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CAPÍTULO Nº 2

Valor del dinero.

Tasa de interés y Análisis de


flujos

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Profesor Jaime Marchant García Ph.D
NOTA IMPORTANTE

Este material de apoyo no constituye un apunte sobre la materia


que permita la aprobación de la asignatura, sólo representa un hilo
conductor, que contiene un índice de los capítulos que el profesor
profundizará en cada sesión.

Por lo tanto, deberá necesariamente, ser complementado con el


libro del profesor o cualquier texto de la bibliografía y artículos de
internet, diarios y revistas más la propia investigación de las
materias, la asistencia y la participación activa en clases.

Dr. Jaime Marchant García


Profesor
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ÍNDICE DE MATERIAS

1.- Introducción
2.- Concepto de Interés
3.- Valor de dinero
4.- Tasa de interés

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Ph.D
1.- INTRODUCCIÓN

El director financiero tiene como objetivo


maximizar la riqueza de los dueños de
cualquier empresa u organización, para lo
cual debe maximizar el valor actual de
los flujos de fondos netos futuros.

Para evaluar pesos hoy y pesos de


mañana la matemática financiera nos
entrega el mecanismo necesario para que
a través de las tasas de interés, se
puedan relacionar.

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García Ph.D
En otras palabras, la separación del
movimiento del dinero entre entradas y
salidas de fondos es fundamental en el
orden económico, ya que deja establecido
que una suma de dinero hoy es diferente a
una de mañana.

La manifestación del valor del dinero en el


tiempo se denomina “interés” el cual se
puede considerar como una medida del
aumento entre un capital inicial o suma
presente y un capital final o suma futura.

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2.- CONCEPTO DE INTERÉS

El interés representa el precio de una operación


financiera y obedece al reconocimiento del costo
de oportunidad de los fondos disponibles hoy
respecto de disponer de ellos mañana.

Así un peso de hoy es mas valioso que un peso


de mañana porque hoy lo puedo invertir y
obtener algo más que un peso de mañana, lo
que da origen a una tasa de interés.

El interés por lo tanto, es el resultado de la


diferencia entre el Capital Final ( Cf) y el Capital
Inicial (Co)
Interés = Capital Final - Capital Inicial
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3.- CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO

Un peso hoy es diferente a un peso de mañana porque


existe una tasa de interés que relaciona VA con VF en
función del tiempo que transcurre entre cero (0) y ene (n)

Tasa de Interés ( i %)
VA VF
Período n

La variación de la cantidad de dinero en un período


dado, recibe el nombre de “ valor del dinero en el
tiempo”
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3.1 EL VALOR TEMPORAL DEL DINERO

El valor temporal del dinero se refiere al hecho que


mientras exista una oportunidad para ganar intereses, el
valor del dinero se ve afectado por la relación Va - Vf es
decir el momento en el que se recibe el mismo.(1)

Por lo tanto, un peso hoy es diferente a un peso de


mañana porque existe una tasa de interés que
relaciona VA con VF.

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(1) Fundamentos de inversión. Gitman Ph.D
El dinero es un activo que cambia de valor en la medida
que transcurre el tiempo, de donde tiene un valor actual
(Va) y un valor Futuro (Vf).

Si Ud. Tiene dos alternativas que son:


a) Recibir $ 100 hoy
b) Recibir $ 100 mañana

Sin duda que va a elegir recibir $ 100 hoy pues


puede invertirlos y obtener mas de $ 100 mañana.
Por lo tanto, encontramos que:

Vf = Va + Compensación por aplazar su consumo presente


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4.- LA TASA DE INTERÉS

La tasa de interés es la expresión porcentual del precio


de una operación financiera y queda definida de la
siguiente forma:

Interés acumulado por unidad de tiempo


i% = -------------------------------------------------------
Capital Inicial

:. La tasa de interés y el Interés propiamente tal, son


dos conceptos básicos financieros que representan
el “precio” de una operación financiera.
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EXPRESIÓN DEL PRECIO

Este “precio” de la operación financiera, queda definido


cuando un colocador y un captador cierran una posición de
intercambio de fondos, no simultánea, donde se establecen
las condiciones ( deberes y obligaciones) de la operación.

Va Vf

n ≠ 0
MONETARIO PORCENTUAL
($) (%)

LA TASA DE
INTERÉS
INTERÉS
(I) (i%)
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5.- PILARES DEL CONCEPTO DE INTERÉS

a) Existe una tasa de interés

b) Hay privación de efectivo

c) Hay un costo de oportunidad

d) Hay un servicio prestado

e) Existe un riesgo en la operación

f) Puede haber inflación


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6.- GESTIÓN DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

1.- UN CAPITAL INICIAL ( Co ) afecto a una 2.- TASA DE INTERÉS ( i % )

Durante

Co 3.- UN PERÍODO ( n ) VF
1 2 3 4

VA
n

Genera
Tiempo n es mañana
Tiempo 0 es hoy 4.- UN INTERÉS MONETARIO $.( I )

Que sumado al
capital inicial

Constituye un
5.- UN CAPITAL FINAL ( M )
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Si invierto US $ 100 en una institución financiera y me ofrece un
retorno de US $ 120 al cabo de un año entonces, me está
reconociendo un retorno sobre la inversión del 20% anual

Esta tasa de interés del 20% representa un costo de oportunidad de


mis fondos ( US$ 100) hoy.

De donde, si vemos al dinero (tasa de interés) como una mercadería


más, que tiene su costo del 20%, entonces, si vamos a invertir en ese
producto debemos buscar una tasa de rentabilidad que sea superior a
esa tasa de costo de fondos.

Y en sentido inverso, si tenemos una inversión que reditúa un 20%,


entonces debemos buscar una fuente de financiamiento que tenga
una tasa de costo de fondos o costo de capital inferior a esa tasa de
rentabilidad.
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7.- CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

El concepto de equivalencia se refiere a que dos capitales


o sumas de dinero ubicadas en diferente tiempo, tienen el
mismo valor económico, considerando la relación valor del
dinero en el tiempo y la tasa de interés.

Hoy
Ayer Mañana
6% 6% $ 106
$ 94,34 $ 100

$100 de hoy tienen una equivalencia futura de $ 106 de


mañana o bien de $ 94,34 del año pasado, para una tasa
de interés del 6% anual.
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En otras palabras, dada una tasa de interés del 6%, existe
una equivalencia de $ 100 de hoy con $ 94,34 del año
pasado y con $ 106 con respecto al próximo año.

Co = $ 94,34 Co = $ 100,00
Int. = $ (5,66) Int. = $ (6,00)
Cf = $ 100,00 Cf = $ 106,00

5,66 6,00
i% = ----------- = 6% i% = ----------- = 6%
94,34 100,0

En resumen, $ 94,34 ; $100 y $ 106,00 son equivalente a


la tasa del 6% anual para un periodo de un año.

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8.- MARCO LEGAL DEL INTERÉS – CHILE (1)

Artículo Nº 2.- Constituye interés toda suma que recibe o


tiene derecho a recibir el acreedor, a cualquier título, por
sobre el capital

Aquí se puede observar que el interés es lineal, utilizando


para todo efecto en su cálculo, el capital inicial e ignorando
cualquier interés generado con anterioridad.

M ( Fv) = Co * ( 1 + i n )

(1) Chile: Ley 18010 Profesor Jaime Marchant García 17


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Artículo 9 : Podrá estipularse el pago de intereses sobre
intereses, capitalizándolos en cada vencimiento o
renovación.

Aquí se puede observar que el interés no es lineal,


utilizando para todo efecto en su cálculo, el capital
inmediatamente anterior incluyendo los intereses que se
van generando periodo a periodo.

En ningún caso la capitalización podrá ser inferior a 30 días.

M ( Fv) = Co * ( 1 + i ) n

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9.- ELEMENTOS BÁSICOS

1.- UN CAPITAL INICIAL ( Co )

2.- UNA TASA DE INTERÉS ( i% )

3.- UN PLAZO Y SUS PERÍODOS ( n )

4.- UN INTERÉS MONETARIO. (I)


5.- UN CAPITAL FINAL ( 1+4 ) (Cf ; M)

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ELEMENTOS BÁSICOS
Hoy respecto de mañana

1.- UN CAPITAL INICIAL ( Co ) Por una 2.- UNA TASA DE INTERÉS.( i% )

Durante

3.- UN PLAZO Y SUS PERÍODOS (n) VF


Co
1 2 3 4
VA
Màs Genera n

Tiempo n es mañana
4.- UN INTERÉS MONETARIO $.( I )
Tiempo 0 es hoy

Constituye un

5.- UN CAPITAL FINAL ( M )

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ELEMENTOS BÁSICOS

REGIMEN DE LOS FLUJOS

Vencido

Cj1 Cj2 Cj3 Cjn

Período
1 2 3 n

Anticipado

Cj1 Cj2 Cj3 Cjn-1

Período
1 2 3 n-1
VF
VA

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10.- PRINCIPIO FUNDAMENTAL

UNA TASA DE INTERÉS.(i%) UN PERÍODO DE TIEMPO. (n)

Co n FV

1 2 3 4
Perío
VA
do

La tasa de interés y el período de tiempo deben estar expresados


en términos semejantes, ( Correspondencia entre ambos términos).

Ejemplo: Tasa expresada en días, período debe estar


expresado en días, meses con meses, años con años etc.)
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Ejemplo:

Usted invierte la suma de $100.000 por 38 días a una tasa de


interés de 1,2% mensual simple. Se pide ¿Cuál es el Interés
monetario y el monto que va ha recibir ?

Desarrollo: I = Co * i * n
Co = $ 100.000
n = 38 días
i = 1,2% mensual
I = ? I = 100.000 * 0,012 * 38

I = 100.000 * 0,012 / 30 * 38

días con días

I = $ 1.520
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FIN

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