UNIDAD 3: MODELO IS-LM

Macroeconoma I
Modelo IS-LM
 La Inversin y la tasa de inters
Especificamos una funcin de gasto de
inversin en la forma:

Donde i es la tasa de inters y el

coeficiente b mide la sensibilidad del gasto
en inversin a la tasa de inters. ahora
denota el gasto en inversin autnomo, es
decir, el gasto en inversin independiente
del ingreso y de la tasa de inters.
La funcin de inversin muestra el nivel
planeado del gasto de inversin con cada
tasa de inters.
Tasa de inters y demanda agregada: la
curva IS
La demanda agregada consta todava de la demanda de
consumo, inversin, gasto gubernamental en bienes y
servicios y exportaciones netas, slo que ahora el gasto de
inversin depende de la tasa de inters.
Derivacin de la curva IS
Vemos que un aumento de la
tasa de inters reduce la
demanda agregada de un
determinado nivel de ingreso
porque baja el gasto en
inversin.

Observe que A que es la parte

de la demanda agregada que no
afectan ni el nivel de ingreso ni
la tasa de inters, incluye parte
del gasto de inversin.
Derivacin de la curva IS
En una tasa de inters en particular,
el equilibrio de la grafica a) determina
el nivel del ingreso. Una reduccin de
la tasa de inters eleva la demanda
agregada.

La curva IS muestra la relacin

negativa que se produce entre las
tasas de inters y el ingreso.

La curva IS es el esquema de
combinaciones de tasas de inters y
nivel de ingreso tales que el mercado
de bienes est en equilibrio.
Derivacin de la curva IS
Dado el incremento de la demanda
agregada, el equilibrio pasa del
punto E1 con un nivel de ingreso Y1
al punto E2, con un nivel asociado
de ingreso de Y2.

En el punto E2, en la grafica b),

registramos el hecho de que la tasa
de inters i2 implica el nivel de
equilibrio del ingreso Y2. El punto E2
es otro punto sobre la curva IS al
igual que el E1.
 Pendiente de la curva IS
La pendiente de la curva IS depende del multiplicador y de la
sensibilidad del gasto en inversin a la tasa de inters.
Cuanto menores son el multiplicador y la sensibilidad del gasto en
inversin a la tasa de inters, ms vertical es la pendiente de la curva IS.
Como la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la poltica
fiscal puede afectar la pendiente. La tasa impositiva influye en el
multiplicador, un aumento de sta reduce el multiplicador.
 Efecto del multiplicador en la pendiente de la curva IS.
Se muestran las curvas de la demanda
agregada correspondientes a varios
multiplicadores. La c de las curvas slidas
de la demanda agregada es menor la c de
las curvas punteadas. Por consiguiente, el
multiplicador es ms grande en las curvas
punteadas de la demanda agregada.
Una reduccin dada en la tasa de inters, a
i2, eleva el intercepto de las curvas de la
demanda agregada por la misma distancia
vertical, como se muestra en la grafica a).
Sin embargo, el cambio que se genera en el
ingreso es muy diferente. En la curva
punteada, el ingreso sube a Y2, pero en la
lnea continua se eleva nicamente a Y2.
 Efecto del multiplicador en la pendiente de la curva IS.
En la grafica a) mostramos una curva de la
demanda agregada inicial, trazada para un
nivel de gasto autnomo de A y una tasa de
inters i1. El punto E1 de la curva IS de la
grafica b) corresponde a la curva de la
demanda agregada inicial.
Ahora, con la misma tasa de inters, el
nivel del gasto autnomo sube a A. El
aumento del gasto autnomo incrementa el
nivel de equilibrio del ingreso a la tasa de
inters i1. De esta manera, el punto E2 en
la seccin b) est sobre el nuevo esquema
de equilibrio del mercado de bienes, IS.
 Efecto del multiplicador en la curva IS.
Cundo se desplaza la curva? En la
grafica a) se observa que el cambio del
ingreso como resultado del cambio en el
gasto autnomo es el multiplicador por el
cambio en el gasto autnomo.
Esto significa que la curva IS se desplaza
en sentido horizontal una distancia igual al
multiplicador por el cambio del gasto
autnomo, como en la grafica b).
Efectos de la Poltica Fiscal
Por consiguiente, un aumento de las adquisiciones
gubernamentales o los pagos de transferencia desplaza la
curva IS a la derecha.
La medida del movimiento depende de la magnitud del
multiplicador. Una reduccin de los pagos de transferencia
o de las compras del gobierno desplaza la curva IS a la
izquierda.
Sntesis
La curva IS es el esquema de combinaciones de tasas de inters y
nivel de ingreso tales que el mercado de bienes est en equilibrio.
La curva IS tiene una pendiente negativa porque un aumento de la
tasa de inters reduce el gasto en la inversin planeada y, por tanto,
disminuye la demanda agregada, lo que baja el nivel de equilibrio del
ingreso.
Cuanto menor es el multiplicador y menos sensible es el gasto de
inversin a los cambios de la tasa de inters, ms pronunciada es la
curva IS.
La curva IS se desplaza por los cambios del gasto autnomo. Un
aumento del gasto autnomo, incluso un aumento de las
adquisiciones gubernamentales, desplaza a la derecha la curva IS.
El Dinero
El dinero es el medio aceptado en la economa para la realizacin de
las transacciones de compra-venta de bienes y servicios, as como
para el pago o la cancelacin de las deudas; es decir, es un medio de
intercambio y un medio de pago.
Tambin es un activo financiero porque permite mantener o reservar
el valor de la riqueza pero, a diferencia de otros, es un activo
financiero liquido porque su poder de compra puede realizarse en
cualquier momento.
Caractersticas y Funciones del Dinero
Caractersticas
Estandarizado; sus unidades tienen que ser de igual calidad, no debiendo existir
diferencias fsicas entre ellas.
Ampliamente aceptado y reconocible
Divisible: Debe ser divisible para permitir transacciones de poco valor monetario
Transportable
Durabilidad: No debe ser fcilmente deteriorable pues perdera su valor como
moneda.
Funciones
Unidad de cuenta y patrn de precios
Un medio de intercambio
Un medio de pago
Un depsito de valor
Mercado de dinero y la curva LM

Derivaremos el equilibrio en el mercado de dinero, equilibrio entre la

oferta y demanda de dinero.
Donde la curva (o esquema) LM muestra las combinaciones de tasas
de inters y niveles de produccin tales que la demanda de dinero es
igual a su oferta.
Los saldos de dinero real (saldos reales, para abreviar) son la
cantidad de dinero nominal dividida entre el nivel de precios.
 La demanda de dinero
La demanda de dinero depende de las tasas
de inters y el ingreso, subrayando que, como
a la gente le interesa el poder de compra del
dinero, la demanda de ste es una teora de
la demanda real, no de la demanda nominal.
La demanda real de dinero se llama
demanda de saldos reales.

Los parmetros k y h muestran la

sensibilidad de la demanda de saldos reales
al nivel de ingreso y la tasa de inters,
respectivamente.
 La demanda de dinero
La funcin de la demanda de saldos
reales, implica que para un nivel dado de
ingreso, la cantidad demandada es una
funcin decreciente de la tasa de inters.
Esta curva de la demanda se muestra que
para un nivel de ingreso Y1 la demanda
es L1 y cuando mayor es el nivel de
ingreso Y2, ms grande es la demanda de
saldos reales L2, por tanto, ms a la
derecha se encuentra la curva de la
demanda de dinero.
 Oferta de dinero
La cantidad nominal de dinero (M),
M est controlada por el Banco
Central.
Tomamos como dada la cantidad
nominal de dinero en el nivel M .
Suponemos que el nivel de precios
es constante en el nivel P , as que la
oferta de dinero real est en el nivel
M/P.
La oferta de saldos reales se
representa como una recta vertical,
pues est dada y, por tanto, es
independiente de la tasa de inters.
Equilibrio del mercado de dinero y curva LM
El esquema LM, o esquema del equilibrio del mercado de dinero,
muestra todas las combinaciones de tasas de inters y niveles de
ingreso en los que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. En
el esquema LM, el mercado de dinero est en equilibrio.
La curva LM puede obtenerse directamente combinando la curva de la
demanda de saldos reales, la ecuacin, y la oferta fija de saldos
reales. Para que el mercado de dinero est en equilibrio, la demanda
tiene que ser igual a la oferta
Equilibrio del mercado de dinero y curva LM

En la grafica a) se muestra el mercado de dinero. La oferta de saldos

reales es la recta vertical M/P. L1 y L2 representan la demanda de
dinero en varios niveles de ingreso (Y1 y Y2 ).
Pendiente de la curva LM
Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda del dinero al ingreso,
medida como k, y menor la sensibilidad de la demanda de dinero a la
tasa de inters, h, ms pronunciada es la pendiente de la curva LM.
Si la demanda de dinero es relativamente poco sensible a la tasa de
inters y por tanto h se acerca a cero, la curva LM es casi vertical. Si
la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de inters y por eso h
es grande, la curva LM est cerca de la horizontal.
Posicin de la curva LM
El circulante real se mantiene constante sobre la curva LM. Se deduce que un
cambio del circulante real desplaza la curva LM.

Un aumento de la oferta de dinero desplaza a la derecha la curva LM

 Principales puntos de la curva LM
La curva LM es el esquema de combinaciones de tasas de inters y
niveles de ingreso en los que el mercado de dinero est en
equilibrio.
La curva LM tiene una pendiente positiva. Dado el circulante fijo, un
aumento del nivel de ingreso, que incrementa la cantidad de dinero
demandada, tiene que estar acompaado de un aumento de la tasa
de inters. Esto reduce la cantidad de dinero demandado y, por
tanto, mantiene el equilibrio del mercado de dinero.
La curva LM tiene una pendiente ms pronunciada cuando la
demanda de dinero responde vigorosamente al ingreso y con
debilidad a las tasas de inters.
Equilibrio en los mercados de bienes y dinero
Los esquemas IS y LM sintetizan las
condiciones que hay que satisfacer
para que estn en equilibrio los
mercados de bienes y dinero,
respectivamente. Ahora la tarea es
determinar cmo se ponen estos
mercados en equilibrio simultneo.
Para que estn en equilibrio
simultneo, los niveles de tasas de
inters e ingreso tienen que ser tales
que tanto el mercado de bienes como
el de dinero estn en equilibrio.
 Ejercicio
La informacin siguiente describen a una economa, tome en cuenta que
C, I, G, etc., se miden en miles de millones y que i es un porcentaje; una
tasa de inters de 5% significa que i = 5).
Calcule el ingreso y tasa de inters de equilibrio.
Oferta Monetaria
El dinero u oferta de dinero incluye el efectivo que comprende los
billetes y las monedas en circulacin al estar en manos de las familias
y las empresas y por otra tambin incluye los depsitos bancarios,
pagars, cheques, certificados de depsito.
Oferta de Dinero = Efectivo + depsitos
OM=E+D
La oferta monetaria viene determinada por el banco central, los
bancos y el pblico que comprende las familias y las empresas. Esta
influencia se produce a travs del cociente entre efectivo y depsitos,
el cociente entre reservas y depsitos (coeficiente de caja) y dinero de
alta potencia o base monetaria.
Base Monetaria
Denominada tambin base de dinero, reserva de dinero o dinero de
alta potencia. La base monetaria es la cifra que controlan las
autoridades monetarias, es decir, la suma del efectivo en manos del
pblico y reservas bancarias.
BM= E + R
La base monetaria define la cantidad de dinero en circulacin, es
decir, la oferta monetaria, a travs de lo que se conoce como el
multiplicador monetario. Considerando la base monetaria y su
ponderacin por un factor (multiplicador monetario) se obtiene la
oferta de dinero.
OM=m*BM
Base Monetaria
Multiplicador del dinero

+
=
+

/ + /
= / + /

+1
= +
Agregados Monetarios
Un agregado monetario es la suma del dinero en circulacin y el saldo
vivo de los pasivos de mayor liquidez de las instituciones financieras.
M1: Billetes y monedas + cantidades en cuentas corrientes (estrictamente oferta
monetaria)
M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economa de mercado y cuentas de
certificados de depsito. Menores de US $ 100.000
M3: M2 + todos los dems tipos de certificados de depsito, depsitos en moneda
extranjera
M4:M3 + el cuasi-dinero (pagars y otros instrumentos financieros muy poco
lquidos)
M3 1/
M2
M1 Valores
Valores Depsitos Otros
Billetes y Otros distintos de
Depsitos distintos de transferible depsitos Total
monedas depsitos Total acciones
transferible Total acciones s (ME) (ME)
en poder (MN) (ME) 2/
s (MN) (MN) 2/
del pblico
Los Bancos Centrales
Son instituciones que se encargan de emitir y regular la cantidad de
dinero que hay en una economa.
Los bancos centrales tienen dos funciones fundamentales:
Controlar la oferta monetaria.
La supervisin y regulacin bancaria.
Los principales bancos centrales del mundo son: SBCE; FED; Banco
de Japn.
La banca central de un pas es la base del sistema bancario, es la
encargada de aplicar las medidas de poltica econmica y crediticia
necesaria para el buen funcionamiento de la economa nacional.
En el caso de El Salvador es el Banco Central de Reserva.
Principales funciones de la Banca Central
Tiene el monopolio de la emisin monetaria
Fija tasas de inters de referencia
Fija el encaje legal
Encargado de manejar las reservas monetarias del pas
Banco de bancos, es el prestamista de ultima instancia.
Regula el mercado monetario y crediticio.
Realiza operaciones de redescuento
Poltica Monetaria

Instrumentos Objetivos
Operaciones de Crecimiento Econmico
mercado abierto Estabilidad macroeconmica
Encaje Legal Empleo
Tasa de redescuento Precios
Balanza de Pago
Mecanismos de trasmisin
El mecanismo de transmisin (el proceso por el que los cambios de la
poltica monetaria afectan a la demanda agregada) consta de dos pasos
esenciales.
El primero es que un incremento de saldos reales genera un
desequilibrio de la cartera; es decir, con la tasa de inters
prevaleciente y el nivel de ingresos, el pblico tiene ms dinero del
que quiere. Esto hace que los propietarios de carteras compren
otros activos para tratar de reducir sus reservas de dinero, lo que
altera los precios y los rendimientos de los valores. En otras
palabras, la variacin de la oferta monetaria altera las tasas de
inters.
La segunda etapa de transmisin ocurre cuando la variacin de las
tasas de inters afecta la demanda agregada
 Poltica monetaria expansiva
Un aumento en la cantidad de dinero
afecta la economa: incrementa el nivel de
la produccin porque reduce las tasas de
inters, observemos el proceso:
Tomemos aqu el caso de una compra de
bonos en mercados abiertos. Primero, es
prctico pensar que el Banco Central
imprime dinero para comprar los bonos.
Se reduce la cantidad de bonos que hay
en el mercado, lo que tiende a subir su
precio o a reducir su rendimiento: el
pblico slo est dispuesto a conservar
una proporcin menor de su riqueza en
forma de bonos y una proporcin mayor en
dinero si bajan las tasa de inters
 Poltica monetaria expansiva
Se muestra grficamente cmo funcionan
las compras en mercados abiertos. El punto
de equilibrio, E, se encuentra inicialmente en
la curva inicial LM, que corresponde a una
oferta monetaria real. Consideremos ahora
una compra del Banco Central en el
mercado abierto. sta aumenta la cantidad
nominal de dinero y, dado el nivel de precios,
la cantidad real de dinero.
Por consiguiente, la curva LM se desplaza a
LM. El nuevo equilibrio estar en el punto E,
con una tasa de inters menor y un nivel
superior de ingreso. El nivel de ingreso de
equilibrio aumenta porque la operacin de
mercado abierto reduce la tasa de inters y
de este modo aumenta el gasto de inversin.
Poltica monetaria expansiva
En el punto inicial de equilibrio E, el aumento de la oferta monetaria produce una
excesiva oferta de dinero al que la gente se ajusta tratando de comprar otros
activos. Entre tanto, los precios de los activos se elevan y disminuyen los
rendimientos. Como los mercados de dinero y activos se ajustan rpidamente, nos
desplazamos de inmediato al punto E1, donde el mercado de dinero se vaca y
donde el pblico est dispuesto a tener una cantidad de dinero real mayor, porque
la tasa de inters ha bajado lo suficiente.
Pero en el punto E1 hay una demanda excesiva de bienes. La baja en las tasas de
inters, dado el nivel de ingreso inicial, Yo, subi la demanda agregada y provoc
una reduccin de las existencias. En respuesta, la produccin se expande y
comenzamos a desplazarnos en sentido ascendente a lo largo de la curva LM.
Por qu la tasa de inters aumenta en el proceso de ajuste?
Porque el incremento de la produccin eleva la demanda de dinero, la cual
debe controlarse subiendo las tasas de inters.
As, el aumento de la cantidad de dinero primero hace que las tasas de inters
bajen, cuando la gente ajusta su cartera, y luego, como resultado del descenso
de las tasas de inters, se eleva la demanda agregada.
 Efectos de un aumento del gasto gubernamental
Si la economa est en el punto E y el gasto
del gobierno aumenta, nos moveramos al
punto E si la tasa de inters se mantuviera
constante. En E, el mercado de bienes est
en equilibrio en tanto que el gasto planeado
es igual a la produccin. Pero el mercado
de dinero ya no est equilibrado.
El ingreso aument, y, por tanto, la cantidad
de dinero demandada es mayor. Como hay
una demanda excesiva de saldos reales, la
tasa de inters se eleva. El gasto planeado
de las empresas baja con tasas de inters
altas y, por eso, la demanda agregada
disminuye.
 Efectos de un aumento del gasto gubernamental
Cul es el ajuste completo, tomando en
cuenta los efectos de expansin del
aumento del gasto gubernamental y los
efectos amortiguadores que produce un
alza de las tasas de inters sobre el gasto
privado?
Slo en el punto E el gasto planeado es
igual al ingreso y, al mismo tiempo, la
cantidad de saldos reales demandada es
igual al circulante real dado. Por
consiguiente, el punto E es el nuevo punto
de equilibrio.
Efecto Expulsin

La razn de que el ingreso suba nada ms a Yo, en lugar de Y, es

que el aumento de la tasa de inters de io a i reduce el nivel del
gasto de inversin. Decimos que el aumento del gasto gubernamental
excluye el gasto de inversin.
Existe un efecto expulsin cuando una poltica fiscal expansiva eleva
las tasas de inters, lo que reduce el gasto privado, en particular la
inversin.
 Efecto expansin
La poltica monetaria se acomoda cuando,
en el curso de una expansin fiscal, el
circulante aumenta para que no suban las
tasas de inters.
La acomodacin monetaria tambin se
llama monetizacin del dficit del
presupuesto, lo que significa que el banco
central imprime dinero para comprar los
bonos con los que el gobierno paga su
dficit.
La produccin aumenta claramente, pero
las tasas de inters no tienen que subir.
Por consiguiente, la inversin no tiene por
qu resultar afectada negativamente.
Efectos de la Poltica Econmica
Se resume nuestro anlisis de los efectos de las polticas monetaria y
fiscal expansivas en la produccin y en las tasas de inters.

Alternativas de polticas fiscales y sus efectos.

Sntesis
La poltica monetaria afecta la economa, en primer lugar, porque
influye en la tasa de inters y, luego, en la demanda agregada. Un
aumento del circulante reduce la tasa de inters, aumenta el gasto de
inversin y la demanda agregada y, por consiguiente, acrecienta la
produccin de equilibrio.
La expansin fiscal, salvo en circunstancias extremas, todava lleva a
una expansin del ingreso. Sin embargo, el aumento de las tasas de
inters que se produce por el aumento de la demanda de dinero
(causado porque hay ms ingreso) estorba la expansin. Una
expansin fiscal, porque genera aumentos de las tasas de inters,
desplaza o excluye parte de la inversin privada.
Sntesis
La cuestin de la combinacin de polticas monetaria y fiscal
surge porque la poltica monetaria de expansin reduce la tasa
de inters, mientras que una poltica fiscal de expansin la
aumenta. Por consiguiente, la poltica fiscal expansiva
incrementa la produccin al tiempo que reduce el nivel de la
inversin; la poltica monetaria de expansin aumenta la
produccin y el nivel de inversin.
Los gobiernos tienen que escoger la combinacin de acuerdo
con sus objetivos de crecimiento econmico, o aumentando el
consumo o desde el punto de vista que adopten sobre cul sea
el tamao aconsejable del gobierno.
Muchas Gracias