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3/2/2018 Gmail - Traspié de Eurnekian en la bolsa

El jueves tuvo una tónica mixta en Wall Street. El Dow Jones ensayó una
tímida mejora, mientras que el S&P500 y Nasdaq cayeron.

Los analistas creen que los temores de una inflación latente, que aún está por
debajo del objetivo anual del 2% de la Reserva Federal, están comenzando a
resurgir y hacer temblar a los inversores. Los signos de estancamiento en el
mercado laboral implican que el crecimiento de los salarios y los precios
podrían repuntar antes de lo que Wall Street esperaba, lo que obligaría a la
Fed a acelerar su ritmo de alzas de las tasas de interés.

En este marco, la tasa del bono del Tesoro a 30 años tocó el 3%, registrando
su nivel más alto desde mayo, mientras que el bono del Tesoro a 10 años
subió hasta 2,78%, anotando un nuevo máximo de tres años.

1:45| El Gráfico del Día

El mercado de acciones más dinámico del planeta durante enero estuvo en


África. Concretamente, el Ghana Stock Exchange Composite Index ganó
19,5% en dólares y superó la performance de otros índices como el de
Lituania y Nigeria.

El optimismo de los inversores en aquel exótico destino se explica por las


perspectivas de rápido crecimiento, estabilización de la inflación y bajas
valuaciones. La economía de Ghana probablemente crecerá un 8,3% este
año, el ritmo más acelerado del mundo, según el Banco Mundial. Asimismo, el
banco central del país africano prevé una inflación anual oscilando en una
banda de 6-10% para fin de año, frente al 11,8% anual de diciembre pasado.

2:30| Telecom invierte y distribuye

El Directorio de Telecom Argentina (TECO2) aprobó el plan de inversiones


trianual por US$ 5.000 millones el cual será destinado a incrementar las
radiobases de telefonía e internet móvil, la extensión de las redes NGN (Next
Generation Networks) y mejorar la infraestructura de conectividad.

Al mismo tiempo, se resolvió desafectar $ 9.729 millones de las Reservas para


Futuros Dividendos y proceder a la siguiente distribución de los mismos;

1. La suma de $ 2.863 millones, equivalentes $ 2,95 por acción, el próximo 15


de febrero.

2. La suma de $ 6.866 millones, equivalentes a $ 7,08 por acción, el próximo


30 de abril. Para este último caso, el Directorio puede adelantar el pago según
crea conveniente.

2:50| Debut con el pie izquierdo para Corporación América en


NY

La última acción argentina en abrir su capital en Wall Street no lo hizo de la


mejor manera. Hablamos de Corporación America Airports (CAAP), el
holding que opera concesiones de 51 aeropuertos en todo el mundo, entre los
cuales están Ezeiza y Aeroparque.

La acción debutó ayer y comenzó a cotizar en el piso de US$ 17, luego de que
la compañía bajara el rango original de US$ 19 – US$ 23. De esta manera, los
fondos recaudados ascendieron a unos US$ 485,7 millones por la venta de

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28.571.429 acciones, que representan el 17,85% del capital social.

Sin embargo, CAAP terminó la jornada cediendo 3,53% para cerrar en US$
16,40.

En la sección PRO detallamos los negocios y las cifras de Corporación


América.

3:30| Los números Corporación América (PRO)

Una nueva empresa local desembarcó en Wall Street. Se trata de


Corporación América Airports (CAAP). Por cantidad de aeropuertos (51 en
tres continentes), CAAP es líder mundial mientras que, por cantidad de
pasajeros, es top 10 global.

Con la recaudación de la IPO, CAAP busca pagar deuda por unos US$ 130,3
millones y usar el excedente para propósitos generales entre los que se
incluye invertir en capital en las concesiones y adquirir nuevas. Argentina es
su principal mercado, donde opera 36 de los 55 aeropuertos del país
incluyendo Ezeiza y Aeroparque. CAAP maneja el 90% del tráfico total del
país.

Los ingresos del holding se clasifican en 4 categorías: ingresos aeronáuticos


(aeronautical revenue), ingresos comerciales (commercial revenue), ingresos
por servicios de construcción (construction service revenue) y otros ingresos
(other revenue).

La mitad de los ingresos de Corporación América corresponden a ingresos


aeronáuticos, es decir, aquellos derivados del uso de las instalaciones de los
aeropuertos por parte de aviones y pasajeros.

Asimismo, los ingresos provienen de los siguientes segmentos: Argentina


(63,0%), Italia (10,1%), Brasil (8,3%), Uruguay (7,3%), Armenia (5,8%) y
Ecuador y otros (5,7%).

Yendo a los números del año, el estado de resultados nos muestra una
dinámica interesante. Los ingresos en dólares crecen a un ritmo de 18%
anual, pero por debajo de la velocidad de los costos (25%). Esto genera que
los resultados brutos y operativas avancen en torno al 5-6% anual.

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Sin embargo, el resultado neto y las ganancias por acción crecieron un 45%
anual en los 9 meses de 2017 gracias a una reducción en las pérdidas
financieras. De todas formas, el resultado por acción (US$ 0,048 en 9 meses o
US$ 0,064 anualizado) luce demasiado bajo…

Por otro lado, CAAP exhibe márgenes saludables, destacándose el margen


bruto (35,3%), EBITDA (30,6%), operativo (24,1%) y neto (6,3%).

Ahora bien, si analizamos la generación de caja, vemos que CAAP no tiene


problemas. A septiembre de 2017, había producido US$ 59,6 millones por
actividades operativas, una cifra holgada que le permitió afrontar inversiones
por US$ 9,1 millones. En paralelo, se financió por US$ 97 millones. Con todo,
su posición de efectivo aumentó US$ 147,5 millones.

Con todo, a pesar del traspié en su debut, CAAP es una alternativa


interesante para mirar si consideramos sus fortalezas: un holding líder en el
manejo de aeropuertos que tiene una cartera diversificada, blindado con
fuertes barreras de entrada, que invierte en capital y apuesta por el
crecimiento tanto por la vía orgánica como a través de adquisiciones.

4:20| Récord de autos, ganancias para vos (PRO)

La Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina


(ACARA) señaló que el número de vehículos patentados en enero de 2018
creció un 24,9% en comparación con igual mes del año anterior.

Se trató de 118.924 vehículos, algo absolutamente récord mensual,


consolidando la recuperación del sector. Entre las marcas más vendidas
figuran Renault (17.570 unidades), Volkswagen (17.181) y Chevrolet (16.020).
En tanto, el modelo Chevrolet ONIX se ubicó en el primer lugar con 5.077
patentamientos en enero, seguido por el Toyota ETIOS (4.862) y el Ford KA
(4.752).

Si bien el anuncio es auspicioso, los suscriptores de M5M PRO lo disfrutan


mucho más porque esto tiene un impacto directo en Mirgor (MIRG), papel que
tenemos en la cartera y que acumula un alza de 35% desde su ingreso.

Sobre esta tenencia tenemos un stop gain en la zona de $ 620, el cual


subiremos a $ 640 para seguir acompañando la suba del activo y protegiendo
la ganancia. En caso de que el precio baje del nivel actual y toque los $ 640,
nos desprenderemos directamente de la posición.

Acción a Tomar: Subimos el stop gain de Mirgor (MIRG) hasta $ 640.

4:40| La Cartera Recomendada (PRO)

Ayer también ingresamos en Transportadora Gas del Norte (TGNO4) al


precio de apertura de $ 79. Creemos que hasta $ 80 puede pagar quien no

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ingresó, sosteniendo que pronto podríamos ver un arbitraje desde las
distribuidoras de gas, que han subido en gran magnitud en enero, hacia las
transportistas. El stop loss de esta posición lo situamos en $ 70.

La tercera y última tenencia es de Banco Patagonia (BPAT), papel que se


encuentra lateralizando en el rango $ 66 / $ 68 hasta definir salida alcista o
corrección. Por el momento, paciencia.

--

Nos reencontramos el lunes en otros 5 minutos.

Nery

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