C 431 Limited Editions Incorporated PDF

PIDE XXXII - SEVILLA - INSTITUTO INTERNACIONAL SAN TELMO.
C-431 Limited Editions

Incorporated
Informe al Consejo de Administracin
M. A. Oviedo
25/11/2010
El negocio y las polticas contables. Su impacto en los Estados Financieros, en los Fondos
Generados por las Operaciones y en la Caja. Criterios para seleccionarlos.
C-431 Limited Editions Incorporated
25 de noviembre de 2010
Introduccin. Carta al Consejo.
Al Consejo de Administracin de Limited Editions Incorporated,
Estimados Consejeros y/o Consejeras,
Recientemente he recibido el encargo de este Consejo de evaluar las distintas

opciones posibles para el mejor registro de las operaciones de esta empresa, Limited
Editions Incorporated.
Como todos sabemos, en nuestro marco legal (USA), la figura de la sociedad

Incorporated alude a un modelo empresarial en el que los socios y directivos no son
con carcter general, responsables personales por las deudas y responsabilidades
derivadas de la actividad de la empresa frente a terceros (clientes, proveedores,
acreedores, empleados, entidades financieras, socios, etc, etc).
Es por ello que el estricto cumplimiento de las mejores prcticas empresariales

ha de redundar en el deseado xito que la iniciativa de esta empresa persigue, ms an
si cabe por la especial naturaleza del negocio que se va a abordar, que est
indisolublemente unida a la percepcin de solidez, garantas y calidad que tanto la
empresa en s, como su producto, han de trasladar a sus potenciales clientes.
El estudio que acompaa a estas lneas, as como las recomendaciones que se

contienen en el mismo, no son sino la necesaria puesta en marcha de esas excelentes
prcticas empresariales.
Reciban un cordial saludo,
Miguel Angel Oviedo.

Sevilla, 25 de Noviembre de 2.010
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El modelo de negocio.
Limited Editions Inc. (LE Inc. en lo sucesivo) es una sociedad de reciente constitucin
que accede al mercado de posibles inversores, ofertando lo que la propia empresa ha
denominado Una bonita oportunidad de inversin consistente en la adquisicin por el
precio de 2.000,00 USA $ de la exclusiva figura de porcelana denominada Zorros en
Primavera, de la que se han realizado slo 500 unidades.
Pone de manifiesto la unin de dos conceptos por todos ya conocidos: obra de arte e
inversin en un activo de valor seguro.
Y como las cosas como mejor se demuestran es con el compromiso, la empresa

garantiza el valor de la inversin a partir del quinto ao desde su adquisicin por el
inversionista (sea el primer o sucesivos adquirentes).
Dado que el lanzamiento del negocio se est realizando en 1.974, la estrategia de

comunicacin de la empresa pivota sobre un eslogan de lanzamiento que promete:
Si an no le gusta en 1.979, se lo compraremos de nuevo al precio que

usted lo adquiri
Este mensaje se public en una exclusiva revista, cuyos lectores habituales son
potenciales clientes dado el perfil adinerado y selecto de los mismos.
Es tradicional en el mundo anglosajn la expresin el demonio est en la letra

pequea, veamos pues qu dice esa letra pequea en el caso:
A condicin de que est en su perfecto estado original, garantizamos

adquirir de nuevo cualquiera de nuestros Zorros de Primavera a su
precio original de 2.000 dlares, en cualquier momento, una vez
transcurridos cinco aos de su adquisicin
Una lectura atenta de lo expuesto nos permite formular los siguientes razonamientos:
a) La expresin Si an no le gusta alude claramente al factor obra de arte, de

objeto con valor en s mismo. Se busca por tanto generar obras de arte de
reconocido prestigio, digamos que de una forma acelerada.
b) En este sentido, cuanto mayor sea la calidad, en todos los aspectos, tanto del
producto en s, como la percepcin de la misma, mayores sern las
probabilidades de que la obra no sea devuelta a su origen, es decir, a LE Inc.
c) La opcin de venta es ejecutable de una forma unilateral por el comprador,

estando en tal caso LE Inc. obligada en derecho a comprar al precio ya
preestablecido la figura, no pudiendo oponer excepcin alguna que no sea el
estado de conservacin del elemento en cuestin en el momento de ejercicio de
la opcin de venta.
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d) La facultad de venta est limitada en el tiempo a cinco aos a contar desde el

momento de la venta, es decir, no podr ser ejercitada hasta que no hayan
trascurrido cinco aos desde el momento de la primera transmisin por parte de
LE Inc. subsistiendo indefinidamente desde ese momento.
e) Posteriormente, no hay lmite temporal para la ejecucin de la clusula de

recompra. As, transcurridos, por ejemplo, quince aos, desde el momento de la
primera venta, en el ao 1.989, podra darse el caso de que se ejercitara la
opcin de reventa y LE Inc. estar obligada, gustosamente, a recomprar la obra
en cuestin.
El sentido empresarial de esta poltica tan, digamos, garantista, es el dar fortaleza

comercial a una nueva empresa de reciente aparicin (constituida en el mismo ao 1.974) de
forma que se prestigian el producto y la empresa, posicionndose sta en el mercado como un
valor seguro.
Por tanto, una vez prestigiada, el valor de mercado de la figura queda respaldado por la
obra en s, se sostiene por s misma en el mercado, al tiempo que, en sucesivas emisiones de
producto, se podra ir prescindiendo de las excepcionales garantas presentadas en esta ocasin.
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Ingresos y Estructura de Costes.
LE Inc. tiene previsto el lanzamiento de 500 unidades de su obra denominada Zorros

en Primavera.
El precio unitario de venta ser de 2.000,00 $.
Dado que, para poder efectuar comparaciones cuando se va a estudiar la rentabilidad de

operaciones que generan fondos en distintos momentos del tiempo, es necesario aplicar algn
tipo de criterio de homogeneizacin que iguale los flujos econmico-financieros en un punto
determinado. Para ello vamos a emplear el inters compuesto a una tasa de inters del 6 %
anual efectivo como criterio de anlisis.
De los datos aportados por el caso, deducimos que el planteamiento econmico inicial
de la operacin queda reflejado en los siguientes Estados Contables:
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Cuentas de Explotacin.
Ao 1.974 1.975 Totales

Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 934.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 -$ 32.000,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 350.000,00

Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00
Costes de Produccin $ 330.000,00 $ 20.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 75.000,00 $ 50.000,00 $ 125.000,00

Gastos Administracin $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 100.000,00
Promocin y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Margen Neto o Comercial $ 237.750,00 $ 221.250,00 $ 459.000,00
Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00 $ 459.000,00

- - 1
Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 446.476,42
Balances de Situacin.
Ao 1.974 1.975
Tesorera $ 97.000,00 $ 469.000,00
Inventarios $ 90.750,00 $ 0,00
Clientes $ 100.000,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00
Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00
Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00
Patrimonio Neto $ 247.750,00 $ 469.000,00

Capital Social $ 10.000,00 $ 10.000,00
Beneficios Retenidos $ 0,00 $ 237.750,00
Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00
Fondo De Maniobra $ 247.750,00 $ 469.000,00
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Estamos por tanto considerando un negocio que prev un beneficio en dos aos de
446.476,42 $ actualizando al 6 % de inters los resultados de la empresa.
1.975
= 1.974 +
1 + 0,06
221.250,00 $
446.476,42 $ = 237.750,00 $ +
1 + 0,06
Esto supone que por cada figura que se coloca en el mercado se genera, al parecer,
un beneficio de 892,95 $.
Sin embargo, no podemos desconocer un hecho muy relevante: transcurridos cinco aos
desde la venta de la figura, el adquirente puede hacer uso de la opcin de venta cerrada al precio
de 2.000,00 $.
Se trata por tanto de una contingencia que nuestros estados financieros y la imagen fiel
del patrimonio, la situacin financiera y el resultado de la empresa no pueden ignorar.
Cmo reflejamos esta posibilidad? Cmo informamos cuantitativamente de esta

circunstancia?
Lo ms razonable ser corregir el resultado con una provisin que cuantifique la

diferencia entre el precio cerrado de recompra de 2.000,00 $ dentro de cinco aos, y el valor de
mercado de la figura en ese momento.
Si llegado ese momento el valor de mercado supera los 2.000,00 $, lo razonable es que
el inversor que quiera realizar beneficios no se lo venda a LE Inc., sino a un tercero que le
pagar ms por la figura en cuestin. Ntese cmo el hecho de que la clusula de recompra se
transmita junto a la pieza, facilita la circulacin de la misma sin pasar por las manos de LE Inc.
Pero si el valor de mercado es inferior a esos 2.000,00 $ en cuestin, lo seguro es que

todos los adquirentes ejecuten su opcin de venta (excepto aqullos a los que el valor artstico
de la pieza les lleve a conservarla, con independencia de su valoracin pecuniaria).
Dado que esta segunda opcin es an ms difcil de valorar que la primera, vamos a
realizar nuestro anlisis en funcin de criterios estrictamente econmico-financieros.
Antes de seguir hagamos una precisin: los profesionales de la

valoracin de los riesgos son las empresas aseguradoras. Por tanto, todo lo que
vamos a exponer despus de este prrafo procede para el caso en que decidamos
asumir nosotros el riesgo derivado de la bajada de valor en el mercado de la
figura en cuestin (nos hacemos un auto-seguro).
Para valorar entre hacerlo por nuestra cuenta, o contratando con la

aseguradora, un mtodo vlido ser el comparar los valores actuales de ambas
opciones.
Para ello acudiremos al mercado del seguro y solicitaremos cotizacin

para esta operacin. Nos servir para tener una idea del coste que supone
externalizar el servicio, y si decidimos suscribir la pliza, no tendremos que
hacer todo lo que viene a continuacin desde el punto de vista contable para la
dotacin de provisiones por riesgos. Nos limitaramos a contabilizar en este

caso las primas anuales de seguro como un gasto ms de explotacin.
Supongamos que la aseguradora nos solicita una prima anual por pieza
de 13,27 $ que nos cubrira de una bajada del valor de mercado de 250,00 $. En
tal caso, el valor actual de los beneficios futuros ser:
1.975 1.975
= 1.974 1.974 +
1 + 0,06

=0,06 1+

1 + 0,06 2
= 237.750,00 $ 270 13,27 $ /

500 13,27 $ /
221.250,00 $ 500 13,27 $ / 0,06
+
1 + 0,06 1 + 0,06 2
De donde el valor actual de nuestros beneficios en este caso sera de:

234.167,90 $ + 202.468,38 $ - 98.396,78 $ = 338.239,50 $.
Ya sabemos que en este escenario, el valor actual de los beneficios de la

operacin asegurada por un tercero es de 338.239,50 $, importe con el que
compararamos el valor actual de los beneficios para el caso de dotar nosotros
una provisin que nos cubra del mismo riesgo en cuestin.
Para analizar qu hacer en el caso de no acudir a una operacin de seguro, hemos de

hacer igualmente una hiptesis. Por tanto, suponiendo que en el ao 1.980 el valor de mercado
de la pieza sea de 1.750,00 $ tendremos que recomprar 500 figuras y desembolsar la bonita cifra
de 1.000.000,00 $ a nuestros clientes/inversores, si bien nos entregarn figuras que se podrn
revender (con cierta urgencia, por cierto) a 1.750,00 $ cada una, es decir, son realizables por
875.000,00 $.
El escenario desde el punto de vista de estados financieros sera el siguiente:
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Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980 Totales

Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 934.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Produccin $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 125.000,00 $ 459.000,00
Gastos de Actividad $ 75.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 375.000,00
Gastos Administracin $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promocin y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Margen Neto o Comercial $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00 $ 84.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00 $ 84.000,00
- - 1 - 2 - 3 - 4 - 5 - 6
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980

Tesorera $ 97.000,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 219.000,00
Inventarios $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Clientes $ 100.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00

Acreedores C/P Devolucin de Figuras $ 0,00 $ 1.000.000,00
Patrimonio Neto $ 247.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 94.000,00

Capital Social $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00
Beneficios Retenidos $ 0,00 $ 237.750,00 $ 459.000,00 $ 409.000,00 $ 359.000,00 $ 309.000,00 $ 259.000,00
Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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Bueno, esta circunstancia ha llevado a que nuestro beneficio se haya reducido en valor
actual desde los 446.476,42 $ iniciales a los 159.659,94 $ que esta situacin pone de manifiesto.
Semejante rebaja es debido a que estamos contemplando los costes de los ejercicios 1.976 a
1.980 que son constantes en 50.000,00 $ ao as como la prdida del ao 1.980 que supone
recomprar a 2.000,00 $ unidad cosas que el mercado me va a comprar en 1.750,00 $ unidad.
Por tanto, si cerramos las cuentas anuales de los periodos considerados conforme a lo
expuesto no estaremos siendo prudentes ni trasladando la imagen fiel de la empresa frente a
terceros.
La solucin pasar por dotar una provisin por el riesgo de bajada del valor de mercado
de nuestras figuras, de forma que nos cubra de la prdida potencial que puede surgir dentro de
unos aos por posible depreciacin del valor de mercado de las figuras en cuestin.
Daremos as la mejor imagen econmico-financiera de la empresa.
En todo caso, es una PROVISIN POR RIESGOS Y GASTOS1, es

decir, su dotacin se justificar en la memoria de las cuentas
anuales como el importe derivado del riesgo potencial de
depreciacin de las figuras y no como una previsin
fundamentada en ningn tipo de dato o certeza que se tenga al
da de hoy.
Esta apreciacin es importantsima para no interferir en el propio
valor de mercado de las figuras y no arruinar la labor del rea
comercial ni la esencia misma del negocio de LE Inc.
De hecho, bien explicado, puede ser el argumento de venta
definitivo, es decirle al inversor potencial que es tan seguro el
hecho de que si dentro de cinco aos desea vender su inversin por
lo que le cost que LE Inc. estar preparada para poder cumplir con
su parte del contrato.
Por consiguiente, la dotacin de la provisin la vamos a realizar suponiendo que el valor

de mercado de las figuras ser en 1.9802 de 1.750,00 $. Se podra provisionar por el total de los
2.000,00 $ que hay que desembolsar llegado el caso3, o se podra provisionar estimando una
bajada de slo 100,00 $ por unidad. En nuestro caso vamos a prever una prdida potencial de
250,00 $ por unidad (un 12,5 % del precio de venta) para hacer los correspondientes clculos y
poder comparar la opcin de asegurar con terceros o provisionar nosotros.
Los Estados Financieros derivados de esta prudente decisin, quedarn de esta forma:
1
Se trata por tanto de dotar una Provisin de idntica naturaleza a la que dotara la Aseguradora que nos
ha dado el precio para asegurar nuestro riesgo. Estamos calculando un auto seguro. De hecho vamos a
emplear los dos elementos clsicos en el clculo financiero actuarial: probabilidad y valores financieros.
2
Hemos estimado esta cantidad porque as podemos comparar entre lo que pasar si contratamos el
seguro en cuestin o si hacemos esta especie de auto seguro.
3
En cuyo caso la empresa presentar prdidas equivalentes al importe de todos los gastos realizados en el
plazo considerado.
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980 Totales
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
Provisin Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 584.000,00
Dotacin a la Provisin por Devoluciones $ 14.500,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 10.500,00 $ 0,00 $ 125.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
- - 1 - 2 - 3 - 4 - 5 - 6
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980

Tesorera $ 97.000,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 219.000,00
Inventarios $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Clientes $ 100.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00

Provisin para Devolucin de Figuras C/P $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 72.500,00 $ 125.000,00 $ 0,00
Provisin para Devolucin de Figuras L/P $ 14.500,00 $ 39.500,00 $ 64.500,00 $ 89.500,00 $ 42.000,00 $ 0,00 $ 0,00
Patrimonio Neto $ 233.250,00 $ 429.500,00 $ 354.500,00 $ 279.500,00 $ 204.500,00 $ 144.000,00 $ 94.000,00

Capital Social $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00
Fondo De Maniobra $ 247.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 246.500,00 $ 144.000,00 $ 94.000,00
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14
Por tanto, el beneficio actualizado a la tasa de inters del 6 % queda en 138.806,16 $.
Cada vez va quedando ms lejano aqul beneficio inicial de 446.476,42 $ en dos aos, que sonaba
casi idlico.
El ritmo de dotacin a la provisin responde al siguiente cuadro, considerando que las

ventas netas de unidades en los ejercicios de 1.974 y 1.975 fueron respectivamente de 270 y 230
figuras. Por tanto, se dotan 50,00 $ por unidad y ao para cubrir los 250,00 $ unitarios previstos.
Calendario Dot. Provisin Prov Acumulada

1.974 $14.500,00 $14.500,00
1.975 $25.000,00 $39.500,00
1.976 $25.000,00 $64.500,00
1.977 $25.000,00 $89.500,00
1.978 $25.000,00 $114.500,00
1.979 $10.500,00 $125.000,00
Totales $125.000,00
Hasta aqu hemos realizado una primera aproximacin al caso que nos ocupa.
Sin embargo, hemos de profundizar un poco ms en los estados financieros de LE Inc.
Hemos observado que el importe del beneficio lo venimos calculando a valor actualizado,
empleando para ello una tasa de inters determinada, el 6 %.
En nuestra normativa contable reciente se ha incorporado la obligatoriedad de reflejar

estas operaciones de provisin de riesgos y gastos por su valor razonable, entendido para este
caso como el resultante de aplicar al principal dotado, la tasa de coste de financiacin media del
ejercicio en cuestin.
Si suponemos al inicio de nuestro caso que esa tasa coincide con el tanto de valoracin de
la inversin que venimos empleando, es decir, el 6 %, el cuadro de dotacin de la provisin
quedar as:
Calendario Dot. Provisin Coste Fnro Total Provisin Prov Acumulada

1.974 $12.861,24 $0,00 $12.861,24 $12.861,24
1.975 $22.174,55 $771,67 $22.946,22 $35.807,46
1.976 $22.174,55 $2.148,45 $24.323,00 $60.130,46
1.977 $22.174,55 $3.607,83 $25.782,38 $85.912,84
1.978 $22.174,55 $5.154,77 $27.329,32 $113.242,16
1.979 $9.313,31 $2.444,53 $11.757,84 $125.000,00
Totales $110.872,75 $14.127,25 $125.000,00

En trminos de coste unitario el cuadro de clculo es el siguiente:
Tabla de Importe Unitario
Ao Importe Carga Fnra Coste Amortizado Coste Amort. Ac.

n $44,35 $0,00 $44,35 $44,35
n+1 $44,35 $2,66 $47,01 $91,36
n+2 $44,35 $5,48 $49,83 $141,19
n+3 $44,35 $8,47 $52,82 $194,01
n+4 $44,35 $11,64 $55,99 $250,00
Totales $221,75 $28,25 $250,00
Los correspondientes estados financieros sern:
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16
Totales
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 0,00 $ 584.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 -$ 771,67 -$ 2.148,45 -$ 3.607,83 -$ 5.154,77 -$ 2.444,53 $ 0,00 -$ 14.127,25
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Gastos Financieros (Dotacin Provisin) $ 0,00 $ 771,67 $ 2.148,45 $ 3.607,83 $ 5.154,77 $ 2.444,53 $ 0,00 $ 14.127,25
- - 1 - 2 - 3 - 4 - 5 - 6
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980

Tesorera $ 97.000,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 219.000,00
Inventarios $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Clientes $ 100.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00

Patrimonio Neto $ 234.888,76 $ 433.192,54 $ 358.869,54 $ 283.087,16 $ 205.757,84 $ 144.000,00 $ 94.000,00

Capital Social $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00
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18
A modo de conclusin de cierre, las dos alternativas a considerar sern por tanto:
Cubrir el riesgo con un seguro externo a 13,27 $ por figura, que supone un beneficio
actualizado de 338.239,50 $.
Cubrir el riesgo dotando una provisin en cinco aos que nos proporcione el margen
suficiente para poder atender el compromiso adquirido, y en tal caso el valor actualizado del
beneficio de la operacin ser de 139.543,10 $.
El sagaz y atento lector opondr a este planteamiento que los nmeros calculados para el
caso de asegurar la operacin difieren de los planteados para la dotacin de la provisin puesto
que en el segundo caso se estn considerando unos costes de actividad (50.000 $ ao en el
periodo 1.975 a 1.980) no contemplados al realizar el primer planteamiento. Estamos planteando
escenarios idnticos excepto en este punto. Y tendr razn, por lo que dejo en el aire la
pregunta, cmo equipararamos ambas operaciones? Qu decisin tomaramos en tal caso?
Recomendacin al Consejo de Administracin.
Estimados Sres. del Consejo de Administracin, conforme a lo expuesto hasta el

momento, entiendo que la mejor imagen posible de la situacin de la empresa queda reflejada
conforme a derecho con la formulacin de los estados financieros tanto si se contrata una
operacin de seguro que cubra el riesgo de la actividad como si se opta por dotar la
correspondiente provisin por riesgos (auto-seguro).
En trminos de rentabilidad, hay una cuestin no tratada hasta ahora y es la existencia de

fondos ociosos en la tesorera de la empresa durante el periodo 1.976 a 1.980. En este sentido, me
he permitido formular unos ltimos estados en los que proyectaramos qu pasara si sobre el
saldo medio de tesorera de la empresa se obtuvieran rendimientos valorados en el 5 % nominal
anual a fin de poner en valor este valioso activo que quedara de otro modo desaprovechado.
En este escenario, el resultado actualizado ascendera a 236.376,14 $.
Por tal motivo es mi personal recomendacin dotar una provisin a modo de autoseguro,
al tiempo que movilizar los fondos de tesorera ociosos. Contratar un seguro a terceros minorara
la capacidad de generar rendimiento a nuestra propia tesorera.
Agradeciendo el inters mostrado, aprovecho la ocasin para saludarles atentamente.
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20
Totales
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 0,00 $ 584.000,00
Resultado Financiero $ 2.425,00 $ 13.499,58 $ 20.886,36 $ 18.078,73 $ 15.116,11 $ 16.339,90 $ 17.223,65 $ 103.569,32
Ingresos Financieros $ 2.425,00 $ 14.271,25 $ 23.034,81 $ 21.686,55 $ 20.270,88 $ 18.784,42 $ 17.223,65 $ 117.696,57
Gastos Financieros (Dotacin Provisin) $ 0,00 $ 771,67 $ 2.148,45 $ 3.607,83 $ 5.154,77 $ 2.444,53 $ 0,00 $ 14.127,25
- - 1 - 2 - 3 - 4 - 5 - 6
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980

Tesorera $ 97.000,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 219.000,00
Inventarios $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Clientes $ 100.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Fondo Financiero $ 2.425,00 $ 16.696,25 $ 39.731,06 $ 61.417,62 $ 81.688,50 $ 100.472,92 $ 117.696,57
Total Activo $ 290.175,00 $ 485.696,25 $ 458.731,06 $ 430.417,62 $ 400.688,50 $ 369.472,92 $ 1.211.696,57
Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00

Patrimonio Neto $ 237.313,76 $ 449.888,79 $ 398.600,60 $ 344.504,78 $ 287.446,34 $ 244.472,92 $ 211.696,57

Capital Social $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00 $ 10.000,00
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PIDE XXXII - SEVILLA - INSTITUTO INTERNACIONAL SAN TELMO.

C-431 Limited Editions

Introduccin. Carta al Consejo.

Al Consejo de Administracin de Limited Editions Incorporated,

Estimados Consejeros y/o Consejeras,

Recientemente he recibido el encargo de este Consejo de evaluar las distintas

Como todos sabemos, en nuestro marco legal (USA), la figura de la sociedad

Es por ello que el estricto cumplimiento de las mejores prcticas empresariales

El estudio que acompaa a estas lneas, as como las recomendaciones que se

Reciban un cordial saludo,

Miguel Angel Oviedo.

Y como las cosas como mejor se demuestran es con el compromiso, la empresa

Dado que el lanzamiento del negocio se est realizando en 1.974, la estrategia de

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LE Inc. tiene previsto el lanzamiento de 500 unidades de su obra denominada Zorros

El precio unitario de venta ser de 2.000,00 $.

Dado que, para poder efectuar comparaciones cuando se va a estudiar la rentabilidad de

Ao 1.974 1.975 Totales

Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 350.000,00

Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 584.000,00

Gastos de Actividad $ 75.000,00 $ 50.000,00 $ 125.000,00

Margen Neto o Comercial $ 237.750,00 $ 221.250,00 $ 459.000,00

Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00 $ 459.000,00

Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00

Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00

Patrimonio Neto $ 247.750,00 $ 469.000,00

Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00

Fondo De Maniobra $ 247.750,00 $ 469.000,00

Cmo reflejamos esta posibilidad? Cmo informamos cuantitativamente de esta

Lo ms razonable ser corregir el resultado con una provisin que cuantifique la

Pero si el valor de mercado es inferior a esos 2.000,00 $ en cuestin, lo seguro es que

Antes de seguir hagamos una precisin: los profesionales de la

Para valorar entre hacerlo por nuestra cuenta, o contratando con la

Para ello acudiremos al mercado del seguro y solicitaremos cotizacin

dotacin de provisiones por riesgos. Nos limitaramos a contabilizar en este

= 237.750,00 $ 270 13,27 $ /

De donde el valor actual de nuestros beneficios en este caso sera de:

Ya sabemos que en este escenario, el valor actual de los beneficios de la

Para analizar qu hacer en el caso de no acudir a una operacin de seguro, hemos de

El escenario desde el punto de vista de estados financieros sera el siguiente:

Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980 Totales

Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980

Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00

Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00

Patrimonio Neto $ 247.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 94.000,00

Daremos as la mejor imagen econmico-financiera de la empresa.

En todo caso, es una PROVISIN POR RIESGOS Y GASTOS1, es

Por consiguiente, la dotacin de la provisin la vamos a realizar suponiendo que el valor

Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980

Total Activo $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00

Acreedores C/P $ 40.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00

Patrimonio Neto $ 233.250,00 $ 429.500,00 $ 354.500,00 $ 279.500,00 $ 204.500,00 $ 144.000,00 $ 94.000,00

Fondo De Maniobra $ 247.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 246.500,00 $ 144.000,00 $ 94.000,00

El ritmo de dotacin a la provisin responde al siguiente cuadro, considerando que las

Calendario Dot. Provisin Prov Acumulada