elevadas ao longo de todo este periodo, a carga tributdria elevou-se de fo continua, 0 investimento permaneceu em niveis insatisfat6rios, inviabilizandd um crescimento econémico compativel com o que vem ocorrendo no resto dt mundo. Assim, apesar da estabilizagao, uma série de diividas permanece na econo1 br Neste capitulo, discutiremos o desempenho da economia brasilel apés a estabilizacdo. O capitulo esta dividido em trés partes: a concepcdo do Plano Real e o primeiro mandato do governo Fernando Henrique Cardo (FHO), a crise cambial e o segundo mandato de FHC, e o primeiro mandat do governo Lula, 18.1 Plano real e 0 primeiro mandato do governo FHC 18.1.1 Plano Real - diagndstico, contexto e implantagéo 0 Plano Real foi um dos planos mais engenhosos de combate & inflagao d Brasil, conseguindo, apés varias tentativas fracassadas, reduzir a inflacdo de forma duradoura no pais. O Plano Real, como o Plano Cruzado, tam partiu do diagnéstico de que a inflacao brasileira possuia um forte carétes inercial. Como discutido no Capitulo 17, o debate entre os inercialistas, ante do Plano Gruzado, tinha resultado em dois tipos de propostas para o com 4 inflag&o: “o choque heterodoxo” (Francisco Lopes), que se baseava no con gelamento de precos, e a “reforma monetéria” (Larida), que correspondia simulagdo dos efeitos de uma hiperinflagdio com 0 convivio de duas m uma boa e uma ruim, com a primeira substituindo a tltima ao longo do t No Plano Cruzado, foi adotado o primeiro tipo, que, como vimos, nao deu ce pelo tempo excessivo de congelamento, pela explosiio de demanda pés-pl € pelos impactos sobre o setor externo. © Plano Real pode ser visto como a adogdo da proposta de reforma monetaria (Larida). Como discutido anteriormente, o diagndstico da inflagdo inercial considera dois componentes no proceso inflacionério: os choques, que levam a alteragi do patamar inflaciondrio, e a tendéncia, que faz. com que a taxa de inflacao s perpetue em dado patamar. Para um plano de combate a inflacdio inercial ter sucesso, o principal componente deve ser o tendencial, e deve-se garantir que apds 0 rompimento da tendéncia, nao se verifiquem choques na economia, ou que existam mecanismos para que os efeitos dos choquies possam ser dissipados (nao levem aceleracao inflaciondria). Mesmo que no Plano Cruzado 0 diage néstico inercial estivesse correto, a concepgiio do plano, a condugao da politica econdmica pés-plano € o contexto em que ele foi aplicado inviabilizaram seu sucesso. J 0s demais planos adotados pareciam partir de diagndsticos equivo- cados, pois a prépria sucessio de choques fazia com que a inflagdo perdesse seu carter inercial. A auséncia de choques e congelamentos no periodo 1991/1993, a manutengao da taxa de cAmbio real relativamente estavel e as elevadas taxas de juros poderiam ter trazido de volta o earéter inercial da inflagdo, fazendo com que esse diagnéstico voltasse a fazer sentido. Quando Fernando Henrique assumiu o Ministério da Fazenda em maio de 1993, jd comecou a preparar 0 novo plano de estabilizagao. Esse visava néio incorrer nos ertos dos planos anteriores. Em primeiro lugar, o plano nao seria adotado de surpresa, mas sim gradualmente. Em segundo lugar, nao iria recor- rera congelamentos, mas a uma “substituic3o natural” de moeda. Em terceito lugar, haveria uma preocupacdo com a correo dos desequilibrios existentes na economia. E, finalmente, deve-se destacar que 0 contexto em que o plano foi adotado era muito diferente: o pais havia reingressado no fluxo voluntario de recursos externos, tendo acumulado um volume significative de reservas; a ja estava mais exposta a concorréncia devido ao processo de abertura comercial, limitando a capacidade dos agentes de repassarem para precos os chogues. Enfim, a insergao internacional do pafs era completamente distinta da vigente nos planos anteriores. Dentro desse quadro, pode-se analisar o programa. O Plano Real ataque ao processo inflaciondrio em trés fases: idiuo (@ ajuste fiscal; indexagio completa da economia — Unidade Real de Valor (URV); € (iii) reforma monetéria — transformacao da URV em reais (RS). isava equacionar o desequilibrio orcamentério para os préximos anos e impedir que daf decorressem presses inflaciondrias. Esse ajuste baseava-se em trés elementos principais: corte de despesas, aumento dos impostos e diminuicéo nas transferéncias do governo federal. O primeiro ponto referia-se a implementacao do Plano de Ago Imediata (PAD, lancado ‘em meados de 1993, que determinava um corte de gastos da ordem de US$ 7 bilhdes concentrado nas despesas de investimento e pessoal. O aumento de arrecadacdo se daria, principalmente, pela criagao do Imposto Provisério sobre Movimentacao Financeira (IPMF). Era um imposto novo,