Você está na página 1de 22

MARILENA MIRONIUC

ANALIZ ECONOMICO-FINANCIAR
Sintez de curs
CIG - Anul III ZI

2016/2017
2

CAPITOLUL 2.
ANALIZA POZIIEI FINANCIARE A ENTITII ECONOMICE

n urma parcurgerii acestei uniti de curs vei fi n msur s:

nelegei semnificaia conceptului de poziie financiar a ntreprinderii;


definii situaia net i s explicai utilitatea informaional a acestui indicator pentru
acionarii i creditorii ntreprinderii;
explicai cauzele care determina modificarea avtivului net contabil, reflectate n Situaia
modificrilor capitalului propriu;
reinei semnificaia teoretic a indicatorilor care reflect structura activului i pasivului
bilanier, precum i a rolului lor pentru analiza poziiei financire a ntreprinderii;
dobndii abiliti de interpretare a ratelor de structur ale bilanului;
reinei semnificaia teoretic a indicatorilor n mrime absolut care reflect echilibrul
financiar al ntreprinderii;
dobndii abiliti de interpretare a indicatorilor fond de rulment, necesar de fond de
rulment i trezorerie net, identificnd cauzele, cuantificnd factorii care influeneaz
evoluia acestora i propunnd msuri de cretere a nivelului indicatorilor;
cunoatei semnificaia teoretic a ratelor de acoperire financiar, ratelor de lichiditate,
ratelor de rotaie, ratelor de solvabilitate utilizate n analiza economico-financiar
pentru studiul echilibrului financiar al ntreprinderii;
nelegei sistemul de rate n legtur logic cu indicatorii n mrime absolut din care
deriv indicatorii exprimai sub form de rate;
dobndii abiliti de interpretare corelat a indicatorilor exprimai prin rate cu
indicatorii de echilibru n mrime absolut.

Informaiile privind poziia financiar a entitii se refer la:

- resursele economice pe care aceasta le controleaz, n baza crora se anticipeaz


capacitatea ei de a genera fluxuri monetare viitoare;

- structura de finanare, care permite anticiparea nevoilor viitoare de credite i


posibilitatea obinerii lor;

- modul de repartizare a profitului i a fluxurilor viitoare de trezorerie, lichiditatea i


solvabilitatea ntreprinderii, precum i capacitatea acesteia de a se adapta schimbrilor mediului
n care i desfoar activitatea.

Avnd n vedere aspectele anterior precizate, se poate afirma c analiza poziiei


financiare a ntreprinderii implic un studiu amplu, static i dinamic, asupra activelor,
datoriilor, capitalului propriu i, n mod special, asupra corelaiilor ce se stabilesc ntre aceste
structuri din bilan, de gestionarea crora depinde existena durabil a ntreprinderii.

Informaiile necesare analizei poziiei financiare a ntreprinderii sunt oferite de


Bilan/Situaia poziiei financiare i Notele explicative la situaiile financiare anuale.
3
Reglementrile contabile din ara noastr:

1) OMFP nr. 1.802/2014 pentru aprobarea Reglementrilor contabile privind situaiile


financiare anuale individuale i situaiile financiare anuale consolidate (M. Of. nr. 963 din 30
decembrie 2014), cu modificrile i completrile ulterioare
2) OMFP nr. 881/2012 privind aplicarea de ctre societile comerciale ale cror valori
mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat a Standardelor Internaionale de
Raportare Financiar, cu modificrile ulterioare
3) OMFP nr. 666/2015 privind aplicarea Reglementrilor contabile conforme cu
Standardele Internaionale de Raportare Financiar de ctre unele entiti cu capital de stat (M.
Of. nr. 442 din 22.06.2015)
4) OMFP nr. 166/2017 privind principalele aspecte legate de ntocmirea i depunerea
situaiilor financiare anuale i a raportrilor contabile anuale ale operatorilor economici la
unitile teritoriale ale Ministerului Finanelor Publice, precum i pentru modificarea i
completarea unor reglementri contabile (M. Of. nr. 86 din 31 ianuarie 2017)...

...prevd pentru bilan forma de prezentare vertical (n list), care se bazeaz pe


ecuaia fundamental Active Datorii = Capitaluri proprii.

Structurile de activ sunt grupate dup natur i lichiditate (n ordinea cresctoare a


lichiditii lor) n active imobilizate nete i active circulante.

Clasificarea datoriilor n bilan se face dup natur i exigibilitate (n ordinea


descresctoare a exigibilitii lor) n datorii care devin exigibile ntr-o perioad de pn la
un an i datorii cu scaden mai mare de un an.

2.1. Analiza situaiei nete i a situaiei modificrilor capitalului propriu

Potrivit teoriei financiare moderne, maximizarea valorii ntreprinderii i creterea averii


acionarilor constituie, n prezent, noul credo al managerilor marilor ntreprinderi i
modalitatea cea mai eficace de msurare a succesului lor n materie de gestiune financiar.

n viziune contabil tradiional, o prim apreciere cu privire la valoarea ntreprinderii i,


respectiv la averea acionarilor o ofer situaia net ( SN ) sau activul net contabil (ANC). Ea
se determin ca diferen ntre activul total ( At ) i datoriile totale ( Dt ), aceasta fiind de fapt
ecuaia fundamental pe care se bazeaz bilanul contabil:

SN ANC At Dt C pr

Situaia net reprezint activul neangajat n datorii, respectiv capitalul propriu al


ntreprinderii.

Indicatorul intereseaz deopotriv acionarii i creditorii.

1) Acionarii sunt cei care i asum cel mai mare risc prin investirea capitalului lor n
ntreprindere, n sperana obinerii unei rentabiliti viitoare care s le remunereze pentru aceasta.

Situaia net pozitiv este, aadar, expresia unui management eficace, care a avut ca rezultat
creterea averii acionarilor, n principal, prin reinvestirea unei pri din profitul net.
4
2) De mrimea situaiei nete, respectiv a activului realizabil (posibil a fi vndut) la un moment
dat, depinde posibilitatea creditorilor de a recupera, n caz de faliment, capitalul mprumutat.

Cnd valoarea activului total este inferioar valorii datoriilor totale, partea neacoperit a
datoriilor rmne n sarcina creditorilor, ca urmare a riscului de insolvabilitate pe care i l-au
asumat n relaia cu ntreprinderea creditat.
Situaia net negativ reflect o stare de dificultate a ntreprinderii, chiar falimentul, fiind
consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare care au erodat capitalul propriu al
ntreprinderii.

Situaia modificrilor capitalului propriu al entitii ntre dou date ale bilanului
reflect toate variaiile activului net contabil sau ale averii ntreprinderii n cursul perioadei,
inclusiv tranzaciile cu proprietarii (aporturi de capital, dividende). n literatura de specialitate se
precizeaz c modificrile capitalurilor proprii decurg din:

- relaiile ntreprinderii cu proprietarii, concretizate n: investiiile de capital ale


acestora, prin aporturile n bani i n natur la capitalul ntreprinderii; remunerarea acionarilor
prin dividende; restituiri de capital, n cazul retragerii acionarilor din afacere etc;

- performanele activitii ntreprinderii, reflectate n Contul de profit i pierdere/Situaia


rezultatului global, deoarece: veniturile reprezint creteri ale beneficiilor economice nregistrate
pe parcursul perioadei contabile, sub form de intrri sau creteri ale activelor ori descreteri ale
datoriilor, care se concretizeaz n creteri ale capitalului propriu; cheltuielile constituie
diminuri ale beneficiilor economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile, sub form de
ieiri sau scderi ale valorii activelor sau creteri ale datoriilor, care se concretizeaz n reduceri
ale capitalului propriu, altele dect cele cauzate de tranzaciile cu acionarii;

- activitile accesorii cu influen direct asupra capitalului propriu, ca de exemplu:


ctigul obinut din reevaluarea activelor, diferenele de curs valutar ca urmare a conversiei
situaiilor financiare ale entitilor autonome aflate n strintate etc. (care nu afectat veniturile i
cheltuielile Contului de profit i pierdere/Situaiei rezultatului global, ci se recunosc direct n
capitalul propriu);

- politicile contabile utilizate care grupeaz ansamblul principiilor, conveniilor, regulilor


i practicilor aplicate de o entitate la ntocmirea situaiilor financiare.

2.2. Analiza structurii bilanului

Analiza structurii bilanului este cunoscut ca analiza vertical a activului i pasivului


bilanului contabil. Ea const n:

determinarea proporiilor diferitelor structuri de activ n totalul activului, evideniindu-se


astfel care este compoziia relativ a patrimoniului ntreprinderi ;

determinarea ponderii elementelor de pasiv (datorii i capital) n totalul capitalului


ntreprinderii, explicndu-se contribuia acestora la finanarea ntreprinderii.

Analiza pe vertical a bilanului se poate repeta pentru mai multe exerciii succesive,
mbinndu-se astfel cu analiza cronologic (orizontal sau longitudinal) a bilanului, pentru a
oferi informaii privind evoluia structurii bilanului, sub impactul schimbrilor interne i a
interaciunilor ntreprinderii cu mediul de afaceri.
5

Analiza se realizeaz cu ajutorul ratelor de structur sau de compoziie, care faciliteaz


aprecieri privind elasticitatea sau rigiditatea ntreprinderii de a-i adapta politica de finanare i
investiii modificrilor impuse de mediul extern.

Cum se formeaz ratele de structur ale activului?

Structura (compoziia) activului total (%)


A. ACTIVE IMOBILIZATE Ai
I. IMOBILIZARI NECORPORALE At
II. IMOBILIZARI CORPORALE
lll. ACTIVE BIOLOGICE
In
IV. IMOBILIZARI FINANCIARE
B. ACTIVE CIRCULANTE At
I. STOCURI
II. CREANTE
S
lll. INVESITII PE TERMEN SCURT
lV. CASA Sl CONTURI LA BANCI At
TOTAL ACTIV

Structura (compoziia) imobilizrilor corporale (%) Tc


1.Terenuri si constructii CC
Ic
i
2. Instalalii tehnice si masini
3. Alte instalalii, utilaje si mobllier
Itm
4. Investitii imobiliare CC
5. Imobilizari corporale n curs de executie Ic
i
6. Investitii imobiliare n curs de executie
7. Active corporale de explorare si evaluare a Ai
u
resurselor minerale Ic
II. IMOBILIZARI CORPORALE

Printre ratele de structur ale activului bilanului, cu valene informaionale recunoscute


de literatura de specialitate, menionm:

Ai raportului simultan cu CA = consecina investiiilor n


rata activelor imobilizate: RAI 100 noi capaciti de producie;
At
raportului simultan cu Ac = rigiditatea entitii la
modificrilr mediului extern;
raportului = neangajarea entitii n proiecte de investiii.

In
rata imobilizrilor necorporale: RIN 100 raportului = investiii n cercetare/dezvoltare
At (produse, procese, programe informatice, brevete, mrci
etc.).
6

Ic raportului = receptivitatea entitii la schimbrile


rata imobilizrilor corporale: RIC 100 tehnologice, investiii n terenuri i construcii;
At raportul reprezint circa 60% n ramurile industriei grele;
raportul difer n funcie de : strategia entitii (cretere,
dezvoltare, meninere), politica de investiii (nlocuire,
dezvoltare,
modernizare, crestere), sectorul de activitate (industrie,
agricultur, comer, turism, asigurri etc.).

If politica de investiii financiare i intensitatea relaiilor


rata imobilizrilor financiare: RIF 100
At financiare ale entitii cu alte entiti, n virtutea
intereselor de participare.

Ac
rata activelor circulante: RAC 100 raportul reprezint circa 40% n entitile cu profil
At industrial;
raportul difer n funcie de : specificul activitii
(industrie, agricultur, comer, turism, asigurri etc.),
particularitile cilcului de producie;
raportului caracterizeaz entitile elastice la cerinele
pieei (cu excepia cazului n care creterea este efectul
diminurii vandabilitii produselor/serviciilor entitii).

S
rata stocurilor: RS 100 raportul are valori mai mari n sfera industriei i comerului dect n
At sfera serviciilor ;
raportului = imobilizri de resurse financiare, creterea NFCE din
cauza : neoptimizrii stocului de materii prime, diminurii vitezei de rotaie a
unor stocuri ; cumprrii n conjuncturi de piaa favorabile a unor cantiti
peste necesar de elemente de stoc, prelungirea duratei ciclului de fabricaie.

Cc
rata creanelor: RC 100 raportului = intensificarea relaiilor contractuale cu clienii;
At raportului = imobilizarea de resurse financiare, creterea NFCE;
valoarea raportului depinde de natura clienilor i de termenele de
decontare stabilite n contractele comerciale;
valoarea raportului este mic n cazul comerului cu amnuntul, unde
ncasarile se realizeaz cash.

D valoarea raportului peste 25% = excedent de lichiditi


rata disponibilitilor: RD 100 neplasate;
At
valoarea raportului sub 5% = dificulti de lichiditate,
anticipeaz recurgerea la credite bancare pe termen scurt.

Cele mai semnificative rapoarte de structur ale pasivului, care indic compoziia
resurselor de finanare n funcie de termenele de exigibilitate, sunt reprezentate de:

D1an valorile recomandate pentru raport : 33%-50%, nu pun n


rata resurselor curente: RRC 100 pericol stabilitatea financiar sau gradul de ndatorare a entitii;
Pt
raportului pe seama creterii termenului de plat a
obligaiilor ctre furnizori, a avansurilor de la clieni, a diminurii
creditelor bancare pe termen scurt;
raportul este sensibil la fluctuaiile de trezorerie.
7

raportul = indicator de risc (remunerarea creditelor este prioritar


i fix, indiferent de rezultatul contabil);
Dt
rata ndatorrii globale: RIG 100 raportul este mai mic sau egal cu 66%, pentru a nu reflecta
Pt suprandatorare i risc de insolvabilitate ;
raportului determin efect de levier financiar pozitiv (crete rata
rentabilitii financiare sub efectul ndatorrii);
raportului pe seama datoriilor de pn la un an, n special pe
seama relaxrii termenelor de decontare a datoriilor comerciale
furnizorilor.

C pr valorile recomandate pentru raport : 30%-


rata autonomiei financiare globale: RAF 100 33%;
Pt
raportului = riscului bncii finanatoare,
capitalul propriu trebuie s fie suficient pentru a
absorbi pierderile de lichidare n caz de faliment.

CP raportului = caracterul permanent al finanrii confer


rata stabilitii financiare: RSF 100
Pt un oarecare grad de siguran entitii;
valorile recomandate pentru raport : 50%-66%;
raportului pe seama creterii capitalului propriu ;
raportului pe seama creterii datoriilor mai mari de un
an.

Tabelul nr. 1. Interpretarea sintetic a principalelor rate de structur ale bilanului


Indicator Valori de Interpretare
referin
Rata - Aceasta valoare a ratei imobilizrilor corporale este specific ntreprinderilor
imobilizrilor 60% industriale i reflect receptivitatea lor la schimbrile tehnologice, la
corporale promovarea politicilor de investiii de nlocuire, cretere, modernizare.
Rata activelor - Valoarea indicat a ratei activelor circulante este proprie ntreprinderilor
circulante
40% industriale flexibile (elastice) la cerinele pieei.
- Cnd raportul are valori mai mici de 5% indic lipsa de lichiditate a
Rata ntreprinderii i necesitatea procurrii creditelor bancare pe termen scurt, o
disponibilitilor 5% - 25% valoare mai mare de 25% este expresia unui excedent de disponibiliti pentru
care nu s-au gasit plasamente rentabile i puin riscante.
- ncadrarea raportului n acest interval de valoare reflect faptul c nu este
compromis stabilitatea financiar a ntreprinderii i nici gradul su de
Rata resurselor
33% - 50% ndatorare; situaa este favorabil cnd raportul crete prin sporirea
curente
obligaiilor de plat ctre furnizori i a avansurilor ncasate n contul
comenzilor.
- Raportul sub aceast limit evideniaz o ntreprindere care nu se confrunt
Rata ndatorrii
globale
66% cu riscul de insolvabilitate; cnd crete mai rapid pasivul total dect datoriile
totale, crete gradul de autonomie financiar a ntreprinderii.
- ntreprinderea care are un astfel de grad de autonomie (independen)
Rata autonomiei
financiare
30% financiar are acces mai uor la credite, are for de negociere n raport cu
bncile, este considerat puin riscant pentru bnci.
- Indicatorul ncadrat n acest interval de valoare reflect caracterul permanent
Rata stabilitii al finanrii, care confer un grad de siguran ntreprinderii, n special cnd
financiare 50% - 66% raportul crete pe seama capitalului propriu i mai puin pe sema datoriilor
mai mari de un an.
8
2.3. Analiza echilibrului pe baza bilanului contabil

Pentru majoritatea ntreprinderilor, resursele financiare reprezint o constrngere n


realizarea obiectivelor strategice. Avnd n vedere acest fapt, un obiectiv esenial al analizei
bilanului l constituie evaluarea msurii n care structura financiar aleas de ntreprindere,
respectiv resursele financiare, acoper necesarul de finanat reflectat n activul bilanului. Acesta
se realizeaz printr-o analiz pe orizontal a bilanului, cunoscut sub denumirea de analiza
echilibrului financiar.

2.3.1. Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut

Analiza echilibrului financiar presupune compararea succesiv a structurilor activului


bilanului cu cele din pasivul bilanului, comparaie din care se nasc civa indicatori clasici
pentru studiul echilibrului, cum ar fi:

fondul de rulment,
necesarul de fond de rulment,
trezoreria net.

Fondul de rulment reprezint:

excedentul rezultat atunci cnd resursele permanente depesc necesarul permanent de


finanat al ntreprinderii;

surplusul de resurse permanente care poate fi rulat pentru reluarea ciclului de


exploatare, respectiv pentru rennoirea stocurilor i creanelor;

marja de siguran care permite ntreprinderii s-i conserve o anumit independen


financiar fa de creditori, n cazul n care intervin dificultile financiare la nivelul
activitii curente;

Bilan Contabil
Necesar Resurse

Necesar
permanent
(AIn) Resurse
permanente
Fond de rulment (CP)
net
Necesar FRN CP Ain
temporar
(Ac-Atz) Resurse
Temporare
(Dc-Ptz)
Total activ Total pasiv
9

Bilan Contabil
Necesar Resurse

Necesar
permanent
(AIn) Resurse
permanente
Fond de rulment (CP)
net
FRN Ac Dc
Necesar
temporar
(Ac-Atz) Resurse
Temporare
(Dc-Ptz)
Total activ Total pasiv
Fig. nr.1. Fondul de rulment net

Categorii de FR :

1. Fondul de rulment net: FRN CP Ain


Capital Permanent =
= Capital propriu total +
+ Datorii pe termen lung (DTL), respectiv:

datorii: sume care trebuie platite intr-o perioad mai are de un an;
provizioane;
subventii pentru investitii: sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an;
venituri nregistrate n avans: sume de reluat ntr-o perioada mai mare de un an;
venituri n avans aferente activelor primite prin transfer de la clieni: sume de reluat ntr-o
perioad mai mare de un an.

Active imobilizate nete =


= Imobilizari necorporale total +
+ Imoilizari corporale total +
+ Active biologice total +
+ Imobilizari financiare total
+ Cheltuieli n avans: sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an

FRN>0; FRN 0 CP Ain - reflect o sporire a marjei de sigurant a ntreprinderii,


datorit faptului c o parte crescnd a activelor circulante vor fi finantate cu ajutorul
capitalurilor permanente rmase dup acoperirea necesarului permanent (activele
imobilizate nete).

Cauze:
sporirea capitalului permanent, ca urmare a majorrii capitalului propriu (aporturi noi
n numerar i n natur, respectiv emisiunea i vnzarea de noi aciuni; ncorporarea
rezervelor; fuziunea i absorbia) sau cu riscul pierderii autonomiei financiare a
ntreprinderii, adic prin recurgerea masiv la datorii: sume care trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an.
diminuarea activelor imobilizate nete prin procesul deprecierii, precum i prin
dezinvestiii, cesiuni de active imobilizate, vnzarea aciunilor deinute la alte entiti etc.
10
FRN<0; FRN 0 CP Ain - evideniaz insuficiena resurselor permanente pentru
finanarea necesarului permanent, ceea ce nseamn c o parte a imoblizrilor este
finanat din datorii curente, fr ca aceasta s reflecte, ntotdeauna, un dezechilibru
financiar.

Cauze:
creterea activului imobilizat net ca efect al investiiilor, situaie n care pe termen lung
se sper la un fond de rulment pozitiv datorit creterii rentabilitii economice ca urmare
a exploatrii investiiei;
diminuarea capitalului permanent, fie prin rambursarea mprumuturilor obligatare, a
celor primite de la bnci sau de la alte instituii financiare specializate, cu efect pozitiv
asupra autonomiei financiare a ntreprinderii, fie n urma diminurii capitalului propriu,
cu efect negativ asupra posibilitii de contractare a noi credite.

Din FRN deriv:


Rata finanrii stabile a imobilizrilor: Rfs = CP/Ain; cnd:

a) FRN>0 Rfs>1

b) FRN<0 Rfs<1

c) FRN=0 Rfs=1

2. O alternativ a fondului de rulment net este fondul de rulment capital de lucru


(working capital statement), considerat criteriu de lichiditate: FRN FRcl Act Dct

Lichiditatea va fi suficient dac activele curente realizabile i disponibile (Act) vor


depi exigibilitatea angajamentelor ntreprinderii pe termen scurt (Dct);
Este astfel pus n eviden echilibrul sau dezechilibrul financiar pe termen scurt al
ntreprinderii;
Aceast definiie a fondului de rulment net este artificial, deoarece ntr-o ntreprindere n
activitate este imposibil realizarea (vnzarea) n totalitate a activelor circulante pentru a
rambursa datoriile mai mici de un an;
Reflect lichiditatea potenial maxim.

Active circulante total =


Stocuri total +
+ Creane total +
+ Investitii pe termen scurt total +
+ Casa i conturi la banci +
+Cheltuieli n avans: sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an

Darorii curente total =


Datorii: sume care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an +
+ Subventii pentru investitii: sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an +
+ Venituri nregistrate n avans: sume de reluat ntr-o perioada de pn la un an +
+ venituri n avans aferente activelor primite prin transfer de la clieni: sume de reluat
ntr-o perioad de pn la un an.
11
Din FR capital de lucru (working capital statement) deriv:
Rata lichiditatii generale (Current Ratio): Rlg = Act/Dct; cnd:

a) FRcl>0 Rlg>1

b) FRcl<0 Rlg<1

c) FRcl=0 Rlg=1

Rata lichiditatii reduse (Acid Test Ratio): Rlr = Act-S/Dct; cnd 0,8 Rlr 1 situaie
normal de lichiditate

3. Fondul de rulment propriu:


FRPr C pr Ain sau FRPr FRN DTL CP Ain DTL C pr Ain
- reflect autonomia de care dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor. n general,
fondul de rulment propriu este negativ, deoarece puine ntreprinderi i pot finana necesarul
lor permanent numai din capitalurile proprii.
Dac fondul de rulment este suficient, ntreprinderea va putea face fa scadenelor
viitoare, pe msur ce acestea vor surveni, va putea s-i achite datoriile : sumele care trebuie
pltite ntr-o perioad de pn la un an, gsind de fiecare dat lichiditile necesare derulrii
activitii curente.

Din FRpr deriv:


Rata autofinantarii imobilizarilor: Raf = Cpr/Ain; 0,67 Rlr 1; cnd:

a) FRpr>0 Raf>1

b) FRpr<0 Raf<1

c) FRpr=0 Raf=1

4. Fondul de rulment strain:

FRS FRN FRPr CP Ain C pr Ain CP C pr DTL

reflect contribuia datoriilor: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un
an la finanarea necesarului permanent.

Din FRs deriva:


Rata finanrii strine a imobilizrilor: Rfst = DTL/Ain

Necesarul de fond de rulment ( NFR ) este indicatorul cel mai relevant pentru studiul
echilibrului financiar, pentru c ine seama de structura activelor i pasivelor curente i de
raportul lichiditate/exigibilitate dintre ele.

n definirea necesarului de fond de rulment se are n vedere faptul c :


12
o parte a activelor circulante este finanat din capitaluri nefinanciare provenite de la teri
(furnizori, clieni creditori, salariai, asigurrile sociale, bugetul statului,
acionari/asociai).
numai partea din activele circulante rmas nefinanat din sursele menionate este
acoperit din excedentul de capital permanent (fondul de rulment net) sau din datorii
financiare pe termen scurt, fapt pentru care aceast parte a fost numit necesar de fond de
rulment net.

NFR Act ATz Dct PTz

Active de trezorerie =
= Investitii pe termen scurt +
+ Casa si conturi la banci

Pasive de trezorerie =
= Sume datorate institutiilor de credit +
+ Datorii din operatiuni de leasing financiar

NFR<0 reflecta un surplus de resurse temporare, n raport cu necesarul de finanat a


activelor circulante.

Cauze:
accelerarea vitezei de rotatie a activelor circulante;
obtinerea de datorii cu o exigibilitate mai ndeprtat, ceea ce echivaleaz cu
diminuarea termenelor n care se fac ncasrile i relaxarea termenelor n care se achit
obligaiile ctre teri (dac activele circulante au o vitez de rotatie superioar vitezei de
rotatie a datoriilor curente, ntreprinderea realizeaz mai repede lichiditti, fiind posibil
asigurarea unui echilibru financiar chiar i n conditiile unui fond de rulment negativ);
discontinuitati n realizarea aprovizionrii i n desfurarea activitii de producie
din cadrul ntreprinderii (cnd viteza de rotatie a activelor este aproximativ egal cu
viteza de rotatie a pasivelor).

NFR 0 , necesarul de fond de rulment neutru indic faptul c lichiditatea ntreprinderii este
garantat pe termen scurt, ns aspecte neprevzute, care pot modifica structura activelor i
pasivelor curente, vor deteriora cu uurin acest echilibru fragil (stocuri de produse finite,
care nu pot fi vndute n conjuncturi defavorabile pentru ntreprindere, creane, imposibil de
recuperat n timp util etc.).

NFR 0 , necesarul de fond de rulment pozitiv reflect un surplus de nevoi temporare, n


raport cu resursele temporare care pot fi mobilizate.

Cauze:

diinuarea vitezei de rotaie a activelor circulante


obinerea de datorii cu o exigibilitate mai scurt, ceea ce echivaleaz cu
prelungirea termenelor n care se fac ncasrile i comprimarea termenelor n care
se achit obligaiile ctre teri.
investiii care au determinat creterea necesarului de finanare a ciclului de
exploatare.
13

Dac activele circulante au o vitez de rotaie superioar vitezei de rotaie a datoriilor curente,
ntreprinderea realizeaz mai repede lichiditi, fiind posibil asigurarea unui echilibru financiar
chiar i n condiiile unui fond de rulment negativ.

Din NFR deriv indicatori care caracterizeaz lichiditatea ntreprinderii, cunoscui sub
numele de rate de rotaie sau rate de gestiune:

Rata (viteza) global de rotaie a stocurilor: Vrs=CA/S (nr. rotatii)


Exprima de cte ori stocurile se transform n cursul exerciiului din form material
n form bneasc prin intermediul cifrei de afaceri (a vanzarilor).

O vitez de rotaie accelerat a stocurilor indic:


o politic comercial dinamic, dublat de o gestiune eficient a stocurilor, cu consecine
favorabile asupra lichiditii ntreprinderii;
un nivel al stocurilor insuficient, care reprezint cauza riscului de ruptur de stoc i a
imposibilitii asigurrii livrrilor la termenele stabilite.

O rotaie lent a stocurilor indic:


o cretere a stocurilor ntr-un ritm mai rapid dect ritmul de cretere a cifrei de afaceri;
existenta componentelor greu vandabile;
o aprovizionare semnificativ cu elemente de stoc, fie din raiuni speculative, fie ca
urmare a facilitilor de pre i decontare primite de la furnizori.

Durata unei rotaii n zile a stocului: Drs = (S/CA)*360 (zile)

Creterea raportului indic prelungirea intervalului de stocare n magazie, cu consecine


nefavorabile asupra cresterii necesarului temporar de finanat al ciclului de exploatare si
asupra diminuarii lichiditatii;

Cauze:

modificri intervenite n procesul de fabricaie, prin prelungirea timpului de producie;


dificulti n valorificarea produciei datorit deficienelor calitative, a lipsei de avantaj
competitiv n raport cu concurenii, a pierderii unor cote de pia etc;
volum ridicat al stocurilor de materii prime si materiale, care se rennoiesc la intervale
mari de timp, fapt ce limiteaz capacitatea de plat a ntreprinderii deoarece aceasta
presupune cheltuieli de depozitare ce cresc proporional cu marimea stocurilor i cu
timpul de stocare;
prin raportul S/CA se determin ci lei investii n stocuri sunt necesari pentru a realiza
un leu cifr de afaceri.

Rata (viteza) de rotatie a creantelor clienti: Vrc=CA/Cc (nr. rotatii)


Exprima de cte ori creantele comerciale se pot rennoi prin efectul vnzrilor, ntr-
un exerciiu financiar;
14
aceasta echivaleaz cu acordarea de noi termene de plat clientilor (creditarea lor), pentru
conservarea relaiilor comerciale cu clienii si sporirea cifrei de afaceri, cu asumarea
costurilor acestei finanri, care i pot afecta lichiditatea intreprinderii care aloca
capitalul lor clienilor, i a riscului de insolvabilitate a clientilor.
un trend cresctor al raportului este confortabil pentru lichiditatea ntreprinderii,
scazand necesarul de finantare a ciclului de exploatare (NFR).

Termenul mediu de recuperare a creantelor clienti: Trc =(Cc/CA)*360 (zile)


un trend cresctor al raportului sporete necesarul temporar de finanat al
ntreprinderii i poate fi sinonim cu existena unor clieni n dificultate financiar, care
ar putea deveni insolvabili pe termen lung.
prin raportul Cc/CA se poate determina ci lei investii n credite comerciale
genereaz un leu cifr de afaceri.

Rata (viteza) de rotatie a datoriilor ctre furnizori:


Vrfz = Afz/Dfz
Exprima de cte ori datoriile ctre furnizori pot fi pltite prin efectul vnzrilor,
deoarece se consider c cifra de afaceri trebuie s asigure rennoirea activelor i plata
datoriilor.

Termenul mediu de plat a datoriilor ctre furnizori: Tpfz = (Dfz/Afz)*360


Exprim perioada de timp n care datoriile ctre furnizori devin exigibile.

valoarea mare a acestui raport indic termene de plat mai lungi acordate ntreprinderii
de ctre furnizori, cu influent favorabil asupra lichiditii.
termenul ndelungat de plat a datoriilor poate fi expresia ncrederii pe care furnizorii
o au ntr-un client important i solvabil, care face achiziii semnificative.
amnarea repetat a rambursrii datoriilor ctre furnizori, fr ca aceasta s se realizeze
cu acordul lor prealabil, indic dificultile de plat ale ntreprinderii.
prin raportul Dfz/CA se determin ci lei datorii furnizori trebuie contractai pentru
a se obine un leu cifr de afaceri.

Relatia Tpfz > Trc evidentiaza o situatie favorabila pentru intreprindere deoarece:
creanele comerciale se recupereaz mai rapid dect se pltesc datoriile comerciale ctre
furnizori, ceea ce are impact favorabil asupra lichiditii ntreprinderii, reducnd
necesarul de finanare a ciclului de exploatare (NFR).

Trezoreria net este definit:


ca excedent de disponibiliti derivat din activitatea desfurat de ntreprindere ntr-un
exerciiu financiar;
ca expresie a echilibrului financiar de ansamblu al ntreprinderii, determinat ca
diferen ntre fondul de rulment net i necesarul de fond de rulment:

prisma activelor i pasivelor de trezorerie, ca excedent de disponibiliti rezultat din


evoluia curent a operaiunilor de ncasri i pli ce se deruleaz n ntreprindere ntr-
un exerciiu financiar:
TN FRN NFR
TN Atz Ptz
15
Din trezoreria net deriv:

Rata finanrii globale: Rfg = FRN/NFR


Evideniaz msura n care surplusul de resurse permanente, rmas dup finanarea
necesarului permanent, particip la acoperirea necesarului de finanare a ciclului de
exploatare.
Rfg>1 TN>0 - FRN pozitiv permite finanarea integral a necesarului de fond de
rulment i formarea trezoreriei nete pozitive

Rfg<1 TN<0 - valoarea subunitar a raportului explic acoperirea parial a


necesarului de fond de rulment din fondul de rulment net, consecina fiind trezoreria net
negativ.

Adevrata problem determinat de trezoreria negativ este dependena fa de bnci


pentru contractarea de noi credite pe termen scurt i pierderea parial a autonomiei
ntreprinderii.

Cnd TN<0 - trebuie determin proporia pe care trezoreria net negativ o


reprezint n necesarul de fond de rulment. Dac acest pondere nu reprezint mai mult de
30%, bncile accept finanarea deficitului de trezorerie.

Practica demonstreaz c, n majoritatea cazurilor, declanarea procedurii de


redresare judiciar i falimentul ntreprinderilor au la origine dificultile de trezorerie.

Lipsa trezoreriei este o surs permanent de riscuri pentru ntreprindere. Nelimitarea riscului
lipsei de trezorerie se reflect negativ asupra rentabilitii ntreprinderii, situaie care dac
persist pe termen lung este considerat un simptom al riscului de faliment.

Rata lichidittii imediate (raport de disponibilitate sau raport al capacittii de plat


imediate): Rli = Atz/Dc
Rli 0,20-0,30 - reprezint garantia de lichiditate pentru ntreprindere.

Resursele lichide n exces pot fi utilizate pentru: acordarea de credite comerciale


clienilor, n scopul creterii vnzrilor; aprovizionarea cu cantiti mai mari de materii
prime, pentru a profita de eventualele reduceri de pre acordate de furnizori; efectuarea
altor plasamente.

durata net n zile a ciclului monetar ( Dcom ) sau durata medie de conversie a
numerarului este un indicator care exprim, n zile, durata medie a intervalului cuprins
ntre momentul n care se pltesc datoriile ctre furnizori i momentul n care se ncaseaz
creditele de la clieni: Dcom Drs Trc Tp f
Un ciclu comercial mai mic de 30 de zile = o situaie optim de trezorerie;
Prelungirea ciclului comercial peste 80 de zile implic creterea necesarului de finanat al
ciclului de exploatare.
16
Tabelul nr. 2. Interpretarea sintetic a indicatorilor de echilibru
Indicator Valori de referin Interpretare
- Excedentul de resurse permanente, rmas dup finanarea
CP necesarului permanent, finaneaz o parte din necesarul temporar
Fondul de rulment FRN 0 ; R f 1
net Ain (activele circulante) al ntreprinderii; acest fapt corespunde unei rate
a finanrii stabile a imobilizrilor supraunitare.
- Lichiditatea va fi suficient dac activele circulante realizabile i
Fondului de
Ac disponibile vor depi exigibilitatea angajamentelor ntreprinderii pe
rulment net FRN 0 ; Rl g 1 termen scurt; este astfel pus n eviden echilibrul financiar potenial
(working capital Dc pe termen scurt al ntreprinderii, fapt reflectat de valoarea
statement)
supraunitar a ratei lichiditii generale.
C - ntreprinderea nu-i poate finana investiiile n active imobilizate
Fondul de rulment FRPr 0 ; Raf pr 1 din resurse proprii; acesta corespunde unei rate de autofinanare a
propriu Ain imobilizrilor subunitare.
- Capitalul propriu insuficient pentru finanarea investiiilor n active
Fondul de rulment FRN FRPr ; CP C pr imobilizate a determinat ntreprinderea s recurga la ndatorare pe
strin
termen mai mare de un an.
- Buna gestionare a activitii curente a ntreprinderii face ca
Necesarul de fond
de rulment
NFR 0 necesarul de resurse temporare s fie mai mic dect resursele
temporare pe care le poate atrage ntreprinderea.
- ntreprinderea dispune, pe lng un excedent de resurse financiare
permanente, i de un excedent de resurse temporare, ca efect al
FRN
Trezoreria net TN 0 ; R fg 1 gestiunii
ncheierea
performante a ciclului de exploatare, ceea ce determin
exerciiului financiar cu un surplus de disponibiliti
NFR
bneti; situaia este reflectat i n valoarea supraunitar ratei
finanrii globale a ntreprinderii.
A - Managementul eficace al ntreprinderii a avut ca rezultat creterea
Situaia net SN 0 ; Rs g t 1,66 averii acionarilor; ntreprinderea nu este expus riscului de faliment
Dt i nu este considerat riscant pentru creditori.
Indicator Valori de referin Interpretare
- Dac toate activele circulante ar putea fi transformate n lichiditi, ar fi mai
Rata lichiditii
Rl g 1 mult dect necesare pentru finanarea obligaiilor curente; situaia reflect
generale
echilibrul financiar potenial pe termen scurt, ceea ce corespunde unui fond de
(Current Ratio)
rulment net (working capital statement) pozitiv.
- Valorile raportului cuprinse ntre 0,8 i 1 indic o situaie normal de
Rata lichiditii
reduse 0,8 Rl r 1 lichiditate a ntreprinderii, datoriile pe termen scurt pot fi acoperite numai din
activele realizabile i disponibile, mai uor de mobilizat (crenele comerciale,
(Acid Test Ratio)
activele de trezorerie).
- Valorile raportului ncadrate n acest interval de valoare reflect existena n
Rata lichiditii 0,2 Rli 0,3 ntreprindere a unei capaciti imediate de plat, destinat finanrii
imediate
activitii curente sau realizrii unor plasamente rentabile i cu risc minim.
Trc < Tp f - Creanele comerciale se recupereaz mai rapid dect se pltesc datoriile
Ratele de rotaie comerciale ctre furnizori, ceea ce are impact favorabil asupra lichiditii
Vrc > Vr fz ntreprinderii, reducnd necesarul de finanare a ciclului de exploatare.

2.3.2. Analiza solvabiliti ntreprinderii

Solvabilitatea sau soliditatea patrimonial desemneaz capacitatea ntreprinderii de a


face fa scadenelor, adic rambursrii datoriilor i plii regulate a dobnzilor.

Solvabilitatea este dependent, pe de o parte, de msura n care activul total al ntreprinderii


este suficient pentru plata datorilor totale i, pe de alt parte, de gradul de ndatorare i/sau
de independen fa de teri.

Analiza suficienei activului total pentru acoperirea datoriilor totale se realizeaz cu


ajutorul indicatorului:

rata solvabilitii generale ( Rs g ) exprimat ca raport ntre activul total i datoriile totale:
17
At
Rs g
Dt
Acest indicator este echivalentul, n mrimi relative, a indicatorului situaia net:

At - Dt = Cpr= ANC = SN

valoare a raportului mai mic dect 1,66 explic fa ptul c ntreprinderea se


caracterizeaz prin insolvabilitate i este riscant pentru furnizorii de capital, care pot
refuza acordarea de noi mprumuturi. Aceasta echivaleaz cu o situaie net negativ.

mrimea ratei sovabilitii generale depinde posibilitatea rennoririi contractelor de


creditare cu finanatorii.

Aprecieri asupra solvabilitii ntreprinderii se realizeaz n urma analizei:

ratelor care reflect gradul de ndatorare;


ratelor de independen financiar a ntreprinderii.

1.rata ndatorrii globale ( RIG ):


Dt D
RIG1 0,66 sau RIG2 t 2 (rata levierului financiar)
Pt C pr
fac parte din categoria indicatorilor de risc;
denumite coeficieni ai ndatorrii globale;
exprim gradul de dependen a ntreprinderii fa de resursele financiare provenite de la
teri.

2. rata ndatorrii la termen ( RIT ):

D1an D
RIT1 sau RIT2 1an
CP C pr
Riscul de insolvabilitate este, n principal, determinat de datoriile pe termen lung, care
cumuleaz ratele scadente i cheltuielile cu dobnda aferent.

ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare la termen cnd primul raport este mai
mic sau egal cu 0,50, iar al doilea raport este cel mult egal cu 1.

Gradul de ndatorare este diferit de posibilitatea de rambursare a datoriilor de ctre


ntreprindere.
Exist ntreprinderi foarte ndatorate, dar care ramburseaz creditele i pltesc dobnzile
la termenele prevzute, dup cum
Exist i ntreprinderi cu un nivel mai redus de ndatorare, dar care nregistreaz credite
restante.

Dt
3. rata capacitii globale de ramburare ( RRG ): RRG
CAF
exprim, n numr de ani, capacitatea ntreprinderii de a rambursa datoriile totale;
18
ntreprinderea trebuie s dispun de o capacitate de autofinanare capabil s satisfac cel
puin obligaiile de plat reprezentate de credite, dobnzi i comisioane aferente;

se recomand o perioad de maximum patru ani pentru rambursarea datoriilor pe seama


capacitii de autofinanare;

Cu ct valoarea indicatorului este mai mic, cu att ntreprinderea este capabil s suporte
o ndatorare suplimentar;

CAF = Rnet+Amortizarea n cursul perioadei

D1an
4. rata capacitii de rambursare la termen ( RRT ): RRT
CAF

literatura de specialitate indic pentru acest raport o valoare maxim egal cu trei ani.

valoarea indicatorului peste aceast limit indic capacitatea de autofinanare disponibil


insuficient pentru rambursarea datoriilor la scaden,

ntreprinderea trebuie s gseasc alte resurse pentru a face fa scadenelor (dezinvestiii,


noi mprumuturi pe termen scurt etc.).

Ch f Ch f
5. rata prelevrii datoriilor financiare ( RPD ): RPD1 sau RPD2
EBE CA

exprim capacitii ntreprinderii de a suporta costul ndatorrii;

o valoare a primului raport mai mare de 0,6 sau depirea excedentului brut de exploatare
de ctre cheltuielile financiare este un semnal c ntreprinderea nu poate suporta costul
ndatorrii risc de insolvabilitate;

pentru al doilea raport, literatura de specialitate recomand o valoare de cel mult 0,03
(cheltuielile financiare s nu reprezinte mai mult de 3% din cifra de afaceri), pentru ca
ntreprinderea s nu se expun riscului de insolvabilitate.

1. raportul autonomiei (independenei) financiare globale:


C pr C pr
RAF1 sau RAF2
Pt Dt

pentru primul raport se recomand valoarea de minimum 0,33 care caracterizeaz o


autonomie financiar normal a ntreprinderii.
cnd descrete gradul de independen financiar a ntreprinderii, crete riscul bncilor
finanatoare.
indicatorul poate lua valori negative cnd capitalul propriu este negativ, situaie proprie
ntreprinderilor falimentare.

pentru al doilea indicator valoarea nu trebuie s coboare sub 0,7-0,8 pentru a reflect o
autonomie financiar ridicat a ntreprinderii.
19
exprim ci lei garanie revine/sunt necesari pentru 1 leu datorii totale;

cu ct indicatorul are valori mai mici dect limitele mai sus amintite, cu att
ntreprinderea se expune riscului de insolvabilitate datorit dependenei prea mari fa de
creditori.

creterea autonomiei financiare a ntreprinderii este de dorit s se realizeze pe seama


creterii, ntr-un ritm mai rapid, a profitului net al exerciiului dect a celorlalte
componente ale capitalului propriu.

creterea capitalului propriu ntr-un ritm mai lent dect ritmul de cretere a datoriilor
totale, este o situaie normal numai dac se realizeaz pe seama creterii datoriilor ce
trebuie rambursate ntr-o perioad de pn la un an, ca efect al prelungirii termenelor de
plat acordate de furnizori.

C pr C pr
2. raportul autonomiei (independenei) financiare la termen: RAT 1 sau RAT 2
CP D1an
primul indicator reflect msura n care capitalul propriu particip la formarea capitalului
permanent;

msura n care datoriile care trebuie rambursate ntr-o perioad mai mare de un an pot fi
acoperite pe seama capitalului propriu;

exprim ci lei garanie revine/sunt necesari pentru 1 leu datorii mai mari de un an;

valoarea minim admis pentru primul indicator este 0,5. Sub acest valoare
ntreprinderea se confrunt cu risc de insolvabilitate;

valoarea minim admis pentru cea de-a doua variant de calcul a indicatorului este 1,
respectiv datoriile mai mari de un an trebuie s fie acoperite integral de capitalurile
proprii, datorit activitii rentabile desfurate de ntreprindere.

Tabelul nr. 3. Interpretarea sintetic a ratelor de solvabilitate


Indicator Valori de referin Interpretare
- ntreprinderea se caracterizeaz prin insolvabilitate i este
Rata solvabilitii Rs g 1,66 riscant pentru furnizorii de capital, care pot refuza
generale acordarea de noi mprumuturi; aceasta echivaleaz cu o
situaie net negativ.
- ntreprinderea nu este ameninat de riscul de insolvabilitate
RIG1 0,66 i dispune nc de capacitate de ndatorare.
- Valoarea unitar pentru acest raport se nregistreaz numai
cnd capitalul propriu devine negativ, situaie specific
Rata (coeficientul) RIG1 1 ntreprinderilor aflate n stare de faliment, la care pierderile
reportate din exerciiile anterioare au erodat capitalul
ndatorrii globale
ntreprinderii.
- Cnd raportul are valoarea egal cu doi, capacitatea de
ndatorare a ntreprinderii este considerat saturat.
RIG 2 2 ndatorarea peste acest limit conduce la apariia riscului de
insolvabilitate, att pentru mprumutat ct i pentru finanator.
Rata (coeficientul) RIT1 0,50 - ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare pe o
ndatorrii la perioad mai mare de un an i nu este susceptibil riscului de
termen RIT2 1 insolvabilitate.
Rata capacitii - ntreprinderea dispune de capacitate de autofinanare care i
globale de RRG 4 va permite rambursarea datoriilor totale n maximum patru
ramburare ani.
20
Indicator Valori de referin Interpretare
- ntreprinderea nu poate suporta costul ndatorrii din
RPD1 0,6 excedentul brut de exploatare, iar dac aceast situaie
Rata prelevrii persist pe termen lung ntreprinderea devine insolvabil.
datoriilor financiare - Atunci cnd cheltuielile financiare nu reprezint mai mult de
RPD2 0,03 3% din cifra de afaceri, ntreprinderea nu se expune riscului
de insolvabilitate.
- Primul raport indic o autonomie financiar normal a
Raportul RAF1 0,33 ntreprinderii;
autonomiei - Al doilea raport indic o autonomie financiar ridicat,
(independenei) situaie de dorit s se realizeze pe seama creterii, ntr-un ritm
financiare globale RAF2 0,70 mai rapid, a profitului net al exerciiului dect pe seama
celorlalte componente ale capitalului propriu al ntreprinderii.

Tabelul nr. 4. Calculul principalilor indicatori economico-financiari care caracterizeaz poziia financiar
Nr. Exerciiul financiar: Abateri
Indicatorul
crt. precedent ncheiat (%)
1. Indicatorii de lichiditate: - - -
a) Rata lichiditii generale Rlg Act / Dct 1,33 2,40 80,44
b) Indicatorul test acid Rlr Act S / Dct 0,71 1,74 145,07
2. Indicatorii de risc: - - -
a) Indicatorul gradului de ndatorare (Rata ndatorrii la
termen) RIT D1an / C pr 0,02 0,20 900,00

b) Indicatorul privind acoperirea dobnzilor RAD Rec / Chd 23,46 14,31 -39,00
3. Indicatorii de activitate (de gestiune): - - -
a) Viteza de rotaie a stocului Vrs CA / S (rot.) 3,77 6,42 70,29
b) Durata de rotaie a stocului Drs (S / CA) 360 (zile) 95,52 56,09 -41,28
c) Termenul de recuperare a creanelor Trc (Cc / CA) 360 117,25 175,01 49,26
Termenul de plat a datoriilor ctre Furnizori
d) T pf ( D fz / A fz ) 360 87,26 72,96 -16,39

e) Viteza de rotaie a activelor imobilizate VrAi CA / Ai (rot.) 1,60 1,77 10,62


f) Viteza de rotaie a activelor totale VrAt CA / At (rot.) 0,80 0,82 2,50
4. Indicatorii de profitabilitate: - - -
a) Rata rentabilitii capitalului angajat RCang Rec / Cang 24,43 13,05 -46,58
b) Marja brut din vnzri RMb Rb / CA (%) 41,20 38,44 -6,70

Rspundei pe scurt la urmtoarele ntrebri:


1. Ce implic analiza echilibrului financiar prin sistemul de rate?
2. Enumerai indicatorii ncadrai n sistemul ratelor de rotaie i prezentai, la liber alegere,
semnificaia uneia dintre acestea.
3. Ce diferen exist ntre rata lichiditii generale, rata lichiditii reduse i rata lichiditii
imediate?
4. Care sunt ratele care se coreleaz cu indicatorul trezorerie net?
5. Care sunt indicatorii exprimai prin rate care se coreleaz cu indicatorul fond de rulment?
6. Cum definii necesarul de fond de rulment?
7. Discutai semnificaiile relaiilor matematice posibile ntre fondul de rulment i necesarul
de fond de rulment.
8. Care este semnificaia teoretic a indicatorului trezorerie net negativ?

Bibliografie imperativ pentru Analiza poziiei financiare a entitii:


21
Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar-contabil, ediia a III-a, Ed. CECCAR, Bucureti,
2010 (Analiza ratelor de structur a bilanului, pp. 214-216, pp. 191-229);

Robu, V., Anghel I., erban E.-C., Analiza economico-financiar a firmei, Ed. Economic,
Bucureti, 2014 (Analiza structurii activului; Analiza structurii surselor de finanare, pp. 429-
434, pp. 434-455; pp. 458-461);

Siminica, M., Diagnosticul financiar al firmei, Ed. Sitech, Craiova, 2010 (Analiza structurii
activului i pasivului, pp. 37-54, pp. 71-98; pp. 101-118).