Planificacion Estrategica Aplicada AD187

Caso base para el examen final 2017-2

ALICORP
Fuente : http://www.alicorp.com.pe/alicorp/nosotros/nuestra-gestion-en-Peru.html

Informacin General sobre la empresa:

Fuente: Tomado de Pagina Web de la empresa

En Alicorp creemos en hacer las cosas bien para generar valor y bienestar, tanto a nuestros
consumidores como a la sociedad en general. Por ello, es que trabajamos bajo un modelo que
nos orienta a centrar nuestros esfuerzos en diversas reas estratgicas que nos permitirn
cumplir con esta meta.
La Empresa Alicorp maneja tres lneas de negocios: Productos de Consumo Masivo, Productos
B2B y Productos de Acuicultura:
Su concepto de oferta de negocio es:
Somos la mayonesa de la ensalada, la pasta del almuerzo y tambin el postre. Somos la harina
del pan y el ktchup del sndwich. Tambin somos el detergente con que dejaste tu camisa
impecable cuando se te derram el ktchup. Y mucho ms
Qu nos mueve? Buscamos acompaarte y brindarte bienestar, ofrecindote los mejores
productos en los momentos extraordinarios de tu vida: estuvimos ah cuando le invitaste una
galleta a esa chica que te gustaba en el colegio, tambin cuando usaste nuestra salsa en ese
plato que todos alabaron, y cuando tus pequeos probaron unos tallarines por primera vez, o
cuando te acostaste despus de un largo da de trabajo y al oler tu sbana pensaste en lo bueno
de estar en casa.
Lo extraordinario ocurre da a da, en las situaciones especiales que marcan la
diferencia. Nosotros queremos estar all, acompandote en tus momentos extraordinarios, ya
sea cuando eliges nuestras marcas en el supermercado, en la bodega o en la tienda, o cuando
nos consumes a travs de los insumos que los restaurantes y panaderas usan en los productos
que tambin prefieres.
Nuestro sueo es llegar a todos los rincones para generar valor y bienestar a nuestros
consumidores y la sociedad. Por ello, si bien nuestra base est en el Per, producimos adems
en otros 5 pases de la regin (Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Ecuador) y nuestros productos
estn en ms de 23 pases.
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Tambin tenemos otros negocios que responden a necesidades de exigentes clientes del sector
acuicultura. Es el caso de nuestro Negocio de Nutricin Animal, dirigido a la industria acucola.
En resumen, lo que queremos hacer en Per es acompaarte y ser parte de todos tus
momentos.

Nota Importante:
A continuacin, se presentan una serie de artculos sobre acciones estratgicas y situaciones
por las que viene atravesando la empresa Alicorp y que le servirn de base para su anlisis.
Para completar su conocimiento de la temtica de esta empresa debe revisar y analizar la pgina
institucional de la misma.

Articulo No.1 Alicorp lista para comprar: tendra $600 millones para posibles
adquisiciones: 7 noviembre 2017
Fuente: http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-masivo/251659-
alicorp-lista-para-comprar-tendria-us600-millones-para-posibles-adquisiciones/
El Per, la regin Andina y Brasil son nuestras reas de enfoque, indic Alfredo Prez Gubbins,
CEO de Alicorp, en su ltima presentacin de resultados financieros.
Tras un proceso de implementacin de eficiencias, Alicorp ya se encuentra en una posicin
financiera cmoda para salir de compras. La empresa de consumo masivo contara
con alrededor de US$600 millones para posibles adquisiciones. Las oportunidades de compra
se focalizaran en las reas geogrficas en las que tiene ventajas competitivas como en el Per,
Brasil y la regin Andina.
Creemos que el Per, la regin Andina y Brasil son nuestras reas de enfoque En trminos
de categoras, invertiramos alrededor de nuestro core, es decir, las categoras en las que
[tenemos ventajas competitivas, indic Alfredo Prez Gubbins, CEO de Alicorp, en su ltima
presentacin de sus resultados financieros correspondientes al tercer trimestre.
La empresa ha implementado un marco detallado para valorar las oportunidades de fusiones y
adquisiciones en tres directrices clave:
1. La valoracin para la compra de un negocio debera dar lugar a que se paguen precios justos
en trminos de valor de la empresa respecto al ebitda*, potencial de sinergias y perfil de
riesgo para asegurar rendimientos adecuados.
2. Un enfoque en adquirir negocios con un perfil estratgico claro que permita replicar las
ventajas competitivas como la gestin de marca, distribucin y compras de insumos.
3. El hecho de garantizar la integracin de las empresas adquiridas a travs de una oficina de
gestin de la integracin, que desarrolla metodologas adecuadas para dicho proceso.
Asumiendo un nivel de apalancamiento (deuda neta/ebitda) sostenible a largo plazo de 2 a 2.5
veces, tenemos un espacio de entre 1 y 1.5 veces de recursos para financiar el crecimiento
inorgnico [adquisiciones], explic Prez Gubbins, en la earnings call del tercer trimestre. Este
margen de deuda adicional equivaldra a alrededor de US$500 millones. Adems, la empresa
tiene activos no estratgicos que podran generar recursos adicionales, incluyendo la
participacin minoritaria en Credicorp, valorada en torno a los US$100 millones.
DNDE APUNTARAN LAS COMPRAS?
Nuestra estrategia de M&A [fusiones y adquisiciones] se est desarrollando en un escenario
dinmico de consolidaciones en Amrica Latina. Ha habido un aumento en la actividad de M&A
en la regin debido a la posicin financiera ms slida de algunos actores lderes, as como a un
proceso continuo de consolidacin regional, impulsado por el nmero limitado de objetivos,
detall Prez Gubbins.
Las empresas objetivo son aquellas con un tamao necesario para complementar un negocio o
cartera ya existente de Alicorp. Esta podra ingresar a categoras adicionales a su portafolio, pero
tendra que tener una base que complemente su know-how. Asimismo, esa nueva categora
debera estar en una geografa en la que tienen ventajas competitivas.
Brasil es un pas con bastante atractivo para Alicorp. Hemos estado evaluando y ejecutando
rutas orgnicas, como el lanzamiento de productos de cuidado personal a travs de nuestra
marca Plusbelle. En el frente inorgnico, hemos estado presionando, pero una vez ms, no tengo
nada realmente que comentar en detalles. Tenemos objetivos con los que, con suerte, podremos
hacer algo al respecto, pero no puedo hablar sobre los tiempos, adelant Prez Gubbins.

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Artculo 2. Alicorp: utilidad neta habra llegado a US$126.4 millones en el tercer trimestre
http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-masivo/249511-alicorp-
utilidad-neta-habria-llegado-a-us126-4-millones-en-el-tercer-trimestre/?ref=f-rt
El resultado se explicara por una mayor ebitda y menores gastos financieros, indic Kallpa SAB.
La reduccin en los gastos financieros en 38.5% interanual, entre otros factores, habran
impulsado la utilidad neta de la empresa Alicorp en el tercer trimestre del 2017,
indic Kallpa SAB. La empresa de productos de consumo masivo del grupo Romero habra
logrado una utilidad neta de S/.126.4 millones entre julio y septiembre, frente a similar periodo
del ao anterior, lo que representa un incremento de 39.1%.
Alicorp habra alcanzado un ebitda mayor en 9.6% en este periodo. Esperamos una mayor
participacin en las ventas de los negocios de consumo masivo Per y acuicultura, los cuales
reportan mrgenes por encima del promedio de la compaa, dijo Kallpa.
Los ingresos de Alicorp habran crecido 4.8% interanual en el tercer trimestre del 2017. Este
estimado se da sobre la base de los negocios de consumo masivo y acuicultura, dado el buen
dinamismo en las categoras principales de la empresa y el crecimiento en el mercado de
alimento para peces y camarones, subray Kallpa. No obstante, lo anterior se vera parcialmente
contrarrestado por el dbil desempeo de la unidad de consumo masivo internacional.
OTROS SECTORES
Kallpa tambin inform que las empresas relacionadas al sector financiero habran registrado un
incremento de 2.1%, mientras el sector consumo habra tenido un aumento de 38.2%, ante los
mejores mrgenes reportados en Alicorp. Adems, las utilidades del sector infraestructura
habran subido 99.2% entre julio y septiembre, el sector energa habra registrado un ascenso de
72.4%, y el sector minera habra tenido un incremento de 141.9%. Los estimados positivos del
sector minera las 21 empresas que forman parte de la muestra de Kallpa se explicaran
por el precio de los metales como el cobre (+32.8%), el zinc (+31.4%) y el plomo (+24.4%). Las
productoras de metales preciosos reportaran un crecimiento de 170.4% interanual, dado el mejor
resultado en Buenaventura por el inicio de produccin de Tambomayo y una menor tasa
impositiva efectiva, seal la entidad en un reporte.

Artculo 3: A contracorriente: Alicorp sube meta de crecimiento, pese a desaceleracin

Fuente: http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-masivo/238905-
alicosector.rp-a-contracorriente-mejora-meta-de-crecimiento-pese-a-desaceleracion-del-sector.
El crecimiento orgnico de la unidad de consumo masivo en el Per demuestra que Alicorp ya
est en capacidad de aprovechar sus fortalezas y crecer por encima del consumo privado.
Alicorp est cada vez ms cerca de su meta de crecimiento anual de 6.5%, fijado hasta el
2019. En el conference call del segundo trimestre del 2017, Alfredo Perez Gubbins, CEO de la
compaa, anunci el aumento en la expectativa de crecimiento para este ao: de crecimiento
anual de 6.5%, fijado hasta el 2019. En el conference call del segundo trimestre del 2017, Alfredo
Perez Gubbins, CEO de la compaa, anunci el aumento en la expectativa de crecimiento para
este ao: Este nuevo estimado sorprende si se considera la dbil situacin econmica que
atraviesa la regin y la desaceleracin del consumo privado en el Per (60% de los ingresos de
Alicorp), a raz del impacto del Fenmeno de El Nio costero y el escndalo Odebrecht. El
consumo privado en el Per crecera slo 2.7% este ao, segn el estimado
de FocusEconomics de julio, inferior a la proyeccin de 3.6% de enero.
SEMANAeconmica detalla los motivos del aumento en la expectativa de crecimiento
de Alicorp y analiza la posibilidad de una adquisicin en el mediano plazo.
IMPULSO ORGNICO
La unidad de consumo masivo Per ha empezado a crecer orgnicamente de manera
significativa a partir del primer semestre del 2017.
Entre el 2012 y el 2016, los ingresos de la unidad que representan el 37% de las ventas
consolidadas crecieron 6% en promedio anual, pero fue principalmente por adquisiciones.
Segn un reporte de Scotiabank, si se eliminan las ventas reportadas a raz de la compra de
TEAL (Sayn), Alpesa y Global Alimentos (Cereales ngel), el crecimiento se reduce a 2% en
trminos nominales. Por lo tanto, si se considera una inflacin de alrededor del 3% durante dicho
periodo, se podra deducir que la unidad esencialmente se redujo en un momento en el que el
consumo privado creca de 3% a 4% al ao.

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Esta situacin ha cambiado en los ltimos dos trimestres al crecer por encima del consumo
privado (alrededor de 2.7%). Este trimestre hemos crecido en volumen por la innovacin y la
estrategia comercial a pesar de la desaceleracin, coment Pedro Malo, CFO de Alicorp.

La unidad de consumo masivo Per creci 6.8% y 8.3% en el primer trimestre y segundo trimestre
del ao, respectivamente. Ello como resultado de la estrategia de gestin de ingresos (revenue
management) en sus principales categoras. El objetivo del revenue management es la venta
entendiendo la percepcin de valor del producto para los consumidores. As, se alinean los
precios de los productos, la colocacin y disponibilidad para cada segmento de consumidor.
Las innovaciones se han enfocado en las categoras core, agreg Malo. Alicorp ingres a la
categora de conservas de pescado con su atn marca Primor. Un mercado de S/.477 millones
que crece a un ritmo promedio anual de 5%, segn Kantar WorldPanel.
El ingreso con la marca de aceite premium Primor se explicara porque el 90% de la categora
se consume en aceite y el 56% de la venta es de atn (la especie de mayor valor).
La empresa tambin ha lanzado empaques de 5.8 kg de sus detergentes marca Opal y Bolvar,
para incrementar la participacin de mercado en el canal moderno, seal en su reporte. De
esta manera ofrece un formato para consumidores de nivel socioeconmicos medios y altos que
pueden realizar una sola compra de abastecimiento.
Tambin han lanzado fettuccini con su marca premium Don Vittorio, una nueva galleta
marca Casino Black, y extensiones de productos en cuidado del hogar (como removedor de
manchas y suavizante). Entre abril y junio, la categora de detergentes creci 8.2% y aceites
7.1% (interanual). En tanto, salsas y suavizantes crecieron 11% y 78%, respectivamente.
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ACUICULTURA ES LA ESTRELLA
La unidad de acuicultura estuvo en una posicin particular entre el 2012 y el 2016. Scotiabank
detalla que en ese momento Alicorp se vio afectada por las adquisiciones pobres (en Brasil,
Argentina y Colombia), la unidad de consumo masivo no creca ms all de las adquisiciones y
el segmento B2B sufri una guerra de precios que tom tiempo en recuperarse. La unidad de
acuicultura proporcion el 100% del crecimiento de Alicorp [entre el 2012 y el 2016], a pesar de
ser un negocio no bsico, indica Scotiabank en un reporte. El crecimiento se logr mediante
expansiones en Ecuador y Centroamrica y, una buena adquisicin en Chile.
En el primer semestre de este ao, la unidad registr un crecimiento de 33%, respecto al mismo
periodo del ao anterior. El incremento se explica por un efecto base debido al impacto negativo
del Fenmeno de El Nio en la primera mitad del ao pasado. En aqul entonces, el volumen en
Chile fue afectado por el fenmeno de algas nocivas como consecuencia del incremento de las
temperaturas del agua. En tanto, en Ecuador el volumen se redujo debido a una menor
produccin de camarones por parte de los piscicultores como medida de precaucin ante la
posibilidad de un Nio ms intenso.

Tuvimos un impacto negativo por el fenmeno de El Nio y un aumento de la competencia en

el mercado de alimentacin para camarones. Hemos desarrollado nuevos productos para
competir y con un trabajo comercial agresivo hemos logrado recapturar el volumen de los clientes
incrementando nuestro market share, detall Perez Gubbins, CEO de la firma peruana.
La compaa continua con su estrategia de ganar participacin de mercado en Ecuador a travs
de la penetracin de nuevos productos, entrega directa a las granjas de camarn, mejora en el
servicio de asesora tcnica y desarrollo de red de distribucin. En Chile, la estrategia es ganar
nuevas licitaciones para incrementar la base de clientes.
Otro punto a favor para el crecimiento de la unidad es el incentivo de Ecuador a las empresas
exportadoras. Las autoridades ecuatorianas estn ofreciendo incentivos para las industrias que
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son exportadoras para que sigan creciendo. La economa est dolarizada por lo tanto la industria
del petrleo, as como la nuestra, son claves [para el ingreso de dlares a Ecuador]. Hemos
aprovechado estos incentivos en la primera mitad del ao y lo seguiremos haciendo.
COMPRAS EN LA MIRA
Recientemente, Alicorp present un hecho de importancia mencionando que podran emitir
localmente hasta un mximo de S/.1, 500 millones (alrededor de US$460 millones).
Segn Scotiabank, una prxima emisin de bonos sugiere que Alicorp podra estar preparndose
para una adquisicin internacional. Las fusiones y adquisiciones son parte de la estrategia.
Creemos que la fortaleza de nuestro balance nos lo permite. Sin embargo, es difcil prever
cuando se dar, seal Alfredo Perez Gubbins, CEO de Alicorp.
Para Mitch*, la firma peruana est en posicin de crecer inorgnicamente debido a su capacidad
de apalancamiento (cercana a 1x) y su ahora slido perfil financiero. Bolivia, Per y Ecuador
son los mercados en el que podra darse la compra. Tambin podra considerarse una
transaccin con partes relacionadas para comprar las empresas de aceite de cocina de la familia
Romero [Fino], indica Scotiabank.

Artculo 4. Fitch: Alicorp est en posicin para crecer inorgnicamente

Fuente: http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-masivo/225426-
fitch-alicorp-esta-en-posicion-para-crecer-inorganicamente/?ref=a-ari 28 ABRIL 2017
La calificadora resalt el fuerte posicionamiento de Alicorp en el mercado peruano y su capacidad
de apalancamiento. Fitch mantuvo en BBB la calificacin de la empresa Alicorp, con proyeccin
estable. El sustento del rating asignado se basa en la slida posicin que Alicorp mantiene en
el mercado peruano, que representa 62% de sus ingresos, indic la calificadora.
Asimismo, resalt la capacidad de apalancamiento de la compaa por su ahora slido perfil
financiero y seal que la firma peruana est en posicin de crecer inorgnicamente, lo cual se
alinea a su estrategia de expansin.
Dentro de las consideraciones que prioriza Fitch estn las marcas lderes que maneja Alicorp,
su amplio portafolio de productos y su extensa red de distribucin. Adems, proyecta que los
ingresos de la compaa crezcan 5% este ao y el ebitda se mantenga en un rango de 12% por
los prximos dos aos. Esto ltimo como resultado de sus eficiencias en el proceso de compra,
gastos administrativos, mejoras en el consumo en Brasil y Argentina y una menor inflacin.
Alicorp estima que sus ingresos crezcan en promedio 6.5% anualmente al 2019, en tanto que
su margen ebitda alcance un rango de entre 13.5% a 14.5%.La calificadora espera que el ratio
de apalancamiento neto (deuda neta/ebitda) de Alicorp llegue a 1x hacia el 2018, debido a la
mejora del ebitda. Para este ao, Fitch prev que el flujo de efectivo de la compaa estar por
debajo de S/.100 millones debido a un gasto en inversiones de capital ms elevado, pago de
dividendos y el requerimiento de capital de trabajo en la medida que la empresa crezca de
manera significativa en la unidad de acuicultura.
De otro lado, Fitch considera dentro de su anlisis que la economa peruana crecer 3.5% en el
2017. La divisin de consumo masivo internacional que incluye los mercados de Brasil y
Argentina present una disminucin de 14.8% en comparacin al tercer trimestre del ao
pasado. Esto se explica por menores ventas en Argentina, debido al an dbil poder adquisitivo,
los altos niveles de inflacin y la depreciacin de la moneda.
Este desempeo estuvo acompaado de un incremento de 23% de los gastos administrativos
alcanzando los S/.126 millones y de 3% en los gastos de ventas y distribucin, hasta los S/.255
millones. Por su parte, los ingresos financieros tuvieron un alza significativa: de S/.3 millones a
S/.12 millones en el tercer trimestre del ao. En tanto, los gastos financieros se redujeron en
13%, hasta S/.48 millones. La prdida por diferencia de tipo de cambio tambin disminuy,
pasando de S/.3.9 millones a S/.2.1 millones. El ebitda consolidado alcanz los S/.247.8 millones,
9.6% ms respecto al periodo julio setiembre del 2016. En tanto, el margen ebitda se
increment de 12.9% a 13.6%.
Su nivel de apalancamiento (deuda neta/ebitda) pas de 1.66x a 0.98x. Al primer semestre del
ao, Alicorp acumula un crecimiento de 9% en sus ventas, resultado que lo acerca a su meta
de crecimiento promedio anual de 6.5% al 2019.

Noviembre 2017
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