Costo De La Deuda Despus De Impuestos 337-LUIS

El costo de la deuda despus de impuestos es el costo relevante de la deuda porque es el costo ms bajo posible de
la deuda de la empresa debido a que los gastos por intereses son deducibles de la base gravable.

El costo de la deuda despus de impuestos se calcula multiplicando el costo de la deuda antes de impuestos por 1
menos la tasa impositiva.

Costo De Acciones Preferentes 338-LUIS

Las acciones preferentes representan un tipo especial de participacin patrimonial en una compaa. Ofrecen a los
accionistas preferentes el derecho de recibir sus dividendos pactados antes de que se distribuya cualquier ganancia
a los accionistas comunes.

Un aspecto de las acciones preferentes que requiere ms profundidad son los dividendos.

Monto en dlares
Tasa porcentual anual

Dividendos De Las Acciones Preferentes 338-LUIS

La mayora de los dividendos de las acciones preferentes se establecen como un monto en dlares: x dlares por
ao. Cuando los dividendos se establecen de este modo, las acciones se conocen como acciones preferentes de x
dlares. As, las acciones preferentes de $4 se espera que paguen a los accionistas preferentes $4 de dividendos
anuales por cada accin preferente que mantienen en su propiedad.

Algunas veces, los dividendos de las acciones preferentes se establecen como una tasa porcentual anual. Esta tasa
representa un porcentaje del valor a la par, o nominal, que es igual al valor del dividendo anual. Por ejemplo, se
esperara que una accin preferente con un dividendo anual del 8% y un valor a la par de $50 pague un dividendo
anual de $4 por accin (0.08 _ $50 de valor a la par _ $4). Antes de calcular el costo de las acciones preferentes,
cualquier dividendo establecido como porcentaje debe convertirse a dividendos anuales en dlares.

Clculo Del Costo De Las Acciones Preferentes 339-LUIS

El costo de las acciones preferentes, kp, es la razn entre el dividendo de las acciones preferentes y los ingresos
netos de la empresa obtenidos por la venta de las acciones preferentes. Los ingresos netos representan la cantidad de
dinero que se recibir menos cualquier costo de flotacin. La ecuacin 9.3 nos da el costo de las acciones
preferentes, kp, en trminos del dividendo anual en dlares, Dp, y los ingresos netos obtenidos de la venta de las
acciones, Np:

Una empresa Alemana con operaciones en EUA, considera la emisin de acciones

preferentes con un dividendo anual del 10%, las cuales piensa vender en $87 cada una para
autofinanciarse. El costo de la emisin y venta de las acciones ser de $5 por cada accin.
El primer paso para el clculo del costo de las acciones es calcular la cantidad en efectivo
del dividendo anual preferente, el cual, es 0.10 x $87 = $8.70. Los ingresos netos por
accin obtenidos de la venta propuesta de las acciones equivale al precio de venta menos
los costos de flotacin o sea $87-$5=$82.

Se sustituye el Dividendo , de 8.70 los ingresos netos , de $82 y as se obtiene el

costo de las acciones preferentes sustituyendo valores en la ecuacin:

, 8.70
=-------- = ------------ = 10.60%
, 82.00

Por lo tanto, el costo de las acciones preferentes 10.60% es mucho mayor que el costo de su
deuda a largo plazo que es del 5.7%.

Esta diferencia se debe a que el Costo de la Deuda a Largo Plazo (el inters) es deducible
de impuestos y porque las acciones preferentes son mucho ms riesgosas que las deudas a
largo plazo.