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MACROECONOMIA

autor do original
ANTONIO ELDER DE OLIVEIRA TAVARES

1 edio
SESES
rio de janeiro 2016
Conselho editorial marta chaves, roberto paes, gladis linhares

Autor do original antonio elder de oliveira tavares

Projeto editorial roberto paes

Coordenao de produo gladis linhares

Projeto grfico paulo vitor bastos

Diagramao bfs media

Reviso lingustica bfs media

Reviso de contedo cristiane valente

Imagem de capa ktsdesign|shutterstock.com

Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta obra pode ser reproduzida ou transmitida
por quaisquer meios (eletrnico ou mecnico, incluindo fotocpia e gravao) ou arquivada em
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Diretoria de Ensino Fbrica de Conhecimento


Rua do Bispo, 83, bloco F, Campus Joo Ucha
Rio Comprido Rio de Janeiro rj cep 20261-063
Sumrio

Prefcio 5

1. Fundamentos da Macroeconomia 7
1.1Introduo 9
1.2 Caractersticas da Macroeconomia 15

2. Variveis-chave da Macroeconomia e
Mensurao da Atividade Econmica 27

2.1 Crescimento, emprego e desemprego 29


2.2 O lado da oferta agregada: tica do produto 35
2.3 O lado da demanda agregada: tica dos gastos da Economia 41
2.3.1 Consumo (das famlias e do governo) e a poupana 42
2.3.2 Formao bruta de capital fixo (investimento) 43
2.3.3 A Economia aberta 45
2.3.4 Outras formas de raciocnio para mensurao
da renda e do produto 47

3. Sntese das Principais Escolas


(os Modelos Clssico e Keynesiano 61

3.1 O Modelo clssico 63


3.2 O Modelo de Keynes 68
4. Moeda, Inflao, Cmbio, Balano de
Pagamentos e Instrumentos da
Poltica Econmica 81

4.1 Moeda, agregados monetrios e


(princpios a respeito das funes do) banco central 85
4.2 Inflao: definio e caractersticas 92
4.3 Balano de pagamentos e cmbio 97
4.3.1 Balano de pagamentos: definio e estrutura 98
4.3.2 O Cmbio 103
4.4 Instrumentos da poltica econmica 107
4.4.1 Poltica fiscal 107
4.4.2 Poltica monetria 109
4.4.3 Polticas cambial e comercial 110
4.4.4 Poltica de rendas (ou poltica de preos e salrios) 111
Prefcio
Prezados(as) alunos(as),

O objetivo principal deste livro apresentar um texto bsico e significativo


sobre a Macroeconomia que sirva de apoio didtico ao plano de ensino e aos
planos de aulas desta disciplina, ministrada para alunos iniciantes dos cursos
de Administrao e de Economia, assim para todo e qualquer aluno cujo curso
exija conhecimentos bsicos da teoria macroeconmica, em um contexto que
apresenta um contedo sem grandes sofisticaes, porm suficientemente
completo. Em funo disso, a apresentao da matria leva em conta a sequn-
cia que atende a esse objetivo e que permite ser utilizado como leitura bsica
para o acompanhamento da disciplina estudada.
Ao longo deste livro sero apresentados determinados conceitos bsicos e
elementos coadjuvantes, cujo conhecimento fundamental para o aluno que
se inicia no estudo da teoria macroeconmica. Assim, nele esto os conceitos
de produto do pas, renda nacional, polticas econmicas, oferta e demanda
agregada, inflao, emprego e desemprego etc. Tanto os conceitos bsicos,
quanto os elementos coadjuvantes devem ser bem compreendidos pelo leitor
para que, adequadamente, ao longo da leitura desta obra, possa entender da
melhor forma os assuntos que trataremos aqui.
O livro se prope a estabelecer uma condio terica e prtica para a anlise
de problemas e discusses a respeito da condio econmica de um determina-
do pas, ou mesmo de um conjunto de pases.
Procura-se explicar com clareza e conciso, conceitos e problemas macroe-
conmicos fundamentais, de forma que o estudante possa ter uma melhor
compreenso da realidade econmica que estamos vivendo hoje. Pois, o con-
texto macroeconmico de interesse inegvel para todos aqueles que desejam
e querem entender as questes macroeconmicas fundamentais.
A presente obra abrange uma anlise da Macroeconomia como sendo uma
diviso do estudo econmico, apresenta um contexto de mensurao da ativi-
dade econmica e avalia a condio da teoria e da poltica macroeconmica.
Sempre que for oportuno, ao longo desta obra, apresentaremos algum arti-
go ou estudo de caso para fortalecer a discusso sobre o tema que estiver sendo
discutido. Desta forma, o aluno tender a se interessar em entender o porqu as
coisas acontecem e como acontecem na vida econmica de um pas.

5
De uma maneira geral, este livro tenta mostrar, explicar, discutir e analisar
com o leitor, como a Macroeconomia tenta responder a perguntas verdadei-
ramente grandes da vida econmica, como pleno emprego ou desemprego,
produo da capacidade do pas, taxa satisfatria ou insatisfatria de cresci-
mento do produto, inflao ou deflao etc.
Espera-se, portanto, que a presente publicao possa tornar-se uma fonte
bibliogrfica eficaz e ser um material fundamental para o estudo dos alunos
dos cursos de graduao que necessitem de conhecimentos bsicos da teoria
macroeconmica. Como adendo destaca-se que os estudantes no tero maio-
res dificuldades com o nvel de matemtica utilizado no livro. Tentou-se ante-
cipar qualquer dificuldade ou problema analtico que o aluno possa encontrar
para compreender o desenvolvimento de um dado conceito. Neste sentido,
reduziu-se ao mximo o nvel da matemtica onde possvel a contextualiza-
o da teoria com uma linguagem simples, a fim de auxiliar o estudante a com-
preender o que est sendo abordado ao longo das pginas deste material.
Em suma, pretende-se, atravs da leitura deste livro, que o aluno sinta como
agradvel o estudo da teoria macroeconmica e que o conjunto de informa-
es contidas aqui contribua efetivamente para a sua atuao profissional e de
cidado neste pas.

Bons estudos!
1
Fundamentos da
Macroeconomia
OBJETIVOS
Prezado aluno, neste captulo procuramos identificar os elementos mais significativos para
compreendermos a gnese do estudo da macroeconomia, para isso tem-se como objetivos:
Entender que a macroeconomia est nas condies do dia a dia de um pas e que isto pode
ser apreciado por meio das informaes dos meios de comunicao, como no caso de alguns
jornais de maior circulao no Brasil;
Apreciar as principais peculiaridades dos elementos que compem o estudo da macroeco-
nomia como contextualizar esta rea no estudo da cincia econmica;
Entender a importncia dos agentes econmicos;
Compreender o que so os fluxos circulares da renda, destacando as suas respecti-
vas divises;
Contextualizar os setores de produo e as atividades realizadas por estes setores.

8 captulo 1
1.1 Introduo
Ol, prezado leitor, seja bem-vindo leitura deste nosso livro didtico. Antes de
qualquer coisa a ser discutida e falada com voc, solicitamos que leia pausa-
damente e com ateno os trs artigos a seguir. Vamos a eles!

Artigo 1: Brasil cresce s 0,9% em 2012 pior marca desde 20091


Dados do IBGE divulgados nesta manh de sexta-feira mostram que eco-
nomia brasileira cresceu ainda menos do que o esperado pelo governo e
pelo mercado
(01/03/2013 s 09:24 - Atualizado em 01/03/2013 s 13:16)
O mau resultado da economia brasileira em 2012 j era esperado por analistas de
mercado e pelo prprio governo. Mas os dados divulgados nesta sexta-feira pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) so ainda piores do que se previa. No ano
passado, a economia brasileira registrou expanso de apenas 0,9% em relao a 2011
- o pior resultado desde 2009 quando, afetado pela crise internacional, o Produto Interno
Bruto (PIB) brasileiro encolheu 0,3%. O governo esperava crescimento de pelo menos 1%
da economia em 2012, ano em que a soma das riquezas produzidas pelo Brasil ficou em
4,4 trilhes de reais. O resultado veio abaixo tambm do previsto no ndice de Atividade
Econmica do Banco Central (IBC-Br), considerado uma espcie de sinalizador do PIB, que
cresceu 1,35% em 2012.
O pibinho se confirmou em meio a sucessivos esforos do governo para estimular o
consumo, como a reduo do quadro de juros - com baixa recorde da Selic a 7,25% ao ano,
desoneraes em folhas de pagamento e reduo de impostos. Segundo o IBGE, houve
aumento no consumo das famlias, de 3,1% ante 2011, e tambm crescimento do setor
de servios - 1,7% ante o ano anterior. J a produo da indstria recuou 0,8% no ano e a
agropecuria caiu ainda mais, 2,3%. O consumo do governo cresceu 3,2% em relao a 2011.
O PIB per capita alcanou 22.402 reais, mantendo-se praticamente estvel (0,1%)
em relao a 2011. Ainda segundo o IBGE, a taxa de investimento no ano de 2012 foi de
18,1% do PIB, inferior taxa referente ao ano anterior (19,3%). A taxa de poupana foi de
14,8% em 2012 (ante 17,2% no ano anterior).
Quando o desempenho do quarto trimestre comparado ao do terceiro trimestre,
a economia brasileira cresceu 0,6%. Em relao ao quarto trimestre de 2011, o Produto
Interno Bruto (PIB) registrou crescimento de 1,4% no ltimo trimestre de 2012. Tambm na
comparao entre o terceiro e o quarto trimestres do ano passado, o mercado se surpreendeu,
uma vez que analistas esperavam, em mdia, um crescimento de 0,7% neste confronto.

11
1 Disponvel em: http://veja.abril.com.br/noticia/economia/. Acesso em: 03/11/2015.

captulo 1 9
Sem investimentos - Um fator importante que explica a desacelerao da economia no
ano passado a taxa de investimento em queda. A Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF),
indicador do IBGE que mede o nvel de investimentos na atividade, recuou 4,5% em 2012
ante 2011 - a primeira queda desde 2009, quando a taxa ficou negativa em 6,7%. "A partir
do momento em que h uma estimativa de crescimento menor para a economia e nenhum
sinal evidente de avano na competitividade, as empresas acabam pisando no freio para
desenvolver projetos", analisa Srgio Vale, economista-chefe da MB Associados.
Entre os fatores que espantaram a nsia de investimentos dos empresrios no ano
passado esto as medidas intervencionistas do governo, o protecionismo, os altos
custos salariais - apesar de importantes desoneraes estarem em curso -, e a falta de
infraestrutura. O 'Custo Brasil' ainda no foi combatido e continua tirando a competitividade
da indstria brasileira. "So muitos os fatores que justificam o fato de uma empresa pensar
duas vezes antes de investir no Brasil", diz Vale.
Para o analista da Tendncias Consultoria, Felipe Salto, o aumento de 0,5% nos
investimentos no quarto trimestre de 2012 em relao ao terceiro, quando o indicador
caiu 2% em relao a abril-junho, ainda "medocre". "O Brasil poderia ter feito muito mais
do que isso. Faltam investimentos em infraestrutura, privatizaes, ajuste fiscal capaz de
reduzir a taxa real de juros e depreciar o cmbio de maneira perene e estvel", diz. "Claro,
no longo prazo, melhorar educao fundamental, dado que a produtividade do trabalho
diretamente relacionada ao treinamento e educao", acrescentou.
Indstria segue na berlinda - O setor industrial j teve anos melhores. A queda de
0,8% tambm a primeira desde 2009, quando o desempenho ficou negativo em 5,6%.
O excesso de estoques remanescentes de 2011 tambm so responsveis, segundo
especialistas, pelo desempenho industrial ruim de 2012. "Estimamos que a questo dos
estoques deve ter roubado quase 1% do PIB de 2012", afirma Brulio Lima Borges,
economista-chefe da rea de macroeconomia da LCA. "Alm de o consumidor colocar o
p no freio, o empresrio comprou menos mquinas e o resto do mundo consumiu menos
produtos brasileiros", explica.
Agroindstria em queda - A queda de 7,5% da produo da agroindstria no quarto
trimestre do ano passado em relao ao mesmo perodo de 2011 tambm chama a
ateno. Nos ltimos trs meses de 2011, o indicador havia crescido 8,4%.
(...)

11
2 Disponvel em: http://veja.abril.com.br/noticia/economia/. Acesso em: 03/11/2015.

10 captulo 1
Perspectivas - Com o ano novo, as expectativas so renovadas - e, pela primeira vez
no governo Dilma, o Palcio do Planalto prev um crescimento relativamente em linha
com o mercado - em torno de 3%. Devido ao desempenho ruim dos investimentos no ano
passado, o governo comeou a tentar estimular o setor de infraestrutura - que um dos
grandes motores do crescimento - apenas na segunda metade do ano, com a retomada
das concesses, reduo drstica do valor da energia eltrica e desonerao de folha de
pagamentos. A expectativa que essas medidas tenham impacto positivo no PIB de 2013.
Contudo, nem se a economia crescer os 3% esperados, a presidente perder o ttulo
de "autora" do segundo pior resultado econmico dos ltimos 60 anos entre os governos
brasileiros. Dilma ocupa a posio com certa folga e ter de fazer mgica at 2014 - ano
eleitoral - para conseguir reverter esse resultado. A corrida j comeou.

Artigo 2: Mantega admite PIB menor em 2013


Ministro da Fazenda reafirma que governo no pretende adotar novas
medidas de estmulos
Veja: 29/05/201322
O ministro da Fazenda, Guido Mantega, tenta manter tom otimista mesmo diante de PIB
frustrante (Ueslei Marcelino/Reuters).
O ministro da Fazenda, Guido Mantega, admitiu nesta quarta-feira que "certamente" o
governo vai rever para baixo a projeo de alta de 3,5% do Produto Interno Bruto (PIB) em
2013. Essa a proposta que consta no Oramento de 2013. Mantega no quis fazer uma
nova previso e disse apenas que a economia brasileira comeou o ano de 2013 "muito
melhor do que no ano passado". "Se tivermos trajetria semelhante do ano passado,
estaremos bem e poderemos atingir taxa (de crescimento) satisfatria este ano", afirmou.
Com os resultados do PIB, Mantega reiterou que o governo no pretende adotar novas
medidas de estmulos ao consumo e ao investimento porque as medidas j tomadas con-
tinuaro surtindo efeito, como o programa de concesso e a desonerao da folha de sa-
lrios das empresas. "A desonerao comeou em 2012, mas agora so mais setores que
comearam em janeiro e, assim, igualmente para outras medidas cuja eficcia vai ser sen-
tida ao longo do ano". Ele lembrou ainda que alguns estmulos foram retirados no primeiro
trimestre, de modo que o consumo no dever ser o carro chefe da economia. "Queremos
que seja o investimento e que tenha recuperao dos investimentos", afirmou o ministro ao
comentar o resultado do PIB no primeiro trimestre.

captulo 1 11
Conforme o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) divulgou nesta
quarta-feira, o PIB do primeiro trimestre do ano cresceu apenas 0,6% em relao ao quarto
trimestre do ano passado, frustrando expectativas de analistas e do prprio governo.
O ministro da Fazenda destacou ainda que o governo vai rever a projeo do PIB
no prximo relatrio de reprogramao oramentria. "Certamente iremos rever quando
fizermos o prximo relatrio". Segundo ele, preciso "olhar" os trimestres sucessivos para
fazer uma avaliao. "No d para olhar um trimestre s. Estamos no meio do segundo
trimestre e os dados so muito bons, abril est fechado e quase todos os indicadores so
positivos, como papelo ondulado", avaliou.
Contudo, Mantega admite que o cenrio da economia internacional est adverso,
sem melhoras significativas, o que dificulta as exportaes brasileiras, principalmente de
manufaturados, que no cresceram. As exportaes de bens e servios apresentaram queda
de 6,4%, enquanto as importaes de bens e servios subiram 6,3%. No quarto trimestre do
ano passado, os dois itens haviam subido 6,1% e 8,4%, respectivamente. "Como crescemos
mais do que boa parte dos pases, significa que importamos mais e conseguimos exportar
menos", disse, tentando manter o tom otimista diante de um crescimento frustrante e o pior
quadro exportador desde o primeiro trimestre de 2009.
Mantega destacou ainda o resultado da agropecuria, "excepcional" em suas palavras,
ao crescer 9,7% no primeiro trimestre deste ano. "Isso se deve sobretudo recuperao em
relao seca do ano passado e ao aumento da produtividade da produo agropecuria",
afirmou. "A crise internacional no prejudica a agricultura, porque ela exporta commodities
de alimentos e, mesmo em crise, os pases consomem alimentos", completou.
No que tange indstria, o ministro apontou que o crescimento negativo de 0,3% no
primeiro trimestre foi puxado pelo setor de extrao mineral, que teve crescimento negativo
de 0,2%. J o crescimento da indstria de transformao foi positivo, de 0,3%. "A indstria
extrativa responde mais ao cenrio internacional. E a indstria de transformao responde
mais ao mercado interno, ento est em trajetria de recuperao", explicou.
Mantega avaliou ainda que a construo civil "tambm no teve bom desempenho" e
admitiu que os servios cresceram pouco no primeiro trimestre. Por fim, ao comentar sobre
a formao bruta de capital fixo, o ministro disse que o investimento "sustentou a demanda"
neste primeiro trimestre, ao crescer 4,6% no perodo.
Cenrio - Mantega disse que a atividade acelerou em abril e provavelmente em maio.
Ele ponderou ainda que houve uma melhora do mercado de capitais, com vrios lanamentos
de IPOs, o que, na sua avaliao, mostra que a confiana no Pas est melhorando. O
ministro ressaltou ainda que o fluxo de Investimento Estrangeiro Direto (IED) para o Brasil
um dos maiores do mundo. Segundo ele, as captaes das empresas no exterior esto indo
muito bem. "Petrobras e Banco do Brasil, o mercado est vendo de forma mais positiva",
disse
11 Mantega. Na sua avaliao, a bolsa brasileira no ltimo ms teve comportamento bom,
melhor que em outros pases. "O ambiente econmico est melhorando no pas", avaliou.

3 Disponvel em: http://oglobo.globo.com/economia/alta-de-juros-nos-eua-deve-afetar-emergentes-com-divida-


em-dolar-18232523#ixzz3tflwFAh8. Acesso em: 20/11/2015.

12 captulo 1
O ministro da Fazenda afirmou ainda que o governo no pretende adotar novas medidas
de estmulos ao consumo e ao investimento porque, segundo ele, eles j esto "todos em
cima da mesa e as empresas esto aumentando seus investimentos".
Mantega lembrou que alguns estmulos foram retirados no primeiro trimestre, de
modo que o consumo no dever ser o carro chefe da economia. "Queremos que seja o
investimento e que tenha recuperao dos investimentos", afirmou o ministro ao comentar
o resultado do PIB no primeiro trimestre.
(com Estado Contedo)

Artigo 3: Alta de juros nos EUA deve afetar emergentes com dvida em
dlar3
Alerta de BIS, organismo que coordena os bancos centrais no mundo.
(por O Globo, com agncias internacionais 6/12/2015 17:23. Atualizado
06/12/2015 22:22)
FRANKFURT - A elevao da taxa bsica de juros nos Estados Unidos, que deve ocor-
rer no prximo dia 16, pode causar desequilbrios nas economias emergentes, alertou on-
tem o Banco de Compensaes Internacionais (BIS, na sigla em ingls), um coordenador
global dos bancos centrais. Segundo o organismo, esses pases so muito sensveis ao
cmbio, porque tm um elevado endividamento em dlar US$ 3,3 trilhes, de acordo com
o dado mais recente do BIS acumulado durante o perodo em que a moeda americana
estava mais fraca. O relatrio do organismo destaca Brasil, Chile, Mxico, frica do Sul,
Turquia e China.
No documento, o BIS afirma ainda que os BCs no devem interromper suas polticas de
combate crise por causa da volatilidade dos mercados, que deve se seguir deciso do
Federal Reserve (Fed, o BC americano). Os juros americanos esto no intervalo entre zero
e 0,25% ao ano desde dezembro de 2008.
A recuperao do mercado sugere que os emergentes so capazes de lidar com o
aperto da poltica monetria nos Estados Unidos, afirmou o BIS. No entanto, as condies
menos favorveis nos mercados financeiros, combinadas com piores perspectivas macroe-
conmicas e crescente sensibilidade s taxas de juros nos EUA, aumentam o risco de
propagao a estes pases uma vez que a subida comece.

captulo 1 13
As vulnerabilidades financeiras dos emergentes ainda no se dissiparam afirmou
na sexta-feira Claudio Borio, chefe do Departamento Monetrio e Econmico do BIS, em
teleconferncia. Frente a condies to extraordinrias, no surpreende que os mercados
estejam atentos a qualquer palavra dos bancos centrais.
O documento argumenta ainda que, embora a atual calma desconfortvel dos
mercados financeiros ameace se transformar em turbulncia, isso no deve dissuadir os
BCs de adotarem uma poltica monetria mais rgida.

Ento, caro aluno, achou interessante a leitura dos artigos? Sabe o que
eles querem dizer para ns? Na verdade, as informaes dadas dizem respeito
ao contexto de tudo que, de uma maneira geral, vamos estudar a respeito da
Macroeconomia ao longo deste livro. Melhor colocando, didaticamente, o pri-
meiro artigo destaca a evoluo da taxa de crescimento do PIB do ano de 2012,
a queda da taxa de juros selic, a reduo dos impostos, a elevao do consumo,
a queda da atividade industrial do pas e refere-se contrao da taxa de inves-
timento, por meio da queda da formao bruta de capital fixo.
O segundo artigo trata da trajetria do PIB naquele ano, refere-se ao contex-
to do cenrio internacional, chama a ateno sobre a queda das exportaes e
elevao das importaes brasileiras, destaca o crescimento do setor agrope-
curio no pas e da evoluo do setor de servios na Economia, refere-se que-
da do setor da construo civil e ressalta o aumento do fluxo de investimento
direto para o Brasil. Por fim, o terceiro artigo chama a ateno para o aumento
da taxa de juros nos Estados Unidos e afirma que este aumento deve afetar os
pases emergentes que tm dvidas em dlares (US$).
Os artigos anteriores expressam informaes a propsito dos chamados
agregados macroeconmicos. E estes agregados, bem como outros agregados a
serem discutidos aqui neste livro, fazem parte do nosso dia a dia, independen-
temente de trabalharmos ou no no governo, de sermos empresrios, consumi-
dores, alunos, trabalhadores etc. Estes agregados que expressam questes ma-
croeconmicas relevantes, sejam no mbito nacional ou mesmo internacional,
fazem parte do nosso cotidiano e sempre aparecem em termos de notcias na
TV, na internet, nos jornais ou qualquer outro meio de comunicao.
Nesse sentido, vamos ento s pecularidades a respeito da macroeconomia
no item 1.2.

14 captulo 1
1.2 Caractersticas da Macroeconomia
Mas, afinal de contas, o que especificamente Macroeconomia? Interpretando
de uma maneira bastante simples, podemos compreender que a Macroecono-
mia a diviso da Cincia Econmica que estuda a atividade econmica como
um todo. Melhor colocando, a Macroeconomia tem uma viso do sistema, do
sistema econmico1, constitudo com as suas redes de trocas interligadas con-
juntamente e de maneira abstrata. A viso da Macroeconomia, portanto, a da
nao, com seus grandes setores, com seus grandes agregados econmicos.
Destaca-se que comum fazer a distino entre Microeconomia e
Macroeconomia. No que diz respeito Microeconomia, este ramo do estudo
da Cincia Econmica analisa o comportamento individual dos agentes econ-
micos, como as famlias, as empresas e os mercados especficos que entre eles
se estabelecem. A Macroeconomia estuda as atividades econmicas de um pas
ou de um conjunto de pases, tais como o produto interno, a renda nacional, a
demanda e a oferta agregadas, a poupana nacional, o investimento global, o
nvel de emprego, a inflao etc. Entretanto, apesar das diferenas metodol-
gicas, a Microeconomia e a Macroeconomia se inter-relacionam, e se comple-
mentam, evidenciando, assim, que precisamos utilizar estes dois ramos para
compreendermos a essncia da Cincia Econmica.
A questo que aparece agora quem realiza as transaes econmicas vistas
no estudo da Macroeconomia? Para responder a esta pergunta, caro leitor, veja
a figura 1 a seguir que diz respeito aos agentes econmicos e aos fluxos circula-
res da renda dentro de um contexto de sistema econmico.

1 Define-se como sistema econmico, segundo Vasconcellos e Garcia, o conjunto de relaes tcnicas,
bsicas e institucionais que caracterizam a organizao econmica de uma sociedade ou de um pas. Essas
relaes condicionam o sentido geral das decises fundamentais que se tomam em toda a sociedade e os ramos
predominantes de sua atividade. Neste sentido, destaca-se que todo o sistema econmico deve tratar de responder
s trs perguntas clssicas, ou seja, que bens e servios produzir e em que quantidade, como produzir tais bens e
servios e para quem produzir, isto , quem ir absorver estes bens e servios produzidos?

captulo 1 15
Administrao
Pblica
Empresas Acumulao Famlia
de Capital

Mercado Interno

Setores:
Primrio Resto do
Secundrio Mercado Externo
Mundo
Tercirio

Figura 1.1 Agentes Econmicos e Fluxos Circulares da Renda. Fonte: Elaborada


pelo autor.

Como o nosso objetivo abordar a realidade macroeconmica ao longo


desta obra, segundo a figura anterior, precisa-se discutir sobre os decisores
econmicos, chamados de agentes econmicos. Os agentes so entidades
que apresentam determinados tipos de comportamento. Uma destas enti-
dades so as famlias que tm um duplo papel no sistema econmico, isto ,
fornecem a fora de trabalho e capital para as empresas, permitindo produ-
zir os bens e servios e este agente est associado realizao do consumo
final.2
As empresas so o outro tipo de agente econmico. Estas empresas so
unidades institucionais cujas principais funes econmicas so contratar os
servios de fatores (como trabalho e capital) e produzir os bens e servios que
podem ser transacionados nos mercados interno e externo. Segundo a figura I,
as empresas so constitudas pelos setores primrio, secundrio e tercirio. Ao

2 O consumo realizado pelas famlias definido como consumo final, no sentido de que este tipo de consumo se
ope ao consumo intermedirio. Melhor colocando, a produo de laranjas, por exemplo, pode atender diretamente
ao consumo (final) das famlias. Mas se parte desta produo de laranjas absorvida pela indstria alimentcia para
produzir o suco de laranja, logo, neste ltimo caso, a laranja considerada um bem de consumo intermedirio (ou
um insumo) para este tipo de indstria. Paralelo a isso, importante destacar que entidades religiosas, associaes
beneficentes e culturais, por exemplo, tm comportamento similar ao das famlias, pois so consideradas entidades
sem fins lucrativos.

16 captulo 1
relacionarmos conceitualmente realidade brasileira, estes setores so chama-
dos de agropecurio, industrial e de servios, respectivamente, cujas atividades
so divididas em:
Agropecuria: agricultura, extrativismo vegetal, pesca, pecuria, caa etc.
Indstria: extrativismo mineral, transformao e construo.
Servios: consultoria, comrcio, de limpeza, de alimentao, bancrios,
turismo, transportes etc.3

Respectivamente no quadro 1 e na figura 2 a seguir so apresentadas as


composies mdias, no que diz respeito aos anos de 2010 a 2013, da participa-
o dos setores em relao ao PIB brasileiro a preos de mercado4. Observa-se a
grande composio do setor de servios ao longo destes quatro anos em relao
ao produto brasileiro.

R$ MILHES
PERODOS
PIB AGROPECURIA INDSTRIA SERVIOS
2010 3 770 085 171 177 905 852 2 150 151
2011 4 143 013 192 653 972 156 2 366 062
2012 4 392 094 198 137 969 234 2 557 699
2013 4 837 950 234 623 1021 298 2 847 592
Mdia 4.285.786 199.148 967.135 2.480.376

Tabela 1.1 Participao dos Setores no PIB. Fonte: Elaborado pelo autor com dados do
relatrio do Banco Central do Brasil de 2014 a respeito da atividade econmica do Brasil de
2010 a 2013.

3 Segundo Rossetti, o setor agropecurio est relacionado produo por meio da explorao de recursos advindos
diretamente da natureza e este setor fornece tambm matria-prima para a indstria de transformao. Destaca-se
que este setor da Economia muito vulnervel, pois depende muito dos fenmenos da natureza, como exemplo,
do clima. Segundo Mochn, o setor industrial o setor que mais gera valor agregado, o que possibilita aumento de
riqueza para o pas. Destaca-se que pases com alto grau de desenvolvimento, como Estados Unidos e Alemanha,
possuem significativa base econmica concentrada neste setor. E o setor de servios teve um crescimento bastante
significativo nos ltimos anos, principalmente em funo do prprio processo de globalizao mundial, diversificando
as suas atividades, como no mbito da informtica atravs da criao de aplicativos.
4 Segundo Rossetti, o setor agropecurio est relacionado produo por meio da explorao de recursos advindos
diretamente da natureza e este setor fornece tambm matria-prima para a indstria de transformao. Destaca-se
que este setor da Economia muito vulnervel, pois depende muito dos fenmenos da natureza, como exemplo,
do clima. Segundo Mochn, o setor industrial o setor que mais gera valor agregado, o que possibilita aumento de
riqueza para o pas. Destaca-se que pases com alto grau de desenvolvimento, como Estados Unidos e Alemanha,
possuem significativa base econmica concentrada neste setor. E o setor de servios teve um crescimento bastante
significativo nos ltimos anos, principalmente em funo do prprio processo de globalizao mundial, diversificando
as suas atividades, como no mbito da informtica atravs da criao de aplicativos.

captulo 1 17
199.148

967.135 Agropecuria
Indstria
Servios

2.480.376

Figura 1.2 Relao da Participao dos Setores com o PIB Brasileiro. Fonte: Elaborada
pelo autor com dados do relatrio do Banco Central do Brasil de 2014 a respeito da atividade
econmica do Brasil de 2010 a 2013.

Cabe agora considerar como agente econmico, segundo a figura 1 (Agentes


Econmicos e Fluxos Circulares da Renda), a administrao pblica.5 Este agen-
te tem como funo a proviso de bens e servios no comercializveis, isto ,
bens e servios que (muitas vezes) no so passveis de serem objeto de transao
nos mercados e que normalmente satisfazem as necessidades da sociedade bra-
sileira.6 importante informar neste contexto que, particularmente, grande par-
te das receitas da administrao pblica fruto no da sua atividade produtiva
propriamente dito, mas sim de contribuies obrigatrias por parte dos agentes
econmicos famlias e empresas que geram rendimentos, isto , os impostos.
Ainda pela figura 1.1, observa-se que tm um papel particular como agente
econmico no sistema econmico as instituies financeiras (ou setor acumu-
lao). Isto , so os bancos, seguradoras, bem como outras instituies de cr-
dito que funcionam como intermedirios entre quem poupa (credores) e quem
necessita de recursos financeiros (devedores) para financiar a atividade produ-
tiva do pas por meio do investimento7.

5 Compem a administrao pblica aqui destacada, de maneira geral, e, conforme Vasconcellos e Pinho, os entes
territoriais, isto , estados e municpios, Previdncia Social (sistema de previdncia social e outras administraes de
mesma natureza) e administrao central que corresponde ao governo da Unio, ministrios e demais organismos
de carter nacional.
6 Cabe tambm administrao pblica contribuir para a justia social por via de polticas de redistribuio de renda.
7 Ao longo deste livro isto ser mais bem discutido, mas como incio de discusso destaca-se que importante
entender que, em termos da viso macroeconmica, h a separao conceitual entre poupana e investimento. O que
significa isso? Significa que a poupana realizada pelas famlias, pois faz parte da renda disponvel que no foi gasta
no consumo presente. J o investimento concretizado pelas empresas, pois ser aplicado em recursos que permitem
a elas aumentar o seu capital, ou melhor dizendo, aumentar os seus meios de produo, gerando riqueza para o pas.

18 captulo 1
Como complementao, pode-se conceber, caro leitor, um quinto agente
econmico, que justamente o resto do mundo. No se pode imaginar que em
um sistema econmico a atividade econmica de um pas fique restrita somen-
te ao seu espao territorial. Na verdade, a anlise da Macroeconomia acaba fi-
cando completa quando se consideram as transaes (econmicas, monetrias
e financeiras) entre os residentes e os no residentes deste pas. Devido a isso, o
resto do mundo acaba sendo um outro agente econmico, j que para um dado
pas, h vrias localizaes com as quais a sua Economia acaba estabelecendo
relaes ou transaes.
Observa-se que, pela figura 1.1 (Agentes Econmicos e Fluxos Circulares da
Renda), os agentes econmicos esto constantemente com vrias inter-rela-
es e so estas inter-relaes que correspondem e que organizam o funciona-
mento do sistema econmico, como acontece na economia brasileira.
As inter-relaes entre os agentes, isto , entre famlias, empresas, admi-
nistrao pblica, instituies financeiras e resto do mundo, so conseguidas
atravs de dois fluxos que ocorrem entre estes agentes e que geram o chamado
circuito (econmico) da renda.
Prezado aluno, repare que na figura 1.1 encontramos ainda dois tipos
de linhas:
A cheia que representa os chamados fluxos reais, isto , so as quantida-
des de bens, servios e fatores de produo que so transacionados no sistema
econmico; e
A tracejada que corresponde aos fluxos monetrios, ou seja, tais fluxos
so a contrapartida dos fluxos reais.

Logo, percebe-se que para todo e qualquer bem, servio ou fator de produ-
o8 facultado por um agente econmico h a sua contrapartida por meio de
um fluxo monetrio de sentido contrrio. Por exemplo, as famlias fornecem
seu fator trabalho por salrio, que, posteriormente, trocam-no por bens e servi-
os de consumo. As empresas contratantes iro ofertar e vender sua produo
trocando por moeda, e parte desta moeda destina-se a pagar os empregados,
isto , trocar a moeda por trabalho.

8 De acordo com Vasconcellos, fatores ou recursos de produo so os elementos bsicos utilizados na produo
de bens e servios, como o fator trabalho, capital (mquinas e equipamentos), recursos naturais, tecnologia,
capacidade empresarial.

captulo 1 19
Terminamos este primeiro captulo percebendo que a Macroeconomia es-
tuda o comportamento do sistema econmico. Este ramo da Economia busca
um retrato, uma imagem ou uma pintura do funcionamento da Economia em
seu conjunto que permita ao mesmo tempo conhecer e atuar sobre o nvel da
atividade econmica de um pas ou mesmo de um conjunto de pases que tm
seus agentes econmicos realizando fluxos reais e monetrios.

ATIVIDADES
01. A influncia da administrao pblica na vida econmica do Brasil to importante que
os economistas consideram esta influncia como integrante do sistema econmico. Para
atender a seus fins, a administrao pblica necessita de recursos que so obtidos no prprio
sistema. Dentre eles destaca-se como principal:
a) A renda das pessoas fsicas
b) Os impostos
c) O lucro distribudo das empresas
d) O lucro no distribudo das empresas
e) Os juros

02. Leia atentamente as consideraes a seguir e assinale a afirmativa correta sobre a


definio de Macroeconomia.
I) Refere-se anlise do comportamento individual das unidades econmicas, como as fam-
lias ou consumidores e as empresas em mercados especficos.
II) Estuda o comportamento global do sistema econmico de um pas.
III) Busca a imagem que mostre o funcionamento da Economia em seu conjunto.
a) Somente a I falsa.
b) Somente a II falsa.
c) Somente a III falsa.
d) I e II so falsas.
e) I e III so falsas.

03. O povoamento relativo de um espao pode ser expresso por um dado mdio conhecido
como densidade demogrfica. Esta o resultado do clculo no qual a populao (absoluta)
do territrio dividida por sua superfcie, normalmente expressa em quilmetros quadrados.

20 captulo 1
Em termos de uma viso macroeconmica, no clculo dessa razo, para os pases indicados
na tabela, destaca-se como a nao com maior populao em relao ao espao nacional
(sabendo-se que a proporo entre a populao e a superfcie territorial um dos elementos
que define a relao entre sociedade, espao e sistema econmico):

PAS POPULAO ABSOLUTA (HABITANTES EM 2008) SUPERFCIE (KM2)


China 1.313.000.000 9.572.900

Franla 61.000.000 543.965

Holanda 13.300.000 41.528

Argentina 38.700.000 2.780.403

Tabela 1.2 Fonte: SIMIELLI, MAria Elena. Geoatlas. So Paulo: tica, 2009.

a) China
b) Frana
c) Holanda
d) Argentina
e) N.R.A.

04. Leia atentamente as proposies a seguir sobre sistema econmico e assinale a afir-
mativa correta.
I. A anlise do funcionamento do sistema econmico pode ser desenvolvida atravs do
estudo da Macroeconomia por meio das decises individuais dos consumidores e das em-
presas.
II. O sistema econmico composto pelos agentes econmicos famlias, empresas, admi-
nistrao pblica, instituies financeiras e resto do mundo.
III. Em um sistema econmico, pela anlise da Macroeconomia, as relaes entre os agen-
tes econmicos so representadas por dois tipos de fluxos, ou seja, o fluxo real (bens, servi-
os e fatores de produo) e o fluxo monetrio (moeda nas condies de pagamentos pelos
produtos e rendas dos fatores de produo).
a) I, II e III so verdadeiras.
b) I, II e III so falsas.
c) Somente I e II so verdadeiras.
d) Somente a I falsa.
e) Somente a III falsa.

captulo 1 21
05. o agente econmico que tem como funo a proviso de bens e servios no co-
mercializveis, isto , bens e servios que (muitas vezes) no so passveis de serem objeto
de transao nos mercados e que normalmente satisfazem as necessidades da sociedade
brasileira. Estamos nos referindo:
a) s empresas. d) Ao resto do mundo.
b) s famlias. e) s instituies financeiras.
c) administrao pblica.

06. Observe o mapa a seguir.

Espao Geogrfico Brasileiro

Belm
Fortaleza

Recife

Salvador

Belo Horizonte

Ncleo que Compe o centro Rio de Janeiro


econmico do pas So Paulo
Metrpoles regionais Curitiba

Porto Alegre

Figura 1.3 Espao geogrfico brasileiro. Fonte: SIMIELLI, M. H. Geoatlas 17 ed. So Pau-
lo: tica, 1998.

No centro-sul concentram-se s reas de industrializao e urbanizao mais desen-


volvidas do Brasil. Tais processos ocorreram, dentre outras coisas, justamente devido ao
crescimento das empresas industriais nesse espao. Neste sentido, em termos de uma viso
macroeconmica, as atividades que formam o setor industrial, podem ser classificadas em
(dentre outras mais):
a) Extrativismo mineral e vegetal. d) Extrativismo vegetal e comrcio.
b) Transformao e extrativismo mineral. e) Transformao e transportes.
c) Construo civil e comrcio.

22 captulo 1
07. Leia atentamente as consideraes abaixo.
I) A Macroeconomia tem por objetivo o estudo da Economia como um todo. Faz-se, portanto,
necessrio para a sua compreenso inicial, o entendimento das relaes existentes entre os
chamados agentes econmicos.
II) Por meio do diagrama do fluxo (ou circuito econmico) da renda, mostra-se um sistema
econmico de forma esquemtica, ou seja, visualizam-se as interaes entre o fluxo de bens,
servios e fatores de produo e o fluxo monetrio, dentro de um determinado pas.
III) Por empresas ou firmas devem-se entender quaisquer unidades produtoras de bens e
servios, que atuem num dos trs setores da Economia, ou seja, nos setores primrio, secun-
drio e tercirio.
Em funo das proposies acima, assinale a afirmativa correta.
a) II e III so verdadeiras e I falsa. d) I, II e III so verdadeiras.
b) I e III so verdadeiras e II falsa. e) I, II e III so falsas.
c) I e II so verdadeiras e III falsa.

08. Observe atentamente o mapa abaixo obtido em http://www.brasil247.com/pt/247/


economia/113453/No-mapa-do-PIB-Brasil-bate-todos-menos-a-China.htm no ms de no-
vembro/2015. Este mapa mundial refere-se s taxas de crescimento do segundo trimestre
de 2013 em comparao ao primeiro trimestre desse mesmo ano das Economias que esto
Comparao Internacional Variao em
em questo, dentre elas,Relao
a do Brasil.
aoTrimestre Anterior (%)

Reino 0,7 0,3 Zona do Euro


Unido
0,6 1,7
0,7 Alemanha
-0,1
0,6
Estados Unidos
China Japo
1,1
-0,7 0,7 Itlia 0,1
Mxico Portugal
-0,1 Coreia
Espanha do Sul
Brasil
1,5

frica do Sul
0,5
Chile
0,8

Menor que 1%
Maior ou igual a 1%

Figura 1.4 Comparao internacional variao em relao ao trimestre anterior (%).


Fonte: OCDE, IBGE e Bloomberg. Elaborao: Ministrio da Fazenda.

captulo 1 23
Tais informaes sobre taxas de crescimento destas economias, esto justamente re-
lacionadas com a viso da Macroeconomia. Em funo disso, e dados os conhecimentos
estudados por ns neste captulo, assinale a afirmativa correta. Melhor colocando, a Macroe-
conomia refere-se:
a) parte, ou ao enfoque, que representa a anlise dos grandes agregados individuais
de acordo com as necessidades parciais dos consumidores destes pases em questo.
b) diviso da Cincia Econmica que estuda os grandes agregados econmicos, tais
como o produto interno bruto e a renda nacional destes pases em anlise.
c) diviso da Cincia Econmica que trata da maximizao dos lucros e da produo das
empresas dos setores pblicos destes pases em questo no mapa.
d) Ao enfoque individual dado ao estudo dos grandes agregados econmicos tais como
o produto interno das multinacionais e das transnacionais dos pases evidenciados no
mapa.
e) diviso da Cincia econmica que trata das curvas de custos e da maximizao dos
lucros individuais das empresas do setor privado dos pases evidenciados no mapa.

RESUMO
A Macroeconomia tem uma viso do sistema, ou seja, do sistema econmico.
A viso da Macroeconomia a da nao, com seus grandes setores, com seus grandes
agregados econmicos.
A Macroeconomia estuda as atividades econmicas de um pas ou de um conjunto
de pases.
Famlias tm um duplo papel no sistema econmico, isto , fornecem a fora de trabalho
e capital para as empresas.
Empresas so unidades institucionais cujas principais funes econmicas so contratar
os servios de fatores (como trabalho e capital) e produzir os bens e servios que podem ser
transacionados nos mercados interno e externo. As empresas so constitudas pelos setores
primrio, secundrio e tercirio.
A administrao pblica tem como funo a proviso de bens e servios no comerciali-
zveis, isto , bens e servios que (muitas vezes) no so passveis de serem objeto de tran-
sao nos mercados e que normalmente satisfazem as necessidades da sociedade brasileira.
Os bancos, seguradoras, bem como outras instituies de crdito, funcionam como inter-
medirios entre quem poupa (credores) e quem necessita de recursos financeiros (devedo-
res) para financiar a atividade produtiva do pas.

24 captulo 1
A anlise da Macroeconomia acaba ficando completa quando consideram-se as transa-
es (econmicas, monetrias e financeiras) entre residentes e no residentes deste pas,
ou seja, transaes com o resto do mundo.
O circuito (econmico) da renda constitudo por fluxos reais, isto , so as quantida-
des de bens, servios e fatores de produo que so transacionados no sistema econmico
e por fluxos monetrios, ou seja, tais fluxos so a contrapartida dos fluxos reais.
Para todo e qualquer bem, servio ou fator de produo facultado por um agente eco-
nmico h a sua contrapartida por meio de um fluxo monetrio de sentido contrrio.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Para saber mais sobre os tpicos estudados neste captulo, pesquise na internet sites, vdeos
e artigos relacionados ao contedo visto. Alm disso, na biblioteca do seu polo/campus pre-
sencial voc tambm pode ler:
MOCHON, Francisco. Princpios de Economia. So Paulo: Pearson Pretice Hall, 2007, cap. 9.
ROSSETTI, J. P. Introduo Economia. So Paulo: Atlas, 2000, caps. 2, 3 e 7.
VASCONCELLOS, M.A.S. Economia: micro e macro. So Paulo: Atlas, 2010, caps. 1 e 8.
VASCONCELLOS, M. A. S. & Garcia, H. Fundamentos de Economia. So Paulo: Saraiva, 2010, caps.
1 e 8.
VASCONCELLOS, M. A. S. & PINHO, D. B. (Orgs.). Manual de Economia. So Paulo: Saraiva, 2010,
caps. 12 e 13.
http://veja.abril.com.br/noticia/economia/, acesso em 03/11/2015.
http://veja.abril.com.br/noticia/economia/mantega-ja-fala-em-rever-para-baixo-projecao-do-pib-
para-2013/, acesso em 12/10/2015.
http://oglobo.globo.com/economia/alta-de-juros-nos-eua-deve-afetar-emergentes-com-divida-em-
dolar-18232523#ixzz3tflwFAh8, acesso em 20/11/2015.
http://www.bcb.gov.br, acesso em 25/11/2015.
http://www.ibge.gov.br, acesso em 25/11/2015.
http://www.geoatlas.com.br, acesso em 25/11/2015.
http://www.brasil247.com/pt/247/economia/113453/No-mapa-do-PIB-Brasil-bate-todos-menos-a-
China.htm, acesso em 25/11/2015.

captulo 1 25
26 captulo 1
2
Variveis-chave
da Macroeconomia
e Mensurao
da Atividade
Econmica
Caro aluno, conforme j havamos apresentado no captulo 1, a discusso no
mbito macroeconmico deve ser percebida como uma viso ampla para enten-
dermos a formao e o comportamento dos chamados agregados econmicos.
A macroeconomia ilustra o funcionamento da Economia em seu conjunto.
Pelo estudo deste ramo da Cincia Econmica, tem-se como objetivo principal
obter uma compreenso e, consequentemente, um conhecimento sobre o nvel
da atividade econmica do Brasil, ou mesmo de um conjunto de pases.

OBJETIVOS
Nesse sentido, este captulo ir complementar o anterior. Para isso, primeiramente, vamos
relacionar os eventos de crescimento e emprego (consequentemente, com o desemprego)
e analisar as condies das variveis que influenciam o crescimento econmico. Depois,
iremos discutir a respeito da mensurao da atividade econmica por meio do produto, da
renda e dos gastos do pas e apresentar outras formas de raciocnio para calcular o produto
interno bruto (PIB).

28 captulo 2
2.1 Crescimento, emprego e desemprego
Para analisar o funcionamento da Economia, conforme estamos comeando a
perceber, a MacroEconomia concentra-se no estudo de uma srie de variveis-
chave analisando o seu comportamento e a sua determinao ao longo de um
dado perodo; tais variveis referem-se ao crescimento, ao nvel de emprego e
prpria dinmica econmica a longo prazo, dentre outras.
Olhando o quadro 2.1 e o (seu) subsequente grfico a seguir verificamos a
evoluo do PIB brasileiro do primeiro trimestre (T1) de 2013 ao segundo tri-
mestre (T2) de 2015. Esta evoluo apresentada por taxas de crescimento da
Economia, sendo que a explicao mais detalhada sobre o que uma taxa de
crescimento, voc, caro leitor, encontrar no apndice 1 ao final deste captulo.
Sendo assim, quando se fala em crescimento, ou melhor colocando, no
crescimento econmico, estamos nos referindo ao crescimento do produto, ou
seja, da quantidade (ou da produo) abundante de bens e servios que todos
os pases desejam obter.

PERODO TRIMESTRAL PIB (%)


2013/T1 2,6

2013/T2 3,9

2013/T3 2,4

2013/T4 2,1

2014/T1 2,7

2014/T2 -1,2

2014/T3 -0,6

2014/T4 -0,2

2015/T1 -1,6

2015/T2 -2,6

Tabela 2.1 Taxas de Crescimento Trimestral do PIB. Fonte: Quadro desenvolvido pelo au-
tor, segundo dados do IBGE/Contas Trimestrais.

captulo 2 29
Taxas de Crescimento Trimestral do PIB
5
4
3
2

2014/T2

2014/T3

2014/T4

2014/T5

2015/T2
1
0
2013/T1

2013/T2

2013/T3

2013/T4

2014/T1
1
2
3
PIB (%)

Figura 2.1 Evoluo da Taxa de Crescimento Trimestral do PIB Brasileiro (Primeiro Tri-
mestre/2013 a Segundo Trimestre/2015). Fonte: Grfico desenvolvido pelo autor, segundo
dados do IBGE/Contas Trimestrais.

Podemos observar que a evoluo do PIB apresenta flutuaes ao longo do


tempo. Tais flutuaes ocorrem por diversos motivos, dentre eles podemos
destacar as condies da poltica econmica (como no caso da implantao de
polticas fiscal e monetria, por exemplo), os nveis da quantidade e qualidade
dos fatores produtivos existentes, o grau de tecnologia disponvel, os padres
de gastos e os aumentos (ou quedas) de produtividade.
Mas, provavelmente, a varivel macroeconmica que a sociedade sente de
maneira mais significativa diz respeito ao emprego ou mesmo s condies do
mercado de trabalho. Neste contexto, h vrios argumentos que demonstram
uma relao direta (mas no proporcional) entre crescimento, emprego e tra-
balho e, a reboque disto, a relao inversa com o desemprego.
Como o emprego e o mercado de trabalho dependem das condies da ati-
vidade produtiva de um pas, segundo mostra o grfico 2.2, por exemplo, a evo-
luo do emprego tambm tem as suas flutuaes1. Essas flutuaes so geral-
mente consequncia da conjuntura e do contexto econmico, como aconteceu

1 importante destacar que esto ocorrendo novos padres de competio no processo de globalizao e que
tais padres vm mexendo (e muito) com o mercado de trabalho, assim como ocorre com o emprego de determinados
pases. Estes novos padres podem ser discriminados relacionando-os com as filiais de firmas dos Estados Unidos
e da Europa, por exemplo, que esto sediadas nos pases asiticos, que se aportam num baixssimo custo de mo
de obra e muitas vezes combinado com tecnologia moderna como no caso da microeletrnica e da tecnologia da
informao (TI) que acabam promovendo elevados ganhos de produtividade. Alm de que tambm h aplicaes de
novos mtodos de organizao da produo (assim como do trabalho), que vm acarretando mudanas profundas
tanto na natureza como no significado de trabalho.

30 captulo 2
tambm, por exemplo, nos Estados Unidos e em boa parte dos pases europeus,
nos anos de 2007/08 a 20122.

700.000
615.315
600.000
514.945
500.000

400.000
314.645
300.000 298.055
240.317
200.000

100.000


2008 2009 2010 2011 2012

Figura 2.2 Empregos da Indstria da Construo no Brasil entre 2008 e 2012. Fonte:
Disponvel em: http://www.sienge.com.br/blog/industria-da-construcao-preve-crescimento-
de-ate-4-em-2013-diz-sinduscon-sp/. Acesso em: 18.01.2016

interessante chamar a ateno um pouco mais para o quadro 2.2. Por qu?
Pois a indstria como um todo, incluindo a da construo civil, vem tendo uma
tendncia de declnio do emprego no Brasil. E isso est acontecendo no so-
mente em nosso pas, caro aluno, mas, no mundo todo, principalmente nos
pases mais desenvolvidos economicamente. Tal contexto est acompanhado
da extino de inmeras ocupaes especializadas que h tempos atrs garan-
tiam empregos de boa qualidade e aumento das ocupaes tanto na indstria
como no prprio setor tercirio.
Alm disso, o significado de trabalho, e mesmo de funcionrio, est sofren-
do mudanas, passando a se ter como conceito o de parceiro, pois muitas pro-
fisses passaram a ter carter provisrio, tendo em vista as aceleradas mudan-
as tecnolgicas que acabaram (e ainda acabam) impondo novos treinamentos
e produtos que possam auxiliar a condio de parceiros.
Dessa forma, ainda utilizando a figura 2.2, destaca-se que os empregos e a
novas posies sociais dos atuais trabalhadores (ou parceiros) so mutveis e ra-
ramente conferem aos indivduos o sentimento de pertencer a uma diviso, um

2 importante destacar que o mercado de trabalho constitudo de uma maneira geral pelas variveis salrio,
emprego, taxa de desemprego, rotatividade e produtividade, sendo que estas so condi condicionadas pelo nvel e
pela flutuao da atividade econmica do pas, seja a curto quanto a longo prazo.

captulo 2 31
setor, um grupo definido, ou de ter um lugar seguro nas atuais condies do mer-
cado de trabalho.
Contudo, precisamos destacar que, mesmo acompanhando a evoluo do
nvel de atividade econmica e das novas condies do mercado de trabalho,
algumas variveis que compem este mercado de trabalho relacionam-se entre
si. o caso da relao entre os nveis de salrios reais (destacado no captulo
3 prximo) e a produtividade (marginal) do trabalho. Pela figura 2.3, quanto
maior o nvel de produtividade na indstria de transformao, maior tende a
ser o rendimento (da folha de pagamentos) dos trabalhadores.

120,00
110,00
100,00
90,00
80,00
70,00
60,00
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Folha de Pagamento
Produtividade
Produo

Figura 2.3 Relao entre Produo Fsica, Produtividade e Folha de Pagamento Real por
Trabalhador. Fonte: IBGE. Nota: Os ndices tm como base 2012 100.

Percebe-se, caro leitor, que o mercado de trabalho (constitudo pela fora de


trabalho, sendo esta fora melhor explicada no apndice 2 ao final deste captu-
lo) um tema muito importante da Macroeconomia e que tem uma relao bas-
tante significativa com a evoluo da dinmica da produo de um pas quando
podemos examinar a gerao de emprego e a queda da taxa de desemprego.3
O desenvolvimento do PIB, assim como o nvel de emprego, acabam apre-
sentando um bom retrato do desempenho macroeconmico. Desta forma,
3 No Brasil, a taxa de desemprego (ou o volume de desempregados) tem como uma das suas referncias a
PNAD (Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios Contnua). Esta pesquisa realizada pelo Instituto Brasileiro
de Geografia e Estatstica (IBGE) e produz diversos indicadores (ao ms, ao trimestre e ao ano) sobre o mercado de
trabalho no Brasil, constituindo um indicativo gil dos efeitos da conjuntura econmica sobre esse mercado, alm
de atender a outras necessidades importantes para o planejamento socioeconmico do pas. A PNAD abrange
informaes referentes quantidade de pessoas com emprego, quantidade de pessoas sem emprego, taxa de
ocupao, taxa de desemprego e rendimento mdio dos trabalhadores.

32 captulo 2
podemos entender, caro leitor, que a evoluo do produto um fator determi-
nante dos nveis de emprego, mas, principalmente, da queda da taxa de desem-
prego na Economia.
Quando a taxa de crescimento alta, a produo de bens e servios est au-
mentando, tornando possvel uma elevao do padro de vida. A alta taxa de
crescimento acompanhada pela queda dos nveis de desemprego4. No en-
tanto, conforme podemos perceber pelo quadro 2.2 e pelo grfico 2.4, no es-
pao de tempo considerado pelas informaes contidas nestas ilustraes, h
momentos da Economia Brasileira em que as taxas de crescimento do PIB so
negativas. Isso acaba criando um alerta, pois so apresentadas altas taxas de
desemprego. E se o desemprego for de longa durao (igual ou superior a seis
meses), isto acaba gerando um ambiente grave e com consequncias negativas
sobre os indivduos e suas famlias5.

PERODO TRIMESTRAL PIB (%) DESEMPREGO (%)


2013/T1 2,6 7,63
2013/T2 3,9 7,60
2013/T3 2,4 7,10
2013/T4 2,1 6,47
2014/T1 2,7 6,80
2014/T2 -1,2 6,97
2014/T3 -0,6 6,87
2014/T4 -0,2 6,53
2015/T1 -1,6 7,37
2015/T2 -2,6 8,73

Tabela 2.2 Evoluo do PIB e da Taxa de Desemprego Trimestrais. Fonte: Construdo a


partir de dados da PNAD e do PME - IBGE. 6

4 O desemprego tratado atravs de dois conceitos:


Desemprego aberto: refere-se ao indivduo que, embora no empregado, est procurando emprego.
Desemprego oculto: considera os trabalhadores em trabalho precrio e aqueles que no momento no esto
procurando emprego por estar desalentados, mas que vinham procurando emprego.
5 Se a atividade econmica desacelera, como apresentam o quadro e o grfico em questo, a oferta de novos
empregos torna-se escassa. E, neste caso, uma das alternativas para os desempregados o trabalho de (vendedor)
ambulante, principalmente nos grandes centros urbanos (como aconteceu no Rio de Janeiro, So Paulo, Belo
Horizonte etc. ao longo do ano de 2015). Esta atividade informal e sem o amparo da Lei. Havendo aprofundamento
da crise da queda do PIB, a quantidade de vendedores ambulantes aumenta. Por outro lado, os comerciantes do
mercado formal, em razo da queda do PIB e consequentemente com uma crise elevada, observam suas vendas
carem e acabam reclamando da concorrncia desleal dos vendedores ambulantes que, alm de no serem
estabelecidos, no pagam impostos.
6 Taxa de Crescimento calculada atravs da relao entre o nmero de desempregados em dado momento de
tempo, dividido pela PEA e deste resultado multiplica-se por 100.

captulo 2 33
Evoluo Trimestral do PIB e do Desemprego
10

0
2013/T1

2013/T2

2013/T3

2013/T4

2014/T1

2014/T2

2014/T3

2014/T4

2015/T1

2015/T2
2

4
PIB
Desemprego

Figura 2.4 Relao entre o PIB e o Desemprego. Fonte: Construdo a partir de dados da
PNAD e do PME - IBGE

A partir da, prezado aluno, a questo que fica : qual o nvel de taxa de
desemprego que pode ser institudo em funo do nvel do produto da
Economia que possa ser produzido ao longo de um determinado tempo?
Para tal discusso, devemos levar em considerao a Lei de Okun. Esta lei
um princpio que traz para discusso a relao emprica entre taxa de cresci-
mento do PIB e a variao da taxa de desemprego.
De uma maneira geral, a Lei de Okun indica que as empresas (dos setores agro-
pecurio, indstria e servios) de um pas precisam aumentar o nmero de empre-
gados para que possam aumentar o seu nvel de produo. Desta forma, quando o
produto (PIB) cresce, aumenta o emprego, ou, em outras palavras, h uma reduo
da taxa de desemprego, conforme est apresentada no grfico a seguir.

Variao da taxa
de desemprego

Taxa de crescimento
do PIB

Figura 2.5 Figura 2.5: Relao Inversa entre as Variaes da Taxa de Desemprego e do
PIB. Fonte: Dornbusch & Fischer.

34 captulo 2
Na verdade, neste sculo XXI, um dos aspectos mais estudados no contex-
to da Macroeconomia refere-se justamente a essa relao contextualizada na
Lei de Okun. Esta lei acaba sendo um parmetro que mensura a sensibilidade
do desemprego em funo das flutuaes do PIB. Ela se torna importante at,
prezado leitor, para que o governo tenha orientaes na formao das polticas
econmicas (que aqui neste livro sero discutidas), pois tais polticas tm como
um dos seus objetivos gerar crescimento econmico e, por conseguinte, elevar
o emprego e diminuir a taxa de desemprego.
Para se ter uma melhor ideia sobre essa Lei, destaca-se que em 2010 o PIB
brasileiro cresceu 7,5% e a taxa de desemprego caiu um ponto percentual, ou
seja, de 7,2% para 6,2% da fora de trabalho.
Agora, a outra questo que aparece, refere-se mensurao da atividade
econmica que tem como principal procedimento medir o produto de um pas.
E a vem a questo: como podemos medir este produto, ou melhor perguntan-
do, como podemos medir o PIB?
A mensurao desta varivel ser evidenciada pelo que chamamos de ti-
cas. Parte destas ticas ser vislumbrada pelo lado da oferta e a outra parte,
pelo lado da demanda (que chamaremos de despesas ou dispndios). Logo de-
pois, vamos complementar a discusso sobre estas ticas discutindo todo um
contexto sobre as medidas que so feitas para uma Economia aberta e, por l-
timo, iremos discutir a respeito de outras formas de raciocnio para calcular o
produto interno bruto (PIB).
Vamos, ento, a nossa nova discusso!

2.2 O lado da oferta agregada: tica do


produto

Caro aluno, o enfoque macroeconmico exige a definio e a medio de certos


agregados que permitem obter uma viso global da Economia. A medio da
atividade econmica possvel atravs de um instrumento contbil e estatsti-
co conceituado como contabilidade nacional (ou contabilidade social).

captulo 2 35
Mas o que contabilidade social (CS)? Segundo Rossetti, a contabilidade
social define e relaciona os agregados econmicos e mede os seus respecti-
vos valores. Este instrumento no Brasil est a cargo do Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatstica (IBGE).
Alm disso, conforme Vasconcellos, a contabilidade social tambm defi-
nida como um registro contbil da atividade produtiva do pas ao longo de um
dado perodo de tempo (normalmente de um ano). De acordo com Vasconcellos
& Garcia, a contabilidade nacional serve principalmente para proporcionar o
conhecimento da estrutura econmica do pas e permitir ao governo formular
as polticas econmicas de crescimento, estabilizao econmica, gerao de
emprego etc.
Nesse sentido, sabendo-se que as transaes econmicas so feitas pelos
agentes econmicos famlias, empresas, administrao pblica e o resto do
mundo em um sistema econmico, estas entidades so os agentes econmi-
cos participantes na formao e no desenvolvimento das atividades (scio)
econmicas de um determinado pas; tais atividades, ento, so mensuradas
atravs do produto, da renda e dos dispndios do pas por meio da contabili-
dade social.
No caso (do lado da oferta) do produto, este corresponde ao valor bruto da
produo da Economia em um perodo de tempo, descontado o valor de todos
os produtos intermedirios (ou insumos) no processo produtivo. O produto
identifica-se, portanto, como o valor adicionado pelas empresas ou pelos seto-
res produtivos de um pas (isto , os setores agropecurio, industrial e de ser-
vios), melhor dizendo, o produto adicionado/agregado da Economia. Em
outras palavras, sabendo-se que:

VA = valor adicionado;
VBP = valor bruto da produo7;

7 importante que se diga que o Valor Bruto de Produo o maior agregado gerado em um pas. Ele inclui o
valor adicionado e o valor dos insumos e compreende a soma dos valores brutos dos bens e servios produzidos
(pelas empresas do setor agropecurio, industrial e de servios) em uma economia, durante um perodo de tempo.

36 captulo 2
INS = insumos (ou consumo intermedirio8)
O produto adicionado (ou o valor adicionado) da Economia expresso
pelo seguinte resultado:

VA = VBP INS

Cabe destacar que, a fim de se obter o produto agregado ou valor adicionado


efetivamente gerado na Economia, em determinado perodo de tempo, torna-
se necessrio reduzir-se o consumo intermedirio (o valor dos insumos) para
evitar a dupla contagem, conforme podemos perceber no exemplo hipottico
do quadro 2.3 a seguir.

SETORES DE
AGROPECURIA INDSTRIA SERVIOS TOTAL
PRODUO
VBP 500 650 1000 2150
Cons.
300 300 450 1050
Intermedirio
Insumos Agrcolas 100 100 150 350
Insumos
100 150 150 400
Industriais
Insumos de
100 50 150 300
Servios
Valor Agregado 200 350 550 1100

Tabela 2.3 tica do Produto (por meio do Valor Adicionado) (R$ milhes). Fonte: Elabo-
rado pelo autor

A partir do que foi exposto, veja, caro aluno, o painel 2.4 a seguir, que, a
partir dos dados obtidos (pelo IBGE e BACEN) do Relatrio Anual de 2012 da
Economia brasileira, apresenta a evoluo do produto pela tica do valor adi-
cionado em relao aos trs setores (e as respectivas atividades) de produo da
Economia brasileira, ao longo dos anos 2010, 2011 e 2012.

8 O consumo intermedirio representa os bens (materiais ou imateriais) que sofreram alguma transformao,
contudo ainda no alcanaram a etapa em que se transformam em bens finais.

captulo 2 37
DISCRIMINAO 2010 2011 2012
PIB 7,5 2,7 0,9
Setor
6,3 3,9 -2,3
agropecurio
Setor industrial 10,4 1,6 -0,8
Extrativa mineral 13,6 3,2 -1,1
Transformao 10,1 0,1 -2,5
Construo 11,6 3,6 1,4
Produo e
distribuio de
8,1 3,8 3,6
eletricidade, gs
e gua
Setor servios 5,5 2,7 1,7
Comrcio 10,9 3,4 1,0
Transporte, arma-
9,2 2,8 0,5
zenagem e correio
Servios de
3,7 4,9 2,9
informao
Intermediao
financeira, segu-
ros, previdncia 10,0 3,9 0,5
complementar e
servios relativos
Outros servios 3,7 2,3 1,8
Atividades imobi-
1,7 1,4 1,3
lirias e aluguel
Administrao,
sade e educao 2,3 2,3 2,8
pblica

Tabela 2.4 Taxas Reais de Variao do PIB - tica do Produto por Setor (Valor Adiciona-
do) . Fontes: IBGE e Banco Central do Brasil - Relatrio Anual 2012

Em termos de flutuaes, o PIB cresceu apenas 0,9% em 2012 que, com-


parativamente aos anos anteriores, teve um rendimento decrescente na sua
evoluo. Da mesma forma se apresenta o setor agropecurio com uma queda
de 2,3% em 2012, bastante significativa quando se compara com os perodos
anteriores.
J o desempenho do setor industrial reflete as restries ocorridas pela in-
dstria de transformao (-2,5%) e extrativa (-1,1%); o setor de servios, apesar
de no ter tido uma taxa negativa de crescimento, tambm apresentou uma
contrao comparativamente aos anos anteriores.

38 captulo 2
Ao mesmo tempo, importante destacar que o produto lquido tambm
pode ser conhecido como o qualificativo de produto interno, pois compreende
o somatrio dos bens e servios produzidos dentro das fronteiras de um pas
em determinado tempo. Sendo que este produto equivale renda (interna) ge-
rada dentro da Economia, correspondendo ao valor das remuneraes pagas
aos proprietrios dos fatores de produo, que abrange os salrios, lucros, ju-
ros e aluguis9. A chamada renda interna corresponde, portanto, ao somatrio
das remuneraes de toda a Economia do pas, no mesmo perodo da formao
do produto lquido. Em funo disso, podemos ampliar o quadro 2.3 com in-
formaes a respeito das remuneraes dos fatores de produo.

SETORES DE
AGROPECURIA INDSTRIA SERVIOS TOTAL
PRODUO
VBP 500 650 1000 2150
Cons.
300 300 450 1050
Intermedirio
Insumos Agrcolas 100 100 150 350
Insumos
100 150 150 400
Industriais
Insumos de
100 50 150 300
Servios
Valor Agregado 200 350 550 1100
Salrios 50 100 150 300
Juros 50 50 100 200
Aluguis 50 50 100 200
Lucros 50 150 200 400
Renda Interna 200 350 550 1100

Tabela 2.5 (Ampliado): tica do Produto (por meio do Valor Adicionado e da Renda) (R$
milhes). Fonte: Elaborado pelo prprio autor.

Caro leitor, o que voc pode dizer ao apreciar o quadro 2.3 (ampliado)? Voc
percebeu alguma coisa a mais? Pois bem, ao olharmos atentamente o quadro

9 Rendas:
a) Salrios: remuneraes do trabalho;
b) Lucros: remuneraes do capital de risco;
c) Juros: remuneraes do capital de emprstimo;
d) Aluguis: remuneraes de terrenos, instalaes fsicas e equipamentos afins. Aqui no estamos considerando
(por enquanto) as rendas que eventualmente so enviadas ao exterior e tambm no esto sendo consideradas as
recebidas do exterior, da o qualificativo de interno.

captulo 2 39
em questo, notamos que, em primeiro lugar, de acordo com a tica do produto
(propriamente dito), o produto do pas igual soma dos valores adicionados
(ou agregados) de cada setor produtivo (agropecuria, indstria e servios)
produo da Economia. E, em segundo lugar, pela tica da renda interna, o pro-
duto do pas igual ao somatrio das remuneraes devidas aos proprietrios
dos fatores de produo, em face das contribuies que tais fatores geraram ao
processo de produo do pas; e, em funo disto, esta renda interna tambm
pode ser conceituada como renda dos fatores ou renda interna a custo de fato-
res. Pois, os rendimentos pagos aos proprietrios dos fatores de produo pro-
piciam s empresas custos pela sua utilizao, como no caso de pagamentos de
salrios aos trabalhadores.
Em funo do que foi dito antes a respeito do conceito de renda interna a
custo de fatores, cabe complementar esta discusso na medida em que esta
renda pode ser ainda apresentada como sendo a renda interna lquida a cus-
to de fatores. Mas, por que lquida? Porque no est includo a o conceito de
depreciao. E o que depreciao? O conceito depreciao est associado,
conforme veremos melhor ao longo deste captulo, ao desgaste, ou, segundo
Rossetti, obsolescncia (...) a que esto submetidos os bens que compem o
capital fixo das empresas (...) (ROSSETTI, 2000:386).
Nesse sentido, as empresas devem fazer, portanto, reservas de depreciao,
cuja propriedade pertence justamente aos proprietrios do capital de risco.
Assim, temos a seguinte condio:

VBP INS = VAB = RIBcf = SAL + LU + JU + AL + DEP

Sendo:
VBP = valor bruto de produo
INS = insumos = consumo intermedirio
VAB = valor agregado (ou adicionado) bruto, pois inclui aqui a depreciao
RIBCF = renda interna bruta a custo de fatores
SAL = salrios
LU = lucros
JU = juros
AL = aluguis
DEP = depreciao

40 captulo 2
A partir da, destaca-se que o produto e a renda podem ser mensurados tan-
to a custo de fatores, quanto, principalmente, a preos de mercado. Quando
esses agregados so mensurados a preos de mercado, eles incluem os tributos
indiretos10 pagos pelos consumidores, assim como os subsdios11 recebidos por
certos produtores. Podemos definir produto interno bruto a preos de mercado
(ou, como conhecemos, sendo o PIB) como o somatrio de todos os bens e ser-
vios vendidos ou adquiridos no pas, durante determinado perodo de tempo.
Logo, para obter o produto interno bruto a custo de fatores, necessrio
subtrair os tributos indiretos e somar os subsdios, o que corresponde renda
interna bruta a custo de fatores. Apresentando matematicamente, obtemos:

PIBcf = PIBpm Ti + Sub = RIBcf = RIBpm Ti + Sub

Onde:
PIBcf = produto interno bruto a custo de fatores
PIBpm = produto interno bruto a preos de mercado
RIBcf = renda interna lquida a custo de fatores
RIBpm = renda interna bruta a preos de mercado
Ti = tributos indiretos
Sub = subsdios

2.3 O lado da demanda agregada: tica dos


gastos da Economia

Alm da tica do produto, precisamos entender a evoluo da atividade eco-


nmica atravs do ponto de vista (da demanda agregada, ou melhor, dizendo)
dos dispndios (ou dos gastos) da Economia e que compreende os seguintes
componentes:
Consumo privado (ou das famlias)
Consumo pblico (ou gastos do governo)

10 Os tributos indiretos incidem sobre a produo e a compra e venda de bens e servios; sendo debitados como
custos de produo, eles so repassados aos consumidores finais.
11 Os subsdios so semelhantes a um imposto negativo, correspondem a toda a transferncia pecuniria s
empresas que reduzem seus custos de produo. Eles so institudos pelo governo com a finalidade de estimular
determinados setores, ou reduzir os preos de alguns bens e servios de interesse da populao.

captulo 2 41
Investimento (ou formao bruta de capital fixo)
Exportaes lquidas (isto , exportaes menos importaes)

Ento, a seguir nas prximas pginas, prezado aluno, passaremos a estudar


cada um desses componentes relacionando-os com o produto da Economia.

2.3.1 Consumo (das famlias e do governo) e a poupana

Antes de tudo, importante salientar que o consumo o maior componente do


produto de um pas. Apresenta tambm certo comportamento estvel ao longo
do tempo. O consumo representa o agregado gasto com bens e servios realiza-
dos pelas famlias e pelo governo. O consumo pessoal12 compreende a parcela
da renda que as famlias (ou consumidores finais) destinam para a aquisio de
bens e servios de uso final.
O consumo do governo envolve os gastos com a manuteno de sua estrutu-
ra administrativa e com a manuteno, em gastos correntes, com atendimento
das necessidades da populao. Deve-se dizer que os pagamentos de transfe-
rncias13 no formam parte do gasto pblico. Assim, por exemplo, quando o
setor pblico realiza pagamentos de aposentadorias, ou a outros recebedores
que nada produzem no perodo corrente, estes tambm no se incluem no pro-
duto do pas.
Paralelo questo do consumo, tem-se o agregado poupana que a dife-
rena entre a renda e o consumo, ou seja, os indivduos e o governo decidem
guardar uma parcela de sua renda (ou receita no caso do governo), para con-
sumir no futuro. Assim, tem-se o conceito de poupana privada e poupana do
governo, isto :

12 O consumo pessoal envolve ainda os gastos com bens durveis e no durveis e servios, excludos os bens
de segunda mo vendidos. Incluem-se, tambm, os bens produzidos por conta prpria e os recebidos como doao,
assim como o aluguel imputado s residncias ocupadas pelos proprietrios e que somado ao aluguel efetivamente
mensurado. Alm disso, o consumo pessoal, na verdade, pode ser definido como o consumo privado, ou seja,
formado pelo consumo das famlias, bem como pelo consumo das instituies privadas sem fins lucrativos, sendo
que o consumo destas ltimas mensurado pelo custo dos bens e servios que elas produzem para uso prprio.
13 Entendendo por transferncias do governo ou do Estado os pagamentos que esta entidade realiza a um
indivduo em troca dos quais no prestado nenhum servio corrente.

42 captulo 2
S = poupana14
Y = renda = produto (da Economia)
C = consumo

S=YC

2.3.2 Formao bruta de capital fixo (investimento)

Em toda a Economia no somente so produzidos bens e servios para o consu-


mo, mas tambm bens de capital que contribuem para uma produo futura. O
investimento privado inclui trs categorias, quais sejam:
a) Investimento na planta e equipamento das empresas, ou seja, a cons-
truo de fbricas, aquisio de mquinas etc.
b) Construo residencial, como no caso da construo de habitaes.
Obs.: os itens (a) e (b) apresentam elementos que constituem o que pode-
mos denominar de formao bruta de capital fixo. J no item abaixo temos ou-
tro componente, definido como:
c) Variao nos estoques, isto , algo que se produziu e, portanto, inclu-
do no clculo do produto da Economia.

importante ressaltar que a partir da poupana (discutida no item anterior)


gera-se um consumo futuro e este consumo futuro forma o investimento bruto,
que equivale ao aumento do estoque de capital fixo e da variao de estoques da
Economia durante um determinado perodo de tempo.
Ao se deduzir desse investimento bruto a depreciao, obtm-se o investi-
mento lquido; a depreciao (j comentada anteriormente) corresponde aos
gastos de investimento efetuados para repor os capitais desgastados ou subs-
titudos no processo de produo durante o perodo. Esses gastos servem tam-
bm para obteno do produto interno bruto e da renda interna bruta. Mas,

14 A poupana a parte da renda que no consumida. Denotamos aqui a poupana com um S (do ingls saving).

captulo 2 43
diminuindo a depreciao, tem-se o produto interno lquido e a renda inter-
na lquida.
Assim, temos:

Investimento bruto = Investimento lquido + Depreciao


PIB = PIL + Depreciao
RIB = RIL + Depreciao
Onde: PIB = produto interno bruto; PIL = produto interno lquido; RIB = renda
interna bruta; RIL = renda interna lquida

Caro aluno, em funo das consideraes descritas anteriormente, pode-


mos chegar a algumas identidades fundamentais. A primeira delas a de que o
produto igual renda, uma vez que tudo o que foi agregado ao processo pro-
dutivo, em termos de bens e servios, corresponde ao que foi pago aos fatores
de produo, e tudo o que foi produzido, foi absorvido (comprado/gasto) pelos
proprietrios dos fatores de produo na Economia. A segunda identidade a
de que poupana (S) = investimento (I). Tal identidade decorre, na verdade, da
primeira identidade acima e assim obtemos:

Y = produto = renda = gastos


Gastos = C + I = Y
Y = S + C = renda
Logo: C + I = Y = S + C >>>>> a tendncia de que S = I (tudo o que
poupado tende a gerar o investimento)

Em funo das consideraes acima e do grfico a seguir, podemos obser-


var que, conforme os dados do IBGE, a taxa de investimento no terceiro trimes-
tre de 2013 foi de 19,1% em relao ao PIB. Se observarmos adequadamente,
verificamos que esta taxa foi superior taxa referente igual perodo do ano an-
terior que foi de 18,7% em relao ao produto da Economia brasileira. Paralelo
a isso, a taxa de poupana ficou em 15% no terceiro trimestre de 2013, ligeira-
mente abaixo da taxa apontada no mesmo trimestre de 2012 que foi de 15,3%
em relao ao PIB.

44 captulo 2
Taxa de Investimento e Taxa de Poupana Bruta (% do PIB)
21,0
20,7 20,6 20,5
20,0 20,0 20,0 20,0
19,8
19,6
19,2
19,0 19,0
19,1
18,8 18,7
18,2 18,3
18,0

17,1 17,2
17,0 16,9 16,8
17,1
16,6
16,4
16,2
16,0
15,2 14,4
15,0 15,1 14,4

14,4
14,0
2000.III

2001.III

2002.III

2003.III

2004.III

2005.III

2006.III

2007.III

2008.III

2009.III

2010.III

2011.III

2012.III

2013.III
Taxa de Investimento (FBCF)
Taxa de Poupana Bruta

Tabela 2.6 Taxa de investimento e taxa de poupana bruta (% do PIB). Fonte: IBGE, 2014

2.3.3 A Economia aberta

Em uma economia aberta, como no caso da Economia brasileira, torna-se ne-


cessrio acrescentar as variveis econmicas exportaes e importaes15, as-
sim, a despesa nacional (ou o gasto nacional) (DIB), fica:

DIB = dispndio interno bruto = consumo (privado e do governo) + investi-


mento (formao bruta de capital fixo) + exportaes importaes

A partir da, prezado aluno, pode-se concluir que:

Investimento = Poupana interna + Poupana externa

15 Denominam-se exportaes as mercadorias que os pases destinam ao exterior, ou seja, as que so vendidas
para fora do pas. Por importaes entende-se o processo inverso, as mercadorias que um pas compra do exterior.
As exportaes lquidas resultam da diferena entre as exportaes e as importaes.

captulo 2 45
Dada uma Economia aberta, como no caso da brasileira, existe ainda um
fluxo de pagamentos entre o pas e o resto do mundo. Assim, h uma diferen-
a entre o Produto Nacional Bruto (PNB) e o Produto Interno Bruto (PIB). Para
obter o PNB adequadamente, necessrio somar ao PNB a Renda Lquida do
Exterior (RLE).
A RLE corresponde ao resultado (ou saldo) entre a renda recebida do exte-
rior (RRdE) e a renda enviada para o exterior (REpE); assim, constituem a RLE,
por exemplo, as entradas e sadas de lucros e dividendos de empresas, juros,
royalties, rendas provenientes de salrios etc. Nesse sentido, temos, de uma
maneira geral que:

PIB = produto interno bruto


PNB = produto nacional bruto
RLE = renda lquida do exterior
RIB = renda interna bruta
RNB = renda nacional bruta
DIB = despesa interna bruta
C = consumo privado (das famlias e de instituies privadas sem fins lucra-
tivos) + consumo da administrao pblica (ou do governo)
I = investimento das empresas (privadas e estatais) = investimento agregado
NX = exportaes lquidas (saldo entre as exportaes e importaes)

PNB = PIB + RLE <<<<<<>>>>>> RIB = RNB - RLE <<<<<<>>>>>>


DIB = (Cf + Cg) + I + NX

Portanto, a diferena entre o PIB e o PNB corresponde, segundo


VASCONCELLOS & GARCIA16, ao fluxo de rendas com o exterior. O PNB a pro-
duo obtida com o trabalho ou capital pertencente aos residentes de um pas,
enquanto o PIB17 o produto total obtido pelo trabalho e capital situados den-
tro do pas.
Pelo que podemos constatar em relao s informaes estudadas at
agora, percebe-se que a atividade econmica avaliada por trs ticas que se

16 VASCONCELLOS & GARCIA. Fundamentos de Economia. So Paulo: Saraiva, s/d.


17 No Brasil, as rendas enviadas ao exterior tendem a serem maiores (mas no obrigatoriamente) do que as
rendas recebidas; logo, PNB < PIB e RNB < RIB.

46 captulo 2
complementam, ou seja, a tica do produto, da renda e dos gastos (ou despe-
sas) de um pas. O quadro a seguir apresenta a evoluo do PIB atravs da tica
da demanda.

TAXAS REAIS DE VARIAO - TICA DOS GASTOS


Discriminao 2010 2011 2012
PIB 7,5 2,7 0,9
Consumo das Famlias
6,9 4,1 3,1
(Cf)
Consumo do Governo
4,2 1,9 3,2
(Cg)
Formao Bruta de
21,3 4,7 -4,0
Capital Fixo
Exportaes 11,5 4,5 0,5
Importaes 35,8 9,7 0,2

Tabela 2.7 Fontes: IBGE e Banco Central do Brasil - Relatrio Anual 2012

A respeito deste quadro, destaca-se que a formao bruta de capital fixo teve
uma retrao bastante significativa em 2012 comparativamente aos anos an-
teriores, principalmente em relao ao ano de 2010; houve uma expanso do
consumo do governo em 2012 comparativamente ao ano de 2011; apesar de ter
tido uma queda, o consumo das famlias fechou em uma taxa de crescimento
quase igual ao consumo do governo. Houve uma contribuio positiva do setor
externo, na medida em que houve certa elevao das exportaes em relao s
importaes em 2012, ou seja, o saldo das contas externas foi melhor do que
nos anos anteriores de 2010 e 2011.

2.3.4 Outras formas de raciocnio para mensurao da renda e do


produto

Para terminar o nosso estudo a respeito da mensurao dos agregados econ-


micos, cabe destacar algumas informaes complementares a esse nosso estu-
do. A primeira delas diz respeito a que, com a introduo do governo na nossa
equao, a renda que os proprietrios dos fatores efetivamente recebem me-
nor do que o total da renda do pas, em virtude dos pagamentos de contribui-
es e de diversos tributos.

captulo 2 47
Dessa forma, a renda pessoal igual renda obtida mais as transferncias
do governo s famlias (aposentadorias, penses e ajudas especiais em caso
de calamidade pblica), subtrados os pagamentos que as empresas fazem ao
governo. Esses pagamentos so contribuies previdencirias, FGTS, multas e
impostos sobre operaes financeiras e sobre os lucros das empresas.
A partir da podemos definir como renda pessoal disponvel a renda que as
famlias efetivamente recebem, ou seja, igual renda pessoal, menos os im-
postos diretos efetuados pelas pessoas fsicas no governo, mais as devolues
efetuadas pelo governo s famlias. Ser a renda pessoal disponvel que as fam-
lias destinaro ao consumo de bens e servios finais e poupana, sendo esta
posteriormente canalizada para as empresas realizarem investimentos.
A segunda dessas informaes destaca a diferena entre o PIB nominal (ou
seja, medido a preos correntes) e o PIB real (isto , medido a preos constan-
tes). Quando comparamos os valores do PIB brasileiro em perodos diferentes,
ele incorporam o aumento da inflao. Para retirarmos o efeito da inflao18,
precisamos desinflacionar esses valores, transformando valores nominais em
valores reais (ou deflacionados), da surgindo a diferena entre o PIB real e o
PIB nominal, onde para se calcular o PIB real, tem-se a seguinte frmula abai-
xo, sabendo-se que IP ndice de preos.

PIB real = PIB nominal x 100


IP19

A seguir ser apresentado, como exemplo, um quadro em relao ao ndice


Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA). Este ndice de preos tem
18 A respeito da inflao (definio, tipos etc.), abordaremos este tema na quarta aula.
19 Tem-se como IP, por exemplo, o IPC e o IPCA. Destaca-se que o ndice tambm pode ser chamado de deflator
implcito, sendo que todo e qualquer ndice de preos reflete o crescimento mdio dos preos agregados; desta
forma, os ndices de preos so multiplicados por 100 (denominador), eles devem ser compensados no numerador,
multiplicando por 100, conforme veremos em exerccio posterior.

48 captulo 2
como perodo de coleta de preos o ms completo. Tem como local de pesquisa
11 regies e mede a evoluo dos preos dos bens e servios que so absorvidos
por famlias que ganham de 1 a 40 salrios mnimos.

NDICE NACIONAL DE PREOS AO CONSUMIDOR AMPLO


IPCA - PERCENTUAL NO MS, PERCENTUAL ACUMULADO NO ANO E PESO NO MS
BRASIL - DEZEMBRO 2013
PERCENTUAL NO PERCENTUAL
NDICE GERAL, GRUPOS E SUBGRUPOS PESO NO MS
MS ACUMULADO NO ANO
ndice geral 0,92 5,91 100,0000
1. Alimentao e bebidas 0,89 8,48 24,5732
11. Alimentao no domiclio 0,79 7,64 16,0141
12. Alimentao fora do domiclio 1,08 10,07 8,5591
2. Habitao 0,52 3,40 14,4534
21. Encargos e manuteno 0,60 9,23 10,5842
22. Combustveis e energia 0,31 -9,82 3,8691
3. Artigos de residncia 0,89 7,12 4,5050
31. Mveis e utenslios 0,97 8,07 2,3101
32. Aparelhos eletroeletrnicos 0,76 5,95 1,8399
33. Consertos e manuteno 1,06 7,15 0,3550
4. Vesturio 0,80 5,38 6,6373
41. Roupas 0,87 5,27 4,2508
42. Calados e acessrios 0,59 5,07 1,9436
43. Joias e bijuterias 1,21 8,83 0,3583
44. Tecidos e armarinho 0,71 3,98 0,0847
5. Transportes 1,85 3,29 18,8626
51. Transportes 1,85 3,29 18,8626
6. Sade e cuidados pessoais 0,41 6,95 11,2700
61. Produtos farmacuticos e ticos 0,03 4,67 3,6964
62. Servios de sade 0,59 8,93 4,9112
63. Cuidados pessoais 0,58 6,58 2,6624
7. Despesas pessoais 1,00 8,39 10,5838
71. Servios pessoais 1,04 9,51 6,4401
72. Recreao, fumo e fotografia 0,94 6,70 4,1437
8. Educao 0,05 7,94 4,5781
81. Cursos, leitura e papelaria 0,05 7,94 4,5781
9. Comunicao 0,74 1,50 4,5367
91. Comunicao 0,74 1,50 4,5367

Tabela 2.8 Fonte: IBGE

captulo 2 49
A terceira dessas informaes diz respeito a que um dos grandes objetivos
do Brasil ter crescimento econmico, o qual pode ser medido pelo PIB per
capita20, isto , o valor monetrio do produto interno bruto dividido pela popu-
lao do pas. Na verdade, o PIB per capita permite avaliar a quantidade (mdia)
de bens e servios disponveis para cada brasileiro. Assim, temos que:

PIBpc = PIB/nmero de habitantes

A quarta informao refere-se ao PIB em dlares21. De acordo


com Vasconcellos:

Para comparaes internacionais, utilizamos os PIB em dlares, mas no os dlares correntes, que
so muito afetados pela poltica cambial de cada pas.
Por exemplo, em janeiro de 1999, o PIB brasileiro era de aproximadamente R$ 900 bilhes de reais,
que equivalia a cerca de US$ 750 bilhes (o dlar era cotado a R$ 1,20). Houve uma aumento da
taxa de cmbio para R$ 1,80, o que reduziu o PIB do Brasil a US$ 500 bilhes.
Isso no significou que o Brasil ficou mais pobre (a renda interna (...) caiu em 50%).
Para sanar esse problema, a ONU (Organizao das Naes Unidas) criou para comparaes
internacionais o conceito de dlar PPP purchsing power parity, ou paridade do poder de
compra, que toma como valor de referncia os produtos dos Estados Unidos (...), ou seja, tomam-
se as quantidades produzidas em cada pas, mas no a preos desses produtos do pas em dlares
(dlar corrente), mas aos preos dos Estados Unidos (...) esse procedimento supe que o dlar tenha
o mesmo poder de compra em todos os pases. (...) (p. 116).

Apndice 1: As taxas de crescimento

Veja bem esses ttulos a seguir e repare sobre o que eles esto enfatizando.

Economia tem a taxa de crescimento mais baixa desde o governo Collor


Economia cresceu 2,1% por ano no primeiro mandato da presidente Dilma.
a taxa de crescimento da Economia mais baixa desde o governo Collor. (O Globo, 28/03/2015)22
Reviso do PIB eleva as taxas de crescimento.
(Valor Econmico, 27/03/2013)23
Mercado amplia para 9,9% expectativa para inflao em 2015.
(Folha de So Paulo, 03/11/2015)24

20 Ver site http://www.ipib.com.br/ranking/pesquisaValEstados.asp que informa a respeito do ranking do produto


per capita por regio no Brasil.
21 Ver site http://www.ipib.com.br/pibbrasil/pib_2004.asp informando a classificao do PIB brasileiro em 2004
no Mundo.
22http://g1.globo.com/jornal-da-globo/noticia/2015/03/economia-tem-taxa-de-crescimento-mais-baixa-
desde-o-governo-collor.html.
23 http://www.valor.com.br/brasil/3979764/revisao-do-pib-eleva-taxas-de-crescimento.
24 http://m.folha.uol.com.br/mercado/2015/11/1701532-mercado-amplia-para-99-expectativa-para-inflacao-
em-2015.shtml?mobile.

50 captulo 2
O que podemos perceber? Tais ttulos chamam a ateno para as chamadas
taxas de crescimento (seja do crescimento econmico, da inflao etc.). De uma
maneira geral, quando se fala, por exemplo, sobre a taxa de inflao, esta taxa
diz respeito ao crescimento dos preos (dos bens, servios, dos fatores de pro-
duo etc.). J a do crescimento econmico faz referncia taxa de crescimento
do produto interno bruto (PIB).
A taxa de crescimento um instrumento til quando estamos analisando
dados de sries temporais, como notamos ao longo do estudo de todo este cap-
tulo. Desta forma, a taxa de crescimento de uma varivel qualquer a taxa per-
centual por perodo (ano, semestre, trimestre etc.) em que aumenta ou diminui
a referida varivel.
Na verdade, toda taxa de crescimento, seja ela do produto, da inflao ou de
outra varivel qualquer, uma variao percentual, destacando-se como an-
lise comparativa o perodo que se est observando. E a variao percentual de
uma varivel pode ser vista, de maneira simples, ou seja, pela frmula abaixo.

TC = [(Vf Vi)/Vi] 100

Onde:
TC = taxa de crescimento
Vf = valor final = valor do instante de tempo considerado
Vi = valor inicial = valor do instante de tempo inicial (ou base)
Vamos ao exemplo do quadro a seguir em relao aos valores da renda per
capita corrente nos anos de 2008, 2009 e 2010 no Brasil.

Anos 2008 2009 2010


R$ Correntes 25 16.225 17.196 19.882
% ------- 5,98 15,62

A taxa de crescimento de 2009 em relao a 2008:


TC1 = [(17.196 - 16.225)/ 16.225] 100 = 5,98% (isso significa que a renda per
capita de 2009 cresceu em relao ao ano de 2008 o correspondente a 5,98%);
TC2 = [(19.882 - 17.196)/ 17.196] 100 = 15,62% (neste caso, a renda per capita
de 2010 cresceu em relao ao ano de 2009 em 15,62%).

25 Neste caso, esto includas as variaes de preos na Economia.

captulo 2 51
Apndice 2: Fora de trabalho

De maneira mais explicativa, define-se fora de trabalho como sen-


do a populao economicamente ativa (PEA), que fornece s empre-
sas as condies de trabalho. Nesse sentido, leia atentamente as in-
formaes a seguir obtidas em http://jornalggn.com.br/noticia/
populacao-brasileira-em-idade-ativa-atingiu-1566-mi-em-2013.

Populao brasileira em idade ativa atingiu 156,6 mi em 2013


QUI, 18/09/2014 - 18:59
ATUALIZADO EM 18/09/2014 - 18:59
Jornal GGN - Em 2013, a populao em idade ativa (PIA), isto , com 15 anos ou mais
de idade, chegou a 156,6 milhes. Nesse universo, cerca de 102,5 milhes (65,5%) com-
punham a populao economicamente ativa (PEA) e 54,1 milhes de pessoas (34,5%)
formavam a populao no economicamente ativa (PNEA). Os dados foram divulgados
pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica).
Frente a 2012, PIA, PEA e PNEA cresceram 1,6%, 1% e 2,9%, respectivamente. A taxa
de atividade (proporo de pessoas em idade ativa que estavam na PEA) foi de 65,5% em
2013, contra 65,9% em 2012 e 68,6% em 2008. O Nordeste permaneceu com a menor
taxa (62,7%) enquanto Sul (68,5%) e Centro-Oeste (67,8%) tiveram as maiores.
J o nmero de empregados com carteira de trabalho assinada no setor privado cresceu
3,6% em relao a 2012 e chegou a 36,8 milhes de pessoas. Com isso, o percentual
de empregados com carteira assinada passou de 74,6% para 76,1% no setor privado. O
aumento ocorreu em todas as regies e os maiores acrscimos foram no Nordeste (6,8%)
e no Sul (5,3%). A proporo de empregados com carteira assinada no setor privado foi
maior no Sudeste (81,5%) e no Sul (83,4%). O Nordeste continuou com a menor proporo
(61%), mas teve o maior crescimento em relao a 2012 (2,8 pontos percentuais).
Segundo a pesquisa, 61,9% dos ocupados (59,3 milhes de pessoas) em 2013
contribuam para a previdncia. A expanso do contingente foi de 3,4% em relao a 2012,
quando o percentual de contribuintes entre os ocupados era de 60,3%. A proporo de
contribuintes foi mais alta que a mdia no Sudeste (70,9%), no Sul (72,7%) e no Centro-
Oeste (65,0%), mas ficou abaixo da metade no Norte (44,8%) e no Nordeste (44,2%).
Entre os 19,7 milhes de trabalhadores por conta prpria, cerca de 3,5 milhes
(18%) trabalhavam em empreendimentos registrados no Cadastro Nacional da Pessoa
Jurdica (CNPJ) em 2013. Em 2012, este percentual era 16,8%. Dentre os 3,6 milhes
de empregadores, 2,9 milhes (79,1%) trabalhavam em empreendimento com CNPJ. Em
2012, eram 76,2%.

52 captulo 2
Em funo do artigo anterior, e segundo informaes da Pesquisa Mensal
do Emprego (PME) do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE)26,
destaca-se que a PEA o resultado do somatrio entre empregados e desempre-
gados. Sendo que os desempregados so pessoas que no esto empregadas
(ou mesmo ocupadas), mas que buscam algum emprego (ou ocupao).
Ressalta-se como observao que as pessoas em idade ativa que buscam
uma ocupao, mas so consideradas desocupadas, estas so calculadas na
PEA. Contudo, as pessoas que esto na mesma situao de desocupados e no
buscam ocupao, so computadas na populao no economicamente ativa
(PNEA).
Sendo assim, ao somatrio da PME com a PNEA tem-se o conceito de po-
pulao em idade ativa (PIA); para efeitos de mensurao estatstica, o IBGE
calcula a PIA a partir dos 10 anos de idade.
Por ltimo, levando-se em considerao a PIA mais a populao constituda
pelas crianas menores de 10 anos e pelos aposentados que no pretendem tra-
balhar, ou seja, a PINA, tem-se, portanto, a populao (total) de um pas. Assim
sendo, a populao total = PIA + PINA.

26 Informaes obtidas em http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/trabalhoerendimento/


pme_nova/. De acordo com o site do IBGE, a PME (...) produz indicadores mensais sobre a fora de trabalho que
permitem avaliar as flutuaes e a tendncia, a mdio e em longo prazo, do mercado de trabalho, nas suas reas
de abrangncia, constituindo um indicativo gil dos efeitos da conjuntura econmica sobre esse mercado, alm de
atender a outras necessidades importantes para o planejamento socioeconmico do Pas. Abrange informaes
referentes condio de atividade, condio de ocupao, rendimento mdio nominal e real, posio na ocupao,
posse de carteira de trabalho assinada, entre outras, tendo como unidade de coleta os domiclios.

captulo 2 53
ATIVIDADES
01. O quadro abaixo expressa informaes a respeito da composio da atividade econ-
mica do Brasil sob as trs ticas, ou seja, da produo, das despesas e da renda nos anos
de 2003, 2004 e 2005, a preos correntes. No que diz respeito tica da renda, os itens
rendimento misto bruto, excedente operacional bruto referem-se s remuneraes de pro-
priedade do capital e no do trabalho.

EM BILHES DE R$ A PREOS CORRENTES


COMPONENTES DO PIB
2003 2004 2005
A - TICA DA PRODUO
1. Produo (Valor Bruto de Produo) 2.992,60 (?) 3.786,70
2. Impostos sobre Produtos 229,30 275,20 306,50
3. Consumo Intermedirio (-) 1.522,10 1.766,40 (?)
Produto Interno Bruto (?) 1.941,50 2.148,80
B - TICA DA DESPESA (OU DOS GASTOS)
1. Despesas de Consumo Final (?) 1.533,80 1.720,30
Consumo das Famlias 1.052,70 1.160,60 1.292,10
Consumo da Administrao Pblica 329,50 373,20 428,20
2. Investimento (?) 332,30 350,90
Formao Bruta de Capital Fixo 259,7 312,5 342,2
Variao de Estoque 8,40 19,80 8,70
3. Exportao de bens e servios 254,70 319,00 (?)
4. Importao de bens e servios (-) 205,20 243,60 247,30
Despesa Interna Bruta 1.699,80 (?) 2.148,80
C - TICA DA RENDA
1. Remunerao dos Empregados (?) (?) 862,50
Salrios 528,10 597,40 682,70
Contribuies Sociais Efetivas 111,90 133,00 141,10
Contribuies Sociais Imputadas 31,70 32,70 38,70
2. Rendimento Misto Bruto 180,00 (?) 200,80
3. Excedente Operacional 600,50 690,70 755,10
4. Impostos Lquidos de Subsdios sobre a
247,60 298,30 330,40
Produo e Importao
Renda Interna Bruta 1699,80 1941,50 (?)

Tabela 2.9 Fonte: IBGE

Em funo disso, calcule os valores das clulas que esto com o ponto de interrogao
(?). Tendo feito a complementao dos valores solicitados, faa uma anlise a respeito das
ticas desse quadro.

54 captulo 2
02. Observe atentamente o quadro com as informaes sobre as contas trimestrais obtidas
pelo IBGE. Neste sentido, faa uma anlise sobre o comportamento da atividade econmica
ao longo do ano de 2012, trimestre a trimestre (sempre comparando o posterior em relao
ao anterior), destacando as ticas da oferta e da demanda nos seus argumentos.
Obs.: o desempenho do produto no primeiro trimestre de 2012 diz respeito comparativa-
mente ao quarto trimestre de 2011.

PERCENTUAL
DISCRIMINAO 2012
I II III IV
PIB a preo de mercado 0,1 0,3 0,4 0,6
tica do produto
Agropecuaria 7,6 5,8 2,1 5,2
Indstria 1,2 2,2 0,8 0,4
Servigos 0,6 0,5 0,0 1,1
tica da despesa
Consumo das famlias 0,9 0,7 1,0 1,2
Consumo do governo 1,5 1,2 0,0 0,8
Formao Bruta de Capital Fixo 2,2 0,9 1,9 0,5
Exportaes 0,8 3,5 0,3 4,5
Importaes 0,8 0,3 7,5 8,1

Tabela 2.10 Fonte: IBGE

03. A contabilidade nacional (ou contabilidade social) fornece a mensurao (bsica) do


desempenho econmico pela produo de bens e servios de um determinado pas. Nesse
sentido, observe as proposies abaixo e marque a alternativa correta.
I Existe uma distino entre o produto nacional bruto (PNB) e o produto interno bruto (PIB),
ou seja, o PIB o resultado do produto final da Economia dentro dos limites territoriais do
pas, enquanto o PNB o resultado do produto final que pertence efetivamente aos nacionais
desse pas.
II O produto interno bruto (PIB) nominal mede o valor do produto do pas em um dado pe-
rodo (de tempo) aos preos deste perodo, enquanto o produto interno bruto (PIB) real o
valor do PIB nominal excluindo-se a variao da inflao (do perodo) no pas.
III Precisa-se considerar, pela mensurao do desempenho econmico na produo de
bens e servios, a diferena entre o produto a preos de mercado e o produto a custo de
fatores, isto , o produto a custo de fatores o resultado do produto a preos de mercado
mais os tributos indiretos, menos os subsdios.

captulo 2 55
IV Pela relao entre o produto interno bruto (PIB) e o produto nacional bruto (PNB), de-
ve-se levar em considerao o valor da renda lquida do exterior (RLE), sendo que se RLE
negativa, o valor do PIB menor do que o valor do PNB.
a) I, II e III so verdadeiras e IV falsa.
b) II e IV so verdadeiras e I e III so falsas.
c) I e II so verdadeiras e III e IV so falsas.
d) II, III e IV so verdadeiras e I falsa.
e) I e III so verdadeiras e II e IV so falsas.

04. Os impostos indiretos lquidos de subsdios sobre o setor privado so agregados econ-
micos que diferenciam os conceitos de:
a) PIB a preos de mercado e PIB a custo de fatores.
b) PIL a custo de fatores e PNB a preos de mercado.
c) PIB a custo de fatores e PNL a preos de mercado.
d) PNB a preos de mercado e Renda Pessoal Disponvel.
e) PNB a preos de mercado e PNL a preos de mercado.

05. Leia com ateno as proposies abaixo e assinale a afirmativa correta. H flutuaes
do PIB que ocorrem por diversos motivos, dentre eles podemos destacar:
I As condies da poltica econmica
II Os nveis da quantidade e qualidade dos fatores produtivos existentes
III O grau de tecnologia disponvel
IV Os padres de gastos e os aumentos (ou quedas) de produtividade.
a) Todas so verdadeiras
b) Todas so falsas
c) Somente a I, II e III so verdadeiras
d) Somente a IV e V so verdadeiras
e) Somente a I, III e IV so verdadeiras

06. Se o produto interno bruto maior do que o produto nacional bruto, isto devido a:
a) Exportao maior do que a importao.
b) Exportao maior do que a renda enviada ao exterior.
c) Renda enviada ao exterior maior do que a renda remetida do exterior.
d) Renda remetida do exterior maior do que as importaes.
e) Importao maior do que a exportao e a renda enviada ao exterior.

56 captulo 2
07. A Lei de Okun demonstra que h uma relao:
a) Inversa entre emprego e crescimento do produto.
b) Direta entre emprego e taxa de desemprego.
c) Inversa entre crescimento do produto e taxa de desemprego.
d) Direta entre dispndios de Economia e taxa de desemprego.
e) Inversa entre gastos da Economia e emprego.

RESUMO
Quando se fala em crescimento, ou melhor, em crescimento econmico, estamos nos
referindo ao crescimento do produto, ou seja, da quantidade (ou da produo) abundante de
bens e servios que todos os pases desejam obter.
A evoluo do PIB apresenta flutuaes ao longo do tempo. Tais flutuaes ocorrem por
diversos motivos, dentre eles podemos destacar: as condies da poltica econmica (como
no caso da implantao de polticas fiscal e monetria, por exemplo), os nveis da quantidade
e qualidade dos fatores produtivos existentes, o grau de tecnologia disponvel, os padres de
gastos e os aumentos (ou quedas) de produtividade.
O desenvolvimento do PIB, assim como do nvel de emprego acabam apresentando um
bom retrato do desempenho macroeconmico.
A Lei de Okun indica que as empresas (dos setores agropecurio, indstria e servios)
de um pas precisam aumentar o nmero de empregados para que possam aumentar o seu
nvel de produo.
A contabilidade social define e relaciona os agregados econmicos e mede os seus res-
pectivos valores. Este instrumento no Brasil est a cargo do Instituto Brasileiro de Geografia
e Estatstica (IBGE).
Valor agregado bruto o resultado da diferena entre o valor bruto de produo e o
consumo intermedirio.
A chamada renda interna corresponde, portanto, ao somatrio das remuneraes de toda
a Economia do pas no mesmo perodo da formao do produto lquido.
Pela tica da renda interna, o produto do pas igual ao somatrio das remuneraes
devidas aos proprietrios dos fatores de produo, em face das contribuies que tais
fatores geraram ao processo de produo do pas, e, em funo disto, esta renda interna
tambm pode ser conceituada como renda dos fatores ou renda interna a custo de fatores.
A identidade bsica construda pela contabilidade social a de que o produto igual
renda que igual aos dispndios da Economia.

captulo 2 57
A diferena entre o resultado bruto e lquido diz respeito depreciao.
A diferena entre a custos de fatores e a preos de mercado refere-se soma dos
impostos (ou tributos) indiretos com a diminuio dos subsdios.
A diferena entre o PNB e o PIB diz respeito incluso da diferena entre a renda reme-
tida e a renda enviada ao exterior.
A renda pessoal disponvel a renda que as famlias efetivamente recebem, ou seja,
igual renda pessoal, menos os impostos diretos efetuados pelas pessoas fsicas no gover-
no, mais as devolues efetuadas pelo governo s famlias.
Quando comparamos os valores do PIB brasileiro em perodos diferentes, ele incorpora o
aumento da inflao. Para retirarmos o efeito da inflao, precisamos desinflacionar esses
valores, transformando valores nominais em valores reais (ou deflacionados), da surgindo a
diferena entre PIB real e PIB nominal.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Para saber mais sobre os tpicos estudados neste captulo, pesquise na internet sites, vdeos
e artigos relacionados ao contedo visto. Alm disso, na biblioteca do seu polo/campus pre-
sencial voc tambm pode ler:
MOCHON, Francisco. Princpios de Economia. So Paulo: Pearson Pretice Hall, 2007, cap. 9.
ROSSETTI, J. P. Introduo Economia. So Paulo: Atlas, 2000, caps. 11, 12 e 13.
VASCONCELLOS, M.A.S. Economia: micro e macro. So Paulo: Atlas, 2010, caps. 8 e 9.
VASCONCELLOS, M. A. S. & Garcia, H. Fundamentos de Economia. So Paulo: Saraiva, 2010, caps.
8 e 9.
VASCONCELLOS, M. A. S. & PINHO, D. B. (Orgs.). Manual de Economia. So Paulo: Saraiva, 2010,
caps. 12, 13 e 14.
http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/trabalhoerendimento/pme_nova/
http://jornalggn.com.br/noticia/populacao-brasileira-em-idade-ativa-atingiu-1566-mi-em-2013.
http://g1.globo.com/jornal-da-globo/noticia/2015/03/Economia-tem-taxa-de-crescimento-mais-
baixa-desde-o-governo-collor.html.
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inflacao-em-2015.shtml?mobile.
http://www.ibge.gov.br
http://www. bcb.gov.br
http://www.ipib.com.br/pibbrasil/pib_2004.asp

58 captulo 2
http://www.ipib.com.br/ranking/pesquisaValEstados.asp
http://www.sienge.com.br/blog/industria-da-construcao-preve-crescimento-de-ate-4-em-2013-diz-
sinduscon-sp/

captulo 2 59
60 captulo 2
3
Sntese das
Principais Escolas
(os Modelos
Clssico e
Keynesiano
No captulo 2, nos deparamos com a discusso relacionada a duas variveis im-
portantes no estudo da Macroeconomia, ou seja, a respeito do produto e do em-
prego (assim como do desemprego). Neste novo captulo, iremos destacar a sn-
tese das discusses das duas principais escolas da Macroeconomia que dizem
respeito determinao do nvel de emprego, produto e preos, isto , sobre o
modelo clssico e o keynesiano, cabendo destacar inicialmente que modelos
so teorias simplificadas que demonstram as principais relaes entre vari-
veis econmicas.

62 captulo 3
3.1 O Modelo clssico 1

Pela discusso dos autores que representam este modelo, eles acreditavam que
o comportamento do lado real (emprego e produto) da economia de um pas
no dependia do comportamento das variveis monetrias do sistema econ-
mico (moeda e preos). Tal separao conhecida no meio dos economistas
como dicotomia clssica.
Esta dicotomia tem como um dos pressupostos bsicos o mercado de tra-
balho. Este um mercado como outro qualquer, pois era (e ) regido pelas con-
dies de demanda e oferta2. A demanda por trabalho definida a partir das
condies de maximizao do lucro das empresas, pois esta maximizao est
relacionada comparao entre o custo de empregar cada trabalhador a mais
na empresa (definido como custo marginal) e a receita gerada pela contratao
de cada um destes trabalhadores (conceituada como receita marginal).
Nesse sentido, o custo de contratao de cada trabalhador para as firmas
justamente o salrio nominal, que denominaremos W. J a receita advinda da
contratao de cada um destes trabalhadores o resultado entre a produtivida-
de (ou o produto) marginal do trabalho (PMgN) multiplicado pelo preo (unit-
rio) de venda do produto (P) que poderemos apresentar como sendo PMgN x P.
Desta forma, quando:

W > (PMgN x P): as empresas decidiro reduzir o volume de contratao;


W < (PMgN x P): as empresas iro aumentar a contratao de trabalhadores
adicionais.

1 Segundo Kennedy, os autores clssicos a que estamos nos referindo, de uma maneira geral, publicaram algumas
daquelas que ainda hoje so as principais obras de referncia do pensamento econmico. Adam Smith publicou
A Riqueza das Naes em 1776; a obra mais influente de David Ricardo, Princpios de Economia Poltica e da
Tributao, data de 1817; John Stuart Mill escreveu, entre outros trabalhos, Princpios de Economia Poltica (1848);
Jean Baptiste Say publicou o seu Tratado de Economia Poltica em 1803; a obra fundamental de Thomas Malthus,
Ensaios sobre o Princpio da Populao, foi publicada em 1798; e Arthur Pigou escreveu vrias obras importantes
no incio do sculo XX.
2 Destaca-se que no mercado de trabalho quem gera a demanda so as empresas que contratam o fator trabalho
e quem gera a oferta deste fator so os trabalhadores.

captulo 3 63
Em funo do exposto acima, percebe-se que a condio da maximizao
para as firmas dada pela expresso:
W = (PMgN x P), ou quando: W/P = PMgN.
Sendo:
W = salrio nominal
W/P = salrio real
PMgN = produtividade (ou o produto) marginal do trabalho.

Percebe-se que, por todo esse desenvolvimento, a condio da maximizao


ocorrer na medida em que o salrio real (W/P)3 seja igual produtividade (ou o
produto) marginal do trabalho (PMgN).
Segundo Mankiw, no caso da oferta de trabalho pelos trabalhadores no con-
texto da teoria clssica, esta oferta est de acordo com o desprazer ou a de-
sutilidade marginal advinda do trabalho (adicional) que o trabalhador ir rea-
lizar4. Por esta lgica, elevar a oferta de trabalho significa elevar o desprazer
ou a desutilidade ocorrida do trabalho que o trabalhador ter. Desta forma,
quanto maior o volume de emprego (ou vagas de trabalho), maior a desutilida-
de do trabalho. Para compensar esta desutilidade, o trabalhador ir exigir
um salrio real maior.
Para o trabalhador, o salrio real (W/P) a recompensa devida pela maior
desutilidade marginal do trabalho (DMgN). A condio de maximizao para
o trabalhador ser dada por:

DMgN = W/P

3 Se passarmos toda essa discusso para a realidade que vivemos em pleno sculo XXI, considera-se o salrio
nominal aquele que fixado em contrato, isto , o quanto o trabalhador recebe no seu contracheque. Se houver
aumento do nvel geral de preos (ou seja, da inflao) devido ao aumento dos preos das passagens de nibus, dos
alimentos, das roupas etc. e o seu salrio nominal permanecer no mesmo nvel, chegar a um ponto em que o poder
de compra cai, haver queda do salrio real. Isso significa que o salrio real representa o efetivo poder aquisitivo (ou
de compra) que um trabalhador tem, ou o quanto ele realmente pode comprar com o salrio nominal que ele recebe.
4 Segundo Vasconcellos, o desprazer, ou a desutilidade advinda do trabalho (adicional) que o trabalhador ir
realizar, refere-se a qualquer motivo que induza o trabalhador a recusar um trabalho, ou um emprego, em vez de
aceitar um salrio que para ele representa uma utilidade inferior a certo limite mnimo que ele deseja. Um exemplo
claro sobre esta situao imaginarmos uma pessoa que mora no bairro de Santa Cruz ir todos os dias para o
trabalho no Centro da Cidade do Rio de Janeiro, cuja distncia aproximadamente 64 km. Tendo em vista o tamanho
do percurso, os gastos com transporte, alimentao e todo e qualquer outro gasto que este trabalhador tiver (alm
das poucas horas de sono que ter), se ele perceber que o salrio real que vai receber no compensa os custos
que ele vai ter, preferir escolher outra atividade (em seu bairro), como cuidar da famlia, buscar os filhos na escola,
cuidar da casa etc.

64 captulo 3
A condio de maximizao para a oferta de trabalho implica, portanto, que
a desutilidade marginal do trabalho seja igual ao salrio real, pois:

Se DMgN > W/P: o trabalhador ir reduzir a oferta de trabalho;


Se DMgN < W/P: o trabalhador ir aumentar a oferta de trabalho.

A partir das condies de maximizao das empresas e dos trabalhadores,


obtm-se a figura 3.1 a seguir. Nela tem-se o chamado equilbrio no mercado de
trabalho, segundo a teoria clssica.

W/P
Oferta de Trabalho

E
W/PE

Demanda por Trabalho


NE N

W/P = niveis de salrio real


W/PE = salrio real de equilibrio
N = quantidades do fator trabalho
NE = nvel de equilbrio do fator trabalho
E = equilbrio do mercado de trabalho

Figura 3.1 Equilbrio do Mercado de Trabalho. Fonte: Elaborado pelo prprio autor.

Sabendo-se que a partir das condies de demanda e de oferta por traba-


lho so definidos W/PE e NE da Economia, o nvel de emprego (ou de trabalho)
estabelecido, com total flexibilidade (ou liberdade de escolha) de salrios,
o nvel de pleno emprego do fator trabalho na Economia de um determinado
pas. Mas, o que significa este nvel de pleno emprego? Significa que todos os
trabalhadores que aceitam o salrio real de equilbrio (W/PE) de mercado esto
(plenamente) empregados5.

5 De acordo com Wells & Krugman, esta lgica da teoria clssica funciona para os mercados dos outros fatores de
produo, como no caso do capital e dos recursos naturais, por exemplo. Assim, quando para os clssicos (ou hoje,
chamados de liberais ou mesmo neoclssicos), a Economia est no pleno emprego da utilizao dos seus fatores de
produo, isto significa que esta Economia est utilizando todos os fatores na sua mxima capacidade, no havendo
desemprego (involuntrio) na utilizao de tais fatores.

captulo 3 65
Caro estudante, tendo definido o volume (ou nvel) de emprego da
Economia, a teoria clssica acaba partindo para a determinao do nvel de
produto desta Economia. Melhor colocando, ao se supor que esto estabele-
cidas as condies tcnicas (ou mtodos) de produo na utilizao do fator
trabalho (assim como as dos outros fatores de produo), o nvel de produto a
ser produzido justamente o nvel no qual est o pleno emprego dos fatores de
produo. Determina-se, portanto, nesta situao, que o produto de equilbrio
o produto de pleno emprego que, pela figura 3.2, apresentado pela curva (ou
linha) de oferta da Economia sendo totalmente vertical.

P
Oferta

PE

Demanda
YE Y

Sendo:
P = nvel geral de preos
Y = nvel do produto da economia
PE = preo de equilbrio
YE = produto de equilbrio (ou produto de pleno emprego)

Figura 3.2 Equilbrio da Economia no Pleno Emprego. Fonte: Elaborado pelo prprio autor.

Logo, destaca-se que, para o modelo clssico, dada a flexibilidade (ou liber-
dade) de preos (P) na Economia, esse nvel de pleno emprego encontrar de-
manda no mercado (na Economia) e esta condio garantida a partir da cha-
mada Lei de Say, qual seja, a indicao de que toda a oferta da Economia de um
pas cria a sua prpria demanda. Neste caso, percebe-se que no um aumento
da demanda que ir ocasionar um aumento do produto, pois esta Economia
est operando na sua capacidade mxima de produo.
Na verdade, a oferta da Economia que acaba gerando novos nveis de pro-
duto para atender demanda. Pois, uma elevao da oferta atravs do aumento
da produtividade, da elevao do estoque de fatores de produo, da educao e
da melhoria das tcnicas e mtodos de produo, por exemplo, possibilita me-
lhores condies da oferta no pas. Consequentemente, um aumento do nvel

66 captulo 3
do produto de pleno emprego da Economia acaba gerando uma elevao do
emprego e uma queda do nvel geral de preos, conforme podemos visualizar
na figura 3.3.

Pconstante Oferta

Demanda
Yequilbrio Y

Figura 3.3 Deslocamento da Curva de Pleno Emprego. Fonte: Elaborado pelo autor.

Logo, o que se pode observar, pelo modelo clssico, que no h insuficin-


cia de demanda, pois com o aumento da oferta da Economia, esta demanda
estar sendo atendida plenamente. Desta forma, um aumento do produto de
equilbrio, em funo da oferta da Economia, consequentemente eleva a renda
dos indivduos de uma maneira geral, ou melhor, dizendo, das famlias.
Sabe-se que parte da renda (Y) que as famlias recebem vai para consumo
(C) e a outra parte gera a poupana (S), ou seja:

Y=C+S

Mas, no modelo clssico, as famlias somente estaro dispostas a poupar


(ou adiar o consumo), caso lhes seja pago um prmio ou recompensa (ou preo)
por este sacrifcio, isto , caso recebam o pagamento de juros.
Para o modelo clssico, a taxa de juros (r) far com que o volume de pou-
pana sempre resulte em igual volume de investimento (I) na Economia de um
pas. Neste caso, pode-se fazer a seguinte colocao:

Y=C+S e Y=C+I
Desta forma:
C + S = C + I e, consequentemente: S = I

captulo 3 67
Dentro deste contexto, para os clssicos, tanto o consumo quanto a poupan-
a e o investimento dependem (f) da taxa de juros, ou seja:

C = f (r); S = f (r); I = f (r).

Assim, pelo modelo clssico, h uma taxa de juros de equilbrio que iguala
a poupana e o investimento. A deciso das famlias em consumir no presen-
te ou consumir no futuro (gerando o investimento) dependeria justamente do
prmio que elas tenderiam a receber em termos da taxa de juros.
Concluindo, pergunta-se a respeito do modelo clssico qual a evidncia
principal desta teoria? O destaque que chama a ateno a referncia que ela
faz ao mercado. As flutuaes do salrio real, dos preos do produto e da taxa de
juros na Economia de um pas acabam garantindo a manuteno da atividade
econmica em regime de pleno emprego.
Havendo oscilaes na Economia, como no caso do desemprego no merca-
do de trabalho, estas seriam automaticamente corrigidas, pois na Economia de
mercado, as foras de mercado6 so autoajustveis, capazes de governarem a
si prprias; melhor colocando, na Economia de mercado, conduzida pelo livre
jogo das foras de mercado, haver um equilbrio no mercado de bens e servi-
os, por meio de ajustes dos preos destes produtos; do mercado de trabalho,
por meio do ajuste dos salrios reais; e da poupana e do investimento, atravs
de ajustes na taxa de juros.

3.2 O Modelo de Keynes


Conforme vimos no item 3.1 deste captulo, prezado aluno, a viso do modelo
clssico coloca a nfase no lado da oferta, ou seja, aquilo que era produzido
encontrava certamente uma procura, que se ajustaria oferta atravs do funcio-
namento (eficiente) dos mercados.
Numa lgica de ajustes no mercado, no haver desemprego de recursos
porque preos e salrios (assim como taxa de juros) iro sempre se ajustar
para poder garantir o equilbrio de mercado. A ideia principal deste raciocnio
o de que o liberalismo econmico deve ser salvaguardado uma vez que s os

6 Demanda e oferta do mercado de bens e servios, demanda e oferta no mercado de trabalho, demanda e oferta
sobre a poupana e investimento.

68 captulo 3
mercados, funcionando de maneira eficientemente, podem garantir que o pro-
duto se mantenha no respectivo nvel de pleno emprego.
A partir de tal contexto, compare-o, prezado aluno, com a publicao a se-
guir, de 23/06/20117, divulgada pela Carta Capital.

Artigo 1: A crise econmica mundial


Engana-se quem acha que esse excedente chins salvar o sistema, por-
que so trs trilhes de dlares em comparao a 30 trilhes do restante
do mundo. No significa nada.
(por Istvn Mszros publicado em 23/06/2011 s 14h24, ltima modificao
24/06/2011 15h33).
'O presidente Obama no v que o trem est vindo em nossa direo', diz Mszros.
Engana-se quem acha que esse excedente chins salvar o sistema, porque so trs
trilhes de dlares em comparao a 30 trilhes do restante do mundo. No significa nada.
(Entrevista concedida a Matheus Pichonelli e Ricardo Carvalho)
A crise no caiu do cu, ela foi gerada. Quais so as razes dessa crise? A dvida dos
Estados Unidos hoje algo em torno de 14 trilhes de dlares. E essa uma das dimenses
que foi varrida para debaixo do carpete, 14 trilhes da dvida norte-americana varridos para
debaixo do tapete. E ela cresce cada vez mais. Agora eu pergunto, por quanto tempo isso
pode seguir adiante? Nos EUA, no ltimo ms, o desemprego aumentou depois que trilhes
de dlares foram injetados na economia.
O presidente Obama disse certa vez que j podia ver a luz no final do tnel da crise. Eu
concordo com ele, tambm vejo uma luz. Mas a luz de um trem vindo em nossa direo. Na
ocasio, ele disse que o dficit dos EUA seria reduzido pela metade, e eu afirmei que era mais
provvel que o dficit dobrasse, exatamente o que aconteceu. Agora o Congresso norte-ame-
ricano incapaz de estender o prprio limite do endividamento do pas. E essa conjuntura
global, est conectada com todos os outros pases. No um problema da Espanha, ou dos
Estados Unidos, ou de Portugal. (...).
(...) Burlesconi, que especialista em inventar solues artificiais e provisrias para os
problemas da economia italiana (...) sofreu importantes perdas eleitorais nos pleitos munici-
pais, mas eu ainda insisto, o que mudar com essas eleies? Muito pouco. Na Grcia, por
exemplo, um governo de centro-direita foi substitudo pelo Partido Social-Democrata. A nica
coisa que mudou foi a revelao de uma dvida catastrfica que causou um pedido de resgate
de 100 bilhes de dlares para uma economia relativamente pequena. E, para piorar, eles
precisam de um novo resgate. Por quanto tempo isso continuar a sufocar o sistema?

7 Obtida em http://www.cartacapital.com.br/politica/a-crise-economica-mundial.

captulo 3 69
Os pases encontraram um termo muito bonito para se referir a esse constante endivi-
damento, endividamento soberano. Soberano uma palavra que parece boa, mas estamos
falando de algo em torno de 30 trilhes de dlares, que est aumentando inexoravelmente.
Os economistas dizem que o nico pas que no enfrenta isso a China, que est sentada
em um excedente de trs trilhes de dlares. Mesmo assim, engana-se quem acha que
esse excedente chins salvar o sistema, porque so trs trilhes de dlares em compara-
o a 30 trilhes do restante do mundo. No significa nada.
Agora, nenhuma das solues para a crise vir do liberalismo. Os prprios limites do
capitalismo precisam ser considerados, essa necessidade intempestiva por crescimento
ilimitado. Isso significa exaurir nossos recursos estratgico-naturais. A prpria questo da
gua, h muitas regies no globo que a gua no mais apropriada para a produo e
para o prprio consumo. Mesmo diante da exausto gradual dos nossos recursos naturais,
um imenso perigo, ns continuamos caminhando para a mesma direo do crescimento
incontrolvel. A prpria soluo para a crise financeira crescer e crescer at super-la.
(...) todos os pases, embora admitam que exista um grave problema a ser resolvido,
continuam a consumir energia irresponsavelmente. (...)

A publicao acima diz respeito a um contexto de crise econmica (mun-


dial). E a precisamos pensar se, realmente, o mercado sozinho, pelas foras de
demanda e oferta poder se autoajustar. Para isso, vamos falar de outro modelo
econmico: do de Keynes.
Em primeiro lugar, observe a figura 3.4 a seguir.

Pconstante Oferta

Demanda
Yequilbrio Y

Figura 3.4 Equilbrio em Keynes. Fonte: Elaborado pelo autor.

O que podemos perceber diz respeito curva (ou linha) da oferta da


Economia que totalmente horizontal, ao contrrio do modelo clssico. E a
partir desta figura que podemos dizer que nela est contida a inovao da teoria
de Keynes. Ela d nfase demanda agregada do sistema econmico.

70 captulo 3
O artigo 1, destaca um momento de crise mundial e este momento refe-
re-se a um contexto de flutuaes (ou ciclos) que tendem a acontecer com a
Economia brasileira e/ou mundial, ao longo de um determinado tempo. E a
que vem a contribuio do modelo de Keynes, que foi fortemente influenciado
pela Grande Depresso8 do incio dos anos 19309, conseguiu evidenciar uma
justificativa coerente sobre a ocorrncia dos chamados ciclos econmicos.
Os ciclos econmicos sinalizam a evoluo da Economia ao longo de um
determinado tempo em relao ao seu produto (mas tambm em relao ao
emprego e inflao). Os ciclos, segundo a figura 3.5, esto constitudos por pe-
rodos alternativos (pico, expanso, recuperao, contrao, recesso e fundo)
em relao atividade econmica
CiclosdeEconmicos
um pas.

Produto
Pico
Pico
Tendncia
Expanso Contrao
Pico Recupeo

Recesso
Fundo

Tempo

Figura 3.5 Ciclos econmicos. Fonte: Elaborado pelo autor.

8 A Grande Depresso, ocorrida entre 1930 e 1934/35, foi a mais grave crise econmica mundial do sculo XX.
Mas como ela comeou? Esta crise comeou por causa de um grande desequilbrio na Economia dos Estados Unidos.
Durante a dcada de 1920 houve um rpido crescimento do mercado de aes naquele pas, com os americanos
investindo nas bolsas de valores, acreditando que elas se manteriam sempre em alta. Cidados comuns acabaram
vendendo as prprias casas para comprar aes, atrs de um lucro fcil e, teoricamente, seguro. No entanto, em
meados de 1929, a Economia do pas dava sinais de que as coisas no iam bem. Os Estados Unidos entraram em
recesso (devido queda no crescimento econmico) e muitas empresas haviam se endividado durante o perodo de
euforia. Em outubro de 1929, diante desses sinais negativos, os preos das aes desabaram, provocando a quebra
da Bolsa de Valores de Nova York.
9 importante afirmar que a dcada de 1930 abalou os pilares da Macroeconomia clssica, ao mesmo tempo
em que estabeleceu as bases para uma nova teoria sobre os determinantes do desemprego. Esta nova teoria
apresentada por John Maynard Keynes em seu livro Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda (1936) centra-se
na formulao de uma proposio que hoje em pleno sculo XXI bvia, ou seja, que uma Economia pode encontrar-
se em equilbrio, mesmo com desemprego.

captulo 3 71
Conforme o artigo 1 e a figura 3.5, pelo modelo de Keynes, os ciclos econ-
micos (em que as crises esto envolvidas) so resultados de falhas de coordena-
o nos mercados (e outras eventuais ineficincias) que fazem com que no se
tenha uma situao de equilbrio da Economia no pleno emprego dos fatores
de produo. Keynes (e os chamados keynesianos, que seguem a doutrina
deste modelo) argumentava que a Economia de mercado pode no ter foras
vigorosas que a movimentem em direo ao pleno emprego.
O modelo sugere que uma Economia de mercado (como a do Brasil e a dos
Estados Unidos, dentre outras) pode vir a estabelecer-se em equilbrio com de-
semprego em grande escala, como aconteceu na crise dos Estados Unidos em
2007/2008. Destaca-se, neste sentido, que tal concluso no foi vislumbrada
pelo modelo clssico estabelecido antes do trabalho de Keynes.
Para os clssicos, o desemprego imediatamente sanado atravs dos meca-
nismos do livre mercado, isto , pelas foras de demanda e de oferta, com gran-
de nfase na oferta da Economia. Entretanto, o modelo keynesiano argumenta
que o desemprego em grande escala o resultado de gastos baixos em bens e
servios e, com isso, o desemprego reflete uma insuficincia de demanda agre-
gada (ou demanda efetiva)10.
Por este contexto, e segundo a figura 3.4, a Economia est em equilbrio,
mas no no pleno emprego. Para que haja uma cura para o desemprego, se-
gundo o modelo de Keynes, deve-se aumentar a demanda (e consequentemen-
te deslocar a curva para a direita, segundo a figura 3.6) para melhorar as cir-
cunstncias do produto (e do crescimento) em um determinado pas, j que
justamente a insuficincia de demanda agregada a culpada pelo desemprego.
P

Pconstante Oferta

Demanda
Demanda
Yequilbrio Y Y
Figura 3.6 Deslocamento da Curva de Demanda (aumento da demanda e do produto.
Fonte: Elaborado pelo autor.
10 A ocorrncia de uma insuficincia de demanda agregada era uma possibilidade negada pela teoria clssica. Esta
teoria assentava-se na chamada Lei de Say, segundo a qual, conforme j vimos, toda a oferta cria condies para a
demanda de uma Economia, o que torna impossvel, pelo modelo clssico, uma situao de insuficincia de demanda.

72 captulo 3
Contudo, para elevar a demanda, o modelo Keynesiano recomenda a inter-
veno do Estado/do governo no sentido de evitar crises severas. Tal interven-
o deve ser feita por meio das polticas de estabilizao (dentre elas, fiscal e
monetria) que podem atenuar o efeito das crises, ao atuarem sobre as diferen-
tes componentes da demanda ou despesa agregada (consumo privado, gastos
pblicos, investimento e exportaes lquidas). 11
Por todo esse contexto evidenciado nas linhas anteriores, podemos perce-
ber que para o modelo de Keynes, h deficincias que se encontram nos merca-
dos, pois existem falhas de coordenao, vistas no contexto dos ciclos econmi-
cos. E tais falhas podem ser minimizadas ou mesmo evitadas com o incentivo
demanda agregada por meio das polticas econmicas que se constituem como
um instrumento fundamental para combater as recesses na Economia de um
pas.
No podemos nos esquecer de que a demanda agregada refere-se ao soma-
trio da demanda dos agentes econmicos famlias (por meio do consumo),
empresas (atravs do investimento), administrao pblica (via consumo do
governo) e resto do mundo (por meio das exportaes lquidas), conforme estu-
damos no captulo 2 e veremos uma complementao no captulo 4. A soluo
para o problema do desemprego deve, portanto, passar por uma elevao de
algum dos (e/ou de todos) componentes da demanda agregada (ou efetiva), rea-
lizando as polticas econmicas (ou macroeconmicas, como no caso da fiscal,
por exemplo).12

11 O debate acadmico e ideolgico entre liberais e keynesianos estende-se at os dias atuais. No caso do
Brasil, tal debate foi visto de maneira bastante significativa nos anos 2014 e (principalmente) 2015. Os liberais
(ou neoclssicos) atuais discutem que os ciclos econmicos so intrnsecos ao funcionamento do sistema
econmico, comandados pelo lado da oferta. Um exemplo deste contexto o prprio caso da inovao tecnolgica
como resultado do comportamento timo das empresas em relao s necessidades das famlias. Assim, para os
liberais, tentar artificialmente, por via da interveno pblica, atenuar os ciclos tem como consequncia, um menor
crescimento de longo prazo, ou mesmo tende a elevar as condies de crises da Economia, como foi o contexto
ocorrido ao longo de 2014 e incio de 2015 na economia brasileira.
12 Cabe ainda destacar que no modelo keynesiano, ao contrrio do modelo clssico e percebido pelas figuras
3.4 e 3.6, os preos (assim como os salrios) so rgidos. O que se leva em conta, j que a Economia no modelo
keynesiano no est no pleno emprego e existe desemprego, no dar importncia questo dos preos, assim
como da inflao, mas, sim, questo do emprego. Desta forma, a Economia pode estar em equilbrio, entretanto,
aqum do nvel de pleno emprego, existindo o que se define como desemprego involuntrio, fazendo com que no
ocorra o que se considera no modelo clssico, como desemprego voluntrio, ou desutilidade marginal do trabalho.
Alm disso, enquanto no modelo clssico, o consumo, a poupana e o investimento dependem da taxa de juros, no
modelo de Keynes, o consumo e a poupana dependem da renda disponvel da Economia, e o investimento est
relacionado ao esprito de nimo dos empresrios (ou o animal spirits), definido como eficincia marginal do capital.

captulo 3 73
ATIVIDADES
01. Leia atentamente as consideraes a seguir e assinale a afirmativa correta a respeito
do modelo clssico.
I) Pela Lei de Say, a demanda cria a sua prpria oferta e, neste caso, a demanda e a oferta
agregada so sempre iguais.
II) Pela discusso do modelo clssico, pode haver superproduo global generalizada e, por-
tanto, pode haver recesso.
III) Para o modelo clssico, os salrios, assim como os preos, so rgidos em uma
dada Economia.
a) I, II e III so verdadeiras.
b) I e II so verdadeiras e III falsa.
c) I verdadeira e II e III so falsas.
d) I, II e III so falsas.
e) I e III so falsas e II verdadeira.

02. Leia atentamente as consideraes a seguir e assinale a afirmativa correta a respeito


do modelo de Keynes.
I) Pelo princpio da demanda efetiva, a demanda cria a sua prpria oferta, isto , se houver
demanda, as empresas iro gerar as suas produes.
II) A Economia pode estar em equilbrio aqum do nvel de pleno emprego, isto , admite o
desemprego involuntrio.
III) O governo deve diminuir os seus gastos, com o objetivo de retirar a Economia do ciclo
recessivo.
a) I, II e III so falsas.
b) I e II so verdadeiras e III falsa.
c) I e III so verdadeiras e II falsa.
d) II e III so verdadeiras e I falsa.
e) I, II e III so verdadeiras.

03. Em 2008 a chamada crise econmica mundial mexeu com a vida de pessoas, governos,
empresas, sistemas financeiros, ou seja, um fenmeno de proporo global. A Economia
mundial viveu um fato nico na histria: uma crise causada por outras crises. Em alguns pa-
ses a recesso atingiu com maior intensidade, em outros em menor grau, como aconteceu no
Brasil. Neste sentido, dadas estas consideraes, leia atentamente as proposies a seguir
e assinale a afirmativa correta.

74 captulo 3
I) Para o modelo de Keynes, h deficincias que se encontram nos mercados, pois existem
falhas de coordenao, vistas no contexto dos ciclos econmicos. E tais falhas podem ser
minimizadas ou mesmo evitadas com o incentivo demanda agregada por meio das polticas
econmicas que se constituem como um instrumento fundamental para combater as reces-
ses na Economia de um pas.
II) Para elevar a demanda, o modelo Keynesiano recomenda a interveno do Estado/do
governo no sentido de evitar crises severas. Tal interveno deve ser feita por meio das
polticas de estabilizao, como exemplo, uma poltica fiscal atravs da queda dos gastos da
administrao pblica.
III) A crise de 2008 foi um contexto no qual a Economia dos EUA estava no pleno emprego
da utilizao dos fatores de produo. Desta forma, o pleno emprego caracterizado como o
momento no qual a Economia est utilizando ao mximo os fatores de produo, apesar de
certo desemprego na Economia do pas.
a) I, II e III so falsas.
b) I, II e III so verdadeiras.
c) I verdadeira e II e III so falsas.
d) II verdadeira e I e III so falsas.
e) III verdadeira e I e II so falsas.

04. A curva da oferta agregada do modelo clssico totalmente vertical. Neste sentido
(assinalando a afirmativa correta):
a) Qualquer deslocamento da curva de demanda agregada para a direita, por incentivo das
polticas econmicas do governo, ir elevar o produto.
b) Qualquer deslocamento da curva de demanda agregada para a esquerda, em funo das
polticas econmicas do governo, ir elevar o produto.
c) Um deslocamento da curva de oferta agregada em funo do aumento do estoque de
fatores de produo, dado o nvel da demanda agregada, elevar o produto da Economia
e diminuir os preos desta Economia.
d) Um deslocamento da curva de oferta agregada, em funo do aumento da produtividade
dos fatores de produo, elevar o nvel da demanda agregada da Economia de um dado
pas.
e) Um deslocamento da curva de oferta agregada, em funo da queda do nvel de edu-
cao, dado o nvel da demanda agregada, ir diminuir os preos e elevar o produto da
Economia.

captulo 3 75
05. No modelo de Keynes, a curva de oferta agregada :
a) Totalmente vertical, pois a importncia do modelo est na questo do controle de preos.
b) Totalmente vertical, porque a importncia do modelo est na questo do desemprego.
c) Totalmente horizontal, visto que a importncia do modelo est na questo do emprego.
d) Totalmente horizontal, em funo de que a importncia do modelo est na questo do
controle de preos.
e) N.R.A.

06. Leia atentamente as proposies a seguir e assinale a afirmativa INCORRETA no que


diz respeito aos modelos keynesiano e clssico.
a) No modelo clssico, se os preos e salrios so perfeitamente flexveis, deslocamentos
da curva de demanda agregada tendem a exercer grande influncia sobre o produto da
Economia.
b) No modelo clssico a poupana e o investimento dependem dos ajustes da taxa de juros
na Economia.
c) No modelo de Keynes, a poupana e o consumo dependem da renda disponvel na
Economia do pas.
d) No modelo de Keynes, a Economia no est no pleno emprego da capacidade de produ-
o. A Economia pode estar equilibrada, mas no no pleno emprego, pois para Keynes
h desemprego involuntrio.
e) No modelo clssico, o mercado de trabalho tem equilbrio automtico, em nvel de pleno
emprego, por meio do ajuste da taxa de salrio (real).

07. A condio de maximizao para a oferta de trabalho implica que a desutilidade mar-
ginal do trabalho seja:
a) Maior do que o salrio real.
b) Menor do que o salrio real.
c) Igual ao salrio real.
d) Igual ao salrio nominal.
e) Maior do que o salrio nominal.

08. Leia a considerao a seguir em nota obtida pelo jornal Valor Econmico de 12/10/2013,
que diz respeito aos modelos clssico (ou neoclssico) e keynesiano.
(...) Como se sabe, no modelo neoclssico, a taxa de juros determinada no mercado
de fundos emprestveis, sendo o preo que equilibra a oferta (poupana dos indivduos) e
a demanda (investimento de firmas e dficit pblico do governo) por fundos emprestveis.

76 captulo 3
Em assim sendo, a poupana dos indivduos, dadas as preferncias intertemporais entre
consumo presente e futuro, relevante para explicar o incremento de investimento ao longo
de vrios perodos, o que faz aumentar o nvel de estoque de capital. Essa posio terica
confronta-se com a viso keynesiana, onde no se obtm uma "funo poupana", dado
que a deciso relevante a de investimento, sendo a poupana um resduo obtido posterior-
mente ao processo produtivo.(...)13

Nesse sentido, dada esta considerao, e luz do que foi estudado por ns neste cap-
tulo 3, podemos dizer que tal proposio:
a) Est parcialmente incorreta em relao ao modelo clssico.
b) Metade dela est correta em relao ao modelo keynesiano.
c) Est totalmente correta.
d) Est totalmente incorreta.
e) N.R.A.

09. A condio de maximizao das firmas no modelo clssico dada quando:


a) O salrio real igual produtividade (ou ao produto) marginal do trabalho.
b) O salrio nominal igual produtividade (ou ao produto) marginal do trabalho.
c) O salrio real maior do que a produtividade (ou o produto) marginal do trabalho.
d) O salrio nominal maior do que a produtividade (ou o produto) marginal do trabalho.
e) O salrio real menor do que a produtividade (ou o produto) marginal do trabalho.

RESUMO
Modelos so teorias simplificadas que demonstram as principais relaes entre vari-
veis econmicas.
Os clssicos (ou neoclssicos) acreditavam que o comportamento do lado real (emprego
e produto) da Economia de um pas no dependia do comportamento das variveis monet-
rias do sistema econmico (moeda e preos).
A demanda por trabalho, no modelo clssico, definida a partir das condies de maxi-
mizao do lucro das empresas, pois esta maximizao est relacionada comparao entre
o custo de empregar cada trabalhador a mais na empresa (definido como custo marginal)
e a receita gerada pela contratao de cada um destes trabalhadores (conceituada como
receita marginal).
13 http://www.valoronline.com.br, obtido em 27/11/2015.

captulo 3 77
A condio da maximizao para as firmas, no modelo clssico, dada quando o
salrio real igual produtividade (ou ao produto) marginal do trabalho.
Oferta de trabalho do trabalhador, no modelo clssico, est de acordo com o desprazer ou
a desutilidade marginal advinda do trabalho (adicional) que o trabalhador ir realizar.
A partir das condies de demanda e de oferta por trabalho, no modelo clssico so defi-
nidos o nvel de emprego (ou de trabalho) estabelecido, com total flexibilidade (ou liberdade
de escolha) de salrios, o nvel de pleno emprego do fator trabalho na Economia de um
determinado pas.
No modelo clssico, produto de equilbrio o produto de pleno emprego.
Pela Lei de Say a oferta cria sua prpria demanda. Assim, a demanda global sempre
igual oferta global. Pelo modelo clssico, no h insuficincia de demanda, as famlias
somente estaro dispostas a poupar (ou adiar o consumo), caso lhes seja pago um prmio
ou recompensa (ou preo) por este sacrifcio, isto , caso recebam o pagamento de juros.
No modelo clssico, a taxa de juros (r) far com que o volume de poupana sempre re-
sulte em igual volume de investimento (I) na Economia de um pas.
Havendo oscilaes na Economia, como no caso do desemprego no mercado de traba-
lho, estas seriam automaticamente corrigidas, pois a Economia de mercado conduzida pelo
livre jogo das foras de mercado, segundo a teoria clssica.
A teoria de Keynes d nfase demanda agregada do sistema econmico.
Os ciclos econmicos sinalizam a evoluo da Economia ao longo de um determinado
tempo em relao ao seu produto (mas tambm em relao ao emprego e inflao).
Pelo modelo de Keynes, os ciclos econmicos (em que as crises esto envolvidas) so
resultados de falhas de coordenao nos mercados (e outras eventuais ineficincias) que
fazem com que no se tenha uma situao de equilbrio da Economia no pleno emprego dos
fatores de produo.
O modelo keynesiano argumenta que o desemprego em grande escala o resultado de
gastos baixos em bens e servios e, com isso, o desemprego reflete uma insuficincia de
demanda agregada (ou efetiva).
Para elevar a demanda, o modelo keynesiano recomenda a interveno do Estado/do
governo, por meio das polticas econmicas de estabilizao no sentido de evitar cri-
ses severas.

78 captulo 3
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Para saber mais sobre os tpicos estudados neste captulo, pesquise na internet sites, vdeos
e artigos relacionados ao contedo visto. Alm disso, na biblioteca do seu polo/campus pre-
sencial voc tambm pode ler:
KENNEDY, Peter E. Economia em Contexto. So Paulo: Saraiva, 2004; caps. 1, 3, 4 e 5.
KRUGMAN, P. & WELLS, R. Introduo Economia. Rio de Janeiro: Campus, 2007; caps. 25, 27,
28, 32 e 34.
MANKIW, N. G. Macroeconomia. Rio de Janeiro: LTC, 2005; cap. 5.
VASCONCELLOS, M. A. S. & LOPES, L. M. (Orgs.) Manual de Macroeconomia: bsico e
intermedirio. So Paulo: Atlas, 2011; caps. 3 e 4.

Para complementao do que foi estudado neste captulo, veja os sites:


http://www.valoronline.com.br, acesso em 27/11/2015.
http://www.cartacapital.com.br/politica/a-crise-economica-mundial, acesso em 27/11/2015.

captulo 3 79
80 captulo 3
4
Moeda, Inflao,
Cmbio, Balano
de Pagamentos e
Instrumentos da
Poltica Econmica
Ol! Espero que voc, leitor, esteja gostando do que est estudando a respei-
to do contexto deste livro que se refere Macroeconomia e, porque no dizer,
dos principais argumentos que nos remetem anlise e conhecimento sobre
Macroeconomia! Pois bem, antes de qualquer discusso que se dar neste ca-
ptulo, leia atentamente o artigo abaixo que diz respeito preocupao com
a inflao.

Veja Online (10/01/2014)


IPCA de dezembro veio nervoso: o maior em 10 anos
O IPCA subiu 0,92% em dezembro. o mais alto em 10 anos para o perodo. Certo,
leitor amigo, h fatores sazonais e coisa e tal. H o Natal Mas sabem como : se h uma
constante na Economia, a gente poderia dizer que so as sazonalidades, n? Natal, ento,
nem se diga: tambm houve nos nove anos anteriores e fao aqui uma previso: haver
Natal neste 2014 (...).
A inflao do ano ficou em 5,91%, bem acima, de novo, do centro da meta. E vamos
ser claros, no? O ndice s no furou o teto de 6,5% porque o governo decidiu reprimir as
tarifas. Assim, esses 5,95% foram conquistados de modo artificial; no refletem a realidade
da Economia.
A presidente Dilma pode at achar que eu estou nervosinho, mas asseguro que no.
Nervosinhos esto alguns preos da Economia, n? Segundo economistas especialistas
ouvidos por VEJA.com, a inflao no dar trgua neste ano.
O ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) encerrou 2013 com alta
de 5,91%, pressionado pelo preo dos alimentos. O dado fica dentro da meta oficial do
governo, cujo teto 6,5%, mas acima do centro da meta (4,5%) e maior do que a inflao
do ano anterior, de 5,84%.
O indicador divulgado nesta sexta-feira pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estats-
tica (IBGE) veio tambm acima do esperado por analistas. O Boletim Focus divulgado pelo
Banco Central na ltima segunda-feira previa alta de 5,74%. A expectativa de especialistas
ouvidos pela Reuters era de que o indicador avanasse 5,82% segundo a mediana de 22
projees que foram de 5,73% a 5,88%. S em dezembro, o IPCA subiu 0,92%, o maior
resultado mensal desde abril de 2003 (0,97%), segundo o IBGE. Com isso, 2013 marcou
o quarto ano seguido em que a inflao brasileira fica prxima ou acima de 6%, repetindo
a marca de 2010. Em 2011, a inflao no ano acelerou a 6,50%, para depois enfraquecer
a 5,84% em 2012.

82 captulo 4
Alimentos
De acordo com o IBGE, em 2013 o principal impacto veio de Alimentao e Bebidas,
com alta acumulada de 8,48%. Embora tenha desacelerado ante 2012 (9,86%), o grupo
ainda teve impacto de 2,03 pontos porcentuais no ndice do ano passado.
O resultado do IPCA no ano s no foi pior porque, em janeiro, o governo promoveu
forte reduo no valor das tarifas de energia eltrica e, em meados do ano, o aumento
dos preos do transporte pblico foi revogado em vrias capitais aps intensas manifesta-
es populares.
Os preos de energia eltrica residencial fecharam o ano passado com queda de
15,66%, tendo impacto negativo de 0,52 ponto porcentual no IPCA, segundo o IBGE. J
Transportes, apesar da revogao da alta das tarifas, ainda subiu 3,29% no ano, ante 0,48%
em 2012, com impacto de 0,64 ponto porcentual no IPCA fechado em 2013.
O IBGE informou ainda que, na variao mensal, o maior destaque do IPCA em dezem-
bro coube ao grupo Transportes, com alta de 1,85%, ante 0,36% em novembro.
Juros Sem conseguir colocar a inflao na trajetria para a meta, o governo acabou
assumindo o discurso de que entregaria o IPCA do ano passado abaixo do visto em 2012.
Em agosto passado, por exemplo, o prprio presidente do Banco Central, Alexandre Tombi-
ni, chegou a afirmar que esse era o objetivo.
Para tanto, em abril o BC deu incio a um ciclo de aperto monetrio que no terminou
ainda e tirou a Selic da mnima histrica de 7,25% para o atual patamar de 10%. A expec-
tativa de economistas era de que a taxa bsica de juros v a 10,50% no final deste ano
segundo ltima pesquisa Focus do BC.
Na prxima semana, o Comit de Poltica Monetria (Copom) do BC far sua primeira
reunio de 2014 e as estimativas so de que haver alta de 0,25 ponto porcentual na Selic.
Por Reinaldo Azevedo
Tags: inflao

Prezado aluno, o artigo anterior publicado na Veja online reflete a preocupa-


o com um assunto com o qual ns brasileiros estamos sempre preocupados,
qual seja: a questo da inflao. H vrios ndices de preos que mensuram a
evoluo da inflao, dentre eles, e que foi enfatizado no captulo 2, o IPCA.
Este ndice mensura a evoluo dos preos dos bens e servios que constituem
o oramento das famlias que recebem de 1 a 40 salrios mnimos.
A inflao tem vrios motivos, dentre os quais destacamos, por exemplo,
a elevao da demanda devido aos gastos do governo bem como pela elevada

captulo 4 83
liquidez da moeda circulante na Economia em funo do aumento do consu-
mo. Para tanto, cabe ao Banco Central do Brasil (BC) tentar regular o estoque
monetrio do pas, por meio da taxa de juros, conforme muitas das informa-
es que obtemos pelos meios de comunicao.
Dessa forma, os juros iro influenciar a atividade econmica. Mas sero
somente os juros que acabam influenciando o contexto econmico quando se
quer uma dada estabilidade da Economia? E a questo do cmbio? Que relao
existe entre o cmbio e o objetivo de fazer com que haja uma dinmica adequa-
da na Economia do Brasil? Alm disso, como o cmbio pode afetar o balano de
pagamentos? E o que balano de pagamentos? E como as polticas econmi-
cas (ou macroeconmicas) podem influenciar o ritmo da Economia?
Para todas essas questes, teremos como objetivos definir moeda; analisar
os agregados monetrios; apresentar as funes do Banco Central; relacionar
as atividades deste banco com o estoque monetrio; definir inflao, mostran-
do suas caractersticas; entender o que balano de pagamentos, sua estrutura
e como influenciado pelo cmbio; perceber as formas de administrao da
taxa de cmbio, sua relao com os juros e a inflao; e contextualizar os instru-
mentos de polticas econmicas.
Todas estas informaes ns vamos estudar agora. Boa leitura e bom estudo
para voc, prezado aluno!

84 captulo 4
4.1 Moeda, agregados monetrios e
(princpios a respeito das funes do) banco
central
Inicialmente, vamos ler o artigo1 a seguir.

29/07/2015 - 22h46 | Atualizado em 29/07/2015 - 22h46


BC eleva juros em 0,5 p.p., a 14,25%, e sinaliza fim do ciclo de aperto
Por Marcela Ayres
BRASLIA - O Banco Central elevou a taxa bsica de juros em 0,50 ponto percentual
nesta quarta-feira, a 14,25 por cento ao ano, levando a Selic ao maior patamar em nove
anos e sinalizando um possvel encerramento do ciclo de aperto monetrio iniciado em
outubro do ano passado, aps sete altas consecutivas dos juros.
Em uma mudana de tom, o Comit de Poltica Monetria (Copom)2 informou no co-
municado que a deciso foi tomada "avaliando o cenrio macroeconmico, as perspectivas
para a inflao e o atual balano de riscos" e que entende que "a manuteno desse pata-
mar da taxa bsica de juros, por perodo suficientemente prolongado, necessria para a
convergncia da inflao para a meta no final de 2016".
Nesta reunio, o diretor de Assuntos Internacionais, Tony Volpon, decidiu se abster de
participar "a fim de evitar possveis prejuzos imagem do Banco Central do Brasil, sendo
essa deciso em carter pessoal e irretratvel", segundo comunicado do BC. A deciso veio
aps o diretor dizer na semana passada que votaria pela alta dos juros at que as perspec-
tivas estivessem apontando para o centro da meta de inflao.

1 Disponvel em: http://www.dci.com.br/economia/bc-eleva-juros-em-0,5-p-p-,-a-14,25,-e-sinaliza-fim-do-ciclo-


de-aperto-id485296.html. Acesso em: 18.01.2016
2 Dentro do contexto do artigo em questo, e segundo o site do Banco Central do Brasil, o (...) Comit de Poltica
Monetria do Banco Central (COPOM), institudo em 20 de junho de 1996, tem como funo definir as diretrizes
da poltica monetria e a taxa bsica de juros do Brasil. Suas reunies so mensais, dividindo-se em dois dias,
sendo a primeira sesso s teras-feiras e a segunda s quartas-feiras. O COPOM composto pelos oito membros
da Diretoria Colegiada do Banco Central e presidido pelo presidente da autoridade monetria. Formalmente, os
objetivos do COPOM so implementar a poltica monetria, definir a meta da taxa Selic e seu eventual vis, e analisar
o 'Relatrio de Inflao'. A taxa de juros fixada na reunio do COPOM a meta para a Taxa Selic (taxa mdia dos
financiamentos dirios, com lastro em ttulos federais, apurados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia), a
qual vigora por todo o perodo entre reunies ordinrias do Comit. Se for o caso, o COPOM tambm pode definir o
vis, que a prerrogativa dada ao presidente do Banco Central para alterar, na direo do vis, a meta para a Taxa
Selic a qualquer momento entre as reunies ordinrias.

captulo 4 85
Para economistas, o tom do comunicado da deciso desta quarta-feira sugere o fim das
elevaes na Selic, com a crena de que a fraca atividade econmica e a deteriorao do
mercado de trabalho devem ajudar a empurrar a inflao para baixo.
"O que o BC vinha apontando que tinha confiana em parar quando a projeo (de in-
flao) dele parasse na meta. A projeo dele deve ter ido exatamente para 4,5 por cento",
avaliou o economista-chefe do Banco J.Safra e ex-secretrio do Tesouro, Carlos Kawall, em
referncia ao alvo buscado pela autoridade monetria para o fim do ano que vem.
O economista-chefe do Banco Besi, Jankiel Santos, tambm acredita que o comunica-
do indicou fim do ciclo de aperto monetrio.
O BC deu a entender isso quando diz que entende que a manuteno desse patamar,
por perodo suficientemente prolongado, necessria para a convergncia da inflao para
a meta no final de 2016. Salvo a adio feita no primeiro pargrafo sobre o balano de
riscos, porque esse balano pode mudar", ressaltou Santos.
Em pesquisa da Reuters, 42 dos 55 analistas consultados projetavam alta de 0,50
ponto percentual na Selic, com o restante vendo aumento de 0,25 ponto percentual na taxa.
Este foi o stimo aumento seguido na Selic desde o incio do atual ciclo de aperto, em
outubro, repetindo a dose de alta em 0,5 ponto percentual pela sexta vez consecutiva. Com
isso, a taxa volta para o maior nvel desde agosto de 2006, de 14,25 por cento, em estrat-
gia do BC para combater a inflao.
Apesar da Economia cambaleante, a alta de preos segue persistente neste ano, pres-
sionada pelo reajuste de tarifas e preos administrados e pela desvalorizao do real. Nos
12 meses at julho, a prvia do IPCA bateu em 9,25 por cento, leitura mais alta desde
dezembro de 2003 e bem acima da meta de 4,5 por cento, com margem de dois pontos
percentuais para mais ou menos.

SINALIZAES
Em mais de um evento, Volpon apontou que o ajuste no mercado de trabalho diminuiria
a inrcia inflacionria e, na semana passada, afirmou que votaria pelo aumento de juros at
que a projeo do BC estivesse de uma maneira satisfatria apontando para o centro da
meta de inflao.
A postura fez parte do mercado apostar, naquele momento, numa alta mais branda dos juros
nesta reunio do Copom. Mas a equipe econmica do governo reduziu drasticamente as metas
fiscais, virando o jogo das expectativas para a Selic, que voltaram a ser de alta de 0,5 ponto.
Ecoando a mudana de cenrio, o diretor de Poltica Econmica do BC, Luiz Awazu,
apontou na sexta-feira o surgimento de novos riscos inflacionrios no pas, reforando que
"primordial" permanecer vigilante. Muitos viram uma referncia s alteraes nas metas
de Economia feita para pagamento de juros da dvida.
Os comentrios de Volpon sobre possibilidade de voto nas reunies do Copom causa-
ram rudos no mercado, com alguns enxergando a investida do diretor como uma antecipa-
o do seu voto.

86 captulo 4
O assunto foi tpico de reunio extraordinria da diretoria do BC na vspera, sendo
que, aps ouvir os esclarecimentos de Volpon, o colegiado recomendou aos membros do
Copom que "redobrem a natural e reconhecida cautela em suas manifestaes", segundo
ata desse encontro.
"Sobre o Volpon, uma cautela, e o comit concordou. Como ele resolveu que o nome
dele no ia aparecer, absolutamente adequado abrir todo o andar dessa histria, ento
faz uma ata e encaminha tudo com a maior clareza possvel. Eu realmente no vejo nisso
nada de extraordinrio", disse o economista-chefe do Banco Fator, Jos Francisco de Lima.
(Reportagem adicional de Camila Moreira)
Reuters

Percebe-se que, com a questo da inflao, o Banco Central do Brasil (BC)


acaba intervindo na Economia, pois ele tem como papel principal ser o regula-
dor do estoque monetrio do pas para fazer com que o real (R$) no perca as
suas caractersticas fundamentais, quais sejam, ser:
Meio de troca: uma vez que o real (R$) a moeda (ou mesmo, o dinheiro)
legalmente aceita(o) pela sociedade brasileira e que viabiliza a troca entre diver-
sos bens (ou servios);
Unidade de conta: os preos relativos dos bens na Economia brasileira
(assim como no mundo) so expressos em unidades monetrias;
Reserva de valor: significa que o real (R$) armazena valor e, portanto, no
h necessidade de gast-lo rapidamente;
Padro para pagamentos: a moeda, ou seja, o real (R$) utilizado como
instrumento por meio do qual so saldadas obrigaes.

Quando o BC intervm na Economia com o objetivo de criar um equilbrio


no lado monetrio, diz-se que ele faz poltica monetria, que feita utilizando-
se os seguintes instrumentos:
O controle e regulamentao da taxa de juros e do crdito;
O controle das emisses de papel moeda;
A determinao do montante das reservas obrigatrias dos bancos co-
merciais no Banco Central;
Operaes de open-market;
Poltica de redesconto.

interessante notar que a moeda um ativo lquido por excelncia.


Entretanto, h outros ativos financeiros que compem o estoque monetrio

captulo 4 87
da Economia brasileira. Estes ativos so classificados conforme a sua liquidez3
em agregados monetrios. Sendo assim, temos, conforme Mochn4:

Agregados Monetrios

Meios de Pagamento restritos:

M1 = papel moeda em poder do pblico + depsitos vista

Meios de pagamento ampliados:

M2 = M1 + depsitos especiais remunerados + depsitos de poupana + ttulos emitidos por insti-


tuies bancrias

M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operaes compromissadas registradas no Selic

Poupana Financeira

M4 = M3 + ttulos pblicos de alta liquidez

Tabela 4.1 Fonte: Mochn, p. 189.

Ainda em relao ao tema, Mochn afirma que:

Os agregados monetrios so variveis que quantificam a moeda existente em uma Economia e


que o Banco Central costuma definir para fins de anlise e para tomar decises de poltica monet-
ria. (p. 189).

A grande contestao que impera no meio econmico (ou melhor dizen-


do, no meio dos economistas) se a moeda neutra ou no. Para isso, deve-
mos considerar, na Economia brasileira, por exemplo, se a moeda endgena
ou exgena. Tal discusso est relacionada com os lados real e monetrio da
Economia de um pas (discutidos no captulo 3).
Alguns formuladores de poltica monetria no aceitam a possibilidade de
a moeda ser exgena, porque considera este ativo um elemento importante no
todo da Economia e no um ativo neutro no sistema econmico. Essa discusso
reflete justamente a discordncia terica entre keynesianos e neoliberais. Para
economistas de corte keynesiano, a moeda tem efeitos reais na Economia, ou
seja, ela capaz de afetar os nveis de produo, emprego e renda.
Contudo, para os economistas da linha liberal (ou neoclssica ou moneta-
rista), a moeda tende a ser neutra, especialmente no longo prazo. Isto quer dizer
3 Segundo Mochn, a liquidez a facilidade de converter o ativo em dinheiro, ou em outras palavras, um ativo
com alta liquidez, por exemplo, indica que teremos facilidade em vender este ativo, caso precisemos do dinheiro de
imediato.
4 Mochn, Francisco. Princpios de Economia. cap. 11. So Paulo: PEARSON/Prentice Hall, 2007.

88 captulo 4
que injees de moeda no sistema econmico (como no caso da Economia
brasileira) apenas causam inflao, no alterando o curso das variveis reais
(produto, emprego e renda). Este, alis, foi o grande ponto de mudana surgida
pela chamada revoluo keynesiana. Por qu? importante destacar que, no
seu primeiro livro, Treatise on Money, Keynes acreditava (ainda) na viso quan-
titativista da moeda, dada pela equao: MV = PY, onde M a quantidade de
moeda, V a sua velocidade de circulao, P = nvel de preos e Y refere-se ao
nvel de produto (ou de renda da Economia). Segundo esta viso, V tende a ser
constante, logo aumentos de M causam aumentos de P, para um mesmo Y.
Porm, um dos grandes passos de Keynes, ou melhor dizendo, da teoria key-
nesiana, foi romper com essa viso, ao perceber que V poderia ser (muito) vol-
til, ou seja, a velocidade de circulao da moeda poderia variar (muito) devido a
mudanas nas preferncias da demanda por liquidez.
Ao escrever A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, John Keynes
desenvolve a ideia de preferncia pela liquidez. Nesse livro, ele demonstra os
motivos para se demandar moeda e liquidez em determinadas situaes econ-
micas (como aconteceu, por exemplo, logo aps a crise de 2007/08 nos Estados
Unidos). Neste sentido, a moeda entra na Economia de modo no neutro, pois
se constitui num dos principais ativos do jogo econmico.
Por outro lado, destaca-se que o modelo liberal apresenta os salrios como
variveis que so inflexveis, isto , que podem aumentar. Por este raciocnio,
os preos das mercadorias tendem a crescer e os donos dos meios de produo
com isso tendem a reduzir seus custos de produo, gerando desemprego na
Economia.
O que se espera? O que se espera que o governo no deixe a Economia ter
desemprego; ele, por conseguinte acaba gerando polticas monetria e fiscal
para alavancar a demanda da Economia. Mas, com o aumento da demanda, se-
gundo o modelo neoclssico, haver um aumento de demanda por moeda e,
consequentemente, dos preos, mostrando com isso a ineficincia da interven-
o do governo na Economia e que, por causa disto, a moeda neutra; no final
das contas, a interveno do governo acaba alimentando a inflao.
Agora, a no neutralidade da moeda informa que realmente quanto mais
transaes os indivduos realizarem, mais a moeda ir circular. Entretanto, os
indivduos no iro gastar toda a sua renda, pois parte dela ser poupada, crian-
do assim receita para o governo investir, pois atravs da poupana que os indi-
vduos fazem nos bancos, o governo (ou a administrao pblica) converte em

captulo 4 89
investimentos ou gastos, por meio da poltica fiscal. Deve-se com isso ressal-
tar que uma Economia recessiva no gera desenvolvimento para o pas. Uma
Economia com alto ndice de desemprego diminui a receita (a arrecadao tri-
butria) do governo, pois atravs dos tributos que a populao paga, que o
governo gera suas receitas e, por conseguinte, os seus gastos, prezado aluno.
Simultaneamente a tudo isso, importante considerar que neste sculo XXI
h uma grande evoluo do sistema bancrio. Neste contexto, destaca-se que os
bancos sabem que possvel gerar meios de pagamento em quantidade supe-
rior ao estoque primrio de moeda (ou seja, da base monetria).
Isso quer dizer que os agentes econmicos (como as empresas e as famlias)
no tendem a sacar dinheiro nos bancos simultaneamente. Consequentemente,
os bancos comerciais emprestam uma parcela dos depsitos que no foram sa-
cados. Assim, a questo central o processo atravs do qual o sistema bancrio
gera meios de pagamento superiores base inicial. A partir da, pergunta-se: o
que a base monetria?
A base monetria pode ser definida como sendo constituda do papel moe-
da em circulao (PMC) e das reservas bancrias (RB). Assim temos:

BM = PMC + RB

Onde:
BM = base monetria
PMC = papel moeda em circulao
RB = reservas bancrias
PMC = PMPP + CMCBC

Sendo:
PMPP = papel moeda em poder do pblico
CMCBC = caixa em moeda corrente dos bancos comerciais
EB = CMCBC + RB

Onde:
EB = encaixes bancrios
Logo, podemos afirmar que: BM = PMPP + EB

Tabela 4.2 Fonte: Mochn, pp. 189 a 191.

Para podermos fazer comparaes a respeito do que estamos estudando,


caro leitor, a figura 4.1 apresenta grficos que expressam as evolues da base

90 captulo 4
monetria (BM) e do M1. Atravs destas informaes, o Banco Central do Brasil
(BC) acompanha em detalhes o aumento do estoque monetrio da Economia
brasileira. Estes agregados e mais o ndice do IPCA acabam dando parmetros
de como o BC ir mexer com os instrumentos de poltica monetria, dentre
eles, a taxa de juros (Selic), para poder controlar a inflao. Contudo, sobre a
inflao, discutiremos no prximo item deste captulo.

Base monetria e meios de pagamento

Mdia dos saldos dirios


Base monetria Meios de pagamento (M1)
240 320
280
200
240
160
R$ bilhes

R$ bilhes 200
120 160

80 120
80
40
40
0 0
Mar Jun Set Dez Mar Jun Set Dez Mar Jun Set Dez Mar Jun Set Dez
2011 2012 2011 2012
Papel-moeda emitido Depsitos vista
Reservas bancrias Papel-moeda em poder do pblico

Base monetria Meios de pagamento (M1)


Variaes percentuais em 12 meses

Variaes percentuais em 12 meses


25 25 25 25
Variaes percentuais mensais

Variaes percentuais mensais

20 20
20 20
15 15
10 15 10 15

5 10 5 10
0 0
5 5
-5 -5
-10 0 -10 0
Mar Jun Set Dez Mar Jun Set Dez Mar Jun Set Dez Mar Jun Set Dez
2011 2012 2011 2012
Variaes mensais Variaes acumuladas em 12 meses

Figura 4.1 Relao entre a Evoluo da Base Monetria e Meios de Pagamento. Fonte:
Banco Central do Brasil

captulo 4 91
4.2 Inflao: definio e caractersticas
Caro estudante, observe atentamente as tabelas 4.3 e 4.4 e a figura 4.2 (Taxas
de Inflao medidas por meio do IPCA) a seguir. Eles mostram a evoluo das
taxas de inflao medidas pelo ndice de preos ao consumidor amplo (IPCA)5
do IBGE, por meio das variaes mensais de janeiro a dezembro de 2010 a 2014
e dos acumulados destes respectivos anos. O acumulado mdio da taxa de in-
flao ao longo destes cinco anos foi de 6,11%. Destaca-se neste sentido que em
2010, 2012 e 2013 as taxas de inflao foram de 5,90%, 5,83% e 5,91%, respecti-
vamente, isto , foram abaixo da mdia. No entanto, nos anos de 2011 e 2014,
as taxas foram de 6,50% e 6,40%, ou seja, ficaram abaixo da mdia acumulada,
sendo que a de 2011 foi 0,10 ponto percentual acima de 2014.

VARIAES EM %
PERODOS
ACUMULADO
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ
AO ANO

2010 0,75 0,78 0,52 0,57 0,43 0,00 0,01 0,04 0,45 0,75 0,83 0,63 5,90

2011 0,83 0,80 0,79 0,77 0,47 0,15 0,16 0,37 0,53 0,43 0,52 0,50 6,50

2012 0,56 0,45 0,21 0,64 0,36 0,08 0,43 0,41 0,57 0,59 0,60 0,79 5,83

2013 0,86 0,60 0,47 0,55 0,37 0,26 0,03 0,24 0,35 0,57 0,54 0,92 5,91

2014 0,55 0,69 0,92 0,67 0,46 0,40 0,01 0,25 0,57 0,42 0,51 0,78 6,40

Tabela 4.3 Variaes Mensais da Inflao: janeiro a dezembro de 2010 a 2014. Fonte:
Elaborado pelo autor em funo dos dados do IBGE.

5 A partir de janeiro/2012 o IPCA passou a ser calculado com base nos valores de despesas obtidos na Pesquisa
de Oramentos Familiares - POF 2008-2009. A POF realizada a cada cinco anos pelo IBGE em todo o territrio
brasileiro o que permite atualizar os pesos (participao relativa do valor da despesa de um item consumido em
relao despesa total) dos bens e servios nos oramentos das famlias que recebem de um a quarenta salrios
mnimos. Neste sentido, segundo o site do IBGE, o item alimentos e bebidas representa 23,12%, transportes tem
participao de 20,54%, habitao diz respeito a 14,62%, sade e cuidados pessoais correspondem a 11,09%,
despesas pessoais representa 9,94%, vesturio o equivalente a 6,67%, comunicao representa 4,96%, artigos
de residncia, 4,69% e educao refere-se a 4,37% do IPCA. Tais itens tambm so divididos em outros subitens,
sendo que, ao todo, so consideradas as variaes de preos de 465 subitens. Alm disso, importante assinalar
que o IPCA abrange as regies metropolitanas do Rio de Janeiro, So Paulo, Belo Horizonte, Porto Alegre, Recife,
Belm, Fortaleza, Salvador e Curitiba, assim como o Distrito Federal e o municpio de Goinia. Ainda segundo o site
do IBGE, destaca-se que o perodo de coleta das informaes para a constituio do IPCA estende-se, em geral, do
dia 01 a 30 do ms de referncia. Para melhor entender, de maneira simplificada, o conceito de nmero-ndice e a
maneira como se calcula um ndice de preos, leia o apndice 1 do final deste captulo.

92 captulo 4
PERODOS ACUMULADO AO ANO
2010 5,90%
2011 6,50%
2012 5,83%
2013 5,91%
2014 6,40%
Mdia Anual 6,11%

Tabela 4.4 Acumulado mdio da taxa de inflao (2010 2014). Fonte: Elaborado pelo
autor em funo dos dados do IBGE.

Taxas de Inflao Medidas por Meio do IPCA

Mdia Anual 6,11%

2014 6,40%
Perodos

2013 5,91%

2012 5,83%

2011 6,50%

2010 5,90%

5,00% 5,50% 6,00% 6,50%


Variao Percentual Acumulada ao Ano
Acumulado ao Ano

Figura 4.2 Fonte: Elaborado pelo autor em funo dos dados do IBGE.

O IPCA, na verdade, o ndice que geralmente o Banco Central do Brasil


(BC) utiliza para calcular e ver a performance da evoluo da inflao.
Inflao? Mas, o que inflao? Nada mais do que uma variao positiva
e persistente do nvel geral de preos em um perodo determinado. impor-
tante que se diga que embora a definio seja simples, necessrio enfatizar

captulo 4 93
dois aspectos importantes, quais sejam: (1) essa elevao persistente e (2)
deve ser generalizada, isto , envolve os preos de todos os bens e servios de
uma Economia.
Mas o que faz aparecer esse fenmeno? Melhor perguntando: quais so
as suas causas, de mbito socioeconmico, com os seus respectivos efeitos,
no s em toda a vida econmica, como tambm na vida poltica, na vida so-
cial e at na vida individual de cada pessoa que forma a sociedade de um pas
(como o Brasil)? As suas causas esto diretamente ligadas ao que podemos
identificar e classificar como tipos (bsicos) de inflao, ou seja, inflao de
demanda, inflao de custos e inflao inercial. Vamos estudar cada um des-
tes tipos a seguir.
A inflao de demanda o tipo de inflao causada por um excesso de
procura (ou de demanda), dada a oferta disponvel de bens e servios na
Economia. Entre os fatores que fazem aparecer este fenmeno, cabe desta-
car o aumento da renda (disponvel) das pessoas; a expanso dos gastos p-
blicos6; a expanso do crdito e a reduo da taxa de juros (aumentando a
liquidez, a moeda em circulao e, por conseguinte, os gastos da sociedade);
assim como as expectativas dos agentes econmicos. importante ressaltar
que o aumento excedente da demanda s causa inflao se a Economia do
pas estiver tendendo a chegar ao pleno emprego da utilizao dos recursos
(ou fatores) de produo disponveis na Economia do pas.
Uma determinada experincia brasileira demonstra que pode haver in-
flao, mesmo sem a presena de um excesso de demanda sobre a oferta. A
demanda pode permanecer inalterada, isto , no excessiva em relao
oferta, e, no obstante, aparecer a inflao, porque os custos (os gastos com
a produo) aumentam. Melhor dizendo, por este contexto, h a chamada
inflao de custos (ou de oferta). Entre os fatores que fazem aparecer este

6 O governo um dos agentes que demandam bens e servios na Economia. Isto tende a pressionar o nvel
da demanda agregada que, dependendo de como o governo administra os seus gastos, pode at gerar um dficit
pblico e fazer gerar mais ainda um maior nvel de demanda global na Economia do pas.

94 captulo 4
outro fenmeno inflacionrio, cabe ressaltar: um aumento da taxa de juros7,
a desvalorizao cambial8, os preos externos de determinados produtos (tais
como o preo internacional do petrleo), custo da mo de obra (devido a au-
mentos e/ou aos reajustes salariais) e aumento de impostos. O empresrio, a
empresa, trata de passar adiante essas elevaes de despesas e eleva o preo
de venda do seu produto. E a maior ou menor proporo que o empresrio,
ou a empresa, conseguir repassar tais elevaes para o preo do seu produ-
to depende das condies que se tem em relao ao seu poder de concentra-
o de mercado, ou a maior ou menor concorrncia que se tem neste mes-
mo mercado.
O ltimo tipo de inflao que pode ocorrer, independente de presses de
demanda e/ou de custos, diz respeito inflao que est associada aos me-
canismos de indexao da Economia, melhor explicando, a chamada infla-
o inercial. Esta se desenvolve por meio da garantia que se tem de reajustar
preos a partir da prpria constatao da existncia de inflao pelos agentes
econmicos. Os ndices de inflao de hoje passam a ser o piso para corrigir
os preos de amanh, mesmo no se tendo (conforme colocado acima) pres-
ses de demanda e de custos, que, em funo disso, fazem com que a inflao
no diminua na Economia, gerando, assim, uma grande espiral automtica
de reajustes contnuos do nvel geral de preos.
No Brasil, nos anos 1980 e at a primeira metade dos anos de 1990, os di-
versos tipos de contratos tinham clusulas de correo que eram autoaplic-
veis. Isto gerava nos agentes econmicos um comportamento inflacionrio
automtico, ou seja, transferia-se para o ms seguinte a taxa de inflao do
ms anterior. Isto fez com que, em determinado momento, a inflao (iner-
cial) da Economia brasileira chegasse a patamares de 80% ao ms, como po-
demos constatar pela figura 4.3 a seguir.

7 Ao mesmo tempo em que contribui para reduzir a demanda, gera um aumento dos custos de produo, pois as
empresas muitas vezes obtm dinheiro emprestado com bancos.
8 Pois gera um aumento nos preos dos produtos importados que servem de matria-prima para a produo das
empresas.

captulo 4 95
9

96
Variao Mensal da Inflao pelo IPCA
Em %

captulo 4
MAR/90
100 Plano Collor
Collor assume
a presidncia
JUN/93
82,39 Plano
80 Real
NOV/86
Plano OUT/92
Cruzado II Itamar Franco
assume
60 FEV/86 JAN/89 presidncia
Plano Plano aps DEZ/99
Cruzado Vero impeachment de JUL/94 Crise
MAR/85 Collor Real
Jos Sarney Argentina
40 JAN/91 entra em

http://g1.globo.com/Economia/inflacao-o-que-e/platb
assume a JUL/87 circulao JAN/99
presidncia Plano
Plano Collor II FHC assume
Bresser 11,76 JAN/95 seu segundo
JAN/85 30,07 mandato JAN/07 SET/08 JAN/11
20 Tancredo Fernando MAR/00 JAN/03
Estouro da Lula Lula Quebra do Dilma Rousseff
Neves eleito 12,72 25,24 Henrique assume o banco assume a
20,75 Cardoso bolha da assume a
presidente 11,76
internet presidncia segundo Lehman presidncia
assume a mandato Brothers
10,16 9,21 presidncia
0 5,45 6,84 2,25 0,83
1,7 0,7 0,6 0,22 0,44 0,26

-20

Figura 4.3 Histrico da Inflao Brasileira9. Fonte: Portal G1 O Globo.


dcada de 1980 dcada de 1990 dcada de 2000 dcada de 2010
importante destacar que, naturalmente, costuma-se aceitar um pouco de
inflao na Economia do pas, pois essa inflao inerente aos ajustes que a
sociedade pode fazer em funo da dinmica do processo do seu crescimen-
to econmico. Isso porque a tentativa de pases emergentes, como o caso do
Brasil, para tentarem alcanar de forma um pouco mais rpida estgios mais
avanados de desenvolvimento socioeconmico, dificilmente se faz sem que
tenham a correr tenses de custos que levam a aumentos no nvel geral de pre-
os da Economia. At mesmo em pases de Economias mais desenvolvidas,
como no caso dos Estados Unidos e na Europa, mostra-se que, quanto maior
tende a ser o nvel de atividade econmica, mais os recursos produtivos tendem
a ficar mais perto do limite do seu pleno emprego pela utilizao dos fatores de
produo e que, por causa disso, possam ser gerados aumentos no nvel geral
de preos.

Por outro lado, na verdade, um processo inflacionrio pode ser um proble-


ma, porque pode, segundo Vasconcellos e Garcia:
causar distores de preos dos produtos;
causar distores principalmente sobre a distribuio de renda, especial-
mente das classes mais pobres;
gerar expectativas (negativas) dos empresrios e investidores;
causar distrbios sobre as finanas pblicas;
causar distrbios no mercado financeiro e sobre o balano de pagamentos.

Conforme dito acima, interessante notar que a inflao acaba gerando dis-
trbios no balano de pagamentos. A questo que fica : o que o balano de
pagamentos? sobre este assunto, ns iremos estudar no prximo item a seguir,
analisando tambm a questo do cmbio.

4.3 Balano de pagamentos e cmbio


Em determinados momentos, a inflao est relacionada com a quantidade de
moeda na Economia. Moeda esta que pode sofrer alteraes, dado o valor da
moeda estrangeira, e tal alterao pode tambm influenciar as condies do
balano de pagamentos. Tais consideraes iro, portanto, ser estudadas, ago-
ra, caro aluno.

captulo 4 97
4.3.1 Balano de pagamentos: definio e estrutura

Antes de tudo, leia a seguir o artigo do Jornal Estado de So Paulo10, de


22/11/2013.

Balano de Pagamentos tem dficit de US$ 4,5 bilhes em outubro


Enquanto a Conta Capital e Financeira teve supervit de US$ 2,5 bilhes,
as Transaes Correntes ficaram negativas em US$ 7,1 bilhes, o maior
dficit para o ms da histria.
22 de novembro de 2013 | 10h 35
Eduardo Cucolo e Clia Froufe, da Agncia Estado
SO PAULO - O Balano de Pagamentos do Pas registrou saldo negativo de US$
4,5 bilhes em outubro. Enquanto a Conta Capital e Financeira teve supervit de US$ 2,5
bilhes, as Transaes Correntes ficaram negativas em US$ 7,132 bilhes.
O dficit em conta corrente, de US$ 7,132 bilhes, o maior para meses de outubro
da srie histrica do Banco Central. Considerando todos os meses do ano, o quinto maior
resultado negativo. O maior dficit foi registrado em janeiro de 2013 (US$ 11,350 bilhes).
A srie histrica mensal teve incio em janeiro de 1980.
Nos dez primeiros meses do ano, o dficit em conta corrente est em US$ 67,548
bilhes, o que representa 3,63% do Produto Interno Bruto (PIB). J no acumulado dos
ltimos 12 meses at outubro de 2013, o saldo negativo est em US$ 82,211 bilhes, o
equivalente a 3,67% do PIB.
Abrindo a conta corrente, em outubro, o saldo da balana comercial foi negativo em
US$ 224 milhes, enquanto a conta de servios ficou negativa em US$ 4,946 bilhes.
Dentro da conta de servios, contribuiu para o resultado o saldo das viagens internacionais.
Os brasileiros gastaram US$ 2,3 bilhes em viagens ao exterior em outubro,
valor recorde.
Quando h supervit no BP, o saldo eleva as Reservas Internacionais do Pas. No caso
contrrio, como foi em outubro, o saldo negativo diminui as Reservas Internacionais.
Investimento estrangeiro. Os Investimentos Estrangeiros Diretos (IED) somaram US$
5,362 bilhes em outubro, resultado que ficou abaixo dos US$ 7,730 bilhes registrados
no mesmo perodo do ano passado.

10 Disponvel em: http://Economia.estadao.com.br/noticias/negocios,balanco-de-pagamentos-tem-deficit-de-


us-4-5-bilhoes-em-outubro,170680e. Acesso em: 18.01.2016

98 captulo 4
No acumulado do ano at o ms passado, o IED soma US$ 49,144 bilhes, o
equivalente a 2,64% do Produto Interno Bruto (PIB). No mesmo perodo do ano passado,
o IED acumulado era de US$ 55,327 bilhes (2,95% o PIB). Em 12 meses at outubro, o
IED est em US$ 59,088 bilhes, o que corresponde a 2,64% do PIB.
O saldo de investimento estrangeiro em ttulos de renda fixa negociados no Pas ficou
positivo em US$ 196 milhes em outubro. No mesmo ms de 2012, o resultado havia sido
positivo em US$ 868 milhes.
O Banco Central informou tambm que o investimento estrangeiro em aes brasileiras,
dentro e fora do Pas, ficou positivo em US$ 193 milhes em outubro. No mesmo perodo
do ano passado, estava negativo em US$ 236 milhes. No acumulado do ano at outubro,
o valor subiu de US$ 2,662 bilhes em 2012 para US$ 9,849 bilhes em 2013.
Dvida externa. O Banco Central informou que a estimativa para a dvida externa
brasileira em outubro de 2013 de US$ 310,982 bilhes. Em setembro de 2013, ltimo
dado verificado, a dvida estava em US$ 309,120 bilhes. No fim de 2012, estava em US$
312,898 bilhes.
A dvida externa de longo prazo atingiu US$ 279,088 bilhes em outubro, enquanto o
estoque de curto prazo estava em US$ 31,894 bilhes no fim do ms passado, segundo
estimativas do BC.
A variao na dvida de longo prazo em relao a setembro se deu, principalmente, por
conta das captaes lquidas de emprstimos do setor no financeiro (US$ 1,2 bilho) e do
governo (US$ 305 milhes). Alm disso, a variao por paridade aumentou o estoque em
mais US$ 249 milhes.

Esse artigo diz respeito justamente s contas do balano de pagamentos.


Este balano um registro sistemtico das transaes econmicas (e financei-
ras) de um pas com o exterior.
O balano de pagamentos composto, basicamente, pelas seguintes rubricas:
1. Balana comercial
2. Balana de servios
3. Transferncias (ou transaes) unilaterais
4. Balana de transaes correntes (1+2+3)
5. Movimento de capitais autnomos e financeiros
6. Erros e omisses
7. Saldo do balano de pagamentos (4+5+6)
8. Variao de reservas (internacionais) (-7)

captulo 4 99
A partir das informaes anteriores, observe a prxima tabela (4.5) que diz
respeito estrutura (adaptada) do balano de pagamentos obtida no site do
Banco Central do Brasil11.
US$ MILHES
DISCRIMINAO 2012* 2013*
NOV JAN-NOV ANO NOV JAN-NOV
Balana comercial (FOB) (1) 188 17 169 19 415 1 740 93
Exportaes 20 472 222 831 242 580 20 862 221 333
Importaes 20 660 205 662 223 164 19 122 221 426
Balana de servios (2) 6235 65596 76492 6997 75565
Servios 3228 36 692 41 044 3519 43 276
Rendas 3007 28 904 35448 3 478 32 289
Transferncias unilaterais (3) 166 2 602 2 846 111 2 964
Transaes correntes (4) = (1) + (2) + (3) 6 257 45 824 54230 5 145 72 693
Movimento de Caps. Auts. E Financeiros (5) 7 157 67 757 70 154 4 170 70 701
Conta capital 135 2 012 1 877 86 1 101
Conta financeira 7 022 69 769 72 030 4 084 69 599
Investimento direto (lquido) 6 073 62 980 68 093 8 839 60 809
Investimentos em carteira 1 850 7 605 8 770 946,00 27 667
Derivativos 25 174 185 12 104
Outros investimentos 925 990 5018 3 796 18 981
Erros e omisses (6) 532 1 867 2 976 34 1187
Saldo do Balano de Pagamentos
368 23800 18900 1009 3179
(7) = (4) + (5)
Variao de reservas (= aumento)
368 23 800 18 900 1 009 3 179
(8) = (7)

* Dados preliminares
Tabela 4.5 Estrutura do Balano de Pagamentos. Fonte: Banco Central do Brasil - Adap-
tado (Valores Aproximados)

A balana comercial (BC) composta pelas transaes de bens materiais en-


tre o Brasil e o resto do mundo. Constituem a balana comercial as contas de
exportaes (X) e importaes (M). Destaca-se que tais bens so mensurados de
acordo com o critrio FOB (free on board), isto , os valores dessas contas no
incluem os fretes e os seguros incidentes sobre o transporte internacional das
mercadorias da origem para o destino.
Assim, o saldo da balana comercial dado por:

BC = X M = NX = saldo das exportaes lquidas

11 www.bcb.gov.br.

100 captulo 4
J a balana de servios (BS) composta pelas transaes de bens imateriais
entre o pas e o resto do mundo. A BS compreende duas categorias, ou seja, a ba-
lana de servios no fatores (ou simplesmente Servios) e a balana de servios
de fatores (ou de Rendas). A primeira diz respeito s contas que no represen-
tam remunerao aos fatores de produo, tais como: fretes, seguros, turismo,
viagens internacionais, despesas diplomticas etc. A de Rendas se refere aos
pagamentos (ou recebimentos) aos fatores de produo como no caso dos ju-
ros, dividendos, royalties etc12.
As transaes (ou transferncias) unilaterais (TU) so compostas pelas tran-
saes que no implicam em contrapartida, como no caso das doaes, das re-
messas de dinheiro feitas por residentes (e no residentes) que se encontram
trabalhando dentro e fora do pas de origem.
A balana de transaes correntes (TC) corresponde soma algbrica dos
saldos da balana comercial (BC), da balana de servios (BS) e das transaes
unilaterais (TU). Melhor, colocando, tem-se:

TC = BC + BS + TU

Se observarmos o quadro 4.4 (Estrutura do Balano de Pagamentos), pode-


mos ver que houve uma queda significativa do saldo da balana comercial de
jan-nov/2013 comparativamente a jan-nov/2012, que conjuntamente ao resul-
tado negativo da balana de servios, mesmo com saldo positivo em transaes
unilaterais, fez com que ocorresse um maior saldo negativo de transaes cor-
rentes no mesmo perodo em questo.
O movimento de capitais autnomos (e financeiros) a rubrica que registra
os movimentos de entrada e de sada de capitais do pas. Conforme podemos
ver no quadro 4.4 anterior, esta conta est dividida basicamente em conta ca-
pital e conta financeira. A primeira destas contas mensura as transferncias de
capital relacionadas com patrimnio de migrantes e a aquisio/alienao de
bens no financeiros no produzidos, tais como cesso de patentes e marcas.
J a conta financeira registra fluxos decorrentes de transaes com ativos
e passivos financeiros entre residentes e no residentes. Essa conta dividida

12 A partir das informaes sobre balana comercial e balana de servios, surgem dois conceitos que so
utilizados pelo Banco Central e que so importantes para o pas: a transferncia lquida de recursos (TLR) ao exterior
e a renda lquida do exterior (RLE). No que diz respeito RLE, este conceito j foi discutido no captulo 2 deste livro.
Entretanto, no que diz respeito TLR, esta constituda pela seguinte equao: TLR = (exportaes + entrada de
servios no fatores) (importaes + sada de servios no fatores).

captulo 4 101
essencialmente em quatro grupos, isto , o investimento direto, investimentos
em carteira, derivativos e outros investimentos (emprstimos, moeda em dep-
sitos, crditos comerciais e outros ativos e passivos).
O quadro antecedente (4.4) apresenta uma dada evoluo positiva de jan-
nov/2013, comparativamente ao mesmo perodo de 2012 na conta capital e
financeira (CF). Destacam-se, principalmente, os dados da conta financeira
alavancada pela situao positiva dos investimentos diretos no pas. Mesmo as-
sim, a conta capital e financeira no conseguiu no perodo jan-nov/2013 equili-
brar o saldo negativo de transaes correntes, como aconteceu em 2012.
Vejamos agora as contas erros e omisses, o saldo do balano de pagamen-
tos e as variaes de reservas (internacionais). A conta erros e omisses (EO),
como o prprio nome diz, uma conta composta por transaes com o exterior
que no foram corretamente contabilizadas. No caso do saldo do balano de
pagamentos (SBP), esta rubrica corresponde ao seguinte resultado:

SBP = TC + CF + EO

O resultado do SBP representa a variao das reservas (internacionais - R)13


do pas, detidas pelo Banco Central do Brasil, no conceito de liquidez internacio-
nal14, deduzidos os ajustes relativos s valorizaes ou desvalorizaes das moe-
das estrangeiras em relao ao dlar americano e aos ganhos ou perdas relativos
a flutuaes nos preos dos ttulos e da cotao do ouro15.

13 Segundo Vasconcelos e Garcia, quanto maiores forem as entradas em relao s sadas de moedas
estrangeiras, mais o Banco Central (BC) acumula reservas. Inversamente, quando o pas deficitrio, h uma sada
de divisas que o BC cobre fazendo uso das reservas acumuladas. Alm dessa funo, de cobrir os eventuais dficits
nas contas externas, as reservas internacionais tambm podem ser usadas para evitar ataques especulativos contra
a moeda nacional (R$). Assim, quando especuladores do mercado financeiro tentam provocar fortes altas ou baixas
(por exemplo) do dlar no mercado, o BC pode usar as reservas internacionais para neutralizar esses movimentos.
14 A definio de liquidez em mbito internacional est relacionada justamente com o conceito de reservas
internacionais. Assim sendo, estas reservas remetem ao total de moeda estrangeira (principalmente dlares, no caso
brasileiro) mantido pelo Banco Central (BC), disponvel para uso imediato. Melhor colocando, conforme definio
do prprio Banco Central, as reservas internacionais consistem em haveres em moeda estrangeira, ouro, direitos
especiais de saque (ou seja, uma conta corrente) junto ao Fundo Monetrio Internacional (FMI).
15 importante destacar que, em condies de equilbrio do balano de pagamentos, o saldo (positivo ou negativo)
em transaes correntes (ou deve ser) compensado pela soma dos saldos das contas capital e financeira. Na realidade,
a compensao raramente completa, de modo que, para zerar (ou equilibrar) o saldo do balano de pagamentos
(SBP), em geral, necessrio utilizar os capitais compensatrios. Melhor colocando, geralmente o SBP no zero
(conforme podemos observar pelo prprio quadro 4.4) e, no fim de um ano de operaes com o exterior, ou sobram
divisas que vo aumentar as reservas, ou faltam divisas. Neste ltimo caso, torna-se necessrio ou reduzir as reservas
internacionais anteriormente acumuladas ou ento pedir um emprstimo (na forma de financiamento compensatrio)
ao Fundo Monetrio Internacional (FMI), como aconteceu com o Brasil ao longo dos anos da dcada de 1980.

102 captulo 4
4.3.2 O Cmbio

No item 4.3.1 analisamos a definio e estrutura do balano de pagamentos.


Destaca-se, antes de qualquer coisa, que o cmbio pode afetar o saldo do
balano de pagamentos, principalmente no que diz respeito ao resultado da
balana comercial. A partir desse contexto, observe a tabela 4.5 e a figura 4.4
a seguir a respeito dos valores na mdia R$/US$ da taxa de cmbio comercial.

PERODO MDIA DO MS (R$)


Julho 3,22
Agosto 3,51
Setembro 3,91
Outubro 3,88
Novembro 3,97
Mdia do Perodo 3,71

Tabela 4.6 Taxa de Cmbio (R$/US$ - Comercial Mdia Compra e Venda do Ms)16.
Fonte: Elaborado pelo autor, a partir das informaes do site do Banco Central do Brasil

Mdia ao Ms: Jul-Nov/2015


Mdia do Ms

3,91 3,88 3,97 3,71


3,22 3,51
Julho

Agosto

Setembro

Outubro

Novembro

Mdia do Perodo

Figura 4.4 Mdia R$/US$ da Taxa de Cmbio Comercial. Fonte: Elaborado pelo autor, a
partir das informaes do site do Banco Central do Brasil

A questo que fica : como podemos definir o que taxa de cmbio (TC)? A
TC refere-se ao preo de uma moeda estrangeira qualquer em termos (de valor)
16 Para a apresentao do quadro 4.5 e do grfico levou-se em considerao a mdia entre a compra e a venda
dos dias teis de cada ms. E, no final, a mdia do perodo (ou seja, de julho a novembro de 2015), em funo dos
dados coletados no site do Banco Central do Brasil.

captulo 4 103
da moeda nacional. Tal explicao est relacionada mais propriamente dito ao
que chamamos por taxa de cmbio nominal (TCN). Neste sentido, podemos
dizer que a taxa de cmbio entre o real (R$) e o dlar (US$) foi, por exemplo,
segundo o quadro 4.4 no ms de agosto na mdia, de R$ 3,51 para US$ 1,00.
Mas, por outro lado, temos a taxa de cmbio real (TCR) que , por definio,
a taxa de cmbio nominal ajustada pela relao entre os preos externos (PE) e
os preos internos (PI). Matematicamente, temos:

TCR = [(TCN PE)/PI]

Entretanto, as formas como um pas pode regular a sua taxa de cmbio so


chamadas de regimes cambiais. Vamos, assim, analisar os principais regimes
de cmbio, quais sejam:
regime flexvel (ou flutuante)
regime de cmbio fixo
regime de flutuao suja (dirty floating).

A) Regime Flexvel (ou Flutuante)


Neste regime so as livres foras de mercado, isto , a interao entre a
oferta e a demanda de divisas, que determinam diretamente a taxa de cmbio.
Neste caso, elevaes da demanda por moeda estrangeira elevam a taxa de cm-
bio, enquanto redues na demanda reduzem o valor desta taxa.

B) Regime de Cmbio Fixo


No caso do cmbio fixo, as taxas nominais, ou seja, o preo das moedas
estrangeiras em termos de moeda nacional, so determinadas exclusivamen-
te pelo Banco Central (BC), que assume o compromisso de manter a paridade
cambial fixa, independentemente da presso do mercado.

C) Regime de Flutuao Suja


Os regimes de taxa de cmbio fixas e flutuantes so, na verdade, casos extre-
mos, substitudos na maioria dos pases por um sistema hbrido, o chamado
dirty floating (no caso do Brasil, vigora o de bandas cambiais). Neste regime,
o BC deixa que as taxas de cmbio flutuem livremente dentro de um interva-
lo (uma banda), com limites mnimos e mximos. Caso o mercado pressio-
ne o valor da taxa de cmbio para fora da banda estabelecida, o BC intervm

104 captulo 4
(vendendo ou comprando moeda estrangeira) para segurar os limites da taxa
de cmbio dentro da banda.
importante destacar que a taxa de cmbio frequentemente um indica-
dor de sensibilidade em relao atividade econmica de um pas. Melhor co-
locando, muitas vezes dadas as incertezas da Economia mundial e a imprevi-
sibilidade de algumas naes, isso acaba gerando uma insegurana sobre os
efeitos e resultados que possam refletir em outras Economias, como no caso
do Brasil. Nesse sentido, dado o regime de cmbio administrado no pas, esses
cenrios podem provocar flutuaes na taxa de cmbio, gerando expectativas
opostas para a Economia, o que tende a gerar uma desvalorizao (ou deprecia-
o17) cambial.
Contudo, uma desvalorizao (ou depreciao) ocorrida com a moeda na-
cional (no caso do Brasil, o R$) pode ser um fator para melhorar o desempenho
dos setores produtivos exportadores a curto prazo, tendendo a gerar condies
positivas na balana comercial que iro afetar o desempenho do balano de
pagamentos. Mas, destaca-se que, no caso brasileiro, tal efeito pode acobertar
algum problema srio que diga respeito aos investimentos bsicos em infraes-
trutura, assim como a necessidade de maiores investimentos em cincia e tec-
nologia que possam tornar o setor industrial mais eficiente, produtivo e no
dependente do cmbio.
Alm disso, uma desvalorizao (ou depreciao) da moeda nacional (R$)
pode gerar mais dois problemas adicionais, quais sejam:
O primeiro relaciona-se ao papel que as importaes tm em relao
oferta de produtos para a Economia nacional. Se o consumo cresce, em funo
da manuteno do emprego e do aumento da renda real do trabalhador, o mer-
cado interno no capaz de gerar produtos em quantidades suficientes para
atender o aumento da demanda. Neste caso, portanto, haver um aumento da
inflao provocada pelo crescimento da demanda.
O segundo diz respeito elevao do custo das importaes que no final
poder contribuir para o aumento da taxa de inflao atravs do acrscimo nos
preos dos produtos finais e nos custos dos fatores de produo importados;
isso acaba fazendo com que o BC eleve a taxa interna de juros na Economia.

17 Os termos apreciao e depreciao cambial referem-se a mudanas na taxa de cmbio quando esta flutua
em funo das aes do governo e das foras de mercado. Os termos valorizao e desvalorizao cambial dizem
respeito a mudanas na taxa de cmbio quando esta fixa, refletindo decises deliberadas do governo.

captulo 4 105
Finalmente, em funo do que foi dito e explicado anteriormente, para
um melhor entendimento, leia com ateno o artigo a seguir do Jornal Valor
Econmico online.

9/01/2013 s 08h32 4 - Postado por: Claudia Safatle Seo: Cmbio, Juro


Dilma, os juros e a taxa de cmbio
Taxa de juros um assunto extremamente importante e sensvel e quando a presidente
Dilma Rousseff fala sobre esse tema, a ateno deve ser redobrada. Ontem, num discurso
de 50 minutos no Encontro Nacional de Prefeitos e Prefeitas, a presidente disse: "Ns
temos um pas que teve condies de, dentro da tranquilidade, com sensatez, reduzir a
taxa Selic, a taxa de juros. Reduzir a Selic, a taxa de juros da Economia brasileira, um
movimento importante. Primeiro porque ns temos condies macroeconmicas para fazer
isso e, segundo, porque pases com crises muito maiores do que a gente pode sequer
imaginar, tm hoje taxas de juros muito pequenas, e taxa de juros menor sempre vai facilitar,
com o passar do tempo, tanto a ampliao do investimento quanto a do consumo. Alis, no
h oposio entre uma coisa e outra. necessrio investir, mas tambm necessrio que
as pessoas consumam".
Pela forma, pareceu que ela estava anunciando novas redues da taxa Selic. A
assessoria da presidncia da Repblica, porm, explicou que Dilma referiu-se aos cortes j
feitos - a reduo de 525 pontos base desde agosto de 2011.
As condies macroeconmicas atuais, alis, no permitem mais queda da taxa
Selic, hoje de 7,25% ao ano. A inflao est pressionada, deve bater no teto da meta nos
prximos meses, e as expectativas do Banco Central so de desacelerao do IPCA s
no segundo semestre quando, segundo o presidente do BC, Alexandre Tombini, a taxa de
inflao convergiria para a meta de 4,5%. As projees do mercado, porm, no sancionam
essa convergncia e apontam uma variao do IPCA de 5,67 % para 2013 e de 5,50%
para 2014.
O BC, depois de avisar pela ata do Copom que no pretende mexer nos juros - nem
para baixo nem para cima - d sinais de que usar a taxa de cmbio para conter a inflao.
Valorizar o real seria a vlvula de escape para baratear os bens importados para consumo
e para investimentos. Mas no est claro que este seja um movimento sustentvel. Com
a recuperao, ainda que modesta, da Economia americana, os fluxos de capitais j no
privilegiam as Economias emergentes e o Brasil, em particular, no desperta hoje o mesmo
apetite do investidor estrangeiro que h dois ou trs anos.
O governo at pode desmontar as medidas de restrio entrada de moeda estrangeira.
Mas no lquido e certo que isso incentive a entrada de recursos e valorize o real frente
ao dlar. No discurso de ontem a presidente garantiu que este ano ser bom para o pas.
Mas o que ocorreu nas primeiras semanas do ano foi deteriorao das expectativas tanto
de crescimento econmico quanto de inflao.

106 captulo 4
4.4 Instrumentos da poltica econmica
Caro leitor, ao longo de todo este livro, e principalmente neste captulo 4, es-
tamos (tambm) mencionando informaes a respeito de alguns dos elemen-
tos que podem constituir os instrumentos da poltica econmica. Sabemos,
ao longo desta obra, que todo e qualquer governo tem objetivos no tocante s
polticas que geram dinmicas Economia de seu pas. Tais dinmicas esto
relacionadas, justamente, ao crescimento econmico, evoluo do emprego e
da renda, ao controle da inflao, dentre outros.
Nesse contexto, o governo brasileiro dispe de um conjunto de instrumen-
tos ou mecanismos para fazer com que o pas tenha um desenvolvimento ade-
quado da sua atividade econmica; tais instrumentos sero apresentados a se-
guir e se referem s polticas fiscal, monetria, cambial (bem como comercial)
e (uma pequena noo sobre) poltica de rendas.

4.4.1 Poltica fiscal

Para comearmos a apresentar informaes a respeito desta poltica, leia o tre-


cho do artigo a seguir.

(Da REUTERS - 06/03/2015 10h:18min)18


Pequim - A China vai buscar uma poltica fiscal expansionista este ano para evitar a
estagnao da Economia, disse nesta sexta-feira o ministro das Finanas, Lou Jiwei, que
tambm garantiu aos investidores que as autoridades esto de olho em governos locais
altamente endividados. Indagado sobre como a China vai compatibilizar seus crescentes
nveis de endividamento com uma Economia que perde vigor, Lou disse que o pas tem
de equilibrar a necessidade de reduzir o dficit fiscal sem empurrar a Economia para um
"precipcio". Para enfatizar a importncia dos gastos do Estado, o ministro afirmou que o
dficit oramentrio real da China deve ficar em 2,7 por cento do Produto Interno Bruto
(PIB) de 2015, depois de contabilizar 112,4 bilhes de iuanes (18 bilhes de dlares) que
se destinavam a oramentos anteriores, mas ainda no foram gastos.
(...)Apesar de prometer uma poltica fiscal "ativa", improvvel que a China mergulhe
em uma nova rodada de enorme despesa do Estado, uma vez que ainda tem de enfrentar
uma montanha de dvida de governos locais decorrente de um programa de estmulo de
4 trilhes de iuanes lanado em 2009.

18

18 Obtido em http://brasil.elpais.com/autor/reuters/a/

captulo 4 107
Na verdade, governos locais tomaram emprestado mais de 3 trilhes de dlares nos
ltimos anos para custear projetos de infraestrutura. A maior parte desses emprstimos
dever ser paga entre 2015 e 2017, esvaziando ainda mais os cofres pblicos num
momento em que o crescimento da receita fiscal tambm est caindo.
Lou disse nesta sexta-feira que os governos locais tero de pagar mais de 100 bilhes
de iuanes em dvidas este ano.(...)

A poltica fiscal a maneira pela qual o governo administra a Economia por


meio da poltica tributria e da poltica de gastos pblicos. Como se sabe, o go-
verno (seja no mbito federal, estadual e municipal) efetua gastos na Economia
com pagamento, por exemplo, de funcionrios, construo e manuteno de
hospitais, de escolas, precisa pagar os juros da dvida interna, alm de ter que
pagar outros gastos e despesas.
Segundo Sullivan e Sheffrin,

(...) A poltica fiscal um ramo da poltica econmica que define o oramento e seus
componentes, os gastos pblicos e tributos como variveis de controle para garantir e
manter a estabilidade econmica, amortecendo as flutuaes dos ciclos econmicos
e ajudando a manter uma Economia crescente, o pleno emprego e a inflao baixa.(...)
(p. 444)

Quando o governo (federal) aumenta os gastos pblicos, como informa o


artigo anterior sobre os gastos da Economia chinesa, diz-se que a poltica fiscal
expansionista (ou ativa). Caso contrrio, isto , havendo cortes nestes gastos,
tem-se uma poltica fiscal contracionista. Melhor colocando, a poltica fiscal do
governo ser contracionista ou expansionista dependendo do que este governo
est querendo atingir com a poltica de gastos, tais como: se o objetivo cresci-
mento econmico, a poltica tende a ser expansionista, mas, se a finalidade o
controle da inflao, a poltica fiscal tende a ser contracionista.
No que diz respeito poltica fiscal por meio (do sistema) de tributos, tal pro-
cedimento se faz necessrio em funo da necessidade de alterar os gastos do
setor privado no que diz respeito ao consumo e ao investimento na Economia.
Sendo assim, se o objetivo do governo o de fazer com que haja crescimento
da atividade econmica, a poltica a ser adotada refere-se a uma poltica expan-
sionista por meio da queda da carga tributria. Mas, se a inteno do governo

108 captulo 4
a de conter a inflao, a poltica a ser utilizada, no caso, a contracionista, ou
seja, elevando-se a carga tributria. 19

4.4.2 Poltica monetria

Ao longo deste captulo 4, j vimos algumas informaes que dizem respeito


a este tipo de poltica. Contudo, como viso inicial deste item, leia o trecho do
artigo a seguir.

(Exame.com - 03/06/2015 20:20)20


So Paulo - O Comit de Poltica Monetria (Copom) do Banco Central anunciou hoje
um aumento de meio ponto percentual na taxa bsica de juros da Economia de 13,25%
para 13,75%. Foi o sexto aumento seguido da Selic, o quinto de meio ponto percentual.
A taxa est agora no maior nvel desde 2006, e naquela poca a trajetria era de queda.
Os economistas esperam que os juros terminem o ano em 14%. A taxa de juros reais, que
desconta dos juros nominais a inflao dos ltimos 12 meses, est agora em 5,16%. a
maior do mundo, de acordo com um ranking com 40 pases do site MoneYou.(...).
20

Conforme se extrai da informao acima, a taxa de juros Selic aumentou no


perodo em questo e, consequentemente, o crdito (constitudo por emprsti-
mos e financiamentos, por exemplo) acaba ficando difcil, assim como a quan-
tidade de moeda em circulao na Economia tambm acaba diminuindo. Neste
caso, os consumidores tendem a reduzir suas compras, as empresas diminuem
seus investimentos e at a inadimplncia pode aumentar na Economia.

19 importante destacar que a conjugao de gastos e tributos (sendo estes, a maior fatia da receita do governo)
conduz aos conceitos de supervit e dficit pblico, e nos anos de 2014 e 2015, por exemplo, tais conceitos foram
amplamente discutidos na Economia brasileira. Desta forma, quando a arrecadao tributria maior do que os
gastos e despesas do setor pblico, tem-se um supervit; no entanto, havendo gastos e despesas maiores do que
a arrecadao tributria, isto acaba gerando um dficit pblico. Alm disso, importante informar que o conceito
de dficit est associado necessidade de financiamento da administrao pblica; melhor colocando, parte
dos gastos e das despesas realizadas que, pela falta de recursos prprios, devem ser cobertos com algum recurso
monetrio pblico. Complementa-se informando que ao somente considerar o excesso de gastos e despesas no
financeiros sobre as receitas no financeiras (tributos), isto , no se levando em conta, o pagamento de juros e nem
de correes monetrias e cambiais de dvidas passadas, tem-se o conceito de dficit pblico primrio. Havendo
este tipo de dficit pblico (primrio), o governo pode ou elevar a carga tributria ou diminuir os gastos (e despesas),
ou pode fazer os dois procedimentos conjuntamente. Porm, se mesmo assim, o dficit continuar, tal dficit tender
a ser financiado fundamentalmente por duas vias de recursos extrafiscais, ou seja, a emisso de moeda e/ou o
lanamento de ttulos pblicos.
20 Acesso em: 07/12/2015.

captulo 4 109
Por esse contexto, e segundo o que j foi explicado em linhas anteriores nes-
te captulo, quando o Banco Central intervm na Economia com o objetivo de
criar um equilbrio no lado monetrio, diz-se que o mesmo faz poltica monet-
ria. E esta poltica feita utilizando-se de instrumentos tais como o controle e
regulao da taxa de juros e do crdito. Mas tambm esta entidade faz este tipo
de poltica na medida em que regula as emisses de papel moeda em circulao
(ou seja, que o Banco Central emite); o BC pode aumentar ou diminuir a ca-
pacidade dos bancos emprestarem aos agentes econmicos (obrigando esses
bancos a depositarem parcela maior ou menor de seus recursos disposio
do BC, que dizem respeito ao depsito compulsrio (ou s reservas compuls-
rias)), assim como o BC pode tambm atuar sobre as taxas de juros na venda ou
compra ttulos do governo (isto no mercado aberto de open-market), alm de
gerar, em maior ou menor quantidade, emprstimos de curto prazo aos bancos
comerciais (atravs do mecanismo conhecido como redesconto).
Tudo isso, portanto, refere-se poltica monetria, cabendo destacar que:
(a) toda vez que o BC expande o crdito e diminui a taxa de juros, por exem-
plo, com o objetivo de alavancar a atividade econmica, tem-se uma poltica
monetria expansionista; mas (b) se esta autoridade monetria eleva a taxa de
juros, eleva o depsito compulsrio e aumenta a venda de ttulos pblicos na
Economia, por exemplo, cujo objetivo conter a inflao, neste sentido, tem-se
uma poltica monetria contracionista.

4.4.3 Polticas cambial e comercial

Caro leitor, tambm ao longo deste captulo j vimos alguns comentrios refe-
rentes a instrumentos que dizem respeito poltica cambial. No entanto, este
item agrega dois tipos de polticas e que esto relacionados com o setor externo
da Economia, ou seja, alm da poltica cambial, estaremos apresentando infor-
maes sobre a poltica comercial.
De qualquer maneira, podemos dizer que a poltica cambial e a comercial
correspondem s aes do governo que atingem diretamente as transaes
econmicas internacionais do pas, como no caso do Brasil.
No caso da poltica cambial, o governo (federal) tende a administrar o mer-
cado de divisas assumindo diretamente o compromisso de manter a paridade
cambial fixa, independentemente da presso do mercado, por meio do Banco
Central; pode, por livre determinao, deixar as foras do mercado de divisas

110 captulo 4
determinarem os valores da taxa de cmbio. Mas tambm o governo, por meio
do BC, pode fazer com que as taxas de cmbio flutuem livremente dentro de
um intervalo (uma banda), com limites mnimos e mximos. E, neste caso, se o
mercado pressionar o valor da taxa de cmbio para fora da banda estabelecida,
o BC intervm (vendendo ou comprando moeda estrangeira) para segurar os
limites da taxa de cmbio dentro da banda.
J a poltica comercial refere-se maneira pela qual o governo (federal)
atua sobre as exportaes e importaes. Melhor colocando, tal situao pode
ser feita, no que diz respeito s exportaes, por meio de medidas que visem
promover o comrcio de produtos fabricados no pas para serem vendidos no
exterior, e isto pode ser feito atravs de estmulos fiscais (queda do imposto
sobre produtos industrializados, queda do imposto sobre as exportaes etc.)
e de estmulos creditcios, como no caso das taxas de juros subsidiadas para os
exportadores, por exemplo. E no caso das importaes, o governo pode elevar
ou diminuir os impostos de importao ou mesmo estabelecer alquotas de im-
portaes etc.

4.4.4 Poltica de rendas (ou poltica de preos e salrios)

Define-se como poltica de rendas todo um conjunto de medidas do governo


com vistas a uma melhoria nas condies (de distribuio e redistribuio) de
renda, assim como de justia social em uma determinada Economia.
De certa forma, a poltica de rendas diz respeito aos instrumentos utiliza-
dos pelo governo que acabam exercendo controle direto sobre as remuneraes
dos proprietrios dos fatores de produo (como salrios dos trabalhadores e
lucros dos proprietrios de capital). Tal contexto, que diz respeito poltica de
rendas, tenta propiciar ganhos de poder aquisitivo aos salrios, controlar pre-
os, garantir uma renda mnima a determinadas classes sociais, reduzir o nvel
de tenses inflacionrias (que diminuem o poder de compra dos trabalhado-
res) etc.21

21 importante perceber que a poltica de rendas, apesar de ser um assunto da Macroeconomia, tambm todo
um contexto que diz respeito a uma questo social, melhor dizendo, sobre justia social, a qual requer um ambiente de
melhorias nas condies de distribuio e redistribuio de renda (assim como de uma discusso sobre concentrao
de renda). Como estamos limitados neste livro discusso mais macroeconmica do que especificamente social,
importante ressaltar que o aluno que tenha interesse no assunto distribuio de renda e/ou redistribuio de renda,
busque informaes sobre o ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) e tambm sobre o Coeficiente de Gini. Para
isso, h toda uma vasta e interessante literatura que apresenta essa discusso.

captulo 4 111
Por fim, destaca-se que a poltica de rendas acaba sendo uma poltica de-
pendente das condies das outras polticas, ou seja, das polticas fiscal, mo-
netria, cambial e comercial, conforme podemos verificar pela figura a seguir.

Presidente

Economia
Ministro da Fazenda

Banco Central

Poltica de Rendas

Poltica Cambial

Economia do Pas

Poltica Fiscal
Poltica Monetria

Figura 4.5 Relaes entre as Polticas Econmicas. Fonte: http://www.clubedospoupado-


res.com/cambio-e-ouro/politica-cambial.html

Apndice 1: Nmeros-ndices

1. O que nmero-ndice?
Nmeros-ndices so referncias estatsticas utilizadas para descrever (e
comparar) a variao de uma srie de valores (de preos e quantidades, por
exemplo) de um conjunto de bens e servios fisicamente diferentes, tendo sido
coletados ao longo de um determinado tempo.
Segundo Vasconcellos e Garcia, de uma maneira geral, h ndices de preos
e quantidades; os ndices de preos so os mais divulgados, em virtude da (...)
sua utilidade para deflacionar (tirar o efeito da inflao) ou inflacionar informa-
es monetrias e para o acompanhamento da taxa de inflao. (p. 113).

112 captulo 4
2. Mas como podemos entender (de maneira simples) o clculo de um
ndice de preos?
Sabemos que existem vrios ndices de preos, caro aluno. Mas, o mais im-
portante aqui para o nosso estudo diz respeito ao IPCA. De qualquer forma, po-
demos entender o clculo de um ndice de preos, de maneira simples, visuali-
zando o quadro a seguir.

PERODOS/CUSTOS % DOS PARTICIPAO (%) NO GASTO


ITENS
T1 T2 PREOS TOTAL DOS CONSUMIDORES
Transportes 400,00 440,00 10,0 35,0
Alimentos 900,00 1000,00 11,1 20,0
Habitao 1500,00 1750,00 16,7 45,0
Total 100,0

Tabela 4.7 Fonte: Elaborado pelo prprio autor

Este quadro est supondo que certa famlia tem uma dada renda dispon-
vel e esta renda gasta normalmente com transportes, alimentos e habitao.
Sendo que T1 definido como ms inicial e T2 como ms final. Alm disso,
destaca-se que a variao percentual (%) dos preos dada pela frmula:
% = [(Vf/Vi) 1]*100

A questo a ser analisada a partir da sabermos de quanto variou a taxa de


inflao em funo da participao percentual de cada item no gasto total dos
consumidores desta famlia. Para isso, utilizamos o clculo da mdia pondera-
da a seguir, isto , no caso:
Dos transportes: (10/100) x (35/100) = 0,10 x 0,35 = 0,0350
Dos alimentos: (11,1/100) x (20/100) = 0,111 x 0,20 = 0,0222
Da habitao (aluguel): (16,7/100) x (45/100) = 0,167 x 0,45 = 0,0752

Neste sentido, temos como clculo da taxa de inflao (CTI):


CTI = 0,0350 + 0,0222 + 0,0752 = 0,1324, ao multiplicarmos este valor por
100, obtemos, portanto, a taxa de inflao do perodo T2; tendo como base o
perodo T1, foi de 0,1324 x 100 = 13,24%.

captulo 4 113
Supondo que estamos considerando justamente a anlise do IPCA, verifi-
camos que:
T1 o ms inicial, cujo ndice de base 100;
T2 o ms final; como a inflao foi de 13,24% no perodo, logo, o ndice
(supondo, o IPCA) foi de 113,24.

Logo, percebe-se que, segundo o valor do ndice, os preos cresceram


neste perodo (em mdia) 13,24%. A mesma interpretao pode ser dada
por meio da relao: [(113,24/100) 1] x 100 = 13,24%, melhor colocando,
[(IPCAT2/IPCAT1) 1] x 100 = 13,24%.

ATIVIDADES
01. Leia atentamente o trecho do artigo a seguir.

Veja online (16/04/2011 - 17:19) Finanas


FMI prope aprofundar anlise sobre controle de capitais
"O FMI deve aprofundar sua anlise sobre a liquidez global, as vrias experincias de pases
membros no gerenciamento da conta capital, liberalizao de fluxos alm das fronteiras e o
desenvolvimento de mercados financeiros domsticos"
O controle de capitais deve continuar em aberto para debates pelo Fundo Monetrio
Internacional (FMI), que deve se aprofundar no tema, informa o Comit Monetrio e
Financeiro Internacional da instituio, em comunicado divulgado neste sbado. "O FMI
deve aprofundar sua anlise sobre a liquidez global, as vrias experincias de pases
membros no gerenciamento da conta capital, liberalizao de fluxos alm das fronteiras e o
desenvolvimento de mercados financeiros domsticos", diz o texto.
(...)
O secretrio do Tesouro dos Estados Unidos, Timothy Geithner, ainda que no
considere o controle de capitais uma medida eficaz, apoia que o FMI tenha um papel maior
na superviso das taxas de cmbio, acmulo de reservas e fluxo de capitais. "Concordamos
com a articulao de uma hierarquia de medidas para serem empregadas em caso de
influxos antes da adoo de controles de capitais como ltimo, temporrio e ineficiente
recurso", afirmou Geithner.
(...)

O artigo anterior chama a ateno a respeito do controle de capitais. Neste sentido,


destaca-se que a taxa de cmbio tem implicaes fundamentais para o funcionamento da

114 captulo 4
Economia, tanto no curto, quanto no logo prazo. No Brasil, segundo alguns analistas eco-
nmicos e financeiros, os controles de capitais so iniciativas ruins pois so considerados
instrumentos estatizantes, ou mesmo como formas de violao dos direitos sagrados de
investidores colocarem seu dinheiro onde quiserem.
Contudo, controles de capitais nada mais so do que instrumentos de regulao finan-
ceira, que buscam conter externalidades negativas resultantes da entrada e sada de moeda
estrangeira, pois entradas excessivas valorizam o cambio e causam os desquilbrios que vi-
mos h pouco tempo no Brasil; sadas excessivas criam crises de balano de pagamentos
como as que a Economia brasileira experimentou entre os anos 1999 e 2002.
A partir do comentrio acima, discuta melhor essa questo do controle de capitais.

02. (UNB) Um aumento das reservas internacionais de um pas, ano aps ano, indica que
este pas tem apresentado sucessivos supervits em suas transaes correntes com o resto
do mundo? Justifique.

03. (UNB) Explique por que pode ser problemtico para o Brasil ter dficits substanciais e
crescentes, por anos seguidos, em transaes correntes.

04. (UNB) Um aumento nas taxas de juros internacionais costuma ser acompanhado com
preocupao no Brasil, dados os possveis efeitos sobre o balano de pagamentos. Tal preo-
cupao pode ser estampada nos jornais, como, por exemplo, a reportagem publicada na
Folha de So Paulo, no dia 30/05/2006, por Kennedy Alencar e Marcelo Billi, abaixo.

(...) A grande incerteza que ronda a cabea de investidores por toda a Economia interna-
cional o futuro da poltica monetria nos EUA. Ningum sabe ao certo como Ben Bernanke,
o novo presidente do FED, o banco central dos EUA, conduzir o aperto monetrio [elevao
da taxa de juros de ttulos do governo americano, agora em 5%] que seu antecessor, Alan
Greenspan, comeou. (...) Por conta dessa indefinio que cresce o consenso por aqui de
que o BC [Banco Central] brasileiro deve optar pela cautela (...).

Dessa forma, discuta os possveis motivos dessa preocupao, identificando repercus-


ses de eventuais elevaes das taxas internacionais de juros tanto sobre a conta de transa-
es correntes quanto sobre a conta de capital e financeira no Brasil.

captulo 4 115
05. O conceito de meios de pagamento (representado por M1) inclui, como agregados mo-
netrios (marcando o item correto):
a) Papel moeda em poder do pblico e depsitos vista nos bancos comerciais.
b) Papel moeda em poder do pblico e depsitos em contas de poupana.
c) Ttulos pblicos em poder do pblico e depsitos vista nos bancos comerciais.
d) Ttulos pblicos em poder do pblico e depsitos em contas de poupana.
e) Depsitos vista nos bancos comerciais e depsitos em contas de poupana.

06. Tem-se como medidas expansionistas de poltica monetria (adotadas pelo governo) por
meio do Banco Central:
I. venda de ttulos pblicos;
II. reduo do depsito compulsrio;
III. reduo do redesconto;
IV. Aumento do nvel de crdito.

a) II e IV d) II e III
b) I e II e) I e IV
c) III e IV

07. Leia atentamente as informaes a seguir sobre os tipos de inflao e assinale a afir-
mativa correta.
I. A inflao de demanda o tipo de inflao causada por um excesso de procura (ou
de demanda).
II. Entre os fatores que fazem aparecer a inflao de custos, cabe ressaltar: um aumento da
taxa de juros, a desvalorizao cambial, os preos externos de determinados produtos (tais
como o preo internacional do petrleo), custo da mo de obra (devido a aumentos e/ou a
reajustes salariais) e aumento de impostos.
III. A inflao inercial se desenvolve por meio da garantia que se tem de reajustar preos a
partir da prpria constatao da existncia de inflao pelos agentes econmicos.

a) I, II e III so falsas.
b) I e II so falsas e III verdadeira
c) I e III so verdadeiras e II falsa
d) I, II e III so verdadeiras.
e) II e III so verdadeiras e I falsa.

116 captulo 4
08. Leia atentamente as consideraes a seguir que dizem respeito s contas do balano
de pagamentos.
I. As exportaes de suco de laranja de empresas brasileiras para os Estados Unidos (EUA)
so registradas na conta balana comercial.
II. Remessas e recebimentos de lucros e dividendos so contas da balana de servios.
III. Amortizao de emprstimos considerada uma conta de transaes unilaterais.
IV. Pagamento e recebimento de fretes e transportes se referem conta de capitais autno-
mos e financeiros.
a) I, II, III e IV so verdadeiras.
b) I, II e III so verdadeiros e IV falsa.
c) I e II so verdadeiras e III e IV so falsas.
d) I verdadeira e II, III e IV so falsas.
e) I, II, III e IV so falsas.

09. Num regime fixo de taxa de cmbio (assinalando a afirmativa correta):


a) O Banco Central (BC) no influencia na determinao da taxa de cmbio.
b) O BC tem poder total na determinao da taxa de cmbio.
c) O mercado de divisas determina a taxa de cmbio da Economia.
d) O BC compartilha com o mercado de divisas a formao da taxa de cmbio.
e) N.R.A.

10. Uma desvalorizao da taxa de cmbio (marcando a afirmativa correta):


a) Eleva as importaes na conta balana de servios
b) Pode gerar um dficit em transaes correntes.
c) Tende a elevar as exportaes, podendo gerar inflao.
d) Pode gerar uma reduo do supervit da balana comercial.
e) Tende a manter um supervit e diminuir a inflao.

11. Leia atentamente as consideraes a seguir que dizem respeito aos instrumentos da
poltica econmica.
I. Uma poltica fiscal expansionista pode ser representada atravs de uma elevao dos gas-
tos pblicos e uma queda da carga tributria, com o intuito de melhorar o nvel da atividade
econmica.
II. Uma poltica monetria contracionista tem como finalidade gerar certo controle da inflao.
Tal procedimento pode ser realizado, por exemplo, elevando a taxa de juros, cortando o cr-
dito e vendendo ttulos pblicos ao mercado.

captulo 4 117
III. Na medida em que o governo faz, por meio do Banco Central, uma apreciao da taxa de
cmbio, atravs de um regime de cmbio fixo, ele pode elevar as importaes com o objetivo
de criar maior concorrncia no mercado interno.
a) I, II e III so falsas.
b) I e II so falsas e III verdadeira.
c) I falsa e II e III so verdadeiras.
d) I, II e III so verdadeiras.
e) N.R.A.

RESUMO
A inflao tem vrios motivos, dentre os quais destacamos, por exemplo, a elevao da
demanda devido aos gastos do governo e pela elevada liquidez da moeda circulante na Eco-
nomia em funo do aumento do consumo.
Percebe-se que com a questo da inflao, o Banco Central do Brasil (BC) acaba inter-
vindo na Economia, pois ele tem como papel principal ser o regulador do estoque monetrio
do pas para fazer com que o real (R$) no perca as suas caractersticas fundamentais.
Caractersticas fundamentais da moeda: meio de troca, unidade de conta, reserva de
valor e padro para pagamentos.
A moeda um ativo lquido por excelncia. Entretanto, h outros ativos financeiros
que compem o estoque monetrio da Economia brasileira. Estes ativos so classificados
conforme a sua liquidez em agregados monetrios.
Alguns formuladores de poltica monetria no aceitam a possibilidade de a moeda ser
exgena, porque consideram esse ativo um elemento importante no todo da Economia e no
um ativo neutro no sistema econmico. Essa discusso reflete justamente a discordncia
terica entre keynesianos e neoliberais.
Teoria quantitativista da moeda: MV = PY, onde M a quantidade de moeda, V a sua
velocidade de circulao, P = nvel de preos e Y refere-se ao nvel de produto (ou de renda
da Economia). Segundo esta viso, V tende a ser constante, logo, aumentos de M causam
aumentos de P, para um mesmo Y.
Quando John Keynes escreveu A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, desen-
volveu a ideia de preferncia pela liquidez.

118 captulo 4
A base monetria pode ser definida como sendo constituda do papel moeda em circula-
o (PMC) e das reservas bancrias (RB).
Os meios de pagamento (M1) so constitudos pelo somatrio do papel moeda em poder
do pblico com os depsitos vista dos bancos comerciais.
Define-se como sendo inflao a variao positiva e persistente do nvel geral de preos
em um perodo determinado.
A inflao de demanda o tipo de inflao causada por um excesso de procura (ou
de demanda).
Um processo inflacionrio pode ser um problema, pois tende a causar distores de
preos dos produtos, distores sobre a distribuio de renda, gerar expectativas (negativas)
dos empresrios e investidores, causar distrbios sobre as finanas pblicas, no mercado
financeiro e sobre o balano de pagamentos.
O balano de pagamentos um registro sistemtico das transaes econmicas (e
financeiras) de um pas com o exterior, sendo sua estrutura dividida basicamente em transa-
es correntes, mais contas capital e financeira e erros e omisses.
A taxa de cmbio real , por definio, a taxa de cmbio nominal ajustada pela relao
entre os preos externos e os preos internos.
As formas como um pas pode regular a sua taxa de cmbio so chamadas de re-
gimes cambiais, divididos em regimes flexvel (ou flutuante), de cmbio fixo e de flutuao
suja (dirty floating).
A poltica fiscal a maneira pela qual o governo administra a Economia por meio da pol-
tica tributria e da poltica de gastos pblicos.
Quando o governo, por meio do Banco Central intervm na Economia, com o objetivo de
criar um equilbrio no lado monetrio, diz-se que ele faz poltica monetria.
As polticas cambial e comercial correspondem s aes do governo que atingem dire-
tamente as transaes econmicas internacionais do pas.
A poltica comercial refere-se maneira pela qual o governo (federal) atua sobre as
exportaes e importaes.
A poltica de rendas todo um conjunto de medidas do governo com vistas melhoria
nas condies (de distribuio e redistribuio) de renda, assim como de justia social em
uma determinada Economia.

captulo 4 119
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Para saber mais sobre os tpicos estudados neste captulo, pesquise na internet sites, vdeos
e artigos relacionados ao contedo visto. Alm disso, na biblioteca do seu polo/campus pre-
sencial voc tambm pode ler:
MOCHN, Francisco. Princpios de Economia. So Paulo: PEARSON/Prentice Hall, 2007; caps. 10,
11, 12, 13 e 18.
VASCONCELLOS, M. A. S. & GARCIA, H. Fundamentos de Economia. So Paulo: Saraiva, 2010;
caps. 8, 11, 12, 13 e 14.
VASCONCELLOS, M. A. S. & LOPES, L. M. (Orgs.). Manual de Macroeconomia: bsico e
intermedirio. So Paulo: Atlas, 2011; caps. 16, 17, 18, 21, 23, 24 E 28.
OSULLIVAN, A. & SHEFFRIN, S. M. Princpios de Economia. Rio de Janeiro: LTC, 2004; caps. 3, 20,
25, 27, 30 e 32.

Para complementao do que foi estudado neste captulo, veja os sites:


http://www.valoronline.com.br, acesso em 30/11/2015.
http://www.cartacapital.com.br/politica/a-crise-economica-mundial, acesso em 30/11/2015.
www.bcb.gov.br, acesso em 02/12/2015
www.vejaonline.com.br, acesso em 02/12/2015
www.valoronline.com.br, acesso em 03/12/2015
www.ibge.gov.br, acesso em 09/12/2015
www.estadao.com.br, acesso em 09/12/2015
http://www.dci.com.br/economia/bc-eleva-juros-em-0,5-p-p-,-a-14,25,-e-sinaliza-fim-do-ciclo-de-
aperto-id485296.html, acesso em 02/12/2015
http://g1.globo.com/economia/inflacao-o-que-e/platb, acesso em 07/12/2015.
http://economia.estadao.com.br/noticias/negocios,balanco-de-pagamentos-tem-deficit-de-us-4-5-
bilhoes-em-outubro,170680e, acesso em 07/12/2015.
http://brasil.elpais.com/autor/reuters/a/, acesso em 08/12/2015.
www.exame.com, acesso em 07//12/2015.
http://www.clubedospoupadores.com/cambio-e-ouro/politica-cambial.html, acesso em 09/12/2015.
http://www.unb.gov.br, acesso em 10/12/2015.

120 captulo 4
GABARITO
Captulo1

01. B 03. C 05. C 07. D


02. A 04. D 06. B 08. B

Captulo2

01.

EM BILHES DE R$ A PREOS CORRENTES


COMPONENTES DO PIB
2003 2004 2005
A - TICA DA PRODUO
1. Produo (Valor Bruto de Produo) 2.992,60 3.432,70 3.786,70
2. Impostos sobre Produtos 229,30 275,20 306,50
3. Consumo Intermedirio (-) 1.522,10 1.766,40 1.944,40
Produto Interno Bruto 1.699,80 1.941,50 2.148,80
B - TICA DA DESPESA (OU DOS GASTOS)
1. Despesas de Consumo Final 1.382,20 1.533,80 1.720,30
Consumo das Famlias 1.052,70 1.160,60 1.292,10
Consumo da Administrao Pblica 329,50 373,20 428,20
2. Investimento 268,10 332,30 350,90
Formao Bruta de Capital Fixo 259,7 312,5 342,2
Variao de Estoque 8,40 19,80 8,70
3. Exportao de bens e servios 254,70 319,00 324,90
4. Importao de bens e servios (-) 205,20 243,60 247,30
Despesa Interna Bruta 1.699,80 324,90 2.148,80
C - TICA DA RENDA
1. Remunerao dos Empregados 671,70 763,10 862,50
Salrios 528,10 597,40 682,70
Contribuies Sociais Efetivas 111,90 133,00 141,10
Contribuies Sociais Imputadas 31,70 32,70 38,70
2. Rendimento Misto Bruto 180,00 189,40 200,80
3. Excedente Operacional 600,50 690,70 755,10
4. Impostos Lquidos de Subsdios sobre a
247,60 298,30 330,40
Produo e Importao
Renda Interna Bruta 1699,80 1941,50 2148,80

Fonte: IBGE

captulo 4 121
Tendo preenchido o quadro, o que podemos observar que h uma igualdade entre os
valores das ticas da atividade econmica. Percebe-se, neste sentido, que a dinmica da
Economia do pas pode ser mensurada tanto em relao produo (ao produto), quanto em
relao renda e aos gastos da Economia.
02. O quadro revela uma evoluo positiva do crescimento do PIB a preos de mercado ao
longo de 2012. No primeiro trimestre do ano, o PIB expandiu 0,1%, refletindo em parte, a
contribuio negativa do setor agropecurio. Nos trimestres subsequentes, o ritmo de cres-
cimento do agregado registrou trajetria crescente, expressa em variaes respectivas de
0,3%, 0,4% e 0,6%.
No que se refere tica da oferta, o desempenho do PIB no primeiro trimestre, em rela-
o ao quarto trimestre do ano anterior, revela variaes respectivas de -7,6%, 1,2% e 0,6%
no setor agropecurio, na indstria e nos servios, respectivamente, ressaltando-se que o
crescimento do setor industrial sucedeu dois recuos trimestrais consecutivos.
J no caso da tica da demanda, ocorreram expanses no consumo do governo com
uma taxa de 1,5%, no consumo das famlias (0,9%) e uma retrao significativa de -2,2% da
formao bruta de capital fixo. No que diz respeito s contas externas, tanto as exportaes,
quanto as importaes aumentaram em 0,8%.
Comparativamente ao primeiro trimestre, o PIB teve um crescimento de 0,3% no se-
gundo trimestre de 2012, sendo que sob a tica da produo, agropecuria cresceu 5,8%
(bastante significativo, quando se compara com o resultado do primeiro trimestre de 2012),
com variaes de -2,2% e 0,5% nos setores industrial e de servios, respectivamente. No
mbito da demanda, as taxas de 1,2%, 0,7% e -0,9% ocorreram nas esferas do consumo do
governo, no consumo das famlias e na formao bruta de capital fixo, concomitantemente;
sendo que o setor externo recuou 0,3% nas importaes e 3,5% nas exportaes, refletindo
de maneira negativa na evoluo do PIB no segundo trimestre.
Em relao ao terceiro trimestre, sob a tica da produo, a agropecuria teve uma evo-
luo de 2,1%, a indstria de 0,8%, mas o setor de servios teve uma estabilidade (0,0%).
Pela tica da demanda, a formao bruta de capital fixo teve um recuo de 1,9% em relao
ao trimestre anterior, com elevao do consumo das famlias (1,0%); entretanto o consumo
do governo teve uma estabilidade (0%). No que diz respeito ao setor externo, as exportaes
cresceram (0,3%), entretanto, as importaes tiveram uma queda bastante significativa de
7,5%.
Ao longo do ano de 2012, observa-se que h uma recuperao do PIB brasileiro a pre-
os de mercado, tendo em vista a taxa de crescimento do produto em 0,6%. Entretanto, pela
tica da demanda, o setor agropecurio teve um recuo de 5,2%, mas o setor industrial ficou
com 0,4% e o de servios, com 1,1%. J pela tica da demanda, destaca-se um crescimento

122 captulo 4
no consumo das famlias (1,2%), na formao bruta de capital fixo (0,5%) e no consumo do
governo (0,8%). Interessante notar que o setor externo tambm teve um crescimento, sendo
que a evoluo das importaes (8,1%) foi maior do que a das exportaes (4,5%).
03. E, pelas definies.
04. A, pelas definies.
05. A 06. C 07. C

Captulo3

01. D 04. C 07. C


02. B 05. C 08. C
03. C 06. A 09. A

Captulo4

01. Com contas de capitais abertas como so na prtica as do Brasil, transaes com ati-
vos financeiros so um determinante muito mais importante das taxas de cmbio do que as
transaes comericiais, que tm efeito sobre a renda e o emprego da populao. Controles
de capitais servem para conter aquelas transaes quando elas forem incompatveis com
a manuteno do nvel de atividades desejado, permitindo a administrao mais eficaz de
cmbio de acordo com as necessidades de crescimento e transformao produtiva do pas.
02. No. Tal fato indica supervits no resultado do balano de pagamentos. Pode ocorrer,
por exemplo, um saldo negativo em transaes correntes, mas um saldo positivo na conta
capital e financeira que mais do que compense o saldo negativo da primeira conta. Nesse
caso, haveria um aumento nas reservas internacionais do pas, embora as transaes corren-
tes fossem deficitrias.
03. Tal situao pode ser problemtica porque dficits em transaes correntes devero ser
compensados por supervits na conta capital e financeira. De fato, torna-se difcil financiar
dficits substanciais e crescentes por um longo perodo, pois o fluxo de capitais depende,
entre outros aspectos, das expectativas dos investidores estrangeiros. Assim, uma alterao
das expectativas (influenciada mesmo pela simples existncia daqueles dficits) pode reduzir
consideravelmente o fluxo de capitais para o Brasil.
04. Primeiramente, um aumento de juros no mercado financeiro internacional afeta nega-
tivamente a conta de rendas do balano de pagamentos do Brasil: parte preponderante da
dvida externa contratada a juros flutuantes, ou seja, aumentando a taxa de juros, aumen-
tam os pagamentos devidos. Entretanto, o aumento de juros afeta tambm a conta capital

captulo 4 123
e financeira: os emprstimos e financiamentos ficam mais caros, diminuindo sua procura.
Isso tem efeito indireto sobre a conta de transaes correntes: boa parte das importaes e
muitos itens das exportaes no so pagos vista, mas financiados. O aumento nos juros
dificulta esses financiamentos e pode, por exemplo, tornar algumas exportaes no com-
petitivas, na medida em que o aumento de juros no afete da mesma forma os exportadores
de outros pases.
Outro aspecto a ser considerado: na medida em que haja uma elevao da taxa de juros
internacionais, esta taxa de juros est associada aos ttulos do governo dos EUA, que tm
grande influncia sobre o mercado financeiro mundial. Tal elevao faz diminuir a atratividade
de aplicaes em pases emergentes, como o Brasil. Isso reduz o diferencial entre o rendi-
mento que pode ser obtido nesses pases e o rendimento de aplicaes em pases mais de-
senvolvidos. Como consequncia, reduz a entrada de investimentos externos, principalmente
os de curto prazo, como aplicaes em bolsa de valores.
05. A 07. D 09. B 11. D
06. A 08. C 10. C

124 captulo 4
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