O critério do prazo de

Payback

Prof. MSc. Sérgio Krakowiak

• Significado da palavra “Payback”:

– Em Português: Payback = retorno

• Prazo de Payback é o prazo necessário

para que o investimento retorne.

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Exemplo:
• Dados:

– Projeto I:

– Projeto II:

O prazo de Payback do projeto I é de 3 períodos enquanto o do projeto II

é de 5 períodos. No projeto A o investimento retorna mais rápido, o que a
principio o tornaria mais interessante.
• Problemas do método do prazo de
Payback:

– Apesar de ser largamente utilizado nas decisões cotidianas

tomadas por supervisores e baixos escalões de chefia, o
prazo de Payback apresenta, enquanto método de análise de
viabilidade econômica, duas falhas graves:

1. Não leva em conta a distribuição do fluxos de caixa dentro do

prazo de Payback (não percebe a diferença de valor que uma
mesma quantia apresenta em datas diferentes; ou seja, não
leva em conta o conceito de valor do dinheiro no tempo).

2. Não analisa os fluxos de caixa esperados após o prazo de

Payback.

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Exemplo:
• A tabela abaixo mostra três projetos de
investimento: Os projetos A, B e C.
Ano Projeto A Projeto B Projeto C
0 -100 -100 -100
1 20 50 50
2 30 30 30
3 50 20 20

4 60 60 250

Vemos que o prazo de Payback de todos eles é de 3 anos.

• Isto significa que os projetos são
igualmente bons???
• Pelo critério do Payback simples a resposta seria sim.
• Mas sabemos que esta é uma resposta errada. Entre os
projetos A e B, o projeto B é preferível, pois é melhor receber 50
na data 1 do que 50 na data 3, o valor presente líquido do projeto
B é maior que o do projeto A.
• Portanto o critério do prazo de Payback falha ao não levar em
conta a distribuição dos fluxos de caixa dentro do prazo de
Payback.

• O critério do prazo de Payback também classificaria os projetos

B e C como igualmente interessantes. Porém se analisarmos so
fluxos de caixa esperadas para além do prazo de payback,
veremos que o projeto C é melhor pois seu VPL é maior.

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 Método do
“Prazo de Payback Descontado”
Para contornar as falhas do

“Método do Prazo de Payback”,

foi criada uma variante, chamada:

“Método do Prazo de Payback descontado”

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 Procedimento de Cálculo do “Prazo de
Payback Descontado”
1. Primeiramente descontamos os fluxos de caixa de ambos os
projetos pela “Taxa mínima de atratividade”(que neste
exemplo é de 10% ao ano)

Ano Projeto Proj. A descont. Projeto Proj.B descont.

A B
0 -100 -100 -100 -100
1 20 20/ (1,10) = 18,1818 50 50/(1,1) = 45,4545

2 30 30/(1,10)2 = 24,7933 30 30/(1,1)2 = 24,7933

3 50 50/(1,10)3 = 37,5657 20 20/(1,1)3 = 15,026

4 60 60/(1,10)4 = 40,9808 60 60/(1,1)4 = 40,9808

• No projeto A, vemos que a soma dos fluxos de caixa descontados dos três
primeiros anos equivale a:

• 18,1818 + 24,7933 + 37,5657 = 80,540

– Assim, faltam 19,4592 para alcançar os 100 do desembolso inicial.

– Se o quarto ano for esperado inteiro, haverá um retorno de 40,9808. Como só precisamos de
um retorno de 19,4592 devemos esperar 19,4592 / 40,9808 = 0,4748 ano.
– Portanto, o prazo do Payback descontado será de 3,4748 anos.

• No projeto B, por sua vez, a soma receitas líquidas descontadas dos três primeiros
anos equivale a:

• 45,4545 + 24,7983 + 15,0260 = 85,2738

• Faltam 11,7262 para os 100 do desembolso inicial.

• Se o quarto ano for esperado inteiro, haverá um retorno de 40,9808. Como só
precisamos de um retorno de 11,7262 devemos esperar
11,7262 / 40,9808 = 0,2861 ano.
• Portanto, o prazo do Payback descontado será de 3,2861 anos.

Conclusão: Analisando por este critério, o projeto B seria mais atrativo pois
o prazo de Payback seria menor, ou seja, o investimento retornaria mais
rapidamente. krakow@uninove.br
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Exercício:
 Respostas:
• A) O projeto A é inviável em termos econômicos.
• B) O projeto A apresenta VPL = R$ - 388,96, enquanto
o projeto B apresenta VPL = R$ 53,83 , logo o projeto B
é economicamente viável e preferível ao projeto A.
• C) O projeto A não garante o completo retorno do investimento
dentro do período de vida útil da máquina que é de 3 anos. Após
recebido o fluxo de caixa do 3º ano ainda faltam R$ 388,96 para
garantir o completo retorno do capital aplicado. Isto indica que o
projeto A não consegue pagar a si mesmo.
• O prazo de Payback do projeto B é de 2,9727 anos, logo pelo
critério do Payback descontado o projeto B deveria ser aceito pois
paga a si mesmo dentro do período estipulado e tem retorno mais
rápidamente que o projeto A.
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