po-
sicin realizando una operacin contraria a la
realizada.
4. Existe un mercado secundario, pueden ser ne-
gociados en la bolsa de valores.
5. Carece de relevancia la entrega del activo sub-
yacente.
6. No existe riesgo por la falta de pago.
7. Se requiere el pago de una garanta
8. Mercado Lquido
9. Cotizan en bolsa; es decir mercados estableci-
dos, organizados, regulados por autoridades y
mecanismos de autorregulacin.
3.6 Swaps4:
Es un contrato de intercambio de flujos
de efectivo peridicos entre dos partes.
En este sentido, se trata de un prstamo
con respaldo donde dos compaas
intercambian prstamos en dos distintas
monedas. A manera de ejemplo: una
compaa alemana presta euros por siete
aos a una empresa norteamericana a una
tasa del 7%. A su vez, la compaa nor-
teamericana presta a la compaa
brasilera un cantidad equivalente en d-
lares a una tasa del 12% con el mismo
programa. En consecuencia, ambas com-
paas han intercambiado el principal y
los respectivos pagos de intereses. Este
tipo de operacin es un contrato a futuro
de monedas a largo plazo.
3.7 Tipos de swaps:
3.7.1 Swap de divisas
Es similar a un prstamo con garanta. Con-
siste en un intercambio de pasivos en dos
monedas diferentes, pero estructurado
como una sola operacin. Es muy utilizado
para manejar el riesgo cambiario a largo
plazo. A manera de ejemplo: la empresa
peruana SBC que tiene una deuda en soles
puede contratar un swap de divisas para
cambiarla por una deuda en dlares en caso
considere que exista una cada del dlar en
un largo plazo. En algunos casos slo se
intercambian los cupones de intereses ms
no los pagos de la deuda principal.
3.7.2 Swap de tasa de inters:
Consiste en el intercambio de pasivos de
la misma moneda pero basado en distin-
4. Ibid, pgina 55.
contrato forward en mercados no orga-
nizados o no reconocidos.
Contratos Forward
1. Contrato elaborado a medida.
2. Es negociado de manera privada en aplicacin
de la autonoma de la libertad de contratar.
3. No existe la posibilidad de abandonar una
posicin, en caso de hacerlo el contrato
deviene en Nulo.
4. No existe mercado secundario.
5. La entrega del activo subyacente, es inheren-
te a la operacin por lo tanto es de carcter
esencial e importante.
6. Existe el riesgo por la falta de pago, por lo
que se requiere la evaluacin del riesgo.
7. No requiere garanta, no existe.
8. La liquidez del mercado es limitada.
9. Se cotizan Over the Counter (OTC) es decir
mercados cuya organizacin depende de
los participantes al momento de hacer la
operacin.
tas tasas de inters. El swap ms usual es
el swap en dlares que incluyen una tasa
de inters fija y una flotante5. La tasa flo-
tante ms usual es la tasa LIBOR. En otros
casos utilizan dos tasas flotantes llama-
dos swap con tasa base. En estos swaps
no se intercambia la deuda principal, es
decir en este caso se incluye la misma
moneda y se le aplica la misma tasa de
inters pactada en un inicio.
3.7.3 Swap de tasa de inters y divisas:
Consiste en el intercambio de pasivos en
dos distintas monedas, una con una tasa
fija de inters aplicada y la otra con una
tasa de inters flotante. Por ejemplo: una
compaa minera canadiense decide
intercambiar una deuda en dlares cana-
dienses a 7 aos a una tasa fija de inters
del 9% por otra deuda en euros con la
tasa LIBOR (tasa flotante) a 1 ao. Este
swap resulta de la combinacin de los dos
swaps analizados anteriormente.
3.8Contratos de Opcin6
En este tipo de contrato nuevamente se
contraen obligaciones; como la de com-
prar un cierto activo financiero que pue-
de ser: un tipo de inters, una divisa, un
commodity, etc. Una opcin es el dere-
cho a comprar o vender un activo en una
fecha futura a un precio prefijado. Si bien
el concepto es sencillo, en trminos fi-
nancieros y tributarios resulta complica-
do debido a la diversidad de posibilida-
des que tiene el inversionista. Usualmen-
5. Denominado tambin tasa variable de acuerdo a las condiciones pac-
tadas o en funcin al valor de un activo subyacente.
6. Soufi, Samer. Los Mercados de Futuros y Opciones - Estrategias
para ganar, Ediciones Pirmide, Madrid, 1995, pgina 27-35.
N. 155 Segunda Quincena - Marzo 2008

te, el inversionista tiene slo dos posibili-
dades: comprar cuando algo le gusta y
vender cuando no le es atractivo; en cam-
bio en el universo del mercado de las
opciones el inversionista tiene millones de
posibilidades y estrategias, combinando
contratos, serie, fecha de vencimiento de
las opciones de compra y venta.
3.9 Tipos de Opciones
Existen dos tipos de opciones:
3.9.1 Calls:
Denominados opciones de compra por-
que dan derecho a comprar el activo sub-
yacente en la fecha de vencimiento de
los contratos a un precio determinado,
previamente.
3.9.2 Puts:
Denominados opciones de venta porque
dan derecho a vender el activo subya-
cente en la fecha de vencimiento de los
contratos a un precio determinado pre-
viamente.
3.10 Similitudes
En ambos casos; el derecho de opcin
puede o no ejercerse. Estos instrumentos
tienen un valor en el mercado, denomi-
nado prima de la opcin7. As mismo, am-
bos tienen una fecha de vencimiento de-
terminada y un tamao de contrato es-
tandarizado. As mismo como en el caso
de los futuros, la opcin est definida
sobre un determinado activo llamado el
activo subyacente. En ambas situaciones,
como su nombre lo indica son contratos
de opcin, es decir se otorga el derecho
ms no la obligacin. Una vez vencido el
plazo, tanto el comprador como el ven-
dedor en base a un anlisis de costo-be-
neficio determinar si le conviene ejercer
el derecho de opcin de no ser positivo,
no ejercer tal derecho; y la opcin ven-
cera sin ningn valor. El riesgo se concre-
tar en el valor pagado de la prima.
Las opciones se negocian en un mercado
negociado; da la posibilidad de que sus
titulares puedan transferir dichas opcio-
nes a un tercero antes de su vencimiento.
En consecuencia, la compra de un call o
un put puede generar una ganancia o una
prdida para la empresa. As, como se
trata de una opcin, la Cmara abona
automticamente a su titular el beneficio
que ste obtendra si pudiese comprar o
vender este activo subyacente al precio
de ejercicio en dicha opcin.
Las opciones se pueden vender y en ese
sentido, el vendedor deber abonar al
comprador el monto que contiene el be-
neficio que resultase del ejercicio de la
opcin en caso que en la fecha de venci-
7. Este monto representa el costo que debe pagar el comprador para
adquirir dicha opcin y el ingreso que recibe el vendedor por contra-
partida.
N. 155 Segunda Quincena - Marzo 2008
miento dicho ejercicio resulte ventajoso.
Por ello, a fin de asegurar dicho pago,
tendr que abonar una garanta frente a
este eventual y positivo suceso. La opcin
siempre tendr un valor intrnseco y tem-
poral. El valor intrnseco es el beneficio
que obtendra el inversor si el da de hoy
ejerciera la opcin de adquirirlo o vender-
lo y el valor temporal es la diferencia en
caso se ejerza la opcin en un tiempo pos-
terior entre el valor de la prima y el valor
a la fecha de vencimiento del plazo para
el ejercicio de la opcin. Los contratos de
opcin, se reconocern como activos y
pasivos cuando el tenedor y el emisor se
conviertan en parte del contrato.
Al respecto cabe precisar, que las transac-
ciones futuras planeadas, independiente-
mente de la probabilidad de ocurrencia,
no son activos ni pasivos porque la enti-
dad no se ha convertido en parte del con-
trato correspondiente.
4. Instrumentos Financieros De-
rivados analizados por nues-
tra Legislacin Tributaria
Nuestra legislacin tributaria analiza estos
instrumentos en los numerales 3, 4, 5 y
23 de la 52 Disposicin Final y Transitoria
del Texto nico Ordenado de la Ley del
Impuesto a la Renta y define los contratos
forward, de futuros y de opcin respecti-
vamente bajo los siguientes trminos:
Contrato forward: Es un acuerdo que se es-
tructura en funcin a los requerimientos es-
pecficos de las partes contratantes para com-
prar o vender un elemento subyacente en
una fecha futura y a un precio previamente
pactado. No es un contrato estandarizado y
no se negocia en mecanismos centralizados
de negociacin.
Contrato de futuros: Es un acuerdo que tiene
estandarizado su importe, objeto y fecha de
vencimiento, por el cual el comprador se
obliga a adquirir un elemento subyacente y
el vendedor a transferirlo por un precio pac-
tado, en una fecha futura. Es negociado en
un mecanismo centralizado y se encuentra
sujeto a procedimientos burstiles de com-
pensacin y liquidacin diaria que garanti-
zan el cumplimiento de las obligaciones de
las partes contratantes.
Contrato de opcin: Es un acuerdo que, cele-
brado en un mecanismo centralizado de ne-
gociacin, tiene estandarizado su importe,
objeto y precio de ejercicio as como una fe-
cha de ejercicio. Su objeto consiste en que el
tenedor de la opcin, mediante el pago de
una prima, adquiere el derecho de comprar
o de vender el elemento subyacente a un
precio pactado en una fecha futura; mien-
tras que el suscriptor de la opcin se obliga a
vender o comprar, respectivamente, el mis-
mo bien al precio fijado en el contrato.
Swaps financieros: Contratos de permuta fi-
nanciera mediante los cuales se efecta el
intercambio peridico de flujos de dinero
calculados en funcin de la aplicacin de una
tasa o ndice sobre una cantidad nocional o
base de referencia.
rea Tributaria I
Habiendo analizado estos Instrumentos
Financieros desde la perspectiva comer-
cial propia del Derecho Financiero, po-
demos afirmar que nuestra legislacin
tributaria adopta estos conceptos de ma-
nera genrica pero considerando las ca-
ractersticas importantes e inherentes pro-
pia de estos contratos, por lo cual mu-
chas posibilidades de contratacin que
cumplan con stas caractersticas bsicas
podrn ser considerados como Instrumen-
tos Financieros Derivados para efectos tri-
butarios sin entrar al detalle del anlisis
de la tipologa contractual. De esta ma-
nera la legislacin tributaria resulta apli-
cable a las diversas formas de contratar y
las diferentes estrategias propias del mer-
cado de los derivados.
5. Clasificacin de los IFD de acuer-
do al Reglamento de la Ley del
Impuesto a la Renta
De acuerdo a lo anteriormente expuesto,
nuestra legislacin a travs de la modifi-
cacin del Reglamento de la Ley del Im-
puesto a la Renta determin la clasifica-
cin de los Instrumentos Financieros Deri-
vados en aquellos que son destinados a
fines de cobertura y aquellos que no en
base a la aplicacin de la Ratio de Efica-
cia. En ese sentido, los instrumentos finan-
cieros que se sometern a la medicin de
eficacia sern aquellos que no se nego-
cien en un mecanismo centralizado de ne-
gociacin as como los negociados en mer-
cados reconocidos exceptuando los Instru-
mentos Financieros Derivados celebrados
con fines de intermediacin financiera; los
cuales se rigen por sus propias reglas.
A fin de comprender la naturaleza de cada
uno de los instrumentos anteriormente
mencionados, procederemos analizar la
clasificacin incorporada por los artculo
3 y 4 del Decreto Supremo N 219-2007-
EF respecto a los instrumentos financie-
ros derivados con fines de intermediacin
financiera y los celebrados en mercados
reconocidos-Subyacente de naturaleza
igual o similar. As, el artculo 3 el citado
decreto incorpora el artculo 2- B al Re-
glamento de la Ley del Impuesto a la
Renta:
Artculo 2-B.- Instrumentos Financieros De-
rivados celebrados con fines de Intermediacin
Financiera
Para efecto de lo dispuesto en la Ley, se con-
sidera que un instrumento financiero deriva-
do ha sido celebrado con fines de
intermediacin financiera cuando una em-
presa del Sistema Financiero lo celebra como
parte del desarrollo de sus actividades habi-
tuales de captacin y colocacin de fondos,
previstas en la Ley General del Sistema Fi-
nanciero y del Sistema de Seguros y Orgni-
ca de la Superintendencia de Banca y Segu-
ros - Ley N 26702.
Actualidad Empresarial I-3
 I Informe Tributario
No se considera que tienen fines de
intermediacin financiera los Instrumentos
Financieros Derivados celebrados por una
empresa del Sistema Financiero para elimi-
nar, evitar o atenuar el riesgo de pasivos re-
lacionados a la adquisicin de activos fijos o
de los activos no sujetos al riesgo crediticio a
que se refiere el inciso h) del artculo 37 de
la Ley o de los pasivos incurridos no relacio-
nados a la actividad crediticia.
Con respecto al riesgo crediticio, el art-
culo 37 inciso h) de la Ley del Impuesto a
la Renta seala que tratndose de empre-
sas del Sistema Financiero sern deducibles
las provisiones que, habiendo sido ordena-
das por la Superintendencia de Banca y
Seguros, sean autorizadas por el Ministerio
de Economa y Finanzas, previa opinin
tcnica de la SUNAT, que cumplan con-
juntamente los siguientes requisitos:
1. Se trate de provisiones especficas.
2. Se trate de provisiones que no for-
men parte del patrimonio efectivo.
3. Se trate de provisiones vinculadas ex-
clusivamente a riesgos de crdito, cla-
sificados en las categoras de proble-
mas potenciales, deficientes, dudosas
y prdidas.
En ese sentido, se considera como ope-
raciones sujetas a riesgo crediticio a las
colocaciones y las operaciones de arren-
damiento financiero y aquellas que esta-
blezca el reglamento. Por otro lado, en el
caso de Fideicomisos Bancarios y de
Titulizacin integrados por crditos u ope-
raciones de arrendamiento financiero en
los cuales los fideicomitentes son empre-
sas comprendidas en el artculo 16 de la
Ley N 26702,
Las provisiones sern deducibles para la
determinacin de la renta neta atribuible.
Bajo esta lgica, sern deducibles las pro-
visiones por cuentas por cobrar diversas,
distintas a las sealadas en el presente in-
ciso, las cuales se regirn por lo dispuesto
en el inc. i) del citado artculo 37. As mis-
mo, el artculo 4 del D.S. N 219-2007-EF
incorpor el artculo 2-C al Reglamento de
la Ley del Impuesto a la Renta:
Artculo 2-C.- Instrumentos Financieros Deri-
vados celebrados en Mercados R econocidos
Reconocidos
Los Instrumentos Financieros Derivados cele-
brados con empresas del Sistema Financiero
reguladas por la Ley General del Sistema Fi-
nanciero y del Sistema de Seguros y Orgnica
de la Superintendencia de Banca y Seguros,
Ley N 26702, cuyo valor sea fijado tomando
como referencia los precios o indicadores que
sean de conocimiento pblico y publicados en
un medio impreso o electrnico de amplia di-
fusin, cuya fuente sea una autoridad pblica
o una institucin reconocida y/o supervisada
en el mercado correspondiente, se entendern
celebrados de la forma a la que se refiere el literal
b) del citado numeral 14 de la quincuagsima
segunda disposicin transitoria y final de la Ley.
I-4 Instituto Pacfico
Para efecto de lo establecido en el numeral
14 de la quincuagsima segunda disposicin
transitoria y final de la Ley, la aplicacin de
precios o indicadores referidos a un subya-
cente de igual o similar naturaleza procede-
r cuando la naturaleza de los activos o bie-
nes objeto de cobertura sea igual o similar a
la del subyacente sobre el cual se estructura
el Instrumento Financiero Derivado.
Al respecto, el presente reglamento de la
Ley del Impuesto a la Renta ha estableci-
do que un Instrumento Financiero Deriva-
do ha sido celebrado con fines de
intermediacin financiera cuando la em-
presa del Sistema Financiero lo celebra
como parte del desarrollo de sus activida-
des habituales de captacin y colocacin
de fondos previstos en la ley del Sistema
Financiero aprobado por la Ley N 26702.
5. 1Concepto de Instrumento Financie-
ro derivado con fines de interme-
diacin financiera
El artculo 11 de la Ley del Sistema Finan-
ciero menciona las operaciones habitua-
les que realiza toda empresa que perte-
nece al Sistema Financiero sealando que
slo podrn dedicarse al giro propio de
las empresas del sistema financiero, y en
especial a captar o recibir en forma habi-
tual dinero de terceros, en depsito, mu-
tuo o cualquier otra forma, y colocar ha-
bitualmente tales recursos en forma de
crditos, inversin o de habilitacin de
fondos, bajo cualquier modalidad con-
tractual las que cuenten con la previa
autorizacin de la Superintendencia de
Banca y Seguros. Al respecto, el artculo
189 al 193 de la LSF determina en una
lista taxativa aquellos activos con riesgo
cero (0)%, 10%, 20%, 50% y 100% res-
pectivamente.
De esta manera se establece que los Ins-
Por otro lado, se considera que un Ins-
trumento Financiero Derivado no est
destinado al fin de la intermediacin fi-
nanciera, cuando se trata de aquellos ce-
siempre que su valor sea obtenido toman-
lebrados por una empresa del Sistema
Financiero con el fin de eliminar, evitar
de conocimiento pblico y publicados en
o atenuar el riesgo de pasivos relaciona-
dos a la adquisicin de activos fijos o de
los activos no sujetos al riesgo crediticio
de acuerdo a la Ley o de los pasivos
incurridos no relacionados a la actividad
crediticia.
6. Instrumento Financiero Deri-
vados en mercados reconoci-
dos-subyacente de naturale-
za igual o similar
En primer lugar analizaremos el concep-
to de mercado reconocido recogido por
nuestra legislacin tributaria, as de acuer-
do a lo establecido en la 52 Disposicin
Transitoria y Final de la Ley del Impuesto
a la Renta en su numeral 14 son merca-
dos reconocidos:
Mercados reconocidos: Se entiende que un Ins-
trumento Financiero Derivado se celebra en un
mercado reconocido cuando:
a) Se negocia en un mecanismo centralizado
de negociacin, que cuente al menos con
dos (2) aos de operacin y de haber sido
autorizado para funcionar con tal carcter
de conformidad con las leyes del pas en
que se encuentren, donde los precios que
se determinen sean de conocimiento p-
blico y no puedan ser manipulados por las
partes contratantes de los Instrumentos Fi-
nancieros Derivados; o
b) Se contrata a precios, tasas de inters, tipos
de cambio de una moneda u otro indica-
dor que sea de conocimiento pblico y
publicado en un medio impreso o electr-
nico de amplia difusin, cuya fuente sea
una autoridad pblica o una institucin
reconocida y/o supervisada en el mercado
correspondiente; o
c) Por no existir precios o indicadores exactos
para el elemento subyacente sobre el cual
se estructura, se toma como referencia los
precios o indicadores sealados en el lite-
ral b) referidos a un subyacente de igual o
similar naturaleza, siempre que las diferen-
cias puedan ser ajustadas a efectos de ha-
cerlos comparables.
As mismo, el concepto de mecanismo
centralizado de negociacin en base a la
definicin que para efectos tributarios
menciona la citada disposicin transito-
ria y final en su numeral 13 es la siguien-
te:
Mecanismos centralizados de negociacin: Son
entidades ubicadas en el pas o en el extranje-
ro que renen e interconectan simultneamente
a varios compradores y vendedores con el ob-
jeto de cotizar y negociar valores, productos,
contratos y similares. Se encuentran regulados
y supervisados por las autoridades reguladoras
de los mercados de valores.
trumentos Financieros Derivados celebra-
dos con empresas del Sistema Financiero
se incorporan en mercados reconocidos,
do como referencia los precios que sean
un medio impreso o por medio electrni-
co de amplia difusin, cuya fuente sea una
autoridad pblica o una institucin reco-
nocida y/o supervisada en el mercado co-
rrespondiente.
6.2 Mercados No Reconocidos8
En estos mercados los operadores com-
pran y venden el bien fijando la transac-
cin al contado o a lo mucho en dos das
posteriores a la operacin. Por este moti-
vo, se le consideran mercados cash o spot
o mercados al contado, tambin llama-
dos (OTC).
8. Curso sobre derivados, Ediciones Gestin 2000, Barcelona, 2003,
pgina 33.
N. 155 Segunda Quincena - Marzo 2008

En este caso las operaciones no estn
reguladas y cada transaccin se nego-
cia de manera individual, determinan-
do la fecha de entrega concreta del pro-
ducto, lugar, calidad y cantidad. Los
contratos que se transan en dichos mer-
cados son contratos privados que por
ende no se dan a conocer ni son trans-
parentes.
El precio Spot, es el valor al contado
del elemento subyacente, registrado
contablemente sin embargo es slo una
gua referencial pero no es el precio de-
finitivo del producto en tal fecha, por
ello las operaciones en dichos merca-
dos generan una gran incertidumbre
debido a la volatilidad del precio.
7. Cambio de la naturaleza del
IFD con fin de cobertura a un
IFD sin fin de cobertura
Por otro lado, se tiene el supuesto en el
cual un Instrumento Financiero Deriva-
do en el transcurso del tiempo deviene
en uno sin fines de cobertura, en este
caso se deber recalcular el Impuesto a
la Renta de los ejercicios precedentes, y
se efectuar en el ejercicio en que el Ins-
trumento Financiero Derivado devino en
uno sin fines de cobertura aplicando las
consecuencias tributarias a partir de di-
cho cambio.
8. Hbrido Financiero
Los hbridos financieros son productos fi-
nancieros que se estructuran sobre la base
de otros productos financieros. Para efec-
tos tributarios ser considerado como ins-
trumento financiero derivado si rene sus
propias, es decir, si son contratos que
involucran a contratantes que ocupan
posiciones de compra o de venta y cuyo
valor deriva del movimiento en el precio
o valor de un elemento subyacente que
le da origen cumpliendo as con la natu-
raleza del mismo.
9. Imputacin de las Rentas
El tratamiento tributario para el reco-
nocimiento de los ingresos proveniente
de las operaciones con instrumentos fi-
nancieros derivados establecido en el
artculo 57 de la Ley del Impuesto a la
Renta es una clara aplicacin de lo que
establece la NIC 39; la cual seala que
la empresa reconocer todos sus dere-
chos y obligaciones contractuales por
instrumentos derivados tales como ac-
tivos y pasivos respectivamente en su
balance, excepto aquellos derivados
que impiden la contabilizacin como la
venta de una cesin de activos finan-
cieros. As, de acuerdo a lo establecido
en el artculo 57 de la Ley del Impues-
to a la Renta se tiene:
N. 155 Segunda Quincena - Marzo 2008
Artculo 57.- Del Ejercicio Gravable
()
En el caso de Instrumentos Financieros Deriva-
dos, las rentas y prdidas se considerarn
devengadas en el ejercicio en que ocurra cual-
quiera de los siguientes hechos:
1. Entrega fsica del elemento subyacente.
2. Liquidacin en efectivo.
3. Cierre de posiciones.
4. Abandono de la opcin en la fecha en que
la opcin expira, sin ejercerla.
5. Cesin de la posicin contractual.
6. Fecha fijada en el contrato de swap finan-
ciero para la realizacin del intercambio pe-
ridico de flujos financieros.
En el caso de Instrumentos Financieros Deriva-
dos que consideren como elemento subyacen-
te exclusivamente el tipo de cambio de una
moneda extranjera, las rentas y prdidas se
imputarn al cierre de cada ejercicio gravable
an cuando la fecha de vencimiento del con-
trato corresponda a un ejercicio posterior. Para
este efecto se aplicar lo dispuesto en el artcu-
lo 61 de la Ley.
Para el caso de Instrumentos Financieros Deri-
vados celebrados con fines de intermediacin
financiera por las empresas del Sistema Finan-
ciero reguladas por la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica
de la Superintendencia de Banca y Seguros -
Ley N 26702, las rentas y prdidas se impu-
tarn de acuerdo con lo dispuesto en el nume-
ral 2) del inciso d) del artculo 5-A de la pre-
sente Ley.
10. Valor de Mercado de los Ins-
trumentos Financieros Deri-
vados
10.1 En mercados reconocidos
Respecto al valor de las operaciones con
IFD celebrados en mercados reconocidos,
la norma seala que ser el que se deter-
mine de acuerdo con los precios, ndices
o indicadores de dichos mercados, salvo
cuando se trate del supuesto de opera-
ciones hechas entre partes vinculadas, en
cuyo caso el valor de mercado se deter-
minar conforme a los precios de trans-
ferencia.
10.2 En mercados no reconocidos
Se establece tambin la forma de deter-
minar el valor de mercado en caso de ope-
raciones con Instrumentos Financieros De-
rivados celebrados fuera de mercados re-
conocidos en base al artculo 32 numera-
les 1 al 4 de la Ley, en el momento que
establece el artculo 57 en su segundo p-
rrafo anteriormente mencionado.
Al respecto, la NIC9 39, Instrumentos Fi-
nancieros: Reconocimiento y Medicin,
9. A partir del 1 de enero de 2005, todas las empresas que cotizan en
bolsa estn obligadas a aplicar las NIC en sus estados financieros
consolidados. El objetivo que se persigue con la aplicacin de las NIC
es incrementar la transparencia, la eficacia y la fiabilidad de la infor-
macin en las cuentas, adems de ofrecer al mismo tiempo una ima-
gen ms clara de los riesgos asumidos. Bajo esa premisa nuestra
legislacin tributaria recoge la NIC 39 para el tratamiento de los
IFDs.
rea Tributaria I
establece que, despus de su reconoci-
miento inicial al costo, los activos finan-
cieros as como los instrumentos deriva-
dos deben ser medidos a su valor razo-
nable, salvo casos especficos. Con res-
pecto a los pasivos financieros establece
que, despus de su reconocimiento ini-
cial, slo los instrumentos derivados y
los pasivos que se mantienen para ne-
gociar deben ser medidos a su valor ra-
zonable. De este modo, la empresa po-
dr optar por reconocer los cambios en
el valor razonable en el estado de ga-
nancias y prdidas del ejercicio en el cual
surgen, o por reconocer slo aquellos
cambios en el valor razonable de los ins-
trumentos que se mantienen para ne-
gociar y reconocer en el patrimonio los
cambios en el valor razonable de los que
no se mantienen para negociar. Los efec-
tos compensadores de las operaciones
de cobertura utilizando instrumentos de
cobertura deben ser reconocidos en los
resultados del ejercicio. Bajo esta lnea,
la NIC 39 seala que:
1. Las partidas a cobrar o a pagar, de
forma incondicional, se reconocen
como activos o pasivos cuando la en-
tidad se convierte en parte del con-
trato y, como consecuencia de ello,
tiene el derecho legal a recibir o la
obligacin legal de pagar efectivo re-
cogido en el artculo 57 incisos 3,4 y
5 de la LIR.
2. Los activos que son adquiridos, o los
pasivos en los que se incurre, como
resultado de un compromiso en fir-
me de comprar o vender bienes o
servicios, no se reconocen general-
mente hasta que al menos alguna de
las partes haya ejecutado sus obliga-
ciones segn el contrato recogido en
el artculo 57 inciso a) numeral 1,2 y
6 de la LIR.
Como ejemplo: se tiene que una em-
presa que recibe un pedido en firme ge-
neralmente no lo reconoce como un
activo y la entidad que solicita el pedi-
do no lo reconoce generalmente como
un pasivo en el momento del compro-
miso, ya que, en aplicacin del criterio
del devengado establecido en el artcu-
lo 57 de la Ley del Impuesto a la Renta
y la NIC 18 referido al reconocimiento
de ingresos; sino mas bien se recono-
cen hasta que los bienes o servicios pe-
didos hayan sido, realizados o entrega-
dos como parte de la transferencia del
riesgo y ventaja patrimonial. Sin em-
bargo existen supuestos excepcionales
mediante los cuales un contrato a pla-
zo se reconoce como activo o pasivo en
la fecha del compromiso, y no en la
fecha en la que la liquidacin tiene lu-
gar. En aplicacin de la NIC 39 se ha de
considerar lo siguiente:
Actualidad Empresarial I-5
 I Informe Tributario
NIC 39
Consolidar de todas las entidades dependientes inclui-
das las entidades con cometido especial, a fin de deter-
minar el reconocimiento de un ingreso producto de la
negociacin con el IFD y la consecuencia de dar de
baja al activo materia de operacin.
Determinar si los principios siguientes, para dar de baja
en cuentas, se aplican a todo o parte de un activo (o
grupo de activos similares)
Ha prescrito el derecho a los
flujos de efectivo del activo?
No
Ha cedido la entidad el derecho a
recibir los flujos de efectivo del activo?
No
Ha asumido la entidad una obligacin de
pagar los flujos de efectivo procedentes de un
activo que cumple las condiciones estableci-
das?
S table como tributario, resulta un pro-
Ha cedido la entidad
sustancialmente todos los riesgos
y beneficios?
No
Ha retenido la entidad
sustancialmente todos los riesgos
y beneficios?
No
Ha retenido la entidad el
control del activo?
S debe ser ms viable, simple y transpa-
Continuar reconociendo el activo en la medida de su
implicacin continua
12. Conclusiones
Queda plenamente corroborado que las
modificaciones efectuadas al Reglamen-
to de la Ley del Impuesto a la Renta,
son una clara aplicacin de la NIC 39 en
base a los argumentos anteriormente ex-
puestos.
En ese sentido, a manera de sntesis los
instrumentos financieros derivados de-
bern contabilizarse en el balance de si-
I-6 Instituto Pacfico
S deben compensar los cambios de ins-
Dar de baja el activo
No
Continuar reconociendo el
activo
S
Dar de baja el activo
S
Continuar reconociendo el
activo
No
Dar de baja el activo
tuacin de la empresa a su valor teri-
co. La contabilizacin de las coberturas
de los tipos de cambio en las cuentas
est sujeta a condiciones ms estrictas.
Bajo esta lgica, slo las partidas que
cumplan los criterios para ser designa-
das como activo y pasivo podrn regis-
trarse en el balance.
Debido a que es frecuente la utilizacin
de derivados para cubrir riesgos, la es-
trategia deber determinarse de mane-
ra muy estricta y cuidados ya que la NIC
39 prohbe la cobertura especulativa. As
mismo, la norma exige documentacin
oficial desde el inicio. Para ello se de-
ber identificar las relaciones de la co-
bertura: la partida, el instrumento de
cobertura utilizado, la naturaleza del
riesgo que se cubre, el objetivo de la
cobertura que se persigue y la estrate-
gia utilizada, as como el mtodo utili-
zado para valorar la eficacia de la cober-
tura tanto para efectos contables como
tributarios.
Del mismo modo, las relaciones de la
cobertura deben mantenerse durante
toda la operacin de la partida cubierta
trumentos de cobertura y asumir las
consecuencias tributarias aplicables.
Adicional a ello, la medicin y supervi-
sin de la eficacia es constante debido
a que cualquier ineficacia de la cober-
tura afectar a resultados. Debemos
precisar que la venta de una opcin
no es reconocida como instrumento
de cobertura sin embargo, la combi-
nacin de una opcin de venta y otra
de compra s puede ser reconocida como
tal.
De acuerdo a lo expuesto, podemos ob-
servar que tanto el tratamiento con-
ceso demasiado complejo y en cierto
modo, no favorece la inversin ni
transaccin a travs de estos instru-
mentos. El tratamiento tributario re-
sulta complicado y rgido, lo cual re-
quiere un anlisis exhaustivo y deta-
llado por parte de los especialistas tan-
to a nivel privado como por quienes
finalmente van a fiscalizar dichos
instrumentos; que es la propia Admi-
nistracin Tributaria. En consecuencia,
en base al principio de la autonoma
del Derecho Tributario, el legislador de-
bera crear su propio tratamiento el cual
rente a efectos de evitar futuras ambi-
gedades y contingencias, y as evitar el
desincentivo de negociacin con estos
instrumentos que se amoldan a las tran-
sacciones actuales productos de la
globalizacin.
Ficha Tcnica
Autor : Karla Meneses Castaeda
Ttulo : Anlisis del Tratamiento Tributario de los Instrumen-
tos Financieros Derivados en Mercados Reconocidos
y No Reconocidos en la Legislacin del Impuesto a la
Renta
Fuente : Actualidad Empresarial, N. 155 - Segunda Quince-
na de Marzo 2008
N. 155 Segunda Quincena - Marzo 2008