LOS OBJETIVOD DE LA EMPRESA

Objetivos de una empresa

Toda empresa tiene sus objetivos: el conjunto de las metas a corto, mediano y
largo plazo que la organizacin se ha trazado y que de algn modo le marcan
el camino a seguir y los pasos futuros.

Estos objetivos empresariales se establecen en consonancia con la Misin y

Visin de la empresa, de modo que constituyen un elemento prioritario a la
hora de conceptualizar, disear o crear una organizacin humana.

De hecho, trazar correctamente los objetivos de la empresa permite evaluar

en mejor medida su desempeo, determinar qu tanto se parece a lo que
inicialmente se supuso, o calcular qu planes estratgicos deben emprenderse
de cara al futuro. En ese sentido, los objetivos empresariales forman parte de
los elementos ms bsicos de la organizacin y responden de una u otra
manera a la pregunta cul es nuestro propsito? O qu deseamos lograr con
todo esto?

Por otro lado, unos objetivos bien definidos permiten concentrar energas
(sinergia) en la consecucin de un fin, mientras que objetivos poco claros
dispersan las energas y ocasionan gastos y retardos innecesarios. Una
organizacin, entonces, cuyos trabajadores conocen bien los objetivos
propuestos, ser una organizacin ms cohesionada y con menos
incertidumbre que en el caso contrario.

Caractersticas de los objetivos de una empresa

Mensurables. Los objetivos deben poder medirse, y medir qu tan cerca

est la empresa de conseguirlos. Ello requiere un cierto grado de precisin y
de concrecin a la hora de plantearlos, pues de otro modo no sera posible
saber si la direccin emprendida es la correcta.

Alcanzables. Los objetivos no pueden ser imposibles. As de simple.

Un conjunto inalcanzable de objetivos genera desaliento, inconformidad y
apata en el colectivo de los trabajadores, ya que sus esfuerzos jams se vern
recompensados con el xito.

No pueden ser abstractos, indefinidos, ms o menos

comprensibles, sino que deben ser claros y concisos, directos, pues de otro
modo ser difcil transmitirlos y hacrselos saber a los involucrados. Por
dems, cmo saber qu tan cerca estamos de lograrlo, si no sabemos muy
bien qu es lo que buscamos?

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 No pueden contradecirse entre s o a s mismos, ni pueden ser
absurdos o ilgicos. Nada con esas caractersticas puede guiar un esfuerzo
humano hacia el xito.

Deben retar a la empresa y exigirle esfuerzo, crecimiento y tenacidad,

pero siempre desde una perspectiva realista, que tome en consideracin los
contextos y las necesidades. De otra forma se est, simplemente, soando.

Deben ser comprendidos por todos los involucrados en la empresa,

sin excepcin, ya que de ello depender que todos los esfuerzos del personal
apunten en una misma direccin.

Tipos de objetivos

De acuerdo a la naturaleza de lo que persiguen o a la importancia que ello

tenga dentro del plan central de la empresa, los objetivos podrn clasificarse
en:

Objetivos generales. Plantean de manera global y genrica la meta a

alcanzar, como en una visin panormica y a gran escala.

Objetivos especficos. Abordan la realidad deseada a partir de una

escala mucho ms pequea y focalizada, ms puntual que los generales. Un
objetivo general suele implicar un nmero de especficos para su realizacin.

Objetivos a largo plazo o estratgicos. Aquellos que tomarn la vida

de la empresa obtener.

Objetivos a mediano plazo o tcticos. Aquellos que son imposibles a

corto plazo, pero que con un esfuerzo sostenido en el tiempo pueden volverse
realidad sin tener que esperar toda la vida.

Objetivos a corto plazo u operacionales. Aquellos que son alcanzables

ms o menos de inmediato.

Ejemplos de objetivos de una empresa

Objetivos generales:

1. Ser lderes en el mercado.

2. Incrementar las ventas.
3. Aumentar los ingresos.
4. Obtener una mayor rentabilidad.

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 5. Lograr una mayor participacin en el mercado.
6. Aumentar el nmero de activos.
7. Crecer.
8. Sobrevivir
9. Convertirse en una de las marcas lderes en el mercado nacional del
ramo.
10. Superar el margen anual de ventas estipulado en al menos 50%.
11. Establecer un nicho de consumo internacional en un mercado
incipiente.
12. Superar a la competencia en visibilidad y ventas dentro del mercado
on-line del ramo nacional e internacional.
13. Imponer una tendencia de consumo novedosa, rentable y respetuosa
del medio ambiente.
14. Establecerse en el mercado internacional y abrir sucursales en las
principales ciudades del mundo.
15. Rentabilizar el modelo de produccin hasta convertirlo en un sistema
autnomo.
16. Incrementar el margen anual de ingresos de manera responsable y
proactiva.
17. Convertirse en el mximo y ms responsable empleador del pas e
imponer una cultura de honestidad y trabajo entre los empleados.
18. Ofrecer alternativas de consumo saludable y respetuoso en medio del
abrumador mercado de la comida rpida.

Es decir, dentro de estos objetivos se encuentra la visin general de la

empresa.

Objetivos especficos:

1. Incrementar las ventas mensuales un X por ciento.

2. Vender X productos antes de finalizar el ao.
3. Obtener una mayor rentabilidad anual.
4. Lograr una mayor participacin en el mercado.
5. Aumentar el rendimiento anual.
6. Aumentar el nmero de trabajadores
7. Triplicar la produccin.
8. Reducir el nivel de absentismo laboral
9. Crecer al menos un 70% en sus ganancias netas sin incurrir en
despidos de personal.
10. Incursionar en las ventas on-line con un margen de xito sostenible.
11. Reducir al mnimo los gastos superfluos y recortar el dficit en al menos
un 40%.

INGENIERA CIVIL 3
 12. Incrementar el personal fijo contratado y ampliar las coordinaciones
existentes a nivel regional.
13. Fomentar entre los empleados la cultura del crecimiento, el ahorro y la
educacin de manera sostenida.
14. Incrementar el porcentaje de ventas en el exterior en al menos un 30%
en el prximo semestre.
15. Preparar a los departamentos de finanzas y de cobro para la auditora
anual con el menor margen de irregularidades posible.
16. Aumentar el pago salarial general en un 20% sin afectar los mrgenes
seguros de ganancia neta de la empresa.
17. Visibilizar los esfuerzos en materia de Responsabilidad Social
Empresarial llevados a cabo durante el ao pasado.
18. Disear una estructura empresarial novedosa que permita la
expansin de la empresa luego de su cambio de directiva.

Objetivos segn jerarqua.

1. Objetivos estratgicos. Son objetivos que consideran a la empresa
como un todo y sirven para definir el rumbo de sta. Son formulados
por los altos directivos de esta. Son a su ves generales y de largo plazo.
Cada objetivo estratgico requiere una serie de objetivos tcticos.

2. Objetivos tcticos. Se dan a nivel de reas o departamentos.

Normalmente son de medio plazo. Tambin son formulados por los
directivos de la empresa y tambin cada objetivo tctico requiere de
una serie de objetivos operacionales.

3. Objetivos operacionales. Normalmente son de corto plazo. Tambin

dependen de los jefes de reas, ya que comprenden las actividades
propias de cada rea.

Objetivos segn su alcance de tiempo

1. Objetivos a largo plazo. Se formulan para un periodo mnimo de 3 aos
y un periodo mximo de 5 aos.
2. Objetivos de medio plazo. Se formulan para un periodo de 1 a 3 aos.
3. Objetivos de corto plazo. Se formulan generalmente para un plazo no
mayor de un ao.

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El papel de los objetivos en la empresa: concepto.
Debemos en primer lugar, distinguir los conceptos de fines, objetivos y metas,
y el de misin.
La misin intenta recoger la visin global, esto es, el fin ltimo que va a
cumplir la empresa dentro de su entorno. Implica establecer los negocios y las
operaciones que distinguen a una empresa del resto de los competidores y
permiten su conocimiento en el mercado.

Sin embargo, la misin o fin ltimo precisa una especificacin de carcter

aplicado, son los objetivos que indican a donde se quiere llegar y su nota
diferencial es la cuantificacin temporal y espacial. Segn Ansoff (1976) los
objetivos son "una medida de eficiencia del proceso de conversin de
recursos".

A corto plazo, suele hablarse de metas. Los objetivos pueden ser divididos en
un conjunto de sub objetivos, coherentes y consistentes con los primeros y con
la propia misin empresarial. Drucker recoge un bloque de grandes objetivos:

Mercados, con eleccin y posicionamiento de los mismos.

Innovacin de tipo tecnolgico, productos y procesos, como de mtodos
de gestin.
Productividad, con niveles de eficiencia a alcanzar.
Recursos fsicos y financieros necesarios.
Rentabilidad, con niveles de beneficios y rendimientos.
Directivos, indicando resultados y progresos.
Operarios, sealando productividad y actitudes.
Responsabilidad social, asumiendo niveles de compromiso.

La idea de integracin o coordinacin en toda la esfera de objetivos conforma

una cadena de fines-medios que abarca a toda la empresa. As en primer lugar
tenemos los objetivos estratgicos que son objetivos generales, a largo plazo,
que afectan a la empresa globalmente y que se refieren a la posicin que esta
quiere alcanzar en un entorno competitivo y cambiante.

En segundo lugar, tenemos los objetivos establecidos por reas funcionales y

unidades de negocio. Estos pretenden determinar para cada rea o para cada
una de ellas los logros que deben conseguir para contribuir al objetivo general.

En tercer lugar, se requiere establecer objetivos para cada sujeto que

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forma parte de la empresa, de tal manera que se logre compatibilizar sus
propios objetivos personales con los marcados para la organizacin, para
mostrar a cada individuo cmo puede contribuir con sus esfuerzo a las metas
de la empresa.

Por tanto, si los objetivos no estn interconectados y no se apoyan entre s, las

personas de la organizacin podran orientar su actividad en un sentido que
no sea el idneo para los intereses de la organizacin.

Fig . Objetivos de la empresa.

La experiencia demuestra que muchas organizaciones no consiguen el

mximo provecho de sus objetivos porque stos no estn adecuadamente
concebidos y establecidos. Para que estos sean eficaces deben cumplir las
siguientes caractersticas:

Han de constituir un reto, pero ser realistas.

Han de venir establecido en trmino especficos y cuantificables.
Han de venir muy apoyados por los superiores.
Han de ser capaces de generar entusiasmo en los subordinados.

INGENIERA CIVIL 6
 Han de ser comunicados a todos los subordinados involucrados
en su consecucin.
Han de ser puestos por escrito.
Han de ser comentados regularmente en las reuniones.

Recomendaciones sobre el uso de objetivos

Se deben establecer objetivos generales, pero siempre y cuando sirvan
de referencia para establecer objetivo especficos. De este modo no se
generar confusin haca dnde realmente se quiera ir.

Es necesario establecer objetivos para la empresa en general, pero

tambin para cada rea o departamento.

Los objetivos de cada rea o departamento deben ser coherentes con los
de otras reas y departamentos.

Los objetivos deben ser comunicados a todos los niveles de la empresa.

Se deben establecer prioridades en el momento de cumplir los objetivos,

yendo de ms a menos. Es decir, dando prioridad a los ms
importantes.

Los objetivos deben ser flexibles para adaptarlos a los cambios

inesperados.

Los objetivos deben ser revisados peridicamente para comprobar que

siguen siendo los que pretende logar la empresa. En caso contrario, hay
que cambiarlos.

Es importante que a la hora de organizar los objetivo se tengan en cuenta los

ms relevantes. De esta forma, quedar establecido lo que queremos jacer,
cundo y cmo. Porque no hay que olvidar que son los objetivos los que
determinan en plan de accin

En definitiva, los objetivos de una empresa van a determinar el rumbo de

sta. Por eso establecer los adecuados es de gran importancia, ya que a su vez
resultan unan manera de motivar y estimular a las personas que trabajan en
el negocio, al mismo tiempo permiten que la organizacin y la coordinacin de
las distintas reas vaya sobre ruedas. De este modo, se pueden formular
estrategias adecuadas para mejorar el rendimiento de la compaa.

INGENIERA CIVIL 7
Diversas teoras sobre los objetivos
Concepcin clsica: maximizacin del beneficio
La teora econmica tradicional considera a la empresa como una unidad
bsica de produccin, esto es, capaz de transformar unos inputs en outputs.
En este sentido, se considera como objetivo de la empresa el del empresario,
esto es, maximizar el beneficio. Ahora bien, la maximizacin del beneficio
presenta ciertas limitaciones:

a) El concepto de beneficio, es un concepto contable y por tanto sujeto a

matizaciones derivadas de los criterios de valoracin y periodificacin. Por
otra parte, es necesario conocer la relacin entre beneficio y activo y/o
recursos propios para conocer los resultados y recursos comprometidos en
su obtencin.

b) El objetivo de maximizar el beneficio no considera el riesgo asociado a la

obtencin de beneficios.

c) El concepto de maximizar es relativo, Cundo se hace mximo el

beneficio?, mxime en un contexto de competencia imperfecta en donde la
actuacin ptima de una empresa est condicionada por la de sus
competidores.

Por otra parte, el beneficio contable no coincide con el beneficio econmico, ya

que:

1. El beneficio econmico calcula la depreciacin sobre el coste de reposicin

(incluyendo depreciacin de uso, obsolescencia y efecto inflacin) mientras
que el contable parte de los valores de adquisicin.

2. El beneficio contable solo considera el coste del capital ajeno, pero no el

coste de oportunidad de los recursos propios.

3. Los indicadores contables se refieren a un perodo, los indicadores

econmicos exigen el conocimiento de los flujos de caja presentes y futuros

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 que generara la empresa. Si se descuentan esos flujos a una tasa (coste
del capital) se obtiene el beneficio econmico.

Al mismo tiempo es preciso considerar que la empresa es una organizacin en

la que se observa una especializacin de funciones entre sus componentes, de
modo que sobre todo en las grandes empresas, se puede apreciar una
separacin entre la propiedad de la empresa y su direccin lo cual puede
originar un conflicto de objetivos. En sntesis, esta nueva realidad determina
que, al ser la direccin quien ejerce el poder de decisin (ya que es el rgano
que centraliza la informacin), los objetivos de la empresa se correspondern
con los de aquellos, hecho que anula, al menos parcialmente, el objetivo de
maximizacin del beneficio.

Es preciso hacer mencin al hecho de que en el modelo neoclsico la empresa

se corresponde con el empresario -nico propietario- maximizador del
beneficio en un entorno esttico, que produce un bien y que conoce con
certidumbre los futuros flujos de costes e ingresos, sin embargo, en la
actualidad la empresa acta en entornos dinmicos, con incertidumbre,
motivada, entre otros, por la reaccin potencial de los competidores, los
cambios en los gustos y en la tecnologa y los cambios en los ritmos de
crecimiento de la demanda. Es por ello, entre otras causas, que el objetivo de
la propiedad de la empresa se concreta en maximizar su riqueza, el valor
actual de los flujos de caja generados por la explotacin de la misma, en una
moderna interpretacin del objetivo de maximizar beneficios.

Concepcin directivista
El objetivo de maximizacin de los beneficios, que parte del protagonismo del
propietario en el proceso de decisin, puede resultar alterado por la
separacin entre propiedad y direccin, surge as un problema de control,
dado que los objetivos de la direccin y de la propiedad pueden divergir.

El directivo busca objetivos monetarios y no monetarios, como promocin,

autonoma, prestigio, libertad para asignar recursos, adems de la propia
seguridad y permanencia en la direccin. El propietario, el accionista, aunque

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puede observar el rendimiento de los directivos no puede verificarlo ya que,
al formar parte de un equipo, el resultado obtenido en un determinado
momento no depender exclusivamente del esfuerzo directivo.

Con el fin de evitar las consecuencias no deseadas de la discrecionalidad de la

direccin, las relaciones de los directivos con los accionistas se plantean de
forma contractual (contrato de agencia), en un intento de compatibilizar los
objetivos de ambas partes.

Para ello se establece un sistema de incentivos que vincule sus salarios con
los beneficios o con la creacin de valor para la empresa (B/Neto, Dividendo/
Precio mercado, etc.)

Adems la existencia de un mercado de valores eficiente, exige la

convergencia entre objetivos de directivos y accionistas pues provocar los
descensos en las cotizaciones o beneficios inferiores a los previstos se imputen
a los directivos quienes a su vez pueden ser despedidos si la empresa cambia
de accionistas.

Por tanto, la direccin intentar maximizar su utilidad pero teniendo en

cuenta las limitaciones que puedan establecer los restantes grupos de la
empresa.

INGENIERA CIVIL 10
 CONCEPCIN ACTUAL DE LOS PRINCIPALES OBJETIVOS
EMPRESARIALES

Bajo el planteamiento de la Teora de la Organizacin los objetivos de la

empresa sera el resultado de un proceso de ajuste entre los grupos
participantes de la empresa (accionistas, estado, direccin, trabajadores -
representados por sus sindicatos, bancos y otros agentes financieros, clientes
y/o consumidores y proveedores...) y que tienen sus propios objetivos.

Ahora bien, la direccin posee un mayor poder que el resto (aunque

condicionado por el entorno). Por tanto, la explicacin de la fijacin de
objetivos que ofrece la teora de la organizacin constituye una aproximacin
parcial que
debe ser completada con la Teora de la Direccin.

Fig. CONCEPCIN DIRECTIVISTA DE LOS OBJETIVOS

Podamos concluir diciendo que el objetivo de la empresa es aqul que
satisface al grupo con ms poder negociador, manteniendo como restriccin
los objetivos del resto de los grupos.

INGENIERA CIVIL 11
 PRINCIPALES OBJETIVOS EMPRESARIALES
Objetivos Econmicos-Financieros de la Empresa

Segn los profesores Bueno, Cruz y Duran (1990) estos objetivos pueden ser
de tres tipos:

1.- Objetivo de rentabilidad. Indicar que las empresas privadas persiguen

objetivos de esta ndole, tanto a corto como a largo plazo. Sin embargo, las
empresas pblicas, anteponen en determinados casos, objetivos de inters
social a los objetivos econmicos.

2.- Objetivo de crecimiento. Este objetivo se suele traducir en cambios

estructurales y en consecuentes incrementos de tamao o dimensin que hace
que la empresa sea diferente a su estado anterior y que aumente su poder de
mercado como mecanismo para asegurar la obtencin de futuros y mejores
excedentes. Este objetivo se materializa en:
a) Aumento de las cifras de produccin y venta.
b) Desarrollo tanto en vertical como en horizontal de su actividad: nuevos
productos, nuevos mercados y nuevas explotaciones.
c) Absorcin y participacin para ejercitar el control de otras empresas, bien
para la constitucin de grupos de interaccin econmica vertitcal (idntica
actividad) o de grupos de accin horizontal (diversas actividades
complementarias o no).

3.- Objetivo de supervivencia. Este se concreta en la estabilidad y

adaptabilidad respecto al medio o entorno. Ello ser posible si se consigue
reducir la vulnerabilidad de la empresa ante variaciones coyunturales, lo que
encierra problemas de tamao, de tecnologa, de equilibrio financiero, entre
otros. Asimismo teniendo en cuenta la separacin entre propiedad y
administracin, hemos de tener presente la pretensin del grupo dirigente de
la empresa en mantener y, si es posible, incrementar su poder decisorio.

La pequea empresa, en ltima instancia, pretender como objetivo principal

sobrevivir y mantener su independencia, sacrificando en ocasiones el logro de
mayores beneficios y la tentacin del crecimiento.

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Objetivos financieros de negocios

Las empresas establecen objetivos financieros para sobrevivir y crecer.

El aumento de los ingresos es el objetivo financiero ms bsico y fundamental

de cualquier negocio. El crecimiento de los ingresos proviene de un nfasis en
las actividades de ventas y marketing, y solamente se preocupa de aumentar
los ingresos de primera lnea, la utilidad antes de gastos. Las empresas suelen
fijar objetivos de ingresos en trminos de aumentos porcentuales en vez de
tener como objetivo cantidades de dinero especficas. Un empresario puede
fijar un objetivo de aumentar los ingresos en un 20 % cada ao durante los
primeros cinco aos de operaciones de la nueva compaa, por ejemplo.

Mrgenes de ganancia

Los objetivos de beneficios son un poco ms sofisticados que los objetivos de

crecimiento de ingresos. Cualquier dinero sobrante de los ingresos por ventas
despus de que todos los gastos han sido pagados se consideran ganancia. El
beneficio o lnea de fondo de ganancias, se puede utilizar en un nmero de
maneras, incluyendo en invertirlo en el negocio para la expansin y
distribuirlo entre los empleados en un acuerdo de reparto de utilidades. Los
objetivos de beneficios se refieren en primer lugar con los ingresos, luego con
los costos. Mantener los costos bajos mediante la bsqueda y construccin de
relaciones con los proveedores de confianza, el diseo de las operaciones con
la mirada puesta en la eficiencia magra y el aprovechamiento de las
economas de escala, por nombrar unos cuantos mtodos, puede dejarte con
ms dinero despus de pagar todas tus cuentas.

Sostenibilidad

En ciertos momentos, las empresas o marcas pueden preocuparse

principalmente en la supervivencia econmica bsica. La reduccin es una
tcnica de marketing, basada en un objetivo financiero, que intenta mantener
una marca viva y evitar que los ingresos corrientes y los niveles de beneficios
caigan ms lejos durante la etapa de "decadencia" del ciclo de vida del
producto/marca. Las empresas pueden estar preocupadas con la
sostenibilidad financiera durante los perodos de crisis econmica tambin.
Los objetivos financieros comunes para la supervivencia incluyen la
recoleccin de todas las deudas pendientes de pago a tiempo y en su
desapalancamiento en su totalidad mediante el pago de la deuda y al
mantener los niveles de ingresos constantes.

Retorno de la inversin

El retorno de la inversin es un ratio financiero aplicado a los gastos de

capital. El ROI se puede aplicar a dos escenarios bsicos. En primer lugar, el

INGENIERA CIVIL 13
ROI se refiere a la rentabilidad generada por las inversiones en bienes
inmuebles y equipos productivos. Los dueos de negocios quieren asegurarse
de que los edificios, la maquinaria y otros equipos que compran generan
suficientes ingresos y beneficios para justificar el costo de compra. En
segundo lugar, el ROI se aplica a las inversiones en acciones, bonos y otros
instrumentos de inversin. El mismo principio se aplica a estas inversiones,
pero en general no hay activos fsicos y productivos utilizados para generar
un cambio. En cambio, el ROI de los productos de inversin se calcula
mediante la comparacin de los dividendos, intereses y ganancias de capital
realizadas a partir de las inversiones realizadas por el costo de la inversin y
el costo de oportunidad de renunciar a inversiones alternativas.

Objetivos Economicos-Sociales de la Empresa

Estos objetivos son los vinculados a los grupos de la empresa, a los grupos
afectados por la misma y a la comunidad local.

Los grupos de la empresa se han dividido en tres: 1) Trabajadores, 2)

Direccin y 3) Accionistas.

Trabajadores: Los vinculados a este grupo se presentan agrupados en

objetivos de: empleo (la estabilidad en el empleo, el componente negativo de
la rotacin), formacin y promocin, condiciones de trabajo, remuneracin
(bases de determinacin, sistemas de incentivos y de revisin), informacin y
accin sindical.

Direccin: Se pueden concretar en imagen pblica de su funcin,

compensaciones econmicas y no econmicas. Dentro de las primeras se
incluyen la remuneracin base, los sistemas de revisin e incentivos. Con
relacin a la segunda se incluyen la realizacin personal, vinculada a la
formacin y promocin en la empresa, a la dimensin de la misma y a la forma
de direccin: el poder.

Accionistas: Dentro de este grupo cabe diferenciar los pequeos accionistas,

de los grandes. El pequeo acta como un aportante de dinero, el accionista
"importante" pretende el control de la empresa. Los objetivos en este segundo
caso son ms amplios que los objetivos clsicos de los accionistas, tales como:
mantener una liquidez de las acciones, proyectar unas ganancias de capital y
mantener unas ganancias corrientes, unidos a la necesaria poltica de
informacin.

INGENIERA CIVIL 14
En los grupos afectados por la empresa, hay que mencionar a los clientes, los
proveedores y los grupos financieros. En el primer caso existen unos objetivos
clsicos vinculados a la actividad post-venta y puesto que se trata de un grupo
muy importante para la empresa es necesario disponer de informacin de los
mismos. Los objetivos vinculados a los proveedores son el cumplimiento de los
compromisos contrados, y en algunos casos, preveer la necesaria vinculacin
de actividades (caso de materias primas) para evitar que distorsionen el
futuro de la empresa. Los grupos financieros exigen una mayor informacin
como base de las relaciones con ellos.

Finalmente, debemos mencionar a la comunidad local y nacional. La actividad

de empleo, de formacin, aportaciones de bienes pblicos: medio ambiente,
educacin, sanidad son bsicos y no deben ser ajenos a la empresa. A nivel
nacional, las aportaciones econmicas de impuestos deben ser completadas
con bienes sociales o
contribucin de la empresa a solucionar problemas de medio ambiente, de
equipamiento social y de bienes pblicos (educacin, sanidad, etc.)

INGENIERA CIVIL 15
 CREACION DE VALOR COMO OBJETIVO
El objetivo de la empresa es maximizar su valor, o lo que es lo mismo, maximizar la
riqueza conjunta de todos los que poseen un derecho sobre los activos y flujos de caja
generados por la explotacin de la empresa. Este objetivo se hace operativo a travs
de la maximizacin de valor de la empresa en el mercado. Para los agentes de la
empresa su valor vendr dado por su capacidad para generar rentas, es decir, por la
rentabilidad de sus activos productivos. Creacin de valor y rentabilidad son pues
conceptos indisociables.

En la actualidad, la empresa se presenta como una cadena econmica integrada por

un conjunto de operaciones que abarcan el diseo del producto, la produccin, la
distribucin y la venta, que estn orientadas a la creacin de valor. Bajo este
concepto lo que subyace es el hecho de que los costes de tales actividades sean
inferiores al precio que el mercado est dispuesto a pagar por sus productos y/o
servicios.

Sobre la capacidad de la empresa para generar valor influyen una serie de variables
explicativas:

a) El beneficio econmico.

b) El coste del oportunidad de los inversores de la empresa o la rentabilidad

requerida por los inversores en la empresa (accionistas y prestamistas), que
determinan el coste del capital (o en otras palabras, el coste de los recursos que
utiliza la empresa para financiar sus inversiones). Esta variable se compara con la
rentabilidad que genera la empresa para determinar la creacin de valor y as si las
inversiones realizadas generan un beneficio inferior al coste de los fondos que se
utilizaron para financiarlas, se destruye valor, en caso contrario se crea valor.

INGENIERA CIVIL 16
La forma de medida de la creacin de valor: las curvas de valor

Todas las decisiones de la empresa se reflejan en el valor de mercado o valor

econmico de la empresa. Es importante conocer cundo la empresa est creando
valor o cundo lo est destruyendo.

El indicador ms utilizado para evaluar las decisiones de la empresa en relacin con

su capacidad para crear riqueza es la denominada curva de valor o relacin entre
el Valor de Mercado de los Fondos Propios (VMFP) y el Valor Contable (FP) de los
mismos.

El VMFP refleja los flujos de beneficios esperados por los accionistas de la empresa,
as como su tasa esperada de crecimiento, actualizados conforme a la tasa de retorno
requerida por aqullos (inters libre de riesgo ms prima por la inflacin y el riesgo).
El FP es el que corresponde al valor nominal del capital desembolsado, los beneficios
retenidos y las reservas de actualizacin.

A partir de estos conceptos, se entiende como "curva de valor" cada una de las
posibles alternativas que se obtienen del estudio de la relacin VMPF/FP. A partir
de esta expresin se puede observar (Cuervo):

Si VMFP/FP es mayor que 1, la empresa estar creando riqueza, crea valor

para sus accionistas.
Si VMFP/FP es igual a 1, la empresa no est creando ni destruyendo valor
para sus accionistas.
Si VMFP/FP es inferior a 1, el valor de mercado es inferior al valor contable,
por lo que la empresa estar destruyendo valor para sus accionistas.
Para que VMFP/FP sea mayor de 1, es preciso que la Rentabilidad de los
Fondos Propios (RFP) sea mayor que la tasa requerida por los accionistas
(Ke).
La creacin de valor depende de la diferencia RFP-Ke.
El crecimiento, va reinversin de beneficios, slo es defendible bajo el
supuesto de que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a la tasa
requerida por los accionistas dado que, en caso contrario, el mismo no
aportara valor ninguno a la empresa sino que lo destruira.

La tasa de crecimiento (g) viene dada por la expresin:

g = b x RFP

donde b es la tasa o proporcin de reinversin de la rentabilidad obtenida por los

fondos propios, es decir, la parte del beneficio que se reinvierte.

Se puede demostrar que

VMFP / FP = RFP - g / Ke - g

en la que si la tasa de crecimiento g (o lo que es lo mismo, la tasa de reinversin b)

es igual a cero, el ratio VMFP/FP es igual al ratio RFP/Ke. Para crear ms valor
RFP tendr que ser lo mayor posible, a la vez que Ke lo menor posible. La empresa
puede influir sobre la RFP en gran medida, pero mucho menos sobre Ke. De la
anterior frmula se deduce esta otra, que permite aislar el crecimiento y la creacin

INGENIERA CIVIL 17
de valor:

RFP / Ke + g (RFP-Ke) / Ke (Ke-g)

RFP/Ke mide la creacin de valor y el otro sumando el crecimiento, por lo que se

puede crecer sin crear valor y crear valor sin crecer; as, los accionistas siempre
optarn por la creacin de valor, sacrificando el crecimiento.

En este sentido, el modelo de la "curva de valor" explica el ratio Valor de

mercado/Valor contable de una empresa en trminos de tres variables:

Expectativas del inversor sobre la RFP.

Expectativas del inversor sobre el crecimiento de la empresa (g) o tasa de
reinversin (b).
Rendimiento requerido por el inversor (Ke).

A la razn por cociente entre la rentabilidad de los fondos propios y la rentabilidad

requerida por los accionistas RFP/Ke, que tambin viene dado por el ratio VMPF/FP
sin crecimiento, se le denomina "ndice de creacin de valor".

Cuando la rentabilidad financiera sea igual al rendimiento requerido (RFP = Ke),

una alta tasa de crecimiento no tendr impacto sobre el ratio VMFP/FP. De acuerdo
con este modelo, cuanto mayor sea la razn entre la rentabilidad financiera y el
rendimiento requerido, mayor ser el ratio Valor de mercado/Valor contable.

A partir del modelo de la "curva de valor", la empresa puede clasificar sus negocios
en dos categoras:

1. Negocios que contribuyen positivamente a la creacin de valor, en los cuales

se llevarn a cabo nuevas inversiones, excepto cuando el anlisis de su
potencial estratgico sugiera una incapacidad para mantener la relacin
RFP/Ke mayor que 1.
2. Negocios que contribuyen negativamente a la creacin de valor, en los
cuales slo se llevarn a cabo inversiones adicionales si el anlisis estratgico
mostrase que es posible alcanzar un ndice de creacin de valor superior a la
unidad. En caso contrario, estos negocios son los principales candidatos para
la eliminacin de una parte de la capacidad

Fig. Curva de valor

INGENIERA CIVIL 18