Apostila 1

Funo Financeira nas Empresas

Professor MSc
ARNOLDO SCHMIDT NETO

Joinville
2016
Gesto Financeira Porturia 2/22

SUMRIO

1.1 O que Gesto Financeira ............................................................................ 3

1.1.1 Conceitos Bsicos .................................................................................. 3
1.1.2 O Gestor Financeiro como Agente ........................................................ 4
1.1.3 Habilidades Especiais de Gesto Financeira ......................................... 4
Quadro 1 - Exemplo de Anlise Marginal .......................................................... 5
1.2 Principais atribuies do Gestor Financeiro ................................................. 7
1.2.1 Anlise e planejamento financeiro ......................................................... 8
1.2.2 Gesto da estrutura de ativo da empresa ................................................ 8
1.2.3 Gesto da estrutura financeira da empresa ............................................ 8
Quadro 2 - Atividades Financeiras ..................................................................... 8
1.2.4 Maximizao do Preo da ao e bem-estar social................................ 9
1.3 Levantamento e Alocao de Recursos ...................................................... 10
1.3.1 Levantamento de recursos ................................................................... 10
1.3.2 Alocao de recursos ........................................................................... 11
1.4 Metas da Gesto Financeira ........................................................................ 12
1.4.1 Maximizao do Preo da Ao .......................................................... 12
Equao 1 - Taxa de retorno do valor das aes............................................... 13
1.4.2 Retorno do capital prprio ................................................................... 15
1.4.3 Perspectiva de longo prazo .................................................................. 15
1.4.4 Valor do dinheiro no tempo ................................................................. 16
1.4.4 Risco .................................................................................................... 16
1.4.5 Poltica de Dividendos ......................................................................... 17
1.5 A Contabilidade como Ferramenta ............................................................. 18
Qualidades da Informao Contbil ............................................................. 18
1.6.1 Decises de investimento .................................................................... 19
1.6.2 Decises de financiamento .................................................................. 19
1.6.3 Decises relativas destinao do lucro ............................................. 19
Testando o aprendizado ................................................................................ 20
Referncias ................................................................................................... 22

Professor Arnoldo Schmidt Neto UNIVILLE Gesto Porturia

 Gesto Financeira Porturia
1.1
1.1 O que Gesto Financeira
1.1.1 Conceitos Bsicos
Agregue Conhecimento!
Faa uma pesquisa na Internet
sobre Finanas Empresariais.
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O que Gesto
Financeira
O que Finanas?
Podemos definir Finanas como a arte e a cincia de administrarem
fundos. Praticamente todos os indivduos e organizaes obtm receitas
ou levantam fundos, gastam ou investem. Finanas ocupa-se do processo,
instituies, mercados e instrumentos envolvidos na transferncia de
fundos entre pessoas, empresas e governos. (GITMAN, 1997, p. 4).
Exemplos de servios financeiros: Bancos e instituies financeiras;
Planejamento das finanas (pessoais e de organizaes); Investimentos;
Bens Imveis; Seguros.
O que Gesto Financeira?
Trata-se de um conjunto de atividades relacionadas com a gesto dos
recursos e fundos movimentados por todas as reas da empresa,
aplicando-se uma srie de princpios econmicos para maximizar a
riqueza e o valor total de um negcio. Para tanto, a Gesto Financeira
deve ter continuamente ter informaes sobre as questes de rentabilidade
e liquidez do negcio, podendo desta maneira, traar um planejamento
financeiro e verificar a compensao entre o risco e retorno.
A Gesto Financeira diz respeito s responsabilidades do Gestor
financeiro numa empresa. Os Gestores financeiros gerenciam ativamente
as finanas de todos os tipos de empresas, financeiras ou no financeiras,
privadas ou pblicas, grandes ou pequenas, com ou sem fins lucrativos.
Eles desempenham uma variedade de tarefas tais como oramentos,
previses financeiras, Gesto do caixa, Gesto do crdito, anlise de
investimento e captao de recursos (Gitman, 1997, p.4).
Qual o principal objetivo da Gesto Financeira? O principal objetivo da
Gesto Financeira o de maximizar a riqueza dos scios/ acionistas. Para
tanto, as atribuies do Gestor Financeiro podem ser sintetizadas em trs
atividades bsicas:
Realizar Anlise e Planejamento Financeiro;
Tomar Decises de Investimentos; e
Tomar Decises de Financiamento.
As atividades empresariais envolvem recursos financeiros e orientam-se
para a obteno de lucros. Os recursos investidos na empresa pelos
proprietrios (capital prprio Patrimnio Lquido) e por terceiros
(capital de terceiros Passivo Exigvel) encontram-se aplicados em ativos
empregados na produo e/ou comercializao de bens ou na prestao de
servios.
As receitas obtidas com as operaes devem ser suficientes para cobrir
todos os custos e despesas incorridas e ainda gerar lucros. Paralelamente
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a esse fluxo econmico de resultados ocorre uma movimentao de

numerrio que deve permitir a liquidao dos compromissos assumidos,
o pagamento de dividendos e a reinverso da parcela remanescente dos
lucros.
Neste contexto, a funo financeira compreende um conjunto de
atividades relacionadas com a gesto dos recursos (tanto o numerrio
movimentado pelas empresas, quanto os direitos e obrigaes decorrentes
das transaes realizadas a crdito) movimentados por todas as reas da
empresa. Tal funo, que possui um papel muito importante no
desenvolvimento de todas as atividades operacionais, responsvel pela
obteno dos recursos necessrios e pela formulao de uma estratgia
voltada para a otimizao da aplicao desses recursos, contribuindo
significativamente para o sucesso do empreendimento.
1.1.2 O Gestor Financeiro como Agente
s vezes, as pessoas contratam agentes para cuidar de um assunto
especfico. Ao fazer isso, delega-se a responsabilidade a outrem. Os
acionistas e/ou proprietrios da empresa delegam a um Gestor financeiro
Stock Options
a tarefa de gerir sua empresa, o qual, embora no estritamente correto,
A opo de compra legalmente pode ser concebido como um agente da companhia. Sem
de aes ser dvida, a meta conseguir o valor mais alto possvel para cada ao
abordada no pertencente aos acionistas/ proprietrios da empresa. Porm, no h regras
captulo sobre padronizadas que indiquem qual curso de ao deve ser seguido pelos
Mercado de Capitais
Gestores para atingirem essa meta. A diretriz fundamental de motivar os
Gestores oferecer-lhes, pelo seu desempenho, opes de compra de
aes (stock options).
A relao entre acionistas e Gestores denominada relao de agency
(Agente). Existe quando algum ("principal") contrata outra pessoa
("agente") para cuidar de seus interesses. Em tais relaes existe a
possibilidade de conflito de interesses entre o principal e o agente. Tal
conflito denominado de problema de agency.
Discutir o problema de agency, na medida em que este se relaciona com
a maximizao da riqueza dos proprietrios e o papel da tica nessa
questo. Um problema de agency advm do fato de que os Gestores, na
qualidade de representantes dos proprietrios, podem colocar seus
objetivos pessoais frente dos objetivos empresariais. Foras de mercado,
tanto as oriundas dos acionistas, particularmente de grandes investidores
institucionais, como as ameaas de compras hostis (takeovers), tendem a
prevenir ou a minimizar o problema de agency.

1.1.3 Habilidades Especiais de Gesto Financeira

Entendendo os fatores econmicos
A importncia da Economia para o desenvolvimento do ambiente
financeiro e teoria financeira pode ser mais bem descrita em funo de
suas duas reas mais amplas Macroeconomia e Microeconomia. A
necessrio ter
conhecimentos em Macroeconomia estuda o ambiente global, institucional e internacional
economia para entender em que a empresa precisa operar, enquanto que a Microeconomia trata da
o ambiente financeiro e determinao de estratgias operacionais timas para empresas e
as teorias de deciso em indivduos. Cada uma dessas reas ser discutida sucintamente sendo
finanas tratadas suas relaes com a Gesto Financeira.

Macroeconomia
A Macroeconomia estuda a estrutura institucional do sistema bancrio,
intermedirios financeiros, o Tesouro Nacional e as polticas econmicas
de que o Governo Federal dispe para controlar satisfatoriamente o nvel

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 Gesto Financeira Porturia
Consulte
http://www.economiabr.net/t
eoria_escolas/microecono
mia.html para conhecer
melhor os conceitos da
teoria microeconmica.
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de atividade econmica dentro da economia. Deve ficar claro que a teoria
e a poltica macroeconmica no conhecem limites geogrficos; antes,
elas visam estabelecer uma estrutura internacional segundo a qual os
recursos fluam livremente entre instituies e naes, a atividade
econmica seja estabilizada e o desemprego possa ser controlado.
Uma vez que a empresa deve operar no mbito macroeconmico,
importante que o Gestor Financeiro esteja ciente de sua estrutura
institucional. Precisa tambm estar alerta para as consequncias de
diferentes nveis de atividade econmica e mudanas na poltica
econmica que afetam seu prprio ambiente de deciso. Sem
compreender o funcionamento do amplo ambiente econmico, o Gestor
Financeiro no pode esperar obter sucesso financeiro para a empresa.
Deve perceber as consequncias de uma poltica monetria mais restritiva
sobre a capacidade da empresa obter recursos e gerar receitas. Precisa
ainda conhecer as vrias instituies financeiras e saber como estas
operam para poder avaliar os canais potenciais de investimento e
financiamento.
Microeconomia
As teorias microeconmicas fornecem a base para a operao eficiente
da empresa. Visam definir as aes que permitiro empresa obter
sucesso. Os conceitos envolvidos nas relaes de oferta e demanda e as
estratgias de maximizao do lucro so extradas da teoria
Microeconmica. Questes relativas a composio de fatores produtivos,
nveis timos de vendas e estratgias e determinao de preo do
produto so todas afetadas por teorias do nvel Microeconmico. As
mensuraes de preferncias atravs do conceito de utilidade, risco e
determinao de valor esto fundamentadas na teoria Microeconmica.
As razes para depreciarem ativos tambm derivam desta rea da
Economia. A Anlise Marginal o princpio bsico que se aplica em
Gesto Financeira; a predominncia desse princpio sugere que apenas
devem-se tomar decises e adotar medidas quando as receitas marginais
excederem os custos marginais. Quando se verificar essa condio, de
se esperar que uma dada deciso ou ao resulte num aumento nos lucros
da empresa. A importncia da anlise marginal na tomada de decises
financeiras se tornar evidente nos captulos subsequentes. No quadro 1
tem-se um exemplo da utilizao da Anlise Marginal como mtodo de
avaliao de novos investimentos.
Quadro 1 - Exemplo de Anlise Marginal
Benefcios com o novo computador $ 100.000
( - ) Benefcios com o comp. antigo $ 35.000
(1) Benefcios Marginais $ 65.000
Custo do novo computador $ 80.000
( - ) Receita venda comp. Antigo $ 28.000
(2) Custos Marginais $ 52.000
Benefcio Lquido = (1) (2) $ 13.000
Em resumo, necessrio possuir conhecimentos de Economia para se
entender o ambiente financeiro e as teorias de deciso que constituem a
base da Gesto Financeira contempornea. A Macroeconomia fornece ao
Gestor Financeiro uma viso clara das polticas do Governo e instituies
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privadas, por meio da qual a atividade econmica controlada. Operando

no campo econmico criado por tais instituies, o Gestor Financeiro
vale-se das teorias Microeconmicas de operao da firma e maximizao
do lucro para desenvolver um plano que seja bem-sucedido. Precisa
enfrentar no s outros concorrentes em seu setor, mas tambm as
condies econmicas vigentes.

A importncia da contabilidade
Contabilidade frequentemente chamada de arte porque nunca est
completamente definida. Ela est num estado de fluxo constante. Este
estado de mudana necessrio, pois:
o as necessidades dos usurios de demonstraes contbeis/
financeiras no so estticas, so dinmicas;
o as presses dos organismos fiscais e societrios alteram as
apresentaes contbeis;
o as necessidades internas de gerenciamento so mutveis, pois
para a tomada de decises muitas vezes precisamos de
indicadores no previstos ou ainda no elaborados;
Contabilidade a cincia social aplicada que tm como objeto o
patrimnio das entidades (empresas, rgos governamentais, pessoas
fsicas), mediante os registros de todos os fatos administrativos,
demonstraes expositivas (demonstraes contbeis/ financeiras) e a
interpretao dos fatos nele ocorridos. Todos esses estudos e controles tm
o objetivo comunicar a melhor informao econmico-financeira e
oferecer informaes sobre sua composio e suas variaes, bem como
sobre o resultado econmico decorrente da gesto da riqueza patrimonial.
Feito o registro e controle do patrimnio das organizaes, o objetivo da
contabilidade de avaliar todos os fatos relacionados com a formao,
com a movimentao e com as variaes do patrimnio, fornecendo
informaes para os Gestores, proprietrios e terceiros sobre como a
organizao est desenvolvendo as suas atividades econmicas para
alcanar os seus fins.
A Gesto financeira emprega a contabilidade para preparar os
demonstrativos financeiros que fornecem informaes sobre a
lucratividade, atravs de Demonstrativo de Resultados do Exerccio
(DRE) e sobre a situao patrimonial e financeira da empresa, atravs do
Balano Patrimonial (BP). Alm desses relatrios contbeis essenciais so
utilizados outros relatrios como o Demonstrativo de Origens e Aplicao
de Recursos, o Demonstrativo de Fluxo de Caixa, que demonstram como
o caixa foi gerado. Essas ferramentas valiosas para que a Gesto e seus
gestores possam entender controlar e tomar decises que melhorem os
fluxos de caixa e recursos dentro da empresa, maximizando a sua riqueza.
Para tanto, os gestores da Gesto financeira devem conhecer, interpretar e
analisar os relatrios contbeis fornecidos pela contabilidade,
possibilitando a tomada de decises pr-ativas que melhorem a utilizao
dos recursos financeiros e visem sempre manter a liquidez em equilbrio
com a rentabilidade, selecionando as melhores fontes de financiamento
para as atividades da empresa.
No captulo 4.2
abordaremos O significado da estatstica
este assunto. A estatstica utilizada na Gesto financeira para mensurar as
probabilidades de risco e retorno, diminuindo-se o grau de incerteza dos
investimentos em ativos. Utilizam-se tambm as tcnicas estatsticas para
estabelecer padres de indicadores econmico-financeiros de um
determinado ramo de atividade e, com isso, as empresas deste ramo de
atividade podem estabelecer comparativos importantes, dando subsdios

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aos seus gestores efetuarem aes corretivas e mudanas na estratgia de

1.2
Principais atribuies
do Gestor Financeiro

atuao.
Enfim, as mudanas na atividade econmica so detectadas com o uso da
estatstica e, com isso, o Gestor financeiro pode expandir ou reduzir o
capital de giro, traa polticas de crdito, de estoques e de vendas,
estratgias de investimento e de maximizao da riqueza da empresa.
Entre as tcnicas estatsticas utilizadas destacam-se: a mediana, moda,
covarincia, correlao, desvio-padro, regresso linear, quartis e decis.

A Matemtica Financeira e Engenharia Econmica como

ferramentas de tomada de decises em finanas
Para o processo de tomada de decises de investimentos e financiamentos,
a Gesto Financeira utiliza-se de diversas ferramentas. Entre elas, a
Engenharia Econmica que pode ser definida como o conjunto de
conhecimentos necessrios tomada de deciso sobre investimentos.
J a Matemtica Financeira estuda a evoluo no tempo do capital,
empregando para isso raciocnios, mtodos e conceitos matemticos,
oferece as bases para a soluo da otimizao do capital a ser investido.
As tcnicas de anlise de viabilidade econmica de projetos se utilizam
de instrumentos e conceitos oriundos da matemtica, especificamente de
matemtica financeira e, graas a esses recursos, pode-se analisar
determinado projeto a priori, mesmo antes de sua implementao. Isto
deve ser feito na aquisio de uma nova mquina, na substituio de
equipamentos, no lanamento de um novo produto e na expanso de
mercado, quer na anlise de um projeto global, como a construo de uma
nova fbrica. Uma vez tomada a deciso de investir em determinado
projeto, importante acompanhar o desempenho real do projeto, verificar
se os nveis de retornos esperados inicialmente esto realmente se
concretizando e se no h nenhum indcio de descontinuidade.
Para isso, no h outra alternativa a no ser recorrermos anlise dos
relatrios contbeis que, entre outros objetivos, tem a finalidade de
registrar as decises tomadas por meio da contabilizao das transaes
econmico-financeiras e refletir seus respectivos efeitos no patrimnio da
empresa. Pela anlise dos relatrios contbeis, procuramos verificar se os
resultados apurados pela empresa so compatveis com os retornos
desejados por ocasio das decises de investimentos.

1.2 Principais atribuies do Gestor Financeiro

As funes do Gestor financeiro na empresa podem ser avaliadas em

relao s demonstraes contbeis bsicas da empresa. Suas trs
atribuies primordiais so:

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1.2.1 Anlise e planejamento financeiro

Esta funo envolve a (1) transformao dos dados financeiros em uma
forma que possa ser utilizada para orientar a posio financeira da
O item (1) ser empresa e promover a sua continuidade; (2) avaliar a necessidade de
desenvolvido nos aumento ou reduo da capacidade produtiva; e (3) determinar que tipo
captulos: 2 Anlises
Avanada das
de financiamento adicional deva ser realizado. Estas trs atividades so
Demonstraes sustentadas pelas decises de natureza estratgica, ttica e operacional.
Financeiras e 3 Os demonstrativos contbeis, principalmente o Balano Patrimonial e a
Gesto de Capital de
Demonstrao do resultado do Exerccio so importantes fontes de
Giro.
informaes para elaborao de anlise e planejamento financeiro. Cabe
Os itens (2) e (3) sero ressaltar que o enfoque do caixa essencial para o gestor financeiro.
abordados no captulo Assim, a utilizao de fluxos de caixa tambm imprescindvel,
4 Investimentos e destacando a principal diferena entre a tica do contador e a do Gestor.
Financiamentos
Enquanto o primeiro gera informaes com base no regime de
competncia, o segundo, precisa aplic-las com base no regime de caixa,
denotando a importncia dos Fluxos de caixa nesta atividade.
1.2.2 Gesto da estrutura de ativo da empresa
O Gestor financeiro determina a combinao e os tipos de ativos que
fazem parte do Balano Patrimonial da empresa. Essa atividade relaciona-
se ao lado esquerdo do Balano. A composio refere-se ao montante de
recursos aplicados em Ativos Circulantes (operacionais) e em Ativos
Permanentes (fixos).
Depois que a composio estiver definida, o Gestor financeiro deve fixar
Ativos Circulantes e tentar manter nveis timos para cada tipo de ativo circulante. Deve
tambm decidir quais so os melhores ativos permanentes a adquirir e
saber quando os ativos existentes se tornaro obsoletos e precisaro ser
modificados, substitudos ou liquidados. A determinao da melhor
estrutura de ativo para a empresa no uma tarefa simples; requer o
conhecimento das operaes passadas e futuras das empresas, e a
compreenso dos objetivos que devero ser alcanados a longo prazo.
Existem vrias tcnicas para avaliao destas decises como a Taxa
Ativos Permanentes Mdia de Retorno, Payback (Prazo de Retorno), VPL (Valor Presente
Lquido) e TIR (Taxa Interna de Retorno).

1.2.3 Gesto da estrutura financeira da empresa

Relaciona-se com o lado direito do Balano Patrimonial da empresa e
envolve as fontes de recursos. Dois enfoques sustentam esta atividade do
Gestor financeiro: (1) qual a composio mais apropriada entre
financiamento a curto e a longo prazo deve ser estabelecida, esta uma
deciso importante, pois afeta tanto a lucratividade da empresa como sua
liquidez global; e (2) quais as fontes individuais de financiamento, a curto
ou a longo prazos, so as melhores, em dado momento. Algumas decises
dessa natureza exigem uma anlise profunda das alternativas disponveis,
de seus custos e de suas implicaes a longo prazo. O Custo Mdio
Ponderado de Capital uma medida eficaz para este tipo de deciso.
No quadro 2 as Atividades Financeiras podem ser assim sintetizadas:
Quadro 2 - Atividades Financeiras
Financiame
Decises de

Decises de
Investimen

Anlise e Planejamento Financeiro

nto
to

Balano Patrimonial

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Ativos Circulantes Passivos Circulantes

Ativos No Circulantes Recursos Permanentes

1.2.4 Maximizao do Preo da ao e bem-estar social

Os acionistas de empresas de capital aberto com aes negociadas em

bolsa de valores preocupam-se principalmente com a maximizao do
preo da ao. Tal preocupao resultante do interesse de um bom
retorno de investimento da compra das aes sem ter de se expor a riscos
excessivos.
Os acionistas elegem seus principais executivos que contratam Gestores
que dirigem a empresa no seu dia-a-dia em benefcios dos acionistas.
Diante deste quadro o Gestor financeiro de uma empresa de capital aberto
tem como principal atribuio o desenvolvimento de aes que traduzam
em aumento de valor e criao de riqueza para os acionistas.
De acordo com esta principal atribuio o Gestor financeiro ir contribuir
para o bem estar da sociedade em trs aspectos principais:

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1.3
Levantamento e
Alocao de
Recursos
1.3 Levantamento e Alocao de Recursos

A funo financeira cabe duas tarefas bsicas:

o Obteno dos recursos nas condies mais favorveis possveis;
e
o Alocao eficiente desses recursos nas organizaes.
1.3.1 Levantamento de recursos
Envolve o suprimento dos recursos necessrios s operaes normais da
empresa e captao vultosos valores para investimentos em projetos com
longos perodos de maturao. As fontes de recursos disposio de uma
empresa podem ser classificadas de vrias formas:
o recursos prprios (capital integralizado, reservas e lucros
retidos) e recursos de terceiros (compromissos assumidos e
dvidas contradas);
o recursos permanentes (recursos prprios e dvidas a longo
prazo) e recursos temporrios (compromissos e dvidas a curto
prazo); e
o recursos onerosos (provocam despesas financeiras) e recursos
no onerosos.
A DOAR importante a adequao entre as fontes (origens) e as aplicaes de
Demonstrao de recursos em termos de prazos e custos. A compra de um equipamento,
Origens e Aplicaes cujo valor investido somente ser recuperado em alguns anos por meio
de Recursos
das receitas de vendas, dever ser financiada com recursos permanentes.
informa as variaes
ocorridas no CCL Se forem utilizados recursos provenientes de um emprstimo com prazo
Capital Circulante inferior ao da maturao financeira desse investimento, a empresa poder
Lquido - da empresa enfrentar dificuldades para liquidar a dvida no vencimento do contrato.
durante um
determinado
Os juros e demais encargos incidentes sobre os emprstimos e
exerccio. financiamentos oneram o resultado econmico, reduzindo a parcela de
lucro que restar aos acionistas. Alm disso, os emprestadores de recursos
podem exigir garantias reais e impor condies contratuais que reduzam
a flexibilidade de gesto da empresa. Mesmo os crditos obtidos junto aos
fornecedores envolvem custos financeiros, representados pelo desconto
para pagamento a vista que deixou de ser desfrutado. Observa-se a
existncia de custos explcitos, perfeitamente mensurveis em termos de
valor e taxa. Somente poucas fontes de recursos de curto prazo no
provocariam custos financeiros, como por exemplo: salrios e impostos e
pagar, contribuies a recolher, etc.
Os recursos prprios envolvem um custo implcito que corresponde
expectativa de lucros dos acionistas que no deve ser frustrada, sob pena
de haver desinteresse em continuar participando do negcio. Assim, os
recursos adicionais a serem fornecidos pelos acionistas por meio de novas
integralizaes de capital e os lucros reinvestidos envolvem um custo de
oportunidade. Este custo corresponde ao retorno que os acionistas
obteriam com tais recursos em outras aplicaes com o mesmo grau de
risco suportado por seus investimentos na empresa.

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1.3.2 Alocao de recursos

Envolve a constante busca da otimizao na aplicao dos recursos para
que seja alcanada a rentabilidade desejada e preservada a capacidade da
empresa em pagar seus compromissos nos vencimentos. Esta
responsabilidade amplia bastante os limites da gesto financeira,
obrigando os executivos da rea a conhecer todas as fases de
funcionamento da empresa e a analisar profundamente os novos projetos
de investimento. Alguns ativos so essenciais para o desenvolvimento das
operaes denominados ativos operacionais, constitudos por ativos
fixos e ativos circulantes (estoques, duplicatas a receber e
disponibilidades), enquanto outros podero estar ou no relacionados com
as atividades bsicas do empreendimento, outros ativos de natureza
operacional ou no, como crditos diversos a curto e longo prazos,
participaes societrias em outras empresas, imveis alugados a
terceiros, determinadas aplicaes financeiras, etc.
Os recursos aplicados nos ativos no so encontrados em abundncia e
envolvem custos financeiros e custos de oportunidade. Assim, de se
esperar que cada ativo contribua direta ou indiretamente para a gerao de
receitas e, conseqentemente, de lucros.
Quando algum se dispe a investir sua poupana em uma empresa, em
vez de aplic-la em alternativas mais seguras, est disposto a assumir certo
risco em troca de um aumento no seu patrimnio ou riqueza pessoal.
Assim, pode-se admitir que o objetivo principal da empresa, e por
conseguinte de todos os Gestores e empregados, o de maximizar a
riqueza de seus proprietrios. A riqueza dos proprietrios de uma
sociedade annima medida pelo preo da ao, representado pelo valor
de mercado da empresa, ou seja, pelo valor que seria alcanado na venda
dos direitos de participao no seu capital.
Cada deciso financeira, deve ter como meta o aumento do valor da ao.
Neste enfoque duas variveis conduzem as decises: o retorno e o risco.
So dois elementos diretamente proporcionais: quanto maior o retorno,
maior o risco. Como por exemplo, podemos citar os investimentos em
Caderneta de Poupana e em Aes. Enquanto o primeiro tem menor
retorno e menor risco, o segundo tem maior retorno e maior risco.

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1.4
1.4 Metas da Gesto Financeira
1.4.1 Maximizao do Preo da Ao
No Brasil, a BOVESPA
a principal bolsa de
valores. Toda empresa
brasileira de capital
aberto tem aes que so
negociadas na
BOVESPA. Acesse o
site:
http://www.bovespa.com.br
e conhea mais sobre
mercado de aes.
1
Nos EUA as aes preferenciais so tratadas como perpetuidades e no como parte do
Patrimnio Lquido. No Brasil, as aes preferenciais compe o Patrimnio Lquido da empresa.
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Metas da Gesto
Financeira
Em mercado de capitais plenamente desenvolvidos, as cotaes
alcanadas pelas aes nas bolsas de valores devem refletir o valor de
mercado das empresas. Nos momentos de desequilbrio, tais cotaes
podem apresentar-se super ou sub-avaliadas, porm em mdio prazo os
preos das aes demonstram quanto o mercado est disposto a pagar
pelas fraes do capital de cada empresa.
O fato de uma empresa no ter aes cotadas em bolsa no constitui
impedimento na determinao de seu valor de mercado. Resumidamente,
pode-se dizer que o valor de mercado de uma empresa corresponde ao
valor atual de seus lucros futuros. Deste modo, o valor de mercado de uma
empresa determinado pela sua capacidade de gerar lucros mediante o
uso dos ativos, pela sua tecnologia e competncia gerencial e pelo seu
conceito junto aos credores e clientes.
A meta da Gesto financeira coincide com o objetivo bsico de
proprietrios ou acionistas. As decises financeiras so orientadas para o
aumento do valor de mercado da empresa. A meta da Gesto financeira
a maximizao da riqueza dos acionistas/ proprietrios que constitui
algo mais amplo e profundo do que a maximizao dos lucros.
A tomada de decises econmicas eficaz exige uma compreenso da(s)
meta(s) da empresa. Que objetivo(s) deve(m) guiar a tomada de decises
empresariais? Isto , o que os dirigentes devem tentar obter para os
proprietrios da empresa? O objetivo da empresa mais amplamente aceito
consiste em maximizar o valor da empresa para os seus proprietrios, isto
, maximizar a riqueza dos acionistas. A riqueza dos acionistas medida
pelo preo de mercado das aes ordinrias de uma empresa1.
A meta de maximizao da riqueza dos acionistas indica que os dirigentes
de uma empresa devem maximizar o valor presente dos fluxos de caixa
futuros esperados para os proprietrios (acionistas). Por uma questo de
simplicidade, vamos considerar neste ponto que fluxos de caixa sejam o
mesmo que lucros. Portanto, o valor da ao de uma empresa igual ao
valor presente de todos os lucros futuros esperados, descontados taxa de
retorno exigida pelos acionistas, ou
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Equao 1 - Taxa de retorno do valor das aes

Onde V0 valor atual (presente) de uma ao, t representa os lucros

esperados em cada um dos perodos futuros (1 a ) e ke igual taxa de
retorno exigida.
A Equao 1 supe que o leitor esteja familiarizado com o conceito de
desconto e valor presente.
Para fins de anlise neste ponto, somente necessrio reconhecer que R$
l recebido no intervalo de urn ano geraimente vale menos do que R$ l
recebido hoje, porque R$ l hoje pode ser investido a alguma taxa de juros
- per exemplo, 15%, para render R$1,15 ao final de urn ano. Assim, urn
investidor que requer (ou tern a oportunidade de ganhar) uma taxa de
retorno anual de 15% em urn investimento atribui urn valor presente de
R$ l a R$ 1,15 esperado para ser recebido em urn ano.
A Equao 1 considera explicitamente o momento no tempo dos lucros
futuros. Ao descontar todos os lucros futuros a taxa de retorno exigida, ke,
a Equao 1 reconhece que urn real recebido no futuro vale menos do que
urn real recebido imediatamente.
A Equao 1 tambem fornece uma base conceitual para a avaliao de
diferentes niveis de risco. Por exemplo. se uma srie de lucros futuros for
altamente incerta ( provavel que ela divirja substancialmente de seus
valores esperados), a taxa de desconto ke pode ser aumentada para levar
esse risco em considerao. Portanto, quanto maior o risco associado ao
recebimento de um beneficio futuro (lucro), menor o valor atribuido pelos
investidores a esse beneficio. O modelo da empresa de maximizao da
riqueza dos acionistas , portanto, capaz de lidar com as duas principais
falhas do modelo esttico de maximizao de lucros.
Um entendimento adicional a respeito da concretizao da meta de
maximizao da riqueza dos acionistas pode ser obtido decompondo o
conceito de lucro t em seus elementos importantes. o lucro no periodo t,
t igual a receita total (RTt) menos os custos totais (CTt):
t = RTt - CTt
Equao 2 Lucro Econmico
De modo similar, a receita total no periodo t igual ao preo unitrio (Pt)
vezes a quantidade vendida (Qt):
RTt = Pt * Qt
Equao 3 Receita Total
O custo total no perfodo t e igual ao custo variavel por unidade (Vt) vezes
o numero de unidades produzidas (Qt), mais os custos fixos no periodo t:
CTt = Vt . Qt + Ft
Equao 4 Custo Total
Substituindo as equaes 2, 3 e 4 na Equao 1, obtemos:

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(1 + )
=1

Equao 5 - Valor atual dos ganhos esperados das aes emitidas

O termo Pt . Qt representa a receita total gerada pela empresa. De uma
perspectiva de tomada de decisao, esse valor depende da funo de
demanda da empresa e das decises da empresa sobre os preos.
Alem disso. a escolha dos investimentos feitos pela empresa - as decisoes
de ormento de capital - determina que propor.;ao do custo total sera fixa
e que proporo sera variavel. Uma empresa que opta por uma tecnologia
de produo com uso intensivo de capital tende a possuir uma proporo
maior de seus custos totais de operao representados como custos fixos
do que uma empresa que opta por uma tecnologia mais intensiva em mao-
de-obra.
A taxa de desconto he que os investidores adotam para atribuir valor ao
fluxo de lucros gerados por uma empresa e determinada pelo risco
percebido da empresa e por condioes vigentes nos mercados financeiros,
incluindo-se o nivel de inflao esperada.
Os dirigentes, ao tomarem suas decisoes sobre preo, quantidade,
produo e custo, defrontam-se em suas a6es com diversas limitaoes de
carater legal, comportamental, relacionadas ao valor e ambientais. Essas
limitaoes sac examinadas resumidamente na proxima seo e
discutidas em mais detalhes no Captulo 13.
A natureza integradora do modelo de maximizao da riqueza e ilustrada
na Figura . Em resumo, o valor de urn empreendimento e determinado
pelo montante, momenta no tempo e riseo dos lucros esperados a serem
gerados pela entidade.

Valor de uma Recursos internos e

empresa limitaes externas

Igual a

(1 + )
=1

A taxa de desconto, ke, depende: O fluxo de lucros futuros depende:

1 Do risco percebido da empresa 1. Das receitas geradas
2 Das condies do mercado de a. Teoria da demanda e previso
capitais b. Poltica de preos
2. Dos custos
a. Mtodos de produo utilizados
b. Natureza da funo dos custos

Figura 1 Fatores determinantes do valor de uma empresa

Fonte: Adaptado de Mc Guigan, Mayer e Harris (2004, p. 7)

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1.4.2 Retorno do capital prprio
DIVIDENDOS -
Pagamento efetuado pela
empresa aos seus
acionistas atravs da
distribuio de parte do
lucro lquido da empresa,
subdividido de acordo com
as diferentes classes de
ao.
1.4.3 Perspectiva de longo prazo
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Os acionistas esperam ser remunerados por intermdio de dividendos e,
principalmente, pela valorizao de suas aes. O proprietrio de uma
ao possivelmente espera receber seu retorno sob a forma de pagamentos
peridicos de dividendos, ou por meio de valorizaes no preo da ao,
ou ambos. O preo de mercado de uma ao reflete um valor de
dividendos futuros esperados bem como de dividendos correntes; a
riqueza do acionista (proprietrio) na empresa em qualquer instante
medida pelo preo de mercado de suas aes. Se um acionista numa
empresa desejar liquidar sua participao, ir vender a ao ao preo
vigente no mercado ou bem prximo a este. Uma vez que o preo de
mercado da ao, e no os lucros, que reflete a riqueza do proprietrio
numa empresa, num dado momento, a meta do Gestor financeiro deve ser
maximizar essa riqueza.
EXEMPLO: Quatro anos atrs, o Sr. Haroldo comprou uma ao da Cia
Alfa e uma ao da Cia Beta, cada uma ao preo de $100. Ambas as
Companhias operam no mesmo ramo de negcio. Durante o perodo de
quatro anos, cada uma das empresas pagou um dividendo anual de $1 por
ao. A Alfa obteve um lucro anual de $2 por ao, ao passo que o lucro
anual da Beta foi $3 por ao. Atribui-se a diferena nos lucros ao fato de
que a Alfa despendeu uma grande importncia para desenvolver um
produto inovador, portanto baixando seus lucros. A ao da Alfa est
atualmente sendo vendida por $130 enquanto a da Beta est sendo
negociada por $110. Esta situao no incomum. Reflete o fato de que,
apesar dos maiores lucros da Beta, a ao da Alfa tem preo maior. Pode
ser atribudo expectativa de que a venda bem sucedida do novo produto
gerar maiores lucros futuros, o que mais do que compensar os baixos
lucros experimentados durante o perodo de desenvolvimento. A riqueza
do Sr. Haroldo na Cia Alfa maior do que sua riqueza na Beta, apesar do
lucro da empresa Beta ser maior.
A empresa deve ser perpetuada e, para tanto, tem de realizar investimentos
em tecnologia, novos produtos etc. que podero sacrificar a rentabilidade
atual em troca de maiores benefcios futuros. A maximizao do lucro
uma abordagem de curto prazo; a maximizao da riqueza considera o
longo prazo.
Do exemplo anterior deve-se depreender que o maior preo da ao da
Cia Alfa resultou do fato de que suas decises de curto prazo relacionadas
com o desenvolvimento de novo produto, embora baixando os lucros a
curto prazo, produziro maiores retornos futuros. Uma empresa que deseja
maximizar lucros poderia comprar maquinaria de baixa qualidade e usar
materiais tambm de baixa qualidade, ao mesmo tempo em que faria um
tremendo esforo de vendas dos seus produtos por um preo que rendesse
um elevado lucro por unidade. Esta estratgia de curto prazo poderia
resultar em lucros elevados para o corrente, porm, em anos subseqentes
os lucros declinariam significativamente, pois os compradores
constatariam a baixa qualidade do produto e o alto custo de manuteno
associado maquinaria de baixa qualidade. O impacto das vendas
decrescentes e custos crescentes tenderiam a reduzir os lucros a longo
prazo e, se no cuidado, poderia resultar na eventual falncia da empresa.
As conseqncias potenciais da maximizao do lucro a curto prazo
provavelmente estejam refletidas no preo corrente da ao, que talvez
seja menor do que se a empresa tivesse perseguindo uma estratgia de
prazo mais longo.
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1.4.4 Valor do dinheiro no tempo
CUSTO DE
OPORTUNIDADE - o
termo usado na economia
para indicar o custo de
algo em termos de uma
oportunidade renunciada,
ou seja, o custo, at
mesmo social, causado
pela renncia do ente
econmico, bem como os
benefcios que poderiam
ser obtidos a partir desta
oportunidade renunciada
ou, ainda, a mais alta
renda gerada em alguma
aplicao alternativa.
Fonte:
http://pt.wikipedia.org/wiki/
Custo_de_oportunidade
1.4.4 Risco
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Os projetos de investimento envolvem fluxos de desembolsos e de
entradas de caixa. Existem diversas tcnicas para avaliar tais projetos e
algumas delas transformam os fluxos futuros de caixa em valores atuais,
por meio da aplicao de determinada taxa de desconto. Essa taxa de
desconto deve refletir um custo de oportunidade dos recursos a serem
investidos. Tal custo de oportunidade corresponde as uma taxa mnima
de retorno exigida do projeto para que o valor de mercado da empresa no
se altere. Considerando o valor do dinheiro no tempo, a seleo dos
projetos a serem implementados visar aumentar ou, pelo menos, manter
o valor de mercado da empresa.
EXEMPLO: Uma Cia est tentando escolher uma mquina. H duas
mquinas que geraro retornos durante um perodo de cinco anos e
devero custar $3,00 por ao. Abaixo os lucros esperados por ao
diretamente atribuveis a cada uma dessas mquinas.
Tabela 1- Comparativo de lucros esperados investimentos em
mquinas
Ano Mquina A ($) Mquina B ($)
1 0 1,75
2 0 1,75
3 0 1,75
4 0 1,75
5 10,00 1,75
Total $10,00 $8,75
Embora parea, com base apenas o objetivo da maximizao do lucro, que
a mquina A seria a preferida, bem possvel que, uma vez consideradas
as diferenas na poca de ocorrncia dos benefcios, o impacto da
mquina B sobre a riqueza do proprietrio seria maior do que o da
mquina A. O exemplo acima ilustra a superioridade da maximizao da
riqueza sobre a maximizao do lucro. A maximizao da riqueza
reconhece que os empresrios, mantendo todo o resto constante, preferem
receber retornos mais cedo. Esta preferncia est refletida no preo da
ao, e no nos lucros.
O retorno deve ser compatvel com o risco assumido. Maior risco implica
a expectativa de maior retorno. A maximizao do lucro no considera o
risco, porm, a maximizao da riqueza considera explicitamente
diferenas no risco. Uma premissa bsica na Gesto financeira que
existe uma relao entre risco e retorno; os acionistas esperam perceber
maiores retornos de investimentos de maior risco e vice-versa. Os
Gestores financeiros precisam, portanto, levar em conta o risco ao
avaliarem investimentos potenciais.
EXEMPLO: Uma Cia est estudando a expanso de sua linha de produo
em um de seus dois novos produtos, C ou D. O produto C parece ser um
produto relativamente seguro para se investir, enquanto que o produto D
considerado um item de moda altamente arriscado. Aps considerar
todos os custos, espera-se que os dois produtos gerem os seguintes lucros
por ao ao longo de suas vidas de cinco anos:
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Tabela 2 - Estimativas de lucros por produto

Ano Produto C ($) Produto D ($)
1 2,00 2,20
2 2,00 2,20
3 2,00 2,20
4 2,00 2,20
5 2,00 2,20
Total $10,00 $11,00
Se ignorarmos quaisquer diferenas no risco e usarmos uma abordagem
de maximizao do lucro, parece que o produto D seria o preferido.
Contudo, se considerarmos que o produto D altamente arriscado,
enquanto o produto C representa um investimento seguro, a concluso
poder no ser to direta. A empresa poder apenas exigir um retorno de
10% sobre o produto C ao passo que, como compensao para o maior
risco do produto D, tenha que se obter 15%. Tendo em vista que os
acionistas exigem maiores retornos para maiores riscos, importante que
o Gestor financeiro considere adequadamente o impacto do risco sobre os
retornos deles. A abordagem da maximizao da riqueza considera o
risco, enquanto a maximizao do lucro o ignora. A maximizao da
riqueza , portanto, a abordagem preferida.
1.4.5 Poltica de Dividendos
Deve ser adotada uma poltica de distribuio regular de dividendos,
independentemente das flutuaes dos lucros, minimizando os efeitos
negativos que possam afetar as cotaes das aes. A empresa no deve
desapontar aqueles acionistas que apreciam receber dividendos
peridicos. Os Gestores financeiros devem reconhecer que a poltica de
dividendos da empresa afeta a atratividade de sua ao para tipos
particulares de investidores. Acredita-se que se o retorno que os acionistas
esperam receber for assegurado, tal fato ter um efeito positivo sobre o
preo das aes, garantindo o sucesso de futuros lanamentos de novas
aes no mercado.

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1.5
A Contabilidade
como Ferramenta

1.5 A Contabilidade como Ferramenta

A contabilidade uma importante ferramenta da Gesto financeira. Por

meio da contabilidade o Gestor financeiro tem um panorama da situao
econmica-financeira e, portanto, pode tomar decises de investimento,
financiamento e destinao dos resultados que afetem a continuidade da
empresa e que vo de encontro s funes da Gesto financeira, como a
maximizao da riqueza do acionista e do valor da empresa.
Os dados e informaes da situao econmico-financeira da empresa so
fornecidos pela contabilidade por meio de relatrios e demonstraes
contbeis, os quais so: Balancete de Verificao Mensal; Balano
Patrimonial; Demonstrao de Resultados do Exerccio; Demonstrao
de Origens e Aplicaes de Recursos; Demonstrao de Mutaes do
Patrimnio Lquido; Demonstrao de Fluxo

de Caixa; Notas Explicativas e relatrios de controles internos.

Para que a contabilidade seja uma ferramenta de apoio tomada de
decises e um instrumento de gesto essencial que os relatrios e
demonstraes tenham tempestividade. Por exemplo: A entrega pela
contabilidade de um balancete de verificao mensal com atraso acima de
dez dias no permitir que a Gesto financeira tome aes corretivas no
ms em curso, podendo, conforme a situao, ter srias conseqncias na
liquidez ou na rentabilidade da empresa.

Qualidades da Informao Contbil

Alm da tempestividade, outro ponto a qualidade da informao

contbil, ou seja, a entrega dos relatrios tem que ser feita no tempo certo,
mas seus registros devem ser confiveis e transparentes. Entre as
caractersticas qualitativas da informao contbil, destaca-se que o
benefcio gerado pela informao contbil deve ser maior que o custo de
sua gerao para ser aproveitada. A informao contbil tem que ter
obrigatoriamente compreensibilidade para seus usurios especficos,
como por exemplo, os Gestores financeiros. Esses usurios especficos
utilizam a informao para a tomada de decises. As qualidades
essenciais de decises especficas referente a utilizao da informao
contbil so a relevncia que tem os ingredientes de valor preditivo, valor
de retorno e tempestividade e confiabilidade que tem os ingredientes de
verificabilidade, neutralidade e fidelidade representativa. Alm das
qualidades essenciais citadas, tem-se a qualidade secundria da
comparabilidade e para fins de reconhecimento a materialidade que
completa o fluxo das qualidades de uma informao contbil.

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1.6
reas de Decises
Financeiras
De uma maneira bastante abrangente, podemos identificar trs reas de
decises financeiras:
1.6.1 Decises de investimento
Referem-se tanto Gesto da estrutura do ativo quanto implementao
de novos projetos. A grande concorrncia existente nas modernas
economias de mercado obriga as empresas a se manterem
tecnologicamente atualizadas. Nenhuma empresa pode sentir-se segura
em boa posio conquistada, pois a qualquer momento algum concorrente
poder surgir com um produto melhor e mais barato.
Assim, as empresas so obrigadas a desenvolverem continuamente novos
projetos e a tomarem decises sobre a sua implantao. Normalmente isto
significa a necessidade de vultosas somas adicionais de recursos e uma
elevao no risco do empreendimento, uma vez que investimentos em
novos tipos de ativos fixos tm efeitos prolongados sobre a vida da
empresa e uma deciso inadequada poder comprometer
irremediavelmente o seu futuro.
1.6.2 Decises de financiamento
Enquanto as decises de investimento envolvem importantes aspectos de
natureza no financeira, as decises de financiamento constituem
responsabilidade exclusiva do Gestor financeiro. As decises de
financiamento visam montar a estrutura financeira adequada s operaes
normais e aos novos projetos a serem implantados na empresa. As
questes envolvidas nas decises de financiamento referem-se
composio das fontes de recursos, que exigem anlises profundas das
alternativas existentes e de suas implicaes futuras. So questes do tipo:
Qual deveria ser a proporo entre recursos permanentes e temporrios?
Quanto de recursos prprios e quanto de financiamentos a longo prazo?
O reinvestimento de lucros seria suficiente para atender s necessidades
de recursos prprios?
O mercado reagiria bem ao lanamento de novas aes?
Qual seria o impacto dos custos financeiros provocados pelos
financiamentos a longo prazo e pelos emprstimos a curto prazo?
Em vez de comprar ativos fixos, no deveramos arrend-los?
1.6.3 Decises relativas destinao do lucro
O lucro obtido em cada exerccio social representa a remunerao do
investimento dos proprietrios da empresa. Quanto desse lucro deveria
ser distribudo aos acionistas e quanto seria retido para financiar a
expanso dos negcios? Tal indagao revela que a poltica de
distribuio de dividendos est diretamente relacionada com as decises
de financiamento. Distribuindo somente uma pequena parcela dos lucros,
a empresa ficar menos dependente das fontes onerosas de recursos e
ampliar a participao do capital prprio na estrutura financeira.
Quando a empresa pertence a reduzido nmero de pessoas, essas decises
so tomadas por consenso ou por imposio do scio majoritrio. A
dificuldade surge quando existe grande nmero de acionistas e as aes

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so negociadas nas bolsas de valores. Neste caso, a poltica de dividendos

estar orientada para a maximizao das cotaes, devendo basear-se na
avaliao das expectativas do mercado acionrio que so influenciadas
por diversos fatores conjunturais.
Se a rentabilidade da empresa for satisfatria, pode-se supor que a maioria
dos proprietrios prefira abrir mo dos dividendos. Porm, no deve ser
desconsiderado que sempre existiro acionistas desejosos de realizar, pelo
menos, parte dos lucros. Uma empresa bem sucedida sempre ter novos
planos de investimentos que implicam na necessidade de recursos
adicionais. Parte dessas necessidades poder ser atendida com a reteno
de lucros e o restante ter de ser financiado por meio de outras fontes.
Uma poltica de dividendos adequada favorece a manuteno dos preos
das aes em nveis elevados, e isto poder garantir o sucesso de futuros
lanamentos de novas aes no mercado.

Testando o aprendizado
a) Conhea os Conceitos
1. O que os Gestores financeiros tentam maximizar e qual seu objetivo secundrio?
2. Descreva sinteticamente trs razes bsicas pela qual a maximizao dos lucros no
consistente com a maximizao da riqueza.
3. Quais so os demonstrativos financeiros que auxiliam o Gestor financeiro a monitorar o
desempenho da empresa? O que o Balano Patrimonial pode indicar empresa sobre a estrutura
de ativos e financiamentos?
4. Cite dois exemplos de deciso de anlise e planejamento que podem maximizar a riqueza do
acionista.
5. Cite dois exemplos de decises de investimento que podem maximizar ou minimizar a riqueza
do acionista.
6. Cite dois exemplos de decises de financiamento que podem maximizar ou minimizar a
riqueza do acionista.
7. Quais as dificuldades enfrentadas pelo Gestor financeiro como agente financeiro de uma
companhia? Cite 02 exemplos envolvendo empresas brasileiras que foram divulgados na
imprensa.
8. Descreva a relao geral entre Gesto Financeira e Economia e explique como o Gestor
financeiro se baseia nos princpios de Macro e Microeconomia.
9. Qual a diferena entre a anlise econmica e a anlise financeira da empresa? Quais relatrios
contbeis esto intimamente ligados a cada uma dessas anlises?
10. verdade que se uma empresa for lucrativa sua sobrevivncia est garantida?
Explique.

Forma de Avaliao: Qualitativa.

Peso para avaliao qualitativa: 10%
Avaliao em duplas: Discusso em sala de aula e entrega das respostas.

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b) Estudos em equipe
i. Termos
1. Liquidez x Rentabilidade 6. Relacionamento da AFO com Contabilidade,
2. Risco e Retorno Economia e estatstica
3. Maximizao da Riqueza * Maximizao de 7. Capital de Giro
Lucros 8. Fluxo de Caixa
4. O agente financeiro Teoria da agencia 9. Planejamento Financeiro
5. reas de decises financeiras 10. O custo do dinheiro

ii. Metodologia e datas

A formao da equipe ter de 03 a 04 acadmicos. A equipe escolher o seu

coordenador.
As pesquisas exploratrias sero feitas por meio de livros, revistas, peridicos, artigos
acadmicos, dissertaes e teses que abordem o tema a disposio na biblioteca da
UNIVILLE.
Alm das pesquisas, sero relatados casos e exemplos prticos para ilustrar e valorizar
o tema exposto.
A partir da aula do dia 10/03/16 cada equipe ir expor os estudos de suas pesquisas
(todo acadmico tem que participar, pois ser feita uma avaliao individual).
O professor ir mediar os debates e chamar aleatoriamente os acadmicos da turma
para participarem da exposio do tema. O acadmico dever fazer perguntas ou expor
sua crtica. Estas perguntas sero feitas por escrito e entregue ao Coordenador da
equipe.
Ser postado no disco virtual da disciplina na pasta Temas em Gesto Financeira,
at o dia 24/03/16 um resumo de no mnimo 02 pginas e mximo de 04 pginas das
principais constataes da pesquisa do tema.
No dia 07/04/16 ser entregue o trabalho impresso ao professor de acordo com a
metodologia cientfica para trabalhos acadmicos da UNIVILLE em forma de artigo
(para saber qual a formatao tem um artigo-exemplo no disco virtual da disciplina. A
citao das fontes e referncias essencial. As perguntas feitas por outras equipes a
respeito do tema abordado e suas respectivas respostas devem estar nos Apndice do
trabalho.

iii. Forma de Avaliao

Este trabalho ter uma ponderao de 15% na avaliao bimestral. A avaliao ser feita para
o trabalho da equipe e para o desenvolvimento individual da cada acadmico.

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Referncias

BM&FBOVESPA TV Educao Financeira. Disponvel em:

http://www.bmfbovespa.com.br/pt-br/educacional/iniciativas/tv-educacao-
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BRAGA, Roberto. Fundamentos e tcnicas de Gesto financeira. So Paulo: Atlas,
1995.
BRASIL, Haroldo Vinagre. Gesto Financeira das empresas: um modelo dinmico. 4
ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2002.
BRIGHAM, Eugene F. Gesto Financeira: teoria e prtica. 13 ed. So Paulo: Cengage
Learning, 2012.
GITMAN, Lawrence J. Princpios de Gesto financeira. 10 ed. So Paulo: Harbra, 2010.
McGUIGAN, J. R. et al. Economia de empresas: aplicaes, estratgias e tticas. So
Paulo: Thomson, 2004.
MARION, Jos Carlos. Anlise das demonstraes contbeis: contabilidade
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MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos: abordagem bsica e
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NIKBAKHT, Ehsan & GROPPELLI, A. A. Gesto Financeira. 2 ed. So Paulo:
Saraiva, 2002.
PADOVEZE, Clvis Lus. Controladoria Estratgica e Operacional. So Paulo:
Thomson, 2003.
SANVICENTE, Antonio Zoratto. Gesto Financeira. 3 ed. So Paulo: Atlas, 1997.

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