O MERCADO FUTURO

E SUAS APLICAES

MESA DE OPERAES BM&F

"O nico homem que nunca comete erros aquele
que nunca faz coisa alguma.

Franklin Roosevelt

1
Prezado (a) Investidor (a),

Esse texto foi elaborado a partir da experincia de nossa equipe nos 40 anos de
existncia da Bradesco Corretora, sempre presente em todas as modalidades de
negociaes realizadas em Bolsa em nosso pas.
O objetivo oferecer um texto que mostre a utilidade dos Mercados Futuros na
atual conjuntura econmica vivida por ns no Brasil e no Mundo.
Encontramos na maioria das cadeias produtivas a indispensabilidade de utilizao
de Futuros em suas atividades, como bom exemplo citamos a Pecuria Brasileira
onde o Pecuarista j trava o preo de venda do animal quando ainda bezerro, o
Frigorfico j trava o preo de compra do animal meses antes da aquisio e
tambm j trava o preo do dlar que ir receber suas exportaes, ambos
participantes conseguem fixar seus fluxos de caixa, sabendo de ante mo sua
margem de lucro sem correr nenhum tipo de risco com oscilaes de preos to
constantes em nossa voltil economia.
O investidor em Bolsa utilizando contratos futuros de Ibovespa faz proveito de
altas e baixas na Bolsa, sem se desfazer de nenhum papel de sua carteira
aproveitando dividendos e outros proventos, sem falar de sua utilidade como
imunizador de perdas nas carteiras de aes.
Sero apresentadas tambm outras operaes e outros contratos como os de
Taxa de Juros, Caf, Soja, Milho, Acar, lcool e outros mais.
O material contm alm das literaturas prprias outras obras de outros autores e
instituies onde devidamente sero atribudos as autorias.
Esperamos assim que o estudo lhe seja de grande valia e sirva para maximizar
ganhos em seus investimentos, utilizando as mesmas ferramentas que os
principais players mundiais se utilizam.

Desejamos a voc excelentes negcios!!

Equipe de Operadores
Mesa de Operaes BM&F

2
 ndice

Introduo.................................................................................................. 4

Objetivos dos Mercados Futuros............................................................... 8

Caractersticas dos Contratos Futuros........................................................ 4

Contrato Futuro de Dlar ........................................................................... 11

Contrato Futuro de Ibovespa ..................................................................... 14

Contrato futuro de Boi Gordo...................................................................... 16

Contrato Futuro de Soja............................................................................... 18

Contrato Futuro de Milho............................................................................. 19

Contrato Futuro de Caf Arbica.................................................................. 21

Contrato Futuro de Acar............................................................................ 24

Contrato Futuro de Etanol ............................................................................. 26

Webtrading..................................................................................................... 28

O ambiente de negociao do Webtrading..................................................... 30

Como se cadastrar na Bradesco Corretora...................................................... 31

3
Introduo

Nosso texto dar nfase nos mecanismos e aplicaes realizados nos mercados
futuros no Brasil, utilizaremos nessa introduo uma linguagem fcil e pouco
tcnica para que aps essa leitura consiga compreender os exemplos
operacionais que surgiro ao decorrer do texto.
Revendo um pouco da histria, tem se registros das aplicaes dos mercados
futuros h muitos sculos atrs nas negociaes de arroz no antigo oriente, e ao
decorrer do desenvolvimento dos mercados mundiais, foram surgindo aplicaes e
sofisticaes desse mercado, onde hoje assistimos quantias de trilhes de dlares
negociando diariamente em todo mundo.
Basicamente, estamos falando de um mercado como qualquer outro, onde
existem compradores e vendedores, portanto, desmistificando qualquer outro tipo
de imagem que possa surgir quando falamos de futuros, estamos falando de
comprar e vender algo a um determinado preo.
Agora que j vimos que no tem segredo, vamos demonstrar as suas
caractersticas.
Como estamos falando de um derivativo, devemos ter em mente que, em apenas
alguns casos encontraremos liquidaes fsicas das operaes, ou seja, se
falarmos em contratos futuros de dlar como exemplo, tenha certeza que no ser
necessrio ter dlares em mos para efetuar suas operaes ou muito menos
receber dlares em qualquer momento da mesma, a grande maioria dos futuros
principalmente os financeiros no tem liquidao fsica, existiro somente ajustes
financeiros em relao a oscilao de preos, veremos isso depois com maiores
detalhes.

Falaremos agora dos termos mais usados.

Posio Comprada O investidor comprou um contrato futuro a um determinado

preo e at ento no vendeu, ou a soma das quantidades que comprou em um
determinado perodo maior que a que vendeu, exemplo:

Comprou 10 contratos de Dlar Futuro e vendeu 5, portanto est comprado em 5

contratos de Dlar Futuro.

Posio Vendida O investidor vendeu um contrato futuro a um determinado

preo e at ento no comprou, ou a soma das quantidades que vendeu em um
determinado perodo maior que a que comprou, exemplo.

Vendeu 10 contratos de Ibovespa Futuro e comprou 5, portanto est comprado em

5 contratos de Ibovespa Futuro.

Posio Zerada O investidor vendeu e comprou, ou comprou e vendeu a mesma

quantidade de contratos futuros a um determinado preo, exemplo:

4
Comprou 10 contratos Futuros de Boi Gordo e vendeu 10, est zerado.

Contratos em aberto Quando falamos em contratos em aberto, entendemos que

para cada posio comprada existe uma posio vendida, o nmero de contratos
em aberto de um determinado mercado um dos indicadores que demonstra a
liquidez que ele apresenta.

Preo de ajuste o preo que a Bolsa apurar os ajustes dirios ao final do dia.
Cada contrato tem uma caracterstica particular de apurao, no caso do Dlar e
do Ibovespa Futuro, o preo apurado pela mdia ponderada dos ltimos 15
minutos de negociao, nos agrcolas existe um call de fechamento onde em um
determinado horrio os compradores e vendedores fecham negcios
prevalecendo como ajuste o preo do ltimo negcio, salvo alguns critrios
especiais.

Ajuste dirio As liquidaes financeiras so realizadas em D+1 (data do prego

+ 1 dia til) da operao. Como exemplo, podemos citar um investidor que tem a
expectativa de alta do dlar, poder comprar dlar futuro a uma cotao de
1.950,00, (cotao da oferta de venda no momento do operao). Ao final do dia o
preo de ajuste foi 1.960,00, neste caso, como o cliente comprou e o preo subiu,
em D+1 da operao ele receber um crdito em conta corrente referente a
diferena de preos entre a operao e o preo de ajuste.Veremos mais adiante a
sistemtica de calculo dos ajustes.
Queremos aqui deixar bem claro que se um investidor comprar e o mercado subir
ele ganha e se vender e o mercado cair tambm ganhar, pois, quando
compramos apostamos na alta dos preos e inversamente quando vendemos.

Exemplo de ajuste dirio

No exemplo abaixo, em que se assumiu posio vendida em um contrato (de 330

arrobas), ao preo de R$ 59,80/@, no mercado futuro de boi gordo com
vencimento em Outubro/200X no dia 31/10/200X.

5
 Ajuste dirio
Nmero de Preo de
Data Posio (AD) por
Contratos Ajuste
contrato

D+0 Vendida 1 59,80 R$ 0,00

D+1 Vendida 1 59,40 R$ 132,00

D+2 Vendida 1 59,60 (R$ 66,00)

D+3 Vendida 1 58,60 R$ 330,00

D+4 Vendida 1 58,00 R$ 198,00

Total R$ 594,00

AD = (preo de ajuste do dia anterior preo de ajuste do dia) x tamanho do contrato x n de contratos
Todos aqueles que tm posio dormem comprados ou vendidos ao mesmo preo de ajuste.

Hedge - Operao de proteo/trava de preos. Exemplo: Um importador tem um

recebivel em Dlar e teme que a cotao caia, pois se cair seu ativo desvalorizar,
assim ele vende contratos futuros de dlar pois com uma posio vendida se o
preo cair ele ganhar e poder compensar as perdas em sua atividade principal,
veremos mais adiante uma operao de Hedge de Dlar em sua integra.

Especulao Operao na qual o investidor realiza as operaes sem ter

alguma ligao com uma atividade produtiva, compra e vende contratos futuros
arriscando ganhar diferencial de preo (comprar barato e vender caro, no
necessariamente nessa ordem), se a operao realizada no mesmo prego
chamada de Day trade.

Margem de Garantia Recursos nos quais so depositados previamente na

Clearing para realizar suas operaes, os valores requeridos so divulgados pela
Bolsa diariamente e cada contrato tem valores especficos. So aceitos ativos
como Aes pertencentes a carteira do Ibovespa, CDB, Ttulos Pblicos Federais,
Ouro, dentre outros.
As margens s so utilizadas quando ocorre inadimplncia por parte do cliente e a
Corretora, e s so liberadas quando tal cliente encerra a posio que havia
assumido no mercado. Tanto aquele que assumiu posio comprada como aquele
que assumiu posio vendida so chamados em margem, pois os dois oferecem
riscos de inadimplncia.

6
Vencimento do Ativo Cada contrato futuro tem um vencimento pr-determinado,
veremos mais adiante os meses de vencimento de cada um deles, como exemplo,
citamos o Contrato de Dlar Futuro que tem vencimento mensal. Quando usamos
o termos carregar a posio at o vencimento ou deixar morrer a posio,
significa que o investidor abre uma posio comprada ou vendida, sofre os ajuste
dirios at o vencimento do contrato, e tem sua posio expirada no vencimento.

Webtrading - Sistema de negociao de contratos futuros via internet, mercado

com altssima liquidez , custos baixos e a mesma facilidade de negociao dos
home brockers de aes, nos dias de hoje tem crescimento exponencial em sua
base de participantes

7
Objetivos dos Mercados Futuros

- Proteo de preos
- Diversificao de riscos
- Alavancagem

Importncia dos Mercados Futuros

Garantia de Preos: para os negociadores do mercado fsico, para planejamentos

de mdio e longo prazo de suas despesas e receitas futuras.

Preos das Commodities: maior transparncia dos preos, em virtude da

participao de mais receitas e despesas futuras (relacionadas aos preos).

Diminuio do Risco: tanto para o comprador como para o vendedor, possibilidade

de maior previsibilidade com relao aos preos dos ativos.

Disseminao de Informaes: conforme vai crescendo a importncia de um

mercado derivativo, maiores so as informaes e estatsticas sobre tal mercado
que so disponibilizadas para todos.

Maximizao de Resultado: A Alavancagem gerada pela modalidade em conjunto

com a alta liquidez e os baixos custos de negociao, principalmente nos mini
contratos, proporciona um dos melhores mercados para realizar operaes de
curto prazo dando condies de se obter lucro com um oscilao de apenas
0,03% (Mini Ibovespa Futuro).

Participantes do Mercado

Hedger: aquele que atua no mercado derivativo buscando a proteo (hedge) com
a oscilao de preos da mercadoria que negocia, como comprador ou vendedor,
no mercado vista.

Arbitrador: atua no mercado buscando tirar proveito das distores de preos,

num mesmo mercado ou em vrios mercados. Essa atuao colabora para que
haja eficincia na formao do preo justo de mercado.

Especulador: atua nos mercado buscando acompanhar sua tendncia, de alta

ou de baixa.

Corretor: faz a ponte entre seu cliente e o mercado, mostrando as operaes que
podem ser realizadas, dependendo da necessidade do cliente.

Bolsa: oferece o sistema e o recinto para negociao, faz o registro e a liquidao

dos contratos. Dissemina os negcios e a cultura dos derivativos para o mercado
e a sociedade como um todo.

8
Clearing House: ligada Bolsa, garante a liquidao do contrato, e para isso exige
margem de garantia para os participantes atravs de seus corretores.

Membro de Compensao: espcie de fiador da corretora, garante o pagamento

das obrigaes junto Clearing-House.

9
Caractersticas dos Contratos Futuros

Definio

Compromisso de compra ou venda de determinado ativo numa data futura

especfica, por um preo pr-estabelecido. O cliente assume, em determinado dia,
uma posio comprada ou vendida em um mercado. Dessa forma, ganhar ou
perder de acordo com a oscilao dos preos nos dias posteriores. O comprado
ganha com a alta dos preos e o vendido com a baixa.

Formao do Preo Futuro:

formado pelas expectativas, com relao ao preo que est sendo negociado no
mercado vista, em uma determinada data futura. Dentro dessas expectativas,
importante salientar a importncia de algumas variveis. Por exemplo, a taxa de
juros, quanto maior ela for, maior ser a expectativa com relao a um aumento
nos preos, j que o preo futuro contm, essencialmente, uma expectativa de
juros embutida em seu clculo. O prazo tambm importante, pois quanto maior
ele for, maior ser a incerteza quanto ao preo futuro, assim como a taxa de juros
embutida no perodo.

Tipos de Contratos

Basicamente, existe dois grandes grupos de contratos negociados na BM&F,

Contratos Financeiros e Contratos Agropecurios, e dentro destes grupos existem
outras duas segmentaes que so classificadas como contratos padro, que so
negociados de maneira tradicional via mesa de operaes e Mini contratos que
tem o tamanho reduzido e so de negociao exclusiva via internet pelo
Webtrading.
Apresentaremos abaixo as caractersticas da maioria dos contratos e alguns
exemplos de suas aplicaes:

10
Contrato Futuro de Dlar

Ativo-objeto: A taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos, para
entrega pronta, contratada em termos da resoluo 1690/90, do Conselho
Monetrio Nacional.

Tamanho do contrato: US$ 50.000,00.

Cotao: Reais por US$ 1000,00.

Vencimentos: todos os meses do ano.

ltimo dia til de negociao: ltimo dia til do ms anterior ao vencimento.

Data de vencimento do contrato: primeiro dia til do ms de vencimento.

Liquidao: taxa mdia de venda apurada pelo BACEN, transao PTAX 800, do
ltimo dia de negociao

Exemplo de uma operao de hedge (proteo de preos) com Mercados Futuros:

Uma empresa capta, para capital de giro ou investimento, um emprstimo no valor

de US$ 500.000,00. Ao verificar a cotao do contrato futuro de dlar comercial,
toma a deciso de assumir uma posio comprada nesse mercado, a fim de se
proteger de uma alta nas cotaes na moeda estrangeira. Ao fazer isso, ganhar
com a alta nas cotaes da moeda estrangeira.
O contrato futuro de dlar comercial tem como tamanho US$ 50.000,00. Dessa
forma ele deve assumir em 27/10/200X, uma posio comprada em 10 contratos
(US$ 500.000,00), no dia D+0, ao preo de R$ 2.875,00/US$ 1.000,00, com
vencimento em novembro de 200X.

Abaixo segue a tabela que mostra como evoluiria a operao com determinados
preos de ajuste.

Nmero de Preo de
Data Posio Ajuste Dirio
Contratos Ajuste

D+0 Comprada 10 2.875,00 R$ 0,00

D+1 Comprada 10 2.900,00 R$ 12.500,00

D+2 Comprada 10 2.930,00 R$ 15.000,00

11
 D+3 Comprada 10 2.915,00 (R$ 7.500,00)

D+4 Comprada 10 2.910,00 (R$ 2.500,00)

Total R$ 17.500,00

Como a empresa ter que pagar em reais no vencimento, pagar R$ 1.455.000,00

[500.000 x 2,910 (preo de liquidao)]. Porm, ela recebeu R$ 17.500,00 em
ajustes dirios:

Valor
Objetivo Inicial (R$ 1.437.500,00)
Mercado Futuro R$ 17.500,00
Mercado Vista (R$ 1.455.000,00)
Resultado Final (R$ 1.437.500,00)

Observamos ento que a operao serviu para proteger a empresa da volatilidade

da Moeda, mesmo com a cotao subindo ele pagou a taxa que fixou no Mercado
Futuro.
Uma empresa como essa pode ajustar seu fluxo de caixa a longo prazo que ter a
certeza de quanto pagar sem surpresas desagradveis.

MINI Contrato Futuro de Dlar

Ativo-objeto: A taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos, para
entrega pronta, contratada em termos da resoluo 1690/90, do Conselho
Monetrio Nacional.

Tamanho do contrato: US$ 5.000,00.

Cotao: Reais por US$ 1000,00.

Vencimentos: todos os meses do ano.

ltimo dia til de negociao: ltimo dia til do ms anterior ao vencimento

12
Data de vencimento do contrato: primeiro dia til do ms de vencimento.

Liquidao: taxa mdia de venda apurada pelo BACEN, transao PTAX 800, do
ltimo dia de negociao

Negociao exclusiva na Internet pelo Webtrading.

13
Contrato Futuro de Ibovespa

Ativo-objeto: O ndice de aes da Bolsa de Valores de So Paulo, denominado

ndice Bovespa ou Ibovespa.

Tamanho do contrato: Como o contrato negociado em pontos de Ibovespa, sua

expresso monetria ou seja, seu valor referencial resulta da multiplicao da
cotao em pontos por R$1,00.

Cotao: Pontos do Ibovespa, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais

estabelecido pela BM&F (R$1,00).

Vencimentos: Meses pares (fevereiro, abril, junho, outubro e dezembro).

Data de vencimento do contrato: Toda quarta-feira mais prxima do dia 15 dos

meses pares.

Liquidao: A liquidao do futuro de Ibovespa exclusivamente financeira, por

meio de operao inversa posio original, na data de vencimento do contrato,
pelo valor do Ibovespa de liquidao, divulgado pela Bovespa.

Costumamos dizer que muito mais fcil voc acertar se a Bolsa vai subir ou cair
do que acertar uma ao em cheio, a velha histria do Risco Sistmico e Risco
Especfico. Quando operamos o Ibovespa Futuro, deixamos de lado a anlise
especfica de um determinado setor e determinada empresa do setor e passamos
a nos preocupar com a Bolsa como um todo.
Se voc tem uma carteira de aes, acha que o mercado vai cair, mas no quer
desfaz-la porque as empresas vo pagar um dividendo em um curto prazo, voc
poder vender Contratos de Ibovespa e compensar a volatilidade que perdeu no
perodo que esperou.
Alm disso simplesmente poder montar uma posio inversa a que detm no
mercado a vista e fazer o hedge de sua carteira, minimizando as perdas que
eventualmente surgiro.

MINI Contrato Futuro de Ibovespa

Ativo-objeto: O ndice de aes da Bolsa de Valores de So Paulo, denominado

ndice Bovespa ou Ibovespa.

Tamanho do contrato: Como o contrato negociado em pontos de Ibovespa, sua

expresso monetria ou seja, seu valor referencial resulta da multiplicao da
cotao em pontos por R$0,20.

Cotao: Pontos do Ibovespa, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais

estabelecido pela BM&F (R$0,20).

14
Vencimentos: Meses pares (fevereiro, abril, junho, outubro e dezembro).

Data de vencimento do contrato: Toda quarta-feira mais prxima do dia 15 dos

meses pares.

Liquidao: A liquidao do futuro de Ibovespa exclusivamente financeira, por

meio de operao inversa posio original, na data de vencimento do contrato,
pelo valor do Ibovespa de liquidao, divulgado pela Bovespa.

Negociao exclusiva na Internet pelo Webtrading.

15
Contrato futuro de Boi Gordo

Ativo-objeto: Boi gordo (entre 450 kg e 550 kg, mximo 60 meses) acabado para
abate.

Tamanho do contrato: 330 arrobas.

Cotao: em reais, por arroba.

Vencimentos: todos os meses do ano.

Data de vencimento do contrato: ltimo dia til do ms de vencimento.

Preo vista de referncia: utilizado o Indicador de preo de Boi Gordo da

ESALQ (USP/Piracicaba), feito em conjunto com a BM&F. Esse Indicador
apurado, diariamente, a partir de uma pesquisa feita pelo Centro de Estudos
Avanados em Economia Aplicada, da Escola Superior de Agricultura Luiz de
Queiroz, da USP (Universidade de So Paulo).

Exemplo de uma operao de hedge (proteo de preos) com Mercados Futuros:

Um pecuarista cria, em seus pastos, um rebanho equivalente a 3300 arrobas.

Ao verificar a cotao do contrato futuro de boi gordo, toma a deciso de assumir
uma posio vendida nesse mercado. Ao fazer isso, ganhar com a queda nas
cotaes.
O contrato futuro de boi gordo cambial tem como tamanho 330 arrobas. Dessa
forma, aproximadamente, ele assume uma posio vendida em 10 contratos (3300
arrobas), ao preo de R$ 59,80/@ com vencimento em outubro de 200X.

Abaixo segue a tabela que mostra como evoluiria a operao com determinados
preos de ajuste.

Nmero de Preo de
Data Posio Ajuste Dirio
Contratos Ajuste

D+0 Vendida 10 59,80 R$ 0,00

D+1 Vendida 10 58,80 R$ 3.300,00

D+2 Vendida 10 59,30 R$ (1.650,00)

D+3 Vendida 10 59,00 R$ 990,00

16
 D+4 Vendida 10 58,30 R$ 2.310,00

Total R$ 4.950,00

Como o pecuarista vai vender seu rebanho no mercado fsico a R$ 58,30/@,

consegue uma receita de R$ 192.390,00 (58,30 x 330 x 10 contratos). Como
conseguiu R$ 4.950,00 em ajustes dirios, seu resultado final de R$ 197.340,00.
Ou seja, o resultado final igual venda das 3300 arrobas ao preo de R$
59,80/@, como demonstra a tabela abaixo.

Venda Preo Receita

Objetivo Inicial 3300@ R$ 59,80 R$ 197.340,00
Mercado Futuro 3300@ R$ 58,30 R$ 4.950,00
Mercado Vista 3300@ R$ 58,30 R$ 192.390,00
Resultado Final 3300@ R$ 59,80 R$ 197.340,00

MINI Contrato futuro de Boi Gordo

Ativo-objeto: Boi gordo (entre 450 kg e 550 kg, mximo 60 meses) acabado para
abate.

Tamanho do contrato: 33 arrobas.

Cotao: em reais, por arroba.

Vencimentos: todos os meses do ano.

Data de vencimento do contrato: ltimo dia til do ms de vencimento.

Preo vista de referncia: utilizado o Indicador de preo de Boi Gordo da

ESALQ (USP/Piracicaba), feito em conjunto com a BM&F. Esse Indicador
apurado, diariamente, a partir de uma pesquisa feita pelo Centro de Estudos
Avanados em Economia Aplicada, da Escola Superior de Agricultura Luiz de
Queiroz, da USP (Universidade de So Paulo).

Negociao exclusiva na Internet pelo Webtrading.

17
Contrato Futuro de Soja

Ativo-objeto: Soja a granel tipo exportao, com contedo de leo base de 18,5%
e com at 14% de umidade; base de 1%, no ultrapassando o mximo de 2% de
impurezas; e mximo de 8% de avariados, de 10% de gros verdes e de 30% de
gros quebrados.

Tamanho do contrato: 450 sacas de 60kg.

Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica/saca de 60 quilogramas com

duas casas decimais, livres de quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios.

Vencimentos: . Os meses de vencimento autorizados so maro, abril, maio,

junho, julho, agosto, setembro e novembro.

Data de vencimento do contrato: Nono dia til anterior ao primeiro dia do ms de

vencimento

Preo vista de referncia: base da referncia de preo do produto o Porto de

Paranagu (PR)

Liquidao por entrega: comeando no 14 dia til anterior ao 1 dia do ms de

vencimento e termina no 10 dia til anterior ao 1 dia do ms de vencimento.

Principais participantes dessa modalidade de negociao:

O sojicultor: atua na proteo da queda de preo

A Cadeia produtiva de leo, farelo de soja, tradings, Industria de Insumos,

Criadores de Aves, Sunos e Frigorficos: atuam na proteo da alta de preo

18
Contrato Futuro de Milho

Ativo-objeto: Milho a granel com 14% de umidade, mximo de 2% de impureza na

peneira 5mm, at 6% de ardidos e 12% de avariados.
.
Tamanho do contrato: 450 sacas de 60kg.

Cotao: Reais/saca de 60 quilos, com duas casas decimais.

Vencimentos: Os meses de vencimento autorizados so janeiro, maro, maio,

julho, setembro e novembro.

Data de vencimento do contrato: Stimo dia til anterior ao ltimo dia til do ms
de vencimento.

Preo vista de referncia: base da referncia de preo do produto Campinas

(SP)

Liquidao por entrega: do ltimo dia til anterior ao ms de vencimento at o

penltimo dia de negociao, no caso do milho

Principais participantes dessa modalidade de negociao so os mesmos citados

no contrato de Soja.

Exemplo de uma operao de hedge (proteo de preos)

Um produtor de milho tem uma plantao, cuja expectativa de produo

equivalente a 4500 sacas de 60kg de milho. Ao verificar a cotao do contrato
futuro de milho , toma a deciso de assumir uma posio vendida nesse mercado.
Ao fazer isso, ganhar com a queda nas cotaes.
O contrato futuro de milho cambial tem como tamanho padro 450 sacas de 60 kg.
Dessa forma, aproximadamente, ele assume uma posio vendida em 10
contratos (4500 sacas de 60 kg), ao preo de US$ 19,00/saca com vencimento em
novembro de 200X.

Abaixo segue a tabela que mostra como evoluiria a operao com determinados
preos de ajuste.

Nmero de Preo de
Data Posio Ajuste Dirio
Contratos Ajuste

D+0 Vendida 10 19,00 R$ 0,00

19
 D+1 Vendida 10 18,50 R$ 2.250,00

D+2 Vendida 10 18,10 R$ 1.800,00)

D+3 Vendida 10 18,30 (R$ 900,00)

D+4 Vendida 10 17,50 R$ 3.600,00

Total R$ 6.750,00

Como o produtor de milho vai vender sua produo no mercado fsico a R$

17,50/saca, consegue uma receita de R$ 78.750,00 ( 17,50 x 4.500 ). Como ele
recebeu R$ 6.750,00 em ajustes dirios, seu resultado final de R$ 85.500,00. Ou
seja, o resultado final igual venda das 4.500 sacas ao preo de R$ 19,00/saca
( preo fixado na operao de hedge ), como demonstra a tabela abaixo.

Venda Preo Receita

Objetivo Inicial 4.500 sacas R$ 19,00 R$ 85.500,00
Mercado Futuro 4.500 sacas R$ 17,50 R$ 6.750,00
Mercado Vista 4.500 sacas R$ 17,50 R$ 78.750,00
Resultado Final 4.500 sacas R$ 19,00 R$ 85.500,00

20
Contrato Futuro de Caf Arbica

Ativo-objeto: caf cru, em gro, de produo brasileira, tipo seis ou melhor,

ensacado em sacas novas de juta, no viajadas, tipo oficial adotado, em perfeito
estado de conservao.

Tamanho do contrato: 100 sacas de 60 kg lquidos.

Cotao: em dlares, por saca de 60 kg lquidos, com duas casas decimais.

Vencimentos: Maro, Maio, Julho, Setembro e Dezembro.

Data de vencimento do contrato: sexto dia til anterior ao ltimo dia do ms do

vencimento.

Preo vista de referncia: O Indicador de Preo disponvel do caf a

referncia, calculado pela Esalq (USP/Piracicaba) .

Liquidao por entrega: incio no 2 dia til do ms de vencimento e termino no 17

dia til anterior ao ltimo dia til do ms de vencimento.

Exemplo de uma operao de hedge (proteo de preos)

Um produtor tem uma expectativa de produo de 10.000 sacas de 60 kg de caf.

O produtor precisa se proteger contra a baixa do preo do caf, por isto decide
vender parte de sua produo, o equivalente a 3.000 sacas de 60 kg de caf. Ao
verificar a cotao do contrato futuro de caf cambial, toma a deciso de assumir
uma posio vendida nesse mercado. Ao fazer isso, ganhar com a baixa nas
cotaes.
O contrato futuro de caf cambial tem como tamanho 100 sacas de 60 kg. Dessa
forma, aproximadamente, ele assume uma posio vendida em 30 contratos
(3.000 sacas de 60kg), ao preo de US$ 68,00/saca, com vencimento em
dezembro de 200X.

Abaixo segue a tabela que mostra como evoluiria a operao com determinados
preos de ajuste.

Nmero de Preo de
Data Posio Ajuste Dirio
Contratos Ajuste

D+0 Vendida 30 68,00 U$$ 0,00

21
 D+1 Vendida 30 67,00 US$ 3.000,00

D+2 Vendida 30 65,50 US$ 4.500,00

D+3 Vendida 30 65,75 (US$ 750,00)

D+4 Vendida 30 64,10 US$ 4.950,00

Total US$ 11.700,00

Como o produtor vai vender seus gros no mercado fsico a US$ 64,10/saca,
acaba recebendo US$ 192.300,00 ( 64,10 x 3.000 ). Como consegue US$
11.700,00 em ajustes dirios, seu resultado final de US$ 204.000,00. Ou seja, o
resultado final igual venda das 3.000 sacas ao preo de US$ 68,00/saca
(preo fixado na operao de hedge ), como demonstra a tabela abaixo.

Venda Preo Receita

Objetivo Inicial 3.000 sacas US$ 68,00 US$ 204.000,00
Mercado Futuro 3.000 sacas US$ 64,10 US$ 11.700,00
Mercado Vista 3.000 sacas US$ 64,10 US$ 192.300,00
Resultado Final 3.000 sacas US$ 68,00 US$ 204.000,00

MINI Contrato Futuro de Caf Arbica

Ativo-objeto: caf cru, em gro, de produo brasileira, tipo seis ou melhor,

ensacado em sacas novas de juta, no viajadas, tipo oficial adotado, em perfeito
estado de conservao.

Tamanho do contrato: 10 sacas de 60 kg lquidos.

Cotao: em dlares, por saca de 60 kg lquidos, com duas casas decimais.

Vencimentos: Maro, Maio, Julho, Setembro e Dezembro.

Data de vencimento do contrato: sexto dia til anterior ao ltimo dia do ms do

vencimento.

Preo vista de referncia: O Indicador de Preo disponvel do caf a

referncia, calculado pela Esalq (USP/Piracicaba) .

22
Liquidao por entrega: incio no 2 dia til do ms de vencimento e termino no 17
dia til anterior ao ltimo dia til do ms de vencimento.

Negociao exclusiva na Internet pelo Webtrading.

23
Contrato Futuro de Acar

Ativo-objeto: Acar cristal especial, com mnimo de 99,70 de polarizao,

mximo de 0,08% de umidade, ensacado em sacas novas de polipropileno, com
tara mnima de 180 gramas, dupla, destinada ao mercado interno

Tamanho do contrato: 270 sacas de 50kg.

Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 50 quilos lquidos,
com duas casas decimais, livres de quaisquer encargos, tributrios ou no.
.
Vencimentos: Fevereiro, abril, julho, setembro e novembro.

Data de vencimento do contrato: Sexto dia til do ms de vencimento contrato.

Preo vista de referncia: Preo vista o Indicador de Preo disponvel do

acar ESALQ/BM&F.

Liquidao por entrega: incio no 1 dia til do ms de vencimento e trmino no 5

dia til do ms de vencimento.

Exemplo de uma operao de hedge (proteo de preos)

Um produtor de acar, cuja expectativa de produo equivalente a 27.000

sacas de 50kg de acar. Ao verificar a cotao do contrato futuro de acar
cambial, toma a deciso de assumir uma posio vendida nesse mercado. Ao
fazer isso, ganhar com a queda nas cotaes.
O contrato futuro de acar cambial tem como tamanho 270 sacas de 50kg. Dessa
forma, aproximadamente, ele assume uma posio vendida em 100 contratos
(2700 sacas de 50 kg), ao preo de US$ 7,00/saca com vencimento em novembro
de 200X.

Abaixo segue a tabela que mostra como evoluiria a operao com determinados
preos de ajuste.

Nmero de Preo de
Data Posio Ajuste Dirio
Contratos Ajuste

D+0 Vendida 100 7,00 US$ 0,00

D+1 Vendida 100 6,70 US$ 8.100,00

24
 D+2 Vendida 100 6,80 (US$ 2.700,00)

D+3 Vendida 100 6,00 US$ 21.600,00

D+4 Vendida 100 5,50 US$ 13.500,00

Total US$ 40.500,00

Como o produtor de acar vai vender sua produo no mercado fsico a US$
5,50/saca, consegue uma receita de US$ 148.500,00 ( 5,50 x 27.000 ). Como
consegue US$ 40.500,00 em ajustes dirios, seu resultado final de US$
189.000,00. Ou seja, o resultado final igual venda das 27.000 sacas ao preo
de US$ 7,00/saca (preo fixado na operao de hedge), como demonstra a tabela
abaixo:

Venda Preo Receita

Objetivo Inicial 27.000 sacas US$ 7,00 US$ 189.000,00
Mercado Futuro 27.000 sacas US$ 5,50 US$ 40.500,00
Mercado Vista 27.000 sacas US$ 5,50 US$ 148.500,00
Resultado Final 27.000 sacas US$ 7,00 US$ 189.000,00

25
Contrato Futuro de Etanol

Ativo-objeto: lcool anidro carburante (Etanol), destinado ao mercado interno

conforme especificaes tcnicas definidas por portaria do Departamento Nacional
de Combustveis (DNC) para esse fim, com base de referncia de preo no
Municpio de Paulnia, estado de So Paulo.

Tamanho do contrato: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20 Celsius

Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros)
de etanol, conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas
decimais, livres de quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios.

Vencimentos: Todos os meses.

Data de vencimento do contrato: ltimo dia til anterior ao ms de vencimento do

contrato.

Liquidao por entrega: Incio no 6 dia til anterior ao ms de vencimento e

trmino 1 hora aps o encerramento do prego do penltimo dia til anterior ao
ms de vencimento.

Exemplo de uma operao de hedge (proteo de preos)

Um produtor de lcool, cuja expectativa de produo equivalente a 600 metros

cbicos, ao verificar a cotao do contrato futuro de lcool anidro, toma a deciso
de assumir uma posio vendida nesse mercado. Ao fazer isso, ganhar com a
queda nas cotaes.
O contrato futuro de lcool anidro tem como tamanho 30 metros cbicos. Dessa
forma, aproximadamente, ele assume uma posio vendida em contratos (600
metros cbicos), ao preo de US$ 390,00/m3 com vencimento em novembro de
200X.

Nmero de Preo de
Data Posio Ajuste Dirio
Contratos Ajuste

D+0 Vendida 20 390,00 US$ 0,00

D+1 Vendida 20 384,00 US$ 3.600,00

D+2 Vendida 20 386,00 (US$ 1.200,00 )

26
 D+3 Vendida 20 380,00 US$ 3.600,00

D+4 Vendida 20 376,00 US$ 2.400,00

Total US$ 8.400,00

Como o produtor de lcool vai vender sua produo no mercado fsico a US$
376,00/m3, consegue uma receita de US$ 225.600,00 (376,00 x 600). Como
consegue US$ 8.400,00 em ajustes dirios, seu resultado final de US$
234.000,00.
Ou seja, o resultado final igual venda dos 600 metros cbicos de lcool ao
preo de US$ 390,00/m3 (preo fixado na operao de hedge), como demonstra a
tabela abaixo:

Venda Preo Receita

Objetivo Inicial 600 m US$ 390,00 US$ 234.000,00
Mercado Futuro 600 m US$ 376,00 US$ 8.400,00
Mercado Vista 600 m US$ 376,00 US$ 225.600,00
Resultado Final 600 m US$ 390,00 US$ 234.000,00

27
Webtrading

A Bolsa de Mercadorias & Futuros - BM&F, inaugurou em novembro de 2004 seu

sistema de negociao via Internet para clientes pessoa fsica e jurdica, batizado
de WebTrading. Um sistema que permite a negociao de contratos futuros bem
menores em comparao aos contratos padro negociados em seus preges.

Facilidades para o usurio

Alm da definio de tamanho menor para os contratos (Mini Contratos), o

desenho do WebTrading levou em considerao tambm outras facilidades, como
a escolha dos produtos cuja interpretao mais fcil para investidores sem
experincia em negociao de produtos derivativos. No WebTrading, o prprio
cliente insere ofertas de compra e venda em seu nome, utilizando o site de
investimentos do Bradesco www.shopinvest.com.br. A corretora cadastra o
cliente, confere os pr-requisitos e atravs do seu site fornece uma senha para
que ele possa ter acesso ao sistema de negociao.
Outra novidade a figura de pr-margem, exclusiva para o WebTrading. O prprio
sistema controla a realizao de operaes do cliente, verificando se suas ofertas
de compra ou venda tm seu risco coberto pela pr-margem. Ultrapassado esse
limite, o cliente precisa recompor a margem inicial, de modo a no representar
risco para o sistema.

Mercado futuro em expanso

O conhecimento do funcionamento dos mercados futuros fundamental para que

o investidor tenha o esclarecimento necessrio a respeito do papel dos mercados
na economia do Pas.
Nesse contexto, os minicontratos futuros abrem definitivamente esses canais de
negociao aos pequenos investidores, como voc, proporcionando forma
igualitria de cotaes e oportunidades de ganhos privados.

Contrato Futuro Mini de Ibovespa

O objeto de negociao o valor do ndice de aes da Bolsa de Valores de So

Paulo (ndice Bovespa ou Ibovespa).
A cotao de cada contrato definida pelos pontos do ndice. Para saber o
tamanho do contrato em reais, basta multiplicar os pontos pela unidade de
negociao 0,20. Por exemplo: se o contrato estiver sendo cotado a 20.000
pontos, multiplique por 0,20, o que resulta R$4.000,00 por contrato.
O valor estipulado pela Bolsa para a margem inicial por minicontrato de Ibovespa
R$ 1.320,00. importante notar que este valor pode ser alterado a qualquer
momento pela BM&F.

28
 importante ressaltar que, no vencimento, esses contratos so liquidados
financeiramente devido grande dificuldade de realizar a entrega fsica do ativo-
objeto do contrato, a cesta de aes do Ibovespa.
Contrato Futuro Mini de Boi Gordo

A unidade de negociao do contrato futuro mini de boi gordo 33 arrobas

lquidas. Como em mdia um boi gordo equivale a aproximadamente 16,5 arrobas
lquidas, logo, cada contrato equivale a 33/16,5 arrobas = 2 animais.
A cotao feita em reais por arroba, por exemplo, R$54,00/arroba. Para saber
qual o valor de 1 minicontrato, basta multiplicar R$54,00 * 33 arrobas resultando
R$1.782,00.
O valor estipulado pela Bolsa para a margem inicial por minicontrato de boi gordo
R$ 72,00. importante notar que este valor pode ser alterado a qualquer
momento pela BM&F.
Existem vencimentos para todos os meses do ano. Os contratos so liquidados
financeiramente, isto , no h entrega fsica do ativo-objeto do contrato, nesse
caso, o boi gordo.

Contrato Futuro Mini de Dlar

A exposio ao risco de cmbio um problema para muitos investidores, desde

aqueles envolvidos diretamente no comrcio exterior (importadores e
exportadores), alcanando instituies financeiras (com carteira de cmbio ou
aqueles que negociam ttulos cambiais), at multinacionais, administradores de
carteiras de investimento, agricultores, dentre outros.
O objeto do contrato futuro mini de dlar a taxa de cmbio do dlar dos Estados
Unidos (dlar comercial). Esse contrato oferece acesso aos pequenos investidores
que necessitam negociar quantidades menores de contrato para se proteger
contra a oscilao de preo do dlar.
Cada contrato corresponde a 10% do contrato negociado diretamente no prego
ou US$5.000,00. Esse contrato cotado em reais por US$1.000,00.

29
O ambiente de negociao do Webtrading

O ambiente de negociao Wtr Site disponibilizado pela BM&F, utilizado pela

maioria das Corretoras participantes da modalidade.
Dinmico e seguro, tem sua plataforma independente com um link dedicado, tudo
para atender a velocidade e lhe proporcionar o que h de melhor nas negociaes
via Web.

Com o Wtr Site voc tem:

? Emisso de Ordens em Link dedicado.

? Acompanhamento de Ofertas Executadas, Parcialmente Executadas,
Pendentes e Canceladas.
? Acompanhamento de seus limites em tempo real.
? Histrico de Ofertas
? Histrico Financeiro
? Acompanhamento de Posies
? Corretagem super reduzida, apenas 0,02% de oscilao pagam seus
custos na operao com mini ibovespa futuro

30
Como se cadastrar na Bradesco Corretora

Qualquer cliente pode se cadastrar na Bradesco Corretora, o cadastramento

gratuito sem nenhum tipo de tarifa, basta acessar o www.shopinvest.com.br na
sala de Mercados Futuros Quero me cadastrar, e preencher os dados
solicitados.

Aps o preenchimento, o programa solicitar a impresso dos formulrios de ficha

cadastral e contrato de intermediao, assinar e encaminhar a impresso para
agncia que possui conta para colher abono de sua assinatura e assinatura do
gerente.

Enviar cpia simples anexa ao processo dos seguintes documentos: Cdula de

Identidade, CPF, comprovante de endereo.

A agncia se encarregar do envio da documentao.

O Cadastramento lhe habilitar para operaes via mesa e tambm para

operaes via Webtrading.

Aps estes procedimentos, voc receber seu login e senha de acesso com as
instrues para a alocao de recursos como margem de garantia.

Estaremos sempre a disposio para eventuais esclarecimentos pelo e-mail

5900.mercfuturos@bradesco.com.br ou pelo telefone 11 3556-3350 diretamente
com um operador.

31
Bradesco S.A. Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios
Mesa de Operaes BM&F

Avenida Paulista, 1.450, 7 andar

CEP 01310-917 So Paulo SP
Tel.: (11) 3556-3350 Fax .:(11) 2178-5411

e-mail: 5900.mercfuturos@bradesco.com.br

32