Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Andryzal Fajar
andryzal_fajar@uny.ac.id
MODEL INDEKS
TUNGGAL
William Sharpe mengembangkan model yang
disebut dengan model indeks tunggal. Dimana model
ini digunakan untuk menyederhanakan perhitungan
di model Markowitz dan juga digunakan untuk
menghitung return ekspektasian dan risiko portofolio.
MODEL INDEKS TUNGGAL
Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan bahwa harga
dari suatu sekuritas berfluktuasi searah dengan indeks pasar.
Hal ini menyarankan bahwa return-return dari sekuritas mungkin
berkorelasi karena adanya reaksi umum (common response) terhadap
perubahan-perubahan nilai pasar.
Dengan dasar ini, return sekuritas ke-i dapat dirumuskan:
Ri = ai + βi . RM
ai = αi + ei Ri = αi + βi . RM + ei
Keterangan:
Ri = retrun sekuritas ke i
RM = tingkat retrun dari indeks pasar
ai = kompenen dari retrun sekuritas ke-i
βi = beta (dibahas bab 11)
αi = nilai ekspektasian dari return pasar yg independen thdp
return pasar
ei = kesalahan residu
Komponen Model Indeks
Tunggal
Model indeks tunggal membagi return sekuritas ke
dalam dua komponen utama, yaitu:
Cov (ei,ej) = 0
E (ei.ej) = 0
Return indeks pasar (RM) dan kesalahan residu untuk setiap sekuritas (ei)
merupakan variabel-variabel acak. Oleh karena itu, ei tidak berkovari
dengan return indeks pasar, RM. Asumsi ini dapat dinyatakan secara
matematis sebagai:
Cov (ei,RM)
=0
E (ei.[RM-E(RM)]) =
0
VARIAN RETURN SEKURITAS MODEL
INDEKS TUNGGAL
Secara umum varians return dari suatu sekuritas sebagai berikut:
Ri = αi + βi . RM
+ ei
disubtitusikan
E(Ri) = αi + βi .
E(RM)
1 0,060 0,040
2 0,077 0,041
3 0,095 0,050
4 0,193 0,055
5 0,047 0,015
6 0,113 0,065
7 0,112 0,055
Rata-rata 0,09957 0,04586
aritmatika
1 1.
Periode eA,t = RA,t - αA – (ΒA . RM,t)
ke-t
1 eA,1=0,060-0,0216-(1,7.0,040)=-0,0296
2 eA,2=0,077-0,0216-(1,7.0,041)=-0,0143
3 2.
eA,3=0,095-0,0216-(1,7-0,050)=-0,0116
4 E(eA) = (-0,0296-0,0143-
eA,4=0,193-0,0216-(1,7-0,055)=0,0779
5 0,0116+0,0779
eA,5=0,047-0,0216-(1,7-0,015)=0,0001
6 +0,0001-0,0191-0,0031) /
eA,6=0,113-0,0216-(1,7-0,065)=0,0191
7 (7-1)
eA,7=0,112-0,0216-(1,7-0,055)=0,0031
=0
𝝈𝒊𝒋 = 𝜷𝒊 . 𝜷𝒋 . 𝝈𝑴 𝟐
Contoh :
Dua buah sekuritas A dan B masing-masing
mempunyai Beta yaitu βA=1,7 dan βB=1,3. Varian
return dari indeks pasar diketahui sebesar 0,00026.
Kovarian antara sekuritas A dan B adalah :
Jawab :
σij= βA . βB . σM²
= 1,7 . 1,3 . 0,00026
= 0,00057
PARAMETER – PARAMETER INPUT
UNTUK MODEL MARKOWITZ
𝒏 𝒏
𝑬 𝑹𝑷 = 𝒘𝒊 . 𝜶𝒊 + 𝒘𝒊 . 𝜷𝒊 . 𝑬(𝑹𝑴 )
𝒊=𝟏 𝒊=𝟏
RESIKO PORTOFOLIO
Risiko adalah kemungkinan terjadinya perbedaan antara return aktual
dengan return yang diharapkan.
𝒏 𝒏
𝝈𝒑 𝟐 = ( 𝒘𝒊 . 𝜷𝒊 )𝟐 . 𝝈𝑴𝟐 + ( 𝒘𝒊 . 𝝈𝒆𝒊 )𝟐
𝒊=𝟏 𝒊=𝟏
Perbandingan jumlah parameter
jumlah parameter yang harus dihitung
Jumlah sekuritas (n) model Makrowitz model indeks tunggal
n + (n.(n-1)/2 (2.n+1)
1 1 3
2 3 5
3 6 7
4 10 9
5 15 11
6 21 13
7 28 15
8 36 17
9 45 19
10 55 21
20 210 41
50 1,275 101
100 5,050 201
200 20,100 401
500 125,250 1,001
1,000 500,500 2,001
5,000 12,502,500 10,001
10,000 50,005,000 20,001
SIMPULAN
Semakin banyak sekuritas dalam portofolio maka nilai resiko yang
tidak sistematik akan semakin kecil nilainya dan akan bernilai nol jika
jumlah sekuritas semakin besar. Resiko portofolio yang terdiversifikasi
dengan baik hanya terdiri dari unsur sistematik saja.
MODEL PASAR
Merupakan bentuk dari model indeks tunggal
dengan batasan yang lebih sedikit. Bentuk model
pasar yang sama dengan bentuk model indeks
tunggal mempunyai return dan return ekspektasian
sebagai berikut :
Ri = αi + βi . RM + ei
dan
E(Ri) = αi + βi . E(RM)
PORTOFOLIO OPTIMAL
BERDASARKAN MODEL INDEKS
TUNGGAL
Ai
E Ri RBR .Bi Bi
Bi
2.a
2 2.b
ei
2
ei
3. Menghitung nilai Ci
Ci
σm
2
Ai
1 σm
2
Bi
σm2 = varian dari return Indeks Pasar.
Nilai Ci adalah nilai C untuk sekuritas ke-i yang
dihitung dari kuulasi nilai-nilai A1 sampai dengan Ai
dan nilai B1 sampai dengan Bi.
Dengan mensubstitusikan nilai Ai dan Bi maka rumus
Ci menjadi sepeti dibuku halaman 432. :D
i
zi 2 ERBi C * 5.b
ei
wi = Proporsi Sekuritas
k = jumlah sekuritas di portofolio
Untuk masing –masing sekuritas dapat dihitung yg hasilnya disajikan ditabel berikut:
Total 1,000
Nilai Zi di tabel dihitung berdasarkan rumus 5.b, sebagai berikut:
Z1=(1,50/5,0)(8,677 – 8,114) = 0,159
Z2=(2,00/7,5)(8,5 – 8,114) = 0,103
Z3=(1,80/20)(8,333 – 8,114) = 0,197
Besarnya nilai Σ Zj adalah sebesar Z1 + Z2 + Z3 atau 0,159 + 0,103 + 0.197=0,459.
Nilai wi merupakan proporsi sekuritas ke-i. dapat dihitung berdasarkan rumus 5.a
W1 = 0,159/0,459 = 0,346 = 34,6%
W2 = 0,103/0,459 = 0,225 = 22,5%
W3 = 0,197/0,459 = 0,429 = 42,9%
TERIMA
KASIH
IHSG ditutup naik 0,77% di awal pekan
JAKARTA. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) melaju di awal pekan terakhir 2015, Senin (28/12).
Mengacu data RTI menunjukkan, indeks berakhir naik 0,77% atau 34,707 poin ke level 4.557,255.
Tercatat, 182 saham naik, 94 saham turun 94 saham, dan 74 saham stagnan. Perdagangan hari ini
melibatkan 8,76 miliar dengan nilai transaksi mencapai Rp 5,67 triliun.
Sembilan dari 10 indeks sektoral menghijau. Sektor agrikultur naik 2,67% dan sekaligus memimpin
penguatan. Sementara, hanya sektor industri dasar yang memerah atau turun 0,46%.
Di sisi lain, aksi jual menyelimuti perdagangan terutama di pasar reguler sebesar Rp 58,601 miliar.
Sementara itu, secara keseluruhan perdagangan lebih diwarnai aksi beli, di mana net buy asing sebesar Rp
429,162 miliar.
Saham-saham yang masuk top gainers LQ45 antara lain: PT United Tractors Tbk (UNTR) naik 5,23% ke Rp
16.100, PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) naik 3,94% ke Rp 5.150, dan PT PP London Sumtra
Indonesia Tbk (LSIP) naik 3,67% ke Rp 1.305.
Sedangkan, saham-saham yang masuk top losers LQ45 antara lain: PT Perusahaan Gas Negara (PGAS)
turun 3,85% ke Rp 2.745, PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk (SSMS) turun 3,17% ke Rp 1.680, dan PT
Matahari Putra Prima Tbk (MPPA) turun 2,17% ke Rp 1.575.
Di sisi lain, bursa Asia tergelincir hari ini. Terseret oleh penurunan terburuk bursa China dipicu menurunnya
laba industri negeri tirai bambu itu.
Indeks MSCI Asia Pacific tergelincir kurang dari 0,1 % menjadi 131,14 pada 04:01 di Hong Kong,
menghapus keuntungan sebanyak 0,3 % sebelumnya.
Indeks Shanghai Composite turun 2,6 % dan saham daratan di Hong Kong merosot karena kekhawatiran
atas perlambatan pertumbuhan penyelidikan dan korupsi ekonomi.
Di sisi lain, indeks Hang Seng China Enterprises saham daratan di Hong Kong anjlok 1,7 % , sedangkan
benchmark indeks Hang Seng turun 1 %, dengan volume perdagangan 42 % di bawah rata-rata 30 -hari.
Indeks Taiex Taiwan dan Indeks Straits Times Singapura baik kehilangan 0,1 %. Indeks Kospi Korea Selatan
tergelincir 1,3 %.