EJERCICIO

Considere el siguiente flujo de fondos (expresado en miles de dólares), para un proyecto agrícola

CUENTA AÑO 0 AÑO 1

Ingresos, Ventas 300
Costos de Producción 200
Costos de Inversión 600
Valor de Salvamento

a) Calcule el VAN del proyecto, si la tasa de interés de oportunidad es del 10% anual.
b) Calcula la TIR.
c) Ahora supona que se recibe un préstamo por 500 mil dólares en el año 0. Se repaga en cinco cuotas iguales d
intereses del 10% sobe saldos. Construya el flujo del proyecto financiado y calcule el VAN del mismo.
d) Calcule la TIR del proyecto financiado.

SOLUCIÓN

PROYECTO PURO (MILES $US)

CUENTA AÑO 0 AÑO 1
RESULTA
ESTADO

(EE.RR.)

Ingresos Netos (IN) 300

DOS
DE

-Costos Op. Netas (CN) 200

Utilidad Neta (UN) 100
-Inversión (Io) 600
+Valor Salvamento (VS)
FLUJO DE FONDOS (FF) -600 100

Para calcular el Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN) utilizamos la ecuación , co
 VAN =
VAN =

Como el VAN>0, es decir positivo. Si tendríamos que invertir 600 miles $us en el proyecto ho
beneficio.

TIR =

Como TIR>i, es decir la tasa interna de retorno (15,0%) del proyecto puro (no financiado) es may
mercado, es preferible la inversión.

DATOS
Préstamo (P) 500 miles $ us
Amortización de Capital (A) 100 miles $ us/año
Tasa de Interés Prestamo (i) 10%
Periodo de Préstamo (n) 5 años

TABLA DE AMORTIZACIÓN DE CAPITAL CONSTANTE(MILES $US)

Año Saldo Inicial (SI) Interés (I) Amortización (AC)
1 500 50 100
2 400 40 100
3 300 30 100
4 200 20 100
5 100 10 100

PROYECTO FINANCIADO (MILES $US)

CUENTA AÑO 0 AÑO 1
 Ingresos Netos (IN) 300
-Costos Op. Netas (CN) 200
-Costo Financiero (CF) 50
Utilidad Neta (UN) 50
-Amort.Capital (AC) 100
-Inversión (Io) 600
+Préstamo 500
+Valor Salvamento (VS)
FLUJO DE FONDOS (FF) -100 -50

Para calcular el Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN) utilizamos la ecua

VAN =
VAN =

Como los VANs del Proyecto Puro y Financiado son iguales hace difícil la toma de
debe recurrir a otros índices de rentabilidad com

TIR =

Como TIR>i, es decir la tasa interna de retorno (24,67%) del proyecto Financiado es mayor
mercado, es preferible la inversión.

DECISIÓN

Finalmente la decisión es “no rechazar” ambas alternativas, sin embargo en base a las TIRs, el proy
para realizar o ejecutar el proyecto se debe hacer con préstamo o ap
Finalmente la decisión es “no rechazar” ambas alternativas, sin embargo en base a las TIRs, el proy
para realizar o ejecutar el proyecto se debe hacer con préstamo o ap
es de dólares), para un proyecto agrícola que no está sujeto al pago sobre la renta.

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

400 500 500 500
250 320 320 320

180

del 10% anual.

año 0. Se repaga en cinco cuotas iguales de 100 mil dólares, del año 1 al año 5. Anualmente se paga
ado y calcule el VAN del mismo.

SOLUCIÓN

O (MILES $US)
AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
400 500 500 500
250 320 320 320 FLUJO DE FONDOS
150 180 180 180 NETOS (F.F.)

180
150 180 180 360

nte Neto (VPN) utilizamos la ecuación , con una tasa de oportunidad del 10 % (i=10%):

VAN>0 Proyecto Rentable

VAN=0 Proyecto Indiferente
VAN<0 Proyecto No Rentable
 96.5867954871 $
$ 96.59

e invertir 600 miles $us en el proyecto hoy, nos generaría un valor de 96,59 miles$ como
beneficio.

TIR>i Proyecto Rentable

TIR=i Proyecto Indiferente
TIR<i Proyecto No Rentable

0.15

del proyecto puro (no financiado) es mayor a la tasa de oportunidad (10%) de inversión en el
mercado, es preferible la inversión.

CÁLCULOS
Saldo Inicial (SI) = Préstamo (P) miles $ us
Pago de Interés (I) = P*i miles $ us
Amortización de Capital (A)= P/n miles $ us
Periodo de Préstamo (n)= I+A miles $ us
Saldo Final (SF)= SI - AC miles $ us
Saldo Inicial (SI) (año sig.)= SF (año ant.) miles $ us

(MILES $US)
Cuota (C') Saldo Final (SF)
150 400
140 300
130 200
120 100
110 0

ADO (MILES $US)

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
 400 500 500 500
250 320 320 320
40 30 20 10
110 150 160 170
100 100 100 100

180
10 50 60 250

or Presente Neto (VPN) utilizamos la ecuación , con una tasa de oportunidad del 10 % (i=10%):

VAN>0 Proyecto Rentable

VAN=0 Proyecto Indiferente
VAN<0 Proyecto No Rentable

96.5867954871
$ 96.59

nciado son iguales hace difícil la toma de decisión por alguna alternativa, por eso se
ecurrir a otros índices de rentabilidad como la TIR.

TIR>i Proyecto Rentable

TIR=i Proyecto Indiferente
TIR<i Proyecto No Rentable

24.67%

4,67%) del proyecto Financiado es mayor a la tasa de oportunidad (10%) de inversión en el

mercado, es preferible la inversión.

DECISIÓN

as, sin embargo en base a las TIRs, el proyecto financiado es la mejor opción, es decir
royecto se debe hacer con préstamo o apalancamiento.
as, sin embargo en base a las TIRs, el proyecto financiado es la mejor opción, es decir
royecto se debe hacer con préstamo o apalancamiento.
FLUJO DE FONDOS
NETOS (F.F.)